Elizabeth Salas

UNIVERSIDAD TÉCNICA PARTICULAR DE LOJA

COMPETENCIA/S:

a) Identifica oportunidades para emprender nuevos negocios y/o desarrollar nuevos

productos mediante la optimización de procesos en las organizaciones.
b) Usa e interpreta la información contable, financiera y de inversión para el
planteamiento, control y toma de decisiones gerenciales en función de la optimización
de los recursos de la empresa.

INFORMACION IMPORTANTE DEL EJE DE FINANZAS.

 La tasa de crecimiento interno de una empresa depende del ROA.

 La tasa de crecimiento sostenible depende del ROE.

 El ROE según el modelo de Dupont depende del multiplicador de capital.

(ROE=margen de utilidad x rotación de activos x multiplicador del capital).

 La razón de veces que se ha ganado el interés se calcula a partir de la utilidad antes

de intereses e impuestos. (Ganacia intereses = Utilidad antes de impuestos e intereses
/intereses).

 Si el patrimonio es 100, las ventas 50 y la utilidad neta es 50, el margen de utilidad

será 1 porque el margen es igual a utilidad / ventas = 50/50 = 1

 Si usted tiene una utilidad neta de 50 y unas ventas de 200 y un patrimonio de 100,
su ROE será de: 0,5 porque ROE = utilidad / capital = 50/100 =0,5

 Los indicadores que miden la capacidad de la empresa para pagar sus deudas a corto
plazo se denominan liquidez, porque los indicadores que miden la capacidad de la
empresa para pagar a corto plazo son indicadores de liquidez.

 Si el activo circulante es 100, el activo total 400, el pasivo circulante 200 y el total
pasivo 300, el capital de trabajo será: -100 porque Capital de trabajo =activo
circulante – pasivo circulante = 100-200=-100.

 Si el activo circulante es 200, el inventario 50, el activo total 400, el pasivo circulante
100 y el total pasivo 300, la razón rápida será: 1,5 porque la razón rápida= (activo
circulante – inventario) / pasivo circulante =(200-50) /100 =1.5
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 Si el activo circulante es 100, el activo total 200, el pasivo circulante 50 y el total

pasivo 100 y el capital social o patrimonio 100, la razón deuda a largo plazo será:
0,33 porque la razón deuda a plazo =deuda a l/p/ (deuda a largo plazo+ Capital
contable)=( (100-50)/(100-50+100)= 50 /150 = 0,33

 En la rotación de activos totales se establece La inversión de activo cuanto genera en

ventas, porque la Rotación de activos = ventas / activos totales

 El flujo de efectivo mide: Las entradas y salidas de dinero de la empresa, porque El

efectivo son los recursos monetarios de la empresa y el flujo de efectivo mide los
movimientos de efectivo en un año.

 Si el efectivo de operación fue 200, el de inversión -100 y el de financiamiento 200,

el flujo de efectivo fue de 300, porque el Flujo de efectivo= flujo de operaciones +
flujo de inversiones + flujo de financiamiento =200 -100 +200 =300.

 El capital de trabajo neto, corresponde a la diferencia entre: Los activos corrientes y

pasivos corrientes.

 Al requerir información acerca de la eficiencia en el manejo de los recursos

provenientes de la deuda contraída por la empresa con instituciones financieras, para
incrementar la inversión y por tanto la rentabilidad generada; se necesita determinar
el grado de apalancamiento: Financiero.

 Si consideramos una empresa dispone de excedentes temporales de efectivo y tiene

la opción de invertirlos en valores de corto plazo, nos referimos a: Inversión del
efectivo improductivo.

 Las empresas buscan administrar el efectivo y la liquidez, así como el valor generado.

 Si el administrador financiero está enfocado en optimizar los mecanismos de

cobranza y desembolso de efectivo, es decir en cobrar a sus clientes por las ventas y
cubrir sus obligaciones con los proveedores. La acción realizada por la administración
se enfoca a la administración: De la liquidez

 Una tienda que realiza ventas por internet, tiene un ciclo de efectivo negativo de 50
días; esto significa que la empresa recupera el efectivo proveniente de las ventas:
Inmediatamente y puede reinvertirlo, porque un ciclo de efectivo negativo significa
que las ventas generan una entrada de efectivo al momento o incluso antes de realizar
la entrega del producto, por ejemplo las ventas por internet, lo que permite invertir
estos recursos inmediatamente.
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 El apalancamiento operativo implica: Invertir en activos fijos con el fin de

incrementar ventas y maximizar los resultados operativos de la firma.

