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 Martes 12 de diciembre de 2017

670

LOS TTULOS VALORES

Aporte del derecho comercial
a la economa moderna
ESPECIAL

Pg. 2 Pgs. 4-5 Pg. 7

DERECHOS PATRIMONIALES. Importancia IMPACTO SUSTANCIAL. Los principios cambia- DISCIPLINA EN EL PAGO. La factura negociable
de los ttulos valores en la actividad econmica. rios en la circulacin del crdito y el ejercicio de y la regulacin de un instrumento de cobro
Thala Crdenas Garca derechos. J. Mara Elena Guerra Cerrn ejecutivo y gil. Rolando Castellares Aguilar

Pg. 3 Pg. 6 Pg. 8

PRESCINDIENDO DEL PAPEL. Los valores desma- MEDIOS DE DEFENSA. Las acciones cambiarias SEGURIDAD A LA BUENA FE. El delito de libra-
terializados o anotados en cuenta en pos de la cir- y los derechos reconocidos a los titulares. Gloria miento indebido, una respuesta del derecho penal
culacin de los crditos. Manuel Acosta Delgado Flix Escalante-Manuel Cuya Fiestas frente al uso ilegal del cheque. Ral Pariona Arana
2 suplemento de
anlisis legal Martes 12 de diciembre de 2017 ESPECIAL

IMPORTANCIA
EN LA ACTIVIDAD
ECONMICA

Los
ttulos
valores
THALA OLENKA no requiera ser probado: es suficiente la posesin legales distintas, autorizadas para tal efecto. Es
CRDENAS GARCA del ttulo y que este rena una serie de requisitos
formales para que el derecho sea exigible.
Impacto el caso de la factura negociable, regulada en la
Ley que promueve el financiamiento mediante
Abogada por la UNMSM,
asociada en Jorge Ramrez Es importante anotar que la mayora de las Los ttulos valores dora, resulta la factura comercial, Ley N 29623; o el del Valor
Daz Abogados. Especializacin
en Derecho Corporativo por ESAN. veces en las que se utiliza el trmino ttulos son valiosos muy til para los de Producto Agrario, creado por Ley N 28005,
Jefa de prctica de ttulos valores valores se hace respecto a una de sus formas instrumentos jur- inversionistas incluso el artculo 276 de la LTV autoriza a la
de la Universidad de Lima. de representacin, a saber, como valores ma- dicos que facilitan tener a su Superintendencia del Mercado de Valores y a
terializados, cuyo contenido est expresado en el intercambio disposicin las Administradoras Privadas de Fondos de
un documento, incluso la propia denominacin y circulacin valores que se Pensiones a crear otros ttulos valores.
de ttulos nos hace pensar en un soporte fsi- de valores, ya registren en un La LTV regula en extenso los valores mate-
as relaciones comerciales de hoy, y co; sin embargo, tambin pueden no tener una que permiten el sistema con- rializados, que son ttulos en sentido estricto

L las que se celebraron desde inicios de

la actividad mercantil, demandaron
el uso de instrumentos que garanti-
cen celeridad y sencillez en el trfico,
debido al gran nmero de operaciones que po-
dan cerrarse en simultneo. Diremos entonces
que fue la necesidad de facilitar las actividades
expresin documental, a estos se les conoce en
la doctrina como valores desmaterializados.

Regulacin cambiaria
Los ttulos valores en nuestra legislacin estn
regulados por la Ley N 27287 (en adelante, la LTV),
que fue publicada el 19 de junio del 2000, que en su
traslado de dinero
o disposicin de
mercaderas sin
que sea necesaria
su entrega fsica.
As, en un mundo
globalizado como
table, ello les
garantiza no solo
velocidad en las
transacciones,
sino que tambin
les brinda la
seguridad de que
(letra de cambio, cheque, pagar, factura confor-
mada, ttulo de crdito hipotecario negociable,
entre otros), cuyos derechos sern exigibles
por quien resulte ser su legtimo tenedor; por
tanto, la posesin del ttulo es necesaria para
el ejercicio de los derechos contenidos en l.
Situacin distinta se da con los valores des-
de intercambio lo que motiv la creacin de artculo 1 dispone que los valores materializados el nuestro, donde su inversin gira materializados, que se representan mediante
instrumentos que incorporen los derechos y que representen o incorporen derechos patrimo- se puede comprar dentro de un me- anotacin en cuenta, es decir, hay un registro
obligaciones derivados de dichas transacciones. niales tendrn la calidad y los efectos de ttulo y vender desde canismo regulado contable de los mismos y se reputar como
Uno de esos instrumentos fueron los ttulos valor, cuando estn destinados a la circulacin, una computa- y supervisado. titular a quien figure como tal en dicho sistema,
valores, que seran aquellos documentos que re- siempre que renan los requisitos formales esen- adems deben registrarse en una Institucin de
presentan o incorporan derechos patrimoniales, ciales que, por imperio de la ley, les corresponda Compensacin y Liquidacin de Valores, rol
que nacen con una vocacin para circular y que segn su naturaleza. El siguiente artculo de la regulaba a la letra de cambio, el pagar, el vale a que en nuestro medio cumple Cavali, sociedad
deben cumplir con requisitos formales esenciales LTV precisa que los valores desmaterializados, la orden y el cheque. En nuestro medio se lleg annima encargada de la creacin, manteni-
para que los derechos incorporados puedan ser para tener la misma naturaleza y efectos que los a proponer que la norma deba llamarse Ley miento y desarrollo de la infraestructura del
exigibles por quien sea su legtimo tenedor. Sobre ttulos valores sealados en el artculo 1, requieren de Valores Negociables porque rega tanto los mercado de valores nacional. La propia LTV
esta simple definicin que hemos propuesto, de su representacin por anotacin en cuenta y de valores materializados como los desmateriali- seala que la creacin, emisin, transmisin
algunos podran pensar que los ttulos valores su registro ante una institucin de compensacin zados, lamentablemente dicha propuesta no fue y registro de los valores desmaterializados se
son similares a un contrato de compraventa o a y liquidacin de valores. recogida, tal vez porque el nombre de la norma rigen por la ley de la materia y por la LTV en
un acuerdo de pago, que si bien son documentos A pesar de su denominacin como Ley de responde, ms bien, a una tradicin jurdica. todo aquello que no resulte incompatible con su
privados como los ttulos valores, entre ellos hay Ttulos Valores, vemos que la norma vigente Es importante precisar que no todos los t- naturaleza, as tenemos, por ejemplo, las reso-
una diferencia fundamental, y es que los ttulos ha recogido tanto los valores materializados tulos valores que encontramos en nuestro sis- luciones emitidas por la Superintendencia del
valores estn legitimados, es decir, han sido in- como los desmaterializados. No fue el caso de tema jurdico estn contenidos en la LTV, ya Mercado de Valores, en el caso de las acciones
vestidos por ley para que el derecho incorporado la Ley N 16587, derogada por la LTV, que solo que pueden crearse nuevos por leyes o normas que se cotizan en bolsa.

