Memoria2016 PDF

MEMORIA ANUAL
2016
CARTA DEL PRESIDENTE 6
MISIÓN, VISIÓN, VALORES INSTITUCIONALES Y
OBJETIVOS ESTRATÉGICOS 10
DIRECTORIO Y SÍNDICOS 14
PERSONAL EJECUTIVO, OFICIALES DE CONTROL
INTERNO Y RIESGOS Y ASESORES EXTERNOS 18
AGENCIAS DE BOLSA MIEMBROS 28
DESEMPEÑO DE LOS MERCADOS BURSÁTILES DE LA REGIÓN 32
1. MONTOS NEGOCIADOS 32
MEMORIA ANUAL
ÍNDICE
1.1. Montos negociados totales 32
2016 1.2. Montos negociados en renta fija
1.3. Montos negociados en relación al PIB
33
33
2. ÍNDICES BURSÁTILES 33
3. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL 35
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA EN LA GESTIÓN 2016 40
1. SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 40

2. FORTALECIMIENTO INSTITUCIONAL 42
3. DESARROLLO DE MERCADO E INNOVACIÓN
FINANCIERA 44
4. MERCADO DE VALORES Y LAS PYMES 45
5. EDUCACIÓN 48
6. DIFUSIÓN DE LA BOLSA Y DEL MERCADO DE
VALORES 50
8. OTRAS ACTIVIDADES Y PROYECTOS 52
ANÁLISIS MACROECONÓMICO 56
1. ECONOMÍA MUNDIAL 56
1.1. Precios del Petróleo 57
2. COMERCIO EXTERIOR 58
3. PRODUCTO INTERNO BRUTO 59
4. SISTEMA FINANCIERO 61
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE

VALORES NACIONAL 64
1. OPERACIONES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE

VALORES 64
1.1. Mercado Electrónico 64

1.2. Monto operado en Ruedo y Mesa de
Negociación 66
1.2.1. Agencias de Bolsa 67
1.3. Volumen de valores negociados y número
de operaciones 69
1.4. Mercado primario 70
1.5. Mercado secundario 72
1.6. Mesa de Negociación Pyme 72
1.7. Negociaciones por tipo de operación y tasas
de interés 73
1.8. Renta variable y capitalización de mercado 77
2. INSCRIPCIÓN DE VALORES EN LA BOLSA

MEMORIA ANUAL
BOLIVIANA DE VALORES 78
2.1. Total de valores inscritos 78

2016
2.2. Plazo promedio de las emisiones 81
2.3. Tasas de emisión y de colocación 81
2.4. Renta variable 84
2.5. Renta Fija 85
3. VALORES VIGENTES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE

VALORES 90
3.1. Renta fija 90

3.2. Renta variable 93
4. APORTE DEL MERCADO DE VALORES A LA

ECONOMÍA BOLIVIANA 94
4.1. Composición de activos financieros y

profundidad financiera 94
4.2. Montos emitidos en Bolsa por sector
económico privado 95
4.3. Aporte del mercado de valores al empleo en
Bolivia 96
5. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 96
5.1. Fondos de Inversión 96

5.2. Fondos de Pensiones 100
5.3. Compañías de Seguros 102
5.4. Cartera total de los inversionistas
institucionales 104
DICTAMEN DE LOS AUDITORES Y ESTADOS FINANCIEROS 108

INFORME DE LOS SÍNDICOS 130
INFORME DE GOBIERNO CORPORATIVO 134
ABREVIATURAS, SIGLAS Y ACRÓNIMOS 150
ANEXOS 154
11
CARTA DEL
PRESIDENTE
Señores accionistas: emisiones) superaron los 1.000 millones de
dólares, situándose en 1.139 millones, muy por
El año 2016 fue nuevamente un año positivo para la encima de lo logrado en 2015 (774 millones) y
Bolsa Boliviana de Valores, tanto por el avance e casi triplicando el volumen de 2014 (421
implementación de los proyectos en curso, como millones).
por el registro de operaciones y emisiones en el • Los valores inscritos alcanzaron los 1.250
mercado. millones de dólares, un 35% por encima de los
925 millones inscritos en 2015. Los valores
Durante 2016 la economía mundial tuvo un inscritos se concentraron en tres tipos de
crecimiento modesto, y lo propio ocurrió con el instrumentos: cuotas de participación en
comercio mundial, que por tercer año consecutivo fondos de inversión cerrados (FICs), bonos
corporativos y bonos bancarios bursátiles, que
creció menos que el producto mundial. Las
en conjunto representan el 89% del total de
economías de América Latina tuvieron un
valores inscritos en 2016.
comportamiento mixto, con una mayor dinámica en
• Del lado de los inversionistas, la cartera de las
México y Centroamérica y con caídas en el PIB de
AFPs (80,51% del total de la cartera
algunos países del sur, como fue el caso de
administrada por los inversionistas
MEMORIA ANUAL Argentina y Brasil.
institucionales) creció en 14,46%. La cartera
2016 Los precios de las materias primas y del petróleo
son un claro reflejo de la situación descrita. Tanto
administrada por las SAFIs (15,91% del total)
registró un crecimiento de 29,09% en relación al
año pasado. Finalmente, la cartera
los precios del petróleo como de los minerales, administrada por las Compañías de Seguros
mostraron un lento repunte con el correr de los creció 2,27% entre diciembre de 2015 y
meses del año, quedando aún muy distantes de los noviembre de 2016.
niveles alcanzados en 2013 y 2014. • En cuanto al número de clientes activos de las
agencias de bolsa, se mantuvo casi en la misma
Para nuestro país esto se tradujo en una nueva cantidad, disminuyendo ligeramente (-0,8%),
caída de las exportaciones tradicionales y una pasando de 531 al cierre de 2015 a 527 al 31 de
brecha importante en la balanza comercial, que diciembre de 2016. Los afiliados a las AFPs
alcanzó el máximo de la historia económica de crecieron en 7,04% (135.986 participantes
Bolivia en términos absolutos. Adicionalmente se nuevos) y los participantes en fondos de
registró una caída de las reservas internacionales inversión (abiertos y cerrados) registraron un
netas, de 13.056 millones de dólares al cierre de crecimiento del 10,03% (6.955 participantes
2015, a 10.081 millones de dólares al cierre de 2016. nuevos).
Al segundo semestre de 2016, el PIB creció en 4,4% El mayor dinamismo del mercado se tradujo en
y el Índice Global de Actividad Económica a octubre mejores resultados financieros para la empresa.
de 2016 muestra un crecimiento de 4,2% con Los ingresos operativos crecieron en 26%, mientras
relación al período enero-octubre de 2015. que los gastos lo hicieron en 17%. Estos resultados,
junto con el producto de las inversiones
La política económica del gobierno central impulsó temporarias y permanentes, produjeron una
el crecimiento de la demanda agregada a través de utilidad anual un 23% por encima de 2015 y un valor
la inversión pública y el consumo interno. Bolivia de la acción (a Valor Patrimonial Proporcional o VPP)
cerró 2016 con una inflación acumulada del 4%, una 18% por encima del alcanzado en 2015. En
tasa mayor al 2,95% del año previo y ligeramente septiembre de 2016 una subasta de un paquete de
menor a la tasa proyectada por el Banco Central al acciones de la Bolsa, elevó el precio de las acciones
inicio de la gestión, que pronosticaba una inflación de la Bolsa a un valor de mercado de Bs.133.100 por
del 5%. Como viene ocurriendo desde hace siete acción, 23% por encima de su VPP, que alcanzó a
años, en 2016 el tipo de cambio se mantuvo fijo y Bs.107.835 al cierre de la gestión.
estable.
Durante la gestión, una nueva agencia de bolsa
El sistema financiero continuó creciendo, aunque a (Ganavalores) obtuvo la licencia de funcionamiento
menor ritmo que en 2015, especialmente las e inició operaciones.
captaciones del público que crecieron 2,6% frente a
19,6% en 2015. La cartera de créditos tuvo un Por otra parte, el 2016 fue un año de un enorme
crecimiento del 14,7%, un poco por debajo de lo significado para nuestra institución y para el
alcanzado en 2015 (17,4%). El crecimiento de la mercado de valores por la puesta en marcha de la
cartera estuvo acompañado por un índice de primera fase del sistema electrónico de negociación
morosidad del 1,6%, apenas por encima del año SMART-BBV. Este logro significa un paso muy
anterior cuando se registró 1,5%. La cartera en mora importante, pues la negociación electrónica de
se encuentra respaldada por previsiones valores de forma remota es un anhelo que se
específicas por encima del 100%. acariciaba desde hace muchos años. Las siguientes
etapas involucran la puesta en marcha de las
El mercado de valores creció en 2016 en todos los operaciones de mercados primarios (colocaciones
ámbitos: primarias bursátiles de valores) y la negociación en
compraventa y en reporto de DPFs y otros valores
• El volumen de operaciones bursátiles (montos bajo un esquema de serialización.
operados) alcanzó un nuevo récord, situándose
en 12.273 millones de dólares, ratificando una Este logro establece las bases para una
vez más el séptimo puesto de la bolsa boliviana modernización de nuestros sistemas electrónicos,
en el ranking de bolsas de América Latina. abriendo las posibilidades a la negociación
mediante otras tecnologías y sistemas, haciendo
• Las operaciones de mercado primario (nuevas más eficiente el mercado en su conjunto.
6
MEMORIA ANUAL
2016
JOSÉ TRIGO VALDIVIA

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO
De igual forma, en 2016 se cerró el Proyecto de Como en años anteriores, nuestra Bolsa continuó
Incorporación de Pymes al Mercado de Capitales con las labores de difusión y de educación, lo que se
realizado con cooperación del Banco traduce en un número cada vez mayor de agentes
Interamericano de Desarrollo (BID), con resultados económicos que entiende mejor el funcionamiento
menores a los esperados por la coyuntura de de nuestro mercado. En 2016 se realizaron
impulso al crédito bancario por la Ley de Servicios presentaciones del mercado de valores y de sus
Financieros. Sin embargo, se logró capacitar a 59 ventajas en la obtención de financiamiento ante
empresas en temas relativos al mercado de valores, poco más de 100 empresas del país, lo que marca un
se logró el financiamiento de seis empresas a través primer hito de la recién estrenada Unidad de
de Fondos de Inversión Cerrados, y se generaron Desarrollo Empresarial que fue establecida para
tres productos para impulsar el desarrollo del este propósito.
mercado. Adicionalmente, el Proyecto generó la
conformación de una Unidad de Desarrollo Hacia adelante tenemos muchos retos, el camino
Empresarial dentro de la Institución. En febrero de que nos queda por recorrer es largo y seguramente
2016, la entidad reguladora ASFI aprobó la nos esperan muchas dificultades y obstáculos; no
propuesta de la Bolsa de establecer un nuevo tipo obstante, confío en que el equipo humano que
de instrumento específicamente desarrollado para conforma nuestra empresa sabrá salir adelante,
las Pymes, denominado Bono Participativo, que como lo ha demostrado más de una vez en esta
ofrece al inversionista una tasa adicional a la tasa gestión que concluye.
ofrecida por el emisor, en función a sus utilidades. Al
cierre de 2016 existió al menos un proyecto en Felicito y agradezco a mis colegas en el Directorio
marcha para que una Pyme realice la primera por su compromiso, entusiasmo y desprendimiento
emisión de este tipo de bonos en el mercado de para hacer de ésta una gestión exitosa. De igual
valores. Por otra parte, la propuesta de incentivos a manera, para nuestro Gerente General y todo su
la creación de Fondos de Capital de Riesgo fue equipo, expresar un especial reconocimiento por su
presentada en el ámbito de las mesas de trabajo esforzado y eficiente.
negociación realizadas entre la Confederación de
Empresarios Privados de Bolivia (CEPB) y el Sin otro particular, me despido de ustedes muy
gobierno, habiendo concitado su atención, motivo atentamente.
por el cual en forma conjunta con la CEPB se está
elaborando una propuesta de Ley que fomente los
Fondos de Capital de Riesgo para financiar y apoyar
el crecimiento del sector empresarial en el país.
Por otra parte, durante 2016 se concluyó el proyecto

de adecuación a la normativa de seguridad de la
información emitida por ASFI, lo que permitió –entre
otros varios aspectos- dar importantes pasos para José Trigo Valdivia
consolidar el fortalecimiento institucional. Presidente del Directorio
7
MISIÓN, VISIÓN, VALORES
INSTITUCIONALES Y OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS
MEMORIA ANUAL
MISIÓN, VISIÓN, VALORES
2016 INSTITUCIONALES Y OBJETIVOS
ESTRATÉGICOS
MISIÓN
“Somos el principal referente en el
desarrollo del mercado de valores de
Bolivia, una Institución dinámica e
innovadora que cuenta con recursos
humanos altamente especializados y
tecnología de punta”
VISIÓN
“Ser una Institución reconocida en el
país por su aporte al desarrollo de los
mercados financieros y admirada por la
transparencia e innovación de sus
operaciones, apoyando el crecimiento
de las empresas grandes, medianas y
pequeñas de forma eficiente e
inclusiva”
10
Valores Institucionales:
TRANSPARENCIA: Trabajamos de forma transparente y
equitativa, con estricto apego a la
normativa y con ética profesional.
EFICIENCIA: Trabajamos en equipo buscando la MEMORIA ANUAL
excelencia, calidad y siguiendo las
mejores prácticas. 2016
CONFIANZA: Creemos en el trabajo y la integridad
de nuestra gente.
INNOVACIÓN: Generamos cambio permanente y
mejora continua.
SEGURIDAD: Creamos las condiciones para que
las operaciones se realicen y la
información se transmita en un
ambiente regulado y controlado.
Objetivos Estratégicos:
• Fortalecer la posición institucional y gestión operativa
de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
• Perfeccionar la relación de la Bolsa con las agencias
de bolsa como medio para el desarrollo del mercado
de valores.
• Ampliar y diversificar la cantidad de emisores que
optan por la Bolsa como fuente de financiamiento.
• Potenciar el mercado de inversionistas que optan por
la Bolsa.
• Promover el desarrollo del mercado de valores y su
regulación.
• Adoptar y fortalecer las tecnologías necesarias para
soportar el desarrollo del mercado de valores.
11
DIRECTORIO Y
SÍNDICOS
MEMORIA ANUAL
2016 DIRECTORIO Y
SÍNDICOS Presidente del Directorio
José Trigo Valdivia
Primer Vicepresidente
Viviana Sanjinés Méndez
Segundo Vicepresidente
Yalú Galarza Mauri
Directora Secretaria
Evelyn Grandi Gómez
Directora
Liliana Riveros Haydar
Directora
Miroslava Peña Quintanilla
Director Independiente
Javier Villanueva Pereira
Justino Avendaño Renedo
Juan Carlos Rossel Camacho
SÍNDICOS
Síndico por Mayoría

Marcela Cabrerizo Uzín
Síndico por Minoría

María Reneé Canelas Figueroa
14
MEMORIA ANUAL
2016
Izq. a der., de pie: Liliana Riveros Haydar, Viviana Sanjinés

Méndez, Justino Avendaño Renedo, Miroslava Peña
Quintanilla, María Reneé Canelas Figueroa.
Izq. a der., sentados: Evelyn Grandi Gómez, Javier Villanueva

Pereira, José Trigo Valdivia, Juan Carlos Rossel Camacho,
Marcela Cabrerizo Uzín.
15
PERSONAL EJECUTIVO,
OFICIALES DE CONTROL
INTERNO Y RIESGOS Y
ASESORES EXTERNOS
PERSONAL EJECUTIVO,
MEMORIA ANUAL OFICIALES DE CONTROL
2016 INTERNO Y RIESGOS Y
ASESORES EXTERNOS
PERSONAL EJECUTIVO
Gerente General
Javier Aneiva Villegas
Subgerente General
Pablo Vega Arnez
Gerente de Administración y Finanzas

Carlos Benavides Gisbert
Gerente de Asuntos Legales

Carlos Quiroga Plaza
Gerente de Desarrollo e Información

Mauricio Zambrana Cuéllar
Gerente de Mercados
Derry Morales Avilés
Gerente de Supervisión y Análisis

Ana María Pacheco Quintanilla
Gerente de Tecnología de la Información

Reynaldo Bilbao Santa Cruz
OFICIALES DE CONTROL INTERNO Y

RIESGOS:
Oficial de Cumplimiento
Gilmar Pérez Escóbar
Oficial de Riesgos Operativos

Ingrid Aramayo Shaw (desde el 21 de
septiembre)
Oficial de Seguridad de la Información

Emerson Chávez Sivila
18
MEMORIA ANUAL
2016
JAVIER ANEIVA VILLEGAS

GERENTE GENERAL
ASESORES EXTERNOS:
Asesor Legal Externo
Javier Urcullo Sologuren
Outsourcing de Recursos Humanos
Otálora Consulting Group
19
11
FUNCIONARIOS DE LA
BOLSA BOLIVIANA
DE VALORES
MEMORIA ANUAL
2016
GERENCIA GENERAL
Izq. a der., de pie: Gabriela Candia, Rocio Ríos,

Lorena Quito, Rosalynn Ledezma, Ingrid Aramayo
Izq. a der., sentados: Emerson Chávez, Gilmar
Pérez, Javier Aneiva, Pablo Vega
20
MEMORIA ANUAL
2016
GERENCIA DE TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN

Izq. a der., de pie: Rubén Fanola, Víctor Gonzáles,
Oscar Rodríguez, Giuseppe Yaselli
Izq. a der., sentados: Carlos Aliaga, Reynaldo
Bilbao, Marisol Cutipa, Marcos Jurado
21
MEMORIA ANUAL
2016
GERENCIA DE ASUNTOS LEGALES

Izq. a der.: Javier Olmos, Tania Ampuero, Héctor
Uribe, Carlos Quiroga
GERENCIA DE MERCADOS
Izq. a der.: Rodrigo Álvarez, Laura Zaconeta,
Willmer Paredes, Derry Morales
22
MEMORIA ANUAL
2016
GERENCIA DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS

Izq. a der., de pie: Fransy Quispe, Boris Vino, Luis Melendres, Joel Herrera, Carlos Benavides
Izq. a der., sentados: Joel Salguero, Viviana Gutiérrez, Rosario Ulloa, Susan Cossío, Edwin
Furuya
GERENCIA DE DESARROLLO E INFORMACIÓN

Izq. a der., de pie: Celso Justiniano, Lesly Vallejos, Varinia
Flores, Andrea Gutiérrez, Adhemar Aparicio
Izq. a der., sentados: Fabricio Sanjinés, Silvana Vargas,
Verónica Arteaga, Mauricio Zambrana
23
11
MEMORIA ANUAL
2016
GERENCIA DE SUPERVISIÓN Y ANÁLISIS
Izq. a der., de pie: Gabriela Cerball, Karen Barrios,

Laura Terán, Graciela Caballero
Izq. a der., sentados: Felipe Poma, Ana María
Pacheco
24
MEMORIA ANUAL
2016
PROYECTO INMOBILIARIO
Izq. a der: Carlos Traverso, Juan Carlos Calderón,
Ramiro Pinto, Luis Salinas, Iván Bustillos
25
MEMORIA ANUAL
2016
PROYECTO TECNOLÓGICO
Izq. a der., de pie: Ismael Huanaco, Reynaldo Bilbao, Fernanda Daza, Sandor Balazs
Izq. a der., sentados: Derry Morales, Héctor Cevallos
RECURSOS HUMANOS
Izq. a der,: Paola Imaña, Stephanie Sanjinéz,
Celina Pérez
26
OPERADORES MEMORIA ANUAL
DE BOLSA 2016
OPERADORES DE BOLSA
Izq. a der., de pie: Fernando Rodríguez, José Luis

Pérez, Luis Fernando Antequera, Christian Coca,
Alejandra Antezana, Andrea Soria Galvarro, Carlos
Anzoleaga, Walter Martínez, Moisés Murillo, Renán
Salazar
Izq. a der., sentadas: Gabriela Rojas, Cecilia
Valdez, Laura Zaconeta (Directora de Ruedo), Karen
Guamán, Andrea López, Viviana Vino
27
11
AGENCIAS
Bisa S.A. Agencia de Bolsa
DE BOLSA
QUE OPERAN EN EL
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Av. Arce Nº 2631 Sopocachi
Av. Camacho esq. Calle Colón N° 1312, Piso 2
Edificio Multicine, Piso15
Tel./Fax: (591-2) 2315040
MERCADO DE
Tel./Fax: (591-2) 2434514 - 2434515
www.bnb.com.bo
www.bisabolsa.com
Contacto: Viviana Sanjinés Méndez - Gerente General
Contacto: Javier Palza Prudencio - Gerente General
VALORES NACIONAL
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones S.A.

Av. Ballivián Calle 21 de Calacoto esq. Montenegro Calle Campero N° 9, esq. Av. 16 de Julio,
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
Tel.: (591-2) 2175000 Edif. Señor de Mayo, Piso 3.
Av. Ballivián calle 9 de Calacoto N° 7898
Contacto: Antonio Saravia Flores - Gerente General Tel./Fax: (591-2) 2178484
Edif. Cámara Nacional de Industrias, Piso 6 Of.602
Tel.: (591-2) 2772070 www.grupofortaleza.com.bo
www.valoresunion.com.bo Contacto: Miguel Terrazas Callisperis - Vicepresidente Ejecutivo
Contacto: Renzo Núñez Quiroga - Gerente General
iBolsa Agencia de Bolsa S.A. Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa
Av. Arce esq. Cordero Av. Cristo Redentor No. 4210, Piso 4 entre 4to y 5to anillo
Av. Sánchez Bustamante, esq. Calle 15, Calacoto
Edif. Fortaleza N°2799 Tel.: (591-3) 3448844
Edif. Torre Ketal, Piso 3, Of. 324
Tel.: (591-2) 2430686 www.scagenciadebolsa.com
Tel.: (591-2) 2773180 - 2773181
www.ibolsa.com.bo Contacto: Gorka Salinas Gamarra - Apoderado General
www.panamericansec.com.bo
Contacto: Rodrigo Regalsky Granier - Gerente General
Contacto: Carola Blanco Morales - Presidenta Ejecutiva
GanaValores
Agencia de Bolsas S.A.
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. Gana Valores Agencia de Bolsa S.A.
Av. Camacho N° 1448 Calle Bolivar N° 99
SUDAVAL Agencia de Bolsa S.A.
Edif. Banco Mercantil Santa Cruz S.A., Piso 2 Barrio Casco Viejo
Av. 6 de Agosto N° 2700, Edif. Torre CADECO
Tel.: (591-2) 2310303 Tel: (591-3) 3173505
Piso 10, Of. 1002
www.mscbolsa.com Contacto: Marco Antonio Paz Viruez - Gerente General
Tel.: (591-2) 2912418 – 19
www.sudaval.com Contacto: Marcela Cabrerizo Uzín - Gerente General
Contacto: José Trigo Valdivia - Gerente General
REGISTRO DE NUEVAS AGENCIAS DE BOLSA
El 13 de septiembre de esta gestión, se inscribió

en los registros de la Bolsa Ganavalores Agencia
de Bolsa S.A, con sede en la ciudad de Santa Cruz
de la Sierra. Esta nueva agencia de bolsa se
inscribió con un capital pagado de Bs2.196.000, y
su principal accionista es el Banco Ganadero S.A.
Damos la bienvenida a Ganavalores y le
deseamos mucho éxito en sus funciones.
Con la inscripción de esta agencia de bolsa, en

total son once las agencias autorizadas que
operan en el mercado de valores nacional, de las
cuales dos tienen sus oficinas centrales en la
ciudad de Santa Cruz y nueve en la ciudad de La
Paz.
El ingreso de nuevos participantes fortalece el

mercado de valores al ampliarse la base de la
oferta de servicios especializados a los clientes,
con el consiguiente crecimiento de las actividades
y del mercado en general.
DESEMPEÑO DE LOS
MERCADOS BURSÁTILES
DE LA REGIÓN
1.
MONTOS NEGOCIADOS
1.1. Montos negociados totales
De acuerdo al informe estadístico mensual séptimo puesto en monto operado

de la Federación Iberoamericana de dentro las catorce bolsas miembros de
MEMORIA ANUAL
Bolsas (FIAB), durante la gestión 2016, la FIAB. A continuación el detalle de las
2016 la Bolsa Boliviana de Valores S.A. por
quinto año consecutivo, ocupa el
negociaciones por bolsa durante el
año.
Cuadro 1
Montos negociados por Bolsas Iberoamericanas durante el año 2016
(Equivalentes en millones de dólares estadounidenses)
Otros mercados
Acciones Cuota FIC Renta Fija y productos
No. Bolsa Derivados Total
(1) (2) (3)
(4)
1 BM&FBOVESPA 534.051 15.130 169 1.324.792 4.012.600 5.886.742

2 Santiago 24.940 2.814 186.178 - 596.653 810.584
3 Colombia 13.927 - 416.234 20.150 185.044 635.355
4 México 110.259 - 50 40.093 19.642 170.045
5 Buenos Aires 4.615 - 71.731 - 12.878 89.224
6 Costa Rica 40 174 7.210 - 23.348 30.772
7 Bolivia 210 381 10.763 - 918 12.273
8 Panamá 163 229 4.577 - 3.328 8.297
9 República Dominicana - 103 5.805 - - 5.908
10 Guayaquil 50 1 477 - 3.897 4.425
11 El Salvador 4 - 840 - 3.518 4.362
12 Quito 45 - 467 - 3.310 3.822
13 Lima 3.082 29 397 - - 3.508
14 Caracas 2.366 - 718 - - 3.084
Fuente: FIAB
(1)
Monto negociado en acciones, (2) Montos operados en cuotas de participación en fondos de inversión
cerrados, (3) Valores efectivos operados a mediano y largo plazo, (4) Productos y mercados diversos (Bolsa
Boliviana: PGB, PGS, LTS, LRS y LBS)
1.2. Montos negociados en renta fija
Considerando únicamente las negociaciones consecutivo en la misma posición,

de valores de renta fija, la Bolsa situándose en el cuarto lugar de
Boliviana se mantuvo por cuarto año catorce bolsas miembros de la FIAB.
32
Cuadro 2
Montos negociados en renta fija por Bolsas Iberoamericanas durante el año 2016
No. Bolsa Renta Fija
1 Colombia 416.234
2 Santiago 186.178
3 Buenos Aires 71.731
4 Bolivia 10.763
5 Costa Rica 7.210
6 República Dominicana 5.805
7 Panamá 4.577
8 El Salvador 840
9 Caracas 718
MEMORIA ANUAL
2016
10 Guayaquil 477
11 Quito 467
12 Lima 397
13 BM&FBOVESPA 169
14 México 50
Fuente: FIAB
Renta fija: Valores efectivos operados a mediano y largo plazo
1.3. Montos negociados en relación al PIB
En los mercados más desarrollados de Santiago y la Bolsa de Valores de Colombia.

la región, los montos negociados han Para la Bolsa Boliviana este indicador
alcanzado valores que duplican y triplican es del 34%, un valor alto si se compara
el PIB; es el caso de Bovespa, la Bolsa de con la mayoría de las bolsas de la región.
Gráfico 1
Montos negociados durante el 2016 por Bolsas Iberoamericanas en relación al PIB
Participación del monto negociado sobre el PIB
Chile 345%
Brasil 333%
Colombia 232%
Costa Rica 53%
Bolivia 34%
Argentina 16%
El Salvador 16%
México 16%
Panamá 15%
Ecuador 8%
Rep. Dominicana 8%
Perú 2%
Venezuela 1%
0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

Monetario Internacional
33
Al analizar únicamente valores de continúa siendo alto (30%), situándonos
renta fija, que es en lo que se por detrás –aunque aún bastante lejos
especializa la Bolsa Boliviana, el valor — de las bolsas de Colombia y Santiago.
Gráfico 2
Montos negociados en Renta fija durante el 2016 por Bolsas Iberoamericanas en relación al PIB
Participación del monto negociado sobre el PIB
MEMORIA ANUAL Colombia 152%
2016 Chile
Bolivia
Argetina 13%
30%
79%
Costa Rica 12%

Panamá 8%
Rep.Dominicana 8%
El Salvador 3%
Ecuador 1%
Perú 0.2%
Venezuela 0.2%
Brasil 0.01%
México 0.005%
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

Monetario Internacional
2.
ÍNDICES BURSÁTILES
Con excepción del Índice de la Bolsa de de la Bolsa de Valores de Caracas

Valores de Quito (ECU Index) que (VEN:IBC), cuya cotización subió en
registró una caída del 7,28%, los más del 100% en relación al cierre de
índices de la región registraron 2015. A continuación se presenta el
incrementos en relación al cierre de la comportamiento de los índices de
gestión 2015. Dentro de las subidas, el acciones de la región en relación al
índice con el mayor incremento fue el cierre de la gestión pasada.
34
Gráfico 3
Comportamiento de índices bursátiles de acciones 2015-2016
-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%
ARG: Burcap 42,03%

BRA: Bovesp 38,93%
CHI: IGP 12,23%
COL: COLCAP 17,16%
ECU Index - 7,28%
EU: DJIA 12,26%
EU: S&P500 8,50%
EU: Nasdaq 6,26%
MEXBOL 6,12% MEMORIA ANUAL
PER: IGBVL 58,85%
VEN: IBC 117,34% 2016
Fuente: Bloomberg y Bolsa de Quito
3.
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
En esta sección se realiza una En primera instancia, se realizará un

comparación entre las bolsas de la breve análisis sobre la capitalización
región a fin de mostrar el tamaño de bursátil de las bolsas de la región, con
los mercados y en consecuencia su el objetivo de poder compararlas en un
importancia a nivel latinoamericano. primer plano.
Gráfico 4
Capitalización bursátil de las Bolsas de la Región
(En millones de dólares estadounidenses)
Capitalización de mercado
Brasil 760.249
Venezuela 431.220
México 352.754
Chile 209.076
Colombia 102.851
Perú 79.662
Argentina 63.878
Panamá 13.564
El Salvador 10.111
Bolivia 6.972
Ecuador 6.007
Costa Rica 2.850
0 100.000 200.000 300.000 400.000 500.000 600.000 700.000 800.000
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas
35
Bovespa presenta la mayor capitalización Otro indicador para dimensionar el
bursátil, seguida por la Bolsa de Valores tamaño de los mercados bursátiles, es
de Caracas, con una capitalización bursátil la capitalización bursátil respecto del
significativamente menor, se encuentra PIB nominal del periodo; este indicador
en tercer lugar la bolsa mexicana. La es útil para hacer comparaciones
Bolsa Boliviana de Valores, cae al internacionales y hacer seguimiento a
décimo puesto en cuanto a niveles de su evolución a través del tiempo. El
capitalización en la región, debido siguiente gráfico muestra los valores
principalmente a la baja negociación de al cierre de 2016.
acciones en el mercado de valores nacional.
MEMORIA ANUAL
2016
Gráfico 5
Capitalización bursátil/PIB Bolsas de la Región
Participación de la capitalización de mercado sobre el PIB
Venezuela 129,2%
Chile 89,0%
Perú 44,2%
Brasil 43,0%
El Salvador 38,0%
Colombia 37,5%
México 33,2%
Panamá 24,6%
Bolivia 19,5%
Argentina 11,8%
Ecuador 6,1%
Costa Rica 4,9%
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo Monetario
Internacional
Si bien la Bolsa de Valores de Caracas bursátil, la Bolsa Boliviana se encuentra

ocupa el primer puesto en cuanto a entre los peldaños más bajos, debido
capitalización bursátil se refiere, hay principalmente a la baja capitalización
que tomar en cuenta que Venezuela de las empresas que cotizan sus
está atravesando una fuerte crisis acciones en el mercado de valores
económica, sin embargo parecería que boliviano, además de constituirse
los inversionistas venezolanos están prácticamente en un mercado de renta
apostado por el mercado de valores fija. Otro factor a tomar en cuenta es la
para intentar amortiguar la rápida brecha en el desarrollo económico de
depreciación de su moneda, ocasionada Bolivia con países como Chile, Perú y
por la alta inflación y la caída del precio Brasil, que se posicionan como las
del petróleo. En términos de capitalización bolsas más grandes de la región.
36
DESEMPEÑO DE LA
EMPRESA EN LA
GESTIÓN 2016
El total de gastos del periodo fue de administración. Esta cifra es mayor en
Bs.17.072.193, correspondiendo el 88,59%, un 16,83% al importe reflejado en la
Bs.15.123.580, a los gastos de gestión 2015 que ascendía a Bs.12.944.986.
Cuadro 3
Gastos de administración por gestiones
(Expresado en Bolivianos)
Participación 2016/2015
GASTOS 2013 2014 2015 2016
en 2016
Gastos de personal 6.317.590 7.465.397 8.183.612 9.110.961 60,24% 11,33%
Gastos de comercialización 23.131 9.259 - 24.564 0,16% - MEMORIA ANUAL
Depreciaciones y amortizaciones
Servicios contratados
1.054.266
872.389
846.497
841.214
948.077
887.241
1.173.014
1.098.069
7,76%
7,26%
23,73%
23,76%
2016
Seguros 88.269 88.596 88.024 142.483 0,94% 61,87%
Comunicaciones 352.760 328.416 369.792 512.497 3,39% 38,59%
Mantenimientos y reparaciones 525.945 586.265 578.604 847.477 5,60% 46,47%
Impuestos 601.590 616.383 606.284 784.153 5,18% 29,34%
Otros gastos 963.268 1.272.392 1.283.352 1.430.362 9,46% 11,46%
Total 10.799.208 12.054.419 12.944.986 15.123.580 100,00%
Variación relativa 11,62% 7,39% 16,83%
Las disponibilidades e inversiones disponibilidades e inversiones tuvieron

financieras al cierre del periodo un saldo de Bs.20.445.083, registrándose
alcanzan los Bs.25.456.185, equivalentes un incremento en las disponibilidades
al 41,99% del total de activos de la e inversiones en el periodo por
sociedad. En la gestión 2015 estas Bs.5.011.102 equivalentes al 24,51%.
Cuadro 4
Disponibilidades e inversiones por gestiones
Participación
INVERSIONES 2013 2014 2015 2016 2016/2015
en 2016
Disponibilidades 1.095.448 875.470 497.491 865.946 3,40% 74,06%
Inversiones en valores de deuda 3.991.459 5.822.699 6.698.706 - - -100,00%
Inversiones en Fondos 7.124.590 8.981.234 13.248.886 24.590.239 96,60% 85,60%
Total 12.211.497 15.679.403 20.445.083 25.456.185 100,00%
El Patrimonio Neto al cierre del periodo Patrimonial Proporcional (VPP) de cada

fue de Bs.52.623.518. Al cierre de la gestión acción actualmente es de Bs.107.835,
2015 fue de Bs.44.641.477, habiéndose mientras que en el 2015 fue de Bs.91.478.
registrado un crecimiento en el periodo La rentabilidad de la gestión 2016 con
de Bs.7.982.041, equivalente al 17,88%. Lo relación al patrimonio inicial (ROE) fue
anterior significa que el Valor de 22,29% (en la gestión 2015 fue de 21,69%).
41
Cuadro 5
Patrimonio y utilidades por gestiones
2013 2014 2015 2016 2016/2015
Patrimonio Neto 29.298.045 37.248.769 44.641.477 52.623.518 17,88%
Rentabilidad 5.837.039 7.950.723 8.078.709 9.951.740 23,18%
ROE 24,88% 27,14% 21,69% 22,29%
VPP 60.037 76.329 91.478 107.835 17,88%

