“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA CORRUPCIÓN Y LA IMPUNIDAD”

UNIVERSIDAD NACIONAL DE TUMBES

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS
ESCUELA ACADÉMICO PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

TEMA:

ASIGNATURA:
Mercado de Valores

TEMA ASIGNADO:
Instituciones de compensación y liquidación de valores

ESTUDIANTE:
Ancajima Panta, Cristhian
Baca Morán, Johany
Carhuapuma Bayona, Jesús
Domínguez Alemán, Leslie
Saldarriaga Cruz, Wilson

DOCENTE:
Luis herrera
TUMBES - PERÚ
2019
 ÍNDICE
I. INTRODUCCIÓN ............................................................................................................... 3

II. OBJETIVOS..................................................................................................................... 4

2.1. Objetivos Generales .................................................................................................. 4

2.2. Objetivos Específicos: .............................................................................................. 4

III. MARCO TEORICO ......................................................................................................... 5

3.1. Definiciones .............................................................................................................. 5

3.2. Principios del sistema de compensación y liquidación ............................................. 5

3.3. Obligaciones respecto de la compensación y liquidación......................................... 6

3.4. Organizaciones e instituciones .................................................................................. 6

3.4.1. Instituciones de compensación y liquidación ........................................................ 7

3.5. El CAVALI y sus funciones ..................................................................................... 7

3.5.1. Definición .............................................................................................................. 7

3.5.2. Antecedentes: ........................................................................................................ 8

3.5.3. Marco legal ............................................................................................................ 9

3.5.4. Participantes del CAVALI .................................................................................... 9

3.5.6. Características especiales como SA .................................................................... 10

3.5.7. Principios de CAVALI como ICLV: .................................................................. 10

3.5.8. Registro contable ................................................................................................. 11

3.5.9. Proceso de Compensación y liquidación ............................................................. 13

3.6. Sistema de liquidación de valores de BCRP ........................................................... 15

3.7. Ley N° 29440: Ley de los Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores .......... 16

CONCLUSIONES ................................................................................................................... 17

BIBLIOGRAFÍA ...................................................................................................................... 18
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I. INTRODUCCIÓN
Los negocios, a nivel mundial rigen el rumbo de un país, ello dinamiza la economía mundial,
lo que provoca que cada vez más personas quieran invertir algún dinero extra en títulos valores o
buscar un apalancamiento financiero haciendo uso de los mismos, buscando una rentabilidad,
asumiendo el riesgo. Es así que el simple hecho de poseer un valor (bonos, acciones, etc.) en
cualquier parte del mundo es un tema de gran interés ya que de este modo los inversionistas pueden
acceder a buenas ganancias respecto al sistema, financiero tradicional, aunque con más riesgos.
Estos valores deben registrarse en un registro contable a cargo de una empresa que observará la
validez de las operaciones dadas. Esta empresa es el instituto de compensación y liquidación de
valores (ICLV), Cavali, la cual actúa bajo la atenta mirada del CONASEV.
Como Institución de Compensación y Liquidación de valores (ICLV), CAVALI se encarga del
registro, transferencia, custodia, compensación y liquidación de valores para las operaciones
realizadas en la Bolsa de Valores de Lima (renta variable y renta fija corporativa) y Datos Técnicos
S.A. (renta fija pública). Asimismo, inscribe las transferencias realizadas sobre los valores
registrados en su registro contable. Asimismo, como Entidad Administradora del Sistema de
Liquidación de Valores. CAVALI tiene la responsabilidad de administrar los sistemas de
liquidación de valores en el país. Para ello, viene realizando una serie de actualizaciones a su
estructura y reglamento.
Finalmente, por encargo del Estado peruano, CAVALI ha sido designada como agente de
retención del impuesto a la renta a la ganancia de capital e intereses, provenientes de la venta de
valores mobiliario.
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II. OBJETIVOS
2.1.Objetivos Generales

- Consolidar y explicar la información referente a las Instituciones de Compensación y

Liquidación de Valores en el Perú.

