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    Programa Derivados Financieros 20201

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    Chucho Solarte
    Este documento presenta la justificación y descripción de un curso de Derivados Financieros que se ofrece en una Maestría en Administración Financiera. El curso se enfoca en enseñar a los estudiantes a valorar y gestionar el riesgo de mercado a través del uso de instrumentos derivados como futuros, opciones y swaps. El curso cubre temas como la valoración de derivados, estrategias de cobertura, modelos de valoración como el modelo binomial y el modelo Black-Scholes, entre otros. El curso es impartido por

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    programa derivados financieros 20201

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    ESCUELA DE ECONOMIA Y

    FINANZAS
    Maestría en Administración
    Financiera

    ASIGNATURA Derivados Financieros


    VIGENCIA DESDE Enero a Diciembre de 2020
    INTENSIDAD 32 HORAS
    MODALIDAD PRESENCIAL
    CARACTERISTICA CENTRADO EN EL ESTUDIANTE

    CREDITOS 3 CRÉDITOS
    PROMOCION G045
    FECHA ACTUALIZACIÓN Diciembre 2019
    PROFESOR JAVIER O. PANTOJA R.
    TELÉFONO 2619500 EXT. 9878
    E-mail [email protected]

    Justificación del Curso

    Este curso incluye los fundamentos teórico-prácticos de la Gestión de Riesgo de Mercado a través de
    Instrumentos Financieros Derivados, incluyendo la valoración de estos instrumentos. Dirigido a los
    estudiantes de Especialización en Finanzas, este curso se justifica para desarrollar la capacidad de
    estructurar operaciones financieras utilizando los instrumentos derivados, en cobertura, especulación
    y arbitraje.

    En primer lugar, el uso de mecanismos de cobertura por medio de derivados está creciendo a ritmo
    acelerado en el mercado colombiano, a medida que las empresas empiezan a entender sus virtudes en
    un medio macroeconómico cada vez más volátil e impredecible. Es común que las empresas empleen
    instrumentos derivados para cubrir sus necesidades de manejo de riesgo, tanto los que se ofrecen en
    el mercado colombiano, como los disponibles en bolsas internacionales a través de firmas
    comisionistas.

    Grandes bancos colombianos incluyen en su cartera de productos para clientes corporativos Forwards,
    Opciones y Swaps OTC, sobre dólar y tasa de interés, desde hace más de diez años. Por su parte, la
    BVC ha venido ofreciendo en los últimos años futuros sobre la TRM, TES, Acciones, e Índices y se
    viene preparando el lanzamiento de nuevos instrumentos derivados.

    De otro lado, la teoría de valoración de derivados es una base fundamental de las finanzas modernas,
    tanto en Ingeniería Financiera como en Finanzas Corporativas.
    I. OBJETIVO (s) GENERALES DEL CURSO:

    Formular y estructurar operaciones financieras para la valoración y gestión de riesgo de los activos
    financieros derivados.

    II. OBJETIVO (s) ESPECÍFICOS DEL CURSO:

    Al terminar el curso el estudiante deberá estar en capacidad de:

    1. Planificar la estructuración y operación de los INSTRUMENTOS FINANCIEROS


    DERIVADOS.

    2. Desarrollar operaciones de cobertura y arbitraje en mercados locales y foráneos.

    3. Desarrollar los modelos básicos de cálculo estocástico necesarios para la modelación y valoración
    de futuros y opciones.

    4. Modelar las relaciones básicas de precio, los factores determinantes y los modelos básicos de
    cobertura y valoración de una opción financiera.

    III. Competencias Genéricas:

    1. Planificar la estructuración de estrategias financieras basadas en el diagnóstico empresarial y de


    mercados mediante el uso de Instrumentos Financieros Derivados.
    2. Desarrollar operaciones financieras para aprovechar oportunidades de inversión.
    3. Trabajar colaborativamente en equipos interdisciplinares estructurar y modelar estrategias de
    cobertura de riesgos financieros.
    4. Resolver dilemas éticos para fortalecer la formación profesional integral.
    5. Estimar los riesgos asociados a la estructuración de operaciones financieras con instrumentos
    financieros derivados y en la toma de decisiones, mediante la medición y valoración de la
    exposición al riesgo.
    6. Desarrollar habilidades de comunicación oral y escrita mediante las presentaciones escritas y las
    exposiciones de los trabajos prácticos.

