Estimado participante, para los siguientes estados financieros de la empresa XYZ en 6

años de su preferencia, determine los indicadores de rentabilidad y concluya.

Analizar la importancia de la rentabilidad en el ejercicio propuesto del valor de la empresa

XYZ en 6 años a través del desarrollo aplicativo de los indicadores de rentabilidad en el texto
guía

Para vislumbrar mejor los índices de rentabilidad de la empresa XYZ,es

importante comprender el concepto de rentabilidad, lo que nos permite dar una
mirada a la relevancia de estos índices para las empresas y cómo el uso adecuado
que me permite hacer una evaluación financiera correcta.

la rentabilidad de una empresa como su capacidad de producir un

beneficio. La rentabilidad de una empresa, por tanto, se puede evaluar
comparando el resultado final y el valor de los medios utilizados para llegar
al mismo. En la rentabilidad se pueden distinguir la rentabilidad financiera y
la rentabilidad económica, en las cuales dos conceptos serán de vital
importancia: la eficiencia y la eficacia.

Es una herramienta muy útil para determinar hasta qué punto la empresa, o un nuevo
producto o servicio será rentable. Dicho de otra manera, es el cálculo financiero usado para
determinar el número de productos o servicios se necesitas vender para al menos cubrir los
costos. Cuando se es rentable, no se estás perdiendo ni ganando dinero, pero al menos todos
sus gastos están cubiertos

los ingresos son fundamentales en el correcto funcionamiento y desarrollo

de la empresa. El rendimiento de la empresa se pudo evaluar de
diferentes maneras, y de igual manera se pudo expresar por la tasa de
crecimiento de las ventas por cuota de mercado, su posición competitiva…
Sin embargo, detrás de todo esto está la idea de que el negocio debe
ser rentable, es decir de la rentabilidad de la empresa. ¿Y qué implica esto?

La eficacia es la capacidad de una empresa para alcanzar sus objetivos, y

la eficiencia es la capacidad de una empresa para alcanzar estos objetivos
pero realizándolo de forma que se optimicen sus recursos. La rentabilidad
puede ser analizada desde el punto de vista del empresario (rentabilidad
económica) y el punto de vista de los accionistas (rentabilidad financiera).

La rentabilidad económica mide la rentabilidad de los capitales invertidos

y sólo se determina antes de impuestos. La viabilidad es lo que nos indica
desde el punto de vista económico si es rentable la empresa. La viabilidad
económica de un negocio varía con el nivel de actividad, una mejor gestión
de inventario, reducción de plazos de pago de clientes o un permiso de
renovación del capital mejoran la rentabilidad.

La rentabilidad financiera mide la rentabilidad del capital propio.

Interesa generalmente a los accionistas y está determinada después de
impuestos. La rentabilidad financiera varía en función del nivel de
endeudamiento de la empresa. Las formas de mejorar esta rentabilidad
pueden venir por el aumento de los ingresos de explotación de la empresa
o por la modificación de la estructura de su financiamiento y el aumento de
la proporción de préstamos de su inversión (aumentar su ratio de deuda).

Cuando la rentabilidad económica es más alta que la tasa de interés que

cobran los bancos (préstamos), este endeudamiento permite aumentar la
rentabilidad financiera. Esto significa que es más ventajoso para la empresa
financiar una parte de su inversión con préstamos en lugar de recurrir a las
aportaciones de los accionistas (patrimonio). Esto se conoce
como apalancamiento de la deuda.

Sin embargo cuando la rentabilidad es más baja que la tasa de interés, la

deuda da como resultado una disminución de la rentabilidad. En este caso,
es preferible utilizar el patrimonio en lugar de préstamo bancario.

