2019

ANÁLISIS FINANCIERO
EMPRESAS COPEC
EXAMEN TRANSVERSAL FINANZAS PARA LA EVALUACIÓN DE
PROYECTOS

INTEGRANTES: MACARENA MARTÍNEZ – YULIET PAVEZ – MAXIMILIANO DEICHLER –

FRANCISCO MARTÍNEZ

PROFESOR: ALEJANDRO SEPÚLVEDA URTUBIA

Contenido

1. Introducción ............................................................................................................................. 2
2. Resumen y Datos Generales de Empresas Copec .......................................................... 3
3. Historia ..................................................................................................................................... 4
4. Estructura Organizacional..................................................................................................... 6
5. Valor Sostenible ..................................................................................................................... 6
6. Áreas de Negocios ................................................................................................................. 7
7. Copec en Chile y Competencia ........................................................................................... 8
8. Análisis Financiero ............................................................................................................... 11
9. Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo ..................................................................... 23

1
1. Introducción

En el presente trabajo, se realizará un análisis financiero de Empresas Copec.

Pero, ¿qué considera un análisis financiero?. En palabras simples, el estudio de la
información contable de la empresa, mediante el uso de indicadores y razones
financieras. La información contable no sirve de mucho, si no es interpretada y
comprendida adecuadamente. Realizando un diagnóstico del estado actual,
podremos tomar decisiones y enfrentar de mejor manera el futuro. Para lograr lo
anterior, debemos apegarnos a las normas y estándares vigentes. En Chile, nos
regimos por las normas IFRS (International Financial Reporting Standards) o NIIF
en español, siendo estas normas internacionales de aplicación mundial, que
buscan igualar las prácticas contables entre los países, permitiéndoles a las
empresas, acceder a financiamiento, y a la posibilidad de nuevos negocios con
otras empresas que utilicen estas normas. Dicho lo anterior, con el fin de acotar el
análisis de competencia, al ser un grupo diversificado en sus líneas de negocios,
nos centraremos en el sector combustibles fósiles.

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2. Resumen y Datos Generales de Empresas Copec

Identificación de la Sociedad
Razón Social: Empresas Copec S.A.
RUT: 90.690.000-9
Tipo de Entidad: Sociedad Anónima Abierta
Giro: Inversiones y Servicios Empresariales
Inscripción Registro de Valores: Registro de Valores 0028
Domicilio Legal: El Golf 150, piso 17, Santiago de Chile
Teléfono: (562) 2461 7000
Nemotécnico Bolsa de Santiago: COPEC
Sitio Web Corporativo: www.empresascopec.cl
Sitio Web Inversionistas: investor.empresascopec.cl

Misión
Empresas Copec es una compañía de clase mundial, que busca entregar un
nivel de rentabilidad atractivo en el largo plazo a sus inversionistas, y contribuir
al desarrollo de Chile y de los distintos países donde realiza sus actividades.
Para ello, invierte principalmente en energía y recursos naturales y, en general,
en áreas de negocios en las cuales pueda crear valor de manera sustentable.
En el desarrollo de sus actividades, procura ser un buen ciudadano, y atiende
y respeta los intereses de accionistas, trabajadores, socios, proveedores,
clientes, comunidades y todas las partes con las cuales se encuentra de una u
otra forma involucrada.

Principios y Valores

1. Contribuir a la sociedad a través de la creación del mayor valor posible, que

beneficie en forma sostenible a accionistas, trabajadores, proveedores, clientes
y comunidades donde se inserta, a través de una gestión eficiente, responsable,
innovadora y de calidad en todos los procesos.

3
2. Promover el uso sustentable de los recursos naturales y energéticos del
entorno, invirtiendo en investigación, innovación tecnológica y capacitación,
para prevenir y reducir progresiva, continua y sistemáticamente los impactos
ambientales de las actividades, productos y servicios.
3. Generar las condiciones para el desarrollo de todos los integrantes de la
Compañía, promoviendo ambientes laborales basados en el respeto,
honestidad, calidad profesional, capacitación y trabajo en equipo.
4. Cumplir con la legalidad vigente, las obligaciones contractuales y otros
compromisos que regulan el negocio y, en la medida de las posibilidades,
superar los estándares establecidos.
5. Trabajar con dedicación, rectitud, probidad, excelencia y ser consecuentes con
los valores y políticas de Empresas Copec.

