Matematicas Financieras 2

5.
3 REQUISITOS PARA QUE EXISTA UNA ANUALIDAD
Para que exista una anualidad se debe cumplir con las siguientes condiciones:
ü Todos los flujos de caja deben ser iguales o constantes.

ü La totalidad de los flujos de caja en un lapso de tiempo determinado deben ser
periódicos.
ü Todos los flujos de caja son llevados al principio o al final de la serie, a la misma
tasa de interés, a un valor equivalente, es decir, a la anualidad debe tener un valor
presente y un valor futuro equivalente.
ü El número de períodos debe ser igual necesariamente al número de pagos.
5.4 CLASIFICACIÓN DE LAS ANUALIDADES SEGÚN EL TIEMPO
Las anualidades según el uso del tiempo se clasifican en ciertas y contingentes.
5.4.1 Anualidades Ciertas
Son aquellas en las cuales los flujos de caja (ingresos o desembolsos) inician y
terminan en periodos de tiempos definidos. Por ejemplo, cuando una persona compra
en un almacén un electrodoméstico a crédito, se establecen en forma inmediata las
fechas de iniciación y terminación de la obligación financiera.
Las anualidades perpetuas o indefinidas, son una variante de las anualidades ciertas.
Los flujos de caja de las anualidades indefinidas comienzan en un periodo específico o
determinado y la duración es por tiempo ilimitado.
5.4.2 Anualidades contingentes
Son aquellas en las cuales la fecha del primer flujo de caja, la fecha del último flujo de
caja, o ambas dependen de algún evento o suceso que se sabe que ocurrirá, pero no
se sabe cuando. El ejemplo más clásico, es el contrato de un seguro de vida, se sabe
que hay un beneficiario, al cual hay que realizarle una serie de pagos en un tiempo
plenamente definido, pero no se sabe cuándo empezarán, por desconocerse fecha en
que morirá el asegurado. Por el alcance que tienen las anualidades contingentes, no
serán estudiadas en este libro.
5.4.3 Clasificación de las anualidades según los intereses
Según el uso de los intereses las anualidades se clasifican en anualidades simples y

generales.
5.4.3.1 Anualidades simples
Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses coincide con el

periodo de pago. Por ejemplo, cuando se realizan depósitos trimestrales en una cuenta
de cuenta de ahorros intereses capitalizables cada trimestre.
127
5.4.3.2 Anualidades Generales
Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses no coincide con el

periodo de pago. Por ejemplo, cuando se realizan depósitos mensuales en una cuenta
de ahorro pero los intereses se capitalizan cada bimestre.
5.4.4 Clasificación de las anualidades según el momento de iniciación.
Las anualidades se clasifican según el momento de iniciación en diferidas e inmediatas.
5.4.4.1 Anualidades diferidas
Son aquellas en las cuales la serie de flujos de caja (Ingresos ó Desembolsos), se dan
a partir de un período de gracia. Este se puede dar de dos maneras: a) Período de
gracia muerto, b) Período de gracia con cuota reducida.
En el periodo de gracia muerto, no hay abonos a capital, ni pagos de interés, lo que

implica que el valor de obligación financiera al final del período de gracia se acumula
por efecto de los intereses, incrementándose el saldo de la obligación financiera, por lo
tanto, a partir de este nuevo valor se determina el valor de la cuota ó de la anualidad
(A).
En el periodo de gracia con cuota reducida, se hacen pagos de intereses, pero no

abono al capital, por lo cual, el valor de la obligación financiera, no cambia por efecto
de los intereses, ya que estos se han venido cancelando a través del tiempo, por lo
tanto, el valor de la obligación financiera al final del periodo de gracia, es el inicial, y a
partir de él, se calcula ó se determina el valor de la cuota ó de la anualidad (A)
Para el cálculo del valor presente y del valor futuro de una anualidad diferida, se
pueden utilizar las expresiones que se demostraran para las anualidades vencidas y
anticipadas, posteriormente; sé vera como se pueden adaptar las fórmulas para
aplicarlas sobre las anualidades diferidas.
5.4.4.2 Anualidades inmediatas
Son aquellas en la que serie de flujos de caja (Ingresos ó Desembolsos) no tiene

aplazamiento algunos de los flujos, es decir, los flujos se realizan en el periodo
inmediato a la firma del contrato o del pagaré.
5.4.5 Clasificación de las anualidades según los pagos
Según los pagos las anualidades pueden ser vencidas u ordinarias y anticipadas.
5.4.5.1 Anualidades Vencidas
Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al final de cada periodo,
por ejemplo, el salario mensual de un trabajador, en general las cuotas mensuales e
128
iguales que se generan en todo tipo de transacciones comerciales, como la compra de
vehículos, electrodomésticos, etc.
5.4.5.2 Anualidades anticipadas
Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al inicio de cada periodo,
por ejemplo, el valor del canon de arrendamiento que se cancelan al comienzo de cada
periodo.
5.5 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
Es una cantidad o valor, localizado un periodo antes a la fecha del primer pago,
equivalente a una serie de flujos de caja iguales y periódicos. Matemáticamente, se
puede expresar como la suma de los valores presentes de todos los flujos que
compone la serie.
Si se considera que una deuda (P) se va a cancelar mediante n pagos iguales de valor
A, a una tasa de interés se tiene:
P =?
i /periodo
0 1 2 3 4 5 n-1 n periodos
ff A
S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)
De la gráfica anterior se tiene la ecuación No 1
P = A (1+ i)-1 + A (1+ i)-2 + A (1+ i)-3 + A (1+ i)-4 + ........ + A (1+ i)-n+1 + A (1+ i)-n
Multiplicando ambos miembros de la ecuación por (1 + i ) , se tiene:
P(1 + i ) = éê A (1 + i )-1 + A (1 + i )-2 + A (1 + i )-3 + A (1 + i )-4 + ........ + A (1 + i )-n+1 + A (1 + i )-n ùú (1 + i )

ë û
De la ex`presión anterior, se tiene la ecuación 2
P(1+ i) = ê A + A (1+ i)-1 + A (1+ i)-2 + A (1+ i)-3 + ........ + A (1+ i)-n+2 + A (1+ i)-n+1ú
é ù
ë û
Restando (1) de (2), se tendrá la ecuación No 3:
P(1+ i) - P = A - A (1+ i)-n
129
Factorizando la ecuación No 3, se obtiene. P(1 + i - 1) = A é1- (1 + i)
-n ù ; por lo que
êë úû
se tendrá:
é1- (1+ i)-n ù

Pi = A éê1- (1+ i)-n ùú ; por lo cual, se obtendrá. P = Aê ú (5.1)
ë û êë i úû
Con la expresión anterior se encuentra un valor presente equivalente (P) a una serie de
flujos de cajas iguales y periódicos, conocidos el número de pagos (n), el valor de cada
pago (A) y la tasa de interés (i). Para evitar errores en el cálculo del valor presente de
una anualidad, es importante recordar que: el valor presente (P) estará ubicado al
principio del periodo en que aparece el primer flujo de caja (A).
El valor entre llaves de la fórmula, se conoce con el nombre de factor valor presente
serie uniforme. Usando la forma nemotécnica, la fórmula se puede expresar de la
siguiente manera: P = A (P/A, i,n )
La expresión se lee: Hallar P dados A, i, n. Es importante anotar, que lo clave ó

fundamental para resolver ejercicios relacionados con anualidades vencidas, es la
determinación del cero (0), porque en él se encontrara el valor presente de la
anualidad, teniéndose en cuenta que siempre se ubicará un periodo antes del primer
flujo de caja ó pago de la anualidad, de la misma manera, es necesario determinar, el
período donde termina la anualidad vencida, recordando siempre que éste periodo, es
él que contiene el último flujo de caja o pago. Por lo tanto, el n de una anualidad
vencida, se determina por la diferencia que existe entre el período donde termina la
anualidad y el período donde se encuentra localizado su cero (0)
Ejemplo 5.1
Una persona adquiere a crédito un electrodoméstico que cancelará en 12 pagos

mensuales iguales de $ 300.000, a una tasa de 2% mensual. Encontrar el valor de
contado del electrodoméstico.
Solución:
El diagrama económico de la operación financiera será:
P = Vr de Contado
i= 2% mensual
0 1 2 3 4 11 12 meses
ff A = 300.000
130
é1- (1+ i)-n ù é

1 - (1 + 0,02 )-12 ù
P = Aê ú = 300.000 ê ú = $ 3.172.602,37
êë i úû ê 0,02 ú
ë û
P = $ 3.172.602,37 Sería el valor de contado del electrodoméstico
Ejemplo 5.2
Una persona adquiere un vehículo a crédito con una cuota inicial de $ 5.000.000 y 24
cuotas mensuales iguales de $ 580.000. El concesionario le cobra un 2,3% mensual
sobre saldo. Encontrar el valor del vehículo.
Solución:
P = Vr de Contado
i= 2,3% mensual
0 1 2 3 4 23 24 meses
A = 580.000
$ 5.000.000
ff
é
ê1- (1+ 0,023)-24 ùú
P = 5.000.000 + 580.000 = $ 15.606.222,82
ê 0,023 ú
ë û
P = $ 15.606.222 ,82 ; Sería el valor de contado del electrodoméstico
Ejemplo 5.3
En equipo de oficina se adquiere con una cuota inicial del 30% del valor de contado y
12 cuotas mensuales de $ 375.000, si la tasa de interés es del 2,7% mensual.
Determinar el valor de contado del equipo de oficina.
131
Solución:
P = Vr de Contado
i= 2,7% mensual
0 1 2 3 4 11 12 meses
0.20 P A = 375.000
ff S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)
é
ê1- (1+ 0,027)-12 ùú
P = 0,2P + 375.000 ; 0.8P = 3.800.491, 52 ; Donde
ê 0,027 ú
ë û
3.800.491,52
P= = 4.750.614,39 Valor de contado del equipo de oficina
0.8
5.6 CALCULO DE LA ANUALIDAD EN FUNCION DEL VALOR PRESENTE.
é1- (1+ i)-n ù

Se demostró que: P = A ê ú ; por lo tanto despejando el valor de A, se
êë i úû
obtendría:
é i ù
A = Pê ú
êë1- (1+ i)-n úû (5.2)
La anterior fórmula permite encontrar el valor de la anualidad o de la cuota, conocidos

el valor presente (P), la tasa de interés (i) y el número de pagos (n). El valor entre
llaves se denomina factor de recuperación de capital.
Usando la forma nemotécnica, la fórmula se puede expresar de la siguiente manera:

A = P(A/P, i,n) ; La expresión se lee: Hallar A dados P, i, n
Ejemplo 5.4
Un apartamento se adquiere a crédito por la suma de $ 60.000.000 en cuota

mensuales iguales, la obligación se pacta a 15 años a una tasa de interés del 3%
mensual. Determinar el valor de las cuotas.
132
Solución:
P = $ 60.000.000
0 1 2 3 4 180 meses
A =?
ff
é ù é ù
i 0.03
A = Pê ú = 60.000.000 ê ú = $1.808.845 ,062
êë1 - (1 + i)-n úû ê -180 ú
ë1 - (1 + 0.03 ) û
A = $1.808.845,062 ; Seria el valor de las cuotas
Ejemplo 5.5
Un empresa desea construir una fábrica, por lo cual adquiere un terreno por la suma de
$ 30.000.000 dando una cuota inicial del 15% y 24 cuota mensuales con una tasa de
interés del 2.5%. Calcular el valor de las cuotas.
Solución:
P = $ 30.000.000
i= 2,5% mensual
0 1 2 3 4 23 24 meses
A=?
$ 4.500.000

ff
é
ê1- (1+ 0,025)-24 ùú
30.000.000 = 4.500.000 + A ; por consiguiente:
ê 0,025 ú
ë û
133
25.500.000
25.500.000 = 17,885 A ; Donde: A= = 1.425.776,92
17,885
Ejemplo 5.6
Sustituir una serie de flujos de cajas constantes de $ 250.000 al final de cada año,
durante 5 años, por el equivalente en cuotas mensuales vencidas, con un interés del
2.4% mensual.
Solución:
P=?
i = 32,92%
0 1 2 3 4 5 años
A = 250.000
ff
Lo primero que se debe realizar es encontrar una tasa efectiva anual a partir de la tasa
del 2,4% mensual, a continuación se muestra el procedimiento.
i = ie = ? anual , por consiguiente m= 1.
i = ie = 2,4% mensual, en este caso t = 12, en un año hay doce (12) meses.
(1+ ie )m = (1+ ie )t ; (1+ ie )1 = (1+ 0,024)12 , por lo tanto: ie = (1,024 )12 -1 ,
por lo que: i = 0,3292 anual = 32,92 % anual
é1- (1+ i)-n ù é -5

1 - (1+ 0,3292) ùú
P=A ê ú = 250.000 ê = $ 576.384,14
êë i úû ê 0,3292 ú
ë û
Una vez calculado el valor presente, se procede al cálculo de las anualidades

mensuales.
134
P = $ 576.384,14
i= 2,4% mensual
0 1 2 3 4 59 60 meses
ff
é ù é ù
i 0.024
A = Pê ú = 576.384,14 ê ú = $ 18.234,88
êë1- (1+ i)-n úû ê -60 ú
ë1- (1+ 0.024) û
A = $18.234,88 ; Seria el valor de las cuotas
Ejemplo 5.7
Un crédito de $ 8.000.000 para cancelarlo en 24 cuotas mensuales de $ 120.000 con

dos cuotas extras en pactadas en los meses 8 y 16, si la tasa de intereses es del 3,2%
mensual; calcular el valor de las cuotas extras.
Solución:
P = $ 8.000.000
i= 3,2 % mensual
0 1 2 3 4 8 12 16 17 24 meses
A = 120.000
ff X X
é1 - (1 + 0,032 )- 24 ù
8.000.000 = 120.000 ê ú + X(1 + 0,032) - 8 + X(1 + 0,032) - 16
ê 0,032 ú
ë û
Por consiguiente: 6.010.834, 475 = 1,3814X ; entonces:
135
X = 6.010.834,475 = $ 4.351.340,66
1,3814
5.7 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD VENCIDA
Es la cantidad o valor ubicado en el último flujo de caja, equivalente a todos los

flujos de caja constantes y periódicos de la serie. Matemáticamente, es el valor final
que se obtiene al sumar todos los valores llevados al futuro.
F=?
i% /periodo
0 1 2 3 4 5 n-1 n periodos
ff
S Deudas = S Pagos (en la ff à n)
F = A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + A (1+ i)n-4 + ........ + A (1+ i)1 + A
Multiplicando ambos miembros de la ecuación por (1 + i ) , se tiene:
F(1+ i) = ê A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + A (1+ i)n-4 + ........ + A (1+ i)1 + A ú(1+ i)
é ù
ë û
Simplificando términos en el segundo miembro de la ecuación anterior, la ecuación No

