ADMINISTRACION FINANCIERA II

CICLO: 2017-2 MODULO: II

UNIDAD VI SEMANA 06
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN
SEGUNDA PARTE

Mag(e). CPC. Carlos Reynaldo Leonardo Guzmán Navarro

 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN
Las principales herramientas y metodologías
que se utilizan para medir la bondad de una
inversión o proyecto son:

• CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.

• VPN ó VAN: Valor Presente Neto ó Valor Actual
Neto.
• TIR: Tasa Interna de Retorno.
• B/C: Relación Beneficio Costo.
• PR: Período de Recuperación.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
EL VALOR ACTUAL NETO ó PRESENTE NETO (VAN – VPN)
Consiste en actualizar a valor presente los flujos de caja
futuros que van a generar la inversión o proyecto,
descontados en un cierto tipo de interés (tasa de
descuento) y compararlos con el importe inicial.

FORMULA PARA HALLAR:

VAN = - I + Σ FC1 + FC2+……+ FCn

(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
Donde:
FC = Representa los flujos de caja en cada periodo
I = Es el valor del desembolso inicial de la inversión.
n = Es el número de períodos considerado.
i = Es la tasa de descuento o tipo de interés.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
DE INVERSIÓN
REGLA DE DECISION:
VAN > 0 La inversión o proyecto se acepta es
rentable.
VAN = 0 La inversión o proyecto es indiferente.
VAN < 0 La inversión o proyecto se rechaza no
es rentable.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
METODO SENCILLO DE OBTENER EL VAN:

Períodos 0 1 2 3 4 5

Inversión I

TD ( i %) i i i i i

FC FC1 FC2 FC3 FC4 FC5

FSC= (1+i)n (1+i)1 (1+i)2 (1+i)3 (1+i)4 (1+i)5

FSA = 1/(1+i)n 1/(1+i)1 1/(1+i)2 1/(1+i)3 1/(1+i)4 1/(1+i)5

FCD -I FCD1 FCD2 FCD3 FCD4 FCD5

VAN - I + Σ FCD1+FCD2+FCD3+FCD4+FCD5
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
DONDE:
n = Periodos
I = Inversión Inicial.
TD = Tasa de Descuento, es la Tasa del Mercado (i %) siempre va hacer
un dato del problema.
FC = Flujo de Caja, que viene hacer la resta de los ingresos y egresos por
periodo, el resultado puede ser positivo o negativo.
FSC = (Factor Simple de Capitalizacion), (1+i)n, se halla sumando la unidad
mas la Tasa del Mercado por cada periodo
FSA = (Factor Simple de Actualización), 1/(1+i)n, se halla dividiendo la
unidad (1) entre el valor obtenido del FSC (1+i)n, se realiza por
cada periodo.
FCD = Flujo de Caja Descontado, se halla multiplicando el FSA del primer
periodo por el FC1, así sucesivamente periodo por periodo.

VAN = Valor Actual Neto, se halla sumando la Inversión Inicial (con signo -)
con los FCD. (Flujo de Caja descontado)
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
DETERMINACION DEL VAN TENIENDO EL EJEMPLO DADO EN CLASE

Período 0 1 2 3 4
Inv. 2,000
Inicial
Tasa 10 10 10 10

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

FSC(1+i)n (1+0.10)1 = 1.1 (1+0.10)2 = 1.21 (1+0.10)3 = 1.331 (1+0.10)4 = 1.4641

FSA1/(1+i)n 1/ 1.1 = 1/1.21 = 1/1.331 = 1/1.4641 =

0.9090909 0.8264463 0.7513148 0.6830135

FCD -2,000 800 X 0.909090 = 1,500 X 0.8264463 = 2,800 X 0.7513148 = 3,500 X 0.6830135 =
727.27 1,239.67 2,103.68 2,390.55
VAN 4,461.17