NOF Contables Obtenidas directamente a partir de las cifras del Balance General

NOF Reales Obtenidas a partir de las NOF Contables, sumando los pasivos operativos

vencidos

COSTO DEL PATRIMONIO El costo de oportunidad del accionista está íntimamente

ligado con el riesgo. A mayor riesgo, mayor rendimiento se espera de una inversión sin que
sea fácil estimar la magnitud de la influencia del riesgo sobre la rentabilidad esperada.
Los inversionistas que asumen riesgos lo hacen en busca de una rentabilidad mayor que
la de los títulos del Estado. La diferencia entre el retorno del portafolio de mercado y el
interés de los títulos del Estado se denominan PREMIO POR EL RIESGO DEL
MERCADO.
RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero es el asociado al hecho de que la empresa posee una estructura

financiera que es la proporción entre pasivos y patrimonio utilizados para financiar sus
activos. Es por lo tanto el riesgo que implica tomar deuda.

RIESGO OPERATIVO

El riesgo operativo es el inherente a la actividad que la empresa desarrolla, a las

características de su entorno competitivo, al tamaño de su estructura de costos, a su
exposición a cambios en las variables económicas, a su organización, etc.; todo lo cual está
asociado a la eventual volatilidad o incertidumbre en su utilidad operativa, también se le
denomina riesgo del activo.

Si este resultado es positivo, la empresa gana dinero (utilidad) y

ha cumplido su objetivo. Si este resultado es negativo, el producto

en cuestión está dando pérdida por lo que es necesario revisar

las estrategias y en caso de que no se pueda implementar ningún

correctivo, el producto debe ser descontinuado.

D. Análisis de Rentabilidad

Miden la capacidad de generación de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar
el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y políticas en la administración de los fondos
de la empresa. Evalúan los resultados económicos de la actividad empresarial.

Expresan el rendimiento de la empresa en relación con sus ventas, activos o capital. Es importante
conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan
directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulación que la empresa está atravesando y que
afectará toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueños,
para mantener el negocio.

Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los más importantes y que estudiamos aquí son:
la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.

1d) Rendimiento sobre el patrimonio

Esta razón lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la
rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto significa que por cada UM que el dueño mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25%
sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del
propietario.

2d) Rendimiento sobre la inversión

Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la
efectividad total de la administración y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es
una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese año un rendimiento de
1.79% sobre la inversión. Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero
invertido.

3d) Utilidad activo

Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las
utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

Nos está indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus
activos

4d) Utilidad ventas

Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos
dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.01% en el 2004.

5d) Utilidad por acción

Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por acción común.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Este ratio nos está indicando que la utilidad por cada acción común fue de UM 0.7616.
6d) Margen bruto y neto de utilidad

Margen Bruto

Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relación con las ventas, deducido los costos de producción de los bienes
vendidos. Nos dice también la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.

Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un bajo
costo de las mercancías que produce y/ o vende.

Margen Neto

Rentabilidad más específico que el anterior. Relaciona la utilidad líquida con el nivel de las ventas
netas. Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda después de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.

Cuanto más grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendió la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%.
Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operación durante el período de análisis, está
produciendo una adecuada retribución para el empresario.

3.1. Análisis DU - PONT

Para explicar por ejemplo, los bajos márgenes netos de venta y corregir la distorsión que esto
produce, es indispensable combinar esta razón con otra y obtener así una posición más realista de
la empresa. A esto nos ayuda el análisis DUPONT.

Este ratio relaciona los índices de gestión y los márgenes de utilidad, mostrando la interacción de
ello en la rentabilidad del activo.

La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, así como las principales cuentas del estado de resultados.
Así mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de
endeudamiento y de rentabilidad.

En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente,
sobre los capitales invertidos.

Un cálculo simple de la rentabilidad de una empresa se obtiene al comparar sus ingresos con sus gastos.
Cuando sus ingresos son mayores que sus gastos la empresa es rentable (mientras mayor sea la
diferencia entre ingresos y gastos más rentable es), y cuando sus gastos son iguales o mayores que sus
ingresos la empresa no es rentable.
Para conocer los ingresos y gastos de una empresa debemos acudir a su estado de resultados. Si la última
línea de este muestra utilidades o beneficios (los ingresos son mayores que los gastos) la empresa es
rentable; pero si es cero o muestra pérdidas (los gastos son mayores que los ingresos) la empresa no es
rentable.