2.2.Objetivos Específicos:

- Consultar y conocer a través diversas fuentes de la información relacionado a la importancia

de las Instituciones de Compensación y Liquidación de Valores en el Perú.
- Extraer y organizar las funciones, y aspectos generales sobre las Instituciones de
Compensación y Liquidación de Valores en el Perú.
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III. MARCO TEORICO

3.1.Definiciones
Según Carbajal (2005) Afirma: “Son Sociedades anónimas cuyo objeto principal es el registro,
custodia, compensación y liquidación de valores, instrumentos de emisión no masiva e
instrumentos derivados” (P.5). Su organización y funcionamiento requieren autorización de
CONASEV. O entendiéndose de otro modo como aquel servicio que consiste en la realización de
transferencias electrónicas de valores depositados, entre cuentas de los Participantes, una vez se
ha llegado a una compensación de las operaciones realizadas entre ellos.

3.2.Principios del sistema de compensación y liquidación

Según el reglamento de instituciones de compensación y liquidación de valores, aprobada en
1999, establece los principios a tomarse en cuenta en este sistema:
El sistema de compensación y liquidación debe respetar los siguientes principios:
a) Uniformidad, según el cual los procedimientos para la compensación y liquidación deben
ser iguales para todas las operaciones, salvo por las diferencias que sean necesarias dadas
las características de los valores transados o de las operaciones existentes.
b) Continuidad, permitiendo que el proceso de compensación y liquidación se efectúe durante
todos los días útiles.
c) Oportunidad, de manera que el proceso de compensación y liquidación se efectúe en los
plazos establecidos.
d) Neutralidad, de manera que el proceso de compensación y liquidación no favorezca a
ninguno de los participantes.
e) Seguridad, de manera que el proceso de compensación y liquidación se efectúe de manera
confiable, segura y con observancia de las normas y culmine satisfactoriamente.
f) Simultaneidad en la entrega de valores y pago de fondos, según el cual la transferencia de
valores se produce en el mismo momento que la correspondiente transferencia de fondos de
la contraparte y viceversa.
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3.3.Obligaciones respecto de la compensación y liquidación

Las ICLV deben cumplir lo siguiente:
a) Efectuar la liquidación financiera con fondos de disponibilidad inmediata.
b) Incorporar procesos de neteo de operaciones a fin de promover la eficiencia del mercado e
instituir mecanismos de control de riesgos a fin de evitar en lo posible el retiro de
operaciones del proceso de neteo en el caso que algún participante no cuente con los fondos
o valores al momento de efectuarse el proceso de liquidación.
c) Contar con un sistema integral de control de riesgos asociados a la liquidación de las
operaciones efectuadas en Mecanismos Centralizados en cuya liquidación intervienen, que
incluya mecanismos de carácter general que permitan disminuir el riesgo de
incumplimiento. Asimismo, dicho sistema integral de control de riesgos debe considerar
medidas de carácter individual en concordancia con lo establecido en el artículo 76 del
Reglamento.

3.4.Organizaciones e instituciones
Según C.E.L (2000) La negociación de valores tiene lugar en la Bolsa de Valores de Lima
(BVL). Los procesos de compensación y liquidación de valores transados en la BVL son
efectuados por CAVALI ICLV S.A. El banco liquidador de los fondos es el Banco Financiero.
Los valores inscritos en Rueda de Bolsa pueden ser transados también fuera de dicho
mecanismo. En estos casos, se requiere el concurso de una SAB, quien certifica la transacción y
liquidación oportuna de la misma. Dicha certificación debe ser entregada al emisor, informándose
también a CONASEV, a la bolsa y a la institución de compensación y liquidación de valores donde
estén inscritos los mismos.Fuera de Rueda de Bolsa se puede realizar operaciones tanto con valores
representados mediante títulos físicos como con valores registrados por anotaciones en cuenta. La
liquidación de dichas operaciones no deberá exceder del plazo de dos días útiles después de
realizadas.
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3.4.1. Instituciones de compensación y liquidación

La Ley del Mercado de Valores define las instituciones de compensación y liquidación de
valores como sociedades anónimas cuyo objeto exclusivo es el registro, custodia, compensación,
liquidación y transferencia de valores. En este sentido, la LMV no contempla la separación de las
funciones de depósito de las de compensación y liquidación. Por el momento, CAVALI es la única
ICLV autorizada como tal en Perú.