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ESPECIAL Martes 12 de diciembre de 2017
suplemento de
anlisis legal 3

Registro contable
Los artculos 213 de dicho registro
y 215 de la LMV contable es
disponen que la reputado titular
transmisin de los legtimo y puede
TV representados exigir al emisor el
por anotaciones cumplimiento de
en cuenta se da las prestaciones
por transferencia que derivan del
contable y que la valor. Es tanto el
inscripcin a fa- valor que se le da
vor del adquirente al registro que la
produce los mis- ley dispone que
mos efectos que la informacin
la tradicin de los contenida en este
ttulos y es opo- prevalece respec-
nible a terceros to de cualquier
desde el momento otra contenida en
en que se efecta otros registros,
en dicho registro. como pueden ser
Adems, se las matrculas de
indica que quien acciones que son
aparezca con administradas
derecho inscrito por las propias
en los asientos sociedades.
LOS VALORES DESMATERIALIZADOS

Costos menores a
prohibicin absoluta que impida desmaterializar
cualquier TV y al contrario de lo que suele de-
cirse, pensamos que es posible, salvo lo impida
su propia naturaleza o lo establezca el legislador.
Un ejemplo de lo que exponemos lo tenemos
en el D. Leg. N 1178, a travs del cual se realiz

las transacciones
algunas modificaciones a diversos artculos de la
Ley N 29623, que promueve el financiamiento me-
diante la Factura Comercial. La ms resaltante de
las modificaciones fue la de permitir que la factura
negociable que tiene su origen en los comprobantes
de pago denominados factura comercial y recibo
MANUEL
DE JESS
LA por ejemplo, en aquellos relacionados con la por honorarios tenga la calidad y los efectos de
ACOSTA DESMATERIALIZACIN transmisin de millones de acciones o bonos
en soportes documentales.
un TV y que la misma cuente con determinadas
caractersticas que permitan su transferencia con
DELGADO GENERA BENEFICIOS Por otro lado, el artculo 218 de Ley del Merca- el endoso o la anotacin en cuenta.
Abogado. Analista de la
Superintendencia del Mercado ADICIONALES COMO do de Valores (LMV) dispone como regla general
de Valores (SMV) (1).
LA REDUCCIN DE que es facultativo la representacin de los TV Benecios de la anotacin en cuenta
mediante anotacin en cuenta, excepto cuando Es importante mencionar que la desmateria-
LOS COSTOS DE los valores sern negociados en rueda de bolsa: lizacin genera beneficios adicionales a los ya
TRANSACCIN Y A fin de que un valor se negocie en rueda de mencionados para cualquier TV. As tenemos
LA ELIMINACIN bolsa es obligatorio que se registre previamente los siguientes: eliminacin de los riesgos de
os ttulos valores (TV) pueden ser DE LOS RIESGOS DE en una institucin de compensacin y liquidacin deterioro, destruccin, extravo y robo de los

