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Universidad Nacional de San Agustín

TEMA: RIESGOS FINANCIEROS

DOCENTE:
Mg. Benjamín Obando Gómez

Materia l rep roducido para fines didactic os

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
EL RIESGO FINANCIERO
 Variabilidad en los resultados que se espera obtener.
 Implica ocurrencia de acontecimientos desfavorables.
 Ocasiona posibles pérdidas o resultados alternativos.
 Es objetivamente cuantificable.
 Provienen de:
❖ Variaciones adversas en la tasa de interés.
❖ Fluctuaciones inesperadas en el tipo de cambio.
❖ Oscilaciones desfavorables en el precio de los
commodities.
 Altamente correlacionado con la estructura financiera
de la empresa.

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Gomez
▪ Globalización Etapas del
Análisis
RIESGOS
▪ Desrregulación

▪ Desintermediación
Primera Etapa:
Identificación y
▪ Tecnología TIPOS
Diagnóstico
▪ Empresa
▪ Privatización ▪ Mercado
Segunda Etapa:
▪ Crédito
Evaluación y
▪ Comunicaciones ▪ País
Cuantificación
▪ Base
▪ Político
▪ Normatividad ▪ Interés
Tercera Etapa:
Gestión y Control
▪ Cambio
▪ Volatilidad ▪ Otros
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Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
OBJETIVOS MODERNOS
DE LA GESTION FINANCIERA

OBJETIVO FUNDAMENTAL
Maximizar el valor patrimonial de la empresa
reflejado en la mayor cotización de sus acciones en
el mercado.

OBJETIVO BÁSICO

Minimización de riesgo, dado un nivel de rentabilidad


o la maximización de la rentabilidad dado con nivel
de riesgo.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
CLASES DE RIESGOS FINANCIEROS

Riesgo de Tasa Riesgo de Tipo


de Interés de Cambio

Transacción Transacción

Portafolios Traslación

Paridad Económico

Flujos de Efectivo
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Gomez
COBERTURAS

FUNCIONES
DE LA ESPECULACION
GERENCIA
DE RIESGOS

ARBITRAJES

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Gomez
ETAPAS PARA EL ANALISIS DEL RIESGO
FINANCIERO

Primera Etapa
IDENTIFICACION Y DIAGNOSTICO

Segunda Etapa
EVALUACION Y CUANTIFICACION

Tercera Etapa
GESTION Y CONTROL

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Gomez
Primera IDENTIFICACION Y
Etapa DIAGNOSTICO

 Mayor conocimiento del perfil de los riesgos empresariales.


 Considerar los factores internos y externos a la empresa
que puedan generar resultados negativos.
 Revisión estratégica de la empresa en el contexto del
entorno operativo del sector.
 Evaluar diferentes escenarios con efectos potenciales
sobre el tipo de cambio, tasa de interés y el precios de los
commodities.
 Analizar la incidencia sobre el estado de resultados y sobre
el valor de la empresa.

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Gomez
Segunda EVALUACION Y
Etapa CUANTIFICACION
 Centra su atención en la evaluación del “perfil de riesgos”
que presenta la estructura financiera de la empresa.
 Realizar un análisis serio del grado de sensibilidad de los
distintos factores de riesgo.
 Cuantificar los posibles impactos negativos que el
comportamiento de estos factores tendrán sobre la
empresa.
 Identificación de los principales factores de riesgos
financieros.
 Determinación del capital sometido a estos riesgos y su
posible impacto en la empresa.
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Gomez
Tercera GESTION Y CONTROL
Etapa

 Adopción de distintas políticas que permitan reducir los


impactos negativos sobre los resultados de la empresa.
 Instrumentalización, de todos aquellos mecanismos que
tienen como objetivo la diversificación o anulación del
riesgo.
 Se adoptan las decisiones relacionadas con la cobertura del
riesgo.
 Se decide si se ejecuta una estrategia de cobertura y el
nivel más apropiado para ello: selectiva o total.

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Docente: Mg. Benjamin Obando
Gomez
EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

 Variaciones periódicas de las cotizaciones de las


monedas en las cuales la empresa tiene tomada una
determinada posición.
 Se produce durante el tiempo que media entre el
momento que se toma una posición y el momento en que
ésta se liquida.
 Libera un diferencial cambiario.

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Gomez
En denominación en que las diferentes monedas
vienen expresadas en relación a las operaciones
ORIGEN empresariales de comercio exterior o de
cualquier operación financiera en moneda
extranjera.

