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MEMORIA INSTITUCIONAL
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES
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ÍNDICE
CARTA DEL PRESIDENTE 5
MISIÓN, VISIÓN Y VALORES INSTITUCIONALES 9
DIRECTORIO Y SÍNDICOS 11
PERSONAL EJECUTIVO, OFICIALES DE CONTROL INTERNO Y RIESGOS,
AUDITOR INTERNO Y ASESORES EXTERNOS 14
AGENCIAS DE BOLSA MIEMBROS 19
DESEMPEÑO DE LOS MERCADOS BURSÁTILES DE LA REGIÓN 22

1. MONTOS NEGOCIADOS 22
1.1. Montos negociados totales 22
1.2. Montos negociados en renta fija 22
1.3. Montos negociados en relación con el PIB 23
2. ÍNDICES BURSÁTILES 24
3. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL 25
DESEMPEÑO DE LA EMPRESA EN LA GESTIÓN 2018 28
1. SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 28

2. FORTALECIMIENTO INSTITUCIONAL 32
3. PROYECTOS PARA EL DESARROLLO DEL MERCADO DE
VALORES 38
4. ACCIONES PARA CAPTAR NUEVOS EMISORES 39
5. CAPACITACIÓN Y EDUCACIÓN BURSÁTIL 40
6. DIFUSIÓN DE LA BOLSA Y DEL MERCADO DE VALORES 44
7. APOYO A EMISORES 46
8. MEJORA DE SERVICIOS 47
9. OTRAS ACTIVIDADES Y PROYECTOS 49
ANÁLISIS MACROECONÓMICO 56
1. ECONOMÍA MUNDIAL 56
2. PRECIOS DEL PETRÓLEO 58
3. ECONOMÍA BOLIVIANA 59
3.1. Comercio Exterior 59
3.2. Producto Interno Bruto 61
3.3. Sistema Financiero 63
PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE VALORES

NACIONAL 68
1. OPERACIONES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES 68

1.1. Mercado Electrónico 68
1.2. Montos operados 69
1.2.1. Agencias de bolsa 71
1.3. Volumen de valores negociados y número de operaciones 73
1.3.1. Cantidad de valores negociados 73
MEMORIA INSTITUCIONAL 2018
3
1.3.2. Número de operaciones registradas 74

1.4. Mercado primario 74
1.5. Mercado secundario 76
1.6. Financiamiento a Pymes 77
1.6.1. Pagarés en Mesa de Negociación 77
1.6.2. Bonos Participativos 78
1.7. Negociaciones por tipo de operación y tasas de interés 78
1.7.1. Negociaciones por tipo de operación 78
1.7.2. Tasas de interés 79
1.8. Renta variable y capitalización de mercado 82
1.8.1. Montos negociados 82
1.8.2. Monto negociado en acciones no registradas en Bolsa 83
1.8.3. Capitalización de mercado 83
2. INSCRIPCIÓN DE VALORES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE
VALORES 84
2.1. Valores inscritos 84
2.2. Plazo promedio de las emisiones 86
2.3. Tasas de emisión y de colocación 87
2.4. Renta variable 89
2.4.1. Cuotas de Participación 89
2.4.2. Acciones 89
2.5. Renta Fija 90
2.5.1. Bonos de largo plazo 90
2.5.2. Bonos bancarios bursátiles 91
2.5.3. Bonos municipales 91
2.5.4. Valores de titularización 92
2.5.5. Pagarés bursátiles 93
2.5.6. Valores públicos 93
2.5.7. Depósitos a Plazo Fijo 94
2.5.8. Valores en Mesa de Negociación 94
3. VALORES VIGENTES EN LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES 95
3.1. Renta fija 95
3.2. Renta variable 98
4. APORTE DEL MERCADO DE VALORES A LA ECONOMÍA
BOLIVIANA 101
4.1. Composición de activos financieros y profundidad
financiera 101
4.2. Montos emitidos por empresas del sector económico
privado 102
5. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES 104
5.1. Fondos de Inversión 104
5.2. Fondos de Pensiones 109
5.3. Compañías de Seguros 111
5.4. Cartera total de los inversionistas institucionales 112
DICTAMEN DE LOS AUDITORES Y ESTADOS FINANCIEROS 115
INFORME DE LOS SÍNDICOS 147
INFORME DE GOBIERNO CORPORATIVO 149
ABREVIATURAS, SIGLAS Y ACRÓNIMOS 166
ANEXOS 173
5
Señores Accionistas:
En nombre del Directorio de la Bolsa Boliviana

de Valores, el cual tengo el honor de presidir, me
dirijo a ustedes para presentarles la Memoria
Anual 2018, que incluye los Estados Financieros
auditados, además de los principales logros
alcanzados en la gestión.
En los últimos años, la economía mundial ha

perdido dinamismo generando un crecimiento
moderado para 2018, tanto en países
avanzados como en países emergentes. El
contexto económico mundial presenta grandes
incertidumbres centradas principalmente en las En este contexto y por noveno año consecutivo,
tensiones comerciales entre Estados Unidos y las operaciones en la Bolsa Boliviana de Valores
China que, además, tienen un gran efecto en el S.A. batieron récord, mostrando la importancia
comercio internacional mundial y los mercados del mercado de valores en la generación
financieros internacionales. de recursos destinados al financiamiento e
inversión.
Las políticas monetarias aplicadas en Estados
Unidos sobre el alza de las tasas de interés Durante la gestión 2018, se negociaron un total
y un entorno más adverso al riesgo también de $us17.210,3 millones, 34,5% más respecto
generaron volatilidad en los mercados al año 2017, 96,9% de las operaciones se
financieros, endureciendo las condiciones de registraron con valores de renta fija y el restante
financiamiento global. 3,1% se registró en operaciones con valores
de renta variable, en subasta de acciones no
Bolivia continúa siendo uno de los países con inscritas en bolsa y en pagarés en mesa de
mayor crecimiento en la región alcanzando a negociación.
junio de 2018 una tasa de crecimiento de 4,6%
en relación con el año anterior. Este crecimiento El monto negociado en mercado primario fue
de $us546 millones, 3,4% mayor al registrado
se basa en el modelo económico implementado
la gestión pasada. Se realizaron colocaciones
desde el año 2004, que permite redistribuir el
en mercado primario de veintiún (21) emisores
excedente de los ingresos extraordinarios de de los cuales: seis (6) son empresas de
la explotación de los commodities hacia otros los sectores industrial, agroindustrial y de
sectores que no generan suficientes ingresos. servicios; cinco (5) corresponden a entidades
6
de intermediación financiera; cinco (5) son bolivianas, que aporta al desarrollo económico
patrimonios autónomos; dos (2) son empresas del país y que ofrece la infraestructura basada
de servicios financieros; dos (2) corresponden en soluciones tecnológicas eficientes a sus
a fondos de inversión cerrados y uno (1) clientes.
corresponde a un gobierno municipal. Los
instrumentos con mayor participación sobre La implementación de la nueva identidad
los valores inscritos fueron las cuotas de corporativa, estuvo acompañada de varias
participación de los fondos de inversión actividades que tuvieron como objetivo
cerrados con un 37,3%, seguidos por los valores desarrollar una cultura bursátil en nuestro país,
de titularización de contenido crediticio y los dentro de las actividades más importantes se
bonos de largo plazo con un 17,2% y 16,7%, encuentran:
respectivamente.
• La realización de las primeras Jornadas
Con relación a los inversionistas institucionales, Bursátiles, cuyo objetivo fue brindar al
cabe destacar lo siguiente: mercado un espacio de intercambio
de experiencias y conocimientos, que
• Al 31 de diciembre de 2018, la cartera permitan entender mejor los escenarios
del Fondo de Capitalización Individual estratégicos, presentes y futuros, para
(FCI) registra $us17.200 millones, 8,7% planificar de forma conjunta y sobre
más respecto a diciembre de 2017. bases robustas, el desarrollo del
• Al 31 de diciembre de 2018, las mercado de valores. Para la realización
sociedades administradoras de fondos de estas jornadas se contó con la
de inversión (SAFIs) administran en participación de expositores nacionales
total una cartera de $us2.932,4 millones, e internacionales de amplia trayectoria
5,6% más que el monto administrado al profesional.
cierre de la gestión pasada. • El desarrollo del primer concurso de
• Finalmente, la cartera administrada por ensayos académicos denominado
las Compañías de Seguros a octubre de “Desarrollando el Mercado de
2018, alcanza a $us656,8 millones, 2,2% Valores”, cuyo objetivo fue fomentar
más en comparación con la cartera de la investigación en los estudiantes
inversiones registrada al cierre de 2017. universitarios, en aspectos financieros,
económicos y legales relacionados con
Para la gestión 2018 la utilidad obtenida por la el mercado de valores.
Bolsa Boliviana de Valores fue de Bs7.992.620, • La ejecución de cursos especializados
49,5% mayor a la utilidad obtenida durante para profesionales, cuyo fin fue el
la gestión 2017. El incremento se debe fortalecer la formación académica
principalmente a las comisiones generadas especializada en temas relacionados
por mayores montos negociados. Al cierre al ámbito financiero en general y al
de gestión el Patrimonio Neto asciende a mercado de valores en particular.
Bs59.114.845, generando una rentabilidad de la • El desarrollo de un Diplomado de
gestión 2018 con relación al patrimonio inicial Asesores de Inversión, Operadores de
(ROE) de 15,1%, mayor al de la gestión 2017 de Bolsa y Estructuradores Pyme, realizado
10,2%. en coordinación con la Universidad
Privada Boliviana.
Durante el 2018 hemos trabajado de forma • El lanzamiento del “Portafolio de
intensiva para promover la transformación de Enseñanza Bursátil”, material que fue
la organización. Una de las tareas que marcó diseñado para apoyar a los profesores,
un hito fue el lanzamiento de la nueva identidad docentes y facilitadores que dictan
corporativa, con la cual se aspira a mostrar la materia de mercado de valores en
una nueva Bolsa con la visión estratégica de las universidades del país que tienen
carreras o materias relacionadas y
ser conocida como una institución que genera
valor, que apoya el crecimiento de empresas afines al sector financiero.
7
Por otra parte, con la finalidad de aunar Finalmente, quiero expresar mi reconocimiento
esfuerzos institucionales para promover el a los miembros del Directorio por su valioso y
acceso de las empresas al financiamiento permanente aporte, a los ejecutivos y a todo el
a través del mercado de valores, mediante personal de la Bolsa Boliviana de Valores por
actividades de difusión, información, su dedicación y compromiso. Gracias a ellos
capacitación, orientación, asesoramiento y podemos avanzar en nuestros planes, objetivos
acercamiento al mercado para los asociados a y enfrentar los nuevos retos de manera exitosa.
la Cámara Nacional de Comercio – Bolivia (CNC
– Bolivia), se firmó un convenio de cooperación Atentamente,
institucional que permite el acercamiento entre
la BBV y la CNC – Bolivia. El convenio prevé
la realización de actividades conjuntas entre
ambas instituciones, para que los asociados
a la Cámara puedan tener información de
primera mano referida a las alternativas de
financiamiento e inversión que ofrece el
mercado de valores para los distintos sectores
empresariales.
A más de un año de la implementación de la

segunda etapa del sistema SMART-BBV, se han
logrado procesos de formación de precios en
mercado primario más eficientes, en beneficio
de emisores e inversionistas. Durante esta
gestión, se finalizaron los requerimientos
funcionales orientados a la implementación José Trigo Valdivia
de la última entrega del Sistema Electrónico Presidente del Directorio
de Negociación SMART-BBV, que incorpora
los mecanismos de negociación con más
transacciones y montos negociados en la
Bolsa, las cuales incluyen la negociación de
instrumentos financieros no seriados (como
los DPFs) en compraventa y operaciones de
reporto.
Al cierre de la gestión 2018, se han logrado

grandes avances en el Proyecto inmobiliario, el
edificio tiene un avance del 99%, por lo que se
estima que en el primer trimestre de la gestión
2019 estará listo para que, tanto el personal
de la Bolsa Boliviana de Valores como de la
Entidad de Depósito de Valores de Bolivia,
puedan trasladarse.
Seguimos avanzando en diversas iniciativas,

manteniendo nuestro compromiso con los
participantes del mercado de valores en
continuar liderando actividades que permitan
desarrollar nuestro mercado de valores.
“Proveemos la infraestructura para el financiamiento y la
MISIÓN inversión a través de productos y servicios innovadores y

de calidad, generando valor para nuestros clientes”.
“La BBV ha logrado el desarrollo integral del mercado

VISIÓN de valores boliviano, haciendo de éste una alternativa
accesible y eficiente de financiamiento e inversión”.
VALORES Institucionales
TRANSPARENCIA EXCELENCIA CONFIANZA

Trabajamos de Orientamos nuestras Creemos en la
forma transparente y acciones a la calidad y capacidad profesional y
equitativa, con estricto mejora continua para el la integridad del equipo
apego a la normativa y logro de los objetivos BBV.
con ética profesional. propuestos y compromisos
asumidos.
INNOVACIÓN SEGURIDAD ORIENTACIÓN

Identificamos maneras Creamos las condiciones AL CLIENTE
diferentes y audaces para que las operaciones
Priorizamos las
para agregar valor a se realicen en un ambiente
necesidades de nuestros
nuestros procesos, regulado y controlado,
clientes internos y
productos y servicios. transmitiendo información
externos.
veraz y oportuna.
Javier Villanueva Pereira
PRIMER VICEPRESIDENTE
José Trigo Valdivia Miroslava Peña Quintanilla

PRESIDENTE DEL DIRECTORIO SEGUNDO VICEPRESIDENTE
Evelyn Grandi Gómez Paola Villanueva Monje Fernando Morató Heredia

DIRECTORA SECRETARIA DIRECTORA DIRECTOR
12
DIRECTORIO Y SÍNDICOS
Darwin Ugarte Ontiveros Justino Avendaño Renedo Juan Carlos Rossel Camacho
DIRECTOR DIRECTOR INDEPENDIENTE DIRECTOR INDEPENDIENTE
Marcela Cabrerizo Uzín María Reneé Canelas Figueroa

SÍNDICO POR MAYORÍA SÍNDICO POR MINORÍA
GERENCIA GENERAL
• Javier Aneiva Villegas
• Pablo Vega Arnez
• Dina Sillerico Álvarez
GERENCIA CENTRAL DE SERVICIOS

DE APOYO - GERENCIA DE
TALENTO HUMANO - JEFATURA DE
ADMINISTRACIÓN Y JEFATURA DE
CONTABILIDAD
• Gisela Mac Lean Céspedes
• María Celina Pérez Inda
• Erika Bascope Ibañez
• Silvia Montes Aliaga
• Viviana Gutiérrez Villagomez
• Joel Salguero Maidana
• Dalmin Tapia Pacamia
• Boris Vino Paton
• Susan Cossio Portugal
• Bernabé Rojas Ojeda
• Edwin Furuya Gonzales
• Mariel Aguilar Quispe
• Fransy Quispe Chura
• Joel Herrera Mamani
• Milton Pacheco Larrea
• Luis Melendres Aruquipa
GERENCIA CENTRAL DE SERVICIOS

DE APOYO - GERENCIA DE
TECNOLOGÍA DE LA INFORMACIÓN
• Alex Franz Espinar Capriles
• Roberto Velez Diaz
• Hugo Mendoza Cuevas
• Richard Paredes Mendoza
• Marcos Jurado Mejía
• Giuseppe Yaselli Cutily
• Marisol Cutipa Quispe
• Juan José Rios Anabia
• Salomon Claure Salinas
• Orlando Grageda Vasquez
• Luis Mujica Choquetarqui
GERENCIA CENTRAL DE OPERACIONES1
• Rodrigo Gutiérrez Arce
• Wilmer Paredes Paco
• Fabricio Sanjinez Choquevilca
• Rafael Aramayo Aranda
• Rodrigo Alvarez Pabón
• Karen Barrios Bolaños
• Laura Terán Vásquez
• Graciela Caballero Sahonero
• Gabriela Cerball San Martin
• Rocío Alvarez Ortiz
• Fernanda Daza Goytia
GERENTES
• Rodrigo Gutiérrez Arce
• Carlos Quiroga Plaza
• Ana María Pacheco Quintanilla
• María Celina Pérez Inda
• Alex Espinar Capriles
GERENCIA DE ASUNTOS LEGALES

• Carlos Quiroga Plaza
• Javier Olmos Hinojosa
• Tania Ampuero Hoyos
• Cristian Castro Gonzales
La Gerencia Central de Operaciones

1
sustituye a las Gerencias de

Mercados y Supervisión y Análisis,
constituyéndose en una sola. Las
gestiones para eliminar estas
gerencias se realizarán durante la
gestión 2019.
GERENCIA DE INNOVACIÓN Y
DESARROLLO2
• Gabriela Cortez Aguilar
• Rocio Rios Rios
• Milenka Paredes Alanes
• Fabiola Velásquez Angus
GERENCIA DE PROMOCIÓN
BURSÁTIL
• Ana María Pacheco Quintanilla
• Verónica Arteaga Andrade
• Celso Justiniano Barreda
• Mauricio Saravia Chuquimia
• Faviola Claure Gutiérrez
• Stefany Peredo Barrero
• Christian Montes Yugar
• Micaela Ortuño Huata
PROYECTO INMOBILIARIO
• Hugo Tejerina Peñaranda
• Erick Cárdenas Ferrufino
• Ramiro Pinto Morales
• Sergio Siles Ossio
• Javier Martínez Flores
• María Isabel Marquez
• Fransy Quispe Chura
• Emilio Conde Villegas
Se tiene previsto contratar a este

2
gerente en el transcurso del primer

semestre del próximo año.
PROYECTO TECNOLÓGICO
• Alejandro Gozalves Ríos
• Sandor Balazs Enriquez
• Héctor Cevallos Pastor
• Milenka Paredes Alanes
• Fernanda Daza Goytia
• Fabricio Sanjinez Choquevilca
• Lucía Quiroga Laserna
UNIDAD DE AUDITORÍA INTERNA

• Brenda Santelices Delgado
• Ximena Laura Endara
UNIDAD DE GESTIÓN DE RIESGOS

• Ingrid Aramayo Shaw
• Edson Vallejos Pacheco
• Lorena Quito Quisbert
19
AGENCIAS DE BOLSA QUE OPERAN

EN EL MERCADO DE VALORES NACIONAL
El siguiente cuadro muestra en orden alfabético, los datos de contacto de las oficinas principales
de las agencias de bolsa vigentes al 31 de diciembre de 2018. Los datos de contacto de sus
oficinas en el resto del país se encuentran registrados en sus respectivas páginas web.
BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Página web: www.bisabolsa.com
Gerente General: Javier Palza Prudencio
E-mail: [email protected]
Dirección: Av. Arce N° 2631 Edificio Multicine, Piso 15, Zona
Sopocachi
La Paz
BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA

Página web: www.bnb.com.bo
Gerente General: Viviana Sanjines Méndez
Dirección: Av. Camacho esq. Calle Colón N° 1312, Piso 2,
Zona Central
La Paz
CAISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Página web: www.grupofortaleza.com.bo
Vicepresidente Ejecutivo: Miguel Terrazas Callisperis
Dirección: Calle Campero N° 9, esq. Av. 16 de Julio, Edificio
Señor de Mayo, Piso 3, Zona Central
La Paz
CREDIBOLSA S.A. AGENCIA DE BOLSA

Página web: www.credibolsa.com.bo
Gerente General: Martín Saravia Flores
Dirección: Calle 21 de Calacoto esq. Montenegro
N° 1100, Edificio Prado Piso 3, Zona San Miguel
La Paz
GANAVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A.
Página web: N/A
Gerente General: Roberto Krutzfeldt Monasterio
Dirección: Calle Bolivar N° 61 Barrio Casco Viejo
Santa Cruz
20
iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A.

Página web: www.ibolsa.com.bo
Gerente General: Juan Pablo Vega Morro
Dirección: Av. Arce N° 2942, entre Calle Clavijo y Av. 6 de
Agosto, Zona San Jorge
La Paz
MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A.
Página web: www.mscbolsa.com
Gerente General: Sebastián Campero Arauco
Dirección: Av. Camacho N° 1448 Edificio Banco Mercantil
Santa Cruz S.A. Piso 2, Zona Central
La Paz
MULTIVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A.
Página web: www.multivalores.com.bo
Gerente General: Patricia García Renjifo
Dirección: Plaza España Calle Gregorio Reynolds N°5 entre
Calle Uría y Víctor Sanjinés, Zona Sopocachi
La Paz
PANAMERICAN SECURITIES S.A. AGENCIA DE BOLSA
Página web: www.panamericansec.com.bo
Presidenta Ejecutiva: Carola Blanco Morales
E-mail: N/A
Dirección: Av. Sánchez Bustamante esq. Calle 15, Edificio
Torre Ketal, Piso 3, Of. 324, Zona Calacoto
La Paz
SANTA CRUZ SECURITIES AGENCIA DE BOLSA S.A.

Página web: N/A
Gerente General Adjunto a.i.: Rodolfo Olmos Salazar
Dirección: Av. Cristo Redentor N° 4210 entre 4to y 5to anillo, Piso 4
Santa Cruz
SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A.

Página web: www.sudaval.com
Gerente General: José Trigo Valdivia
Dirección: Av. 6 de Agosto esq. Calle Campos N° 2700. Edificio
Torre CADECO, Piso 10. Of. 1002, Zona San Jorge
La Paz
VALORES UNIÓN AGENCIA DE BOLSA S.A.

Página web: www.valoresunion.com.bo
Gerente General a.i.: Edwin Arias Cárdenas
Dirección: La Paz, Av. Ballivián, Calle 9 de Calacoto N° 7898,
Edificio Cámara Nacional de Industrias, Zona Calacoto
La Paz
22
1. MONTOS NEGOCIADOS
1.1. Montos negociados totales

De acuerdo con el informe estadístico mensual de la Federación Iberoamericana de Bolsas
(FIAB), durante la gestión 2018, la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) ocupa el séptimo puesto en
montos operados dentro las catorce bolsas miembros de la federación, escalando un peldaño en
relación con el puesto ocupado la pasada gestión (octavo puesto). A continuación, el detalle de las
negociaciones por bolsa durante esta gestión.
1. Montos negociados por Bolsas Iberoamericanas durante el año 2018

Cuadro
(Equivalentes en millones de dólares estadounidenses)
Otros
Nº Acciones Cuotas Renta
Bolsa Derivados mercados y Total
(1) FIC (2) Fija (3)
productos (4)
1 B3 (Brasil) 816.514 24.533 311 4.663.180 21.338.431 26.842.969

2 Bolsa de Comercio de Santiago 55.119 4.983 249.363 - 581.290 890.756
3 Bolsa de Valores de Colombia 15.060 - 333.329 19.591 215.364 583.343
4 Bolsa Mexicana de Valores 96.346 - 39 25.808 115.107 237.300
5 Bolsa de Comercio de Buenos Aires 7.610 1 118.217 318 15.440 141.586
6 Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica 52 249 4.136 - 29.933 34.370
7 Bolsa Boliviana de Valores 279 257 16.229 - 446 17.210
8 Bolsa de Valores de la República Dominicana - 309 7.552 - - 7.861
9 Bolsa de Valores de Lima 4.744 31 484 - 1.616 6.874
10 Bolsa de Valores de Panamá 326 376 3.670 - 1.742 6.114
11 Bolsa de Valores de Guayaquil 35 1 547 - 3.660 4.243
12 Bolsa de Valores de El Salvador 11 - 998 - 2.825 3.833
13 Bolsa de Valores de Quito 31 - 536 - 2.575 3.143
14 Bolsa de Valores de Caracas 204 - 6 - - 210
Fuente: Elaboración propia en base a información de la FIAB
(1) Monto negociado en acciones, (2) Montos operados en cuotas de participación en fondos de inversión cerrados, (3) Valores efectivos
operados en valores de deuda a mediano y largo plazo, (4) Productos y mercados diversos (Bolivia: ANR, PGB, PGS, LRS y LBS)
1.2. Montos negociados en renta fija

Considerando únicamente las negociaciones de valores de renta fija, la Bolsa Boliviana de Valores
se mantiene por sexto año consecutivo en la misma posición, situándose en el cuarto lugar de
catorce bolsas miembros de la FIAB.
23
2. Montos negociados en renta fija por Bolsas Iberoamericanas durante el año 2018
Cuadro
Bolsa Renta Fija
Bolsa de Valores de Colombia 333.329

Bolsa de Comercio de Santiago 249.363
Bolsa de Comercio de Buenos Aires 118.217
Bolsa Boliviana de Valores 16.229
Bolsa de Valores de la República Dominicana 7.552
Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica 4.136
Bolsa de Valores de Panamá 3.670
Bolsa de Valores de El Salvador 998
Bolsa de Valores de Guayaquil 547
Bolsa de Valores de Quito 536
Bolsa de Valores de Lima 484
B3 (Brasil) 311
Bolsa Mexicana de Valores 39
Bolsa de Valores de Caracas 6
Fuente: Elaboración propia en base a información de la FIAB
Renta fija: Valores efectivos operados a mediano y largo plazo
1.3. Montos negociados en relación con el PIB

En algunos de los mercados desarrollados de la región, los montos negociados han alcanzado
valores que superan en más del 100% el valor del PIB que producen; este es el caso de B3 (Brasil), la
Bolsa de Comercio de Santiago y la Bolsa de Valores de Colombia. Para el caso de la Bolsa Boliviana
de Valores, las negociaciones bursátiles concertadas durante la gestión 2018 representan el 41%
del PIB, resultado que le permitió escalar un peldaño en relación con la gestión pasada (pasando
del sexto al quinto puesto, después de la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica).
1. Montos negociados durante el 2018 por Bolsas

Gráfico
Iberoamericanas en relación con el PIB de cada país
Brasil ...1406 %
Chile 297 %
Colombia 173 %
Costa Rica 57 %
Bolivia 41 %
Argentina 30 %
México 20 %
El Salvador 15 %
Rep. Dominicana 10 %
Panamá 9%
Ecuador 7%
Perú 3%
Venezuela 0.2 %
0% 50 % 100 % 150 % 200 % 250 % 300 %
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

Monetario Internacional. Datos estimados.
Nota: El monto reflejado en Ecuador consolida las negociaciones de la Bolsa de Quito y la Bolsa de
Guayaquil.
24
Al analizar únicamente las negociaciones con valores de renta fija, que en el caso de la Bolsa
Boliviana de Valores significan el 99,9% de las operaciones, el volumen de las negociaciones
respecto al PIB representa el 39%, situándonos por detrás –aunque aún lejos— de los resultados
arrojados por las bolsas de valores de Colombia y Santiago.
2. Montos negociados en Renta fija en 2018 por Bolsas

Gráfico
Iberoamericanas sobre el PIB de cada país
Colombia 99 %
Chile 83 %
Bolivia 39 %
Argentina 25 %
Rep. Dominicana 9%
Costa Rica 7%
Panamá 6%
El Salvador 4%
Ecuador 1%
Perú 0,21 %
Brasil 0,02 %
Venezuela 0,01 %
México 0,003 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %

Guayaquil.
2. ÍNDICES BURSÁTILES
En el siguiente gráfico se observa los principales índices de la región, para el caso de los mercados
de América Latina. A excepción de las bolsas de Argentina y Brasil, el resto de los mercados
muestran caídas en relación con el cierre de la gestión 2017, arrastrados por la elevada volatilidad
de los mercados desarrollados. Los mercados de Argentina y Brasil registraron incrementos,
producto del acuerdo alcanzado con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en el caso argentino,
y producto de las expectativas del cambio de gobierno en el caso brasilero.
3.
Gráfico
Comportamiento de los principales índices de la región (Mercados LATAM)
90.000
80.000
70.000
ARG: BURCAP
60.000
BRA: BOVESP
50.000 CHI: IGPA
40.000 MEX: MEXBOL
30.000 PER: IGBVL
20.000
10.000
0
2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Bloomberg
25
Los mercados en Estados Unidos mostraron un comportamiento hacia la baja en el último año. La
agresiva política monetaria estadounidense que trae consigo un aumento de las tasas de interés, las
tensiones en materia comercial que sostuvo Estados Unidos con importantes socios comerciales
(como por ejemplo el caso de China), tensiones políticas internacionales y la paralización de la
administración estadounidense durante la última parte del 2018, son algunas de las causas de
este comportamiento.
4. Comportamiento de los principales índices

Gráfico
de los mercados en EE.UU.
25.000
20.000
15.000 EU: DJIA

EU: S&P500
10.000 EU: Nasdaq
5.000
0
2014 2015 2016 2017 2018
Fuente: Bloomberg
3. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
En primera instancia, se realiza un breve análisis sobre la capitalización bursátil de las bolsas de
la región, con el objetivo de poder compararlas en un primer plano. La capitalización bursátil es
el valor de mercado (en términos monetarios) de una empresa que tiene sus valores inscritos en
la Bolsa. Por tanto, este indicador sirve también para medir el tamaño de un mercado de valores,
a partir de la suma de la capitalización bursátil de todas las empresas que tienen sus acciones
inscritas.
5. Capitalización bursátil de las Bolsas de la Región

Gráfico
(En millones de dólares estadounidenses)
Brasil 916.829
México 385.051
Chile 250.740
Colombia 103.848
Perú 93.387
Argentina 45.986
Panamá 15.648
Bolivia 9.296
Ecuador 8.286
El Salvador 4.494
Costa Rica 2.401
Venezuela 2.314
0 200.000 400.000 600.000 800.000 1.000.000
Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas.

Guayaquil.
26
La Bolsa de Valores de Brasil (B3) presenta la mayor capitalización bursátil, seguida de la

capitalización bursátil registrada por las Bolsa Mexicana de Valores, aunque significativamente
menor. La Bolsa Boliviana de Valores, ocupa uno de los puestos más bajos a nivel regional, sin
embargo, durante la gestión 2018 se registraron nuevos emisores que decidieron inscribir sus
acciones en la Bolsa, lo que permitiría incrementar el monto de capitalización bursátil en la BBV,
pero aún lejos de alcanzar el puesto siguiente ocupado por Panamá.
Otro indicador para dimensionar el tamaño de los mercados bursátiles es la capitalización

bursátil respecto del PIB nominal del periodo; este indicador es útil para hacer comparaciones
internacionales respecto al tamaño de los mercados accionarios y hacer seguimiento a su
evolución a través del tiempo. El siguiente gráfico muestra los valores al cierre de 2018.
6.
Gráfico
Capitalización bursátil/PIB de países de Bolsas de la Región
Chile 84%
Brasil 48%
Perú 41%
México 32%
Colombia 31%
Panamá 24%
Bolivia 22%
El Salvador 17%
Argentina 10%
Ecuador 8%
Costa Rica 4%
Venezuela 2%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

Guayaquil.
La Bolsa de Comercio de Santiago ocupa el primer lugar en la región. En términos de capitalización

bursátil, la Bolsa Boliviana de Valores se encuentra entre los peldaños más bajos, debido
principalmente a la baja capitalización de las empresas que cotizan sus acciones en el mercado
de valores boliviano, además de constituirse prácticamente en un mercado de renta fija.
28
1.
Patrimonio y utilidades
SITUACIÓN FINANCIERA
DE LA EMPRESA
El Patrimonio Neto al cierre del periodo es de Bs59.114.845. Al cierre de la gestión 2017 fue de
Bs52.993.153, habiéndose registrado un crecimiento en el periodo del 11,6%. Lo anterior significa
que el Valor Patrimonial Proporcional de cada acción actualmente es de Bs121.137, mientras que
en el 2017 fue de Bs108.593. La rentabilidad de la gestión 2018 con relación al patrimonio inicial
(ROE) es del 15,1%.
1. Patrimonio y utilidades por gestiones

Cuadro
(Expresado en bolivianos)
2014 2015 2016 2017 2018
Patrimonio Neto 37.248.769 44.641.477 52.623.518 52.993.153 59.114.845

Rentabilidad 7.950.723 8.078.709 9.951.740 5.345.508 7.992.620
ROE 27,1% 21,7% 22,3% 10,2% 15,1%
VPP 76.329 91.478 107.835 108.593 121.137
Ingresos operacionales
El total de ingresos del periodo es de Bs29.425.189, de este total, los ingresos operacionales
representan el 78,57%, es decir Bs23.115.074, compuestos de la siguiente manera:
2. Ingresos operacionales por gestiones

Cuadro
Part. 2017/
Comisiones 2014 2015 2016 2017 2018
2018 2018
Mecanismos de negociación 8.954.605 7.245.533 9.688.046 7.936.180 13.216.160 57,2% 66,5%

Inscripciones de emisiones 2.538.004 3.938.943 5.510.231 4.047.907 3.190.651 13,8% -21,2%
Mantenimiento de emisiones 4.186.573 4.243.150 4.378.498 5.482.612 5.869.918 25,4% 7,1%
Servicios de información 652.610 602.459 645.212 746.805 819.910 3,5% 9,8%
Otras comisiones 67.363 58.730 63.426 86.088 18.435 0,1% -78,6%
Total 16.399.155 16.088.815 20.285.413 18.299.592 23.115.074 100,0%
Variación relativa -1,9% 26,1% -9,8% 26,3%
29
1.
Gráfico
Ingresos operacionales por línea de negocio
4%
25%
57%
14%
Servicios de Mecanismos de Inscripciones de Mantenimiento

Información Negociación Emisiones de Emisiones
Ingresos financieros
Los ingresos financieros del periodo son de Bs5.636.613, equivalentes al 16,9% del total de
ingresos. El principal componente de estos ingresos es la rentabilidad que generó la participación
de la Bolsa Boliviana de Valores en el capital de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
(EDV S.A.) de Bs5.174.277, al poseer la Bolsa el 42% del capital de la EDV, esta cifra representa
el 92% de los ingresos financieros de la institución. Esta participación significó un ingreso de
Bs4.463.944 durante el año 2017, lo que implica un incremento en el periodo del 15,9%.
3. Ingresos financieros por gestiones

Cuadro
Part. 2017/
Ingresos 2014 2015 2016 2017 2018
2018 2018
Inversiones temporarias 699.889 626.635 697.911 493.866 462.336 8,2% -6,4%
Participación en la EDV 4.162.733 4.562.635 4.236.861 4.463.944 5.174.277 91,8% 15,9%
Total 4.862.622 5.189.270 4.934.772 4.957.810 5.636.613 100,0%
Variación relativa 6,7% -4,9% 0,5% 13,7%
2. Ingresos financieros
Gráfico
(Expresado en miles de bolivianos)
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
2014 2015 2016 2017 2018

Inversiones Temporarias Participación en la EDV
30
Las inversiones temporarias han caído respecto al 2017 debido a que se ha asignado un importante
flujo de caja al Proyecto Inmobiliario y, por lo tanto, los montos invertidos han sido menores. Por
otro lado, se debe considerar también, la disminución en las tasas de interés del sistema financiero
en general.
Gastos administrativos
El total de gastos del periodo fue de Bs22.370.596, correspondiendo el 92%, Bs20.580.948, a
la partida de Gastos de Administración, cifra que refleja un incremento del 12,5% respecto a la
gestión anterior.
4. Gastos de administración por gestiones

Cuadro
Part. 2017/
Gastos 2014 2015 2016 2017 2018
2018 2018
Gastos de Personal 7.465.397 8.183.612 9.110.961 11.159.772 11.912.223 57,9% 6,7%

Depreciaciones y amortizaciones 846.497 948.077 1.173.014 1.443.533 1.991.645 9,7% 38,0%
Servicios contratados 841.214 887.241 1.098.069 1.446.312 1.751.969 8,5% 21,1%
Seguros 88.596 88.024 142.483 181.335 199.943 1,0% 10,3%
Comunicaciones 328.416 369.792 512.497 574.867 546.205 2,7% -5,0%
Mantenimientos y reparaciones 586.265 578.604 847.477 979.15 1.209.710 5,9% 23,5%
Impuestos 616.383 606.284 784.153 768.704 905.867 4,4% 17,8%
Otros Gastos 1.281.651 1.283.352 1.454.926 1.735.097 2.063.385 10,0% 18,9%
Total 12.054.419 12.944.986 15.123.580 18.288.770 20.580.948 100,0%
Variación relativa 7,4% 16,8% 20,9% 12,5%
3.
Gráfico
Participación por tipo de gasto
2,7%
4,4% Gastos de Personal
1,0%
Otros Gastos
Depreciaciones y amortizaciones
5,9%
Servicios contratados
8,5% Mantenimiento y reparaciones
Impuestos
9,7%
57,9% Comunicaciones
Seguros
10,0%
Los gastos de personal registraron un incremento del 6,7% principalmente por el incremento
salarial anual obligatorio del 5,5% y otros gastos adicionales. Los gastos administrativos en general
estuvieron por debajo de lo presupuestado y su incremento con relación a la gestión anterior
responde al crecimiento del negocio, al avance con la implementación del sistema electrónico
SMART, al gasto adicional que se realizó con la contratación de la consultoría para la elaboración de
la Estrategia de Comunicación de la institución y el diseño de la Nueva Identidad de la BBV, así como
31
la ejecución de las Jornadas Bursátiles y el lanzamiento del Concurso Bursátil. Adicionalmente la

institución invirtió en consultorías para la definición de la nueva Cultura Organizacional de la BBV,
la Planificación Estratégica y otras de asesoramiento en el área de Tecnología de la Información.
Disponibilidades e inversiones financieras

Las disponibilidades e inversiones financieras del periodo alcanzan la suma de Bs20.411.586,
representando el 30% del total de activos, un 9,2% mayor que la gestión 2017 debido principalmente
a la generación de mayores ingresos.
5. Disponibilidades e inversiones por gestiones

Cuadro
Part. 2017/
Inversiones 2014 2015 2016 2017 2018
2018 2018
Disponibilidades 875.470 497.491 865.946 500.999 410.093 2,0% -18,1%

