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Indice

Prefacio

1 Una Mejor Oportunidad .....4

2 El Saln de Poker .19
3 Jugando a los Dados ...31
4 Fiesta de Banco de Mxico ....39
5 F.I.A.S.C.O .........50
6 La Reina de RAVs ........62
7 No Llores por m, Argentina .....83
8 La Dupla Extraa .....92
9 El Efecto Tequila ..........104
10 MX ......122
11 Sayonara .........139

Eplogo ....151
Postdata .........171

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 Captulo 1: Una Mejor Oportunidad

Yo estaba sentado al lado del telfono, secreta esperanza de que sonar. En febrero 1,
1994, desde los das del ao, las primas final se emiten dos semanas. Yo soy un banco de
inversin de Nueva York, First Boston, de los derivados del corredor.
Estoy esperando a una bsqueda del telfono - en los ltimos das ya ha jugado varias
veces a mi telfono. Captar su momento fue impecable. De grasa al final de los premios da se
acerca, los productos derivados estn calientes, y ha sido recientemente un seminario sobre los
productos derivados de los mercados emergentes a un orador especial. Tengo un valor de
mercado, sino tambin Xiangtiao Cao. Estoy particularmente valioso para los trminos de
bsqueda: Si me llev traslad a una nueva sociedad, ser capaz de obtener un tercio de mi
sueldo el primer ao. Gana una buena seleccin de talentos de Wall Street son varios millones
de dlares. S que este chico me llam, no quiero ser un buen hombre, que quiere mi cabeza.
Para ocultar el telfono no es fcil. Si usted ha visto piso de negociacin, usted podra
preguntarse cmo puede un corredor y una bsqueda en el telfono sin causar un metro de
distancia de las dudas de otros corredores. S que esto puede ser fatal. Ha habido varios meses
desde que los corredores horas de trabajo para negociar con los empresarios han sido
sancionados o despedidos. Por motivos de seguridad, hemos diseado un sistema integral para
cubrir las actividades de bsqueda de empleo, incluidas las contraseas de idiomas y reuniones
nocturnas. Mi nuevo sistema se aprende de un colega de all, muy simple, pero no es muy seguro.
La bsqueda con el pretexto de nombre de un amigo que se llama, le contest de la manera de
hacer amigos y chatear, mientras que la bsqueda en su trabajo a la mano. Si quiero hablar de
este trabajo es para colgar y salir de sala de negociacin, con los cargos por llamadas telefnicas
para presionar a l. Este mtodo tambin es til para otras personas, y en el pelo cuando el final
de la concesin del ao, agentes de todos los das rodeado de este telfono.
En ese tiempo he corrido un nmero de grupo de presin de riesgo, tranquilamente
escuchando un montn de oportunidades de empleo. Cada vez que se han negado. Dichas
sociedades son, y el Boston Primero, el mismo nivel, que es de segunda categora. Aunque el
First Boston en los aos ochenta tambin es una empresa lder, se ha deteriorado durante el
ltimo decenio, un gran nmero de empleados a dejar para una mejor compaa. Estoy cansado
de estatus de segunda clase, y tambin quieren un nivel superior. Creo que hay una empresa de
derivados del departamento es el ms popular en Wall Street, donde el trabajo del sueo. Le dije
a la bsqueda si se puede conseguir el trabajo, voy a aceptar. Prometi que ir a buscar, y luego
me dijo que poda encontrar.
Telfono finalmente son. Esta bsqueda, se le vio muy emocionado.
"Frank", se pregunt en voz baja.
"Soy yo." Dije en voz baja respuesta. Junto a un colega me dio un sospechoso. En la sala
de comercio es que nadie hable en voz baja.
"He encontrado!"
"Encontrar algo?"
"Eso", hizo una pausa, "su trabajo, desea trabajar. Call me back".
Ahora es mi turno emocionado. Le dije a mis colegas, quisiera salir por un tiempo,
pareca saber lo que estaba haciendo. Casi me corri a la sala de los telfonos pblicos.
Yo busco a contestar el telfono a la espera de un lado a elaborar un lpiz y papel para el
expediente. El telfono parece un anillo completo de un minuto. Me mir y mir, dirigido a
nuevo logotipo de la empresa mueca orgullosa - blanco en un barco de color azul, junto al nuevo
nombre de la empresa, First Boston, UBS. UBS, en nombre del nuevo propietario de la empresa,
el Banco de Crdito Suizo. Pueden tener forma de este nuevo logotipo no cambia los hechos: En
primer lugar Boston, ya que ni es un viaje en todo el mundo, pero tambin no se puede llamar
sin problemas. El buque perteneciente a Boston, en vez de buscar Berna, mi empresa lo nico
que las prdidas globales.
Me acuerdo de un ejemplo. Primer prstamo de Boston 450 millones de dlares EE.UU. -
la empresa el 40 por ciento del capital - a una empresa, la Mattress Company de Ohio. Este es un
acuerdo desastroso, el humor de Wall Street se llamar "The Burning Bed". En primer lugar
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Boston, el beneficio es tan triste, de modo que la empresa tuvo que vender parte del negocio de
derivados de bonificaciones. Al mismo tiempo, hay rumores de que el jefe ejecutivo de la
compaa nueva Ehrenwirth tiene 30 millones salarios. Ms tarde, se le inform de aclarar el
tratamiento es slo un mero 9 millones de dlares EE.UU.. De la empresa se llamaba el "trigo
primeros ttulos de" 2, la situacin de la metfora de socorro para las pequeas empresas a
escala de corretaje. Sin intermediarios son una maravilla en las buenas fuerzas huir. Tambin
Xiangtiao Cao.
All, una voz de headhunting finalmente dijo: "Hola".
Una vez ms, digo en voz baja para arriba, "Encontraste qu?" Miro hacia adelante a la
sala para asegurarse de que nadie me escucha.
l debe haberse dado cuenta de mi emocin comenz a hacer malabares I brutal. "Este
es un bancos de inversin de gran prestigio, un popular derivado de la Divisin de Productos.
Ellos estn buscando un corredor de mercados emergentes, es decir que, 's perfecto!"
"Cul? Dime cul?-Le interrump. Los mercados emergentes, es mi campo, pero la
llamada "buena reputacin" bancos de inversin mucho.
Asimismo, el zumbido y Haw unos minutos. He tratado de mantener la calma y volver a
preguntar. Por ltimo, confi el nombre: "Morgan Stanley".
S que, en consideracin de las negociaciones, que debera pretender que el trabajo es
slo un "moderado" de inters, as que mi bsqueda no siento que estoy haciendo caso omiso de
todos Cao Xiangtiao, o dispuestos a tratamiento exiguo de cambiar de empleo. S que debo
guardar mi poder de negociacin. Las negociaciones, la clave es que me encanta el trabajo, pero
no tan gustan especialmente. Trat de vivir quiero reprimir la emocin.
Pero no puedo hacer. Casi me grit. "Quiero que este Quiero ver esa! Ayuda para
conseguir este trabajo! Cundo voy a poder hablar con ellos? Quiero este trabajo!" Me mir y
mir a ver si no hay nadie que me mire.
"Cuando quieres hablar con ellos al respecto?"
No pude dejar de gritar, "inmediatamente! Cuanto antes mejor! Tarde! A ms tardar
maana!"
La bsqueda de saber que he estado enganchado, se ren de confianza. "Hey, los jvenes,
a mantener la calma. Trato de arreglar maana. Esta noche llamaron a casa para decirle al
rgimen especial".
Dej el telfono, mi mano es tambin el resultado de la excitacin y temblores.
Rpidamente me volv a mi asiento, esperando que nadie se tom nota de mi ausencia, o para
escuchar mi clamor. Afortunadamente, no lo hicieron. Las primeras sospechas de que mis
colegas ya han cmodo de comer en la maana del segundo bloque de chocolate Dove.
Esa noche me llam a mi casa a buscar, digo yo, "hacer fijo". Se ha organizado un
conjunto de procedimientos de entrevista, el tiempo que el prximo lunes, 7 de febrero.
Tambin dijo que la decisin de Morgan Stanley pronto, probablemente en una semana.
Entrevista por la maana me levant temprano, llam a la First Boston tom una licencia
por enfermedad. Mi jefe se interrog a m, pero no me importa. Mi nica preocupacin es cmo
Morgan Stanley Productos Derivados Divisin, un corredor de una buena impresin. Los
productos derivados de la compaa es el mejor del mundo, el negocio prospere. Aunque s que
necesitan los mercados emergentes, los recursos humanos, pero creo que slo se selecciona a
los mejores candidatos para una o dos. Rezo para que Morgan Stanley se emplean m.
Cuando llegu a la entrevista, cuando Morgan Stanley, la empresa de banquetes de
comercio cavernoso como un ruidoso ocupado. Y he visto operaciones de otros, como el hall,
donde el espacio para el nico y valioso, incluso el rea gris, ventanas de recepcin se llevan
estrecho. Si bien Morgan Stanley para animar a los clientes a visitar el edificio de la Sexta
Avenida est situado en la parte superior, y los banqueros de inversin al mismo tiempo, vista
panormica de Manhattan, el cuarto piso de la palabra comercio no tienen ese lujo, que es como
el mismo calabozo.
Si an no personalmente compararon diferentes salas de mercados de Wall Street,
tambin no tiene problemas. Estas son esencialmente las mismas - el piso del vestbulo es una
alfombra sucia, cubierto por una maraa de cables y equipos electrnicos. Una alfombra de
muebles, como un bote de basura grande puede ser la tapa, oculta tras las docenas de medio
vaco cajas de comida china para llevar alimentos, as como los roedores (ratones, como sala de

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comercio, empleados de banca que la discusin de la caza ratones creativo). Si vienes a
cualquier sala de mercados de Wall Street, que, inevitablemente vern una escena como esta:
Cientos de telfono sonaron, las pantallas de televisin las noticias, mostrando una cita
de bonos. Un suelo se ha dimitido, un personal de mantenimiento de algunos en un montn de
circuitos y cables al lado de los gritos. Varias mesas rectangulares, apilados encima de los
colores y los monitores de computadoras - Reuter, azul y verde terminales Telerate, beige y
negro los sistemas de informacin Bloomberg ofrecen una mquina especial. Mesa y se puso
cara a cara con decenas de comerciantes y corredores, separados por slo tres pulgadas.
Cada pocos segundos, un altavoz cerca de la rpida y vagas sobre la cuestin de un
estallido de los truenos era ensordecedor. "50 prstamos mano bonos de vivienda, ocho
madurez ao, medio punto". "Non-salarios agrcolas se prev un descenso de 30 puntos". "He
visto a largo plazo los compradores de la deuda largo plazo son dos ciudades, para hacer la
mariposa." Cada un comerciantes e intermediarios tienen sus propios hablantes, utilizando para
anunciar una serie de temas importantes para la Oficina public una invitacin abierta a toda la
transaccin, o (de nuevo) que el principal operador de bonos es un hijo de puta. Si lo que desea
es de 10 pies de una o pocas personas fuera del dilogo, usted tiene que llamar. En la sala de
negociacin, gritando y no sirve de nada. Y los operadores de futuros de Chicago es diferente de
los operadores de Wall Street no firme si no es para el hombre la sacudida del dedo medio. Todo
el mundo puede leer los labios, pero slo para distinguir los ocasionales "acuerdo" y el ms
comnmente usado "de mierda".
Incluso en el caos tan extremo, comerciantes e intermediarios tambin eran evidentes.
Los comerciantes tienen que enrollarse las mangas y Larsson empate, de mano los telfonos, y
unos pocos de tiempo en tiempo en el que Shuaixiang un escritorio, computadora, o los
asistentes de ventas y, a continuacin de la caja grande y luego coger un donut. Esto est en
marcado contraste con los corredores. Tranquilamente ajustar el manguito, las manos, slo un
telfono, a travs del telfono de vez en cuando haciendo clic en el botn de silencio, al mismo
tiempo en varias sesiones. Los buenos corredores y los clientes pueden chatear
simultneamente, y deportes de los corredores de la Lotera para debatir partido de esta noche,
llam el asistente a los comerciantes all para robar una rosquilla para explicar a su esposa
antes de las 4:00 pasado - y nadie sabe de de la existencia de otras formas de dilogo o en sus
alrededores el caos.
Catica superficie de suelo comercial, de hecho, hay una orden de proteccin.
Comerciantes e intermediarios vivir en armona, esta estrechez de miras ambiente por dcadas
no han sido fuera de la raza y de gnero los aspectos de la legislacin, las normas sociales y
medio ambiente de trabajo informal de cambio. La mayor parte de la sala de comercio tiene
varias minoras tnicas y las trabajadoras, pero que l (ella) eran en su mayora guardias de
seguridad vestidos de traje o falda mini. El nico signo de progreso social es visible cajas de vez
en cuando volc de yogur.
He de Boston en el primer curso de formacin sobre la muy representativa: la gran
mayora de los internos son hombres blancos, no de Harvard, Yale, graduado de Oxford es que
los nios ricos. Uno de ellos fue enviado a San Francisco, y dos fueron a Filadelfia, hay una a
Chicago, otro en Nueva York y Londres, la docena de personas. Evidentemente, el First Boston
no pudo encontrar un maestro del hombre blanco japons, por lo que la oficina de Tokio invit a
una mujer japonesa.
Este 37 de prcticas con 30 hombres. Por lo que he observado el punto de vista, First
Boston no ha contratado a ningn trabajo de color en los Estados Unidos. Sin embargo, si desea
que la empresa para defender el caso, tan pasantes muchos son muy oscuros. Siete mujeres,
algunas han tenido xito durante muchos aos en el First Boston, hasta ahora slo se le permiti
asistir a la capacitacin. Otros recin llegados puede parecer revista de moda de Cover Girl. En
primer lugar Boston, pasando por alto las medidas positivas que el xito de la 3 y la corriente de
correccin poltica, y los resultados impresionantes: ms del 80 por ciento de los hombres, en su
mayora blancos, una pocas asiticas en el extranjero, no en frica y el los hispano-americanos,
y slo siete mujeres.
Los bancos de inversin en la seleccin de las mujeres a los empleados a prestar una
atencin especial. Varios corredores han destacado a m la entrevista y proceso de contratacin
del factor de la "belleza" de importancia. En su opinin, las mujeres son prcticas fiables o

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agente, ya sea estrellas con encanto. En cualquier caso, las mujeres deben convertirse en
hombres en el trabajo para garantizar la diversin, si es as, estos bancos se colocan
generalmente en el peor de sus trabajos, sus promociones bloqueadas. De hecho, muchos de
primer curso de capacitacin comenz en Boston unos meses, hay pocas mujeres pasantes se les
dijo, "licencia". De hecho, son pasados, aunque hay varias personas que demandaron a la
empresa, al menos una victoria.
En primer lugar Boston, el acoso y la discriminacin profundamente el dolor, slo invit
a un consultor para llevar a cabo la formacin para agentes y operadores, el acoso de modo que
ya no sexual de la mujer en la entrevista de los candidatos. Sin embargo, son realmente
desesperadas. En una entrevista de prueba, un empleado de las candidatas fue en realidad la
primera pregunta: "Nena, quieres ir a la cama?" Hace que la mediana edad, mujeres consultoras
se escandaliz.