2 quedaría:
F(1+ i) = ê A (1+ i)n + A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + ........ + A (1+ i)2 + A (1+ i)1ú
é ù
ë û
F(1+ i) - F = A (1+ i)n - A
136
Factorizando la ecuación No 3, se obtiene. F(1+ i - 1) = A éê(1 + i)n - 1ùú ; por lo que se
ë û
tendrá:
é (1+ i)n - 1ù
Fi = A éê(1 + i)n - 1ùú ; por lo cual, se obtendrá: F = Aê ú
ë û êë i úû
(5.3)
Con la expresión anterior se encuentra un valor futuro equivalente (F) a una serie de
flujos de cajas iguales y periódicos, conocidos el número de pagos (n), el valor de cada
pago (A) y la tasa de interés (i). Para evitar errores en el calculo del valor presente de
una anualidad, es importante recordar que : el valor futuro (F) equivalente a una
serie de flujos de caja iguales y periódicos estará ubicado en el periodo en que
aparece el último flujo de caja (A).
El valor entre llaves de la fórmula, se conoce con el nombre de factor cantidad

compuesta serie uniforme. Usando la forma nemotécnica, la formula se puede
expresar de la siguiente manera:
F = A (F/A, i,n ); La expresión se lee: Hallar F dados A, i, n
Ejemplo 5.8
Se hacen depósitos mensuales de $ 150.000 en una institución financiera que paga el

un interés del 2,6% mensual. ¿Qué suma se tendrá acumulada al final de dos años?
Solución:
F=?
i = 2,6% mensual
0 1 2 3 4 5 23 24 meses
A = $ 150.000
ff
é (1+ i)n - 1ù é
(
1 + 0,026 )24 - 1ù
F = Aê ú = 150.000 ê ú = $4.912.818 ,33
ë û
137
Ejemplo 5.9
Una persona deposita hoy en una institución financiera la suma de $ 820.000 que le
paga una tasa de interés del 3% mensual. Calcular el valor acumulado al final de año,
si cada mes deposita $ 300.000?
Solución:
F=?
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 meses
A = $ 300.000
$ 820.000
ff
é (1+ i)n - 1ù é 12 ù
12 + 300.000 ê (1+ 0,03) - 1ú
F = P(1+ i)n + A ê ú = 820.000(1+ 0,03 )
ê i ú ê 0,03 ú
ë û ë û
F = $ 5.426.732, 80
Ejemplo 5.10
Un padre de familia desea reunir para dentro de diez años la suma de $X para
garantizar los estudios universitarios de su hijo, por lo cual deposita en una institución
financiera que reconoce un interés del 32% ACM, $ 700.000 cada año, y en los años 3
y 7 deposita adicionalmente $ 200.000 y $ 100.000 respectivamente.
Solución:
F=?
i=
0 1 2 3 4 5 7 10 años
A = $ 700.000
ff
$ 200.000 $ 100.000
i = ie = ? Anual , por consiguiente m= 1.
138
r = 32% ACM , en este caso t = 12, en un año hay doce (12) meses.
t 12
(1+ ie ) = ç1+ t ÷ ;
m æ rö
(1+ ie )= çç1+ 12 ÷÷ , de donde se obtiene:
æ 0,32 ö
è ø è ø
12
æ 0,32 ö
ie = çç1+ ÷ -1, por lo que: ie = 0,3714Anua l = 37,14%Anua l
è 12 ÷ø
S Arriba = S Abajo (en la ff à 10)
1+ 0,3714 )10 - 1ú
é ù
F = 700.000 ê ( + 200.000(1 + 0,3714)7 + 100.000(1 + 0,3714)3
ê 0,3714 ú
ë û
F = $ 44.548.216 ,87
5.8 CALCULO DE LA ANUALIDAD EN FUNCION DEL VALOR FUTURO
é (1+ i)n - 1ù
Se demostró que: F = A ê ú ; por lo tanto despejando el valor de A, se
êë i úû
obtendría:
é i ù
A = Fê ú
êë (1+ i)n - 1úû (5.4)
La anterior fórmula permite encontrar el valor de la anualidad o de la cuota, conocidos

el valor futuro (F), la tasa de interés (i) y el número de pagos (n). El valor entre llaves
se denomina factor fondo de amortización.
Usando la forma nemotécnica, la fórmula se puede expresar de la siguiente manera:

A = F(A/F, i,n )
La expresión se lee: Hallar A dados F, i, n
Ejemplo 5.11
Una empresa necesitará reponer una máquina dentro de 6 años, la cual, en ese
momento tendrá un valor de mercado de $ 1.800.000. De acuerdo a estudios de
mercado realizados, se espera que la máquina cueste alrededor de $ 9,500.000 y se
decide hacer un fondo para cubrir el costo. Si se puede obtener una tasa de interés del
30% ACS, ¿Cuánto se tiene que depositar cada semestre para tener el dinero para
reponer la máquina al final de su vida útil?
139
Solución:
El monto al final del año 6 será igual a la diferencia entre el costo de la

maquina y su valor de diseño
F = 9.500.000 - 1.800.000 = $ 7.700.000
r 0,30
i= = = 0,15 Semestral
m 2
F= $ 7.700.000
i = 15% S
0 1 2 3 4 5 12 semestres
ff
S Arriba = S Abajo (en la ff à 12)
1+ 0,15)12 -1ú
é ù
7.700.000 = A ê ( ; Donde 7.700.000 = 29,001A ; por
ê 0,15 ú
ë û
consiguiente;
7.700.000
A= = $ 265.501,98
29,001
Ejemplo 5.12
El gerente de un hospital desea invertir en una institución financiera para comprar un

equipo de Rx en un término de dos años. Para esto debe destinar cierta cantidad cada
bimestre hasta completar la cantidad $ 100.000.000. Si la institución financiera
reconoce un 24% ACBimestralmente, determínese el valor del depósito bimestral.
140
Solución:
F= 100.000.000
i = 0,04 Bimestral
0 1 2 3 4 5 11 12 Bimestres
ff
Se encuentra la tasa bimestral mediante la siguiente expresión:
r 0,24
i= = = 0,04 Bimestral
m 6
S Arriba = S Abajo (en la ff à12)
1+ 0,04)12 -1ú
é ù
100.000.000 = A ê ( ; Donde 100.000.00 0 = 15,026A ; por
ê 0,04 ú
ë û
consiguiente
100.000.000
A= = $ 6.655.217,27
15,026
Ejemplo 5.13
Una persona desea adquirir un apartamento que dentro de 10 años costará la suma de
$ 120.000.000. Por tal motivo hoy cancela una cuota inicial de $ 15.000.000 y cada
mes cancela cuotas mensuales iguales. La tasa de intereses que se le cobra es del
24% ACM. ¿Cuál es el cuota mensual requerida?.
Solución:
F= 120.000.000
i = 0,02 mensual
0 1 2 3 4 5 119 120 meses
$ 5.000.000 ff
r 0,24
i= = = 0,02 mensual
m 12
141
S Arriba = S Abajo (en la ff à120)
é
120.000.000 = 5.000.000(1+ 0,02)120 + A ê
(1+ 0,02)120 - 1ùú ; donde:
ê 0,02 ú
ë û
66.174.184,82
66.174.184 ,82 = 488,26A ; Por consiguiente A= = 135.531,14
488,26
5.9 CALCULO DEL TIEMPO EN UNA ANUALIDAD VENCIDA
El número de cuotas para amortizar una obligación financiera, se puede determinar a

partir del valor presente o valor futuro de una anualidad.
a) Cálculo del tiempo (n) en función del valor presente (P) de una anualidad (A)
é1- (1+ i)-n ù

= 1 - (1+ i)-n ;
Pi
Se tiene que: P = A ê ú ; despegando se obtiene:
êë i úû A
sumando (1 + i)
-n y restando Pi ; a ambos lados de la ecuación se tiene:
A
(1+ i)-n = æçç1- Pi ö÷÷ ; aplicando logaritmo a ambos lados de la igualdad. Para el primer
è Aø
término se tiene el logaritmo de una potencia, que es igual al exponente multiplicado
por el logaritmo de la base; se tendría:
æ Pi ö
- Lnçç1- ÷
æ Pi ö A ÷ø
- nLn(1+ i) = Lnçç1- ÷ , donde: n = è (5.5) , en la anterior expresión, se
è A ÷ø Ln(1 + i)
é Pi ù
debe garantizar que: 0 á ê1- ú á 1, con el objeto que n, sea positivo y definido.
ë Aû
De manera general, el n de una anualidad se podrá determina por la diferencia entre en

período donde termina la anualidad y el período donde se encuentra localizado su cero.
Ejemplo 5.14
Una deuda de $ 20.000.000 se debe cancelar con cuotas mensuales iguales de $

1.500.000 cada una. Si la tasa de interés es del 2% mensual. Determine el número de
cuotas para cancelar la obligación financiera:
Solución:
El diagrama económico será el siguiente:
142
P = $ 20.000.000
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 5 n meses
A = 1.500.000
ff
é1- (1+ 0,02)-n ù

Se tiene que: 20.000.000 = 1.500.000ê ú , entonces:
êë 0,02 úû
20.000.000 * 0,02 =1- (1,02 )- n , donde: 0,2666 = 1- (1,02 )- n , por lo
1.500.000
tanto: (1,02 )- n = 0,7333 , por consiguiente:
- Ln(0,7333)
n= = 15,6623 meses
Ln(1,02)
b) Cálculo del tiempo (n) en función del valor futuro de una anualidad (A)
é (1+ i)n - 1ù Fi
Se tiene que: F = A ê ú ; despegando se obtiene: = (1 + i)n - 1 ; sumando 1
êë i úû A
æ Fi ö n
a ambos lado de la igualdad, se obtendrá ç 1 + ÷ = (1 + i) ; aplicando logaritmo a ambos
è Aø
lados de la ecuación. Para el segundo término se tiene el logaritmo de una potencia,
que es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de la base, se tendría:
æ Fi ö
Lnçç1+ ÷÷
æ Fi ö Aø
Lnçç1+ ÷÷ = nLn(1+ i) ; Por consiguiente: n = è (5.6)
è Aø Ln(1+ i)
Ejemplo 5.15
Se desea tener un monto de $ 17.450.260 mediante depósitos cada dos meses

vencidos de $ 430.230. Calcular cuántos depósitos se deben hacer si se ganan
intereses del 18% Capitalizable cada bimestre.
143
Solución:
F = $ 17.450.260
i = 3% Bimestral
0 1 2 3 4 5 n bimestres
A = 430.230
ff

0,18 é (1+ 0,03)n -1ù
i= = 3% Bimestral y se tiene que: 17.450.260 = 430.230ê ú,
6 ê 0,03 ú
ë û
17.450.260 * 0.03 = (1,03 )n -1, donde: 1,2168 = (1,03 )n -1, por

por lo tanto:
430.230
consiguiente: 2,2168 = (1,03 )n ; y entonces:
n = Ln (2,2168) = 26,9317 Bimestres

Ln(1,03)
Se observa que la solución del ejercicio, no arroja un número de pagos bimestrales

entero, lo que da origen a las anualidades impropias; es decir, aquellas en las cuales
los pagos no son iguales. Para lo cual, se puede plantear: las siguientes alternativas:
1) Redondear el número de períodos al entero anterior o al posterior.

2) Hacer 26 depósitos bimestrales iguales y un depósito menor en bimestre 27.
3) Hacer 26 depósitos bimestrales iguales y otro depósito extra en ese mismo
período.
Alternativa 1.
a) Se hará redondeando al entero anterior, es decir, tomando un n = 26 bimestres;

y se procede al cálculo de la anualidad.
é ù é ù
i 0,03
A = Fê ú A = 17.450.260ê ú = $ 452.629,91
ê (1+ i)n - 1ú
ë û;
ê 26
(1 + 0,03) - 1ú
ë û
Se deben realizar 26 depósitos bimestrales de $ 452.629,91

b) En este caso se hará redondeando al entero posterior, es decir, tomando un n =
27 bimestres; y se procede al cálculo de la anualidad.
144
é i ù
A = Fê ú
ë ê (1+ i)n - 1ú
û;
é ù
0,03
A = 17.450.260ê ú = $ 428.651,86
ê 27 ú
ë (1+ 0,03 ) - 1û
Se deben realizar 27 depósitos bimestrales de $ 428.651,86
Alternativa 2
F = $ 17.450.260
i = 3% Bimestral
0 1 2 3 4 5 26 27 bimestres
X
A = 430.230
ff
é (1+ i)n - 1ù
Se puede plantear la siguiente igualdad: F = X + A ê ú (1+ i)n ; por lo tanto:
ê i ú
ë û
é (1+ 0,03 )26 -1ù
17.450.260 = X + 430.230 ê ú (1+ 0,03 ) ; de donde:
ê 0,03 ú
ë û
17.450.260 = X + 17.084.275 ,63 ; por consiguiente: X = 365.984,37
Se realizan 26 depósitos de $ 430.230 y un depósito de $ 365.984,37 en el bimestre

27.
Alternativa 3
F = $ 17.450.260
i = 3% Bimestral
0 1 2 3 4 5 26 27 bimestres
A = 430.230 ff
X
145
é (1+ i)n -1ù
Se puede plantear la siguiente igualdad: F = X(1+ i)n + A ê ú (1+ i)n ; por lo
ê i ú
ë û
é (1 + 0,03 )26 -1ù
consiguiente: F = X(1+ 0,03 ) + A ê
1 ú (1+ 0,03 )1; por lo tanto:
ê 0,03 ú
ë û
17.450.260= 17.084.275 ,63 + 1,03X ; de donde: 1,03X = 365.984,37 ; entonces:
X = 365.984,37 = $ 355.324,63
1,03
Se deben realizar 26 depósitos bimestrales de $ 430.230 y un depósito extra en el

bimestre 26 por valor de $ 355.324,63.
5.10 CALCULO DE LA TASA DE INTERES EN UNA ANUALIDAD VENCIDA
Cuando se recurre a créditos comerciales para adquirir electrodomésticos, vehículos y

otros activos, por medio de cuotas uniformes periódicas, normalmente el comprador no
conoce el costo, es decir, la tasa de interés que se le cobra, para hallarla es necesario
utilizar el método de interpolación lineal, una calculadora financiera o el Excel, caso en
el cual el resultado se obtiene más rápido y de forma exacta.
Ejemplo 5.16
Un activo que de contado tiene un valor de $ 3.500.000, puede adquirirse financiado a