Inversiones en valores de deuda 5.822.699 6.698.706 - - 4.682.982 22,9% 100,0%
Inversiones en operaciones de reporto - - - 3.048.336 - 0,0% -100,0%
Inversiones en Fondos de Inversión 8.981.234 13.248.886 24.590.239 15.150.079 15.318.511 75,0% 1,1%
Total 15.679.403 20.445.083 25.456.185 18.699.414 20.411.586 100,0%
Variación relativa 28,4% 30,4% 24,5% -26,5% 9,2%
Indicadores financieros
A continuación, se presentan algunos indicadores financieros de la BBV que muestran la salud
financiera de la organización al cierre de 2018.
6.
Cuadro
Indicadores financieros al 31 de diciembre de 2018
A Dic. Tipo
Factor Indicadores Financieros Cálculo 2018
Liquidez Razón Corriente Activo Corriente/Pasivo Corriente 4,11 Veces
Endeudamiento del Activo Pasivo Total/Activo Total 13,31% Porcentaje
Solvencia
Endeudamiento Patrimonial Pasivo Total/Patrimonio 15,35% Porcentaje
Rotación de Ventas (ingresos) Ingresos Operativos/Activo Total 0,34 Veces
Impacto Gastos Administrativos sobre Gastos Administrativos/Ingresos
89,04% Porcentaje
Ingresos operativos
Impacto Gastos de Personal sobre los
Gastos de Personal/Ingresos operativos 48,11% Porcentaje
Ingresos
Gestión
Impacto Gastos de Personal sobre los Gastos de Personal/Gastos
54,03% Porcentaje
Gastos Administrativos Administrativos
Gastos Operativos (t) - Gastos Operativos
Crecimiento de Gastos en un año 12,53% Porcentaje
(t-1)/Gastos Operativos (t-1)
ROA Utilidad Neta/Activo Total 11,72% Porcentaje
Rentabilidad
ROE Utilidad Neta/Patrimonio 13,52% Porcentaje
ROE (sin rendimiento participación EDV) Utilidad Neta (sin EDV)/Patrimonio 4,77% Porcentaje
Tasa promedio de rendimiento de
Promedio de tasas 2,98% Porcentaje
Inversiones
Ingresos Operativos (t) - Ingresos
Crecimiento Crecimiento de Ingresos en un año 26,3% Porcentaje
Operativos (t-1)/Ingresos Operativos (t-1)
32
2. FORTALECIMIENTO
INSTITUCIONAL
• Nueva Identidad Corporativa Bajo esta premisa, se han

definido los nuevos rasgos de
La Bolsa Boliviana de Valores personalidad de la BBV, los
en la visión de consolidar cuales le permitirán realizar
una institución renovada, acciones que la posicionen
innovadora y alineada a las como GENERADORA DE VALOR.
nuevas necesidades del La Nueva Identidad mostrará
mercado de valores nacional, una BBV:
ha trabajado durante la gestión
2018 en adoptar una nueva HONESTA: Que actúe
Identidad Corporativa que le equitativamente, anteponiendo
permita construir una marca la verdad en sus pensamientos,
que transmita modernidad, expresiones y acciones, con
innovación, dinamismo y respeto por la transparencia en
enfoque al cliente. los negocios.
La institución quiere
que sus acciones y Se analizaron los valores y VISIONARIA: Que tenga la
comunicaciones reflejen la atributos que vive y transmite
capacidad de ver más allá de
esencia de la nueva marca, la institución, para proponer
sus horizontes próximos, pues
quiere transmitir que la nuevos rasgos de personalidad
vislumbra hacia dónde se dirige
BBV en todas sus áreas y cualidades que estén
el mercado.
de acción genera valor alineadas al nuevo accionar de
agregado la BBV. Esto implica un cambio
INNOVADORA: Que realice las
de cultura organizacional con
cosas de una manera diferente,
la adopción completa de la
nueva personalidad de la BBV, generando valor para el
en las acciones y actitudes de mercado y los clientes, un valor
cada miembro de la empresa, potencializado porque parte de
que llegarán a apropiarse de los una perspectiva completamente
nuevos valores y de las nuevas nueva o diferente.
actitudes, constituyéndose en
agentes de cambio. AUDAZ: Que muestre y destaque
su valentía, osadía y esfuerzo
La institución quiere que sus en su accionar o manera de
acciones y comunicaciones ser. Que no presente reparos a
reflejen la esencia de la nueva la hora de actuar y conseguir
marca, quiere transmitir que aquello que lo mueve.
la BBV en todas sus áreas de
acción genera valor agregado ACCESIBLE: Una institución y
en los procesos, negocios y un grupo de personas que son
actividades donde participa con alcanzables y que tiene una
el claro objetivo de desarrollar actitud en su accionar de “todo
el mercado de valores nacional. se puede conseguir o lograr”.
33
LEAL: Que actúe con respeto y fidelidad a sus Como resultado de la nueva planificación
principios morales, a sus compromisos o hacia estratégica, se generó una nueva visión y misión,
las personas y clientes que ayuda, protege además de nuevos valores institucionales. La
o mantiene. Que se muestre sincero y que planificación estratégica también permitirá
construye una relación a largo plazo con todos establecer nuevos objetivos estratégicos
los que interactúan con ella. y estrategias que, junto a los indicadores
correspondientes, conformarán un cuadro
Con esta nueva personalidad la BBV se de mando integral, el cual permitirá realizar
declara FACILITADORA DE INNOVACIÓN EN un óptimo seguimiento a las actividades
FINANCIAMIENTO E INVERSIÓN y se apropia estratégicas y sus avances.
de los atributos de SOLIDEZ, FORMALIDAD,
EXPERIENCIA, INVESTIGACIÓN, PROYECCIÓN Se espera que la planificación estratégica
y TECNOLOGÍA para aplicarlos en todos los trabajada por la institución durante este año,
servicios que ofrece a sus clientes. sea aprobada por el Directorio de la BBV en
enero del próximo año.
• Nueva Página Web
• Estructura Organizacional
Con la visión de renovar la imagen institucional
a tiempo de convertirse en una herramienta de Con el objetivo de fortalecer las diferentes áreas
comunicación y comercialización de productos de la BBV y optimizar los procesos internos,
y servicios, el 2018 inicia un proyecto para enfocándolos hacia una atención eficiente al
rediseñar, reprogramar e implementar un nuevo cliente, en la gestión 2017 se llevó adelante
sitio web en base a User Experience (UX) y un cambio en la estructura organizacional de
Customer Experience (CX) que sirva como la institución. La nueva estructura de la BBV
herramienta comercial y como una plataforma divide las funciones en dos áreas principales
denominadas Gerencia Central de Operaciones
de comunicación dinámica y de utilidad para
y Gerencia Central de Servicios de Apoyo.
los usuarios.
Dentro de la Gerencia Central de Operaciones,
se encuentran todas las funciones relacionadas
Para esto el diseño se centraría en reflejar los
al negocio, tiene a su cargo los procesos
servicios, naturaleza e identidad de la BBV,
de operaciones de mercados, procesos de
traducidos en la facilidad de uso y acceso a la
inscripción y mantenimiento de registros y los
información, dando el valor agregado al sitio de
procesos de supervisión y seguimiento.
servicio al cliente.
La Gerencia Central de Servicios de Apoyo
La nueva página web permitirá a la BBV acer-
centraliza las tareas de soporte al negocio,
carse y relacionarse con diversos públicos de abarcando la Gerencia de Tecnología de la
manera bidireccional, generando oportuni- Información, la Gerencia de Talento Humano y
dades para fortalecer procesos de servicio al las Jefaturas de Administración y Contabilidad.
cliente, venta de productos y presencia de mar-
ca. La Gerencia de Innovación y Desarrollo está
orientada a implementar la mejora continua a
Se espera que durante el próximo año la nueva través de la oficina de Gestión por Procesos,
página sea implementada consolidando de esta a realizar el seguimiento de los proyectos a
forma la presencia de la BBV como principal través de la oficina de Gestión de Proyectos
actor del mercado de valores. y, a elaborar nuevos productos a través de la
oficina de Desarrollo de Nuevos Productos.
• Nueva Planificación Estratégica Esta Gerencia también tiene la responsabilidad
de implementar un proceso de innovación
Durante este año, la Bolsa Boliviana de Valores institucional a cargo del Gerente de Innovación
ha llevado adelante un trabajo de planificación y Desarrollo, ejecutivo que será contratado en la
estratégica para el periodo 2019 - 2022. próxima gestión.
34
Este año se consolida la creación de la Gerencia realizaron actividades para fortalecer la cultura
Central de Operaciones con la contratación del de riesgo y de seguridad de la información.
Gerente encargado del área, de tal manera que
las áreas de Mercados y Supervisión y Análisis • Unidad de Auditoría Interna
se consolidan en un solo equipo que responde
a las necesidades del negocio. Durante esta gestión la ASFI emitió las
circulares N°565/2018 de fecha 10 de agosto
Con esta nueva estructura, la institución está y N°578/2018 del 4 de octubre, a través de las
mejor preparada para enfrentar los desafíos cuales modifica el Reglamento de Auditores
que se presenten bajo un escenario innovador Internos, ahora denominado “Reglamento de
y dinámico. La Bolsa quiere enfocar todo su Control Interno y Auditores Internos”, en el que
accionar a satisfacer las necesidades de sus se incluyen lineamientos relacionados con un
clientes, logrando superar sus expectativas. Sistema de Control Interno, principalmente.
• Unidad de Gestión Integral de Riesgos En este sentido, la BBV continúa fortaleciendo

su sistema de control interno con la adopción de
La gestión integral de riesgos y de seguridad de metodologías, diversas prácticas y diagnósticos,
la información de la BBV es transversal y com- que contribuyen a la mejora continua de las
prende a todas las unidades de la institución. actividades de control interno implementadas
Conforme a lo establecido en el reglamento por la institución, considerando parámetros de
para la Gestión Integral de Riesgos de la Au- buenas prácticas internacionales contempladas
toridad de Supervisión del Sistema Financiero en los documentos denominados “Internal
(ASFI), la Unidad de Gestión de Riesgos, que Control – Integrated Framework” y “Enterprise
actúa bajo la supervisión del Comité de Gestión Risk Management Integrating with Strategy
Integral de Riesgos, es la responsable de iden- and Performance” emitidos por el Committee
tificar, medir, monitorear, controlar, mitigar y of Sponsoring Organizations of the Treadway
divulgar todos los riesgos que enfrenta la insti-
Commission (COSO), que es coincidente en
tución y orienta los esfuerzos de la BBV hacia
aspectos relevantes con el Reglamento de
la implementación de acciones de carácter pre-
Control Interno y Auditores Internos emitido por
ventivo y correctivo, coadyuvando al logro de
la ASFI.
los objetivos institucionales.
A través de la adopción de buenas prácticas
La BBV ha estructurado su gestión integral de
de control interno, metodologías basadas
riesgos bajo lineamientos definidos en el marco
en procesos y gestión integral de riesgos,
regulatorio establecido por ASFI.
seguridad de la información, entre otras, la
Durante esta gestión se ha trabajado en revisar BBV logrará fortalecer la implementación de
y actualizar el marco normativo interno que los componentes de Gobierno Corporativo,
brinda soporte a la gestión integral de riesgos siempre alineados a los objetivos estratégicos
de la BBV; como resultado se ha obtenido que busca la institución.
un marco normativo interno más sólido que
establece directrices claras e integrales • Gestión Basada en Procesos
orientadas a gestionar adecuadamente los
riesgos a los que se encuentra expuesta la Durante la gestión 2018, la BBV dio pasos
institución. muy importantes en la implementación de la
gestión basada en procesos, ya que se logró el
También se ha trabajado, en coordinación desarrollo y actualización de varios procesos,
con los propietarios del riesgo, en la correcta llegando a cubrir las diferentes etapas de los
implementación de la metodología de gestión ciclos de vida de cada uno de estos.
de riesgos y de seguridad de la información,
logrando una mejora continua de los procesos Se establecieron criterios de priorización para
y sistemas de la institución; por otro lado, se el desarrollo y actualización de los procesos
35
que reflejan el accionar de la De manera complementaria, en

institución y entre los logros más respuesta a definiciones norma-
importantes se encuentran los tivas establecidas por ASFI, se
desarrollos y actualizaciones de establecieron lineamientos ge-
los procesos relacionados con: nerales para la implementación
del sistema de control interno
• Tecnología de la Infor- en la BBV. Bajo este escenario,
mación, cubriendo lo a partir de la gestión 2019, los
establecido en el Regla- dueños de procesos asumirán
mento de Seguridad de la la responsabilidad de gestio-
nar los riesgos de los procesos
Información emitido por
a su cargo, aplicando cada una
ASFI.
de las etapas establecidas en
la gestión integral de riesgos.
• Gestión de compras y
contrataciones, imple- Ya con un enfoque basado
mentando nuevos li- en procesos, se implementó
neamientos y criterios una metodología para la
que permitieron descen- identificación objetiva de
tralizar los niveles de procesos críticos, obteniendo
La institución ha logrado aprobación, adjudicación como resultado aquellos
cumplir lo dispuesto en y decisión respecto a las procesos críticos que servirán
el Reglamento para la compras y contrataciones de insumo para la elaboración
Gestión de Seguridad de que se realizan en la BBV. del Business Impact Analysis3
la Información emitido por (BIA) de la siguiente gestión.
ASFI, generando un marco • Gestión de Talento Hu- Contar con los procesos críticos
normativo interno basado debidamente identificados,
mano, identificando los
en procesos, aspecto que también facilitará la toma de
lineamientos base para
ratifica el compromiso decisiones gerenciales.
la gestión de búsqueda,
de la BBV con las buenas
selección de personal
prácticas con alta La BBV cree que la imple-
y de las capacitaciones
orientación al servicio. mentación de una gestión
siempre buscando el for-
talecimiento integral de basada en procesos ayudará a
los perfiles de los funcio- que la institución se adapte al
narios de la BBV. contexto competitivo en el que
vive. Esta forma de enfocar sus
actividades para alcanzar sus
• Gestión de negociación,
objetivos estratégicos permitirá
identificando los con-
generar valor en las etapas de
troles internos y optimi-
los procesos de la institución,
zando las actividades logrando implementar una cul-
para mejorar los tiempos tura basada en la mejora conti-
de respuesta hacia el nua, con el objetivo de mejorar
cliente externo. su competitividad y hacerla
sostenible en el tiempo.
• Gestión de información,
definiendo actividades de • Gestión de Tecnología
gestión comercial y con-
3
El análisis de impacto al negocio (Business
Impact Analysis o BIA por sus siglas en
trol que facilitan la toma Este año, la institución ha reali-
inglés) es un elemento utilizado para estimar de decisiones relaciona- zado inversiones importantes
la afectación que podría padecer la institución
como resultado de la ocurrencia de algún
das con los productos de en tecnología que permita una
incidente. información. mejor disponibilidad y calidad
36
de los servicios que ofrece; con una fuerte con las buenas prácticas con alta orientación
inversión para la implementación del nuevo al servicio.
Centro de Procesamiento de Datos de diseño
ICREA NIVEL II (Sala de cómputo en ambiente • Gestión del Talento Humano
Certificado de clase mundial), que considera
equipos de climatización y energía con tec- Durante la gestión 2018 se ha implementado
nología de punta; una nueva infraestructura de en su totalidad el modelo de gestión por
servidores con la plataforma de gestión VM- competencias en todos los subsistemas de
ware; implementación de una red voz y datos de Talento Humano, en este sentido los pilares de
última generación y dispositivos para el control esta área, (Gestión de reclutamiento y selección
de accesos y seguridad física. de personal, Gestión de capacitación, Gestión
de evaluación de desempeño y líneas de carrera)
También se ha implementado un sistema están diseñados bajo este modelo permitiendo
espacios de retroalimentación, mejora continua
de monitoreo automático, que permite una
y desarrollo de los colaboradores de la BBV.
mejora significativa en la administración de
la infraestructura tecnológica y una gestión
Clima Organizacional: Como todos los años
proactiva; se ha iniciado el rediseño de la
la BBV ha realizado el análisis del clima
arquitectura de la red de voz y datos y el
organizacional con una herramienta que
rediseño de la red para mejorar los niveles permite determinar el índice de satisfacción del
de seguridad perimetral, que permitirán la personal a través de una encuesta que evalúa
publicación de nuevos servicios de forma ocho dimensiones relacionadas al entorno
más segura; asimismo se ha dado inicio a la laboral. En la medición realizada para la
implementación de una plataforma tecnológica gestión 2018, se obtuvo un nivel de satisfacción
para la gestión de procesos y sistema de del 71,3%. El estudio determina además las
gestión documental. fortalezas y oportunidades de mejora en la
institución, a partir de las cuales se elaboró
La institución ha logrado cumplir lo dispuesto un plan de acción destinado a mejorar el clima
en el Reglamento para la Gestión de Seguridad organizacional, el cual será implementado
de la Información emitido por ASFI, generando durante la siguiente gestión.
un marco normativo interno (políticas, normas
y procedimientos) basados en procesos, A continuación, se presentan los resultados
aspecto que ratifica el compromiso de la BBV generales del estudio y por dimensión evaluada.
4. Resultados generales del estudio clima organizacional

Gráfico
(Expresado en porcentajes)
Desfavorables 28,8%
Favorables 71,3%
0% 20% 40% 60% 80%

37
5. Resultados por dimensión evaluada en el estudio clima organizacional

Gráfico
Trabajo y vida personal 56,5%
Desarrollo en el trabajo 60,0%
Comunicación 63,0%
Claridad organizacional 84,3%
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Cultura Organizacional: Durante la gestión • El equipo de mandos medios participó

2018 se trabajó en la apropiación de los de un programa de talleres dirigidos a
valores de la cultura BBV en todo el equipo desarrollar competencias de liderazgo.
de la empresa mediante actividades lúdicas • Todo el equipo de la institución participó
y prácticas. Logrando la identificación de los de un taller de cierre de gestión, en el que
siguientes valores culturales: se trabajó el desarrollo de habilidades
transversales tales como trabajo en
• Somos respetuosos con las personas equipo, liderazgo, comunicación efectiva,
• Somos innovadores, asumimos respon- entre otras.
sabilidades y riesgos Durante esta gestión, la Bolsa Boliviana de
• Somos integrales en nuestro desarrollo y Valores invierte $us44.557 neto de impuestos
compartimos conocimientos en el desarrollo de su equipo, alcanzando un
• Somos dinámicos, ágiles, facilitadores y promedio de 55 horas de capacitación por
asesores
colaborador.
• Cumplimos los compromisos asumidos
• Somos líderes con delegación efectiva
Indicadores relevantes: A continuación, se
• Orientamos los esfuerzos al logro de re-
detallan algunos indicadores importantes
sultados
que muestran los recursos humanos de la
• Confiamos en nuestros equipos de traba-
jo institución:
• Nos orientamos a satisfacer las necesi-
dades de nuestros clientes • Cerramos la gestión con 67 colabora-
• Nuestro trabajo se desarrolla en base a dores de los cuales 32 son mujeres y 35
gestión por procesos hombres.
• La edad promedio del persona es de 35
Capacitación: Durante la gestión 2018, la años.
capacitación se orientó a principalmente a • El índice de rotación de personal fue del
desarrollar las competencias blandas del 32%.
equipo de la BBV. A continuación, se detallan • La Estructura de la institución es la si-
las actividades más relevantes: guiente:
8 gerentes
• El equipo gerencial, participó de un 20 jefes/oficiales
programa de coaching, teniendo sesiones 32 analistas
individuales durante toda la gestión. 7 personas de apoyo
38
3.
PROYECTOS PARA
EL DESARROLLO DEL MERCADO
DE VALORES
• Segunda etapa del Proyecto Tecnológico como funcionales, así como la actualización de
normativa necesaria para implementar esta
La BBV ha dado el primer paso en su última etapa durante la gestión 2019.
modernización y la del mercado de valores,
con la implementación de su Sistema Una vez cumplida la total implementación del
Electrónico de Negociación SMART-BBV, que Sistema Electrónico de Negociación SMART-
inició operaciones en el año 2016 y permitió BBV, la Bolsa migrará a una negociación 100%
darle mayor eficiencia a las negociaciones en electrónica. Esto representa un gran paso en la
mercado secundario, es decir para la compra adopción de tecnologías para la negociación
y venta de valores que ya fueron emitidos. En bursátil, lo que acerca a la BBV a la realidad
octubre de 2017, se implementó la segunda de países de la región y en el futuro genera la
etapa de este sistema con las negociaciones posibilidad de integración con otros mercados.
electrónicas en mercado primario, es decir, en
la colocación de valores de renta fija y variable, • Índice de Rentabilidad Bursátil
a través de subastas electrónicas.
La Bolsa Boliviana de Valores continúa
A más de un año de la implementación de la realizando pruebas para aplicar una metodología
segunda etapa del sistema SMART-BBV, se han que permita la construcción de un índice de
logrado procesos de formación de precios en rentabilidad bursátil que sea representativo
mercado primario más eficientes, en beneficio y pueda replicar las peculiaridades que
tanto de empresas e instituciones que buscan existen en el mercado bursátil boliviano que
financiamiento, como de quienes invierten en tiene características especiales en cuanto a
valores. tamaño, crecimiento, tipos de instrumentos
y la concentración en instrumentos de renta
Durante la gestión 2018 se finalizaron los fija. Durante esta gestión, la BBV ha trabajado
requerimientos funcionales orientados a en un aplicativo que permite la valoración de
la implementación de la última entrega del los instrumentos financieros que componen el
Sistema Electrónico de Negociación SMART- índice para su eficiente y eficaz generación.
BBV, que incorpora los mecanismos de
negociación con más transacciones y montos El índice de rentabilidad bursátil tiene dos
negociados en la Bolsa, las cuales incluyen la objetivos principales: el primero es contar con
negociación de instrumentos financieros no un indicador diario acerca de los movimientos
seriados (como los DPFs) en compraventa y y rentabilidad general del mercado de valores
operaciones de reporto. medido a partir de un portafolio definido
de valores, y el segundo es contar con una
El sistema SMART-BBV fue adquirido del referencia para la medición del rendimiento de
Grupo Bolsas y Mercados Españoles (BME), los portafolios de inversión de los inversionistas
conglomerado que adecuó el sistema junto a en el mercado.
la Bolsa Boliviana de Valores para aplicarlo a la
realidad del mercado bursátil boliviano. Debido a la importancia del índice de
rentabilidad bursátil para que sea utilizada
En el marco de la implementación de la última como una referencia para la medición del
etapa, BME realizó la entrega de la nueva rendimiento de los portafolios de inversión de
versión del SMART-BBV. De esta manera, desde los inversionistas en el mercado, la BBV está
agosto de 2018 se iniciaron las actividades de comprometida con la culminación de este
diseño, customización y pruebas tanto técnicas proyecto para el 2019.
39
• Reporto de Acciones participantes (inversionistas y/o emisores), en

trabajar de forma conjunta para desarrollar el
Durante la gestión 2018, la Bolsa Boliviana de mercado de renta variable.
Valores ratificó ante ASFI su intención de revisar
de forma conjunta y coordinada el borrador de Ante este escenario, surge la necesidad
norma para la aplicación de mecanismos de de analizar la posibilidad y factibilidad de
cobertura de operaciones y operaciones de implementar un mecanismo de características
reporto de acciones, como un instrumento para similares a las del Mercado Global Colombiano
impulsar el desarrollo del mercado accionario. o del mercado peruano, con el objeto de que
sea un impulsor del desarrollo del mercado de
Con estas iniciativas, la institución ratifica acciones en Bolivia.
su interés por el crecimiento del mercado de
valores a través del fortalecimiento del mercado
Por tanto, esta gestión la BBV realiza un análi-
de renta variable y espera recibir una respuesta
favorable por parte del regulador. sis sobre la posibilidad y factibilidad de imple-
mentar un mecanismo para la negociación de
• Negociación de Acciones Extranjeras valores extranjeros en el mercado local, el cual
puede ser con características similares a las de
La BBV considera que es necesario identificar Bolsas de Valores de la región o a través de es-
e implementar un mecanismo que provoque quemas adecuados a las necesidades y condi-
el interés del mercado de valores y el de sus ciones del mercado boliviano.
4. ACCIONES PARA CAPTAR

NUEVOS EMISORES
• Convenio con la Cámara Nacional de Comercio El convenio establece la realización de

seminarios y asesorías para aquellos asociados
Con la finalidad de aunar esfuerzos insti- que así lo requieran, además de realizar una
tucionales para promover el acceso de las capacitación a los funcionarios designados
empresas al financiamiento a través del mer- por la CNC - Bolivia para que estos tengan
cado de valores, mediante actividades de di- conocimiento integral del funcionamiento del
fusión, información, capacitación, orientación, mercado de valores.
asesoramiento y acercamiento al mercado
para los asociados a la Cámara Nacional de Se están planificando varias actividades para
Comercio – Bolivia (CNC – Bolivia), se firmó la gestión 2019 con la esperanza de lograr que
más empresas, ya sea como inversionistas o
un convenio de cooperación institucional
emisores, participen del mercado de valores
que permite el acercamiento entre la BBV y la
nacional.
CNC – Bolivia.
• Proyecto de Procedimiento Simplificado de
El convenio prevé la realización de actividades Inscripción de Instrumentos Financieros
conjuntas entre ambas instituciones, para
que los asociados a la Cámara puedan tener En el año 2014, la BBV propone a la ASFI la
información de primera mano referida las emisión de una norma que establezca un nuevo
alternativas de financiamiento e inversión que mecanismo para la inscripción de instrumentos
ofrece el mercado de valores para los distintos emitidos por Pymes. A partir de 2016, la ASFI
sectores empresariales. acepta la discusión del mecanismo propuesto,
40
a través de mesas de trabajo conjuntas para estandarización de documentos de emisión.

la implementación del mecanismo que la BBV
denominó “Mercado Alternativo Pyme”. La ASFI Este año, el consultor contratado por la ABAV
recomienda que el producto sea encarado de termina la propuesta, cuyos resultados son
forma conjunta con la Asociación Boliviana de expuestos a ASFI a través de una presentación.
Agentes en Valores (ABAV), institución que, en el Se formaliza la entrega de la propuesta a través
2017, contrata una consultoría para desarrollar del envío de un documento a fin de que la
un producto orientado a optimizar el proceso entidad reguladora revise la propuesta.
de inscripción de instrumentos financieros y la
5. CAPACITACIÓN Y EDUCACIÓN
BURSÁTIL
• Jornadas Bursátiles economía a nivel global, re-

gional y nacional, a fin de que
Durante este año la BBV ha los participantes del mercado
trabajado en la organización puedan alinear sus expectati-
y el lanzamiento de las prime- vas y descontarlas en futuros
ras “Jornadas Bursátiles”, análisis que puedan realizar.
cuyo objetivo fue brindar al
mercado un espacio de in- Para estas jornadas se contó
tercambio de experiencias y con la visita de expositores
conocimientos, que permitan internacionales de dos bolsas
entender mejor los escenarios de valores de la región, uno de
La BBV continuará estratégicos, presentes y fu- ellos el actual presidente de
trabajando en generar turos, para planificar de forma la Federación Iberoamericana
experiencias que permitan conjunta y sobre bases robus- de Bolsas (FIAB), el Sr. Francis
a los participantes del tas, el desarrollo del mercado Stenning; también se contó
mercado plasmar nuevas de valores. con la participación de tres
ideas en proyectos y que reconocidos profesionales en
los inspire a emprender Los temas de la agenda distintas ramas del ámbito
acciones visionarias que han sido cuidadosamente nacional, que transmitieron
dinamicen y desarrollen seleccionados, con el objetivo sus experiencias y puntos de
el mercado de valores de entregar a todos los partici- vista a los representantes de
nacional. pantes información sobre la todas las instituciones del
situación de los mercados de mercado de valores nacional.
valores de la región, así como
herramientas y soluciones tec- La primera versión de estas
nológicas que les permitan res- Jornadas Bursátiles contó con
ponder de manera visionaria a 143 participantes del mercado
los cambios del mercado. bursátil nacional, representa-
dos por: Agencias de Bolsa,
También se ha incorporado Sociedades Administradoras
una descripción, en la visión de Fondos de Inversión, Enti-
de los expositores, sobre la dad de Depósito de Valores,
situación y perspectivas de la Asociación Boliviana de Agen-
41
tes en Valores, Autoridad de Supervisión del actuales necesidades y problemáticas del mer-
Sistema Financiero, Bancos, Compañías de cado bursátil.
Seguros, Entidades Calificadoras de Riesgo y
Administradoras de Fondos de Pensiones. Desde que se ha germinado la idea de lanzar un
concurso para estudiantes sobre el mercado de
Es prioridad de la BBV generar estos espacios valores nacional, la BBV ha tenido la ambición
de intercambio, pues considera que el mercado de liderar un concurso de alto nivel, que genere
debe estar continuamente actualizado para rea- una competencia sana entre los estudiantes
lizar acertadas proyecciones sobre sus nego- y que los motive a conocer sobre el mercado
cios, y poder tomar decisiones fundamentadas. bursátil. Los estudiantes son los futuros
empresarios que requerirán de financiamiento,
también son los futuros inversionistas que
La BBV continuará trabajando en ofrecer al
comprarán valores, y finalmente, también
mercado actividades de este nivel, con el
representan a los futuros funcionarios que
objetivo de generar experiencias que permitan a
trabajarán en las instituciones que forman parte
los participantes del mercado plasmar nuevas del mercado de valores nacional. Por tanto, el
ideas en proyectos y que sobre todo los inspire futuro de este mercado está en sus manos, y la
a emprender acciones visionarias que permitan BBV cree firmemente que, si los motiva ahora a
dinamizar y desarrollar el mercado de valores que se interesen por este mercado, se logrará
nacional. contar con más profesionales preparados y
mejor informados sobre el mundo bursátil.
• Concurso Bursátil
La BBV tiene la convicción de desarrollar más
La BBV durante esta gestión ha dedicado es- versiones de este concurso, quiere implemen-
fuerzos para desarrollar una cultura bursátil tarlo anualmente con el desafío de lograr, en
y eso no sería posible sin programas de edu- cada versión, más participantes con ideas y
cación que difundan aspectos referidos al mer- propuestas de calidad que realmente puedan
cado de valores en nuestro país. generar cambios positivos en el mercado de
valores que permitan su desarrollo.
Como primer paso, ha lanzado el concurso de
ensayos académicos denominado “Desarro- • Cursos Especializados para Profesionales
llando el Mercado de Valores”, cuya premiación
fue realizada el mes de octubre. Para este con- Con el objetivo de fortalecer la formación
curso se invitó a 58 universidades a nivel na- académica especializada en temas relaciona-
cional, recibiendo un total de 39 ensayos prove- dos al ámbito financiero en general y al merca-
do de valores en particular, la BBV ha realizado
nientes de estudiantes de 12 universidades de
esfuerzos para llevar a cabo cursos relacio-
distintas ciudades, entre ellas Santa Cruz, Oru-
nados a matemáticas financieras aplicadas,
ro, Tarija, El Alto y La Paz, resultando ganadores
contabilidad bursátil, estadística aplicada, au-
del concurso dos estudiantes de la Universidad
ditoría interna basada en riesgo y el curso de
Católica Boliviana “San Pablo” de la ciudad de estructuración de emisiones y elaboración de
Tarija. flujos de caja.
El objetivo del concurso fue fomentar la inves- Se han generado excelentes relaciones con
tigación en los aspectos financieros, económi- docentes para la ejecución de estos cursos,
cos y legales relacionados con el mercado de logrando contar con el apoyo de profesionales
valores. El concurso buscó, a través de la pre- de amplia trayectoria. Con la ejecución de estos
sentación de un ensayo académico, identificar cursos la BBV logró capacitar a un total de 154
oportunidades para el crecimiento y desarrollo funcionarios de distintas instituciones del ám-
del mercado de valores boliviano, mediante ini- bito financiero. Se tuvo un promedio del 94,5%
ciativas de investigación que permitan desarro- de asistencia y la evaluación de los cursos tu-
llar propuestas analíticas que respondan a las vieron una valoración positiva.
42
• Cursos Especializados para Empresarios El diplomado inició en el mes de diciembre

con el registro de veinticinco (25) estudiantes
Durante la gestión 2018, la BBV ha desarrollado y tiene una duración de seis meses. La BBV ha
un total de cuatro cursos empresariales. Estos logrado gestionar una beca de descuento de
cursos fueron realizados en coordinación con hasta el 30% del costo de inscripción para veinte
diferentes Cámaras y se llevaron a cabo en las (20) funcionarios de empresas participantes
del mercado de valores con el objetivo de que
ciudades de La Paz y Santa Cruz. Los cursos
puedan participar del diplomado.
desarrollados en la gestión fueron:
La BBV tiene la esperanza de que la formación
• “Mercado de Valores como alternativa especializada del capital humano pueda, en
de inversión”, la ejecución de este curso el corto, mediano y largo plazo, contribuir al
se realizó con la Cámara de Industrias desarrollo del mercado de valores, del sistema
y Comercio (CAINCO) en la ciudad de financiero y del país en general.
Santa Cruz.
• Portafolio de Enseñanza Bursátil
• “Financiamiento Empresarial a través
del Mercado de Valores”, la ejecución En la misma línea de generar acciones para de-
de este curso se realizó con la Cámara sarrollar una cultura bursátil en nuestro país, en
esta gestión se ha realizado el lanzamiento del
Nacional de Comercio (CNC) en la ciudad
“Portafolio de Enseñanza Bursátil”. Este mate-
de La Paz. rial ha sido elaborado utilizando metodologías
y técnicas que se aplican a la instrucción y edu-
• “La Importancia del Gobierno Corporativo cación desde una visión pedagógica universi-
para el Mercado de Valores”, la ejecución taria.
de este curso se realizó con la Cámara
de Industrias y Comercio (CAINCO) en la El Portafolio de Enseñanza Bursátil fue diseñado
ciudad de Santa Cruz. para apoyar a los profesores, docentes y
facilitadores que dictan la materia de mercado
• “Manejo de Tesorería y Mercado de de valores en todas las universidades del país
Valores”, la ejecución de este curso que tienen carreras o materias relacionadas y
se realizó con la Cámara Nacional de afines al mercado.
Industrias (CNI) en la ciudad de La Paz.
El Portafolio de Enseñanza Bursátil ha sido
entregado a varias universidades del país en el
La participación a estos cursos llegó a un total marco de un convenio entre las universidades
de setenta y nueve (79) personas representantes y la BBV. El convenio fue firmado con doce
de las empresas asociadas a cada una de las universidades; seis (6) en la ciudad de La
diferentes cámaras con las que la BBV trabajó. Paz, cuatro (4) en Santa Cruz y dos (2) en
Cochabamba.
•
Diplomado de Asesores de Inversión,
Operadores de Bolsa y Estructuradores Pyme La BBV continuará realizando esfuerzos para
que aquellas universidades que tienen carreras
Para cerrar este año con las iniciativas y materias afines al mercado puedan sumarse
relacionadas a educación bursátil, la BBV ha a esta iniciativa. También se ha distribuido
este material a los diferentes participantes del
marcado un hito académico al desarrollar
mercado, con el objetivo de que conozcan el
por primera vez un Diplomado de Asesores material y lo puedan utilizar.
de Inversión, Operadores de Bolsa y
Estructuradores Pyme en coordinación con • La Bolsa apoyando Actividades Universitarias
la Universidad Privada Boliviana, institución
que después de un proceso de evaluación de Por otro lado, durante esta gestión, la Bolsa
propuestas de diferentes universidades, se Boliviana de Valores participa de dos eventos
adjudicó el desarrollo de este diplomado. particulares realizados por dos universidades:
43
Stock Exchange Loyola 2018 La Bolsa Boliviana de Valores felicita las

iniciativas de estas universidades y participará
Los estudiantes de la carrera de Ingeniería de todas aquellas que se presenten a su
Financiera y Auditoría de la Universidad consideración para difundir el conocimiento del
Loyola realizaron por primera vez un evento mercado de valores entre los universitarios de
denominado “Stock Exchange Loyola 2018”, nuestro país.
cuyo objetivo fue promover la cultura bursátil a
través de un juego de simulación de ruedo de • La Bolsa Participando en Seminarios y
negociaciones. Jornadas Académicas
La BBV participa realizando una presentación En la gestión 2018 la BBV es invitada a partici-
acerca del funcionamiento del mercado de par de varios seminarios, conferencias y jorna-
valores y de la Bolsa y apoya la iniciativa con el das académicas desarrolladas en distintas uni-
auspicio del evento, otorgando un premio para versidades.
el equipo ganador del primer lugar del juego de
simulación. A continuación, se detallan los eventos en los
que la BBV participa realizando una explicación
En este evento participaron ciento veinte (120) acerca del funcionamiento del mercado de
estudiantes y los ganadores fueron invitados a valores y sus participantes y exponiendo el
la BBV para recibir sus premios en el Ruedo de papel que desempeña la BBV en este mercado.
la Bolsa.
• Seminario Taller, “El Sistema Financiero en
ePC Stock Exchange 2018 Bolivia, ¡Descubre tu perfil financiero!”, organi-
zado por la Facultad de Ciencias Económicas
Por tercer año consecutivo, la BBV apoya el y Empresariales de la Universidad Franz Ta-
evento denominado “ePC Stock Exchange” en mayo (UNIFRANZ) sede El Alto, desarrollado
su versión 2018. Este evento es organizado en marzo de 2018.
de manera anual por alumnos de la materia
de Administración de Proyectos de la Escuela • Conferencia sobre “Bolsa de Valores y Merca-
de Producción y la Competitividad (ePC) de do de Valores en Bolivia”, organizado por la Di-
la Universidad Católica Boliviana “San Pablo” rección del Departamento de Administración
(UCB). de Empresas, Contaduría Pública e Ingeniería
Financiera y de Riesgos de la Universidad
El evento consiste en una competencia entre Privada del Valle (UNIVALLE), desarrollada en
equipos, que pretende simular el trabajo que marzo de 2018.
desarrollan las agencias de bolsa a través de
un juego de simulación de compra y venta de • Seminario, “Estructuración de Emisión de Va-
valores que se realiza en un software diseñado lores”, organizado por la carrera de Ingeniería
para este fin. Económica de la Universidad Franz Tamayo
(UNIFRANZ) sede La Paz, desarrollado en
La BBV participa realizando una presentación abril de 2018.
detallada sobre qué es y cuáles son las
características de la Bolsa Boliviana de Valores. • “Primeras Jornadas de Finanzas”, organiza-
Asimismo, apoya la iniciativa con el auspicio das por la Facultad de Ciencias Económicas,
del premio para los ganadores del primer lugar Financieras y Administrativas de la Universi-
del juego de simulación. dad Técnica de Oruro (UTO), desarrolladas en
octubre de 2018.
En este evento participaron ciento cuarenta
(140) estudiantes y los ganadores recibieron el • Tercera versión de las “Jornadas Académicas
premio de la BBV en el Ruedo de la Bolsa. de Actualización en Derecho y Bolsa de Va-
44
lores”, organizadas por la Facultad de Dere- • Visita la BBV

cho de la Universidad Boliviana de Informáti-
ca (UBI) desarrolladas en noviembre de 2018. Durante la gestión 2018, la Bolsa Boliviana de
Valores recibe la visita de treinta y cinco (35)
• Primeras “Jornadas Financieras”, organizadas delegaciones de diferentes universidades de
por la Facultad de Ciencias Económicas y La Paz, Oruro, Cochabamba y Tarija a través de
Financieras de la Universidad Mayor de San las cuales capacita a alrededor de seiscientos
Andrés (UMSA) desarrolladas en diciembre (600) estudiantes de pregrado.
de 2018.
Durante su visita, los estudiantes recibieron
La BBV, en su afán de desarrollar la cultura una capacitación acerca de las características
bursátil en nuestro país, logró capacitar a más del mercado de valores, el papel que cumple
de ochocientos (800) estudiantes universitarios la BBV en el mercado y pudieron presenciar el
que participaron en estas actividades. funcionamiento del Ruedo de la Bolsa.
6. DIFUSIÓN DE LA BOLSA Y
DEL MERCADO DE VALORES
• Difusión de Nuevas Emisiones La Paz, que se realizó en

junio de este año en el
Este año se logra una gran Piso de Negociación de
cobertura de los medios de la Bolsa Boliviana de Va-
comunicación con motivo del lores, con la asistencia
lanzamiento del primer conde los representantes
curso de ensayos académicos de la BBV, de Credibolsa
organizado por la BBV, la reali- S.A. Agencia de Bolsa y
La Bolsa Boliviana de zación de las primeras Jorna- del emisor.
Valores busca aprovechar das Bursátiles dirigidas a los
de manera permanente participantes del mercado de En la ceremonia parti-
oportunidades en las que valores y el lanzamiento de la cipó el Sr. Luis Revilla,
pueda difundir y hacer Nueva Identidad de la BBV. alcalde de la ciudad,
conocer el mercado de quien en representación
valores al público en También se difunden nuevas del Gobierno Autóno-
general, con el objetivo emisiones a través de confe- mo Municipal de La Paz
de generar una cultura rencias de prensa, ceremonias brindó una explicación
bursátil en la sociedad. de colocación y notas de pren- sobre su decisión de fi-
sa enviadas a los medios de nanciamiento a través
comunicación. A continuación, de la oferta pública de
se resumen las más represen- valores, el destino de
tativas de esta gestión. los recursos y su expe-
riencia en el mercado
• Ceremonia de colo- de valores. El represen-
cación de los Bonos Mu- tante de Credibolsa S.A.
nicipales del Gobierno Agencia de Bolsa, el Sr.
Autónomo Municipal de Martín Saravia, explicó
45
las características de la emisión y colo- como co-estructurador y BNB Valores

cación; y las experiencias del proceso de S.A. Agencia de Bolsa y Panamerican Se-
emisión. curities S.A., como co-estructuradores y
agencias de bolsa colocadoras.
El Gobierno Autónomo Municipal de La
Paz realizó su primera emisión de bonos • Ceremonia de Colocación de los valores
municipales por Bs140.000.000. Esta de titularización “Chávez – BDP ST 044”,
emisión es parte de un programa de emi- realizada el 27 de diciembre de este año.
siones denominado “Bonos Municipales La venta de estos valores también se
del Gobierno Autónomo Municipal de realizó a través de la plataforma elec-
La Paz” equivalente a Bs310.000.000. El trónica SMART-BBV para colocaciones
destino de la venta de estos bonos mu-
primarias. El emisor eligió la tasa dis-
nicipales servirá para financiar proyectos
criminante como opción de adjudicación
hidráulicos y de mitigación de riesgos en
para la venta de sus valores. La venta
seis zonas prioritarias de la ciudad de La
de estos valores fue realizada con éxito,
Paz.
pues el mercado inversionista mostró
• Conferencia de prensa de los valores de gran interés por estos valores.
titularización “PRO-MUJER IFD – BDP ST
038”, realizada el 30 de octubre de este Farmacias Chávez, con el objeto de cum-
año. La venta de estos valores se hizo plir su plan de expansión y crecimiento y
a través de la plataforma electrónica contar con un financiamiento para mayor
SMART-BBV para colocaciones prima- liquidez, determinó ceder sus Flujos Fu-
rias, por medio de la ejecución de opera- turos para un proceso de titularización
ciones electrónicas que no precisaron provenientes de los ingresos diarios ac-
de la presencia física de los agentes de tuales y futuros por la venta de medica-
bolsa en instalaciones de la BBV, ya mentos, toda clase de productos far-
que éstos registraron sus intenciones macéuticos, paramédicos, cosméticos
de compra y venta de estos valores, a y/o en general toda clase de productos
distancia, desde sus propias oficinas, a de venta masiva correspondientes a al-
través de una computadora conectada al gunas sucursales específicas, para que
sistema SMART-BBV. se constituya un Patrimonio Autónomo.
La opción de adjudicación elegida por el El Patrimonio Autónomo “Chávez – BDP

emisor para la venta de estos valores a ST 044” colocó Valores de Titularización
través del sistema electrónico SMART- por Bs107.000.000. Participaron de esta
BBV, fue la tasa discriminante, en la que
emisión BDP Sociedad de Titularización
cada inversor paga el precio que ofertó
como estructurador y BNB Valores S.A.
por los valores. La venta de estos valores
Agencia de Bolsa como agencia de bolsa
tuvo una gran acogida por parte de los
colocadora.
inversionistas, los precios de los valores
fueron determinados bajo condiciones
que se adecúan a requerimientos del De esta forma, a través del mercado de valores
emisor en una jornada de colocación boliviano empresas como Farmacia Chávez,
exitosa por cuanto todos los valores Pro Mujer IFD y el Gobierno Autónomo Mu-
tuvieron inversionistas. nicipal de La Paz, lograron reestructurar sus
pasivos, financiar inversiones y su capital de
El Patrimonio Autónomo “PRO-MUJER operaciones en moneda local a largo plazo, a
IFD – BDP ST 038” colocó Valores de tasas competitivas, aprovechando las ventajas
Titularización por Bs120.000.000. BDP que el mercado de valores nacional ofrece a las
Sociedad de Titularización S.A. participó empresas que buscan financiamiento.
46
• Redes Sociales mentación de estos sitios de redes sociales

han potenciado y facilitado la capacidad de la
La tecnología de las redes sociales ha hecho BBV de conectarse con sus clientes y entender
más fácil el acceso y la difusión de información, sus necesidades.
por este motivo durante esta gestión la BBV ha
implementado la difusión de sus actividades a La BBV cree que la presencia en las redes so-
través de las redes sociales.
ciales ayudará a dar a conocer el mercado de
La institución ha empezado a tener más pre- valores nacional, generar una comunicación
sencia entre sus clientes y el mercado en gene- más efectiva con sus clientes y crear una rela-
ral gracias a la implementación de una fan page ción más estrecha con el mercado. Por tanto,
en Facebook, la réplica de eventos en Twitter representa una poderosa herramienta de comu-
y la página coporativa en LinkedIn. La imple- nicación y difusión.
7. APOYO A EMISORES
• Programa de Asistencia a Emisores
Con el objetivo de fortalecer la transparencia de Asistencia a Emisores, por séptimo año

del mercado de valores nacional, la Bolsa consecutivo ha realizado visitas a los siguientes
Boliviana de Valores a través de su Programa emisores:
• Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A.