3. Historia

1934: Se funda Compañía de Petróleos de Chile (Copec) con la finalidad de

comercializar y distribuir combustibles en el país.
1956: Se constituye Abastible con el objetivo de comercializar y distribuir gas
licuado en Chile.
1976: Se adquieren las empresas Celulosa Arauco y Forestal Arauco.
1986: El Grupo Angelini ingresa a la propiedad de Copec luego de adquirir el 41%
de su capital accionario.
1991: Se funda Compañía Minera Can-Can (hoy Alxar Minería) con la finalidad de
explorar y desarrollar yacimientos mineros de oro, plata y cobre.
1992: Se constituye Igemar tras la fusión de las empresas Pesquera Guanaye y
Pesquera Iquique.
1994: Se crea Metrogas con el objetivo de comercializar gas natural en el país.
2000: El Grupo Angelini concreta el control de Copec, luego de adquirir el 30,05%
adicional de sus acciones.
2003: Compañía de Petróleos de Chile Copec se transforma en la afiliada
encargada del negocio de los combustibles líquidos y lubricantes, y la matriz se

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transforma en un holding financiero, cambiando su razón social a Empresas
Copec.
2007: Se funda Mina Invierno con el objetivo de extraer carbón en la Región de
Magallanes. Adicionalmente, Arauco y Stora Enso adquieren en Brasil los terrenos
forestales, un aserradero y el 20% de una planta de papel.
2010: Copec adquiere el control de Terpel, principal distribuidora de combustibles
en Colombia. Adicionalmente, se constituye Orizon, luego de la fusión de las
pesqueras SPK y San José.
2016: Arauco adquiere el 50% de la sociedad Tafisa, incorporando plantas de
paneles en España, Portugal, Alemania y Sudáfrica. Por su parte, Copec compra
el 100% de Mapco Express.
2017: Arauco compra Masisa do Brasil, incorporando una línea de tableros MDF
y otra de tableros MDP, y acuerda la compra de los activos de Masisa en México,
lo que le permitirá agregar aglomerados, tableros MDF, recubrimientos
melamínicos, una planta química, y una línea de enchapado, previa aprobación de
las autoridades.

5
4. Estructura Organizacional

5. Valor Sostenible

El modelo de gestión empresarial de Empresas Copec se caracteriza por situar a

la sostenibilidad en su centro. Gracias a ello, la Compañía conecta, a través de
iniciativas concretas y de largo plazo, el desarrollo económico con la generación
de valor social y el cuidado del medio ambiente.

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 6. Áreas de Negocios

a) Sector Combustibles
b) Sector Forestal
c) Sector Pesquero
d) Otras inversiones
En cifras:

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7. Copec en Chile y Competencia

En Chile, la compañía posee 644 estaciones de servicio entre Arica y Puerto

Williams, 90 tiendas Pronto, 266 locales Punto, 19 plantas de almacenamiento de
combustibles con una capacidad total de 543 mil m3, y una planta de lubricantes
ubicada en Quintero, en la Región de Valparaíso. Los únicos servicios o sectores
que nos lleven a cubrir la necesidad de adquisición de combustibles a modo de
estación de servicio, son sólo otras estaciones de servicios de otra marca, por lo
tanto no hay tanta amplitud para encontrar servicios sustitutos y más bien la
industria es estrictamente acotada. Dentro de la competencia de combustibles,
encontramos Shell y Petrobras principalmente, además de las otras marcas
pequeñas, pero Copec a pesar de tener escasas competencia, tiene la preferencia
en este grupo puesto que por años ha liderado en las ventas de combustibles y en
sus locales Pronto (venta de snack), posicionando a la empresa con la mayor
participación en el mercado. La diferenciación se produce en aspectos como la
atención del personal, venta de comida rápida y alimentos, sin dejar de lado el
valor de venta de los combustibles. En la última actualización de las memorias de
Copec, podemos darnos cuenta, que siempre es líder en los distintos canales de
venta, ya sea por los combustibles o por la venta de alimentos. En el último tiempo,
han aumentado las llamdas estaciones de “bandera blanca”, que compran cada
vez más combustible a Enap, representando un 7% de las ventas a las
distribuidoras. Al no tener elevados gastos de operaciones y publicidad, pueden

