Tema 20

El sistema financiero de la empresa
Administración de empresas
5. El sistema financiero de la empresa (8 horas)
1
Estructura de un plan de negocio
1. Resumen Ejecutivo
2. Presentación del proyecto 5.Producción y Recursos Humanos.
2.1. Origen y evolución del proyecto 5.1. Legislación aplicable
2.2. El equipo promotor 5.2. Proceso productivo
2.3. La Idea 5.3. Proveedores
6. Análisis económico financiero:
5.4. Recursos humanos
3.Estudio de Mercado
3.1.
6.1. Plan de inversiones
Situación y evolución del mercado
3.2. 6.2.
Clientela Plan de financiación
3.3. Competencia
6.3. Cuenta de resultados
3.4. Canales de distribución
6.4. Cash flow
4.Estrategia Comercial
4.1. 6.5.
Estrategia Balance
de producto
4.2. 6.6. Análisis
Localización de ratios
del negocio
4.3. 7.Análisis
Estrategia deDAFO
precios
4.4. Estrategia de comunicación
4.5. Estrategia de ventas y distribución
2
ÍNDICE
5.1 Introducción
5.2 El balance. Conceptos básicos
5.3 Estructura económico-financiera
5.4 La evaluación de la empresa. Ratios financieros
5.5 La inversión en la empresa
5.6 La financiación de la empresa
3
5.1 Introducción
El sistema financiero es el encargado de la captación, gestión y

control de los recursos financieros con el objetivo de maximizar el
valor de mercado de la organización.
Tipo de decisiones en el ámbito financiero:

- Decisiones de inversión. Relacionada con la estructura
económica de la empresa.
- Decisiones de financiación
• Determinar el nivel de endeudamiento de la empresa. Que
parte de la financiación será realizada por los propietarios o
bien por terceros.
• Elegir las fuentes de financiación externa.
•Concretar que parte de los beneficios se reinvertirá en la

empresa y que parte entre los propietarios.
4
5.1 Introducción
¿Qué es una inversión?

Acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de
obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo.
Para desarrollar
Objetivos cualquier actividad las
Empresas empresas necesitan
Actividades realizar inversiones.
Estructura
económica
Inversión Bienes Característica de los

y bienes y derechos
derechos
Estructura Característica de los medios financieros

financiera para acometer la inversión 5
5.1 Introducción
¿Cuál es la función financiera?

Trata de asignar los recursos (escasos) entre las diferentes áreas
funcionales mediante proyectos de Inversión.
Dichos recursos deben obtenerse de entre un abanico de fuentes
financieras disponibles cuya elección es también responsabilidad del
área financiera
Condición de supervivencia: generar suficientes recursos financieros

para retribuir a los factores productivos incluidos el capital financiero:
6
R>=K
5.1 Introducción
¿Cuál es el objetivo financiero?

El objetivo financiero es incrementar el valor económico de la
empresa (Objetivo principal).
El valor de una empresa puede definirse como el valor actual de
los excedentes económicos futuros.
¿Cómo medir el excedente económico?
• Beneficio
• Flujo de caja
• Valor Económico Añadido (EVA)
Maximizar el precio de la acción (Objetivo secundario).
• Es un objetivo razonablemente operativo sobre el que construir
modelos y reglas de decisión.
• Los accionistas eligen al equipo directivo. En consecuencia, cabe
suponer que la dirección trabajará en interés de aquellos.
• Tomar las decisiones que más elevan el precio de la acción
equivale a elegir las decisiones que más mejoran la empresa. 7
5.1 Introducción
¿Dónde se enmarca la dirección financiera?
8
5.1 Introducción
¿Qué decisiones toma la dirección financiera?

Dirección Financiera:
• Determinación de la Estructura Financiera y selección de inversiones
• Establecimiento de las líneas de inversión
• Política de Dividendos
Control de Gestión
- Supervisa el empleo de fondos (Auditor interno)
- Dirección Contable
- Estados Financieros
- Relaciones con Hacienda
Tesorería:
• Obtención y Gestión de los Recursos de la Empresa
• Relaciones con los bancos (Condiciones de Préstamos)
• Gestión de los flujos de caja (Gestión de Tesorería)
• Elaboración de presupuestos de tesorería
• Pago de Dividendos
• Contratación de Seguros y Gestión del fondo de Pensiones 9
ÍNDICE
5.1 Introducción
10
El balance es un documento contable en el que se detallan las

inversiones que la empresa ha ido realizando a lo largo de su
existencia, así como las fuente de financiación de esas
inversiones.
Está referido a una fecha concreta: Cierre del ejercicio contable.
Compuesto:
Conjunto de bienes, derechos: ACTIVO
Obligaciones: PASIVO
Ejemplo
Si una persona A, tiene un automóvil valorado en 2.000.000 de u.m.
un piso que vale 11.000.000 de u.m. y una cuenta corriente
bancaria con 500.000 u.m. Así mismo una persona B le debe
600.000 u.m ¿Cuánto vale su activo?
Bienes = 2.000.000 + 11.000.000
Derechos = 500.000 + 600.000
Activo = 14.100.000 u.m. 11

Balance General
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se

clasifican según su grado de liquidez, es decir, la facilidad con la
que se pueden convertir en efectivo. Se ordenan según el grado de
liquidez, de mayor a menor grado. Se dividen en Activo Corriente y
Activo No Corriente. 12

Balance General Activo Corriente: son aquellos Activos con
PASIVO mayor grado de liquidez (aquellos que se
ACTIVO CORRIENTE pueden convertir en efectivo en un período
CORRIENTE máximo de un año, es decir, el ciclo normal de
PASIVO
operación de un negocio).
NO Caja y Bancos: representa el Efectivo de la
CORRIENTE empresa. Este activo tiene un 100% de liquidez.
ACTIVO
Otras Cuentas por cobrar: son cuentas por
NO cobrar producto de alguna transacción distinta al
PATRIMONIO
CORRIENTE del negocio (alquiler de alguna propiedad).
Cuentas por cobrar: son producto de
las ventas al crédito y representan
Inventarios: representan las existencias
aquellos montos que la empresa va a
que tiene la empresa en su almacén,
recibir de sus clientes (deudores).
pudiendo ser: insumos, materia prima,
productos en proceso y productos Gastos pagados por anticipado:
terminados, dependiendo del giro del representas pagos que la empresa
negocio (empresa productora, comercial realiza por adelantado por algún
o de servicios). producto o servicio que utilizará en el
futuro (seguros, alquileres). 13