MEMORIA ANUAL
2016
2.
FORTALECIMIENTO INSTITUCIONAL
• Unidad de Gestión Integral de • Adecuación al Reglamento de

Riesgos Seguridad de la Información
La empresa gestiona el riesgo a través A finales de la gestión 2015 ASFI emitió

de una unidad especializada un Reglamento de Seguridad de la
denominada Unidad de Gestión Información (RGSI) otorgando un plazo
Integral de Riesgos, esta unidad de adecuación hasta diciembre 2016
asume la responsabilidad de para todas las entidades del mercado
administrar y gestionar de manera de valores.
preventiva, proactiva y eficiente los
riesgos a los cuales se encuentra A fin de dar cumplimiento a los plazos
expuesta la entidad. Durante esta establecidos en la norma, se elaboró y
gestión se incorporó al esquema ejecutó un plan de adecuación, lo que
organizacional al Oficial de Riesgos, permitió que hasta diciembre de 2016
quien junto al Oficial de Seguridad de la se cumpla con los entregables
Información conforman la unidad previstos.
antes señalada.
Hoy nuestra entidad cuenta con un
En esta gestión la Bolsa enfocó sus marco normativo interno (políticas,
esfuerzos hacia la implementación del normas y procedimientos) alineados a
nuevo esquema de gobierno y gestión la normativa vigente, aspecto que
de tecnología y seguridad de la ratifica nuestro compromiso con las
información, adecuando sus buenas prácticas.
lineamientos al marco regulatorio
establecido por ASFI; asimismo • Gestión del talento humano
fortaleció la cultura de riesgo e
implementó un marco normativo La gestión del talento humano es una
sólido orientado a la seguridad de la prioridad estratégica para la Bolsa.
información, el cual estable directrices Como resultado del Modelo de Gestión
claras e integrales que apoyan a la de RRHH, durante el 2016 se
gestión integral del riesgos. implementaron programas destinados
42
a incentivar al personal de manera que Clima Organizacional: Como todos los
incremente su compromiso con la años, se realizó la medición del clima
Bolsa y mejore niveles de desempeño. organizacional empleando un instrumento
que mide ocho dimensiones y atributos
Incentivos no monetarios: El plan de que contribuyen a la satisfacción del
incentivos no monetarios buscó personal y permiten determinar por
principalmente desarrollar factores de consiguiente, el clima organizacional.
satisfacción que permitan mejorar el Se determinaron las fortalezas y las
desempeño de los recursos humanos. oportunidades de mejora en la institución
Se implementaron programas de y se propusieron acciones con el fin de
celebración mensual de cumpleaños, mejorar y contribuir a un óptimo clima
MEMORIA ANUAL
reconocimientos verbales y escritos a organizacional.
los logros sobresalientes, días libres 2016
por cumpleaños, financiamiento de Algunos indicadores relevantes de la
maestrías y diplomados, celebración gestión:
de días festivos e inclusión de la
familia. • Horas de capacitación por empleado
(anual): 20 como mínimo
Capacitación: El presupuesto destinado • Índice de rotación de personal: 22%
a capacitación fue de aproximadamente • Índice resultado del clima
$us25.000. Este presupuesto estuvo organizacional: 70/100
orientado a cubrir las necesidades de • Presupuesto de capacitación por
capacitación existentes y desarrollar empleado: $us480
las competencias técnicas y
habilidades requeridas para alcanzar La gestión del talento humano en la
los objetivos de la institución. Se Bolsa Boliviana de Valores está
financiaron dos programas de maestría tercerizada desde la gestión 2013 a
a dos funcionarias destacadas. una empresa especializada.
43
MEMORIA ANUAL
2016
3.
DESARROLLO DE MERCADO E INNOVACIÓN FINANCIERA
• Proyecto tecnológico
El 12 de agosto de 2016 se dio el inicio mecanismos de Negociación de Subasta

de operaciones de la primera etapa del Doble Competitiva para los mercados
Motor de Negociación SMART-BBV, de renta fija y renta variable con títulos
gracias al trabajo conjunto y coordinado seriados, Mesa de Negociación y
entre los equipos técnicos y funcionales Subasta de acciones a la venta.
de la Bolsa Boliviana de Valores y
Bolsas y Mercados Españoles. Además del componente funcional,
esta implementación implicó una
Posteriormente, en octubre las profunda renovación tecnológica, que
negociaciones de valores seriados hoy permite a la institución contar con
comienzan a realizarse de forma infraestructura tecnológica de punta,
totalmente remota, es decir, desde las sistemas redundantes, implementación
oficinas de las agencias de bolsa, sin de una red privada de fibra óptica con
necesidad de la presencia física de sus las agencias de bolsa y un sitio de
operadores en instalaciones de la contingencia tecnológica.
Bolsa, aspecto que abre en un futuro
no muy lejano, la posibilidad de Finalmente, durante esta gestión se
negociaciones desde cualquier parte iniciaron las pruebas funcionales
del país. orientadas a implementar la primera
entrega de la segunda etapa, que en
La primera etapa del sistema incluye esencia incorpora los mecanismos
dentro de su alcance funcional los para colocaciones primarias.
44
Nota: Lanzamiento del Mercado Electrónico SMART - BBV.
MEMORIA ANUAL
• Reporto de acciones
Durante la gestión 2016, la Bolsa

2016
de valores a través del fortalecimiento
ratificó ante ASFI su intención de del mercado de renta variable y espera
revisar de forma conjunta y coordinada recibir una respuesta favorable por
el borrador de norma interna para la parte del regulador.
aplicación de mecanismos de cobertura
de operaciones y operaciones de
reporto de acciones, como un instrumento • Mercado de contratos sobre
para impulsar el desarrollo del mercado Divisas
accionario.
Al cierre de 2016 la negociación de
Asimismo, como parte de las acciones instrumentos sobre Divisas se encuentra
orientadas a este objetivo, se implementada en un mecanismo
constituyó un comité interno formado electrónico establecido para el efecto
por miembros del Directorio, que dentro del Motor de Negociación
permita impulsar las acciones necesarias
SMART-BBV, se espera el visto bueno
para promover la implementación de
este mecanismo. del Ministerio de Economía y Finanzas
Públicas sobre el cumplimiento por
Con estas iniciativas, la Bolsa demuestra parte de la Bolsa del Decreto Supremo
interés por el crecimiento del mercado 2449 emitido durante la gestión 2015.
4.
MERCADO DE VALORES Y LAS PYMES
• Proyecto para la incorporación de

las Pymes al mercado de valores
A finales de 2011 la Bolsa firmó un profundidad y ampliación del mercado

convenio de cooperación con el de valores boliviano, a través de la
BID-FOMIN, dando inicio al denominado creación de condiciones necesarias
Proyecto de Incorporación de Pequeñas para mantener un flujo sostenible en el
y Medianas Empresas (Pymes) al tiempo de Pymes que acudan al
Mercado de Capitales, con el objetivo mercado de valores como fuente de
de contribuir al fortalecimiento, financiamiento. Para el logro de este
45
objetivo, el proyecto se estructuró bajo incorporadas a lineamientos generales
tres componentes, “la Gestión de que se deben tomar en cuenta en el
Desarrollo del Mercado de Valores proceso de incorporación de nuevos
Pyme”, “la Gestión de la Proyección emisores al mercado de valores
Nacional del Mercado de Valores” y “la boliviano.
Gestión de la Sostenibilidad de la
Ventanilla de Atención de la Bolsa a las • Unidad de Desarrollo Empresarial
Pymes”.
Dentro de los resultados orientados a
En el transcurso de la gestión 2016, la sostenibilidad del proyecto, para la
como resultado de las acciones del incorporación de las Pymes al
proyecto y el esfuerzo conjunto de las mercado de valores, se ha desarrollado
MEMORIA ANUAL Pymes, agencias de bolsa, SAFIs y la una instancia de conocimiento y
2016 Bolsa, se logró que un grupo de
empresas obtenga financiamiento a
atención a las Pymes y otros estratos
empresariales dentro de la Bolsa
través del mercado de valores; sin denominada Unidad de Desarrollo
embargo, existieron otras Pymes, que Empresarial (UDE), que tiene por
debido a condiciones de mercado y a objetivo brindar capacitación,
condiciones internas, desistieron de información y asistencia a empresas
continuar su proceso de financiamiento del país con respecto a los
con el apoyo del proyecto.
instrumentos y mecanismos de
financiamiento del mercado de valores
La Bolsa realizó el acompañamiento
y captar nuevos emisores. La UDE
del proceso de financiamiento de las
también realiza acciones para orientar
Pymes participantes del proyecto, ya
y acompañar a las empresas en el
sea para emisión de valores de oferta
pública o financiamiento a través de proceso de financiamiento a través del
Fondos de Inversión Cerrados (según mercado de valores.
el mecanismo de financiamiento
elegido por la Pyme), brindando Para cumplir con su objetivo, la UDE ha
orientación y apoyo económico, desarrollado una guía metodológica
cubriendo los costos incurridos en due de atención empresarial y ha
dilligence, calificaciones de riesgo y elaborado instrumentos de difusión
auditorías financieras, entre otros. que sirven como apoyo a las tareas de
orientación y acompañamiento a las
A finales de abril de 2016 se realizó el empresas.
taller de cierre del proyecto, con la
asistencia de representantes de las Como resultado de las acciones de la
Pymes participantes, calificadoras de UDE y en coordinación con gremios
riesgo, agencias de bolsa, SAFIs, AFPs, empresariales del país, durante la
personal de la Bolsa y del BID. En el gestión 2016 se ha logrado capacitar a
evento se realizó la presentación de un centenar de empresas de las
los resultados del proyecto y de los ciudades de La Paz, El Alto,
tres estudios de caso que recopilan Cochabamba y Santa Cruz, algunas de
elementos sobresalientes de la las cuales obtuvieron financiamiento a
experiencia de las Pymes en el proceso través de Fondos de Inversión
de financiamiento y aspectos Cerrados y otras se encuentran en
inherentes al mercado de valores. proceso de emisión de valores de
Asimismo, el taller permitió obtener oferta pública. Se espera que en la
retroalimentación de los principales gestión 2017 algunas de estas
actores del proyecto con respecto a las empresas logren emitir valores y se
lecciones aprendidas del proceso de constituyan en nuevos emisores del
financiamiento y mejores prácticas mercado.
46
Nota: Actividades de capacitación de la Unidad de Desarrollo Empresarial de la BBV.
MEMORIA ANUAL
• Bonos Participativos
2016
La Bolsa propuso en la gestión 2014 a En el corto plazo se espera que las
ASFI la emisión de una norma que Pymes pueden iniciar su experiencia
establezca un nuevo tipo de en Bolsa con la emisión de bonos
instrumento bursátil dirigido a las participativos y así beneficiarse de las
Pymes. Después de haber concluido el ventajas de financiarse a través de
proceso de revisión de los aspectos este nuevo instrumento.
normativos y operativos del instrumento,
• Mercado Alternativo Pyme
bajo la modalidad de mesas de trabajo
conjuntas entre funcionarios de ASFI y
La Bolsa propuso en la gestión 2014 a
de la Bolsa, a través de la Resolución ASFI, la emisión de una norma que
Administrativa Nro. 075/2016 de fecha establezca un nuevo tipo de instrumento
4 de febrero de 2016 la normativa de bursátil dirigido a las Pymes. A partir
bonos participativos fue aprobada. de mayo de 2016 se sostuvieron mesas
de trabajo conjuntas entre ASFI y la
Los bonos participativos se constituyen Bolsa para la implementación del
en una nueva alternativa de financiamiento Mercado Alternativo Pyme.
exclusivo para Pymes, cuya principal
característica es que permite al Las mesas de trabajo derivaron en la
inversionista beneficiarse, además de recomendación por parte de ASFI que
los rendimientos fijos del bono, de un el producto sea encarado de forma
rendimiento variable adicional en conjunta y coordinada con la Asociación
función de las utilidades de la Pyme en de Agentes en Valores (ABAV) para reflejar
la cual se está invirtiendo. de forma adecuada las características
del producto y las necesidades del
mercado.
En noviembre de 2016 se realizó un
evento de presentación de los bonos Se espera que el 2017 se consoliden las
participativos a representantes de agencias acciones conjuntas en pro de la
de bolsa, SAFIs, inversionistas implementación legal y operativa de
institucionales, Pymes, entre otros, este producto orientado a Pymes.
con el objetivo de dar a conocer este
nuevo producto al mercado. En el • Fondos de Capital de Riesgo
evento se realizó una explicación del
instrumento, sus características, Durante la gestión 2016 se inició el
ventajas, beneficios y requisitos para trabajo de una propuesta legal y
la emisión de bonos participativos. normativa con el apoyo de la
47
Confederación de Empresarios Privados Se espera que durante el 2017 se
de Bolivia (CEBP) para poner a desarrollen acciones que en un futuro
consideración del Ministerio de Economía permitan la implementación de
y Finanzas Públicas el marco legal para modificaciones a distintas leyes y al
la implementación de Fondos de Código de Comercio.
Capital de Riesgo.
5.
EDUCACIÓN
MEMORIA ANUAL
2016 • Capacitación a universidades
A lo largo del año recibimos la visita de ellos y entender la función que

delegaciones de catorce universidades desempeñan las bolsas de valores.
de las ciudades de La Paz, El Alto, También pudieron observar de cerca la
Oruro y Cochabamba cuyo interés era experiencia de las negociaciones que
el de profundizar sus conocimientos se realizan en el Ruedo de la Bolsa;
sobre el mercado de valores. aspectos que los motivan a profundizar
su estudio y conocimiento del mercado
Las capacitaciones fueron impartidas de valores como alternativa de
a cuatrocientos cincuenta estudiantes, financiamiento e inversión.
y tuvieron el objetivo de dar a conocer,
en términos generales, a los diferentes Asimismo, se realizaron presentaciones
participantes del mercado de valores, en varias universidades de las ciudades
el rol que desempeñan cada uno de de La Paz y Tarija.
Nota: Capacitaciones a universidades impartidas por la Bolsa Boliviana de Valores.
48
• Cursos para asesores de
inversión y estructuradores
Esta gestión, como una nueva versión mejorando sus conocimientos y habilidades
del curso de Asesores de Inversión se para brindar el asesoramiento en
lanzó en el mes de noviembre el curso inversiones y realizar estructuraciones
“Herramientas para Asesores de Inversión de emisiones con mayor eficiencia.
y Estructuradores”. Este curso estuvo
orientado a fortalecer el conocimiento • Educación Bursátil
y las herramientas técnicas para
brindar asesoramiento a inversionistas Durante la gestión 2016, se ha
particulares e institucionales sobre las continuado con el espacio de educación MEMORIA ANUAL
alternativas de inversión, además de
fortalecer los conocimientos relacionados
bursátil, ampliándolo a dos medios
impresos de las ciudades de La Paz 2016
a estructuración de emisiones. La (Página 7) y Santa Cruz (El Día).
capacitación estuvo basada un enfoque
teórico y práctico, con el objetivo de En estos espacios, la Bolsa publica los
que los estudiantes puedan aplicar lo domingos información y contenido
aprendido en clases. educativo relacionado al mercado de
valores nacional. El objetivo de estas
El contenido del curso abarcó los publicaciones es brindar al público la
siguientes temas: aspectos generales posibilidad de conocer a la Bolsa y al
del mercado de valores, microeconomía, mercado de valores como una
macroeconomía, estadística aplicada, alternativa de financiamiento e inversión,
finanzas, administración de carteras utilizando un lenguaje accesible, no
de inversión y, como nueva materia, se técnico.
impartió el módulo de estructuración
de emisiones. El plantel docente Durante este año se han gestionado
estuvo conformado por profesionales aproximadamente cuarenta publicaciones.
de alto nivel en el área con amplio También se han utilizado estos espacios
conocimiento en la materias impartidas. para comunicar nuevas emisiones,
especialmente de Pymes.
Esta iniciativa ha conseguido generar
mayores capacidades en los participantes,
49
• Taller a medios de comunicación
En el marco de su filosofía de difundir la temática y los conceptos del

el mercado de valores y con el mercado de valores.
propósito de generar y promocionar En el marco de este convenio, este año
instancias en las que se imparta la Bolsa llevó a cabo una sesión de
educación bursátil, en 2014 la Bolsa capacitación para prensa en la ciudad
firmó un convenio de mediano plazo de La Paz, respondiendo al interés de
con la Asociación Nacional de Prensa los periodistas por familiarizarse con
(ANP). La idea es coordinar esfuerzos el uso de términos técnicos en las
para capacitar a los periodistas sobre actividades de la Bolsa.
MEMORIA ANUAL
2016
6.
DIFUSIÓN DE LA BOLSA Y DEL MERCADO DE VALORES
La Bolsa busca aprovechar todas las

oportunidades que se presentan para
difundir y hacer conocer el mercado de
valores. En 2016 se logró una gran
cobertura de los medios de
comunicación con motivo del inicio de
las operaciones del mercado electrónico.
También se difundieron las nuevas
emisiones a través de conferencias de
prensa, ceremonias de colocación y
notas enviadas a los medios de
comunicación. La contratación de una
agencia de comunicación posibilitó Nota:
que los resultados alcanzados fueran Conferencia de prensa sobre nuevas emisiones en Bolsa.
ampliamente satisfactorios.
7.
APOYO A EMISORES
• Programa de asistencia a emisores
Con el objetivo de promover el de la normativa aplicable emitida por

desarrollo del mercado de valores y su la Bolsa (RIRO, Resoluciones Normativas
regulación, la Bolsa ha realizado de Directorio y Circulares).
esfuerzos para establecer un
Programa de Asistencia a Emisores, a La Bolsa viene ejecutando el programa
través del cual se pretende fortalecer de asistencia a emisores por quinto
la transparencia de nuestro mercado año consecutivo, logrando generar
mediante el continuo apoyo que la conocimiento en los emisores que
Bolsa brinda a sus emisores con el optan por el financiamiento a través de
objeto de que se mantengan al tanto Bolsa y acompañándolos con el objetivo
50
de que su trayectoria a través del sus obligaciones normativas. En la
mercado de valores sea exitosa. Bajo gestión 2016, la Bolsa ha realizado
este contexto, la Bolsa ha seleccionado visitas a un total de cinco emisores en
a un número determinado de emisores las ciudades de La Paz y cinco
que requieren capacitación con el emisores en la ciudad de Santa Cruz.
objetivo de que puedan cumplir con
MEMORIA ANUAL
2016
Nota: Capacitación a emisores en la ciudad de Santa Cruz.
• Reconocimiento al cumplimiento
normativo
Con el objeto de promover a las presentación oportuna de su información.

empresas emisoras en Bolsa como
“empresas transparentes”, la Bolsa ha Como resultado de su implementación
trabajado en la creación de un y por segundo año consecutivo, en la
“Reconocimiento al Cumplimiento gestión 2016 los siguientes emisores
Normativo” a ser otorgado a todos recibieron este reconocimiento:
aquellos emisores que cumplan con la
1. Almacenes Internacionales RAISA S.A. 14. Impresiones Quality S.R.L.

2. Banco Bisa S.A. 15. Industrias de Aceite S.A.
3. Banco Unión S.A.
16. La Papelera S.A.
4. Bisa Leasing S.A.
17. Merinco S.A.
5. Cía. de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.
6. Cooperativa de Ahorro y Crédito Jesús 18. Plasmar S.A.
Nazareno Ltda. 19. Quinoa Foods Company S.R.L.
7. Droguería INTI S.A. 20. Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
8. Empresa Eléctrica Corani S.A. 21. Toyosa S.A.
9. Empresa Eléctrica Valle Hermoso S.A.
22. YPFB Andina S.A.
10. Equipetrol S.A.
11. Ferroviaria Oriental S.A. 23. YPFB Chaco S.A.
12. Fortaleza Leasing S.A. 24. YPFB Transierra S.A.
13. Gobierno Autónomo Municipal de La Paz 25. YPFB Transporte S.A.
51
La presentación oportuna de información decisiones de inversión acertadas.
fortalece la transparencia del mercado Aplaudimos el esfuerzo de estas empresas
de valores, al permitir que los inversionistas en la preparación y presentación oportuna
cuenten con elementos para tomar de información al mercado.
8.
OTRAS ACTIVIDADES Y PROYECTOS
MEMORIA ANUAL
• Actividades de regulación
2016
En cumplimiento a las atribuciones Asimismo, al cierre del año se concluyó
conferidas a la Bolsa por la legislación con la obra fina en el marco del
vigente, se llevaron a cabo contrato con la empresa constructora
inspecciones a tres agencias de bolsa CEDH-GTC, quedando la ejecución de
(BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa, algunos ítems no menores fuera de dicho
Santa Cruz Securities S.A. Agencia de contrato, mismos que se materializarán
Bolsa Filial del Banco Fassil S.A. y a través de contrataciones directas por
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa), con parte de los propietarios a través del
el objetivo de verificar que su operativa gestor del proyecto. Con estos avances,
y ordenamiento de atención de se prevé la mudanza al edificio durante
órdenes y documentación de respaldo el último trimestre de la gestión 2017.
se lleven a cabo de forma adecuada y
dando cumplimiento a las normas En el marco de este proyecto, durante
vigentes. esta gestión se han implementado
proyectos complementarios que darán
Los resultados de las inspecciones soporte a las operaciones de la Bolsa
fueron comunicados a las respectivas en sus nuevas instalaciones:
agencias de bolsa con copia a la ASFI.
o Proyecto CPD en nuevo edificio
• Nuevos operadores de bolsa y BBV-EDV
asesores de inversión
En esta gestión se ha iniciado el
Durante la gestión 2016 la Bolsa proceso para contar con un Centro de
inscribió a ocho Operadores de Bolsa y Procesamiento de Datos (CPD) acorde
a cuatro Asesores de Inversión en sus a normas internacionales y buenas
registros, para que puedan desempeñar prácticas de industria. Se tiene previsto
sus funciones dentro del mercado de que dicho CPD sea implementado con
valores nacional. un nivel de disponibilidad del 99%, es decir,
con escalabilidad, alta disponibilidad,
• Proyecto inmobiliario integración y seguridad, lo que permitirá
a nuestra entidad, garantizar la
En el marco del Proyecto Inmobiliario continuidad de sus servicios tanto
conjunto con la Entidad de Depósito de interna como externamente.
Valores (EDV) con la actuación de la
Bolsa como gestor del mismo, se o Proyecto cableado de voz y datos
concluyó la obra gruesa del edificio a en nuevo edificio BBV-EDV
inicios de la gestión 2016.
52
Como parte de los requerimientos herramientas tecnológicas para
para la implementación de dinamizar las negociaciones a partir de
infraestructura en el nuevo edificio un sistema de negociación electrónica.
BBV-EDV, la entidad ha iniciado un La conferencia estuvo a cargo del
proyecto de cableado estructurado de experto internacional Jimmy Chung,
voz y datos con tecnología de punta, quien ofreció un panorama general del
que considere buenas prácticas de la funcionamiento de los mecanismos de
industria, seguridad, flexibilidad y negociación electrónica, al igual que
sencillez en su administración. Estas las aplicaciones y herramientas para
características, permitirán a la Bolsa proporcionar a los inversionistas
crecimiento, flexibilidad y modularidad acceso directo al mercado (DMA).
para cubrir de forma razonable sus Chung también explicó ampliamente MEMORIA ANUAL
necesidades actuales y futuras. las oportunidades que surgen al
contar con un sistema de negociación 2016
o Conferencia Internacional electrónica: enrutamiento de órdenes,
negociación algorítmica y negociación
En diciembre de 2016 la Bolsa organizó de alta frecuencia.
una conferencia internacional sobre
Nota: Seminario Internacional organizado por la Bolsa en la ciudad de La Paz.
53
ANÁLISIS
MACROECONÓMICO
1.
MEMORIA ANUAL
ECONOMÍA MUNDIAL
2016
De acuerdo con cifras publicadas por el el producto mundial, mientras que los
Fondo Monetario Internacional (FMI), precios de las materias primas se
la economía global creció 3,1% en 2016, mantuvieron bajos. En esta gestión,
el nivel más débil desde el periodo también es destacable que, después
2008-2009, “debido a un primer semestre de muchos años, la Reserva Federal de
desafiante marcado inicialmente por EE.UU. tomó la decisión de subir las
las turbulencias en los mercados tasas de interés. En EE.UU. se crearon
financieros mundiales” 1. Se prevé que en promedio 200.000 empleos al mes,
la actividad económica en los próximos cuando las estimaciones preliminares
dos años se acelerará tanto en las sugerían alrededor de 180.000 trabajos.
No obstante, el crecimiento del PIB,
economías avanzadas como en las
que se estimaba se situaría en 3%,
economías emergentes y en desarrollo.
finalmente fue de solo 1,5%.
El FMI proyecta para 2017 y 2018 tasas
de crecimiento mundial de 3,4% y En 2016, las economías periféricas de
3,6%, respectivamente; aunque insiste la eurozona crecieron más que las
en subrayar que existe un alto grado economías del centro. Se estima que la
de incertidumbre sobre el giro que periferia creció en 2,2% y el núcleo, en un
dará la economía norteamericana con 1,4%. Ello permitió que el desempleo
el nuevo gobierno y sobre el futuro de total en la zona euro disminuya a poco
los acuerdos de libre comercio que menos de 16 millones, su nivel más
Estados Unidos firmó con otros países. bajo desde 2011. India lideró el crecimiento
El crecimiento proyectado aún no del grupo E7 con 7,6%, seguida de
alcanza al promedio de crecimiento China, con 6,6%. Ambas economías
histórico (4%) alcanzado en el período fueron responsables de casi el 50% del
1997-2007. crecimiento de este grupo de países en
la gestión 2016.
En 2016, por segundo año consecutivo,
el comercio mundial creció menos que
1
FMI; “Perspectivas de la economía mundial en 2017”; 16 de enero de 2017.
56
1.1. Precios del Petróleo
En febrero de 2016 el precio del volatilidad del precio del crudo, pues a
petróleo llegó a su cotización más baja lo largo del año las variaciones inter
de los últimos 13 años (30,32), cuando mensuales fueron relativamente bajas,
en septiembre de 2003 se cotizaba a promediando variaciones del orden del
$us28,31 por barril2. A partir de febrero 5%. En los próximos años algunos
de 2016 los precios mostraron una pronósticos indican que la volatilidad
lenta recuperación, promediando en el continuará siendo moderada y que en
año $us43,15 por barril. A pesar de la el mediano plazo los precios continúen
recuperación, en los tres primeros a la baja después de una leve
trimestres de 2016 los precios remontada durante 2017 y parte de MEMORIA ANUAL
estuvieron por debajo de lo alcanzado

en 2015; y sólo en el último trimestre se
2018. Como puede apreciarse en el
Gráfico 2, en ningún momento se
2016
alcanzaron niveles de precios por espera que el precio promedio anual
encima del mismo período de 2015. alcance los $us60. Existen sin
Esta situación puede apreciarse en el embargo visiones más optimistas para
Gráfico 1. el precio del crudo hacia finales de
2020, que sitúan el precio por barril en
Otro aspecto a resaltar es la menor niveles más altos.
Gráfico 1
Precio promedio mensual del petróleo WTI: 2015 vs. 2016
(Equivalentes en dólares estadounidenses por barril)
65
60
55
50
Dólares por Barril
45
40
35
30
25
Precio ‘16 Precio ‘15
20
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
Fuente: Elaboración propia en base a datos del Banco Mundial
El Banco Mundial predice un precio del $us55,7, frente a los $us33 de la

petróleo WTI en $us64,5 hacia fines de proyección de The Economy Forecast Agency
2020, mientras que el FMI lo sitúa en (EFA) que se presenta en el siguiente gráfico.
2
Si se considera que la inflación promedio anual en el período 2003-2016 fue de 2,08%,
el precio del barril en septiembre de 2003 equivaldría a $us 37,02 de 2016.
57
Gráfico 2
Proyección del precio promedio mensual del petróleo WTI: 2017 - 2021
(Equivalentes en dólares estadounidenses por barril)
60
50
40
30
20
10
MEMORIA ANUAL
2016 0
Ene-18
Ene-19
Ene-20
Ene-21
Mar-17
May-17
Jul-17
Sep-17
Nov-17
Mar-18
May-18
Jul-18
Sep-18
Nov-18
Mar-19
Mar-19
Jul-19
Sep-19
Nov-19
Mar-20
May-20
Jul-20
Sep-20
Nov-20
Mar-21
Fuente: https://www.dailyfx.com/crude-oil
2.
COMERCIO EXTERIOR
Según datos preliminares del Instituto país en la gestión 2014, por $us13.034
Nacional de Estadística (INE), el saldo millones de dólares, considerando las
comercial de Bolivia en la gestión 2016 reexportaciones y efectos personales,
registró un nuevo déficit por $us1.213 en todos los casos.
millones -superando en más de 350
millones al desbalance de 2015- Las exportaciones tradicionales
convirtiéndose además en el mayor (hidrocarburos y minerales) que
déficit comercial registrado en la totalizaron $us5.259 millones, cayeron
historia del país, debido a la baja de las un 24% en 2016, mientras que las
exportaciones que sumaron $us7.214 exportaciones no tradicionales, con
millones, muy distantes de los $us1.823 millones, disminuyeron su
$us8.912 millones del 2015 y valor levemente (1%) comparadas al
muchísimo más lejos del valor récord 2015.
alcanzado por las ventas externas del
Gráfico 3
Bolivia: Importaciones y Exportaciones: 2006-2016
14.000
12.252 12.899
12.000
11.815 10.674
9.766
10.000 9.146 9.699
6.966 8.590 8.726 8.427
8.000 6.933
7.936 7.082
5.400
6.000 4.822
4.088 5.604
5.100
4.000 4.577
3.588
2.926
2.000
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Importaciones Exportaciones
Fuente: Elaboración propia en base a datos de IBCE