8
ofrecer un precio más atractivo a los clientes. Un caso emblemático, es la estación
de servicio JLC en Quinta Normal, y Sesa en Providencia. Empresas Copec,
cuenta con las siguientes empresas comercializadoras de combustibles y gas, que
tienen presencia en el país y/o en el extranjero: Copec (Chile), Terpel (Colombia,
Panamá, Ecuador y Perú), Mapco (Estados Unidos), Arcoprime (Chile, locales
Pronto), Sonacol (Chile, transporta combustible), Abastible (Chile), Inversiones del
Nordeste (Colombia), Duragas (Ecuador), Solgas (Perú), Metrogas (Chile). Los
mayores competidores de gas en Chile, son Metrogas y Gasco, empresas
petenecientes a la española Union Gas Fenosa.

En el caso del sector forestal, Arauco es una de las principales empresas

forestales de América Latina en términos de superficie y rendimiento de sus
plantaciones, fabricación de celulosa de mercado, maderas, paneles y energía.

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Arauco posee 1,8 millones de hectáreas en Chile, Argentina, Uruguay y Brasil. En
los tres primeros países, la compañía posee siete plantas de celulosa. En tanto,
en Chile, Argentina y España cuenta con nueve aserraderos. A lo anterior se
agregan 21 plantas de paneles, en Chile, Argentina, Brasil, México, Estados
Unidos, Canadá, España, Portugal, Alemania y Sudáfrica; ocho plantas de
generación eléctrica a partir de biomasa en Chile y en Argentina, y oficinas
comerciales en 13 países.

Su principal competidor internacional, es la firma brasileña Fibria-Suzano, y en

Chile, es CMPC, aunque Arauco lidera en el país.

En el sector pesquero, tenemos a las empresas: Orizon, que produce harina y

aceite de pescado, congelados de jurel, choritos y jibia, y conservas de pescado y
mejillón chileno, los que comercializa principalmente bajo las marcas Colorado,
San José y Wirenbo. También, la empresa Corpesca, que produce y comercializa
harina y aceite de pescado a nivel nacional e internacional. En Chile, se ubica
como la principal empresa pesquera del país y a nivel mundial representa
alrededor del 2,9% de la elaboración global de harina de pescado. Cuentan
además, con la empresa Golden Omega, elabora y comercializa concentrados de
ácidos grasos Omega 3 de alta calidad a partir de aceite de pescado. Los mayores
competidores en el país son: Camanchaca, Blumar y Marfood.

En otras inversiones, las empresas pertenecientes al grupo, son las siguientes:

Alxar, que participa en la minería de cobre, oro y plata, tanto en Chile como en el
extranjero. Mina Invierno, que comercializa carbón sub-bituminoso proveniente de
Isla Riesco, Región de Magallanes, en el mercado chileno e internacional,
abasteciendo a diversas centrales de generación eléctrica. Inmobiliaria Las
Salinas, está desarrollando un proyecto de barrio integrado con su entorno, que
tiene como propósito incorporar el terreno, que pertenecía antiguamente a la
Planta Las Salinas, a la ciudad de Viña del Mar.

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8. Análisis Financiero

¿Qué es el análisis financiero?

El análisis financiero es un proceso de selección, relación y evaluación de los

estados financieros de una empresa y para realizarlo hay que seleccionar toda la
información relevante, trascendente y que esté disponible, para posteriormente
relacionarla de manera significativa, e interpretar los resultados

¿Para qué sirve el análisis financiero?