L emitidos mediante documentos f-

sicos que es su versin ms conoci-
da o anotados en cuenta. Cuando
el TV se representa a travs de esta
ltima forma recibe la denominacin de valor
desmaterializado.
DETERIORO...
y reflejar lo que ocurra, en trminos jurdicos,
con el TV: desde su emisin, otorgamiento de
derechos, cargas, entre otros.
Tanto el TV materializado como el desma-
de valores, para su representacin mediante ano-
taciones en cuenta, a fin de que la transmisin de
dichos valores se efecte mediante transferencias
contables. Esto ltimo quiere decir que cuando
los valores no se negocien en dicho mecanismo
centralizado de negociacin no ser necesario
su desmaterializacin, por ejemplo, cuando se
valores, reduccin del riesgo de la negociacin
de un ttulo falsificado, reduccin de problemas
operativos presentados en la liquidacin de ttulos
fsicos, agilizando la transferencia de los valores,
el reparto ordenado de beneficios a travs de un
tercero denominado ICLV (3) y reduccin de
costos de transaccin. Z
Denicin terializado no se diferencian en el fondo, pues negocie de forma extraburstil.
El artculo 279 de la Ley de Ttulos Valores (LTV) su finalidad ltima es permitir la circulacin
define al valor desmaterializado como el valor de los crditos. Sin embargo, la doctrina seala Cualquier ttulo valor puede (1) Las ideas expuestas en el presente artculo son de
que prescinde del soporte papel y, en su lugar, que el segundo surgi ante la crisis del primero. desmaterializarse? exclusiva responsabilidad del autor y no compromete en
est representado por anotacin en cuenta cuyo As, se sostiene que la aparicin de los TV ano- No queda duda de que un valor mobiliario como absoluto a las entidades donde este presta sus servicios
profesionales ni representa una posicin institucional.
registro est a cargo de una institucin de com- tados en cuenta nacen como una solucin a la una accin o bono, por su carcter masivo, puede (2) MONTOYA STAHL, Alfonso. Los valores mobiliarios
pensacin y liquidacin de valores. Estar anotado problemtica relacionada a la gran cantidad de anotarse en cuenta. De hecho es a partir de la en la legislacin peruana. En: Instituto Peruano de Dere-
en cuenta significa, en palabras ms sencillas, TV fsicos existentes en el mundo empresarial negociacin de dichos valores en el mercado cho Mercantil. Tratado de Derecho Mercantil, T. II. Lima:
que el TV se encuentra registrado en una especie (2). Si bien el uso masificado de un instrumento de valores la que ha permitido el surgimiento Gaceta Jurdica, 2003, p.108.
(3) BEAUMONT CALLIRGOS, Ricardo; CASTELLARES
de libro contable administrado por un tercero puede significar su xito, tambin es cierto que de un conjunto de reglas respecto a la desma- AGUILAR, Rolando. Comentarios a la nueva Ley de Ttu-
quien llevar las cuentas relacionadas con estos puede ocasionar problemas operativos. Pinsese, terializacin. Asimismo, no identificamos una los Valores. Lima: Gaceta Jurdica, 2000, pp. 62-63.
4-5 suplemento de
anlisis legal Martes 12 de diciembre de 2017

FUNDAMENTOS DE LOS TTULOS VALORES

Los principios cambiari

J. MARA ELENA poracin y de autonoma; sin embargo en la
GUERRA CERRN
Solidaridad exposicin que a continuacin desarrollar,
considerar algunos caracteres o caractersticas
Abogado. Docente universitario.
Doctora en Derecho y Ciencia y buena fe que en mi concepto califican como principios,
Poltica por la Universidad Nacional como los de legalidad, formalidad, plenitud, ne-
Mayor de San Marcos.
Si bien por el sin tener que cesariedad, legitimacin, solidaridad y buena fe.
principio de observar el orden
autonoma cada en el que hubieren Legalidad
relacin cambiaria intervenido. Las partes son libres de acordar el contenido de
es independiente y Por otro lado, un ttulo valor y este ser vlido en la medida
esde el Ius Mercatorum, la evolu- autnoma de otra, esta el principio que se cumplan con los requisitos esenciales

D cin del comercio y el desarrollo

de la actividad econmica como
seala Ascarelli (1) la prctica
comercial ha sentido, pues, la ne-
cesidad de una rpida y segura circulacin de los
crditos, que ponga al tercero en la condicin de
poder contar de manera segura con el crdito
existe la solidari-
dad entre todos
los intervinientes,
ello por garanta y
seguridad jurdica
para el cumpli-
miento de la
de buena fe que
no por ubicarlo al
final de nuestro
desarrollo, deja de
tener la relevancia
que se le prodiga
como mximo
estipulados en la ley que los regula; sin em-
bargo, se requiere que dicho ttulo valor haya
sido creado por ley, esto es, que es la ley la que
sealar cul es un ttulo valor, no la voluntad
de las partes.
En el esquema tradicional clsico no suele
hablarse de la legalidad como principio, pero
que se le ha cedido. Precisamente, para proteger obligacin. De ah principio general he considerado necesario incluirlo en este de-
el bien jurdico crdito y regular su circulacin es que las acciones en el Derecho. sarrollo, por cuanto es un presupuesto de la
que existe el Derecho Cambiario como conjunto cambiarias sean Sucede que como validez de un ttulo valor. As, solo son ttulos
de principios y disposiciones que regulan la crea- de accin directa e es un principio valores los que la ley seala expresamente, o
cin, desarrollo y funciones de ttulos valores, incluso accin de jurdico univer- los creados por los rganos que la ley autoriza.
debiendo comprender entre los alcances de esta regreso y accin sal lo vamos a
disciplina no solo a los valores materializados de ulterior regreso. encontrar en todas Formalidad
sino tambin a los valores desmaterializados, En el artculo 11 de las disciplinas del Saber la forma de algo de antemano, y que se
aun cuando por cultura tradicional nos referi- la LTV Responsa- Derecho. En ma- garantice que esta no cambiar es lo que
mos en general a los ttulos valores. bilidad solidaria teria cambiaria, otorga certeza y seguridad a quien lo va
Para asegurar la circulacin del crdito los se establece en el la proteccin es al a usar. La formalidad consiste en el con-
medios idneos para ello son los ttulos valores, numeral 11.1 que: poseedor de buena junto de requisitos que est establecido
de ah que se conozca la transmisin-circulacin Los que emitan, fe, aun cuando lo para que se produzcan los efectos de
como su funcin esencial. En las transacciones giren, acepten, haya adquirido de determinado ttulo valor.
econmicas se requiere agilidad pero a la vez endosen o garanti- quien no era su Al igual que la legalidad, no hay
seguridad jurdica, por lo tanto es necesario cen ttulos valores, verdadero titular. referencias al principio de forma-
establecer formas y reglas que aseguren ambas, quedan obligados En algunos casos lidad; sin embargo, considero
y para ello en el Per contamos con una Ley de solidariamente la proteccin tam- que se le debe dar tal estatus
Ttulos Valores, Ley N 26887 (LTV). frente al tenedor, bin es al deudor por cuanto este es garanta
Del Derecho Cambiario suele decirse que es salvo clusula o de buena fe, quien de seguridad jurdica. La
una materia complicada, y efectivamente ello disposicin legal quedar liberado forma o formalidad est
puede advertirse del contenido de la LTV. Los expresa en con- de la obligacin referida a la exigencia
ttulos valores son explicados a partir de un trario. Este puede si cumple la de cumplir con requi-
lenguaje tcnico con categoras propias, y con accionar contra prestacin aunque sitos esenciales para
efectos especiales, que muchas veces parecera dichos obligados, el tenedor no sea la validez del ttulo
que se colisiona con el Derecho Civil. Para individual o efectivamente el valor. Hoy existe
comprender el articulado de la LTV, resulta conjuntamente, titular del derecho. un formato cuyo
de vital importancia conocer los principios
cambiarios.
Los principios cambiarios sirven para com- de los principios que los fundamentan, los que
prender las caractersticas y alcances de los vienen a ser principios especiales.
ttulos valores, e interpretar y aplicar las dis- Algunos estudiosos suelen referirse a carac- LOS PRINCIPI
posiciones que los regulan (2). tersticas de ttulos valores antes que a princi- SIRVEN PARA CO
Se puede afirmar que es en el Derecho Cam- pios; sin embargo, por un aspecto teleolgico,
biario donde se cumple ampliamente lo sealado estas caractersticas que son nicas en esta CARACTERSTIC
por Radbruch, en el sentido que los principios disciplina, han adquirido el reconocimiento DE LOS TTU
explican el Derecho y lo justifican (3). As, no hay general de principios cambiarios.
forma de entender la funcionalidad de los ttulos Es comn que estudiemos los principios INTERPRETA
valores si es que no hay una previa comprensin de circulacin, literalidad, abstraccin, incor- DISPOSICIONES QU
 ESPECIAL