Como se puede apreciar la forma de encontrar el VAN mediante este

cuadro es la forma más simple de hallar, el VAN = $ 4,461.17 nos
indica que al invertir $ 2,000 al termino de los cuatro años se
recupera la inversión inicial y se obtiene una ganancia adicional de $
4,461.17.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Se define con la tasa de descuento o tipo de interés que
iguala o hace cero al VAN o VPN.
VAN = - I + Σ FC1 + FC2+…+ FCn = 0
(1+i)1 (1+i)2 (1+i)n
Como se puede observar para darle un valor a i y hacer cero
toda la ecuación es bastante dificultosa, razón por lo que
existe el método de la interpolación para poder encontrar el
valor de i y hacer cero el VAN.
PASOS PARA INTERPOLAR
a) Se toma la tasa de descuento (costo de capital) hallado en
el VAN > 0.
b) Se toma una tasa de descuento más alta que el del primer
caso, para buscar un valor negativo (VAN<0) y
aproximarse a cero.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
INTERPOLANDO
PARA i VAN
i1 VAN > 0
TIR 0
i2 VAN < 0

FORMULA
i1 – i2 = VAN > 0 – VAN < 0
i1 – TIR VAN > 0 - (0)
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Para poder interpolar tenemos que encontrar una VAN
NEGATIVO, para poder utilizar la formula de la interpolación, se
debe saber la Tasa de Descuento o Tasa de interés el cual le
damos un valor del 80%, y lo aplicamos en la tabla siguiente:
Periodo 0 1 2 3 4

inversión inicial 2,000.00

Tasa de descuento 80 80 80 80

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

FSC = (1+i)n 1.8 3.24 5.832 10.4976

FSA = 1/(1+i)n 0.5555556 0.308642 0.1714678 0.0952599

FCD -2,000.00 444.44 462.96 480.11 333.41

VAN -279.07
Como se puede ver al aplicar una tasa de descuento del 80%, obtenemos un
VAN Negativo del $ -279.07, datos suficientes para interpolar y determinar el
valor de la TIR, es preciso mencionar que con una tasa menor (75%, 70%,
69%), también se tiene un VAN negativo, lo importante es encontrar el VAN
negativo, cuanto mas cerca de cero mejor.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Con los datos encontrados, interpolamos para encontrar la TIR:
i1 – i2 = VAN > 0 – VAN < 0
i1 – TIR VAN > 0 - (0)
Reemplazando:
10 – 80 = 4,461.17 – (-279.07)
10 – TIR 4,461.17 – 0
- 70 = 4,740.24
10 – TIR 4,461.17
-70 = 10 - TIR (1.062555338621931018096)
- 70 = 10.62555 - 1.062555 TIR
TIR = 80.62555
1.062555
TIR = 75.87
Como se puede apreciar la TIR que hace CERO al VAN es 75.87%, es
importante indicar que en estos casos es recomendable utilizar todos los
decimales posibles, ya que al redondear o utilizar pocos decimales la
TIR no determinará en forma puntual un VAN cero, se determinara un
VAN cerca de cero.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Con la TIR = 75.87 % encontrada calcularemos el VAN para comprobar
si efectivamente dicha tasa hace CERO al VAN, veamos:
Períodos 0 1 2 3 4

inversión inicial 2000

Tasa de descuento 75.878876 75.878876 75.878876 75.878876

FC 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

FSC = (1+i)n 1.7587888 3.0933379 5.440528 9.5687394

FSA = 1/(1+i)n 0.5685731 0.3232754 0.1838057 0.104507

FCD -2000 454.86 484.91 514.66 365.77

VAN -179.80
Como lo manifestamos con la TIR = 75.87% determinada mediante la
interpolación y comprobando si hace cero al VAN, se puede apreciar que no
se llega a cero, sino muy cerca de cero ($ -179.80), esto es por lo indicado
anteriormente que no se debe redondear o utilizar pocos decimales, lo
importante es que este cerca de cero y se puede manifestar que esa es la
tasa que se aproxima a cero.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
REGLA DE DECISION:

TIR > TD La inversión o proyecto se acepta es rentable.