El análisis financiero sirve para evaluar la situación presente de una compañía

para poder realizar un pronóstico del futuro de sus resultados. Es una herramienta
útil para poder calcular el posible rendimiento de una inversión, comprender el
riesgo y tener certeza de la viabilidad del negocio. Con este análisis, la empresa
puede tomar decisiones de inversión, financiamiento y de
operación/administración, de mejor manera.
¿Quiénes usan los análisis financieros?

 Instituciones Financieras
 Inversionistas
 Gerentes de Administración y Finanzas
 Accionistas
 Proveedores
 Auditores
 Competidores
 Autoridades fiscales

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Resumen Balance General

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Detalle Balance General

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Indicadores Financieros

Liquidez

a) Capital de trabajo: Mide la capacidad de una compañía para llevar a cabo sus
actividades con normalidad en el corto plazo. Este puede ser calculado como los
activos que sobran en relación a los pasivos de corto plazo. En general, a mayor
capital de trabajo, indica mayor liquidez y menor riesgo.

2018 2017 Variación

Capital de
MMUS
trabajo
$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Activos corrientes 6.304 5.364 940 17,5%
2.894,0 2.290,0
Pasivos corrientes 3.410 3.074 336 10,9%

COPEC presenta buena liquidez y poco riesgo. Ambos años se presenta un fondo de
maniobra muy positivo, en el que los activos circulantes casi doblan a los pasivos
correspondientes. Se presenta incluso un aumento en el último año, lo que significa,
según esto, que la Empresa efectivamente tiene total solvencia para atender sus
obligaciones y pagos próximos, además de un respaldo para solventar con facilidad
contingencias imprevistas.

Se observa además, que desde el año 2017 al 2018, la base para endeudamiento tiene
una variación de MMU$ 604, lo que nos indica que el capital de trabajo mejoró, respecto
al año anterior. Entonces, podemos concluir que la empresa tiene capacidad para cubrir
sus operaciones.

b) Razón circulante: Nos indica la relación de activos de corto plazo v/s las
obligaciones que vencen en el corto plazo.

2018 2017 Variación

Razón circulante MMUS
$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Activos corrientes 6.304 5.364 940 17,5%
1,8 1,7
Pasivos corrientes 3.410 3.074 336 10,9%

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Es importante que el indicador no sea mucho más a 2 indicando esto mayores activos
por el doble de los pasivos y por lo tanto recursos ociosos. Tal es el caso vemos que se
mantiene dentro de un rango indicado positivo, que va en aumento y podría ser mejor.

Se tiene casi 1/3 de activos circulantes sólo en cuentas por cobrar, además de gran
cantidad cercana por concepto de inventario. Se deben revisar los índices de gestión.

Los activos de la empresa cubren casi el doble de las deudas a corto plazo. Esto nos
indica que la empresa está bien, ya que lo que nos deben a corto plazo nos cubre el doble
de lo que nosotros debemos, existiendo una mínima variación entre los años 2017 y 2018.

c) Razón ácida: Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus

obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fácil liquidación, como son las existencias. La razón por la que se excluyen
los inventarios, es porque se supone que la empresa no debe estar supeditada a
la venta de sus inventarios para poder pagar sus deudas. En general, a mayor
Prueba Ácida indica mayor liquidez y menor riesgo.

2018 2017 Variación

Razón ácida MMUS
$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Activos corrientes 6.304 5.364 940 17,5%
Pasivos corrientes 3.410 1,3 3.074 1,3 336 10,9%
Existencias 1.742 1.503 239 15,9%

Sin contar con las existencias o el inventario, se da cuenta que baja bastante a razón en
que los activos circulantes cubren las deudas de corto plazo. De igual forma se mantiene
un nivel adecuado, siempre cuando se aproxime a 1.

Es importante que aquello que se tiene de más fácil acceso o más líquido, cubra al menos
toda la deuda que se genera para el corto plazo. De esta forma la empresa corre menos
riesgos inmediatos.