18 cuotas mensuales de $ 120.000 cada una, ¿Cuál es la tasa de interés mensual que
se cobra?.
Solución:
P = $ 3.500.000
i = ? mensual
0 1 2 3 4 5 18 meses
A = 250.000
ff
146
é1- (1+ i)- 18 ù
Se plantea la siguiente igualdad: 3.500.000 = 250.000 ê ú ; La tasa de
ê i ú
ë û
interés solicitada, se encontrará por el método de tanteo, para lo cual, se le dará
valores arbitrarios a i, de manera que se encuentre un valor a cero (0) muy cercano por
la derecha y por la izquierda, es decir, se buscará un número positivo y negativo, y se
procederá a una interpolación lineal, que permita encontrar la tasa de interés, que se
está solicitando.
é1- (1+ 0,027 )- 18 ù
Para un i= 2,7% , se tiene: 3.500.000 = 250.000 ê ú
ê 0,027 ú
ë û
De donde: 3.500.000 = 3.527.231,83
Se presenta una diferencia de: 3.500.000 - 3.527.231, 83 = - 27.231,83
é1- (1 + 0,03 )- 18 ù
Para un i = 3%, se tendrá: 3.500.000 = 250.000 ê ú
ê 0,03 ú
ë û
Entonces: 3.500.000 = 3.438.378, 27
Se presenta una diferencia de: 3.500.000 - 3.438.378, 27 = 61.621,73
Ahora se tiene un valor por la izquierda de cero y uno por la derecha, y se asumirá que
están cercanos a cero, por lo cual, ya se puede proceder a la interpolación lineal, por lo
tanto, se tiene la siguiente tabla:
i Valor
Â1 à 2,7 -27.231,83 à X1
? 0 à X
Â2 à 3 61.621,73 à X2
Â2 - Â1
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión ? = Â1 + (X - X1)
X2 - X1
, teniendo el cuidado de ubicar los Â en la columna donde se encuentra la incógnita,
en frente de cada Â , se localizaran los X. Por consiguiente:
Â2 - Â1 3 - 2,7
i = Â1 + (X - X1) = 2,7 + (0 + 27.231,83)
X2 - X1 61.621,73 + 27.231,83
0,3
i = 2,7 + (27.231,83 ) = 2,79% mensual
88.853,56
147
5.11 ANUALIDADES ANTICIPADAS
Son aquellas en las que la serie de flujos de caja se realizan al inicio de cada periodo;
por ejemplo el pago mensual del arriendo de una casa, ya que primero se paga y luego
se habita en el inmueble.
5.11.1 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
El valor presente de los flujos de caja (ingresos y desembolsos) iguales anticipados

será el valor, que en el momento de realizada la operación financiera, sea equivalente
a todos los flujos de caja. Si se considera que una deuda (P) se va a cancelar mediante
n pagos iguales de valor A, a una tasa de interés (i) se tiene:
P =?
i /periodo
0 1 2 3 4 5 n-1 n periodos
ff
De la gráfica anterior se tiene la ecuación No 1.
P = A + A (1+ i)-1 + A (1+ i)-2 + A (1+ i)-3 + A (1+ i)-4 + ........ + A (1+ i)-n+1
multiplicando ambos miembros de la ecuación por (1+ i ) , se tiene:
P(1+ i) = ê A + A (1+ i)-1 + A (1+ i)-2 + A (1+ i)-3 + A (1+ i)-4 + ........ + A (1+ i)-n+1ú(1+ i)
é ù
ë û

2 quedaría:
P(1+ i) = ê A(1 + i) + A + A (1+ i)-1 + A (1+ i)-2 A (1+ i)-3 + ........ + A (1+ i)-n+2 ú
é ù
ë û
P(1+ i) - P = A (1+ i) - A (1+ i)-n+1
-n
Factorizando la ecuación No 3, se obtiene. P(1 + i - 1) = A (1+ i)é1 - (1 + i) ù ; por lo
êë úû
que se tendrá:
148
é1- (1+ i)-n ù
Pi = A (1+ i)éê1 - (1 + i)-n ùú ; por lo cual, se obtendrá. P = A ê ú (1+ i)
ë û êë i úû
(5.7)
Se puede concluir que el valor presente de una anualidad anticipada, ubicado en el

período que se da el primer flujo de caja, resulta de multiplicar el valor presente de una
anualidad vencida por (1+i).
Es importante anotar, que lo clave ó fundamental para resolver ejercicios relacionados

con anualidades anticipadas, es la determinación del cero (0) de la anualidad, porque
en él se encontrará el valor presente de la anualidad, teniéndose en cuenta que
siempre se ubicará en el periodo, donde se da el primer flujo de caja ó pago de la
anualidad, de la misma manera, es necesario determinar, el período donde termina la
anualidad anticipada, recordando siempre que éste periodo, es él que se encuentra un
período después del último flujo de caja o pago. Por lo tanto, el n de una anualidad
anticipada, se determina por la diferencia que existe entre el período donde termina (un
período después del último flujo) la anualidad y el período donde se encuentra
localizado su cero (0)
Ejemplo 5.17
Supóngase el caso de un contrato de arrendamiento por un año, en el que los pagos

del canon son mensuales por un valor de $700.000, si las partes del contrato acuerdan
que se realice un solo pago al principio del contrato y la tasa estipulada es del 3%
mensual, de cuanto sería el valor de ese pago único.
Solución:
P =?
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 meses
A = 700.000
ff
é1- (1+ i)-n ù é1- (1+ 0,03) - 12 ù

P = Aê ú (1+ i) = 700.000 ê ú (1+ 0,03 )= $ 7.176.836, 88
ê i ú ê 0,03 ú
ë û ë û
149
Ejemplo 5.18
Se ha pactado una obligación para cancelar en 24 cuotas iguales de $ 125.000 cada

una por mes anticipado, si se decide cancelarla de contado a un interés del 2,5%
mensual, cuál es el valor.
Solución:
P =?
i = 2,5% mensual
0 1 2 3 4 5 11 23 meses
A = 125.000
ff
El flujo que está en el período cero, se puede manejar de manera independiente, y los
flujos que están desde el período 1 hasta el período 23, se tratan como una anualidad
vencida. Por lo tanto, se puede plantear la siguiente igualdad:
é1- (1+ i)-n ù

P = A + Aê ú ; por consiguiente:
êë i úû
é
ê1- (1+ 0,025)-23 ùú
P =125.000 + 125.000 ; por lo tanto: P = $ 2.291.513, 81
ê 0,025 ú
ë û
El ejercicio se podría realizar calculando un valor presente en el período -1 y luego ese

presente se traslada al período cero del diagrama económico. Lo anterior, se puede
visualizar en el diagrama económico siguiente:
P =?
P
i = 2,5% mensual
0 1 2 3 4 5 11 23 meses
-1
A = 125.000
150
é1- (1 + i) - n ù
Se puede plantear la siguiente igualdad: P = A ê ú(1 + i) ; por lo tanto:
ë i û
é1- (1+ 0,025 )- 24 ù

P =125.000 ê ú (1+ 0,025 ) = $ 2.291.513, 81
ê 0,025 ú
ë û
5.11.2 CALCULO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA EN FUNCION DEL VALOR

PRESENTE
é1- (1+ i)- n ù

Teniendo en cuenta que: P= A ê ú(1+ i) ; entonces realizando las
ê i ú
ë û
transposiciones de términos se estable la fórmula que permite calcular la anualidad
P
anticipada a partir de valor presente así: A =
-n ù
ê1- (1+ i)
é
ú(1+ i)
ê i ú
ê
ë ú
û (5.8)
Ejemplo 5.19
Se recibe un préstamo de $ 15.000.000 para cancelarlo en 15 cuotas mensuales

iguales, pagaderas en forma anticipada, si la tasa de interés es del 3,5% mensual,
hallar el valor de las cuotas.
Solución:
P =15.000.000
i = 3,5% mensual
0 1 2 3 4 5 11 14 meses
A=?
ff
El flujo que está en el período cero, se puede manejar de manera independiente, y los
flujos que están desde el período 1 hasta el período 23, se tratan como una anualidad
vencida. Por lo tanto, se puede plantear la siguiente igualdad:
é1- (1+ i)-n ù é
ê1- (1+ 0,035)-14 ùú
P=A + A ê ú ; por consiguiente: 15.000.000 = A + A ;
ë û
por lo tanto: 15.000.000 =11,9205A ; A = 15.000.000 = $1.258.334,34
11,9205
151
El ejercicio se podría realizar calculando un valor presente en el período -1 a partir de
los $ 10.000.000 y luego se calcula la anualidad a partir de ese valor presente. Lo
anterior, se puede visualizar en el diagrama económico siguiente:
P = 15.000.000
P
i = 3,5% mensual
0 1 2 3 4 5 11 14 meses
-1
A =?
Se puede plantear la siguiente igualdad: P= F(1 + i)- n ; por lo tanto:

P= 15.000.000 (1 + 0,035 )- 1 ; de donde: P = 14.492.753 ,62 . A partir de este
presente que se encuentra en el período -1; se calcula la anualidad, se tiene el
siguiente diagrama:
P = 14.492.753,62
i = 3,5% mensual
0 1 2 3 4 5 11 14 meses
-1
A =?
ff S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)
é1- (1 + 0,035 )- 15 ù
14.492.753 ,62 = A ê ú ; de donde: 14.492.753 ,62 =11.5174A ;
ê 0,035 ú
ë û
A = 14.492.753,62 = $ 1.258.334,34
11,5174
5.11.3 VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
A partir del diagrama económico que se detalla a continuación se puede determinar la

fórmula que permite calcular el valor futuro de una anualidad anticipada.
152
F=?
i /periodo
0 1 2 3 4 5 n-1 n periodos
A
ff
F = A (1+ i)n + A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + A(1+ i)n-4 + ........ + A (1+ i)
Multiplicando ambos miembros de la ecuación por (1+ i ) , se tiene:
F(1+ i) = ê A (1+ i)n + A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + ........ + A (1+ i)ú(1+ i)
é ù
ë û

2 quedaría:
F(1+ i) = ê A (1+ i)n+1 + A (1+ i)n + A (1+ i)n-1 + A (1+ i)n-2 + A (1+ i)n-3 + ........ + A (1+ i)2 ú
é ù
ë û
F(1+ i) - F = A (1+ i)n+1 - A (1+ i)
n
Factorizando la ecuación No 3, se obtiene. F(1 + i - 1) = A (1 + i)é(1+ i) - 1ù ; por lo
êë ûú
n
que se tendrá: Fi = A (1 + i)é(1 + i) - 1ù ; por lo cual, se obtendrá.
êë úû
é (1+ i)n - 1ù
F = Aê ú (1+ i) (5.9)
êë i úû
Ejemplo 5.20
Una persona recibe por concepto de arriendo (mes anticipado), la suma de $1.000.000
mensuales, y deposita el 30% en una cuenta de ahorros en una institución financiera,
que le reconoce el 2% de interés mensual. El depósito lo realiza un vez recibe el valor
de la renta. Si el in mueble estuvo arrendado por un año, ¿Cuanto tendrá acumulado
en la cuenta al final de los 12 meses?
Solución:
153
Depósito = 1.000.000 * 0,30 = $300.000
F=?
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 meses
A= 300.000
ff
é (1 + i)n - 1ù é (1 + 0,02 )12 -1ù

F = Aê ú (1+ i) = 300.000 ê ú(1 + 0,02) = $ 4.023.626, 92
ë û
Ejemplo 5.21
Una persona deposita $ 800.000, al principio de cada mes, en un fondo que reconoce
el 2% mensual. Después de 2,5 años no hizo más depósito, pero dejó el dinero
acumulado hasta ese momento, 1,5 año más a la misma tasa de interés. Calcular el
valor acumulado.
Solución:
F t= ?
F=?
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 5 29 30 48 meses
A= 800.000
ff
Primero se calcula el valor futuro de la anualidad anticipada aplicando la siguiente

igualdad:
é (1+ i)n - 1ù
F = Aê ú (1+ i)
êë i úû
154
Por lo tanto: F = 800.000ê
é
(1+ 0,02)30 - 1ùú(1+ 0,02)= $ 33.103.552,63
ê 0,02 ú
ë û
Ahora se calcula el valor acumulado en el mes 48:
F = P(1+ i)n = 33.103.552,63 * (1+ 0,02)18 ; por consiguiente:

t
F = $ 47.280.024,82
t
5.12 CALCULO DEL TIEMPO EN UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Es el número de flujos de caja (ingresos y egresos) que ocurren al inicio de cada

período, que garantizan la amortización de una obligación financiera. Se puede
determinar, en función del valor presente o del valor futuro.
a) Cálculo del tiempo (n) en función del valor presente (P) de una anualidad (A)
anticipada
é1- (1+ i)-n ù

Se tiene que: P= A ê ú (1+ i) ; despegando se obtiene:
êë i úû
Pi -n Pi
= éê1- (1+ i) ùú ; sumando (1 + i)-n y restando ; a ambos lados de la
A(1+ i) ë û A(1+ i)
ecuación se tiene: (1 + i)
-n = æç1- Pi ö÷ ; aplicando logaritmo a ambos lados de la
ç
è A (1+ i) ÷ø
igualdad. Para el primer término se tiene el logaritmo de una potencia, que es igual al
exponente multiplicado por el logaritmo de la base; se tendría:
æ Pi ö
-Lnçç1- ÷
æ Pi ö A (1+ i) ÷ø
- nLn(1+ i) = Lnçç1- ÷ , donde: n = è (5.10) ; en la anterior
è A (1+ i) ÷ø Ln(1+i)
é Pi ù
expresión, se debe garantizar que: 0 á ê1- ú á 1, con el objeto que n, sea
ë A (1 + i)û
positivo y definido.
Ejemplo 5.22
Una obligación de $ 5.000.000 se va a cancelar con pagos mensuales iguales

anticipados de 580.185,46. Si la tasa de interés es del 2,8% mensual, calcular el
número de pagos que garanticen el pago de la obligación.
155
Solución:
P = 5.000.000
i = 2,8% mensual
0 1 2 3 4 5 n-1 n meses
A = 580.185,46
ff
é1- (1+ 0,028 )-n ù

