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    Parcial 1 Valoración de Empresas

    Cargado por

    Sebastián Torres
    El documento presenta dos métodos para valorar empresas: 1) Método del precio de la acción, que calcula el precio en función del valor empresarial menos deuda más efectivo, dividido entre el número de acciones. 2) Método del valor empresarial descontado, que calcula el valor actual de los flujos de caja libres futuros descontados a la tasa WACC. El valor terminal se calcula como un múltiplo del flujo de caja libre terminal.

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    El documento presenta dos métodos para valorar empresas: 1) Método del precio de la acción, que calcula el precio en función del valor empresarial menos deuda más efectivo, dividido entre el número de acciones. 2) Método del valor empresarial descontado, que calcula el valor actual de los flujos de caja libres futuros descontados a la tasa WACC. El valor terminal se calcula como un múltiplo del flujo de caja libre terminal.

    Descripción original:

    Resumen Formulas para Valorar

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    El documento presenta dos métodos para valorar empresas: 1) Método del precio de la acción, que calcula el precio en función del valor empresarial menos deuda más efectivo, dividido entre el número de acciones. 2) Método del valor empresarial descontado, que calcula el valor actual de los flujos de caja libres futuros descontados a la tasa WACC. El valor terminal se calcula como un múltiplo del flujo de caja libre terminal.

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    Parcial 1 Valoración de Empresas

    1)
    𝐸𝑉 − 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝑇. 𝐶
    𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛 =
    # 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
    Stock Options
    𝑃𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 < 𝑃𝐴𝑐𝑐𝑖ó𝑛 ≫ 𝐸𝑗𝑒𝑐𝑢𝑡𝑜 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑂𝑝𝑡𝑖𝑜𝑛
    𝐸𝑉 − 𝐷𝑒𝑏𝑡 + 𝑇. 𝐶 + #𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 ∗ 𝑃𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘
    𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑁𝑢𝑒𝑣𝑜 =
    #𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 + # 𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘

    𝑃𝑆𝑡𝑜𝑐𝑘 > 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐴𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 ≫ 𝑁𝑜 𝑒𝑗𝑒𝑐𝑢𝑡𝑎


    𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 = 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙.

    2)
    Enterprise Value (E.V) = Flujo de Caja Descontados

    𝑇 𝐹𝐶𝐿 𝑇 ∗ (1 + 𝑔)
    𝐹𝐶𝐿𝑡 ( 𝑊𝐴𝐶𝐶 −𝑔 )
    ∑ +
    (1 + 𝑊𝐴𝐶𝐶)𝑡 (1 + 𝑊𝐴𝐶𝐶)𝑇
    𝑡=1

    Terminal Value

    FCL = Flujo generado por las operaciones de la compañía.


    𝐸𝐵𝐼𝑇 = 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 − 𝐷&𝐴 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐼𝑛𝑡𝑎𝑛𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒𝑠
    (−)𝐸𝐵𝐼𝑇 ∗ 𝜏
    (+)𝐷𝑒𝑝 & 𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡
    (−)Δ𝑊𝐾
    (−)𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋

    𝑭𝑪𝑳

    𝐸𝐵𝐼𝑇 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 − 𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 − 𝐷𝑒𝑝&𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡


    𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠𝑡 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠𝑡−1 ∗ (1 + 𝑔)
    𝒈 𝒓𝒆𝒂𝒍 𝑺𝒊𝒏 𝑰𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒐 𝑵𝒐𝒎𝒊𝒏𝒂𝒍 𝒄𝒐𝒏 𝒊𝒏𝒇𝒍𝒂𝒄𝒊ó𝒏.
    Se usa la nominal
    (1 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑁𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙) = (1 + 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑅𝑒𝑎𝑙) ∗ (1 + 𝐼𝑃𝐶)

    𝑶𝑱𝑶 𝑪𝑶𝑵 𝑳𝑨 𝑰𝑵𝑭𝑳𝑨𝑪𝑰Ó𝑵


    Pueden dar:
    𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 ≫ 𝑃𝑢𝑒𝑑𝑜 𝑠𝑎𝑐𝑎𝑟 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ∗ 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
    𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐸𝐵𝐼𝑇 ≫ 𝑃𝑢𝑒𝑑𝑜 𝑠𝑎𝑐𝑎𝑟 𝐸𝐵𝐼𝑇 = 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 ∗ 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐸𝐵𝐼𝑇
    𝑴𝑨𝑹𝑮𝑬𝑵 𝑵𝑰 𝑹𝑬𝑨𝑳 𝑵𝑰 𝑵𝑶𝑴𝑰𝑵𝑨𝑳
    WK: Inversión que requiere la empresa para poder operar en el corto plazo. Inversión en Capital
    de Trabajo
    𝚫𝑊𝐾 = 𝑊𝐾𝑡 − 𝑊𝐾𝑡−1
    -Si me dicen Variación Marginal, ya es el Δ𝑊𝐾.
    𝑊𝐾 = 𝐶𝑥𝐶 + 𝐼𝑛𝑣 − 𝐶𝑥𝑃
    CAPEX: No Existe Variación en CAPEX
    𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋
    𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋 = ∗ 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
    𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
    𝐶𝐴𝑃𝐸𝑋 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠𝑡 − 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠𝑡−1
    𝐴𝑃𝐸𝑋 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑜𝑠𝑡 − 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑁𝑒𝑡𝑜𝑠𝑡−1 + 𝐷𝑒𝑝𝑡
    𝐴𝐹𝑁 = 𝐴𝐹 − 𝐷𝑒𝑝𝐴𝑐𝑢𝑚
    WACC
    𝐷
    𝐸 1
    𝑊𝐴𝐶𝐶 = ∗ 𝐾𝐷𝐴𝐼 ∗ (1 − 𝜏) + ∗ 𝐾𝑒
    𝐷 𝐷
    𝐸 +1 𝐸 + 1

    𝐷 1. Ó𝑝𝑡𝑖𝑚𝑎 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑎ñ𝑖𝑎
    ={ 2. 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑎𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒𝑠
    𝐸
    3. 𝐵𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑒, 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑖𝑛𝑎𝑙, 𝑃𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑎𝑑𝑎
    𝐷 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜. 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜
    =
    𝐸 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑬𝒒𝒖𝒊𝒕𝒚
    𝐾𝐷𝐴𝐼 = 𝑟𝑓 + 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑐𝑖ó𝑛 (𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝑆𝑝𝑟𝑒𝑎𝑑)
    𝑟𝑓 ≫ 𝑆𝑝𝑜𝑡 𝑑𝑒 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 𝑇𝑟𝑒𝑎𝑠𝑢𝑟𝑦 10 𝐴ñ𝑜𝑠
    𝑀. 𝐼 = 𝐴𝐴𝐴, 𝐴𝐴, 𝐵𝐵𝐵,
    𝐾𝑒: 𝑃𝑙𝑎𝑖𝑛 𝑉𝑎𝑛𝑖𝑙𝑙𝑎
    𝐾𝑒 = 𝑟𝑓 + (𝐸(𝑅𝑚 ) − 𝑅𝑓) ∗ 𝛽𝑒
    (𝐸(𝑅𝑚 ) − 𝑅𝑓) = 𝑃𝑟𝑖𝑚𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜, 𝐴𝑟𝑖𝑡𝑚𝑒𝑡𝑖𝑐𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝐻𝑖𝑠𝑡𝑜𝑟𝑖𝑐𝑜, 𝐼𝑏𝑏𝑜𝑡𝑠𝑜𝑛
    𝑩𝒆𝒕𝒂𝒔 𝑨𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒅𝒐 𝒚 𝑫𝒆𝒔𝒂𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒅𝒐𝒔.
    βe 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
    𝛽𝑢 =
    𝐷
    𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 ∗ (1 − 𝜏) + 1
    𝐸
    𝐷∗
    𝛽𝑒 = 𝛽𝑢 ∗ ( ∗ (1 − 𝜏) + 1)
    𝐸
    Deuda
    Deuda a Largo Plazo o “No Corriente”
    1. Bancos
    2. Bonos >> A la Par: F.V = Valor Mercado.
    3. Pasivos Pensionales de Largo Plazo
    Trampa de Caja
    CAJA
    Todo activo que se puede liquidar rápidamente a valor de mercado y no tiene relación con la
    operación de la empresa.

    FCL
    REVENUES
    (-) Costo De Ventas
    (-) Gasto de Ventas
    (-) D&A
    EBITA
    (+)D&A
    EBITDA
    (-) Variación WK
    (-) CAPEX
    (-) EBIT*𝜏
    FCFF

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