Será más importante cuanto mayor sea el


Incidencia grado de internacionalización de las
operaciones.

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Gomez
IMPORTANTE

❖ La volatilidad de los tipos de cambio no solo afecta a


aquellas empresas con operaciones comerciales en
moneda extranjera.

❖ El proceso de globalización de los mercados, a


afectado por igual al sector real como al sector
financiero de la economía.

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Gomez
BALANCE EN MONEDA EXTRANJERA

Activo
Cuentas por Cobrar en US$ 10,000
Empresa Americana
Cuentas por Cobrar en DM 2,000
Empresa Alemana
Pasivo
Cuentas por Pagar en US$
15,000
Empresa Americana
Cuentas por Pagar en DM 1,000
Empresa Alemana
Saldo Neto en Moneda Extranjera:

Dólares US$ -5,000


Marcos Alemanes DM 1,000

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Gomez
Situación La empresa está sujeta al riesgo de que el tipo de
Cambiaría cambio Sol/US$ suba o que el tipo de cambio
Sol/DM baje.

Consecuencia:

Pérdida derivada del valor de los futuros flujos de


efectivo por diferencia de cambio.

Riesgo de Cambio

Posición en Saldo Riesgo

Acreedor en Dólares Pérdida por alza del Dólar

Deudor en Marcos Pérdida por baja del Marco

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Gomez
Estado de situacion
(en S/. 000)
Rubro MN ME
ACTIVO
Efectivo 50 10
Valores negociables 150 -
Cuentas por cobrar 250 100
Inventarios 400 -
Gastos pagados por anticipado 40 -
Otros creditos 150 50
Maquinaria y equipo 500 -
Total activo 1,540 160
PASIVO
Proveedores 150 50
Sobragiros 100 200
Deudas de corto plazo 150 -
Deuda de largo plazo 100 250
Capital 250 -
Utilidades no distribuidas 450 -
Total pasivo 1,200 500
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Gomez
Posicion en moneda extranjera
(en S/. 000)
Tipo de cambio 2.95
Rubro ME
ACTIVO
Efectivo 3.39
Cuantas por cobrar 33.90
Otros creditos 16.95
Total 54.24
PASIVO
Proveedores 16.95
Sobregiros 67.80
Deuda de largo plazo 84.75
Total 169.49

Posicion sobrevendida (P-A) 115.25

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Gomez
NO COBERTURA SI

❖ La incidencia del riesgo de cambio será negativa en la medida


en que la empresa no defina una estrategia de cobertura con
los instrumentos financieros adecuados.

❖ Esto significa que la utilización de la moneda extranjera en las


transacciones comerciales puede convertirse en una ágil
herramienta si se procede con las cautelas necesarias.

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Gomez
RAZONES PARA EL
ENDEUDAMIENTO

 Explotar los diferenciales en las tasas de interés (arbitraje)


respecto a otras monedas.
 Compensar el efecto negativo de una eventual devaluación de la
moneda nacional.
 La existencia de mecanismos de cobertura que permiten
inmunizar el endeudamiento en moneda extranjera del riesgo de
tipo de cambio.
 Por ejemplo: los forwards, opciones, futuros, swaps y otros.

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Gomez
DECISIONES DE
ENDEUDAMIENTO

 El diferencial de tasas de interés de la moneda


nacional con respecto a la moneda extranjera.
 La volatilidad del tipo de cambio.
 La disponibilidad de mecanismos de cobertura.

Una combinación de estos tres aspectos


No permitirán definir aquella moneda que pueda
Olvidar resultar más adecuada para las operaciones de
inversión y/o financiación.

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Gomez
RIESGO DE TRANSACCION

 Caracteriza principalmente a las operaciones de importación,


exportación y obligaciones comerciales empresariales.

 Expresa la variación que experimenta el valor de una


transacción como consecuencia de una alteración en el tipo de
cambio.

En los pagos o en cobros en ME, que ha de


Origen realizar o percibir una empresa en una fecha
futura.