 Un alto grado de apalancamiento financiero, implica: Mantener las UPA, cuando la

utilidad operativa se incremente.

 El mecanismo más costoso para obtener financiamiento es: El sistema Financiero.

 Actividades relacionadas a los activos fijos, gastos diferidos y capital de trabajo

necesarios para invertir, así como el financiamiento requerido corresponden a:
Presupuesto de Capital puesto que el presupuesto de capital hace referencia a los
recursos necesarios para iniciar la inversión, los cuales se concentran en
requerimientos de activos fijos, diferidos y capital de trabajo para efectuar un
proyecto, así como su financiamiento.

 Cuando la empresa al recibir un cheque incrementa su saldo en libros, pero no se da

una modificación inmediata del saldo disponible se trata de: Cobranza en tránsito,
porque los cheques recibidos por la empresa generan cobranza en tránsito, esto
significa que existe una modificación en el saldo en libros, pero no en el disponible,
esto sucede cuando el cheque se efectiviza (la empresa lo cobra.

 Cuando la empresa al recibir un cheque incrementa su saldo en libros, pero no se da

una modificación inmediata del saldo disponible se trata de: Cobranza en tránsito,
porque los cheques recibidos por la empresa generan cobranza en tránsito, esto
significa que existe una modificación en el saldo en libros, pero no en el disponible,
esto sucede cuando el cheque se efectiviza la empresa lo cobra.

 Al girar un cheque, los valores generados antes de que se efectivice el cobro del
proveedor constituyen: Desembolsos en tránsito porque los cheques girados por una
empresa generan un decremento en el saldo en libros, pero no generan ningún cambio
en el saldo del efectivo disponible.

 El administrador financiero debe administrar el efectivo; esto implica: Trabajar con

saldos efectivos.

 Si una empresa mantiene una política de financiamiento del capital de trabajo en la

cual se utiliza más financiamiento a corto plazo, y se obtiene mayor rendimiento y se
espera mayor riesgo, la administración financiera está considerando un enfoque de
financiamiento: Agresivo, porque en el enfoque de financiamiento del capital de
trabajo agresivo, utiliza más financiamiento a corto plazo, se espera mayor
rendimiento (menores costos financieros) y mayor riesgo (menor plazo).

 Corresponden contablemente a las cuentas que integran el capital de trabajo: Efectivo,

inversiones temporales, deudas a corto plazo con instituciones financieras, ya que el
capital de trabajo está conformado por activos y pasivos corrientes.
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Estructura de capital apalancada.

 La compañía Emprendedora S. A. en la actualidad mantiene una deuda de 40 millones
de dólares en pagarés (bonos) con valor nominal de $1000 cada uno, y vencimiento
a 10 años, con una tasa de cupón del 10%. Respecto al patrimonio, en el mercado
circulan 5 millones de acciones con un precio por acción de $20 USD.

La vicepresidencia de Finanzas de la empresa, mediante estimaciones y proyecciones

considera que podría reestructurar el capital aumentando la deuda a una razón deuda
–capital de 1 sin afectar la tasa de interés por este hecho.

La tasa de impuestos se ubica en 25%, y las variaciones esperadas en la tasa de cupón

de las obligaciones (bonos por deuda) es de +- 2%, debido a factores
macroeconómicos.

De acuerdo con el escenario Estructura de capital apalancada, si en este momento la

tasa de interés en el mercado se incrementara en 2%, el valor actual de la deuda de la
compañía sería más próximo a: $ 35´480,000

El valor actual de la deuda se obtiene mediante el valor presente de sus flujos de

efectivo utilizando la tasa de rendimiento requerido, al ser mayor a la tasa de interés
la consecuencia será un valor actual menor al valor nominal. Utilizar fórmula de
anualidades vencidas

 Según el escenario Estructura de capital apalancada, el valor total de la empresa

después de modificar la razón deuda-capital sería de: $140´000,000. Porque el valor
de la empresa es el valor de sus activos, tiene 40 millones en deuda y 100 millones
en capital. Si modifica su estructura, modifica los niveles de deuda y de capital, el
activo se mantiene en el mismo valor.

 La maximización de la riqueza de la empresa para los propietarios o accionistas, se

establece como: objetivo básico financiero, la maximización de la riqueza de la
empresa, es el objetivo principal de la administración financiera, es decir que la
inversión maximiza su valor a través del tiempo.

 Entre las decisiones de financiamiento que usted debe afrontar como administrador
financiero están las de obtener recursos, entre las cuales se encuentra analizar el
impacto de: razón de pago de dividendos porque la razón de pago de dividendos
puede ser una manera de financiamiento interno de la empresa.