Sin embargo, un cálculo más preciso de la rentabilidad de una empresa la obtenemos al medir la relación
que existe entre las utilidades o beneficios que ha obtenido (o que se estima que va a obtener), y la
inversión o los recursos que se han utilizado (o que se van a utilizar) para poder obtenerlos.

En este artículo te presentamos los principales indicadores o índices que se utilizan para medir esta
relación y, por tanto, para calcular la rentabilidad de una empresa.

Retorno sobre activos (ROA)

El índice de retorno sobre activos (ROA por sus siglas en inglés: Return On Assets) mide la rentabilidad
de una empresa con respecto a los activos que posee. El ROA nos da una idea de cuán eficiente es una
empresa en el uso de sus activos para generar utilidades.

La fórmula del ROA es:

ROA = (Utilidad neta / Activos) x 100

Si el ROA es positivo (mayor que cero) podemos decir que la empresa es rentable ya que está utilizando
eficientemente sus activos en la generación de utilidades. Mientras mayor sea el ROA más rentable es
considerada la empresa ya que genera más utilidades con menos recursos.

Por ejemplo, si una empresa ha generado utilidades de US$4 000, y cuenta con un total de activos de
US$30 000, aplicando la fórmula del ROA:

ROA = (4000 / 30000) x 100

Nos da un ROA positivo de 13.3% con lo que podemos afirmar que la empresa es rentable, y tiene una
rentabilidad del 13.3% con respecto a los activos que posee (la empresa utiliza el 13.3% del total de sus
activos en la generación de utilidades).

Retorno sobre patrimonio (ROE)

El índice de retorno sobre patrimonio (ROE por sus siglas en inglés: Return On Equity) mide
rentabilidad de una empresa con respecto al patrimonio que posee. El ROE nos da una idea de la
capacidad de una empresa para generar utilidades con el uso del capital invertido en ella y el dinero que
ha generado.

La fórmula del ROE es:

 ROE = (Utilidad neta / Patrimonio) x 100

Si el ROE es positivo podemos decir que la empresa es rentable ya que está utilizando eficientemente su
patrimonio en la generación de utilidades. Mientras mayor sea el ROE más rentable es considerada la
empresa ya que genera más utilidades con un menor uso del capital invertido en ella, y el dinero que ha
generado.

Por ejemplo, si una empresa ha generado utilidades de US$4 000, y cuenta con un patrimonio de US$60
000, aplicando la fórmula del ROE:

ROE = (4 000 / 60 000) x 100

Nos da un ROE positivo de 6.6% con lo que podemos afirmar que la empresa es rentable, y tiene una
rentabilidad del 6.6% con respecto al patrimonio que posee (la empresa utiliza el 6.6% de su patrimonio
en la generación de utilidades).

Retorno de la inversión inversión (ROI)

El índice de retorno de la inversión o retorno sobre la inversión (ROI por sus siglas en inglés: Return On
Investment) mide la rentabilidad de una empresa con respecto a su inversión.

La fórmula del ROI es:

ROI = (Utilidad neta / Inversión) x 100

Si el ROI es positivo podemos decir que la empresa es rentable ya que está utilizando eficientemente el
capital invertido en ella en la generación de utilidades. Mientras mayor sea el ROI más rentable es
considerada la empresa ya que genera más utilidades con menos inversión.

Por ejemplo, si una empresa ha generado utilidades de US$10 000, y tuvo una inversión de US$40 000,
aplicando la fórmula del ROI:

ROI = (10000 / 40000) x 100

Nos da un ROI positivo de 25% con lo que podemos afirmar que la empresa es rentable, y tiene una
rentabilidad del 25% con respecto a su inversión (las utilidades representan el 25% del total de la
inversión).
 Rentabilidad sobre ventas

El índice de rentabilidad sobre ventas mide la rentabilidad de una empresa con respecto a las ventas que
genera.