Se plantea la siguiente igualdad: 5.000.000 = 580.185,46 ê ú;
êë 0,028 úû
1- (1,028)-n =
5.000.000* 0,028
donde: ; por lo tanto: (1,028 )- n =1- 0,2413 ;
580.185,46
entonces:
- Ln(0,7587 )
n= =10 meses
Ln(1,028 )
Ejemplo 5.23
Se quedan debiendo 12.000.000 que se pagarán con cuotas mensuales iguales,

comenzando hoy, de $ 697.336,73 y una cuota extra pactada en el mes de 10 de $
4.000.000. Si el acreedor cobra una tasa del 2,5% mensual, Con cuántas se cancela la
deuda?.
Solución:
P = 12.000.000
i = 2,5% mensual
0 1 2 3 4 5 n 10 meses
A = 697.336,73
4.000.000
ff
El primer flujo de caja, se maneja de manera independiente, por lo tanto, se puede

plantear la siguiente igualdad:
156
é1- (1+ 0,025 )-n ù
12.000.000 = 697.336,73 + 697.336,73 ê ú + 4.000.000 (1 + 0,025 )- 10
êë 0,025 úû
é1- (1,025)- n ù
donde: 8.177.869,66 = 697.336,73ê ú ; por lo tanto:
êë 0,025 úû
1- (1,025)- n = 8.177.869,69 * 0,025 ; entonces: 1- (1,028 )- n = 0,2932 ; por

697.336,73
- Ln(0,7068 )
consiguiente: (1,028 )- n =1- 0,2932 ; donde: n = = 14,05 meses
Ln(1,025 )
b) Cálculo del tiempo (n) en función del valor futuro de una anualidad (A)
anticipada
é (1+ i)n - 1ù Fi n
Se tiene que: F = A ê ú (1+ i); despegando se obtiene: = éê(1+ i) - 1ùú ;
êë i úû A(1+ i) ë û
æ Fi ö n
sumando 1 a ambos lado de la igualdad, se obtendrá çç1 + ÷÷ = (1 + i) ; aplicando
è A (1+ i) ø
logaritmo a ambos lados de la ecuación. Para el segundo término se tiene el logaritmo
de una potencia, que es igual al exponente multiplicado por el logaritmo de la base, se
tendría:
æ Fi ö
Lnçç1+ ÷÷
æ Fi ö Aø
Lnçç1+ ÷÷ = nLn(1+ i) ; por consiguiente: n = è
è A (1+ i) ø Ln(1+ i) (5.11)
Ejemplo 5.24
Un empleado consigna $ 400.000 al principio de cada mes en una cuenta de ahorros

que paga el 28%, convertible mensualmente. ¿En cuánto tiempo logrará ahorrar
$30.000.000?
Solución:
r 0,28
i= = = 0,0233 mensual
m 12
Para resolver el ejercicio, se manejará la anualidad de $ 400.000 como vencida, por
tanto, se hace uno del período -1, y se encuentra un valor futuro en el período n-1, y
luego se traslada al periodo n. Lo anterior, se visualiza en el siguiente diagrama
económico.
157
F= 30.000.000
FA
i = 2,33% mensual
0 0 1 2 3 4 5 n-1 n meses
-1 1 2 3 n
A= 400.000
ff
El n de la anualidad vencida se determina como: n = n-1-(-1) = n ; Por lo cual se

podría plantear la siguiente igualdad:
é (1+ 0,233)n - 1ù
30.000.000 = 400.000ê ú(1+ 0,0233) ;
ê 0,0233 ú
ë û
Haciendo las trasposiciones de los términos se tendrá:
30.000.000 * 0,0233
= (1,0233)n -1 ; entonces: 1,7077 = (1,0233 )n -1 ; por lo
400.000 * (1,0233)
n Ln(2,7077 )
tanto: (1,0233 ) = 2,7077 ; donde; n = = 43,22 meses
Ln(1,0233 )
También, se podría resolver usando de manera directa, la siguiente igualdad:
æ Fi ö
Lnçç1 + ÷÷ Ln æç (1 + 30.000.000 * 0,0233 ö÷
n= è
Aø
= è
400.000 ø = Ln((2,7475) ) = 43,22 meses
Ln(1+ i) Ln(1 + 0,0233 ) Ln(1,0233) )
5.13 CALCULO DE LA TASA DE INTERES EN UNA ANUALIDAD ANTICIPADA
Ejemplo 5.25
Una maquina se adquiere a crédito por la suma de $ 7.500.000 se va a financiar por

medio de 18 cuotas mensuales anticipadas de $ 580.000, determinar la tasa de interés:
158
Solución:
P = 7.500.000
i = ? mensual
0 1 2 3 4 5 17 18 meses
A = 580.000
ff
é1- (1+ i)- 18 ù

Se plantea la siguiente igualdad: 7.500.000 = 580.000 ê ú (1+ ì) ; La tasa
ê i ú
ë û
de interés solicitada, se encontrará por el método de tanteo, para lo cual, se le dará
valores arbitrarios a i, de manera que se encuentre un valor a cero (0) muy cercano por
la derecha y por la izquierda, es decir, se buscará un número positivo y negativo, y se
procederá a una interpolación lineal, que permita encontrar la tasa de interés, que se
está solicitando.
é1- (1+ 0,035 )- 18 ù

Para un i= 3,5% , se tiene: 7.500.000 = 580.000 ê ú (1 + 0,035 )
ê 0,035 ú
ë û
De donde: 7.500.000 = 7.917,765, 94
Se presenta una diferencia de: 7.917,765, 94 - 7.500.000 = - 417.765,94
é1- (1+ 0,04 )- 18 ù

Para un i = 4%, se tendrá: 7.500.000 = 580.000 ê ú (1+ 0,04 )
ê 0,04 ú
ë û
Entonces: 7.500.000 = 7.636.087, 94
Se presenta una diferencia de: 7.636.087, 94 - 7.500.000 = - 136.087,94

Para un i = 4,5% , se tendrá:
é1- (1+ 0,045 )- 18 ù

7.500.000 = 580.000 ê ú (1 + 0,045 )
ê 0,045 ú
ë û
Entonces: 7.500.000 = 7.370.171, 03
159
Se presenta una diferencia de: 7.500.000 - 7.370.171, 03 = 129.828,97
i Valor
Â1 à 4 -136.087,94 à X1
? 0 à X
Â2 à 4,5 129.828,97 à X2
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión

Â2 - Â1
=
? Â1 + (X - X1) , teniendo el cuidado de ubicar los Â en la columna donde
X2 - X1
se encuentra la incógnita, en frente de cada Â , se localizaran los X. Por consiguiente:
Â2 - Â1 4,5 - 4
i = Â1 + (X - X1) = 4 + (0 + 136.087,94 )
X2 - X1 129.828,97 + 136.087,94
0,5
i = 4+ (136.087,9 4) = 4,25% mensual
265.916,91
Ejemplo 5.26
Una persona hace 15 depósitos mensuales de $ 480.000 al comienzo de cada mes,

iniciando hoy, y después de 2,5 años tiene acumulada en su cuenta de $ 10.900.000,
¿Qué tasa interés le aplicaron?.
Solución:
F= 10.900.000
i =? mensual
0 0 1 2 3 4 5 14 30 meses
-1 1 2 3 4 5 15
A= 480.000
ff

é (1 + i)15 -1ù
Se plantea la siguiente igualdad: 10.900.000 = 480.000 ê ú (1 + ì)16 ; La
ê i ú
ë û
tasa de interés solicitada, se encontrará por el método de tanteo, para lo cual, se le
dará valores arbitrarios a i, de manera que se encuentre un valor a cero (0) muy
160
cercano por la derecha y por la izquierda, es decir, se buscará un número positivo y
negativo, y se procederá a una interpolación lineal, que permita encontrar la tasa de
interés, que se está solicitando.
é (1+ 0,015 )15 -1ù

Para un i= 1,5% , se tiene: 10.900.000 = 480.000 ê ú (1+ 0,015 )16
ê 0,015 ú
ë û
De donde: 10.900.000 =10.161.308 ,03
Se presenta una diferencia de: 10.900.000 -10.161.308 ,03 = 738.691,96
é (1+ 0,017 )15 -1ù

Para un i = 1,7%, se tendrá: 10.900.000 = 480.000 ê ú (1+ 0,017 )16
ê 0,017 ú
ë û
Entonces: 10.900.000 =10.638.138 ,15
Se presenta una diferencia de: 10.900.000 - 10.638.138 ,15 = 261.861,85
Para un i = 1,9% , se tendrá:
é (1 + 0,019 )15 - 1ù
10.900.000 = 480.000 ê ú (1+ 0,019 )16
ê 0,019 ú
ë û
Entonces: 10.900.000 = 11.137.141 ,26
Se presenta una diferencia de: 10.900.000 - 11.137.141 ,26 = - 237.141,26
i Valor
Â1 à 1,7 261.861,85 à X1
? 0 à X
Â2 à 1,9 -237.141,26 à X2
Â2 - Â1
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión ? = Â1 + (X - X1)
X2 - X1
, teniendo el cuidado de ubicar los Â en la columna donde se encuentra la incógnita,
en frente de cada Â , se localizaran los X. Por consiguiente:
161
Â2 - Â1 1,9 - 1,7
i = Â1 + (X - X1) = 1,7 + (0 - 261.861,85 )
X2 - X1 - 237.141,26 - 261.861,85
0,2
i = 1,7 + (-261.861, 85) =1,805% mensual
- 499.003,11
5.14 ANUALIDADES DIFERIDAS
Una anualidad diferida es aquella en que el primer pago se efectúa después de

transcurrido cierto número de periodos. El tiempo transcurrido entre la fecha en la que se
realiza la operación financiera y la fecha en que se da el primer pago, se conoce como
período de gracia.
El periodo de gracia, puede ser muerto o de cuota reducida. En el primero, no se pagan

intereses ni se abona a capital, por lo tanto, el capital inicial se va incrementando a
través del tiempo de gracia por no pagarse los intereses; mientras que en el segundo se
pagan los intereses, pero no se hacen abonos a capital, es decir, en este caso, el capital
principal no se incrementa en el período de gracia, porque se están cancelando los
intereses.
Ejemplo 5.27
Una deuda de $8.000.000 se va a cancelar mediante 18 pagos trimestrales de $A cada

uno. Si el primer pago se efectúa exactamente al año de haberse prestado el dinero,
calcular A con una tasa del 32% CT.
Solución:
r 0,32
i= = = 0,08 Trimestral
m 4
P = 8.000.000
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 13 14 21 Trimestres
0 1 2 8 9 10 11 18
A=?
ff
Lo primero que se debe hacer es definir el cero de la anualidad, como se va a manejar

de manera vencida su cero estará en el período 3 del diagrama económico, y allí se
encontrará el presente de la anualidad y después se trasladará a la fecha focal para
determinar el valor de la A. Teniendo en cuenta que no se van a presentar formulas
162
para las anualidades diferidas, debido a que se pueden usar las de las anualidades
vencidas o anticipadas. Para el ejercicio en particular, se podría plantear la siguiente
igualdad:
é1- (1+ i)-n ù é

1- (1+ 0,08)-18 ùú
P = Aê ú (1+ i)
-n ; 8.000.000 = A ê (1+ 0,08)-3 ; por
ë û
consiguiente:
8.000.000 = 7,4397A ; de donde: A = 8.000.000 = $ 1.075.311,29

7,4397
Otra manera de resolver el ejercicio, es colocando la fecha focal en el período 3.
P = 8.000.000
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 13 14 21 Trimestres
0 1 2 8 9 10 11 18
A=?
ff
n é1- (1+ i)-n ù

Se plantea la siguiente igualdad: P(1+ i) = A ê ú ; por consiguiente:
êë i úû
é
1- (1+ 0,08)-18 ùú
8.000.000(1+ 0,08)3 = A ê ; de donde:
ê 0,08 ú
ë û
10.077.696 = 9,3719A ; entonces: A = 10.077.696 = $ 1.075.311,29
9,3719
Ejemplo 5.28
Resolver el ejercicio anterior, si en el período de gracia, se pagan los intereses.
Solución:
Lo primero que se debe hacer es calcular el interés para un período, por lo tanto:
I = Pin = 8.000.000 * 0,08 * 1= $ 640.000
163
P = 8.000.000
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 11 12 13 14 21 Trimestres
0 1 2 8 9 10 11 18
I=640.000
A=?
ff
Tanto el valor presente como la anualidad que se refiere a los intereses, se les debe
encontrar el valor futuro en el período 3, por lo que se podría plantear la siguiente
igualdad:
n n é1 - (1+ i)-n ù
P(1+ i) = I(1+ i) + A ê ú ; por consiguiente:
êë i úû
3 é (1+ 0,08)3 - 1ù é
1- (1+ 0,08)-18 ùú
8.000.000(1+ 0,08) = 640.000ê ú +A ê ; de donde:
ê 0,08 ú ê 0,08 ú
ë û ë û
8.000.000 = 9,3719A ; entonces: A = 8.000.000 = $ 853.616,77