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El porcentaje de variación de un año a otro fue mayor en los activos corrientes que en los
pasivos corrientes, pero manteniendo la misma proporción de 1,3 entre ambas cada año.
En 2018 hubiese aumentado el recurso ocioso si no hubiese aumentado casi al cuádruple
los pasivos por impuestos corrientes del 2017 al 2018.

La razón ácida se encuentra dentro del rango que nos indica que existe mayor liquidez y
baja posibilidad de endeudamiento.

d) Razón súper ácida: Es la prueba más rigorosa que busca validar la capacidad de
la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, con el efectivo disponible.

Razón súper 2018 2017 Variación

ácida MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Efectivo y
equivalentes 1.714 0,5 1.341 0,4 373 27,8%
Pasivos corrientes 3.410 3.074 336 10,9%

El 2018 tiene un mejor indicador que el 2017, ya que solo contando los efectivos
y equivalentes, estos deben cubrir al menos la mitad de las obligaciones a corto
plazo. Es un súper buen indicador de liquidez para el último año.

La empresa tiene la mitad del efectivo que debo, por lo que es un buen indicador,
aumentó en 0,1 del 2017 al 2018.

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 Endeudamiento

a) Endeudamiento: Indica qué proporción de las inversiones se financia con

aportes de terceros distintos de los dueños. A mayor razón de endeudamiento
la firma será menos flexible y por lo tanto, más riesgosa. Si el endeudamiento
está concentrado en el corto plazo, el riesgo de la firma será mayor que si se
concentrara en el largo plazo.

Variación
Razón de 2018 2017 2018/2017
endeudamiento
MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Pasivo circulante 3.410 3.074 336 10,9%
Pasivo no circulante 8.883 0,5 8.187 0,5 696 8,5%
Activo total 23.487 22.174 1.313 5,9%

El activo total de la empresa está siendo financiado por un 52% de terceros diferentes a
los dueños, siendo su mayor parte pasivos a largo plazo. Esto viene de una baja respecto
año anterior en el que los activos totales correspondían en su financiamiento a más de ¾
de pasivos exigibles, poniendo a la empresa en estado crítico por pertenecer más a los
accionistas que a los propios dueños. Lo bueno es que en el último año se bajó bastante
el riesgo de endeudamiento y además, ahora la empresa es mucho más flexible, aunque
todavía podría mejorar.

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 b) Razón deuda-patrimonio: Relaciona el aporte de los dueños con el aporte de
terceros. El patrimonio representa el aporte de los dueños y el pasivo exigible
representa por ejemplo a los bancos. Mientras mayor sea este índice, mayor
será el riesgo de la firma.

Variación
Razón deuda- 2018 2017 2018/2017
patrimonio
MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Pasivo circulante 3.410 3.074 336 10,9%
Pasivo no circulante 8.883 1,1 8.187 1,0 696 8,5%
Patrimonio total 11.194 10.913 281 2,6%

En este aspecto la empresa corre bastante riesgo ya que el pasivo exigible en los dos
años ha sido mucho más de lo que aportan los dueños como patrimonio, incluso
incrementándose para el 2018 en un 10 %. Esto debido al aumento de pasivos financieros
y cuentas por pagar tanto al corto y al largo plazo.

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Estado de resultado

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Rentabilidad

a) Razón margen utilidad bruta: Indica una relación entre la venta y el margen
descontando el costo del producto o servicio. A mayor margen bruto, significa que
el aporte marginal de cada unidad producida y vendida será mayor y por lo tanto,
el punto de equilibrio se conseguirá antes, a diferencia del caso en que el margen
de contribución fuera muy bajo.

Razón margen Variación

de utilidad 2018 2017 2018/2017
bruta MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Ventas 23.970 20.353 3.617 17,8%
0,2 0,2
Costo de ventas 19.805 16.907 2.898 17,1%

Se puede observar que el margen de utilidad bruta no varía mucho en los dos periodos,
lo que nos dice que la utilidad bruta obtenida en ambos periodos corresponde
aproximadamente a un 20% de las ventas brutas.

b) Razón margen utilidad neta: Indica una relación entre la venta y la utilidad
después de impuestos.