La fórmula del índice de rentabilidad sobre ventas es:

Rentabilidad sobre ventas = (Utilidad neta / Ventas) x 100

Por ejemplo, si una empresa ha generado utilidades de US$4 000, y en el mismo periodo ha tenido
ventas netas por US$20 000, aplicando la fórmula de la rentabilidad sobre ventas:

Rentabilidad sobre ventas = (4000 / 20000) x 100

Nos da una rentabilidad sobre ventas de 20% con lo que podemos afirmar que la empresa tiene una
rentabilidad del 20% con respecto a las ventas (las utilidades representan el 20% del total de las ventas).

Mmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmmm

Si bien la rentabilidad es importante, esta no siempre lo será más que

la liquidez. Lo anterior se debe a que en los problemas de corto plazo, como por
ejemplo una necesidad inmediata de efectivo, la liquidez llega a ser más
importante que la rentabilidad, por su parte cuando nos enfrentamos a situaciones
en el largo plazo, como por ejemplo decisiones estratégicas enfocadas en el
desarrollo de nuevos productos y mercados, la rentabilidad está por encima de la
liquidez.
Para determinar rentabilidad de una empresa es necesario aplicar ciertos índices y
posteriormente analizarlos, es por esto que, ABCfinanzas.com le explica de
forma clara, sencilla y con ejemplos los diferentes índices de rentabilidad, como
analizarlos y algunos otros temas relacionados con estos índices:
 Rentabilidad del Activo.
 Rentabilidad del Patrimonio.
 Rentabilidad y tasas de Interés.
 Rentabilidad y riesgo.
 RENTABILIDAD DEL ACTIVO
La rentabilidad del activo o potencial de utilidad, es el índice que permite medir
la efectividad de un negocio, pues de su análisis podemos obtener una visión muy
amplia de todos los factores que inciden tanto favorable como desfavorablemente
en la obtención de rentabilidad. La fórmula que permite hallar la rentabilidad es la
siguiente:

De la fórmula anterior es importante tener en cuenta lo siguiente:

 Para el valor de los activos de operación no se deben tener en cuenta

aquellos activos que no se usan en la actividad principal del negocio, es
decir los que aparecen en al Balance General como “otros activos”.
 En el valor de la utilidad no deben incluirse aquellos activos y pasivos que
no están relacionados con la actividad generadora de renta, es decir los
que aparecen en el Estado de Resultados como “otros ingresos” y “otros
egresos”.
 El valor de la utilidad depende de la forma en que se esté calculando el
índice contra el cual estemos comparando la cifra obtenida y el fin que se
persiga con su análisis, es por esto que pueden ser tomados los siguientes:
1. Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) o Utilidad Operativa: Se
toma el valor de la UAII cuando se quiere dar una idea de la eficiencia con
que se aprovechan los recursos para generar una utilidad que es capaz de
cubrir los costos y generar beneficios para los accionistas. La rentabilidad
del activo calculado bajo la UAII representa la tasa de interés que producen
los activos de la empresa.
2. Utilidad antes de impuestos (UAI): si el estándar de la industria está
calculado antes de impuestos, lo más razonable para tener un análisis más
efectivo es que el índice de la empresa sea calculado bajo esta condición.
3. Utilidad Neta (UN): se utiliza este valor dependiendo del análisis que se
quiera hacer y de los valores de referencia.
 EJEMPLO:
Una empresa tiene activos por $18.000.000, pasivos por $5.000.000 y un
patrimonio de $13.000.000. La utilidad de esta empresa en un año cualquiera es
de $11.000.000.

Del resultado anterior se puede analizar que los activos de la empresa durante un
año generaron un 60% de rentabilidad.

Ahora bien, el análisis de rentabilidad del activo también nos permite conocer el
efecto de todas las decisiones internas que se toman en una empresa de la
siguiente manera:

Esta razón muestra la capacidad del activo para producir utilidades,

independientemente de la forma como haya sido financiado, ya sea con deuda o
patrimonio. Este índice de rentabilidad se descompone en dos índices:

1. Utilidad/Ventas o Margen de utilidad: este índice nos muestra la utilidad

que tiene la empresa por cada peso que vende. La cifra tomada para la
utilidad puede ser la UAII, UAI o UN.
2. Ventas/Activos o Rotación de Activos: este índice da una mirada a la
eficiencia con que se utilizan los recursos para generar ventas, es decir,
muestra la capacidad de generación de ventas por cada peso
comprometido en activos.
De lo anterior tenemos que:

Las múltiples decisiones de los administradores pueden afectar el Estado de

Resultados y los activos de la organización, es por ellos que estas tienen un efecto
directo sobre las Rentabilidad debido a que es una combinación entre ingresos-
costos y activos, es por esto que el índice de rentabilidad del activo es el más
importante de todos.
El método de descomposición anterior en los índices de margen y rotación, es
conocido también como “Sistema DuPont” debido a que fue esta firma quien
promovió y utilizo este sistema de análisis.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

La rentabilidad del patrimonio es el índice que nos permite conocer la tasa de
rendimiento que obtienen los socios o accionistas de la organización respecto a su
inversión representada en el patrimonio. La fórmula para calcular este índice es la
siguiente:

Utilizando los datos del ejemplo anterior donde una empresa tiene activos por
$18.000.000, pasivos por $5.000.000 y un patrimonio de $13.000.000 y La utilidad
de esta empresa en un año cualquiera es de $11.000.000, obtenemos que:

Lo anterior se puede analizar diciendo que durante el año, el patrimonio tuvo una
rentabilidad del 84%.

RENTABILIDAD Y TASAS DE INTERÉS

Como ya hemos mencionado anteriormente, de los diferentes índices de
rentabilidad se obtienen diferentes tasas de interés las cuales se relacionan entre
si y nos permiten hacer un mejor análisis de la organización. A continuación se
muestran las diferentes tasas:

Para conocer la relación de estas tasas de interés haremos las siguientes

comparaciones:

 Rentabilidad del patrimonio Vs Tasa de interés que se reconoce a los

acreedores:
Para este caso la tasa de rentabilidad del patrimonio debe ser mayor, porque si
esta no lo fuera, para el propietario sería mejor liquidar su inversión o hacer otro
tipo de inversión. Lo normal es que el propietario corra más riesgo que el acreedor
por lo cual su tasa de rentabilidad debe ser mayor.

 Rentabilidad del activo Vs Tasa de interés que se reconoce al

acreedor:
Nuevamente la rentabilidad del activo debe ser mayor, porque los pasivos se
toman con el propósito de ponerlos a producir a una tasa menor que su costo, por
lo cual la situación ideal para un empresario es:

 Rentabilidad del Activo Vs Rentabilidad del Patrimonio:

En este caso debe ser mayor la rentabilidad del patrimonio gracias a que si la
empresa obtiene sobre sus activos una tasa mayor que el costo de sus pasivos se
generará un remanente con respecto al monto de los pasivos que beneficiaran
directamente al propietario.

Con el fin de comprender mejor lo anterior analicemos el siguiente ejemplo:

Una empresa obtiene una UAII de $40.000, el costo de la deuda es del 30% y
presenta el siguiente balance general y estado de resultados.
En este caso la relación de las tasas de interés es el siguiente:

Como puede evidenciarse la rentabilidad del patrimonio es mayor que la de los

activos y que el costo de la deuda (cumpliendo con las relaciones previamente
mencionadas), lo anterior implica un beneficio para el empresario porque al tomar
un deuda del 30% e invertirla en activos que producen un 40% de rentabilidad,
está generando un excedente de 10% sobre el valor de la obligación que hace que
el rendimiento del patrimonio se eleve por encima del 50%.
La situación más favorable para los socios de una organización con respecto a las
tasas de interés previamente mencionadas seria la que considere un aspecto
adicional, y es la tasa mínima requerida de rendimiento (TMRR), por ende la
relación es la siguiente:

LA RENTABILIDAD Y EL RIESGO
Para comprender mejor la rentabilidad y el riesgo es importante tener en cuenta
que cada persona tiene un concepto diferente de riesgo respecto a lo que quiere
invertir y a las alternativas que se le presentan, por ejemplo alguien podría
considerar menos riesgoso invertir en una fábrica de dulces que en una fábrica de
juguetes, mientras que otra persona podría opinar lo contrario. Es por eso que
existen diferentes factores que influyen en el concepto del riesgo tales como:
 espués de abordar cada uno de los índices de rentabilidad necesarios para

hacer una evaluación financiera correcta, se debe tener en cuenta que estos

indicadores deben complementarse con algunos adicionales tales como los

indicadores de operación, indicadores de endeudamiento y los indicadores de

liquidez, los cuales permiten determinar la situación financiera de una empresa. Es

por esto que ABCfinanzas.com lo invita a visitar los artículos de Análisis e

índices de endeudamiento, Análisis e índices de liquidez y Análisis e índices

de operación.