9,3719
5.15 ANUALIDADES PERPETUAS
Una anualidad perpetua es aquella en la que no existe el último pago, o aquella que
tiene infinito números de pagos. Teniendo en cuenta que en este mundo todo tiene fin,
se puede definir, que una anualidad indefinida o perpetuas, es aquella que tiene
muchos flujos de caja (ingresos o desembolsos), como ejemplos, se podrían citar las
cuotas de mantenimiento de una carretera o de un puente, o una inversión a muy largo
plazo donde solo se retiran los intereses, claro, suponiendo que éstos son iguales en
cada uno de los períodos. En esta anualidad, solo existe valor presente que viene a ser
finito, porque el valor futuro o monto será infinito por suponerse que los flujos de caja
son indefinidos. En realidad las anualidades perpetuas o indefinidas no existen. La
anualidad perpetua vencida se representa en un diagrama económico de la siguiente
manera:
∞
0 1 2 3 4
164
é ù
ê1- (1+ i) - n ú
Se sabe que: P = A ê ú ; si se aplica limite cuando n ® ¥ ; entonces:
ê i ú
êë úû
(1+ i)-n se vuelve cero (0); por lo tanto: P =
A
i (5.12)
Ejemplo 5.29
Los exalumnos de un universidad deciden donarle un laboratorio y los fondos para su

mantenimiento futuro. Si el costo inicial es de $ 2.000.000 y el mantenimiento de estima
en $ 520.000 anuales, hallar el valor de la donación, si la tasa efectiva es de 15%
anual.
Solución:
∞ años
0 1 2 3 4
A = 520.000
2.000.000
ff
520.000
P = 2.000.000+ = $ 5.466.666,67
0,15
Ejemplo 5.30
Para mantener en buen estado las carreteras municipales, la junta de gobierno decide
establecer un fondo a fin de realizar las reparaciones futuras, que se estiman en $
50.000.000 cada 5 años. Hallar el valor del fondo, con una tasa de interés del 18% EA.
Solución:
Lo primero que se establece, es la anualidad anual a partir de los $ 50.000.000,

es decir:
é i ù é 0,18 ù
A = Fê ú = 50.000.000ê = $ 6.988.892,09
ê (1+ i)n -1ú
ë û ë (
1+ 0,18)5 -1úû
165
Una vez calculada la anualidad que se dará a perpetuidad, se halla el valor del fondo,
por lo cual, se determina el valor presente.
6.988.892,09
P= = $ 38.827.178,28
0,18
5.16 ANUALIDADES GENERALES
Las anualidades generales, son aquellas en las cuales los períodos de pago no
coinciden con los períodos de interés, por ejemplo; una serie de pagos semestrales con
una tasa efectiva trimestral. Una anualidad puede ser reducida a una anualidad simple,
si se hace que los períodos de tiempo y los períodos de interés coincidan, hay dos
formas como se puede realizar:
1) Calcular pagos equivalentes, que deben hacerse en concordancia con los

períodos de interés. Consiste en encontrar el valor de los pagos que, hechos al
final de cada período de interés, sean equivalentes al pago único que se hace al
final de un periodo de pago.
2) Modificar la tasa, haciendo uso del concepto de tasas equivalentes, para hacer
que coincidan los periodos de pago con los del interés.
Ejemplo 5.31
Hallar el acumulado de 24 pagos trimestrales de $ 280.000 cada uno suponiendo una

tasa de interés del 30% ACM. Realice el ejercicio por la dos formas enunciadas
anteriormente
Solución: FORMA 1
Se tomará un flujo o pago trimestral de $ 280.000 y se convertirán a flujos o pagos

mensuales, para que sea concordante con la aplicación de la tasa de interés, que para
el caso es mensual.
r 0,30
i= = = 0,025 mensual
m 12
0 1 2 3 meses
$ 280.000
Como los $ 280.000 se compartan como un futuro en cada uno de los períodos
trimestrales, se procederá a partir de este valor a encontrar el flujo o pago mensual,
para lo cual, se aplicará la siguiente igualdad.
166
é ù é ù
i 0,025
A = Fê ú ; por consiguiente: A = 280.000ê ú = $ 91.038,41
n
êë (1 + i) - 1úû ê 3 ú
ë (1+ 0,025) -1û
Ahora, teniendo los pagos mensuales, se procederá a determinar el valor futuro o

acumulado, consideran que en 24 trimestres hay 72 meses (24 x 3).
F=?
i= 2,5% mensual
0 1 2 3 4 72 meses
A=$ 91.038,41
é (1 + i)n - 1ù é (1 + 0,025 )72 - 1ù

Se sabe que: F = A ê ú = 91.038,41ê ú = $ 17.906.264 ,98
ë û
FORMA 2
A partir de la tasa mensual de 2,5% se determina una tasa periódica o efectiva

trimestral, así:
(1+ ie )m = (1+ ie )t ; de donde: (1+ ie )1 = (1+ 0,025)3 ; entonces:

ie = (1+ 0,025 )3 - 1= 0,0769 trimestral
F=?
i= 7,69% trimestral
0 1 2 3 4 24 trimestres
A=$ 280.000
é (1+ i)n -1ù é (1 + 0,0769 )24 -1ù

Se sabe que: F = Aê ú = 280.000 ê ú = $ 17.906.264 ,98
êë i úû ê 0,0769 ú
ë û
167
EJERCICIOS PROPUESTOS
1) El papa de un niño de 12 años empieza a ahorrar para que su hijo pueda

