12 FLUJO DE EFECTVO Y

Captulo PLANEACIN FINANCIERA

Un centavo ahorrado es un centavo ganado.
Wal Mart

Segn Gitman, un Estado de Flujo de Efectivo le da un vistazo a la cuenta corriente de

la empresa. Al igual que un estado de cuenta bancario, le muestra cuanto era el efectivo
en caja al comienzo del periodo y cuanto haba disponible al final del periodo. Por ende,
describe la forma en que la empresa gasto su dinero.

Si usted es un ejecutivo de una gran corporacin, normalmente los cambios en el flujo

de efectivo de la empresa no tendrn un impacto en su funcionamiento diario. Pero
usted puede afectar el flujo de caja en su empresa. Y es buena idea mantenerse al da
con las proyecciones del flujo de efectivo de su empresa porque puede tener
importancia cuando prepare su presupuesto para el ao que viene. Por ejemplo, si hay
restriccin de liquidez, seguramente le pedirn que cuide sus gastos. Al contrario,
si la empresa le sobra dinero, es posible que tenga oportunidades para hacer
nuevas inversiones
 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

Si usted es ejecutivo de una pequea empresa, probablemente este absolutamente al

tanto de la situacin del flujo de caja de la empresa y sienta su impacto prcticamente
todos los das.

1. ANLISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

Es el enfoque principal del administrador financiero para la administracin diaria de las

finanzas, la planeacin y la toma de decisiones estratgicas orientadas a la creacin del
valor del accionista. Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa
es la depreciacin (y todos los dems cargos que no se hacen en efectivo).

El objetivo es: cumplir con las obligaciones financieras de la empresa y generar flujos
positivos de efectivo para sus propietarios

El Estado de Flujo de efectivo no mide lo mismo que el Estado de Resultados. Si no hay

transacciones en efectivo, no pueden estas reflejarse en el Estado de Flujo de Caja. Sin
embargo se debe de notar que para la elaboracin del Estado de Flujo de Efectivo
existen dos mtodos a utilizar: el directo e indirecto

DEPRECIACIN

A las empresas industriales, comerciales y de servicios se les permite, para efectos del
impuesto a la renta, cargar como Gasto sistemticamente una parte de los costos de
activos fijos contra los Ingresos anuales. Esta asignacin de costo histrico a travs del
tiempo se llama depreciacin.

Es muy importante la depreciacin ya que como gasto disminuye los resultados del
ejercicio en el estado de resultados, pero en el estado de flujo de efectivo NO, porque el
cargo por depreciacin no utilizo una salida de efectivo; como dice Kiyosaki, la
depreciacin es un gasto fantasma.

Ejemplo:

MAQUISA SAC adquiri una maquina nueva a un costo de S/. 38,000, con costos de
instalacin de S/. 2,000. Sin tomar en cuenta el valor de recuperacin esperado, el

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

valor depreciable de la maquina es de S/. 40,000 (S/. 38,000 del costo + S/ 2,000 del
costo de instalacin.) Estos S/. 40,000 sern cargados como gasto durante un periodo
de tiempo hasta agotarlo.

2. DESARROLLO DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

El estado de flujo de efectivo, resume el flujo de

efectivo de la empresa a travs de un periodo de
tiempo dado. El Estado de Flujo de Efectivo es til
porque muestra si su empresa est transformando las
utilidades en efectivo, capacidad que en ltimo
trmino mantendr su solvencia. (Revisar parte inicial
del presente capitulo)

El efectivo y los valores burstiles representan una reserva de liquidez que se

incrementa por los flujos positivos de efectivo y se reduce por los flujos negativos de
efectivo.

Los flujos de efectivo se pueden dividir:

- Flujos operativos: Son flujos positivos y negativos de efectivo relacionados

directamente con la venta y produccin de los productos y servicios de la
empresa

- Flujos de inversin: Son flujos efectivo asociados con la compra y venta de

activos fijos e intereses comerciales.

- Flujos de financiamiento: Son flujos de efectivo que resultan de

transacciones de financiamiento de deuda y capital; incluye el pago de la
deuda, flujos positivos de efectivo por la venta de acciones y flujos negativos
de efectivo para pago de dividendos en efectivo o recompra de acciones.

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

3. CLASIFICACION DE FLUJOS NEGATIVOS Y POSITIVOS DE EFECTIVO

Se clasifica los flujos positivos (orgenes) y flujos negativos (uso o aplicaciones) de

efectivos bsicos.

Por ejemplo: Si las cuentas por pagar de una empresa aumentaran S/. 1,000 durante
el ao, el cambio sera un flujo positivo de efectivo. Si el inventario de la empresa
aumentara S/. 2,500, el cambio sera un flujo negativo.

1.- Una disminucin en un activo, como el saldo de efectivo de la empresa, es un origen

de flujo de fondos porque el efectivo que se ha estado ocupando en el activo se libera y
se puede usar para otros propsitos, como el reembolso de un prstamo.

2.- La depreciacin (como la amortizacin y el agotamiento) es un cargo que no es en

efectivo, un gasto que se deduce en el estado de resultados pero que no implica el
desembolso real de efectivo durante el periodo. Puesto que protege a la empresa de
impuestos bajando los ingresos gravables, el cargo que no es efectivo se considera un
flujo positivo o un origen de efectivo.