Los Indicadores de Operación arrojan, a manera de un resultado, la capacidad

que tiene la empresa para usar sus recursos productivos totales (mercancía,

inventarios, efectivo, cuentas por cobrar), es decir, permiten medir la eficiencia

operativa del negocio y sirven de alguna manera para controlar el riesgo. El

análisis de estos indicadores permite ir mucho más allá de los Índices de Liquidez

debido a que son más dinámicos y además porque nos puede ilustrar la forma

como se mueve el capital de trabajo del negocio, lo que da una idea sobre el buen

manejo de este, porque si los activos corrientes son más rápidos de convertir en

efectivo que la rapidez con la que se deben pagar los pasivos corrientes, puede

suponerse que la empresa tiene asegurada en gran parte su liquidez. En términos

generales, los indicadores de operación permiten medir cómo se mueven los

activos corrientes, si realmente el negocio tiene una eficiencia operativa adecuada

para convertirlos en efectivo, lo que hace que este método sea más dinámico,

porque no se queda en el solo hecho de analizar la razón o la diferencia absoluta

de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes como se hace en los Índices

de Liquidez.

l estudio de la capacidad de endeudamiento es un análisis complementario al nivel

de endeudamiento, este evalúa la posibilidad de la empresa para comprometerse
con nuevas obligaciones financieras, a diferencia del nivel de endeudamiento que
depende de las expectativas de los socios, este se relaciona con la capacidad.

Existen diferentes métodos de evaluación de capacidad de endeudamiento, uno

de los más utilizados se basa en el «índice de endeudamiento», el cual nos
proporciona información relacionada con la fracción teórica de los activos de la
empresa que corresponde a los acreedores, en términos de balance.

Nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn

Es importante aclarar que este Índice Financiero no puede utilizarse como

única prueba de la liquidez de una empresa, puesto que ello depende de la
certeza sobre la convertibilidad en efectivo del activo corriente antes del vencimiento
de las obligaciones del pasivo corriente, es decir una razón mayor que 1 no siempre
garantiza que el deudor podrá cumplir con el pago de este. Lo importante no es el
exceso de activos corrientes sobre pasivos corrientes, si no la calidad de dichos
activos corrientes, esto es, si las cuentas por cobrar y los inventarios son fácilmente
convertibles en efectivo. Por ejemplo, una empresa puede ser efectivamente líquida
y puede tener un índice igual o inferior a 1 (por ejemplo una cervecería), mientras
que otra con un índice igual o superior a 2, se vea en aprietos para cumplir con sus
obligaciones corrientes (por ejemplo una empresa de textiles).
Nnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn

Es importante saber medir la rentabilidad de una empresa para su supervivencia, así como
para el beneficio a recibir por parte de los accionistas ya sea a través de los dividendos u
otros papeles como la reinversión de las ganancias mediante negocios productivos que
redundarán en un incremento en su cotización.

Existen cuatro indicadores de márgenes de lo que una firma genera a través de sus ventas
en diferentes líneas de su estado de resultados: el margen bruto el operativo el del beneficio
antes de impuestos y el neto.
El término “margen” puede ser usado también para medir la rentabilidad en términos
absolutos es decir se puede hablar de porcentaje o bien en dinero, aunque para
diferenciarlos se utiliza el término “resultado”. O sea, un “margen operativo” genera un
“resultado operativo” por un monto determinado.