Afecta directamente al flujo de efectivo de la


Impacto
empresa derivado de las operaciones al
Financiero vencimiento pactado.
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Gomez
PERDIDAS O GANANCIAS ASOCIADAS
AL NIVEL DE EXPOSICION

Variación de la cotización de la MN
en relación a la ME
Exposición de
Transacción
Aumento Disminución

Exposición Larga Pérdida Ganancia

Exposición Corta Ganancia Pérdida

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Gomez
RIESGO DE TRASLACION

 Se conoce también como "exposición de consolidación o


conversión" puesto que exige la consolidación de los estados
financieros: Situación Financiera y Estado de
Resultados.
 Conversión a una unidad monetaria común, los activos y pasivos
que una empresa mantiene en el exterior expresados en una o
varias monedas extranjeras.

 Suponen la aplicación de un tipo o tipos de cambio a los activos y


pasivos denominados en moneda extranjera, poniendo de
manifiesto su fluctuación.

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Gomez
RIESGO ECONOMICO

 Riesgo que proviene de las alteraciones en la exposición


competitiva de la empresa.
 Se origina por un cambio en el valor presente de los flujos de
efectivo que son imputables a las variaciones en las
cotizaciones de la moneda extranjera.
 Expresa una alteración en el valor económico de la empresa
ocasionada por una variación no esperada en los tipos de
cambio.

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Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
RIESGO DE TASA DE INTERÉS
 Exposición al riesgo de variación en la tasa de interés que
proviene de un aumento o disminución respecto a la tasa
previamente pactada.
Tipos de agentes con respecto al riesgo:

 Agentes que temen una caída en las tasas de interés, por


ejemplo: colocaciones a tasa de interés fija o aquellas
empresas que prevean una rentabilidad en el corto plazo.

 Agentes que temen un aumento en la tasa de interés, por


ejemplo: empresas bancarias con obligaciones a tasa fija y
con fondos a tasa variable, carteras de obligaciones a tasa fija,
préstamos a tasa variable, etc.

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Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
Del punto de vista de la inversión, la volatilidad de las tasas de
interés induce dos clases de riesgos: el riesgo de precio y el riesgo
de reinversión.

Riesgo de Precio, es generado por la pérdida de valor de mercado


que los activos de renta fija como consecuencia de incrementos en
las tasas de interés.

Riesgo de Reinversión, se origina en la pérdida de oportunidades de


reinversión de los flujos de caja intermedios, derivados
principalmente de los cobros de cupón (en caso de los bonos),
cuando las tasas de interés descienden.

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Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
CONCLUSIÓN
Los riesgos están inversamente correlacionados: cuando las
tasas aumentan, el riesgo de valor aumenta y el de
reinversión disminuye; cuando las tasas descienden, el
riesgo de valor disminuye y el de reinversión aumenta.

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Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
FLUJO DE CAJA

Excedente de Déficit de
caja caja

Disminución Aumento
en la en la
tasa de interés tasa de interés

Menor Mayor
rentabilidad costo
de la inversión financiero

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Gomez
ESTRATEGIAS EN LA GESTION DE RIESGOS
DE TASA DE INTERES
Posición
INVERSION FINANCIACION
Inversión Financiación
Estrategia

Dirigir los recursos


Disminución en la del corto al largo Dirigir los recursos
tasa de interés plazo. del largo al corto
plazo.

Aumento en la Dirigir los recursos Dirigir los recursos


tasa de interés del largo al corto del corto al largo
plazo. plazo.

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Docente: Mg. Benjamin Obando
Gomez
TIPOS DE CAMBIO DIRECTO

Es el precio de una moneda en términos de otra


moneda, es decir, TC(i/j) es la cantidad de unidades
de moneda “i” necesarias para comprar una unidad
de la moneda “j”.
Por ejemplo:
TC(S/./US$) es la cantidad de nuevos soles
necesarios para comprar un dólar americano.
US$500 x S/.3.48 = S/.1,740

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Gomez
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

Es el precio de una moneda en términos de otra moneda,


pero calculados através de una tercera moneda.

Por ejemplo: el tipo de cambio cruzado Sol/Euro a través del


dólar puede escribirse así:

TC 
Sol   Sol  x TC  US$ 
 = TC    
 Euro   US$   Euro 

Si se requiere S/.3.50 para


 Sol 
TC   comprar 1$ y cada dólar
 Sol   US $ 
TC   = compra 1.063 Euros, el tipo de
 E uro  T C  E uro  cambio cruzado Sol/Euro será:
 US $ 
3.2926