3.5.El CAVALI
3.5.1. Definición
Según CAVALI (2004) Es el Registro Central de Valores y Liquidaciones del Perú. Registra,
anotando en una cuenta electrónica, los valores emitidos por las empresas e instituciones y los
cambios de propiedad que éstos tienen a lo largo del tiempo. Compensa y liquida las operaciones
efectuadas en la BVL y otros mecanismos centralizados de negociación. Brinda servicios
vinculados que atienden las diversas necesidades del mercado: pago de dividendos a accionistas,
procesos de reorganización corporativa, entrega de acciones liberadas, entre otros.
Nace como Sociedad Anónima en 1997, luego de que se escindiera de la Bolsa de Valores de
Lima. Desde el año 2002, CAVALI cuenta con un Reglamento Interno, aprobado por la Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores, que le permite establecer sus funciones y
responsabilidades de acuerdo a las necesidades del mercado. Desde su fundación, CAVALI viene
trabajando para conectar al Perú con los principales mercados internacionales a través de
convenios con Centrales de Depósitos y Bancos Custodios Globales.
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3.5.2. Antecedentes:
Es necesario conocer algunos hitos importantes en la historia del mercado bursátil en
nuestro país.
La historia de CAVALI empezó a escribirse cuando el sistema de representación de valores
mediante anotaciones en cuenta entró en vigencia a partir de la promulgación del D.S 086.87.EF
de fecha 08 de abril de 1987, por medio del cual se autorizó la creación de una Caja de Valores en
el Perú.
En diciembre de 1989 se inició formalmente el servicio, estando la administración a cargo de
la Bolsa de Valores de Lima (BVL). Para ello, se creó una unidad operativa denominada Caja de
Valores – CAVAL.
Ocho años después, y como consecuencia de la entrada en vigencia de la Nueva Ley del
Mercado de Valores, el 30 de abril de 1997 mediante Resolución No 358-97-EF/94.10 se
constituyó CAVALI como Sociedad Anónima Especial, para brindar los servicios de registro,
transferencia y liquidación de valores y fondos.
CAVALI desde sus inicios asumió un rol estratégico para el crecimiento ordenado del mercado
de valores peruano. Ello se vio reflejado cuando en 1997 se convirtió en la primera institución de
compensación y liquidacón de valores latinoamericana que firmó un convenio como participante
del Depositary Trust Company (DTC) de los Estados Unidos de Norteamerica, y en la tercera a
nivel mundial, luego del Canadian Depositary SL de Canada y del Deutscher Kassenveren AG de
Alemania."
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3.5.3. Marco legal

El objetivo de la regulación es alcanzar un sistema de compensación y liquidación seguro y
adecuado a las necesidades del mercado y que cumpla con las recomendaciones internacionales.
FIGURA 1. MARCO LEGAL DEL CAVALI

Fuente: CAVALI (2004)

3.5.4. Participantes del CAVALI

Son aquellas personas jurídicas que tienen acceso a los servicios de CAVALI (cuenta matriz).
Participantes directos: Aquellos que acceden directamente al servicio de liquidación de
operaciones.
 Sociedades Agentes de Bolsa
 Sociedades Intermediarias de Valores
 Bancos
 Otras que autorice CONASEV
Participantes indirectos: Aquellos que acceden al servicio de liquidación de operaciones a través
de un Participante Directo.
 Empresas bancarias y financieras
 Compañías de Seguros
 Sociedades Administradoras de Fondos
 AFP
 Otras que autorice CONASEV
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3.5.4.1.Principales Obligaciones de los participantes

