Caso 6 Control Financiero. Piramide Ratios PDF
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CONTROL FINANCIERO
ESTRUCTURA PIRAMIDE DE RATIOS
Modelo DuPont
287
Balance
Activo Pasivo
Pasivo circulante
Activo PC
Circulante
Fondos ajenos
AC
FA=PC+FALP
Fondos ajenos
A largo plazo
FALP
Activo fijo
AF
Fondos
propios
FP
288
Fondo de maniobra
FM
Fondos ajenos
A largo plazo
FP
289
Fondos ajenos a
corto plazo con
Activo circulante coste explícito
neto
FACPCE Fondos ajenos
ACN Con coste explícito
FACE
Fondos ajenos
a largo plazo
FALP
Activo Fijo
AF Fondos propios
FP
290
VISION QUE INCLUYE EL CORTO PLAZO
VISION DE LARGO PLAZO
PASIVO
ACTIVO
CIRCULANTE
CIRCULANTE
PC
AC
FALP
FALP
291
+ Ingresos típicos de la explotación V
- Costes variables operativos con desembolso CV
- Costes fijos operativos con desembolso CF
- Amortizaciones y Depreciaciones
- (y en general costes operativos sin desembolso) AD
- Intereses I
- Resultados extraordinarios RE
- Impuesto T
= Beneficio Neto BN
292
293
Ventas (V). Recoge los ingresos típicos de la empresa
6. El Ingreso financiero por descuentos sobre compras por pronto pago, también
puede considerarse como menos coste de las compras (restando de los costes
variables). 294
Costes Variables (CV).
295
Amortizaciones y Depreciaciones (AD).
296
Intereses (I).
297
Impuesto a la renta (T).
299
Pasivo Circulante (PC).
• Recoge las partidas que son exigibles en el corto plazo, e incluye las
cuentas acreedoras.
300
Fondos Propios (FP)
301
LEVERAGE OPERATIVO : Apalancamiento del Rendimiento Operativo
MB= Margen Bruto. Es la diferencia entre los ingresos típicos y los costes
variables (supondremos que la amortización es un coste fijo):
MB = V − CV
MBP= Margen Bruto por Dólar vendido. Es el cociente entre el margen bruto y la
cifra de ventas. Indica cuál es el margen que deja cada dólar de ventas después
de cubrir únicamente los costes variables:
MB V − CV CV
MBP = = = 1−
V V V
BAII= Beneficio Antes de Intereses e Impuestos. Es el resultado de comparar
los ingresos típicos y los costes operativos (variables y fijos, con y sin
desembolso):
MB= (CF+AD)
Si se consigue
incrementar el
margen bruto por
MB dólar vendido,
⋅ V = MBP ⋅ V = (CF + AD ) supuestos costes fijos
V constantes, se podrá
incrementar el BAII
CF + AD
V = VPM =
MBP
BAII = MB − (CF + AD ) =
MB
⋅ V − MBP ⋅ VPM = MBP ⋅ V − MBP ⋅ VPM
V
BAIdI = BAII ⋅ (1 − t ) = (V − CV − CF − AD ) ⋅ (1 − t )
BN = (V − CV − CF − AD − I ) ⋅ (1 − t )
BN = (V − CV − CF − AD) ⋅ (1 − t ) − I ·(1 − t )
BN = BAIdI − I ·(1 − t )
304
r= Rendimiento operativo. Es la rentabilidad neta obtenida por peseta invertida
en el activo (permanente en nuestro caso) con independencia de cómo se
financie.
BAIdI
r= = ROA
AF + FM
i= Coste neto de la financiación ajena. Es el rendimiento exigido por los
proveedores de fondos ajenos (a largo plazo en nuestro caso), minorado por
el ahorro fiscal que provoca en el impuesto de sociedades el pago de los
intereses correspondientes:
I ⋅ (1 − t )
i=
FALP
e= Rendimiento financiero obtenido por dólar invertido de fondos propios.