    IV. METODOLOGÍA

    1. Participación activa de los estudiantes mediante la lectura previa, la investigación, y el


    desarrollo de talleres propuestos

    2. Realización de modelos en computador para valoración de opciones

    3. Conferencias del profesor orientadas a presentar los conceptos fundamentales de los temas.

    4. Soporte del profesor en clase y en la herramienta EAFIT Interactiva.

    V. DIRIGIDO A:

    Estudiantes de la Especialización en Finanzas que hayan cursado instrumentos Financieros de Renta


    Fija, Instrumentos Financieros de Renta Variable y Simulación Financiera.
    VI. DESCRIPCION ANALITICA DE CONTENIDOS:

    1. Los Derivados más simples: Forwards, Futuros y Swaps (Hull Caps. 1, 2, 4, 5, 6 y 7), (Institute,
    2018)
     Generalidades de los mercados de futuros y forwards Q1
     Conceptos fundamentales: Interés continuo, venta en corto, posición apalancada, arbitraje.
     Valoración de Forwards bajo condiciones de no arbitraje Q1
     Valoración de forwards de activos de inversión, divisas y commodities Q1
     Valoración de Forwards vs. Futuros comp
     Distinguiendo entre tasas de negociación, spot, par y forward.
     Nociones básicas de FRAs y Swaps
     Futuros sobre tasas de interés, Letras y Bonos. Q1

    2. Estrategias de Cobertura usando Futuros (Hull Cap. 4) (Institute, 2018)


     El concepto de cobertura
     El riesgo de la base
     Relación de cobertura de varianza mínima
     Cobertura de un portafolio de acciones
     Cobertura de riesgo de precio para commodities.
     Análisis ex post de una estrategia de cobertura

    3. Propiedades básicas de opciones sobre acciones (Hull Caps. 9, 10 y 11) (Institute, 2018)

     Conceptos básicos de opciones


     Procesos estocásticos, Modelos de Wiener y Markov
     Los modelos de caminata aleatoria y movimiento browniano C
     Modelación del precio de una acción, modelo Lognormal C
     Modelación de opciones europeas sobre acciones C
     Sensibilidad del precio de una opción a las variables básicas
     Limites y relaciones básicas en precio de opciones

    Valoración con árboles binomiales (Hull Cap. 12) Q1


     Modelo binomial para valoración de opciones europeas C.
     Modelo binomial para valoración de opciones americanas C
     Limites y relaciones básicas en opciones americanas

    Modelo de Black-Scholes para la valoración de opciones ( Hull Cap. 13 y 14 Shimko Caps. 1 y 3)


     El lema de Ito, deducción básica e intuición
     Deduciendo BS del lema de Ito.
     Valoración neutral ante el riesgo
     Estimando distribuciones y volatilidades con datos históricos C
     Comprobando BS mediante simulación C
     BS en acciones con dividendo C

    Examen Final, Último Sábado.


    C Q1:
    Nota: : Sesión con ayuda de computadores Evaluaciones de seguimiento.
    F
    : Exámen final
    VII. EVALUACION

     Taller (15%)
     Examen 1 (20%)
     Un examen final (25%)
     Trabajo aplicado: (40%)

    VIII. BIBLIOGRAFIA GENERAL

    Textos Guía:

    4. Hull, John. (2014) Options, Futures, and Other Derivatives. 9th. ed. New Jersey: Prentice Hall.
    5. Hull, Jhon (2014) Introducción a los Mercados de Futuros y Opciones 8th ed. New Jersey: Prentice
    Hall.
    6. Shimko, David (1992) Finance in Continuous Time. A primer. Kolb Publishing Company.
    7. Institute, C. (2018). Derivatives and Alternative Investments 2018. En CFA, Derivatives and
    Alternative Investments 2018 (pág. 274). New York: Pearson.

    Textos complementarios:

    8. Jarrow, Robert y Turnbull, Stuart (2000), Derivative Securities. 2nd ed. South-Western College
    Publishing.
    9. Dubofsky, David y Thomas W. Miller (2003). Derivatives. Valuation and Risk Management.
    Oxford University Press, New York

    SOBRE EL DOCENTE

    Javier O. Pantoja R.

    Investigación Posdoctoral Tilburg University, NB-The Netherlands. Ph.D. en finanzas, HEC


    de Montreal-EAFIT, Grado de honor “Magna Cum Laude”. Magister en Administración y
    Finanzas, Tecnológico de Monterrey. Especialista en Finanzas, Universidad EAFIT. Curso
    de Formación en Investigación de Operaciones, Universidad de L.I.U.C Milán-Italia –Beca
    Gobierno Italiano-. Ingeniero Industrial, Universidad Nacional de Colombia. Docente e
    investigador, Universidad EAFIT, en las áreas de Riesgo en el Mercado de Energía
    Eléctrica, Mercados de Derivados y de Renta Fija. Fue Director de la Maestría Sc. en
    Finanzas por cuatro años. Actualmente vinculado al grupo europeo de investigación y
    consultoría sobre riesgo en energía eléctrica. Coautor de los libros: “Análisis de mercados
    de electricidad” 2017, publicado por la editorial EAFIT y “Adecuación de tierras y el
    desarrollo de la agricultura colombiana” 2019, publicado por Fedesarrollo. E-mail:
    [email protected]

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