• Banco Unión S.A.
• Bisa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
• Credifondo Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
La Paz • BNB Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
• Bisa S.A. Agencia de Bolsa
• Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa
• Crediseguro S.A. Seguros Personales
• Gobierno Autónomo Municipal de La Paz
• Santa Cruz Securities S.A. Agencia de Bolsa

Santa Cruz • Industrias Oleaginosas S.A.
• Ingenio Sucroalcoholero Aguaí S.A.
• Industrias de Aceite S.A.
• Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
Este programa busca generar conocimiento Operaciones, Resoluciones Normativas de

y al mismo tiempo apoyar tanto a los nuevos Directorio y Circulares).
emisores como a las empresas que ya tienen
trayectoria en el mercado de valores, a través de Este esfuerzo que viene realizando la Bolsa
capacitaciones relacionadas con la normativa Boliviana de Valores a través del Programa de
aplicable emitida por la Bolsa Boliviana de Asistencia a Emisores por varias gestiones ha
Valores (Reglamento Interno de Registro y sido bien recibido por las empresas emisoras.
47
• Reconocimiento al Cumplimiento Normativo
La Bolsa Boliviana de Valores con el objetivo Por cuarto año consecutivo, en esta gestión la
de incentivar la presentación oportuna de infor- institución distingue a los emisores que durante
mación por parte de los emisores de valores, ha la gestión 2017, cumplieron con el envío de su
institucionalizado, a través de una metodología información dentro de los plazos establecidos
aprobada para el efecto, un “Reconocimiento por la normativa.
al Cumplimiento Normativo” otorgado a todos
aquellos emisores que cumplen con la presen- Las empresas emisoras que recibieron este
tación oportuna de su información. reconocimiento son:
1. Alianza Compañía de Seguros y 11. Distribuidora de Electricidad La Paz S.A.

Reaseguros S.A. 12. Droguería Inti S.A.
2. Alianza Vida, Seguros y Reaseguros S.A. 13. Equipetrol S.A.
3. Almacenes Internacionales S.A. 14. Gobierno Autónomo Municipal de La Paz
4. Banco de Crédito de Bolivia S.A. 15. Granja Avícola Integral Sofía Ltda.
5. Banco Do Brasil S.A. Sucursal Bolivia 16. Gravetal Bolivia S.A.
6. Bisa Leasing S.A. 17. Merinco S.A.
7. Banco Ganadero S.A. 18. Prolega S.A.
8. Bisa Seguros y Reaseguros S.A. 19. Quinoa Foods Company S.R.L.
9. Bisa Sociedad de Titularización S.A. 20. Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
10. Compañía de Seguros y Reaseguros 21. TECORP S.A.
Fortaleza S.A. 22. YPFB Transporte S.A.
La presentación oportuna de información de inversión acertadas. La Bolsa Boliviana de

fortalece la transparencia del mercado de Valores aplaude el esfuerzo de estas empresas
valores, al permitir que los inversionistas en la preparación y presentación oportuna de
cuenten con elementos para tomar decisiones información al mercado.
8. MEJORA DE SERVICIOS
• Suscripciones a Servicios de Información escenario se ha avanzado en la formulación

de la Política y las Normas para la Gestión de
Durante esta gestión, la BBV trabajó en la for- Productos y Servicios. Dichas herramientas,
mulación, actualización y mejora de sus pro- estarán finalizadas la siguiente gestión, y per-
cedimientos relacionados a productos de infor- mitirán que la BBV gestione de forma eficiente
mación, con el objetivo de mejorar la atención a todo el ciclo de vida de sus diferentes pro-
clientes actuales y potenciales. ductos de información, además de sentar las
bases para la creación de nuevos productos.
En la misma línea, la institución se encuentra
investigando y realizando constantemente pro- • Boletín Estadístico Mensual
puestas de mejoras y nuevas ideas de produc-
tos de información que respondan a las necesi- El Boletín Estadístico Mensual (BEM) es un
dades cambiantes del mercado, bajo este informe completo de la situación del merca-
48
do de valores, donde se encuentran los datos Incluso, las publicaciones han estado realizán-
estadísticos del mes y los acumulados de la dose entre el 4to y 5to día del mes.
gestión. Este informe tiene el objetivo de brin-
dar información completa a los participantes La BBV tiene el compromiso de entregar
del mercado. A partir del mes de enero de este información oportuna al mercado, durante la si-
año, la entrega del BEM se realiza de forma guiente gestión trabajará en darle valor agre-
digital (eliminando la entrega impresa), lo que gado a toda la información que genera, con el
permite realizar mejoras en la oportunidad de objetivo de brindar información accesible y útil
entrega de este producto, con el fin de optimi- a los participantes del mercado.
zar el servicio que ofrece a los suscriptores a
este boletín. A continuación, se resumen las • Bolsa en el Mes
más importantes.
La Bolsa en el Mes es un boletín estadístico
• El 84% del total de los reportes que bursátil y financiero, a través del cual se exponen
conforman el boletín son publicados en las principales estadísticas que se generan a
una primera entrega hasta el 7 de cada través de las operaciones realizadas en la BBV.
mes. En adición, se presentan diferentes estadísticas
económicas con el fin de coadyuvar a los
• Los estados financieros de los partici- inversionistas, emisores y público en general,
pantes del mercado (Agencias de Bolsa, en la toma de decisiones.
Sociedades Administradoras de Fondos
de Inversión y Fondos de Inversión) son Durante el 2018, este producto fue mejorado
publicados en una segunda entrega del con la inclusión de un análisis más exhaustivo
boletín. Esta publicación está condicio- sobre las estadísticas económicas nacionales.
nada a la recepción, por parte de la BBV, Se hizo énfasis en la situación de las Reservas
Internacionales Netas y el comportamiento de
de la información financiera que los par-
la balanza comercial boliviana, con el objetivo
ticipantes envían (por norma el plazo de
de completar el análisis sobre los tipos de cam-
envío de información financiera a la BBV
bio. También se profundizó el análisis sobre el
es hasta el 10 de cada mes o día hábil
comportamiento de los índices bursátiles de la
posterior). Dado que la información es
región, dividiendo los mismos entre mercados
procesada por la BBV, esta información
financieros de América Latina y mercados fi-
está disponible en una segunda entrega
nancieros en Estados Unidos. Adicionalmente,
del boletín mensual hasta dos días pos-
se incluyó un apartado en el cual se reflejan las
teriores a la fecha de entrega fijada por
calificaciones de riesgo soberano de las princi-
norma. pales economías de la región. Finalmente, se
completó el análisis con información sobre el
• La versión final del Boletín que incluye la comportamiento de la tasa de inflación en Es-
información detallada en los dos puntos tados Unidos y la tasa de interés de la Reserva
anteriores, más información relacionada Federal de este país.
a las AFPs y compromisos financieros,
es entregada hasta el 20 de cada mes. La BBV tiene el objetivo de presentar información
que en su conjunto se complemente y, de esa
• Se realizan tres comunicaciones de la manera, entregar al mercado y al público en
publicación del boletín (1ra, 2da y 3ra general un panorama más claro para la toma
entrega) a través del correo electrónico de decisiones.
institucional de la BBV a los suscriptores
para que éstos puedan proceder a la • Modificación al procedimiento externo de
descarga de la información. Inscripción de Programas de Emisiones y
Emisiones de Instrumentos Financieros
Con estas mejoras, los suscriptores a este
servicio, reciben el 84% de la información del Con el objetivo de mejorar la provisión de ser-
boletín hasta la primera semana de cada mes. vicios que brinda la Bolsa Boliviana de Valores,
49
se ha iniciado un proceso de revisión de pro- y suficiente a los participantes del mercado,

cesos internos y externos. Producto de esta disponer de un sistema que brinde señales de
revisión, se han realizado modificaciones al alerta temprana sobre posibles hechos de in-
procedimiento externo de Inscripción de Pro- cumplimiento o modificaciones sustanciales
gramas de Emisiones y Emisiones de Instru- a la situación financiera del país, para que se
mentos Financieros, aprobado el 27 de junio de identifiquen los posibles efectos en el sector
2018. Las principales modificaciones incluidas bursátil. De esta manera, durante la gestión
en este procedimiento son:
2018 inició este proyecto que permitirá contar
con una metodología de seguimiento para el
• Incorporación de definiciones para una
mejor comprensión del documento. monitoreo y evaluación del mercado bursátil
• Optimización de tiempos de respuesta. orientado para Renta Fija, con análisis centra-
• Adición de la alternativa de ampliación dos en fundamentos macroeconómicos y mi-
de plazo para la presentación de los croeconómicos, basado en modelos de Alerta
documentos de un trámite de inscripción, Temprana.
previa autorización del Directorio de la
BBV. El análisis microeconómico permitirá evaluar
• Adición de casuísticas de revisión de los a los principales actores del mercado bursátil
documentos de un trámite de inscripción, (Emisores y Agencias de Bolsa); por su parte, el
para agilizar el proceso de inscripción. análisis macroeconómico permitirá evaluar las
principales variables macroeconómicas para
Por otro lado, se realizaron capacitaciones a realizar un seguimiento y alertar sobre posibles
todas las agencias de bolsa inscritas en la BBV,
efectos negativos en el mercado bursátil;
para presentar las mejoras efectuadas a este
además, el análisis e identificación de variables
procedimiento.
que son relevantes para definir el comporta-
• Sistema de Seguimiento y Alerta Temprana miento y la tendencia de otras variables del
RF (SAT) mercado bursátil, coadyuvará a la creación de
un modelo de transmisión de efectos que per-
La BBV tiene como uno de sus objetivos, den- mita evaluar el tiempo y la magnitud de dife-
tro de su rol de proveer información oportuna rentes shocks.
9. OTRAS ACTIVIDADES Y
PROYECTOS
• Actividades de Regulación habituales órdenes de operación y documentación de

respaldo, se lleven a cabo de forma adecuada
En cumplimiento a las atribuciones conferidas y dando cumplimiento a las normas vigentes.
a la Bolsa Boliviana de Valores por la legislación Asimismo, se realizó una inspección especial
vigente, en la gestión 2018 se lleva a cabo a la Sociedad Impresiones Quality S.R.L. con
inspecciones a tres (3) agencias de bolsa el objetivo de determinar posibles hechos de
(Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa, iBolsa incumplimiento por parte del emisor de sus
Agencia de Bolsa S.A. y Sudaval Agencia de obligaciones relacionadas con la emisión
Bolsa S.A.), con el objetivo de verificar que de pagarés en el mecanismo de Mesa de
su operativa, ordenamiento de atención de Negociación administrado por la BBV.
50
• Nuevos Operadores de Bolsa y Asesores de nueva infraestructura conjunta.

Inversión
En el marco de este proyecto, se implementan
Durante esta gestión, la Bolsa Boliviana de proyectos complementarios que darán soporte
Valores inscribió a seis (6) Operadores de a las operaciones de la Bolsa Boliviana de
Bolsa y a tres (3) Asesores de Inversión en Valores en sus nuevas instalaciones:
sus registros, para que desempeñen funciones
dentro del mercado de valores local. • Proyecto CPD en nuevo edificio
BBV-EDV
• Sistema de Digitalización y Gestión Docu-
mental Durante el 2018 la BBV ha implementado la
infraestructura física del nuevo Centro de Pro-
Durante la gestión 2018 la BBV inicia un proyec- cesamiento de Datos (CPD), mismo que se
to para implementar un sistema de gestión construye con perspectivas de cumplir con nor-
digital del ciclo de vida de la correspondencia, mas internacionales y buenas prácticas de la
documentación interna y externa, que a su vez industria, para lograr en el corto plazo, su certifi-
permita: (a) la definición de criterios de priori- cación bajo la norma ICREA Internacional. Toda
zación para definir los documentos son nece- la infraestructura civil se encuentra concluida,
sarios de digitalizar, (b) generar un método de así como los subsistemas eléctricos, de CCTV,
indexación de documentos, (c) implementar acceso, climatización, detección de incendios,
una herramienta de digitalización, indexación y seguridad y respaldo de energía.
gestión de documentos y (d) crear un archivo
digital a la medida de las necesidades de la ins- Se tiene previsto que una vez que ingrese en
titución. El proyecto se viene llevando a cabo operaciones, mantenga un nivel de alta dis-
exitosamente, previendo su conclusión durante ponibilidad, escalabilidad, integración y se-
el primer semestre del 2019. guridad, lo que permitirá a la Bolsa Boliviana
de Valores, garantizar la continuidad de sus
• Proyecto Inmobiliario servicios tanto interna como externamente.
En el marco del Proyecto Inmobiliario ejecutado • Proyecto cableado de voz y datos

juntamente con la Entidad de Depósito de Va- en nuevo edificio BBV-EDV
lores, con la Bolsa Boliviana de Valores como
gestor de este Proyecto, se han logrado impor- Como parte de los requerimientos para la im-
tantes avances orientados a la conclusión del plementación de infraestructura en el nuevo
Proyecto, sin embargo, se ha registrado un re- edificio BBV-EDV, la Bolsa Boliviana de Valores
traso en lo que respecta principalmente a los ha implementado un proyecto de cableado
ítems del Proyecto Eléctrico. estructurado de voz y datos con tecnología
de punta, que considera buenas prácticas de
Al cierre de la gestión 2018 el edificio tiene un la industria, seguridad, flexibilidad y sencillez
avance del 99% por lo que, durante el primer en su administración. Estas características,
trimestre de la gestión 2019 se encontrará listo permitirán a la institución tener crecimiento,
para que el personal de ambas instituciones flexibilidad y modularidad para cubrir de forma
pueda efectuar el traslado de sus oficinas a la razonable sus necesidades actuales y futuras.
Lanzamiento de la Nueva Identidad
Corporativa de la Bolsa Boliviana de
Valores.
Funcionarios de la Bolsa Boliviana

de Valores participando de una
actividad de confraternización.
Gustavo Jauregui, Gerente General

de la Cámara Nacional de Comercio y
Javier Aneiva, Gerente General de la
Bolsa Boliviana de Valores, participando
de la conferencia de prensa organizada
para comunicar la firma del Convenio
de Cooperación Institucional entre
ambas entidades.
José Trigo, Presidente del
Directorio de la Bolsa Boliviana
de Valores dando las palabras
de inauguración de las primeras
Jornadas Bursátiles.
Gerardo Garrett, socio fundador y

CEO de Componente Digital Bolivia
dictando su conferencia en las primeras
Jornadas Bursátiles organizadas por la
Bolsa Boliviana de Valores.
Estudiantes finalistas del primer

Concurso Bursátil organizado por
la Bolsa Boliviana de Valores.
Portafolio de Enseñanza Bursátil,

material educativo elaborado por
la Bolsa Boliviana de Valores.
Javier Aneiva, Gerente General
de la Bolsa Boliviana de Valores,
inaugurando el Diplomado de
Asesores de Inversión, organizado
conjuntamente con la Universidad
Privada de Bolivia.
Luis Revilla, Alcalde del Gobierno

Autónomo Municipal de La Paz y
Javier Aneiva, Gerente General de
la Bolsa Boliviana de Valores, en la
Ceremonia de Colocación de los
Bonos Municipales del Gobierno
Autónomo Municipal de La Paz.
Ejecutivos de la BBV y Operadores

de Bolsa, durante la Ceremonia
de Colocación de los Bonos
Municipales del Gobierno Autónomo
Municipal de La Paz.
Ceremonia de Colocación del
Patrimonio Autónomo Pro
Mujer IFD – BDP ST 038.
Participantes del Curso

“Estructuración de Emi-
siones”, organizado por
la Bolsa Boliviana de
Valores.
Una de las delegaciones de

estudiantes universitarios
que visitaron las instala-
ciones de la Bolsa Boliviana
de Valores.
56
1. ECONOMÍA MUNDIAL
El Banco Mundial estima un crecimiento global para el cierre del año 2018 de 3%, mientras que la
Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) ha pronosticado un crecimiento de
la economía de 3,2%.
¿Qué pasa con la economía mundial?
La economía mundial ha perdido dinamismo tanto en países

avanzados como en países emergentes generando un
crecimiento moderado en los últimos años. Desde principios de
siglo, el crecimiento de la economía mundial ha sido muy volátil,
destacándose la crisis financiera mundial en el periodo 2008-
2009 con la abrupta caída de la tasa de crecimiento llegando a
niveles negativos.
Desde entonces, las volatilidades presentadas en la economía mundial

se han destacado por las volatilidades en los precios de las materias
primas y por lo tanto en el comercio internacional. A continuación,
se presenta el comportamiento de la tasa de crecimiento económico
mundial en los últimos años.
1.
Gráfico
Tasa de crecimiento mundial anual como porcentaje del PIB, a precios constantes
5,0%
4,0%
3,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
-1,0%
-2,0%
Fuente: Elaboración propia con información extraída del Banco Mundial al 27 de enero de 2019
El contexto económico mundial presenta grandes incertidumbres centradas principalmente por

las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que, además, tienen un gran efecto en
el comercio internacional mundial y los mercados financieros internacionales. Según el Banco
57
Mundial, un mayor proteccionismo en las principales economías mundiales afectaría los flujos
comerciales impactando el crecimiento económico de los países directos, pero también afectando
a la economía de los demás países, especialmente si los aranceles comerciales se llegan a
concretar según lo anunciado. En el corto plazo, es probable que algunas economías se beneficien
por la diversificación en la producción de sus países, lo que incentivará el proteccionismo, sin
embargo, en el largo plazo generará una reducción en la inversión, una disrupción en las cadenas
globales de valor, incrementando los precios y reduciendo la productividad.
Según la CEPAL, los precios de las materias primas se han recuperado en un 11,0% aproximadamente,
principalmente por el incremento en los precios del petróleo y en menor medida de los productos
agropecuarios y metales. El estancamiento en las economías de los países exportadores de
materias primas y la desaceleración de los importadores de estos productos han tenido un efecto
en el débil dinamismo de la economía mundial.
Las políticas monetarias aplicadas en Estados Unidos sobre el alza de las tasas de interés para
una reducción de la reinversión de capital han endurecido las condiciones de financiamiento global
y han llevado a una apreciación del dólar americano, lo que puede llevar a una presión mayor a la
baja del crecimiento económico de países emergentes y en vías de desarrollo, especialmente los
que tengan un alto nivel de déficit comercial que está financiado por flujos de capital y/o deuda
externa. Según la CEPAL, los países de América Latina y el Caribe han aumentado el déficit de su
cuenta corriente en alrededor de 1,9% a pesar de la recuperación de los precios de sus principales
productos de exportación. Asimismo, la cuenta capital también presenta un déficit en los países
de la región, especialmente por la reducción de los flujos de capital de cartera.
¿Se espera un contexto económico mundial complejo?
Debido a las altas tensiones comerciales, endurecimiento de las

condiciones financieras, poco dinamismo y desaceleración de las
economías emergentes, la de Estados Unidos y la economía de
la Euro Zona, además de los riesgos geopolíticos, si se espera un
contexto económico mundial complejo.
El siguiente gráfico muestra las proyecciones de la tasa de crecimiento económico mundial

realizadas por el Banco Mundial.
2. Proyecciones de la tasa de crecimiento mundial anual como porcentaje del PIB real, a
Gráfico
precios constantes
6,3%
6,6%
6,3%
6,0%
6,0%
5,8%
7,0%
6,0%
5,0%
3,1%
3,0%
2,9%
4,0%
2,8%
2,8%
2,4%
2,5%
2,4%
2,3%
2,2%
2,0%
3,0%
1,7%
1,6%
1,5%
0,8%
0,6%
1,7%
2,0%
1,0%
0,0%
2016 2017 2018 2019 2020 2021
-1,0%
-2,0%
-1,5%
Mundo Economía avanzada Asia oriental y el Pacífico América Latina y el Caribe
Fuente: Elaboración propia con información extraída del Banco Mundial al 27 de enero de 2019
58
2. PRECIOS DEL PETRÓLEO
Según la CEPAL, el precio del petróleo WTI se ha incrementado en promedio 28,0% en el año 2018
con relación al año anterior. Después del débil incremento en el precio desde 2017, en el 2018 se
ha presentado un significativo incremento en los precios especialmente en los primeros meses
del año.
El siguiente gráfico compara los precios del petróleo WTI de las gestiones 2016, 2017 y 2018,
mostrando el incremento en el precio con relación a los anteriores años en hasta aproximadamente
52,0% para algunos meses, sin embargo, los últimos meses del año existe una tendencia a la baja
en el precio.
3. Precio promedio mensual del petróleo WTI

Gráfico
(Equivalentes en dólares estadounidenses por barril)
80
70
60
50
40
30
20
10
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2016 2017 2018
Fuente: Elaboración propia con información extraída de Thomson Reuters al 27 de enero de 2019
El débil crecimiento económico de los países exportadores netos de energía ha sido preocupante
dados los altos precios a inicios de año. Considerando, además, que desde noviembre de 2018
los precios han empezado a reducir, se espera que estos países tengan efectos negativos en
su economía especialmente al subir su déficit en cuenta corriente. La reducción del precio del
petróleo se debió a un posible exceso de oferta ya que las economías importadoras de energía
redujeron su demanda. Adicionalmente, el incremento de la venta de derivados de las empresas
productoras para asegurar sus ingresos y la poca demanda por estas opciones ha reducido la
expectativa del precio esperado del petróleo.
Según el Banco Mundial, se pronostica que en el 2019 el precio promedio del petróleo crudo estará
en 67 dólares americanos por barril, muy próximo al precio promedio registrado en 2018. Sin
embargo, se considera que el precio del petróleo podrá ser bastante volátil e incierto.
Por el lado de la oferta, ésta dependerá de la producción de la Organización de Países Exportadores

de Petróleo (OPEP), que ya acordaron reducir la producción para enero de 2019, pero su efecto
59
dependerá de la distribución en la reducción para que no exista exceso de oferta; además del
efecto que tendrá el fin de la exención a las sanciones por la compra de petróleo a Irán que fue
anunciada por Estados Unidos de manera temporal y de la producción de petróleo por parte
de Venezuela. Por el lado de la demanda, se espera se mantenga estable, sin embargo, existe
incertidumbre sobre el impacto de la desaceleración de las economías emergentes y en desarrollo
que podrían afectar la demanda.
3. ECONOMÍA BOLIVIANA
3.1. Comercio Exterior

La CEPAL pronostica un déficit comercial para Bolivia de 4,1% al segundo trimestre de 2018 en
términos anuales. Según datos del Banco Central de Bolivia (BCB), el déficit comercial llegó a
3,85% como porcentaje del PIB también a junio de 2018.
¿A qué se debe el déficit en cuenta corriente?
El déficit de cuenta corriente se debe principalmente a la caída

de los volúmenes exportados de gas especialmente a los
socios comerciales con los que se tenían contratos vigentes,
Argentina y Brasil. Sin embargo, al haberse incrementado el
precio de los hidrocarburos en alrededor del 24,0% (según
datos de la CEPAL), las exportaciones totales en valor tuvieron
un crecimiento. Las importaciones se incrementaron en el
2018 pero su crecimiento fue menor al del 2017, mejorando la
balanza comercial a comparación de periodos pasados.
El siguiente gráfico, describe el comportamiento de la Balanza de Pagos en los últimos trimestres

de anteriores gestiones. La cuenta corriente se ha ido debilitando desde el 2014 registrando
déficits comerciales de los cuales hasta el momento no se puede recuperar. Adicionalmente, la
cuenta financiera mostraba un endeudamiento cercano al cero hasta 2015, actualmente registra
altos niveles de endeudamiento y su comportamiento es altamente volátil esperando que esto
continúe para compensar el déficit de cuenta corriente. Finalmente, para garantizar el equilibrio
macroeconómico y considerando las volatilidades en ambas cuentas de la balanza de pagos,
las reservas internacionales tendrán que continuar a la baja, hasta la recuperación de la cuenta
corriente.
60
4. Cuenta corriente y cuenta extranjera (eje principal) cuenta corriente como porcentaje
Gráfico
del PIB (eje secundario)

600 10,0%
400 8,0%
6,0%
200
4,0%
0 2,0%
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
2018Q2
2018Q3
-200 0,0%
-400 -2,0%
-3.85%
-4,0%
-600
-6,0%
-800 -8,0%
-1.000 -10,0%
Cuenta Corriente
Cuenta Financiera (Préstamo neto (+)/Endeudamiento neto (-)
Cuenta Corriente % del PIB
Fuente: Elaboración propia con información extraída del BCB al 2 de febrero de 2019
Las exportaciones tradicionales (hidrocarburos y minerales) componen aproximadamente el 70%

de las exportaciones en Bolivia. El siguiente gráfico detalla la estructura de las exportaciones en
Bolivia desde el año 2007. La composición de esta estructura se ha mantenido casi toda la historia
en Bolivia con mayor peso de exportaciones en los productos tradicionales. En los años 2013 y
2014, la exportación de hidrocarburos representaba el mayor porcentaje de las exportaciones, sin
embargo, esto se ha reducido en los últimos tres años.
Estos datos demuestran la dependencia que tiene Bolivia en los recursos naturales ya que, los
años con mayor crecimiento económico y superávit de cuenta corriente se genera hasta el año
2014, a partir de entonces la cuenta corriente presenta déficits sin aparente recuperación.
5. Estructura de las exportaciones en Bolivia

Gráfico
100
80
60
40
20
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Minerales Hidrocarburos No Tradicionales Otros
Fuente: Elaboración propia con información extraída del INE y BCB al 2 de febrero de 2019
61
Las importaciones en términos reales se han incrementado, especialmente por el incremento de

los ingresos reales de los hogares en Bolivia en función a las políticas económicas expansivas
implementadas. El siguiente gráfico muestra los bienes intermedios con mayor participación en
la estructura de las importaciones del país, sin embargo, la importación de este tipo de bienes se
ha reducido. Por el contrario, los bienes de consumo, aunque representan la menor participación
en las importaciones se han incrementado en los últimos años, en concordancia a las políticas
monetarias y fiscales.
6. Importaciones según uso o destino económico

Gráfico
6.000
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018(p)
Bienes de Consumo Bienes Intermedios Bienes de Capital
Fuente: Elaboración propia con información extraída del INE y el BCB al 2 de febrero de 2019
Desde la gestión 2004, el modelo económico en Bolivia cambió para tomar ventaja del boom de
los commodities; la producción estratégica hacia una explotación de los recursos naturales para
la redistribución del ingreso y la reducción de la desigualdad, bajo el modelo denominado “Modelo
Económico Comunitario, Social y Productivo”.
¿Cuál es el objetivo de estas políticas?
El objetivo de estas políticas es aumentar la demanda agregada

con el incremento del consumo e inversión pública para
dinamizar la economía. Sin embargo, es necesario incentivar
en mayor medida la industrialización para no depender de los
precios de los commodities o de la exportación de recursos
naturales que en los últimos dos años ha generado déficits
comerciales.
3.2. Producto Interno Bruto

El Modelo Económico implementado en Bolivia desde el año 2004, permite que los ingresos
extraordinarios de la explotación de los commodities permita al gobierno redistribuir el excedente
hacia otros sectores que no generan suficientes ingresos. El objetivo es invertir en otros sectores
que son intensivos en trabajo para incentivar la industrialización y para implementar políticas que
permitan reducir la inequidad realizando transferencias a la población más vulnerable. Por tanto,
el propósito de estas políticas es incrementar la demanda agregada al incrementar el consumo y
la inversión para generar crecimiento económico en el país.
62
Como se observa en el siguiente gráfico, este objetivo se ha cumplido y Bolivia continúa siendo
uno de los países con mayor crecimiento en la región alcanzando a junio de 2018 una tasa de
crecimiento de 4,6% en relación con el año anterior.
7. Tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto (eje primario) e inflación anual
Gráfico
(eje secundario)
8% 20%
7% 18%
16%
6%
14%
5% 12%
4% 10%
3% 8%
6%
2%
4%
1% 2%
0% 0%
I Trim-2008
III Trim-2008
I Trim-2009
III Trim-2009
I Trim-2010
III Trim-2010
I Trim-2011
III Trim-2011
I Trim-2012
III Trim-2012
I Trim-2013
III Trim-2013
I Trim-2014
III Trim-2014
I Trim-2015
III Trim-2015
I Trim-2016
III Trim-2016
I Trim-2017
III Trim-2017
I Trim-2018
Variación del PIB Inflación Anual
Fuente: Elaboración propia con información extraída del INE al 3 de febrero de 2019
La economía en Bolivia ha seguido el dinamismo de los últimos años especialmente debido a la

inversión pública que ha crecido a una tasa de 8,2% y al consumo de los hogares con un crecimiento
de 4,7%. La nacionalización de empresas y las inversiones de éstas, así como inversiones en
construcción, ha hecho posible el incremento en la inversión pública.
¿A qué se debe el incremento en la inversión pública?
En el caso del consumo de hogares, el incremento se debe

especialmente a la política implementada de segundo
aguinaldo que otorga este beneficio a trabajadores del sector
público y privado siempre y cuando el crecimiento anual del PIB
supere el 4,5%. Sin embargo, como muestra el gráfico anterior,
la inflación ha registrado bajos niveles (inflación acumulada
de 1,5% a diciembre de 2018), lo que puede ser un síntoma de
menor dinamismo en la economía que podría reducir los niveles
de crecimiento económico especialmente debido al modelo
económico que se implementa.
Según el modelo económico y para generar un desarrollo económico

sostenido, es necesario que la composición estructural del PIB a lo
largo del tiempo se haya modificado hacia los sectores intensivos
en trabajo y en alguna medida en capital, es decir, a la agricultura
y manufactura. El siguiente gráfico muestra la composición de la
estructura del PIB en los últimos años. Sin embargo, no se observa
que la economía se haya diversificado lo suficiente, necesitando un
mayor proceso de industrialización.
63
8.
Gráfico
Composición del PIB en Bolivia
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
I Trim-2014
II Trim-2014
III Trim-2014
IV Trim-2014
I Trim-2015
II Trim-2015
III Trim-2015
IV Trim-2015
I Trim-2016
II Trim-2016
III Trim-2016
IV Trim-2016
I Trim-2017
II Trim-2017
III Trim-2017
IV Trim-2017
I Trim-2018
II Trim-2018
Agricultura Petróleo, Gas y Minerales
Manufactura Electricidad, Construcción y Transporte
Comercio Servicio Financieros
Servicio de Administración Pública Otros
Fuente: Elaboración propia con información extraída del del INE al 3 de febrero de 2019
Las cuentas fiscales dependen también de los ingresos de los recursos naturales y al haberse
reducido el volumen exportado del gas natural especialmente, también se ha registrado un déficit
fiscal en el 2018 que se pronostica cierre al final de la gestión a 7,4% como porcentaje del PIB,
según datos de la CEPAL.
¿Cuál es el crecimiento estimado para Bolivia?
Para el 2019, la CEPAL ha pronosticado un crecimiento de 4,4%

para Bolivia considerando especialmente que se mantengan
los niveles de inversión pública que es el factor más importante
para el buen desempeño de la economía. El FMI ha estimado
un crecimiento del PIB en Bolivia de 4,2% y el Banco Mundial
pronostica un crecimiento de la economía de 4,3%. El gobierno
ha pronosticado un crecimiento de 4,7% para el 2019, y según
estos datos se ha aprobado el presupuesto para la presente
gestión. Sin embargo, para poder cumplir con los objetivos,
dinamizar la economía y generar un desarrollo económico, es
necesario la diversificación de la economía y realizar ajustes
fiscales.
3.3. Sistema Financiero

El 2018 la política monetaria continuó siendo expansiva principalmente para mantener los niveles
de liquidez que permitan una estabilidad financiera. Los principales ajustes realizados por el BCB
para cumplir con el objetivo fueron una reducción de oferta de títulos públicos, disminución de
tasas de encaje legal para depósitos en moneda extranjera y la redención anticipada de títulos
soberanos. La reducción de oferta de títulos se logró con la redención anticipada de letras del
BCB y adicionalmente, se contrajo la frecuencia de subastas de títulos públicos, cambiando la
periodicidad de subastas de semanales a quincenales. A continuación, se muestra la reducción
del saldo de títulos públicos del BCB.
64
9. Reservas internacionales netas del BCB (eje principal) y saldos netos de títulos del BCB (eje secundario)
Gráfico
12.000 1.200
10.000 1.000
8.000 800
6.000 600
4.000 400
2.000 200
0 0
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17
jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18
jul-18
ago-18
sep-18
oct-18
nov-18
Reservas Internacionales Netas del BCB Saldos Netos de Títulos BCB
Fuente: Elaboración propia con información extraída del BCB al 29 de enero de 2019
La liquidez en el 2018 se contrajo producto de la reducción en las Reservas Internacionales

Netas que tuvieron un efecto directo en la base monetaria. Debido a los desbalances fiscales
y comerciales que se produjeron en Bolivia y con la política de estabilidad del tipo de cambio
nominal, las RIN se vieron afectadas como muestra el anterior gráfico. Adicionalmente, y pese a
los esfuerzos por mantener una liquidez adecuada y bajas tasas monetarias e interbancarias, las
tasas pasivas de DPFs pactados aumentaron poniendo en riesgo la estabilidad financiera; esto
llevó a que el BCB modificara el cálculo de la Tasa de Referencia para mantener el nivel de créditos
favoreciendo a deudores con préstamos a tasas variables y reduciendo la mora.
En resultado a todas las políticas monetarias implementadas, la cartera de créditos creció a una
tasa similar a la del 2017. Los depósitos crecieron a una tasa menor a la registrada en el año
2017; sin embargo, es importante mencionar el crecimiento neto que se debió principalmente a las
políticas económicas expansivas que mejoraron el ingreso a nivel nacional. Además, los depósitos
y créditos en moneda nacional continúan aumentando, consolidando el proceso de bolivianización
que el BCB ha implementado para recuperar la soberanía monetaria. A continuación, se muestra la
tasa de crecimiento histórica de los depósitos del público y la cartera de créditos.
10.
Gráfico
Tasa de crecimiento de los depósitos del público y de la cartera de créditos
30%
25%
20%
15%
12,20%
10%
5,46%
5%
0%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Tasa de Crecimiento Créditos Tasa de Crecimiento Depósitos
Fuente: Elaboración propia con información extraída de la ASFI al 29 de enero de 2019

65
En el marco de la Ley de Servicios Financieros que establece que, en un lapso de 4 años, los
Bancos Múltiples deben cumplir la meta del 60% de su cartera destinada a créditos productivos
y de vivienda de interés social, los créditos del sistema financiero se centraron en estos dos
tipos. El siguiente gráfico detalla la participación de los tipos de créditos en las carteras de las
entidades de Intermediación Financiera. La mayoría de los créditos de las diferentes entidades
están concentrados en el microcrédito incentivando al sector productivo. Sin embargo, se observa
poca participación de los créditos a las Pymes en la cartera de crédito de las entidades.
11.
Gráfico
Clasificación de la cartera por tipo de crédito y entidad
90%
79%
78%
80%
72%
70%
62%
60%
50%
41%
40%
40%
28%
28%
27%
26%
26%
24%
30%
24%
20% 16%
14%
13%
12%
12%
11%
10%
8%
8%
8%
7%
9%
8%
10%
5%
2%
2%
1%
0%
Bancos Bancos Entidades Cooperativas Instituciones Bancos Banco de
Múltiples (*) Pyme Financieras de Ahorro y Financieras Público Desarrollo
de Viviendas Crédito Abiertas de Desarrollo Productivo
Empresarial Pyme Microcrédito Vivienda Consumo
Fuente: Elaboración propia con información extraída de la ASFI al 29 de enero de 2019

* No incluye al Banco Unión S.A.
El crecimiento de depósitos en el 2018 fue de aproximadamente 5,1% en comparación al 2017.