58
Pese a que la generalidad de las ventas 2015 debido a la reducción de las
externas decayó, algunos productos compras externas de bienes de capital
registraron una recuperación, como el (-504 millones), combustibles y lubricantes
mineral de zinc con $us983 millones y (-372 millones), suministros industriales
un crecimiento del 14%; mineral de (-237 millones) y equipo de transporte
plata con $us623 millones (+10%); el (-231 millones).
complejo proteico de soya y derivados
con $us892 millones, un 12% más que
Brasil continuó siendo el principal
en 2015; joyería por $us151 millones
destino para las exportaciones de
(+16%) y, azúcar, alcohol y derivados
por $us64 millones (+14%). Algunos de Bolivia, con $us1.363 millones, no
los principales productos agrícolas de obstante, la relación comercial
MEMORIA ANUAL
exportación se incrementaron en bilateral siguió signada por la venta del
volumen, pero no en valor: la castaña gas natural que significó un 95% del 2016
registra un incremento de 6,9% de total. Para destacar, el hecho que EEUU
enero a noviembre de 2016, las con $us965 millones, desplazó a la Argentina
exportaciones de quinua a noviembre de ($us806 millones) convirtiéndose en el
2016 llegan a 26.485 toneladas con un segundo mayor comprador de productos
incremento de 12% respecto al mismo bolivianos. Si no se considera el gas
período del año anterior, 23.657 exportado a Brasil y Argentina, EEUU
toneladas. Lo propio ocurrió con las pasa a ser de lejos el primer mercado
exportaciones de frijoles (+73%) y de para el país. Otro país que destacó,
semillas (Habas) de Soya, que a
principalmente para las ventas no
noviembre de 2016 aumentaron en
tradicionales, fue Colombia con
volumen y valor, de 6.457 a 86.621
toneladas exportadas y de $us3 millones $us625 millones, que ocuparía el
a $us30 millones, respectivamente. segundo lugar sin la venta de gas al
Brasil y Argentina, mientras que el
Las importaciones en 2016 totalizaron quinto puesto lo detentó China con
$us8.427 millones, 14% menos que en $us473 millones.
3.
PRODUCTO INTERNO BRUTO
A la fecha de elaboración de este manufacturera con una incidencia de

documento únicamente se cuenta con 0,9%; establecimientos financieros,
información de crecimiento del PIB al seguros, bienes inmuebles y servicios
segundo semestre de 2016 (4,4%) y del a las empresas con 0,8%; servicios de
comportamiento del Índice Global de la administración pública, 0,5% y
Actividad Económica, que a octubre de transporte y almacenamiento, también
2016 muestra un crecimiento de 4,2% con 0,5%. El sector de hidrocarburos,
con relación al período enero-octubre de en cambio, continuó contrayéndose y
2015. Los sectores económicos con mayor mostró un aporte negativo al
incidencia para alcanzar dicho crecimiento de 0,2%.
crecimiento fueron: industria
59
De confirmarse cualquiera de las del sector público no financiero (SPNF)
cifras (4,2% o 4,4%), el ritmo de acumulado en 12 meses de 8,8% del
crecimiento del PIB en 2016 mostraría PIB a junio de 2016. En contraste, en
una nueva disminución; esta vez por América Latina, en promedio, el déficit
tercer año consecutivo. Al igual que en fiscal en 2016 se situó en 3%.
2015, el comportamiento de la
economía se mostró relativamente Como consecuencia, se procedió a
independiente de la influencia del utilizar parte de los depósitos que las
precio del petróleo, que en años entidades públicas habían acumulado
anteriores (2007-2012 y 2014)
en sus cuentas del Banco Central de
claramente marcaba el ritmo de
Bolivia (BCB) en años anteriores. Sin
crecimiento del PIB, tal como puede
MEMORIA ANUAL embargo, existiría todavía espacio
2016 apreciarse en el Gráfico
Comportamiento que puede atribuirse
4.
fiscal, dado que el endeudamiento se
mantiene en un nivel bajo. La deuda
a una política fiscal que continuó
impulsando la inversión pública y a interna del Tesoro General de la Nación
una política monetaria que mantuvo al 30 de septiembre de 2016 alcanzó el
altos los niveles de liquidez. En el 13% del PIB, mientras que la deuda
primer caso, el incremento del gasto externa pública de mediano plazo
público se tradujo en un déficit fiscal representó el 19,4% del PIB.
Gráfico 4
Bolivia: Evolución del Precio del Petróleo vs. Tasa de Crecimiento del PIB
Precio Petróleo PIB

130 8%
Tasa de Crecimiento del PIB

110
6%
Dólares por Barril
90
4%
70
2%
50
30 0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: Elaboración propia en base a datos del INE y New York Mercantile Exchange
Según las autoridades, en 2017 el Según diversas predicciones, en el año

déficit del presupuesto general del 2017 la economía nacional mantendrá
Estado será equivalente al 7,8% del su crecimiento, que podría estar entre
PIB, como resultado de una alta el 3,9% calculado por el Fondo
inversión pública en cumplimiento del Monetario Internacional (FMI), el 4,3%
Plan de Desarrollo Económico y Social, previsto por la Comisión Económica
que se financiaría con el ahorro de años Para América Latina (CEPAL) o el 4,7%
anteriores, además del financiamiento señalado por el Gobierno.
externo.
60
4.
SISTEMA FINANCIERO
Los depósitos del público crecieron en crecieron en 14,7%; algo menos que en
2,6% concentrados casi en un 90% en 2015, cuando se alcanzó un crecimiento
bancos múltiples. Este crecimiento está del 17,4%.
muy por debajo del 19,6% registrado
en el mismo período de la gestión La “bolivianización”, tanto de los
anterior. El 42,7% de los depósitos se depósitos como de la cartera, continuó
concentra en depósitos a plazo fijo profundizándose: en el caso de la MEMORIA ANUAL
(DPFs). El período de permanencia
promedio de los DPFs fue de 962 días.
cartera de créditos, los créditos en
moneda nacional pasaron de 95,3% en
2016
Los DPFs contratados con plazos iguales 2015 a 96,8% en 2016. Los depósitos
o mayores a 360 días representaron el
en moneda nacional pasaron de 82,7%
97% del total. Del total de DPFs con
a 83,9%.
plazo mayor o igual a un año, el 95%
fue en moneda nacional y moneda
Según el tipo de crédito, de la cartera
nacional con mantenimiento de valor.
Esto puede atribuirse a las bajas tasas total del sistema de intermediación
de interés que los bancos ofrecen por financiera se destinaron dos tercios a
depósitos a plazos menores a un año. las empresas y un tercio a las familias.
Llama la atención que la cartera de
Las colocaciones del sistema de microcrédito (30,1% en 2015) continúe
intermediación financiera, que en un creciendo, afianzándose como el tipo
85% corresponden a bancos múltiples, de crédito más utilizado.
Gráfico 5
Composición de la cartera por tipo de crédito
(Equivalentes en millones de bolivianos)
mo,
nsu
Co 14.106, Mi
Bs 10% cr
oc
,
19
ré 32
15% 19.6
dit %
o, B
, Bs
s 42
Pyme
.669,
E m p re
sar 9 %
ial
1
s
,B
,
24
26 .2
.18 32
5,
, Bs
V iv ie n d a 4 %
2
Fuente: Elaboración propia en base a datos de ASFI
El ratio de mora del sistema de 1,6%, apenas por encima de lo registrado

intermediación financiera se sitúa en en la gestión anterior (1,5%).
61
PRINCIPALES
CARACTERÍSTICAS
DEL MERCADO DE
VALORES NACIONAL
1.
MEMORIA ANUAL OPERACIONES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES
2016
1.1. Mercado Electrónico • Permite el acceso de nuevos

inversionistas, ampliando así la
Con el objetivo de ampliar la cobertura oferta de recursos para las
del mercado bursátil y atraer a nuevos empresas y mejorando la
inversionistas que residen en otras liquidez del mercado.
ciudades del país, la Bolsa ha • Reduce ineficiencias en
implementado un sistema de formación de precios y asegura
negociación electrónico denominado así un precio justo para los
SMART-BBV, que permitirá que las valores.
negociaciones de valores se realicen • Mejora y amplía la oferta de
en forma electrónica y remota. servicios de información de la
Bolsa.
Este sistema aportará al desarrollo del
mercado de valores nacional puesto La implementación del sistema de
que permitirá a las agencias de bolsa, negociación electrónica en su primera
independientemente de su ubicación fase contempla la implementación de
geográfica, realizar operaciones en el los mecanismos de negociación de
mercado de valores, facilitando el Subasta Doble Competitiva para los
ingreso de nuevos participantes. En mercados de renta fija y renta variable
resumen, las ventajas de contar con un con títulos seriados, Mesa de
sistema electrónico son: Negociación y Subasta de acciones a la
venta. Sin embargo, durante la primera
• Amplía la cobertura del mercado fase las operaciones que se efectúen
de valores con la participación en los mecanismos de Mesa de
de agencias de bolsa en el Negociación y Subasta de acciones de
interior del país.
64
venta se realizarán utilizando los las acciones y cuotas de fondos cerrados).
procedimientos de contingencia, es
decir que se seguirán negociando en el Las negociaciones realizadas en los
Piso de Negociación. mecanismos implementados desde
agosto de 2016, dentro de la
A través de estos mecanismos se plataforma electrónica SMART-BBV
negocian todos los valores registrados ascienden a $us154,99 millones, de los
en Bolsa que tienen la característica de cuales el 35,40% y el 31,78% están
ser seriados (bonos bancarios bursátiles, representados por negociaciones con
bonos de largo plazo, bonos municipales, bonos corporativos y bonos bancarios
valores de titularización, pagarés bursátiles. A continuación el detalle de
bursátiles, bonos y cupones del tesoro los valores negociados en el sistema MEMORIA ANUAL
no emitidos en Operaciones de
Mercado Abierto del BCB, además de
electrónico durante esta gestión:
2016
Grafico 1 Composición de las negociaciones en el mercado electrónico

por instrumento renta variable y renta fija
1,09% 1,50%
3,19%
35,40%
27,04%
31,78%
Valores de Titularización
Acciones
Pagarés Bursátiles
Bonos Bancarios Bursátiles
Cuotas Fondos Cerrados
Bonos Corporativos
65
1.2. Montos totales operados
Los resultados de las operaciones incremento de las operaciones, las

realizadas en la Bolsa Boliviana de negociaciones con bonos de largo
Valores S.A. durante la gestión 2016, plazo y letras del BCB prepagables,
superan por séptimo año consecutivo estos instrumentos representan el 6%
a los volúmenes históricos tranzados; y el 5% del monto total operado,
este año las negociaciones llegaron a respectivamente.
$us12.272 millones, cifra que refleja el
desarrollo del mercado de valores Los instrumentos de renta fija
nacional y su importancia dentro del continúan siendo los más negociados
MEMORIA ANUAL
sistema financiero nacional. (95,1%), mientras que los valores de
2016 renta variable sólo representan el
En 2016 los montos operados crecieron 4,8% del total. Al interior de este
en 10,5% respecto al 2015. Este crecimiento último grupo de valores se destaca el
fue impulsado principalmente por las crecimiento de las acciones en más del
negociaciones con depósitos a plazo 300%, sin embargo su participación en
fijo, las cuales representan el 69% del relación al monto total negociado continua
monto total operado, con un siendo baja (1,7%). A continuación, un
incremento del 31,3%. En una menor resumen de los montos operados en la
medida, también contribuyeron al Bolsa por instrumento.
Cuadro 1 Montos operados en Bolsa por instrumento

(Equivalentes en dólares estadounidenses)
PART.% PART.%
MONTOS OPERADOS 2015 2016
2015 2016
Ruedo y Mercado Electrónico 11.100.436.270 100,0% 12.266.440.589 100,0%
Renta fija 10.736.968.324 96,7% 11.676.765.256 95,1%
Bonos Bancarios Bursátiles 201.657.819 1,8% 448.876.269 3,7%
Bonos Banco Central de Bolivia 221.419.865 2,0% 17.971.755 0,1%
Bonos de Largo Plazo 513.042.280 4,6% 768.803.036 6,3%
Bonos Municipales - - 133.506 0,001%
Bonos del Tesoro 918.658.829 8,3% 979.695.289 8,0%
Certificados de Depósito del BCB 323.987.686 2,9% - -
Cupones de Bonos 367.247.568 3,3% 36.251.462 0,3%
Depósitos a Plazo Fijo 6.424.126.190 57,9% 8.433.942.970 68,7%
Letras Banco Central de Bolivia 1.537.186.760 13,8% 252.415.954 2,1%
Letras BCB prepagables 364.428 0,003% 595.453.576 4,9%
Letras del Tesoro 126.322.823 1,1% - -
Pagarés Bursátiles 61.297.519 0,6% 66.040.430 0,5%
Valores de Titularización 41.656.557 0,4% 77.181.009 0,6%
Renta variable 363.467.946 3,3% 589.675.333 4,8%
Acciones 43.044.091 0,4% 208.334.589 1,7%
Cuotas Fondos Cerrados 320.423.855 2,9% 381.340.744 3,1%
Acciones No Registradas - - 1.626.314 0,01%
Acciones No Registradas - - 1.626.314 0,01%
Mesa de Negociación 4.186.434 0,04% 4.466.512 0,04%
Pagarés 4.186.434 0,04% 4.466.512 0,04%
Total operado en Bolsa 11.104.622.704 100,0% 12.272.533.415 100,0%
66
En el Gráfico 2 se puede apreciar la mayor negociación en depósitos a
evolución mensual de los montos plazo fijo, que representa el 71% y el
operados por tipo de instrumento 66% del total negociado en cada mes,
durante la gestión 2016. En los meses respectivamente. En todos los meses
de agosto y octubre se evidencia los se registraron operaciones por encima
mayores montos registrados del año de los $us650 millones, cifra que
llegando más de los $us1.260 millones refleja elevados niveles de liquidez en
por mes, repunte originado por una la economía.
MEMORIA ANUAL
Gráfico 2 Evolución mensual del monto operado por instrumento 2016

19
76 81
1.200 15
78 15
100 120 39
35
1.000 29
58
32
130 117
800 18
41
835
895
35 35 895 893
600 38
90 593 899 750
620 645 643

400
384 498
30
54 169
200
197 125 188 87
51 155 36
71 36 40
51 77 34 45 33 42 41 102 49
50 42 39 17 43 33 43 43 51 49 22 37
-
BBB BLP BTS DPF LBS LRS ACC CFC OTROS
Otros: BBS, BMS, CUP, PGB, PGS, VTD y ANR
Las operaciones en la Bolsa con 1.2.1. Agencias de bolsa

valores emitidos por el sector privado
financiero (bonos bancarios y DPFs) Durante el 2016, la agencia de bolsa
representaron la mayor participación que más transacciones realizó (total
dentro de las negociaciones con el compraventa y reporto) fue Valores
72,4%, a esta participación le siguen, Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del
pero con un amplio margen, las Banco Unión. Esta agencia ocupa
emisiones realizadas por el sector también el primer puesto en
público (bonos y letras del banco
negociaciones con pagarés emitidos
central, bonos y cupones del TGN), que
por Pymes en la Mesa de Negociación.
conforman el 15,3% del total
negociado durante el 2016. En cuanto Por otro lado, la agencia de bolsa que
al sector privado no financiero (bonos más operaciones realizó en renta
corporativos, pagarés, valores de variable fue Credibolsa S.A. Agencia de
titularización, acciones y cuotas de Bolsa filial del Banco de Crédito de
participación), las negociones con Bolivia. A continuación se presenta el
estos valores representaron el 12,3% detalle de los montos negociados
del total negociado en Bolsa este año. durante el año por agencia de bolsa.
67
Cuadro 2 Montos negociados por agencia de bolsa compradora
y vendedora durante el año
COMPRADOR VENDEDOR TOTAL

AGENCIA
MONTO NEGOCIADO MONTO NEGOCIADO MONTO NEGOCIADO POSICIÓN
($US) ($US) ($US)
VUN 1.205.615.755 1.018.871.149 2.224.486.904 1
BIA 884.056.032 889.327.022 1.773.383.054 2
CBA 544.674.461 802.424.181 1.347.098.642 3
CAI 590.660.675 755.541.320 1.346.201.995 4
MIB 633.655.301 672.228.796 1.305.884.097 5
PAN 786.244.984 457.620.966 1.243.865.950 6
MEMORIA ANUAL NVA 481.152.578 655.995.535 1.137.148.112 7
2016 SUD
SZS
IBO
446.283.853
545.572.061
124.256.220
532.933.699
280.498.081
168.143.457
979.217.552
826.070.142
292.399.678
8
10
9
GVA 1.619.613 10.207.327 11.826.939 11

Total general 6.243.791.532 6.243.791.532
Reporto
NVA 1.334.920.864 366.250.926 1.701.171.790 1
CAI 517.342.879 1.068.694.623 1.586.037.502 2
VUN 404.539.209 858.668.564 1.263.207.772 3
BIA 429.793.998 782.622.301 1.212.416.299 4
MIB 579.417.944 474.249.766 1.053.667.710 5
PAN 879.080.617 158.046.391 1.037.127.008 6
CBA 589.686.852 385.677.003 975.363.855 7
SZS 178.376.241 765.945.052 944.321.293 8
SUD 476.380.861 265.004.825 741.385.686 9
IBO 43.434.257 307.704.665 351.138.921 10
GVA 109.606 109.606 11
Total general 5.432.973.722 5.432.973.722
Compraventa y Reporto
VUN 1.610.154.964 1.877.539.713 3.487.694.677 1
BIA 1.313.850.030 1.671.949.323 2.985.799.353 2
CAI 1.108.003.554 1.824.235.943 2.932.239.497 3
NVA 1.816.073.442 1.022.246.461 2.838.319.903 4
MIB 1.213.073.245 1.146.478.562 2.359.551.806 5
CBA 1.134.361.313 1.188.101.184 2.322.462.497 6
PAN 1.665.325.601 615.667.357 2.280.992.958 7
SZS 723.948.302 1.046.443.133 1.770.391.435 8
SUD 922.664.714 797.938.524 1.720.603.238 9
IBO 167.690.477 475.848.122 643.538.599 10
GVA 1.619.613 10.316.933 11.936.546 11
Total general 11.676.765.255 11.676.765.255
Mesa de Negociación
VUN 1.524.217 1.767.316 3.291.533 1
BIA 2.747.754 - 2.747.754 2
NVA 2.553.732 2.553.732 3
PAN 194.540 145.463 340.003 4
Total general 4.466.511 4.466.511
RENTA VARIABLE
Compraventa
CBA 171.581.873 191.843.059 363.424.932 1
PAN 216.107.053 113.467.882 329.574.936 2
SZS 99.382.991 71.860.851 171.243.842 3
NVA 40.913.984 105.659.666 146.573.649 4
BIA 20.528.510 45.400.119 65.928.628 5
SUD 737.645 41.462.224 42.199.869 6
VUN 38.178.459 1.976.336 40.154.795 7
CAI 696.495 18.005.195 18.701.691 8
MIB 1.548.322 - 1.548.322 9
Total general 589.675.332 589.675.332
68
1.3. Volumen de valores negociados y
número de operaciones
1.3.1. Número de valores negociados
Durante la gestión 2016, en el ruedo y

(27,1%), llegándose a negociar un total
en el mercado electrónico de la Bolsa
de 7.101.941 valores. A continuación se
se negociaron 17.811.467 valores en
muestra la evolución mensual del
compraventa, registrándose una caída
número de títulos negociados en la
del 92,7% con respecto a la gestión
Bolsa durante las gestiones 2016 y
pasada. Los valores negociados en
2015.
reporto registraron una caída menor MEMORIA ANUAL
2016
Gráfico 3 Evolución mensual del número de títulos negociados
en Bolsa por tipo de operación 2015 vs. 2016
(En miles)
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
Compraventa 2015 Compraventa 2016
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
-
Reporto 2015 Reporto 2016
1.3.2. Número de operaciones

negociadas
El número de operaciones negociadas 2015 a 15.174 en 2016. Mientras que el

en compraventa en el ruedo y el
número de operaciones negociadas en
mercado electrónico de la Bolsa
registró una caída de 26,1% con reporto subió en 5,4%, pasando de
relación al 2015, pasando de 20.533 en 12.750 a 13.440.
69
Gráfico 4 Evolución mensual del número de operaciones
negociadas en Bolsa por tipo de operación 2015 vs. 2016
3.500
2.500
MEMORIA ANUAL
2016
1.500
500
Compraventa 2015 Compraventa 2016
1.500
1.300
1.100
900
700
Reporto 2015 Reporto 2016
1.4. Mercado primario
El mercado primario en Bolsa se financiado durante el año corresponde

refiere a aquellos valores que por a la colocación de las cuotas de participación
primera vez son transados en el de Global FIC, administrado por Nacional
mercado de valores, representa el SAFI, representando el 9,1% del total
financiamiento que cada empresa colocado, seguido por las colocaciones
emisora obtiene de la colocación de de las cuotas de participación de Cap
sus valores, es decir la venta de los FIC, administrado por Marca Verde
valores a los inversionistas a través de SAFI, y de los bonos bancarios
los mecanismos de negociación de la bursátiles del Banco Mercantil Santa
Bolsa. Cruz S.A., ambas colocaciones con una
participación del 7,1% del total de
Durante este año el financiamiento a valores colocados en Bolsa durante el
través del mercado de valores fue de 2016. El gráfico a continuación, muestra
$us1.139 millones, 47,1% más que el a los emisores en Bolsa y los valores
monto registrado en la gestión 2015 que colocaron durante esta gestión.
($us774,5 millones). El mayor monto
70
Gráfico 5 Colocación de valores en mercado primario
en Ruedo por emisor e instrumento
GLOBAL FIC 104

CAP FIC 80
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 80
Telecel S.A. 77
YPFB Transierra S.A. 76
Parque Industrial Latinoamericano S.R.L. 76
Fibra FIC 74
Renta Activa Puente FIC de Capital Privado 71
MEMORIA ANUAL
Banco Nacional de Bolivia S.A.
2016
61
Banco FIE S.A. 61
Industrias de Aceite S.A. 28 29
Soboce S.A. 49
Toyosa S.A. 21 10
Banco Bisa S.A. 31
Credifondo Garantiza FIC 29
Crecer - BDP 031 24
Cobee S.A. 22
Nutrioil S.A. 20
Gravetal Bolivia S.A. 18
Acelerador de Empresas FIC 18
Crecer IFD - BDP ST 034 16
Banco Fortaleza S.A. 12
Banco Económico S.A. 11
Banco Ganadero S.A. 10
Bisa Leasing S.A. 10
BNB Leasing S.A. 10
Prolega S.A. 4
Banco Pyme de la Comunidad S.A. 4
Fortaleza Leasing S.A. 3
0 20 40 60 80 100
Bonos Bancarios Bursáiles

Bonos de Largo Plazo
Las características de estas emisiones, mayor monto financiado en los últimos

en cuanto a plazos de emisión, forma cinco años, reflejando el desarrollo del
de pago de intereses y tasas de mercado de valores nacional y su
colocación, se muestran en la sección 3. importante rol dentro de la economía
en cuanto a financiamiento se refiere.
Por otro lado, el monto financiado en A continuación se presenta la evolución
mercado primario a través de Bolsa del monto financiado en mercado primario
durante esta gestión, representa el desde la gestión 2012.
71
Gráfico 6 Evolución del monto financiado en
mercado primario en Ruedo
1.200
1.139
1.000
800 666 647 774

600
421
400
200
-
MEMORIA ANUAL 2012 2013 2014 2015 2016
2016
1.5. Mercado secundario
Las negociaciones en mercado secundario Como se aprecia en el siguiente

llegaron a $us11.127,5 millones, de los gráfico, en los meses de septiembre y
cuales el 49,3% se encuentra concentrado octubre se registraron los mayores
montos operados del año, originados
en operaciones de compraventa y el en una incremento en las negociaciones
48,8% en operaciones de reporto, ambos con DPFs y bonos del Tesoro, que en
con valores de renta fija. El restante 1,9% conjunto representan el 84,3% y el
corresponde a operaciones en compraventa 88,5% del total negociado para cada
de renta variable. mes, respetivamente.
Gráfico 7 Operaciones en mercado secundario

durante el año 2016
1.200 1.087 1.140 1.154

1.089 1.050 1.107
1.000 978
857
800 719 743
588 617
600
400
200
-
1.6. Mesa de Negociación Pyme
La Mesa de Negociación Pyme es un negociación. Este instrumento permite

mecanismo de negociación creado por la financiar capital de operaciones hasta
Bolsa para operaciones con instrumentos un plazo de 270 días; los valores no
destinados exclusivamente al requieren una calificación de riesgo,
financiamiento de Pymes a través de sin embargo la norma exige que la
la emisión de pagarés en mesa de Pyme cuente con estados financieros
72
de los dos últimos años auditados de interés promedio ponderada
externamente. ligeramente menor a la registrada el
año pasado: 5,18% versus 5,27% en
Al cierre de 2016 el monto negociado 2015. En cuanto a las negociaciones en
en Mesa de Negociación fue de $us4,5 dólares, se registra una disminución
millones, 6,7% más que en 2015. Por más pronunciada: la tasa de rendimiento
segundo año consecutivo, los pagarés promedio ponderada pasó de 5,64% a
de la Compañia Americana de 5,14% para la gestión 2016.
Construcciones Ltda. y de Impresiones
Quality SRL, fueron los más A continuación se presenta un cuadro con
negociados, con el 57,2% y el 36,8% del información sobre las negociaciones
total negociado, respectivamente. efectuadas en Mesa de Negociación MEMORIA ANUAL
Las negociaciones en bolivianos en

Pyme durante las gestiones 2015 y 2016.
2016
este mecanismo registraron una tasa
Cuadro 3
Operaciones en Mesa de Negociación Pyme
Tasas de Rendimiento
Índice Estrato Promedio Ponderadas
Mon Pyme Pyme Empresarial Monto en $us
Mínimo Máximo
Ameco Ltda. 0,78 Mediana 2.373.861 4,92% 4,92%
Impresiones Quality S.R.L. 0,21 Mediana 798.937 4,82% 5,40%
$us Naturaleza S.A. 0,33 Mediana 145.463 5,96% 8,27%
Quinoa Foods Company S.R.L. 0,29 Mediana 105.647 4,92% 5,40%
Ameco Ltda. 0,78 Mediana 179.871 5,40% 5,88%
Bs Impresiones Quality S.R.L. 0,21 Mediana 845.385 4,92% 5,40%
Quinoa Foods Company S.R.L. 0,29 Mediana 17.347 5,40% 5,40%
Total 4.466.511
1.7. Negociaciones por tipo de

operación y tasas de interés
1.7.1. Negociaciones por tipo de

operación
Existen tres tipos de operaciones que corresponda, en un plazo acordado

pueden realizarse en el Ruedo de la con el reembolso del precio de venta
Bolsa, a continuación se detalla
original, más un premio convenido. Las
brevemente cada una de ellas:
operaciones de reporto sólo se pueden
Operaciones en compraventa: donde realizar con valores de renta fija y a
el valor pasa de un propietario a otro plazos no mayores a 45 días.
en forma definitiva y con todos los
derechos que otorga. Operación de cruce: operación de
compraventa o reporto donde un operador
Operaciones en reporto: operación de
compra o venta de un valor a un de bolsa actúa simultáneamente como
determinado precio bajo el compromiso comprador y vendedor de un valor,
de revenderlos o recomprarlos según pero por cuenta de distintos clientes.
73
Tanto las operaciones en compraventa balance entre las operaciones en
como las de reporto registraron en la compraventa y en reporto ha sido
gestión 2016 crecimientos respecto al aproximadamente 50/50, con un ligero
2015: 12,68% y 7,88% respectivamente. énfasis en las operaciones de compraventa,
En promedio, entre 2010 y 2016 el como se observa en el gráfico siguiente.
Gráfico 8
Relación anual por tipo de operación en
Ruedo y Mercado Electrónico
100%
80%
47% 43% 50% 52% 49% 55% 56%
MEMORIA ANUAL
2016 60%
40%
53% 57% 50% 48% 51% 45% 44%
20%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Reporto Compra Venta
1.7.2. Tasas de interés
Operaciones en reporto
Las tasas máximas para reportos en alrededor del 1,6%, y la tasa máxima
dólares en promedio fluctuaron llegó al 6%. Las tasas mínimas en
alrededor del 0,6%. No obstante, se
bolivianos registradas en el año por lo
presentaron picos en marzo, agosto y
septiembre, siendo 4,0% la tasa general no superaron niveles mayores
máxima registrada en el año. Las tasas al 1,0%, siendo la más baja del 0,0%.
mínimas estuvieron en promedio
alrededor del 0,3%, manteniendo una En cuanto a las tasas en UFV, la
tendencia estable a lo largo de 2016. La cantidad de operaciones fue menor en
tasa mínima negociada durante el año comparación a las registradas en
fue de 0,03%. dólares y bolivianos. La tasa máxima
que se registró en esta gestión fue del
Las tasas máximas para reportos en
bolivianos fluctuaron en promedio 0,0% y la tasa más baja llego a -3,0%.
Gráfico 9 Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en dólares
4%
3%
2%
1%
0%
Mínimo Máximo
74
Gráfico 10 Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en bolivianos
6%
4%
2%
0%
Mínimo Máximo
MEMORIA ANUAL
2016
Gráfico 11 Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en UFV
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
Mínimo Máximo
Operaciones en compraventa
Se observa que las tasas máximas en las tasas máximas en compraventa en

compraventa en dólares menores e dólares mayores a un año en promedio
iguales a un año fluctuaron alrededor fluctuaron alrededor del 1,2%. La tasa
del 2,9%. La tasa máxima llegó al 7,5% máxima alcanzó al 5,0%, mientras que
y la mínima fue de 0,1%. En cuanto a la mínima fue de -5,9%.
Gráfico 12 Tasas máximas y mínimas en compraventa en dólares

para plazos menores e iguales a 360 días
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Máximo Mínimo Línea (Máximo) Línea (Máximo)
75
Gráfico 13 Tasas máximas y mínimas en compraventa en dólares
para plazos mayores a 360 días
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
MEMORIA ANUAL
2016 Máximo Mínimo Líneal (Máximo) Líneal (Mínimo)
Se observa que las tasas máximas en tasas máximas en compraventa en

compraventa en bolivianos menores e bolivianos mayores a un año en promedio
iguales a un año en promedio fluctuaron fluctuaron alrededor del 4,2%. La tasa
alrededor del 1,8%. La tasa máxima máxima llegó al 7,5%, mientras que la
llegó al 6,0% y la mínima fue de -0,2%, tasa mínima fue de 0,0%. En general la
en general la tendencia de las tasas tendencia de las tasas tanto máximas
mostraron un comportamiento similar como mínimas fue bastante regular a lo
durante todo el año. En cuanto a las largo de todo el año.
Gráfico 14 Tasas máximas y mínimas en compraventa en bolivianos

7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
Mínimo Máximo Líneal (Máximo) Líneal (Mínimo)
Gráfico 15 Tasas máximas y mínimas en compraventa en bolivianos

8%
6%
4%
2%
0%
Mínimo Máximo Líneal (Máximo) Líneal (Mínimo)
76
Las negociaciones con tasas en negociada a menos de un año fue de
compraventa en UFV, tanto para 0,0%, mientras que la mínima fue
plazos menores a 360 días como a -4,4%. En cuanto a las tasas
plazos mayores al año, registran un negociadas a plazos mayores a un año,
menor volumen de operaciones en la tasa máxima llegó a -0,1% y la
relación con las tasas negociadas en mínima fue de -3,6%.
dólares y bolivianos. La tasa máxima
Gráfico 16 Tasas máximas y mínimas en compraventa en UFV

MEMORIA ANUAL
2016
0,0%
-2,0%
-4,0%
-6,0%
Mínimo Máximo
Gráfico 17 Tasas máximas y mínimas en compraventa en UFV

0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-4,0%
Mínimo Máximo
1.8. Renta variable y capitalización de

mercado
1.8.1. Monto negociado en Ruedo y

mercado electrónico
El monto operado con valores de renta obtuvo con el 78,1% del total
variable en la gestión 2016 fue de negociado en este instrumento.
$us589,7 millones, dentro de estas
operaciones el 35,3% está Mientras que en el caso de las
representado por operaciones con negociaciones con cuotas de
acciones y el 64,7% restante pertenece participación de fondos de inversión
a la negociación de cuotas de cerrados, Global FIC obtuvo una
participación de fondos de inversión participación de 27,3% del total
cerrados. Dentro de las negociaciones negociado en este instrumento
con acciones, el Banco de Crédito S.A. durante este año.
fue el emisor que más representación
77
1.8.2. Monto negociado en acciones Valores, en total se transaron 19
no registradas en Bolsa acciones a un precio por acción
equivalente a Bs.133.100.
Durante esta gestión se negociaron las
acciones de la Cervecería Boliviana 1.8.3. Capitalización de mercado
Nacional S.A. y de la Bolsa Boliviana de
Valores S.A. en el mecanismo La capitalización de mercado para
habilitado por la Bolsa para negociar acciones ordinarias (precio de
acciones no registradas. El monto total mercado de las acciones multiplicado
negociado fue de $us1,6 millones, el por el número de acciones inscritas) al
77,3% de este monto está 31 de diciembre de 2016 fue de
MEMORIA ANUAL
representado por las negociaciones de $us6.971 millones, 15,7% más respecto
2016 las acciones de la Cervecería, que en

tranzó 554 acciones en total, siendo
al cierre del 2015. Este incremento se
explica por el crecimiento del valor en
Bs.14.600 el precio unitario ofrecido libros de las empresas que tienen sus
más bajo. En cuanto a las acciones inscritas en Bolsa.
negociaciones de la Bolsa Boliviana de
2.
INSCRIPCIÓN DE VALORES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES4
2.1. Total de valores inscritos
El monto total inscrito en Bolsa inscrito, de bonos de largo plazo con el

durante el 2016 alcanzó la suma de 30% del total y de bonos bancarios
$us1.250,4 millones, 35,2% más que el bursátiles que representaron 22,5%
monto inscrito en la gestión 2015. Este del monto total inscrito. A
monto está compuesto continuación, se muestra un resumen
principalmente por emisiones de de las emisiones inscritas en Bolsa
cuotas de participación de fondos de durante las gestiones 2015 y 2016.
inversión cerrados, 36,1% del total
Cuadro 4 Montos inscritos en Bolsa gestiones 2015 y 2016

INSTRUMENTOS 2015 2016 Var. % 2015-2016
Bonos Bancarios Bursátiles 130.672.595 281.908.746 115,7%

Bonos de Largo Plazo 233.292.099 375.090.379 60,8%
Pagarés Bursátiles 53.017.493 59.731.778 12,7%
Valores de Titularización 26.530.612 39.358.601 48,4%
Total renta fija 443.512.799 756.089.504 70,5%
Cuotas de Fondos Cerrados 481.049.563 450.991.254 -6,2%

Acciones - 43.278.571 100,0%
Total renta variable 481.049.563 494.269.825 2,7%
Total inscrito 924.562.362 1.250.359.329 35,2%
4
Para las conversiones de los montos inscritos en bolivianos a dólares, se utilizó el tipo de cambio oficial del BCB
vigente a la fecha de inscripción.
78
Las emisiones de bonos de largo plazo En cuanto a las emisiones de valores
alcanzaron la suma de $us375,1 de titularización, la Institución
millones, incrementándose en 60,8% Financiera de Desarrollo Crédito con
en comparación con la gestión pasada. Educación Rural – Crecer IFD participó
Las empresas que emitieron estos en el mercado de valores a través de
instrumentos durante esta gestión dos procesos de titularización. Ambas
son: Bisa Leasing S.A., BNB Leasing emisiones de valores de titularización
S.A., Compañía Boliviana de Energía alcanzaron de $us39,4. En
Eléctrica S.A. – Bolivian Power comparación con la gestión pasada,
Company Limited – Sucursal Bolivia las emisiones de valores de
(Cobee S.A.), Industrias de Aceite S.A. titularización crecieron en 48,4%. MEMORIA ANUAL
(IASA S.A.), Parque Industrial

En cuanto a las emisiones inscritas en
2016
Latinoamericano S.R.L. (PILAT),
renta variable, el 2016 cuatros nuevos
Procesadora de Oleaginosas Prolega
fondos cerrados iniciaron sus
S.A., Sociedad Agroindustrial Nutrioil
operaciones; Global FIC, Fibra FIC, Cap
S.A., Sociedad Boliviana de Cemento
FIC y Credifondo Garantiza FIC,
S.A. (SOBOCE S.A.), Telefónica Celular
emitieron cuotas por $us451 millones,
de Bolivia S.A., Toyosa S.A. y YPFB
este monto es menor en 6,2% en
Transierra S.A.
relación a la gestión pasada. Por otro
lado, este año tanto el Banco de
Las emisiones de bonos bancarios Crédito de Bolivia S.A. como Bisa
bursátiles alcanzaron la suma de Sociedad de Titularización S.A.,
$us281,9 millones, registrando un inscribieron sus acciones suscritas y
incremento de 115,7% en comparación pagadas por $us42,9 millones y
a lo registrado el 2015. Las entidades $us325,2 mil, respectivamente.
financieras que emitieron estos
instrumentos son: Banco Bisa S.A., En resumen, en la gestión 2016
Banco Económico S.A., Banco para el veintiún empresas financiaron sus
Fomento a Iniciativas Económicas S.A., operaciones de largo plazo y de corto
Banco Fortaleza S.A., Banco Ganadero plazo de forma directa, cuatro fondos
S.A., Banco Mercantil Santa Cruz S.A., de inversión cerrados iniciaron sus
Banco Nacional de Bolivia S.A. y Banco operaciones a través de la emisión de
Pyme de la Comunidad S.A. sus cuotas de participación, dos
patrimonios autónomos emitieron
Fortaleza Leasing S.A., Gravetal Bolivia valores de titularización y dos
S.A., Industrias de Aceite S.A. (IASA S.A.) empresas inscribieron sus acciones en
y Toyosa S.A. fueron las empresas que la Bolsa Boliviana de Valores. En total,
realizaron emisiones de pagarés veintinueve emisores realizaron
bursátiles. Estas emisiones inscripciones de valores este año. El
alcanzaron la suma de $us59,7 detalle de los valores inscritos por
millones, registrando un incremento instrumento y por entidad emisora
de 12,7% en comparación a la gestión durante la gestión 2016 se presenta en
anterior. el siguiente gráfico.
79
Gráfico 18 Montos inscritos en Bolsa por emisor durante el 2016
Cap FIC 200
Global FIC 130
Fibra FIC 92
Banco Nacional de Bolivia S.A. 83
Telecel S.A. 76
Pilat S.R.L. 76
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 74
YPFB Transierra S.A. 70

MEMORIA ANUAL Banco FIE S.A. 58
2016 Industrias de Aceite S.A.

