Resumen Mdulo 1 Anlisis cuantitativo financiero

El estudio de las finanzas abarca dos grandes ramas: las finanzas corporativas y el sistema
financiero.

El estudio de las Finanzas Corporativas se basa en el aprendizaje de las tcnicas a aplicar

en la administracin de los recursos de las empresas, minimizando el riesgo en la toma de
decisiones, aumentando el valor de la empresa para sus accionistas.
La funcin bsica de un gerente financiero es balancear rentabilidad y riesgo, optimizar la
captacin y aplicacin de los recursos, ya que lo ms importantes es obtener la mayor
rentabilidad con el menor riesgo posible.
Para ello, tendr como aliado principal al Sistema Financiero, que en su rol de intermediario
y a travs de sus diversos productos, le proporcionar al administrador de empresas, la
posibilidad de invertir los recursos excedentes como as tambin obtener financiamiento
para sus actividades habituales o para el lanzamiento de nuevos proyectos.

Las herramientas financieras que permitirn obtener la informacin necesaria para tomar las
decisiones acertadas se basarn en una elaboracin y un anlisis de nmeros.
Adems se podr lograr un anlisis riguroso y prctico de la relacin existente entre tres
conceptos clave: el tiempo, la tasa de inters y la tasa de inflacin; pudiendo as definir los
aspectos necesarios para proceder a la toma de decisiones financieras (de inversin, de
financiamiento) y decisiones estratgicas (como el control de gestin de la direccin).
Como importancia adicional cumple la funcin posibilitar seales de informacin para los
inversores, entre otros.

El asesor en finanzas debe conocer la teora financiera y manejar los modelos de manera que
pueda comprender la realidad que deber enfrentar al momento de la toma de decisiones y
lograr obtener los mejores resultados para la organizacin. A su vez, deber verificar si los
resultados logrados coinciden o no con los esperados, y ajustar las variables que no se haban
definido correctamente en la realidad tan dinmica.

El Dinero. Concepto. Funciones

El dinero es el medio de pago para efectuar el intercambio de bienes. El dinero posee
bsicamente tres funciones.
Es depsito de valor: es un activo que tiene valor a lo largo del tiempo. (Compra a fecha
futura).
 Es una unidad de cuenta: es la unidad en la que se miden los precios y se hacen las
anotaciones en los registros contables. (Precios y registros)
Es un patrn de pagos diferidos: las unidades monetarias se utilizan en las
transacciones a largo plazo. (Prstamo)

El valor tiempo del dinero: Un peso hoy vale ms que un peso maana, porque el de hoy
puede invertirse para comenzar a obtener intereses inmediatamente. Este es un principio
financiero fundamental.

La operacin financiera: Son operaciones en las que existe una serie de variables (el capital,
un perodo de tiempo y la obtencin de un resultado por esta espera).
0 1
+--------------------------------------+
C0 t C1

0: es el momento inicial, en el cual se efecta la colocacin de fondos.

1: es el momento final, en el que se retiran los fondos.
t: es el plazo de la operacin expresada en das.
C0: es el capital inicial.
C1: es el capital final.

La colocacin y toma de fondos

Se conoce como colocacin de fondos al momento en que se aplican los excedentes
existentes para realizar una inversin, con la finalidad de obtener un inters.
Si, en cambio, si existe la necesidad de obtener fuentes de financiamiento, se habla de toma
de fondos, donde se debe pagar un costo por utilizar ese dinero de terceros.
Podemos decir que el intercambio de dinero entre los tomadores y colocadores de fondos (por
lo que se agregar el valor que llamamos inters) es lo que constituye una operacin
financiera.

Renta fija: Cuando la inversin se establece con el pago de algn tipo de inters convenido
antes de la operatoria.
Renta variable: En el caso de que no exista un compromiso previo al pago de la renta, tal
como ocurre tpicamente con las acciones. Este tipo de operaciones son conocidas como
inversiones de capital y no como una operacin financiera propiamente dicha.
Combinaciones de ambas formas: Los bonos. Estos son ttulos que emiten las empresas con
el objeto de financiar sus inversiones. Por ese motivo, podemos analizarlo desde dos
perspectivas: por un lado, la parte emisora del bono y, por el otro, el tenedor o inversor. El que
emite bonos, en definitiva, establece una promesa de pago del valor nominal ms intereses, a
pagarse en determinadas fechas (cupones). El inversor, por su parte, puede haberlo comprado
con distintas alternativas, o bien puede quedarse con el bono e ir cobrando sus intereses, o lo
que resulta ms comn, venderlo antes del vencimiento, obteniendo as una diferencia de
precio. Este resultado se conoce como resultado por tenencia.