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En el empleo, la educacin y otros aspectos de la atencin puede ser por motivos de raza,
discapacidad o motivos de gnero han sido discriminados y han adoptado medidas positivas.
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Mujeres inteligentes estn utilizando esta psicologa. No slo a travs de la apretada

falda y Lederhosen mostrar su capital, s un agente de la mujer o la divulgacin voluntaria de su
vida sexual. La maana es siempre un grupo de corredores a su alrededor, escuchando a contar
la historia de la noche antes de la corrupcin, a nadie le importa si ella exagerada. Recuerdo
claramente su derecho a una historia es un concierto especial acstico fragantes descripcin de
color delicado. Posteriormente, un agente me dijo: "Ahora, esa mujer en el futuro de la empresa
es ilimitada".
Secretario y director general de la corredura a cambio de que, a cambio, as como
despus de que el palacio rabe de la lanzadera de belleza. Cul es el ms largo que sirve una
de seis pies de diosa rubia de altura. Su trabajo consiste en llevar tan poca ropa paseaban arriba
y abajo en la sala de negociacin, y su trabajo tambin ha mostrado entusiasmo excepcional. Su
espectculo de moda nica, y millones de dlares en el comercio de bonos es una combinacin
vertiginosa. Si eso no permite que los hombres a cumplir, que alguien pague dinero a los
empleados a nivel femenino baja en la sala de negociacin, actuaciones indecentes. A los
operadores de bonos senior de hipoteca haba dado un asistente de transaccin bastante
atractivo para los 500 dlares de los EE.UU., por lo que poco a poco se comi crema
cuidadosamente pintados a mano una gran raz de pepino en vinagre. Un numeroso grupo de
comerciantes mir a su reconocimiento de las actuaciones, y luego tom el dinero, y luego sobre
el terreno en la sala de comercio violentamente vmitos.
Me gustara, cunto se debe a defectos de carcter, no me acuerdo de ese tipo una sala
llena de deseo de entregarse a mirar en el carnaval. Pero este es el caso, sala de negociacin es
mi casa. Afortunadamente, s que si desde el primero de Boston cambiaron a Morgan Stanley,
no voy a perder un buen negocio para m por la Oficina de sentimiento. Para m, este cambio del
medio ambiente es, probablemente, a ser, y un pez de un acuario a otro, como un tanque de
peces.

EI Departamento de derivados de Morgan Stanley llev a cabo la entrevista muy bien,

aunque el proceso de trato de no parecer demasiado ansioso. Nombre del departamento es DPG,
Productos Derivados Divisin, 4 de la abreviatura. Entrevista a un gerente, murmurar algunas
palabras "servicio de primera clase, el enfoque de primera clase" para el grupo, y el otro dijo que
estaba convencido de que el desarrollo de la divisin de productos derivados en gran parte
provendr de los mercados emergentes, que es mi especialidad. Prometi que si se uni a
Morgan Stanley, que me invitaba a participar en productos derivados de la importante reunin.
El tiempo prximo evento en abril de 1994, llamado el "FIASCCO". He odo el nombre, pero le
gustara participar, pero s que cuando la promesa de un banco de inversin, corretaje de algo,
este punto de vista prctico el riesgo es casi inexistente. Sin embargo, an tengo esperanzas,

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porque yo saba que l era uno de los lderes del sector, pero se dice que es el fundador de esta
actividad.

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Derivative Products Group
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Hay varios corredores hablando de lo mucho que puede ganar un "bar". Para el corredor
de derivados, el "bar" no es un lugar de consumo. "Bar" significa sueldos, salarios altos, seguido
por una larga lista de cero, por lo menos seis. Wall Street, la gente nunca dijo, "hago un milln de
dlares al ao", dijo, "hago un bar". Productos Derivados Divisin, una gran cantidad de
corredores estn ganando, "bar", por lo general varios. Naturalmente, tambin quiero hacer
"barra". El final de la entrevista cuando casi salivar.
Estoy muy ansioso por unirse a Morgan Stanley para hacer dinero mquina, derivados
de la empresa departamento es mi trabajo ideal. Guardo la oracin: "Por favor, permtanme ser
su en un bar." Ellos ms que nadie en Wall Street tienen ms dinero que ganaban, que contratan
slo a la persona ms inteligente, y venden los productos derivados ms innovadores.
Aunque el piso de negociacin se ve mucho lo mismo, piso de operaciones de Morgan
Stanley y el primero de al menos un punto en Boston, es diferente: aqu, gana mucho ms. Esta
es una gran diferencia. En mi opinin, Morgan Stanley, el Departamento de comercio de los
derivados de suelo es como un Jinpen.
Waiting for echo de Morgan Stanley, creo que con Morgan Stanley y First Boston es
diferente. Esto ltimo implica que el problema del embarazo en relacin ms profunda. Si usted
piensa que desde que los dos bancos de inversin son prominentes en la superficie, sino que
tambin tienen piso de operaciones similares, no habra ninguna diferencia grande, entonces,
permtanme explicar algunas diferencias en cmo hacerlo.
First Boston son los bancos pertenecen al pasado, pertenece a los aos ochenta. La
primera vez que fui a este, cuando la empresa entiende que este es un banco de segunda clase.
Empresa tiene una direccin noble - Park Avenue Plaza. Me dijeron que el edificio est situado
en la Calle 52 y Calle 53, pens que era que en realidad es en el parque en la calle. Sin embargo,
me paseo por el parque un par de veces arriba y abajo de la calle no haba encontrado. Por
ltimo, le pregunt a un transente sepa que la Avenida Park Plaza, all. Se ri y seal hacia el
oeste. Este edificio no est en Park Avenue, de Park Avenue, que ni siquiera pueden verlo. De
Park Avenue a la empresa frente a 150 pies por primera vez que experiment la primera en
Boston y otros bancos de inversin es cierto que una diferencia pequea pero real.
Como First Boston, en nombre de los aos ochenta, como el fracaso de los bancos de
inversin, este edificio (si usted puede encontrar as), en nombre de la falta de planificacin
urbana ochenta. 40-rascacielos de la historia construido en 1981, entre dos antiguas y el centro
del edificio gris, poco se parece a un gran acuario de cristal verde. Flashy vestbulo es de 30 pies
de alto, tienda de mrmol verde oscuro, y otro rugido del hombre cascada, columnas de plata,
as como un gran nmero de tiendas populares, incluyendo una cafetera, quioscos de libros y de
un gran lujo de final de Suiza Chocolate Shop . El vestbulo es simplemente ochenta ricos
banqueros lugar ideal para trabajar.
Es bien sabido que los aos ochenta la riqueza siempre es lamentable y el alto precio
vinculado. De acuerdo con Park Avenue guardia de seguridad de Plaza dicho, los
desarrolladores de acuario vidrio verde discuti el desarrollo de los derechos oropel edificio,
una vez que se acord mantener la palabra para el "Parque Natural de interior", y csped real
plantados y los rboles. No mucho despus, el plan que parece ridculo, la mayora tambin han
sido abandonados. Sin embargo, un nmero de rboles han sido trasplantados en el vestbulo, el
ambiente interior sigue siendo hostil a la lucha por la supervivencia, el csped ya estaba
recubiertos de mrmol. Y ahora, la nica huella sobrevivientes de la planificacin urbana es que
aqu las personas sin hogar. Desde el vestbulo es un lugar pblico, el personal de seguridad
seran incapaces de expulsar a personas que estn aqu errante. En los aos noventa, el
banquero de First Boston no ha sido tan ricos en su camino hacia el piso de operaciones, aunque
no hay necesidad de cortar el csped nuevo, tienen que pasar por alto un grupo de un grupo de

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personas sin hogar y desempleados. (First Boston se mud recientemente, y se mud a una
direccin de centro de menor prestigio).
Morgan Stanley edificio en marcado contraste con esto - Luokefeike Centro es la esencia
de los bienes races de Nueva York, enfrente del Radio City Music Hall, el Rockefeller, con vistas
a la famosa pista de patinaje. Simple y limpia, el vestbulo de la empresa, que es ms importante,
es fcil de encontrar.
Morgan Stanley tambin tiene un logotipo de nuevo diseo, un moderno estilo de la
proyeccin de Mercator mapa del mundo. Es ms evidente que la mayor parte de la primera
nave en Boston. De relaciones pblicas de Morgan Stanley son slo tema global de la publicidad,
cualquier explosivo, noticias devastadoras han sido colocados fuera de los medios financieros.
Muchos corredores y los comerciantes se han pasado de la primera de Boston a una de Morgan
Stanley, ahora se llaman a los ex empleadores de Boston segundo. Morgan Stanley es una
compaa verdaderamente global con oficinas en las Amricas (Chicago, Houston, Los ngeles,
Ciudad de Mxico, Montreal, Nueva York, San Francisco, Toronto), Europa (Frankfurt, Ginebra,
Londres, Luxemburgo, Madrid, Miln, Mosc, Pars, Zurich), Asia (Beijing, Mumbai, Hong Kong,
Osaka, Sel, Shangai, Singapur, Taipei, Tokio) y en otros lugares (Johannesburgo, Melbourne,
Sydney). Compaa lder agresivo, CEO y presidente de Li Cha De Yuehanmeike Fisher, los
planes para expandir an ms el desarrollo global de la compaa, de modo que el nmero total
de empleados en todo el mundo, ms de diez mil. Fuera de la regin representaron beneficios
EE.UU. las empresas y la nueva relacin del nmero de empleados ha ido en aumento. Por
supuesto, el First Boston - El banco suizo First Boston - aleg tambin tiene sucursales en todo
el mundo, pero algunos de ellos fueron cerrados y llevado a cabo despidos masivos.
Morgan Stanley, comportamiento excntrico parece mucho ms moderada. En la
entrevista, cuando yo no veo ningn vmito uno asistente de ventas, los comerciantes, porque la
apuesta con la cabeza rapada, o del Secretario del vestido slo puede ser un medio-vestidos
desnudos paseaban arriba y abajo en la sala de negociacin. Todas estas son caractersticas
importantes de First Boston. Hice notar que varias de las "armas de fuego y armas", la revista y
los soldados dispersos en diferentes partes de las muecas, pero la botella de whisky y las
revistas pornogrficas ocultas en el interior de un cajn. No importa lo que sucede, es que
Morgan Stanley, Morgan Stanley, si se sugiri que la empresa cambi su nombre, sera
impensable.
Para ser justos, la primera de Boston, que no siempre ha de ponerlo bajo. Dado que el
cuarenta aos, dcadas de partida, Morgan Stanley y First Boston se encontraban en el mismo
estatus de elite. Despus de la Segunda Guerra Mundial, cuando la recin creada despus de la
reconstruccin de guerra prstamos del Banco Mundial, Morgan Stanley y First Boston ha sido
el mismo nfasis, el nombre de los dos bancos aparecen en el Banco Mundial planea convertir la
primera lnea del libro. Desde entonces, la primera de Boston, la mayora, pero no todos, ha
estado en declive. Hoy en da, la primera de Boston, donde slo un triste que Morgan Stanley:
Ascensor.
First Boston asignados directamente a un lado de el ascensor como los comerciantes y
corredores, escaleras especiales. Estas personas son como yo odio los retrasos de la maana.
Con una escalera de cuerda diseado por un guardia de seguridad bloqueadas, se parece a una
ciencia ficcin de pelculas como Star Fleet Lane, pero tambin un poco ms rpido. Cada
maana, cuando llegu a la Avenida Park Plaza, siempre hay un ascensor de espera. Me presione
suavemente el marcado "renta fija" en un botn rectangular grande, el viento, se escucha, se
dirigi al piso de negociacin. Tengo que admitir, Morgan Stanley, sin vigilancia ascensor
lentamente en comparacin decepcionante.

First Boston y Morgan Stanley fue una de las mayores lagunas en el campo de los
productos derivados de las normas profesionales. No hay duda de que por ahora, tiene usted
ciertamente de peridicos y revistas y noticias de la televisin que los productos derivados,
causados por el multimillonario recientes, las prdidas en dlares. Incluso el "Sixty Minutes
informe" se ha discutido en los productos derivados. Pero qu es en las cosas al final?
En primer lugar Boston, mucha gente no sabe la respuesta. Aunque mi departamento - el
Ministerio del rgimen de comercio de los mercados emergentes de hasta 30 millones de

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dlares EE.UU. cada uno, muy generoso, pero tambin en un nmero de ranking entre los
primeros, aunque recientemente hemos lanzado un 10 mil millones de dlares EE.UU. en
acciones y bonos, derivados, se ha convertido en nuestra debilidad. Otros bancos en 1993,
comenz a vender grandes cantidades antes de que los productos derivados en los mercados
emergentes, especialmente en Morgan Stanley, que se han convertido en el nuevo lder en este
campo solo, el Mercado Mexicano de Derivados volumen de negocio de intermediacin alcanz
1 mil millones de dlares EE.UU., Tambin hay miles de millones de otros productos
estructurados. El negocio lucrativo derivados, una ola tras ola de Primera Boston, pero perder el
barco. En una serie de altos funcionarios pasaron a la otra empresa, First Boston, el Ministerio
de productos derivados en los mercados emergentes slo un hombre, que era yo.
En ese momento yo no soy un maestro de productos derivados. He ledo la Facultad de
Derecho y no la escuela de negocios. La mayora de mis conocimientos, son el dogma de libros
de texto, en la sala de comercio en constante cambio, y no hay ningn uso prctico, y primer
curso de formacin en Boston, no hay mucha ayuda (aunque a mi nivel de graduacin es el ms
alto).
S que el derivado se define como el valor y el valor de los valores vinculados a otros o
de los valores de otros, los instrumentos financieros. Si usted lee sobre y productos derivados
relacionados con las cosas, usted podra haber visto esta definicin. Si usted ha adquirido en los
ltimos aos invirtieron en productos derivados, las acciones de la empresa o del fondo, es
posible comprender que es otra definicin: a los productos financieros derivados se invent, de
pronto se puede perder todo su valor y, a continuacin de Wall Street frente Daily-News pgina.
No importa cul sea su nivel actual de conocimientos es, yo en las pocas pginas
siguientes que te dicen todo el conocimiento que usted necesita saber, entre ellos muchos en mi
febrero de 1994 a unirse a Morgan Stanley, aprendido antes, as que puedes Morgan Stanley
Productos Derivados Divisin, para entender la estrategia. Para facilitar la comprensin, me
abstendr de gran parte de la complejidad de los registros de libros de texto, por ejemplo, la
duracin ajustada, opcin ajustada extensin, la venta de la paridad, los bonos, el punto
fundamental y curvatura negativa de esos trminos terribles profesional. Tambin sugiri que,
aunque la banca de inversin lectores profesionales, y no en una prdida de la nocin de ni un
minuto. Ellos no le ayudar a hacer dinero - nunca lo har. Si usted cree que un conocimiento
ms profundo podra darle ms profesional exhaustivo, es mejor no decirle a otros acerca de
esta idea, especialmente aquellos que trabajan en la sala de negociacin. La nica permitir
estar completa, slo para comer alimentos que engordan. Por supuesto, si su objetivo es utilizar
las matemticas complejas para una cortina de humo para ocultar sus clientes hecho importante,
no hay problema, pero si usted realmente desea aprender el conocimiento no hay ningn valor
para el dinero, slo olvida, es entrar en la profesin equivocada a.
Ms tarde, os dir cmo Wall Street es un ardid y el engao de los productos derivados a
fin de obtener grandes beneficios. Sin embargo, primero necesita un cierto conocimiento de
fondo. Incluso hoy en da, la comprensin de productos derivados sigue enfrentando en febrero
de 1994, me encontr con problemas: slo un corredor de unos derivados de saber cmo el
funcionamiento de estos productos, que es un secreto celosamente guardado, y estos pocos elite
no hay razn, y usted y yo compartimos este secreto digno de un rey. En cuanto a los ms
valiosos de los que, incluso si no estn dentro de los colegas saben. Quiero unirme a Morgan
Stanley Productos Derivados Divisin, una de las razones es que la gente no parece tener ms
tales secretos. Aun cuando el Boston primera-agente basado en derivados, tampoco puedo
entender que ms rentables de Wall Street, las operaciones con derivados en detalle. Uno puede
imaginar, para los periodistas financieros y los reguladores se refiere a entender lo difcil que es
en su interior. Informadas a las personas slo quieren conocer, y ahora saben por qu nunca han
odo hablar de la barra.
Derivados de Morgan Stanley, los productos del sector no estaban dispuestos a
compartir sus secretos con los dems tambin es comprensible. Muy pronto podrs ver algunos
problemas en las prcticas de negocios, traern problemas para el gran potencial de las partes.
Al menos, si sus clientes se encuentran sobre la forma en que estaban siendo engaados,
ciertamente no feliz. Incluso si no hay efectos negativos sobre las fugas de secretos, Por qu
quiere compartir su riqueza? Imagine un ganso de oro llega a tu puerta y empezar a los huevos

