UNIDAD II

RATIOS FINANCIEROS

Analisis e
interpretación de
estados financieros
 Objetivos
1. Reconocer la información relevante que brindan los EEFF

2. Emitir un diagnóstico sobre la situación financiera de una

empresa usando la técnica delos ratios financieros

3. Explicar las limitaciones de los ratios en el análisis de los

estados financieros

4. Estimar los estados financieros para periodos futuros

F2 2
 Temas
1. Estados Financieros
2. Balance General
3. Estado de Resultados
4. Análisis básicos de los EEFF
5. Análisis por ratios de los EEFF
6. Estados Financieros proyectados

F2 3
1. Estados Financieros
Estados Financieros
Documentos que muestran la situación y
resultados históricos económicos de una
organización o sus perspectivas a futuro

Balance Estado de
General Utilidades
de Retenidas
Situación
Estado de Estado de
Resultados flujo de
Estado de Efectivo
Flujo de caja
proyectado
2. Balance General
Balance General
Muestra la posición
económica de una entidad a
una fecha específica Fuentes de
Usos del dinero
dinero
Balance General al 31 – diciembre-2011

ACTIVOS PASIVO Y PATRIMONIO

Pasivos corrientes
Activos corrientes Pasivos:
Caja y bancos Cuentas por pagar
Doc. por pagar
Lo que la
Cuentas por cobrar
Total pasivo Corriente empresa
Inventarios
Activos: Total Activo corriente Pasivo fijo debe a
Propiedad Total pasivos terceros
Activos fijos
de la Activos fijos brutos
empresa (Depreciac. Acum.) Patrimonio
Intangibles Capital social
Reservas Patrimonio
Otros activos fijos
Utilidad retenida Aporte de
Total activo fijo
Total patrimonio los
Total Activo
Total Pasivo y Patrim. propietarios
5
3. Estado de Resultados
Estado de Resultados
Documento que muestra a nivel
agregado, las operaciones y la
utilidad o pérdida lograda por una
empresa en un periodo

Estado de Resultados
del 01-ene-11 al 31-dic-11
Ventas
(Costo de ventas)
Utilidad bruta
(Gastos de Operación)
Utilidad Operativa
(Otros gastos e ingresos)
Utilidad antes de impuestos
(Impuesto a la Renta)
Utilidad neta
4. Análisis básicos de los EEFF

Permite
determinar la
evolución de las
• Análisis Horizontal componentes de
los EEFF en el
tiempo

Permite comparar
la estructura de
• Análisis Vertical los EEFF con
otros negocios del
mismo sector
 BALANCE GENERAL

ACTIVO 2007 2008 2009 2010 2011

Activo Corriente
Caja y Bancos 2,725,852 5,279,446 8,096,469 14,965,102 15,651,388
Cuentas por cobrar 5,827,633 5,816,545 8,888,897 17,161,303 8,469,415
Existencias 0 771,170 7,989,216 18,148,323 18,478,642
Gastos pagados por anticipado 714,167 369,762 642,172 4,052,347 1,364,791
Suib total activo corriente 9,267,652 12,236,923 25,616,754 54,327,075 43,964,235

Activo No corriente o Fijo

Inmuebles 2,446,965 3,167,151 5,746,713 6,823,858 11,295,968
Análisis Horizontal

Intangibles 18,465 18,811 67,439 86,958 88,847

Activo por impto a la renta diferido 57,067 107,744 0
Sub total activo fijo 2,465,430 3,185,962 5,871,219 7,018,560 11,384,815

TOTAL ACTIVO 11,733,082 15,422,885 31,487,973 61,345,635 55,349,050

PASIVO
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios 16,205 266,493 2,275,056 52,992
Remuneraciones por Pagar 704,165 1,835,911
Proveedores 6,590,291 5,022,017 11,913,389 45,502,415 15,457,715
Cuentas por pagar diversas 656,132 4,570,820 9,485,629 61,345,635 55,349,050
Financiamiento Bancario 798,343 500,419 650,548 163,068 0
Sub total pasivo corriente 8,060,971 10,359,749 24,324,622 51,171,626 31,331,878

Pasivo No corriente
Deudas a largo plazo 611,858 628,978 873,259 707,974 2,203,798

TOTAL PASIVO 8,672,829 10,988,727 25,197,881 51,879,600 33,535,676

PATRIMONIO
Capital 2,148,171 3,000,000 3,000,000 3,000,000 9,000,000
Resultados acumulados 779,543 1,247,221 2,690,092 5,866,035 12,213,375
Reservas voluntarias y legales 132,539 186,937 600,000 600,000 600,000
Sub total patrimonio 3,060,253 4,434,158 6,290,092 9,466,035 21,813,375
F2 8
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 11,733,082 15,422,885 31,487,973 61,345,635 55,349,050
 BALANCE GENERAL 2011