El sistema financiero: Es el lugar donde se intercambia el dinero, aunque claramente no se

trata de un lugar fsico, y las relaciones que pueden darse se efectan entre quienes, con
anterioridad, llamamos tomadores y colocadores de fondos. Es, ni ms ni menos, el espacio en
donde se llevan a cabo las operaciones financieras.
Participarn en una operacin financiera, aquellos sujetos poseedores de excedentes de
fondos o supervit, llamados colocadores o inversores y aqullos con necesidades de fondos
o dficit, es decir, tomadores de fondos o emisores de deuda.
Tanto los colocadores como los tomadores se relacionan entre s a travs de los
intermediarios financieros; stos son: Bancos y Entidades Financieras, Agencias de Cambio,
Bancos de Inversin, Agentes Burstiles y de Mercado Abierto.
Los colocadores de fondos acceden a los mercados con diversos objetivos tales como la
inversin, la especulacin, el arbitraje o el control.
Inversin: La intencin del inversor es adquirir el activo por un determinado perodo, para
beneficiarse con la renta obtenida por esa operatoria.
Los inversores suelen perseguir algunos de los siguientes objetivos:
Crecimiento: seleccionaran empresas que histricamente muestran crecimiento
sostenido. Estas empresas reparten pocos dividendos y reinvierten las utilidades por lo que
siguen creciendo. Este crecimiento se traduce en un aumento en el valor de mercado de las
acciones.
Rentabilidad: el inversor adquirir acciones de compaas que tradicionalmente reparten
dividendos o bonos que pagan flujos de fondos peridicos.
Seguridad: este tipo de inversor buscar bonos de alta calidad (emitidos por el Estado o
por compaas de primera lnea) o acciones preferentes.
Especulacin: Consiste en comprar o vender ttulos a fin de obtener el mayor beneficio
posible en el menor tiempo. Corre un riesgo al realizar su actividad.
Arbitraje: El arbitraje consiste en negociar con el mismo activo financiero pero en dos
mercados distintos. Todo el proceso se realiza instantneamente, por lo que no existe
riesgo.
Control: Existen tambin colocadores de fondos que desean obtener el control de la
empresa, por lo que adquirirn el suficiente nmero de acciones ordinarias que les permita
tomar parte de su gestin o, directamente, dirigirla.

Activos financieros
Cuando efectuamos una operacin financiera, la operatoria que es llevada a cabo es la de
compra-venta de dinero. Es por este motivo que resulta necesario que sea instrumentada a
travs de un contrato. Ese es conocido como instrumento o activo financiero. En trminos
reales, este documento es el que se negocia.
Las caractersticas ms singulares de los activos financieros son: Mayor o menor liquidez.
Riesgo. Rentabilidad. Discrecin (transaccin en el anonimato). Retencin de
impuestos (afectar la rentabilidad). Adaptacin a las necesidades (el diseo del
instrumento financiero).
Por otro lado, dependiendo del plazo, los activos financieros se pueden clasificar en:
Financiacin a corto plazo. (letras del tesoro, certificados de depsito). Financiacin a
mediano y largo plazo (bonos). Emisin de acciones.

Mercados financieros
Los sujetos descriptos anteriormente se vinculan entre s a travs de mbitos llamados
mercados. Existen tres tipos bsicos de mercados:
Mercado de dinero: en l se intercambian instrumentos financieros de corto plazo (menos
de 1 ao) en moneda local o domstica.
Mercado de divisas: en este mercado se trabaja con monedas extranjeras e instrumentos
financieros denominados en moneda extranjera y a corto plazo.
 Mercado de capitales: en este caso, se operan con instrumentos financieros a ms de un
ao, denominados en cualquier moneda, que representen decisiones de inversin y
financiacin a mediano y largo plazo tanto para el sector pblico como el privado. Podemos
subdividir al mercado de capitales en mercados de subasta (bolsa de valores) y
mercados electrnicos (MAE).
En trminos de los mercados reales, estas prcticas no se operan aisladamente, ya que los
mercados interactan entre s.
Un tema que ha impactado en los ltimos aos en los mercados financieros es el riesgo y la
forma de cubrirlo; en funcin de ello, se ha desarrollado un cuarto mercado:
Mercado de derivados: es el mercado ms sofisticado y complejo. Se encarga de
complementar operaciones principalmente del mercado de capitales, donde las puntas que
se han unido tienen diferentes necesidades y deben compatibilizarse. Es utilizado
bsicamente para cubrir riesgos. Las operaciones tpicas son: futuros, opciones y swaps
(contrato de intercambio de dinero o bienes a futuro).