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de oro, entonces cmo lo haras? Notificar a los medios de comunicacin? Compartir los huevos
de oro? No, se esconden.
Partamos de la barra de base. Qu son los derivados? Como se seal anteriormente, la
norma se define como: los derivados son un instrumento financiero cuyo valor y otros valores
de los casos - como acciones o bonos - vinculadas o de otros ttulos. Por ejemplo, usted puede
comprar acciones de IBM, usted puede comprar opciones de compra de acciones de IBM. La
opcin de compra le da un precio determinado en un momento determinado para comprar los
derechos de las acciones de IBM. La opcin de compra es un derivado porque su valor est
relacionado con las acciones de los "derivados" en China. Cuando el precio sube las acciones de
IBM, el valor de su opcin para comprar, y viceversa.
La mayora de los libros de texto financieros le dirn que slo dos tipos de derivados:
opciones y contratos a trmino. Aunque todos los detalles, los libros no se hacen estos dos
conceptos fciles de entender. Por ejemplo, el experto bien conocido de derivados, el profesor
John el libro de Hill "de opciones, futuros y otros valores derivados" es un usuario ms-libro
amigable, que tambin tiene una serie de dificultades para comprender los captulos dolorosos.
Su libro se ha advertido a usted: "... una solucin de procesamiento completo, el mtodo de
simulacin Monte Carlo, dos tipo de uso, as como el enfoque de clculo ..." Si no han sido
intimidados, mira en las pequeas letras griegas, lnea por lnea y la curva de la barra de
frmulas, si usted todava considerar la comprar de este libro, y luego mirar de nuevo el precio:
76 dlares de los EE.UU. Lee el libro de Hill y su mejor uso de todos los agentes de derivados
entender el concepto de estudiar las opciones y contratos a trmino: deportes Conway de
coches 5.

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5 deportes EE.UU. marcas de automviles. De Chevrolet en 1953 y puso en marcha en los
Estados Unidos sigue siendo la marca ms famosa de coches deportivos.
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Opcin ofrece al titular la prxima vez que el derecho de vender o vender,

respectivamente, denominada "opcin de compra" y la "opcin de venta". Si usted sabe de un
mes ms tarde, donde habr una serie de nuevos distribuidores deportes Conway llegada,
inmediatamente puedes pagarle mil dlares, dse una reserva, y despus de la llegada a un
acuerdo de precio fijo de compra - por ejemplo que 40 mil dlares de EE.UU.. De esta manera,
cuando el coche enviados a la entrada que tiene una opcin de compra. Usted tiene el poder,
pero no la obligacin, de comprar un coche de 40 mil dlares de los EE.UU.. Dado que una
opcin de compra, es natural que quiera subir el precio de autos nuevos: Si el incremento de los
precios en cincuenta mil dlares a 40.000 dlares de los EE.UU. el valor de la facultad de
comprar un coche es casi diez mil dlares. Adems, con estas opciones, se limitan sus prdidas.
Si el precio del vehculo es slo 30.000 dlares de los EE.UU., puede hacer que 1000 dlares de
los EE.UU. (conocido profesionalmente como el honorario de la opcin), la compra directa de un
coche para pasar 30 mil dlares de los EE.UU..
Los dems derivados, contratos a trmino, en la prxima vez para comprar o vender
obligaciones. Estos contratos de la transaccin de intercambio, conocido como "futuros", el
nombre diferente, pero el mismo principio. Suponga que desea comprar un nuevo coche
deportivo Conway, sino que no quiere la opcin de pagar mil dlares, o puede optar por firmar
un largo contrato de largo plazo, de acuerdo a un mes despus de la 40 mil dlares de los EE.UU.
para comprar un coche deportivo. Despus de que el camin lleg, incluso si el precio real de
menos de 40 mil dlares de EE.UU., usted tiene que el precio del contrato. Y las opciones de
compra, tenencia, como usted quiere aumento de precios. Pero desde que usted firme un
contrato a plazo, las prdidas ya no se limitan, por lo que sobre todo no quieren bajar los
precios. Incluso si los precios se redujo a 30.000, an en funcin del precio de compra 40000. A
pesar de los riesgos, los contratos de futuros y opciones, en comparacin con al menos una
ventaja - usted puede ahorrar miles de dlares de la prima.
Una variedad de instrumentos financieros, tales como acciones, bonos, ndices de
mercado y varios, hay opciones y contratos a trmino en la transaccin. Algunos de ellos en todo
el mundo el intercambio organizado comercializados, mientras que otros en la tienda de venta

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libre (OTC), a travs de negociaciones privadas para completar. En contraste, los negociados en
bolsa de productos derivados, de reglamentacin, la moneda, la fiabilidad es mejor que los
productos OTC. Puedes acceder fcilmente a la Oficial de Wall Street, o llamando a los
corredores obtener todos los cotizados productos, precios, sin embargo, a menos que est en la
unidad del banco de inversin derivados, de lo contrario nunca llegar a determinados
productos de venta libre ms adentro.
Todos los derivados son las opciones y una combinacin de contratos a trmino. En este
mercado, la mayor parte de las actividades operacionales, incluyendo los siguientes se
mencion, es a las diferentes opciones y contratos de futuros para vender empaquetados juntos.
En la que el trabajo ms difcil es calcular el valor de los distintos componentes de este trabajo
es un trabajo derivado de un agente de verdad, como parte de la ciencia de cohetes, cualquier
error podra ser desastroso.
Yo entiendo cmo un error es el dolor. Si usted decide invertir en productos derivados,
espero que no voy a repetir mis errores. Mi experiencia involucrado con otro banco de inversin,
Bankers Trust - Se podra pensar que este nombre est muy familiarizado, es tambin de
productos derivados escndalo, uno de los acusados.
Hace algunos aos fui a los banqueros Fiduciario, a la demandante un puesto de trabajo.
Ms recientemente, se debe sin duda a sus productos derivados a los clientes en una bomba de
tiempo, la credibilidad del banco es problemtico, y, por tanto demandado por numerosos
clientes y estn sujetos a la condena de los organismos de reglamentacin. Sin embargo, una
serie de aos atrs, cuando yo estaba haciendo todo lo posible para entrar en Wall Street, que,
cuando los bancos fiduciarios, es bastante inocente.
Bankers Trust es muy exigente de habilidades cuantitativas, la complejidad del banco,
sus agentes - la negociacin en Wall Street programa de capacitacin es insuperable. A travs
del riguroso programa de entrenamiento para todas las personas sin excepcin, tienen xito, los
que trabajaron en el Bankers Trust Company, que son empresas de Wall Street estn haciendo
"barra". Creo que esta es una buena compaa, justo donde yo estaba tambin muy optimista
sobre el futuro. Creo que si podemos encontrar un trabajo en el Bankers Trust, entonces puedo
hacer un gran beneficio.
Un agente de infame derivados ha dicho que las prcticas comerciales de Bankers Trust
es para atraer a la gente entra y luego totalmente en contra de ellos. Esto era todava un secreto
oculto. Pens que Bankers Trust es solo suerte en otro lugar para ganar dinero, si yo saba de la
actitud de su cliente es "totalmente engaosa", que puede cambiar una buena impresin, tal vez
ser mejor bar.
En cualquier caso, estoy en la Compaa Bankers Trust, la primera entrevista fresca en
mi memoria. Ese fue mi primer trabajo a los candidatos de Wall Street. Gerente de personal me
llev a travs de la zona de recepcin a la sala de negociacin de bonos. Hasta entonces, nunca
he visto personalmente el piso de operaciones, para asombro de los ojos mira este lugar agitado
- lleno de intermitentes cita mquinas corredor y mucho ruido, el ruido era ensordecedor. Casi
todo el mundo est gritando, no se dirige en el telfono est dirigido a la gente que te rodea.
Toda la atmsfera es como el acceso a la electricidad, yo muy nervioso.
He encontrado una persona que lleva gafas con su sealado en mi calculadora HP.
Gerente de Personal dijo que era un operador de derivados, y luego se alej. Estoy fuera del
sudor de las manos.
He seguido este comerciantes silencio entr en una oficina de lujo Lin Chuang, y se sent.
Se qued mirando una fila de mquinas Telerate verde cotizacin, por encima de la intermitente
con diversos instrumentos financieros, el precio, y luego recoger los nmeros de telfono y
murmur algunas que no entiendo la jerga. Lo mir un momento, sintiendo algo ms que
nervioso. Tengo miedo. Se acaba de ver la pantalla, ya que parece ajeno a mi existencia. Dijo que
si no se conocen. Me siento sed, y no puede tragar, no dejar de mirar alrededor, en busca de una
fuente.
Por ltimo, los comerciantes comenzaron a hablar por m. No se saludaron, pero
tambin sin mirar a mi hoja de vida, directo al punto de la propuesta de vender algunos
productos derivados de m. Soy cuidadoso a escucharlo describir los trminos del acuerdo.
Hasta donde yo entiendo, esta operacin es el nmero de bonos de una mezcla de contratos a
trmino. S que el largo contrato de largo plazo es un precio fijo en una fecha fija para comprar

12
bonos, si los cambios de precios en la direccin opuesta, tengo que pagar en virtud de una
frmula compleja para l.
Pens en estos contratos a trmino, son algunos de venta libre, as que el avin no pudo
encontrar la cotizacin. Slo se puede encontrar en Telerate contrato basado en el precio de los
bonos del gobierno, por lo que su precio calculado propios de esta transaccin. Soy muy
prudente de los riesgos potenciales de esta transaccin fue increblemente grande. Como un
coche deportivo frente a contratos a trmino, si estoy de acuerdo en un precio fijo para comprar
estos bonos y la cada de precios reales en este proceso, voy a perder mucho dinero.
Sin embargo, el principio, yo s cmo los distintos componentes del precio de la
transaccin. Esta operacin tambin se utiliza una palanca, lo que significa que hay que realizar
cada parte de los valores se multiplican por un factor de apalancamiento. Efecto multiplicador
es un multiplicador de utilizarse para ampliar los beneficios de transaccin total o prdidas, y
dentro de backgammon, como el doble de puntos. Por ejemplo, con un factor multiplicador de
10, una suma de 10 millones de dlares de los EE.UU. frente realmente se convierte en 100
millones de dlares de los EE.UU. frente. Tengo que hacer es descubrir todo el valor total de los
contratos de futuros comprados, menos todo el valor total de los contratos de futuros vendidos.
Si el resultado es mayor que cero, debo aceptar este transacciones de dinero, de lo contrario
rechazar. Es muy simple, no?
El comerciante le pregunt si estara dispuesto a hacer de 10 millones de trato. He ledo
Mira Taiwn Telerate, confirm el precio de los bonos, de forma rpida y hecho algunos clculos.
l slo dame un minuto. Estoy ansioso por ver si sus Hewlett-calculadoras Packard financieros,
en vano busc en el bolsillo para encontrar mi propia calculadora. Condenar! Nada! Puse tierra
de origen. Mi oponente seal la pluma y el papel al lado de la mesa, mi prdida de sacudi la
cabeza. Yo no necesito una cosa tan primitiva, tengo que dar este tipo para dejar una buena
impresin, creo que puedo aritmtica mental. Tambin veo una pantalla, y en secreto la oracin.
Levant las cejas. Trat se aclar la garganta, incluso si an no est claro, espero que al menos
los puntos de voz determinada. "Can".
Me mir fra. "Ha terminado." Esta frase es como las nubes que flotan en el aire. "Ests
acabado" es la realizacin de cada transaccin, una jerga comerciante. Si alguien le dice "haya
terminado," es muy simple, ya ha terminado. Tu palabra es tu compromiso, no hay vuelta atrs.
As que complet 10 millones de transacciones, no creo que haya ningn problema, creo que
esta transaccin es para hacer dinero.
Propuso hacer una operacin similar, o 10 millones de dlares. Tengo confianza en sus
propios trminos, y creo que la mquina de cotizacin de precios no parece que la manera de
cambiar. Mir a su calculadora, pero no por ltima menos tenso, me asinti con la cabeza. De
nuevo los ojos fijos en m, y Mei efecto Touzhou. "Ests acabado". Todava me siento nervioso,
pero casi seguro que su dinero se ltima en estas transacciones. He intentado mostrar mirada
optimista.
Los comerciantes se movi en su silla en el movimiento, hacer la transaccin propuesta,
hay pocos cambios en los trminos, pero el valor de mil millones. Mir a la pantalla, luego
escaneado un lpiz y papel. La primera vez, empec a sospechar que los clculos anteriores. Yo
no estara donde ha fallado entonces? No debera haber ninguna. Pero yo no determinar los
efectos de los cambios en los trminos. A pesar de la gran cantidad de la transaccin de un lote,
si el mercado sin grandes cambios en sus trminos y en frente de dos plumas haba mucha
diferencia. Tambin veo un ticker en el nmero de golpe, parece que Corea del Norte tiene una
direccin favorable al cambio, pero me no puedo recordar un minuto atrs, las cifras concretas.
A causa de efecto multiplicador, un pequeo error tambin hacer mi prdida de millones. Una
vez ms, miro a su calculadora, dud un momento. Toda mi confianza apenas lo suficiente para
apoyar mi punto de vista una vez ms la primera, lo hice.
El comerciante sonri por primera vez. l dijo: "Ests acabado". No puedo dejar de
pensar en mi mente volver a la negociacin anterior...
Se interrumpi mis pensamientos. "El mismo acuerdo, mil millones". Su voz era firme y
seguro. Mi corazn se hundi.
Obviamente, cometimos un error. Slo dos caminos frente a m - que admitir que no s, y
luego como un novato con niveles limitados de brutalmente rechazada - o bien, hacer una
apuesta.