ios
Colofn
Los principios aplicacin de las
cambiarios han disposiciones de la
sido expuestos de LTV. Si conocemos
manera indivi- el contenido de
dual y separada cada principio, po-
por una cuestin dremos entender
metodolgica; sin la especialidad del
porta solo la segunda. embargo, debe Derecho Cambia-
La abstraccin se realiza sealarse que no rio, su finalidad
con la circulacin del ttulo hay manera de es- que es asegurar
valor pero como casi siempre tudiarlos fuera de la circulacin
toda regla general tiene una excep- un solo contexto. del crdito, y
cin la abstraccin se relativiza solo Cada principio la razn de sus
cuando los sujetos de la relacin causal y de cambiario est disposiciones que
la relacin cambiaria son los mismos; as solo vinculado al otro, finalmente sirven
en esta circunstancia podrn ser alegadas de- hay interdepen- para el ejercicio
fensas personales con base en la relacin causal. dencia, y as cons- de los derechos a
tituyen un sistema los titulares de ese
Autonoma orientador para la crdito.
Por efecto de la abstraccin y la transmisin del
ttulo valor, las relaciones cambiarias que se van
generando son distintas e independientes de El que no circule y se quede en poder del tene-
diseo ha sido aprobado por entidad autoriza- las anteriores. A lo que me refiero es a la auto- dor originario no afecta su funcionalidad, ya que la
da como lo es la Superintendencia de Banca, noma de las relaciones cambiarias, por la cual esencia del ttulo valor es que pueda circular, pero
Seguros y AFP. Si bien no existe obligacin de est proscrito que un deudor pueda oponer al no es exigible que efectivamente circule.
usar ese formato, se recomienda su uso en las poseedor-tenedor de un ttulo valor, excepciones
transacciones comerciales, por lo que si no se usa fundadas sobre relaciones personales con los Necesariedad
no estamos ante un supuesto de incumplimiento anteriores poseedores. Para transmitir un ttulo valor se requiere poseer
de requisito alguno. La relacin cambiaria es autnoma respecto el mismo, puesto que es necesario para su entrega
al negocio jurdico que la origin, pero tambin a un nuevo tenedor legtimo.
Incorporacin respecto a la relacin cambiaria anterior. Para que opere el principio de plenitud, y se
A manera de metfora se seala que en el ttulo pueda ejercer el derecho material y el derecho
valor hay un derecho patrimonial incorporado, Plenitud formal es indispensable la posesin del ttulo valor.
por lo tanto al portar el ttulo y exhibirlo, lo que Antes nos hemos referido a la autonoma de la
se muestra es un derecho. Ciertamente, el ttulo relacin cambiaria, y tambin suele hablarse Legitimacin
valor representa un derecho. Esta construccin de la autonoma del ttulo valor, pero considero No se trata de la titularidad del derecho, la propie-
cambiaria es lo que permite la rpida y segura ms adecuado referirse a la plenitud. dad se presume. Se trata de una legitimacin de
transmisin del crdito. El ttulo valor es pleno o completo, se basta a una posicin habilitante a quien posee un ttulo
A partir del derecho incorporado se identifica s mismo para poder ejercer el derecho. Incluso valor al tenedor, quien tiene el derecho a disponer
una doble dimensin: como titular de un crdito se habla de la autosuficiencia del ttulo valor, de los derechos incorporados.
(dimensin material) con derecho a solicitar puesto que no requiere de ningn otro docu- El deudor cumplir la obligacin frente a quien
el cumplimiento al deudor, y como sujeto le- mento para determinar sus alcances. exhiba el documento, puesto que tiene el derecho
gitimado (dimensin formal) para acudir al a que se lo entreguen. Z
rgano jurisdiccional y pedir tutela exigiendo Literalidad
el cumplimiento de la obligacin cambiaria. El texto del documento determina en qu con-
siste el derecho incorporado y sus alcances, de [1] ASCARELLI, Tullio, Derecho Mercantil, Porra Hnos y
IOS CAMBIARIOS Abstraccin ah la plenitud o suficiencia. Ca, Mxico D.F. 1940, p. 452.
[2] Puede leerse Ttulos Valores, aspectos generales y la regla
OMPRENDER LAS El derecho patrimonial incorporado en el La literalidad es la que brinda la garanta de
del perjuicio, Actualidad Civil, Pacfico, setiembre 2017.
ttulo valor tiene una causa o un antecedente; sin certeza y seguridad jurdica. [3] RADBRUCH, Gustav, Introduccin a la Filosofa del Dere-
CAS Y ALCANCES embargo, desde el momento que se crea un ttulo cho. Mxico: Fondo de Cultura Econmica, 2000, p. 114.
ULOS VALORES, E valor, surge una relacin jurdica autnoma, Circulacin
Bibliografa. ASCARELLI, Tullio, Derecho Mercantil,
esto es, se crea una relacin cambiaria. La regla El ttulo valor es creado para circular, ese es su
R Y APLICAR LAS es que se produce una desvinculacin entre la fin esencial, y de ese fin depende que se adquiera
Porra Hnos y Ca, Mxico D.F. 1940. RADBRUCH,
Gustav, Introduccin a la Filosofa del Derecho. Mxico:
E LOS REGULAN. relacin causa y la relacin consecuencia, e im- la calidad y efectos de ttulo valor. Fondo de Cultura Econmica, 2000.
6 suplemento de
anlisis legal Martes 12 de diciembre de 2017 ESPECIAL