 Verificar la capacidad legal de los titulares que contrate y actualizar los datos para el registro
de los RUT (Registro Único de Titulares).
 Verificar la autenticidad e integridad de los valores que entregue a la ICLV para su registro
o desmaterialización.
 Ejecutar las instrucciones de los titulares con diligencia, recabando y manteniendo las
instrucciones recibidas.
 Efectuar el pago y entrega de valores a la ICLV para la liquidación.
 Guardar confidencialidad de la información de su cuenta matriz y proporcionar a los
titulares información respecto de sus valores.

3.5.4.2.Ejemplos de participantes directos e indirectos

Participantes directos
 Credibolsa S.A.B.  Citicorp Perú S.A.B.
 Inversión y Desarrollo S.A.B.  Provalor S.A.B.
 Seminario y Cía S.A.B.  Juan Magot & Asociados S.A.B.

Participantes Indirectos
 Banco de Crédito del Perú  Profuturo A.F.P.
 Banco Financiero del Perú  A.F.P. Horizonte
 Banco Continental  Prima A.F.P.
 A.F.P. Integra
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3.5.5. Accionistas de CAVALI ICLV S.A.

Ilustración 2. Accionistas del CAVALI S.A.

Fuente: CAVALI (2004)

3.5.6. Características especiales como SA

Objeto Social: Objeto principal es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores.
Capital Social: Monto mínimo exigido por Ley, ajustable anualmente.
Accionistas: Limites a la propiedad (de 5% y 40%)
Estatuto Social: Aprobación de CONASEV
Tarifas: Aprobación de CONASEV
Contratos: Aprobación de CONASEV
Liquidación y Disolución: CONASEV nombra Liquidadores
Composición de Directorio: Elegido libremente por Junta de Accionistas (representación de las
minorías)

3.5.7. Principios de CAVALI como ICLV:

 Deber de Reserva
 Prohibición de Disponer o Enajenar los Valores del Registro
 De Prioridad
 De Rogación
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3.5.8. Registro contable

Es el sistema electrónico de representación de valores mediante anotaciones en cuenta
administrado por CAVALI, en el cual se efectúan las inscripciones de las emisiones y títulos
valores emitidos por emisores nacionales y extranjeros. La forma de representación de valores es
llamada “desmaterialización”.
Todo valor anotado en cuenta es registrado:
a) Por Valor
b) Por Titular
c) Por Participante
Ilustración 3. Desmaterialización del CAVALI S.A.

Fuente: CAVALI (2004)

Anotación en cuenta
Ventajas para el mercado:
 Permite incrementar la liquidez de los valores transados.
 Elimina distorsiones en precios.
 Reduce los riesgos vinculados a la custodia de valores y al proceso de liquidación de
operaciones.
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Ventajas Específicas:
 Elimina el costo de impresión y custodia de los títulos físicos.
 Se elimina el riesgo de falsificación de títulos.
 Información en tiempo real sobre la tenencia de valores
 Registro oportuno de transferencias, afectaciones y eventos corporativos. • Centraliza
información – mejora control y supervisión.
Registro
 Registro Único de Titular (RUT). Asignado a todo propietario de valores anotados en
cuenta.
 Registro de transferencias. Toda compra-venta realizada los titulares con el objeto de
transferir a un tercero la propiedad de sus valores anotados en cuenta.
 Registros de cambio de titularidad: Transferencias no ventas. Participantes o titulares.
Clases
Anticipo de legítima y herencia
 División y partición de masa hereditaria
 Mandato Judicial
 Donación
 Registro de traspasos. Traslado de valores en forma total o parcial de la cuenta matriz de un
participante a otra.
 Registro de afectaciones: Inscripción y desafectación de cargas y gravámenes sobre los
valores.
Tipo de cuenta
o Cuenta de Emisor: es la cuenta en donde se registran las cuentas de los Titulares de los
valores emitidos por el Emisor y sus respectivas tenencias.
o Cuenta Matriz: es la cuenta en la cual se registran las cuentas del cliente-titular de cada
Participante y sus respectivas tenencias.
Servicios vinculados al Registro Contable
 Pago de intereses (Cupones)
 Pago de intereses con amortizaciones (Parcial y Total)
 Entrega de beneficios en acciones
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 Pago de dividendos
 Entrega de Derechos de Suscripción Preferente … Cambios de valor nominal …
Fusión/Escisión
 Otros