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 Hoy, al recordar la decisin en ese momento, supe que estaba a punto de resultar en una
prdida de los nmeros pueden no ser tan sorprendente. Despus de todo, en das ms tarde,
una serie de productos derivados y la prdida definitiva de la prdida de ese da que estoy an
ms significativa. Pero en 1992, la mayora de la gente, incluido yo mismo, todava creen que los
productos derivados sigue siendo relativamente segura. En ese momento, se abre un peridico,
pero tambin no ver un individuo en particular en los productos derivados Peidiao miles de
millones de dlares en la cobertura. Despus de ese tiempo, la gente sabe Luobotese del
Condado de Orange ala Peidiao de miles de millones de dlares, del Banco Barings Nick Leeson
Peidiao de miles de millones de dlares, Daiwa Bank, despus de la cabeza bien del Reino Unido
Peidiao miles de millones de dlares en Grupo de Amigos de la explosin en Yasuo Peidiao de 2
mil millones de dlares EE.UU. - todas estas prdidas son el resultado de los productos
derivados. En ese momento, no ha tenido "Maituo Gesse Shah V" Este tipo de nombres largos
exterior de las empresas miles de millones de dlares en derivados Peidiao. En ese momento,
incluso George Soros no han Peidiao en productos derivados, y as, Soros acaba de Peidiao de
500 millones de dlares de los EE.UU. Todo esto tampoco ha sucedido.
Era principios de otoo de 1992, estoy a punto de convertirse en millones de primero de
dlares productos derivados de personas Peidiao.
Vi que los comerciantes, asinti con la cabeza, acepto el trato.
El deshacerse de los ojos, me dijo que la ltima vez "Ests acabado". l us un dedo que
seala la puerta ", le felicito, que acaba de Peidiao de miles de millones de dlares. As sea."
Me qued sorprendido, no poda articular palabra. De esta manera, verdad?! Me
desmay. Me caen fuera de la oficina y regresar a la sala de mercados, increble ver la pantalla
an se conserva a parpadear. Realmente tengo slo Peidiao mil millones de dlares? Trat de
recordar la operacin de los mtodos de clculo de coeficientes y la funcin de palanca. Peidiao
tan pronto, mis amigos, cmo me dices eso? Estoy muy preocupado. Por supuesto, miles de
millones de dlares es una gran prdida.
Trat de recobrar el nimo. Despus de todo, yo realmente no Peidiao miles de millones
de dlares, ah! Trat de otro punto de vista para mirar una prdida. El volumen diario de
operaciones de los mercados financieros existen varios billones de dlares. En 1992, el valor
total de mercado de derivados ha alcanzado los 45 billones de dlares EE.UU. un volumen de
transacciones diarias en los mercados de divisas slo hay un billn de dlares EE.UU. Nadie se
molest en miles de millones de dlares en los malos, no es as?
En cualquier caso, tengo que admitir que fue la primera entrevista con los bancos de
inversin no han salido bien. Antes de esto, tambin me pregunto cmo algunas personas
obtienen enormes ganancias mediante la venta de futuros y opciones. Adems, si los recursos
financieros de Wall Street en los productos derivados, laminados, a continuacin, que est
perdiendo dinero, entonces? Por ahora, he experimentado personalmente cmo una persona
puede hacer - y cmo la prdida de otra persona - un billn de dlares EE.UU., lo que haba
aprendido algunas reglas importantes para sobrevivir en esta industria.
En primer lugar, cada uno la suma de las operaciones de derivados tiene sus ganadores y
perdedores, por supuesto que no quiero perder, en especial las de perder miles de millones de
dlares. En segundo lugar, tengo que dominar las habilidades de los clculos complejos de
forma rpida, de preferencia en la aritmtica mental. La mayora de las personas, incluyendo la
mayora de las personas que trabajan en banca de inversin no necesitan dominar esta
habilidad, pero si quiero tener xito en los productos derivados, que necesita estas habilidades.
Con el fin de ser capaz de hacer un "bar" en el camino an ms, tambin necesito tener
otro entendimiento de los conceptos necesarios para los productos derivados. Este concepto y
Banqueros Trust, la prdida est estrechamente relacionado con: el valor actual. El "valor
actual" es el valor actual de un activo. Por ejemplo, hoy en da, un centenar de dlares para
obtener el valor actual es de 100 dlares EE.UU., pero un ao despus con el fin de obtener el
valor actual de los 100 dlares EE.UU. a menos de cien dlares. En general, bajo la premisa de la
igualdad de valor nominal, el valor actual de los activos futuros a ser inferior al valor actual de
los activos actuales.
Usted debe entender este concepto, al menos odo hablar de "un pjaro en la mano es
mejor que dos aves en el bosque", dice el proverbio. Algunas personas piensan que se trata de
que las manos de aves de bosque de las aves en mayor seguridad, y por lo tanto ms valioso.

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Para los banqueros de inversin, esto significa que hoy en da un pjaro para obtener el valor
actual es mayor que el futuro a fin de obtener el valor presente de los dos pjaros. Cralo o no, el
concepto del valor actual de los derivados es esencial para la comprensin. Por lo tanto, a
Morgan Stanley, lo que necesita saber ms sobre ella.
Aunque muchos de los del sector financiero se basan en la informtica acadmica y el
valor actual de los bonos, sobre la base de establecido, su principio bsico es muy simple. La
naturaleza de la valoracin de acciones y bonos, de hecho, la esencia es tambin una cuestin
financiera, que es el valor de un dlar hoy es mayor que el valor de un dlar maana. Es as de
simple. Por qu? La respuesta es simple. Hoy, un dlar depositado en su banco de maana, sus
bienes deben ser ms de un dlar. O al da siguiente que usted necesita un dlar, entonces usted
necesita depositado en un banco de hoy, menos de un dlar en adelante, como 99 centavos de
dlar. Usted ha recibido el inters se compone de dos partes: los ingresos reales (por ejemplo
3%) ms la inflacin (por lo general unos pocos puntos porcentuales). Segn los cambios en la
tasa de inters los depsitos a plazo, en circunstancias normales, el ms largo el perodo, las
tasas de inters ms altos.
Si usted entiende este punto bsico, se puede entender la mayora de las finanzas
modernas, as como bonos y derivados de operaciones de mercado. Incluso si no son capaces de
entender el repentino no deben preocuparse, un gran nmero de esas personas. Muchos
gestores de fondos y CEO de la compaa no es hasta hace poco gan una comprensin ms
profunda de los productos derivados. Segn fuentes bien informadas, e incluso el Presidente
Clinton admiti que cuando se encontr con un grupo de "operador de bonos idiota" es tan
importante, se sorprendi.
La valoracin de bonos en la pregunta evidente es: y uno de maana en dlares en
comparacin con el valor de un dlar hoy es mucho mayor en el final. Suponga que usted puede
optar por recibir cien dlares EE.UU. hoy en da, o para recibir cien dlares EE.UU. un ao
despus, no hay duda de que usted elija recibi hoy cien dlares. Sin embargo, si usted decide
convertirse hoy recibi 100 dlares de los EE.UU., o un ao ms tarde recibi 106 dlares de los
EE.UU.? En este momento, la respuesta depende de cmo usted puede conseguir en este ao, el
inters tiene. Si el nico tipo de inters de ao es del 8 por ciento, recibir 100 dlares de los
EE.UU. de hoy, la eleccin, porque un ao ms tarde, este se convierte en un cien dlares de los
EE.UU. 108 dlares de los EE.UU.. Por otra parte, si un tipo de inters de aos es de slo 4 por
ciento, un ao despus de la eleccin, recibir 106 dlares de los EE.UU., porque un ao despus
para convertirse hoy en da 100 dlares de los EE.UU. 104 dlares de los EE.UU. solamente. A fin
de comparar a da de hoy 100 dlares de los EE.UU. y 106 dlares de los EE.UU. un ao despus,
debemos usar el mismo concepto a salir dijeron, la metodologa consiste en "hacer que el valor
presente". Mientras pensamos en "todos los da de hoy, el valor de lo que es" en l. El valor de
cien dlares hoy en da es muy claro, que es de cien dlares. Luego un ao ms tarde, luego 106
dlares de los EE.UU.? Si el nico tipo de depsito ao es de 6 por ciento, un ao despus de los
106 dlares de los EE.UU. en el valor actual de algo ms de cien dlares, porque la inversin de
hoy ser un valor de 100 dlares de los EE.UU. un ao despus de los 106 dlares de los EE.UU..
Con la tasa de inters anual del 6 por ciento, podemos poner los 106 dlares de EE.UU. un ao
despus de la oferta "," Volver al valor actual: 100 dlares de los EE.UU., el 6 por ciento anual de
tasa de inters se llama la tasa de descuento. Si la tasa de descuento o las tasas de inters, mayor
nmero de palabras - como el 8 por ciento - a continuacin, un ao despus de 106 dlares
EE.UU. en el valor de hoy sera menos de cien dlares. Del mismo modo, si la tasa de descuento
es slo del 4%, luego 106 dlares de los EE.UU. un ao despus en el valor de hoy sera ms alto
que el 100 dlares EE.UU.
Al calcular el precio de bonos, que los bonos como una serie de flujos de efectivo, como
el mismo que el ejemplo anterior. De hecho, una de un perodo de aos, la tasa de cupn de
bonos es de 6 por ciento y un ao ms tarde recibi 106 dlares de los EE.UU. es completamente
lo mismo. Cuando la una madurez ao, el titular recibir la principal inversin (100 dlares de
los EE.UU.) ms intereses (seis dlares), el importe total es de 106 dlares de los EE.UU.. La
mayora de los bonos pagan dos veces al ao, las tasas de inters, pero la verdad es el mismo.
Por ejemplo, el clculo de una a diez aos, tasa de cupn de 6 por ciento del valor de los bonos,
siempre y cuando el valor actual del concepto a travs de calcular los intereses pagados cada

15
vez y el pago final de la cantidad principal de hoy en da el valor de hacer. Todos estos valores
juntos para llegar al valor total de dichos bonos.
Aplicar en las aves de los proverbios que, suponiendo que la tasa de inters es del 6 por
ciento, si las manos de un pjaro es realmente mejor que los bosques de las dos aves, que
significa que en los prximos doce aos que son incapaces de captar los bosques de la dos
pjaros. En el caso de la tasa de inters es del 6 por ciento, el doble toma de doce aos de tiempo.
Para cualquiera de las aves son demasiado largos. El concepto del valor presente del viejo
adagio que confirma la sabidura oculta en, pero probablemente ya entender estos puntos.
Adems de los cursos financieros ms avanzados, incluyendo el valor actual, adems de
otros dos conceptos: un perodo largo y la curvatura. La metfora de los pjaros y los rboles
aqu, ya no se aplican, y cuando los estudiantes de la escuela de negocios -, as como la mayora
de los comerciantes e intermediarios - para escuchar las dos palabras en una, le gritaron a
escapar. En realidad, no hay necesidad de escapar. Incluso si usted trabaja en el banco de
inversin, no hay necesidad de entender estos conceptos. Slo basta recordar estos:
Duracin le indica qu tan alto el riesgo de los bonos. Duracin de la mayor cuanto
mayor sea el riesgo. Por ejemplo, el diez duracin de ao de los bonos que el de un ao de
duracin de los bonos grandes, y por lo tanto los riesgos son altos. Es as de simple.
Por supuesto, matemticamente hablando, el concepto de duracin ms complicado que
eso. Es su derecho a recibir el valor actual del flujo de efectivo, el nmero de promedio
ponderado del tiempo necesario para s mismo es describir los cambios en los precios de los
bonos, tipo diferencial parcial de un derivado. La mayora de corredor de bonos Esta definicin
ha sido largamente olvidado - si haban aprendido a decir. En pocas palabras, pensar en la serie
de Bond fue en subibaja en la madera, cada bloque representa un flujo de efectivo. Estos
pedazos de madera dispuestos en orden cronolgico de izquierda a derecha, la mayora de la
madera son ms cortos (de inters de cupn), el ms a la derecha (los pagos de capital) es
mucho mayor que otros. Bond es la duracin de un extremo para hacer un equilibrio subibaja
distancia punto de apoyo.
La curvatura es un tema muy complejo mucho ms all del alcance de este libro. Usted
slo necesita saber la curva es buena en ello. De hecho, el 99 por ciento que trabajan en la sala
de negociacin de la curvatura, sino tambin todo el conocimiento aqu. Los ms de un bono,
"Qu" en los ingresos de los cambios en las tasas de inters cuando ms se aprende. La misma
explicacin se aplica tambin a otro extrao trmino "curvatura negativa."
Ahora, la ltima prueba que uno: Si la curva es buena, "curvatura negativa" significa?
Si su respuesta es "malo" para felicitar a usted, la respuesta correspondiente. Usted ya
sabe lo suficiente, y usted puede empezar a vender productos derivados y las tecnologas.
Volver a la First Boston, en el pelo largo antes del final de la concesin del ao la semana
pasada, me esforc para vivir como los dems. Poco despus de esto, muchos empleados se iran.
La gran mayora de los empleados de banca de inversin son animales racionales econmico,
tienen claro que una vez que el ao bonos fin de conseguir, hay que esperar un ao para la
prxima vez. Si tiene intencin de dejar una empresa, si puedes, consigue despus del final de la
concesin del ao a pesar de que nunca perder una hora. De lo contrario, segn el mtodo de
clculo del piso de negociacin, que son bsicamente los blancos secos. Casi todos los
comerciantes e intermediarios tienen esta idea, porque sus sueldos - por lo general entre
75,000-100,000 dlares de los EE.UU. - slo sus aos de bonificaciones final, incluido el ingreso
total anual, incluyendo una pequea parte. Tambin estoy de acuerdo. Si Morgan Stanley, me dio
un trabajo, estoy dispuesto a poner el ao de los premios fin inmediatamente despus de la
dimisin del cheque de banco.
Por ltimo, en el extremo de las concesiones del ao en el pelo unos das antes de la
llegada del da, Morgan Stanley abri a m no puedo rechazar las condiciones. Yo le respond que
First Boston se publicar antes de ao, los premios finales despus de la primera vez para el
trabajo. S que no puede aceptar de inmediato, porque si lo hiciera, se descubri por primera
vez en Boston, que probablemente no puede obtener aos de premios final. En el trabajo de
banca de inversin en cualquier persona sensata sabe que los bancos exprimido a unirse a
aquellos que tengan la intencin de cambiar a los competidores, empleados, empleadores sin
piedad. Entonces, yo tranquilamente a esperar hasta el 15 de febrero.

