Taller de Futuros

1.- Un inversor toma una posición corta en futuros para la venta de 100.000 libras esterlinas a
¥1,50 la libra.
a) ¿Cuál es el activo subyacente? ¿Cuál es el mercado spot del ejercicio? ¿Cuál es el
derivado?
b) ¿Entre que niveles de precio el inversionista puede obtener un beneficio positivo neto
en el mercado de derivados?
c) ¿Entre qué niveles obtendría una pérdida por la posición adoptada en el mercado de
derivados?
d) ¿Si el precio de vencimiento es igual al precio del ejercicio cuál es el resultado que
obtendría el inversionista?
e) Demuestre los resultados de los literales anteriores en un gráfico a mano
f) ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cierre del contrato es ¥1,65 por
libra? Grafique este escenario
g) ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cierre del contrato es ¥1,35 por
libra? Grafique este escenario
h) ¿Cuánto pierde o gana el inversor si el tipo de cambio al cierre del contrato es ¥1,50 por
libra? Grafique este escenario
i) El inversionista es coberturista o especulativo explique su respuesta
CANTIDAD £ 100.000,00
PRECIO FUT. ¥ 1,50
¥ 1,35
PRECIO SPOT
¥ 1,65

PRECIO GRAFICO
BENEF./PERD. UNIT. CANTIDAD BENEF./PERD. TOTAL
SPOT FUTURO SPOT BENEF./PERD.
¥ 1,00 ¥ 1,50 ¥ 0,50 £ 100.000,00 ¥ 50.000,00 ¥ 1,00 ¥ 0,50
¥ 1,20 ¥ 1,50 ¥ 0,30 £ 100.000,00 ¥ 30.000,00 ¥ 1,20 ¥ 0,30
¥ 1,35 ¥ 1,50 ¥ 0,15 £ 100.000,00 ¥ 15.000,00 ¥ 1,35 ¥ 0,15
¥ 1,40 ¥ 1,50 ¥ 0,10 £ 100.000,00 ¥ 10.000,00 ¥ 1,40 ¥ 0,10
¥ 1,50 ¥ 1,50 ¥ - £ 100.000,00 ¥ - ¥ 1,50 ¥ -
¥ 1,60 ¥ 1,50 ¥ -0,10 £ 100.000,00 ¥ -10.000,00 ¥ 1,60 ¥ -0,10
¥ 1,65 ¥ 1,50 ¥ -0,15 £ 100.000,00 ¥ -15.000,00 ¥ 1,65 ¥ -0,15
¥ 1,70 ¥ 1,50 ¥ -0,20 £ 100.000,00 ¥ -20.000,00 ¥ 1,70 ¥ -0,20

¥0,60
¥0,50
¥0,40
¥0,30
¥0,20
¥0,10
¥-
¥-0,10 ¥- ¥0,20 ¥0,40 ¥0,60 ¥0,80 ¥1,00 ¥1,20 ¥1,40 ¥1,60 ¥1,80

¥-0,20
¥-0,30

2.- Un inversionista americano (febrero) cree que la libra esterlina se fortalecerá frente al dólar
americano en los dos meses siguientes y está dispuesto a respaldar esa visión con un valor de £
250,000. Acciones a tomar:
1) Comprar dicho monto e invertirlo en el sistema financiera para ganar intereses
2) Optar por una posición larga en 4 contratos de futuro por £62,500 c/u. si el tipo de
cambio vigente es de $1.8470/ £ y dentro de dos meses es de $1.8410/ £
 ➢ Si los tipos de cambio fueran de 1.9000 y de 1.8000 ¿Qué resultados se obtendrían?
Explique su respuesta
Ps Px P0 B. N.P0 B. N. Px
$ 1,9000 $ 13.250,00 $ 14.750,00 $ 1.500,00
$ 1,8410 £ 1,8470
$ 1,8000 $ (11.750,00) $ (10.250,00) $ 1.500,00

VL. CONT. Ps P0
£ 250.000,00 $ 1,9000 $ 1,8470
$ 475.000,00 $ 461.750,00
2,8695181375203%

3.- Un negociante toma una posición corta en un contrato de futuros de algodón cuando el
precio de futuros es de $0,50 por libra. El contrato es por una entrega de 50 mil libras. ¿Cuánto
gana o pierde el comerciante si el precio de algodón al termino del contrato es de:
a) $0,4820 por libra
b) $0,5130 por libra
c) Elabore la gráfica respectiva
CANTIDAD £ 50.000,00
PRECIO FUT. $ 0,5000
$ 0,4820
PRECIO SPOT
$ 0,5130