Soboce S.A.
25
46
28
Banco de Crédito de Bolivia S.A. 43
Banco Bisa S.A. 31
Toyosa S.A. 20 10
Credifondo Garantiza FIC 29
Crecer - BDP ST 032 23
Nutrioil S.A. 20
Cobee S.A. 20
Gravetal Bolivia S.A. 18
Crecer IFD - BDP ST 034 16
Banco Fortaleza S.A. 12
Banco Económico S.A. 11
Banco Ganadero S.A. 10
Bisa Leasing S.A. 9
BNB Leasing S.A. 9
Prolega S.A. 4
Banco Pyme de la Comunidad S.A. 4
Fortaleza Leasing S.A. 3
Bisa Sociedad de Titularización S.A. 0,3
0 50 100 150 200

Bonos Largo Plazo
Acciones
Del monto total inscrito, el 49,6% valores de renta variable 29,1%

corresponde a emisiones de valores de corresponden a emisiones realizadas
renta fija emitidas en bolivianos y el en bolivianos y 10,4% a emisiones
10,8% corresponde a emisiones en realizadas en dólares, conforme se
dólares. Respecto a las emisiones de detalla en el siguiente cuadro.
80
Cuadro 5 Montos inscritos por tipo de valor y moneda
Monto inscrito Total Monto % de Participación respecto al total

INSTRUMENTOS inscrito en $us
inscrito en $us
En Bs En $us En Bs En $us
Bonos Bancarios Bursátiles 228.508.746 53.400.000 281.908.746 18,3% 4,3%
Bonos de Largo Plazo 301.090.379 74.000.000 375.090.379 24,1% 5,9%
Pagarés Bursátiles 51.731.778 8.000.000 59.731.778 4,1% 0,6%
Valores de Titularización 39.358.601 - 39.358.601 3,1% 0,0%
Total renta fija 620.689.504 135.400.000 756.089.504 49,6% 10,8%
Cuotas de Fondos Cerrados 320.991.254 130.000.000 450.991.254 25,7% 10,4%
Acciones 43.278.571 - 43.278.571 3,5% -
Total renta variable 364.269.825 130.000.000 494.269.825 29,1% 10,4%
MEMORIA ANUAL
Total inscrito 984.959.329 265.400.000 1.250.359.329 78,8% 21,2%
2016
2.2. Plazo promedio de las emisiones
Como se observa en el siguiente de financiamiento de hasta 13 y 11

gráfico, el plazo promedio de las años. Sin embargo, en las últimas seis
emisiones inscritas en Bolsa ha ido gestiones las emisiones en Bolsa
creciendo desde el año 1995 hasta el
fueron en promedio de 6 años. Este
año 2001. Para los tres siguientes
resultado refleja el hecho de que el
años, el plazo de las emisiones en
Bolsa ha registrado un descenso, para plazo promedio de las emisiones de
luego aumentar a partir del año 2005 bonos inscritas en estos años se vio
hasta el 2010 a emisiones con plazos reducido.
Gráfico 19
Plazo promedio de las emisiones en Bolsa
14 13
13
12 11
11
9
Plazo Promedio en años
10 7
7 7
8 6
6 6 6 6
6 7
3 5
4 2 2 3 3 5
3
2
0
2004
2000
2008
2006
2009
2002
2003
2005
2007
2014
2001
2010
1998
2016
2012
2013
1996
1999
2015
1995
1997
2011
El financiamiento a estos plazos sólo 2.3. Tasas de emisión y de colocación

son posibles gracias a un sistema de
pensiones que permite el ahorro previsional Las tasas de emisión son aquellas
a largo plazo, convirtiéndose en la tasas a las que un valor es ofrecido por
única fuente de financiamiento a largo primera vez en el mercado, son las
plazo que posee el mercado de valores. tasas que la empresa emisora se
81
compromete a pagar a los inversionistas. precios de los valores ofrecidos. La
Debido a la liquidez existente durante diferencia entre las tasas de emisión y
los últimos años en nuestro mercado, colocación representa una ventaja para
surge una alta demanda por los el emisor, ya que los recursos adicionales
valores que son colocados por primera levantados del mercado representan
vez, ocasionando que los operadores
un ingreso extra para el emisor de los
de bolsa mejoren las condiciones de
compra, a través de una reducción en valores. A continuación se presentan
las tasas de colocación, lo que a su vez las tasas de emisión y de colocación
se traduce en un incremento en los registradas durante la gestión 2016.
MEMORIA ANUAL
2016 Cuadro 6 Tasas de emisión y tasas de colocación durante el 2016
Tasas Tasas Garantía o

Emisión⁄Serie Moneda
Emisión % Colocación % Cobertura
Banco Pyme de la Comunidad
FCO-E1U-16 USD 6,00 4,87 Quirografaria
Banco FIE 2 - Emisión 1 y 2
FIE-2-N1A-16 BOB 4,00 2,97 Quirografaria
FIE-2-N1B-16 BOB 4,75 4,22 Quirografaria
FIE-2-N2A-16 BOB 3,75 2,43 Quirografaria
FIE-2-N2B-16 BOB 4,25 3,36 Quirografaria
Banco Fortaleza
FFO-N1U-16 BOB 4,00 2,57 Quirografaria
BNB I - Emisión 3, 4 y 5
BNB-1-N1U-16 BOB 4,00 3,30 Quirografaria
BNB-1-N2U-16 BOB 3,85 3,01 Quirografaria
BNB-1-N3A-16 BOB 2,50 - Quirografaria
BNB-1-N3B-16 BOB 3,00 - Quirografaria
BNB II - Emisión 2
BNB-2-N4A-16 BOB 3,75 2,72 Quirografaria
BNB-2-N4B-16 BOB 4,00 3,15 Quirografaria
BNB-2-N4C-16 BOB 4,25 3,62 Quirografaria
BEC III - Emisión 1 y 2
BEC-3-N1U-16 BOB 5,50 3,72 Quirografaria
BEC-3-N2U-16 BOB 5,00 3,73 Quirografaria
Banco Mercantil Santa Cruz - Emisión 4
BME-1-E1A-16 USD 1,10 0,59 Quirografaria
BME-1-E1B-16 USD 1,30 1,01 Quirografaria
BME-1-E1C-16 USD 1,70 1,45 Quirografaria
BME-1-E1D-16 USD 2,00 1,63 Quirografaria
Subordinados Banco Mercantil Santa Cruz - Emisión 1 y 2
BME-2-E2A-16 USD 3,30 0,95 Quirografaria
BME-2-E2B-16 USD 3,50 0,92 Quirografaria
BME-2-N3A-16 BOB 4,90 4,09 Quirografaria
BME-2-N3B-16 BOB 5,00 4,08 Quirografaria
Banco Bisa - Emisión 2
BIS-1-N1A-16 BOB 4,25 3,84 Quirografaria
BIS-1-N1B-16 BOB 4,50 4,39 Quirografaria
BIS-1-N1C-16 BOB 4,75 4,70 Quirografaria
Subordinados Banco Ganadero V
BGA-N1U-16 BOB 5,90 5,90 Quirografaria
Subordinados Banco Fortaleza - Emisión 2
FFO-1-N1U-16 BOB 6,00 6,00 Quirografaria
Pilat I - Emisión 1, 2 y 3
PAR-1-N1U-16 BOB 6,25 6,25 Quirografaria
82
Tasas Tasas Garantía o
Emisión⁄Serie Moneda
Emisión % Colocación % Cobertura
IASA III - Emisión 6
FIN-3-N1U-16 BOB 5,00 2,50 Quirografaria
Nutrioil I - Emisión 3
NUT-1-N1A-16 BOB 2,50 2,17 Quirografaria
NUT-1-N1B-16 BOB 2,70 2,70 Quirografaria
Transierra I - Emisión 2
TRA-1-E1A-16 USD 2,00 0,77 Quirografaria
TRA-1-E1B-16 USD 3,00 0,95 Quirografaria
TRA-1-E1C-16 USD 4,20 2,09 Quirografaria
BNB Leasing II - Emisión 1
BNL-2-N1A-16 BOB 4,25 1,83 Quirografaria
BNL-2-N1B-16 BOB 4,75 1,94 Quirografaria
Prolega I - Emisión 5 MEMORIA ANUAL
POL-1-N1U-16
Bisa Leasing IV - Emisión 3 y 4
BIL-4-E1A-16
BOB
USD
6,50
2,25
5,86
0,42
Quirografaria
Quirografaria
2016
BIL-4-E1B-16 USD 2,50 0,63 Quirografaria
BIL-4-N2A-16 BOB 3,50 1,49 Quirografaria
BIL-4-N2B-16 BOB 4,30 1,88 Quirografaria
Toyosa II - Emisión 1 y 2
TYS-2-N1A-16 BOB 4,25 3,96 Quirografaria
TYS-2-N1B-16 BOB 4,50 4,39 Quirografaria
TYS-2-N1C-16 BOB 4,75 4,65 Quirografaria
TYS-2-N1D-16 BOB 5,00 4,61 Quirografaria
TYS-2-N2A-16 BOB 4,15 3,05 Quirografaria
TYS-2-N2B-16 BOB 4,40 3,84 Quirografaria
TYS-2-N2C-16 BOB 4,65 4,04 Quirografaria
TYS-2-N2D-16 BOB 4,90 4,66 Quirografaria
Soboce VII - Emisión 1
SBC-7-N1U-16 BOB 5,00 3,76 Quirografaria
Telecel II - Emisión 2
TCB-2-N1A-16 BOB 3,95 3,53 Quirografaria
TCB-2-N1B-16 BOB 4,30 4,26 Quirografaria
Cobee IV - Emisión 5
BPC-4-N1U-16 BOB 5,75 3,7 Quirografaria
Fortaleza Leasing III - Emisión 1
FLE-PB3-N1U BOB 2,75 2,43 Quirografaria
Gravetal I - Emisión 2 y 3
GRB-PB1-N2U BOB 2,60 1,97 Quirografaria
GRB-PB2-E3U USD 2,00 0,47 Quirografaria
Toyosa I - Emisión 2, 3 y 4
TYS-PB1-N2U BOB 4,00 1,49 Quirografaria
IASA III - Emisión 1, 2, 3 y 4
FIN-PB3-N1U BOB 2,50 0,89 Quirografaria
Crecer - BDP ST 032
VCR-TD-NA BOB 2,50 1,74 Coberturas
VCR-TD-NB BOB 3,60 2,90 Coberturas
VCR-TD-NC BOB 4,70 4,15 Coberturas
VCR-TD-ND BOB 5,30 4,83 Coberturas
Crecer IFD - BDP ST 034
PAM-TD-NA BOB 2,50 2,11 Coberturas
PAM-TD-NB BOB 3,60 3,16 Coberturas
PAM-TD-NC BOB 4,70 4,46 Coberturas
PAM-TD-ND BOB 5,30 4,79 Coberturas
83
2.4. Renta variable
2.4.1. Cuotas de Participación
Las emisiones de cuotas de participación Nacional SAFI S.A., Fibra FIC administrado
de fondos de inversión cerrados registradas por Panamerican SAFI S.A. y Credifondo
en Bolsa durante la gestión 2016 fueron: Garantiza FIC administrado por Credifondo
Cap FIC administrado por Marca Verde SAFI S.A. A continuación, se detallan
SAFI S.A., Global FIC administrado por las características de estas emisiones.
Cuadro 7 Cuotas de fondos cerrados inscritas en la Bolsa durante el 2016

MEMORIA ANUAL (Equivalentes en dólares estadounidenses)
2016 EMISOR SERIE MONEDA

TOTAL
INSCRITO
VALOR
NOMINAL
CAL. DE RIESGO
Cap FIC KFI-N1U-16 BOB 200.000.000 25.000 AA3

CGF-N1A-16 BOB 23.323.615 145.773 AA2
Credifondo Garantiza FIC
CGF-N1B-16 BOB 5.830.904 145.773 AA3
Fibra FIC FFC-N1U-16 BOB 91.836.735 26.239 A2
Global FIC GFC-E1U-16 USD 130.000.000 20.000 A2
Total inscrito 450.991.254
El objeto de Cap FIC es constituirse en la Ley N° 393 de Servicios

como inversionista de valores Financieros y la regulación emitida por
emitidos por el sistema financiero del ASFI.
país. El destino de los recursos que
administra debe contribuir al Fibra FIC tiene como objeto invertir en
desarrollo del sistema financiero valores emitidos por sociedades
nacional, con el fin de mantener, relacionadas a bienes y raíces,
mejorar o fortalecer el capital procurando un impacto social positivo
regulatorio de sus entidades de y la generación de una adecuada
intermediación financiera. rentabilidad en condiciones
razonables de riesgo. El fondo invertirá
Por su parte, Credifondo Garantiza FIC en valores emitidos por sociedades o
tiene el objeto de realizar inversiones empresas que posean como activos
en valores de renta fija para la proyectos de vivienda y bienes
estructuración de mecanismos de inmuebles que son parte de los
cobertura de operaciones de crédito, mismos, bienes inmuebles que no son
pudiendo otorgar coberturas que parte de proyectos de vivienda y
garanticen hasta el cincuenta por urbanización de terrenos.
ciento del saldo a capital pendiente de
pago de créditos productivos de Finalmente Global FIC, tiene el objeto
Pequeñas y Medianas empresas de invertir en mercados
(Pyme). internacionales en valores de renta fija
y de renta variable con arreglo al
También podrá garantizar hasta el principio de distribución de riesgos,
ochenta por ciento del saldo a capital que permita hacer compatible la
pendiente de pago de créditos Pyme seguridad y la rentabilidad del capital
no productivos. También su política de administrado.
inversiones, permite que el fondo
garantice créditos de consumo Complementariamente, todos los
otorgados por entidades de fondos de inversión cerrados
intermediación financiera enmarcadas mencionados en los párrafos
84
anteriores invertirán también en Bolivia S.A. y Bisa Sociedad de
valores de oferta pública, de acuerdo a Titularización S.A. inscribieron sus
sus políticas de inversión, con el objeto acciones suscritas y pagadas por un
de diversificar el riesgo de sus monto equivalente a $us43,3 millones.
carteras. A continuación se presenta algunas de
sus características.
2.4.2. Acciones
Durante el 2016, el Banco de Crédito de
MEMORIA ANUAL
2016
Cuadro 8 Acciones inscritas en la Bolsa durante el 2016
TOTAL VALOR
EMISOR SERIE MONEDA
INSCRITO NOMINAL
Banco de Crédito de Bolivia S.A. BTB1U BOB 42.953.353 2.915
Bisa Sociedad de Titularización S.A. BIT1U BOB 325.219 146
2.5. Renta Fija
2.5.1. Bonos de Largo Plazo
Durante la gestión 2016 se realizaron recursos obtenidos por Telecel S.A.

quince emisiones de bonos de largo será para capital de operaciones,
plazo, todas estructuradas bajo compra de servicios tecnológicos y
programas de emisiones y con plazos servicios de tecnología. Por su parte,
que van desde uno hasta trece años. Pilat S.R.L, utilizará los recursos
Todas las empresas se financiaron con obtenidos del mercado de valores en
garantías quirografarias. ampliar y desarrollar un Parque
Industrial en la ciudad de Santa Cruz,
Las emisiones de bonos de largo plazo que tiene el objetivo de ofrecer
representaron el 30% del total de terrenos a empresarios locales,
emisiones inscritas en Bolsa durante nacionales y extranjeros para el
la gestión 2016. Las emisiones más establecimiento de sus industrias,
representativas dentro del monto centros de acopio y depósitos.
inscrito en bonos están representadas
por las emisiones de las empresas A continuación, se describen algunas
Telecel S.A. y Pilat S.R.L., cada una por características de los bonos de largo
$us76,1 millones y $us75,6 millones, plazo emitidos en la gestión 2016.
respectivamente. El destino de los
85
Cuadro 9 Bonos de largo plazo inscritos en Bolsa durante el 2016
(Equivalentes en dólares estadounidense
Denominación Valor Interés Interés

de la Emisión/ Cal. de Plazo Fecha Total
Moneda Nominal Emi. % Col. % Garantía
Serie Riesgo (días) Inscripción Emitido
Pilat I - Emisión 1, 2 y 3 75.603.499
PAR-1-N1U-16 BOB A2 2.760 27-ene-16 25.201.166 1.458 6,25 6,25 Quirografaria
PAR-1-N2U-16 BOB A2 3.120 03-feb-16 25.201.166 1.458 6,50 6,50 Quirografaria
PAR-1-N3U-16 BOB A2 3.300 16-mar-16 25.201.166 1.458 6,60 6,58 Quirografaria
IASA III - Emisión 6 24.857.143
FIN-3-N1U-16 BOB AA2 2.160 29-feb-16 24.857.143 1.458 5,00 2,50 Quirografaria
Nutrioil I - Emisión 3 20.408.163
NUT-1-N1A-16 BOB N-1 360 22-mar-16 10.204.082 1.458 2,50 2,17 Quirografaria
NUT-1-N1B-16 BOB A2 540 22-mar-16 10.204.082 1.458 2,70 2,70 Quirografaria
MEMORIA ANUAL Transierra I - Emisión 2 70.000.000
2016 TRA-1-E1A-16
TRA-1-E1B-16
TRA-1-E1C-16
USD
USD
USD
AA2, AA1
AA1, AA2
AA1, AA2
1.080
1.800
2.520
23-mar-16
23-mar-16
23-mar-16
14.000.000
14.000.000
42.000.000
10.000
10.000
10.000
2,00
3,00
4,20
0,77
0,95
2,09
Quirografaria
Quirografaria
Quirografaria
BNB Leasing II - Emisión 1 8.746.356
BNL-2-N1A-16 BOB AAA 1.440 31-may-16 4.373.178 1.458 4,25 1,83 Quirografaria
BNL-2-N1B-16 BOB AAA 1.800 31-may-16 4.373.178 1.458 4,75 1,94 Quirografaria
Prolega I - Emisión 5 4.081.633
POL-1-N1U-16 BOB A3 2.160 01-jun-16 4.081.633 1.458 6,50 5,86 Quirografaria
Bisa Leasing IV - Emisión 3 y 4 9.102.041
BIL-4-E1A-16 USD AAA 1.800 15-jun-16 2.000.000 1.000 2,25 0,42 Quirografaria
BIL-4-E1B-16 USD AAA 2.160 15-jun-16 2.000.000 1.000 2,50 0,63 Quirografaria
BIL-4-N2A-16 BOB AAA 1.800 09-sep-16 2.186.589 1.458 3,50 1,49 Quirografaria
BIL-4-N2B-16 BOB AAA 2.880 09-sep-16 2.915.452 1.458 4,30 1,88 Quirografaria
Toyosa II - Emisión 1 y 2 20.408.163
TYS-2-N1A-16 BOB AA3 720 01-jul-16 2.551.020 146 4,25 3,96 Quirografaria
TYS-2-N1B-16 BOB AA3 1.080 01-jul-16 2.551.020 146 4,50 4,39 Quirografaria
TYS-2-N1C-16 BOB AA3 1.440 01-jul-16 2.551.020 146 4,75 4,65 Quirografaria
TYS-2-N1D-16 BOB AA3 1.800 01-jul-16 2.551.020 146 5,00 4,61 Quirografaria
TYS-2-N2A-16 BOB AA3 1.080 04-nov-16 1.749.271 146 4,15 3,05 Quirografaria
TYS-2-N2B-16 BOB AA3 1.440 04-nov-16 1.749.271 146 4,40 3,84 Quirografaria
TYS-2-N2C-16 BOB AA3 1.800 04-nov-16 2.623.907 146 4,65 4,04 Quirografaria
TYS-2-N2D-16 BOB AA3 2.160 04-nov-16 4.081.633 146 4,90 4,66 Quirografaria
Soboce VII - Emisión 1 45.655.977
SBC-7-N1U-16 BOB AA3, AA1 2.880 29-ago-16 45.655.977 1.458 5,00 3,76 Quirografaria
Telecel II - Emisión 2 76.093.294
TCB-2-N1A-16 BOB AA2, AA3 2.880 11-ago-16 50.728.863 1.458 3,95 3,53 Quirografaria
TCB-2-N1B-16 BOB AA2, AA3 4.680 11-ago-16 25.364.431 1.458 4,30 4,26 Quirografaria
Cobee IV - Emisión 5 20.134.111
BPC-4-N1U-16 BOB AA2 3.600 19-oct-16 20.134.111 1.458 5,75 3,70 Quirografaria
2.5.2. Bonos Bancarios Bursátiles
Durante la gestión 2016, se realizaron total de emisiones inscritas en la Bolsa

dieciséis emisiones de bonos bancarios durante este año. La emisión con mayor
bursátiles, trece de ellas estructuradas participación respecto al total inscrito
bajo programas de emisiones, con en este instrumento está representada
plazos que van desde tres hasta por los bonos bancarios bursátiles del
quince años. El monto emitido muestra
Banco Nacional de Bolivia S.A. por
un incremento de 115,7% en comparación
al monto emitido durante el 2015. El $us82,7 millones, que corresponde a
100% de las emisiones fueron realizadas las emisiones dentro de los programas
con garantías quirografarias. de bonos bancarios bursátiles BNB I y
BNB II. A continuación, se describen
Las emisiones de bonos bancarios algunas de las características de estos
bursátiles, representan el 22,5% del instrumentos.
86
Cuadro 10 Bonos bancarios bursátiles inscritos en Bolsa durante el 2016

Banco Pyme de la Comunidad 4.000.000
FCO-E1U-16 USD A3 2.520 26-ene-16 4.000.000 10.000 6,00 4,87 Quirografaria
Banco FIE 2 - Emisión 1 y 2 58.309.038
FIE-2-N1A-16 BOB AA1 2.160 03-mar-16 14.577.259 1.458 4,00 2,97 Quirografaria
FIE-2-N1B-16 BOB AA1 3.060 03-mar-16 14.577.259 1.458 4,75 4,22 Quirografaria
FIE-2-N2A-16 BOB AA1,AA2 1.620 05-jul-16 14.577.259 1.458 3,75 2,43 Quirografaria
FIE-2-N2B-16 BOB AA1,AA2 2.340 05-jul-16 14.577.259 1.458 4,25 3,36 Quirografaria
Banco Fortaleza 5.102.041
FFO-N1U-16 BOB AA3 1.080 08-abr-16 5.102.041 1.458 4,00 2,57 Quirografaria
BNB I - Emisión 3, 4 y 5 59.766.764 MEMORIA ANUAL
BNB-1-N1U-16
BNB-1-N2U-16
BNB-1-N3A-16
BOB
BOB
BOB
AAA
AAA
AAA
4.320
3.600
1.440
24-may-16
24-may-16
24-may-16
20.408.163
14.577.259
11.661.808
1.458
1.458
1.458
4,00
3,85
2,50
3,30
3,01
-
Quirografaria
Quirografaria
Quirografaria
2016
BNB-1-N3B-16 BOB AAA 2.160 24-may-16 13.119.534 1.458 3,00 - Quirografaria
BNB II - Emisión 2 22.886.297
BNB-2-N4A-16 BOB AA1 1.980 06-may-16 6.559.767 1.458 3,75 2,72 Quirografaria
BNB-2-N4B-16 BOB AA1 2.160 06-may-16 8.163.265 1.458 4,00 3,15 Quirografaria
BNB-2-N4C-16 BOB AA1 2.520 06-may-16 8.163.265 1.458 4,25 3,62 Quirografaria
BEC III - Emisión 1 y 2 10.568.513
BEC-3-N1U-16 BOB AA2 2.880 28-jun-16 4.737.609 1.458 5,50 3,72 Quirografaria
BEC-3-N2U-16 BOB AA2 2.880 07-oct-16 5.830.904 1.458 5,00 3,73 Quirografaria
Banco Mercantil Santa Cruz - Emisión 4 24.900.000
BME-1-E1A-16 USD AAA 1.440 20-jun-16 4.125.000 1.000 1,10 0,59 Quirografaria
BME-1-E1B-16 USD AAA 1.800 20-jun-16 8.125.000 1.000 1,30 1,01 Quirografaria
BME-1-E1C-16 USD AAA 2.160 20-jun-16 6.125.000 1.000 1,70 1,45 Quirografaria
BME-1-E1D-16 USD AAA 2.520 20-jun-16 6.525.000 1.000 2,00 1,63 Quirografaria
Subordinados Banco Mercantil Santa Cruz – Emi. 1 y 2 49.000.000
BME-2-E2A-16 USD AA1 2.880 03-nov-16 12.250.000 1.000 3,30 0,95 Quirografaria
BME-2-E2B-16 USD AA1 3.240 03-nov-16 12.250.000 1.000 3,50 0,92 Quirografaria
BME-2-N3A-16 BOB AA1 3.240 09-nov-16 10.204.082 1.458 4,90 4,09 Quirografaria
BME-2-N3B-16 BOB AA1 3.600 09-nov-16 14.295.918 1.458 5,00 4,08 Quirografaria
Banco Bisa - Emisión 2 30.612.245
BIS-1-N1A-16 BOB AA1,AA3 2.880 19-sep-16 10.204.082 1.458 4,25 3,84 Quirografaria
BIS-1-N1B-16 BOB AA1,AA3 3.240 19-sep-16 10.204.082 1.458 4,50 4,39 Quirografaria
BIS-1-N1C-16 BOB AA1,AA3 3.600 19-sep-16 10.204.082 1.458 4,75 4,70 Quirografaria
Subordinados Banco Ganadero V 10.204.082
BGA-N1U-16 BOB AA2 5.400 21-dic-16 10.204.082 1.458 5,90 5,90 Quirografaria
Subordinados Banco Fortaleza - Emisión 2 6.559.767
FFO-1-N1U-16 BOB A1 2.880 07-dic-16 6.559.767 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
2.5.3. Valores de titularización
Durante la gestión 2016, se realizaron Desarrollo Crédito con Educación Rural

dos emisiones de valores de – Crecer IFD, a través de dos procesos
titularización, el monto total emitido de titularización. Crecer representa a
alcanzó la suma de $us39,3 millones, una asociación civil sin fines de lucro,
este monto representa un incremento cuyo giro del negocio es el
del 48,4% respecto al monto emitido microcrédito. A continuación, se
durante la gestión de 2015. describen algunas de las
características de los valores de
Este año participó en el mercado de titularización que emitió.
valores, la Institución Financiera de
87
Cuadro 11 Valores de titularización inscritos en Bolsa durante el 2016

Moneda Nominal Emi. % Col. % Cobertura
Crecer - BDP ST 032 23.323.615
VCR-TD-NA BOB N-1 337 12-jul-16 4.664.723 729 2,50 1,74 Coberturas
VCR-TD-NB BOB A1 732 12-jul-16 4.664.723 729 3,60 2,90 Coberturas
VCR-TD-NC BOB A1 1.097 12-jul-16 6.997.085 729 4,70 4,15 Coberturas
VCR-TD-ND BOB A1 1.463 12-jul-16 6.997.085 729 5,30 4,83 Coberturas
Crecer IFD - BDP ST 034 16.034.985
PAM-TD-NA BOB N-1 348 13-dic-16 3.206.997 729 2,50 2,11 Coberturas
PAM-TD-NB BOB A1 743 13-dic-16 3.206.997 729 3,60 3,16 Coberturas
PAM-TD-NC BOB A1 1.108 13-dic-16 4.810.496 729 4,70 4,46 Coberturas
MEMORIA ANUAL PAM-TD-ND BOB A1 1.474 13-dic-16 4.810.496 729 5,30 4,79 Coberturas
2016 Total inscrito 39.358.601
2.5.4. Pagarés Bursátiles
Durante el 2016 se realizaron diez Las emisiones de pagarés bursátiles,

emisiones de pagarés bursátiles, representan el 4,8% del total de
todas bajo programas de emisiones. El emisiones inscritas en la Bolsa durante
monto total emitido fue de $us59,7 este año. La emisión con mayor
millones, con plazos que van desde participación respecto al total inscrito
220 hasta 360 días. El monto inscrito en este instrumento está representada
en este instrumento representa un por los pagarés de Industrias de Aceite
incremento del 12,7% respecto al S.A. (IASA) por $us28,4 millones. A
monto emitido durante la gestión 2015. continuación, se describen algunas de
El 100% de las empresas se financiaron las características de estos instrumentos.
con garantías quirografarias.
Cuadro 12 Pagarés bursátiles inscritos en Bolsa durante el 2016