Mostrando un mayor incremento en su composición en los Depósitos a Plazo Fijo, que representa
en promedio el 50% del total. El siguiente gráfico muestra la composición de los depósitos del
público y adicionalmente el porcentaje de bolivianización que como se evidencia está en constante
incremento.
12. Composición de los depósitos del público en millones de dólares estadounidenses y porcentaje de
Gráfico
bolivianización
30.000 87,3%
25.000 86,4%
20.000 85,5%
15.000 84,6%
83,7%
10.000
82,8%
5.000
81,9%
0
ene-17
feb-17
mar-17
abr-17
may-17
jun-17
jul-17
ago-17
sep-17
oct-17
nov-17
dic-17
ene-18
feb-18
mar-18
abr-18
may-18
jun-18
jul-18
ago-18
sep-18
oct-18
nov-18
A la vista Caja de ahorro Plazo Otros Bolivianización (%)
Fuente: Elaboración propia con información extraída de la BCB al 29 de enero de 2019

66
Las políticas monetarias y fiscales expansivas generaron el dinamismo necesario en el sistema

financiero tanto para incentivar los créditos especialmente al sector productivo como los depósitos
del público. La liquidez que siempre tiene que estar controlada pudo ser estabilizada sin generar
riesgos en el nivel de precios. La política monetaria, siguiendo el objetivo de estabilidad del poder
adquisitivo mantendrá su política expansiva en el 2019 para generar dinamismo en la economía,
incentivar las inversiones y velar por la estabilidad financiera.
68
1.
1.1. Mercado Electrónico
OPERACIONES EN LA BOLSA
BOLIVIANA DE VALORES4
La Bolsa concluyó la gestión 2018 con la implementación electrónica de los mecanismos que se
desarrollan en mercado secundario (Subasta Doble Competitiva de valores de renta fija seriados
y Subasta Doble Competitiva de valores de renta variable) y también para los mecanismos que se
desarrollan en mercado primario, es decir para la venta de valores, como acciones, bonos, pagarés,
valores de titularización y las cuotas de fondos de inversión cerrados. Logrando para estos
mecanismos un proceso de formación de precios más eficiente, en beneficio tanto de empresas e
instituciones que buscan financiamiento, como de quienes invierten en valores.
Las operaciones realizadas dentro de la plataforma electrónica durante el año ascienden a un total
de $us667,26 millones, este monto representa el 3,9% del total operado en la BBV dentro de todos
los mecanismos de negociación (negociaciones físicas y electrónicas).
Del total negociado en el Sistema Electrónico de Negociación SMART-BBV, el 69,0% está

representado por negociaciones realizadas en mercado secundario y el 31,0% por negociaciones
ejecutadas en mercado primario.
Más de la mitad de las operaciones electrónicas realizadas en mercado secundario están

representadas por negociaciones con acciones, siendo las acciones de Industrias de Aceite S.A.
las que generaron el mayor volumen negociado.
A continuación, el detalle de las negociaciones electrónicas realizadas en mercado secundario

durante esta gestión.
1. Composición de las negociaciones en el mercado electrónico SMART-BBV

Gráfico
por instrumento renta variable y renta fija – mercado secundario
60%
3,71%
25,04%
de las negociaciones en mercado
secundario dentro del mercado
electrónico fueron realizadas con
60,57%
acciones
10,68%
4
Para las conversiones de los montos
Bonos Bancarios Bursátiles Acciones Otros Bonos de Largo Plazo operados en UFVs y bolivianos a
dólares, se utilizó el tipo de cambio
Otros: Bonos municipales, pagarés bursátiles, valores de titularización y cuotas fondos cerrados de compra oficial del BCB vigente a
la fecha de negociación.
69
Las operaciones realizadas en mercado primario a través de la plataforma electrónica SMART-BBV

ascienden a $us206,53 millones, el 44,8% de este monto está representado por negociaciones
con cuotas de participación de fondos de inversión cerrados, la totalidad de estas operaciones
está representada por la colocación de las cuotas de participación de MSC Expansión Fondo de
Inversión Cerrado, administrado por Mercantil Santa Cruz SAFI.
A continuación, el detalle de los valores negociados en el sistema electrónico de negociación en

mercado primario durante esta gestión.
2. Composición de las negociaciones en el mercado electrónico SMART-BBV por

Gráfico
instrumento renta variable y renta fija – mercado primario
12,37%
42,88%
44,75%
Valores de Titularización Cuotas Fondos Cerrados Bonos de Largo Plazo
1.2. Montos Operados

Las operaciones en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. batieron récord por noveno año consecutivo,
mostrando la importancia del mercado de valores en la generación de recursos destinados al
financiamiento e inversión.
Durante la gestión 2018, se negociaron un total de $us17.210,27 millones, 34,5% más respecto al
año 2017. El incremento en las negociaciones se dio, principalmente, como resultado de mayores
negociaciones con depósitos a plazo fijo y con bonos del TGN.
Durante este año, el 96,9% de las operaciones se registraron con valores de renta fija y el restante
3,1% se registró en operaciones con valores de renta variable, en subasta de acciones no inscritas
en bolsa y en pagarés en mesa de negociación.
A continuación, un detalle por instrumento de los montos operados en la Bolsa durante las
gestiones 2017 y 2018.
70
1. Montos operados en Bolsa por instrumento

Cuadro
(Equivalentes en dólares estadounidenses)

Part.% Part.%
Montos Operados 2017 2018
2017 2018
Ruedo y Mercado Electrónico 12.798.107.370 99,98% 17.207.483.501 99,98%

Renta Fija 12.747.886.241 99,59% 16.671.779.063 96,87%
Bonos Bancarios Bursátiles 296.448.001 2,32% 236.419.710 1,37%
Bonos Largo Plazo 606.332.254 4,74% 360.695.331 2,10%
Bonos Participativos 7.674.435 0,06% - -
Bonos Municipales - - 33.778.401 0,196%
Bonos del Tesoro 249.701.344 1,95% 775.863.666 4,51%
Cupones de Bonos 118.569.513 0,93% 347.062.597 2,02%
Depósitos a Plazo Fijo 10.742.338.093 83,92% 14.321.501.535 83,21%
Letras Banco Central de Bolivia 3.773.257 0,03% 14.629.006 0,09%
Letras BCB Prepagables 498.137.533 3,89% 416.751.740 2,42%
Pagarés Bursátiles 49.482.087 0,39% 11.701.595 0,07%
Valores de Titularización 175.429.724 1,37% 153.375.482 0,89%
Renta Variable 50.221.129 0,39% 535.704.438 3,11%
Acciones 6.117.044 0,05% 279.062.161 1,62%
Cuotas Fondos Cerrados 44.104.085 0,34% 256.642.277 1,49%
Acciones No Registradas 64.869 0,001% 1.764.437 0,010%
Acciones No Registradas 64.869 0,001% 1.764.437 0,010%
Mesa de Negociación 2.394.817 0,019% 1.026.804 0,01%
Pagarés 2.394.817 0,019% 1.026.804 0,01%
Total negociado en Bolsa 12.800.567.056 100,00% 17.210.274.742 100,00%
En el siguiente gráfico se aprecia la evolución mensual de los montos operados por tipo de
instrumento durante la gestión 2018. El mayor monto negociado se registra durante el mes de
mayo con $us1.920,73 millones alcanzados principalmente por una mayor negociación con
depósitos a plazo fijo y con acciones. Las negociaciones registradas están por encima de los
$us900 millones para todos los meses del año.
3. Evolución mensual del monto operado por instrumento

Gráfico
2.000
900
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000 MILLONES DE
800 DÓLARES
600
400 fue el monto mínimo mensual
200 negociado en la BBV durante la
- gestión 2018
BLP BTS CUP DPF LRS CFC Otros
Otros: BBB, BMS, LBS, PGB, PGS, VTD y ACC

Nota: Para conocer las abreviaciones, por favor revisar la sección de Abreviaturas, Siglas y Acrónimos
71
Las operaciones en la Bolsa Boliviana de Valores con valores emitidos por el sector privado
financiero (bonos bancarios y DPFs), representan la mayor participación dentro de las
negociaciones realizadas durante el año con el 84,6%, a esta participación le siguen, pero con una
gran diferencia, las operaciones realizadas con valores emitidos por el sector público (letras del
Banco Central de Bolivia, bonos y cupones del TGN y bonos municipales) que representan el 9,2%
del total negociado en la Bolsa en la gestión 2018. Por último, las operaciones realizadas por el
sector privado no financiero (bonos de largo plazo, pagarés, valores de titularización, acciones y
cuotas de participación) representan el 6,2% de las negociaciones durante el año.
1.2.1. Agencias de Bolsa

Durante el 2018, por tercer año consecutivo la agencia de bolsa que más transacciones realizó,
tanto en compraventa como en reporto, es Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa. En el caso de las
negociaciones con pagarés emitidos por Pymes en el mecanismo de Mesa de Negociación, la
agencia con más operaciones realizadas es Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa. Por
otro lado, la agencia que más transacciones realizó en renta variable es Credibolsa S.A. Agencia de
Bolsa. A continuación, se presenta el detalle de los montos negociados durante el año por agencia
de bolsa.
2.
Cuadro
Montos negociados por agencia compradora y vendedora durante el año
Comprador Vendedor Total

Agencia
Monto negociado ($us) Monto negociado ($us) Monto negociado ($us) Posición
Renta Fija
Compraventa
VUN 1.227.205.114 1.219.098.343 2.446.303.457 1
PAN 1.353.806.718 743.457.827 2.097.264.545 2
CBA 800.653.113 764.977.947 1.565.631.060 3
CAI 709.043.721 850.081.695 1.559.125.416 4
BIA 581.874.202 670.306.710 1.252.180.912 5
MIB 606.831.058 586.666.934 1.193.497.993 6
IBO 528.153.551 614.387.470 1.142.541.021 7
NVA 455.962.169 664.700.991 1.120.663.160 8
SUD 402.520.438 500.569.924 903.090.363 9
SZS 350.558.937 349.883.618 700.442.555 10
GVA 277.925.164 348.059.231 625.984.395 11
MAB 297.089.286 279.432.779 576.522.065 12
Total 7.591.623.471 7.591.623.471 15.183.246.941
Reporto
VUN 1.927.364.585 2.245.614.882 4.172.979.467 1
BIA 1.367.465.884 726.709.183 2.094.175.067 2
CAI 591.366.041 1.386.202.655 1.977.568.695 3
NVA 1.009.502.593 651.726.197 1.661.228.790 4
PAN 1.252.666.572 398.323.255 1.650.989.827 5
SZS 327.525.354 1.306.031.498 1.633.556.852 6
CBA 1.082.497.645 455.922.637 1.538.420.282 7
IBO 316.786.284 766.518.324 1.083.304.609 8
MIB 624.898.714 248.006.416 872.905.130 9
SUD 359.046.369 498.106.788 857.153.157 10
72
Comprador Vendedor Total

Agencia
Monto negociado ($us) Monto negociado ($us) Monto negociado ($us) Posición
Reporto
MAB 58.258.420 354.402.409 412.660.829 11
GVA 162777129 42.591.347 205.368.476 12
Total 9.080.155.590 9.080.155.591 18.160.311.181
Compraventa y Reporto
VUN 3.154.569.699 3.464.713.225 6.619.282.924 1
PAN 2.606.473.290 1.141.781.082 3.748.254.372 2
CAI 1.300.409.762 2.236.284.350 3.536.694.112 3
BIA 1.949.340.086 1.397.015.893 3.346.355.979 4
CBA 1.883.150.758 1.220.900.584 3.104.051.342 5
NVA 1.465.464.762 1.316.427.188 2.781.891.950 6
SZS 678.084.291 1.655.915.116 2.333.999.407 7
IBO 844.939.835 1.380.905.794 2.225.845.629 8
MIB 1.231.729.772 834.673.350 2.066.403.123 9
SUD 761.566.807 998.676.712 1.760.243.520 10
MAB 355.347.706 633.835.188 989.182.894 11
GVA 440.702.293 390.650.578 831.352.871 12
Total 16.671.779.061 16.671.779.062 33.343.558.122
Mesa de negociación
PAN 745.150 844.305 1.589.455 1
VUN 271.654 182.500 454.154 2
IBO 10.000 - 10.000 3
Total 1.026.804 1.026.805 2.053.609
Renta Variable
Compraventa
CBA 268.749.211 268.690.901 537.440.112 1
BIA 7.656.056 163.622.628 171.278.684 2
SZS 102.113.564 72.747 102.186.311 3
PAN 61.725.789 - 61.725.789 4
CAI - 7.005.145 7.005.145 5
NVA 1.319.098 1.111.694 2.430.791 6
GVA 1.296.484 1.037.311 2.333.795 7
MAB 26.379 1243382 1.269.761 8
MIB 398.032 500.804 898.836 9
Total 443.284.613 443.284.612 886.569.224
Nota: Para conocer las abreviaciones, por favor revisar la sección de Abreviaturas, Siglas y Acrónimos
73
1.3. Volumen de Valores Negociados y Número de

Operaciones
1.3.1. Cantidad de Valores Negociados
Durante la gestión 2018, la cantidad de valores negociados registra importantes crecimientos en
relación con los resultados de la gestión pasada, este comportamiento refleja que el mercado
estuvo más dinámico, pues la circulación de valores fue significativamente mayor, especialmente
en el último trimestre del año. En compraventa se negociaron 64.849.890 valores, 91,0% más con
respecto al número de valores negociados la gestión pasada. En cuanto a la cantidad de valores
negociados en reporto, éstos registran un crecimiento aún mayor (525,7%) respecto al 2017,
llegándose a negociar un total de 131.236.368 valores. A continuación, se muestra la evolución
mensual de la cantidad de valores negociados durante las gestiones 2017 y 2018, por tipo de
operación.
4. Evolución mensual de la cantidad de valores negociados por tipo de operación 2017 vs. 2018
Gráfico
(En miles)
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-
Compraventa 2017 Compraventa 2018
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-
Reporto 2017 Reporto 2018
74
1.3.2. Número de Operaciones Registradas

El número de operaciones también registró mayor movimiento en relación con la cantidad de
operaciones ejecutadas la gestión pasada. En compraventa se registra un incremento del 25,9%,
pasando de 14.054 a 17.697 operaciones. Mientras que el número de operaciones registradas
en reporto creció en 24,6%, pasando de 17.491 a 21.792 operaciones entre el 2017 y 2018. A
continuación, se muestra la evolución mensual del número de operaciones registradas durante las
gestiones 2017 y 2018, por tipo de operación.
5.
Gráfico
Evolución mensual del número de operaciones registradas por tipo de operación 2017 vs. 2018
2.300
2.100
1.900
1.700
1.500
1.300
1.100
900
700
Compraventa 2017 Compraventa 2018
2.600
2.400
2.200
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
Reporto 2017 Reporto 2018
1.4. Mercado Primario

En mercado primario se negocian aquellos valores que son emitidos y transados por primera vez
en el mercado de valores; representa el financiamiento que cada empresa emisora obtiene de la
colocación de sus valores, es decir, la venta de sus valores a los inversionistas compradores a
través de los mecanismos de negociación de la Bolsa Boliviana de Valores.
75
Este año el monto negociado en mercado primario fue muy similar al registrado la gestión pasada
(3,4% de incremento), alcanzando los $us546,03 millones. Se realizaron colocaciones en mercado
primario de 21 emisores de los cuales: 6 son empresas de los sectores industrial, agroindustrial
y de servicios; 5 corresponden a entidades de intermediación financiera; 5 son patrimonios
autónomos; 2 son empresas de servicios financieros; 2 corresponden a fondos de inversión
cerrados y 1 emisor corresponde a un gobierno municipal. A continuación, se detallan los montos
colocados durante el año por emisor.
6. Colocación de valores en mercado primario por emisor e instrumento

Gráfico
Bonos de Largo Plazo Bonos Bancarios Bursátiles Bonos Municipales

Pagarés Bursátiles Valores de Titularización Cuotas Fondos Cerrados
- 30 60 90 120 150 180
Sembrar Exportador FIC 163

MSC Expansión FIC 92
Banco FIE S.A. 29
Banco Ganadero S.A. 25
546
Microcrédito IFD - BDP ST 041 25
Bisa Leasing S.A. 25
Nutrioil S.A. 24
Gobierno Autónomo Municipal de La Paz 21
Microcrédito IFD - BDP ST 038 18
Bisa ST - FUBODE IFD 16
MILLONES DE
Chávez - BDP ST 044 16 DÓLARES
Microcrédito IFD - BDP ST 043 15 fue el monto negociado en
Prolega S.A. 11
mercado primario durante
Toyosa S.A. 11
Gas & Electricidad S.A. 11 el 2018
Banco Solidario S.A. 10
Soboce S.A. 10
Banco Económico S.A. 9
Fancesa S.A. 8
Banco BISA S.A. 5
BNB Leasing S.A. 2
Los emisores que registraron los mayores montos colocados en mercado primario fueron dos
fondos de inversión cerrados, Sembrar Exportador y MSC Expansión, cuyas emisiones representan
el 29,9% y 16,9% respectivamente, del total de valores negociados en mercado primario durante la
gestión. Las características de estas emisiones, en cuanto a plazos de emisión, forma de pago de
intereses y tasas de colocación, se muestran en la sección 2.
La evolución de los montos negociados en mercado primario durante los últimos cinco (5) años,
muestra un comportamiento positivo para los primeros tres años, llegando un monto máximo
de $us 1.139 millones negociados en este mecanismo. Sin embargo, a partir de la gestión 2017,
los volúmenes negociados son menores. A continuación, se presenta la evolución del monto
financiado en mercado primario desde la gestión 2014.
76
7. Evolución del monto financiado en mercado primario en ruedo

Gráfico
1.200 1.139
1.100
1.000
900
800 774
700
600 546
528
500
421
400
300
200
2014 2015 2016 2017 2018
Se puede evidenciar un ligero incremento en los montos negociados en mercado primario entre
los años 2017 y 2018, dada la colocación de las cuotas de participación de los fondos previamente
mencionados.
Sin embargo, si solo se observa el monto negociado en mercado primario con valores de renta
fija se tiene una caída importante, resultado que podría estar impulsado por la preferencia de
las empresas de cubrir sus necesidades de financiamiento mediante alternativas tradicionales,
dejando de lado la opción de financiamiento bursátil.
A continuación, se presenta la evolución del monto financiado en mercado primario desde la

gestión 2014, solo para negociaciones con valores de renta fija.
8. Evolución del monto financiado en mercado primario en ruedo (renta fija)

Gráfico
800 764
700
600
500 492
454
400
300 291 290
200
2014 2015 2016 2017 2018
1.5. Mercado Secundario

Las negociaciones en mercado secundario se realizan con valores ya emitidos, es decir, aquellos
valores que se negocian luego de su colocación. Durante la gestión 2018, las negociaciones en
mercado secundario ascienden a $us16.661 millones. Al igual que en el caso de las negociaciones
en mercado primario, el pico máximo para operaciones en mercado secundario se alcanza en el
77
mes de mayo, producto de un mayor volumen de negociaciones con depósitos a plazo fijo y con
acciones.
El 43,8% de las negociaciones en mercado secundario están representadas por operaciones con
valores de renta fija en compraventa y el 54,5% se encuentra concentrado en operaciones de
reporto. El restante 1,7% corresponde a operaciones en compraventa de renta variable. Como se
aprecia en el siguiente gráfico, durante la gestión 2018, en promedio, el monto operado mensual
en mercado secundario fue de $us1.388 millones.
A continuación, se presenta la evolución del monto negociado en mercado secundario durante la

gestión 2018.
9. Operaciones en mercado secundario durante el año 2018

Gráfico
2.000 1.918
1.800 1.702
1.623
1.600 1.536 1.483 1.500
1.400 1.317 1.384
1.200 1.108 1.085
1.023 984
1.000
800
600
400
200
-
1.6. Financiamiento a Pymes

1.6.1. Pagarés en Mesa de Negociación
La Mesa de Negociación Pyme es un mecanismo de negociación creado por la Bolsa Boliviana de
Valores para operaciones con instrumentos destinados exclusivamente al financiamiento de Pymes
a través de la emisión de pagarés. Este instrumento permite financiar capital de operaciones hasta
un plazo de 270 días; los valores no requieren una calificación de riesgo, sin embargo, la norma
exige que la Pyme cuente con estados financieros de las dos últimas gestiones con Dictamen de
Auditoría Externa.
Al cierre de 2018, el monto negociado en el mecanismo de Mesa de Negociación fue de $us1,0

millones, 57,1% menos que el monto transado en 2017. El 82,6% del total negociado en este
mecanismo corresponde a pagarés emitidos en dólares estadounidenses y el restante 17,4%
corresponde a pagarés emitidos en bolivianos. Los pagarés más negociados durante la gestión
fueron emitidos por Inversiones Inmobiliarias Irala S.A.
Las tasas de interés promedio ponderadas a las que se realizaron negociaciones con valores
denominados en bolivianos registran un incremento respecto a la tasa registrada el año pasado:
6,8% frente a 5,2% en 2017. En cuanto a las tasas de interés promedio ponderadas a las que se
realizaron negociaciones con valores denominados en dólares, también registra un incremento:
5,3% en 2017 frente a 6,0% para la gestión 2018.
78
A continuación, se presenta un cuadro con información sobre las negociaciones efectuadas en

Mesa de Negociación Pyme durante la gestión 2018.
3. Negociaciones de pagarés en mesa de negociación durante el año

Cuadro
Moneda Tasas Promedio

Pyme Índice Estrato Monto en Ponderadas
de la
Pyme Empresarial $us
emisión Mín. Máx.
$us Quinoa Foods Company S.R.L. 0,59 Mediana 91.000 5,40% 5,40%
Inversiones Inmobiliarias IRALA S.A. 0,16 Mediana 756.841 5,40% 6,00%
Bs Impresiones Quality 0,29 Mediana 91.500 4,98% 4,99%
Inversiones Inmobiliarias IRALA S.A. 0,16 Mediana 87.464 5,88% 6,84%
Total 1.026.804
1.6.2. Bonos Participativos

La Bolsa Boliviana de Valores y la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero han
implementado un instrumento exclusivo para el financiamiento de mediano y largo plazo de las
Pymes, denominado bonos participativos, caracterizado por el pago de un interés fijo y un interés
variable asociado al desempeño económico y financiero de la empresa emisora. Durante esta
gestión, no se registraron operaciones con bonos participativos.
1.7. Negociaciones por Tipo de Operación y Tasas de

Interés
1.7.1. Negociaciones por Tipo de Operación
Existen tres tipos de operaciones que pueden realizarse en el ruedo de la Bolsa Boliviana de
Valores. A continuación, se detalla brevemente cada una de ellas:
Operaciones de compraventa: operaciones en las que el valor pasa de un propietario a otro en

forma definitiva y con todos los derechos políticos y económicos que éste otorga.
Operaciones de reporto: operaciones de compra o venta en las que un valor pasa de un dueño a otro
a un determinado precio, bajo el compromiso de revenderlos o recomprarlos, según corresponda,
en un plazo previamente acordado, con el compromiso de reembolso del precio de venta original
más un premio previamente convenido. Estas operaciones solo se pueden realizar con valores de
renta fija, a plazos no mayores a 45 días.
Operación de cruce: operaciones en las que una agencia de bolsa actúa simultáneamente en una
operación de compraventa o reporto como compradora y vendedora de un valor, pero por cuenta
79
de distintos clientes, o por cuenta de un cliente en una punta y la propia agencia de bolsa en la
otra punta, este último caso solo aplica cuando la agencia de bolsa adquiere para cartera propia,
los valores que su cliente le ordenó vender, o caso contrario, cuando la agencia de bolsa quiera
vender de su cartera propia valores que su cliente le ordenó comprar, siempre y cuando no exista
una mejor opción para el cliente en las operaciones del ruedo de la Bolsa.
Las operaciones en reporto representaron en la gestión 2018 el 52,8% del total de las operaciones
concertadas en la Bolsa. Las operaciones de compraventa tienen una menor representación,
47,2% del total operado durante la gestión. En promedio, entre 2014 y 2018 el balance entre las
operaciones en compraventa y en reporto ha sido aproximadamente 50/50. A continuación, se
presenta el monto total operado en bolsa durante los últimos cinco años, por tipo de operación.
10.
Gráfico
Relación anual por tipo de operación en ruedo y mercado electrónico
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
2014 2015 2016 2017 2018
Reporto 51,09% 45,37% 44,29% 52,68% 52,77%
Compraventa 48,91% 54,63% 55,71% 47,32% 47,23%
1.7.2. Tasas de Interés

Operaciones de reporto
Las tasas máximas para operaciones de reporto en dólares promediaron un 1,0% durante el 2018.
Se presentaron picos, alrededor del 3,0% durante los primeros tres trimestres del año. Sin embargo,
se alcanzó el máximo en agosto con un 4,5%. Por su parte, las tasas mínimas estuvieron alrededor
del 0,5%, siendo la más baja de 0,1% registrada en mayo.
Las tasas máximas y mínimas para operaciones en bolivianos promediaron un 3,9% y un 1,7%,
respectivamente. Se alcanzó el máximo en el mes de noviembre con un 8,0% y el mínimo se
registró en mayo con 0,3%.
Finalmente, las operaciones en UFVs fueron muy pocas, siendo la tasa máxima del 0,8% en
diciembre y la tasa mínima del 0,0% entre los meses de septiembre y diciembre de 2018.
80
11.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en dólares
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
Mínimo Máximo
12.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en bolivianos
9,0%
8,0%
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
Mínimo Máximo
13.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas para operaciones de reporto en UFV
1,0%
0,5%
0,0%
Mínimo Máximo
81
Operaciones de compraventa
Durante el 2018, las tasas máximas en dólares para operaciones de compraventa con plazos
menores o iguales a 360 días, promediaron un 2,4% y las mínimas un 2,3%. La tasa máxima en la
gestión fue 6,0% y la mínima de 0,3%.
Por su parte, las tasas máximas en dólares para operaciones de compraventa con plazos mayores
a 360 días, promediaron un 1,3% y las mínimas un 1,1%. La tasa máxima durante el 2018 fue 5.0%
y la mínima 0,2%.
14.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas en compraventa en dólares para plazos menores e iguales a 360 días
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
Mínimo Máximo
15.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas en compraventa en dólares para plazos mayores a 360 días
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
Mínimo Máximo
En cambio, las tasas máximas en bolivianos para operaciones de compraventa con plazos menores
o iguales a 360 días, se han mantenido durante toda la gestión entre el 3,6% y 1,9%, en promedio.
La tasa máxima en la gestión fue 7,0% y la mínima fue -2,0%.
Las tasas máximas en bolivianos para operaciones de compraventa con plazos mayores a 360
días, promediaron un 4,6% y las mínimas un 1,7%, mostrando una mayor brecha entre las tasas
máxima y mínimas, en comparación con la tasas en bolivianos a corto plazo. La tasa máxima
durante el 2018 fue 6,5% y la mínima de 0,0%.
82
16.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas en compraventa en bolivianos para plazos menores e iguales a 360 días
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%
-4,0%
Mínimo Máximo
17.
Gráfico
Tasas máximas y mínimas en compraventa en bolivianos para plazos mayores a 360 días
7,0%
6,0%
5,0%
4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
Mínimo Máximo
Finalmente, en cuanto las tasas negociadas en UFVs, las operaciones registradas fueron muy
pocas. La tasa máxima y mínima en UFVs para operaciones de compraventa con plazos menores
o iguales a 360 días fue -2,8%. No se registraron operaciones en UFVs para plazos mayores a 360
días.
1.8. Renta Variable y Capitalización de Mercado

1.8.1. Montos Negociados
En la gestión 2018 el monto operado con valores de renta variable alcanzó los $us535,70 millones,
registrando un incremento importante (más del 100%) en relación con monto operado el pasado
año.
83
El 52,1% del monto total operado en renta variable está representado por transacciones con
acciones y el 47,9% restante por transacciones con cuotas de participación de fondos de inversión
cerrados. Dentro de las negociaciones con acciones, Industrias de Aceite S.A. es el emisor que
más representación obtuvo con el 96,3% del total negociado en este instrumento. Mientras que,
en el caso de las negociaciones con cuotas de participación de fondos de inversión cerrados, las
cuotas de Sembrar Exportador FIC representan el 63,7% del total negociado con este instrumento
durante el año.
1.8.2. Monto Negociado en Acciones No Registradas

en Bolsa
El mecanismo de Subasta de Acciones No Registradas en Bolsa es administrado por la BBV y se
negocian acciones de sociedades constituidas en el país no inscritas en Bolsa. Las agencias de
bolsa deben presentar una solicitud a la Bolsa para participar de estas subastas, especificando
las acciones que desea negociar y comunicando la información mínima requerida sobre dichos
instrumentos (nombre de la sociedad que emite las acciones, clase de las acciones, su valor
nominal, cantidad de acciones a subastar, precio base de las acciones a ser vendidas, entre
otra información relevante). El Gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores puede aceptar
o rechazar la solicitud presentada por la agencia de bolsa, en función al cumplimiento de los
requisitos exigidos.
A medida que van pasando los años, las negociones en este mecanismo cobran más relevancia,
llegándose a negociar montos importantes. Durante el 2018, en este mecanismo se negociaron
las acciones del Banco Unión S.A. (BUN), de la Cervecería Boliviana Nacional S.A. (CBN) y de la
Empresa Nacional de Telecomunicaciones S.A. (ENT). El monto total negociado es de $us1,76
millones, el 69,6% de este monto está representado por las negociaciones de las acciones de la
CBN, 656 acciones en total, con un precio unitario más bajo ofrecido de Bs12.500. En cuanto a las
negociaciones de las acciones de ENT (23,7% del total negociado), se transaron 4.731 acciones
a un precio por acción equivalente a Bs606. Finalmente, las negociaciones con acciones del BUN
representan el 6,7% del total negociado, llegándose a transar 65.429 acciones a un precio unitario
de Bs12.
1.8.3. Capitalización de Mercado

Capitalización de mercado es el valor de mercado de una empresa que cotiza en bolsa a una
fecha determinada. Se calcula multiplicando el número de acciones que compone el capital de
la empresa por el último precio de mercado de estos valores. La suma de la capitalización de los
valores que se negocian en un mercado constituye la capitalización bursátil del mismo. Este índice
se emplea para comparar mercados bursátiles.
La capitalización de mercado de acciones ordinarias al cierre de 2018 alcanza los $us9.079,40

millones, resultado de multiplicar el precio de mercado de las acciones por el número de acciones
inscritas en Bolsa. Este monto es 17,5% mayor respecto al monto registrado al cierre del 2017.
Este incremento se explica por el crecimiento del valor en libros de las empresas que tienen sus
acciones inscritas en la BBV, además de la inscripción de acciones de nuevas empresas que
ingresaron a la cotización durante este año.
84
2.
INSCRIPCIÓN DE VALORES
EN LA BOLSA BOLIVIANA
DE VALORES5
2.1. Valores Inscritos

El monto total de valores inscritos en la Bolsa Boliviana de Valores para la gestión 2018 alcanza los
$us514,64 millones, 37,1% menos que el monto de valores inscritos el año pasado, la disminución
registrada se origina en la preferencia de empresas de cubrir sus necesidades de financiamiento
mediante la deuda bancaria u otras fuentes, dejando de lado el financiamiento bursátil. Es tarea
del mercado de valores lograr que los emisores mantengan a la Bolsa como una alternativa de
financiamiento vigente, y lograr un incremento de nuevos emisores para revertir esta tendencia.
Los instrumentos con mayor participación sobre los valores inscritos fueron las cuotas de
participación emitidas por los fondos de inversión cerrados con un 37,3%, seguidos por los
valores de titularización de contenido crediticio y los bonos de largo plazo con un 17,2% y 16,7%,
respectivamente.
A continuación, se presenta un resumen del monto total de valores inscritos durante las gestiones
2017 y 2018 por instrumento.
4. Valores inscritos en Bolsa gestiones 2017 y 2018

Cuadro
Var. %
Instrumentos 2017 2018
2017 - 2018
Bonos Bancarios 75.426.822 77.259.475 2,43%

Bonos Largo Plazo 280.739.942 85.956.560 -69,38%
Pagarés Bursátiles 62.792.245 11.000.000 -82,48%
Valores de Titularización 70.355.685 88.440.233 25,70%
Bonos Participativos 7.580.175 - -100,00%
Bonos Municipales - 20.408.163 100,00%
Total renta fija 496.894.869 283.064.431 -43,03%
Cuotas Fondos Cerrados 298.833.819 192.040.816 -35,74%
Acciones 22.939.869 39.533.528 72,34%
Total renta variable 321.773.688 231.574.344 -28,03%
Total inscrito 818.668.557 514.638.775 -37,14%
Las empresas que emitieron bonos de largo plazo son: Bisa Leasing S.A.,
Gas y Electricidad S.A., Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A., Procesadora
de Oleaginosa Prolega S.A., Sociedad Boliviana de Cemento S.A. y BNB
Leasing S.A. Además, el Gobierno Autónomo Municipal de La Paz, ha
realizado la emisión de bonos municipales.
Entre las entidades financieras que emitieron bonos bancarios 5

inscritos en bolivianos a dólares, se
bursátiles se encuentran: Banco Económico S.A., Banco Ganadero S.A., utilizó el tipo de cambio de compra
Banco Bisa S.A., Banco para el Fomento e Iniciativas Económicas S.A. y oficial del BCB vigente a la fecha de
Banco Solidario S.A. inscripción.
85
Toyosa S.A, es la única empresa que realizó la inscripción de emisiones de pagarés bursátiles
durante el año 2018.
Las instituciones que participan en el mercado de valores a través de procesos de titularización

son: Fundación Boliviana para el Desarrollo Institución Financiera de Desarrollo “FUBODE IFD”,
Fundación PRO-MUJER Institución Financiera de Desarrollo “PRO MUJER IFD”, Crédito con
Educación Rural Institución Financiera de Desarrollo “CRECER IFD” y Farmacia Chávez S.A.
Dentro de las emisiones inscritas en renta variable, este año dos nuevos fondos cerrados
inscribieron sus cuotas de participación: Diverso Import-Export Fondo de Inversión Cerrado,
administrado por CAPCEM SAFI S.A. y MSC Expansión Fondo de Inversión Cerrado administrado
por SAFI Mercantil Santa Cruz S.A. La emisión con el monto más alto en el año, fue realizada por
MSC Expansión FIC ($us102,04 millones).
Por otro lado, las empresas que este año inscribieron sus acciones suscritas y pagadas en la Bolsa
Boliviana de Valores son: Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. e Industrias de Aceite S.A.
(FINO S.A.)
En total, este año veintidós (22) emisores inscribieron valores en la Bolsa Boliviana de Valores
(dieciséis empresas que emitieron directamente valores, cuatro empresas que lo hicieron a través
de procesos de titularización y dos fondos de inversión cerrados).
A continuación, se presenta un gráfico con el detalle de los valores y montos inscritos durante el
año por instrumento y emisor.
18. Montos inscritos en Bolsa por emisor e instrumento durante el 2018

Gráfico
Bonos Bancarios Bursátiles Bonos Largo Plazo Cuotas Fondos Cerrados

Pagarés Bursátiles Valores de Titularización Acciones
Bonos Municipales
0 20 40 60 80 100 120
MSC Expansión FIC 102

Diverso Import Export FIC 90
515
Industrias de Aceite S.A. 37
Banco FIE S.A. 29
Bisa Leasing S.A. 26
Banco Ganadero S.A. 25
Microcredito IFD - BDP ST 041 25
Nutrioil S.A. 24 MILLONES DE
Gobierno Autónomo Municipal de La Paz 20
Microcredito IFD - BDP ST 038 17 DÓLARES
Bisa ST - Fubode IFD 16 fue el monto de valores
Chávez - BDP ST 044 16
Microcredito IFD - BDP ST 043 15
inscritos durante el 2018
Prolega S.A. 13
Toyosa S.A. 11
Gas & Electricidad S.A. 11
Banco Solidario S.A. 10
Soboce S.A. 10
Banco Económico S.A. 8
Banco Bisa S.A. 5
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. 2
BNB Leasing S.A. 2
86
Del monto total de valores inscritos durante este año, el 52,5% corresponde a emisiones de valores
de renta fija emitidas en bolivianos y el 2,5% corresponde a emisiones de valores de renta fija
denominadas en dólares. Las emisiones de valores de renta variable denominadas en bolivianos
representan el 27,5% y el 17,5% ha sido emitido en dólares, representando el 45,0% del total de
valores inscritos.
5. Montos inscritos por tipo de valor y moneda

Cuadro
% de Participación
Monto inscrito Total monto respecto al
Instrumentos total inscrito en $us
inscrito en $us
En Bs En $us En Bs En $us
Bonos Bancarios 77.259.475 - 77.259.475 15,01% -
Bonos Largo Plazo 84.256.560 1.700.000 85.956.560 16,37% 0,33%
Pagarés Bursátiles - 11.000.000 11.000.000 - 2,14%
Valores de Titularización 88.440.233 - 88.440.233 17,18% -
Bonos Municipales 20.408.163 - 20.408.163 3,97% -
Total renta fija 270.364.431 12.700.000 283.064.431 52,53% 2,47%
Cuotas Fondos Cerrados 102.040.816 90.000.000 192.040.816 19,83% 17,50%
Acciones 39.533.528 - 39.533.528 7,68% -
Total renta variable 141.574.344 90.000.000 231.574.344 27,51% 17,50%
Total inscrito 411.938.775 102.700.000 514.638.775 80,04% 19,97%
2.2. Plazo Promedio de las Emisiones

En general el plazo promedio de las emisiones inscritas en la Bolsa Boliviana de Valores ha crecido
desde el año 1995 hasta el año 2018. El comportamiento de este indicador registra más variaciones
en el periodo comprendido entre 1999 y 2010, siendo el plazo mínimo de financiamiento de tres
(3) años hasta el máximo de trece (13) años. A partir del año 2011, el plazo de las emisiones en
promedio se mantiene entre los seis (6) y siete (7) años.
19.
Gráfico
Plazo promedio de las emisiones en Bolsa
14
13 13
12 11
11 9
10
Plazo Promedio en Años
7 7 7
8 7
6 6 6 6 6
6
6 7
4 3 5 5
2 2 3 3 3
2
0
1995
1996
1997
1998
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
87
2.3. Tasas de Emisión y de Colocación

A continuación, se presenta un cuadro comparativo entre las tasas de emisión y las tasas de
colocación durante el 2018. Las de colocación fueron bastante similares a las de emisión, a
excepción de las registradas en negociaciones con pagarés bursátiles y en bonos municipales,
éstos últimos fueron emitidos al 5,2% y se colocaron al 4,3%.
Cuando surge una demanda por valores, los operadores de bolsa mejoran las condiciones de
compra, a través de una reducción en las tasas de colocación, lo que a su vez se traduce en un
incremento en los precios de los valores ofrecidos. La diferencia entre las tasas de emisión y
colocación incorpora una ventaja para el emisor, ya que los recursos adicionales obtenidos de los
inversionistas en el mercado primario representan un ingreso extraordinario para el emisor de los
valores.
6.
Cuadro
Tasas de emisión y tasas de colocación durante el 2018
Moneda Tasa de Tasa de

Plazo Garantía o
Denominación de la Emisión/Serie de la emisión colocación
(días) Cobertura
emisión % %
Bonos Bancarios Bursátiles
Bonos Subordinados BEC III - Emisión 3
BEC-3-N1U-18 Bs 2.880 6,50 5,00 Quirografaria
Banco FIE 2 - Emisión 3
FIE-2-N1A-18 Bs 1.260 4,30 4,05 Quirografaria
FIE-2-N1B-18 Bs 1.980 4,55 4,54 Quirografaria
Subordinados Banco Bisa - Emisión 3
BIS-1-N1U-18 Bs 3.600 4,80 4,64 Quirografaria
Bonos Subordinados BancoSol 2 - Emisión 2
BSO-3-N1U-18 Bs 2.340 5,20 5,12 Quirografaria
Banco Ganadero - Emisión 1
BGA-1-N1A-18 Bs 1.800 3,70 3,70 Quirografaria
BGA-1-N1B-18 Bs 2.520 3,90 3,90 Quirografaria
Bonos de Largo Plazo
Nutrioil II - Emisión 1
NUT-2-N1A-17 Bs 1.800 4,75 4,75 Quirografaria
NUT-2-N1B-17 Bs 2.700 5,40 5,39 Quirografaria
NUT-2-N1C-17 Bs 3.600 6,00 6,00 Quirografaria
Bisa Leasing IV - Emisión 6
BIL-4-N1A-18 Bs 1.080 4,50 4,43 Quirografaria
BIL-4-N1B-18 Bs 1.800 4,85 4,81 Quirografaria
BIL-4-N1C-18 Bs 2.880 5,30 5,30 Quirografaria
Subordinados BNB Leasing I
BNL-E1A-18 $us 2.160 2,00 1,24 Quirografaria
BNL-E1B-18 $us 2.520 2,25 1,48 Quirografaria
Gas & Electricidad II - Emisión 1
GYE-2-N1A-18 Bs 1.800 4,00 4,00 Quirografaria
GYE-2-N1B-18 Bs 3.600 5,25 5,22 Quirografaria
88
Moneda Tasa de Tasa de

Plazo Garantía o
Denominación de la Emisión/Serie de la emisión colocación
(días) Cobertura
emisión % %
Bisa Leasing V - Emisión 1
BIL-5-N2U-18 Bs 3.240 4,90 4,90 Quirografaria
Prolega II - Emisión 4
POL-2-N1U-18 Bs 3.600 5,80 5,80 Quirografaria
Soboce VII - Emisión 2 Quirografaria
SBC-7-N1U-18 Bs 2.880 4,60 4,57 Quirografaria
Bonos Municipales
GAMLP - Emisión 1
MLP-1-N1U-18 Bs 2.880 5,20 4,34 Otra
Pagarés Bursátiles
Toyosa II - Emisión 1, 2, 3 y 4
TYS-PB2-E1U $us 360 2,60 0,53 Quirografaria
Valores de Titularización de Contenido Crediticio
Bisa ST - Fubode IFD
FUB-TD-NA Bs 359 4,75 4,21 Coberturas
FUB-TD-NB Bs 738 4,90 4,61 Coberturas
FUB-TD-NC Bs 1.103 5,40 5,26 Coberturas
FUB-TD-ND Bs 1.468 5,70 5,70 Coberturas
FUB-TD-NE Bs 1.833 5,90 5,90 Coberturas
Pro Mujer IFD-BDP ST 038
PMF-TD-NA Bs 755 4,50 4,00 Coberturas
PMF-TD-NB Bs 1.181 4,90 4,90 Coberturas
PMF-TD-NC Bs 1.546 5,50 5,46 Coberturas
PMF-TD-ND Bs 1.850 6,10 6,03 Coberturas
Crecer IFD - BDP ST 041
PMG-TD-NA Bs 336 4,10 4,01 Coberturas
PMG-TD-NB Bs 733 4,30 4,30 Coberturas
PMG-TD-NC Bs 1.098 4,70 4,70 Coberturas
PMG-TD-ND Bs 1.463 5,30 5,30 Coberturas
Chávez - BDP ST 044
PMC-TD-NA Bs 1.114 5,00 4,98 Coberturas
PMC-TD-NB Bs 2.210 5,50 5,50 Coberturas
PMC-TD-NC Bs 3.305 6,25 6,25 Coberturas
PMC-TD-ND Bs 3.671 6,35 6,35 Coberturas
PMH-TD-NA Bs 332 4,10 4,06 Coberturas
PMH-TD-NB Bs 729 4,30 4,28 Coberturas
PMH-TD-NC Bs 1.094 4,70 4,70 Coberturas
PMH-TD-ND Bs 1.459 5,30 5,30 Coberturas
89
2.4. Renta Variable

2.4.1. Cuotas de Participación
Las emisiones de cuotas de participación de fondos de inversión cerrados registradas en la Bolsa
Boliviana de Valores este año son las de los fondos MSC Expansión y Diverso Import Export. A
continuación, se detallan las características de estas emisiones.
7. Cuotas de fondos cerrados inscritas en la Bolsa durante el 2018

Cuadro
Moneda Sociedad
Total Valor Cal de
Emisor Serie de la
Inscrito Nominal Riesgo Administradora
emisión
MSC Expansión FIC EXP-N1U-18 Bs 102.040.816 29.155 AA2 SAFI Mercantil Santa Cruz S.A.
Diverso Import Export FIC DIV-E1U-18 $us 90.000.000 2.000 A2 CAPCEM SAFI S.A.
Total inscrito 192.040.816
El objeto de MSC Expansión FIC es otorgar financiamiento al sector microfinanciero, buscando

la expansión de sus actividades, invirtiendo en instrumentos sin oferta pública de entidades
financieras especializadas en Microfinanzas constituidas en Bolivia, mejorando así la solidez
y la solvencia de la entidad, generando una mayor inclusión financiera dentro de nuestro país.
Adicionalmente, el Fondo incorporará a su cartera, inversiones en valores soberanos emitidos en
el extranjero con buena capacidad crediticia y en inversiones en valores de oferta pública local a
manera de diversificación, para convertirse en una nueva opción de inversión que buscará otorgar
a sus participantes un rendimiento atractivo en el largo plazo.
Por su parte, Diverso Import Export FIC tiene el objeto de beneficiar a las micro, pequeña, mediana
y grandes empresas, principalmente del sector exportador en general y el sector importador
de bienes de capital e insumos para el sector productivo boliviano, canalizando recursos en
moneda extranjera que les permita ejecutar sus planes de inversión de corto, mediano y largo
plazo. Adicionalmente, diversificará sus inversiones y brindará a sus inversionistas un rendimiento
atractivo en el largo plazo, en moneda extranjera dentro del mercado nacional e internacional con
un adecuado manejo del riesgo y preservando el patrimonio de los participantes.
2.4.2. Acciones
Durante esta gestión se inscribieron en la Bolsa Boliviana de Valores $us39,53 millones en nuevas
acciones inscritas. A continuación, se presenta el detalle de estas inscripciones.
8. Acciones inscritas en la Bolsa durante el 2018

Cuadro
Emisor Serie Moneda de la Total Valor

emisión Inscrito Nominal
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. SZS1U Bs 2.448.980 146
Industrias de Aceite S.A. FIN1U Bs 37.084.548 146
90
2.5. Renta Fija

2.5.1. Bonos de Largo Plazo
Durante este año, se realizaron trece (13) emisiones de bonos de largo plazo, las cuales se
estructuraron bajo programas de emisiones. El monto total emitido es $us85,96 millones, con
plazos que van desde tres (3) hasta diez (10) años. Todas las empresas se financiaron bajo la
modalidad de garantías quirografarias. Las emisiones de bonos de largo plazo representan
el 16,7% del total de emisiones inscritas en el año. Las emisiones más representativas son las
realizadas por los siguientes emisores:
• Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A.: Dentro de un programa de bonos denominado “Bonos Nutrioil
II”, realizó la primera emisión dentro del programa antes indicado por un monto de $us24,34
millones, cuyo destino es para financiar: i) recambio de pasivos y ii) capital de operaciones como
ser compra de grano de soya, almacenamiento, transporte, producción y comercialización.
• Bisa Leasing S.A.: Bajo un programa de bonos denominado “Bonos Bisa Leasing V”, esta empresa
realizó la primera emisión dentro del programa antes mencionado por $us14,58 millones. El
destino de los fondos de la emisión es: i) pago de pasivos y ii) adquisición de bienes de capital a
otorgar en arrendamiento financiero: compra de bienes de capital como ser maquinaria, equipo
pesado, equipo electrónico, equipo médico, vehículos, inmuebles y/o muebles y enseres a ser
otorgados en arrendamiento financiero.
• Prolega S.A.: Dentro de un programa de bonos denominado “Bonos Prolega II”, realizó la cuarta
emisión dentro de este programa por $us12,54 millones, el destino de los recursos de esta
emisión es para financiar: i) pago de pasivos y ii) capital de trabajo relacionado a la compra de
materia prima (soya).
A continuación, se describen algunas características de los bonos de largo plazo emitidos en el

año.
9. Características de los bonos de largo plazo inscritos en Bolsa durante el 2018