16
 Fin de la concesin del ao en el Boston Publicado por primera vez que se conoce como
Valentine's Day Massacre, la relativa escasez de empleados, la empresa pag la prima como un
ritual de sangre, mientras que ellos mismos son vctimas. Los bonos fueron emitidos despus de
la mayora de los comerciantes e intermediarios estn llenos de codicia y aspiraciones de la
revolucin, para que el dinero no importa cunto efectivamente recibido, son consideradas
automticamente como una restriccin. Este rompecabezas extrao fenmeno m. Millones de
dlares para conseguir un corredor para estar enojado hacer?
No es de extraar, a menos de 9:30, la misma sala de negociacin cavernoso tiene cuatro
eco templado con los intermediarios y los comerciantes airadas protestas. Justo en unos
minutos, estas personas han sido unos cuantos cientos de miles a varios millones de dlares en
premios que van. Incluso si los ingresos de su poblacin con ingresos ms bajos que el ingreso
promedio de EE.UU. hogar muchas veces mayor. Sin embargo, la idea no siempre es la calidad de
Wall Street, la gente de la compaa estn locos de ira.
"Hombre, me han engaado, que me enga otra vez! Puedes creerlo? Usted es
engaado?"
"S, yo tambin he engaado!"
Por lo general los intermediarios son felices ahora muy enojado, y toda su moral es muy
baja. Cada vez que hay renuncia de ira de que el trabajador abandona el piso de operaciones de
toda la gente a ponerse de pie para l o ella la aclamacin. Al cambiar a la gente de Morgan
Stanley siempre los aplausos ms entusiastas, este ao ser ms de un tipo de persona.
Obtener bonos de la maana, me un a cientos de empleados enojados de Primera
Boston, a las filas de las inmediaciones de la empresa deposita cheques del Citibank. Se podra
pensar que la Primera de Boston, es capaz de transferencia instantnea a pagar a sus empleados,
pero esto significa que la empresa necesita una planificacin cuidadosa. Los administradores
saben que si se paga un cheque, hay que personalmente se depositarn en un banco lleva
tiempo acerca de un da; Mientras tanto, las empresas pueden utilizar nuestros aos de bonos
fin de ganar intereses. Recuerde que el "valor actual" hacer? Para las personas que han recibido
un montn de dinero en un solo da de inters es tambin considerable. Los ingresos por
intereses es tambin un montn de dinero juntos. First Boston est muy claro que un pjaro en
la mano agarrando firmemente la verdad, como resultado, cheque de depsito ha sido
encaminada a un equipo de fuera.

Cuando regres a la empresa anunci la separacin, no estoy solo. Hay varios corredores
ya han anunciado para dejar la empresa, los directivos estn decidiendo es darles a pagar mejor
para ellos salir. En Wall Street, este procedimiento es normal. Eres de otro banco para obtener
un trabajo, y luego usar el trabajo para convencer al jefe para que te pagan en la actualidad. Este
es el banco de inversin de la nica manera de tener xito. Al hacer esto, la gestin de los
recursos naturales agitado, puede ser si no lo hacen, se sentirn que usted es un perdedor. A
travs de esta estrategia de negociacin, los nuevos participantes en el agente o distribuidor
puede ser en pocos aos los sueldos de sus diez primeros veces de tal cosa no es sorprendente.
Mi jefe me inst a permanecer. Se dijo que la empresa aumentar sustancialmente el
sueldo, pero esta vez para tomar unos das confirm por escrito. Les dije que voy a dejar en una
hora. Un gerente se comprometi a darme 20 mil dlares de los EE.UU. de los cheques
personales, por si acaso. Yo le dije que me siento profundamente honrado, pero voy a hacer un
nmero de veces que el dinero de Morgan Stanley. Los derivados de Morgan Stanley
departamento, pero un taxi cuesta 20.000 dlares de los EE.UU., donde los empleados ganan por
da, 20.000 dlares de los EE.UU. para las comisiones comerciales de la empresa.
Afortunadamente, Morgan Stanley, un gerente tena la previsin, advirti First Boston se
apegar a persuadir a que me quede y me ensean hacer frente a esta respuesta de ataque. Dijo
que si uso un "mejor oportunidad", la palabra, se d por vencido. He estado esperando el
momento adecuado. Cuando el gerente del departamento de corretaje, se propone una vez ms
sac su chequera personal, me dijo finalmente: "El trabajo de Morgan Stanley es una mejor
oportunidad".
Su mano se detuvo en medio de la corriente. "A Better Chance", esta frase es una seal
secreta de Wall Street, en nombre de "mucho ms de lo que podra tener el dinero". No quiero

17
dejar a cada uno a perder tiempo en negociaciones con los intermediarios y los comerciantes
recomendar esta frase. Cuando se solt, los directivos renunciaron a la milagrosa.
No me esperaba triste despedida. Sin embargo, una airada reaccin de los colegas, o me
sorprende. Un corredor de unos pocos argumentos buenos, y admiti que l era un poco celoso
de m. Otro operador dijo que la semana siguiente, me llaman. Sin embargo, incluyendo a mi
inmediato superior, incluyendo la mayora de mis colegas son muy hostiles. No slo me orden
salir inmediatamente de la empresa, y pidi una garanta para que me acompaara a cabo.
Yo estaba particularmente sorprendido de que el First Boston tambin incluye
bsquedas de los procedimientos de separacin. Es cierto, no era razonable - Los empleados de
banco de inversin abandon el barco cuando el robo de documentos de la compaa la
situacin se han producido. Sin embargo, la gente inteligente va a avanzar unos cuantos das, si
no semanas, con inicio temprano. Claramente, los ex empleados del First Boston es que son tan
tontos para dejar el da del robo en el estado. Afortunadamente, mi maletn mensaje claro. I
tarjetas de los empleados y tarjetas de crdito corporativas para la seguridad de la izquierda.
Los das de mi segunda ciudadanos de clase en este extremo.

18
 Captulo 2: Saln de Poker

Pens en el comienzo de un nuevo puesto de trabajo antes de las vacaciones, pero yo

quera ir de inmediato a trabajar en Morgan Stanley. A consecuencia de ello, slo me tom un
da libre para tomar un respiro.
No creo que eliminando la necesidad de la conversin, cuando las vacaciones son un
problema. La ltima vez para el trabajo, estaba cruzando un corto fin de semana, que an
recuerdo una dolorosa leccin. Esa es mi renuncia al trabajo de empleados de la ley,
preparndose para unirse a la cosa First Boston. Aunque el da es el da 13 viernes, todava me
siento afortunado, por lo que sacar todos los ahorros del banco para volar a Las Vegas. Estoy a
punto de empezar a trabajar en la sala de negociacin Hay un mejor pasar un fin de semana
despus de la ltima forma?
De que la suerte estaba de mi lado. He estado practicando durante mucho tiempo el
nmero de tarjeta de conocimientos, mis habilidades me permitan jugar al blackjack en cuenta
para contabilizar una ligera ventaja. El nmero de licencias el punto de partida bsico es cuando
no son de las tarjetas en la tarjeta mas grande que el pequeo por un largo tiempo, los jugadores
pueden batir al distribuidor. Si usted est en una pequea tarjeta se ha quedado fuera un
montn y un montn de tiempo para subir la apuesta de gran renombre, usted estar en
posicin ventajosa. Tengo la intencin de usar esto para ganar una licencia.
Yo y el Boston Primero, la gente est hablando sobre las competencias de concesin de
licencias varias y que modifique mi estrategia. Son tambin unas cuantas tarjetas, y demuestran
a menudo de su viaje de lujo a Atlantic City y el juego de blackjack para ganar las apuestas
grandes. En primer lugar Boston, un fin tpico de este da, siempre hay limosina negro brillante
esperando fuera, en la Plaza de Park Avenue, llevando a comerciantes, intermediarios y, a veces
hay clientes de una unidad - un primer Manhattan comedor Grill, beber algunas barras Zaiqu
vaso, y luego al club de caballeros, ver el "amigo especial", por ltimo, inevitablemente, al sur de
la Broadwalk alguna noche. Algunos agentes afirman que a menudo ganan suficiente dinero
para financiar sus compaeros colegas - y, a veces profesional, asistente de ventas, a veces
fascinante.
Mi viaje a Las Vegas no est tan lejos de Zhang Yang, y yo estaba solo. Despus de todo,
mi carrera acaba de empezar, slo quiero el apoyo de una persona: yo mismo. Al principio tuve
suerte. Unas horas ms abajo estaba en un casino de ganar miles de dlares. Mi estrategia es
simple: un pequeo dej cinco dlares jugando licencia por un largo tiempo, dej la gran
apuesta de unos pocos cientos de dlares por un largo tiempo. Con la constante evolucin del
nmero de licencias y la cantidad apostada, tengo que represent un precio pequeo casino.
21:00 es el nico jugador que venci juegos consecutivos del distribuidor de juego, slo jugar
este tipo. Como segu ganando, gerente de recepcin, comenc a prestar atencin a ellos.
Apuesta independientemente de su tamao, el nmero de licencias en una sola persona puede
despertar su vigilancia. Salvo unos pocos cientos de dlares al da es suficiente para pagar sus
salarios tenan. Personal conmigo a mi lado y el nmero de licencias, y el otro a m con
frecuencia para hacer preguntas, distraer mi atencin. Al final, un gerente del casino me dijo que
dejara el casino.
Estoy exttico. El nmero de licencias de este autor del libro se jacta de que l ha estado
fuera del casino, pero nunca he pensado que su sueo sera expulsado por el nmero de
licencias. Ahora soy tambin una persona casino desdn.
Por desgracia, no lo hice por cunto tiempo pueden xtasis. Un casino junto a mi
inversin completa de la fortuna. Pronto empec a redondear la derrota. No puedo entender
esta mala suerte de continuar, tengo confianza en su estrategia y decidi atenerse a ella. Con
mucho cuidado la nota tarjetas result como la conversin previsto en mi apuesta. I esperar
pacientemente la llegada de la suerte de nuevo, creo que si seguimos el nmero de licencias, que
finalmente va a ganar. La concesin de licencias de la gente me miraba y la prdida de grandes
sumas de dinero, me aconsej parar y descansar. No hice caso de sus buenas intenciones, pero
tambin ignorar el bien conocido el asesoramiento del economista John Maynard Keynes, que
haba dicho en el largo plazo, vamos a morir.
19
 Tengo un largo efecto de largo plazo es muy corto - alrededor de una hora antes de
morir. Casi pierdo la camisa, slo un pequeo cambio poco que pagar 3,99 dlares de los EE.UU.
en la chuleta de cerdo paquetes y las tarifas de taxis del aeropuerto. Despus de todo, el viernes
13 no fue mi da de suerte.
Con esta experiencia, estoy feliz de tener un da libre. No quiero agotar mi suerte, as que
incluso a Atlantic City para probar su suerte, he resistido la tentacin de que se ha vivido.
Morgan Stanley, que tendra una gran oportunidad para apostar mucho mayor.

Morgan Stanley es septiembre 16, 1935 en Wall Street No. 2 fue establecido. Desde
entonces, ha sido un destacado banco de inversin global. Curiosamente, Morgan Stanley es el
fundador de un proyecto de ley, en lugar de una persona. Veinte aos en nombre de la burbuja
especulativa, y la crisis de 1929 el mercado de valores desde la Gran Depresin, el Congreso
promulg en 1933 la Glass - Steagall. El proyecto de ley para la operacin mixta de la opinin
pblica de los bancos y los valores se refiere, pidi a los bancos de EE.UU. slo puede elegir uno
de una empresa. De JP Morgan, los bancos privados y entonces la Bolsa de Nueva York, miembro
de Exchange, opt por mantener el negocio de banca comercial. En consecuencia, algunos
empleados dejan la empresa JP Morgan estableci una compaa de valores por separado.
Morgan Stanley es uno de estos establecimientos.
Sector de la banca de inversin ha sido de largo un perodo de cinco o seis bancos para
compartir el negocio ms rentable. Desde los aos treinta, Morgan Stanley ha sido siempre uno
de ellos. Durante el tiempo, empujado pasaron, muchas empresas en otro fuera de este club de
lite, como un largo papel de drama de televisin. La mayor parte de la estrella inicial ha sido
eclipsada (Dewei, Kunenluobu), e incluso una muerte triste (Deke Se Wilbur ). El
hombre de hoy de la hora, muchos son recin llegados (Goldman Sachs, Merrill Lynch, Salomon
Brothers, Lufkin & Jenrette). Historia de sesenta aos en banca de inversin, slo Morgan
Stanley mantiene una posicin de liderazgo de principio a fin. En un principio, nadie se basan en
Morgan para determinar la posibilidad de establecer un mundo la reputacin de la clase de la
empresa de valores. Primeros socios de la compaa con alarma, y los aos de fundacin de la
empresa describe como "ocano en un barco". Sin embargo, a finales de los aos treinta, todas
estas preocupaciones se evapora, los barcos han evolucionado hacia un lujo de ruedas de hierro
fundido y de acero. Morgan Stanley, pronto se convertir en el descenso ms aristocrtico y el
banco de inversin distinguido, adems de que no haba otras empresas tienen derecho a recibir
este prestigioso honor. Antiguo mostrador de madera de cerezo y un elegante restaurante
refleja negocio de bajo riesgo de la empresa. Los clientes son muy respetados empresas - los
ferrocarriles, servicios pblicos, telfono, automvil, petrleo, las empresas ms grandes de la
industria minera. Varias dcadas, Morgan Stanley empresa el monopolio del mercado de
suscripcin, pero insisten en sus propias operaciones ms grande de barrido.
Morgan Stanley, la cultura conservadora continu hasta principios de los setenta, hasta
entonces la empresa con un corredor o un agente de todos. En 1994, "Business Week", dijo
Morgan Stanley "sigue siendo el ms prestigioso de los bancos de inversin". Impecable
reputacin a travs de la creacin de un cliente fuerte-la relacin de negocios basada en. Como
bien los administradores de fondos respetados, de Stanford Bernstein dijo una vez: "negocio de
Morgan Stanley, significa que el negocio adecuado." En los aos setenta, la banca de Morgan
Stanley, la inversin empresarial se ha convertido en un padrino.
Sin embargo, al igual que Morgan Stanley cautela a la espera de la poca, los bancos ms
agresivos - en particular, Salomon y Goldman Sachs - se ha convertido cada vez ms de hacer
dinero. Se trata de Morgan Stanley es un problema grave. Banco Europeo de Inversiones es el
efectivo es el rey de la industria, el objetivo de un banco es ganar dinero, en lugar de mantener
la pureza. Si Morgan Stanley a utilizar su prestigio para hacer ms dinero que los competidores,
no hay problema. Sin embargo, si la reputacin del banco mal ganar ms dinero, el enfoque de
Morgan Stanley a tener un problema.
La empresa tiene que cambiar. En los "inversores institucionales Artculo revista", el
presidente de la compaa del ao 1984-1990, el pequeo Gilbert Parker tambin reconoci que
"desde 1935 hasta 1970, Morgan Stanley tiene poco o ningn cambio - con independencia de es
la escala o de negocios. "