Balance General
Activo No Corriente: son aquellos Activos con
PASIVO
ACTIVO
menor grado de liquidez (aquellos que se
CORRIENTE pueden convertir en efectivo en un plazo mayor
CORRIENTE a un año).
PASIVO
NO
CORRIENTE
ACTIVO
Activos Fijos: son el Terreno, Edificios
NO
PATRIMONIO (Inmueble), Maquinaria y Mobiliario propiedad
CORRIENTE de la Empresa.
Depreciación: representa la perdidas de valor de los Activos Fijos propiedad

de la empresa, por su uso, por el trascurso del tiempo o bien por la
obsolescencia. El único Activo Fijo que no se deprecia es el Terreno.
14

Ejemplo
Supongamos que para financiar parte del automóvil solicitó un
crédito bancario de 700.000 u.m. del que todavía no ha devuelto
nada al banco, y que tampoco ha devuelto nada del crédito
hipotecario con el que financió parte de la adquisición del piso y
que importa 4.000.000 u.m. ¿Cuánto importan sus recursos ajenos
o deuda (PASIVO)?
Pasivo = 700.000+4.000.000 u.m.= 4.700.000 u.m.
Activo Pasivo
Activo Activo Pasivo Pasivo

Fijo Circulante Fijo Circulante
Fijo: Permanecen durante un Circulante: Vencen en un periodo corto
periodo de tiempo prolongado de tiempo
15

El patrimonio, el pasivo y los recursos propios
El patrimonio neto o neto patrimonial es la diferencia entre el
activo y los recursos ajenos (Pasivo)
Ecuación del patrimonio: Activo= Pasivo + Neto
Neto: Representa el monto de dinero que se quedarían los dueños de la

empresa si vendieran todos los activos y pagaran las deudas.
Pasivo: Conjunto de las fuentes de financiación del activo.
Ejemplo
¿Cuánto vale el patrimonio de la persona A. ?
Activo Pasivo
Bienes y derechos= 14.100.000 Obligaciones = 4.700.000
Ecuación del patrimonio: 14.100.00 = 4.700.000 + 9.400.000 16


ACTIVO PASIVO
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para con

terceros (excepto dueños). Se clasifican según el plazo en el cual
se tiene que honrar dicha obligación y se dividen en Pasivo
Corriente y Pasivo No Corriente.
17

ACTIVO PASIVO Pasivo Corriente: son aquellas deudas
PASIVO que deben pagarse en el corto plazo (un
año como máximo).
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE Proveedores: son las obligaciones
que tiene la empresa para con sus
PASIVO Proveedores, por los créditos que estos
NO le hayan otorgado.
ACTIVO CORRIENTE Bancos: son las deudas que tiene la
NO empresa con los bancos por
préstamos de corto plazo que estos le
CORRIENTE PATRIMONIO hayan otorgado.
Estado : son las deudas que tiene la

Empleados: son las deudas que tiene empresa con el Estado por el pago de
la empresa con sus empleados impuestos.(Administraciones Públicas)
(trabajadores) por concepto de
sueldos, gratificación, beneficios
sociales, entre otros. 18

ACTIVO PASIVO
PASIVO Pasivo No Corriente: son aquellas
deudas que deben pagarse en el largo
ACTIVO CORRIENTE plazo (más de un año).
CORRIENTE
PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
Hipotecas: son deudas de largo plazo
NO que tiene la empresa con entidades
CORRIENTE PATRIMONIO financieras por algún crédito
hipotecario.
Tenedores de Bonos: son deudas de largo plazo que tiene la empresa con
inversionistas de bonos emitidos por esta.
19

ACTIVO PASIVO
PASIVO Patrimonio: son las obligaciones que la
empresa tiene con sus accionistas.
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVO
NO
Capital: representa la inversión inicial y
ACTIVO CORRIENTE
aportes posteriores que hayan realizado
NO los dueños o accionistas de la empresa
para la constitución y operación de la
misma.
Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el

tiempo las cuáles se van acumulando. Estas se pueden capitalizar (convertirse
en Capital) o distribuirse a los dueños a través del pago de dividendos.
20

Estructura del Balance General
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
Activo Corriente Pasivo Corriente
Caja y Bancos Proveedores
Clientes Bancos
Otras Cuentas por Cobrar Empleados
Inventarios Estado
Gastos Pagados por Anticipado Total Pasivo Corriente
Total Activo Corriente Pasivo No Corriente
Deudas a Largo Plazo
Activo No Corriente Total Pasivo No Corriente
Activo Fijo Total Pasivo
Depreciación Patrimonio
Acitvo Fijo Neto Capital
Total Activo No Corriente Utilidades Acumuladas
Total Patrimonio
TOTAL ACTIVO TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
21

El patrimonio, el pasivo y los recursos propios
Ejemplo
¿ cuál es la composición del pasivo, de la persona A ?
Recursos ajenos (Pasivo): 4.700.000
Recursos propios (Neto): 9.400.000
Datos en millones de Euros

Balance 2007 2008 2009
Activo Fijo 06,94 27,48 26,47
Activo Circulante 47,86 53,25 72,90
Tesorería 13,13 24,98 19,78
Total Activo 67,93 105,71 99,37
Patrimonio 28,20 39,07 43,07
Pasivo a Largo Plazo 01,43 19,66 18,33
Pasivo a Corto Plazo 38,30 46,98 37,97
Total Pasivo 67,93 105,71 99,37 22

El estado de inventario
Es un documento extracontable en el que se detallan los
componentes del activo y del pasivo con indicación de sus
valores.
Ejemplo activo
Automovil ( Seat matricula 8745 BNB) 2.000.000,00
Piso con ref. catastral 11.000.000,00
Cta corriente 2183 0003 76 0123678888 500.000,00
Crédito 78 67 89 200 534 600.000,00
total 14.100.000,00
pasivo
Préstamo automovil 700.000,00
Préstamo hipotecario 4.000.000,00
total 4.700.000,00
Recursos propios(Patrimonio neto) 9.400.000,00 23