Debemos conocer la distincin entre:

Mercados nacionales:
Mercados domsticos: Se operan con activos del mismo lugar de origen y entre
residentes de ese pas.
Mercados extranjeros: donde los agentes econmicos no residentes pueden financiarse
en la moneda nacional del pas en cuestin, sin necesidad de asumir las mismas
regulaciones que afectan a los residentes de ese pas. No obstante, las transacciones
estn sujetas a las reglas y usos prevalecientes en el respectivo mercado domstico
(Nappa, 2008).
Mercados internacionales:
Euromercados: es el mercado internacional u off-shore por excelencia. Mercado en el
que se emiten ttulos o se conceden prstamos en divisas distintas de las del pas emisor
y su principal caracterstica es la falta de regulaciones. El carcter supranacional de las
transacciones financieras se evidencia a travs del uso de monedas distintas a las del
pas donde el mercado est localizado y se ofrecen simultneamente a los inversores que
se encuentran en varios pases.

Organismos de control.
El Banco Central es la autoridad de aplicacin de la Ley de Entidades Financieras, por tanto,
es el organismo de control del sistema bancario y cambiario. El BCRA no slo controla el
funcionamiento de los intermediarios financieros sino tambin autoriza las distintas operaciones
que pueden realizarse.
La Comisin Nacional de Valores es la autoridad de aplicacin de la Ley de Oferta Pblica y
regula el funcionamiento del mercado de capitales, tanto a sus agentes como a los distintos
tipos de instrumentos que all se negocian.

Leyes de los exponentes.

Producto de dos potencias de una misma base: am * an = am+n
Cociente de dos potencias de la misma base: am / an = am-n
Potencia de una potencia: (am)n = am*n
Potencia del producto de dos factores: (a * b)n = an * bn
Potencia del cociente de dos factores: (a / b)n = an / bn
Exponente cero: a0 = 1
Exponente negativo: a-m = 1/(a)m
Exponente fraccionario: am/n =nam

Logaritmos
Por definicin: L = Logbn bL = n
Leyes de los logaritmos:
Log (a*b) = Log a + Log b
Log (a/b) = Log a Log b
Log an = n * Log a

Antilogaritmos
Si L = log N, N es un antilogaritmo de L y se denota como N = antilog L cuando L = log N.
200 = antilog 2.301030 ya que log 200 = 2.301030

Redondeo
El dgito retenido permanece sin cambio si los dgitos despreciados son menores de 5.000
El dgito retenido se incrementa en 1 si los dgitos despreciados son mayores de 5.000
El dgito retenido se convierte en par (se incrementa en 1 cuando es necesario) si los dgitos
despreciados son exactamente iguales a 5.000.

Progresiones aritmticas: Es una sucesin de nmeros denominados trminos, tales que dos
nmeros cualesquiera consecutivos de la sucesin estn separados por una misma cantidad
llamada diferencia comn.
La suma de una progresin aritmtica puede escribirse como sigue:
S = t1 + (t1 +d) + (t1+2d) +.....
Frmula del trmino ensimo: Tn = T1 + (n-1) * d
Frmula de la suma de n primeros trminos:
S = n/2 * (T1 + Tn) = n/2 * (2*T1 + (n-1) * d)
Donde T1 = 1er Trmino, d = Diferencia comn, n = Nmero o cantidad de trminos

Progresiones geomtricas
Una progresin geomtrica es una sucesin de nmeros denominados trminos, tales que dos
nmeros consecutivos cualesquiera de ella guardan un cociente o una razn comn. En otras
palabras, esto quiere decir que cualquier trmino posterior se puede obtener del anterior
multiplicndolo por un nmero constante llamado cociente o razn comn.
t , t * r, t * r2, t * r3... es una progresin geomtrica cuya razn comn es r.