Fortaleza Leasing III - Emisión 1 2.915.452
FLE-PB3-N1U BOB N-1 360 06-ene-16 2.915.452 1.458 2,75 2,43 Quirografaria
Gravetal I - Emisión 2 y 3 18.204.082
GRB-PB1-N2U BOB N-1 270 12-ene-16 10.204.082 146 2,60 1,97 Quirografaria
GRB-PB2-E3U USD N-1 240 04-jul-16 8.000.000 1.000 2,00 0,47 Quirografaria
Toyosa I - Emisión 2, 3 y 4 10.204.082
TYS-PB1-N2U BOB N-1 330 01-feb-16 2.915.452 146 4,00 1,49 Quirografaria
TYS-PB1-N3U BOB N-1 360 16-mar-16 4.373.178 146 3,50 1,32 Quirografaria
TYS-PB1-N4U BOB N-1 330 16-dic-16 2.915.452 146 3,50 3,28 Quirografaria
IASA III - Emisión 1, 2, 3 y 4 28.408.163
FIN-PB3-N1U BOB N-1 220 24-may-16 7.102.041 1.458 2,50 0,89 Quirografaria
FIN-PB3-N2U BOB N-1 300 24-may-16 7.102.041 1.458 2,50 0,53 Quirografaria
FIN-PB3-N3U BOB N-1 280 07-jun-16 7.102.041 1.458 2,50 0,65 Quirografaria
FIN-PB3-N4U BOB N-1 271 08-jun-16 7.102.041 1.458 2,50 0,67 Quirografaria
2.5.5. Valores Públicos
La Bolsa a través del mercado que su emisión primaria la realiza

secundario permite viabilizar la directamente el Banco Central de
liquidez de estos valores, considerando Bolivia (BCB). En este sentido, los
88
datos expuestos a continuación y mesa de dinero que se inscribieron
reflejan los montos inscritos en Bolsa en Bolsa durante este año registraron
para su negociación en mercado un incremento del 20,2% respecto a la
secundario. gestión anterior. Asimismo este año el
BCB emitió bonos y letras prepagables,
Como se aprecia, los valores (bonos y éstos valores también fueron inscritos
letras) emitidos por el BCB y el Tesoro en Bolsa a para su negociación.
General de la Nación (TGN) en subasta
Cuadro 13 Valores estatales inscritos en Bolsa

(Equivalentes en miles de dólares estadounidenses)
Var.% MEMORIA ANUAL

Instrumentos 2015 2016
2016
2015 - 2016
Bonos del TGN emitidos en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 141.545 352.131 148,8%
Bonos del BCB emitidos en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 53.936 1.458 -97,3%
Letras del BCB emitidas en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 1.129.443 69.460 -93,9%
Bonos del BCB prepagables emitidos en Subasta y Mesa de Dinero del BCB - 18.950 -
Letras del BCB prepagables emitidas en Subasta y Mesa de Dinero del BCB - 1.150.673 -
Total inscrito 1.324.924 1.592.672 20,2%
2.5.6. Depósitos a Plazo Fijo
Las instituciones de intermediación $us2.690 millones. De este monto,

financiera realizan en forma directa la prácticamente la mitad (54,5%) está
emisión primaria de depósitos a plazo representado por las inscripciones de
fijo (DPFs), asimismo, inscriben en DPFs de los Bancos Fassil S.A., Mercantil
Bolsa todos sus DPFs con la finalidad Santa Cruz S.A., Crédito S.A., Económico
de brindarles liquidez a través del S.A. y Nacional de Bolivia S.A. En
mercado secundario bursátil. relación a la gestión 2015, el monto
total inscrito en DPFs creció en 1,9%. A
Durante el 2016, dieciocho instituciones continuación los montos inscritos en
de intermediación financiera inscribieron DPFs durante el año 2016 por entidad
sus DPFs por un monto equivalente a financiera.
Cuadro 14 DPFs inscritos por emisor durante los años 2015 y 2016
Monto Inscrito Var.%

No. Emisor
2015 2016 2015 - 2016
1 Banco Fassil S.A. 465 402 -13,6%
2 Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 249 360 44,6%
3 Banco de Crédito S.A. 290 282 -2,8%
4 Banco Económico S.A. 111 213 92,7%
5 Banco Nacional de Bolivia S.A. 264 209 -20,8%
6 Banco Solidario S.A. 175 165 -5,9%
7 Banco Bisa S.A. 88 144 64,1%
8 Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. 272 136 -50,1%
9 Banco Ganadero S.A. 158 130 -17,5%
10 Banco Pyme Los Andes ProCredit S.A. 145 126 -13,3%
11 Banco Prodem S.A. 151 114 -24,7%
12 Banco de Desarrollo Productivo S.A.M 29 102 251,5%
13 Banco Pyme Eco Futuro S.A. 90 94 4,2%
14 Banco Unión S.A. 65 86 33,3%
15 Cooperativa Jesús Nazareno Ltda. 28 38 37,0%
16 Banco Fortaleza S.A. 32 34 6,8%
17 Banco Do Brasil S.A. 6 28 387,5%
18 Banco Pyme de la Comunidad S.A. 25 28 13,7%
Total inscrito 2.640 2.690 1,9%
89
2.5.7. Valores en Mesa de Negociación
Los márgenes de endeudamiento autorizados como participantes en Mesa de Negociación,

para las Pymes que se encuentran inscritas se muestran en el cuadro siguiente:
Cuadro 15 Márgenes de Endeudamiento autorizados

Margen de Endeudamiento
Razón Social Pyme
2015 2016
Ameco S.R.L. 1.423.000 1.423.000
Impresiones Quality S.R.L. 1.250.000 1.320.000
Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 330.000 330.000
MEMORIA ANUAL Quinoa Foods Company S.R.L. 250.000 250.000
2016 Inversiones Inmobiliarias IRALA S.A. - 500.000
En la gestión 2016, el Comité de la negociación y cotización en la Mesa

Inscripciones de la Bolsa autorizó la de Negociación Pyme de la Bolsa, una
ampliación del margen de endeudamiento vez que la Sociedad presente los requisitos
de Impresiones Quality S.R.L. hasta el establecidos por la normativa vigente,
monto de $us1,32 millones. Por otra entre los cuales se encuentra la copia
parte, este año también el Comité de legalizada de la Resolución Administrativa
Inscripciones autorizó el margen de de ASFI en la que se autorice la
endeudamiento de Inversiones Inmobiliarias inscripción de los pagarés emitidos y
IRALA S.A. hasta un monto de $us500 por emitir en el Registro del Mercado de
mil y la inscripción de sus pagarés para Valores.
3.
VALORES VIGENTES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES5
3.1. Renta fija
Al 31 de diciembre de 2016, la deuda del 29,7% en relación a la gestión

total vigente en Bolsa asciende a pasada. El monto vigente registrado en
$us10.235,4 millones, 57,1% más que el valores de titularización (16 patrimonios
monto vigente registrado al cierre de la autónomos), asciende a $us201,3 millones,
gestión pasada. Veintiocho empresas 26,4% menos que el monto vigente al
tienen bonos de largo plazo vigentes cierre de 2015. Tres empresas tienen
en la Bolsa por $us1.394,4 millones, vigentes pagarés bursátiles en la
este monto es mayor en 14,5% con Bolsa por $us36,6 millones, 18,7%
relación al monto vigente en bonos de menos que el monto registrado a
largo plazo al cierre de 2015. A este monto, diciembre de 2015.
le siguen las catorce instituciones
financieras que tienen emisiones vigentes En cuanto al financiamiento a las
de bonos bancarios bursátiles por un Pymes, el monto vigente en pagarés en
monto equivalente a $us747,5 millones, Mesa de Negociación registró una
monto que representa un crecimiento caída del 9,2% en relación al año
5
Para las conversiones de los montos vigentes en ufvs y bolivianos a dólares, se utilizó el tipo de cambio oficial del BCB
vigente al 31 de diciembre de 2016.
90
pasado, llegando a un monto vigente registrado al cierre de 2015. Más de la
de $us2,8 millones en estos valores. mitad (53,2%) de la deuda pública
vigente en Bolsa está representada por
Respecto a los bonos emitidos por el bonos emitidos por el Tesoro General
Tesoro General de la Nación, bonos y de la Nación.
letras emitidos por el Banco Central de
Bolivia, el monto vigente en Bolsa llegó A continuación se presenta un cuadro
a los $us7.852,8 millones, este monto con el resumen de los montos vigentes
representa un importante crecimiento en Bolsa por sector privado y por
del 78,5% en relación al monto vigente sector público.
Cuadro 16 Valores de renta fija vigentes en Bolsa al 31 de diciembre de 2016

MEMORIA ANUAL
Sector/Instrumento Financiero Monto vigente Part. %

2016
I. Valores emitidos por el sector privado 2.382.657.981 23,28%
I.I. Bonos Bancarios Bursátiles 747.478.542 7,30%
Banco Económico S.A. 26.081.633 0,25%
Banco Ganadero S.A. 30.612.245 0,30%
Banco Bisa S.A. 51.020.408 0,50%
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 148.362.682 1,45%
Banco Solidario S.A 117.128.280 1,14%
Banco de Crédito de Bolivia S.A. 30.204.082 0,30%
Banco Pyme EcoFuturo S.A. 6.338.192 0,06%
Banco Fortaleza S.A. 16.763.848 0,16%
Banco FIE S.A. 138.483.965 1,35%
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 64.431.487 0,63%
Banco Nacional de Bolivia S.A. 101.651.720 0,99%
Banco Pyme Los Andes Procredit S.A. 12.000.000 0,12%
Banco Fassil S.A. 400.000 0,004%
Banco Pyme de la Comunidad S.A. 4.000.000 0,04%
I.II. Bonos de Largo Plazo 1.394.400.807 13,62%
Bisa Leasing S.A. 39.058.309 0,38%
BNB Leasing S.A. 14.413.994 0,14%
Cobee S.A. 80.120.991 0,78%
Ameco Ltda. 6.559.767 0,06%
Droguería Inti S.A. 13.022.137 0,13%
Ferroviaria Oriental S.A. 46.521.866 0,45%
ELFEC S.A. 4.248.975 0,04%
Electricidad de La Paz S.A. 51.020.408 0,50%
Equipetrol S.A. 12.116.618 0,12%
Banco Pyme EcoFuturo S.A. 8.664.723 0,08%
Industrias de Aceite S.A. 50.554.355 0,49%
Fortaleza Leasing S.A. 6.997.085 0,07%
Banco Fassil S.A. 2.361.516 0,02%
Gas & Electricidad S.A. 12.739.796 0,12%
Merinco S.A. 5.532.938 0,05%
Nutrioil S.A. 48.897.959 0,48%
La Papelera S.A. 15.244.898 0,15%
Pilat S.R.L. 75.603.499 0,74%
Prolega S.A. 21.695.389 0,21%
Soboce S.A. 50.612.245 0,49%
Sofía Ltda. 19.740.525 0,19%
Telecel S.A. 290.648.484 2,84%
Toyosa S.A. 26.189.796 0,26%
Caisa S.A. Agencia de Bolsa 2.900.000 0,03%
Gravetal Bolivia S.A. 60.000.000 0,59%
Industrias Oleaginosas S.A. 15.657.500 0,15%
YPFB Transierra S.A. 148.752.250 1,45%
Aguai S.A. 264.524.785 2,58%
I.III. Pagarés Bursátiles 36.594.752 0,36%
Industrias de Aceite S.A. 21.306.122 0,21%
Toyosa S.A. 7.288.630 0,07%
91
Gravetal Bolivia S.A. 8.000.000 0,08%
I.IV. Pagarés en Mesa de Negociación 2.840.695 0,03%
Ameco Ltda. 1.400.154 0,01%
Impresiones Quality S.R.L. 1.317.594 0,01%
Quinoa Foods Company S.R.L. 122.947 0,001%
I.V. Valores de Titularización 201.343.184 1,97%
Coboce - Bisa ST Flujos de Libre Disponibilidad de Ventas Futuras 8.893.644 0,09%
Bisa ST - Diaconía FRIF 12.841.244 0,13%
Coboce - Bisa ST Flujos de Ventas Futuras 002 16.471.301 0,16%
Hidrobol-Nafibo 36.436.306 0,36%
Microcrédito IFD - BDP ST 022 3.498.542 0,03%
Microcrédito IFD - BDP ST 023 721.574 0,01%
Microcrédito IFD - Nafibo 017 801.020 0,01%
MEMORIA ANUAL Microcrédito IFD - BDP ST 025 7.930.029 0,08%
2016 Microcrédito IFD - BDP ST 026

Unipartes - BDP ST 030
Microcrédito IFD - BDP ST 032
2.769.679
2.690.350
21.457.726
0,03%
0,03%
0,21%
Sinchi Wayra - Nafibo 015 7.231.993 0,07%
Sinchi Wayra - NAFIBO 010 30.095.400 0,29%
II. Valores emitidos por el sector público 7.852.788.485 76,72%
Bonos TGN -AFP y otros 1.609.842.845 15,73%
Bonos TGN Subasta 5.449.935.144 53,25%
Bonos BCB Subasta 55.393.586 0,54%
Letras BCB Subasta 3.862.974 0,04%
Bonos BCB prepagables Subasta 37.900.875 0,37%
Letras BCB prepagables Subasta 695.853.061 6,80%
Total vigente 10.235.446.465 100,00%
3.1.1. Depósitos a Plazo Fijo
En relación a la gestión pasada el Mercantil Santa Cruz S.A., Nacional de

monto vigente en DPFs creció en 21,1%, Bolivia S.A., Crédito S.A., Solidario S.A.,
llegando al cierre del año 2016 a un Fassil S.A. y Bisa S.A. En el siguiente
total de $us8.488 millones, más de la cuadro se presenta los montos vigentes
mitad de este total (53,7%) está en Bolsa en DPFs por entidad financiera
representado por los montos vigentes durante las gestiones 2015 y 2016.
en DPFs emitidos por los Bancos
Cuadro 17 DPFs vigentes en Bolsa por institución financiera al 31 de diciembre de cada año
(Equivalentes en millones dólares estadounidenses)
Monto Vigente Var.%

No. Emisor
2015 2016 2015 - 2016
1 Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 820 980 19,4%

2 Banco Nacional de Bolivia S.A. 668 800 19,8%
3 Banco de Crédito S.A. 592 786 32,7%
4 Banco Solidario S.A. 623 696 11,8%
5 Banco Fassil S.A. 468 683 46,1%
6 Banco Bisa S.A. 474 609 28,5%
7 Banco Económico S.A. 449 598 33,4%
8 Banco Prodem S.A. 523 592 13,2%
9 Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. 593 588 -0,8%
10 Banco Ganadero S.A. 409 510 24,9%
11 Banco Unión S.A. 464 489 5,3%
12 Banco Pyme Los Andes ProCredit S.A. 372 404 8,6%
13 Banco Pyme Eco Futuro S.A. 271 319 17,9%
14 Banco Fortaleza S.A. 143 157 10,1%
15 Banco de Desarrollo Productivo S.A.M 29 130 345,0%
16 Banco Pyme de la Comunidad S.A. 63 77 21,5%
17 Cooperativa Jesús Nazareno Ltda. 46 60 29,5%
18 Banco Do Brasil S.A. 6 9 50,0%
Total vigente 7.012 8.488 21,1%
92
3.2. Renta variable
Al cierre de la gestión 2016, cuarenta en un 18,3% con relación al monto

empresas tienen sus acciones vigentes vigente en acciones a diciembre 2015. A
en el mercado de valores por continuación se presenta un cuadro
$us2.405,8 millones (acciones ordinarias con el resumen de los montos vigentes
y preferentes), este monto es mayor en acciones por sector y emisor.
Cuadro 18 Acciones vigentes en Bolsa por sector y emisor al 31 de diciembre de 2016

(Equivalentes en miles dólares estadounidenses)
Sector/ Emisor Monto Vigente

Acciones Ordinarias
Agroindustria 5.165
Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A. 5.165 MEMORIA ANUAL
Bancos
Banco Ganadero S.A.
Banco Bisa S.A.
965.237
64.849
199.608
2016
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 106.688
Banco Nacional de Bolivia S.A. 154.120
Banco Solidario S.A 111.270
Banco de Crédito de Bolivia S.A. 131.528
Banco Pyme Ecofuturo S.A. 26.307
Banco Fortaleza S.A. 29.499
Banco Fassil S.A. 132.617
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 8.751
Distribución de Energía Eléctrica 51.267
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica de Oruro S.A. 3.352
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A. 19.825
Electricidad de La Paz S.A. 28.089
Generación de Energía Eléctrica 365.867
Empresa Eléctrica Corani S.A. 94.441
Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. 48.955
Empresa Eléctrica Valle Hermoso S.A. 222.472
Industria 104.686
Tigre S.A. Tubos, Conexiones y Cables 5.004
Soboce S.A. 99.681
Petroleras 430.595
YPFB Andina S.A. 195.911
YPFB Chaco S.A. 234.684
Seguros 103.868
Alianza Cía. de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A. 14.836
Alianza Vida, Seguros y Reaseguros S.A. 6.706
Bisa Seguros y Reaseguros S.A. 8.274
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 3.198
Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas S.A. 3.567
La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. 46.351
Nacional Vida Seguros de Personas S.A. 12.717
Seguros Provida S.A. 4.611
Seguros Illimani S.A. 3.609
Servicios 14.581
Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A. 11.079
Tecnología Corporativa TECORP S.A. 1.025
Empresa de Ingeniería y Servicios Integrales Cochabamba S.A. 2.478
Servicios Financieros 4.082
Bisa Leasing S.A. 2.478
Almacenes Internacionales S.A. (RAISA) 1.603
Sociedad de Titularización 325
Bisa Sociedad de Titularización S.A. 325
Transmisión de Energía Eléctrica 52.806
ENDE Transmisión S.A. 52.806
Transporte de Hidrocarburos por Ductos 253.425
YPFB Transporte S. A. 253.425
Transportes 52.761
Ferroviaria Oriental S.A. 33.484
Empresa Ferroviaria Andina S.A. 19.278
Total Acciones Ordinarias 2.404.665
Acciones Preferentes
Agroindustria 83
Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A. 83
Seguros 1.008
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 1.008
Total Acciones Preferentes 1.091
Total vigente 2.405.756
93
Por otro lado, al 31 de diciembre de participación, este monto representa
2016 existen veinticinco fondos de un crecimiento del 27,7% en relación al
inversión cerrados que mantienen monto vigente registrado al cierre de la
$us1.345,7 millones en cuotas de gestión pasada.
4.
APORTE DEL MERCADO DE VALORES A LA ECONOMÍA BOLIVIANA
4.1. Composición de activos

financieros y profundidad financiera
MEMORIA ANUAL
La composición de los activos financieros país a representar un 22% entre
2016 del país está conformada por: depósitos
a plazo fijo (DPFs), deuda pública
diciembre 2015 y diciembre 2016. En
cuanto a los DPFs, si bien éstos
vigente (TGN y BCB), deuda privada muestran una reducción respecto a la
vigente registrada en Bolsa (bonos de gestión 2000, en relación al año
largo plazo, bonos bancarios bursátiles, pasado, su participación respecto al
valores de titularización y pagarés) y total de activos registra una caída,
acciones registradas en Bolsa. pasando del 69% al 61%. La deuda
privada registrada en Bolsa se mantuvo
A continuación se presenta la composición en el 7%. Las acciones registradas en
de activos financieros y la profundidad Bolsa llegaron a representar un 15%
financiera del país, definida como del total de activos financieros en el
activos financieros entre el PIB. Este año 2004, sin embargo por efecto de
año la deuda del Estado tomó un crecimiento menor en su valor,
importancia, pasó de representar el representaron un 11% en el 2016.
14% del total de activos financieros del
Gráfico 20
Composición activos financieros de Bolivia
2%
1% 9% 9% 8% 9% 10% 10% 9% 10% 11%
15%
5% 5% 6% 7% 7% 8% 8% 7%
15% 7%
8%
19% 14%
34% 30% 30% 27% 23% 20% 22%
27%
82%
64% 69%
55% 60% 62% 61%
56% 57%
50% 52%
2000 2004 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Depósitos Entidades Financieras Emisión de Deuda Privada
Emisión de Deuda Pública Renta Variable
En el gráfico a continuación se observa instituciones financieras, registraron

que este año, el monto vigente en deuda un crecimiento más pronunciado en su
privada emitida en Bolsa más las participación, pasando de representar
acciones vigentes en Bolsa tuvieron el 74% del PIB en 2015 a tener una
una mayor representación en relación participación del 82% del PIB en 2016.
al 2015, pasando de representar el 15% A continuación se presenta la
al 18% del PIB. La deuda del Estado y evolución de este indicador desde la
los depósitos a plazo fijo emitidos por gestión 2000.
94
Gráfico 21
Profundidad financiera nacional (Activos financieros/PIB)
11%
9% 7%
7% 8% 8%
7% 6%
7% 4% 7% 8% 7% 6% 22%
12% 5% 5% 6% 13%
4%
6% 25% 17% 15%
1% 24% 21% 18%
1% 21% 25%
8%
61%
53% 60%
38% 39% 47% 47% 54%
41% 44% 43%
2000 2004 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 MEMORIA ANUAL
Depósitos Entidades Financieras
Emisión de Deuda Pública
Emisión de Deuda Privada
Renta Variable 2016
4.2. Montos emitidos en Bolsa por
sector económico privado
Desde que la Bolsa inició sus emisiones de los sectores bancario e

operaciones ha permitido que industrial, con el 13,5% y 12,3% del
emisores pertenecientes a distintos total emitido desde 1989 hasta la
rubros tengan la posibilidad de gestión 2016, respectivamente.
acceder a un financiamiento a largo
plazo en condiciones competitivas. En A continuación se presenta la
los 27 años de operación de la Bolsa, el participación de los diferentes
sector con el mayor monto emitido sectores de la economía en los montos
está representado por los Fondos de emitidos en Bolsa para el periodo 1989
Inversión Cerrados administrados por – 2016, demostrando la importancia
SAFIs, que representan el 27,6% del del financiamiento a través del
monto total emitido. En segundo y mercado de valores nacional.
tercer lugar se encuentran las
Gráfico 22 Monto emitido en Bolsa por sector

1989 – 2016
5,7% 7,3%
4,6%
Agroindustria
Bancos
8,9% 13,5%
Eléctricas
Fondos de Inversión Cerrado
Industria 8,3%
Patrimonios Autónomos 9,4%
Petroleras 2,3%
Servicios
Servicios Financieros 12,3%
Otros
27,6%
Otros: Comercio, comunicaciones, minería, municipio, seguros y transporte.
95
Durante este año, las emisiones de los (Banco Pyme de la Comunidad S.A.,
fondos de inversión cerrados (Global, Banco FIE S.A., Banco Fortaleza S.A.,
Fibra, Cap y Credifondo Garantiza) son Banco Nacional de Bolivia S.A., Banco
las que tienen la mayor participación
Económico S.A., Banco Mercantil S.A.,
respecto al monto total emitido,
representando el 37,4% del total de las Banco Bisa S.A. y Banco Ganadero S.A.)
emisiones inscritas. A esta participación, con una participación del 23,4% respecto
le siguen los emisores del sector bancario al total emitido en el 2016.
Gráfico 23 Monto emitido en Bolsa por sector durante el 2016
8,7%
7,9%
MEMORIA ANUAL
2016
16,8%
Servicios
23,4%
Petroleras
Fondos de Inversión Cerrado
Bancos 5,8%
Agroindustria
Otros
37,4%
Otros: Eléctricas, industria y patrimonios autónomos
4.3. Aporte del mercado de valores al

empleo en Bolivia
Al cierre de 2016, existen 75 emisores emisoras. Es así, que las empresas que
que han accedido a un financiamiento han accedido a un financiamiento a
bursátil a través de la emisión de los través del mercado de valores, en
instrumentos financieros que la Bolsa conjunto dan trabajo a 41.545 personas.
ofrece a las empresas. De esta manera, Mostrando la importancia del
el mercado de valores ha apoyado a la financiamiento bursátil para el
generación de empleo a través del crecimiento de las empresas y
desarrollo financiero de las empresas generación de empleo en Bolivia.
5.
INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
5.1. Fondos de Inversión
5.1.1. Cartera y participantes
Al 31 de diciembre de 2016 las Sociedades (SAFIs) administran una cartera total

Administradoras de Fondos de Inversión de $us2.801 millones, monto que
96
representa un 29,1% más que la cerrados, las SAFIs cuentan con un
cartera administrada al cierre de la 10% más que lo registrado en el año
pasada gestión. El resultado de este 2015, llegando al cierre de esta gestión
incremento se origina principalmente a un total de 76.269 participantes.
en la creación de nuevos fondos de
inversión cerrados que iniciaron A continuación se presenta la
operaciones este año. En total los evolución de la cartera administrada
fondos de inversión abiertos (FIAs) por las SAFIs y el número de
tienen $us1.323 millones en su cartera participantes que mantienen sus
y los fondos cerrados llegan a ahorros en los fondos de inversión,
$us1.478 millones. tanto abiertos como cerrados.
MEMORIA ANUAL
En cuanto al número de participantes,
tanto para fondos abiertos como para 2016
Gráfico 24
Evolución de la cartera total administrada por las SAFIs
3.000
2.800 2.801
2.694
2.600 2.592
2.400
2.369
2.200
2.170
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
dic - 15 mar - 16 jun - 16 sep - 16 dic - 16
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las SAFIs.

Incluye fondos de inversión abiertos y cerrados
Gráfico 25
Evolución del número total de participantes en los fondos de inversión
78.000 76.269
76.000 74.665
74.000 72.835
72.000
70.899
70.000 69.314
68.000
66.000
64.000

Incluye fondos de inversión abiertos y cerrados
97
Al cierre de la gestión 2016, las SAFIs que son mantenidos en valores
tienen el 46,2% de los recursos de sus extranjeros y otros con el 22,5% de la
participantes invertidos en valores cartera. A continuación el detalle de las
emitidos por entidades del sistema inversiones mantenidas por las SAFIs,
financiero nacional (DPFs y bonos tanto en fondos abiertos como cerrados,
bancarios bursátiles). A este porcentaje al cierre de la gestión 2016.
de participación le sigue los recursos
Gráfico 26
Composición de las inversiones de las SAFIs al 31 de diciembre de 2016
MEMORIA ANUAL 22,5%
2016
7,1%
3,1%
7,9%
15,7%
4,5%
39,1%
Depósitos a Plazo Fijo

Valores Extranjeros y otros
Reporto
Liquidez + Ajustes
Otros

Incluye fondos de inversión abiertos y cerrados.
Otros: Acciones registradas en Bolsa, acciones no registradas en Bolsa, bonos del BCB y
del TGN, letras del BCB prepagables, pagarés bursátiles, valores de titularización y cupones
5.1.2. Fondos de inversión abiertos
La cartera administrada por los fondos de inversión abiertos en UFVs registró

de inversión abiertos denominados en una caída del 14,1% en relación al cierre
bolivianos y en dólares expuso de 2015. A continuación, se presenta la
incrementos del 37,4% y 13,5% en evolución trimestral durante el año
relación a la gestión pasada, 2016 de la cartera administrada por los
respectivamente. Mientras que la FIAs por moneda.
cartera administrada de los fondos
98
Gráfico 27
Evolución trimestral de la cartera de fondos de inversión abiertos
800
722 715
700
609 641
600 557 565
520 528 533
500 498
400
300
200
100 50 50 46 43
48
MEMORIA ANUAL
2016
0
FIAs en UFVs FIAs en Bolivianos FIAs en Dólares
Las tasas de rendimiento promedio de los fondos abiertos en UFVs que pasó
los fondos de inversión abiertos en de -1,31% a -2,96%. El rendimiento
bolivianos y en UFVs a treinta días registrado por los fondos de inversión
registraron caídas entre diciembre abiertos en dólares presentó una
2015 y diciembre 2016, siendo la caída subida, pasando de un rendimiento a
más significativa la registrada por el treinta días de 0,98% a un 1,02% entre
rendimiento expuesto por la cartera de las gestiones 2015 y 2016.
Gráfico 28
Evolución rendimiento a 30 días de fondos de inversión abiertos
5,0%
3,90%
4,0%
2,66% 2,80%
3,0%
2,45% 1,85% 2,24%
2,0%
1,0% 1,91%
0,98%
1,13% 1,09% 1,02%
0,0%
-1,0% -1,60%
-1,31% -2,18%
-2,0%
-2,96%
-3,0%
FIAS en Bolivianos FIAS en Dólares FIAS en UFVS
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los SAFIs.
5.1.3. Fondos de inversión cerrados
Respecto a los fondos de inversión A continuación se presenta un cuadro

cerrados en bolivianos, las SAFIs resumen que detalla la cartera y las
administran una cartera que asciende tasas de rendimiento anuales
a Bs.8.446 millones. Al cierre del año registradas por los fondos de inversión
estos FICs registran un rendimiento cerrados vigentes en nuestro mercado
promedio ponderado a 360 días del al cierre de 2016. Los Fondos
2,69%. En cuanto a los fondos de Credifondo Garantiza, Fibra, Cap y
inversión cerrados en dólares, al cierre Global no registraron tasas a 360 días,
de 2016 las SAFIs administran un dado que iniciaron sus operaciones
portafolio equivalente a $us247 durante la gestión 2016.
millones, registrando un rendimiento
promedio ponderado a 360 días de 1,39%.
99
Cuadro 19 Cartera y tasas de los fondos de inversión cerrados al 31 de diciembre de 2016
(En moneda de origen)
Cartera Tasa a
Fondo de Invesrsión Cerrado SAFI Administrada 360
En miles días
Fondos denominados en Bolivianos 8.445.934 2,69%
Agroperativo Fondo de Inversión Cerrado Marca Verde SAFI S.A. 219.996 2,87%
Credifondo Garantiza Fondo de Inversión Cerrado - Serie A Credifondo SAFI S.A. 160.199 -
Credifondo Garantiza Fondo de Inversión Cerrado - Serie B Credifondo SAFI S.A. 40.198 -
Crecimiento Fondo de Inversión Cerrado Alianza SAFI S.A. 588.259 1,19%
Acelerador de Empresas Fondo de Inversión Cerrado Fortaleza SAFI S.A. 488.132 4,19%
Fibra Fondo de Inversión Cerrado Panamerican SAFI S.A. 491.474 -
Pyme II Fondo de Inversión Cerrado Fortaleza SAFI S.A. 314.161 1,04%
Pyme Progreso Fondo de Inversión Cerrado - Serie A Panamerican SAFI S.A. 17.354 2,90%
Pyme Progreso Fondo de Inversión Cerrado - Serie B Panamerican SAFI S.A. 190.937 1,88%
Impulsor Fondo de Inversión Cerrado Fortaleza SAFI S.A. 285.295 5,32%
MEMORIA ANUAL CAP Fondo de Inversión Cerrado Marca Verde SAFI S.A. 551.242 -
2016 Fondo de Microfinancieras FIC - Microfic

MSC Productivo Fondo de Inversión Cerrado
Proquinua Unión Fondo de Inversión Cerrado
Bisa SAFI S.A.
SAFI Mercantil S.A.
SAFI Unión S.A.
436.796
168.165
377.748
3,47%
2,59%
-1,38%
Propyme Unión Fondo de Inversión Cerrado SAFI Unión S.A. 309.958 2,95%
Renta Activa Emergente FIC Santa Cruz Investment S.A. 477.422 3,52%
Renta Activa Pyme FIC de Capital Privado Santa Cruz Investment S.A. 261.462 3,74%
Renta Activa Puente FIC de Capital Privado Santa Cruz Investment S.A. 1.468.942 3,25%
Sembrar Alimentario FIC Capital SAFI S.A. 519.421 2,79%
Sembrar Micro Capital FIC Capital SAFI S.A. 550.446 3,22%
Sembrar Productivo Fondo de Inversión Cerrado Capital SAFI S.A. 528.330 1,43%
Fondos denominados en Dólares 247.065 1,39%
MSC Estratégico Fondo de Inversión Cerrado SAFI Mercantil S.A. 9.464 1,28%
Internacional Fondo de Inversión Cerrado BNB SAFI S.A. 12.136 1,36%
Fortaleza Factoring Internacional FIC Fortaleza SAFI S.A. 13.264 0,74%
Gestión Activa FIC Bisa SAFI S.A. 34.334 1,74%
Global Fondo de Inversión Cerrado BNB SAFI S.A. 102.986 -
K12 Fondo de Inversión Cerrado Marca Verde SAFI S.A. 74.881 1,37%
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los SAFIs.
5.2. Fondos de pensiones
5.2.1. Cartera y participantes
Al 31 de diciembre de 2016, la cartera millones) y el restante 47,2% es

del Fondo de Capitalización Individual administrado por Futuro de Bolivia S.A.
(FCI) registró $us14.172 millones, 14,5% AFP ($us6.685 millones). A
más respecto a diciembre de 2015. De continuación se presenta la evolución
este monto, BBVA Previsión AFP S.A. de la cartera administrada por las
administra el 52,8% ($us7.487 AFPs durante esta gestión.
Gráfico 29
Evolución de la cartera del Fondo de Capitalización Individual
14.500
14.172
14.000
13.719
13.500
13.244
13.000
12.750
12.500
12.381
12.000
11.500
11.000
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las AFPs.
100
El 48% de las inversiones realizadas corporativos, cuotas de fondos de
por las AFPS están destinadas a inversión cerrados, valores de
financiar al sistema financiero (DPFs y titularización y pagarés bursátiles). De
bonos bancarios bursátiles). El 33,4% esta manera, los ahorros de los
representa inversiones en valores bolivianos están siendo canalizados, a
públicos (bonos municipales, bonos, través del mercado de valores, hacia la
letras y cupones del Tesoro, inversión en empresas bolivianas. Es
certificados de depósito, bonos y así que las inversiones que realizan las
letras del Banco Central de Bolivia). El AFPs aportan en gran magnitud al
17,6% de las inversiones realizadas por desarrollo del mercado de valores
las AFPs están destinadas al sector nacional y al financiamiento de las
empresarial de nuestro país (bonos empresas del país.
Gráfico 30 Composición del FCI al 31 de diciembre de 2016 MEMORIA ANUAL
5% 7% 2016
10%

Otros
33%
Valores Públicos
45%

Otros: Liquidez, bonos bancarios bursátiles, valores de titularización y pagarés bursátiles
Respecto al número de afilados a las Previsión AFP S.A. y el restante 47,5%

AFPs, al cierre de la gestión 2016 se encuentra afiliado a Futuro de
registraron un crecimiento del 7% Bolivia S.A. AFP. El siguiente gráfico
respecto al año pasado. De este total, muestra la evolución del número de
el 52,5% se encuentra afiliado a BBVA afiliados a las AFPs durante este año.
Gráfico 31
Evolución del número de afiliados al Fondo de Capitalización Individual
2.100.000
2.067.596
2.050.000
2.039.022
2.000.000 2.001.390
1.963.072
1.950.000
1.931.610
1.900.000
1.850.000

101
5.2.2. Rendimientos
Al 31 de diciembre de 2016 los Futuro de Bolivia registra un 1,1% más

rendimientos nominales registrados de rendimiento, mientras que Previsión
por ambas AFPs expusieron incrementos incrementó su rentabilidad en 0,7%.
en relación al cierre del pasado año.
Gráfico 32
Rentabilidad nominal diaria del FCI
5,6%
5,35%
5,4%
5,20%
MEMORIA ANUAL 4,94%
2016
5,2%
4,79% 4,91%
5,0%
4,77%
4,8%
4,51%
4,6%
4,23%
4,4% 4,29%
4,16%
4,2%
AFP Futuro AFP P revisión
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por la Autoridad de Pensiones

y Seguros (APS).
5.3. Compañías de Seguros
5.3.1. Cartera
Al 30 de noviembre de 2016,6 las 2015. El incremento registrado se debe

compañías aseguradoras (“Seguros principalmente a un crecimiento en las
Generales y de Fianzas” y “Seguros de inversiones con depósitos a plazo fijo.
Personas”) registraron una cartera de A continuación, se presenta un gráfico
inversiones equivalente a $us630 que muestra la evolución de la cartera
millones, presentando un incremento de las compañías aseguradoras durante
del 2,3% en relación a la cartera de la gestión 2016.
inversiones registradas al cierre del
Gráfico 33
Evolución de la cartera de las compañías de seguros
650
638 630
616 616 616
600
550
500
450
400
dic - 15 mar - 16 jun - 16 sep - 16 nov - 16

Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por la Autoridad de Pensiones
y Seguros (APS).
6
No se dispone de información actualizada a diciembre 2016 en la página web de la APS.
102
En cuanto a la composición de las depósitos a plazo fijo. A diferencia de la
inversiones, prácticamente la mitad de cartera administrada por las AFPs, las
la cartera de las compañías de seguros compañías de seguros mantienen un
(44,5%) está siendo invertida en bajo porcentaje de inversiones en
inversiones en el extranjero (bonos
valores públicos, 4% del total del
soberanos de Bolivia y otras
inversiones en el extranjero) y en portafolio.
Gráfico 34
Composición de las inversiones de las Cias. de Seguros al 30 de noviembre de 2016
MEMORIA ANUAL
7%
2016
18%
4%
28%
16%
5%
4%
10% 8%
Inversiones en el Extranjero
Bienes Raíces
Liquidez
Valores Públicos
Otros
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por la APS.