Cuadro
Moneda Cal. de Plazo Fecha Total Valor Interés Interés

Denominación de la de la Garantía
Emisión/Serie Riesgo (días) Inscripción Emitido Nominal Emi. % Col. %
emisión
Nutrioil II - Emisión 1
NUT-2-N1A-17 Bs A2 1.800 02-ene-18 8.017.493 1.458 4,75 4,75 Quirografaria
NUT-2-N1B-17 Bs A2 2.700 02-ene-18 8.017.493 1.458 5,40 5,39 Quirografaria
NUT-2-N1C-17 Bs A2 3.600 02-ene-18 8.309.038 1.458 6,00 6,00 Quirografaria
Bisa Leasing IV - Emisión 6
BIL-4-N1A-18 Bs AA1 1.080 02-mar-18 2.623.907 1.458 4,50 4,43 Quirografaria
BIL-4-N1B-18 Bs AA1 1.800 02-mar-18 2.915.452 1.458 4,85 4,81 Quirografaria
BIL-4-N1C-18 Bs AA1 2.880 02-mar-18 6.122.449 1.458 5,30 5,30 Quirografaria
Subordinados BNB Leasing I
BNL-E1A-18 $us AA2 2.160 17-abr-18 850.000 10.000 2,00 1,24 Quirografaria
BNL-E1B-18 $us AA2 2.520 17-abr-18 850.000 10.000 2,25 1,48 Quirografaria
Gas & Electricidad II - Emisión 1
GYE-2-N1A-18 Bs AA3 1.800 06-sep-18 2.186.589 1.458 4,00 4,00 Quirografaria
GYE-2-N1B-18 Bs AA3 3.600 06-sep-18 8.746.356 1.458 5,25 5,22 Quirografaria
91

emisión
Bisa Leasing V - Emisión 1
BIL-5-N2U-18 Bs AA1 3.240 13-nov-18 14.577.259 1.458 4,90 4,90 Quirografaria
Prolega II - Emisión 4
POL-2-N1U-18 Bs A3 3.600 13-nov-18 12.536.443 1.458 5,80 5,80 Quirografaria
Soboce VII - Emisión 2
SBC-7-N1U-18 Bs AA1 2.880 06-dic-18 10.204.082 1.458 4,60 4,57 Quirografaria
2.5.2. Bonos Bancarios Bursátiles

Durante la gestión 2018, se realizaron siete (7) emisiones de bonos bancarios bursátiles, todas
estructuradas bajo programas de emisiones. El monto total emitido alcanza la suma de $us77,26
millones, con plazos que van desde cuatro (4) hasta ocho (8) años. El monto emitido representa
el 15,0% del total de emisiones inscritas durante este año. El 100% de las emisiones fueron
realizadas bajo la modalidad de garantías quirografarias. A continuación, se describen algunas de
las características de estos instrumentos.
10. Bonos bancarios bursátiles inscritos en Bolsa durante el 2018

Cuadro

emisión
Bonos Subordinados BEC III - Emisión 3
BEC-3-N1U-18 Bs AA2 2.880 12-abr-18 8.017.493 1.458 6,50 5,00 Quirografaria
Banco FIE 2 - Emisión 3
FIE-2-N1A-18 Bs AA2 1.260 03-jul-18 17.492.711 1.458 4,30 4,05 Quirografaria
FIE-2-N1B-18 Bs AA2 1.980 03-jul-18 11.661.808 1.458 4,55 4,54 Quirografaria
Subordinados Banco Bisa - Emisión 3
BIS-1-N1U-18 Bs AA1 3.600 19-sep-18 5.102.041 1.458 4,80 4,64 Quirografaria
Bonos Subordinados BancoSol 2 - Emisión 2
BSO-3-N1U-18 Bs AA2 2.340 15-oct-18 10.204.082 1.458 5,20 5,12 Quirografaria
Banco Ganadero - Emisión 1
BGA-1-N1A-18 Bs AA1 1.800 04-dic-18 14.577.259 1.458 3,70 3,70 Quirografaria
BGA-1-N1B-18 Bs AA1 2.520 04-dic-18 10.204.082 1.458 3,90 3,90 Quirografaria
Las emisiones con mayor participación respecto al total inscrito en este instrumento están
representadas por los valores del Banco para el Fomento a Iniciativas Económicas S.A. y del Banco
Ganadero S.A., ambas emisiones suman un total de $us53,93 millones.
2.5.3. Bonos Municipales

Este año se inscribió la emisión denominada “Bonos Municipales GAMLP – Emisión 1” emitidos
por el Gobierno Autónomo Municipal de La Paz, por un monto de $us20,40 millones, los cuales
representan el 3,8% del total de emisiones inscritas en Bolsa.
92
11. Bonos municipales inscritos en Bolsa durante el 2018

Cuadro

emisión
GAMLP - Emisión 1
MLP-1-N1U-18 Bs AA3 2.880 28-jun-18 20.408.163 1.458 5,20 4,34 Otra
2.5.4. Valores de Titularización

Durante la gestión 2018, se realizaron cinco (5) emisiones de valores de titularización, el monto
total emitido alcanza la suma de $us88,44 millones, este monto representa el 17,2% del total de
inscripciones realizadas esta gestión.
Los procesos de titularización más representativos son los de la Institución Financiera de

Desarrollo Crédito con Educación Rural – Crecer IFD, una asociación civil sin fines de lucro, cuyo
giro del negocio es el microcrédito.
A continuación, se describen algunas de las características de los valores de titularización

registrados este año.
12. Valores de titularización inscritos en Bolsa durante el 2018

Cuadro

emisión
Bisa ST - Fubode IFD
FUB-TD-NA Bs N-1 359 15-ago-18 2.857.143 146 4,75 4,21 Coberturas
FUB-TD-NB Bs A3 738 15-ago-18 3.002.915 146 4,90 4,61 Coberturas
FUB-TD-NC Bs A3 1.103 15-ago-18 3.192.420 146 5,40 5,26 Coberturas
FUB-TD-ND Bs A3 1.468 15-ago-18 3.381.924 146 5,70 5,70 Coberturas
FUB-TD-NE Bs A3 1.833 15-ago-18 3.600.583 146 5,90 5,90 Coberturas
Pro Mujer IFD-BDP ST 038
PMF-TD-NA Bs A2 755 24-oct-18 4.373.178 729 4,50 4,00 Coberturas
PMF-TD-NB Bs A2 1.181 24-oct-18 4.373.178 729 4,90 4,90 Coberturas
PMF-TD-NC Bs A2 1.546 24-oct-18 4.373.178 729 5,50 5,46 Coberturas
PMF-TD-ND Bs A2 1.850 24-oct-18 4.373.178 729 6,10 6,03 Coberturas
PMG-TD-NA Bs N-1 336 12-nov-18 4.956.268 729 4,10 4,01 Coberturas
PMG-TD-NB Bs A2 733 12-nov-18 4.956.268 729 4,30 4,30 Coberturas
PMG-TD-NC Bs A2 1.098 12-nov-18 7.434.402 729 4,70 4,70 Coberturas
PMG-TD-ND Bs A2 1.463 12-nov-18 7.434.402 729 5,30 5,30 Coberturas
Chávez - BDP ST 044
PMC-TD-NA Bs A2 1.114 20-dic-18 2.915.452 146 5,00 4,98 Coberturas
PMC-TD-NB Bs A2 2.210 20-dic-18 4.664.723 146 5,50 5,50 Coberturas
PMC-TD-NC Bs A2 3.305 20-dic-18 2.580.175 146 6,25 6,25 Coberturas
PMC-TD-ND Bs A2 3.671 20-dic-18 5.393.586 146 6,35 6,35 Coberturas
93

emisión
PMH-TD-NA Bs N-1 332 11-dic-18 2.915.452 729 4,10 4,06 Coberturas
PMH-TD-NB Bs A2 729 11-dic-18 2.915.452 729 4,30 4,28 Coberturas
PMH-TD-NC Bs A2 1.094 11-dic-18 4.373.178 729 4,70 4,70 Coberturas
PMH-TD-ND Bs A2 1.459 11-dic-18 4.373.178 729 5,30 5,30 Coberturas
2.5.5. Pagarés Bursátiles

Durante el 2018, solamente un emisor realizó emisiones de pagarés bursátiles (cuatro en total),
todas bajo un mismo programa de emisiones. El monto total emitido fue de $us11 millones,
el plazo de todas las series es de 360 días y todas las emisiones se respaldaron con garantía
quirografaria. A continuación, se describen algunas de sus características.
13. Pagarés bursátiles inscritos en Bolsa durante el 2018

Cuadro

emisión
Toyosa II - Emisión 1, 2, 3 y 4
TYS-PB2-E1U $us N-1 360 06-feb-18 3.000.000 1.000 2,60 0,53 Quirografaria
TYS-PB2-E2U $us N-1 360 21-mar-18 3.000.000 1.000 2,60 2,19 Quirografaria
TYS-PB2-E3U $us N-1 360 16-may-18 3.000.000 1.000 2,60 2,25 Quirografaria
TYS-PB2-E4U $us N-1 360 12-jul-18 2.000.000 1.000 2,50 2,50 Quirografaria
2.5.6. Valores Públicos

La Bolsa Boliviana de Valores a través del mercado secundario permite viabilizar la liquidez de
estos valores, considerando que su emisión primaria la realiza directamente el Banco Central
de Bolivia (BCB) y el Tesoro General de la Nación (TGN). En este sentido, los datos expuestos a
continuación reflejan los montos inscritos en la Bolsa Boliviana de Valores para su negociación en
mercado secundario.
Los valores emitidos por el BCB y el TGN en subasta y mesa de dinero que se inscribieron durante
este año registran un incremento del 25,7% respecto a la gestión anterior. Durante los últimos dos
años el BCB no realizó emisiones de bonos, por lo que no se registran montos negociados para
estos valores.
14. Valores públicos inscritos en Bolsa

Cuadro
(Equivalentes en miles de dólares estadounidenses)
Instrumentos 2017 2018 Var. %

2017 - 2018
Bonos del TGN emitidos en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 168.805 595.918 253%
Letras del BCB emitidas en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 23.835 16.226 -31,9%
Letras del BCB prepagables emitidas en Subasta y Mesa de Dinero del BCB 432.379 173.762 -59,8%
Total inscrito 625.019 785.906 25,7%
94
2.5.7. Depósitos a Plazo Fijo

Las instituciones de intermediación financiera realizan en forma directa la emisión primaria de
depósitos a plazo fijo (DPFs), asimismo, inscriben en la Bolsa Boliviana de Valores todos sus DPFs
con la finalidad de brindarles liquidez a través del mercado secundario bursátil.
Este año, diecisiete (17) instituciones de intermediación financiera inscribieron DPFs por $us3.572
millones. De este monto, el 51,6% está representado por las inscripciones de DPFs del Banco
Mercantil Santa Cruz S.A., Banco Unión S.A., Banco Nacional de Bolivia S.A., Banco FIE S.A. y por
el Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. En relación con la gestión 2017, el monto total inscrito
en DPFs registra un crecimiento del 18,5%. A continuación, se presentan los montos inscritos en
DPFs durante el año por entidad financiera.
15. DPFs inscritos por emisor durante los años 2017 y 2018
Cuadro
Monto Inscrito
No. Banco Var. %
2017 2018
1 Banco Mercantil Santa Cruz S.A.* 507 589 16,2%
2 Banco Unión S.A. 200 353 77,1%
3 Banco Nacional de Bolivia S.A. 250 330 32,4%
4 Banco FIE S.A. 186 286 53,5%
5 Banco de Desarrollo Productivo S.A.M 140 284 102,6%
6 Banco Solidario S.A. 146 249 70,4%
7 Banco Bisa S.A. 260 231 -11,3%
8 Banco Económico S.A. 201 226 12,3%
9 Banco Ganadero S.A. 159 215 35,2%
10 Banco de Crédito de Bolivia S.A. 435 202 -53,5%
11 Banco Fassil S.A. 325 183 -43,7%
12 Banco Prodem S.A. 64 164 157,2%
13 Banco Pyme Eco Futuro S.A. 36 91 155,1%
14 Banco Fortaleza S.A. 38 84 120,8%
15 Banco Do Brasil S.A. 46 59 27,2%
16 Cooperativa Jesús Nazareno Ltda. 11 15 33,2%
17 Banco Pyme de la Comunidad S.A. 10 12 12,4%
Total inscrito 3.014 3.572 18,5%
(*) Producto de la fusión entre el Banco Mercantil S.A. (BME) y el Banco Pyme Los Andes Pro Credit (CLA)
realizada el 1 de febrero de 2017 y conforme a la instrucción emitida por ASFI, a partir del 20 de febrero de
2017, los DPFs de CLA se reclasifican en los valores registrados por el emisor BME.
2.5.8. Valores en Mesa de Negociación

Las Pymes que cotizan sus pagarés en la Mesa de Negociación de la Bolsa Boliviana de Valores,
tienen aprobados los siguientes márgenes de endeudamiento:
95
16. Márgenes de endeudamiento autorizados

Cuadro
Margen de Endeudamiento
Razón Social Pyme
2017 2018
Compañía Americana de Construcciones S.A. 1.423.000 -
Impresiones Quality S.R.L. 1.320.000 1.320.000
Productos Ecológicos Naturaleza S.A. 330.000 330.000
Quinoa Foods Company S.R.L. 250.000 250.000
Inversiones Inmobiliarias Irala S.A. 500.000 500.000
Durante este año, los márgenes de endeudamiento autorizados correspondientes a las cuatro (4)
Pymes registradas como emisores de pagarés en el mecanismo de Mesa de Negociación de la
BBV, se mantuvieron respecto al 2017, a excepción de Compañía Americana de Construcciones
S.A. Según el Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la institución, el margen de
endeudamiento permitido para el registro en Mesa de Negociación es de hasta cuatro (4) veces el
Resultado Operativo más Depreciación y Amortización de la sociedad.
3.
VALORES VIGENTES
EN LA BOLSA BOLIVIANA
DE VALORES6
3.1. Renta Fija

Al cierre del año, la deuda total vigente en Bolsa asciende a $us6.119,84
millones. Veintiséis (26) empresas tienen bonos de largo plazo por
$us1.289,81 millones, 13,1% menos con relación al monto vigente al
cierre de 2017. A este monto, le siguen las doce (12) instituciones
que tienen emisiones en bonos bancarios bursátiles por un monto
equivalente a $us723,85 millones, 5,1% menos con relación al 2017.
El monto registrado en valores de titularización (16 patrimonios
autónomos), asciende a $us182,29 millones, 33,9% más que el monto
vigente registrado el año pasado. Una (1) empresa mantiene pagarés
bursátiles vigentes por $us11 millones, 23,5% menos que el monto
registrado el año pasado.
En cuanto al financiamiento a las Pymes, son dos (2) empresas que

mantienen un monto vigente en valores exclusivos para este estrato
empresarial. El monto vigente en pagarés en el mecanismo de Mesa de
Negociación alcanza los $us388,2 mil, 51,3% menos en comparación 6
al monto vigente registrado el año pasado y el monto vigente en vigentes en UFVs y bolivianos a
dólares, se utilizó el tipo de cambio
bonos participativos se mantiene igual que la gestión pasada, $us7,58 de compra oficial del BCB vigente al
millones. 31 de diciembre de 2018.
96
Respecto a los valores emitidos por el Tesoro General de la Nación, el Banco Central de Bolivia y el
Gobierno Autónomo Municipal de La Paz, el monto vigente asciende a los $us3.904,92 millones.
Más de la mitad (64,0%) de la deuda pública vigente está representada por bonos del Tesoro
General de la Nación emitidos en subasta. A continuación, se presenta un cuadro con el resumen
de los montos vigentes en la Bolsa Boliviana de Valores por sector privado y por sector público.
17. Valores de renta fija vigentes en Bolsa al 31 de diciembre de 2018

Cuadro
Instrumento financiero Monto Vigente Part.%

I. Valores Privados 2.214.920.953 36,19%
I.I. Bonos Bancarios Bursátiles 723.852.059 11,83%
Banco Económico S.A. 27.431.122 0,45%
Banco Ganadero S.A. 54.373.178 0,89%
Banco Bisa S.A. 48.469.388 0,79%
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 154.981.778 2,53%
Banco Nacional de Bolivia S.A. 111.136.152 1,82%
Banco Pyme de la Comunidad S.A. 2.999.800 0,05%
Banco Solidario S.A. 110.787.172 1,81%
Banco de Crédito S.A. 30.204.082 0,49%
Banco Pyme Ecofuturo S.A. 6.137.026 0,10%
Banco Fortaleza S.A. 14.212.828 0,23%
Banco para el Fomento e Iniciativas Económicas S.A. 150.728.863 2,46%
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 12.390.671 0,20%
I.II. Bonos de Largo Plazo 1.289.814.262 21,08%
Ingenio Sucroalcoholero Aguaí S.A. 203.434.726 3,32%
Bisa Leasing S.A. 59.531.778 0,97%
BNB Leasing S.A. 10.446.356 0,17%
COBEE S.A. 59.834.286 0,98%
CAISA S.A. Agencia de Bolsa 2.900.000 0,05%
Compañía Americana de Construcciones S.A. 3.935.860 0,06%
Droguería Inti S.A. 19.664.450 0,32%
Ferroviaria Oriental S.A. 25.134.111 0,41%
Distribuidora de Electricidad La Paz S.A. 34.256.560 0,56%
Equipo Petrolero S.A. 10.816.618 0,18%
Fábrica Nacional de Cemento S.A. 95.918.367 1,57%
Banco Pyme Ecofuturo S.A. 6.664.723 0,11%
Industrias de Aceite S.A. 61.726.858 1,01%
Banco Fassil S.A. 787.172 0,01%
Gas & Electricidad S.A. 30.992.711 0,51%
Gravetal Bolivia S.A. 12.000.000 0,20%
Industrias Oleaginosas S.A. 19.749.605 0,32%
Merinco Bolivia S.A. 3.120.581 0,05%
Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A. 36.253.644 0,59%
97
Instrumento financiero Monto Vigente Part.%

Parque Industrial Latinoamericano S.R.L. 68.516.931 1,12%
Prolega S.A. 42.898.513 0,70%
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. 55.860.058 0,91%
Granja Avícola Industrial Sofía S.A. 11.719.840 0,19%
YPFB Transierra S.A. 96.754.050 1,58%
Telefónica Celular de Bolivia S.A. 286.398.504 4,68%
Toyosa S.A. 30.497.959 0,50%
I.III. Bonos Participativos 7.580.175 0,12%
Industria Textil TSM S.A. 7.580.175 0,12%
I.IV. Pagarés Bursátiles 11.000.000 0,18%
Toyosa S.A. 11.000.000 0,18%
I.V. Pagarés de Mesa de Negociación 388.164 0,01%
Inversiones Inmobiliarias Irala S.A. 388.164 0,01%
I.VI. Valores de titularización de contenido crediticio 182.286.293 2,98%
Patrimonio Autónomo Bisa ST - Diaconía FRIF 4.532.206 0,07%
Patrimonio Autónomo Crespal BDP - ST 035 9.131.195 0,15%
Patrimonio Autónomo Bisa ST - Diaconía II 16.935.860 0,28%
Patrimonio Autónomo Bisa ST - Fubode IFD 15.131.243 0,25%
Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 026 408.163 0,01%
Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 034 9.620.991 0,16%
Patrimonio Autónomo Unipartes - BDP ST 030 1.647.755 0,03%
Patrimonio Autónomo Chávez - BDP ST 044 15.553.936 0,25%
Patrimonio Autónomo Sinchi Wayra - Nafibo 015 411.994 0,01%
II. Valores Públicos 3.904.915.303 63,81%
Bonos Municipales 20.408.163 0,33%
Bonos TGN 1.287.009.425 21,03%
Bonos TGN Subasta 2.500.029.201 40,85%
Letras BCB prepagables Subasta 97.468.513 1,59%
Total vigente 6.119.836.256 100,00%
3.1.1. Depósitos a Plazo Fijo

Con relación a la gestión pasada, el monto vigente en DPFs registra un crecimiento del 11,0%,
llegando al cierre del año 2018 a un total de $us11.496 millones, más de la mitad de este total
(57,8%) está representado por los DPFs emitidos por los Bancos Mercantil Santa Cruz S.A., Crédito
de Bolivia S.A., Nacional de Bolivia S.A., Banco Bisa S.A., Fassil S.A. y Solidario S.A. En el siguiente
cuadro se presenta los montos vigentes en Bolsa en DPFs por entidad financiera durante las
gestiones 2017 y 2018.
98
18. DPFs vigentes en Bolsa por institución financiera al cierre de cada año
Cuadro
Monto Vigente
No. Emisor Var. %
2017 2018
1 Banco Mercantil Santa Cruz S.A.* 1.573 1.586 0,8%
2 Banco de Crédito de Bolivia S.A. 1.114 1.104 -0,9%
3 Banco Nacional de Bolivia S.A. 970 1.111 14,6%
4 Banco Bisa S.A. 849 1.032 21,6%
5 Banco Fassil S.A. 901 960 6,5%
6 Banco Solidario S.A. 754 849 12,7%
7 Banco Económico S.A. 718 720 0,4%
8 Banco para el Fomento e Iniciativas Económicas S.A. 709 778 9,7%
9 Banco Unión S.A. 661 886 33,9%
10 Banco Prodem S.A. 614 687 11,8%
11 Banco Ganadero S.A. 577 647 12,1%
12 Banco Pyme EcoFuturo S.A. 312 325 4,2%
13 Banco de Desarrollo Productivo S.A.M 258 427 65,6%
14 Banco Fortaleza S.A. 189 218 15,7%
15 Banco Pyme de la Comunidad S.A. 80 80 0,1%
16 Cooperativa Jesús Nazareno R.L. 47 43 -8,4%
17 Banco Do Brasil S.A. 30 42 38,1%
Total vigente 10.356 11.496 11,01%
(*) Producto de la fusión entre el Banco Mercantil S.A. (BME) y el Banco Pyme Los Andes Pro Credit (CLA)
realizada el 1 de febrero de 2017 y conforme a la instrucción emitida por ASFI, a partir del 20 de febrero de
2017, los DPFs de CLA se reclasifican en los valores registrados por el emisor BME.
3.2. Renta Variable

Al cierre de la gestión 2018, cincuenta y un (51) empresas tienen sus acciones vigentes en el
mercado de valores por $us3.066,94 millones (acciones ordinarias y preferentes), 25,7% más que
el monto registrado al cierre de 2017.
Este año ingresan como nuevos emisores de acciones dos (2) empresas; Santa Cruz Securities
Agencia de Bolsa S.A. del sector del mercado de valores e Industrias de Aceite S.A. del sector
agroindustrial. A continuación, se presenta un cuadro con el resumen de los montos vigentes en
acciones por sector y emisor al 31 de diciembre de 2018.
19. Acciones vigentes en Bolsa por sector y emisor al 31 de diciembre de 2018

Cuadro
Monto
Sector / Emisor Vigente
Acciones Ordinarias
Agencia de Bolsa 11.795
Bisa S.A. Agencia de Bolsa 4.371
Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa 1.721
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa 3.255
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. 2.449
99
Monto
Agroindustria 40.169
Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A. 3.084
Industrias de Aceite S.A. 37.085
Bancos 1.117.163
Banco Ganadero S.A. 76.909
Banco Bisa S.A. 146.156
Banco Mercantil Santa Cruz S.A. 210.276
Banco Nacional de Bolivia S.A. 183.240
Banco Solidario S.A. 151.106
Banco de Crédito de Bolivia S.A. 131.528
Banco Pyme EcoFuturo S.A. 29.336
Banco Fortaleza S.A. 29.499
Banco Fassil S.A. 146.203
Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. 12.911
Construcción 7.726
Compañía Americana de Construcciones S.A. 7.726
Distribución de Energía Eléctrica 51.267
Distribuidora de Electricidad Ende de Oruro S.A. 3.352
Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A. 19.825
Distribuidora de Electricidad La Paz S.A. 28.089
Generación de Energía Eléctrica 623.444
Empresa Eléctrica Ende Corani S.A. 175.110
Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. 130.036
Ende Valle Hermoso S.A. 318.299
Industria 104.686
Tigre S.A. Tubos, Conexiones y Cables 5.004
Sociedad Boliviana de Cemento S.A. 99.681
Petroleras 430.595
YPFB Andina S.A. 195.911
YPFB Chaco S.A. 234.684
Seguros 122.296
Alianza Cía. de Seguros y Reaseguros S.A. E.M.A. 27.664
Alianza Vida, Seguros y Reaseguros S.A. 10.962
BISA Seguros y Reaseguros S.A. 8.274
Crediseguro S.A. Seguros Personales 1.603
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 3.198
Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas S.A. 4.834
La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A. 46.351
Nacional Seguros Vida y Salud S.A. 12.717
Seguros Provida S.A. 4.611
Seguros Illimani S.A. 2.083
Servicios 14.330
Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A. 11.079
Tecnología Corporativa Tecorp S.A. 774
Empresa de Ingeniería y Servicios Integrales Cochabamba S.A. 2.478
100
Monto
Servicios Financieros 6.248

Bisa Leasing S.A. 2.478
BNB Leasing S.A. 2.166
Almacenes Internacionales S.A. (RAISA) 1.603
Sociedad de Titularización 325
Bisa Sociedad de Titularización S.A. 325
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión 2.414
Bisa SAFI S.A. 416
Credifondo SAFI S.A. 1.507
BNB SAFI S.A. 490
Transmisión de Energía Eléctrica 227.241
Ende Transmisión S.A. 227.241
Transporte de Hidrocarburos por Ductos 253.425
YPFB Transporte S. A. 253.425
Transportes 52.761
Ferroviaria Oriental S.A. 33.484
Empresa Ferroviaria Andina S.A. 19.278
Total Acciones Ordinarias 3.065.885
Acciones Preferentes
Agroindustria 50
Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A. 50
Seguros 1.008
Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 1.008
Total Acciones Preferentes 1.058
Total Acciones 3.066.943
Por otro lado, al 31 de diciembre de 2018 existen veinticinco (25) fondos de inversión cerrados que
mantienen $us1.573,53 millones en cuotas de participación, este monto representa un crecimiento
del 14,9% con relación al monto vigente registrado al cierre de la gestión pasada. A continuación,
se presenta el detalle de los montos vigentes en cuotas de participación al cierre de esta gestión.
20. Cuotas de participación vigentes por SAFI al 31 de diciembre de 2018

Cuadro
Moneda Monto
SAFI Emisor del Fondo Vigente
Alianza SAFI S.A. Crecimiento FIC Bs 84.286
BNB SAFI S.A. Internacional FIC $us 11.080
BNB SAFI S.A. Global FIC $us 104.020
Capcem SAFI S.A. Inclusión FIC Bs 35.672
Capital + SAFI S.A. Sembrar Alimentario FIC Bs 68.805
Capital + SAFI S.A. Sembrar Exportador FIC Bs 163.440
Capital + SAFI S.A. Sembrar Micro Capital FIC Bs 68.878
Capital + SAFI S.A. Sembrar Productivo FIC Bs 75.816
Credifondo SAFI S.A. Credifondo Garantiza FIC Bs 29.155
Fortaleza SAFI S.A. Acelerador de Empresas FIC Bs 61.633
Fortaleza SAFI S.A. Impulsor FIC Bs 33.367
101
Moneda Monto
SAFI Emisor del Fondo Vigente
Fortaleza SAFI S.A. Pyme II FIC Bs 43.178
Marca Verde SAFI S.A. K12 FIC $us 70.900
Marca Verde SAFI S.A. Agroperativo FIC Bs 28.397
Marca Verde SAFI S.A. CAP FIC Bs 80.325
Mercantil Santa Cruz SAFI S.A. MSC Productivo FIC Bs 23.324
Mercantil Santa Cruz SAFI S.A. MSC Estratégico FIC $us 9.340
Mercantil Santa Cruz SAFI S.A. MSC Expansión FIC Bs 92.420
Panamerican SAFI S.A. Fibra FIC Bs 73.574
Panamerican SAFI S.A. Pyme Progreso FIC Bs 27.257
Santa Cruz Investment SAFI S.A. Renta Activa Emergente FIC Bs 61.224
Santa Cruz Investment SAFI S.A. Renta Activa Pyme FIC de Capital Privado Bs 32.070
Santa Cruz Investment SAFI S.A. Renta Activa Puente FIC de Capital Privado Bs 209.184
SAFI Unión S.A. Proquinua Unión FIC Bs 49.122
SAFI Unión S.A. Propyme Unión FIC Bs 37.070
Total vigente 1.573.535
4.
APORTE DEL MERCADO DE
VALORES A LA ECONOMÍA
BOLIVIANA
4.1. Composición de Activos Financieros y Profundi-

dad Financiera
La composición de los activos financieros del país está conformada por: depósitos a plazo fijo
(DPFs), deuda pública vigente (TGN y BCB), deuda privada vigente registrada en Bolsa (bonos de
largo plazo, bonos bancarios bursátiles, bonos participativos, valores de titularización y pagarés)
y acciones registradas en Bolsa.
A continuación, se presenta la composición de activos financieros y la profundidad financiera del

país, definida como la razón de activos financieros entre el PIB. Como se observa en el gráfico, la
deuda del Estado mediante la emisión de valores se ha mantenido respecto al año pasado en el
11% del total de activos financieros. En el mismo periodo, los DPFs y la deuda privada registrada
en la BBV presentan un comportamiento similar, no presentan variaciones significativas respecto
al año pasado, manteniéndose en el 70% y el 6% del total de activos financieros, respectivamente.
Las acciones registradas en la Bolsa Boliviana de Valores para este año, representan el segundo
porcentaje más alto registrado en el periodo 2000 – 2018 (después del 15% registrado en el año
2004) este año llegan a representar un 13% del total de activos financieros.
102
20.
Gráfico
Composición de activos financieros de Bolivia
2%
1% 9% 9% 8% 9% 10% 10% 9% 10% 11% 11%
15% 13%
15% 5% 5% 6% 7% 7% 8% 8% 7% 7% 7% 6%
8%
82% 14% 22% 11% 11%
34% 30% 30% 27% 23% 20% 19%
27%
50% 52% 56% 55% 57% 60% 62% 64% 69% 61% 71% 70%
2000 2004 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Depósitos Entidades Financieras Emisión de Deuda Pública
Emisión de Deuda Privada Renta Variable
En el gráfico que se muestra a continuación, se observa que este año el monto vigente en deuda
privada emitida en la Bolsa Boliviana de Valores se mantiene en relación con la proporción registrada
la gestión pasada. Sin embargo, las acciones vigentes tienen un incremento con relación al 2017,
pasando de representar un 10% a representar el 12% del PIB. En el mismo periodo, la deuda del
Estado y los depósitos a plazo fijo se mantienen en las mismas proporciones registradas el año
2017, 10% y 65%, respectivamente. A continuación, se presenta la evolución de este indicador
desde la gestión 2000.
21.
Gráfico
Profundidad financiera nacional (Activos financieros/PIB)
11%
9% 7% 10% 12%
7% 8% 9%
4% 7% 8% 6% 6% 6%
12% 7% 7% 7% 6% 22%
5% 6% 10% 10%
4% 5% 13%
6% 25% 24% 17% 15%
1% 21% 18%
1% 21% 25%
8%
41% 38% 39% 47% 44% 43% 47% 53% 54% 61% 60% 64% 65%
2000 2004 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Depósitos Entidades Financieras Emisión de Deuda Pública
Emisión de Deuda Privada Renta Variable
4.2. Montos Emitidos por Empresas del Sector

Económico Privado
Desde que la Bolsa Boliviana de Valores inicia sus operaciones, emisores pertenecientes a distintos
rubros tienen la posibilidad de acceder a financiamiento en condiciones competitivas y de acuerdo
con sus necesidades. En los 29 años de operación de la Bolsa Boliviana de Valores, el sector
con el mayor monto emitido continúa siendo representado por los fondos de inversión cerrados
administrados por las SAFIs, que representan el 29,2% del monto total emitido. En segundo lugar,
se encuentran las emisiones del sector bancario con el 13,3% del total emitido.
103
A continuación, se presentan las proporciones de montos emitidos en la Bolsa Boliviana de Valores

de los diferentes sectores de la economía entre los años 1989 y 2018.
22.
Gráfico
Monto emitido en Bolsa por sector 1989 – 2018
3,5% Fondos de Inversión Cerrado
29%
1,6%
Bancos
3,7%
Industria
4,5% Servicios
Eléctricas
7,1% de las emisiones en Bolsa, desde
29,2% Agroindustria
1989, está representado por
Petroleras
8,0% cuotas de participación de fondos
Servicios Financieros
de inversión cerrados
Patrimonio Autónomo
8,3%
Minería
8,8% 13,3%
Otros
11,9%
Otros: Transporte, municipio, comercio, comunicaciones y seguros
Durante este año, las emisiones de valores de cuotas de participación de los fondos de inversión
cerrados (Diverso Import Export y MSC Expansión) son las que representan la mayor participación
respecto al monto total emitido ($us192,04 millones), llegando al 40,3% del total de las emisiones
inscritas en el año. A esta participación, le siguen los patrimonios autónomos de procesos de
titularización con el 18,6% del total emitido en la gestión (Farmacias Chávez y las instituciones
financieras de desarrollo Fubode, Crecer y Pro Mujer). Finalmente, el sector bancario ocupa el
tercer lugar en mayor monto emitido durante este año con el 16,2% del total inscrito (Banco FIE
S.A., Banco Bisa S.A., Banco Solidario S.A., Banco Económico S.A. y Banco Ganadero S.A.)
A continuación, se presenta la composición de las emisiones inscritas en la Bolsa Boliviana de

Valores durante la gestión 2018 por sector económico.
23.
Gráfico
Monto emitido en Bolsa por sector durante el 2018
2,3%
2,6% 2,2% Fondos de Inversión Cerrado
4,3% Patrimonio Autónomo
Bancos
5,9% Agroindustria
Servicios Financieros
7,7%
Municipio
40,3%
Servicios
Eléctricas
16,2%
Industria
18,6%
104
5.
5.1. Fondos de Inversión
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES
Al 31 de diciembre de 2018, existen doce (12) sociedades administradoras de fondos de inversión

(SAFIs) que administran un total de sesenta y cinco (65) fondos de inversión abiertos y cerrados
vigentes en el mercado. A continuación, se presenta el detalle de los fondos de inversión
administrados.
21. Cartera administrada por SAFI al 31 de diciembre de 2018

Cuadro
Moneda
SAFI y Fondo de Inversión que administra Tipo Cartera
del Fondo
BNB SAFI S.A. 381.705
En Acción FIA Mediano Plazo Abierto Bs 20.524
Efectivo FIA Abierto $us 35.313
Internacional FIC Cerrado $us 12.323
Futuro Asegurado FIA de Largo Plazo Abierto Bs 5.419
Oportuno FI - Corto Plazo Abierto Bs 42.860
Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo Abierto Bs 45.717
Portafolio Fondo de Inversión Abierto $us 111.931
Global FIC Cerrado $us 107.619
Fortaleza SAFI S.A. 367.462
Fortaleza Disponible FIA Corto Plazo Abierto Bs 2.735
Acelerador de Empresas FIC Cerrado Bs 74.466
Fortaleza UFV Rendimiento Total FIA Mediano Plazo Abierto UFV 24.627
Pyme II FIC Cerrado Bs 47.243
Fortaleza Inversión Internacional FIA Corto Plazo Abierto $us 7.212
Fortaleza Interés + FIA Corto Plazo Abierto Bs 23.734
Fortaleza Liquidez FIA Abierto $us 9.181
Fortaleza Porvenir FIA Abierto $us 37.991
Fortaleza Potencia Bolivianos FIA Largo Plazo Abierto Bs 34.272
Fortaleza Renta Mixta Internacional FIA Mediano Plazo Abierto $us 22.150
Impulsor FIC Cerrado Bs 43.736
Fortaleza Planifica FIA Largo Plazo Abierto Bs 30.903
Fortaleza Produce Ganancia Abierto $us 9.213
Mercantil Santa Cruz SAFI S.A. 423.702
+Beneficio Fondo Mutuo Mediano Plazo Abierto Bs 19.399
Crecer Bolivianos Fondo Mutuo Corto Plazo Abierto Bs 80.235
MSC Estratégico FIC Cerrado $us 9.357
MSC Expansión FIC Cerrado Bs 92.653
105
Moneda
SAFI y Fondo de Inversión que administra Tipo Cartera
del Fondo
Horizonte Fondo de Inversión Abierto $us 38.503
Mercantil Fondo Mutuo Abierto $us 50.425
MSC Productivo FIC Cerrado Bs 25.512
Previsor Fondo Mutuo Largo Plazo Abierto Bs 1.634
Prossimo FIA Abierto $us 69.888
Superior Fondo Mutuo Mediano Plazo Abierto Bs 36.097
Santa Cruz Investment SAFI S.A. 335.066
Renta Activa FIA Corto Plazo Abierto $us 485
Renta Activa Emergente FIC Cerrado Bs 72.125
Renta Activa Pyme FIC de Capital Privado Cerrado Bs 39.865
Renta Activa Bolivianos - FIA Corto Plazo Abierto Bs 322
Renta Activa Puente FIC de Capital Privado Cerrado Bs 222.269
Capital+ SAFI S.A. 407.383
Sembrar Alimentario FIC Cerrado Bs 79.806
Sembrar Exportador FIC Cerrado Bs 162.666
Sembrar Micro Capital FIC Cerrado Bs 85.028
Sembrar Productivo FIC Cerrado Bs 79.884
SAFI Unión S.A. 223.848
Activo Unión FIA Largo Plazo Abierto Bs 27.283
Fondo Dinero Unión Mediano Plazo Abierto Bs 42.350
Global Unión FIA Largo Plazo Abierto $us 12.524
Proquinua Unión FIC Cerrado Bs 56.540
Propyme Unión FIC Cerrado Bs 46.802
Fondo de Inversión Mutuo Unión Mediano Plazo Abierto $us 15.735
Xtravalor Unión FIA Mediano Plazo Abierto Bs 22.615
Bisa SAFI S.A. 156.237
A Medida FIA Corto Plazo Abierto Bs 26.596
Bisa Capital FIA Abierto $us 42.373
Bisa Premier FIA Abierto $us 41.095
Ultra FIA de Mediano Plazo Abierto Bs 46.173
Credifondo SAFI S.A. 209.399
Credifondo Crecimiento Bolivianos FIA Largo Plazo Abierto Bs 30.434
Credifondo FIA Corto Plazo Abierto $us 23.278
Credifondo Bolivianos FIA Corto Plazo Abierto Bs 29.538
Credifondo Renta Fija FIA a Mediano Plazo Abierto $us 39.948
Credifondo Garantiza FIC Cerrado Bs 34.499
Credifondo + Rendimiento FIA a Mediano Plazo Abierto Bs 39.202
Credifondo Crecimiento USD FIA Largo Plazo Abierto $us 12.500
Marca Verde SAFI S.A. 193.366
Agroperativo FIC Cerrado Bs 33.411
K12 FIC Cerrado $us 78.880
CAP FIC Cerrado Bs 81.075
Panamerican SAFI S.A. 105.655
Fibra FIC Cerrado Bs 73.812
Pyme Progreso FIC Cerrado Bs 31.843
Alianza SAFI S.A. 90.076
Crecimiento FIC Cerrado Bs 90.076
Capcem SAFI S.A. 38.486
Inclusión Empresarial FIC Cerrado Bs 38.486
Total cartera administrada 2.932.388
106
5.1.1. Cartera y Participantes

Al 31 de diciembre de 2018, las sociedades administradoras de fondos de inversión (SAFIs)
administran en total una cartera de $us2.932,39 millones, 5,6% más que el monto administrado al
cierre de la gestión pasada. En cuanto al número de participantes, en total las SAFIs cuentan con
88.066 participantes, un 5,3% más que lo registrado en el año 2017. A continuación, se presenta
la evolución de la cartera administrada por las SAFIs y el número de participantes que mantienen
sus ahorros en los fondos de inversión.
24. Evolución de la cartera total administrada por las SAFIs

Gráfico
3.000
2.939 2.932
2.950
2.907 2.915
2.900
2.850
2.776
2.800
2.750
2.700
2.650
Dic-17 Mar Jun Sep Dic-18
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las SAFIs. Incluye fondos de
inversión abiertos y cerrados
25.
Gráfico
Evolución del número total de participantes en los fondos de inversión
89.000
88.066
88.000
86.883
87.000
85.754
86.000
84.590
85.000
83.653
84.000
83.000
82.000
81.000
Al cierre de 2018, las SAFIs tienen el 47,0% de los recursos invertidos en valores emitidos por
entidades del sistema financiero nacional (DPFs y bonos bancarios bursátiles). A este porcentaje
le sigue los recursos que son mantenidos en valores extranjeros y otros con el 31,5% de la cartera.
107
El 10,5% está mantenido en liquidez, el 5,2% y el 2,3% están invertidos en bonos corporativos y
en valores comprados en reporto, respectivamente. El resto de las inversiones en otros valores
de oferta pública (acciones, bonos participativos, pagarés bursátiles, bonos municipales y bonos
emitidos por el TGN) llegan al 1,3% de la cartera.
26.
Gráfico
Composición de las inversiones de las SAFIs al 31 de diciembre de 2018
Depósitos a Plazo Fijo