ACTIVO S/ %
Activo Corriente
Caja y Bancos 15,651,388 28.3%
Cuentas por cobrar 28,312,848 51.2%
Existencias 18,478,642 33.4%
Gastos pagados por anticipado 1,364,791 2.5%
Suib total activo corriente 43,964,235 79.4%

Activo No corriente o Fijo

Inmuebles 11,295,968 20.4%
Intangibles 88,847 0.2%
Activo por impto a la renta diferido 0 0.0%
Sub total activo fijo 11,384,815 20.6%

Análisis TOTAL ACTIVO 55,349,050 100.0%

Vertical PASIVO
Pasivo Corriente
Sobregiros bancarios 52,992 0.1%
Remuneraciones por Pagar 1,835,911 3.3%
Proveedores 15,457,715 27.9%
Cuentas por pagar diversas 1,835,911 3.3%
Financiamiento Bancario 31,331,878 56.6%
Sub total pasivo corriente 31,331,878 56.6%

Pasivo No corriente
Deudas a largo plazo 2,203,798 4.0%

TOTAL PASIVO 33,535,676 60.6%

PATRIMONIO
Capital 9,000,000 16.3%
Resultados acumulados 0 0.0%
Reservas voluntarias y legales 600,000 1.1%
Sub total patrimonio F2 21,813,375 39.4%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 55,349,050 100.0%
5. Análisis de los Ratios Financieros

De
De liquidez
Endeudamiento

Ratios
Financieros
De Valor de Valores
De Cobertura
Mercado relativos entre
2 cuentas de
los EEFF

De
De Actividad
Rentabilidad
 PARA QUE SE UTILIZAN INDICADORES
FINANCIEROS
• Comparar con los de compañías similares o con promedios del
sector en el cual opera, que permita determinar como esta la
empresa con relación a sus competidores.

• Los índices actuales de una empresa se comparan con sus

promedios pasados y futuros para determinar si la condición
financiera de la compañía esta mejorando o se esta
deteriorando con el tiempo.

11
 CLASES DE
INDICADORES FINANCIEROS

• LIQUIDEZ

• ACTIVIDAD

• ENDEUDAMIENTO

• RENTABILIDAD
12
 INDICADOR FINANCIERO
• Relaciona entre si dos elementos de la
información financiera de la empresa.

• Se requiere para evaluar la condición

financiera y su desempeño.

13
1 INDICADORES DE LIQUIDEZ

• Se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa

para cancelar sus obligaciones a corto plazo.

• El análisis de liquidez de una empresa es especialmente

importante para los acreedores. Si una empresa tiene una
posición de liquidez deficiente, puede generar un riesgo de
crédito y quizá presentar una incapacidad de efectuar los
pagos periódicos de capital e intereses.

14
 CAPITAL DE TRABAJO

CAPITAL DE PASIVO
ACTIVO
TRABAJO CORRIENTE
CORRIENTE

Fondos Disponibles
que se encuentran
= Caja Bancos
Inversiones
- Ctas por pagar.
Doc. por pagar.
en el movimiento Impuest.por pagar
Deudores
de la empresa Deudas IESS
Inventarios
Ptmos socios

15
 INDICE LIQUIDEZ CORRIENTE
• Se utiliza para medir la capacidad de una
empresa para cancelar sus pasivos corrientes
con sus activos corrientes.

ACTIVO
CORRIENTE
INDICE LIQUIDEZ
CORRIENTE =
PASIVO
CORRIENTE

16
 INDICE ACIDO
• Es una prueba rigurosa de liquidez, demuestra las
disponibilidades inmediatas con que cuenta una empresa
para cubrir sus obligaciones de corto plazo.

CAJA BANCOS
INV.TEMP.
CTAS.DOC.COBRAR
INDICE
ACIDO =
PASIVO
CORRIENTE

17
2 INDICADORES DE ACTIVIDAD
• Se utiliza para determinar la rapidez con
que varias cuentas se convierten en ventas
o en efectivo.

• Miden la eficiencia del negocio en cada una

de sus áreas.