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Gomez
ARBITRAJE DE DIVISAS

 El arbitraje de divisas consiste en comprar una moneda


extranjera en el mercado donde su precio es bajo y
venderla simultáneamente en el mercado donde el
precio es más alto.
 El arbitraje tiene las siguientes características :
➢ No implica ningún riesgo para el arbitrajista.
➢ No inmoviliza el capital para proporcionar ganancia.
➢ Incluso en un mercado eficiente, surgen oportunidades de
arbitraje.
▪ LIMA (compra) S/. 1,000,000 / S/.3.48 = US$287,356.32
▪ TACNA (venta) US$287,356.32 x S/. 3.50 = S/.1,005,747.12

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
ARBITRAJE DE DOS PUNTOS

 Aprovecha la diferencia de precio de la misma moneda


en dos mercados o dos vendedores en el mismo
mercado.
 Si el tipo de cambio sol/dólar en Perú es 3.50 y al mismo
tiempo el tipo de cambio dólar/sol en New York es
0.2899 (1/3.45), conviene comprar los dólares en New
York y venderlos en Perú.
 Supongamos 100 millones de soles, la vuelta completa
produce una ganancia de S/.1’449,275.36 es decir
1.44% del valor inicial:
S/.100,000,000 / 3.45 = $28’985,507 x 3.50 =
S/.101’449,275 – S/.100’000,000 = 1’449,275.36

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
EL ARBITRAJE DE TRES PUNTOS

 Conocido también como arbitraje triangular, involucra


tres plazas y tres monedas.
 Para que este tipo de arbitraje sea lucrativo, el tipo de
cambio directo debe ser diferente al tipo de cambio
cruzado.
 En este tipo de arbitraje, si la vuelta completa en una
dirección provoca una pérdida, la vuelta en sentido
contrario generará una utilidad.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
CASO DE ESTUDIO

En la pantalla Bloomberg de su computadora aparecen las


siguientes cotizaciones:

New York 1 dólar = 125.39 yenes


Tokio 1 yen = 0.0280 soles (35.71 yenes por sol)
Perú 1 sol = 0.2857 (3.50 soles por dólar)

a) Con base a los mercados de New York calcule el tipo de


cambio cruzado yen/sol
b) Utilizando el “arbitraje de tres puntos” calcule las
utilidades de una vuelta completa empezando con 10 mil
soles, mil dólares y 100 mil yenes.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
SOLUCIÓN:

a) Tipo de cambio cruzado yen/ sol:

125.39 ¥/US$
¥/S/. = --------------------- = 35.82 ¥/S/.
3.50 S/./US$
Dado que el tipo de cambio cruzado (35.82 ¥/S/.) es
mayor que el tipo de cambio directo (35.71 ¥/S/.) es
conveniente comprar los yenes en New York y venderlos
en Tokio.
El sol compra más yenes a través del dólar que
directamente.
También se puede decir que es conveniente vender
soles por dólares y comprarlos en yenes.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
b) Si disponemos de S/.10,000 primero compramos dólares en Perú,
después, con estos dólares compramos yenes en New York, y
finalmente en Tokio compramos soles con yenes, el resultado es:

Se Compra dólares: S/. 10,000 / 3.50 = US$ 2,857.14


Con éstos dólares compro yenes en New York:
US$ 2,857.14 x ¥125.39 = ¥ 358,256.78
Con estos yenes se compra soles: ¥ 358,256.78 / 35.71 =
S/.10,032.39

La ganancia es 0.3239% en una sola vuelta. La misma utilidad se


obtiene independientemente de cuál sea la moneda inicial.

Si disponemos de US$1,000 y ¥100,000:


US$1,000 x ¥125.39 = ¥125,390/S/.35.71=S/.3,511.34/3.50= US$1,003.24
¥100,000 / S/.35.71 = S/.2,800 / S/.3.50 = US$800.09 x ¥125.39 = ¥100,324.03

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 El Arbitraje de tres puntos elimina las incoherencias entre los tipos
de cambio directos y cruzados. En ausencia de costos de
transacción, el tipo de cambio directo debería ser exactamente igual
al tipo de cambio cruzado.
 En los casos analizados, al inicio la cotización directa yen/sol es más
baja que la cotización indirecta a través del dólar:

TC (¥/S/.) < TC(¥/US$) / TC(S/.US$)

 Esta desalineación de precios desencadena el proceso de arbitraje


que consiste en vender soles por dólares en Perú, comprar yenes
con dólares en New York y comprar soles con yenes en Tokio.
 Si se comprar muchos dólares en Perú, el precio del dólar subirá. Si
se compran muchos yenes en New York el precio del yen subirá,
mientras que si se compran muchos soles en Tokio el precio del sol
subirá.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 Si el arbitraje en una dirección:
Sol→US$→¥→Sol genera una utilidad, el
movimiento en dirección opuesta:
Sol→¥→US$→Sol deberá generar una pérdida.