Estos datos son muy relevantes después de los análisis que se puedan hacer acerca del
retorno sobre los activos (ROA) y sobre el patrimonio neto (ROE). El primero tiene especial
relevancia en aquellas empresas que cuentan con costos fijos altos que invierten mucho.
En tanto el segundo tiene mucho que ver con el retorno sobre la inversión inicial aunque se
trata de la inversión inicial y las ganancias retenidas desde la fundación de la empresa hasta
la fecha más reciente además del resto de las partidas que lo componen.
Es algo muy relevante para una compañía financiera ya que representa también qué tan
rentable es con determinado apalancamiento detrás y si esta estrategia le está rindiendo
sus frutos o no.

Cuando se habla de márgenes en términos relativos éstos se construyen siempre sobre las
ventas o facturación. Generalmente se mira su evolución en términos anuales para
normalizar cualquier anormalidad que pudiese existir en un determinado trimestre una
pérdida no recurrente una ganancia extraordinaria o el impacto de determinado hecho
económico.
Por eso siempre hay que mirar entre tres y cinco años para atrás además de observar el
consenso de mercado a través de las terminales de datos o los researchs de determinados
bancos en forma particular acerca de la proyección para el ejercicio actual y de los próximos
dos ejercicios.

La idea básica es detectar a través de esa evolución la consistencia de las ganancias o

tendencias positivas o negativas en los resultados de una compañía. En definitiva no
siempre se crece bien: una tendencia ascendente en sus beneficios no siempre se hace en
forma eficiente ya que para lograrlo se resigna margen o se ahorra a través de menores
costos de producción a costa de poner en peligro la calidad del producto.
Los márgenes nos dan el primer indicio acerca de si crece bien o no. En consecuencia,
determina la evolución del precio de la acción si es que cotiza. Un fuerte aumento en las
ventas puede tener un efecto neutro en sus resultados si sus costos y gastos aumentan en
forma proporcional.

Lo normal sería que los gastos y la inversión fija se amorticen con un mayor volumen de
operaciones que no siempre se da. Existe la inflación de costos sobre todo si se compone
de productos importados que se encarecen al depreciarse la moneda local.

Deducidas todas las erogaciones asociadas al proceso de producción se obtiene un

determinado resultado bruto. Una vez que se restan todos los vinculados al proceso de
administración o de ventas arroja un resultado operativo.

El margen bruto en una empresa de servicios no siempre es relevante ya que posee poca
inversión en propiedades plantas y equipos. Como no produce un bien sus costos son
gastos. Ahí sirve mirar exclusivamente el resultado operativo.
Un margen muy importante es el EBITDA porque no forma parte del estado de resultados,
sino que es una construcción que hacen los analistas para ver el flujo de caja operativo si
el negocio genera efectivo independientemente de lo reportado.

Así se encuentra con el resultado antes de impuestos que es la rentabilidad que genera un
negocio más allá de su tasa impositiva efectiva dentro de un mismo país o bien entre
distintas tasas en diferentes naciones.

El management de una empresa posee diversas técnicas para manipular la figura contable
referida al pago de impuestos; por lo tanto, es más confiable analizar la rentabilidad antes
de su pago que después.

De esta forma se llega a la rentabilidad final. Es la cifra predilecta de los analistas para
hacer sus proyecciones y analizar la marcha del negocio a simple vista porque viene en los
balances y sus componentes son más predecibles que los del flujo de caja si se tiene una
idea más o menos clara de qué es lo que va a facturar la firma en los próximos años de
acuerdo a la marcha de sus operaciones y la opinión subjetiva del experto.

Bbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbbb
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12.Análisis de rentabilidad

Todo proyecto, supone un desembolso económico del cual se espera un rendimiento, una
ganancia. Para que el inversor conozca la rentabilidad del proyecto, existen unas
herramientas básicas de cálculo que nos indicarán la rentabilidad del proyecto:

Periodo de retorno de la inversión

Es el número de años que la empresa tarda en recuperar la inversión. Este método selecciona
aquellos proyectos cuyos beneficios permiten recuperar más rápidamente la inversión, es decir,
cuanto más corto sea el periodo de recuperación de la inversión mejor será el proyecto, generalizando:

Periodo retorno años Riesgo aceptado

1-3 Alto

4-7 Medio

8-12 Bajo

El periodo de retorno de este proyecto se estima en 6 años, por lo que el riesgo aceptado
es medio.
VAN

Permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de caja futuros, originados
por la inversión.
 La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

TIR Se denomina Tasa Interna de Rentabilidad (TIR.) a la tasa de descuento que hace que
el Valor Actual Neto (VAN.) de una inversión sea igual a cero. (VAN. =0).