Razn = Tn+1 / Tn
Frmula del trmino ensimo: Tn = T1 + r n-1
Frmula de la suma de n primeros trminos:
S = T1 * (1 - r n) => r < 1 o S = T1 * (r n 1) => r > 1
1-r r-1
Donde T1 = 1er Trmino, r = Razn, n = Nmero o cantidad de trminos

Una progresin geomtrica ser creciente si la razn comn r es positiva y mayor que 1.

Progresiones geomtricas infinitas

Considera la siguiente progresin geomtrica:
1, 1/2, 1/4, 1/8 Cuyo primer trmino es 1 y cuya razn es r/.
Razn = Tn+1 / Tn
Frmula del trmino ensimo: Tn = T1 + r n-1
Frmula de la suma de n primeros trminos:
S = T1 = lim Sn
n ->
1-r
Donde T1 = 1er Trmino, r = Razn

Glosario
Accin: es un ttulo valor que representa e incorpora la contribucin o aporte del socio a la
formacin del fondo social.
Activo financiero: es cualquier ttulo de contenido patrimonial, crediticio o representativo de
mercancas.
ADR: es un certificado negociable que representa el valor de una accin ordinaria o
preferencial de cualquier compaa no estadounidense.
Beneficiario primario: es quien adquiere un nuevo ttulo valor ante la entidad emisora, ya sea
a travs del mercado de valores o de su delegatario para este efecto.
Beneficiario secundario: es el inversionista que adquiere, generalmente en una bolsa, un
ttulo valor que haba sido colocado con anterioridad.
Fideicomisario: es la institucin o empresa que garantiza el cumplimiento de las obligaciones
establecidas en un ttulo.
ndices de precios de accin: es una serie cronolgica de nmeros que indican la variacin
relativa de los precios de un conjunto de acciones que se cotizan en bolsa, en la que el precio
de cada accin es ponderado de acuerdo con su importancia; se usa como referencia un valor
unitario llamado base (generalmente 100), definido para una fecha dada.
Liquidez primaria: es la posibilidad de redimir la inversin ante la entidad emisora o el
fideicomisario.
Liquidez secundaria: es la posibilidad de negociar el ttulo en el mercado burstil durante su
vigencia o plazo de maduracin.
Prima: es la parte del valor de colocacin de nuevas acciones sobre su valor nominal. En la
bolsa de valores se refiere a la diferencia entre el valor comercial y el de colocacin de
acciones, o para los certificados de cambio al sobreprecio respecto al cambio oficial (dlar).
Rueda o sesin burstil: es la reunin de los comisionistas en el saln de una bolsa y por un
tiempo predeterminado con el objeto de comprar o vender ttulos.
Split de acciones: es la distribucin equitativa de un dividendo en acciones que tiene el efecto
neto de aumentar el nmero de acciones en circulacin de la compaa.
Swap: es la conversin de deuda externa u obligaciones pagaderas en el exterior, a
instrumentos tales como ttulos, acciones, bonos, entre otros, para invertir en el pas deudor.
Ttulo valor: es un documento negociable, representativo de un valor o compromiso
econmico entre el girador o emisor del documento y el propietario o tenedor del mismo.
Ttulo al portador: se expiden sin identificar. Son libremente negociables por la simple entrega
o transmisin directa de los mismos.
Ttulo a la orden: son los documentos expedidos inicialmente a nombre de determinada
persona, pero pueden negociarse o transferirse mediante simple endoso (firma del tenedor) y
entrega.
Ttulos nominativos: son los expedidos a nombre de una persona (natural o jurdica), cuyo
propietario se identifica tanto en el texto del mismo como en un registro que debe llevar el
emisor. Para negociarlos se requiere el endoso o traspaso por parte del vendedor, la inscripcin
del nombre del comprador en el citado registro y la expedicin de un nuevo ttulo a nombre de
este.
Underwriting: consiste en la compra de toda o de una parte de una emisin de ttulos valores
(no necesariamente acciones) a un precio fijo y garantizado, con el propsito de vender esta
emisin entre el pblico.
Valor comercial: es el precio al cual se cotiza una accin o cualquier otro ttulo valor en una
bolsa de valores.
Valor intrnseco o patrimonial: es el que resulta de dividir el patrimonio de la empresa, segn
aparece registrado en el balance general.
Valor nominal: es el precio inscrito en el ttulo.
Valor real: es el precio de la accin obtenido al dividir el valor real de la empresa, es decir, de
los activos de la misma a su precio actual o comercial, por el nmero total de acciones en
circulacin.