18
 ROTACION CTAS x COBRAR
• Mide con que rapidez se convierten en
efectivo las cuentas por cobrar

VENTAS A
CREDITO
ROTACION
CTAS x COBRAR =
PROMEDIO
CTAS x COBRAR

El resultado se expresa en número de veces

19
 PLAZO PROMEDIO DE COBROS
• Mide el número de días que en promedio
tardan los clientes para cancelar sus cuentas
con la empresa.
360
PLAZO PROMEDIO
DE COBROS =
ROTACION
CTAS X COBRAR

El resultado se expresa en número de días

20
 ROTACION INVENTARIOS
DE MATERIAS PRIMAS
• Número de veces que en promedio, la Bodega
envía la materia prima a producción.

MATERIA PRIMA
UTILIZADA
ROTACION
=
INV.MAT.PRIMAS
INVENTARIO
PROM. MAT. PRIM.

El resultado se expresa en número de veces

21
 PERIODO DE TRANSFORMACION DE
INV.MATERIA PRIMA
• Mide el número de días que en promedio, la
materia prima tarda en la bodega antes de ser
procesada.

360
PERIODO
TRANSF. INV.M.P. =
ROTACION
INV. MAT. PRIMA

El resultado se expresa en número de días

22
 ROTACION INVENTARIOS
DE PRODUCTOS EN PROCESO
• Mide el número de veces que en promedio, se
empieza a procesar y se termina el proceso de
producción.

COSTO
PRODUCCION
ROTACION
INV.PROD.PROC =
INVENTARIO
PROM.PROD.PROC.

El resultado se expresa en número de veces

23
 DIAS DE INVENTARIO DE PRODUCTOS EN
PROCESO
• Mide el número de días que en promedio, la
empresa se tarda en empezar a procesar y
terminar la producción.

360
DIAS
INV.PROD.PROC. =
ROTACION
INV. PROD.PROC.

El resultado se expresa en número de días

24
 ROTACION INVENTARIO ARTICULOS
TERMINADOS
• Mide la rapidez con que el inventario promedio de
Artículos Terminados se transforma en Cuentas por
Cobrar o en Efectivo.

COSTO
VENTAS
ROTACION INV.
ART. TERMINAD. = INV. PROM.
ART.TERM.

El resultado se expresa en número de veces

25
 PLAZO PROMEDIO INVENTARIO PRODUCTO
TERMINADO
• Mide el número de días que un artículo
permanece en el inventario antes de ser
vendido.

360
PLAZO PROMEDIO
INV.PROD.TERM. =
ROTACION DE
INV.PROD.TERM

El resultado se expresa en número de días

26
 ROTACION CUENTAS POR PAGAR
• Permite calcular el número de veces que las cuentas
por pagar se convierten en efectivo en el curso de un
año.

COMPRA ANUAL
A CREDITO
ROTACION
CTAS x PAGAR =
PROMEDIO
CTAS x PAGAR

El resultado se expresa en número de veces

27
 PLAZO PROMEDIO DE PAGOS

• Mide el número de días que la empresa tarda

en cancelar sus cuentas con los proveedores.

360
PLAZO PROMEDIO
DE PAGOS =
ROTACION
CTAS x PAGAR

El resultado se expresa en número de días

28
 ROTACION DEL ACTIVO FIJO
• Mide la eficiencia en la utilización de la capacidad
instalada con respecto a las ventas. El resultado se
expresa en número de veces.

VENTAS
ROTACION
ACTIVO FIJO =
ACTIVO
FIJO PROMEDIO

El resultado se expresa en número de veces

29
 ROTACION DEL ACTIVO TOTAL
• Mide la eficiencia en la utilización del activo total con relación a las
ventas. Cuanto mayor sea la rotación de los activos totales de la
empresa, mayor será la eficiencia de la utilización de los activos.

VENTAS
ROTACION
=
ACTIVO ACTIVO TOTAL
PROMEDIO

El resultado se expresa en número de veces

30
3 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

• Determinan como las fuentes de

financiamiento externas (pasivos) e
internas (patrimonio) han contribuido en la
adquisición de los recursos de la empresa.

31
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• Sirve para medir la solvencia de la empresa. Demuestra la relación
entre el patrimonio de la empresa y el total de obligaciones por
pagar.

PASIVO
TOTAL
APALANCAMIENTO = PATRIMONIO
NETO

El resultado se expresa en número de veces

32
 INDICE DE ENDEUDAMIENTO

• Refleja el porcentaje de fondos totales que se obtuvieron de

los acreedores; también significa que porción del activo ha
sido financiada con fondos ajenos.