PRECIO GRAFICO
BENEF./PERD. UNIT. CANTIDAD BENEF./PERD. TOTAL
SPOT FUTURO SPOT BENEF./PERD.
$ - $ 0,50 $ 0,50 £ 50.000,00 $ 25.000,00 $ - $ 0,50
$ 0,10 $ 0,50 $ 0,40 £ 50.000,00 $ 20.000,00 $ 0,10 $ 0,40
$ 0,20 $ 0,50 $ 0,30 £ 50.000,00 $ 15.000,00 $ 0,20 $ 0,30
$ 0,30 $ 0,50 $ 0,20 £ 50.000,00 $ 10.000,00 $ 0,30 $ 0,20
$ 0,40 $ 0,50 $ 0,10 £ 50.000,00 $ 5.000,00 $ 0,40 $ 0,10
$ 0,482 $ 0,50 $ 0,02 £ 50.000,00 $ 900,00 $ 0,482 $ 0,02
$ 0,50 $ 0,50 $ - £ 50.000,00 $ - $ 0,50 $ -
$ 0,513 $ 0,50 $ -0,01 £ 50.000,00 $ (650,00) $ 0,513 $ (0,01)
$ 0,52 $ 0,50 $ -0,02 £ 50.000,00 $ (1.000,00) $ 0,52 $ (0,02)
$ 0,55 $ 0,50 $ -0,05 £ 50.000,00 $ (2.500,00) $ 0,55 $ (0,05)
$ 0,60 $ 0,50 $ -0,10 £ 50.000,00 $ (5.000,00) $ 0,60 $ (0,10)

$ 0,15

$ 0,10

$ 0,05

$-
$- $ 0,10 $ 0,20 $ 0,30 $ 0,40 $ 0,50 $ 0,60 $ 0,70
$ (0,05)

$ (0,10)

$ (0,15)

4.- Consideremos un contrato a futuros con vencimiento dentro de 2 meses (t = 60/360) sobre
una acción que no paga dividendos. Supongamos que el precio actual de la acción (venta) es de
10 euros (S), el tipo de interés de mercado libre de riesgo es de 2,9% (i). Por lo tanto, el precio
del futuro teórico será:
Q
T/C HOY € 10,00
Rf 2,90%
N 60
PTF $ 10,05
d
DIAS
D

5.- Determine si el contrato de futuro sobre el índice bursátil está correctamente valorado o,
por el contrario, está infravalorado o sobrevalorado. Se presenta información y cuadro de pago
de dividendos:

FECHA 25/06/2000
IBEX 35 10.530,00
t. i. 4,85%
VENC. FUT. 21/07/2000

Calcular el precio teórico del futuro de vencimiento julio, si se valora el dividendo sin restricción.

VALOR FECHA DIV PRECIO POND. # ACCIONES

ELE 03/07/2000 $ 0,31 $ 21,90 7,25% 1.058.752.117,00
ALT 14/07/2000 $ 0,22 $ 14,90 1,48% 321.161.082,00
BBVA 10/07/2000 $ 0,05 $ 16,22 15,27% 3.152.609.580,00

VALOR FECHA # dias DIV PRECIO POND. # ACCIONES

$ $
ELE 3/7/2000 18,00 0,31 21,90 7,25% 1.058.752.117,00
$ $
ALT 14/7/2000 7,00 0,22 14,90 1,48% 321.161.082,00
$ $
BBVA 10/7/2000 11,00 0,05 16,22 15,27% 3.152.609.580,00

25/6/2000 26,00

P. T. F. SIN DIV. 10.566,38

P. T. F. CON DIV. ELE 10,83
P. T. F. CON DIV. ALT 2,30
P. T. F. CON DIV. BBVA 4,96
TOTAL DE DIV. 18,10
FUT. TEORICO 10.548,28

6.- Estamos 31 de enero. Un inversionista minero negocio un contrato para comprar 100 mil
libras de un mineral el 31 de mayo. Cotizaciones:
❖ Precio Spot del mineral es: $3.40 por libra
❖ Precio de Futuros del mineral a mayo: $3.20 por libra

El inversionista minero puede cubrirse con las siguientes transacciones:

➢ El 31 de enero: comprar en largo cuatro contratos de futuro de dicho mineral de mayo
➢ El 31 de mayo: cerrar la posición de los contratos de futuros con una posición contraria
7.- Considere que usted actúa como la cámara de compensación en un contrato de futuros y
sólo posee dos inversionistas en un determinado mercado, uno actúa como comprador y el otro
como vendedor. Ellos han pactado intercambiar un activo dentro de 3 meses a un precio de
ejercicio de 800 centavos. En los 5 primeros días los precios del activo subyacente se han
comportado de la siguiente manera:

Día Dia 1 Dia 2 Dia 3 Dia 4 Dia 5

Precio del subyacente 782 800 819 785 782

Realice la liquidación diaria para cada inversor y establezca el saldo correspondiente para cada
uno al final de los 5 días, si han pactado un margen inicial de 200. Considere que la Cámara de
Compensación efectúa llamados al margen cada vez que el saldo de la cuenta desciende por
debajo del:
➢ Margen inicial.
➢ Margen de mantenimiento que es el 75% del margen inicial.