BN
e= = ROE
FP
305
BN = BAIdI − I ·(1 − t )
e ⋅ FP = r ⋅ ( AF + FM ) − i ⋅ FALP
FALP
e = r + (r − i) ⋅
FP
306
e
r (r-i) x (FALP/FP)
+
BAIdI : V : AF+FM
:
r - i FALP FP
V - VPM
(CF+AD) : MBP
MB : V
V - CV 307
e
(r-i) x (FALP/FP)
+
r
(r-i) x FALP/FP
r1 r2
r - i FALP : FP
REdI : AF+FM
BAId/V x V/(AF+FM)
308
e
e1 + e2
r + (r-i) x (FALP/FP)
BAIdI : V : AF+FM
:
r - i FALP FP
I x (1-t)
309
Incorporación del Value Economic Added (EVA) ó
Beneficio Económico (BE)
BE = Activo ⋅ ( r − k )
ke = rf + β e ·(rm − rf )
FALP FP
k =i⋅ + ke ⋅ Covarianza(rm ; re ) Δre
FALP+ FP FALP+ FP βe =
Varianza(rm )
=
Δrm
BE = ( AF + FM ) ⋅ (r − k ) = ( AF + FM ) ⋅ r − ( AF + FM ) ⋅ k =
BAIdI − ( AF + FM ) ⋅ k
ke ⋅ FP + i ⋅ FALP
ke ⋅ FP + i ⋅ FALP = ⋅ ( FALP + FP) =
FALP + FP
= k ⋅ ( FALP + FP) = k ⋅ ( AF + FM ) 310
BE
-
BAIdi k (AF+FM)
BN + I (1-t) k x AF+FM
e x FP +
ke x FP/(FALP+FP) i x FALP/(FALP+FP)
ke x FP/(FALP+FP) i x FALP/(FALP+FP)
311
BE
BAIdi
-
k (AF+FM)
BN + I (1-t) ke x FP + i x FALP
e x FP x x
ke FP i FALP
312
BE
r-k x AF+FM
r
- k
BAId/V x V/(AF+FM)
+ i x FALP/(FALP+FP)
ke x FP/(FALP+FP)
BAIdI : V : AF+FM
ke x FP/(FALP+FP) i x FALP/(FALP+FP)
(1-t) x BAII
MBP x (V-VPM)
V - VPM
(CF+AD) : MBP
MB : V
313
V - CV
BE
BAIdi+REdi - k (AF+FM)
BAIdi + REdi
e x FP +
ke x FP/(FALP+FP) i x FALP/(FALP+FP)
ke x FP/(FALP+FP) i x FALP/(FALP+FP)
314
BE 2
BE 1 + REdi
RE x (1-t)
BAIdi
-
k (AF+FM)
BN + I (1-t) ke x FP + i x FALP
e x FP x x
ke FP i FALP
315
INCREMENTO DE VALOR AÑADIDO A LA CONTABILIAD (VMAC)
Donde:
-
VM1-VL1 VM0-VL0
Nº x Nº x
P1 P0
Acciones 1 Acciones 0
318
PIRAMIDE DE RATIOS. CASO EMPRESA INDUSTRIAL
319
e=48,33%
320
321
e=41,97
322
VENTAS GASTOS PERSONAL
MARGEN BRUTO
PIRÁMIDE DE RATIOS MB = V - CV MATERIAS PRIMAS
0 M.P.
MARGEN BRUTO
COSTES VARIABLES
EXPLICACIÓN DE CÓMO SE HA PRODUCIDO LA UNITARIO
MBP=MB/V CV = M.O.+M.P+G.G.
RENTABILIDAD OBTENIDA POR LOS FONDOS PROPIOS
#¡DIV/0! 0 GASTOS GENERALES
INVERTIDOS
G.G.
BENEF.ANTES INTER. E
IMP.
BAII = MBP*(V-VPM)
VENTAS
V
PERSPECTIVA FINANCIERA
#¡DIV/0! 0 COSTES FIJOS (FIN)
CF
CARGAS FIJAS
CF + AM
BENEF.ANTES VENTAS SOBRE EL
0 AMORTIZACIONES
INTER.Y DESP.IMP. PUNTO MUERTO
BAIdI = BAII*(1-t) V - VPM AM
#¡DIV/0! #¡DIV/0!
VENTAS
Ingresos, costes, rentabilidad RF
V
#¡DIV/0! #¡DIV/0! 0
COSTES VARIABLES MATERIAS PRIMAS
MARGEN BRUTO
VENTAS CV = M.O.+M.P+G.G. M.P.
PERSPECTIVA INTERNA O DE
UNITARIO
RENTABILIDAD
ECONÓMICA (r)
V MBP = MB / V 0 0
PERSPECTIVA DEL CLIENTE (CUST)
r=BAIdI / (AF+FM) 0 AF MATERIAL #¡DIV/0!
PROCESOS
#¡DIV/0! AFM GASTOS GENERALES ; (MKTSH)
ACTIVO FIJO VENTAS G.G. (INTRO)
ROTACIÓN ACTIVO AF V 0
V / (AF+FM) 0 AF FINANCIERO 0
AFF
ACTIVO PERMANENTE CAJA Y BANCOS
AF+FM EF
Cuota de mercado, satisfacción del
0 FONDO DE MANIOBRA
FM = EF+EX+CL-PC Rotación de inventarios, Gastos I+D
0 EXISTENCIAS consumidor
RENTABILIDAD
EX
FINANCIERA (RF)
RENTABILIDAD
r+(r-i) * L
ECONÓMICA (r)
#¡DIV/0! r
#¡DIV/0! INTERESES CLIENTES
I CL
INTERES SOBRE
EXIBIBLE
(r - i) AHORRO FISCAL INT.
#¡DIV/0! I*(1-t) PROVEEDORES
0 PC PERSPECTIVA DE APRENDIZAJE Y
COSTE RECURSOS
AJENOS
TASA IMPOSITIVA CONOCIMIENTO
i = I*(1-t) / FALP (1-t)
#¡DIV/0! (SKILLS)
LEVERAGE FINANCIERO
(r-i) * L FONDOS AJENOS L/P
#¡DIV/0! FALP
RATIO
Gastos salariales, productividad del
FONDOS PROPIOS
ENDEUDAMIENTO
L = FALP / FP FP empleado
#¡DIV/0!