Variación
Razón margen 2018 2017 2018/2017
de utilidad neta
MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Ventas 23.970 20.353 3.617 17,8%
Utilidad después 0,04 0,03
de impuestos 1.071 639 432 67,6%

El margen de utilidad neta varía en un 0,01 desde el 2017 al 2018, la que nos dice que la
empresa obtiene después del impuesto obtiene utilidad del 4%.

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 c) Rentabilidad sobre activo total (ROA): Este índice muestra la generación de
beneficios propios del giro del negocio asociados a las inversiones tanto de corto
como de largo plazo de la empresa. Si el índice crece, denota una empresa más
rentable y además sugiere un mayor grado de eficiencia en la elección de las
inversiones.

Variación
ROA 2018 2017 2018/2017
MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Activos totales 23.487 22.174 1.313 5,9%
Utilidad después de 5% 3%
impuestos 1.071 639 432 67,6%

El ROA ha tenido una variación de un 2% desde el 2017 al 2018, lo que no indica

que la empresa está siendo más rentable a través del tiempo y, además, que está
tomando buenas decisiones de inversión.

d) Rentabilidad sobre patrimonio (ROE): Este índice muestra la remuneración que

reciben los dueños de la empresa, de tal forma que si su valor fuera 0,12 significa
que por peso invertido en patrimonio de la empresa el dueño recibe 0,12 pesos.
Mientras mayor sea el índice, se entiende que la empresa será mejor vista por
potenciales accionistas.

Variación
ROE 2018 2017 2018/2017
MMUS$ Indicador MMUS$ Indicador MMUS$ %
Patrimonio total 11.194 10.913 281 2,6%
Utilidad después 10% 6%
de impuestos 1.071 639 432 67,6%

El ROE nos muestra una alta variación desde el 2017 al 2018 lo que hace ver a la
empresa muy bien vista por futuros accionistas.

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Índices de gestión

a) Rotación de cuentas por pagar: La rotación de cuentas por pagar es un indicador

de que tan bien una compañía paga sus facturas pendientes. Si este índice es
demasiado bajo, puede significar que el negocio esta teniendo problemas para
pagar sus cuentas o que tiene plazos de crédito muy atractivos. Por el otro lado,
si esta relación es muy alta, la compañía puede estar pagando sus cuentas
demasiado rápido y no estar aprovechando completamente los términos de crédito
ofrecido por los proveedores. Esto puede impactar de una manera importante su
flujo de caja.

Variación
Rotación de 2018 2017 2018/2017
cuentas por pagar
MMUS$ Indicador Días MMUS$ Indicador Días MMUS$ %
Costo de ventas 19.805 16.907 2.898 17,1%
Cuentas por pagar 11,3 32,3 9,6 38,0
promedio 1.753 1.758 -5 -0,3%

La variación de las cuentas por pagar desde el 2017 al 2018 nos muestra que la
empresa puede cubrir mejor sus cuentas por pagar. Este es un buen indicador, ya
que muestra que la empresa está siendo más rentable.

b) Rotación de cuentas por cobrar: La rotación de cuentas por cobrar es un

indicador de que mide la eficiencia en la que una empresa está cobrando sus
cuentas por cobrar y como está manejando sus términos de crédito. Este número
nos indica cuantas veces una empresa recoge o cobra sus cuentas por cobrar en
un año. Esto puede impactar de una manera importante su flujo de caja.

Variación
Rotación de 2018 2017 2018/2017
cuentas por cobrar
MMUS$ Indicador Días MMUS$ Indicador Días MMUS$ %
Ventas al crédito
anual 1.970 1.730 240 13,9%
39,4 9,3 41,2 8,9
Cuentas por cobrar
promedio 50 42 8 19,0%

22
En comparación al año 2017 en el 2018 esta cobrando las cuentas a mas días y menos
veces que el año anterior, por lo que esto nos indica que estamos bien ya que estamos
cobrando antes de que tengamos que pagar cuentas.

c) Rotación de inventario: La rotación de inventario expresa el número de veces

que se han renovado las existencias (de un artículo, de una materia prima) durante
un periodo, normalmente un año. Este valor constituye un buen indicador sobre la
calidad de la gestión de los abastecimientos, de la gestión del stock y de las
prácticas de compra de una empresa.