PASIVO
TOTAL
ENDEUDAMIENTO = X 100
ACTIVO
TOTAL

El resultado se expresa en porcentaje

33
 ENDEUDAMIENTO CORTO PLAZO

• Indica la proporción de los activos que han

sido financiados con fuentes externas de corto
plazo.
PASIVO
CIRCULANTE
END.
CORT.PLAZO = X 100
ACTIVO
TOTAL

El resultado se expresa en porcentaje

34
 ENDEUDAMIENTO LARGO PLAZO

• Indica la proporción de los activos que han

sido financiados con fuentes externas de largo
plazo.
PASIVO
LARGO PLAZO
END. X 100
LARG.PLAZO
=
ACTIVO
TOTAL

El resultado se expresa en porcentaje

35
 INDICE DE FINANCIAMIENTO PROPIO
• Refleja la porción del activo que ha sido
financiada con Patrimonio.

PATRIMONIO
NETO
FINAN.PROPIO
= X 100
ACTIVO
TOTAL

El resultado se expresa en porcentaje

36
4 INDICADORES DE RENTABILIDAD
• Miden la efectividad general de la administración,
reflejada en los rendimientos generados sobre las ventas
y la inversión.

RENTABILIDAD

CON CON
RELACION A LA RELACION A LAS
INVERSION VENTAS
37
38
 RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOTAL
• Mide el rendimiento sobre la inversión total de la empresa.
Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades
con sus activos disponibles.

UTILIDAD
NETA
RENDIMIENTO
/ ACTIVO TOTAL = X 100
TOTAL ACTIVO
PROMEDIO
El resultado se expresa en porcentaje
39
 RENDIMIENTO DEL CAPITAL
• Mide la tasa de rendimiento sobre la inversión de los
accionistas.

UTILIDAD
NETA
RENDIMIENTO
/ CAPITAL = X 100
CAPITAL PROM.

El resultado se expresa en porcentaje

40
 RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO
• Mide la tasa de rendimiento sobre el patrimonio neto de la
empresa.

UTILIDAD
NETA
RENDIMIENTO
/ PATRIMONIO = X 100
PATRIMONIO
PROMEDIO

El resultado se expresa en porcentaje

41
42
 MARGEN DE UTILIDAD BRUTA
• Este índice muestra la utilidad generada por las ventas, después de
deducir los costos de producción de los artículos vendidos.

VENTAS -
COSTO DE VENTAS
MARGEN
UTILIDAD BRUTA = X 100

VENTAS

El resultado se expresa en porcentaje

43
 MARGEN DE UTILIDAD NETA
• Indica la eficiencia de la empresa, después de cubrir los costos y gastos de
la empresa. Es el porcentaje que le queda a la empresa por cada dólar
que vende.

UTILIDAD
NETA
MARGEN DE UT.
NETA = X 100

VENTAS

El resultado se expresa en porcentaje

44
5. Análisis de los Ratios Financieros

Consideraciones en el uso de los ratios

• Es necesario el benchmarking con industrias del sector

• La estacionalidad y la inflación, distorsionan el análisis.
• El análisis debe ser integral y no por áreas
• Considerar las prácticas contables usuales en la empresa
6. Estados Financieros Proyectados
Balance General proyectado (o Proforma)

1. Pronosticar el estado de Resultados

2. Pronosticar el Balance General

3. Cuantificar los Fondos Adicionales Necesarios (FAN)

4. Seleccionar la fuente del FAN y su costo

5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance

6. Evaluar ratios de los EEFF proyectados

7. Rehacer desde 1 si fuese necesario

 6. Estados Financieros Proyectados
1. Pronosticar el Estado de Resultados
Estado de Resultados histórico y proyectado-1
2011 2012
Incremento
histórico proyectado
Ventas 2 000 10% 2 200
Costo variable -1 300 10% -1 430
• Pronóstico de
Costo fijo -400 0% -400 incremento de ventas
Utilidad operativa 300 370 = 10%
Interés -250 0% -250 • Se mantiene interés
UAIR 50 120 • Se mantiene DPA
IR (= 30%) -15 -36
UN 35 84

Acciones 50 0% 50
Dividendos 20 0% 20
Utilidad retenida 15 64
UPA 0.70 1.68
DPA 0.40 0% 0.40
6. Estados Financieros Proyectados
2. Pronosticar el Estado de Balance General
Balance real y proyectado-1
2011 2012
Incremento
histórico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Cuentas por cobrar 90 10% 99
Decisiones
Inventarios 220 10% 242
Sub total AC 330 363 • Incremento natural de activos
y pasivos corrientes en 10%
Activo fijo bruto 750 100 850
- Depreciación Acumulada -120 -130 • Incremento de Act. Fijo en
Sub total AF 630 720 100 y Dep. Acum.
TOTAL ACTIVO 960 1 083 • Incremento de utilidad retenida
de acuerdo a Resultados
Cuentas por pagar 70 10% 77 • Notar que Activo ≠ Pas. + Patr.
Impuestos por pagar 40 10% 44
Sub total PC 110 121
Deudas de LP 400 400
Capital social 350 350
Utilidades retenidas 100 164
Sub total Patrim. 450 514
TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 035
6. Estados Financieros Proyectados