FRENTE A LOS MEDIOS DE DEFENSA

Las acciones
cambiarias
GLORIA YESSEBEL
FLIX ESCALANTE
Miembro del equipo de Conclusiones
investigaciones del Grupo de
Estudios Sociedades, creado por r
-BT
BDDJPOFT
r
*HOBDJP
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R. D. N 994-D-FD-2013.
cambiarias Escuti regula
contenidas en los las excepciones
ttulos valores empleadas en
son el medio los procesos
MANUEL HUMBERTO para ejercer ejecutivos de
CUYA FIESTAS el derecho igual manera a
Miembro del equipo de
investigaciones del Grupo de a obtener el los sealados en
Estudios Sociedades, creado por cumplimiento el artculo 19
R. D. N 994-D-FD-2013.
del contenido de la ley, bajo los
patrimonial mismos supues-
incorporado. tos de hecho, Z Excepcin de inhabilidad del ttulo. En los acuerdos para y por los que fueron girados,
incluyendo entre caso de que el ttulo carezca de alguno de de lo contrario ser causal de contradiccin.
r
1BSB
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esos supuestos a sus requisitos formales o, cuando habindo-
las acciones cam- la excepcin de se girado, este ha sido adulterado o no se ha Z Falta de cumplimiento de los requisitos