20
 Como respuesta al xito de un competidor, el cambio de Morgan Stanley se inici en los
aos setenta a mediados de. Fue la actualizacin inicialmente provisional de las armas. En
primer lugar, la empresa contratada por el equipo dirigido por Barton Biggs. "Los inversores
institucionales" a Biggs se describe como "se puede introducir a su hija el tipo de hombres
armados." Entonces, la empresa plante la pareja joven y ambicioso, Bob Greenhill a cargos
superiores. Greenhill, un ex comandos de la Armada, apodado el "Ultimate Warrior", que lleg a
ser conocido como Morgan Stanley, la primera batalla de la OPA hostil ", el mariscal de campo".
Morgan Stanley, segn los expertos, el ala Chernow dijo, la pared colgaban dibujos animados
Greenhill Aerkapu "Fosdick sin miedo," lleno de agujeros de bala sobre el ttulo de leer, "carne
de la herida." Greenhill y Li Cha De la amistad se remonta a Fisher School of Business, se
embarcaron en un plan radical para convertirse en un modelo para el futuro de Morgan Stanley.
Sin embargo, mucho tiempo, obstinada negativa de Morgan Stanley para proporcionar
los riesgos significativos y el desarrollo de la "mala reputacin", los clientes, el programa de
reforma han sido repetidamente demorado, por lo tanto, as como sus nuevas armas, tambin en
modo de hibernacin. Se pag un precio doloroso. Principios de los ochenta, Morgan Stanley ha
perdido una gran cantidad de destacados posicin de banca de inversin, y es que falta el auge
de la adquisicin de los beneficios ochenta. La compaa y su urgente necesidad de armas para
que coincida con el nuevo concepto.
A principios de 1985, es un punto de inflexin crtico. Ahora es a los multimillonarios en
el momento de Luonadepa Ruier hombre masticado cigarro es slo un amor de la adquisicin de
tres corrientes de especialista. Se tiene previsto utilizar su compaa recin adquirida, despensa,
Pride, compr mucho mayor que su Revlon. Paruierman dej en claro que en esta batalla de
adquisicin en nombre de su banco recibir enormes comisiones.
Morgan Stanley no es la eleccin se espera. Revlon se sabe que la lite empresas de clase,
Morgan Stanley, o bien nunca han ido a sacar el riesgo de alienar a esas empresas. Adems, el
acuerdo de participacin de los "bonos basura", de Morgan Stanley en el pasado se ha negado a
vender de riesgo como de alto que los bonos de grado de inversin. De Morgan Stanley en los
ltimos aos se neg a participar en negocios de alto riesgo, ahora est a punto de perder la
calificacin para participar. En el mercado de bonos basura ha lanzado recientemente la
ofensiva termin en fracaso, provocando una prdida de 10 millones de dlares EE.UU. En
cambio, progresista Deke Se Wilbur empresa y su ahora infame lder Maikeermi
Falcon ha incautado ms de la mitad del mercado de bonos basura, as como cientos de millones
de dlares en comisiones. Durante los aos 60, Morgan Stanley fue arrastrado a la perifrica.
Revlon transaccin no slo salvar Morgan Stanley, pero tambin permiten a las
empresas un levantamiento revolucionario. Esta operacin es Eric idea Geliqieer. Fue Morgan
Stanley, otra nueva generacin de lderes a cargo de la adquisicin de la empresa y de negocios
de fusin. Geliqieer fue un comandante de comando naval, era su estilo de gran alcance para
convencer a Paruierman seleccionado a Morgan Stanley y la cooperacin Dexel operaciones
Revlon. Despus de la finalizacin con xito de la operacin, Morgan Stanley ha recibido casi 25
millones de dlares de los EE.UU. comisiones.
Revlon es slo el comienzo. Ahora que Morgan Stanley ya ha probado el fruto prohibido,
el sabor de alto riesgo y alta rentabilidad para que sea ms hambre. Luego de Wall historia de la
calle, la compaa que opera la mayor y ms operaciones de riesgo, 25 mil millones de dlares
EE.UU. de las bahas de RJR compra altamente apalancadas. A pesar de que el acuerdo de riesgo,
pero tambin pas un montn de trabajo, que aporta 25 millones de dlares EE.UU. de una
comisin alcanz un rcord de transaccin de la comisin. En el alto riesgo de alta campos de
produccin, los socios de la empresa cada vez ms codiciosos, de corretaje y operaciones de
comercio han comenzado a confiar ms y ms profundamente.
Morgan Stanley ha sido desde los aos treinta de una empresa privada, el socio de la
empresa durante dcadas se han resistido a la lista de venderlos. Pero ahora la venta de
acciones de las ganancias se ha convertido en una tentacin irresistible. En marzo de 1986,
socio de la compaa finalmente decidi en efectivo. Las acciones ordinarias de Morgan Stanley
cotiza en bolsa, incluido el presidente y Dick Fisher, de los socios muchos, incluyendo a cada
persona se dan al menos 50 millones de dlares EE.UU.. Han cambiado irrevocablemente la
naturaleza de la empresa. Los nuevos clientes de Morgan Stanley no slo incluyen Paruierman,
as como de las compaas petroleras de los Estados Unidos y Samoa depredador T. Boone, un

21
nmero de Emiratos rabes, e incluso . Dentro de pocos aos, Morgan Stanley volvi
a la posicin ms alta, y su blanco, pegamento de zapatos una mancha permanente, pero una vez
ms la ms alta tasa de retorno sobre la inversin de capital del banco.
Morgan Stanley armados recuperar el estado de la estrella original, pero esta vez con el
pasado a travs de diferentes maneras. De Finanzas para la mutacin carcter de JP Morgan
sorprendido. Bien conocido abogado corporativo Martin Lipton del pblico pregunt: "cmo se
puede ir a la cama, y Dexel hacer?" Pero las cosas han hecho consumado sido demasiado tarde,
Morgan Stanley, nacido de nuevo-off no es debido a la vergenza y la retirada.

En febrero de 1994, cuando me incorpor a Morgan Stanley, el riesgo de que las puertas
se abrieron, el Stanley Morgan de edad, todos los rastros de los antiguos pesados, se ha
evaporado. Morgan Stanley es un potente motor nuevo instalado en el dinero de toma de
mquina, con una fuerte intermediacin - la divisin comercial de lite banco de inversin gan
la guerra, mientras se crea un enorme riesgo y el beneficio mucho mayor. En 1994, los
principales ingresos de la compaa se ha derivado de los corredores - las operaciones
comerciales, los productos derivados es empujar hacia delante y el motor.
A pesar de mi departamento, DPG (abreviatura para el Departamento de derivados),
slo emplean una docena de personas, pero es un sector bsico clave de la empresa. DPG se
encuentra en dos de la empresa negocio principal - Banco Europeo de Inversiones. Yukibe
(IBD6) y de Renta Fija (FID7) - entre. Morgan Stanley lleg por primera vez, siento que el
trabajo de la mayor dificultad es para recordar a todos de abreviaturas. Morgan Stanley, as
como numerosas oficinas se nombre abreviado: MS, MSG, MSCS, MSI, MSIL y as sucesivamente.
Casi todos los departamentos dentro de la empresa, producto y negocio tiene su propio
acrnimo. Los nuevos empleados en los primeros meses en el mismo jardn de infantes a los
nios aprender las letras. Hasta ahora, mi alfabeto incluye la DPG, EII, y FID. Pronto tendr ms
abreviaturas para unirse.

------------------------
6 Divisin de Banca de Inversin
7 Divisin de Renta Fija
------------------------

EI Jefe de Banca de Inversin Finanzas Corporativas (para la integracin de la compaa

en los fondos) y las fusiones y adquisiciones (la disposicin de una empresa para comprar otra
empresa) es pilar tradicional de la compaa. EII en la empresa haba establecido el da de la
existencia de largo plazo, fuente estable de ingresos. En la divisin de banca de inversin, el
gerente asistente de jvenes, da y noche para preparar los planes para directivos bancarios y
las empresas clientes en las conversaciones para leer. El destino de quienes se dedican a este
tipo de trabajo digno de consideracin. Escrito un plan de unos pocos aos, son despedidos o, de
salir adelante - si no han agotado las palabras. En pocos aos, puede tener la oportunidad de
organizar planes para participar en las conversaciones en un momento determinado, y puede
incluso tener la oportunidad de hablar. Tengo algunos amigos en esta lnea, y algunos todava un
trabajo duro. Y tengo que evitar cualquier conexin.
Yo FID - Divisin de Renta Fija, tambin conocido como "broker - Deal" - la sensacin
mucho mejor. FID en la sala de negociacin, en comparacin con EII ms joven, mucho menor
escala. El departamento se estableci en 1971, incluso despus de varios beneficios y el
desarrollo de 20 aos, y slo 900 empleados, menos de una dcima parte de la empresa. Venta
FID y las transacciones de compra de los empleados de diversos bonos, incluidos los pblicos,
bonos basura, bonos hipotecarios y de deuda de mercados emergentes. FID intermediarios y
comerciantes de tomar un gran riesgo, y la volatilidad de los beneficios FID es mucho mayor que
la EII. Pero si Morgan Stanley obtuvo un beneficio enorme, entonces necesariamente debe FID
crdito.
FID en la sala de negociacin, donde no hay plan. Nuevo gerente asistente de slo tres
tareas: en primer lugar, para alimentar a su jefe, en segundo lugar, para soportar el abuso, en
tercer lugar, para aprender. Tal trabajo es ms destructivo que el auto del banco de inversin

22
propio, pero el tiempo de trabajo es generalmente entre 12-14 horas, bastante bueno.
Corredores - el ritmo de trabajo de acuerdo, pero tambin mucho ms rpido despus de unos
meses que realmente puede, en las ventas o transacciones con valores. De trabajo de alto riesgo,
si has cometido un error puede ser despedido, pero si usted hizo el dinero para la empresa, su
retorno es tambin muy generoso.
Y la mayora de la corredura de derivados, como tambin soy adicto a los juegos de azar
en la naturaleza del hombre, por lo que el atractivo de la FID para m mucho ms que la EII.
Afortunadamente, no es necesario seleccionar. La localizacin de las empresas de productos
derivados en la interseccin de dos negocios principales - para hacer su propia lgica para ellos.
Derivados contribuido una enorme cantidad de beneficios para la empresa, de modo derivados
de los intermediarios y los comerciantes necesitan y merecen el apoyo que ellos quieren. DPG
tambin se benefician de la red de negocios de los banqueros de inversin y los intermediarios,
los comerciantes hacer frente al riesgo de competencia. Para mayor comodidad, DPG se
encuentra en el centro del cuarto piso, al lado de un ascensor, en la enorme operacin de bonos
de Morgan Stanley al lado de la sala.
Divisin de Productos Derivados es como dos de los departamentos ms poderosos
dentro del cuerpo de la empresa "conjunta", esta estructura de organizacin, hay otra razn. Por
DPG capturados en el departamento de banca de inversin y el Departamento de la mitad y
productos de renta fija derivados de compartir los enormes beneficios, la gestin es reducir los
aos de bonificacin final entre los departamentos sobre la cuestin de las contradicciones y
conflictos.
En el de Boston en primer lugar, he aprendido que estos dos departamentos de la fuerte
disputa entre el dinero del premio. La banca de inversin y de corretaje - la diferencia entre el
negocio de comercio tan amplio como el mar, pero, igualmente insuperables. Los banqueros de
inversin son conservadoras, educacin, trabajo de hombres imperturbables (y algunas
mujeres), que ofrecen a los ejecutivos de la compaa para unirse a las recomendaciones y
Country Club, Su lema es "Es muy interesante." Si bien los intermediarios y los comerciantes
estn locos salvajes, brbaros impos, que abandon la idea de nada menos que los gestores del
fondo sobre la forma de engaar a sus superiores, y donde encontrar la barra de striptease
nuevo su mantra, y el sexo. Los banqueros de inversin para comer la fruta, los intermediarios y
los comerciantes de comer carne, de preferencia profundamente carne frita. Segn la normativa,
que se crear entre los dos departamentos conocido como el firewall de "barreras para evitar
que discutir ciertas operaciones. De hecho, el servidor de seguridad es redundante, dos
departamentos estn ubicados en diferentes pisos y estn muy satisfechos con la conversacin
una vez al ao - que es, cuando el conflicto de bonificacin. Tales argumentos sobre el dinero y
material sobre la controversia y la anti-materia, como irreconciliables.
Los miembros de la Morgan Stanley de edad estaban en la Depresin Grandes, JP
Morgan, se divide en dos la memoria histrica. En los ltimos aos, algunas empresas plagada
de luchas polticas internas de las vctimas, dando lugar a una divisin, el fracaso, o la fusin con
otras empresas. Morgan Stanley necesidad de resolver los productos relacionados con
derivados, las divisiones internas, a fin de que JP Morgan no ser nunca ms dividida. El futuro
de la compaa depende de los productos derivados, derivados de la divisin de productos
dentro de futuro de la compaa depende de la cooperacin. DPG la historia y la historia de los
derivados, no ha sido ampliamente conocido, incluso en Morgan Stanley.
Lee tambin es cierto. Debido a que este sector es una enorme mquina de hacer dinero,
mucha gente ha odo hablar de su. Sin embargo, pocos empleados, incluido yo mismo, se dio
cuenta de que la forma en que el nuevo departamento.
DPG en 1990 aos atrs no existe. De hecho, Morgan Stanley, en los ltimos aos, hace
algunos simplemente no se vende ningn producto derivado. En el pasado, la sociedad de
responsabilidad limitada de productos derivados de negocios estn dispersos en diferentes
lugares, pero la ganancia total de la actividad no es relativamente alto.
De hecho, aunque algunos de sus derivados han estado all durante miles de aos de
historia - los agricultores a travs de contratos a plazo para cubrir el riesgo, los griegos antiguos,
el uso de opciones, la especulacin - la mayor parte de la innovacin de productos derivados es
en los fenmenos ltima dcada. Morgan Stanley en 1994 son, bsicamente, la venta de estos
nuevos productos, la mayora de ellos, incluyendo mi futuro ser detallado en las notas

23
estructuradas y los swaps de tipos de inters, en 1980, antes de la inexistente. Wall Street, una
vez que la creacin de estos productos derivados de su uso y popularidad estn a pasos
agigantados. Sin embargo, los productos derivados ms rentables, incluida la voy a vender esos
fueron durante el rgimen de Reagan, despus de la invencin de ocho aos.
DPG en los primeros aos para beneficiarse de los cambios de estilo de la empresa, de
ganar algo de dinero. En este sector, a algunos de los menos respetados de nuevos clientes (por
lo general a los ricos de Oriente Medio y Asia) la venta de alta de productos de riesgo derivado
de apalancamiento. Principios de los noventa, algunos clientes sufrieron una prdida
importante de derivados, pero Morgan Stanley no es el silencio de la naturaleza, incluso los que
pierden dinero en los clientes vuelvan una y otra vez a comprar ms productos derivados.
Me incorpor a la compaa en el ao anterior, DPG ha organizado cientos de pluma de
transacciones de derivados, a la financiacin de los clientes ms de 25 mil millones de dlares
EE.UU. Los nuevos productos incluyen Nunca he odo hablar de los derivados - dlares de los
EE.UU. de notas curva de rendimiento, para ver ms no la distribucin continua de los
instrumentos, a plazo fijo los bonos de cupn con tipo de inters, el valor de referencia - a la
industria una toma nota con inters variable de inters, las facturas y de petrleo vinculados
bonos, la votacin por partes de los ingresos reales... No puede recordar lo que recuerdo el
nombre abreviado.
La base de clientes de la compaa tambin ha evolucionado como el producto ya no es
slo los jeques del petrleo y el magnate de bienes races ha. La expansin fuera de la gama de
clientes conservadores de grandes corporaciones y el comit de inversin local para el ms
agresivo de los los fondos de cobertura y fondos de inversin. Los corredores tambin han
aprendido a adaptarse a los cambios del mercado, de acuerdo a la rentabilidad comercial, que
son todas las semanas, incluso a diario, estn cambiando de tctica.
Mis colegas de la DPG de siete docenas, cerca de dos aos para crear miles de millones
de dlares en comisiones. Como arreglo "de la compaa joint venture", no podemos metido
todas las ganancias, todos los empleados de la compaa de sus beneficios derivados de
beneficiar a las ventas de productos adquiridos. Aun as, todava tenemos suficiente dinero para
pagar el agente restantes derivados - la empresa la ms alta empleados pagados.
Esta es la era de la alegra de Morgan Stanley. Nadie parece preocuparse por los cientos
de alto riesgo como el de productos derivados, a nadie le importa si los clientes comprendan los
riesgos ocultos de los productos que compran. Slo hizo un trato mucho ms, ao tras ao, un
cliente tiene un cliente contina. Morgan respetado la construccin de las tarjetas con una foto
de una casa peligrosa.