Otros: Terrenos para construcción de vivienda, préstamos con garantías de pólizas, acciones, pagarés
bursátiles y valores de titularización
103
5.4. Cartera total de los inversionistas
institucionales
En el siguiente cuadro se detalla la cartera es destinada a financiar

cartera global de los inversionistas directamente al sector empresarial del
institucionales, que en total cuentan país (acciones, bonos, pagarés y valores
con de $us17,60 mil millones para de titularización). Finalmente, el 8,1%
invertir en el mercado de valores de la cartera está invertido en cuotas
boliviano. En general se observa que de fondos de inversión cerrados.
del total de esta cartera, el 46,9% está
destinado a financiar al sector bancario En relación al cierre de 2016, la estructura
MEMORIA ANUAL
(depósitos a plazo fijo y bonos bancarios de las inversiones mantenidas en el
2016 bursátiles). El 27,5% está financiando

al sector público nacional (bonos,
portafolio de los inversionistas institucionales
en general sigue siendo la misma. La
letras y cupones del Tesoro General de cartera total registró un incremento
la Nación, bonos del Banco Central de del 16,1%, mostrando la importancia
Bolivia y letras prepagables del Banco del ahorro de largo plazo concentrado
Central de Bolivia), sólo el 8,6% de la en los fondos de pensiones.
Cuadro 20
Cartera por instrumento de los inversionistas institucionales al 31 de diciembre de 2016
(Equivalentes en miles de dólares estadounidenses)
Total
Valores Fondos de Fondos de Compañias inversionistas % de
Pensiones Inversión (1)
de Seguro (2)
institucionales Participación
Acciones - 4.275 8.846 13.121 0,07%
Bonos de Largo Plazo 951.285 220.596 113.742 1.285.623 7,30%
Valores Públicos 4.732.779 91.802 22.972 4.847.552 27,54%
Depósitos a Plazo Fijo 6.388.791 1.094.954 104.013 7.587.758 43,11%
Pagarés Bursátiles 10.806 11.545 5.158 27.510 0,16%
Valores de Titularización 163.697 18.632 11.759 194.088 1,10%
Cuotas de Fondos Cerrados 1.374.939 - 50.949 1.425.888 8,10%
Bonos Bancarios Bursátiles 412.285 199.546 60.160 671.991 3,82%
Liquidez 137.466 440.654 26.948 605.068 3,44%
Otros (3)
- 719.275 225.059 944.334 5,36%
Total 14.172.049 2.801.278 629.606 17.602.932 100,0%
% de participación 80,5% 15,9% 3,6% 100,0%
(1)
La Cartera total correspondiente a fondos de inversión toma en cuenta FIAs y FICs
Información a noviembre 2016, última información disponible en el sitio web de la APS
(2)
(3)
Otros: Fondos de Inversión: Acciones no registradas, valores comprados en reporto, valores
extranjeros y otros. Cias. de Seguros: Otros valores representativos de deuda, otras inversiones en el
extranjero, bienes raíces, préstamos con garantías de pólizas y terrenos para construcción de vivienda.
Fuente: Fondos de Pensiones: AFPs, Fondos de Inversión: SAFIs y Compañías de Seguros: APS
104
DICTAMEN DE LOS
AUDITORES Y
ESTADOS FINANCIEROS
MEMORIA ANUAL
2016
108
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A. BALANCE GENERAL
Notas 2016 2015
ACTIVO Bs Bs
ACTIVO CORRIENTE
Disponible 4.a 865.946 497.491

Inversiones bursátiles en valores e instrumentos
representativos de deuda 2.b y 4.b - 6,698.706
Inversiones bursátiles en valores e instrumentos
representativos de derecho patrimonial 2.c y 4.c 24.590.239 13.248.886
Documentos y cuentas pendientes de cobro 2.d y 4.d 855.894 1.126.457
Impuestos por recuperar 822.712 698.377
Gastos pagados por anticipado 4.e 935.000 386.208
MEMORIA ANUAL
Total del activo corriente 28.069.791 22.656.125
ACTIVO NO CORRIENTE 2016

Inversiones permanentes 2.e y 4.f 17.751.819 16.656.278
Activo fijo 2.f y 4.g 12.072.141 10.280.722
Activo intangible 2.g y 4.h 202.234 406.082
Otros activos 2.h y 4.i 2.524.916 1.191.487
Total del activo no corriente 32.551.110 28.534.569
TOTAL DEL ACTIVO 60.620.901 51.190.694
PASIVO Y PATRIMONIO NETO
PASIVO CORRIENTE
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo 4.k 2.068.886 1.638.829

Impuestos por pagar 2.035.863 1.273.428
Provisiones 2.i y 4.l 1.739.740 1.836.391
Ingresos diferidos 2.j y 4.m 2.152.894 1.800,56
Total del pasivo corriente 7.997.383 6.549.216
TOTAL DEL PASIVO 7.997.383 6.549.216
PATRIMONIO NETO
Capital social 5 4.172.400 4.172.400

Aportes no capitalizados 5 1.091 1.091
Reservas 2.k 3.573.779 3.373.868
Resultados acumulados 2.m 43.564.432 35.782.303
Ajuste por inflación de capital 2.l 916.213 916.213
Ajuste por inflación de reservas patrimoniales 2.l 395.603 395.603
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO 52.623.518 44.641.478

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 60.620.901 51.190.694
CUENTAS DE REGISTRO 4.t 50.572.209 52.366.044
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas 1 a 13, que
forman parte integrante de los presentes estados financieros.
José Trigo Valdivia Luisa Marcela Julia Cabrerizo Uzín Maria Reneé Canelas Figueroa
Presidente del Directorio Síndico por Mayoría Síndico por Minoría
Javier Aneiva Villegas Carlos Benavides Gisbert

Gerente General Gerente de Administración y Finanzas
109
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A. ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Notas 2016 2015

Bs Bs
Ingresos operacionales 2.n y 4.o 20.285.413 16.088.815
Gastos operacionales 4.o (480.549) (374.308)
Margen operativo 19.804.864 15.714.507
Ingresos financieros 2.o y 4.p 4.934.771 5.189.270

Gastos financieros 2.o (44.011) (99.407)
Margen financiero 4.890.760 5.089.863

MEMORIA ANUAL Margen operativo financiero 24.695.624 20.804.370
2016 Recuperación de incobrables

Cargos por incobrabilidad
4.q
4.q
179.551
(172.433)
404.763
(352.383)
Margen de incobrabilidad 7.118 52.380
Resultado después de incobrables 24.702.742 20.856.750
Gastos de administración 4.r (15.123.582) (12.944.986)
Resultado operacional 9.579.160 7.911.764
Ingresos no operacionales 4.s 1.200.090 696.926

Gastos no operacionales 4.s (11.870) (220.759)
Margen no operacional 1.188.220 476.167
Resultado antes de diferencia de cambio y

mantenimiento de valor 10.767.380 8.387.931
Abonos por diferencia de cambio, mantenimiento

de valor y ajuste por inflación 424.108 413.520
Cargos por diferencia de cambio, mantenimiento
de valor y ajuste por inflación (185.155) (173.926)
Ajuste por diferencia de cambio y

mantenimiento de valor 238.953 239.594
Utilidad antes de impuestos 11.006.333 8.627.525
Impuesto sobre las utilidades de las empresas 2.p (1.054.593) (548.816)
Resultado neto del ejercicio 2.m 9.951.740 8.078.709

110
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
RESERVAS (Expresado en Bolivianos)
Capital Aporte no Ajuste de Ajuste al Reserva Ajuste de Reservas Resultados Total
Social Capitalizado Capital Patrimonio Legal Patrimoniales Acumulados Patrimonio
Bs Bs Bs Bs Bs Bs Bs Bs
Saldos al 31 de diciembre de 2014 4.172.400 1.091 916.213 1.487.579 1.488.753 395.603 28.787.131 37.248.770
Traspaso del 5% de utilidades de la

gestión 2014 a reserva legal, según lo
dispuesto por la Junta Ordinaria de
Accionistas del 6 de abril de 2015. - - - - 397.536 - (397.536) -
Distribución de dividendos de la gestión

2014 (686.001) (686.001)
Resultado neto del ejercicio - - - - - - 8.078.709 8.078.709
Traspaso de 2,47% de utilidades de la

gestión 2015 a reserva legal, según lo
dispuesto por la Junta Ordinaria de
Accionistas del 4 de abril de 2016. - - - - 199.911 - (199.911) -
Ajuste amortización Proyectos de

Desarrollo MEB, según lo dispuesto por -
la Junta Ordinaria de Accionistas del 10
de diciembre de 2010 - - - - - - (1.969.700) (1.969.700)
Distribución de dividendos de la gestión
2015
Resultado neto del ejercicio - - - - - - 9.951.740 9.951.740
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas 1 a 13, que forman parte integrante de los presentes estados financieros.
José Trigo Valdivia Luisa Marcela Julia Cabrerizo Uzín Maria Reneé Canelas Figueroa Javier Aneiva Villegas Carlos Benavides Gisbert
Presidente del Directorio Síndico por Mayoría Síndico por Minoría Gerente General Gerente de Administración y Finanzas
111
MEMORIA ANUAL
2016
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Notas 2016 2015

Bs Bs
Flujos de fondos en actividades de operación:
Resultado neto del ejercicio 9.951.740 8.078.709
Partidas que han afectado el resultado neto del ejercicio, que
no han generado movimiento de fondos:
Previsiones para incobrables (neto) (7.118) (52.380)
Provisiones o previsiones para beneficios sociales 1.049.200 872.472
Provisiones para impuestos y otras cuentas por pagar 1.054.593 548.816
Depreciaciones y amortizaciones 1.173.014 948.076
Valuación de inversiones permanentes (4.236.861) (4.562.635)
MEMORIA ANUAL
2016
Otros 674.592 930.561
Fondos obtenidos en el resultado neto del ejercicio 9.659.160 6.763.619
Incremento (disminución) neto de otros activos y pasivos:
Documentos y cuentas por cobrar a corto y largo plazo -
impuestos por recuperar (592.107) 3.496.281
Cargos pagados por anticipado (548.793) 153.199
Otros activos (1.333.428) (422.936)
Documentos y cuentas por pagar a corto y largo plazo (81.602) (327.032)
Otros pasivos corrientes y no corrientes, impuestos por pagar,
provisiones (1.438.010) (1.970.949)
Ingresos diferidos 352.326 (726)
Flujo neto en actividades de operación - excepto
actividades de intermediación 6.017.546 7.691.457
Flujos de fondos en actividades de intermediación:
Incremento (disminución) en actividad de inversión:
Inversiones bursátiles en valores de deuda 6.690.010 (878.555)
Inversiones bursátiles en valores de derecho patrimonial (11.341.353) (4.267.652)
Flujo neto en actividades de intermediación (4.651.343) (5.146.207)
Flujos de fondos en actividades de financiamiento
Cuenta de accionistas - aportantes
Pago de dividendos (1.541.855) (586.194)
Flujo neto en actividades de financiamiento (1.541.855) (586.194)
Flujos de fondos en actividades de inversión:
Incremento (disminución) neto en:
Inversiones permanentes (cobro dividendos) 3.304.692 1.988.086
Activos fijos e intangibles (2.760.585) (4.325.122)
Flujo neto en actividades de inversión 544.107 (2.337.036)
Incremento (disminución) del disponible durante el
ejercicio 368.455 (377,979)
Disponible al inicio del ejercicio 497.491 875.470
Disponible al cierre del ejercicio 4.a 865.946 497.491

112
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A.
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS A DICIEMBRE 31. 2015 Y 2016
(Cantidades expresadas en Bolivianos)
NOTA 1. ORGANIZACIÓN NOTA 2. BASES DE PREPARACIÓN DE

LOS ESTADOS FINANCIEROS
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue
constituida el 19 de abril de 1979, como Los presentes estados financieros son
persona jurídica de derecho privado preparados de acuerdo con normas
bajo la forma de Sociedad Anónima en contables emitidas por la Dirección de
el año 1982. Posteriormente y mediante Supervisión de Valores que forma
Resolución N° 002/89 del 17 de parte de la Autoridad de Supervisión MEMORIA ANUAL
octubre de 1989, la Ex - Comisión
Nacional de Valores, actual Dirección
del Sistema Financiero (ASFI), vigentes
al 31 de diciembre de 2016. Estas normas, 2016
de Supervisión de Valores, que forma en general, son coincidentes en todos
parte de la Autoridad de Supervisión los aspectos significativos con las
del Sistema Financiero (ASFI), autorizó Normas de Contabilidad Generalmente
el inicio de sus operaciones a partir del Aceptadas en Bolivia, excepto por lo
20 de octubre de 1989. siguiente:
Posteriormente, las Juntas Generales • La Resolución Administrativa

Extraordinarias de Accionistas del 27 SPVS-IS-N° 087/2009 de fecha 25
de diciembre de 1991, 15 de diciembre de febrero de 2009, emitida por la
de 1993, 26 de marzo y 22 de agosto de Autoridad de Supervisión del Sistema
2001 y 20 de marzo de 2006 modificaron Financiero (ASFI), establece suspender
los estatutos de la Sociedad, los mismos a partir del 1 de enero de 2009, la
que están aprobados por la Autoridad reexpresión de los rubros no monetarios
de Supervisión del Sistema Financiero de los estados financieros a moneda
(ASFI). constante, que se efectuaba en
función a la Unidad de Fomento de
El 31 de marzo de 1998, fue promulgada Vivienda (UFV). De acuerdo con la
la Ley del Mercado de Valores N° 1843, Norma Contable N°3 emitida por el
la cual establece nuevos derechos y Consejo Técnico Nacional de
obligaciones para las bolsas de valores, Auditoría y Contabilidad del Colegio
y que fue reglamentada por la Autoridad de Auditores (Contadores Públicos
de Supervisión del Sistema Financiero Autorizados) de Bolivia, los
(ASFI), mediante Resolución SPVS-IV estados financieros deben ser
Nº 762 del 21 de septiembre de 2005. ajustados reconociendo el efecto
integral de la inflación, para lo cual
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. tiene debe considerarse la variación de
por objeto fundamental proporcionar la Unidad de Fomento de Vivienda
la infraestructura, tecnología, normas, (UFV) como indicador del ajuste.
procedimientos e información necesarios
para la creación y gestión de manera La preparación de los estados
transparente y eficiente, de mercados financieros de acuerdo con las
bursátiles y mecanismos centralizados mencionadas normas contables,
de negociación de valores y otros requiere que la Gerencia de la Sociedad
instrumentos bursátiles. realice estimaciones que afectan los
montos de activos y pasivos, así como
La Sociedad tiene sus oficinas en la los montos de ingresos y gastos del
ciudad de La Paz y cuenta con 54 empleados. ejercicio. Los resultados reales podrían
113
ser diferentes de las estimaciones frente a terceros. Estas cuentas se
realizadas. Sin embargo, estas encuentran valuadas a su valor neto
estimaciones fueron realizadas en de cobro estimado, y de acuerdo con lo
estricto cumplimiento del marco establecido en el Manual Único de
contable y normativo vigente. Cuentas debe efectuarse una
evaluación mensual sobre su
2.a Transacciones en moneda cobrabilidad, constituyendo previsiones
extranjera en base a su tiempo de permanencia
en este rubro, de acuerdo con lo
La contabilidad de la Sociedad es establecido en la cuenta “Previsión por
llevada en bolivianos y las operaciones incobrabilidad de documentos y
MEMORIA ANUAL
realizadas en otras monedas, se cuentas pendientes de cobro”.
2016 convierten a bolivianos al tipo de

cambio oficial vigente a la fecha de 2.e Inversiones permanentes
contabilización. Los activos y pasivos
en moneda extranjera fueron Las inversiones permanentes están
convertidos a bolivianos al tipo de valuadas de la siguiente manera:
cambio de compra vigente a la fecha
de cierre. El tipo de cambio al 31 de • Las acciones que la Sociedad
diciembre de 2016 y 2015 fue de Bs mantiene en la Entidad de
6,86 por $us1. Depósito de Valores de Bolivia S.A.
están valuadas a su valor
Las diferencias de cambio resultantes patrimonial proporcional (VPP),
de este procedimiento se registran en que fue calculado sobre la base de
la cuenta del estado de ganancias y la información patrimonial
pérdidas “Cargos y abonos por diferencia proporcionada por dicha entidad.
de cambio, mantenimiento de valor y • Las inversiones en certificados de
ajuste por inflación”, según el grupo al aportación telefónica están
que pertenecen los activos y pasivos. valuadas al valor de mercado, para
el efecto, la Sociedad constituye la
2.b Inversiones bursátiles en valores previsión por desvalorización de
e instrumentos representativos inversiones telefónicas.
de deuda
2.f Activo fijo
Las inversiones en instrumentos
representativos de deuda se valúan a Los mobiliarios y enseres, equipos e
“Precios de Mercado”. instalaciones y equipos de computación
existentes al 30 de junio de 1994, los
2.c Inversiones bursátiles en valores inmuebles y terrenos existentes al 30
representativos de derecho de octubre de 2006, están valuados a
patrimonial los valores resultantes de los avalúos
practicados a esas fechas por peritos
Las inversiones en Fondos de independientes, ajustados por inflación
Inversión Abiertos están valuadas a su hasta el 31 de diciembre de 2008. A
valor neto de realización. partir del 1 de enero de 2009, no se
registró el ajuste por inflación de estos
2.d Documentos y cuentas bienes, de acuerdo con lo indicado en
pendientes de cobro la nota 2 anterior. Los bienes
adquiridos con posterioridad al 31 de
Las cuentas pendientes de cobro diciembre de 2008, están valuados a
representan derechos de la Sociedad su costo de adquisición.
114
El inmueble ubicado en la Calle diciembre de 2008. A partir del 1 de
Montevideo N°142 Edificio Zambrana enero de 2009, no se registró el ajuste
está valuado al valor determinado por por inflación de estos bienes, de acuerdo
el avalúo practicado en el mes de con lo indicado en la nota 2 anterior.
noviembre de 2011, el cual fue
autorizado por ASFI mediante carta De acuerdo con lo establecido en el
ASFI/DSV/R-15345/2012 del 8 de Manual de Cuentas para la Bolsa de
febrero de 2012. Valores, emitido por la Dirección de
Supervisión de Valores que forma
Las depreciaciones se computan en parte de la Autoridad de Supervisión
función de la vida útil estimada de los del Sistema Financiero, los cargos
bienes, establecida en los revalúos diferidos se amortizan en 4 años a MEMORIA ANUAL
técnicos en los casos que así corresponda,
y para las incorporaciones posteriores,
partir de la fecha de incorporación de
los mismos. 2016
se utiliza el método de línea recta,
aplicando tasas anuales suficientes También se registran en este rubro las
para extinguir los valores al final de su inversiones realizadas en el Sistema
vida útil. “Mercado Electrónico Bursátil (MEB)”
que fue concluido e implementado en
El valor de los bienes de uso, su primera fase en diciembre de 2007,
considerados en su conjunto, no supera las mismas que fueron valuadas a su
su valor recuperable. costo de adquisición (según autorización
de la Autoridad de Supervisión del
Los desembolsos por reparaciones, Sistema Financiero (ASFI), mediante
mantenimiento y mejoras que no nota SPVS/IV/C-0774/2004 del 15 de
extienden la vida útil de los bienes, son diciembre de 2004) neto de amortización
cargados a los resultados de la gestión y la previsión por desvalorización.
en que se incurren. Estos activos se tenían previsto
amortizar en diez años.
2.g Activo intangible
2.i Provisiones
Los programas y licencias de
computación, están valuados a su costo La provisión para obligaciones laborales
de adquisición ajustados hasta el 31 de se constituye para todo el personal,
diciembre de 2008. A partir del 1 de por el pasivo contingente o cierto,
enero de 2009, no se registró el ajuste devengado al cierre del ejercicio. Cubre
por inflación de estos bienes, de la obligación legal de pagar una
acuerdo con lo indicado en la nota 2 indemnización por antigüedad
anterior. equivalente a un mes de sueldo por
cada año de servicio, al personal dependiente
Las amortizaciones se computan en que se retire voluntariamente o al
función a su vida útil estimada, se personal retirado en forma forzosa
utiliza el método de línea recta, que tenga una antigüedad superior a
aplicando una tasa anual suficiente tres meses.
para extinguir sus valores al final de su
vida útil. 2.j Ingresos diferidos
2.h Otros activos La Sociedad contabiliza en esta cuenta

los pagos por mantenimiento anual de
Los otros activos están valuados a su valores, los mismos que se difieren en
costo de adquisición ajustados al 31 de doce cuotas iguales, llevando cada
115
mes una duodécima parte del pago al Contabilidad del Colegio de Auditores
ingreso, se reconocen por la base o Contadores Públicos de Bolivia
contable del devengado. (CAUB).
2.k Reservas La Sociedad suspendió el ajuste por

inflación del patrimonio a partir de la
2.k.1 Reserva legal gestión 2009 según se describe en la
nota 2 a los estados financieros.
De acuerdo con el Código de Comercio
Esta reserva no puede ser distribuida,
y los Estatutos de la Sociedad, una
solamente puede ser capitalizada o
suma no inferior al 5% de las utilidades
utilizada para absorber pérdidas
netas de cada ejercicio, debe ser
MEMORIA ANUAL acumuladas.
2016 transferida a la reserva legal hasta
alcanzar el 50% del capital pagado. Al 2.m Resultado neto del ejercicio
31 de diciembre de 2016, la reserva
legal alcanza a Bs2.086.200, que La Sociedad determina los resultados
representa el 50% del capital pagado. del ejercicio de acuerdo con lo
Esta reserva sólo puede ser utilizada dispuesto en la Resolución
para absorber pérdidas, no pudiendo Administrativa SPVS-IS-N° 087/2009
distribuirse como dividendos. del 25 de febrero de 2009, emitida por
la Autoridad de Supervisión del
2.k.2 Reservas obligatorias (Ajuste Sistema Financiero (ASFI), la cual
global patrimonio) determina la no aplicación del ajuste
por inflación.
En esta cuenta se registró, hasta la
gestión 2007, el ajuste por inflación de 2.n Ingresos operacionales
las cuentas patrimoniales de capital y Los ingresos operativos compuestos
reservas según lo establecido en la principalmente por cuotas fijas de
Norma Contable N° 3 (Revisada y operación, operaciones en mecanismos
Modificada) aprobada por el Consejo centralizados de negociación, inscripción
Técnico Nacional de Auditoría y y mantenimiento de valores, y
Contabilidad del Colegio de Auditores o servicios de información, se reconocen
Contadores Públicos de Bolivia (CAUB), por la base contable de devengado.
considerando el dólar estadounidense
como índice de actualización. 2.o Ingresos y gastos financieros
Esta reserva no puede ser distribuida, Los ingresos financieros por inversiones
solamente puede ser capitalizada o de excedentes de liquidez (rendimientos)
utilizada para absorber pérdidas se reconocen por la base contable de
acumuladas. devengado.
2.l Ajuste por inflación al capital y Los cargos financieros provenientes

reservas patrimoniales de inversiones se reconocen en el
ejercicio, producto de las pérdidas por
En esta cuenta se registró el ajuste por valoración de las inversiones.
inflación de las cuentas patrimoniales
de capital y reservas por la gestión 2.p Impuesto sobre las utilidades de
2008, según lo establecido en la las empresas (IUE)
Norma Contable N° 3 (Revisada y
Modificada) aprobada por el Consejo La Sociedad, en lo que respecta al
Técnico Nacional de Auditoría y Impuesto sobre las Utilidades de las
116
Empresas (IUE), está sujeta al régimen Autoridad de Supervisión del Sistema
tributario establecido en la Ley N° 843 Financiero (ASFI), la cual dispone
modificada con la Ley N° 1606. La modificar la descripción del procedimiento
alícuota de este impuesto es de 25%, y contable de la Subcuenta “130.02.09
es considerado como pago a cuenta Valor de costo actualizado de proyectos
del Impuesto a las Transacciones (IT). en desarrollo”, estableciéndose que los
proyectos en desarrollo, se deben
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la depreciar desde que estén disponibles
Sociedad provisionó Bs1.693.607 y para su utilización; la entidad ha
Bs1.020.618 respectivamente, por concepto procedido con la reversión de la
del Impuesto sobre las Utilidades de amortización acumulada del Proyecto
las Empresas (IUE). Tecnológico – Motor de Negociación, MEMORIA ANUAL
NOTA 3 - CAMBIOS EN LAS POLÍTICAS Y

con un efecto en la gestión 2015 de
Bs182.072,05 y un efecto en gestiones 2016
PRÁCTICAS CONTABLES anteriores de Bs65.303,85.
En cumplimiento a la Carta Circular NOTA 4 - COMPOSICIÓN DE LOS

ASFI/DSV/CC-1379/2015 de 31 de GRUPOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
marzo de 2015, emitida por la
4.a Disponible
La composición del grupo es la siguiente:
2016 2015
Bs Bs
Bancos del país 865.946 497.491
865.946 497.491
4.b Inversiones bursátiles e instrumentos en valores representativos de deuda
2016 2015
Bs Bs
Valores representativos de deuda - 6.698.706
- 6.698.706
4.c Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de

derecho patrimonial
2016 2015
Bs Bs
Fondo Capital - Fondo de inversión abierto ME 11.908.062 8.452.016
Fondo Mutuo - Fondo de inversión abierto ME 3.280.185 4.791.872
Fondo Ultra - Fondo de inversión abierto MN 9.401.992 4.998
24.590.239 13.248.886
117
4.d Documentos y cuentas pendientes de cobro
2016 2015
Bs Bs
Cuentas por cobrar a clientes y participantes 855.891 620.005
Documentos pendientes de cobro - 513.564
Otros deudores 3 5
855.894 1.133.574
Previsión por incobrabilidad de documentos y - (7.118)
MEMORIA ANUAL
2016
cuentas pendientes de cobro 855.894 1.126.457
4.e Gastos pagados por anticipado
2016 2015
Bs Bs
Seguros contratados 102.358 52.065
Otros pagos anticipados:
Compra de bienes y servicios 625.613 291.762
Derechos de uso licencias de software 122.346 32.603
Afiliaciones 84.683 9.778
935.000 386.208
4.f Inversiones permanentes
2016 2015
Bs Bs
Acciones en la Entidad de Depósitos de Valores de Bolivia S.A. 17.700.369 16.604.828
Certificados de aportación telefónica – COTEL 102.900 102.900
17.803.269 16.707.728
Previsión por desvalorización de inversiones telefónicas (51.450) (51.450)
17.751.819 16.656.278
La participación de la Sociedad en la 2016 y 2015, es de 41,95% que equivale

Entidad de Depósitos de Valores de a 883.608 acciones, con un valor
Bolivia S.A. (EDV) al 31 de diciembre de nominal de Bs10 cada una (ver nota 7).
118
4.g Activo fijo
2016 2015
Valores Depreciación
Originales Acumulada Valor Neto Valor Neto
Bs Bs Bs Bs
Terrenos 2.781.179 - 2.781.179 2.781.179
Edificios 1.980.268 (626.892) 1.353.376 1.415.363
Muebles y enseres 699.867 (442.130) 257.737 256.582
Equipos e instalaciones 803.079 (417.256) 385.823 407.520
Equipos de computación 3.675.495 (2.710.855) 964.640 1.291.432
Vehículos 300.943 (15.047) 285.896 4.917 MEMORIA ANUAL
Bienes fuera de uso:

Obras en construcción (*)
6.034.447
107.697
-
(98.654)
6.034.447
9.043
4.108.111
15.618
2016
Otros activos fuera de uso 16.382.975 (4.310.834) 12.072.141 10.280.722
(*) Corresponde al Proyecto Inmobiliario:
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 22 de noviembre de 2011, decidió aprobar la

inversión del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores
de Bolivia S.A., con una inversión de $us1.000.000.
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 13 de mayo de 2013, decidió incrementar la

inversión de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de $us1.000.000 a $us1.615.000, para la
ejecución del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores
de Bolivia S.A.
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 24 de junio de 2014, decidió incrementar la

inversión de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de $us1.615.000 a $us2.166.000, para la
ejecución del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores
de Bolivia S.A., monto que incluye los imprevistos.
El 21 de noviembre de 2014 se firmó el contrato de construcción de la obra gruesa con la
Asociación Accidental CEDH-GTC S.R.L.
El 29 de diciembre de 2015 se firmó el contrato de construcción de la obra fina con la