Variación
Rotación de 2018 2017 2018/2017
inventario
MMUS$ Indicador Días MMUS$ Indicador Días MMUS$ %
Costo de venta 19.805 16.907 2.898 17,1%
11,4 32,1 11,2 32,4
Inventario promedio 1.742 1.503 239 15,9%

La empresa está muy bien ya que el inventario rota más rápido que las cuentas por cobrar
y por pagar. Este es un buen indicador.

9. Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo

Para comenzar, es necesario mencionar, cuáles son las fuentes de financiamiento a corto
plazo:
a) Créditos de proveedores: Corresponde a la posibilidad de compra de
mercaderías con pago en un período posterior, otorgado por empresas
distribuidoras o fabricantes de bienes. Es una importante fuente de fondos, dado
que, si la empresa paga las facturas un cierto tiempo después de la emisión, está
obteniendo un plazo de financiamiento de forma gratuita. Sin embargo, no es una
fuente discrecional de financiamiento, y depende del nivel de producción.

b) Líneas de crédito: Es un convenio entre un cliente y el banco en que se pacta la

cantidad máxima de crédito, no garantizado, de libre disponibilidad para ser
ocupado en el momento que se requiera.

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 c) Factoring: El factoring es un contrato mediante el cual una empresa vende o cede
su cartera de créditos originados por su actividad comercial o de servicios
(facturas, cheques, pagarés, etc.), con la finalidad de obtener recursos líquidos, a
una entidad especializada en este tipo de transacciones.

d) Descuentos comerciales: El Descuento Comercial es una operación de crédito,

mediante la cual una entidad financiera anticipa, a su librador, el importe del crédito
no vencido, e instrumentado a través de efectos mercantiles, de manera que se
transmite el derecho al cobro a la entidad financiera, para que esta realice la
gestión de cobro de los efectos.

e) Leasing operativo: El Leasing Operativo o arriendo, es un contrato mediante el

cual un arrendador entrega un bien a un arrendatario el cual podrá usarlo por un
tiempo determinado, pagando una cuota por el uso. Al final del contrato no existe
opción de compra. Cuando la hay se cobra el valor comercial del bien.

f) Créditos y préstamos bancarios: Consiste en solicitar una cantidad de dinero,

que la empresa devolverá posteriormente junto a los intereses devengados de la
operación. En el momento de formalizar la operación, la entidad financiera y la
empresa acuerdan el tipo de interés, el modelo de devolución y el importe
concedido. Dependiendo de los trámites que solicite la empresa concesora del
préstamo, la empresa recibirá el dinero a los pocos días de formalizar el contrato.

Consideramos, que al presentarse un problema de liquidez, la mejor forma de

financiamiento es utilizar la Línea de Crédito. Lo anterior, debido a que es flexible,
inmediata y cómoda de gestionar. Es más rentable, ya que los costos involucrados son
menores, en relación a otras formas inmediatas de financiamiento, como por ejemplo el
Factoring. Sin embargo, es necesario tener en cuenta, que se debe poner énfasis y
posiblemente mejorar, la gestión de los procesos que permiten la obtención de activos
circulantes, como las cuentas por cobrar, lo que ayudará a minimizar el déficit de
financiación del capital de trabajo.
Complementando lo anterior, consideramos que la forma de financiamiento a corto plazo
que no se debiese utilizar, es el Factoring, debido a que implica costos asociados más
elevados, y necesita una correcta y rigurosa administración financiera. No es
recomendable utilizarlo de manera permanente, problema que muchas pymes presentan,
ya que se vuelven clientes cautivos del factoring, al no administrar bien los recursos
económicos.

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