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81980-1988 aos.
-----------------------

4 Director de la Gerencia caso conocido como la "Banda de los Cuatro", a cargo de mi

departamento. Son multi-millonario, sino tambin la zona ms potente de los derivados y los
ms terribles. Hacen todo lo posible para sus propios y derivados de la empresa de negocios a
mantener un perfil bajo, la mayora de los casos tambin han tenido xito. Incluso Morgan
Stanley, estos cuatro individuos no es particularmente conocido.

Banda de los Cuatro, que incluye la realizacin de Thesen moral, departamentos en Nueva York,
el comandante en jefe, Steve Bernardo en nombre de la especial, un considerable las relaciones
polticas en Nueva York, que tambin es un importante productos derivados a fin de persuadir a
las agencias, la Internacional Swap Dealers Association, un contador antiguo jefe; , George James,
la sucursal de Londres de la Boss, Paul Daniel, con sede en Hong Kong, un lder en la rama de
Asia oriental, donde el negocio se est expandiendo rpidamente.
Estos cuatro individuos han pasado la mayor parte de la carrera de Morgan Stanley. Son
muy ricos, de siete aos de dos dgitos-bonos fin de competir con otros slo cuando la ms
importante. Todo el mundo quiere ganar ms dinero que sus colegas, y no necesariamente por
el dinero y cul es la relacin entre su vida cotidiana, sino porque ven esto como una seal de la
victoria sobre un enemigo. El significado del dinero en s no es significativo. Despus de todo,

24
cuando usted tiene 50 millones de euros, la Yierbaiwan no se lo que es. Banda de los Cuatro en
una reivindicacin que, debido al mal que el dlar se aprecie frente al yen, que casi perdi todo,
de 1994 aos de los bonos final - tanto como decenas de millones de dlares. l no estaba
contento porque de los juicios equivocados, pero parece que millones de dlares en prdidas y
no les importa, al menos, no mejor que su prdida de unos cientos de dlares en el hipdromo
ms cuidado.
Aunque la base original se encuentra en Nueva York, segn Morgan Stanley
"globalizacin" estrategia, DPG, y tambin el control sobre la gestin de la empresa, igual que
otros sectores en el exterior de la transferencia de Nueva York. De Nueva York ha sido
tradicionalmente el foco de la energa DPG, pero la de Londres se desarroll muy rpidamente.
Londres, George, James es conocido hombres armados rpido, pero se consideraba el ms
inteligente de la Banda de los Cuatro (aunque mucha gente duda de que esto se debi
principalmente porque tiene un hermoso cristales laterales de las tortugas marinas). Hong Kong,
Paul Daniel es un hombre joven y delgado. l es una estrella en la Banda de los Cuatro, no slo el
control de la mayor margen de negocios, y los ms conocidos dirigentes. Daniel es empleados de
la empresa, uno de los ms altos, y la pequea Nueva York, los gerentes (todos ellos tienen
menos de seis pies) en comparacin con el particularmente obvia.
Excepto Londres, DPG en sangre fresca de Asia oriental, en particular, la sucursal en
Tokio. Donde el jefe es Jon Kim Reid, un gerente de rojizo el piso de negociacin, que se ha
ganado millones de dlares en comisiones. Kim Reid no es parte de la Banda de los Cuatro, pero
en su cualificacin y su edad, es la persona ms poderosa de Morgan Stanley.
Hay indicios de que la Banda de los Cuatro, en Nueva York, dos estn en declive. Steve
Bernardo especial, y no se protesta en nombre de suelo perder su empresa, por el contrario,
parece contento con su nuevo papel, limitado. l se las arregl algunos de Nueva York, las
transacciones de derivados, pero parece que dedicar ms tiempo para conversar y funcionarios
de Washington, en lugar de la creacin de los beneficios de explotacin. Bernardo, en nombre de
la Banda de los Cuatro, el nio de los ms especiales es el ms corto, sin embargo, si tuviera un
complejo de Napolen, entonces me haba calmado. l es un tipo muy agradable. En una ocasin,
debido al sistema de salarios, no se han pagado casi un mes, finalmente me dio el Departamento
de Finanzas en efectivo (en lugar de mediante cheque o transferencia directa). Bernardo, en
nombre de la iniciativa especial que me deje la pila de dinero en efectivo dentro de la existencia
segura de su cargo hasta el prximo depsito en el banco.
Bi Watson moral un poco alto, pero llena de complejo de Napolen. Sen es una perilla
oscura Retencin de mediana edad, los indgenas, la forma, y el diablo por igual. Tiene una
mente llena de creatividad y talento, y ansioso de juegos de azar y los juegos, especialmente el
ajedrez. Hace aos, el ajedrez de Nathan le hizo una gran estrella de los productos derivados. El
mercado de derivados de la experiencia que nadie en Wall Street, un largo y bien en muchas de
nuestras ventas antes de la invencin de los derivados, pero tambin mucho antes de que o
hablar de los derivados. l poda recordar su primer intercambio de informacin, moneda de
transaccin. Eso fue en 1981, las partes son el Banco Mundial e IBM. Mientras que Morgan
Stanley suelen tener docenas de gerentes afirmaron que invent una variedad de productos
derivados, pero cuando no hay duda de que eso ocurra, la mayora del departamento de
derivados de corretaje de creer que el mrito es de Nathan.
Sen ha establecido una reputacin formidable, la ms famosa es su aparicin peridica
de la rabia. Casi todos los empleados un DPG se Nengjiang Chu estaba delante de la fuerte
experiencia de vergenza sonajero Mori. Principios de los noventa, cuando el control del
Ministerio de productos derivados comenz a manos de Sen a otras personas, entre ellas,
Londres y Tokio despus de la transferencia de los gerentes, y su ira es cada vez ms frecuentes.
Cuanto ms fuera de control, la Mori, ms furioso. A lo largo de 1994, cuando llegu a los
primeros meses de la compaa pocos, estall como campanas de la iglesia como se puede
esperar.
Por desgracia, la prdida de poder ha llevado tambin a la prdida de la creatividad sen
en su inters de trabajo. A lo largo de 1994 se tienen muy poco en la posicin comercial de la
sala central a verlo en su ni siquiera cercanas a la operacin entre la Oficina de lujo de la oficina
Lin Chuang. Lo que hizo en su momento, pero los ordenadores tambin casi todo el da y jugar al
ajedrez, pero dado que l de vez en cuando se detena a pensar que la persona tonta o

25
incompetente gritando, o bien para un deporte en particular los juegos de azar Zuozhuang. Mori
haba sido el juego, la Copa del Mundo y la National Collegiate Athletic torneo de baloncesto de
la Asociacin, durante el cual parece ser especialmente dinmica, la venta de participaciones en
diferentes equipos, o incluso crear equipos basados en el rendimiento de los diversos derivados
exticos. Pero los negocios del departamento rara vez le entusiasma. En mi opinin, adems de
otros gerentes y, a veces gritando fuera, que casi no hacer para conseguir millones de dlares en
salario anual.
Algunas personas encuentran muy interesante-sen, de largo aliento, pero casi todos de
tipo DPG de dos extremos de su resentimiento estilo de gestin. Sen tratan a veces de sus
colegas, especialmente los nuevos, y mejor. l me dijo muy bien - al menos el comienzo del caso.
Sin embargo, no se quiere decir que esta indiferencia puedo asegurar que el tiempo que
permaneci en este sector, que siempre seguir siendo desalentadora y no querida.

En los prximos meses voy a aprender ms sobre la historia de la DGP, pero siento que
mi primer contacto con una operacin de derivados es representativo de este sector de negocio.
Esta transaccin en particular, y su abreviatura, Morgan Stanley, uno de los ms notorios de las
invenciones temprano, y an hoy en algunos clientes sigue siendo popular. El acuerdo llama
Perls.
PERLS significa "tipo de cambio principales ttulos vinculados" (principal tipo de cambio
vinculado de Valores), el origen del nombre porque el pago de la cantidad principal de la
transaccin es, y de divisas diferentes (como la libra esterlina y el marco alemn), tipo de
cambio vinculado. PERLS parece bonos, que en realidad representa un enlace, pero es un lazo
muy extrao, porque su rendimiento es como un juego de apalancamiento en divisas. Su editor
es prestigiosas empresas (DuPont, General Electric Credit Corporation) y los organismos de
gobierno de Estados Unidos (la Federal National Mortgage Association, la Student Loan
Mortgage Corporation), pero diferente de los bonos de otros, el emisor no promesa de pago al
vencimiento de todos los el oro, el pago efectivo de los principales es el principal multiplicado
por un tipo de cambio nominal y los diferentes eslabones de la frmula y concertados.
Por ejemplo, si usted invierte en un enlace normal de cientos de dlares, se espera
recibir los intereses y al vencimiento del principal recibidas en un centenar de dlares. Pero si
usted invierte en PERLS cientos de dlares, y se espera una recuperacin en la madurez de la
cantidad principal de un centenar de dlares, es probable que se encuentre mal, mal y muy en
serio. De hecho, si usted compr un Perls y espera recuperar el importe del principal de las
denominaciones de billetes por fecha, o bien no entienden lo que compr, o es un necio.
PERLS tales como los bonos se llaman notas estructuradas, de hecho, un bonos
especialmente diseados. Fabricacin de notas estructuradas es dar a los compradores el mayor
nmero de problemas de los productos derivados. Si usted compra una nota estructurada, usted
no recibir un inters fijo y el director. Su inters o el principal - o ambas - puede necesitar uno
o ms complejas frmulas para adaptarse. Si usted no ha odo las palabras de las notas
estructuradas, tal vez desee esperar y ver. Esta es la mayor del mundo, y los mercados de ms
rpido crecimiento. Las estimaciones del tamao de su primer billn de dlares en los cientos
de millones de entre - en promedio a la fuerza laboral de EE.UU., casi diez mil dlares por
persona.
Derivados de Morgan Stanley, los inversores corredor de todo el mundo a travs de la
venta de PERLS ganado millones de dlares en comisiones. PERLS tanto de los compradores de
dnde viene - el Oriente Medio, Japn, e incluso de Wisconsin. Los dos eran bien conocidas las
empresas y los fondos pblicos, hay empresas furtiva y ricos las personas. Estos inversores son
bsicamente nada en comn, la nica excepcin es que tienen cada uno de grandes sumas
pagadas de la Comisin, de Morgan Stanley, pero muchos de ellos sufrirn grandes prdidas en
la Perls.
He encontrado compradores PERLS, hay dos tipos bsicos, los he llamado "mentirosos"
y "las viudas y los hurfanos". Si estn dispuestos a negociar un derivado de productos de xito,
cualquier tipo de bien. La mayora de los compradores PERLS - "defraudadores", que - son muy
inteligentes, que adoptaron Perls, sin pensar en los dems inversores sueo de la forma en la
poltica exterior la especulacin de cambio de mercado. Con la Perls, no tiene derecho a la

26
especulacin en el mercado de divisas, los inversores se puede sacar un juego de azar. Debido
PERLS la cara de l, como los bonos, que oculta los verdaderos inversionistas en el juego
siguiente. Tome un comercio muy popular PERLS, por ejemplo. No es el monto de capital
pagadero en cien dlares, pero el importe del principal multiplicado por cien dlares de valor
nominal de los cambios del dlar en los cambios en el valor aadido al doble de la libra, menos
el doble del valor de los cambios en el franco suizo. Los pagos de principal, y estas tres monedas
estn vinculadas, han sido conocidos como la "tasa de cambio vinculado principales valores." Si
estas monedas cambio milagroso de acuerdo con la frmula de precisin - como una posibilidad
y nueve del sistema solar planetas dispuestos en lnea recta sobre la probabilidad - se
recuperar mucho ms que apenas un centenar de dlares. Sin embargo, tiene ms
probabilidades de recibir una cantidad adicional, dependiendo de cmo el cambio de la moneda.
Si usted sabe lo que compra, usted desea conseguir mucho ms de cien dlares de los EE.UU.,
aunque tambin sabe que usted puede conseguir mucho menos. Si estas monedas a cambio en la
direccin opuesta - suponiendo que la depreciacin del dlar y la Libra esterlina Franco suizo
apreciado - usted puede perder todo.
En la comercializacin PERLS inteligente, sino actividades sospechosas, los agentes DPG
decir que los inversores a menudo se jactan de riesgo de la "desventaja es limitada a la cantidad
de la inversin inicial." Esta frase aparece en el Stanley Morgan, todos los documentos de
marketing, siempre se re sin cesar hace el agente. La irona es que, Perls - y mi departamento
fue vendido un lote de productos derivados, - uno de los puntos de venta que los inversores
pueden ser la prdida ms grande no es nada.
Por el contrario, Morgan Stanley era invencible. La empresa a travs de otras
transacciones con otros bancos para cubrir el riesgo cambiario, de modo que no importa cmo
cambia el tipo de cambio en la empresa de hacer dinero. Al mismo tiempo, los inversores
reciben decenas de millones de dlares en comisiones. PERLS ganancias superiores a las
transacciones bancarias tpicas mucho ms. Un medio normal-negociacin de bonos largo plazo,
la media ms baja que la comisin del 0,5 por ciento, es decir, los bancos vendieron 100
millones de dlares EE.UU. por bono, usted puede ganar miles de dlares en comisiones. En
contraste, en 1991, cuando Morgan Stanley emiti PERLS a la multi-tipo del inversor es superior
a 4%. 100 millones de dlares EE.UU. por cada venta de Perls, hay ms de cuatro millones de
dlares EE.UU. comisiones. Good stuff. Por otra parte, las tasas de algunas operaciones an
mayor.
Como el PERLS est oculto en un simple y seguro bonos exterior compleja la
especulacin en divisas, ser "ladrn" tipo de abuso al cliente. Aunque muchos PERLS se parece
a un nivel AAA de las agencias gubernamentales o grandes emisiones de bonos corporativos y
las opciones son de hecho similares en el yen, marcos alemanes, suizos o francos franceses
sobre la especulacin. Desde la aparicin de Perls, compaas de seguros, algunos de los gerente
deshonesto, tuvo un gusto particular a la misma. Quieren sin el conocimiento de sus
supervisores o jefes en el exterior la especulacin de cambio de mercado. PERLS es hacer que
estos estafadores pueden ser voltiles de futuros de divisas y mercados de opciones para jugar
en el diseo.
Sin embargo, hay una serie de compradores Perls, que son completamente falta de
comprensin de los productos como, conocimientos y experiencia. Ellos ven slo ven PERLS los
trminos de los bonos, las frmulas complejas para que se vieran lento. Ellos simplemente no
pueden entender los pagos de capital y los movimientos del tipo de cambio vinculado al hecho.
Pongo estos compradores llama "las viudas y los hurfanos". Los corredores fueron
compradores como este.
Un nmero considerable de compradores no entienden es tpico para la compra de
PERLS un conjunto de "larga curva de plazo de rendimiento" de los juegos de azar. De larga
curva de rendimientos de largo plazo se deriva de la venta de productos en los conceptos
bsicos, pero vitales. El ms simple "curva de rendimiento", muestra a un perodo diferente de
la tasa de rendimiento de los bonos del Estado. En circunstancias normales, la madurez, el ms
largo es el de los bonos del gobierno, mayor es la tasa de retorno, por lo que esta curva
ascendente. Usted puede tambin ejemplos de certificados de depsito a travs de un banco a
considerar la curva de rendimiento - los cinco certificados de aos de las tasas de inters de los