Asociación Accidental CEDH-GTC S.R.L.
La depreciación de activos fijos, edificios y terrenos de acuerdo con lo

apropiada a los resultados de la solicitado por el Gobierno Autónomo
gestión 2016 y 2015 en el rubro "Gastos Municipal de La Paz (GAMLP) para la
de administración", fue de Bs687.856 y liquidación del Impuesto a la
Bs653.184, respectivamente. Propiedad de Bienes Inmuebles, se
presenta el siguiente detalle de los
A efectos, de exponer los saldos de activos fijos:
2016 2015
Valores Depreciación
Originales Acumulada Valor Neto Valor Neto
Bs Bs Bs Bs
Terrenos 2.572.363 - 2.572.363 2.572.363
Edificios 2.189.084 (626.892) 1.562.192 1.624.179
Muebles y enseres 699.867 (442.130) 257.737 256.582
Equipos e instalaciones 803.079 (417.256) 385.823 407.520
Equipos de computación 3.675.495 (2.710.855) 964.640 1.291.432
Vehículos 300.943 (15.047) 285.896 4.917
Bienes fuera de uso:
Obras en construcción 6.034.447 - 6.034.447 4.108.111
Otros activos fuera de uso 107.697 (98.654) 9.043 15.618
16.382.975 (4.310.834) 12.072.141 10.280.722
119
De acuerdo a registros contables de la propiedad horizontal en el Edificio
Bolsa Boliviana de Valores S.A. al 31 de Zambrana, por un monto de
diciembre 2016 y 2015, la parte que Bs208.816, se encuentra registrado en
corresponde a terrenos de la la cuenta Terrenos.
4.h Activo intangible
2016 2015
MEMORIA ANUAL Depreciación
2016
Valores Acumulada Valor Neto Valor Neto
Bs Bs Bs Bs
Programas y licencias
de computación 1.444.531 (1.242.297) 202.234 406.082
1.444.531 (1.242.297) 202.234 406.082
La amortización de activos intangibles, de administración", fue de Bs203.635 y

apropiada a los resultados de la Bs242.373, respectivamente.
gestión 2016 y 2015 en el rubro "Gastos
4.i Otros activos
2016 2015
Bs Bs
Bienes diversos 122.341 62.604
Valor de costo – Programas de computación 309.189 271.405
(Amortización acumulada programas computación) (134.585) (64.869)
Valor de costo - Gastos de organización
(Amortización acumulada gastos de organización)
Valor de costo - Proyectos en Desarrollo 3.980.179 2.788.568
(Amortización acumulada proyectos en desarrollo) (1.416.382) (1.204.573)
Partidas pendientes de imputación 367.835 42.013
(Previsión por incobrabilidad de partidas pendientes de
Imputación)
(Previsión por desvalorización de activos intangibles) (703.661) (703.661)
2.524.916 1.191.487
Las amortizaciones de los cargos diferidos aplicadas a los resultados de las

gestiones 2016 y 2015, son Bs281.524 y Bs52.520, respectivamente.
4.j Obligaciones por financiamiento a corto y largo plazo
Al 31 de diciembre 2016 y 2015, la Sociedad no mantiene ninguna obligación de

largo plazo con entidades financieras, así como tampoco obligaciones por
concepto de arrendamiento financiero.
120
4.k Documentos y cuentas por pagar a corto plazo
2016 2015
Bs Bs
Remuneraciones y honorarios por pagar 25.156 25.156
Dividendos por pagar 806.802 431.184
Prestaciones sociales por pagar 143.318 124.788
Otras cuentas por pagar 1.093.610 1.057.701
2.068.886 1.638.829
MEMORIA ANUAL
4.l Provisiones 2016

2016 2015
Bs Bs
Provisión prima 474.027 407.516
Provisión para indemnización 1.265.713 1.428.875
1.739.740 1.836.391
4.m Ingresos diferidos
2016 2015
Bs Bs
Ingresos diferidos transmisión electrónica hechos de mercado local 115.760 105.281
Ingresos diferidos mantenimiento de acciones 499.959 470.240
Ingresos diferidos mantenimiento de bonos 917.311 711.397
Ingresos diferidos mantenimiento valores de titularización 101.186 124.262
Ingresos diferidos mantenimiento cuotas de participación 511.092 380.540
Ingresos diferidos mantenimiento mesa de negociación 7.586 8.848
2.152.894 1.800.568
4.n Documentos y cuentas por pagar a largo plazo
Al 31 de diciembre 2016 y 2015, la Sociedad no mantiene documentos y cuentas

por pagar a largo plazo.
121
4.o Ingresos y gastos operacionales
2016 2015
Bs Bs
Ingresos operacionales
Comisiones por operaciones en mecanismos centralizados
de negociación 9.688.046 7.245.533
Comisiones por inscripción de valores 5.510.231 3.938.943
Comisiones por mantenimiento de valores inscritos 4.378.498 4.243.150
MEMORIA ANUAL Comisiones por servicios de información 645.212 602.459
2016 Otras comisiones 63.426

20.285.413
58.730
16.088.815
Gastos operacionales 480.549 374.308
Los gastos operacionales están constituidos por la valoración de valores

emitidos en el extranjero y las comisiones cobradas por las SAFIs por la
administración de las cuentas en fondos de inversión.
4.p Ingresos financieros
2016 2015
Bs Bs
Rendimiento por inversiones bursátiles en valores de deuda 10.544 191.093
Ganancia valoración de cartera de inversiones bursátiles 92.646
Rendimiento participación en fondos de inversión
nacionales 687.366 342.896
Otro ingresos financieros:
Intereses por disponibilidades
Rendimiento por participación en EDV 4.236.861 4.562.635
4.934.771 5.189.270
4.q Recuperación de incobrables y cargos por incobrabilidad
Al 31 de diciembre de 2016, la Al 31 de diciembre de 2015, la recuperación

recuperación de incobrables por de incobrables por Bs404.763, está
Bs179.551, está constituido por la constituido por la disminución de la
disminución de la previsión de la previsión de la partida documentos y
partida documentos y cuentas cuentas pendientes de cobro.
pendientes de cobro.
Los cargos por incobrabilidad por
Los cargos por incobrabilidad por Bs352.383 están constituidos por la
Bs172.433 están constituidos por la previsión por incobrabilidad de
previsión por incobrabilidad de cuentas pendientes de cobro y
cuentas pendientes de cobro y partidas pendientes de imputación.
partidas pendientes de imputación.
122
4.r Gastos de administración
2016 2015
Bs Bs
Gastos de personal 9.110.961 8.183.612
Gastos de comercialización 24.564 -
Depreciación y desvalorización de activos fijos 687.856 653.184
Depreciación y desvalorización de activos intangibles 203.635 242.373
Amortización de cargos diferidos 281.524 52.520
Servicios contratados 1.098.069 887.241
MEMORIA ANUAL
2016
Seguros 142.483 88.024
Comunicaciones y traslados 512.497 369.792
Mantenimiento y reparaciones 847.477 578.604
Impuestos 784.153 606.284
Otros gastos de administración 1.430.362 1.283.352
15.123.581 12.944.986
4.s Ingresos y gastos no operacionales
2016 2015
Bs Bs
Ingresos no operacionales
Ingresos extraordinarios:
Venta de bienes y otros activos 159.454
Otros ingresos extraordinarios 195.686 27.139
Multas y recargos por mora 450.820 428.687
Ingresos de gestiones anteriores 394.130 241.100
1.200.090 696.926
Gastos no operacionales 11.870 220.759
4.t Cuentas de registro
2016 2015
Bs Bs
Custodia valores e instrumentos bursátiles de la entidad 6.556.222
Custodia de valores sin oferta pública de la entidad 8.836.080 8.836.080
Custodia de documentos de la entidad 35.468.605 31.134.001
Registro de cuentas castigadas 49.512 49.512
Registro de líneas de crédito obtenidas no utilizadas 70.000 70.000
Otras cuentas de registro (Puestos de Bolsa) 6.148.012 5.720.229
50.572.209 52.366.044
123
NOTA 5 - CAPITAL SOCIAL Y APORTES
NO CAPITALIZADOS
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue y 2015 es de Bs107.835,08 y

fundada el 19 de abril de 1979 y Bs91.478,44, respectivamente.
constituida como Sociedad Anónima el
año 1982, con un capital autorizado de Los aportes no capitalizados al 31 de
Bs967.020 y un capital pagado de diciembre de 2016 y 2015, ascienden a
Bs483.510, dividido en 71 acciones. Bs1.091.
De acuerdo con la Junta General NOTA 6 - BIENES DE DISPONIBILIDAD

RESTRINGIDA
MEMORIA ANUAL
Extraordinaria de Accionistas
2016 celebrada el 22 de agosto de 2001, se

aprueba el incremento del capital
Los bienes presentados en los estados
financieros de la Bolsa Boliviana de
autorizado de la Sociedad de Valores S.A. no registran gravamen
Bs6.314.720 a Bs8.344.800, y del alguno.
capital pagado de Bs3.157.360 a
Bs4.172.400 dividido en 488 acciones. NOTA 7 - PARTICIPACIÓN EN OTRAS
Adicionalmente, se aprobó la SOCIEDADES
modificación del valor nominal de cada
acción de Bs6.470 a Bs8.550. La Sociedad mantiene inversiones en
la Entidad de Depósito de Valores de
El valor patrimonial proporcional de Bolivia S.A. (EDV), cuyas características
cada acción al 31 de diciembre de 2016 son las siguientes:
2016 2015
Bs Bs
Porcentaje de participación accionaria 41,9499% 41,9499%
Cantidad de acciones 2.106.340 2.106.340
Clase de acciones Ordinarias Ordinarias
Tenencia accionaria de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. 883.608 883.608
Porcentaje de votos 41,9499% 41,9499%
Situación patrimonial, financiera y de resultados de la EDV:
2016 2015
Bs Bs
Activo corriente 31.208.390 26.844.341
Activo no corriente 21.344.971 20.254.434
52.553.361 47.098.775
Pasivo corriente 10.164.716 7.501.334
Pasivo no corriente 194.601 14.941
Patrimonio 42.194.044 39.582.499
52.553.361 47.098.775
Utilidad operativa 29.774.328 27.916.837
Resultado neto del ejercicio 10.099.810 10.876.392
124
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la NOTA 8 – RESTRICCIONES PARA LA
Sociedad posee el 41,9499% del capital DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS
de la EDV. Con esta proporción no tiene
No existen restricciones para la
el control sobre dicha entidad pero si,
distribución de dividendos.
una influencia significativa, razón por
la cual, la inversión se mantiene al NOTA 9 – CONTINGENCIAS
valor patrimonial proporcional (VPP).
La Sociedad declara no tener
contingencias probables significativas
En la gestión 2015 la EDV incrementó
de ninguna naturaleza, más allá de las
su capital pagado a Bs21.063.400, registradas contablemente. MEMORIA ANUAL
producto de la capitalización de otras
cuentas del patrimonio, por lo que la NOTA 10 – OPERACIONES CON 2016
Sociedad aumentó su tenencia SOCIEDADES RELACIONADAS
accionaria en 255.542 acciones,
La Sociedad presenta los saldos por
manteniéndose la misma participación operaciones más significativos con
de los accionistas. accionistas:
Ingresos por
Comisiones
Bs
Bisa S.A. Agencia de Bolsa 997.171
Compañía Americana de Inversiones S.A. 926.317
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa 2.476.244
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. 732.041
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa 1.206.982
Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa 1.051.427
Sudaval Agencia de Bolsa S.A. 567.879
Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa 603.498
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa 1.141.356
iBOLSA Agencia de Bolsa S.A. 251.291
Ganavalores Agencia de Bolsa SA 199.933
Al 31 de diciembre de 2016 10.154.139
Al 31 de diciembre de 2015 7.573.699
NOTA 11 - POSICIÓN EN MONEDA

EXTRANJERA
Los saldos expresados en bolivianos al dólares estadounidenses, de acuerdo

31 de diciembre de 2016 y 2015, al siguiente detalle:
incluyen el equivalente de saldos en
125
Equivalente en
$us Bs
Activo
Disponible 99.055 679.519
Inversiones bursátiles en valores representativos de derecho
patrimonial 2.214.030 15.188.247
Documentos y cuentas pendientes de cobro 4.329 29.700
Gastos pagados por anticipado 28.205 193.483
Activo no corriente 12.794 87.767
Total del activo 2.358.413 16.178.716
Pasivo
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo 19.929 136.710
MEMORIA ANUAL
2016
Ingresos diferidos 235.971 1.618.765
Total del pasivo 255.900 1.755.475
Posición neta activa al 31 de diciembre de 2016 2.102.513 14.423.241
Posición neta activa al 31 de diciembre de 2015 1.791.954 12.292.801
Los activos y pasivos en moneda el Artículo 126 de la Ley del Mercado de

extranjera han sido convertidos a Valores N° 1834 del 31 de marzo de
bolivianos al tipo de cambio oficial 1998 al inciso b) del Artículo 29 de
vigente al 31 de diciembre de 2016 y dicha Ley. La obligación de adecuación
2015 de Bs6,86 por $us1. se encuentra suspendida hasta que el
Tribunal Constitucional emita una
NOTA 12 – OTRAS REVELACIONES resolución al respecto.
IMPORTANTES
NOTA 13 - HECHOS POSTERIORES
La BBV S.A. se encuentra tramitando
ante el Ministerio de Economía y
Finanzas, y de manera paralela ante el Con posterioridad al 31 de diciembre de
Tribunal Constitucional, respectivamente, 2016, no se han producido hechos o
un recurso jerárquico y un recurso circunstancias que afecten en forma
indirecto de inconstitucionalidad de la significativa los estados financieros de
obligación de adecuación impuesta por la Sociedad.

126
INFORME DE LOS
SÍNDICOS
La Paz, 27 de marzo de 2017
A los Señores
Accionistas de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
Presente.-
MEMORIA ANUAL
2016 Señores Accionistas:
En atención a nuestra designación como Síndicos de la

Sociedad y cumpliendo con disposiciones del Código de
Comercio, de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI) y de los Estatutos de la Sociedad, emitimos
la opinión siguiente:
En base a la revisión efectuada establecemos que el Balance

General de la Sociedad, el Estado de Situación Patrimonial y
el Estado de Ganancias y Pérdidas al 31 de diciembre de 2016,
puestos a nuestra disposición en la Bolsa Boliviana de
Valores S.A. demuestran adecuadamente su Situación
Patrimonial y Financiera al 31 de diciembre de 2016, los
resultados de sus operaciones, la Evolución del Patrimonio y
Flujo de Fondos durante la gestión finalizada en la fecha
indicada.
La firma de auditoría externa KPMG S.R.L., ha examinado los

Estados Financieros de la Sociedad por el período
comprendido entre el 1° de enero al 31 de diciembre de 2016,
nuestra opinión es concordante con el dictamen expresado.
La Memoria Anual de la Sociedad correspondiente a la

gestión finalizada ha sido examinada y no se tiene ninguna
observación a formular.
130
MEMORIA ANUAL
2016
Hemos asistido a las reuniones de Directorio y realizado
labores de fiscalización, por lo cual señalamos que la
Sociedad ha dado cumplimiento a la normativa emitida por
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero y demás
normas vigentes.
Es cuanto tenemos a bien informar en cumplimiento a las

funciones ejercidas en calidad de Síndicos.
Lic. Marcela Cabrerizo Uzín Abg. María Reneé Canelas Figueroa

Síndico Titular por la Mayoría Síndico Titular por la Minoría
131
INFORME DE
GOBIERNO
CORPORATIVO
El artículo 66 de los Estatutos de la en Anexo I, además del detalle de los
Bolsa Boliviana de Valores S.A. accionistas de la Sociedad.
establece, entre otros temas, la
siguiente atribución y responsabilidad Sin embargo, ninguna de estas
del Directorio: vinculaciones representa un
incumplimiento a la Ley del Mercado
“Elaborar anualmente y someter a de Valores que en el inciso b) del
conocimiento de la Junta de artículo 29, establece que “...En
Accionistas, un informe sobre gobierno conjunto los accionistas vinculados no
corporativo que incluya como mínimo: podrán poseer ni representar más del
(i) detalle de los accionistas de la 20% del total de las acciones suscritas
MEMORIA ANUAL
sociedad y de sus vinculaciones en la y pagadas.”
2016 medida en que sean conocidas; (ii)

política de pago de dividendos e II. Política de pago de dividendos e
información histórica sobre el pago de información histórica sobre el pago
los mismos; (iii) estructura del de los mismos.
directorio, su composición, las
remuneraciones a los directores y En reunión de directorio de fecha 31 de
otros aspectos relativos al directorio marzo de 2010 (Acta No.05/2010), se
de la sociedad; (iv) información sobre determinó la siguiente política de
los conflictos de interés detectados y distribución de dividendos del
suscitados en la gestión; (v) Directorio: “En toda ocasión en que la
operaciones vinculadas realizadas con Sociedad determine la existencia de
accionistas de la sociedad o empresas utilidades, se recomendará a la
vinculadas.” respectiva Junta Ordinaria de
Accionistas la distribución de
A continuación se expone el Informe de dividendos por al menos un 25% de las
Gobierno Corporativo de la gestión utilidades generadas, previa deducción
2016 presentado a la Junta General del porcentaje destinado a la reserva
Ordinaria de Accionista de la Bolsa legal, siempre y cuando la Rentabilidad
Boliviana de Valores. sobre el Capital (ROE) sea igual o
superior al 10% y el flujo de efectivo,
Informe de Gobierno Corporativo considerando los proyectos e
inversiones aprobados por el
En función a lo establecido en el Directorio, permita hacer la
artículo 66 de los Estatutos de la Bolsa distribución sugerida.”
Boliviana de Valores S.A. (BBV),
mediante la presente informamos a Se ha revisado la información
ustedes lo siguiente: relacionada con el pago de dividendos.
I. Detalle de los accionistas de la De la revisión antes mencionada se

sociedad y de sus vinculaciones en evidencia que la Sociedad no cuenta
la medida que sean conocidas. con una política de distribución de
dividendos aprobada por la Junta de
Se ha revisado la información referida Accionistas. Se adjunta la información
al registro de accionistas de la BBV al 7 histórica sobre el pago de dividendos
de marzo de 2017. de la Sociedad (Anexo II).
De la revisión mencionada se han La distribución de los dividendos

verificado vinculaciones conocidas en generados durante las gestiones 2011
siete (7) casos, cuyo detalle se expone a 2015, ha seguido los lineamientos de
134
la política aprobada por el Directorio (Bs1.400.-) y de las dietas
de la Sociedad. adicionales por sesión de Comité
asistida (50% de la dieta asignada
En la gestión 2011, la distribución de a los Directores).
los dividendos alcanzó el 50% de las
utilidades distribuibles. Durante las
Asimismo, la Junta General Ordinaria
gestiones 2012 y 2013 no se
de Accionistas de la Sociedad de 4 de
distribuyeron dividendos en virtud a
abril de 2016 determinó que la fianza
los requerimientos de flujo de efectivo
para los Directores y Síndicos titulares
de la Sociedad para encarar los
sea incluida en una póliza de seguro
proyectos que fueron aprobados por la
con una cobertura total de
Junta de Accionistas (Proyecto
$us324.000.- (trescientos veinticuatro MEMORIA ANUAL
Inmobiliario y Proyecto Tecnológico).
En la gestión 2014, la distribución de
mil 00/100 dólares de los Estados
Unidos de América), contratada y
2016
los dividendos alcanzó el 9% de las
pagada por la Sociedad, hasta la fecha
utilidades distribuibles, considerando
de inicio de operaciones del Sistema de
que los Proyectos Tecnológico e
Negociación Electrónica y que, luego
Inmobiliario requerían recursos para
de esa fecha, el monto de cobertura a
su implementación, entre otros
ser contratado ascienda a la suma de
Proyectos contenidos en el Plan
$us1.800.000.- (un millón ochocientos
Estratégico de la Sociedad.
Finalmente, en la gestión 2015 se
Unidos de América).
distribuyeron dividendos por el 25% de
las utilidades distribuibles.
En fecha 31 de julio de 2015 el señor
III. Estructura del Directorio, su Mauricio Viscarra presentó su carta de
composición, las remuneraciones renuncia al cargo de Director titular. A
a los Directores y otros aspectos este efecto, la Junta General Ordinaria
relativos al Directorio de la de Accionistas de la Sociedad, reunida
Sociedad. en fecha 7 de septiembre de 2015,
designó a una Directora titular y dos
Se ha revisado la información Directores suplentes acéfalos.
relacionada con la estructura y
composición del Directorio. En fecha 10 de noviembre de 2016 el
señor Manuel Rafael Boyán Téllez
Se ha identificado que los Directores presentó su renuncia al cargo de
Independientes titulares no han Director Suplente. A este efecto, el
modificado sus declaraciones de Directorio de la Sociedad, reunido en
vinculación respecto a las evaluadas fecha 29 de noviembre de 2016,
para su elección. resolvió lo siguiente: (i) aceptar la
renuncia presentada por el señor
Con relación a las dietas y Rafael Boyán Téllez al cargo de
remuneraciones de los Directores y Director Suplente; (ii) no convocar a
Síndicos, la Junta General Ordinaria de Junta General de Accionistas para la
Accionistas de la Sociedad reunida en designación de su sustituto, en razón
fecha 4 de abril de 2016 resolvió lo de que la aceptación de su renuncia no
siguiente: afecta el normal desarrollo del
Directorio ni de la Institución y la
• Mantener para los Directores el proximidad de la siguiente Junta
monto de las dietas titulares por General Ordinaria de Accionistas.
sesión de Directorio asistida
135
En fecha 15 de febrero de 2017 el señor composición de la Comisión
Mario Alberto Patiño Serrate presentó Fiscalizadora.
su renuncia al cargo de Director
Suplente. A este efecto, el Directorio La Junta General Ordinaria de
de la Sociedad, reunido en fecha 23 de Accionistas de la Sociedad de 4 de abril
febrero de 2017, resolvió lo siguiente: de 2016 resolvió incrementar la
(i) aceptar la renuncia presentada por remuneración mensual de los Síndicos
el señor Mario Alberto Patiño Serrate titulares de la Sociedad a un monto de
al cargo de Director Suplente; (ii) no Bs3.500.- (tres mil quinientos 00/100
convocar a Junta General de Bolivianos) netos de impuestos.
Accionistas para la designación de su
sustituto, en razón de que la
MEMORIA ANUAL Asimismo, la Junta General Ordinaria
2016 aceptación de su renuncia no afecta el
normal desarrollo del Directorio ni de
de Accionistas de la Sociedad de 4 de
abril de 2016 determinó que la fianza
la Institución y la proximidad de la
para los Directores y Síndicos titulares
siguiente Junta General Ordinaria de
sea incluida en una póliza de seguro
Accionistas.
con una cobertura total de
$us324.000.- (trescientos veinticuatro
En virtud de lo dispuesto por el artículo
63 de los Estatutos, el Directorio de la
Unidos de América), contratada y
Sociedad se ha reunido una vez al mes
pagada por la Sociedad, hasta la fecha
para tratar asuntos de su
de inicio de operaciones del Sistema de
competencia. Asimismo, el Directorio
Negociación Electrónica y que, luego
de la Sociedad se ha reunido de
de esa fecha, el monto de cobertura a
manera extraordinaria en los meses
ser contratado ascienda a la suma de
de enero, febrero, marzo, abril, mayo,
$us1.800.000.- (un millón ochocientos
junio, julio, agosto, septiembre,
octubre, noviembre y diciembre para
Unidos de América).
tratar temas especiales o urgentes.
En promedio el 94% de los Directores La Comisión fiscalizadora presentó al

han asistido a las reuniones de Directorio las Actas correspondientes
Directorio celebradas el 2016, de al primer, segundo, tercer y cuarto
acuerdo al Anexo III. trimestre de la gestión 2016.
De la mencionada revisión se concluye De la mencionada revisión se concluye

que la estructura y la composición del que la estructura y la composición de
Directorio elegido en Juntas Generales la Comisión Fiscalizadora elegida en
Ordinarias de Accionistas de 6 de abril Junta General Ordinaria de Accionistas
de 2015 y 7 de septiembre de 2015, de 6 de abril de 2015, cuyos
cuyo detalle se expone en el Anexo IV, componentes se detallan en el Anexo
cumple con los Estatutos y la V, cumple con los Estatutos y la
normativa aplicable. normativa aplicable.
IV. Estructura de la Comisión De las veintisiete (27) reuniones de

Fiscalizadora, su composición, las Directorio realizadas en la gestión
remuneraciones a los Síndicos y 2016, las dos Síndicos titulares
otros aspectos relativos. asistieron a diecisiete (17) reuniones, al
menos una de las Síndicos asistió
Se ha revisado la información nueve (9) reuniones y ninguna de ellas
relacionada con la estructura y asistió a una (1) reunión.
136
V. Modificación de Estatutos de la El Comité de Ética se reunió en tres (3)
Sociedad. ocasiones durante la gestión 2016
para considerar temas referidos a la
La última modificación de Estatutos de información presentada por los
la Sociedad fue realizada mediante Directores y funcionarios de la BBV a
escritura pública No.1157/2012, de través del Anexo “A” del Código de
fecha 12 de octubre de 2012. Dicha Ética, aprobación del informe de
escritura pública fue inscrita y Gobierno Corporativo a ser presentado
registrada en el Registro de Comercio a la Junta General Ordinaria de
en fecha 25 de octubre de 2012. Accionistas de 2016 y modificaciones
al Código de Ética.
Las modificaciones efectuadas a los MEMORIA ANUAL
Estatutos de la Sociedad tuvieron

como fundamento mantener
Se han considerado las relaciones que
tendrían los Directores con los 2016
principios de buen gobierno Participantes o las Emisiones, según
corporativo. las declaraciones presentadas a
través del Anexo “A” del Código de Ética
de la Sociedad.
VI. Información sobre conflictos de
interés detectados y suscitados Durante la gestión 2016 se ha
en la gestión 2016. identificado que en el Directorio no se
han considerado temas específicos
6.1. Revisión de conflictos de interés relacionados con un Participante en
de Directores. particular o con emisiones específicas,
por lo que no han existido excusas de
Se han revisado las Actas de Directorio ningún Director por razones de
de la sociedad correspondientes a la conflicto de interés.
gestión 2016.
En las reuniones del Comité de
Se han revisado las Actas de las Inscripciones de la gestión 2016, en
reuniones del Comité de Vigilancia y dos (2) oportunidades un miembro
del Comité de Inscripciones de la BBV del Comité, Director no independiente,
correspondientes a la gestión 2016. se excusó de participar en las
determinaciones adoptadas sobre la
inscripción de Instrumentos
El Comité de Inscripciones se reunió en
Financieros por razones de conflicto
veinte (20) ocasiones durante la
de interés.
gestión 2016 para considerar temas
referidos a la inscripción de Programas
En las reuniones del Comité de
de Instrumentos Financieros,
Vigilancia de la gestión 2016 ninguno
inscripción de Instrumentos
de los miembros del Comité se excusó
Financieros, ampliación de Margen de
de participar en las determinaciones
Endeudamiento y registro y
adoptadas sobre apelaciones e
habilitación de Agencia de Bolsa.
incumplimientos de Participantes.
El Comité de Vigilancia se reunió en De las revisiones descritas
veintiún (21) ocasiones durante la anteriormente, se concluye que no se
gestión 2016 para considerar temas ha identificado la existencia de
referidos al cumplimiento y control conflictos de interés entre los
interno, incumplimientos cometidos miembros del Directorio y los
por los Participantes y apelaciones. Directores que participan en los
137
Comités de Directorio con las De la revisión antes descrita, se ha
decisiones adoptadas en la gestión identificado que los pagos a dos
2016 sobre los Participantes y las entidades relacionadas alcanzan a
Emisiones en temas relacionados a Bs292.250, por comisiones de
inscripciones, sanciones y apelaciones. administración originados en recursos
invertidos por la Sociedad en Fondos
6.2. Revisión de conflictos de interés de Inversión Abiertos, monto
del Gerente General y Gerentes de considerado inmaterial para cualquier
Área. evaluación de potenciales conflictos
de interés.
Se han considerado las relaciones que
tendrían el Gerente General y los La BBV también ha registrado
MEMORIA ANUAL
Gerentes de Área con los Participantes
2016 y las Emisiones, según
declaraciones presentadas a través
las
comisiones por servicios prestados a
accionistas por la suma de
Bs10.154.139, las mismas que surgen
del Anexo “A” del Código de Ética de la de la aplicación del Tarifario Oficial de
Sociedad. la BBV.
Se ha identificado que en ningún caso VIII. Metodología de elección de
las inversiones declaradas en el Anexo Directores en Filiales.
“A” significan un porcentaje
representativo de propiedad o de El Directorio de la Sociedad, reunido en
participación sobre ningún Emisor o fecha 5 de marzo de 2015, aprobó el
Participante. procedimiento para escoger y designar
a las personas que serán nominadas
Se han verificado que todos los
por la BBV, en su calidad de Accionista,
procesos de inscripción de Emisiones y
para ocupar puestos en el Directorio
de aplicación de sanciones se
de la Entidad de Depósito de Valores
efectuaron en base a los informes
de Bolivia S.A. (EDV).
técnicos y legales de los Gerentes de
Área correspondientes.
A este efecto, el Directorio de la
De las revisiones descritas Sociedad, reunido en fecha 16 de abril
anteriormente, se concluye que en la de 2015, designó a los Directores y
gestión 2016 no se ha identificado la Síndicos, titulares y suplentes, que
existencia de conflictos de interés serían propuestos en la Junta General
entre los Participantes y las Emisiones, Ordinaria de Accionistas de la EDV.
objeto de sanción o inscripción, y el
Gerente General y los Gerentes de Área La Junta General Ordinaria de
que recomendaron determinaciones y Accionistas de la EDV, reunida en fecha
tomaron decisiones. 23 de abril de 2015, designó, entre
otros, a todos los Directores y Síndicos,
VII. Operaciones vinculadas realizadas titulares y suplentes, propuestos por la
con accionistas de la Sociedad o BBV en su calidad de accionista.
empresas vinculadas.
IX. Seguimiento a Proyectos.
Se han revisado los registros
contables de la BBV relacionados con El Directorio de la BBV, en reunión de
pagos por servicios contratados con fecha 26 de abril de 2012, determinó
accionistas y empresas vinculadas a conformar un Comité de Proyectos
nuestra Sociedad. para la planificación, implementación y
138
supervisión de los Proyectos de la BBV septiembre de 2015, el Directorio de la
en materia de infraestructura y BBV aprobó el Reglamento Operativo
tecnología. de los Comités de Proyectos, el cual
incluye temas referidos a las funciones
Posteriormente, para atender con de los Comités, su composición y el
mayor eficiencia a los principales desarrollo de sus reuniones.
proyectos, el Directorio de la BBV, en
reunión de fecha 22 de abril de 2013, Durante la gestión 2016, los Comités
resolvió conformar tres Comités de Proyectos mantuvieron reuniones
relacionados al Proyecto Inmobiliario, periódicas durante el tiempo de vida
al proyecto Tecnológico y al Proyecto del Proyecto. El comité del Proyecto
Pymes, desde entonces dejó de tener Inmobiliario, que funge además como MEMORIA ANUAL
vigencia el Comité de Proyectos. gestor de dicho proyecto sesionó en
veintidós ocasiones, el Comité de 2016
En reunión de Directorio de la BBV de Proyecto Tecnológico en doce
fecha 20 de marzo de 2014, el ocasiones y finalmente el Comité del
Directorio determinó establecer la Proyecto Pyme en cinco ocasiones,
realización de Directorios exclusivos considerando que el proyecto Pyme
para realizar el seguimiento a los concluyó durante dicha gestión.
Proyectos del Plan Estratégico y a los Adicionalmente, se realizaron
informes de los Comités de Proyectos, reuniones de Directorio en enero,
de forma trimestral. mayo y noviembre de 2016 para revisar
la situación de todos los Proyectos del
En reunión de Directorio de la BBV de Portafolio.
fecha 28 de abril de 2014, se determinó
establecer los lineamientos de
funcionamiento de los Comités de Es cuanto tenemos a bien informar
Proyectos ya conformados. para los fines consiguientes.
En reunión de Directorio de fecha 17 de
Evelyn Grandi Gómez José Trigo Valdivia

Directora Secretaria Presidente del Directorio
139
ANEXOS AL INFORME DE GOBIERNO CORPORATIVO
ANEXO Nº I
Detalle de accionistas y vinculación conocidas
VALOR
NOMINAL DEL
No. Nº PORCENTAJE PORCENTAJE
ACCIONISTAS PAQUETE
ACCIONES PARTICIPACIÓN ACUMULADO
ACCIONARIO
(Bs)
1 AGENCIA DE BOLSA BANCRUZ S.A. 1 8.550 0,205%
2 BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. 36 307.800 7,377%
3 MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205%
4 SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. 1 8.550 0,205% 7,99%
MEMORIA ANUAL 5 BANCO BISA S.A. 45 384.750 9,221%
2016 6
7
BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA
BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A.