7,5% Bonos Bancarios Bursátiles
Cupones
Acciones
31,5% 5,2% Bonos del Tesoro
0,5%
2,3% Liquidez + Ajustes
0,1% Bonos de Largo Plazo
1,0%
0,03% Letras BCB Prepagables
0,7%
0,4% Bonos Municipales
0,7%
10,5% 0,3%
Valores Extranjeros y Otros
Reporto
Valores de Titularización
39,5% Bonos Participativos
5.1.2. Fondos de Inversión Abiertos

La cartera de los fondos de inversión abiertos (FIAs) asciende a los $us1.212,41 millones, 4,8%
menos que el monto registrado la pasada gestión. Todas las carteras de inversiones de los
fondos de inversión abiertos (dólares, bolivianos y UFVs) expusieron caídas; 4,1%, 4,6% y 21,6%,
respectivamente. A continuación, se presenta la evolución trimestral durante el año 2018 de la
cartera de los FIAs por moneda.
27. Evolución trimestral de la cartera de fondos de inversión abiertos

Gráfico
700
638 603 603 649
604 619 608
600 590 576 580
500
400
300
200
100
31 30 29 26 25
0
FIAs en UFVs FIAs en Bolivianos FIA en Dólares
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las SAFIs

108
En cuanto a los rendimientos, en el siguiente gráfico se observa que las tasas de rendimiento
promedio de los fondos de inversión abiertos denominados en dólares y en UFVs a treinta días
mejoraron sus niveles entre el cierre de la gestión pasada y diciembre 2018. El rendimiento registrado
por los fondos de inversión abiertos denominados en bolivianos registra una disminución, pasando
de un rendimiento a treinta días de 2,9% a un 2,5% entre 2017 y 2018.
28.
Gráfico
Evolución rendimiento a 30 días de fondos de inversión abiertos
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
-1,0%
FIA en UFVs 0,42% -0,34% -0,15% 1,66% 0,44%
FIA en Bolivianos 2,91% 2,80% 2,56% 2,66% 2,53%
FIA en Dolares 0,53% 0,69% 0,80% 0,91% 0,85%
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por los SAFIs
5.1.3. Fondos de Inversión Cerrados

La cartera de los fondos de inversión cerrados (FICs) llega a los $us1.719,98 millones. La
cartera de inversiones de los fondos de inversión cerrados denominados en dólares como en
bolivianos exponen incrementos con relación a la gestión pasada, 1,3% y 16,6%, respectivamente.
A continuación, se presenta la evolución trimestral durante el año 2018 de la cartera de los FICs
por moneda.
29. Evolución trimestral de la cartera de fondos de inversión cerrados

Gráfico
1.600 1.512
1.466 1.470 1.480
1.400 1.297
1.200
1.000
800
600
400
206 205 206 207 208
200
0
FICs en Bolivianos FICs en Dólares

109
En cuanto a los rendimientos, en el siguiente gráfico se observa que las tasas de rendimiento
promedio de los fondos de inversión cerrados denominados en dólares y bolivianos a trescientos
sesenta días registran caídas entre el cierre de la gestión pasada y diciembre 2018. A continuación,
se presenta la evolución trimestral durante el año 2018 de los rendimientos obtenidos por los
fondos cerrados.
30.
Gráfico
Evolución rendimiento a 360 días de fondos de inversión cerrados
3,0%
2,5%
2,0%
1,5%
1,0%
FICs en Bolivianos 2,35% 2,23% 1,96% 2,16% 2,00%
FICs en Dólares 2,96% 1,67% 1,25% 1,34% 1,20%
5.2. Fondos de Pensiones

5.2.1. Cartera y Participantes
Al 31 de diciembre de 2018, la cartera del Fondo de Capitalización Individual (FCI) registra
$us17.200 millones, 8,7% más respecto a diciembre de 2017. De este monto, BBVA Previsión AFP
S.A. administra el 53,2% ($us9.157 millones) y el restante 46,7% es administrado por Futuro de
Bolivia S.A. AFP ($us8.043 millones).
A continuación, se presenta la evolución de la cartera administrada por las AFPs durante esta
gestión.
31. Evolución de la cartera del FCI

Gráfico
17.500
17.200
17.200
17.000 16.828
16.447
16.500
16.110 MILLONES DE
16.000 15.830
DÓLARES
15.500 es el monto administrado por las
AFPs en el FCI
15.000
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las AFPs

110
Al igual que las inversiones realizadas por las SAFIs, las AFPs mantienen la mayoría de su cartera
(56,4%) invertida en valores emitidos por el sistema financiero nacional (Depósitos a plazo fijo y
bonos bancarios bursátiles). Los valores públicos, cobran más importancia cuando analizamos
las inversiones de las AFPs, ya que el 27,3% de la cartera está representada por inversiones en
valores emitidos por el Tesoro General de la Nación (bonos y cupones). El 9,5% está destinado
a financiar las operaciones de los fondos de inversión cerrados (a través de la inversión en sus
cuotas de participación). La inversión en bonos corporativos solamente representa el 5,0% del
total de la cartera administrada y una participación todavía menor (0,8%) está invertido en valores
de titularización, bonos participativos, pagarés bursátiles y bonos municipales. Finalmente, dado
que las AFPs realizan inversiones de largo plazo, solamente el 1,06% de la cartera está mantenido
en liquidez.
32.
Gráfico
Composición del FCI al 31 de diciembre de 2018
Depósitos a Plazo Fijo

9,5% Bonos de Largo Plazo
Liquidez
5,0%
25,6% Bonos del Tesoro
2,3%
1,7% Bonos Bancarios Bursátiles
1,1% 0,7%
0,1% Cuotas Fondos Cerrados
0,8%
0,03% Cupones
0,01% Bonos Municipales
Bonos Participativos
54,0%
En cuanto al número de afilados a las AFPs, al cierre de 2018, registran un crecimiento del 4,4%
respecto al 2017. De este total, el 52,5% se encuentra afiliado a BBVA Previsión AFP S.A. y el
restante 47,6% se encuentra afiliado a Futuro de Bolivia S.A. AFP. El siguiente gráfico muestra la
evolución del número de afiliados a las AFPs durante este año.
33.
Gráfico
Evolución del número de afiliados al FCI
2.300.000
2.273.852
2.280.000
2.260.000 2.253.214
2.240.000 2.227.317
2.220.000
2.198.653
2.200.000
2.198.725
2.180.000
2.160.000
2.140.000
2.120.000

111
5.2.2. Rendimientos
En los últimos años, la rentabilidad de la inversión de los aportes para la jubilación en las AFPs
ha continuado cayendo (desde el año 2010, cuando los rendimientos estaban alrededor del 8%),
pasando de rentabilidades del 5% aproximadamente a rentabilidades por debajo del 2%. Este
resultado, podría deberse en parte a los rendimientos ofrecidos por los títulos emitidos por el
Estado y por el sector financiero (DPFs), inversiones que al cierre de 2018 representan el 79,6% de
la cartera administrada por las AFPs.
34.
Gráfico
Rentabilidad nominal diaria del FCI
6,0%
5,35%
5,25%
5,0%
5,20%
5,02%
4,25%
4,0%
3,66%
3,94%
3,20%
3,0% 3,36% 2,85%
2,55%
2,86% 2,53%
2,0%
2,33% 1,55% 1,89%
2,02%
1,52%
1,0%
Dic-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dic-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Dic-18
AFP Futuro AFP Previsión
Fuente: Elaboración propia en base a información de la Autoridad de Pensiones y Seguros (APS)
5.3. Compañías de Seguros7

5.3.1. Cartera
A octubre de 2018, las compañías aseguradoras registran una cartera de $us656,80 millones, 2,2%
más en comparación con la cartera de inversiones registrada al cierre de 2017. El incremento
registrado se debe a un crecimiento en valores representativos de deuda del TGN y el BCB. A
continuación, se presenta un gráfico que muestra la evolución de la cartera de las compañías
aseguradoras en la gestión 2018.
35. Evolución de la cartera de las compañías de seguros

Gráfico
660 658
657
655 654
650
646
645
643
La información sobre Compañías de
7
640 Seguros es extraída de la página web

de la APS, a la fecha de elaboración
del presente documento, los datos
635 expuestos están actualizados a
Dic-17 Mar Jun Sep Oct-18
octubre 2018.
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las APs
112
En cuanto a la composición de la cartera, la mayor participación está representada por las

inversiones en bonos soberanos de Bolivia con el 24,7%, seguido por el porcentaje invertido en
DPFs con el 21,8% del total de la cartera administrada por las compañías de seguros. A diferencia
de la cartera administrada por las AFPs, las compañías de seguros prácticamente no mantienen
inversiones en valores públicos (1,3% del total del portafolio).
36.
Gráfico
Composición de las inversiones de las compañías de seguros al 31 de octubre 2018
Inversiones en Bonos Soberanos Bolivia

7,0%
6,7% Bienes Raíces
9,8%
Cuotas Fondos Cerrados
9,9% 6,0% Terrenos para construcción de vivienda
3,8% Liquidez
3,6%
2,1% Depósito a Plazo Fijo
Bonos de Largo Plazo
10,2% 1,9%
Bonos Bancarios Bursátiles
1,4%
Préstamos contra garantía de pólizas
1,3%
Otras Inversiones en el Extranjero
21,8%
Acciones
24,7%
Representativos de Deuda TGN y BCB
Fuente: Elaboración propia en base a información proporcionada por las APS
5.4. Cartera total de los Inversionistas Institucionales

El siguiente cuadro detalla la cartera de los inversionistas institucionales, que en total alcanza los
$us20.789,44 millones invertidos en diferentes valores y otros activos. En general se observa que,
del total de esta cartera, el 54,15% está destinado a financiar al sector bancario (depósitos a plazo
fijo y bonos bancarios bursátiles). El 22,95% está financiando al sector público nacional (bonos y
cupones del Tesoro General de la Nación, letras del Banco Central de Bolivia y letras prepagables
del Banco Central de Bolivia), solo el 6,10% de la cartera está destinada a financiar directamente al
sector empresarial del país (acciones, bonos de largo plazo y participativos, pagarés y valores de
titularización). Finalmente, el 8,10% de la cartera está invertida en cuotas de fondos de inversión
cerrados.
En comparación al 2017, la estructura de las inversiones mantenidas por los inversionistas

institucionales en general se mantiene. La cartera total ha crecido un 9,3%, mostrando la
importancia del ahorro de largo plazo concentrado en los fondos de pensiones.
22. Cartera total inversionistas institucionales al 31 de diciembre de 2018

Cuadro
Total
Fondos de Fondos de Compañías % de
Valores Inversionistas
Pensiones Inversión (1) de Seguros (2) Participación
institucionales
Depósitos a Plazo Fijo 9.289.823 1.159.668 143.387 10.592.879 50,95%
Valores Públicos 4.700.906 62.512 8.520 4.771.937 22,95%
Cuotas Fondos Cerrados 1.638.607 - 46.000 1.684.606 8,10%
113
Total
Fondos de Fondos de Compañías % de
Valores Inversionistas
Pensiones Inversión (1) de Seguros (2) Participación
institucionales
Bonos de Largo Plazo 862.248 152.659 64.487 1.079.394 5,19%
Bonos Bancarios Bursátiles 401.876 218.714 44.258 664.848 3,20%
Valores de Titularización 116.829 20.643 12.371 149.843 0,72%
Acciones - 13.248 8.909 22.157 0,11%
Pagarés Bursátiles 2.497 7.707 - 10.204 0,05%
Bonos Participativos 5.729 748 - 6.477 0,03%
Liquidez 181.746 307.625 23.485 512.856 2,47%
Otros (3) - 988.863 305.379 1.294.243 6,23%
Total 17.200.260 2.932.388 656.795 20.789.443 100,00%
% de Participación 82,74% 14,11% 3,16% 100,00%
(1)
La Cartera total correspondiente a fondos de inversión toma en cuenta FIAs y FICs
(2)
Información a octubre 2018, última información disponible en el sitio web de la APS
(3)
Otros: Fondos de Inversión: Valores comprados en reporto, valores extranjeros y otros;
Cias. de Seguros: Bonos soberanos de Bolivia y otras inversiones en el extranjero, bienes raíces, terrenos para
construcción de vivienda y préstamos contra garantía de pólizas.
Fuente: Fondos de Pensiones: AFPs; Fondos de Inversión: SAFIs y Compañías de Seguros: APS
115
116
117
118
119
BALANCE GENERAL
(Expresado en Bolivianos)
Notas 2018 2017

ACTIVO
Bs Bs

ACTIVO CORRIENTE
Disponible 4.a 410.093 500.999
Inversiones en operaciones de reporto 2.c y 4.c - 3.048.336
Inversiones Bursátiles en valores e instalaciones
representativos de deuda 4.b 4.682.982 -
Inversiones bursátiles en valores e instrumentos
representativos de derecho patrimonial 2.d y 4.d 15.318.511 15.150.079
Documentos y cuentas pendientes de cobro 2.e y 4.e 833.143 4.349.000
Impuestos por recuperar 893.872 600.014
Gastos pagados por anticipado 4.f 803.388 1.451.823
Total del activo corriente 22.941.989 25.100.251

ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones permanentes 2.f y 4.g 22.044.213 20.209.974
Activo fijo 2.g y 4.h 20.436.502 15.923.841
Activo intangible 2.h y 4.i 618.657 540.707
Otros activos 2.i y 4.j 2.149.589 2.177.758
Total del activo no corriente 45.248.961 38.852.280
TOTAL DEL ACTIVO 68.190.950 63.952.531

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

PASIVO CORRIENTE
Obligaciones por operaciones bursátiles a corto plazo - 3.048.336

Documentos y cuentas por pagar a corto plazo 2.k y 4.m 3.170.684
2.810.621
Impuestos por pagar 1.272.772
646.549
Provisiones 2.l y 4.n 2.060.966
2.017.668
Ingresos diferidos 2.m y 4.o 2.571.683
2.436.204
Total del pasivo corriente 9.076.105
10.959.378
TOTAL DEL PASIVO 9.076.105
10.959.378

120
Notas 2018 2017

Bs Bs
PATRIMONIO NETO
Capital social 5 4.172.400
4.172.400
Aportes no capitalizados 5 1.091
1.091
Reservas 2.n 3.573.779
3.573.779
Resultados acumulados 2.p 50.055.759
43.934.067
Ajuste por inflación de capital 2.o 916.213
916.213
Ajuste por inflación de reservas patrimoniales 2.o 395.603
395.603
TOTAL DEL PATRIMONIO NETO 59.114.845 52.993.153
TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 68.190.950 63.952.531
CUENTAS DE REGISTRO ACREEDORAS 4.v 88.030.051 50.951.502
ACREEDORES POR REGISTRO Y CUSTODIA

DE LA ENTIDAD 88.030.051 50.951.502
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas 1 a 13, que forman
parte integrante de los presentes estados financieros.
José Trigo Valdivia Luisa Marcela Julia Caberizo Uzin

Presidente del Directorio Síndico por Mayoría
Maria Reneé Canelas Figueroa Javier Aneiva Villegas

Síndico por Minoría Gerente General
Viviana Gutiérrez Villagómez

Jefe de Contabilidad
121
ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Notas 2018 2017

Bs Bs
Ingresos operacionales 2.q y 4.q 23.115.074 18.299.592

Gastos operacionales 4.q (428.276) (444.046)
Margen operativo 22.686.798 17.855.546
Ingresos financieros 2.r y 4.r 5.636.613 4.957.810

Gastos financieros 2.r y 4.r (29.422) -
Margen financiero 5.607.191 4.957.810
Margen operativo financiero 28.293.989 22.813.356
Recuperación de incobrables 4.s 3.766 62

Cargos por incobrabilidad 4.s (3.766) (62)
Margen de incobrabilidad - -
Resultado después de incobrables 28.293.989 22.813.356

Gastos de administración 4.t (20.580.948) (18.288.770)
Resultado operacional 7.713.041 4.524.586
Ingresos no operacionales 2.s y 4.u 610.869 1.884.585

Gastos no operacionales 2.s y 4.u (170.715) (1.101.304)
Margen no operacional 440.154 783.281
Resultado antes de diferencia de cambio y

mantenimiento de valor 8.153.195 5.307.867
Abonos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor

y ajuste por inflación 58.867 70.899
Cargos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor
y ajuste por inflación (28.728) (33.258)
Ajuste por diferencia de cambio y mantenimiento de valor 30.139 37.641
122
Notas 2018 2017

Bs Bs
Utilidad antes de impuestos 8.183.334 5.345.508
Impuesto sobre las utilidades de las empresas 2.t (190.714) -
Resultado neto del ejercicio 7.992.620 5.345.508



ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO
RESERVAS AJUSTE POR

CAPITAL APORTES NO AJUSTES DE INFLACIÓN RESULTADOS TOTAL
OPERACIONES AJUSTES AL
SOCIAL CAPITALIZADOS CAPITAL DE RESERVAS ACUMULADOS PATRIMONIO
LEGAL PATRIMONIO PATRIMONIALES
SALDOS AL 1 DE ENERO DE 2017 4.172.400 1.091 2.086.200 1.487.579 916.213 395.603 43.564.432 52.623.518
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS DE LA GESTIÓN 2016 - - - - - - (4.975.873) (4.975.873)
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO - - - - - - 5.345.508 5.345.508
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017 4.172.400 1.091 2.086.200 1.487.579 916.213 395.603 43.934.067 52.993.153
DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS DE LA GESTIÓN 2017 - - - - - - (1.870.928) (1.870.928)

RESULTADO NETO DEL EJERCICIO - - - - - - 7.992.620 7.992.620
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 4.172.400 1.091 2.086.200 1.487.579 916.213 395.603 50.055.759 59.114.845
Los estados financieros de la Sociedad deben ser leídos en forma conjunta con las notas 1 a 13, que forman parte integrante de los presentes estados
financieros.
José Trigo Valdivia Luisa Marcela Julia Caberizo Uzin Maria Reneé Canelas Figueroa
Presidente del Directorio Síndico por Mayoría Síndico por Minoría
Javier Aneiva Villegas Viviana Gutiérrez Villagómez

Gerente General Jefe de Contabilidad
123
124
ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Nota 2018 2017

Bs Bs
Flujo de fondos en actividades de operación:

Utilidad (Pérdida Neta del Ejercicio) 7.992.620 5.345.508
Partidas que han afectado el resultado neto del ejercicio,

que no han generado movimiento de fondos
Provisiones o previsiones para beneficios sociales 1.249.777 1.186.244
Provisiones para impuestos 190.714 -
Depreciaciones y amortizaciones 4.h, 4.i y 4.j 1.991.645 1.443.533
Valuación de Inversiones Permanentes 4.r (5.174.277) (4.463.945)
Otros - 821.934
Fondos obtenidos en (aplicados a) la utilidad (pérdida)
del ejercicio 6.250.479 4.333.274
Incremento (disminución) neto de otros activos y pasivos:

Documentos y cuentas por cobrar a corto y largo
plazo - impuestos por recuperar y gastos pagados por
anticipado 3.870.434 (4.477.690)
Otros activos (968.956) 347.157
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo 197.043 (389.838)
Impuestos por pagar y provisiones (770.970) (2.297.630)
Ingresos Diferidos 135.479 283.310
Flujo neto en actividades de operación - excepto
actividades de intermediación 8.713.509 (2.201.417)
Incremento (disminución) en actividad de inversión:

Inversiones bursátiles en valores de deuda 4.b (4.682.982) -
Inversiones bursátiles en valores de derecho
patrimonial (168.432) 9.440.160
Flujo neto en actividades de intermediación (4.851.414) 9.440.160
125
Nota 2018 2017

Bs Bs
Flujo de fondos en actividades de financiamiento

Cuenta de accionistas - aportantes
Pago de dividendos (1.707.908) (3.975.773)
Flujo neto en actividades de financiamiento (1.707.908) (3.975.773)
Flujo de fondos en actividades de inversión:
Incremento (disminución) neto en:
Inversiones en valores sin oferta pública (Cobro de
Dividendos) 3.340.038 2.005.789
Activo fijo e intangible (5.585.132) (5.633.706)
Flujo neto en actividades de inversión (2.245.093) (3.627.917)
Disminución de fondos durante el ejercicio (90.906) (364.947)
Disponibilidades al inicio del ejercicio 500.999 865.946
Disponibilidades al cierre del ejercicio 410.093 500.999



126
BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018 Y 2017
(Cantidades expresadas en Bolivianos)
NOTA 1. ORGANIZACIÓN
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue constituida el 19 de abril de 1979, como persona jurídica de
derecho privado bajo la forma de Sociedad Anónima en el año 1982. Posteriormente y mediante
Resolución N° 002/89 del 17 de octubre de 1989, la Ex - Comisión Nacional de Valores, actual
Dirección de Supervisión de Valores, que forma parte de la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI), autorizó el inicio de sus operaciones a partir del 20 de octubre de 1989.
Posteriormente, las Juntas Generales Extraordinarias de Accionistas del 27 de diciembre de 1991,

15 de diciembre de 1993, 26 de marzo y 22 de agosto de 2001 y 20 de marzo de 2006 modificaron
los estatutos de la Sociedad, los mismos que están aprobados por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero (ASFI).
El 31 de marzo de 1998, fue promulgada la Ley del Mercado de Valores N° 1843, la cual establece
nuevos derechos y obligaciones para las bolsas de valores, y que fue reglamentada por la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), mediante Resolución SPVS-IV Nº 762 del 21 de
septiembre de 2005.
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. tiene por objeto fundamental proporcionar la infraestructura,
tecnología, normas, procedimientos e información necesarios para la creación y gestión de manera
transparente y eficiente de mercados bursátiles y mecanismos centralizados de negociación de
valores y otros instrumentos bursátiles.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad tiene sus oficinas en la ciudad de La Paz y cuenta
con 67 y 63 funcionarios de planta, respectivamente.
Hechos importantes sobre la situación de la Sociedad
Reglamento de Auditores Internos: Mediante Circular ASFI/465/2017 del 28 de junio de 2017, se

pone en vigencia a partir del 2 de octubre de 2017 el Reglamento de Auditores Internos, emitido
por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
Reglamento para la Gestión Integral de Riesgos: Mediante Circular ASFI/469/2017 del 4 de julio
de 2017, se pone en vigencia el Reglamento para la Gestión Integral de Riesgos, emitido por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).
Nueva imagen Institucional: La Bolsa Boliviana de Valores, en la visión de consolidar una institución
renovada, innovadora y alineada a las nuevas necesidades del mercado de valores nacional, a
finales de la gestión 2018, ha adoptado una nueva Identidad Corporativa, con el objeto de construir
una marca que transmita modernidad, innovación, dinamismo y enfoque al cliente. Esta nueva
identidad, representa un cambio tanto en los valores de personalidad de la BBV como en la línea
gráfica de la marca.
Modificaciones al Reglamento de Control Interno y Auditores Internos de la RNMV de ASFI: La

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, a través de las circulares N° 565/2018 y 578/2018
de fechas 10 de agosto y 4 de octubre de 2018 respectivamente, modificó el Reglamento de
Auditores Internos, ahora denominado “Reglamento de Control Interno y Auditores Internos”, en
127
el que se incluyen lineamientos y responsabilidades relacionados con Sistema de Control Interno,

principalmente. Al respecto, la Bolsa Boliviana de Valores continúa fortaleciendo el Sistema
de Control Interno con la adopción de metodologías, establecimiento de estrategias, diversas
prácticas y diagnósticos, que contribuyen a la mejora continua de las actividades de control interno
implementadas por la Sociedad.
NOTA 2. BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los presentes estados financieros son preparados de acuerdo con normas contables emitidas por
la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), vigentes al 31 de diciembre de 2018.
Estas normas, en general, son coincidentes en todos los aspectos significativos con las Normas
de Contabilidad Generalmente Aceptadas en Bolivia, excepto por lo siguiente:
• La Resolución Administrativa SPVS-IS-N° 087/2009 de fecha 25 de febrero de 2009, emitida

por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), establece suspender a
partir del 1 de enero de 2009, la reexpresión de los rubros no monetarios de los estados
financieros a moneda constante, que se efectuaba en función a la Unidad de Fomento de
Vivienda (UFV). De acuerdo con la Norma Contable N°3 (Revisada y Modificada) emitida
por el Consejo Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad del Colegio de Auditores o
Contadores Públicos de Bolivia, los estados financieros deben ser ajustados reconociendo
el efecto integral de la inflación, para lo cual debe considerarse la variación de la Unidad
de Fomento de Vivienda (UFV) como indicador del ajuste.
La preparación de los estados financieros de acuerdo con las mencionadas normas contables,
requieren que la Gerencia de la Sociedad realice estimaciones que afectan los montos de activos
y pasivos, así como los montos de ingresos y gastos del ejercicio. Los resultados reales podrían
ser diferentes de las estimaciones realizadas. Sin embargo, estas estimaciones fueron realizadas
en estricto cumplimiento del marco contable y normativo vigente.
2.a Transacciones en moneda extranjera
La contabilidad de la Sociedad es llevada en bolivianos y las operaciones realizadas en otras

monedas, se convierten a bolivianos al tipo de cambio oficial vigente a la fecha de contabilización.
Los activos y pasivos en moneda extranjera fueron convertidos a bolivianos al tipo de cambio de
compra vigente a la fecha de cierre. El tipo de cambio al 31 de diciembre de 2018 y 2017 fue de
Bs6,86 por $us1.
Las diferencias de cambio resultantes de este procedimiento se registran en la cuenta del estado
de ganancias y pérdidas “Cargos y abonos por diferencia de cambio, mantenimiento de valor y
ajuste por inflación”, según el grupo al que pertenecen los activos y pasivos.
2.b Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda
Las inversiones en instrumentos representativos de deuda se valúan a precios de mercado y

forman parte del costo los rendimientos devengados por cobrar.
2.c Inversiones en operaciones de reporto
Las inversiones en operaciones de reporto se registran al valor del contrato de reporto más los
premios devengados.
128
2.d Inversiones bursátiles en valores representativos de derecho patrimonial
Las inversiones en Fondos de Inversión Abiertos están valuadas a su valor de cuota de

participación determinado por el administrador de los Fondos de Inversión y forma parte del costo
los rendimientos de los fondos en el periodo de valoración de las inversiones.
2.e Documentos y cuentas pendientes de cobro
Las cuentas pendientes de cobro representan derechos de la Sociedad frente a terceros. Estas
cuentas se encuentran valuadas a su valor neto de cobro estimado, y de acuerdo con lo establecido
en el Manual Único de Cuentas debe efectuarse una evaluación mensual sobre su cobrabilidad,
constituyendo previsiones en base a su tiempo de permanencia en este rubro, de acuerdo con lo
establecido en la cuenta “Previsión por incobrabilidad de documentos y cuentas pendientes de
cobro”.
2.f Inversiones permanentes
Las inversiones permanentes están valuadas de la siguiente manera:
• Las acciones que la Sociedad mantiene en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
están valuadas a su valor patrimonial proporcional (VPP), que fue calculado sobre la base de la
información patrimonial proporcionada por dicha entidad.
• Las inversiones en certificados de aportación telefónica están valuadas al valor de mercado,

para el efecto, la Sociedad constituye la previsión por desvalorización de inversiones telefónicas.
2.g Activo fijo
Los mobiliarios y enseres, equipos e instalaciones y equipos de computación existentes al 30 de

junio de 1994, los inmuebles y terrenos existentes al 30 de octubre de 2006, están valuados a los
valores resultantes de los avalúos practicados a esas fechas por peritos independientes, ajustados
por inflación hasta el 31 de diciembre de 2008. A partir del 1 de enero de 2009, no se registró el
ajuste por inflación de estos bienes, de acuerdo con lo indicado en la nota 2 anterior. Los bienes
adquiridos con posterioridad al 31 de diciembre de 2008 están valuados a su costo de adquisición.
El inmueble ubicado en la Calle Montevideo N°142 Edificio Zambrana está valuado al valor
determinado por el avalúo practicado en el mes de noviembre de 2011, el cual fue autorizado por
ASFI mediante carta ASFI/DSV/R-15345/2012 del 8 de febrero de 2012.
En este grupo se incluye también las inversiones efectuadas para la obra en construcción “Edificio
BBV-EDV”, cuyas obras se iniciaron en la gestión 2015, estas inversiones están valuadas al costo
de adquisición, en la cuenta “Valor actualizado obras en construcción MN”.
Las depreciaciones se computan en función de la vida útil estimada de los bienes, establecida en
los revalúos técnicos en los casos que así corresponda, y para las incorporaciones posteriores, se
utiliza el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir los valores al
final de su vida útil.
El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.
Los desembolsos por reparaciones, mantenimiento y mejoras que no extienden la vida útil de los
bienes, son cargados a los resultados de la gestión en que se incurren.
2.h Activo intangible
Los programas y licencias de computación están valuadas a su costo de adquisición.

129
Las amortizaciones se computan en función a su vida útil estimada, se utiliza el método de línea
recta, aplicando una tasa anual suficiente para extinguir sus valores al final de su vida útil.
En el mes de julio de 2017 entra en producción el sistema Back Office, dando de alta la licencia
Software SII 12c-Back Office, inversión que se incluye como activo intangible.
2.i Otros activos
Los otros activos están valuados a su costo de adquisición ajustados al 31 de diciembre de 2008.
A partir del 1 de enero de 2009, no se registró el ajuste por inflación de estos bienes, de acuerdo
con lo indicado en la nota 2 anterior.
De acuerdo con lo establecido en el Manual de Cuentas para la Bolsa de Valores, emitido por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, los cargos diferidos se amortizan en 4 años a
partir de la fecha de incorporación de los mismos.
También se registran en este rubro las inversiones realizadas en el Sistema “Mercado Electrónico
Bursátil (MEB)” que fue concluido e implementado en su primera fase en diciembre de 2007,
las mismas que fueron valuadas a su costo de adquisición (según autorización de la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), mediante nota SPVS/IV/C-0774/2004 del 15 de
diciembre de 2004) neto de amortización y la previsión por desvalorización. Estos activos se
tenían previsto amortizar en diez años.
En el mes de agosto de 2016 se implementa la primera fase del sistema SMART BBV, incluyendo
en este rubro las inversiones valuadas a su costo de adquisición neto de amortización.
En el mes de octubre de 2017 sale en producción la primera etapa de la segunda fase del SMART
BBV, cuya funcionalidad permite a los emisores contar con tres alternativas para la colocación de
valores seriados que permitirán un proceso de formación de precios más eficiente, en beneficio
tanto de empresas e instituciones que buscan financiamiento, como de quienes invierten en
valores.
Como efecto de esta implementación y de la salida en productivo del sistema Back Office, en el
mes de noviembre 2017 se da de baja definitiva el Sistema y Servidor MEB – sistema electrónico
bursátil anterior.
2.j Obligaciones por operaciones bursátiles a corto plazo

En esta cuenta se registran los importes de los valores que representan las obligaciones de
operaciones de reporto, representa la obligación que tiene la Entidad de devolver, en el plazo
establecido, los títulos recibidos en las operaciones de reporto.
2.k Documentos y cuentas por pagar a corto plazo
Representa las obligaciones diversas de corto plazo como ser: Documentos por pagar,
Remuneraciones u honorarios por pagar, Dividendos por pagar, Prestaciones sociales por pagar y
Otras cuentas por pagar. No incluidas en los restantes grupos del pasivo de la Entidad.
2.l Provisiones
Representan los importes de las obligaciones a cargo de la Sociedad que, a pesar de no estar
formalizadas jurídicamente, son ciertas e ineludibles, y se generan de la relación laboral sean éstas
legales, convencionales o internas y se encuentran pendientes de pago. Y están comprendidas por
las cuentas de Provisión de obligaciones laborales y Otras provisiones.
130
La provisión para obligaciones laborales se constituye para todo el personal, por el pasivo
contingente o cierto, devengado al cierre del ejercicio. Cubre la obligación legal de pagar una
indemnización por antigüedad equivalente a un mes de sueldo por cada año de servicio, al personal
dependiente que se retire voluntariamente o al personal retirado en forma forzosa que tenga una
antigüedad superior a tres meses.
Otras provisiones registran los importes estimados para cubrir algún imprevisto o contingencia
referida a una obligación laboral que se encuentre pendiente de pago.
2.m Ingresos diferidos
La Sociedad contabiliza en esta cuenta los pagos por mantenimiento anual de valores, los mismos
que se difieren en doce cuotas iguales, llevando cada mes una duodécima parte del pago al ingreso,
se reconocen por la base contable del devengado.
2.n Reservas
2.n.1 Reserva legal
De acuerdo con el Código de Comercio y los Estatutos de la Sociedad, una suma no inferior al 5%
de las utilidades netas de cada ejercicio, debe ser transferida a la reserva legal hasta alcanzar el
50% del capital pagado. Al 31 de diciembre de 2018, la reserva legal alcanza a Bs2.086.200, que
representa el 50% del capital pagado. Esta reserva sólo puede ser utilizada para absorber pérdidas,
no pudiendo distribuirse como dividendos.
2.n.2 Reservas obligatorias (Ajuste al patrimonio)
En esta cuenta se registró, hasta la gestión 2007, el ajuste por inflación de las cuentas patrimoniales
de capital y reservas según lo establecido en la Norma Contable N° 3 (Revisada y Modificada)
aprobada por el Consejo Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad del Colegio de Auditores
o Contadores Públicos de Bolivia (CAUB), considerando el dólar estadounidense como índice de
actualización.
Esta reserva no puede ser distribuida, solamente puede ser capitalizada o utilizada para absorber
pérdidas acumuladas.
2.o Ajuste por inflación al capital y reservas patrimoniales
En esta cuenta se registró el ajuste por inflación de las cuentas patrimoniales de capital y reservas
por la gestión 2008, según lo establecido en la Norma Contable N° 3 (Revisada y Modificada)
aprobada por el Consejo Técnico Nacional de Auditoría y Contabilidad del Colegio de Auditores o
Contadores Públicos de Bolivia (CAUB).
La Sociedad suspendió el ajuste por inflación del patrimonio a partir de la gestión 2009 según se
describe en la nota 2 a los estados financieros.
Esta reserva no puede ser distribuida, solamente puede ser capitalizada o utilizada para absorber
pérdidas acumuladas.
2.p Resultado neto del ejercicio
La Sociedad determina los resultados del ejercicio de acuerdo con lo dispuesto en la Resolución
Administrativa SPVS-IS-N° 087/2009 del 25 de febrero de 2009, emitida por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), la cual determina la no aplicación del ajuste por
inflación.
131
2.q Ingresos operacionales
Los ingresos operativos compuestos principalmente por cuotas fijas de operación, operaciones
en mecanismos centralizados de negociación, inscripción de valores, mantenimiento de valores y
servicios de información, se reconocen por la base contable de devengado.
2.r Ingresos y gastos financieros
Los ingresos financieros por operaciones bursátiles (rendimientos) se reconocen por la base
contable de devengado.
Los cargos financieros provenientes de inversiones se reconocen en el ejercicio, producto de las

pérdidas por valoración de las inversiones representativos de deuda.
2.s Ingresos y gastos no operacionales
Los ingresos no operacionales están compuestos por los ingresos extraordinarios y los ingresos
de gestiones anteriores. Los ingresos extraordinarios se registran en la gestión, obtenidos por
operaciones atípicas y excepcionales para atender operaciones diferentes a la actividad principal
de la BBV. Con respecto a los ingresos de gestiones anteriores se registran todos aquellos
detectados en el ejercicio originados en gestiones anteriores.
Los gastos no operacionales están compuestos por los gastos extraordinarios y los gastos
de gestiones anteriores. Los gastos extraordinarios se registran en la gestión que se incurren,
originados por conceptos atípicos y excepcionales a la actividad principal de la BBV. Con respecto
a los gastos de gestiones anteriores se registran los gastos o pérdidas, detectadas en el ejercicio,
originados en gestiones anteriores.
2.t Impuesto sobre las utilidades de las empresas (IUE)
La Sociedad, en lo que respecta al Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas (IUE), está sujeta
al régimen tributario establecido en la Ley N° 843 modificada con la Ley N° 1606. La alícuota de
este impuesto es de 25%, y es considerado como pago a cuenta del Impuesto a las Transacciones
(IT).
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad provisionó Bs911.544 y Bs235.480 respectivamente,

por concepto del Impuesto sobre las Utilidades de las Empresas (IUE).
2.u Cuentas de registro deudoras y acreedoras
Representa las cuentas de registro que son destinadas para el control interno de la Entidad y para
el control interno de las cuentas castigadas de terceros.
Al 31 de diciembre de 2018, la Sociedad registró a valor nominal los DPFs adquiridos que
corresponden a valores representativos de deuda.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad registró a valor nominal las Acciones en la EDV que
corresponden a valores de derecho patrimonial.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad registró una deuda pendiente de cobro a Bolser, y los
Seguros Contratados, registro de cuentas castigadas, registro de la Tarjeta de crédito empresarial
y el registro de puestos de bolsa.
132
NOTA 3 - CAMBIOS EN LAS POLÍTICAS Y PRÁCTICAS CONTABLES
Durante la gestión 2018, no existieron cambios en las políticas y prácticas contables respecto a la
gestión 2017 que afecten a la BBV.
NOTA 4 - COMPOSICIÓN DE LOS GRUPOS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
4.a Disponible
La composición del grupo al 31 de diciembre 2018 y 2017, es la siguiente:
2018 2017
Bs Bs
Bancos del país en MN 364.251 299.114
Bancos del país en ME 45.842 201.589
Otros depósitos a la Vista - 296
410.093 500.999
4.b Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de deuda
2018 2017
Bs Bs
Certificados de depósitos a plazo fijo 4.682.982 -
4.682.982 -
4.c Inversiones en operaciones de reporto
2018 2017
Bs Bs
Certificados de depósito a plazo fijo - 1.051.000
Bonos - 1.997.336
- 3.048.336
4.d Inversiones bursátiles en valores e instrumentos representativos de derecho patrimonial
2018 2017
Bs Bs
Fondo Capital - Fondo de inversión abierto ME 7.740.133 7.656.754
Credifondo - Fondo de inversión abierto ME 7.518.435 7.434.591
Fondo Ultra - Fondo de inversión abierto MN 59.943 58.734
15.318.511 15.150.079
133
4.e Documentos y cuentas pendientes de cobro
2018 2017
Bs Bs
Cuentas por cobrar a clientes y participantes (*) 825.910 1.296.804
Deudores por valores adquiridos en reporto (**) - 3.048.336
Otros Deudores 7.233 -
Rendimientos devengados Docs. y cuentas pendientes
de cobro - 3.860
833.143 4.349.000
(*) Las cuentas por cobrar clientes y participantes están constituidas principalmente por cuentas
pendientes de cobro a las agencias de bolsa por concepto de comisiones por operaciones en
MN, en la gestión 2018 y 2017 fue de Bs789.600 y 1.164.251 respectivamente.
(**) En Deudores por valores adquiridos en reporto están constituidos por los derechos sobre los
saldos pagados por compra de valores en reporto.
4.f Gastos pagados por anticipado
2018 2017
Bs Bs
Pólizas de seguro pagadas por anticipado 120.574 95.686
Compra de bienes y servicios (*) 398.725 1.077.848
Derechos de uso licencias de software (**) 196.984 207.729
Suscripciones 2.422 -
Afiliaciones 84.683 70.560
803.388 1.451.823
(*) Las compras de bienes y servicios están compuestos principalmente por el pago anticipado al
proveedor Digital Network por instalaciones eléctricas y por pagos anticipados a proveedores
del Proyecto Inmobiliario de la BBV.
(**) Los derechos de uso de licencias de software, están compuestos por el pago anticipado a CIT
SRL. y pagos por renovación de las licencias y por mantenimiento anual.
134
4.g Inversiones permanentes
2018 2017
Bs Bs
Acciones en la Entidad de Depósitos de Valores de
Bolivia S.A. 21.992.763 20.158.524
Certificados de aportación telefónica - COTEL 102.900 102.900
22.095.663 20.261.424
Menos: Previsión por desvalorización de inversiones
telefónicas (51.450) (51.450)
22.044.213 20.209.974
La participación de la Sociedad en la Entidad de Depósitos de Valores de Bolivia S.A. (EDV) al 31

de diciembre de 2018 y 2017, es de 41,95% que equivale a 883.608 acciones, con un valor nominal
de Bs10 cada una (ver nota 7).
4.h Activo fijo
2018 2017
Valores Depreciación
originales acumulada Valor neto Valor neto
Bs Bs Bs Bs
Terrenos 2.781.179 - 2.781.179 2.781.179

Edificios 1.980.268 (750.865) 1.229.403 1.291.389
Mobiliario y enseres 764.922 (538.082) 226.840 262.060
Equipos e instalaciones 938.173 (448.928) 489.245 424.655
Equipos de computación 3.371.553 (2.843.605) 527.949 608.821
Vehículos 300.943 (135.424) 165.519 225.707
Bienes fuera de uso:
Obras en construcción (*) 14.984.102 - 14.984.102 10.288.658
Otros activos fuera de uso 238.505 (206.239) 32.266 41.372
25.359.645 (4.923.143) 20.436.502 15.923.841
La depreciación de activos fijos, apropiada a los resultados de la gestión 2018 y 2017 en el rubro
“Gastos de administración”, fue de Bs723.098 y Bs689.276, respectivamente.
(*) Corresponde al Proyecto Inmobiliario:

135
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 22 de noviembre de 2011, decidió aprobar la

inversión del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores de
Bolivia S.A., con una inversión de $us 1.000.000.
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 13 de mayo de 2013, decidió incrementar la

inversión de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de $us1.000.000 a $us 1.615.000, para la ejecución
del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
La Junta General Extraordinaria de Accionistas del 24 de junio de 2014, decidió incrementar la

inversión de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de $us 1.615.000 a $us 2.166.000, para la ejecución
del Proyecto Inmobiliario en forma conjunta con la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.,
monto que incluye los imprevistos.
El 21 de noviembre de 2014 se firmó el contrato de construcción de la obra gruesa con la Asociación

Accidental CEDH-GTC S.R.L.
El 29 de diciembre de 2015 se firmó el contrato de construcción de la obra fina con la Asociación

Accidental CEDH-GTC S.R.L.
A la fecha, la inversión autorizada alcanza los $us 2.166.000. A diciembre 2018 la construcción se
encuentra en su etapa final, por lo que se espera culminar el proyecto en la gestión 2019.
A efectos, de exponer los saldos de edificios y terrenos de acuerdo con lo solicitado por el Gobierno
Autónomo Municipal de La Paz (GAMLP) para la liquidación del Impuesto a la Propiedad de Bienes
Inmuebles, se presenta el siguiente detalle de los activos fijos:
2018 2017
Bs Bs Bs Bs
Terrenos 2.572.363 - 2.572.363 2.572.363

Edificios 2.189.084 (750.865) 1.438.219 1.500.205
Mobiliario y enseres 764.922 (538.082) 226.840 262.060
Equipos e instalaciones 938.173 (448.928) 489.245 424.655
Equipos de computación 3.371.553 (2.843.604) 527.949 608.821
Vehículos 300.943 (135.425) 165.518 225.707
Bienes fuera de uso:
Obras en construcción (*) 14.984.102 - 14.984.102 10.288.658
Otros activos fuera de uso 238.505 (206.239) 32.266 41.372
25.359.645 (4.923.143) 20.436.502 15.923.841
(*) De acuerdo con registros contables de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. al 31 de diciembre
2018 y 2017, la parte que corresponde a terrenos de la propiedad horizontal en el Edificio
Zambrana, por un monto de Bs208.816, se encuentra registrado en la cuenta Terrenos.
136
4.i Activo intangible
2018 2017
Bs Bs Bs Bs
Programas y licencias de 2.308.260 (1.689.603) 618.657 540.707

computación 2.308.260 (1.689.603) 618.657 540.707
La amortización de activos intangibles, apropiada a los resultados de la gestión 2018 y 2017 en el

rubro “Gastos de administración”, fue de Bs271.423 y Bs175.883, respectivamente.
4.j Otros activos
2018 2017
Bs Bs
Obras de arte 96.240 96.240
Otros bienes - Biblioteca 35.796 35.377
Valor de costo actualizado proyectos en desarrollo 3.754.087 2.799.351
(Amortización acumulada proyectos en desarrollo) (1.787.308) (790.183)
Partidas pendientes de imputación 50.774 36.973
2.149.589 2.177.758
Las amortizaciones de los cargos diferidos aplicadas a los resultados de las gestiones 2018 y
2017, son Bs997.125 y Bs578.374, respectivamente.
4.k Obligaciones por financiamiento a corto y largo plazo
Al 31 de diciembre 2018 y 2017, la Sociedad no mantiene ninguna obligación de largo plazo con
entidades financieras, así como tampoco obligaciones por concepto de arrendamiento financiero.
4.l Obligaciones por operaciones bursátiles a corto plazo
La composición del grupo es la siguiente:
2018 2017
Bs Bs
Valores reportados a entregar - 3.048.336
- 3.048.336
137
4.m Documentos y cuentas por pagar a corto plazo
2018 2017
Bs Bs
Remuneraciones y honorarios por pagar - 30.056
Dividendos por pagar (**) 1.969.921 1.806.901
Prestaciones sociales por pagar 181.482 166.699
Otras cuentas por pagar (*) 1.019.281 806.965
3.170.684 2.810.621
(*) Otras cuentas por pagar está compuesta principalmente por facturas pendientes de pago
a proveedores, pagos recibidos de manera anticipada correspondiente a comisiones y
provisiones de gastos por servicios recibidos pendientes de pago.
(**) Dividendos por pagar está compuesta por los dividendos pendientes de pago a 39 Accionistas
por la distribución de utilidades correspondiente a las gestiones del 2004 a la 2017.
4.n Provisiones
2018 2017
Bs Bs
Provisión para primas 574.622 533.558
Provisión para vacaciones 1.176 11.842
Provisión para indemnizaciones 1.485.168 1.472.268
2.060.966 2.017.668
4.o Ingresos diferidos
2018 2017
Bs Bs
Ingresos diferidos transmisión electrónica hechos de mercado 124.489 124.489
Ingresos diferidos mantenimiento de acciones 651.765 515.668
Ingresos diferidos mantenimiento de bonos 1.024.650 1.108.298
Ingresos diferidos mantenimiento valores de titularización 120.991 81.947
Ingresos diferidos mantenimiento cuotas de participación 634.203 595.720
Ingresos diferidos mantenimiento mesa de negociación 10.082 10.082
Ingresos diferidos pantallas de consulta 5.503 -
2.571.683 2.436.204
138
4.p Documentos y cuentas por pagar a largo plazo
Al 31 de diciembre 2018 y 2017, la Sociedad no mantiene documentos y cuentas por pagar a largo
plazo.
4.q Ingresos y gastos operacionales
2018 2017
Bs Bs
Ingresos operacionales
Comisiones operaciones en mecanismos centralizados
de negociación 13.216.160 7.936.180
Comisiones por inscripción de valores 3.190.651 4.047.907
Comisiones por mantenimiento de valores inscritos 5.869.918 5.482.612
Comisiones por servicios de información y otros 819.910 746.805
Otras comisiones 18.435 86.088
23.115.074 18.299.592
Gastos operacionales (*) 428.276 444.046
(*) Los gastos operacionales están constituidos por la valoración de valores emitidos en el
extranjero, las comisiones cobradas por las SAFIs por la administración de las cuentas en
fondos de inversión y las comisiones cobradas por las agencias de bolsa por la intermediación
bursátil.
4.r Ingresos y gastos financieros
2018 2017
Bs Bs
Ingresos financieros
Rendimiento por inversiones bursátiles en valores de deuda 77.868 -
Rendimiento participación en fondos de inversión nacionales 309.306 356.199
Ganancia por valoración de cartera de inversiones bursátiles 42.474 -
Otros ingresos financieros:
Premios sobre deudores por valores adquiridos en reporto 32.688 137.667
Rendimiento por participación en EDV 5.174.277 4.463.944
5.636.613 4.957.810
Gastos financieros (*) 29.422 -
(*) Los gastos financieros están constituidos por las pérdidas por valoración de títulos
representativos de deuda al 31 de diciembre de 2018 sobre los DPFs comprados en firme.
139
4.s Recuperación de incobrables y cargos por incobrabilidad
2018 2017
Bs Bs
Recuperación de incobrables
Disminución Prev. por incorabilidad otros activos 3.766 62
3.766 62
Cargos por incobrabilidad
Const. Prev. por incobrabilidad Docs. Y Ctas. Pend. Cobro 3.616 -
Const. Prev. por incobrabilidad en otros activos 150 62
3.766 62
4.t Gastos de administración
2018 2017
Bs Bs
Gastos de personal 11.912.223 11.159.772
Gastos de comercialización 2.600 25.373
Depreciación y desvalorización de activos fijos 723.098 689.276
Depreciación y desvalorización de activos intangibles 271.423 175.883
Amortización de cargos diferidos 997.125 578.374
Servicios contratados 1.751.969 1.446.312
Seguros 199.943 181.335
Comunicaciones y traslados 546.205 574.867
Mantenimiento y reparaciones 1.209.710 979.150
Impuestos 905.867 768.703
Otros gastos de administración (*) 2.060.785 1.709.725
20.580.948 18.288.770
(*) Los otros gastos de administración están constituidos principalmente por gastos de alquileres,
suscripciones y afiliaciones, tasa de regulación ASFI, gastos de imprenta y otros gastos de
administración diversos.
140
4.u Ingresos y gastos no operacionales
2018 2017
Bs Bs
Ingresos no operacionales
Ingresos extraordinarios: 136.349 1.197.136
Otros ingresos extraordinarios 358.402 268.264
Multas y recargos por mora 116.118 419.185
Ingreso de gestiones anteriores (*) 610.869 1.884.585
Gastos no operacionales
Gastos extraordinarios:
Otros gastos extraordinarios 13.224 1.978
Asamblea FIAB - 1.065.920
Capacitación 65.864 -
Gastos de gestiones anteriores (**) 91.627 33.406
170.715 1.101.304
(*) Al 31 de diciembre de 2018 los ingresos de gestiones anteriores, están constituidos

principalmente por la compensación del IT del periodo abril 2018 con el IUE de la gestión
2016, registro de un patrocinio del evento FIAB y otros ajustes menores.
En el mes de septiembre de 2017, se llevó a cabo la 44° Asamblea General y Reunión Anual de
la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), evento realizado por primera vez en Bolivia
en la cual la Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue la anfitriona y encargada de la organización
de este evento en la ciudad de Santa Cruz de la Sierra. Este evento generó ingresos y gastos
extraordinarios que explican los montos registrados en estas cuentas.
(**) Al 31 de diciembre de 2018 los gastos de gestiones anteriores están constituidos

principalmente por un pago de mantenimiento y soporte de BME, reembolso de gastos
relacionados al evento FIAB y otros cargos menores.
Al 31 de diciembre de 2017 los gastos de gestiones anteriores por Bs33.406, corresponden

a un ajuste en la provisión del IUE de la gestión 2016 por Bs13.707 y una renovación por
mantenimiento de software de gestiones anteriores por Bs19.699.
141
4.v Cuentas de registro
2018 2017
Bs Bs
Custodia de valores e instrumentos representativos de
deuda (*) 4.500.000 -
Custodia de valores sin oferta pública de la entidad (**) 8.836.080 8.836.080
Custodia de documentos de la entidad (***) 68.120.189 35.557.698
Registro de cuentas castigadas 49.512 49.512
Registro de líneas de crédito obtenidas no utilizadas 70.000 70.000
Otras cuentas de registro (****) 6.454.270 6.438.212
88.030.051 50.951.502
(*) Al 31 de diciembre de 2018 el registro corresponde a los DPF´s adquiridos por la BBV en
firme.
(**) Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el registro en custodia de valores sin oferta pública de
la entidad corresponde al registro de Acciones de la EDV.
(***) Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el registro de custodia de documentos de la entidad

corresponde al registro de pólizas de seguro adquiridas por la BBV y al registro de deuda
pendiente de cobro a Bolser.
(****) Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 el registro en otras cuentas de registro corresponde al

registro de Puestos de Bolsa y registro de bienes menores de la BBV.
NOTA 5 - CAPITAL SOCIAL Y APORTES NO CAPITALIZADOS
La Bolsa Boliviana de Valores S.A. fue fundada el 19 de abril de 1979 y constituida como Sociedad
Anónima el año 1982, con un capital autorizado de Bs967.020 y un capital pagado de Bs483.510,
dividido en 71 acciones.
De acuerdo con la Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 22 de agosto de 2001,

se aprueba el incremento del capital autorizado de la Sociedad de Bs6.314.720 a Bs8.344.800, y
del capital pagado de Bs3.157.360 a Bs4.172.400 dividido en 488 acciones. Adicionalmente, se
aprobó la modificación del valor nominal de cada acción de Bs6.470 a Bs8.550.

El valor patrimonial proporcional de cada acción al 31 de diciembre de 2018 y 2017 es de
Bs121.136,98 y Bs108.592,53, respectivamente.
Los aportes no capitalizados al 31 de diciembre de 2018 y 2017, ascienden a Bs1.091.

142
NOTA 6 - BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017 los bienes presentados en los estados financieros de la Bolsa
Boliviana de Valores S.A. no registran gravamen alguno.
NOTA 7 - PARTICIPACIÓN EN OTRAS SOCIEDADES
La Sociedad mantiene inversiones en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV),

cuyas características son las siguientes:
2018 2017
Porcentaje de participación accionaria 41,9499% 41,9499%

Cantidad de acciones 2.106.340 2.106.340
Clase de acciones Ordinarias Ordinarias
Tenencia accionaria de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. 883.608 883.608
Porcentaje de votos 41,9499% 41,9499%
Situación patrimonial, financiera y de resultados de la EDV al 31 de diciembre de 2018 y 2017, es

el siguiente:
2018 2017
Bs Bs
Activo corriente 39.421.234 33.559.040
Activo no corriente 21.231.801 22.593.948
Total Activo 60.653.035 56.152.988
Pasivo corriente 8.226.805 8.099.207

Pasivo no corriente - -
Patrimonio 52.426.230 48.053.781
Total Pasivo y Patrimonio 60.653.035 56.152.988
Margen operativo 36.330.761 32.961.019

Margen financiero 726.115 232.169
Resultado operacional 14.311.397 13.139.822
Resultado no operacional 693.890 134.915
Resultado neto del periodo 12.334.414 10.641.129
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad posee el 41,9499% del capital de la EDV. Con esta
proporción no tiene el control sobre dicha entidad, pero si una influencia significativa, razón por la
cual la inversión se mantiene al valor patrimonial proporcional (VPP).
143
NOTA 8 – RESTRICCIONES PARA LA DISTRIBUCIÓN DE DIVIDENDOS
No existen restricciones para la distribución de dividendos.
NOTA 9 – CONTINGENCIAS
Al 31 de diciembre de 2018 y 2017, la Sociedad declara no tener contingencias probables

significativas de ninguna naturaleza.
NOTA 10 – OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS
La Sociedad presenta los saldos por operaciones más significativos relacionadas por Ingresos por
comisiones.
2018 2017
Activo Pasivo Egreso Ingreso
Comisiones y Otras cuentas Compras de ByS

servicios por pendientes de pendientes de Gastos Ingresos Ingresos Ingresos
cobrar cobro pago Operacionales Operacionales Extraordinarios Operacionales
Bs Bs Bs Bs Bs Bs Bs
Bisa S.A. Agencia de Bolsa 181.520 - - - 1.131.690 10.149 944.795

Compañía Americana de Inversiones S.A. 143.857 - - - 1.175.260 3.020 786.229
Credibolsa S.A. 43.284 - - - 3.758.351 9.733 1.065.282
GanaValores Agencia de Bolsa S.A. 31.703 - - - 317.556 5.387 211.188
ibolsa Agencia de Bolsa S.A. 47.461 - - - 701.519 13.457 422.023
Multivalores Agencia de Bolsa S.A. - - - - 341.639 6.436 265.105
Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A. 47.291 - - - 671.913 5.980 682.019
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa - - - - 876.971 10.204 859.858
Panamerican Securities S.A. 92.275 - 102 5.095 1.205.906 10.383 712.749
Sudaval Agencia de Bolsa S.A. 68.146 - - - 568.218 8.221 415.465
Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A. - - - - 763.086 2.058 620.817
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa 134.064 - - - 2.009.496 12.828 1.662.180
Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. - 2.986 10.800 9.396 9.962 13.311 -
789.600 2.986 10.902 14.491 13.531.568 111.166 8.647.710
144
NOTA 11 - POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA
Los saldos expresados en bolivianos al 31 de diciembre de 2018 y 2017, incluyen el equivalente de

saldos en dólares estadounidenses, de acuerdo con el siguiente detalle:
2018 2017
Equivalente en Equivalente
bolivianos en bolivianos
Cuentas $us (Bs) $us (Bs)
Activo
Disponible 6.683 45.842 29.386 201.589
Inversiones bursátiles en valores representativos
de derecho patrimonial 2.224.281 15.258.568 2.199.904 15.091.345
Documentos y cuentas pendientes de cobro 3.854 26.436 13.088 89.785
Gastos pagados por anticipado 68.428 469.414 88.612 607.875
Inversiones permanentes 7.500 51.450 7.500 51.450
Otros activos 6.332 43.439 3.989 27.367
Total del activo 2.317.078 15.895.149 2.342.479 16.069.411
Pasivo
Documentos y cuentas por pagar a corto plazo 29.427 201.866 3.763 25.811
Ingresos Diferidos 29.916 205.227 30.422 208.694
Total del pasivo 59.343 407.093 34.185 234.505
Posición neta activa 2.257.735 15.488.056 2.308.294 15.834.906
Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido convertidos a bolivianos al tipo de cambio
oficial vigente al 31 de diciembre de 2018 y 2017 de Bs6,86 por $us 1.
NOTA 12 – OTRAS REVELACIONES IMPORTANTES
La BBV S.A. se encuentra tramitando ante el Ministerio de Economía y Finanzas, y de manera

paralela ante el Tribunal Constitucional, respectivamente, un recurso jerárquico y un recurso
indirecto de inconstitucionalidad de la obligación de adecuación impuesta por el Artículo 126 de la
Ley del Mercado de Valores N° 1834 del 31 de marzo de 1998 al inciso b) del Artículo 29 de dicha
Ley. La obligación de adecuación se encuentra suspendida hasta que el Tribunal Constitucional
emita una resolución al respecto”.
145
NOTA 13 - HECHOS POSTERIORES
Con posterioridad al 31 de diciembre de 2018, no se han producido hechos o circunstancias que

afecten en forma significativa los estados financieros de la Sociedad.



147
La Paz, 15 de marzo de 2019
A los Señores
ACCIONISTAS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A.
Presente.-
Señores Accionistas:
En atención a nuestra designación como Síndicos de la Sociedad y cumpliendo con las disposiciones
del Código de Comercio, de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) y de los
Estatutos de la Sociedad, emitimos la opinión siguiente:
En base a la revisión efectuada, establecemos que el Balance General de la Sociedad, el Estado de

Situación Patrimonial y Financiera al 31 de diciembre de 2018, puestos a nuestra disposición en la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. demuestran adecuadamente su situación Patrimonial y Financiera
al 31 de diciembre de 2018, los resultados de sus operaciones, la evolución del Patrimonio y Flujo
de Fondos durante la gestión finalizada en la fecha indicada.
La firma de auditoría externa, PricewaterhouseCoopers S.R.L., ha examinado los Estados

Financieros de la Sociedad por el periodo comprendido entre el 1° de enero al 31 de diciembre de
2018, nuestra opinión es concordante con el dictamen expresado.
La Memoria Anual de la Sociedad correspondiente a la gestión finalizada ha sido examinada y no

se tiene ninguna observación a formular.
Se ha asistido a las reuniones de Directorio y realizado las labores de fiscalización, por lo cual
señalamos que la Sociedad ha dado cumplimiento a la normativa emitida por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero y demás normas vigentes.
Es cuanto tenemos a bien informar en cumplimiento a las funciones ejercidas en calidad de

Síndicos.
Lic. Marcela Cabrerizo Uzín Abg. Maria Reneé Canelas Figueroa

Síndico Titular por Mayoría Síndico Titular por Minoría
149
I. Accionistas vinculados y transferencia de acciones de la BBV.
1.1. De la revisión de la información referida al registro de accionistas de la BBV, a la fecha se

han verificado vinculaciones conocidas en siete (7) casos, cuyo detalle se expone en Anexo I.
Sin embargo, ninguna de estas vinculaciones representa un incumplimiento a la Ley del

Mercado de Valores que en el inciso b) del artículo 29, referido a los accionistas de las
Bolsas de Valores, establece lo siguiente: “...En conjunto los accionistas vinculados no
podrán poseer ni representar más del 20% del total de las acciones suscritas y pagadas”.
1.2. En la gestión 2018 y hasta la fecha se registraron las siguientes transferencias de Acciones
de la BBV:
• El señor Cleomedes Renjel transfirió una (1) Acción de la BBV a favor del Banco Unión S.A.
La transferencia señalada fue registrada en el Libro de Registro de Acciones de la BBV en
fecha 20 de marzo de 2018.
Con la transferencia de la Acción indicada el señor Cleomedes Renjel dejó de ser

accionista de la BBV y el Banco Unión S.A. es propietario de diecinueve (19) Acciones de
la BBV.
• La Sociedad Multitec Ltda. transfirió una (1) Acción de la BBV a favor de la Sociedad
Panamerican Securities S.A. La transferencia señalada fue registrada en el Libro de
Registro de Acciones de la BBV en fecha 22 de marzo de 2018.
Con la transferencia de la Acción indicada la Sociedad Multitec Ltda. dejó de ser accionista
de la BBV y la Sociedad Panamerican Securities S.A. es propietaria de diez (10) Acciones
de la BBV.
• La Sociedad Industrias Vascal S.A. transfirió una (1) Acción de la BBV a favor de la
Sociedad XCapital S.R.L. La transferencia señalada fue registrada en el Libro de Registro
de Acciones de la BBV en fecha 18 de abril de 2018.
Con la transferencia de la Acción indicada la Sociedad Industrias Vascal S.A. dejó de

ser accionista de la BBV y la Sociedad XCapital S.R.L. es propietaria de veinticinco (25)
Acciones de la BBV.
• La Sociedad Casa Grace S.A. transfirió una (1) Acción de la BBV a favor de la Sociedad
XCapital S.R.L. La transferencia señalada fue registrada en el Libro de Registro de
Acciones de la BBV en fecha 6 de noviembre de 2018.
En consecuencia, la Sociedad Casa Grace S.A. dejó de ser accionista de la BBV y la

Sociedad XCapital S.R.L. es propietaria de veintiséis (26) Acciones de la BBV.
• El Banco Nacional de Bolivia S.A. transfirió dieciocho (18) acciones de la BBV a favor de
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa. La transferencia señalada fue registrada en el Libro
de Registro de Acciones de la BBV en fecha 28 de marzo de 2019.
150
A este efecto, el Banco Nacional de Bolivia S.A. dejó de ser accionista de la BBV y BNB
Valores S.A. Agencia de Bolsa es propietaria de diecinueve (19) Acciones de la BBV.
• El señor Fernando Moscoso Salomón transfirió una (1) acción de la BBV a favor de
Finanzas e Inversión Agencia de Bolsa S.A. La transferencia señalada fue registrada en
el Libro de Registro de Acciones de la BBV en fecha 28 de marzo de 2019.
A este efecto, el señor Fernando Moscoso Salomón dejó de ser accionista de la BBV y
Finanzas e Inversión Agencia de Bolsa S.A. es propietaria de una (1) Acción de la BBV.
El detalle de los accionistas de la BBV se expone en Anexo I.
II. Puestos de Bolsa.
El Reglamento para Bolsas de Valores emitido por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI) establece que el Reglamento Interno de Registro y Operaciones de las
Bolsas de Valores debe contener, entre otros temas, el tratamiento para la otorgación, vigencia,
transferencia, finalización y otros aspectos referidos a los Derechos de Puestos de Bolsa.
A este efecto, la Sección 2 del Capítulo 1 del Título II del Reglamento Interno de Registro y
Operaciones de la BBV (RIRO) establece el tratamiento de los Puestos de Bolsa emitidos por la
BBV.
La BBV ha otorgado veinticinco (25) Puestos de Bolsa, de los cuales doce (12) pertenecen a
Agencias de Bolsa debidamente registradas y habilitadas en la BBV y trece (13) a personas
naturales y jurídicas que no operan en la BBV.
En la gestión 2018 y hasta la fecha la BBV no ha emitido ningún Puesto de Bolsa ni ha registrado
ninguna transferencia de un Puesto de Bolsa.
III. Política de pago de dividendos e información histórica sobre el pago de estos.
En reunión de Directorio de fecha 31 de marzo de 2010 se determinó la siguiente política de

distribución de dividendos: “En toda ocasión en que la Sociedad determine la existencia de
utilidades, se recomendará a la respectiva Junta Ordinaria de Accionistas la distribución de
dividendos por al menos un 25% de las utilidades generadas, previa deducción del porcentaje
destinado a la reserva legal, siempre y cuando la Rentabilidad sobre el Capital (ROE) sea igual
o superior al 10% y el flujo de efectivo, considerando los proyectos e inversiones aprobados
por el Directorio, permita hacer la distribución sugerida”.
En el Anexo II se adjunta la información histórica sobre el pago de dividendos de la Sociedad.

La distribución de los dividendos generados durante las gestiones 2011 a 2017 sigue los
lineamientos de la política aprobada por el Directorio de la Sociedad.
Asimismo, a continuación, se presenta un cuadro con la información histórica porcentual

sobre el pago de dividendos correspondiente a las gestiones 2011 a 2017:
151
Porcentaje de
Gestión distribución de Comentario
dividendos
2011 50%
Durante las gestiones 2012 y 2013 no se distribuyeron
dividendos en virtud a los requerimientos de flujo de efectivo
2012 0% de la Sociedad para encarar los proyectos que fueron
aprobados por la Junta de Accionistas (Proyecto Inmobiliario
y Proyecto Tecnológico).
2013 0%
Los Proyectos Tecnológico e Inmobiliario requerían recursos
2014 9% para su implementación, entre otros Proyectos contenidos en
el Plan Estratégico de la Sociedad.
2015 25%
2016 50%
2017 35%
La Sociedad no cuenta con una política de distribución de dividendos aprobada por la Junta de
Accionistas.
IV. Estructura del Directorio, su composición, las remuneraciones a los Directores y otros
aspectos relativos al Directorio de la Sociedad.
4.1. La Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad, reunida en fecha 3 de abril de 2017,
designó a los siguientes Directores titulares y suplentes:
Director Titular Director Suplente
Evelyn Soraya Grandi Gómez Dunia Barrios Siles

José Gonzalo Trigo Valdivia Luis Fernando Antequera Durán
María Viviana Sanjinés Méndez Fernando Álvaro Morató Heredia
Liliana Elizabeth Riveros Haydar Paola Alejandra Villanueva Monje
Mercedes Miroslava Peña Quintanilla José Luis Gutiérrez Gutiérrez
Darwin Ugarte Ontiveros Víctor Jesús Cáceres Cáceres
Director Independiente Titular Director Independiente Suplente
Justino Avendaño Renedo Acéfalo
Javier Mauricio Villanueva Pereira Acéfalo
Juan Carlos Rossel Camacho Acéfalo
Con relación a las dietas y remuneraciones de los Directores, la Junta General Ordinaria de
Accionistas de la Sociedad resolvió lo siguiente:
• Mantener el monto de dietas para los Directores titulares de Bs1.400 (un mil cuatrocientos
00/100 Bolivianos) netos de impuestos por sesión de Directorio asistida.
• Mantener las dietas adicionales a los Directores titulares por sesión de Comité asistida
equivalente al 50% de la dieta asignada a los Directores.
152
Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad determinó que la fianza

para los Directores y Síndicos sea incluida en una póliza de seguro a ser contratada y pagada
por la Sociedad con una cobertura total de $us 1.800.000 (un millón ochocientos mil 00/100
dólares de los Estados Unidos de Norteamérica).
4.2. El Directorio de la Sociedad, reunido en fecha 3 de abril de 2017, determinó la conformación

de la siguiente estructura de Directorio:
DIRECTOR CARGO
José Trigo Valdivia Presidente

Viviana Sanjinés Méndez Primer Vicepresidente
Miroslava Peña Quintanilla Segundo Vicepresidente
Evelyn Grandi Gómez Directora Secretaria
Liliana Riveros Haydar Directora
Darwin Ugarte Ontiveros Director
Justino Avendaño Renedo Director Independiente
Javier Villanueva Pereira Director Independiente
Juan Carlos Rossel Camacho Director Independiente
4.3. En la gestión 2017 las señoras Liliana Riveros Haydar y Viviana Sanjinés Méndez presentaron
su renuncia al cargo de Directoras Titulares. A este efecto, el Directorio convocó a sus
Directores suplentes, señora Paola Villanueva Monje y señor Fernando Morató Heredia,
respectivamente, a asumir la titularidad del cargo de Directores de la Sociedad.
Asimismo, en la gestión 2017 los señores Luis Antequera Durán y Víctor Jesús Cáceres
Cáceres presentaron su renuncia al cargo de Directores suplentes de la BBV.
En virtud de la renuncia de la señora Viviana Sanjinés Méndez al cargo de Directora Titular, el

Directorio de la Sociedad designó al Director Javier Villanueva Pereira en el cargo de Primer
Vicepresidente del Directorio.
resolvió no tomar ninguna decisión respecto de la elección de Directores y Síndicos de la
Sociedad.
Con relación a las dietas y remuneraciones de los Directores, la Junta General Ordinaria de
Accionistas de la Sociedad resolvió lo siguiente:
• Mantener el monto de dietas para los Directores titulares de Bs1.400 (un mil cuatrocientos
00/100 Bolivianos) netos de impuestos por sesión de Directorio asistida.
• Mantener las dietas adicionales a los Directores titulares por sesión de Comité asistida
equivalente al 50% de la dieta asignada a los Directores.
Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad determinó mantener la

fianza para Directores y Síndicos en la póliza de seguro a ser contratada y pagada por la
Sociedad con una cobertura total de $us 1.800.000 (un millón ochocientos mil 00/100 dólares
de los Estados Unidos de Norteamérica).
153
4.5. En fecha 15 de enero de 2019, la señora Paola Villanueva Monje presentó su renuncia al cargo
de Directora titular de la BBV. A este efecto, el Directorio de la Sociedad, reunido en fecha
17 de enero de 2019, resolvió aceptar la renuncia presentada por la señora Paola Villanueva
Monje al cargo de Directora titular.
4.6. En consecuencia, la actual conformación del Directorio de la BBV es la siguiente:
DIRECTOR CARGO
José Trigo Valdivia Presidente

Javier Villanueva Pereira Primer Vicepresidente
Miroslava Peña Quintanilla Segundo Vicepresidente
Evelyn Grandi Gómez Directora Secretaria
Darwin Ugarte Ontiveros Director
Fernando Morató Heredia Director
Justino Avendaño Renedo Director Independiente
Juan Carlos Rossel Camacho Director Independiente
La estructura y la composición del Directorio cumple con los Estatutos y la normativa aplicable
al efecto.
4.7. En cumplimiento de lo dispuesto por el artículo 63 de los Estatutos de la Sociedad, durante la

gestión 2018, el Directorio se ha reunido una vez al mes para tratar asuntos de su competencia.
Asimismo, durante la gestión 2018, el Directorio de la Sociedad se ha reunido de manera
extraordinaria en los meses de enero, marzo, abril, mayo, junio, agosto, noviembre y diciembre
para tratar temas especiales o urgentes y revisar la situación de los Proyectos de la BBV.
En la gestión 2018 se han celebrado veintitrés (23) reuniones de Directorio. En promedio el

97% de los Directores han asistido a las reuniones de Directorio celebradas en la gestión
2018, cuyo detalle se expone en el Anexo III.
4.8. Se ha identificado que los Directores Independientes titulares no han modificado sus
declaraciones de vinculación respecto a las evaluadas para su elección. En consecuencia,
se entiende que los Directores Independientes mantienen su calidad de independientes de
acuerdo a lo establecido por el artículo 52 Bis. de los Estatutos de la Sociedad.
V. Estructura de la Comisión Fiscalizadora, su composición, las remuneraciones a los Síndicos

y otros aspectos relativos.
designó a los siguientes Síndicos titulares y suplentes:
SÍNDICO TITULAR SÍNDICO SUPLENTE
María Reneé Canelas Figueroa Acéfalo

Luisa Marcela Julia Cabrerizo Uzin Miriam Gladys Herbas Pérez
154
La estructura y la composición de la Comisión Fiscalizadora cumple con los Estatutos y la

normativa aplicable.
Con relación a la remuneración de los Síndicos, la Junta General Ordinaria de Accionistas

resolvió mantener la remuneración mensual para cada uno de los Síndicos titulares de
Bs3.500 (tres mil quinientos 00/100 Bolivianos) netos de impuestos.
Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad determinó que la fianza

para los Directores y Síndicos sea incluida en una póliza de seguro a ser contratada y pagada
por la Sociedad con una cobertura total de $us 1.800.000 (un millón ochocientos mil 00/100
dólares de los Estados Unidos de Norteamérica).
5.2. En fecha 20 de marzo de 2018, la señora María Reneé Canelas presentó su renuncia al cargo
de Síndico Titular por Minoría. A este efecto, en razón de que no se había designado a su
suplente, el Directorio de la Sociedad, reunido en fecha 20 de marzo de 2018, resolvió rechazar
la renuncia presentada por la señora María Reneé Canelas al cargo de Síndico Titular por
Minoría hasta que la misma sea considerada por la Junta General Ordinaria de Accionistas de
la Sociedad.
resolvió no tomar ninguna decisión respecto de la elección de Directores y Síndicos de la
Sociedad y rechazar la renuncia de la Síndico Titular por Minoría, señora María Reneé Canelas,
hasta que una nueva Junta General Ordinaria de Accionistas determine el nombramiento de
una nueva persona que ocupe ese cargo.
Con relación a la remuneración de los Síndicos, la Junta General Ordinaria de Accionistas

resolvió mantener la remuneración mensual para cada uno de los Síndicos titulares de
Bs3.500 (tres mil quinientos 00/100 Bolivianos) netos de impuestos.
Asimismo, la Junta General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad determinó mantener la

fianza para Directores y Síndicos en la póliza de seguro a ser contratada y pagada por la
Sociedad con una cobertura total de $us 1.800.000 (un millón ochocientos mil 00/100 dólares
de los Estados Unidos de Norteamérica).
5.4. En fecha 15 de marzo de 2019, la señora Marcela Cabrerizo presentó su renuncia al cargo de
Síndico Titular por Mayoría. A este efecto, el Directorio de la Sociedad, reunido en fecha 21
de marzo de 2019, resolvió Aceptar la renuncia presentada por la señora Marcela Cabrerizo
al cargo de Síndico Titular por Mayoría y, en consecuencia, convocar a su suplente, señora
Miriam Herbas, a asumir la titularidad del cargo de Síndico Titular por Mayoría de la Sociedad.
En consecuencia, la actual conformación de la Comisión Fiscalizadora de la BBV es la

siguiente:
SÍNDICO TITULAR SÍNDICO SUPLENTE
María Reneé Canelas Figueroa Acéfalo

Miriam Gladys Herbas Pérez Acéfalo
155
5.5. La Comisión fiscalizadora ha cumplido con la presentación al Directorio de las Actas de sus
reuniones correspondientes al primer, segundo, tercer y cuarto trimestre de la gestión 2018.
5.6. De las veintitrés (23) reuniones de Directorio realizadas en la gestión 2018, las dos Síndicos
titulares asistieron a trece (13) reuniones, al menos una de las Síndicos asistió a nueve (9)
reuniones y a una (1) reunión no asistió ninguna de las Síndicos.
VI. Comités del Directorio.
El artículo 68 de los Estatuto de la Sociedad dispone que el Directorio de la Sociedad podrá

delegar parte de sus funciones y facultades, a excepción de aquellas que por su naturaleza
son de competencia exclusiva de éste, a comités compuestos por miembros del Directorio y
terceras personas.
Por otra parte, la normativa emitida por la ASFI instruye la constitución de ciertos comités que
deben estar conformados por Directores de la Sociedad.
Con relación a las dietas de los miembros de los Comités de Directorio de la BBV que no son
Directores ni funcionarios de la BBV, el Directorio de la BBV, reunido en fecha 26 de abril de
2019, aprobó que las dietas de dichos miembros por sesión asistida sea la misma que la
asignada a los Directores miembros de los Comités de Directorio.
A este efecto, en virtud de lo dispuesto por la normativa emitida por la BBV y la ASFI, la BBV
cuenta con los siguientes Comités:
6.1. Comités Normativos.
6.1.1. Comité de Inscripciones. Durante la gestión 2018 el Comité de Inscripciones de la BBV

se reunió en dieciséis (16) ocasiones.
6.1.2. Comité de Vigilancia. Durante la gestión 2018 el Comité de Vigilancia de la BBV se

reunió en nueve (9) ocasiones.
6.1.3. Comité de Auditoria. Durante la gestión 2018 el Comité de Auditoria de la BBV se reunió
en dieciséis (16) ocasiones.
6.1.4. Comité de Gestión Integral de Riesgos. Durante la gestión 2018 el Comité de Gestión
Integral de Riesgos de la BBV se reunió en catorce (14) ocasiones.
6.1.5. Comité de Tecnología de la Información. Durante la gestión 2018 el Comité de

Tecnología de la Información de la BBV se reunió en trece (13) ocasiones.
6.1.6. Comité de Ética. Durante la gestión 2018 el Comité de Ética de la BBV se reunió en tres
(3) ocasiones.
6.2. Comités de Proyectos y de Asuntos del Mercado de Valores (no normativos).
6.2.1. Comité del Proyecto Inmobiliario. Durante la gestión 2018 el Comité del Proyecto
Inmobiliario de la BBV, que funge además como Gestor de dicho Proyecto, se reunió en
diecisiete (17) ocasiones.
156
6.2.2. Comité del Proyecto Tecnológico. Durante la gestión 2018 el Comité del Proyecto
Tecnológico de la BBV se reunió en doce (12) ocasiones.
6.2.3. Comité de Asuntos del Mercado de Valores. Durante la gestión 2018 el Comité de
Asuntos del Mercado de Valores de la BBV se reunió en diez (10) ocasiones.
VII. Modificación de Estatutos de la Sociedad.
7.1. La última modificación de Estatutos de la Sociedad fue realizada mediante escritura pública
No.1157/2012, de fecha 12 de octubre de 2012. Dicha escritura pública fue inscrita y registrada
en el Registro de Comercio en fecha 25 de octubre de 2012.
Las modificaciones efectuadas a los Estatutos de la Sociedad tuvieron como fundamento

mantener principios de buen gobierno corporativo.
7.2. Mediante nota ASFI/DSVSC/R-155764/2017, de fecha 17 de agosto de 2017, la ASFI instruyó

a la BBV la presentación, hasta el 5 de octubre de 2017, de un proyecto de modificación de
Estatutos en el que se contemple las responsabilidades y funciones del Directorio respecto
de la Gestión Integral de Riesgos.
A este efecto, en fecha 5 de octubre de 2017, la BBV presentó a la ASFI el proyecto de

modificación de Estatutos mediante el cual se modifica el artículo 66 (Facultades y
Responsabilidades del Directorio) mediante la inclusión del punto 6 referido a la Gestión
Integral de Riesgos. Dicha propuesta fue aprobada por el Directorio de la Sociedad en reunión
de fecha 28 de septiembre de 2017.
La ASFI aún no emitió ningún comentario al respecto por lo que, al presente, dichas
modificaciones no se encuentran vigentes.
VIII. Modificación de estructura organizacional.
En la gestión 2018 no se realizó ningún cambio a la estructura organizacional de la Sociedad

relacionada a la Alta Gerencia, manteniéndose la misma de acuerdo al organigrama que se
adjunta como Anexo IV.
IX. Información sobre conflictos de interés detectados y suscitados en la gestión 2018.
9.1. Revisión de conflictos de interés de Directores.
Durante la gestión 2018 se evidencia que en el Directorio no se han considerado temas

relacionados con un Participante en particular o con emisiones específicas que hayan
ocasionado excusas de algún Director por razones de conflicto de interés.
Se han considerado las relaciones que tendrían los Directores con los Participantes o las
Emisiones, según las declaraciones presentadas a través del Anexo “A” del Código de Ética
de la Sociedad.
En las reuniones del Comité de Inscripciones de la gestión 2018, ninguno de los miembros
del Comité se excusó de participar en las determinaciones adoptadas sobre la inscripción
de Programas de Emisiones de Instrumentos Financieros y Emisiones de Instrumentos
Financieros.
157
En las reuniones del Comité de Vigilancia de la gestión 2018, en una (1) oportunidad un
miembro del Comité se excusó de participar en las determinaciones adoptadas sobre un
incumplimiento de un Emisor por razones de conflicto de interés.
De las revisiones descritas anteriormente, se concluye que no se ha identificado la existencia

de conflictos de interés entre los miembros del Directorio y los Directores que participan en
los Comités de Inscripciones y Vigilancia con las decisiones adoptadas en la gestión 2018
sobre los Participantes, los Programas y las Emisiones en temas relacionados a inscripciones,
sanciones y apelaciones.
9.2. Revisión de conflictos de interés del Gerente General y Gerentes de Área.
Se han considerado las relaciones que tendrían el Gerente General y los Gerentes de Área con
los Participantes y las Emisiones, según las declaraciones presentadas a través del Anexo “A”
del Código de Ética de la Sociedad.
Se ha identificado que en ningún caso las inversiones declaradas en el Anexo “A” significan un
porcentaje representativo de propiedad o de participación sobre ningún Emisor o Participante.
Se han verificado que todos los procesos de inscripción de Emisiones y de aplicación de

sanciones se efectuaron en base a los informes técnicos y legales de los Gerentes de área
correspondientes.
De las revisiones descritas anteriormente, se concluye que en la gestión 2018 no se ha

identificado la existencia de conflictos de interés entre los Participantes y las Emisiones,
objeto de sanción o inscripción, y el Gerente General y los Gerentes de área que recomendaron
determinaciones y tomaron decisiones.
X. Operaciones con Sociedades relacionadas.
Se han revisado los registros contables de la BBV relacionados con pagos por servicios
contratados con Sociedades Relacionadas en la gestión 2018.
De la revisión antes descrita, se ha identificado que la BBV ha registrado como ingresos de

servicios de información prestados a la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV)
la suma de Bs9.962.
La BBV también ha registrado ingresos por servicios de comisiones por operaciones,

inscripciones, mantenimientos, información y otros a los accionistas Agencias de Bolsa por
la suma de Bs13.521.606, las mismas que surgen de la aplicación del Tarifario Oficial de la
BBV.
XI. Metodología de elección de Directores en la EDV.
El Directorio de la Sociedad, reunido en fecha 5 de marzo de 2015, aprobó el procedimiento

para escoger y designar a las personas que serán nominadas por la BBV, en su calidad de
Accionista, para ocupar puestos en el Directorio de la EDV.
A este efecto, en virtud de la convocatoria a Junta General Ordinaria de Accionistas de la EDV

para el 23 de abril de 2018, el Directorio de la Sociedad, reunido en fecha 2 de abril de 2018,
resolvió ratificar a los siguientes Directores y Síndicos, titulares y suplentes, nominados por la
BBV en Junta General Ordinaria de Accionistas de la EDV celebrada en la gestión pasada (24
de abril de 2017):
158
DIRECTORES TITULARES DIRECTORES SUPLENTES
Javier Palza Prudencio Carlos Pozzo Velasco