 A continuación se presenta sólo la vuelta completa que se inicia


con el sol:

S/.10,000 x 35.71 = ¥357,100 / 125.39 = US$2,847.91 x 3.50 =


S/.9,967.70

 La pérdida en la vuelta completa es de 0.3230% muy semejante


a la ganancia en la vuelta en el sentido opuesto.
 En el arbitraje de tres puntos, si la vuelta completa en una
dirección provoca una pérdida, la vuelta en sentido contrario
generará una utilidad.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 Debido a los costos de transacción, el tipo de cambio
cruzado puede diferir del tipo de cambio directo.
 Los costos de transacción reducen la utilidad del arbitraje, o
la eliminan totalmente.
 Si la utilidad del arbitraje es exactamente igual a los costos
de transacción, el arbitraje no es costeable y se considera
que los tipos de cambio están alineados.
 Para considerar los costos de transacción, es necesario
tomar en cuenta el diferencial cambiario entre los tipos de
cambio a la venta y a la compra.
 En cada moneda una vuelta completa debe provocar una
pérdida. Supongamos que el diferencial cambiario es 1.5%
del precio a la compra en todos los mercados.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 Consideremos primero el mercado peruano del dólar. Si el
dólar se compra a S/.3.45 debe venderse a S/.3.45 + 1.5% =
3.5018.
 Si alguien compra soles con dólares obtiene S/.3.45 por cada
dólar (cotización a la compra del banco).
 Si alguien compra dólares con soles obtiene sólo 1/3.5018 =
0.2856 dólares por cada sol (cotización a la venta del banco).
 La vuelta completa sol→ dólar→sol provoca una pérdida de
1.47%

S/.100 x 0.2856 = US$28.56 x 3.45 = S/. 98.53

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Gomez
 Cuando existen costos de transacción, es necesario ser muy
cuidadoso al calcular el valor recíproco de un tipo de cambio. El
valor inverso tiene sentido si un tipo de cambio es a la compra y
el otro a la venta:

TC(sol/dólar venta) = 1 / TC(dólar/sol compra) y

TC(sol/dólar compra) = 1 / TC(dólar/sol venta)

 Sin embargo el tipo de cambio sol/dólar venta es mayor que el


recíproco del tipo de cambio dólar/sol venta:

TC(sol/dólar venta) = 3.5018 > 1 / TC(dólar/sol venta) = 1/0.2856


= 3.5014

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 En el mercado de yenes de New York, si dicha moneda se compra a
125.39 yenes por dólar, debe venderse a: 125.39 – 1.5% = 123.54
yenes por dólar.
 Si una persona compra yenes obtiene 123.54 yenes por cada dólar,
pero si cambia yenes por dólar, por cada yen obtiene: 0.0081
dólares. Así la vuelta completa provoca una pérdida de 1.47%:

US$100 x 123.54 = ¥12,354 / 125.39 = US$98.52

 En el mercado de Tokio, si el sol se vende a 35.71 yenes por sol, se


compra a 35.71 – 1.5% = 35.18.
 Si una persona cambia soles por yenes, por cada yen obtiene
1/35.71 = 0.0280. Si quiere cambiar yenes por soles, por cada sol
obtiene 35.18 yenes. La vuelta completa también provoca una
pérdida de 1.47%:
¥100,000 / 35.71 = S/.2,800.33 x 35.18 = ¥ 98,515.82

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
 Ahora el tipo de cambio directo yen/sol es igual a 35.18, al
mismo tiempo, el tipo de cambio cruzado es: 123.54/ 3.5018 =
35.27 yenes por sol.
 La diferencia entre los dos es de: 1.03%. La ganancia del
arbitraje de tres puntos de 0.2558% sin costos de transacción
se reduce a no ganar ni perder con costos de transacción.
 Si se aplicaran comisiones por cada transacción, para el caso,
se podría haber incurrido en una pérdida de 1.21%

S/.10,000 / 3.5018 =US$2,855.67 x 123.54 = ¥352,790 / 35.71 =


S/.9,879.30

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Gomez
EL MERCADO DE DIVISAS

 Es el mercado financiero más grande del mundo (25B$).


 Es el marco organizacional dentro del cual los bancos, las
empresas y los individuos compran y venden monedas
extranjeras.
 Es el conjunto de mecanismos que facilitan la conversión de
monedas.
 Incluye la infraestructura física y las instituciones necesarias
para poder negociar en divisas.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
DEFINICIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS

 Mercado donde se transa más de una divisa. El precio de


una divisa en términos de otra se llama TIPO DE CAMBIO.
 El mercado de divisas es continuo, nunca cierra.
 Los tipos de cambio se modifican constantemente.
 Se dice que el mercado es profundo o líquido si el volumen
de las transacciones es grande.
 El mercado de divisas es descentralizado, continuo y
eléctronico

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS

 Permite transferir fondos (o poder adquisitivo) entre


países.
 Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el
comercio y las inversiones internacionales.
 Ofrece facilidades para la administración de riesgos.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
SEGMENTOS DEL MERCADO DE DIVISAS

Si el criterio es el plazo de entrega de la moneda extranjera,


tenemos cuatro segmentos:

 Mercado al Contado (spot)


 Mercado a Plazo (forward)
 Mercado de Futuros (future)
 Mercado de Opciones (options)

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Gomez
Desde el punto de vista del tamaño:
MERCADO DE
CONTADO 1) Mercado al Menudeo
2) Mercado al Mayoreo.
3) Mercado Intercambiario.

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Gomez
1. EL MERCADO AL MENUDEO

 Es un mercado donde se manejan billetes de moneda


extranjera y cheques de viajero.
 El monto de una transacción promedio es pequeño:
algunos cientos de dólares.
 La ganancia de los intermediarios en este mercado se
deriva del diferencial cambiario.
 El porcentaje del diferencial cambiario depende del tipo
de divisa y del monto de la transacción .

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
2. EL MERCADO AL MAYOREO

 En el mercado al mayoreo se realizan transacciones con


billetes en cantidades mayores a diez mil dólares, compra y
venta de documentos (carta de crédito, letra de cambio etc.)
en diferentes monedas y giros telegráficos.

 El diferencial cambiario en el mercado al mayoreo (hasta 2%)


es inferior al que prevalece en el mercado al menudeo, pero
aún así es muy alto.

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Gomez
3. EL MERCADO INTERCAMBIARIO

 En el mercado intercambiario el monto de una transacción


rebasa el millón de dólares. El modo de operación consiste
en un intercambio de depósitos bancarios en diferentes
divisas por vía electrónica.

 El volumen de transacciones en un día típico rebasa 1.5


billones de dólares .

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Gomez
EFICIENCIA DEL MERCADO
INTERCAMBIARIO

LA EFICIENCIA OPERATIVA.- que significa que el


costo de transacciones es bajo y para que sea
eficiente en el sentido operativo se requiere:

➢Gran volumen de transacciones


➢Competencia entre los cambistas
➢Estabilidad Macroeconómica
➢Marco institucional adecuado y tecnología.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
EFICIENCIA DEL MERCADO
INTERCAMBIARIO

LA EFICIENCIA ECONÓMICA.- es decir, se da si el


precio refleja toda la información disponible. Para que
el mercado de divisas sea eficiente económicamente
se requiere:

➢Bajo costos de transacción


➢ Transparencia
➢Racionalidad de los agentes económicos
➢Libre movimientos de capitales y no intervención de las
autoridades.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
PARTICIPANTES EN EL MERCADO DE DIVISAS

1. EL MERCADO INTERBANCARIO DIRECTO.-


En el cual se realiza aproximadamente el 75% de las
transacciones. Los principales participantes son:
a) Los agentes de moneda extranjera bancarios y no
bancarios.
b) Las empresas e individuos que realizan las
transacciones comerciales importantes y/o realizan
inversiones extranjeras.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
c) Los arbitrajistas y especuladores que pueden operar
en interés propio o en interés de una de las
empresas o individuos que realizan las
transacciones.
d) Los bancos centrales y las tesorerías de los
gobiernos. El mercado interbancario directo es un
mercado descentralizado, continuo, de oferta abierta
y de subasta doble.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez
2. EL MERCADO INTERBANCARIO INDIRECTO
 Aquí las transacciones se realizan o son preparadas
por los corredores (brokers).
 Este mercado indirecto basado en corredores se
caracteriza como cuasi descentralizado, continuo, de
órdenes límite y de una sola subasta.

Docente: Mg. Benjamin Obando


Gomez

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