1
36
8.550
307.800
0,205%
7,377%
9,43%
8 CREDIBOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 7,58%
9 BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A. 18 153.900 3,689%

10 BNB S.A. - AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205%
11 BNB SAFI S.A. SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION 9 76.950 1,844% 5,74%
12 BANCO UNION S.A. 18 153.900 3,689%

13 SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION UNION S.A. 2 17.100 0,410%
14 VALORES UNION S.A. FILIAL BANCO DE LA UNION S.A. 1 8.550 0,205% 4,30%
15 BANCO DE DESARROLLO PRODUCTIVO S.A.M. - BDP S.A.M. - BANCO DE SEGUNDO PISO 48 410.400 9,836%
16 BDP SOCIEDAD DE TITULARIZACION S.A. 48 410.400 9,836% 19,67%
17 PANAMERICAN INVESTMENTS S.A. 1 8.550 0,205%

18 PANAMERICAN SECURITIES S.A. AGENCIA DE BOLSA 9 76.950 1,844%
19 PANAMERICAN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE INVERSION S.A. 2 17.100 0,410% 2,46%
20 AGROINVERSIONES DE ALTURA SRL 1 8.550 0,205% 0,205%
21 ARTESANIA TEXTIL BOLIVIANA 1 8.550 0,205% 0,205%
22 ASOCIACION DE BANCOS PRIVADOS DE BOLIVIA 11 94.050 2,254% 2,254%
23 ASOCIACION DE PRODUCTORES DE ALGODÓN 1 8.550 0,205% 0,205%
24 ASOCIACION NACIONAL DE MINEROS MEDIANOS 1 8.550 0,205% 0,205%
25 BALLIVIAN ELIO OSCAR 1 8.550 0,205% 0,205%
26 BANCO DE COCHABAMBA S.A. EN LIQUIDACION 19 162.450 3,893% 3,893%
27 BERTHIN AMENGUAL HUGO 1 8.550 0,205% 0,205%
28 BIBSA VALORES S.A. 15 128.250 3,074% 3,074%
29 BOLSA DE COMERCIO DE JUJUY S.A. 4 34.200 0,820% 0,820%
30 CAJA DE AHORRO Y PRESTAMO CACEN 1 8.550 0,205% 0,205%
31 CAJIAS JAIME 1 8.550 0,205% 0,205%
32 CAMARA DE INDUSTRIA Y COMERCIO DE SANTA CRUZ 1 8.550 0,205% 0,205%
33 CAMARA NACIONAL FORESTAL 1 8.550 0,205% 0,205%
34 CASA GRACE 1 8.550 0,205% 0,205%
35 CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL 1 8.550 0,205% 0,205%
36 CITICORP SECURITIES 1 8.550 0,205% 0,205%
37 COMPANIA AMERICANA DE INVERSIONES S.A. 19 162.450 3,893% 3,893%
38 COMPANIA AMERICANA DE SEGUROS 1 8.550 0,205% 0,205%
39 COMPANIA ANDINA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
40 COMPANIA BOLIVIANA DE ENERGIA ELECTRICA COBEE 1 8.550 0,205% 0,205%
41 COMPANIA DE SEGUROS Y REASEGUROS 1 8.550 0,205% 0,205%
42 CONFEDERACION DE EMPRESARIOS PRIVADOS DE BOLIVIA 1 8.550 0,205% 0,205%
43 EMPRESA LUZ Y FUERZA ELECTRICA ORURO 1 8.550 0,205% 0,205%
44 EMPRESA MINERA AVI 1 8.550 0,205% 0,205%
140
VALOR
NOMINAL DEL
No. Nº PORCENTAJE PORCENTAJE
ACCIONISTAS PAQUETE
ACCIONES PARTICIPACIÓN ACUMULADO
ACCIONARIO
(Bs)
45 ESTALSA BOLIVIANA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
46 FRIEDHEIM ROSENBAUM RENE Y SONIA DORA 1 8.550 0,205% 0,205%
47 GANAVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
48 GOMEZ MENDOZA JUAN EDGAR 1 8.550 0,205% 0,205%
49 GUILLEN ALCOREZA RAMIRO 1 8.550 0,205% 0,205%
50 GUTIERREZ GONZALO 1 8.550 0,205% 0,205%
51 iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
52 INDUSTRIAS VASCAL S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
MEMORIA ANUAL
53 INTERBOLSA S.A.
54 INTERMACO
1
1
8.550
8.550
0,205%
0,205%
0,205%
0,205% 2016
55 JUSTINIANO PAZ HECTOR 1 8.550 0,205% 0,205%
56 LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 2 17.100 0,410% 0,410%
57 LA MERCANTIL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
58 LA PAZ ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA 1 8.550 0,205% 0,205%
59 LABORATORIOS VITA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
60 LEA CONSULTORES Y EMPRESAS 1 8.550 0,205% 0,205%
61 LUKSIC FRANCOCHE MIGUEL 1 8.550 0,205% 0,205%
62 MANUFACTURAS DE ALGODON MASA 1 8.550 0,205% 0,205%
63 MONTECINOS ANGULO OSCAR 1 8.550 0,205% 0,205%
64 MOSCOSO SALMON FERNANDO 1 8.550 0,205% 0,205%
65 MULTITEC LTDA. 1 8.550 0,205% 0,205%
66 MUTUAL DE AHORRO Y PRESTAMO LA PRIMERA 19 162.450 3,893% 3,893%
67 NOGALES V. JOHNNY 1 8.550 0,205% 0,205%
68 OPENWORLD BOLIVIA S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 0,205%
69 PARADA ARAMAYO OSCAR MARIO Y HERMANOS 1 8.550 0,205% 0,205%
70 PEREZ MONASTERIOS MARCELO 1 8.550 0,205% 0,205%
71 PINILLA ORIHUELA CARLOS 1 8.550 0,205% 0,205%
72 RENJEL BLANCO CLEOMEDES RENE 1 8.550 0,205% 0,205%
73 ROJAS ALBERTO 1 8.550 0,205% 0,205%
74 ROMERO RIVERA VICTOR 1 8.550 0,205% 0,205%
75 SANTA CRUZ SECURITIES S.A. AGENCIA DE BOLSA FILIAL DE FASSIL FFP S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
76 SERRATE JUAN CARLOS 1 8.550 0,205% 0,205%
77 SOCIEDAD DE BOLSA CENTAURUS S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
78 SUAREZ ARRAYA OSCAR 1 8.550 0,205% 0,205%
79 SUDAMER INVERSIONES S.A. 8 68.400 1,639% 1,639%
80 SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A. - SUDAVAL S.A. 37 316.350 7,582% 7,582%
81 TECNO BOLIVIANA SRL 1 8.550 0,205% 0,205%
82 UNION INSURANCE COMPANY 1 8.550 0,205% 0,205%
83 VALORES BURSATILES LA PAZ S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
84 WAYAR CABALLERO BERNARDO 1 8.550 0,205% 0,205%
85 WAYAR JUAN JOSE 1 8.550 0,205% 0,205%
86 WENDE ERNESTO 1 8.550 0,205% 0,205%
87 XCAPITAL SRL 16 136.800 3,279% 3,279%
88 ZALAQUETT MARCELINA MERY HERBAS VDA. DE 1 8.550 0,205% 0,205%
TOTAL 488 4.172.400 100,00% 100,00%
Valor nominal de cada acción (Bs) 8.550
Capital pagado (Bs) 4.172.400
Fecha de actualización 1 de febrero de 2017
141
2016
MEMORIA ANUAL
142
ANEXO Nº II
Información histórica sobre el pago de dividendos (Expresado en bolivianos)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Tratamiento de Resultados
Resultado del Período 262.201 (402.062) (62.250) 2.830.491 1.996.896 3.397.773 4.221.860 4.650.909 5.837.039 7.950.723 8.078.709
Resultado Distribuible 249.091 2.688.966 1.897.051 3.227.884 4.010.767 4.418.364 5.545.187 7.553.187 7.878.798
Distribución de dividendos del período 249.091 - - 1.320.215 948.525 - 2.005.387 - - 686.001 1.969.700
Porcentaje 100% 49% 50% 0% 50% 0% 0% 9% 25%
Patrimonio Neto 10.104.257 9.365.943 9.303.693 13.438.535 14.486.410 16.593.624 20.815.484 23.461.006 29.298.045 37.248.769 44.641.477
Número de acciones 488 488 488 488 488 488 488 488 488 488 488
VPP 20.705 19.193 19.065 27.538 29.685 34.003 42.655 48.076 60.037 76.329 91.478
Dividendo por acción 510 - - 2.705 1.944 - 4.109 - - 1.406 4.036
ROE -3,98% -0,66% 30,42% 14,86% 23,45% 25,44% 22,34% 24,88% 27,14% 21,69%
ANEXO Nº III
Porcentaje de Directores que participaron de las Reuniones de Directorio
Gestión 2016
Número de
Acta de Fecha de la Porcentaje de
Directores
Directorio N° Reunión Participación
presentes
1 18 de enero de 2016 9 100%

2 28 de enero de 2016 9 100%
3 11 de febrero de 2016 9 100%
MEMORIA ANUAL
2016
4 25 de febrero de 2016 8 89%
5 17 de marzo de 2016 9 100%
6 30 de marzo de 2016 7 78%
7 21 de abril de 2016 9 100%
8 25 de abril de 2016 9 100%
9 10 de mayo de 2016 8 89%
10 19 de mayo de 2016 8 89%
11 25 de mayo de 2016 9 100%
12 22 de junio de 2016 8 89%
13 28 de junio de 2016 9 100%
14 15 de julio de 2016 9 100%
15 28 de julio de 2016 8 89%
16 18 de agosto de 2016 9 100%
17 30 de agosto de 2016 8 89%
18 22 de septiembre de 2016 7 78%
19 30 de septiembre de 2016 8 89%
20 18 de octubre de 2016 9 100%
21 25 de octubre de 2016 9 100%
22 14 de noviembre de 2016 8 89%
23 22 de diciembre de 2016 8 89%
24 23 de noviembre de 2016 9 100%
25 29 de noviembre de 2016 8 89%
26 15 de diciembre de 2016 8 89%
27 23 de diciembre de 2016 9 100%
Promedio 94%
143
2016
MEMORIA ANUAL
144
ANEXO Nº IV
Estructura del Directorio, su composición y otros aspectos relativos
Cumplimiento Cumplimiento Cumplimiento
del artículo del artículo del artículo
Nombre Documento Nacionalidad Cargo Profesión Ingreso 36 de la Ley 310 del 51 Bis. de los Observaciones
del Mercado Código de Estatutos
de Valores Comercio
1 José Gonzalo Trigo Valdivia 1592022 SC Boliviano Director Titular - Lic. Comercio 06/04/2015 Si Si Si
Presidente Internacional
2 Maria Viviana Sanjinés Méndez 3469466 LP Boliviana Directora Titular - Administradora 06/04/2015 Si Si Si
Primer Vicepresidente de Empresas
3 Yalú Galarza Mauri 2621287 LP Boliviana Directora Titular - Abogada 06/04/2015 Si Si Si
Segundo Vicepresidente
4 Evelin Soraya Grandi Gómez 2285013 LP Boliviana Directora Titular - Economista 06/04/2015 Si Si Si
Secretaria
5 Mercedes Miroslava Peña Quintanilla 2443388LP Boliviana Directora Titular Economista 06/04/2015 Si Si Si
En fecha 31 de julio de 2015 el
señor Mauricio Viscarra presentó su
6 Hernán Mauricio Viscarra Ingeniero carta de renuncia al cargo de
Vargas 2525013 LP Boliviano Ex Director Titular Comercial 06/04/2015 Si Si Si Director de la BBV, la cual fue
aceptada por el Directorio en reunión
de fecha 13 de agosto de 2015.
7 Justino Avendaño Renedo 4297200 LP Boliviano Director Independiente Abogado 06/04/2015 Si Si Si
Titular
8 Javier Mauricio Villanueva Pereira 2343913 LP Boliviano Director Independiente Administrador 06/04/2015 Si Si Si
Titular de Empresas
ANEXO Nº IV
Estructura del Directorio, su composición y otros aspectos relativos (Continuación)
de Valores Comercio
9 Juan Carlos Rossel Camacho 2399436 LP Boliviano Director Independiente Comerciante 06/04/2015 Si Si Si
Titular
En razón de la renuncia presentada
por el señor Mauricio Viscarra, en
fecha 07 de septiembre de 2015 la
10 Liliana Elizabeth Riveros Haydar 2440921 LP Boliviana Directora Titular Administradora 07/09/2015 Si Si Si Junta General Ordinaria de
de Empresas Accionistas de la Sociedad designó a
la señora Liliana Riveros como
Directora Titular de la BBV.
11 José Fernando Carrasco Iriarte 3390186 LP Boliviana Director Suplente Administrador 06/04/2015 Si Si Si
de Empresas
12 Dunia Verónica Barrios Siles 3349082 LP Boliviana Directora Suplente Administradora 06/04/2015 Si Si Si
de Empresas
13 José Luis Gutiérrez Gutiérrez 2223542 LP Boliviana Director Suplente Administrador 06/04/2015 Si Si Si
de Empresas
2016
MEMORIA ANUAL
145
2016
MEMORIA ANUAL
146
ANEXO Nº IV
Estructura del Directorio, su composición y otros aspectos relativos (Continuación)
de Valores Comercio
En fecha 10 de noviembre de 2016
el señor Manuel Rafael Boyán Téllez
presentó su carta de renuncia al
14 Samuel Rafael Boyán Tellez 3324023 LP Boliviana Director Suplente Economista 06/04/2015 Si Si Si cargo de Director Suplente de la BBV,
la cual fue aceptada por el Directorio
en reunión de fecha 29 de
noviembre de 2016.
15 Víctor Jesús Cáceres Cáceres 2315898 LP Boliviana Director Independiente Economista 06/04/2015 Si Si Si
Suplente
16 Rodrigo Daniel Paz Pacheco 2461007 LP Boliviano Director Independiente Administrador 06/04/2015 Si Si Si
Suplente de Empresas
En fecha 15 de febrero de 2017 el
señor Mario Alberto Patiño Serrate
presentó su carta de renuncia al
17 Mario Alberto Patiño Serrate 2719995 LP Boliviano Director Suplente Economista 07/09/2015 Si Si Si cargo de Director Suplente de la BBV,
la cual fue aceptada por el Directorio
en reunión de fecha 23 de febrero
de 2017.
18 Katharine Elsbeth Von Borries 3468821 LP Boliviano Directora Suplente Abogada 07/09/2015 Si Si Si
Von Borries
ANEXO Nº V
Estructura de la Comisión Fiscalizadora, su composición y otros aspectos relativos
Nombre Documento Nacionalidad Cargo Profesión Ingreso 334 del 36 de la Ley 76 de los Observaciones
Código de del Mercado Estatutos
Comercio de Valores
1 Luisa Marcela Cabrerizo Uzín 2312285 LP Boliviana Síndico Titular por Administradora 06/04/2015 Si Si Si
Mayoría de Empresas
2 María Renee Canelas Figueroa 3397540 LP Boliviana Síndico Titular por Abogada 06/04/2015 Si Si Si
Minoría
3 Miriam Gladys Herbas Pérez 2475219 LP Boliviana Síndico Suplente por Contador 06/04/2015 Si Si Si
Mayoría Público
4 Pablo David Montaño Meruvia 2445250 LP Boliviana Síndico Suplente por Economista 06/04/2015 Si Si Si
Minoría
2016
MEMORIA ANUAL
147
ABREVIATURAS, SIGLAS
Y ACRÓNIMOS
MEMORIA ANUAL
2016
ABREVIATURAS,
SIGLAS Y ACRÓNIMOS
ACC Acciones Registradas en Bolsa HDN Patrimonio Autónomo Hidrobol - NAFIBO 016
AES Aesa Ratings S.A. Calificadora de Riesgo HLT Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
AFPs Administradoras de Fondos de Pensiones IBO iBolsa Agencia de Bolsa S.A.
AGU Ingenio Sucroalcoholero Aguai S.A. IMQ Impresiones Quality S.R.L
ALG Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. EMA INN Patrimonio Autónomo INTI - NAFIBO 006
ALI Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. Inst. Instrumento
ANR Acciones no registradas en Bolsa IOL Industrias Oleaginosas S.A.
ASFI Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero LBS Letras del Banco Central de Bolivia
BBB Bonos Bancarios Bursátiles LCB Letras de Cambio
BBC Bonos Convertibles en Acciones Liq. Liquidez
BBS Bonos del Banco Central de Bolivia LRS Letras BCB Prepagables
BBV Bolsa Boliviana de Valores S.A. LSP Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas S.A.
BCB Banco Central de Bolivia LTS Letras del Tesoro General de la Nación
BDB Banco do Brasil S.A. (Sucursal Bolivia) LVI La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.
BDI Patrimonio Autónomo BISA ST-DIACONIA FRIF ME Moneda extranjera
BEC Banco Económico S.A. MFR Microfinanza Rating Bolivia Calificadora de Riesgo S.A.
BGA Banco Ganadero S.A. MIB Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.
BIA Bisa S.A. Agencia de Bolsa del Grupo Financiero Bisa MIN Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A.
BIL Bisa Leasing S.A. MLA Moody's Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A.
BIS Banco Bisa S.A. MLP Gobierno Autónomo Municipal de La Paz
BIT Bisa Sociedad Titularizadora S.A. MN Moneda nacional
BLP Bonos de Largo Plazo Mon. Moneda
BME Banco Mercantil Santa Cruz S.A. NAT BDP Sociedad de Titularización S.A.
BMS Bonos Municipales NFB Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
BNB Banco Nacional de Bolivia S.A. NSP Nacional Vida Seguros de Personas S.A.
BNL BNB Leasing S.A. NUT Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A.
BOB Bolivianos NVA BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco Nacional de Bolivia S.A.
Compañía Boliviana de Energía Eléctrica S.A. -

BPC PAN Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa
Bolivian Power Company Limited
150
BSG Bisa Seguros y Reaseguros S.A. PAP La Papelera S.A.
BSO Banco Solidario S.A. Part. Participación porcentual
BRS Bonos BCB prepagables PAR Parque Industrial Latinoamericano S.R.L
BTB Banco de Crédito de Bolivia S.A. PAU Unipartes - BDP ST 030
BTS Bonos del Tesoro General de la Nación PCH YPFB Chaco S.A.
BUN Banco Unión S.A. PCR Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A.
BVC Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A. PGB Pagarés Bursátiles
CAC Compañía Americana de Construcciones Ltda. PGS Pagarés en Mesa de Negociación
CAI Compañía Americana de Inversiones Agencia de Bolsa S.A. PLR Plasmar S.A.
Capital Para el Crecimiento Empresarial Sociedad

CAP POL Procesadora de Oleaginosas Prolega S.A.
Administradora de Fondos de Inversión S.A.
CBA Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Pos. Posición

MEMORIA ANUAL
2016
Patrimonio Autónomo COBOCE - Bisa ST Flujos de Libre
CBT PRS Seguros Provida S.A.
Disponibilidad de Ventas Futuras
CDS Certificados de Depósito emitidos por el Banco Central de Bolivia QFC Quinoa Foods Company S.R.L
CFC Cuotas de Participación en Fondo de Inversión Cerrado RAI Almacenes Internacionales S.A. RAISA
CJN Cooperativa de Ahorro y Crédito Jesús Nazareno Ltda. SAL Alianza SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
CLA Banco Pyme Los Andes ProCredit S.A. SBC Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
COB Patrimonio Autónomo COBOCE - Bisa ST Flujos de Ventas Futuras 002 SBI Bisa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
COR Empresa Eléctrica Corani S.A. SCF Credifondo Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
CRU Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. SCM Capital + Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
CUP Cupones de Bonos SFE Fipade Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
CV Operaciones de compraventa SFO Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
DIN Droguería Inti S.A. SIS Seguros Illimani S.A.
DMV Bolivianos con Mantenimiento de valor SIW Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA - NAFIBO 015
DPF Depósitos a Plazo Fijo SME Mercantil Santa Cruz Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
EDV Entidad de Depósito de Valores de Bolivia SA SMV Marca Verde Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
EEO Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica de Oruro S.A. SNA BNB Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
EFO Ferroviaria Oriental S.A. SOF Granja Avícola Integral Sofía Ltda.
ELF Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A. SPA Panamerican Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
ELP Distribuidora de Electricidad de La Paz S.A. SSC Santa Cruz Investments Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
EPA Empresa Petrolera Andina S.A. SUD Sudaval Agencia de Bolsa S.A.
EPE Equipo Petrolero S.A. SUN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Unión S.A.
FAN Fábrica Nacional de Cemento S.A. SZS Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco Fassil S.A
FCA Empresa Ferroviaria Andina S.A. TCB Telefónica Celular de Bolivia S.A.
FCO Banco Pyme de la Comunidad S.A. TCO Tecnología Corporativa S.A.
FEF Banco Pyme Ecofuturo S.A. TDE Ende Transmisión S.A.
FFO Banco Fortaleza S.A. TGN Tesoro General de la Nación
FIAs Fondos de Inversión Abiertos TRA Transierra S.A.
FICs Fondos de Inversión Cerrados TRA Tasa de Rendimiento Anual
FIE Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. TRD YPFB Transporte S. A.
FIN Industrias de Aceite S.A. TYS Toyosa S.A.
FLE Fortaleza Leasing S.A. UFV Unidad de Fomento a la Vivienda
FPR Banco Prodem S.A. $us Dólares americanos
FSL Banco Fassil S.A. VAH Empresa Eléctrica Valle Hermoso S.A.
FTC Fitch Ratings Ltd. Var. Variación porcentual
GRB Gravetal Bolivia S.A. VID Empresa de Ingeniería y Servicios Integrales Cochabamba S.A.
GUA Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. VTD Valores de Titularización
GVA Gana Valores Agencia de Bolsa S.A. VUN Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa filial del Banco de Unión S.A.
GYE Gas & Electricidad S.A.
151
ANEXOS
ANEXO Nº 1
MEJORA DE LA NORMATIVA INTERNA
• Resoluciones Normativas de
Directorio
o Se establece y reglamenta los Bolsa Boliviana de Valores S.A. de

procedimientos y condiciones de 12 de mayo y 22 de junio de 2016,
implementación progresiva de los respectivamente.
Mecanismos de Negociación que
se realizan a través del Mercado • Circulares
MEMORIA ANUAL
Electrónico de acuerdo al
2016 Reglamento Interno de Registro y

Operaciones (RIRO) de la Bolsa.
o Se establece la Autorización y
acreditación para el ingreso al
Mediante Resolución Normativa Piso de Negociación de
de Directorio No.01/2016 Postulantes a Operadores de
aprobada en reunión de Directorio Bolsa que no cuenten con
de la Bolsa Boliviana de Valores Operadores de Bolsa inscritos en
S.A. de 12 de mayo de 2016. la Bolsa. Mediante circular
BBV-GG No.01/2016 de fecha 05
o Se establece la fecha de de febrero de 2016.
implementación de los
Mecanismos de Negociación SDC o Se establece el Plazo de
Renta Fija Seriados, SDC Renta Liquidación admitido para el
Variable, Mesa de Negociación y Mecanismo de Negociación de
Subasta de Acciones de Venta a Acciones para Operaciones de
través del Mercado Electrónico Venta. Mediante circular BBV-GG
(Etapa I). Mediante Resolución No.03/2016 de fecha 19 de mayo
Normativa de Directorio de 2016.
No.02/2016 aprobada en reunión
de Directorio de la Bolsa Boliviana o Se establece los proveedores
de Valores S.A. de 15 de julio de autorizados para servicios de
2016. conexión al Mercado Electrónico.
requerimientos informáticos y
o Se aprueba la modificación al tecnológicos para el acceso al
Tarifario Oficial de la Bolsa. Mercado Electrónico y claves de
Mediante Resolución Normativa identificación personal para el
de Directorio No.03/2016 acceso al sistema SMART-BBV.
aprobada en reunión de Directorio Mediante circular BBV-GG
de la Bolsa Boliviana de Valores No.04/2016 de fecha 29 de julio de
S.A. de 30 de agosto de 2016. 2016.
• Resoluciones de Directorio Créditos:
o Se establece el plazo de
liquidación admitido
Fotos del directorio para el
y del personal:
o Se aprueban modificaciones al mecanismo
Jaime Cisneros de negociación de
Reglamento Interno de Registro y acciones para operaciones de
Operaciones de la Bolsa. Diseñoconvocada
venta y Diagramación
para el 01 de
Mediante Resoluciones de Trazos Creativos
agosto de 2016. Mediante circular
Directorio No.01/2016 y BBV-GG No.05/2016 de fecha de
No.02/2016 aprobadas en Impresión
29 de julio de 2016.
reuniones de Directorio de la Hermenca
154
o Se establece el procedimiento y respecto al precio o tasa de
horarios para informar la forma referencia en los mecanismos de
de representación de los negociación de la Bolsa. Mediante
instrumentos financieros circular BBV-GG No.12/2016 de
negociados en el mecanismo SDC fecha 11 de agosto de 2016.
Renta Variable. Mediante circular
BBV-GG No.06/2016 de fecha 10 o Se establece la modificación al
de agosto de 2016. formato y detalle de los archivos
de información de operaciones de
o Se establece el procedimiento y compra venta renta fija bursátiles
horarios para registrar series y operaciones de compra venta
diferentes a la del instrumento renta variable bursátiles a ser MEMORIA ANUAL
financiero negociado en el
mecanismo de negociación SDC
remitidos a la Bolsa por las
agencias de bolsa. Mediante 2016
Renta Variable, siempre y cuando circular BBV-GG No.13/2016 de
pertenezca al mismo emisor y fecha 07 de septiembre de 2016.
contemple exactamente los
mismos derechos políticos. o Se establece los horarios y
Mediante circular BBV-GG duración de las sesiones de los
No.07/2016 de fecha 10 de agosto mecanismos de negociación y de
de 2016. sus etapas y duración de las
subastas de formación de precios
o Se establece el plazo máximo de para los mecanismos que se
vigencia de las posturas en el negocian en el Mercado
Mercado Electrónico. Mediante Electrónico. Mediante circular
circular BBV-GG No.09/2016 de BBV-GG No.15/2016 de fecha 10 de
fecha de 10 de agosto de 2016. octubre de 2016.
o Se establece la negociación de o Se establece el detalle de los

mecanismos de Subasta Doble mecanismos de contingencia para
Competitiva Renta Fija Seriados y el sistema SMART-BBV. Mediante
Subasta Doble Competitiva Renta circular BBV-GG No.16/2016 de
Variable a través del Mercado fecha 11 de octubre de 2016.
Electrónico. Mediante circular
BBV-GG No.10/2016 de fecha de 10 o Se establece el plazo de
de agosto de 2016. liquidación admitido para el
mecanismo de negociación de
o Se establece condiciones Subasta Judicial convocada para
adicionales para la admisión de fecha 26 de octubre de 2016.
instrumentos financieros en la Mediante BBV-GG No.17/2016 de
implementación del Mercado fecha 28 de octubre de 2016.
Electrónico. Mediante circular
BBV-GG No.11/2016 de fecha 11 de o Se establece el plazo de
agosto de 2016. liquidación admitido para el
mecanismo de negociación de
o Se establece el procedimiento Subasta Judicial convocada para
para la aplicación de fecha 19 de diciembre de 2016.
suspensiones de operaciones y/o Mediante circular BBV-GG
aplicación de restricciones al No.18/2016 de fecha 15 de
ingreso de posturas por diciembre de 2016.
variaciones significativas
155
ANEXO Nº 2
VALORES REGISTRADOS POR LAS ADMINISTRADORAS
DE FONDOS DE PENSIONES EN LA BOLSA
DURANTE LA GESTIÓN 2016
DPFS registrados en Bolsa por Futuro de Bolivia AFP S.A. por emisor
Serie Moneda Plazo en Fecha Fecha Valor Tasa

Emisor
días Emisión Vencimiento Nominal Emisión
BME BMEN00859116 BOB 3697 13-ene-16 26-feb-26 20.000.000.00 3,00%
BME BMEN00859216 BOB 3704 13-ene-16 05-mar-26 20.000.000.00 3,00%
BME BMEN00859316 BOB 3711 13-ene-16 12-mar-26 20.000.000.00 3,00%
MEMORIA ANUAL BME BMEN00859416 BOB 3718 13-ene-16 19-mar-26 20.000.000.00 3,00%
2016 BME
BME
BME
BMEN00859516
BMEN00859616
BMEN00859716
BOB
BOB
BOB
3780
3787
3794
13-ene-16
13-ene-16
13-ene-16
20-may-26
27-may-26
03-jun-26
20.000.000.00
20.000.000.00
20.000.000.00
3,00%
3,00%
3,00%
BME BMEN00859816 BOB 3801 13-ene-16 10-jun-26 20.000.000.00 3,00%
BME BMEN00859916 BOB 3808 13-ene-16 17-jun-26 20.000.000.00 3,00%
BME BMEN00859016 BOB 3690 13-ene-16 19-feb-26 20.000.000.00 3,00%
NFB NFBN00001616 BOB 3450 27-ene-16 08-jul-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00001716 BOB 3480 27-ene-16 07-ago-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00001816 BOB 3509 27-ene-16 05-sep-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00001916 BOB 3540 27-ene-16 06-oct-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002016 BOB 3570 27-ene-16 05-nov-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002116 BOB 3600 27-ene-16 05-dic-25 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002216 BOB 3631 27-ene-16 05-ene-26 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002316 BOB 3661 27-ene-16 04-feb-26 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002416 BOB 3691 27-ene-16 06-mar-26 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002516 BOB 3722 27-ene-16 06-abr-26 20.000.000.00 2,50%
NFB NFBN00002616 BOB 1380 24-feb-16 05-dic-19 10.000.000.00 1,70%
NFB NFBN00002716 BOB 1412 24-feb-16 06-ene-20 10.000.000.00 1,70%
NFB NFBN00003916 BOB 1440 24-feb-16 03-feb-20 10.000.000.00 1,70%
NFB NFBN00002816 BOB 1470 24-feb-16 04-mar-20 10.000.000.00 1,70%
NFB NFBN00004016 BOB 1503 24-feb-16 06-abr-20 10.000.000.00 1,70%
NFB NFBN00002916 BOB 1741 24-feb-16 30-nov-20 10.000.000.00 1,90%
NFB NFBN00003416 BOB 2459 24-feb-16 18-nov-22 20.000.000.00 2,20%
FSL FSLN27532316 BOB 3600 30-mar-16 06-feb-26 6.000.000.00 3,30%
FSL FSLN27532216 BOB 3600 30-mar-16 06-feb-26 6.000.000.00 3,30%
FSL FSLN27607516 BOB 5401 30-jun-16 14-abr-31 20.000.000.00 3,50%
FSL FSLN27619716 BOB 3602 07-jul-16 18-may-26 20.000.000.00 3,40%
NFB NFBN00011316 BOB 2191 28-dic-16 28-dic-22 5.000.000.00 2,10%
NFB NFBN00011616 BOB 2520 28-dic-16 22-nov-23 5.000.000.00 2,30%
156
DPFS registrados en Bolsa por BBVA Previsión AFP S.A. por emisor

Emisor
FSL FSLN27485716 BOB 3160 05-feb-16 30-sep-24 10.000.000.00 3,00%
FSL FSLN27485616 BOB D3160 05-feb-16 30-sep-24 10.000.000.00 3,00%
MEMORIA ANUAL
2016
FSL FSLN27610116 BOB D3600 04-jul-16 13-may-26 10.000.000.00 3,40%
157
DPFS registrados en Bolsa por BBVA Previsión AFP S.A. por emisor (Continuación)

Emisor
FSL FSLN27683716 BOB D4679 30-ago-16 22-jun-29 10.000.000.00 3,60%
MEMORIA ANUAL
2016
FSL FSLN27786316 BOB D4680 28-nov-16 21-sep-29 10.000.000.00 4,00%
FSL FSLN27792216 BOB D5379 28-nov-16 21-ago-31 10.000.000.00 4,10%
158
DPFS registrados en Bolsa por BBVA Previsión AFP S.A. por emisor (Continuación)

Emisor
MEMORIA ANUAL
2016
FSL FSLN27834316 BOB D3598 30-dic-16 06-nov-26 10.000.000.00 4,25%
FSL FSLN27834716 BOB D3598 30-dic-16 06-nov-26 10,000,000.00 4,25%
159
Créditos:
Fotos del directorio y del personal:

Jaime Cisneros
Diseño y Diagramación
Trazos Creativos
Impresión
Hermenca

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MEMORIA ANUAL

DESEMPEÑO DE LA EMPRESA EN LA GESTIÓN 2016 40

1. SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 40

1.1. Precios del Petróleo 57

PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE

1. OPERACIONES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE

1.1. Mercado Electrónico 64

2. INSCRIPCIÓN DE VALORES EN LA BOLSA

2.1. Total de valores inscritos 78

3. VALORES VIGENTES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE

3.1. Renta fija 90

4. APORTE DEL MERCADO DE VALORES A LA

4.1. Composición de activos financieros y

5.1. Fondos de Inversión 96

DICTAMEN DE LOS AUDITORES Y ESTADOS FINANCIEROS 108

JOSÉ TRIGO VALDIVIA

Por otra parte, durante 2016 se concluyó el proyecto

Síndico por Mayoría

Síndico por Minoría

Izq. a der., de pie: Liliana Riveros Haydar, Viviana Sanjinés

Izq. a der., sentados: Evelyn Grandi Gómez, Javier Villanueva

Gerente de Administración y Finanzas

Gerente de Asuntos Legales

Gerente de Desarrollo e Información

Gerente de Supervisión y Análisis

Gerente de Tecnología de la Información

OFICIALES DE CONTROL INTERNO Y

Oficial de Riesgos Operativos

Oficial de Seguridad de la Información

JAVIER ANEIVA VILLEGAS

Izq. a der., de pie: Gabriela Candia, Rocio Ríos,

GERENCIA DE TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN

GERENCIA DE ASUNTOS LEGALES

GERENCIA DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS

GERENCIA DE DESARROLLO E INFORMACIÓN

GERENCIA DE SUPERVISIÓN Y ANÁLISIS

Izq. a der., de pie: Gabriela Cerball, Karen Barrios,

Izq. a der., de pie: Fernando Rodríguez, José Luis

Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Compañía Americana de Inversiones S.A.

www.valoresunion.com.bo Contacto: Miguel Terrazas Callisperis - Vicepresidente Ejecutivo

Contacto: Renzo Núñez Quiroga - Gerente General

El 13 de septiembre de esta gestión, se inscribió

Con la inscripción de esta agencia de bolsa, en

El ingreso de nuevos participantes fortalece el

1.1. Montos negociados totales

De acuerdo al informe estadístico mensual séptimo puesto en monto operado

1 BM&FBOVESPA 534.051 15.130 169 1.324.792 4.012.600 5.886.742

1.2. Montos negociados en renta fija

Considerando únicamente las negociaciones consecutivo en la misma posición,

No. Bolsa Renta Fija

1.3. Montos negociados en relación al PIB

En los mercados más desarrollados de Santiago y la Bolsa de Valores de Colombia.

0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400%

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

MEMORIA ANUAL Colombia 152%

Costa Rica 12%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

Con excepción del Índice de la Bolsa de de la Bolsa de Valores de Caracas