estudiar una carrera universitaria. Planea depositar $ 250.000 en una cuenta de
ahorros al final de cada mes durante los próximos 5 años. Si la tasa de interés
es del 27% ACM. ¿Cuál será el monto de la cuenta al cabo de 5 años?¿Cuanto
recibe por concepto de intereses?. R/. $ 31.112.608,73 y $ 16.112.608,73.
2) ¿Cuál es el valor presente de $ 600.000 depositados en una cuenta al final de
cada trimestre durante 4 años, si la tasa de interés es del 20% ACT?. R/. $
6.502.661,74.
3) Un concesionario de automóviles ofreció a un cliente un auto nuevo mediante un
pago inicial de $ 8.000.000 y 36 pagos mensuales de $ 680.000 cada uno. Si se
cobra una tasa de interés del 30% CM, encuentre el valor de contado del auto.
R/. $ 24.018.250,73.
4) El señor Juan Pérez recibió tres ofertas al querer vender un apartamento,
ubicado en el Barrio de Crespo. La primera consistía en $ 90.000.000 de
contado. La segunda consistía en $ 30.000.000 de contado y $ 230.000 al mes
durante 36 meses. La tercera era de $ 650.000 al mes durante 3,5 años. Si la
tasa de interés es del 2% mensual. ¿Cuál de estas ofertas es la más ventajosa
para el señor Juan Pérez?.
5) Una persona es beneficiaria de un seguro de vida por $ 110.000.000. Ella
escogió no tomar la cantidad de contado, sino recibir un ingreso mensual igual
para los próximos 15 años. Si en dinero se encuentra invertido al 30% ACT,
¿Qué cantidad recibirá cada mes la persona?.
6) Cuantos pagos quincenales de $ 391.250 deberán hacerse para cancelar deuda
de $ 8.500.000, con el 24% Convertible cada quincena?.
7) Pedro Fernández se ganó $ 60.000.000 en una lotería. Piensa depositar este
dinero en una inversión en una institución financiera que le da el 28 % ACS e ir
retirando $ 800.000 mensuales, con el fin un tiempo sin trabajar, hasta que el
dinero se le agote. ¿Cuántos retiros podrá efectuar?.
8) Francisco ha depositado al final de cada mes $ 350.000 en una cuenta de
ahorros. Al cabo de tres años recibe un monto de 1.800.000. ¿Qué tasa nominal
capitalizable mensualmente, ha ganado?
9) Una familia desea empezar a ahorrar para realizar un viaje a San Andrés Isla.
Se tiene realizarlo dentro de dos años. Con este fin depositan 260.000 cada mes
en una en una cuenta que genera intereses a una tasa del 18%. Obtenga el
monto y los intereses ganados.
10) Una persona depositó $ 300.000 al final de cada trimestre durante 3 años. Si no
realizó ningún retiro en todo ese tiempo y su banco le abonaba el 2%
mensualmente. ¿Cuál es el monto de la anualidad?¿Qué tanto de esa cantidad
son intereses?.
11) Cada trimestre el señor García deposita $ 320.000 en su cuenta de ahorros, la
cual gana un interés del 3,8% trimestral. Después de tres años, el señor García
suspende los depósitos trimestrales y el monto obtenido en ese momento pasa a
un fondo de inversión que da el 22% capitalizable cada mes. Si el dinero
permaneció 2 años en el fondo de inversión, obtenga el monto final y el interés
total ganado.
12) Cristina desea comprar un automóvil nuevo dentro de 4 años y pagarlo de
contado. Para cumplir su deseo decide ahorrar $ 280.000 cada mes en una
168
cuenta que le paga un interés del 30% ACS. Justo después de realizado el
depósito número 36, la tasa de interés baja al 28% ACS y, debido esto Cristina
decide incrementar su mensualidad a $ 310.000. Obtenga el monto al cabo de 4
años.
13) El señor Pantoja queda incapacitado de por vida a consecuencia de un
accidente laboral. La empresa donde labora le concede una indemnización de $
450.000.000, con lo cual desea asegurarse una renta mensual para los próximos
20 años. Si el señor Pantoja puede invertir su dinero al 28%.
a) ¿Cuál será su renta mensual si desea conservar intacto su capital?
b) ¿Cuál será su renta mensual si el capital se agotará a los 20 años?
14) Una empresa deberá saldar una deuda con valor de vencimiento por $
10.000.000, después de transcurridos 4 años. Para pagar esta deuda se decidió
crear un fondo con depósitos mensuales iguales y una tasa de interés del 24%
CM. ¿Qué cantidad se tiene acumulada al cabo de 2,5 años?.
15) Una deuda debe cancelarse en dos años mediantes pagos de $ 420.000 cada
bimestre. El deudor acuerda con su acreedor en reestructurar la deuda,
liquidándola en tres y medio años, con pagos mensuales iguales. Encuentre el
valor de los nuevos pagos, si la tasa de interés es del 26% ACM.
16) Hace 10 meses una persona compró una lavadora a crédito, a un plazo de año y
medio, dando abonos mensuales iguales y pagando un interés de del 32% ACM.
El precio de contado de la lavadora era de $ 1.200.000. En este momento el
comprador acaba de recibir cierta cantidad de dinero y desea saldar su deuda.
¿Qué cantidad deberá pagar?
17) Un aparato de rayos X se compró a crédito, sin cuota inicial, pagando $ 550.000
bimestrales durante los tres primeros años y $ 700.000 mensuales durante el
cuarto año. Si la tasa de interés es del 28% ACBimestralmente en los tres
primeros años y del 25% ACM para el cuarto año, encuentre el precio de
contado del aparato de rayos X.
18) Pedro tiene actualmente 30 años y piensa jubilarse a los 62. La empresa donde
labora acaba de establecer un fondo de jubilación para sus empleados. Pedro
deberá depositar cantidades iguales cada quincena durante los próximos 32
años, de tal manera que al momento de jubilarse tenga un monto tal que le
permita efectuar retiros mensuales de $ 1.000.000 durante 20 años.
Depreciando el efecto inflacionario, ¿Qué cantidad debe abonar al fondo si este
paga una tasa de interés del 2,5% mensual.
19) En una fábrica se necesitará reponer un equipo dentro de 10 años y la
administración de la empresa decide establecer un fondo. El equipo cuesta
actualmente $ 10.500.000. Tomando en cuenta una tasa de inflación del 5%
anual, ¿Cuánto se tiene que depositar cada mes en una cuenta que paga un
1,5% mensual. ¿Cuánto interés ganará la cuenta?.
20) Un documento estipula pagos trimestrales de $ 120.000, durante 5 años. Si este
documento se cancela con un solo pago al principio o con un solo pago al final
determinar el valor del pago en cada caso suponiendo una tasa del 30% NT. R/.
VP = $ 1.223.338,96; VF= $ 5.196.561,76.
21) Un documento ofrece pagos trimestrales de $ 30.000, iniciando el primer pago el
20 de abril de 1995 y terminando el 20 de abril de 2006. Si se desea cambiar
este documento por otro que estipule pagos trimestrales de $X comenzando el
20 de abril de 1997 y terminando el 20 de octubre de 2001. Hallar el valor de la
cuota, suponga una tasa del 24% NT. R/. $ 66.232,28
169
22) Una deuda de $ 1.500.000 va a ser cancelada en pagos trimestrales de $
120.000 durante tanto tiempo como fuere necesario. Suponiendo una tasa del
24% NT. A) Cuántos pagos de $ 120.000 deben hacerse?. B) Con qué pago final
hecho 3 meses después del último pago de $ 120.000 cancelará la deuda?. R/.
a) 23,79 pagos, b) $ 95.532,68.
23) Si realizo 5 depósitos mensuales iguales de $ 90.000 cada uno empezando
dentro de un mes y, un mes después de realizado el último deposito de $ 90.000
retiro $ 30.000 cada mes, durante 8 meses, encontrar el saldo después de
realizado el último retiro, si el interés es del 2,2% mensual. R/. $ 300.347.
24) Un equipo de sonido oficina al contado $ 1.500.000, pero puede ser cancelado
en 36 cuotas mensuales de $ 75.000 efectuándose la primera el día de la venta.
¿Qué tasa periódica mensual se está cobrando?. R/. 3,87% mensual.
25) Para la compra de un computador que vale $ 6.000.000; se exige una cuota
inicial del 40% y el resto se cancela en 36 cuotas mensuales, ¿a cuánto
ascenderá la cuota, si los intereses son el 3,5% efectivo mensual?. R/. $
177.422,99
26) Un televisor con valor de contado de $ 900.000 se compra dando de cuota inicial
el 40% y el resto en 12 cuotas mensuales iguales, pagándose la primera un mes
después de cancelada la cuota inicial. Encontrar el valor de las cuotas
mensuales si el interés de financiación es del 2,8% mensual. R/. $ 53.603,88.
27) Si en el problema 25, se ofrecen dos cuotas extraordinarias: la primera de $
350.000 en el mes 5, y la segunda de $ 500.000, en el mes 18, ¿Cuál será el
valor de la cuota ordinaria?. R/. 149.633,07
28) Los dineros de un contrato de arrendamiento por un año, que empieza hoy, con
canon de $ 300.000 mensuales anticipados, los deposito en una corporación que
ofrece el 2,5% mensual. A) Hallar el acumulado obtenido, seis meses después
de vencido el contrato. B) Si el arrendatario quisiera pagar hoy el total de dicho
contrato, y se le reconociera el 2,5% mensual por pronto pago. ¿Cuánto debe
cancelar hoy? R/ a) $ 4.919.574 y b) $ 3.154.262.
29) Un artículo se compró a plazos pagando 7 cuotas mensuales iguales de $
80.000 y un interés de financiación del 3% mensual, si la primera cuota se pagó
cinco meses después de entregado el artículo, encontrar el valor de contado. R/.
$ 442.842.
30) Una deuda de $ 100.000, en cuánto meses se cancela, si se realizan pagos
mensuales iguales de $ 8.000 y el interés de financiación es del 2,6% mensual.
¿Cuál es el valor de el último pago, si la debe pagarse en períodos completos.
R/ 15,31 meses y $ 2.523,7.
31) Si depositamos hoy $ 365.062,86 en una corporación que ofrece el 3% mensual.
¿Durante cuántos meses, empezando dentro de 9 meses, se podrán hacer
retiros mensuales de $ 30.000?. R/. 21 meses.
32) Una institución financiera presta $ 800.000 al 2,5% mensual para ser cancelados
con 24 cuotas mensuales iguales. Si una vez cancelada la cuota 10 hago un
abono de $ 202.215,44. A) Encontrar el valor de las cuotas sin tener en cuenta el
abono. B) ¿En cuánto disminuye la cuota con el abono, si el plazo del préstamo
sigue siendo igual. C) ¿En cuánto tiempo disminuye el plazo después del abono
si el valor de la cuota sigue igual?. R/. a) $ 44.730,26, b) $ 17.296,81 y c) 8
meses.
33) Al comprar un computador, se quedaron debiendo $ 1.200.000, para ser
cancelado en 4 cuotas trimestrales, empezando dentro de 6 meses. Hallar el
170
valor de las cuotas si el interés de financiación es del 0,75% quincenal. R/.
350.527.
34) Una deuda se debe cancelar con 24 cuotas trimestrales iguales y un interés del
36% NM. Si una vez cancelada la cuota 15 se solicita refinanciar el saldo
existente en dicho momento para cancelarlo con 12 cuotas mensuales iguales y
al mismo interés, si se sabe que el valor de las nuevas cuotas es de $ 20.000.
Encontrar el valor del préstamo inicial. ¿Cuál fue el saldo a financiar?. R/. $
318.982,59 y $ 199.080.
35) Una deuda de $ 1.000.000 se conviene en pagarla en 30 meses, con un interés
del 32% anual compuesto continuamente de la siguiente forma: El 60% de la
deuda es equivalente a cancelar 15 cuotas bimestrales iguales vencidas y el
40% restante es equivalente a pagar 5 cuotas semestrales iguales vencidas.
Encontrar el valor de las dos clases de cuotas. R/. $ 59.688 y $ 126.035,95.
36) Ahorro $ 10.000 mensualmente empezando hoy y haciéndolo en 25
oportunidades en una institución financiera que reconoce el 2% mensual para
los primeros 7 meses, el 2,1% mensual del mes 7 al 20 y de allí en adelante el
1,9% mensual. Encontrar el acumulado 5 meses después de realizado el último
depósito. Encontrar también el valor presente hoy bajo esas condiciones de
dichos depósitos. R/. 353.402,2 y $ 198.228,3.
37) Un préstamo de $ 2.000.000 se debe cancelar con 30 cuotas bimestrales iguales
y un interés de financiación del 2,9% mensual. Si una vez cancelada la novena
cuota se abonan $ 400.000. Encontrar el valor de la nueva cuota bimestral, si el
plazo permanece constante. ¿En cuánto tiempo disminuye el plazo si el valor de
la cuota permanece constante?. R/. $ 109.829,37 y 7,6 bimestres.
38) Si obtengo hoy un crédito de $ 4.000.000 al 24,48% NT para cancelarlo con 48
cuotas mensuales iguales y espero hacer abonos semestrales de $ 50.000
empezando un año y medio después de concedido el préstamo y durante 5
semestres, ¿En cuánto se rebaja la cuota a partir del mes 19 si lo abonado en
cada semestre se utiliza para disminuir el valor de las cuotas mensuales durante
el respectivo semestre?. R/ $ 8.926,29.
39) Tengo una deuda de $ 10.000.000 adquirida al 6% bimestral y la cual debo
pagar con 24 cuotas trimestrales iguales y vencidas, pero poseo dos bienes A y
B que puedo arrendar desde hoy. Si espero que el arriendo del bien A me dé el
60% del valor de la cuota y el bien B lo restante, ¿cuál debe ser el valor del
arriendo mensual anticipado de cada bien, de tal manera que se paguen las
cuotas, si los dineros obtenidos los deposito en una corporación que reconoce el
1,5% mensual?. R/. A = $ 196.389,86 y B = $ 130.926,57.
40) Una deuda de $ 17.000.000 se debe cancelar en 5 años con 60 cuotas
mensuales iguales y además cada 6 meses se deben pagar cuotas extras
iguales equivalentes al 120% de la correspondiente cuota mensual. Si para los
primeros 3 años opera un interés del 27,54% NSA y de allí en adelante el
37,09% NTV, encontrar el valor de las cuotas mensuales y semestrales. R/. $
469.156,86 y $ 562.988,2.
41) Al comprar un artículo se quedan debiendo $ 3.000.000, para cancelar en 5 años
con cuotas mensuales iguales en el primer año; cuotas bimestrales iguales
durante los 2 años siguientes y con cuotas trimestrales iguales para los dos
últimos años. Si las cuotas bimestrales son el 10% más que las cuotas
mensuales y las cuotas trimestrales son $ 700 más que las cuotas bimestrales,
halle el valor de las cuotas a pagar para un interés de financiación del 9,52%
171
tetramensual?. R. mensual: $ 143.851,6 ; bimestral = $ 158.236 y trimestral =
$ 158.936.
42) De un artículo financian el 60% del valor de contado que se debe pagar en 48
cuotas mensuales iguales. Si se sabe que una vez cancelada la cuota 20 se
abonaron $ 300.000 y el saldo existente en dicho momento se canceló con 5
cuotas semestrales de $ 90.000, halle el valor de contado del artículo, si el
interés de financiación es del 2% mensual. R/. $ 1.488.252.
43) El Banco Ganadero le concede un préstamo de $10.000.000 a una tasa del 36%
trimestre vencido. Usted consigue un período de gracia de un año, durante el
cual, el banco le cobra el 2.5% mensual de intereses y los intereses no se
pagan, sino que se capitalizan. El préstamo tiene un plazo de 3 años, incluido el
período de gracia, y se va a cancelar en cuotas trimestrales iguales. Calcule el
valor de cada cuota. R/. Cuota: $ 2.429.869.52.
44) Un electrodoméstico se financia de la siguiente forma: una cuota inicial de
$400.000 y 12 cuotas mensuales iguales de $ 85.000, pagaderas en forma
anticipada. Si la tasa de interés que le cobran es del 3.5% mensual, ¿cuál es el
valor del electrodoméstico? R/. $ 1.250.131.83
45) Un electrodoméstico que tiene un valor de contado de $ 3.000.000, lo compro
financiado de la siguiente forma: cuota inicial de $ 250.000 y cuotas mensuales
de $ 194.125,16 pagaderas en forma anticipada. Si le cobran una tasa de interés
del 3% mensual, ¿En cuánto tiempo termina de cancelar el electrodoméstico, R/.
18 meses.
46) Financiar $ 10.000.000 a tres años en cuotas mensuales iguales debiendo
cancelar la primera dentro de 8 meses y dos pagos adicionales por valor de
$1.500.000 cada uno en los meses 15 y 26, sabiendo que la tasa de interés es
del 30% anual durante el primer año y del 35% anual de ahí en adelante. R/.
Cuota: $457.682.
47) Con el fin de reunir $15.000.000 para dentro de 5 años, se abre una cuenta de
ahorros con un depósito inicial de $1.300.000 y luego depósitos mensuales
iguales durante los cinco años. Si al cabo de dos años se debe retirar de la
cuenta la suma de $2.000.000, hallar el valor de los depósitos mensuales para
que a los cinco años se tenga la cantidad deseada, sabiendo que la cuenta de
ahorros paga el 3% mensual durante los dos primeros años y el 3.8% mensual
en lao tres años siguientes. R/. Cuota = $ 60.788.
48) Una industria vende toda su producción y si pudiera producir más vendería más,
por tal motivo le ha solicitado al banco de donde él es cliente que le preste $8
millones para ser cancelado en 20 pagos trimestrales de $A c/u, pero también
solicita que le permitan efectuar el primer pago exactamente al año de que se le
conceda el préstamo, está solicitud la hace debido a que con el dinero del
préstamo va a comprar en el exterior la maquinaria necesaria para la
importación, nacionalización, transporte, período de montaje y pruebas hasta
dejarla en su punto para la producción. Calcular $A con una tasa del 36% ACT.
R/. Cuota: $ 1.134.926.90.
49) El testamento del señor Pérez, conocido filántropo, establece que deberá
pagarse al asilo de ancianos María Auxiliadora, una renta perpetua de $250,000,
pagaderos al final de cada año. ¿Cuál es el valor actual de ese legado,
suponiendo que se encuentra invertido a 12.64% de interés efectivo anual? R/. $
1.977.848.
172
50) Una entidad estatal puede usar el edificio A que requiere $5 millones cada año
como costo de mantenimiento y $6 millones cada 5 años para reparaciones o,
puede usar el edificio B que requiere $5.1 millones cada año como costo de
funcionamiento y $1 millón cada 2 años para reparaciones. Suponiendo una tasa
del 30% efectivo anual y que el edificio que se ocupe será por tiempo indefinido,
¿Cuál de los dos edificios le resulta más conveniente utilizar? R/. Costo Edificio
A = $18.878.297.64 ; Costo Edificio B = $18.449.275.36. Mejor edificio B.
51) Una obligación se ha pactado cancelar de la siguiente forma: una cuota inicial
equivalente al 20% y dos pagos en los meses 6 y 12 de $ 5.000.000 y $
10.000.000 respectivamente, con una tasa de interés del 3% mensual.
Transcurridos 8 meses se resuelve cancelar el saldo en 12 cuotas mensuales
iguales a una tasa de interés del 3,2% mensual. Calcular los nuevos pagos. R/. $
903.370,34.
52) Un terreno que de contado vale $ 25.000.000 se va a financiar de la siguiente
forma: cuota inicial igual al 8%, 36 cuotas mensuales iguales anticipadas, y una
cuota extraordinaria al final del mes 18 de $ 2.500.000. Si la tasa de interés que
le cobran es del 26% capitalizable mensualmente, calcular el valor de las cuotas.
R/. $ 840.006,55.
53) Determinar el valor de contado de un activo que financiado se puede adquirir
así: cuota inicial del 20% del valor de contado y 24 cuotas mensuales de $
800.000, más una cuota extraordinaria de $ 2.000.000 en el mes 6. La tasa de
interés es del 30% capitalizable mensualmente. R/. $ 5.707.493,27.
54) El Banco Bogotá concede un préstamo de $ 10.000.000 a una tasa de 36%
NTV. Otorga un período de gracia de un año y no cobra los intereses, durante el
cual cobra el 2,5% mensual. El préstamo tiene un plazo de 3 años, incluido el
período de gracia, y se va a cancelar en cuotas trimestrales iguales. Calcule el
valor de cada cuota. R/. $ 2.429.869,52.
55) Una entidad financiera concede un crédito de a tres años a un cliente por valor
de $ 50.000.000 con las siguientes condiciones: período de gracia de 6 meses,
cuotas mensuales iguales, tasa de interés del 34% capitalizable mensualmente y
durante el período de gracia se cancelarán los intereses. Calcular las cuotas
mensuales. R/. $ 2.899.617,72.
56) Un electrodoméstico que tiene un precio de contado de $ 5.000.000, se financia
de la siguiente manera: cuota inicial del 30% y 36 cuotas mensuales iguales de $
160.313,28. Sí solo se pueden pagar $ 150.000 mensuales, hallar el número de
cuotas enteras necesarias para cancelar la deuda. La tasa de interés aplicada es
del 3% mensual. R/. 41 cuotas.
57) Una obligación que inicialmente se había pactado cancelar con un pago de $
2.000.000 dentro de 8 meses y otro pago por $ 3.250.000 para dentro de 16
meses, se conviene en pagar con 12 cuotas trimestrales iguales. Si la tasa de
interés es del 3% mensual, calcular el valor de las trimestrales. R/. $ 510.182,96.
58) Un vehículo se está financiando con 36 cuotas mensuales de $ 800.000.
Faltando el pago de 12 cuotas se resuelve cancelar el saldo con un solo pago, 6
meses más tarde. Calcular el valor de ese pago, si la tasa de interés es del 32%
capitalizable mensualmente. R/. $ 9.513.651,26.
59) Al comprar mercancías se quedan debiendo $ 12.000.000, para cancelarlas en 3
años, por cuotas mensuales iguales el primes año, cuotas bimestrales iguales
durante el segundo año y con cuotas trimestrales iguales en el tercer año. Si las
cuotas bimestrales son el doble de las cuotas mensuales, y las cuotas
173
trimestrales son la tercera parte de las cuotas mensuales, calcular el valor de las
cuotas, sí la tasa de financiación es del 2% mensual. R/. mensuales: $
613.882,65; bimestrales: $ 1.227.765,30; trimestrales: $ 204.627,55.
60) Se hacen depósitos de $ 200.000 cada fin de mes, durante 24 meses, a una
tasa del 2% mensual. ¿A qué tasa de interés se deben colocar igual número de
depósitos, del mismo valor, en forma anticipada, para tener el mismo valor
acumulado. R/. 1,8495% mensual.
174
CAPITULO 6. GRADIENTES O SERIES VARIABLES
OBJETIVOS
Al finalizar el estudio del presente capítulo, el lector será capaz:
1) Definir y explicar las series gradientes aritméticas y geométricas crecientes,

decrecientes y perpetuas.
2) Calcular el valor presente y futuro de una serie aritmética creciente y
decreciente.
3) Determinar el saldo con flujos de caja se comportan como serie gradiente
aritmética y geométrica.
4) Resolver ejercicios de serie gradiente aritmética creciente con flujos anticipados
y diferidos
5) Calcular el valor presente y futuro de una serie aritmética geométrica creciente y
decreciente.
6) Calcular el valor presente de una serie aritmética perpetua.
7) Calcular el valor presente de una serie geométrica perpetua
TEMARIO
6.1 Introducción
6.2 Definición
6.3 Gradiente Aritmético o lineal
6.3.1 Valor presente de un gradiente aritmético o lineal creciente
6.3.2 Valor futuro de un gradiente aritmético o lineal creciente
6.4 Gradiente lineal decreciente
6.4.1 Valor presente de un gradiente lineal decreciente
6.4.2 Valor futuro de un gradiente lineal decreciente
6.5 Gradiente geométrico o exponencial
6.5.1 Valor presente de un gradiente geométrico creciente
6.5.2 Valor futuro de un gradiente geométrico creciente
6.6 Gradiente geométrico decreciente
6.6.1 Valor presente de un gradiente geométrico decreciente
6.6.2 Valor futuro de un gradiente geométrico decreciente
6.7 Gradiente aritmético perpetuo
6.8 Gradiente aritmético perpetuo
175
6.1 INTRODUCCIÖN
En este capítulo se tratan las series de flujos de caja (ingresos o desembolsos) que
crecen o decrecen en un valor uniforme o constante, como también aquellas que
aumentan o disminuyen en un valor porcentual. Es conveniente afirmar, que
básicamente la única condición que cambia entre las series uniformes o anualidades y
las series gradientes aritméticas y geométricas es que el valor de los flujos de caja
varía y las demás condiciones no se modifican, por lo cual, los conceptos de series
vencidas, anticipadas, diferidas y generales que se trataron en el capítulo anterior son
los mismos y se manejaran en idéntica forma.
6.2 DEFINICION
Se denomina gradiente a una serie de flujos de caja (ingresos o desembolsos)

periódicos que poseen una ley de formación, que hace referencia a que los flujos de
caja pueden incrementar o disminuir, con relación al flujo de caja anterior, en una
cantidad constante en pesos o en un porcentaje.
Para que una serie de flujos de caja se consideren un gradiente, deben cumplir las
siguientes condiciones:
Los flujos de caja deben tener una ley de formación.