ROA (Return On Assets) : Rentabilidad económica La rentabilidad económica mide la

tasa de devolución producida por un beneficio económico (anterior a los intereses y los
impuestos) respecto al capital total, incluyendo todas las cantidades prestadas y el patrimonio
neto (que sumados forma el activo total). Es además totalmente independiente de la estructura
financiera de la empresa.

5. APALANCAMIENTO El apalancamiento es la relación entre capital propio y crédito

invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar,
se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento
también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor flexibilidad o mayor
exposición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos.

. ROE, En economía, la rentabilidad financiera o "ROE" (en inglés, Return on equity)

relaciona el beneficio económico con los recursos necesarios para obtener ese lucro. A nivel
empresa, muestra el retorno para los accionistas de la misma, que son los únicos proveedores
de capital que no tienen ingresos fijos.

Razón Circulante La Razón Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre
los pasivos circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores negociables,
cuentas y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los segundos se forman a partir de
cuentas y documentos por pagar, pagarés a corto plazo, vencimientos circulantes de deudas
a corto plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos acumulados.ll

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Los indicadores de rentabilidad son aquellos índices financieros que

sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa, para
controlar los costos y gastos y, de esta manera, convertir ventas en
utilidades.

Los indicadores más utilizados son: margen bruto, margen operacional,

margen neto y rendimiento de patrimonio.

Estos indicadores combinan variables económico-financieras para brindar

una medida de rentabilidad de una empresa. Correctamente utilizados, serán
los más indicados para calcular la rentabilidad efectiva de tu empresa.
Toma nota:

1. Margen neto de utilidad

Es la relación entre la utilidad neta y las ventas totales (ingresos
operacionales). Es la primera fuente de rentabilidad en los negocios y de
ella depende la rentabilidad sobre los activos y sobre el patrimonio.

Este índice mide el rendimiento de ingresos operacionales.

2. Margen bruto de utilidad

Es la relación entre la utilidad bruta y las ventas totales (ingresos
operacionales) Es el porcentaje que queda de los ingresos operacionales una
vez se ha descontado el costo de venta.

Entre mayor sea este índice mayor será la posibilidad de cubrir los gastos
operacionales y el uso de la financiación de la organización.

3. Margen operacional
Es la relación entre la utilidad operacional y las ventas totales (ingresos
operacionales). Mide el rendimiento de los activos operacionales de la
empresa en el desarrollo de su objeto social. Este indicador debe
compararse con el costo ponderado de capital a la hora de evaluar la
verdadera rentabilidad de la empresa.

4. Rentabilidad neta sobre la inversión

Es la razón de las utilidades netas a los activos totales de la
empresa. Evalúa la rentabilidad neta (uso de los activos, gastos
operacionales, financiación e impuestos) que se ha originado sobre los
activos.
5. Rentabilidad operacional sobre la inversión
Es la razón de las utilidades operacionales a los activos totales de la
empresa. Evalúa la rentabilidad operacional (uso de los activos y gastos
operacionales) que se ha originado sobre los activos.

6. Rentabilidad sobre el patrimonio

Evalúa la rentabilidad (antes o después de impuestos) que tienen los
propietarios de la empresa.

7. Crecimiento sostenible
Es el resultado de la aplicación de políticas de ventas, financiación,
dividendos y capitalización. Ésta apunta a que el incremento de las ventas,
los activos y el patrimonio de la compañía sea consecuente con el
crecimiento de la demanda.

8. EBITDA
El EBITDA es el flujo neto de efectivo antes de descontar el uso de la
deuda (Gastos financieros) y los impuestos.