L
os ttulos valores son instrumentos biarias se deben falsedad de firma contemplado la normativa cambiaria para para el ejercicio cambiario. Los requisitos
que datan desde el siglo XII d. C. cumplir los requi- en el ttulo, la falta su giro. As tambin en caso de adulteracin, para el ejercicio cambiario son: el cumpli-
y su importancia se debe a la uti- sitos previstos en de capacidad o los firmantes anteriores quedan obligados miento del protesto (de ser el caso) o forma-
lidad en la economa, brindando el artculo 91 de representacin, la conforme al texto originario y los posteriores lidad sustitutoria, la tenencia del ttulo valor
seguridad y practicidad de los de- la ley; adems de falta del protesto, con el texto del ttulo valor modificado. (artculo 91)
rechos que contienen.Entre estos derechos se los principios y entre otros regula-
encuentran las llamadas acciones cambiarias, reglas cambia- dos en el artculo Z Excepcin de falsedad de firma. Se podr Z Excepciones personales y procesales. Las
que no son sino los derechos reconocidos a los rias. 19 de la ley. alegar cuando el demandado considere que la excepciones personales son aquellas que de-
tenedores o beneficiarios de los ttulos valores, rbrica contenida en el documento cambiario rivan de alguna relacin jurdica obligacional
previstos en la Ley N 27287, Ley de Ttulos no le corresponde. Empero, la falsedad de entre los sujetos cambiarios, para oponer estas
Valores (en adelante la Ley). Z Accin cambiaria de regreso. La accin de una de las firmas no afecta al principio de excepciones se debe realizar en sujetos cam-
En el presente artculo trataremos sobre las regreso se ejerce en contra de todos los firman- solidaridad respecto a los dems firmantes biarios inmediatos. Respecto a las excepciones
acciones cambiarias y los medios de defensa tes del ttulo, excepto del obligado principal. anteriores o posteriores. procesales, son las que se encuentran reguladas
que se pueden oponer frente a ellas. en el artculo 446 del Cdigo Procesal Civil.
En principio, diremos que las acciones cambia- Z Accin cambiaria de ulterior regreso. La Z La falta de capacidad o representacin al
rias estn contenidas en todos los ttulos valores, accin cambiaria de ulterior regreso es del momento de la firma del ttulo valor. Cuando Z Excepcin de pago. Ante el cumplimien-
y constituyen el derecho del beneficiario para obligado que cumpli frente al beneficiario un menor de edad suscribe un ttulo valor o to oportuno, ya sea total o parcialmente, se
lograr el cumplimiento del contenido patrimonial los derechos patrimoniales que contiene el cuando una persona lo hace en representacin extingue el derecho derivado del ttulo valor,
incorporado frente a los obligados cambiarios; ttulo valor, dirigindose contra el obligado de otro sin tener los poderes pertinentes para conforme a cada caso concreto. Z
ejercindose conjuntamente o sucesivamente, principal, los endosantes y/o sus garantes ello o, tenindolos, estos no fueron previamen-
en el orden que sea. La profesora Guerra Cerrn anteriores a l. te inscritos en el registro correspondiente.
seala que hay: [] la accin sustantiva y accin Las acciones cambiarias pueden ser ejer- Al respecto, Cristhian Northcote (3) ex-
procesal; la accin sustantiva emana del valor cidas en el proceso nico de ejecucin (como plica que no podr ejecutarse un ttulo valor
(1) GUERRA CERRN, J. Mara. Ttulos Valores: Aspectos
ejecutivo del documento que representa un de- ttulo ejecutivo), en proceso de conocimiento, en contra de su firmante si este era menor de generales y la regla del perjuicio. 1 edicin, Lima: Instituto
recho, y la segunda est vinculada a la libertad abreviado o sumarsimo, o incluso en el pro- edad cuando lo firm. Pacfico S. A. C., 2017, p. 191.
del tenedor para optar por la va procedimental ceso arbitral (artculo 18.2 de la Ley), lo que (2) ESCUTI, IGNACIO A. Ttulos de Crdito, 10 ed., Buenos
que mejor pueda asegurar la realizacin de sus quiere decir que como disposicin material se Z Falta del protesto. El protesto es la diligencia Aires-Argentina: Editorial Astrea, 2010, pp. 341-379.
(3) NORTHCOTE SANDOVAL, Cristhian. (2010) Reglas
derechos (1). aplica la Ley, pero se sigue el procedimiento obligatoria, conforme a los artculos 70 y 91 de generales aplicables a los ttulos valores (Primera parte),
Las acciones cambiarias estn reguladas regulado en la ley procesal respectiva. la Ley, que el tenedor legitimado debe realizar p. 2. En: Actualidad Empresarial, edicin N 209. Lima,
en el artculo 90 de la Ley de Ttulos Valores para poder ejercer las acciones cambiarias, segunda quincena de junio.
N 27287; y son de tres tipos: Excepciones oponibles salvo cuando las partes establezcan el pacto de
Bibliografa. ESCUTI, Ignacio A. Ttulos de crdito,
A continuacin abordaremos las principales no protesto o cuando la ley seale su exclusin 10 ed., Buenos Aires-Argentina: Editorial Astrea, 2010.
Z Accin cambiaria directa. En la accin excepciones sealadas por Ignacio A. Escuti expresamente (artculos 81 y 84 de la Ley). GUERRA CERRN, J. Mara. Ttulos valores: Aspectos
cambiaria directa, el legitimado podr ejercer (2), compatibilizndolas con las causales de generales y la regla del perjuicio. 1 edicin, Lima: Insti-
su derecho contra el girado aceptante de la letra contradiccin amparadas en el artculo 19 de Z Ttulos valores incompletos. Cuando los tuto Pacfico S. A. C., 2017. NORTHCOTE SANDOVAL,
Cristhian. (2010) Reglas generales aplicables a los ttu-
de cambio y sus garantes o contra el librador la Ley, las que tienen por finalidad reforzar y ttulos valores son emitidos de manera incom- los valores (Primera parte). En: Actualidad Empresarial,
en los dems ttulos valores y sus garantes; proteger el derecho de defensa del demandado: pleta, debern ser completados en atencin a edicin N 209. Lima, segunda quincena de junio.
ESPECIAL Martes 12 de diciembre de 2017
suplemento de
anlisis legal 7

ALGUNAS CONSIDERACIONES

La factura negociable ROLANDO En esta oportunidad, por razones de la bre- sealar su pago en cuotas, pero dentro de un
CASTELLARES
AGUILAR Intereses en vedad que impone esta publicacin, haremos
solamente algunas referencias que pueden ayudar
nico documento. Por tanto, quien desee lograr
ms de un valor, deber cuidarse en emitir tantos
Abogado. Docente universitario. caso de mora a conocer ms este valor de origen y uso estric- comprobantes como facturas negociables desee.
Miembro de la Comisin tamente comercial. Aun cuando la prohibicin de incluir clusulas
Redactora de la Ley de Ttulos Importa destacar plido deber pagar Su regulacin fuera de la Ley de Ttulos Va- que limiten la libre transferencia de la factura
Valores. Profesor en esta materia
en la Facultad de Derecho de la un gran cambio tanto los intereses lores (LTV), mediante una ley especial, rompe negociable tiene como explicacin evitar que
UNMSM. que contiene el r- compensatorios el principio que gua la ley cambiaria, de conte- adquirentes con poder decisorio utilicen esas
gimen de la factura como los morato- ner en una misma norma legal, bajo los mismos clusulas para evitar que terceros (v. g. entidades
negociable, que de- rios a las tasas ms principios y reglas generales, la totalidad de los financieras) sean sus titulares y ejecuten el ttulo
bera ser aplicable altas previstas por ttulos valores. La factura negociable tiene ley valor; sin embargo, en ocasiones podra afectar a
a todos los dems el Banco Central propia, y solo supletoriamente se rige por la LTV. los mismos proveedores, a quienes se les protege
n el afn de lograr una disciplina en el ttulos valores y a de Reserva (BCR) As, innecesariamente se mantiene la factura con esta nulidad que dispone la ley; por lo que