 Una de las decisiones de su administración en la empresa fue la de realizar la compra

de maquinaria y equipo, lo que mejoró considerablemente la salida de mercadería a
la venta, es decir, su puedo cubrir con la producción planificada por el departamento
de ventas, esto generó que: la empresa incremente su tamaño con relación a sus
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activos, porque la decisión de inversión es la más importante para la empresa, porque

es la que genera valor y maximiza la riqueza de la misma.

 La mezcla de la deuda a largo plazo y el capital generada por la empresa se conoce

como: Estructura de capital, ya que una adecuada estructura de capital se establece
como la mezcla adecuada de deuda y capital propio de las empresas.

 La empresa EMBRAER en el presente año presenta necesidades de financiación para

hacer frente a su deuda a corto plazo y no generar problemas de liquidez, ante lo cual
como administrador financiero usted busca la mejor opción para la empresa, para esto
ha analizado las diferentes opciones de financiamiento existentes para recibir
efectivo, su propuesta al concejo es la siguiente: Emisión de valores en el mercado
primario, ya que las empresas que participan por primera vez en el mercado de valores
deben ingresar por el mercado primario.

 La empresa en la cual usted se desarrolla como administrador financiero presenta

problemas de liquidez, ante lo cual usted debe tomar una decisión para minimizar el
impacto con sus proveedores a corto plazo a inicios del ejercicio contable, la decisión
a la que acude es: Utilizar escudos fiscales o crédito tributario, porque las
herramientas para minimizar el impacto de salida de dinero de la empresa se
establecer como escudos fiscales.

 Su empresa en el ejercicio contable 2012 incrementó la producción en un 15% con

respecto del año anterior. Las utilidades generadas por su empresa fueron de $170.000
de las cuales se decidió retener el 20% para reinvertir en la empresa, que aspectos le
permitieron al administrador financiero tomar este tipo de decisiones:

Eficientes políticas de dividendos, ya que una de las alternativas de financiamiento

interno de las empresas es la retención de utilidades generadas en la empresa, esto
minimiza el costo financiero de contraer deuda con terceros.

 Las empresa A, B y C presentan las siguientes cifras:

Empresa A: Ventas $ 1.345.000; Costo de Ventas $ 1.062.000, Utilidad Bruta $

282.450

Empresa B: Ventas $ 1.205.000; Costo de Ventas $ 867.600, Utilidad Bruta $ 337.400

Empresa C: Ventas $ 1.124.000; Costo de Ventas $ 843.000, Utilidad Bruta $ 281.000

En base a los datos se puede mencionar que: La empresa B ha mejorado su utilidad

debido a su estrategia de liderazgo en costos, porque la estrategia de liderazgo en
costos busca minimizar los costos al mismo tiempo que se maximiza la producción,
es decir buscar economías de escala en el sector.
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 Se realiza buenas ventas en una empresa cuando el valor de las mismas mantiene una
proporcionalidad razonable con el valor de sus: Activos, porque la empresa al decidir
invertir se ve reflejada su decisión en el activo lo que significa que será más
productiva, por lo que las ventas deben crecer en la misma proporción de inversión
realizada en los activos.

 A continuación se presenta la información financiera de tres empresas; usted como

analista financiero debe identificar la empresa en la cual se vea reflejada la mejor
gestión financiera:

EMPRESA EMPRESA EMPRESA

A B C
Ventas 788.650 870.650 1.132.400
Costo de ventas 630.920 731.346 973.864
Utilidad bruta 157.730 139.304 158.536
Gastos de administración,
ventas 78.469 98.329 74.832
Utilidad operacional 79.261 40.975 83.704

El administrador financiero de la empresa A ha realizado una gestión eficiente en la

empresa, porque la gestión del administrador financiero se basa en controlar los
aspectos que generan gastos y salida de dinero de la empresa.

 Según su criterio de administrador financiero, la inversión realizada por una empresa

cementera con respecto de sus activos se verá reflejada en mayor proporción en el:
Activo fijo, porque la decisión de inversión permite establecer y adecuar la estructura
financiera de la empresa a la realidad de su actividad económica.

 A continuación se presenta un resumen del balance general y el estado de resultados

de tres empresas productoras de calzado:
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EMPRESA EMPRESA EMPRESA

A B C
Activos 1.402.300 1.254.900 1.045.300
Pasivos 785.288 702.744 585.368
Patrimonio 617.012 552.156 459.932

EMPRESA EMPRESA
A EMPRESA B C
Ventas 788.650 870.650 1.132.400
Costo de ventas 630.920 731.346 973.864
Utilidad bruta 157.730 139.304 158.536
Gastos de administración,
ventas 78.469 98.329 74.832
utilidad operacional 79.261 40.975 83.704

Se puede deducir que: La empresa C presenta un valor razonable con respecto de sus
ventas, porque las ventas deben tener un crecimiento proporcional con sus activos, en
este caso la empresa debe vender al menos un dólar por cada dólar invertido en la
empresa.

 La diferencia entre los ingresos y egresos en dólares en un periodo definitivo se

conoce como: Flujo de efectivo, porque el flujo de efectivo permite conocer las
entradas y salidas de efectivo generadas en la empresa durante un periodo de tiempo
establecido.

 A continuación se presenta los estados de resultados de los tres últimos años de una
empresa comercializadora de productos de librería y papelería; ante lo cual se puede
decir que:

EMPRESA BETA
ESTADO DE RESULTADOS
Expresado en dólares.
2010 2011 2012
Ventas 875.640 945.691 1.040.260
Costo de ventas 718.025 756.553 832.208
Utilidad bruta 157.615 189.138 208.052
Gastos de administración, ventas 78.469 82.329 85.632
utilidad operacional 79.146 106.809 122.420
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Intereses 32.044 35.760 48.400

UAI 47.102 71.049 74.020
Pago impuestos 10.362 15.631 16.284
Utilidad Neta 36.740 55.418 57.736
Relación Utilidad Operacional /
Ventas 9% 11% 12%
Relación Utilidad Neta / Ventas 4% 6% 6%

La empresa mantiene niveles de utilidad operacional y neta adecuados para la

empresa, pero presenta problemas por el elevado costo de ventas generado por su
actividad, porque las empresas comercializadoras como parámetro de medición se
establece que su utilidad operacional se encuentre entre el 5 y 10%, mientras que su
utilidad neta entre el 2 y 3%.

 Las razones que indican el grado en que la empresa está financiada por deuda son: las
razones de apalancamiento financiero, porque las razones de apalancamiento
permiten conocer el porcentaje de los activos que están comprometidos con deuda.

 Una empresa de servicios que no tuviera ningún tipo de inventarios, el Ratio de

Circulante y la Prueba Ácida serían: iguales, en el caso de las empresas de servicios, la
cuenta de inventarios no se registra en el estado financiero por lo que no existe variación en
el cálculo de los ratios de liquidez.

 Cantidad de efectivo pagada a los accionistas dividida entre la utilidad neta: se trata de la
razón de dividendos, porque permite conocer el impacto del pago a cada una de los
accionistas de la empresa.

 Los resultados obtenidos en su gestión como administrador financiero son los siguientes:

Rotación de cuentas por cobrar: 4.43 veces

Mediana de la industria 7.5 veces

En base a este resultado se puede evidenciar que: La empresa no mantiene adecuados niveles
de rotación lo que afecta en el efectivo de la empresa.

Porque al aplicar análisis financiero comparativo con el promedio de la industria, el ratio

mientras más cercano de este promedio está significa que la empresa mantiene adecuados
controles. Adicional se debe analizar qué tipo de ratio es y si es mejor mas alto o más bajo.
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 Usted es un asesor financiero relacionado con inversiones de capital de empresas, ante usted
acude la Empresa “BENEFARM” dedicada a la fabricación de medicamentos genéricos en
el país, la empresa mantiene niveles de liquidez elevados ante lo cual decide invertir el exceso
de liquidez para generar un beneficio del mismo; Existen tres empresas del sector automotriz
en las cuales la empresa puede invertir; pero la empresa HEALTHY solicita sus servicios
para poder decidir en qué empresa invertir; para esto usted analiza la posición financiera de
cada una de las empresas a través de la ayuda de herramientas financieras, entre las cuales
están los ratios financieros. En su calidad de asesor financiero de inversionistas de capital
como deben ser los resultados de los ratios objeto de análisis para determinar la empresa que
genere mejores beneficios:

La empresa debe mantener ratios de apalancamiento bajos que permitan generar una
protección de la inversión, así como también ratios de rentabilidad elevados que respalden la
inversión de la empresa a través de la generación de utilidades, porque la relación entre la
estructura de capital y la rentabilidad permite evidenciar que un correcto apalancamiento
permite mejorar los rendimientos o utilidades de la empresa.

 Al pro formar los estados financieros a través del modelo del porcentaje de las ventas y
determinar los FER (Fondos externos requeridos) se deben ajustar las cuentas; si la opción
de ajuste empleada es préstamo bancario a 12 meses, entonces la cuenta de ajuste equivale a
financiamiento: a corto plazo ya que bajo la normativa contable todo tipo de financiamiento
menor a un año se establece como corto plazo.

 Se define capital de trabajo como: la administración de los activos circulantes y el

financiamiento que se necesita para sostener activos circulantes.

 Bajo qué criterio se debe aceptar la inversión basada en el indicador de evaluación de

inversiones valor presente neto (VAN), si consideramos que el inversionista espera
que cree mayor valor posible, cuando el Valor presente (VAN) es mayor que cero.

 Se conoce que el costo de oportunidad de un inversionista es del 10%, el costo de la

deuda del 9,25%. Al estimar la tasa interna de retorno de la inversión que se pretende
realizar se encuentra que esta corresponde al 20% por tanto la inversión analizada la
factibilidad financiera se debe: Aceptar.

 Se ha realizado una inversión para un periodo de vida útil de 6 años. Al estimar el

periodo de recuperación de la misma se estima que lo invertido se recuperaría en 7
años, por lo tanto se debe recomendar al inversionista. Rechazar.

 Una empresa puede mantener un costo de efectivo alto asumiendo costo de oportunidad
justificadamente para precautelar. La liquidez
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 Motivo para mantener efectivo que refiere a la necesidad de disponer de efectivo para
solventar las actividades regulares de pagos y cobros relacionadas con las operaciones
cotidianas de la empresa. Transaccional/Operativo

 Motivo para mantener efectivo que refiere a la necesidad de disponer de efectivo para
aprovechar oportunidades que pudieran surgir. ESPECULATIVO.

 A partir de los ingresos, gastos originales calculando el análisis de sensibilidad con

la disminución del 10% de los costos resulta que el VAN (Valor Presente Neto)
aumenta un 5%, como analista financiero(a) usted debe: Invertir ya que es el proyecto
no es sensible.

 Si a partir del cálculo del VAN (Valor Actual Neto), estimamos el mejor caso y el
peor caso, estamos realizando un análisis de: ESCENARIOS.

 El punto de equilibrio donde las ventas hacen que la utilidad neta del proyecto sea
igual a cero, se denomina punto de equilibrio contable.

 El flujo de efectivo operativo de un proyecto de inversión tiene en cuenta la

depreciación.

 Si en un VAN (Valor Actual Neto) variamos las cifras, como por ejemplo, los costos
variables para ver como varia el valor del VAN, hablamos que estamos realizando
un análisis de: SENSIBILIDAD.

 Los costes de producción que no varían con la producción, se denominan: Fijos.

 Si la TIR de un proyecto es del 10% y la rentabilidad del activo libre de riesgo es del
5% y esa es su tasa de rendimiento requerido, podemos decir que: aceptaría el
proyecto.

 Si usted puede reinvertir los flujos de un proyectos a una tasa de descuento diferente
a la que descuenta el proyecto, qué medida utilizaría para valorar el proyecto de
inversión: TIRM

 Si una inversión tiene como costes iniciales 200 y el valor presente de los flujos
descontados es 220, ¿cuál sería el índice de rentabilidad?: 1,1

 Si una empresa produce 50 unidades de producto y su coste de producción es de 10$

y tiene como coste fijo 100$, ¿cuáles son los costes totales? 600.
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 El grado en el que una empresa o proyecto depende de los costes fijos se denomina
apalancamiento operativo.

 Si una empresa tiene proyectos con VAN (Valor Actual Neto) positivos, pero no
cuenta con recursos financieros necesarios, se dice que hay RACIONAMIENTO DE
CAPITAL.

 Si una empresa tiene proyectos con VAN (Valor Actual Neto) positivos, pero no
puede reunir los recursos financieros bajo ninguna circunstancia se dice que hay
racionamiento. RACIONAMIENTO FUERTE.

 Si usted tiene que hacer una valoración de un proyecto y calcula el Valor Actualizado
Neto (VAN) y tuviera que hacer un análisis de robustez del proyecto, emplearía el
ANALISIS DE ESCENARIOS Y EL ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD.

 Si usted no tiene una rentabilidad neta promedio de 100 y el valor de su compañía en

promedio es de 50, ¿cuál sería el rendimiento contable promedio? 2

 Si existe la TIR (Tasa Interna de Rendimiento) de un proyecto de inversión, siempre

es un único valor. NO