Los flujos de caja deben ser periódicos
Los flujos de caja deben tener un valor un valor presente y futuro equivalente.
La cantidad de periodos deben ser iguales a la cantidad de flujos de caja.
Cuando los flujos de caja crecen en una cantidad fija periódicamente, se presenta un
gradiente lineal creciente vencido, sí los flujos de caja se pagan al final de cada
periodo. Si los flujos de caja ocurren al comienzo de cada período se está frente a un
gradiente lineal creciente anticipado. Si el primer flujo se posterga en el tiempo, se
presenta un gradiente lineal creciente diferido. Las combinaciones anteriores también
se presentan para el gradiente lineal decreciente.
En el caso en que los flujos de caja aumenten en cada período en un porcentaje y se

realizan al final de cada período se tiene un gradiente geométrico creciente vencido, y
si los flujos ocurren al inicio de cada período, se tiene un gradiente geométrico
creciente anticipado. Se tendrá un gradiente geométrico creciente diferido, si los flujos
se presentan en períodos posteriores a la fecha de realizada la operación financiera. Lo
anterior ocurre con el gradiente geométrico decreciente.
6.3 GRADIENTE ARITMETICO O LINEAL
Es la serie de flujos de caja periódicos, en la cual cada flujo es igual al anterior

incrementado o disminuido en una cantidad constante en pesos y se simboliza con la
letra G y se le denomina variación constante. Cuando la variación constante es
positiva, se genera el gradiente aritmético creciente. Cuando la variación constante es
negativa, se genera el gradiente aritmético decreciente.
176
6.3.1 Valor presente de un gradiente aritmético o lineal creciente
Es un valor ubicado en un período determinado, que resulta de sumar los valores

presente de una serie de flujos de caja que aumenta cada período en una cantidad
constante denominada gradiente (G).
A + (n-1)G
A + (n-2)G
A + 2G
A+ G
A
0 1 2 3 n-1 n
PTG = PA + PG
El valor A, se conoce como la base de la serie gradiente lineal creciente, y se comporta

como una anualidad, esta base se encuentra localizada un periodo después del cero de
la serie gradiente aritmética y en este cero se ubica el valor presente total de la serie
gradiente aritmética o lineal, el cual se calcula a través de la fórmula P = P +P ,
TG A G
donde PA , es el presente de la base o de la anualidad, y PG es el presente del
gradiente. El crecimiento o gradiente (G), se encuentra ubicado dos periodos después
de donde se localiza el cero de la serie gradiente lineal o aritmética.
El valor presente total de la serie gradiente aritmética o lineal, se determina a través de

la siguiente expresión:
é1- (1+ i)-n ù G é1- (1+ i)-n n ù

P = Aê ú+ ê - ú
TG êë i úû i êë i (1+ i)n ûú (6.1)
Donde:
P = Valor presente de la serie gradiente
TG
A = Valor de la base o anualidad
i = Tasa de interés de la operación
n = Número de flujos de caja
G = Variación constante o gradiente
Para calcular el valor de cualquier flujo de caja en una serie gradiente aritmética
creciente, se usa la siguiente expresión:
Cuotan = A + (n -1)G (6.2)

Donde:
177
Cuota n = Valor de la cuota n de la serie gradiente.
A = Valor de la base
n = Número del flujo de caja que se está analizando
Ejemplo 6.1
El valor de un torno se cancela en 18 cuotas mensuales, que aumentan cada mes en $

30.000, y el valor de la primera es de $ 220.000. Si la tasa de interés es del 3,5%
mensual, hallar el valor del torno.
Solución:
P=?
i = 3,5% mensual
0 1 2 3 4 5 6 17 18 meses
G= 30.000
A = 220.000
1- (1+ 0,035)-18 ú 30.000 ê1- (1+ 0,035)-18

é ù é ù
18
P = 220.000ê + - ú
ê ú 0,035 ê
ë
0,035
û ë
0,035 (1+ 0,035) úû
18
P = $ 5.901.028, 16
Ejemplo 6.2
Para el ejercicio anterior calcular la cuota No 12
Solución:
La cuota No 12 se puede calcular usando la fórmula Cuotan = A + (n - 1)G
Entonces: Cuota12 = 220.000 + (12 - 1)*30.000 = $ 550.000
178
Ejemplo 6.3
Una deuda de $ 60.000.000 se va a financiar en 36 cuotas mensuales, que aumentan

en $ 30.000 cada mes. Si la tasas de interés es del 2,8% mensual, determinar el valor
de la primera cuota y el valor de la cuota 24.
Solución:
P = 60.000.000
i = 2,8% mensual
0 1 2 3 4 5 6 24 36 meses
G= 30.000
A =?
1- (1+ 0,028)-36 ú 30.000 ê1- (1+ 0,028)-36

é ù é ù
ê 36 ú
60.000.000 = A + -
ê ú 0,028 ê
ë
0,028
û ë
0,028 (1+ 0,028) úû
36
60.000.000 = 22,4986A + 9.832.693, 192
50.167.306,88
A= = $ 2.229.796,83
22,4986
La cuota 24, se determina así:
Cuota = 2.229.796,83 + (24 -1) * 30.000 = $ 2.919.796,83

24
Ejemplo 6.4
¿Con cuántos pagos mensuales que aumentan en $ 20.000 cada mes, se cancela el
valor de una obligación de $ 80.000.000, si la tasa de interés es del 2,8% mensual y la
primera cuota es de $ 3.200.000?¿Cuál será el valor de la cuota 20?
179
Solución:
P = 80.000.000
i = 2,8% mensual
0 1 2 3 4 5 6 n-1 n meses
G= 20.000
A = 3.200.000
Este ejercicio de manera inicial se puede resolver usando el método de tanteo o

ensayo y error, el cual requiere que se establezca la ecuación de valor y a partir de ella,
se le da valores arbitrarios a la variable que se desea encontrar, en este caso sería
hallar el valor de n, que para el ejercicio define el número de pagos con los cuales se
cancela la obligación financiera. Lo que se pretende es hallar un valor muy cercano a
cero (0) que sea positivo y un valor muy cercano a cero (0) que sea negativo, y a partir
de ellos realizar una interpolación lineal para encontrar el valor de la variable requerida.
é1- (1+ 0,028) -n ù 20.000 é1- (1+ 0,028) -n n ù

80.000.000 = 3.200.000 ê ú+ ê - ú
ëê 0,028 ûú 0,028 ëê 0,028 (1+ 0,028) n ûú
Para n = 35, se tiene 80.000.000 = 77.107.481,93, por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = 2.892.518,07.

diferencia, DIF = - 2.690.145,18
Se aprecia que se tienen dos valores uno positivo y otro negativo y se suponen que
están muy cercanos a cero (0), por lo tanto se procederá a realizar la interpolación
lineal.
n Valor
Â1 à 35 2.892.518,07 à X1
? 0 à X
Â2 à 39 - 2.690.145,18 à X2
180
Â2 - Â1
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión ? = Â1 + (X - X1) ,
X2 - X1
teniendo el cuidado de ubicar los Â en la columna donde se encuentra la incógnita, en
frente de cada Â , se localizaran los X. Por consiguiente:
Â2 - Â1 39 - 35
n = Â1 + ( X - X1)= 35 + ( 0 - 2.892.518,07)
X2 - X1 - 2.690.145,18 - 2.892.518,07
4
n= 35 + (- 2.892.518,07) = 37,03 meses,
5.582.663,25
El valor de la cuota 20, se calcula con la fórmula: Cuotan = A + (n -1)G
Entonces: Cuota20 = 3.200.000 + (20 - 1)*20.000 = $ 3.580.000
Ejemplo 6.5
En qué valor debe aumentar el valor de 48 cuotas mensuales, si se está financiando

una obligación financiera que tiene un valor de $ 60.000.000, si se exige una primera
cuota de $ 400.000 y se cobra una tasa de interés del 3% mensual.
Solución:
P = 60.000.000
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 6 47 48 meses
G= ?
A = 400.000
é1- (1+ 0,03) - 48 ù é - 48 ù

60.000.000 = 400.000 ê ú + G ê1- (1+ 0,03) -
48 ú
ê 0,03 ú 0,03 ê 0,03 48
(1+ 0,03) úû
ë û ë
G
60.000.000=10.106.682,65 + [25,2667 -11,6159]
0,03
G=
[60.000.000 -10.106.682 ,65]´ 0,03 = 1.496.799, 52 =109.649,50
25,2667 -11,6159 13,6508
181
Ejemplo 6.6
Se comprará un apartamento por la suma de $ 50.000.000 con las siguientes

condiciones: 60 cuotas que aumenten en $ 38.000 cada mes, siendo la primera de $
650.000, calcular la tasa de interés?.
Solución:
P = 50.000.000
i = ? mensual
0 1 2 3 4 5 6 59 60 meses
G= 38.000
A = 650.000

hallar el valor de i, que para el ejercicio define el número de pagos con los cuales se
é1- (1+ i)-60 ù 38.000 é1- (1+ i) -60 60 ùú

50.000.000 = 650.000 ê ú+ ê -
ê
ë
i ú
û
i ê
ë
i (1+ i)60 úû
Para i = 2%, se tiene 50.000.000 = 53.895.082,65, por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = - 3.895.082,65.
Para i = 2,4%, se tiene 80.000.000 = 47.735.673,35 , por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = 2.264.325,35
lineal.
I Valor
Â1 à 2% - 3.895.082,65 à X1
? 0 à X
Â2 à 2,4% 2.264.326,35 à X2
182
Â2 - Â1
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión ? = Â1 + (X - X1) ,
X2 - X1
Â 2 - Â1 0,024 - 0,02
i = Â1 + ( X - X1)= 0,02 + ( 0 + 3.895.082,65)
X2 - X1 2.264.326,35 + 3.895.082,65
0,004
i = 0,02 + (3.895.082 ,65) = 0,0224539 = 2,24539% meses,
6.159.409
Ejemplo 6.7
Calcular el valor de un préstamo que se está cancelando en 12 pagos mensuales que

aumentan cada mes en $ 40.000, pero el primer pago por valor de $ 500.000 se realizó
9 meses después de la fecha de la negociación, y la tasa de interés es del 3%
mensual. Durante los primeros 9 meses se cobró una tasa de interés del 2,5%
mensual.
Solución:
El diagrama económico resultante en este ejercicio, es de una serie gradiente

aritmética desfasada o diferida, ya que el primer flujo de caja, está ocurriendo nueve
meses después de la fecha de la negociación.
P=?
i = 2,5% mensual i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 6 8 9 10 19 20 meses
0 1 2 11 12
G= 40.000
A = 500.000
ff
Para encontrar el valor del préstamo, se debe trasladar la serie gradiente al hoy (cero
del diagrama económico), pero primero se define el cero de la serie gradiente, el cual
se ubica un período antes de su primer flujo de caja, es decir en el período 8, y allí se
calcula el valor presente total de la serie gradiente aritmética (Ptg) y luego se traslada
al período 9 a la tasa de interés del 3%, porque hay que tener en cuenta que los
primeros nueve períodos del diagrama económico, están afectados a la tasa del 2,5%.
å Arriba = å Abajo (ff ® 0)
183
é æ 1 -( 1 + 0,03)-12 ö ù 40.000 é 1 -( 1 + 0,03)-12 12 ù -9
P = ê500.000 ç ÷ú + ê - ú( 1 + 0,03) ( 1 + 0,025)
ç 0,03 ÷ ú 0,03 ê 0,03 12
( 1 + 0,03) ûú
ëê è øû ë
P = (4.977.002 + 2.049.927,24)(1,03)(1,025)-9 = 5.795.461,38
El ejercicio, también se podría realizar de la siguiente manera: El flujo de la serie

gradiente que está en el período 9, se maneja de manera independiente, y se establece
el cero de la serie gradiente en el periodo 9, entonces la nueva base tendrá un valor de
540.000, es decir en el periodo 9, se determinará el valor presente de la serie gradiente
aritmética y luego se trasladará al cero del diagrama económico y así encontrar el valor
del préstamo.
P=?
i = 2,5% mensual i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 6 8 9 10 19 20 meses
0 1 10 11
G= 40.000
500.000
ff
å Arriba = å Abajo (ff ® 0)
-9
é æ 1 - (1 + 0,03) -11 öù 40.000 é 1 -(1 + 0,03) -11 11 ù -9
+ ê540.000 ç ÷ú + ê 11 ú
P = 500.000(1 + 0,025) - (1 + 0,025)
êë ç 0,03 ÷ú 0,03 êë 0,03 (1 + 0,03) úû
è øû
P = 400.364,18 + (4.996.417,02 +1.741.320,09)(1,025)-9
P = 5.795.461, 38
Hay que dejar claro que este ejercicio se refiere a una serie gradiente aritmética
diferida, en esta la serie de flujos de caja aumentan en una cantidad constante respecto
al flujo anterior, pero el primer flujo se realiza varios períodos después de haberse
formalizada la operación financiera. El tiempo durante el cual no se hacen pagos se
llama periodo de gracia muerto. Pero hay que tener el cuenta que como los pagos no
se realizan, el capital se incrementa durante esos períodos de gracia, y sobre él se
hacen los cálculos.
184
Ejemplo 6.8
El ejemplo que se realizara a continuación, se refiere a una serie a una serie gradiente
aritmética anticipada, en la cual los flujos de caja cada período crecen en una cantidad
constante de pesos con respecto al flujo anterior, pero el primer pago se realiza en el
mismo momento en que se la operación financiera. El ejemplo se podrá resolver por
dos métodos.
¿Cuál será el valor de un artículo que se financia en 36 cuotas mensuales anticipadas,

que crecen cada mes en $ 40.000, si la primera cuota tiene un valor de de $ 150.000 y
se paga el mismo día de la negociación?. La tasa de interés es del 3% mensual.
Solución: METODO 1
P =?
i = 3% mensual
0 1 2 3 4 5 6 35 36 meses
A= 150.000 G= 40.000
En este método, se supondrá que el flujo que está en el cero del diagrama, es decir los
$ 150.000 se tratará de manera independiente, y los flujos del periodo 1 al 35, se les
dará tratamiento de una serie gradiente aritmética vencida, en donde su primer flujo
tendrá un valor de $ 190.000.
é1- (1+ 0,03) -35 ù 40.000 é1- (1+ 0,03) -35 35 ù