TIR = TD La inversión o proyecto es indiferente.
TIR < TD La inversión o proyecto se rechaza no es rentable.
TD = Tasa de Descuento o Tasa de Interés de mercado
Entonces :
75.87% > 10% La inversión o proyecto se acepta porque es
rentable.
INTERPRETACION:

La inversión o proyecto genera una tasa de 75.87% mayor a la

tasa de mercado (10%), lo que indica que la inversión es
altamente rentable.
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

VAN TIR

VAN>0 TIR>TD
TIR=TD
VAN=0 O
TIR<TD TD
VAN<0
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
• CALCULO DE LA RELACION BENEFICIO – COSTOS (B/C)
Esta representada por la relación Ingresos y Egresos, donde
éstos deben ser calculados utilizando el VAN O VPN, de
acuerdo al flujo de caja.
• FORMULA:
RB/C = Σ FCD ó VAN + I
I I
Donde:
FCD = Flujo de Caja Descontado
I = Inversion Inicial
REGLA DE DECISION:
RB/C > 1 Implica que los ingresos son mayores que los egresos, la
inversión o proyecto se acepta es rentable.
RB/C= 1 Implica que los ingresos son iguales que los egresos,
inversión o proyecto es indiferente.
RB/C < 1 Implica que los ingresos son menores que los egresos,
la inversión o proyecto se rechaza no es rentable.
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Veamos en el ejemplo inicial:
Periodo 0 1 2 3 4

Iiversion Inic. 2,000

Tasa de
10 10 10 10
descuento

Flujo de Caja 800.00 1,500.00 2,800.00 3,500.00

FSC = (1+i)n (1+0.10)1 = 1.1 (1+0.10)2 = 1.21 (1+0.10)3 = 1.331 (1+0.10)4 = 1.4641

FSA = 1/(1+i)n 0.9090909 0.8264463 0.7513148 0.6830135

FCD -2,000 727.27 1,239.67 2,103.68 2,390.55

VAN 4,461.17
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE
INVERSIÓN
Determinando la relación beneficio/costo:
RB/C = Σ FCD1 +FCD2+FCD3+FCD4
INVERSION

RB/C = 727.27+1,239.67+2,103.68+2,390.55
2,000

RB/C = 6,461.17
2,000

RB/C = 3.23
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
PERIODO DE RECUPERACION DE CAPITAL
 Se define como el Periodo que tarda en recuperarse la Inversión Inicial
a través de los flujos de caja generados por la inversión o proyecto.
 La Inversión se recupera en el año en el cual los flujos de caja
acumulados superan la inversión inicial.

FORMULA
PRC= ΣC t = ΣFC
Donde:
Ct = Inversión Inicial (Costo)
FC = Flujos de Caja Acumulados que iguala a la Inversión Inicial
en el periodo n.

REGLA DE DECISION
PRC > n Inversión o proyecto no se acepta no es rentable porque se recupera la
inversión después que termina los periodo que dura la inversión
PRC = n La inversión o proyecto es indiferente porque se recupera la inversión
justo al termino de los periodo que dura la inversión
PRC < n La inversión o proyecto se acepta es rentable porque se recupera la
inversión antes que termina los periodo que dura la inversión
 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN
Hallando el PRC con el ejemplo dado:

n C FC FCacum.
0 $ 2,000
1 800 + 800
2 1,500 2,300
3 2,800
4 3,500
Como se puede apreciar en el segundo año ($ 800+ $ 1,500= $
2,300) ya supera la inversión inicial ($ 2,000), o sea ya recupero lo
invertido en el segundo año. Para encontrar el periodo exacto se
realiza lo sgte.:

2,000 = 800+ SALDO/FC

2,000 = 800 + 1,200 = 0.8
1,500
2,000 = 1 + 0.8
2,000 = 1.8
PRC = 1 Año 8 meses