Flujo del proceso corporativo

Ilustración 4. Flujo del proceso corporativo

S.A

Fuente: CAVALI (2004)

En caso de beneficios en efectivo, el emisor deberá abonar los fondos a CAVALI con una
anticipación de 24 horas a la fecha de entrega, en caso de abono con cheque el emisor deberá
prever la disponibilidad de los fondos hasta un día antes de la fecha de entrega.
3.5.9. Proceso de Compensación y liquidación
La compensación es el proceso por el cual, luego de acordada una operación, los participantes
intervinientes confirman los detalles de la transacción y la asignación de los titulares; así como los
Participantes encargados de liquidar, cuando corresponda, y se calculan las respectivas
obligaciones de liquidación por Participante; de modo que, al término de cada proceso, cada
Participante conozca cuáles son sus obligaciones finales de liquidación. El proceso de
compensación de valores inicia desde el momento en que se registra una instrucción de
transferencia en el SECAV. Para iniciar el proceso es necesario que CEDEVAL reciba de la bolsa
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todas las operaciones concertadas y proporcione electrónicamente a los Participantes, los detalles
de cada una de las transacciones.

Ilustración 5. Proceso de compensación de CAVALI

Fuente: CAVALI (2004)

1. Los Participantes realizan operaciones en la Bolsa

2. CAVALI recibe información de la Bolsa
3. CAVALI prepara y entrega archivos a los Participantes
4. Participantes entregan información a CAVALI, quién la procesa el mismo día
5. CAVALI realiza neteo multilateral
6. CAVALI informa sobre posiciones netas iniciales en línea a los Participantes.
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3.6.Sistema de liquidación de valores de BCRP

Según (BCRP, 2019) A través del Sistema de Liquidación de Valores BCRP (SLV-BCRP), el
BCRP implementa las operaciones de política monetaria con los valores que emite y con otros
valores. Está compuesto por el Registro de Propiedad de los valores BCRP (Registro BCRP) y por
los procedimientos y acuerdos para la Liquidación de las Órdenes de Transferencia de Valores y
las correspondientes Órdenes de Transferencia de Fondos enviadas por los Participantes al
Sistema.

La Ley de los Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores, Ley N° 29440, publicada en el

2009, estableció el régimen jurídico de dichos Sistemas y otorgó protección legal a las Órdenes de
Transferencia aceptadas en los mismos y a los recursos y garantías afectos al cumplimiento de
tales órdenes, incluso ante casos de procedimientos de intervención, concursal o de liquidación de
los Participantes.
Dicha Ley reconoció como Sistemas de Pagos al Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real,
a los Sistemas de Compensación y Liquidación de Cheques y Otros Instrumentos Compensables
de la Cámara de Compensación Electrónica S.A. y al Sistema de Liquidación Multibancaria de
Valores. Asimismo, reconoció como Sistemas de Liquidación de Valores al Sistema de
Compensación y Liquidación de operaciones realizadas en Rueda de Bolsa y al Sistema de
Compensación y Liquidación de operaciones realizadas con Bonos Soberanos.
Posteriormente, la Ley de las Operaciones de Reporte, Ley N° 30052, publicada en el año 2013,
reconoció como Sistema de Liquidación de Valores al conjunto de normas, acuerdos y
procedimientos establecidos por el BCRP para la liquidación de las operaciones con los valores
que emite, asignándole al BCRP la función de órgano rector. Asimismo, estableció que en dicho
Sistema se liquida las operaciones que, en cumplimiento de su finalidad y funciones, realiza el
BCRP con otros valores cuando aquellas operaciones no se liquidan en otros Sistemas.
Dicho reconocimiento implica que el SLV-BCRP cuenta con la protección legal otorgada por
la Ley N° 29440 y que el BCRP, como órgano rector dicta, entre otros, reglamentos para asegurar
su funcionamiento seguro y eficiente. El Reglamento del SLV-BCRP considera el marco legal
vigente y los estándares internacionales para las Infraestructuras del Mercado Financiero.
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3.7.Ley N° 29440: Ley de los Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores

El 19 de noviembre de 2009 se promulgó la Ley de los Sistemas de Pagos y de Liquidación de

Valores (Ley 29440), propuesta por el Banco Central de Reserva del Perú, aplicando la iniciativa
legislativa definida en la Constitución.
Los Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores permiten la cancelación de las obligaciones
y la transferencia de valores entre los agentes económicos y constituyen el canal de ejecución de
las operaciones de política monetaria, encontrándose directamente vinculados con los sistemas
bancarios y financieros. En el 2018, los fondos transados representaron más de cinco veces el
producto bruto interno del País.
En ese contexto, resulta necesario que nuestro orden jurídico proteja los recursos y valores
involucrados y garantice la apropiada culminación de las transacciones y la continuidad de la
cadena de pagos de la economía, por lo que la Ley recoge, entre otros, los principios de
irrevocabilidad y firmeza de las órdenes de transferencia aceptadas en los sistemas.
Corresponde, además, que dicha protección esté acompañada de facultades expresas del Banco
y la Superintendencia del Mercado de Valores(SMV) para autorizar, regular y supervisar los
Sistemas de Pagos y de Liquidación de Valores, respectivamente, en beneficio del interés general.
Además, en consideración al interés público que es propio del accionar del Banco, la Ley prevé la
protección de la liquidez que otorga para asegurar un apropiado funcionamiento de los Sistemas
de Pagos.
Finalmente, la Ley, al establecer una estructura legal sólida de los mencionados sistemas,
facilita la eficacia de la política monetaria, refuerza la estabilidad del sistema financiero y favorece
la confianza interna y externa en los mecanismos a través de los cuales se moviliza el dinero y las
inversiones. De igual forma, esta Ley incentivará el mayor uso de los pagos electrónicos,
brindando a sus usuarios una mayor seguridad y eficiencia en sus pagos y transferencias de valores,
reduciendo los costos de sus transacciones.
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CONCLUSIONES

1. Las instituciones de Compensación y Liquidación de valores, son instituciones que

registran o en todo caso de alguna forma participan en la administración y las garantías de
desarrollan las diferentes instituciones que participan en el mercado financiero, como la
bolsa de valores, en nuestro país esta función lo cumple El CAVALI , que es la entidad
responsable de regir que las operaciones realizadas en la bolsa de valores sean de manera
satisfactorias, entregándose el efectivo a los vendedores, y que los valores se entreguen a
los compradores.

2. El CAVALI, es responsable de llevar el registro central de valores mediante la anotación

en cuenta, este proceso se conoce como Materialización y permite eliminar el riesgo
asociado al manejo físico de los valores, además de agilizar significativamente la
realización de las operaciones en bolsa.
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BIBLIOGRAFÍA
BCRP, S. D. (01 de enero de 2019). SISTEMA DE LIQUIDACIÓN DE VALORES BCRP. Obtenido
de SISTEMA DE LIQUIDACIÓN DE VALORES BCRP:
http://www.bcrp.gob.pe/sistema-financiero/sistema-de-liquidacion-de-valores-bcrp.html
C.E.L), C. d. (2000). Sistemas de compensación y liquidación de pagos y valores en Perú. 110.
Carbajal, L. (2005). La Situación actual del depósito y custodia de valores en el Perú. 46.
CAVALI. (2004). El sistema de compensación y liquidación en Perú. 42.