P = 150.000 + 190.000 ê ú+ ê - ú
ê 0,03 ú 0,03 ê 0,03 35
(1+ 0,03) úû
ë û ë
40.000
P =150.000 + 4.082.571,81 + [21,4872 -12,4384]
0,03
P = $16.297.638 ,47
METODO 2
Solución:
En este método, se trabajará con el período -1 para tratar la serie gradiente aritmética
como una serie vencida con flujos de caja desde el periodo 0 al 35, es decir, el primer
flujo (base) será $ 150.000. En el período -1, se establecerá el cero (0) de la serie
185
gradiente, en donde se calculará el presente, el cual se trasladará al cero del diagrama,
que ahora será el período 1 de la serie gradiente aritmética.
P=?
P =?
i = 3% mensual
0 01 1 2 3 4 5 6 35 36 meses
-1 2 3 4 5 6 36
A= 150.000 G= 40.000
ìï é
1- (1+ 0,03)- 36 ùú 40.000 éê1- (1+ 0,03)- 36 36 ùü
ú ï(1+ 0,03)
P = í 150.000êê + - úý
ïî 0,03 ú 0,03 ê
ê 0,03 (1+ 0,03)36 ûú ïþ
ëê ûú ë
P = ìí3.274.837,874 + 40.000 [21,8323 -12,4212]üý(1,03)

î 0,03 þ
P = $16.297.638 ,47
6.3.2 Valor Futuro de un gradiente lineal creciente
Se busca determinar el valor futuro de una serie de flujos de caja periódicos que
aumentan en un valor constante cada periodo. El valor futuro estará ubicado en el
período de tiempo donde se encuentre el último flujo de caja de la serie gradiente
aritmética o lineal creciente, y se calcula a través de la fórmula F = F + F , donde
TG A G
F , es el valor futuro de la base o de la anualidad, y F es el valor futuro del
A G
gradiente.
A + (n-1)G
A + (n-2)G
A + 2G
A+ G
A
0 1 2 3 n-1 n
F =F + F
TG A G
186
El valor futuro total de la serie gradiente aritmética creciente, se determina con la
siguiente expresión:
é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù

F = Aê ú+ ê - nú
TG ëê i ûú i ëê i ûú (6.3)
Donde:
F = Valor futuro de la serie gradiente

TG
A = Valor de la base o anualidad
i = Tasa de interés de la operación
n = Número de flujos de caja
Ejemplo 6.9
En una institución financiera que reconoce una tasa de interés del 15% semestral, se
hacen depósitos semestrales, que aumentan cada semestre en $ 20.000, durante 12
años. Si el valor del primer depósito es de $ 300.000, calcular el valor acumulado al
final del año doce.
Solución:
F=?
i = 15% Semestral
0 1 2 3 4 23 24 Semestres
G = 20.000
A = 300.000

é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù

TG êë i úû i êë i úû
é (1 + 0,15) 24 - 1ù 20.000 é (1 + 0,15) 24 - 1 ù

F = 300.000 ê ú+ ê - 24 ú
TG ê 0,15 ú 0,15 ê 0,15 ú
ë û ë û
187
é (1 + 0,15) 24 - 1ù 20.000 é (1 + 0,15) 24 - 1 ù
F = 300.000 ê ú+ ê - 24 ú
TG ê 0,15 ú 0,15 ê 0,15 ú
ë û ë û
F = 55.250.352 ,38 + 21.355.712 ,17 = $ 76.606.064 ,55

TG
F = $ 76.606.064 ,55
TG
Ejemplo 6.10
Financiar una vivienda que tiene un valor de $ 150.000.000 a una tasa de interés del
2,5% mensual, por medio de 60 cuotas mensuales que aumenten cada mes $ 20.000.
Calcular el valor de la primera cuota y el saldo de la deuda después de cancelar la
cuota No 45.
Solución:
P = 150.000.000
i = 2,5% mensual
0 1 2 3 4 5 6 45 60 meses
G= 20.000
A=?
é1- (1+ 0,025) -60 ù 20.000 é1- (1+ 0,025) -60 60 ù

150.000.00 0 = A ê ú+ ê - ú
ê 0,025 ú 0,025 ê 0,025 60
(1+ 0,025) úû
ë û ë
20.000
150.000.000 = 30,9087A + [30,9087 -13,6370]
0,025
Por lo tanto:
136.182.64 0 = 30,9087A ; : A = 136.182.640 = $ 4.405.964,66

; 30,9087
Para determinar el saldo, se lleva la deuda adquirida hoy al período 45, es decir; se le
n 45
calcula el valor futuro: F = P(1 + i) = 150.000.000(1 + 0,025 ) = $ 455.685.49 1,8 . A la
188
cuotas que se han cancelado hasta el periodo 45, también se les halla el valor futuro,
con la fórmula de valor futuro de la serie gradiente aritmética creciente:
é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù

F = Aê ú+ ê - nú ; por lo tanto :
TG ëê i ûú i ëê i ûú
é (1 + 0,025) 45 - 1ù 20.000 é (1 + 0,025) 45 - 1 ù
F = 4.405.964, 66 ê ú+ ê - 45 ú
TG ê 0,025 ú 0,025 ê 0,025 ú
ë û ë û
F = 359.157.19 3 + 29.212.904 ,92 = $ 388.370.09 7,92

TG
Por consiguiente el saldo en el período 45, será:
Saldo = 455.685.49 1,8 - 388.370.09 7,92 = $ 67.315.393 ,9
Otra manera de determinar el saldo en el período 45, es trasladar a ese período las
cuotas que faltan por pagar, es decir, 15 cuotas; para lo cual, hay que hallar el valor
presente de esas cuotas, antes hay que encontrar la cuota No 46, así:
Cuota = A + (n - 1)G ; por lo tanto:
(n)
Cuota = 4.405.964,66 + (46 - 1)20.000 = $ 5.305.964,66
46
Ahora se procede a calcular el valor presente de las 15 cuotas que faltan por cancelar,
así:
é1- (1+ i)- n ù G é1- (1+ i)- n n ù

Saldo = P = Aê ú+ ê - ú
TG ê i ú i ê i (1+ i)n ú
ë û ë û
- 15 ù 20.000 é1- (1+ 0,025 )- 15

= 5.305.964, 66 ê1- (1+ 0,025 )
é 15 ù
Saldo = P ú+ ê - ú
TG ê 0,025 ú 0,025 ê 0,025 (1 + 0,025 )15 ú
ë û ë û
Saldo= P = 65.695.878,40 + 1.619.515,5 = $ 67.315.393,9

TG
Ejemplo 6.11
Un padre de familia necesita disponer de $ 8.000.000 para pagar las matriculas

universitarias de sus hijos, por lo cual depositará en una cuenta de ahorro $ 250.000 al
final del primer mes, si le reconocen una tasa de interés del 2% mensual, y cada mes
puede aumentar sus depósitos en $ 15.000. En cuánto tiempo tendrá el valor
requerido?
189
Solución:
F = 8.000.000
i = 2% mensual
0 1 2 3 4 n-1 n meses
G = 15.000
A = 250.000

é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù

TG ëê i ûú i ëê i ûú

hallar el valor de n, que para el ejercicio define el número de pagos con los cuales se
é (1+ 0,02) n -1ù 15.000 é (1+ 0,02)n -1 ù

8.000.000 = 250.000 ê ú+ ê - nú
ëê 0,02 úû 0,02 ëê 0,02 ûú
Para n = 17 se tiene 80.000.000 = 7.262.070,96, por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = 737.929,04.

diferencia, DIF = - 590.558,63
lineal.
n Valor
Â1 à 17 737.929,04 à X1
? 0 à X
Â2 à 19 - 590.558,63 à X2
190
Â2 - Â1
Inmediatamente se procede a la utilización de la expresión ?= Â1 + (X - X1) ,
X2 - X1
Â2 - Â1 19 -17
n= Â1 + (X - X1) = 17 + (0 - 737.929,04 )
X2 - X1 - 590.558,63 - 737.929,04
2
n = 17 + (- 737.929,04) =18,13 meses,
- 1.328.487,67
Ejemplo 6.12
Un vehículo que al final de dos años tiene un valor de $ 30.000.000 se adquirirá

haciendo depósitos mensuales durante los dos años, que aumentan cada mes en $
50.000, si la entidad financiera reconoce el 2,5% mensual. ¿Cuál debe ser el primer
depósito?.
Solución:
F = 30.000.000
i = 2,5% mensual
0 1 2 3 4 23 24 meses
G = 50.000
A=?

é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù

é (1 + 0,025) 24 - 1ù 50.000 é (1 + 0,025) 24 - 1 ù

30.000.000 = A ê ú+ ê - 24 ú
ê 0,025 ú 0,025 ê 0,025 ú
ë û ë û
30.000.000 = 32,35A + 16.698.075 ,97
32,35A = 13.301.924 ,03
13.301.924,03
A = = $ 411.199,99
32,35
191
Ejemplo 6.13
¿Qué tasa de interés le aplicaron a una persona que al final del mes 30 pago la suma de
$ 25.000.000, si las cuotas que debía cancelar cada mes aumentaban en $ 20.000, y el
primer pago fue de $ 215.000?.
Solución:
F = 25.000.000
i=?
0 1 2 3 4 29 30 meses
G = 20.000
A = 215.000

é (1 + i)n -1ù G é (1 + i)n - 1 ù


hallar el valor de i, que para el ejercicio define el número de pagos con los cuales se
é (1+ i)30 - 1ù 20.000 é (1+ i)30 - 1 ù

25.000.000 = 215.000 ê ú+ ê - 30 ú
ê i ú i ê i ú
ë û ë û
Para i = 3,8% se tiene 25.000.000 = 24.425.029,61, por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = 574.970,39
Para i = 4% , se tiene 25.000.000 = 25.100.730,49, por lo tanto se establece una

diferencia, DIF = - 100.730,49
lineal.
192

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5.

3 REQUISITOS PARA QUE EXISTA UNA ANUALIDAD

ü Todos los flujos de caja deben ser iguales o constantes.

5.4 CLASIFICACIÓN DE LAS ANUALIDADES SEGÚN EL TIEMPO

Las anualidades según el uso del tiempo se clasifican en ciertas y contingentes.

5.4.1 Anualidades Ciertas

5.4.2 Anualidades contingentes

5.4.3 Clasificación de las anualidades según los intereses

Según el uso de los intereses las anualidades se clasifican en anualidades simples y

5.4.3.1 Anualidades simples

Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses coincide con el

Son aquellas en que el periodo de capitalización de los intereses no coincide con el

5.4.4 Clasificación de las anualidades según el momento de iniciación.

Las anualidades se clasifican según el momento de iniciación en diferidas e inmediatas.

5.4.4.1 Anualidades diferidas

En el periodo de gracia muerto, no hay abonos a capital, ni pagos de interés, lo que

En el periodo de gracia con cuota reducida, se hacen pagos de intereses, pero no

5.4.4.2 Anualidades inmediatas

Son aquellas en la que serie de flujos de caja (Ingresos ó Desembolsos) no tiene

5.4.5 Clasificación de las anualidades según los pagos

5.4.5.1 Anualidades Vencidas

5.4.5.2 Anualidades anticipadas

5.5 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD VENCIDA

S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)

De la gráfica anterior se tiene la ecuación No 1

Multiplicando ambos miembros de la ecuación por (1 + i ) , se tiene:

P(1 + i ) = éê A (1 + i )-1 + A (1 + i )-2 + A (1 + i )-3 + A (1 + i )-4 + ........ + A (1 + i )-n+1 + A (1 + i )-n ùú (1 + i )

De la ex`presión anterior, se tiene la ecuación 2

Restando (1) de (2), se tendrá la ecuación No 3:

P(1+ i) - P = A - A (1+ i)-n

é1- (1+ i)-n ù

La expresión se lee: Hallar P dados A, i, n. Es importante anotar, que lo clave ó

Una persona adquiere a crédito un electrodoméstico que cancelará en 12 pagos

El diagrama económico de la operación financiera será:

é1- (1+ i)-n ù é

P = $ 3.172.602,37 Sería el valor de contado del electrodoméstico

El diagrama económico de la operación financiera será:

P = $ 15.606.222 ,82 ; Sería el valor de contado del electrodoméstico

El diagrama económico de la operación financiera será:

ff S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)

é1- (1+ i)-n ù

La anterior fórmula permite encontrar el valor de la anualidad o de la cuota, conocidos

Usando la forma nemotécnica, la fórmula se puede expresar de la siguiente manera:

Un apartamento se adquiere a crédito por la suma de $ 60.000.000 en cuota

El diagrama económico de la operación financiera será:

A = $1.808.845,062 ; Seria el valor de las cuotas

El diagrama económico de la operación financiera será:

S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)

El diagrama económico de la operación financiera será:

S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)

i = ie = ? anual , por consiguiente m= 1.

(1+ ie )m = (1+ ie )t ; (1+ ie )1 = (1+ 0,024)12 , por lo tanto: ie = (1,024 )12 -1 ,

por lo que: i = 0,3292 anual = 32,92 % anual

é1- (1+ i)-n ù é -5

Una vez calculado el valor presente, se procede al cálculo de las anualidades

A = $18.234,88 ; Seria el valor de las cuotas

Un crédito de $ 8.000.000 para cancelarlo en 24 cuotas mensuales de $ 120.000 con

S Deudas = S Pagos (en la ff à 0)

Por consiguiente: 6.010.834, 475 = 1,3814X ; entonces: