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    Solucionario Del Examen T1

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    Arturo Morales
    Este documento presenta las respuestas a 5 preguntas de un examen de finanzas de inversión. La primera pregunta define la función de un administrador financiero. Las preguntas 2 y 3 explican conceptos como presupuesto de capital, capital de trabajo y la estructura del sistema financiero en Perú. Las preguntas 4 y 5 presentan cálculos financieros para comparar el impacto de la deuda en el valor de las acciones bajo diferentes escenarios económicos.

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    Solucionario Del Examen T1

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    Arturo Morales
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    Este documento presenta las respuestas a 5 preguntas de un examen de finanzas de inversión. La primera pregunta define la función de un administrador financiero. Las preguntas 2 y 3 explican conceptos como presupuesto de capital, capital de trabajo y la estructura del sistema financiero en Perú. Las preguntas 4 y 5 presentan cálculos financieros para comparar el impacto de la deuda en el valor de las acciones bajo diferentes escenarios económicos.

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    examen resuelto finanzas de inversion

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    Solucionario del examen T1

    FINANZAS DE INVERSIN
    Semestre 2017 - II

    Fecha del examen 11/09/2017


    Docente: Eduardo Valencia Ventocilla

    Pregunta N 01
    Cul es la funcin de un Administrador Financiero?
    Respuesta: Maximizar el valor del presupuesto de capital, estructura de capital y capital de trabajo

    Pregunta N 02
    Qu entiende Ud. Por presupuesto de capital y capital de trabajo?
    Respuesta: Presupuesto de capital es la combinacin del activo corriente y activo no corriente en una empresa.
    Capital de trabajo es la cantidad de dinero necesario para operar el negocio de la empresa hasta cobrar lo vendido
    (Capital de trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente)

    Pregunta N 03
    Explique cmo es la estructura del sistema financiero en el per, mencione ejemplos
    Respuesta: La estructura del sistema financiero en el Per esta conformado por:
    a) INTERMEDIARIOS FINANCIEROS, en esta parte se encuentran los bancos, las financieras, las cajas rurales,
    los seguros, etc.
    b) MERCADO FINANCIERO, aqu se encuentra la bolsa de valores de Lima, La bolsa de productos y las
    sociedades agentes de bolsa, brokers de compra y venta de aciones.

    Pregunta N 04
    Datos Iniciales:
    Empresa: Nuevo Horizonte S.A.
    Deudas (B) : 0
    Valor total de mercado (S) : $ 150,000 dlares
    03 escenarios (Normal, expansin y recesin)
    a) En el escenario normal las UAII es igual a $ 14 000 dlares
    b) En el escenario de expansin las UAII es mayor en 30% del escenario normal
    c) En el escenario de recesin las UAII sern menores en 60% del escenario normal
    Se esta considerando que:
    Asumir deuda (B) por $ 60,000 dlares
    Tasa de la deuda (Rb) = 5%
    Nmero de acciones en circulacin= 2500
    Considerar que no hay impuestos.

    Preguntas:
    a) Calcular UPA en los tres ecenarios antes de asumir deuda y clcular los cambio porcentuales
    de las UPA cuando la economia se expande o cuando entra en recesin
    Solucin:

    Sabemos que =

    Donde UPA: Utilidad por accin, cuando no se tiene deuda el nmero de acciones es 2500
    Adems el Valor de la empresa (V) = S + B; V = $ 150 000 dlares (reemplazando los datos iniciales)
    El precio unitario de la accin (PUaccin) es igual $ 60.00 ( PUaccin = $ 150 000 / 2500)
    Calculando las Utilidades netas en los tres escenarios:

    Escenario Recesin Escenario Normal Escenario Expansin


    Utilidad Neta ($) (14 000 - 60%(14000)) 14000 (14 000 + 30%*(14000)
    Utilidad Neta ($) 5,600.00 14,000.00 18,200.00
    UPA ($) ( 5600/ 2500) (14 000 / 2500 ) ( 18 200 / 2500)
    UPA ($) 2.24 5.6 7.28
    Cambio Porcentual ((2.24-5.6)/5.6) 5.6 (( 7.28 - 5.6)/5.6)
    Cambio Porcentual -0.60 0.30
    Cambio Porcentual -60.00% 30.00%

    b) Repetir la pregunta a) considerando una recapitalizacin( asumir deuda).


    Segn la primera proposicin de Modigliani & Miller (MM) en un mundo sin impuestos, sin costos de
    transaccin y tasas de intereses iguales para los bancos y personas el valor de la empresa se mantiene
    constante ante cambios en la estructura de capital. Por lo tanto:
    Cuando la empresa asume la deuda de $ 60 000 dlares el valor de la empresa (V) es $ 150 000 dlares
    Pero V = S + B, donde B = $ 60 000 esto implica que S = 90 000 dlares, el precio de cada accin es el mismo
    de antes dado que la empresa no cambio de valor, P.U accin es $ 60.00.
    Por lo tanto el nmero de acciones en este caso es 1500 ( Nmero de acciones = 90 000 / 60 )

    Escenario Recesin Escenario Normal Escenario Expansin


    Utilidad (14 000 - 60%(14000)) 14000 (14 000 + 30%*(14000)
    Utilidad 5,600.00 14,000.00 18,200.00
    Interes de la deuda ( B = $ 60 000) 5% x 60 000 5% x 60 000 5% x 60 000
    Interes de la deuda ( B = $ 60 000) 3,000.00 3,000.00 3,000.00
    Utilidad Neta (Utilidad - Interes de la deuda) (Utilidad - Interes de la deuda) (Utilidad - Interes de la deuda)
    Utilidad Neta 2,600.00 11,000.00 15,200.00
    UPA ($) ( 2600/ 1500) (11 000 / 1500 ) ( 15 200 / 1500)
    UPA ($) 1.73 7.33 10.13
    Cambio Porcentual ((1.73-7.33)/7.33) 7.33 (( 10.13 - 7.33)/7.33)
    Cambio Porcentual -0.76 0.38
    Cambio Porcentual -76% 38%

    Observacin:
    1. Si la empresa asume deudas en un escenario normal y de expansin, se nota claramente que las UPA
    son mayores a las UPA sin apalancamiento. En tanto si el escenario es de recesin las UPA de la empresa
    apalancada es menor que la no apalancada.

    Pregunta N 05
    Datos iniciales:
    Plan I
    Nmero de acciones : 1100
    Deuda (B): $ 16 500
    Tasa de inters (i) : 10%
    Plan II
    Nmero de acciones : 900
    Deuda (B): $ 27 500
    Tasa de inters (i) : 10%
    Plan III
    Deuda (B) : 0
    Nmero de acciones : 1400

    En los 03 casos la UAII es $ 10 000 dlares

    Plan I Plan II Plan III


    UAII 10,000.00 10,000.00 10,000.00
    Deuda 16,500.00 27,500.00 0.00
    Intereses de la deuda 10% x 16 500 10% x 27500 0.00
    Intereses de la deuda 1,650.00 2,750.00 0.00
    Utilidad Neta ( 10 000 - 1 650 ) ( 10 000 - 2 750) ( 10 000 - 0 )
    Utilidad Neta 8,350.00 7,250.00 10,000.00
    Nmero de acciones 1,100.00 900.00 1,400.00
    UPA ( 8350 / 1100 ) ( 7250 / 900 ) ( 10 000 / 1 400)
    UPA 7.59 8.06 7.14

    UPA ms alta, en el plan II


    UPA ms baja, en el plan III

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