3. Cuantificación de Fondos Adicionales Necesarios (FAN)

• Inversión requerida en activos: 1 083 FAN
• Valor de pasivos + Patrimonio: 1 035
• Monto requerido para equilibrar balance: 48

4. Identificar fuente y costo de fondos

• Emisión de bonos: 8%
• Deuda bancaria: 16,7%
• Capital nuevo: 22% (como UPA)

Criterios de selección: costo, rapidez, dificultad, garantías, etc.

 6. Estados Financieros Proyectados
5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance
• Deuda : 48
• Interés: 8
Estado de Resultados histórico y proyectado-2 Balance real y proyectado-2
• TEA: 16 ,7%
2011 2012 2011 2012
Incremento Incremento
histórico proyectado histórico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Ventas 2000 10% 2200 Cuentas por cobrar 90 10% 99
Costo variable -1300 10% -1430. Inventarios 220 10% 242
Costo fijo -400 0% -400 Sub total AC 330 363
Activo fijo bruto 750 100 850
Utilidad operativa 300 370
- Depreciación Acum. -120 -130
Interés -250 -258 Sub total AF 630 720
UAIR 50 112 TOTAL ACTIVO 960 1 083
IR (= 30%) -15 -34
Cuentas por pagar 70 10% 77
UN 35 78 Nueva deuda 0 48,00
Impuestos por pagar 40 10% 44
Acciones 50 0% 50 Sub total PC 110 169
Deudas de LP 400 400
Dividendos 20 20
Capital social 350 350
Utilidad retenida 15 58 Utilidades retenidas 100 158
UPA 0,70 1,56 Sub total Patrim. 450 508
0,40 0% 0,40 TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 077
DPA
FAN 6
 6. Estados Financieros Proyectados
5. Rehacer EEFF con costo FAN. Repetir hasta equilibrar Balance
• Deuda = 48 + 6 = 54
• Interés: 9
Estado de Resultados histórico y proyectado-3 • TEA: 16 ,7%
Balance real y proyectado-3
2011 2012 2011 2012
Incremento Incremento
histórico proyectado histórico proyectado
Efectivo 20 10% 22
Ventas 2000 10% 2200 Cuentas por cobrar 90 10% 99
Costo variable -1300 10% -1430. Inventarios 220 10% 242
Costo fijo -400 0% -400 Sub total AC 330 363
Activo fijo bruto 750 100 850
Utilidad operativa 300 370
- Depreciación Acum. -120 -130
Interés -250 -259 Sub total AF 630 720
UAIR 50 111 TOTAL ACTIVO 960 1 083
IR (= 30%) -15 -33
Cuentas por pagar 70 10% 77
UN 35 78 Nueva deuda 0 54
Impuestos por pagar 40 10% 44
Acciones 50 0% 50 Sub total PC 110 175
Deudas de LP 400 400
Dividendos 20 20
Capital social 350 350
Utilidad retenida 15 58 Utilidades retenidas 100 158
UPA 0,70 1,56 Sub total Patrim. 450 508
0,40 0% 0,40 TOTAL PAS. + PATRIM. 960 1 083
DPA
FAN 0
 6. Estados Financieros Proyectados
6. Evaluación por ratios de los EEFF proyectados

Valores de Cuentas
2011 2012 Ratio 2011 histórico 2012 proyectado
Cuentas histórico proyectado

Ventas 2000 2200 Liquidez corriente 3,0 2,07

Costo variable -1300 -1430 Prueba ácida 1,0 0,69
Utilidad neta 35 78 ROE 7,7% 15,30%
Inventarios 220 242 UPA 0,7 1,55
Activo Corriente 330 363 DPA 0,4 0,4
Activo Fijo neto 630 720 Deuda / patrimonio 1,1 1,13
Total activo 960 1 083 Deuda / Activo 0,5 0,53
Pasivo Corriente 110 175 Rotación inventarios 5,9 5,91
Deudas de LP 400 400 PPC 16,4 16,2
Patrimonio 450 508 Si los resultados no son aceptables, volver a
Pasivo + Patrim. 960 1 083 repetir el circuito, variando la fuente de
financiamiento, el crecimiento, etc..