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

LOS ORGENES Y APLICACIONES DE FONDOS

Flujos positivos orgenes Flujos negativos usos o aplicaciones

Disminucin de cualquier activo Incremento de cualquier activo

Incremento de cualquier pasivo Disminucin de cualquier pasivo

Utilidades netas despus de impuestos Prdida neta

Depreciacin y otros cargos que no son en Dividendos pagados

efectivo

Venta de acciones Recompra o retiro de acciones

PREPARACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

EL estado de flujos de efectivo para un periodo dado se desarrolla usando el estado

de resultados del periodo, junto con el Estado de la Situacin Financiera del inicio
y final del periodo.

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

ESTADO DE RESULTADOS
Maquisa SAC. Expresado en millones de nuevos soles

2012
Ingresos por Ventas 1,700.00
- Costo de ventas -1,000.00
= UTILIDAD BRUTA 700.00
- Gastos generales y administrativos -120.00
- Gastos de Ventas -70.00
- Gastos de Arrendamiento -40.00
- Depreciacin -100.00
= UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS 370.00
- Gastos por Intereses -70.00
= UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 300.00
- Gasto por Impuesto a las Ganancias (40%) -120.00
= UTILIDAD DESPUES DE IMPUESTO A LAS GANANCIAS 180.00
- Dividendos de Acciones Preferentes -10.00
= UTILIDAD NETA 170.00
-

Utilidad por accin 1.70

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CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

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CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

Es muy importante que la empresa genere efectivo en sus actividades operativas, para
que su crecimiento sea sostenido en el tiempo. En este caso MAQUISA SAC, genera
efectivo en las actividades operativas de 780 millones, que le servir para realizar
inversiones y cancelar o amortizar deudas.

4. PROCESO DE PLANEACION FINANCIERA

Proporciona una gua para dirigir, coordinar y controlar las acciones de la empresa para
alcanzar sus objetivos.

La Planeacin empieza con planes financieros a largo plazo o estratgicos, que a su

vez guan la formulacin de planes y presupuestos a corto plazo u operativos.

- Planes financieros a largo plazo (estratgicos)

Estructuran las acciones financieras planeadas de la empresa y el impacto anticipado

de esas acciones durante periodos de 2 a 10 aos.

- Planes financieros a corto plazo (operativos)

Especifican acciones financieras a corto plazo y el impacto esperado de esas acciones.

Empieza con el pronstico de ventas.

5. PLANEACION DE EFECTIVO: PRESUPUESTO DE CAJA

El presupuesto de efectivo o pronstico de efectivo (caja) es un estado de los flujos

positivos y negativos de efectivo planeados de la empresa, que se utiliza para estimar
sus requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atencin en la planeacin de
excedente y escasez de efectivo.

5.1. Pronostico de ventas

La principal entrada del proceso de planeacin financiera a corto plazo es el pronstico

de ventas de la empresa. Por lo comn, el departamento de marketing prepara esta

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

prediccin de las ventas de la empresa durante un periodo dado, con base en datos
externos y/o internos.

Por lo comn, el presupuesto de efectivo se disea para cubrir un periodo de ao,

dividido en intervalos de tiempo ms pequeos (meses).

5.2. Preparacin del presupuesto en efectivo

Ingresos en efectivo.- Todos los flujos positivos de efectivo de una empresa en un

periodo financiero dado.

Ejemplo: Bakero Industria, contratista proveedor del Estado, est desarrollando un

presupuesto de efectivo para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de Bakero en
agosto y septiembre fueron 100,000 y 200,000 respectivamente.

Se han pronosticado ventas de 400,000, 300,000 y 200,000 para octubre, noviembre y

diciembre en ese orden. El 20% de las ventas ha sido en efectivo, 50% ha generado
cuentas que se cobran despus de un mes, y el 30% restante ha generado cuentas que
se cobran despus de dos meses. Los gastos por deudas han sido insignificantes. En
diciembre la empresa recibir un dividendo de 30,000 de las acciones que posee en una
subsidiaria. El programa de ingresos en efectivo esperados para la compaa se
presenta.

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 CAPITULO 12: Flujo de caja y planeacin financiera

Caso de presupuestos de efectivo:

JMC MAQUINARIAS SAC - FLUJO DE CAJA EN MILES DE DOLARES

Proyectado de 01/2016 a

2016 2017 2018

Crecimiento en Vtas 0.0% 0.0%
Ingresos Operativos
Ventas Netas 100.0% 2,677 2,677 2,677
Egresos Operativos
Costo de Ventas (Sin Depreciacin) 65.7% 1,758 1,758 1,758
Gastos de Ventas 3.4% 91 91 91
Gastos Generales y de Administracin 1.5% 39 39 39
Neto Operativo 29.5% 789 789 789

Participaciones
Impuesto a la Renta 143 133
Variacin de Capital de Trabajo - -

Flujo de Caja Operativo 646 656

Gastos Financieros de Corto Plazo 17 17

Ingresos Financieros - -
Otros Ingresos - -

Flujo de Caja Antes de Inversiones 629 639

Inversiones 264 119

Aportes Adicionales (Leasing o Leaseback) -33 -
Desembolsos de Mediano Plazo, Leasing y Leaseback 132
Flujo de Caja de Inversiones 99 119

Flujo Disponible para Pagos de Mediano Plazo 530 520

Pago Nueva(s) Operacin(es) K + Intereses 71 12

Pago Deuda Estructural 48 14
Intereses Deuda Estructural 3 1
Total Pago Deuda Estructural 122 27

Flujo de Caja Antes de Dividendos 408 493

Pago de Dividendos - -

Flujo de Caja Final 408 493

Flujo de Caja Acumulado 408 901

INDICADORES 2017 2018

Indice de Cobertura 4.35 19.10
EBITDA (%) 29.5% 29.5%
Variacin % de Ingresos Por Ventas 0.0% 0.0%

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