E pago de las obligaciones comerciales,

as como proveer al mercado de un ins-
trumento de cobro ejecutivo, seguro y
gil, distintas legislaciones, y tambin
la peruana, han visto por conveniente conferir
a la copia de la factura comercial la calidad de
ttulo valor; lo que simplifica su emisin y uso,
todas las relacio-
nes comerciales
crediticias; pero
que es aplicable
exclusivamente a
este nuevo ttulo
valor.
para las opera-
ciones ajenas al
sistema bancario;
rgimen que en el
resto de las rela-
ciones crediticias
requiere de pacto
conformada, que debi derogarse.
Quienes promueven la factura negociable la
presentan como un instrumento crediticio propio
de las mypes; sin embargo, su emisin solo se
admite por operaciones comerciales que generen
facturas y recibos por honorarios, comprobantes
que no son emitidos por la mayora de las mypes,
debemos estar atentos a eliminarla en el futuro,
una vez que se masifique este valor.
Adems de la necesidad de hacer claras dife-
rencias entre el comprobante de pago electrnico
y la factura negociable desmaterializada o con
anotacin en cuenta, que resultaba confusa en
la ley y que el reglamento ha logrado aclararlo,
al prescindir de otros ttulos de crdito como la Nos referimos a los previo expreso, y que usan boletas de venta. El emisor de estas no la imposibilidad que un comprobante de pago
letra de cambio, el pagar y otros instrumen- intereses que son ante su falta el deu- puede utilizar la factura negociable. electrnico d lugar a una factura negociable en
tos, que requieren de una emisin y proceso de aplicables en caso dor moroso solo Se ha dispuesto la obligatoria incorporacin fsico afectar a un segmento significativo del
formalizacin adicionales, que se evitan con la de mora en el pago paga el inters le- de la factura negociable, como tercera copia del mercado, al que le resulta difcil y oneroso acceder
factura negociable. de una factura gal, que, al ser muy comprobante de pago, disponiendo sanciones a a los servicios de las ICLV (Cavali). En cambio, se
Los documentos calificados como ttulo va- negociable. bajo, incentiva la la imprenta que no la incluya; lo que sin embargo admite que la tercera copia de un comprobante
lor confieren grandes ventajas y beneficios a los En ese caso, por mora en el Per. no obliga al proveedor a utilizarla. Tampoco se de pago impreso o fsico d lugar a una factura
agentes del mercado que los utilizan, en espe- disposicin de la Esta regla debera han previsto los casos en los que la operacin negociable desmaterializada, registrndola ante
cial a los acreedores que asumen riesgos de sus ley, por lo que no se extenderse a toda comercial es al contado, sin crdito; situacin en Cavali; pero se impide el uso y generacin de
contrapartes, como es el caso del proveedor que requiere de pacto, otra situacin de la cual es innecesaria la tercera copia, por lo que el facturas negociables en fsico, correspondientes
entrega bienes o presta servicios con cargo a que el deudor incum- mora. proveedor debera anularla, bajo responsabilidad. a comprobantes electrnicos. Esto significa que,
el adquirente le pague en fecha futura; obligacin Actualmente, existe el riesgo de que este lo utilice, en corto plazo, la totalidad de facturas negociables
que debe asegurarse, proveyendo al proveedor pese al pago del precio total ya recibido. ser desmaterializada, con necesario registro en
de un instrumento que haga posible su cobro negociable, que an no logra su aceptacin y Cada comprobante de pago da lugar solo a Cavali, que solo opera en Lima; mientras que los
ejecutivo y/o recurra a financiamientos, ya sea uso masivo por diversas razones. Una de ellas, una factura negociable, lo que genera rigidez. La comprobantes de pago se emiten a escala nacional
mediante cobranzas con adelantos, descuentos, estimamos, obedece a que an existen aspectos letra de cambio da ms flexibilidad; pues por el y en los ms alejados lugares del pas. Lo antes
factoring, confirming, forfaiting, entre otros. regulatorios por mejorar, no obstante los ajustes importe de una factura pueden emitirse varias sealado se sustenta en que la Sunat ya ha sealado
En el Per, luego del frustrado intento de de la Ley N 29623, que cre este ttulo valor, como letras, y cada una ser endosadas a diversas per- que muy pronto la totalidad de los comprobantes
lograr el objetivo antes sealado con la factura los incorporados mediante la Ley N 30308 y el sonas o algunas retenidas por el proveedor. La de pago ser electrnica; y en ese camino se vienen
conformada, se ha diseado la actual factura Decreto Legislativo N 1178. factura negociable no lo permite, solo posibilita dando grandes avances.
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anlisis legal Martes 12 de diciembre de 2017 ESPECIAL