Marcelo Urdininea Dupleich Jorge Hinojosa Jiménez
Miroslava Peña Quintanilla Javier Aneiva Villegas
Síndico Titular Síndico Suplente
Ignacio Arce Jofré Viviana Sanjinés Méndez
La Junta General Ordinaria de Accionistas de la EDV, reunida en fecha 23 de abril de 2018,

ratificó a todos los Directores y Síndicos, titulares y suplentes, propuestos por la BBV en su
calidad de accionista.
Es cuanto tenemos a bien informar para los fines consiguientes.
Evelyn Grandi Gómez José Trigo Valdivia

Directora Secretaria Presidente del Directorio
159
INFORME DE GOBIERNO CORPORATIVO - ANEXOS
ANEXO I
DETALLE DE ACCIONISTAS VINCULADOS

FECHA DE
VALOR NOMINAL POR ACCION 8.550 ACTUALIZACION 01/04/2019
Nº Valor Nominal Porcentaje Porcentaje

Nº Accionista del paquete de de
ACCIONES accionario (Bs) Participación Acumulado
1 AGENCIA DE BOLSA BANCRUZ S.A. 1 8.550 0,205%
2 BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. 36 307.800 7,377%
3 MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205%
SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE 1 8.550 0,205% 7,99%
4
INVERSION MERCANTIL SANTA CRUZ S.A.
5 BANCO BISA S.A. 45 384.750 9,221%
6 BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 9,43%
7 BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A. 36 307.800 7,377%
8 CREDIBOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 7,58%
9 BNB VALORES S.A. - AGENCIA DE BOLSA 19 162.450 3,893%
BNB SAFI S.A. SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE 9 76.950 1,844% 5,74%
10
FONDOS DE INVERSION
11 BANCO UNION S.A. 19 162.450 3,893%
SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE 2 17.100 0,410%
12
INVERSION UNION S.A.
13 VALORES UNION S.A. FILIAL BANCO DE LA UNION S.A. 1 8.550 0,205% 4,51%
BANCO DE DESARROLLO PRODUCTIVO S.A.M. - BDP 48 410.400 9,836%
14
S.A.M. - BANCO DE SEGUNDO PISO
15 BDP SOCIEDAD DE TITULARIZACION S.A. 48 410.400 9,836% 19,67%
16 PANAMERICAN INVESTMENTS S.A. 1 8.550 0,205%
17 PANAMERICAN SECURITIES S.A. 10 85.500 2,049%
PANAMERICAN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE 2 17.100 0,410% 2,66%
18
FONDOS DE INVERSION S.A.
19 AGROINVERSIONES DE ALTURA SRL 1 8.550 0,205% 0,205%
20 ARTESANIA TEXTIL BOLIVIANA 1 8.550 0,205% 0,205%
21 ASOCIACION DE BANCOS PRIVADOS DE BOLIVIA 11 94.050 2,254% 2,254%
22 ASOCIACION DE PRODUCTORES DE ALGODÓN 1 8.550 0,205% 0,205%
23 ASOCIACION NACIONAL DE MINEROS MEDIANOS 1 8.550 0,205% 0,205%
24 BANCO DE COCHABAMBA S.A. EN LIQUIDACION 19 162.450 3,893% 3,893%
25 BERTHIN AMENGUAL HUGO 1 8.550 0,205% 0,205%
26 BIBSA VALORES S.A. 15 128.250 3,074% 3,074%
160

27 BOLSA DE COMERCIO DE JUJUY S.A. 4 34.200 0,820% 0,820%
28 CAJA DE AHORRO Y PRESTAMO CACEN 1 8.550 0,205% 0,205%
29 CAJIAS JAIME 1 8.550 0,205% 0,205%
CAMARA DE INDUSTRIA Y COMERCIO DE SANTA 1 8.550 0,205% 0,205%
30
CRUZ
31 CAMARA NACIONAL FORESTAL 1 8.550 0,205% 0,205%
32 CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL 1 8.550 0,205% 0,205%
33 CITICORP SECURITIES 1 8.550 0,205% 0,205%
34 COMPANIA AMERICANA DE INVERSIONES S.A. 19 162.450 3,893% 3,893%
35 COMPANIA AMERICANA DE SEGUROS 1 8.550 0,205% 0,205%
COMPANIA BOLIVIANA DE ENERGIA ELECTRICA 1 8.550 0,205% 0,205%
36
COBEE
37 COMPANIA DE SEGUROS Y REASEGUROS 1 8.550 0,205% 0,205%
CONFEDERACION DE EMPRESARIOS PRIVADOS DE 1 8.550 0,205% 0,205%
38
BOLIVIA
39 EMPRESA LUZ Y FUERZA ELECTRICA ORURO 1 8.550 0,205% 0,205%
40 EMPRESA MINERA AVICAYA 1 8.550 0,205% 0,205%
41 ESTALSA BOLIVIANA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
FINANZAS E INVERSIÓN AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
42
FIABOLSA
43 FRIEDHEIM ROSENBAUM RENE Y SONIA DORA 1 8.550 0,205% 0,205%
44 GANAVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
45 GUTIERREZ GONZALO 1 8.550 0,205% 0,205%
46 iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
47 INTERBOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
48 INTERMACO 1 8.550 0,205% 0,205%
49 JUSTINIANO PAZ HECTOR 1 8.550 0,205% 0,205%
LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y REASEGUROS 2 17.100 0,410% 0,410%
50
S.A.
51 LA MERCANTIL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
52 LA PAZ ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA 1 8.550 0,205% 0,205%
53 LABORATORIOS VITA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
54 LEA CONSULTORES Y EMPRESAS 1 8.550 0,205% 0,205%
55 MANUFACTURAS DE ALGODON MASA 1 8.550 0,205% 0,205%
56 MULTIVALOES AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
57 MUTUAL DE AHORRO Y PRESTAMO LA PRIMERA 19 162.450 3,893% 3,893%
58 NOGALES V. JOHNNY 1 8.550 0,205% 0,205%
59 OPENWORLD BOLIVIA S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 0,205%
60 PARADA ARAMAYO OSCAR MARIO Y HERMANOS 1 8.550 0,205% 0,205%
61 PEREZ MONASTERIOS MARCELO 1 8.550 0,205% 0,205%
62 PINILLA ORIHUELA CARLOS 1 8.550 0,205% 0,205%
161

63 ROJAS ALBERTO 1 8.550 0,205% 0,205%
64 ROMERO RIVERA VICTOR 1 8.550 0,205% 0,205%
SANTA CRUZ SECURITIES S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 0,205%
65
FILIAL DE FASSIL FFP S.A.
66 SOCIEDAD DE BOLSA CENTAURUS S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
67 SUAREZ ARRAYA OSCAR 1 8.550 0,205% 0,205%
68 SUDAMER INVERSIONES S.A. 8 68.400 1,639% 1,639%
69 SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A. - SUDAVAL S.A. 37 316.350 7,582% 7,582%
70 TECNO BOLIVIANA SRL 1 8.550 0,205% 0,205%
71 UNION INSURANCE COMPANY 1 8.550 0,205% 0,205%
72 VALORES BURSATILES LA PAZ S.A. 1 8.550 0,205% 0,205%
73 WENDE ERNESTO 1 8.550 0,205% 0,205%
74 XCAPITAL SRL 26 222.300 5,328% 5,328%
75 ZALAQUETT MARCELINA MERY HERBAS VDA. DE 1 8.550 0,205% 0,205%
TOTAL 488 4.172.400 100,00% 100,00%
Valor nominal de cada acción (Bs) 8.550
Capital Pagado (Bs) 4.172.400
162
ANEXO II
INFORMACIÓN HISTÓRICA SOBRE EL PAGO DE DIVIDENDOS
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Tratamiento de Resultados
Resultado del Periodo 4.221.860 4.650.909 5.837.039 7.950.723 8.078.709 9.951.740 5.345.508
Resultado Distribuible 4.010.767 4.418.364 5.545.187 7.553.187 7.878.798 9.951.740 5.345.508
Distribución de dividendos del período 2.005.387 686.001 1.969.700 4.975.872 1.870.928
Porcentaje 50% 0% 0% 9% 25% 50% 35%

Patrimonio Neto 20.815.484 23.461.006 29.298.045 37.248.769 44.641.477 52.623.518 52.993.153

Número de acciones 488 488 488 488 488 488 488

VPP 42.655 48.076 60.037 76.329 91.478 107.835 108.593

Dividendo por acción 4.109 - - 1.406 4.036 10.196 3.834

ROE 25,44% 22,34% 24,88% 27,14% 21,69% 22,29% 10,16%
163
ANEXO III
PORCENTAJE DE DIRECTORES QUE PARTICIPARON DE LAS REUNIONES DE DIRECTORIO

GESTIÓN 2018
Acta de Número de Directores Porcentaje de

Directorio Nº Fecha de la Reunión presentes Participación
1 12 de enero de 2018 9 100%

2 25 de enero de 2018 9 100%
3 30 de enero de 2018 9 100%
4 27 de febrero de 2018 9 100%
5 1 de marzo de 2018 9 100%
6 7 de marzo de 2018 9 100%
7 20 de marzo de 2018 9 100%
8 29 de marzo de 2018 9 100%
9 2 de abril de 2018 9 100%
10 26 de abril de 2018 9 100%
11 3 de mayo de 2018 8 89%
12 25 de mayo de 2018 9 100%
13 20 de junio de 2018 9 100%
14 27 de junio de 2018 9 100%
15 26 de julio de 2018 7 78%
16 16 de agosto de 2018 9 100%
17 28 de agosto de 2018 8 89%
18 27 de septiembre de 2018 9 100%
19 23 de octubre de 2018 8 89%
20 8 de noviembre de 2018 9 100%
21 22 de noviembre de 2018 9 100%
22 7 de diciembre de 2018 9 100%
23 20 de diciembre de 2018 8 89%
Promedio 97%
164
ANEXO IV
ORGANIGRAMA DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A.
Directorio
Unidad de Unidad de Asesor legal

Gestión de Riesgos Auditoría interna externo
Gerencia General
Secretaria
de Gerencia
Subgerencia Gerencia de
General Asuntos Legales
Gerencia Central de Gerencia Central de

Operaciones Servicios de Apoyo
Gerencia de Gerencia de Gerencia de Gerencia de Gerencia de Gerencia de

Mercados Supervisión y Innovación y Promoción Tecnología Talento
Análisis Desrrollo Bursátil de la Información Humano
166
ACC Acciones Registradas en Bolsa

AES AESA Ratings S.A. Calificadora de Riesgo
AFPs Administradoras de Fondos de Pensiones
AGU Ingenio Sucroalcoholero Aguai S.A.
A ALG Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. EMA
ALI Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A.
AME A Medida Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo
ANR Acciones no registradas en Bolsa
ASFI Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
AUF Activo Unión Bolivianos Fondo de Inversión Abierto Largo Plazo
BBB Bonos Bancarios Bursátiles
BBC Bonos Convertibles en Acciones
BBS Bonos del Banco Central de Bolivia
BBV Bolsa Boliviana de Valores S.A.
BCB Banco Central de Bolivia
BDB Banco do Brasil S.A. (Sucursal Bolivia)
BDI Patrimonio Autónomo Bisa ST-DIACONIA FRIF
BEC Banco Económico S.A.
BEN + Beneficio Fondo Mutuo Mediano Plazo
BGA Banco Ganadero S.A.
BIA Bisa S.A. Agencia de Bolsa
BIL Bisa Leasing S.A.
BIS Banco Bisa S.A.
BIT Bisa Sociedad Titularizadora S.A.
BLP Bonos de Largo Plazo
BME Banco Mercantil Santa Cruz S.A.
B BMS Bonos Municipales
BNB Banco Nacional de Bolivia S.A.
BNL BNB Leasing S.A.
BPB Bonos Participativos Bursátiles
BPC Compañía Boliviana de Energía Eléctrica S.A.
BRS Bonos BCB prepagables
Bs Bolivianos
BSG Bisa Seguros y Reaseguros S.A.
BSK Capital Fondo de Inversión Abierto de Mediano Plazo
BSO Banco Solidario S.A.
BSP Premier Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo
BTB Banco de Crédito de Bolivia S.A.
BTS Bonos del Tesoro General de la Nación
BUN Banco Unión S.A.
BVC Bodegas y Viñedos de La Concepción S.A.
CAC Compañía Americana de Construcciones S.A.
C CAI CAISA Agencia de Bolsa S.A.
167
CAP Capital Para el Crecimiento Empresarial SAFI S.A.

CBA Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa
CBO Credifondo Crecimiento Bs Fondo de Inversión Abierto a Largo Plazo
CCP Credifondo Corto Plazo, Fondo de Inversión Abierto
CFB Credifondo Bolivianos Fondo de Inversión Abierto a Corto Plazo
CFC Cuotas de Participación de Fondos de Inversión Cerrado
CFO Credifondo Renta Fija, Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo
CGF Credifondo Garantiza - Fondo de Inversión Cerrado
C CGU Crediseguro S.A. Seguros Personales
CJN Cooperativa de Ahorro y Crédito Abierta “Jesús Nazareno” R.L.
CMR Credifondo + Rendimiento Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo
COR Empresa Eléctrica ENDE Corani S.A.
CRB Crecer Bolivianos Fondo Mutuo Mediano Plazo
CRF Crecimiento Fondo de Inversión Cerrado
CRP Patrimonio Autónomo Crespal BDP - ST 035
CRU Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.
CUP Cupones de Bonos
CV Operaciones de compraventa
DII Patrimonio Autónomo BISA ST - DIACONIA II
DIN Droguería Inti S.A.
D DIV Diverso Import Export Fondo de Inversión Cerrado
DMV Bolivianos con Mantenimiento de valor
DPF Depósitos a Plazo Fijo
DUN Fondo Dinero Unión Mediano Plazo
EAF En Acción Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo
EDV Entidad de Depósito de Valores de Bolivia SA
EEO Distribuidora de Electricidad ENDE de Oruro S.A.
EFC MSC Estratégico Fondo de Inversión Cerrado
EFE Efectivo Fondo de Inversión
E EFO Ferroviaria Oriental S.A.
ELF Empresa de Luz y Fuerza Eléctrica Cochabamba S.A.
ELP Distribuidora de Electricidad de La Paz S.A.
EPA Empresa Petrolera Andina S.A.
EPE Equipo Petrolero S.A.
EXP MSC Expansión Fondo de Inversión Cerrado
FAE Acelerador de Empresas Fondo de Inversión Cerrado
FAN Fábrica Nacional de Cemento S.A.
FCA Empresa Ferroviaria Andina S.A.
FCI Internacional Fondo de Inversión Cerrado
F FCO Banco Pyme de la Comunidad S.A.
FDO Credifondo Crecimiento USD Fondo de Inversión Abierto a Largo Plazo
FEF Banco Pyme Ecofuturo S.A.
FFA Futuro Asegurado Fondos de Inversión Abierto de Largo Plazo
168
FFC FIBRA Fondo de Inversión Cerrado

FFO Banco Fortaleza S.A.
FFU Fortaleza UFV Rendimiento Total Fondo de Inversión Abierto Mediando Plazo
FFY PYME II Fondo de Inversión Cerrado
FIAs Fondos de Inversión Abiertos
FICs Fondos de Inversión Cerrados
FIE Banco FIE S.A.
FII Fortaleza Inversión Internacional Fondo de Inversión Abierto Corto Plazo
FIN Industrias de Aceite S.A. (IASA)
FLE Fortaleza Leasing S.A.
F FOI Fondo Mutuo Fortaleza Interés +
FOL Fortaleza Liquidez Fondo de Inversión Abierto
FOP Fortaleza Porvenir Fondo de Inversión Abierto
FPB Fortaleza Potencia Bolivianos Fondo de Inversión Abierto Largo Plazo
FPP PyME Progreso Fondo de Inversión Cerrado
FPR Banco Prodem S.A.
FRM Fortaleza Renta Mixta Internacional Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo
FSL Banco Fassil S.A.
FTC Fitch Ratings Ltd.
FUB Patrimonio Autónomo BISA ST - FUBODE IFD
GFC GLOBAL Fondo de Inversión Cerrado
GRB Gravetal Bolivia S.A.
GUA Empresa Eléctrica ENDE Guaracachi S.A.
G
GUF Global Unión Dólares Fondo de Inversión Abierto - Largo Plazo
GVA GanaValores Agencia de Bolsa S.A.
GYE Gas & Electricidad S.A.
HLT Sociedad Hotelera Los Tajibos S.A.
H
HOR Horizonte Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo
IBO iBolsa Agencia de Bolsa S.A.
IFI Impulsor Fondo de Inversión Cerrado
IIR Inversiones Inmobiliarias IRALA S.A.
I IMQ Impresiones Quality S.R.L
INC Inclusión Empresarial Fondo de Inversión Cerrado
Inst. Instrumento
IOL Industrias Oleaginosas S.A.
ISA Industrias Sucroalcoholeras S.A.
KFC K12 Fondo de Inversión Cerrado
K
KFI CAP Fondo de inversión Cerrado
LBS Letras del Banco Central de Bolivia
LCB Letras de Cambio
L Liq. Liquidez
LRS Letras BCB Prepagables
LSP Nacional Seguros Patrimoniales y Fianzas S.A.
169
LTS Letras del Tesoro General de la Nación

L
LVI La Vitalicia Seguros y Reaseguros de Vida S.A.
MAB Multivalores Agencia de Bolsa S.A.
MCN Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - NAFIBO 017
MCT Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 028
ME Moneda extranjera
MFM Mercantil Fondo Mutuo Mediano Plazo
MFR Microfinanza Rating Bolivia Calificadora de Riesgo S.A.
MIB Mercantil Santa Cruz Agencia de Bolsa S.A.
M
MID Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 025
MII Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 026
MIN Mercantile Investment Corporation Bolivia S.A.
MLA Moody’s Latin America Agente de Calificación de Riesgo S.A.
MLP Gobierno Autónomo Municipal de La Paz
MN Moneda nacional
Mon. Moneda
MSP MSC Productivo Fondo de Inversión Cerrado
NAT BDP Sociedad de Titularización S.A.
NFB Banco de Desarrollo Productivo S.A.M.
N NSP Nacional Vida Seguros de Personas S.A.
NUT Sociedad Agroindustrial Nutrioil S.A.
NVA BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
OFI Oportuno Fondo de Inversión
O
OPU Opción Fondo de Inversión Mediano Plazo
PAM Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 034
PAN Panamerican Securities S.A. Agencia de Bolsa
PAP La Papelera S.A.
PAR Parque Industrial Latinoamericano S.R.L
Part. Participación porcentual
PAU Unipartes - BDP ST 030
PBC Portafolio Fondo de Inversión
PCH YPFB Chaco S.A.
PCR Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A.
P PEN Productos Ecológicos Naturaleza S.A.
PFA Fortaleza Planifica Fondo de Inversión Abierto Largo Plazo
PFM Previsor Fondo Mutuo Largo Plazo
PGB Pagarés Bursátiles
PGS Pagarés en Mesa de Negociación
PLR Tigre S.A. Tubos, Conexiones y Cables
PMC Patrimonio Autónomo CHÁVEZ - BDP ST 044
PMD Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 037
PMF Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 038
PMG Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 041
170
PMH Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 043

PMI Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 036
POL Procesadora de Oleaginosas Prolega S.A.
POS Prossimo Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo
P Pos. Posición
PQU Proquinua Unión Fondo de Inversión Cerrado
PRD Fortaleza Produce Ganancia
PRS Seguros Provida S.A.
PUC Propyme Unión Fondo de Inversión Cerrado
Q QFC Quinoa Foods Company S.R.L
RAC Renta Activa Fondo de Inversión Abierto Corto Plazo
RAE Renta Activa Emergente Fondo de Inversión Cerrado
RAI Almacenes Internacionales S.A. RAISA
R
RAP Renta Activa PYME Fondo de Inversión Cerrado de Capital Privado
RBF Renta Activa Bolivianos - Fondo de Inversión Abierto de Corto Plazo
REP Renta Activa Puente Fondo de Inversión Cerrado de Capital Privado
SAL Alianza SAFI S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
SBC Sociedad Boliviana de Cemento S.A.
SBI Bisa Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SCF Credifondo Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SCM Capital + Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SEM Sembrar Alimentario Fondo de Inversión Cerrado
SFE Fipade Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SFI Sembrar Exportador Fondo de Inversión Cerrado
SFM Superior Fondo Mutuo Mediano Plazo
SFO Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SIS Seguros Illimani S.A.
S SIW Patrimonio Autónomo SINCHI WAYRA - NAFIBO 015
SMC Sembrar Micro Capital Fondo de Inversión Cerrado
SME Mercantil Santa Cruz Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SMV Marca Verde Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SNA BNB Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SOF Granja Avícola Integral Sofía Ltda.
SPA Panamerican Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SPF Sembrar Productivo Fondo de Inversión Cerrado
SSC Santa Cruz Investments Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.
SUD Sudaval Agencia de Bolsa S.A.
SUN Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Unión S.A.
$us Dólares americanos
SZS Santa Cruz Securities Agencia de Bolsa S.A.
TCB Telefónica Celular de Bolivia S.A.
T TCO Tecnología Corporativa S.A.
TDE ENDE Transmisión S.A.
171
TGN Tesoro General de la Nación

TRA Transierra S.A.
TRA Tasa de Rendimiento Anual
T
TRD YPFB Transporte S. A.
TSM Indutrias Textil TSM S.A.
TYS Toyosa S.A.
UFM Ultra Fondo de Inversión Abierto de Mediano Plazo
U UFV Unidad de Fomento a la Vivienda
UNI Fondo de Inversión Mutuo Unión Mediano Plazo
VAH ENDE Valle Hermoso S.A.
Var. Variación porcentual
VCR Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 032
VID Empresa de Ingeniería y Servicios Integrales Cochabamba S.A.
V
VTC Patrimonio Autónomo Microcrédito IFD - BDP ST 031
VTD Valores de Titularización
VUN Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa
X XTU Xtravalor Unión Fondo de Inversión Abierto Mediano Plazo
173
ANEXO N° 1
MEJORA DE LA NORMATIVA INTERNA
• Circulares
o BBV-GG No.03/2018, de fecha 24 de octubre de 2018.- Establece los horarios para la remisión
de hechos relevantes y noticias y recepción de correspondencia.
• Resoluciones Normativas de Directorio
o Mediante Resolución Normativa de Directorio No.10/2018, aprobada en reunión de Directorio

de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de 26 de octubre de 2018, se establece el tratamiento
de los Programas de Emisiones de Instrumentos Financieros presentados para su inscripción
antes de la implementación de los Mecanismos de Negociación Subasta Judicial, Colocación
Primaria Renta Fija y Colocación Primaria Renta Variable a través del Mercado de Valores.
o Mediante Resolución Normativa de Directorio No.01/2018, aprobada en reunión de Directorio

de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. de fecha 26 de abril de 2018, se modifica el inciso d) del
artículo 3 de la Resolución Normativa de Directorio No.06/2014.
• Resoluciones de Directorio
o Mediante Resolución de Directorio No.04/2018, aprobada en reunión de Directorio de la Bolsa

Boliviana de Valores S.A. de fecha 27 de septiembre de 2018, se interpreta el Procedimiento
Externo de Inscripción de Programas de Emisiones de Instrumentos Financieros para su
Negociación y Cotización en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
174
ANEXO N° 2
VALORES REGISTRADOS POR LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES

EN LA BOLSA DURANTE LA GESTIÓN 2018
DPFS registrados en Bolsa por Futuro de Bolivia AFP S.A. por emisor
Plazo Fecha Fecha Valor Tasa

Emisor Serie Moneda en días Emisión Vencimiento Nominal Emisión
BTB BTBN00872818 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%

BTB BTBN00872918 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873018 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873118 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873218 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873318 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873418 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00873518 MN D363 30-01-2018 28-01-2019 1.457.725,95 4,25%
FIE FIEN13621518 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13621718 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13621918 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622018 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622118 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622318 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622418 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622518 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622618 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
FIE FIEN13622718 MN D361 15-02-2018 11-02-2019 1.457.725,95 4,30%
BTB BTBN00891018 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891118 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891218 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891318 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891418 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891518 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891618 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00891718 MN D362 28-02-2018 25-02-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911118 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911218 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911318 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911418 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911518 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911618 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911718 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
BTB BTBN00911818 MN D362 29-03-2018 26-03-2019 1.457.725,95 4,25%
175

BUN BUNN35358418 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%

BUN BUNN35358518 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35358618 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35358718 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35358918 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35359018 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35359118 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35359318 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35359418 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BUN BUNN35359518 MN D364 13-04-2018 12-04-2019 2.915.451,90 4,30%
BGA BGAN00625018 MN D333 16-04-2018 15-03-2019 2.186.588,92 4,30%
BGA BGAN00625118 MN D333 16-04-2018 15-03-2019 1.457.725,95 4,30%
BGA BGAN00625218 MN D333 16-04-2018 15-03-2019 1.457.725,95 4,30%
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BGA BGAN00625618 MN D340 16-04-2018 22-03-2019 2.186.588,92 4,30%
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BEC BECN02106518 MN D350 24-04-2018 09-04-2019 1.457.725,95 4,05%
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176

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177

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BIS BISN03918118 MN D5401 02-08-2018 16-05-2033 2.915.451,90 4,50%
BIS BISN03918218 MN D5401 02-08-2018 16-05-2033 2.915.451,90 4,50%
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BIS BISN03918418 MN D5401 02-08-2018 16-05-2033 2.915.451,90 4,50%
178

BIS BISN03918518 MN D5401 02-08-2018 16-05-2033 2.915.451,90 4,50%

BIS BISN03955118 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
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BIS BISN03955518 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
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BIS BISN03955718 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN03955818 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN03955918 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN03956018 MN D5401 23-08-2018 06-06-2033 1.457.725,95 4,50%
FFO FFON04060618 MN D2819 14-09-2018 03-06-2026 1.457.725,95 4,05%
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NFB NFBN00051418 MN D2458 25-09-2018 18-06-2025 1.457.725,95 3,80%
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179

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180

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181
DPFS registrados en Bolsa por BBVA Previsión AFP S.A. por emisor

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182

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183

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BUN BUNN35545418 MN D358 14-06-2018 07-06-2019 1.457.725,95 3,50%
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184

BME BMEN04917918 MN D400 19-06-2018 24-07-2019 1.457.725,95 3,51%

BME BMEN04918018 MN D1800 19-06-2018 24-05-2023 1.457.725,95 4,05%
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BME BMEN04918918 MN D1800 19-06-2018 24-05-2023 1.457.725,95 4,05%
FPR FPRN75329118 MN D5400 19-06-2018 01-04-2033 1.457.725,95 4,70%
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BGA BGAN00667618 MN D3598 29-06-2018 05-05-2028 1.457.725,95 4,40%
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BUN BUNN35613718 MN D360 10-07-2018 05-07-2019 1.457.725,95 3,10%
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BUN BUNN35614318 MN D360 10-07-2018 05-07-2019 1.457.725,95 3,10%
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BUN BUNN35614918 MN D3600 10-07-2018 18-05-2028 1.457.725,95 3,98%
185

BUN BUNN35615018 MN D3600 10-07-2018 18-05-2028 1.457.725,95 3,98%

BUN BUNN35615118 MN D3600 10-07-2018 18-05-2028 1.457.725,95 3,98%
BUN BUNN35615218 MN D3600 10-07-2018 18-05-2028 1.457.725,95 3,98%
BUN BUNN35615318 MN D3600 10-07-2018 18-05-2028 1.457.725,95 3,98%
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BIS BISN04045218 MN D5400 23-10-2018 05-08-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN04045318 MN D5400 23-10-2018 05-08-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN04045418 MN D5400 23-10-2018 05-08-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN04045518 MN D5400 23-10-2018 05-08-2033 1.457.725,95 4,50%
BIS BISN04045618 MN D5400 23-10-2018 05-08-2033 1.457.725,95 4,50%
FIE FIEN16464918 MN D5400 12-11-2018 25-08-2033 1.457.725,95 4,70%
FIE FIEN16465018 MN D5400 12-11-2018 25-08-2033 1.457.725,95 4,70%
FIE FIEN16465118 MN D5400 12-11-2018 25-08-2033 1.457.725,95 4,70%
FIE FIEN16465218 MN D5400 12-11-2018 25-08-2033 1.457.725,95 4,70%
FIE FIEN16465318 MN D5400 12-11-2018 25-08-2033 1.457.725,95 4,70%
FPR FPRN76208718 MN D5400 30-11-2018 12-09-2033 1.457.725,95 4,85%
FPR FPRN76208818 MN D5400 30-11-2018 12-09-2033 1.457.725,95 4,85%
FPR FPRN76208918 MN D5400 30-11-2018 12-09-2033 1.457.725,95 4,85%
FPR FPRN76209118 MN D5400 30-11-2018 12-09-2033 1.457.725,95 4,85%
FPR FPRN76209418 MN D5400 30-11-2018 12-09-2033 1.457.725,95 4,85%
BTB BTBN01056818 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01056918 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057018 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057118 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057218 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057318 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057418 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057518 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057618 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
189

BTB BTBN01057718 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%

BTB BTBN01057818 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01057918 MN D5296 03-12-2018 03-06-2033 1.457.725,95 4,70%
BTB BTBN01062518 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01062618 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01062718 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01062818 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01062918 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063018 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063118 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063218 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063318 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063418 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063518 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063618 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063718 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063818 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BTB BTBN01063918 MN D5265 11-12-2018 11-05-2033 1.457.725,95 4,80%
BEC BECN02316118 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316218 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316318 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316418 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316518 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316618 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316718 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316818 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02316918 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BEC BECN02317018 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,11%
BME BMEN06182118 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182318 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182418 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182518 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182618 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182718 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182818 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06182918 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06183018 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BME BMEN06183118 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 4,85%
BSO BSON38911418 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
BSO BSON38912018 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
BSO BSON38912418 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
190

BSO BSON38912818 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%

BSO BSON38913118 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
BSO BSON38913318 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
BSO BSON38913518 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,10%
FIE FIEN16844418 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16844518 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16844618 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16844718 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16844818 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16845018 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FIE FIEN16845318 MN D5400 21-12-2018 03-10-2033 1.457.725,95 5,05%
FSL FSLE29195618 ME D5398 27-12-2018 07-10-2033 3.000.000,00 3,00%
FSL FSLE29195718 ME D5398 27-12-2018 07-10-2033 3.000.000,00 3,00%
FSL FSLE29195818 ME D5398 27-12-2018 07-10-2033 3.000.000,00 3,00%
FSL FSLE29195918 ME D5398 27-12-2018 07-10-2033 3.000.000,00 3,00%
FSL FSLE29196418 ME D5398 27-12-2018 07-10-2033 3.000.000,00 3,00%
BNB BNBN00179318 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179418 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179518 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179618 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179718 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179818 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00179918 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00180018 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00180118 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BNB BNBN00180218 MN D4680 28-12-2018 21-10-2031 1.457.725,95 4,50%
BSO BSON39041818 MN D2520 28-12-2018 21-11-2025 1.457.725,95 4,45%
BSO BSON39041918 MN D2520 28-12-2018 21-11-2025 1.457.725,95 4,45%
BSO BSON39042018 MN D2520 28-12-2018 21-11-2025 1.457.725,95 4,45%
BSO BSON39042218 MN D2520 28-12-2018 21-11-2025 1.457.725,95 4,45%
BSO BSON39042518 MN D2520 28-12-2018 21-11-2025 1.457.725,95 4,45%
FPR FPRN76360918 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361018 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
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FPR FPRN76361218 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361318 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361418 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361518 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361618 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361718 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
FPR FPRN76361818 MN D2882 28-12-2018 18-11-2026 1.457.725,95 4,47%
191
ANEXO N° 3
DETALLE DE ACCIONISTAS
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2018
Nº Valor nominal Porcentaje de Porcentaje

Nº Accionista del paquete
acciones participación acumulado
accionario (Bs)
1 AGENCIA DE BOLSA BANCRUZ S.A. 1 8.550 0,205% 0,20%
2 AGROINVERSIONES DE ALTURA SRL 1 8.550 0,205% 0,41%
3 ARTESANIA TEXTIL BOLIVIANA 1 8.550 0,205% 0,61%
4 ASOCIACION DE BANCOS PRIVADOS DE BOLIVIA 11 94.050 2,254% 2,87%
5 ASOCIACION DE PRODUCTORES DE ALGODÓN 1 8.550 0,205% 3,07%
6 ASOCIACION NACIONAL DE MINEROS MEDIANOS 1 8.550 0,205% 3,28%
7 BANCO BISA S.A. 45 384.750 9,221% 12,50%
8 BANCO DE COCHABAMBA S.A. EN LIQUIDACION 19 162.450 3,893% 16,39%
9 BANCO DE CREDITO DE BOLIVIA S.A. 36 307.800 7,377% 23,77%
10 BANCO DE DESARROLLO PRODUCTIVO S.A.M. - BDP 48 410.400 9,836% 33,61%
S.A.M. - BANCO DE SEGUNDO PISO
11 BANCO MERCANTIL SANTA CRUZ S.A. 36 307.800 7,377% 40,98%
12 BANCO NACIONAL DE BOLIVIA S.A. 18 153.900 3,689% 44,67%
13 BANCO UNION S.A. 19 162.450 3,893% 48,57%
14 BDP SOCIEDAD DE TITULARIZACION S.A. 48 410.400 9,836% 58,40%
15 BERTHIN AMENGUAL HUGO 1 8.550 0,205% 58,61%
16 BIBSA VALORES S.A. 15 128.250 3,074% 61,68%
17 BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 61,89%
18 BNB S.A. - AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 62,09%
19 BNB SAFI S.A. SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE 9 76.950 1,844% 63,93%
FONDOS DE INVERSION
20 BOLSA DE COMERCIO DE JUJUY S.A. 4 34.200 0,820% 64,75%
21 CAJA DE AHORRO Y PRESTAMO CACEN 1 8.550 0,205% 64,96%
22 CAJIAS JAIME 1 8.550 0,205% 65,16%
23 CAMARA DE INDUSTRIA Y COMERCIO DE SANTA 1 8.550 0,205% 65,37%
CRUZ
24 CAMARA NACIONAL FORESTAL 1 8.550 0,205% 65,57%
25 CERVECERIA BOLIVIANA NACIONAL 1 8.550 0,205% 65,78%
26 CITICORP SECURITIES 1 8.550 0,205% 65,98%
27 COMPAÑIA AMERICANA DE INVERSIONES S.A. 19 162.450 3,893% 69,88%
28 COMPAÑIA AMERICANA DE SEGUROS 1 8.550 0,205% 70,08%
29 COMPAÑIA BOLIVIANA DE ENERGIA ELECTRICA 1 8.550 0,205% 70,29%
COBEE
30 COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS 1 8.550 0,205% 70,49%
31 CONFEDERACION DE EMPRESARIOS PRIVADOS DE 1 8.550 0,205% 70,70%
BOLIVIA
32 CREDIBOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 70,90%
33 EMPRESA LUZ Y FUERZA ELECTRICA ORURO 1 8.550 0,205% 71,11%
192

accionario (Bs)
34 EMPRESA MINERA AVICAYA 1 8.550 0,205% 71,31%
35 ESTALSA BOLIVIANA S.A. 1 8.550 0,205% 71,52%
36 FRIEDHEIM ROSENBAUM RENE Y SONIA DORA 1 8.550 0,205% 71,72%
37 GANAVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 71,93%
38 GUTIERREZ GONZALO 1 8.550 0,205% 72,13%
39 iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 72,34%
40 INTERBOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 72,54%
41 INTERMACO 1 8.55 0,205% 72,75%
42 JUSTINIANO PAZ HECTOR 1 8.550 0,205% 72,95%
43 LA BOLIVIANA CIACRUZ DE SEGUROS Y 2 17.100 0,410% 73,36%
REASEGUROS S.A.
44 LA MERCANTIL DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. 1 8.550 0,205% 73,57%
45 LA PAZ ENTIDAD FINANCIERA DE VIVIENDA 1 8.550 0,205% 73,77%
46 LABORATORIOS VITA S.A. 1 8.550 0,205% 73,98%
47 LEA CONSULTORES Y EMPRESAS 1 8.550 0,205% 74,18%
48 MANUFACTURAS DE ALGODON MASA 1 8.550 0,205% 74,39%
49 MERCANTIL SANTA CRUZ AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 74,59%
50 MOSCOSO SALMON FERNANDO 1 8.550 0,205% 74,80%
51 MULTIVALORES AGENCIA DE BOLSA S.A. 1 8.550 0,205% 75,00%
52 MUTUAL DE AHORRO Y PRESTAMO LA PRIMERA 19 162.450 3,893% 78,89%
53 NOGALES V. JOHNNY 1 8.550 0,205% 79,10%
54 OPENWORLD BOLIVIA S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 79,30%
55 PANAMERICAN INVESTMENTS S.A. 1 8.550 0,205% 79,51%
56 PANAMERICAN SECURITIES S.A. AGENCIA DE 10 85.500 2,049% 81,56%
BOLSA
57 PANAMERICAN SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE 2 17.100 0,410% 81,97%
FONDOS DE INVERSION S.A.
58 PARADA ARAMAYO OSCAR MARIO Y HERMANOS 1 8.550 0,205% 82,17%
59 PEREZ MONASTERIOS MARCELO 1 8.550 0,205% 82,38%
60 PINILLA ORIHUELA CARLOS 1 8.550 0,205% 82,58%
61 ROJAS ALBERTO 1 8.550 0,205% 82,79%
62 ROMERO RIVERA VICTOR 1 8.550 0,205% 82,99%
63 SANTA CRUZ SECURITIES S.A. AGENCIA DE BOLSA 1 8.550 0,205% 83,20%
FILIAL DE FASSIL FFP S.A.
64 SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE 1 8.550 0,205% 83,40%
INVERSION MERCANTIL SANTA CRUZ S.A.
65 SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS DE 2 17.100 0,410% 83,81%
INVERSION UNION S.A.
66 SOCIEDAD DE BOLSA CENTAURUS S.A. 1 8.550 0,205% 84,02%
67 SUAREZ ARRAYA OSCAR 1 8.550 0,205% 84,22%
68 SUDAMER INVERSIONES S.A. 8 68.400 1,639% 85,86%
193

accionario (Bs)
69 SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A. - SUDAVAL S.A. 37 316.350 7,582% 93,44%
70 TECNO BOLIVIANA SRL 1 8.550 0,205% 93,65%
71 UNION INSURANCE COMPANY 1 8.550 0,205% 93,85%
72 VALORES BURSATILES LA PAZ S.A. 1 8.550 0,205% 94,06%
73 VALORES UNION S.A. FILIAL BANCO DE LA UNION S.A. 1 8.550 0,205% 94,26%
74 WENDE ERNESTO 1 8.550 0,205% 94,47%
75 XCAPITAL SRL 26 222.300 5,328% 99,80%
76 ZALAQUETT MARCELINA MERY HERBAS VDA. DE 1 8.550 0,205% 100,00%
TOTAL 488 4.172.400 100,00%
Valor nominal de cada acción (Bs) 8.550
Dirección: Av. Arce Nº 2333
Telf:(591-2) 2 443232
La Paz - Bolivia

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Evelyn Grandi Gómez Paola Villanueva Monje Fernando Morató Heredia

Marcela Cabrerizo Uzín María Reneé Canelas Figueroa

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GERENCIA CENTRAL DE SERVICIOS

GERENCIA DE ASUNTOS LEGALES

La Gerencia Central de Operaciones

sustituye a las Gerencias de

Se tiene previsto contratar a este

gerente en el transcurso del primer

UNIDAD DE AUDITORÍA INTERNA

UNIDAD DE GESTIÓN DE RIESGOS

AGENCIAS DE BOLSA QUE OPERAN

BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA

CAISA S.A. AGENCIA DE BOLSA

CREDIBOLSA S.A. AGENCIA DE BOLSA

iBOLSA AGENCIA DE BOLSA S.A.

SANTA CRUZ SECURITIES AGENCIA DE BOLSA S.A.

SUDAVAL AGENCIA DE BOLSA S.A.

VALORES UNIÓN AGENCIA DE BOLSA S.A.

1.1. Montos negociados totales

1. Montos negociados por Bolsas Iberoamericanas durante el año 2018

(Equivalentes en millones de dólares estadounidenses)

1 B3 (Brasil) 816.514 24.533 311 4.663.180 21.338.431 26.842.969

1.2. Montos negociados en renta fija

(Equivalentes en millones de dólares estadounidenses)

Bolsa Renta Fija

Bolsa de Valores de Colombia 333.329

1.3. Montos negociados en relación con el PIB

1. Montos negociados durante el 2018 por Bolsas

Iberoamericanas en relación con el PIB de cada país

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

2. Montos negociados en Renta fija en 2018 por Bolsas

Iberoamericanas sobre el PIB de cada país

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas y Fondo

Comportamiento de los principales índices de la región (Mercados LATAM)

4. Comportamiento de los principales índices

de los mercados en EE.UU.

15.000 EU: DJIA

5. Capitalización bursátil de las Bolsas de la Región

(En millones de dólares estadounidenses)

Fuente: Elaboración propia en base a datos de la Federación Iberoamericana de Bolsas.

La Bolsa de Valores de Brasil (B3) presenta la mayor capitalización bursátil, seguida de la