El balance anual
Un plan general de contabilidad: Conjunto de norma que tratan de
homogeneizar los criterios contables.
Artículo 34. Código de comercio
1. Al cierre del ejercicio, el empresario deberá formular las cuentas anuales de su
empresa, que comprenderán el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, un
estado que refleje los cambios en el patrimonio neto del ejercicio, un estado de
flujos de efectivo y la memoria.
Artículo 35.
1. En el balance figurarán de forma separada el activo, el pasivo y el patrimonio
neto.
Estructura del balance anual:
BALANCE DE PYMES AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X

NOTAS de la
N.º CUENTAS ACTIVO/PASIVO MEMORIA 200X 200X-124

Ejemplo
Supongamos el caso de un pequeño negocio que se ha iniciado
con 10.000, ahorros del propietario. Entonces, el Balance General
inicial de este negocio será el siguiente:
BALANCE GENERAL DE APERTURA
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 10.000 Capital 10.000
TOTAL ACTIVO 10.000 TOTAL PATRIMONIO 10.000
El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e

instalarlos en un pequeño local que alquiló. El precio de compra
fue de 6.000 y las pagó al contado.
BALANCE GENERAL 1
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4.000 Capital 10.000
Activo Fijo 6.000
TOTAL ACTIVO 10.000 TOTAL PATRIMONIO 10.000
25

Ejemplo
Adquisición de mercadería para iniciar el proceso de

comercialización. Para obtener un descuento por volumen hizo un
pedido por 5.000. Como no tenía suficiente efectivo para cubrir esta
compra, la hizo al crédito.
BALANCE GENERAL 2
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 4.000 Proveedores 5.000
Inventarios 5.000
Activo Fijo 6.000 Capital 10.000
26

Ejemplo
Del total de mercadería adquirida se retiró del almacén 3.000 para su
venta. Esta mercadería se vendió a crédito a un cliente a 4.500
obteniéndose una ganancia de 1.500.
BALANCE GENERAL 3
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 4.500
Inventarios 2.000 Capital 10.000
Activo Fijo 6.000 Utilidades Acumuladas 1.500
Se recibió un pago de 3.000 del cliente al que se le vendió la
mercadería al crédito.
BALANCE GENERAL 4
ACTIVO PATRIMONIO
Clientes 1.500
Inventarios 2.000 Capital 10.000
Activo Fijo 6.000 Utilidades Acumuladas 1.500 27

Ejemplo
Se canceló la cuenta correspondiente a la mercadería adquirida al
crédito.
BALANCE GENERAL 5
ACTIVO PATRIMONIO
Caja y Bancos 2,000
Clientes 1,500
Inventarios 2,000 Capital 10,000
Activo Fijo 6,000 Utilidades Acumuladas 1,500
TOTAL ACTIVO 11,500 TOTAL PATRIMONIO 11,500
28

Los recursos propios
Pasivo que no se debe a financiación externa sino a las
aportaciones de los socios y a los propios beneficios o pérdidas
generados
En la mayor parte de las empresas, las principales fuentes de
recursos propios son el capital social y las reservas.
Capital social: Aportaciones directas de los socios a la
financiación de la empresa.
Reservas: Recursos aportados o generados no repartidos entre

los socios (dividendo) que se emplea para financiar activos.
29
Material complementario
1. Los libros de registro obligatorios

en una empresa
2. La contabilidad del autónomo
30
Test de Evaluación
31
ÍNDICE
5.1 Introducción
32

balance
Tipos de beneficios: activo pasivo
Beneficio económico (BE): Generado por los K

activos de la empresa, es decir, por sus
A
inversiones.
D
Beneficio neto :Beneficio que le quedan a los
propietarios una vez deducidos los intereses A = Activo total
de las deudas. D = Recursos ajenos
K = Recursos propios
BN = BE – Di ; Di: tipo de interés de la deuda en tanto por
uno
BE
RE 
Rentabilidad económica (RE): Es la rentabilidad
de sus activos, el beneficio que han generado por
cada unidad monetaria de activo: A
BN
Rentabilidad financiera (RF): Es la rentabilidad de RF 
los propietarios. K
33

Ejemplo
La empresa Resino, S.A. se dedica a la fabricación de componentes
electrónicos para la industria del automóvil. Esta empresa cuenta con
unos activos valorados en 100.000.000 € y el pasado ejercicio obtuvo
un beneficio antes de deducir los intereses (gastos financieros) de
20.000.000 € ¿cuál ha sido su rentabilidad económica?
BE 20.000.000
RE    0,20
A 100.000.000
Si la empresa, tuviera deudas de 50 millones y el banco que le prestó
le cobra un interés anual del 10%. ¿cuál es la rentabilidad financiera?
BN = BE – D i BN=20.000.000 – 50.000.000 * 0,10 = 15.000.000
BN 15.000.000
RF    0,30
K 50.000.000 34

Tipos de beneficios:
Beneficio líquido(BL): Beneficio después de impuestos
BL = BN – BN * t = (1-t)BN
t: tipo impositivo, proporción de impuestos que se paga de los
beneficios.
Rentabilidad financiera despues de impuesto(RFd):
(1  t ) BN
RFD   (1  t ) RF
K
Ejemplo
Si antes de tener en cuenta los impuestos, a los accionistas le
corresponden 2 u.m. por cada u.m. que tienen invertida en la empresa
como capital propio, y Hacienda grava el 50% ( t = 0,50) ¿Cuánto vale la
rentabilidad financiera?
RFD = (1- 0,5) 2 = 1 por 1 = 100 por 100 35

Análisis de la rentabilidad económica:
BE BE V BE V
RE       RV  rT
A A V V A
Rentabilidad bruta de las ventas (RV): Es la rentabilidad que
proporcionada por cada unidad de venta realizada.
BE
RV 
V
rT: La rotación del capital total, es decir el número de veces que
las ventas suponen el total del activo o total del pasivo.
V
rT 
A
¿Qué implica una rentabilidad baja?
36

La estructura económica
Activo
Activo fijo: Formado por aquellos bienes
Activo Fijo
perteneciente a la empresa y permanecen
durante un periodo prolongado de tiempo
Activo circulante: Formado por aquellos

Activo Circulante bienes y derechos que no permanecen en la
-Tesorería empresa, sino que son reemplazados y
sustituidos por otros.
- Realizable
- Existencias Tesorería: Dinero en caja y a la vista en
instituciones de crédito
Realizable: Aquellas partidas que pueden venderse y transformarse en
tesorería
Existencias: Productos semielaborados, elaborados y materias
primas 37

La estructura financiera
Pasivo
Patrimonio neto
Capitales permanentes (CP): Fuentes de
financiación que se encuentra en la empresa
Pasivo NO durante un largo periodo de tiempo:
corriente El patrimonio neto, compuesto por los
Pasivo corriente fondos propios y las subvenciones,
donaciones y legados recibidos
El pasivo no corriente ( largo plazo)
El pasivo corriente ( corto plazo).
38

Fondo de maniobra
El activo fijo debe ser financiado por el capital permanente (Largo plazo)
Activo Pasivo
Activo Fijo (AF) Patrimonio neto
FM Pasivo NO
Activo corriente
Circulante (AC) Pasivo corriente
(PC)
Fondo de maniobra (FM): Diferencia entre el activo circulante o
corriente (Ac) y el pasivo circulante o corriente (Pc)
FM = AC– PC
FM = CP - AF
¿Por qué existe el fondo de maniobra?
- Evitar riesgo de un desfase en los pagos del pasivo circulante 39

Fondo de maniobra mínimo. Modelo analítico
Busca desagregar el fondo de maniobra en componentes:
Activo Pasivo
Activo Fijo (AF) Patrimonio neto
FM Pasivo NO
Activo corriente
Circulante (AC) Pasivo corriente
(PC)
- Materias primas (a) - Deudas proveedores (d)
- Productos semideterminados (c)
- Productos acabados (v)
- Créditos sobre cliente (e)
- Tesorería (t)
40

Fondo de maniobra mínimo. Modelo analítico
- Materias primas (a)
- Productos semideterminados (c)
FM  t  a  c  v  e  d - Productos acabados (v)
- Créditos sobre cliente (e)
- Tesorería (t)
- Deudas proveedores (d)
A C V E P
FM  t  PM a  PM c  PM v  PM e  PM p
365 365 365 365 365
Si multiplicamos cada uno de los términos por el número de días que
permanece en la empresa (Na, Nc, Nv, Ne y Np) se obtiene:
- Fondo de maniobra materias primas
- Fondo de maniobra productos semiterminados
- Fondo de maniobra productos acabado A
- Fondo de maniobra de créditos cliente FM a  N a  PM a
- Fondo de maniobra de tesorería 365
41
Prácticas
42
Prácticas
1. Una empresa tiene un activo de 100 millones de €, sus capitales permanentes

importan 80 millones de € y el activo circulante o corriente vale 30 millones,
¿Cuánto vale su pasivo a corto plazo? Y ¿Su fondo de maniobra?
2. Del balance y cuenta de pérdidas y ganancia de una empresa se desprende

que de su financiación total integrada por 100 millones de €, el 60% está
formado por financiación propia, compuesta por 60.000 acciones, y el 40% por
capitales ajenos, a los que paga un interés del 14%. Este año sus activos han
generado un beneficio de 25 millones de €, y el impuesto sobre la renta de las
sociedades tiene un tipo del 35%. Se desea estudiar la rentabilidad financiera de
esta empresa.
43
Prácticas
5. Una empresa compró y consumió el año pasado, para la fabricación de su producto,
10 millones de u.m. de materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias en el almacén, de un millón de u.m. (estando ambas magnitudes valoradas
a precio de adquisición). El volumen de ventas, fue de 30 millones de u.m. y, por
término medio, los clientes tuvieron una deuda con la empresa de 1.500.000 u.m. Otros
datos, valorados según su coste:
- Valor de la producción anual: 20 millones de u.m.
- Valor de los productos en curso de fabricación: 1 millón de u.m.
- Ventas anuales; 24 millones de u.m.
- Nivel medio de existencias en el almacén de productos terminados: 2
millones de u.m.
a) Se desea conocer el periodo medio de maduración de esta empresa y sus

componentes
b) La Empresa paga al contado todos sus gastos, excepto las materias primas, por las
que mantiene un saldo medio de deuda con sus proveedores de 2 millones de u.m.
¿Cuál es el periodo medio de maduración?
44
ÍNDICE
5.1 Introducción
45
5.4 Ratios y evaluación de la empresa

¿Qué son los ratios? ¿Para que sirven?
Un ratio es el cociente entre magnitudes de los estados financieros
que tienen una cierta relación y por eso se comparan.
- Representan la técnica más utilizada en el análisis financiero.
¿Por qué se usan?
Su utilización como medida sintética, al sustituir un reducido
número de ratios la complejidad de un análisis de toda la
información contable.
La posibilidad de comparar a la empresa con el sector
Como input de los modelos formales de decisión
Las comparaciones se pueden hacer a través de:
Una serie temporal de los ratios de una empresa en el tiempo,
Uso de ratios de la competencia o medias del sector,
Ratios presupuestados para un periodo de tiempo
Ratios ideales de tipo general
46
Ratios de situación: Estudian como se distribuyen

proporcionalmente el activo y el pasivo.
Se obtienen a partir del balance de situación y, por consiguiente
tienen carácter estático
Tipos de ratio
Los relativos al activo

Los referentes al pasivo
Los ratios de síntesis, en los que se utilizan datos del activo y
pasivo.
47
Ratios financieros
Se utilizan para diagnosticar la posibilidad de poder hacer frente a
sus pagos a corto plazo. Se utiliza junto con el estado de flujos de
efectivo.
Ratio de liquidez
Valor aconsejable : 1,5 < RL < 2 Expresión
Activos circulantes ociosos Ac
RL  2 RL 
Pérdida de rentabilidad Pc
RL  1,5 Mayor probabilidad de suspensión de pagos
Ejemplo Sociedad A Sociedad B

Activo corriente 3.000 600
Pasivo corriente 2.000 200
Fondo de maniobra 1.000 400
Ratio de liquidez (Ac/Pc) 1,5 3 48

A: Activo
Ratios financieros P: Pasivo total
D: Deudas
K: Recursos propios
RA: Recursos ajenos a largo plazo
CP: Capitales permanentes
Ratios de equilibrio financiero a corto plazo
Ratio de liquidez: Ac/Pc
Ratio de tesorería inmediata : T/Pc
Ratio de tesorería ordinaria: (T+R)/Pc
Ratios de equilibrio financiero a largo plazo
Ratio de capital propio inmovilizado:(AF-RA)/K
Ratio de capital propio en circulante: FM/K
Ratio de garantía :A/D
Ratio de financiación del inmovilizado :CP/Ap
Ratios de apalancamiento
Ratio de endeudamiento a corto plazo : Pc/K
Ratio de endeudamiento a largo plazo: RA/K
Ratio de endeudamiento total : D/K
49
Ratios rotación
Miden el número de veces que la masa patrimonial
correspondiente se encuentra comprendida en el volumen de
ventas o cifra de negocios del periodo. C: Ventas anuales, al precio de
Rotación de activos coste
V: Ventas anuales, al precio de
Rotación del activo total : V/A venta
Rotación del activo fijo : V/AF e: crédito sobre el cliente y los
efectos a cobrar
Rotación del activo circulante : V/Ac
Rotación de clientes y efectos a cobrar : V/e
Rotación de existencias : C/E
Rotación de fuentes de financiación
Rotación de capitales permanentes : V/CP
Rotación de capitales propios : V/K
Rotación de capitales totales : V/P = rotación del activo total
50
Ejemplo
Para el siguiente balance y cuenta de pérdidas y ganancias
obtenga los ratios.
Cálculo de ratios
RATIOS DE EQUILIBRIO FINANCIERO A CORTO PLAZO
31/01/10 31/01/09
Liquidez 1,71 1,37
Activo Circulante (Ac) 3943795 3264041
Pasivo Circulante (Pc) 2304960 2390848
Tesorería inmediata 1,05 0,61

Tesorería (T) 2420110 1466291
Tesorería ordinaria 1,23 0,86

Tesorería (T) 2420110 1466291
Realizable ( R ) 421781 585311
Pasivo Circulante (Pc) 2304960 2390848 51
Ejemplo Cálculo de ratios

RATIOS DE EQUILIBRIO FINANCIERO A LARGO PLAZO
Ratio de capital propio inmovilizado 0,69 0,82

Activo Fijo (AF) 4391642 4512605
Recursos Ajenos (L/P) (RA) 659931 637198
Recursos Propios (K) 5370546 4748600
Ratio de capital propio en circulante 0,82 0,95

Activo Fijo (AF) 4391642 4512605
Ratio de garantía 2,81 2,57

Activo (A) 8335437 7776646
Deuda (D) 2964891 3028046
Ratio de financiación del inmovilizado 1,37 1,19

Fondos Propios (K) 5370546 4748600
Pasivo No corriente (PNC) 659931 637198
Activo Fijo (AF) 4391642 4512605 52
Ejemplo
Cálculo de ratios
RATIOS DE APALANCAMIENTO
Ratio de endeudamiento a corto plazo 0,43 0,50

Ratio de endeudamiento a largo plazo 0,12 0,13

Recursos Ajenos (L/P) 659931 637198
Ratio de endeudamiento total 0,55 0,64

Deuda (D) 2964891 3028046
53
Ejemplo RATIOS DE ROTACIÓN
Rotación del activo total 1,33 1,34

Ventas (V) 11083514 10406960
Activo (A) 8335437 7776646
Rotación del activo fijo 2,52 2,31
Ventas (V) 11083514 10406960
Activo Fijo (AF) 4391642 4512605
Rotación del activo circulante 2,81 3,19

Ventas (V) 11083514 10406960
Activo Circulante (Ac) 3943795 3264041
Rotación de clientes y efectos a cobrar 26,28 17,78

Ventas (V) 11083514 10406960
Deudores (e) 421781 585311
Rotación de existencia 4,79 4,26

Valoración de las ventas al coste ( C ) 4755505 4492720
Existencias (E) 992570 1054840
54
Ejemplo
ROTACIÓN DE FUENTES DE FINANCIACIÓN
Rotación de capitales permanentes 1,84 1,93

Ventas (V) 11083514 10406960
Capital permanente (CP) 6030477 5385798
Rotación de capitales propios 2,06 2,19

Ventas (V) 11083514 10406960
Rotación de capitales totales 1,33 1,34

Ventas (V) 11083514 10406960
Pasivo Total (P) 8335437 7776646
55
Prácticas
56
Prácticas
17. Caso Ciber-Café: La empresa CIBER-CAFÉ academia presenta los
siguientes datos al finalizar el año 2010:
a) El local donde tiene localizadas las oficinas fue adquirido por 190.000 euros, de los
cuales 90.000 corresponden al valor del terreno.
b) Para la compra de dicho local solicitó un préstamo bancario, del cual tiene pendiente
de pago 40.000 € a largo plazo y 4.000 € a corto plazo.
c) Tiene pendientes de cobrar a clientes, facturas por importe de 25.000 €.
d) Los programas informáticos utilizados en la gestión de la empresa (software) han
costado 6.000 €, de los cuales está pendiente de pago el 50% que tendrá que abonar el 1 de julio
de 2.005.
f) Los saldos en cuentas corrientes bancarias ascienden a un total de 5.000 euros.
g) Debe facturas a sus proveedores por importe de 3.000 euros.
h) Las cuotas de la seguridad social pendientes de abonar ascienden a 1.800 euros.
i) Tiene pendiente de pago impuestos por importe de 2.000 euros.
j) El equipo informático (hardware) asciende a 36.000 euros.
k) Está pendiente de pago una campaña publicitaria que consistió en una serie de
anuncios, cuyo importe es de 2.200 € y hay que abonarla el 30 de julio próximo.
l) El mobiliario de toda la empresa lo adquirió por 10.000 euros.
m) Mantiene un efectivo en caja para pequeños pagos de 2.500 euros.
n) El capital social asciende a 100.000 euros.
o) Mantiene una reserva legal por importe de 20.000 euros.
p) La amortización acumulada asciende a 105.000 euros.
q) Mantiene en almacén mercaderías por importe de 12.900 euros. 57
Prácticas
17. Caso Ciber-Café: La empresa CIBER-CAFÉ academia presenta los
siguientes datos al finalizar el año 2010:
Con estos datos, se pide:

1) Elaborar el Balance de Situación de la Empresa y calcular
el beneficio.
2) Calcular y comentar el Fondo de Maniobra

3) Hallar y comentar el Ratio de Liquidez del ejercicio
4) Calcular el ratio de endeudamiento y de autonomía

financiera
5) Calcular el ratio de rentabilidad financiera, suponiendo que
el beneficio hallado es después de impuestos.
58
ÍNDICE
5.1 Introducción
59
5.5.1 Introducción
¿Qué es una inversión? (Tema 7)

Acto mediante el cual se adquieren ciertos bienes con el ánimo de
obtener unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo.
¿Qué inversión acometer?
Las decisiones de inversión son determinantes en el futuro de
la empresa.
Factores en la decisión de una inversión:
- ¿Cuánto se va a invertir?
- El valor del capital en diferentes instante de tiempo
- Riesgo
Toda inversión supone el sacrificio de algo inmediato, a lo que se
renuncia, a cambio de una esperanza, que se adquiere, y de la que es
soporte el bien o derecho en el que se invierte.
60
5.5.1 Introducción
Tipos de inversiones
a) De activo fijo ( no corriente)
- Financieras
b) De activo circulante (corriente)
- De mantenimiento
- De ampliación:
De los productos y mercados actuales
A nuevos productos y mercados
- Productivas
- De mejora
Para introducirse en el mercado asiático, una empresa española
construyó una nave industrial en China. Los medios financieros
necesarios para ello se consiguieron mediante la emisión de
acciones ¿A qué tipo de inversiones dio lugar la operación?.
Inversión productiva de ampliación a nuevos mercados. Sus
accionistas realizaron una inversión financiera 61
5.5.1 Introducción
Tipo de interés simple

El préstamo a interés simple es una operación comercial que
consiste en entregar una cantidad de dinero ( Capital ) por un
cierto tiempo, con la condición que el deudor devuelva al
acreedor al cado de dicho tiempo la suma prestada y pague
además cierta cantidad en concepto de interés.
C = Capital
M= C(1+ixn) i = Tasa Interés
n = tiempo
Tipo de interés compuesto M = Monto
Un Capital ha sido colocado a interés compuesto, cuando el
interés producido al final de cada período (período de
capitalización), se suma al capital anterior para producir nuevos
intereses en el período siguiente
M= Cx(1+i) n
62
5.5.2 Variables de un plan de inversiones
Variables relevantes
Desde un punto de vista económico, lo único relevante es:
A: Desembolso inicial que requiere la inversión
n: Los momentos en que se espera que sean generados cada uno
de ellos. Número de años que dura la inversión
Riesgo que comporta
Flujo de caja, o flujo neto de caja (Qi ), de un cierto momento t a la
diferencia entre el cobro generado por la inversión en ese
momento y los pagos que esa inversión requiere en ese instante
de tiempo.
Complicados de estimar
Después de impuestos
0 1 2 3 n-2 n-1 n
…..
-A Q Q Q ….. Q Q Q
1 2 3 n-2 n-1 n
Otra representación - A / Q1 / Q2 /…./ Qn 63
Variables relevantes
Rentabilidad esperada, o simplemente, rentabilidad, es la
rentabilidad que esperamos obtener.
Rentabilidad requerida, que es la que exigimos a la inversión.
Una inversión no es realizable a menos que su rentabilidad

esperada supere a su rentabilidad requerida.
La Empresa es acreedora de 10.000 u.m. dentro de un año. El

cliente nos solicita que le retrasemos el pago dos años.
¿Acepta?
- Podríamos colocar esos fondos a un cierto tipo de interés
- La inflación (La inflación es el aumento general y continuado
en el tiempo de los precios.)
- El riesgo.
64
Variables relevantes. La inflación

Valor actual: Valor hoy de un cash flow futuro
Factor de descuento: Valor actual de un pago futuro de 1€
Tasa de descuento: Tasa de interés usada para calcular los
valores actuales de los cash flows futuros
¿Cuanto vale hoy un euro que me pagan dentro de 1 año con una
inflación anual de 5%? r : inflación anual = 0,05
1 1
VA  VA   0.952
(1  r ) (1  0,05)
¿Y si paga dentro de 2 años con inflación anual el primer año del
5% y del segundo año el 3%? r1 : inflación anual = 0,05
r2: Inflación anual = 0,03
1 0,952
VA  VA   0,924
(1  r1 )  (1  r2 ) (1  r2 ) 65
Variables relevantes. La inflación

La relación existente entre la rentabilidad que exigimos de una
inversión cuando no hay inflación, y la que exigimos cuando la
hay , es :
K= i + g + i g ;
donde g es la tasa de inflación anual, i el interés de la rentabilidad.
K: Rentabilidad exigida.
Si no hubiera inflación exigiríamos de cierta inversión una tasa de

interés del 8% cada año. Se espera una inflación de 6%¿cual sería
la rentabilidad requerida de esta inversión?
K= i + g + i g = 0,08+0,06+0,08*0,06=0,1448 por uno =14,48%
66
5.5.3 Métodos dinámicos de selección de inversiones

Son aquellos que incorporan el factor tiempo, y tienen en cuenta el
hecho de que los capitales tienen distinto valor en función del
momento en que se generan.
• Valor actual neto (VAN).
• Tipo de rendimiento interno (TIR).
• Plazo de recuperación con descuento.
• Otros métodos
Valor actual neto
Si la rentabilidad que el decisor exige de una inversión es el k por
uno anual y entre dos flujos de caja sucesivos media un año, el
importe:
Q1 Q2 Qn
VA    ......... 
(1  k ) (1  k ) 2
(1  k ) n
representa el equivalente en el momento actual (momento 0) de
todos los flujos de caja que genera la inversión.
67

Valor actual neto
Cuando acometer una inversión:
•Inversión efectuable VA > A (desembolso inicial)
•Inversión indiferente VA = A
•Inversión no efectuable VA < A
VAN = VA - A
Valor anual neto en hoja de cálculos:
Función VNA (rentabilidad; Rango de flujo de caja):
Herramientas:
68

Valor actual neto
Solo son analizables las inversiones en las que
S=Q1+Q2+……+Qn > A
- Inversiones simples son aquellas que se encuentran formadas
por un desembolso inicial y un conjunto posterior de flujos de
caja que son todos no negativos.
El valor actual neto, como función de tipo de descuento :

Q1 Q2 Qn
VAN(k)
VAN (k )   A    ......... 
-A + S (1  k ) (1  k ) 2
(1  k ) n
Donde, ahora, k no es un dato , sino una variable.
En las inversiones simples y
k analizables, el VAN evoluciona,
0
r como función de tipo de descuento,
-A siguiendo una curva como la de la
VAN(0)=-A+Q1+Q2+…..+Qn=S-A>0 figura 69

El tipo de rendimiento interno (TIR)
Se denomina tipo de rendimiento interno, tasa interna de
rentabilidad, TIR, tasa de retorno ,o, simplemente rentabilidad de
una inversión, al tipo de descuento, r, que hace el valor actual
neto igual a cero.
El tipo de rendimiento interno TIR es el valor de r tal que:
Q1 Q2 Qn
0  A    ......... 
(1  k ) (1  k ) 2
(1  k ) n
Una inversión será efectuable cuando:
r>k
r = k , indiferente
r < k , no efectuable
Si ha de seleccionarse entre un conjunto de inversiones
efectuables, se deberá elegir a la que tenga mayor
rentabilidad neta de riesgo. 70

Rentabilidad aparente o rentabilidad real (TIRC)
Si las expectativas son de que en los próximos años va a haber
una inflación de g por uno el TIR así calculado sería la
rentabilidad aparente rA, la rentabilidad real o rentabilidad en
términos de capacidad adquisitiva será:
rA  g
rR 
Ejemplo
1 g
Un banco desea calcular la rentabilidad real de un préstamo que
tiene un tipo de interés del 16%, si la inflación es del 6%.
rA  g 0,16  0,06
rR    0,0943  9,43%
1 g 1  0,06
Las situaciones siguientes son equivalentes entre sí:
- Obtener una rentabilidad anual del 16% con una inflación del 6%.
- Obtener una rentabilidad anual del 9,43% sin inflación 71
1. La tasa interna de rendimiento

2. El VAN con Excel
3. La TIR con Excel
72
Test de Evaluación
73
ÍNDICE
5.1 Introducción
74
5.6.1 Concepto de financiación
La financiación se refiere a la obtención de capital para poder desarrollar

nuevos proyectos de inversión
A los orígenes del capital se le denominan fuentes de financiación
Las decisiones de financiación condicionan y limitan a las decisiones de

inversión
– Correspondencia entre estructura económica y financiera
– Rentabilidad de la inversión debe ser superior que el coste de su
financiación
- 14.200 millones de euros en compras a
proveedores nacionales, comerciales y de
servicios.
- 65 días de plazo medio de pago a
proveedores.
75
Clasificación de las fuentes de financiación

– Financiación interna
La autofinanciación es la parte de financiación que aporta la
propia empresa a través de la reinversión de parte de los
beneficios que esta genera.
Ventajas - Mayor autonomía
- Disminución de coste en la financiación
- Fuente de recursos, por la dificultad de financiación externa
Inconvenientes
- Mala asignación de recursos
- Poco interés de la empresa y devaluación de la acción y valor.
- Riesgo de inflación de costes, aumento de los precios de sus
productos
76
Clasificación de las fuentes de financiación

– Financiación externa
• Recoge todos aquellos recursos financieros aportados
por agentes del exterior de la empresa.
Financiación externa propia -Aportaciones de los propietarios en

la constitución o ampliación de
capital
Financiación externa propia
-Financiación que procede de terceros ajenos a la empresa. Se divide:

Financiación externa ajena a - Proveedores
corto plazo - Créditos bancarios
Financiación externa a medio - Prestamos

y largo plazo - Emisión de obligaciones
77
5.6.2 Coste de una fuente de financiación
• A: Cantidad percibida por la empresa

• Qj: Cantidad abonada por la empresa en el periodo j
• n: plazo de amortización
A / -Q1 / -Q2 / … / -Qn
• El coste de financiación cumple con:
Q1 Q2 Qn
0  A   ... 
1  k f 1  k f  1  k f 
(1)
2 n
– kf : coste de la fuente de financiación
78 78
5.6.2 Coste de una fuente de financiación

Ejemplo
Supongamos un préstamo de 100 € con un tipo de interés anual del
10% con un plazo de amortización de 3 años, al final de los cuales el
cliente ha de devolver al Banco el principal del préstamo, es decir las
100 € que le prestó ¿Cuál sería la perspectiva del banco? ¿ Y la del
cliente?
Desde la perspectiva del banco: Desde la perspectiva del cliente:
-100 / 10 / 10 / 110 100 / -10 / -10 / -110
Para calcular la rentabilidad de su inversión, el banco plantearía la
siguiente ecuación: 10 10 110
0  100     r  10%
1 r 1  r 2
1  r 
3
Para calcular el coste de su capital, el cliente plantearía la siguiente

ecuación:
10 10 110
0  100     k  10%
1  k 1  k 2
1  k 3
79 79
5.6.3 El efecto de los impuestos

Deducción sobre el impuesto sobre el beneficio
– Gastos (préstamo o empréstito): intereses anuales,
comisiones, etc.
– Quebranto de emisión y prima de reembolso (empréstito)
El coste del préstamo o empréstito después de tener en cuenta los
impuestos (ki’) será:
ki'  ki 1  t 
t: impuesto sobre el beneficio (en tanto por uno)
Suponemos el sistema americano de devolución: Operando, se concluye
que: A / -i A(1- t) / - i A(1- t) / … / - [i A(1- t)+A]
k  i1  t 
i
'
Suponiendo que no hay gastos y la emisión y el reembolso se hacen al

nominal, se tiene que:
i  ki  k  ki 1  t 
i
'
80
5.6.3 El efecto de los impuestos
Ejemplo
Una empresa que tiene un crédito cuyo coste anual antes de impuestos
es el 12%, está gravada con el impuesto de sociedades con el 30%. ¿
Cuánto vale su coste después de tener en cuenta el impuesto?
ki'  ki 1  t   0,12  1  0,30  0,084  ki'  8,4%
81
5.6.4 El efecto de la inflación

Coste aparente: coste de la fuente de financiación sin tener en cuenta los
impuestos ni la inflación.
Valores de mercado
Pi: Cotización bursátil del titulo
Q1 Q2 Qn
Pi    ...  n: plazo de amortización
1  ki 1  ki 2
1  ki n El coste aparente (ki) de la
fuente de financiación será
Efecto de la inflación
– Favorece a deudores
– Perjudica a acreedores
El coste real (kR) de un fuente de financiación viene dado por la

siguiente expresión:
kA  g
kR 
1 g
kA, coste aparente de la fuente de financiación
g, tasa de inflación anual 82
5.6.4 Efecto de la inflación

Ejemplo
Una empresa que tiene un crédito cuyo coste anual antes de
impuestos es el 12%, está gravada con el impuesto de sociedades con
el 30% y, además, existe una tasa de inflación del 4% anual. ¿ Cuál
será el coste real del crédito?
ki'  ki 1  t   0,12  1  0,30  0,084  ki'  8,4%
ki'  g 0,084  0,04

kR    0,0423  k R  4,23%
1 g 1  0,04
83
5.6.5. Coste medio ponderado del capital

El coste medio ponderado del capital (ko) se define como el coste de
las fuentes de financiación (recursos propios y ajenos) empleadas por la
empresa
ke, coste anual de los recursos propios
ke K  ki D k’i, coste anual real de los recursos propios
'
ko  K, cantidad (u.m.) de recursos propios
K  D D, cantidad (u.m.) de recursos ajenos
Ejemplo
Sebo S.A. cuenta con dos fuentes financieras: unas deudas cuyo valor
de mercado totaliza 70 millones de €, y unos recursos propios
representados por 200.000 acciones cuya cotización bursátil es de
1.000 € cada una. Los costes anuales sin tener en cuenta los efectos de
los impuestos ni la inflación es del 10% para los créditos y 14% para los
recursos propios. El impuesto sobre sociedades es del 30% y la tasa de
inflación media anual esperada es del 6%. ¿Cuánto vale su coste de
capital medio ponderado real?
84
5.6.5. Coste medio ponderado del capital
El coste medio ponderado de capital:

ke K  ki' D
ko 
KD
El coste de la deuda teniendo en cuenta los impuestos:
ki'  ki 1  t   0,10  1  0,30  0,07  ki'  7%

Coste medio de capital aparente (sin tener en cuenta la inflación):
0,14  200  0,07  70

ko   0,1219  ko  12,19%
200  70
El coste medio ponderado de capital real viene dado por:
ko  g 0,1219  0,06
koR    0,0584  koR  5,84%
1 g 1  0,06 85
1. La prima de riesgo para todo el mundo
86
Test de Evaluación
87
Prácticas
88
Prácticas
Cierta inversión requiere un desembolso inicial de 1.500 € y genera los cobros y

pagos que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros Pagos
1 3.000 2.500
2 4.500 3.500
3 5.000 4.500
4 3.000 2.000
¿ Para que tipo de descuento es efectuable?
89
Prácticas
Sondeos Auri S.A. tiene que elegir entre los créditos que puede obtener en dos
bancos diferentes. El primero le ofrece crédito ilimitado a 2 años a un interés
nominal anual del 16% con liquidaciones de intereses anuales y devolución de
principal al final del 2º año. El segundo le ofrece crédito ilimitado a 2 años con un
interés nominal anual del 10% y una comisión de apertura del 0,5%. Las
liquidaciones de intereses y devoluciones de principal son anuales. ¿Qué crédito
debería elegir Sondeos Auri S.A.?
Una empresa tiene las siguientes fuentes de financiación cuyos importes y

costes anuales (antes de deducir los impuestos (30%) y sin tener en cuenta la
incidencia de la inflación (6%)) se detallan a continuación:
a) Créditos: 180.000 € con un coste anual del 10%
b) Empréstito de obligaciones: 240.000 € con un coste anual del 12%
c) Capital propio: 600.000 € con un coste anual del 14%
Se pide calcular el coste medio ponderado real de su capital.
90
Prácticas
La empresa Divuned S.A. ha solicitado un préstamo de 600.000 € a cuatro años para

introducir una serie de modificaciones en su proceso productivo que le permita
aumentar la producción. La tasa anual equivalente (TAE) es del 20% y el sistema de
devolución empleado es el de cuotas constantes. Se desea conocer:
a) La cuota constante que deberá pagar Divuned si las cuotas son anuales.
b) El cuadro de amortización del préstamo.
c) ¿Cuál será la cuota constante, los intereses y el principal (para el primer
mes) que deberá pagar Divuned S.A. si las cuotas son mensuales?
91
1. La prima de riesgo
92

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El sistema financiero de la empresa

5. El sistema financiero de la empresa (8 horas)

Estructura de un plan de negocio

El sistema financiero es el encargado de la captación, gestión y

Tipo de decisiones en el ámbito financiero:

• Elegir las fuentes de financiación externa.

•Concretar que parte de los beneficios se reinvertirá en la

¿Qué es una inversión?

Inversión Bienes Característica de los

Estructura Característica de los medios financieros

¿Cuál es la función financiera?

Condición de supervivencia: generar suficientes recursos financieros

¿Cuál es el objetivo financiero?

¿Dónde se enmarca la dirección financiera?

¿Qué decisiones toma la dirección financiera?

5.2 El balance. Conceptos básicos

El balance es un documento contable en el que se detallan las

5.2 El balance. Conceptos básicos

Activo: se refiere a todo aquello que le pertenece a la empresa y se

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

Depreciación: representa la perdidas de valor de los Activos Fijos propiedad

5.2 El balance. Conceptos básicos

Activo Activo Pasivo Pasivo

5.2 El balance. Conceptos básicos

Neto: Representa el monto de dinero que se quedarían los dueños de la

Pasivo: Conjunto de las fuentes de financiación del activo.

Ecuación del patrimonio: 14.100.00 = 4.700.000 + 9.400.000 16

5.2 El balance. Conceptos básicos

Pasivo: son las obligaciones que tiene la empresa para con

5.2 El balance. Conceptos básicos

Estado : son las deudas que tiene la

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

Utilidades Acumuladas: son las ganancias que la empresa va teniendo en el

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

Datos en millones de Euros

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

Estructura del balance anual:

BALANCE DE PYMES AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X

5.2 El balance. Conceptos básicos

El dueño del negocio decidió comprar equipos e inmuebles e

5.2 El balance. Conceptos básicos

Adquisición de mercadería para iniciar el proceso de

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

5.2 El balance. Conceptos básicos

Reservas: Recursos aportados o generados no repartidos entre

1. Los libros de registro obligatorios

2. La contabilidad del autónomo

5.3 Estructura económico-financiera

Beneficio económico (BE): Generado por los K

5.3 Estructura económico-financiera

5.3 Estructura económico-financiera

5.3 Estructura económico-financiera

5.3 Estructura económico-financiera

Activo circulante: Formado por aquellos