SEGURIDAD EN EL TRFICO MERCANTIL

El delito de libramiento
indebido
RAL
PARIONA ARANA
Abogado. Doctor en Derecho por
la Universidad de Mnich. Socio
del Estudio Pariona Abogados.
Profesor en la Universidad Nacional
Mayor de San Marcos, Ponticia
Universidad Catlica del Per y
Universidad de San Martn de
Porres.

esde su aparicin, los ttulos valores

D han servido para otorgar mayor flui-

dez a las transacciones comerciales.
Estos instrumentos mercantiles, que
representan valores econmicos,
ofrecen mayores ventajas frente al intercambio
monetario. Nuestra legislacin contempla diversos
tipos de ttulos valores, el cheque es el que se utiliza
con mayor frecuencia, pues sirve para reemplazar
el pago monetario en efectivo por uno de pago
librado, que lo convierte en un medio de mucha
utilidad para las transacciones comerciales diarias.
Justamente debido a la importancia de este ttulo
valor y la necesidad de proteccin de su uso regular,
el derecho penal sanciona como delito el uso ilegal
del cheque. El objetivo perseguido por el legislador
es salvaguardar la confianza y la buena fe en los
negocios que utilizan el cheque. interesa el medio empleado, lo relevante es que Para la persecucin penal de esta modalidad
El delito de libramiento indebido est previs-
to en el artculo 215 del Cdigo Penal peruano y
La accin penal se logre el resultado doloso de hacer imposible el
cobro (Art. 215 inciso 2CP); (iii) Comete el delito
delictiva tambin se requiere del protesto del cheque
o de la constancia expresa del banco girado en el
sanciona con pena privativa de libertad no menor En la regulacin o por cualquier quien gire el cheque a sabiendas que al tiempo de mismo documento sealando el motivo de la falta
de uno ni mayor de cinco aos a quien perpetra de este delito (con otro medio con su presentacin no podr ser pagado, por ejemplo, de pago (Art. 215 inciso 6 CP).
diversos comportamientos dolosos orientados a excepcin de los entrega fehacien- en casos de embargo de las cuentas (Art. 215 inciso Como se puede advertir, la razn de la sancin
defraudar a una persona mediante el uso y abuso incisos 4 y 5), te que se curse al 3 CP); (iv) Incurre en delito de libramiento quien penal del delito delibramiento indebido de cheque
de cheques, ya sea al momento de girarlos, trans- nuestro ordena- girador. Se trata revoque el cheque durante el plazo legal que le radica en la necesidad de tutelar penalmente la
ferirlos o cobrarlos. Las modalidades especficas miento jurdico de una medida de corresponde para su cobro, siempre que dicha eficacia que tiene este instrumento de pago. Se
estn contempladas en los incisos 1 al 6 de la citada ha previsto una poltica-criminal revocatoria no tenga una causa de justificacin. busca proteger el patrimonio del ciudadano y, a la
norma. clusula que del legislador pe- Se trata aqu igualmente de un comportamiento vez, la confiabilidad y la seguridad del cheque en
impide la accin ruano, que pese doloso orientado a frustrar el cobro del cheque y el trfico mercantil, como elementos que permiten
Modalidades especcas penal. Esta clu- a entender que el que perjudica al legtimo tenedor (Art. 215 inciso el correcto funcionamiento del sistema crediticio.
As, segn nuestra ley, incurre en delito de libra- sula opera en los comportamiento 4 CP); (v) Comete el delito quien cobre un cheque Segn la ley peruana, cualquier persona podra
miento indebido: (i) Quien gire un cheque sin tener casos en los que constituye delito, suplantando la identidad o firma del beneficiario cometer el delito de libramiento indebido de cheque,
provisin de fondos suficientes o autorizacin para el autor del delito renuncia a su o endosatario, es decir, que el autor del delito se lo que le convertira en un delito comn. La norma
sobregirar la cuenta corriente. Esta modalidad de libramiento persecucin all hace pasar por otra persona que el cheque indica no establece restriccin expresa en relacin con el
delictiva constituye un comportamiento doloso indebido abone donde observa como beneficiaria. Asimismo, incurre en delito crculo de posibles autores.
y defraudatorio que perjudica a quien recibe el el monto total del que el autor ha quien modifique las clusulas del cheque, lneas Sin embargo, para la configuracin de algunas
cheque en la creencia de que este tiene fondos que cheque dentro del cumplido con de cruzamiento o cualquier otro requisito formal modalidades de este delito se requiere, por ejem-
lo respalden. Conforme nuestro ordenamiento ju- tercer da hbil de abonar (pagar) el del mismo (Art. 215 inciso 5 CP); (vi) Finalmente, plo, que el autor sea una persona autorizada por
rdico, para la persecucin penal de esta modalidad la fecha de reque- monto total del una persona cometer el delito de libramiento alguna entidad financiera para el libramiento de
se requiere del protesto del cheque o de la constancia rimiento escrito cheque, en- indebido si endosa el cheque a sabiendas que no cheques. Por otro lado, la persona agraviada con
expresa del banco girado en el mismo documento, y fehaciente, sea mendando su tiene provisin de fondos para su cobro. Se trata este tipo de delito ser aquel destinatario del cheque
sealando el motivo de la falta de pago (Art. 215 en forma directa, comportamiento claramente, al igual que las modalidades preceden- (beneficiario) que no logre satisfacer su derecho de
inciso 1CP); (ii) Quien frustre maliciosamente notarial, judicial, ilcito. tes, de un comportamiento doloso y defraudatorio crdito, y a quien, en el marco de un proceso penal,
el pago del ttulo valor. Para esta modalidad, no orientado a perjudicar al beneficiario. la ley le otorga la calidad de agraviado. Z