27
depsitos de una sola certificados de aos de depsito pueden ser mayores. Plazo curva de tasa
de inters de rendimiento es diferente de la que est conectada a una curva.
Hay muchos curva de rendimiento. "Curva de cupn", que representa a un periodo
diferente de la que devengan intereses rendimiento de los bonos del gobierno; de "cero curva de
cupn", que representa a un perodo diferente de cero tasa de Gobierno de cupn de bonos de
rendimiento. (Zero-bonos de descuento, tambin conocido como "bonos dividida" ser ms
adelante). Curva y el cero de inters curva cupn de tasa es la ms bsica cotidiana en la
mayora de los peridicos, usted puede encontrar la composicin de estos versin financiera de
la curva de rendimientos. "The Wall Street Journal en el mercado de crdito", la columna se
suma el diario de operaciones de estos bonos.
Sin embargo, usted no puede encontrar en la versin financiera de los ms importantes
para los derivados de los ingresos de la tasa de corretaje en lnea canciones - de larga curva de
rendimientos de largo plazo, denominado "curva hacia adelante". De hecho, la curva hacia
adelante, hay muchos tipos, pero el principio es el mismo. Avanzar curva como mquina del
tiempo, l le dice que el mercado "prediccin" en un tiempo futuro, en el aspecto predominante,
como la curva de rendimiento. Curva de rendimiento actual que implica un diferente largo
futuro curva de largo plazo de tiempo. Por ejemplo, el "futuro a un ao curva" le dice la curva de
rendimiento actual, "predecir" un ao ms tarde, con una mirada como la curva, "de dos aos
hacia adelante curva" le dice la curva de rendimiento actual, "predecir" dos aos ms tarde, con
una mirada como la curva.
Curva de rendimiento para predecir el futuro y los mtodos de la astrologa o la palma
de la mano los lectores son diferentes. Sin embargo, como mquina del tiempo, la curva de
futuros no es del todo exacto. Si es as, las operaciones de derivados se gana incluso ms que
ahora. La curva de rendimientos de previsin, casi como magia, como en el arbitraje, tambin
conocido como el movimiento activo de los precios de los bonos del mercado de bonos a
beneficio en riesgo diferentes-transaccin libre.
Puedo usar un ejemplo para entender mejor la interpretacin del concepto.
Supongamos que el de un ao de tasa es de 5 por ciento, la tasa bienal es de 10 por ciento, lo que
constituye una curva de rendimiento muy empinada. Suponga que quiere llegar a cien dlares
conservarn durante dos aos, puede elegir uno, lo que mantuvo durante dos aos, el diez por
ciento anual la tasa de inters de bloqueo, 2, pre-existentes de un ao, obtener 5 tipos de
inters%, un ao despus para ver qu tanto la tasa de inters del segundo ao. Qu hara
usted? Si bloquea la tasa de inters del 10 por ciento por ao durante dos aos despus de la
una tasa de inters ao del 5% del mismo, su eleccin es la mejor, y si bloquea dos aos, la tasa
de inters anual del 10 por ciento, de un ao las tasas de inters subieron a un asombroso 50
por ciento, su eleccin es menos. Qu tipo de la segunda tasa de aos de inters puede hacer
ambas cosas de manera justa? En otras palabras, el nmero de una tasas de inters de aos
tener que subir a fin de que el rendimiento de las dos opciones para lograr la coherencia? La
respuesta, sobre el 15%, es decir, ao tras ao, a largo tipos de inters a largo plazo. Esto
significa que, segn el ao y las transacciones de bonos bienal, la curva de rendimiento actual se
espera ms adelante en el ao, una tasa de inters ao ser del 15%. Un ao ms tarde, el uno
real-tasa de inters ao puede ser de 15 por ciento, no puede ser. 15% en la tasa de inters
implcita en el actual. Hay muchas frmulas se puede trabajar en detalle el conjunto de la
duracin de los tipos de inters a largo plazo, y as derivar la curva de futuros, todo, pero el
mtodo no es ms complejo que el ejemplo anterior.
Si el anlisis anterior no est claro, siempre y cuando recuerde: Si la curva de
rendimiento de hoy es plano, la curva de futuros es plano; Si la curva de rendimiento de hoy es
fuerte, la curva de futuros, es ms alto y empinado. En cierta medida, la forma de la curva hacia
adelante es una extensin de la curva de rendimiento actual, o amplificacin. Si usted no cree
que la curva de rendimiento previsto, los productos derivados puede hacer que usted apuesta
en contra de la curva de futuros. Adelante curva de este concepto en el papel de las
transacciones de derivados de un poderoso e importante que usted puede imaginar. Si usted no
entiende la curva de futuros est en la banca de inversin, derivados de los intermediarios y los
comerciantes tienden a rerse de ti. Si usted no entiende la curva de futuros de la gente comn y
corriente que invierte en acciones y certificados de depsito bancario de otros activos externos,
es probable que la gente que entiende la curva de futuros de una ventaja.

28
 Para la curva de futuros tiene una base de clientes no entienden los derivados
corredores, Perls es tan bueno como el oro. Debido a su complejidad, los mrgenes de beneficio
ms altos que los bonos PERLS ms normales. As pues, si un agente de compra permiten a los
clientes creen que es un poco normal, bonos de riesgo, pero en realidad la compra de Perls, este
corredor ser capaz de obtener comisiones muy altas. Ventas Perls y bonos normales, la cara de
la eleccin, siempre ests vendiendo Perls. As, si un alto nivel de conocimiento del cliente no es
que se acaba de comprar un AAA
Bonos, puede ser realmente en el mercado de divisas, hizo una apuesta con el coeficiente
de apalancamiento, pero tambin lo que pasar? Si el director totalmente pagadas, el cliente
nunca descubrir la diferencia, y si no, entonces...
Disminuir el riesgo de hacer un largo perodo de PERLS particularmente atractivo. S
cinco periodo de aos a las viudas y los hurfanos a PERLS significa que no ser dentro de cinco
aos para el pago principal que preocuparse - cinco aos de Wall Street puede ser toda la
carrera, y cinco aos ms tarde habr decente oportunidad de dar a un comprador sensato y
hacer dinero de. Si la fecha de vencimiento de vuelta de doscientos, en vez de cien dlares,
aunque las viudas y los hurfanos no tendra ninguna queja.
No estoy diciendo que todos los derivados de corretaje PERLS considera vendidos a las
viudas y los hurfanos, pero algunas personas ciertamente lo han hecho, hay ms gente que
quiere vender y bonos PERLS similares. PERLS sencillas y complejas de la aparicin de la
combinacin de l con un enorme potencial de letalidad.
He odo hablar mucho de los intermediarios para vender PERLS la historia de las viudas
y los hurfanos, de los cuales mi favorito es que me acaban de unirse a Morgan Stanley despus
de la audiencia.
Un corredor de xito vendido 85 millones de dlares de los EE.UU. de la PERLS a una
compaa de seguros lento, esta aparente falta de comprensin frente cliente. Unos meses ms
tarde, director financiero de la empresa de alto nivel para llamar al valor de mercado de
corretaje pregunt Perls. Sinti que su costo ser de alrededor de 100 dlares de los EE.UU. - o
99.99, o sea 100,01. Cuando se enter de que los precios de los bonos han cado por una hora y
media, simplemente no poda creer que es verdad. l y el dilogo del corredor es como esta:
"Pero cmo podemos perder tanto en bonos de dinero?, Pero slo unas pocas semanas.
Y, por amor de Dios, y este es el organismo gubernamental bonos, ah! Mi jefe me matara".
"Bueno, usted sabe, usted compr el bono despus de las ltimas semanas, la frmula de
pago del principal en una variedad de monedas frente al dlar de EE.UU. se depreci
considerablemente. Por otra parte, el valor de tiempo del deterioro y los cambios en la
volatilidad tambin ha reducido el interior de PERLS contiene el valor de las opciones."
"Cmo, reutilizacin simple Ingls, una vez ms. Qu significa que en el final?"
"Esto significa que una gran cantidad de especulacin en los tipos de cambio, y usted
perdi".
Esta vez, director financiero de la compaa de seguros de alarma. "La especulacin del
tipo de cambio? Al final, usted est hablando? No tenemos nada especulativo, por lo que no debe
perder dinero. No en el extranjero la especulacin cambiaria. Por el amor de Dios, son las
compaas de seguros, ni siquiera podamos comprar una moneda extranjera permisos no
tienen.
"Bueno, entonces, cuando usted compra Perls, que asumi el riesgo de tipo de cambio.
Por ello, usted puede conseguir en estos bonos es superior a la tasa de inters de mercado. Te lo
dije bien. Simplemente no recuerdo, me advirti de que piensas en ello, si usted no correr
riesgos, cmo obtener tasas de inters tan altas?
El Oficial Jefe de Finanzas alarmado. "Dios, quiere decir que tenemos que soportar el
riesgo de tipo de cambio? Me pareci que usted asume el riesgo de tipo de cambio."
Los corredores han ganado esta PERLS frente de una comisin amplia, dijo que esta
historia es casi fuera de control cuando sonres. Yo tambin me re. Despus de la historia
termin, me pregunt si yo s que estas ventas de prcticas han sido llamados. Le dije que no lo
s. Me dijo que se llama "romper la cara."
"Rompi la cara?" Le pregunt, sospechoso o mal.
-Bien-contest, y entonces la imagen de la lucha como una explicacin concreta de cmo
aprovechar el cliente, desde el cuello pellizcando la capa debajo de la piel, y el tirn entonces

29
forzados, arranc la carne tanto como sea posible. Nunca me olvidar de los corredores de mirar
directamente a los ojos mirar. Tom un gran orgullo, casi el borde de las lgrimas, lleg a la
conclusin de este comercio Perls.
"Frank", dijo, "Yo romper la cara."

30
 Captulo 3: Jugando a los Dados

Aunque Morgan Stanley ha "PERLS" del derecho de marcas a utilizar una gran cantidad
de otros bancos o en los diferentes tipos de notas estructuradas en la copia de este principio
bsico. De hecho, hace mucho tiempo, tan pronto como la primera vez en Boston, por primera
vez vi a un PERLS similares productos derivados. Se las primeras etapas de mi carrera, pens
que era una persona de juego, mientras que los que apuesta en un da diferente, apostando
miles de dlares en los administradores First Boston son sper jugador. Encontr el mercado de
notas estructuradas, la gran apuesta en la cara de que es poco probable que un grupo de
jugadores, y su comparacin, nuestra apuesta es insignificante. Estoy conmocionado por este
descubrimiento.
Yo estaba sentado en la no-First Boston, las transacciones en dlares EE.UU. "grupo en el
lado en las transacciones de divisas. No el nombre del grupo del dlar es muy preciso, donde el
valor nominal de las ventas de corretaje en libras, francos suizos, yenes, la marca -, adems de
una moneda fuera el dlar de EE.UU. - bonos. Muchos de los cuales son emitidas por First
Boston. Los banqueros de inversin Arriba, bueno en firmas de cabildeo y el gobierno emiti
bonos denominados en monedas extranjeras, el grupo vendi la totalidad de estos bonos,
adems de una excepcin obvia. De no-dlar no vende no en dlares EE.UU. "residuos" - lo que
queda para nosotros, los "mercados emergentes".
Yo estaba con un corredor para hablar de su equipo se vende en Tailandia en esa
transaccin. Esta es una oferta tentadora, su nombre es codiciado: "baht enlace de notas
estructuradas". Esta transaccin es la comida del corredor, pero puede ser txico para el cliente.
Hay que pagar una comisin de enormes ventas, riesgos increbles. No grupo de dlar y el
equipo de mercados emergentes para sus derechos de comercializacin de la batalla - la razn
controversia es que-frente dlar no es otro mercado emergente. Nuestro grupo argument que
Tailandia debe pertenecer a los mercados emergentes, aunque en comparacin con los pases
europeos, Tailandia y otros pases asiticos "tigre" los pases, de hecho, una clasificacin
crediticia muy elevada. Hemos perdido. Ahora estoy de reconocimiento, sentado en un asiento
en el grupo en el extranjero para estudiar en el extranjero los productos derivados.
Si el normal tailands Bond riesgo es muy bajo, no es nuevo, este tipo es, sin duda
suficiente. El acuerdo es claro y la moneda tailandesa, el baht, la. Aunque parece un vnculo, no
es emitido por el gobierno de Tailandia o de la empresa. Recuerdo haber odo a un agente dijo
que el emisor es un organismos gubernamentales de Estados Unidos. No he odo mal? En este
pas el mayor impacto en los Estados Unidos es su cocina, los organismos de gobierno de los
EE.UU. en el presente los pases pobres a distancia, lo que le interesa?
A menudo se enredan en esta cuestin para negociar, por ltimo, arroj una pila de
papel, que incluye una operacin de esta documentacin de Tailandia. Esta es la suma de
complejas operaciones de derivados, por lo que un documento muy largo, hay ms de una
docena de pginas. Creo que va a abordar una explicacin clara.
Este documento es la primera vez que vi de cerca los productos reales derivados. Espero
con la navegacin, como si se explot en las manos la misma. Si usted est considerando la
compra de productos derivados a los clientes, que es lo que usted puede ver el archivo. En
primer lugar, ofrece una visin general de los materiales de fondo econmico de Tailandia y, a
continuacin incluyen algunas cartas hermosas representan el crecimiento econmico de
Tailandia, la inflacin y las reservas de divisas. Ttulo del documento dice lo siguiente: En
primer lugar Boston, notas estructuradas, lo siguiente ms importante para utilizar la fuente
dice lo siguiente: un ao de baht tailands a una cesta de enlaces a proyectos de ley. Este es un
documento impresionante, y finalmente "clusula de Pgina", dos piezas de listas en papel los
trminos de la orientacin de transaccin.
Me he dado cuenta que cada pgina de papel impreso sobre el uso interno, conocido
solamente, as como material confidencial ser mostrado. Recuerdo que escuch un asistente de
un agente le dijo que el documento enviado por fax a todos sus clientes. No lo entiendo, se
clasifican los documentos de uso interno slo se distribuye a cabo, este caso?

31
 Sigo leyendo. En la parte inferior de cada pgina, es casi imposible identificar una fuente
pequea, de la fcil comprensin de vista jurdico constituye una clusula de escape largos. En
mi comprensin de estos idiomas, se les debe ensear a los lector dos de alerta amarga: en
primer lugar, el archivo de toda la informacin es probable que sea malo, y no debe utilizarse
como base, en segundo lugar, First Boston puede ser una parte en determinadas operaciones la
relacin en secreto, as que si usted compra este instrumento, que puede ser fraudulenta.
Por qu necesitamos una gama tan amplia de la oferta de documento de exencin? Esto
parece un poco extrao. Por un lado, se trata de unos documentos confidenciales internos, por
otro lado, slo en este documento se distribuir fuera de las circunstancias de la empresa, la
clusula de exencin se aplicar. Esto es lo que est pasando?
Descubr por primera vez la transaccin y el departamento jurdico de la Oficina de la
estrecha relacin entre la ambigedad. Esta estrecha relacin permite a los bancos de inversin
a jugar un truco ingenioso y ganar dinero: Aunque el conocimiento previo de algunos clientes
sufren prdidas en la operacin y de enjuiciar, la compaa fue capaz de romper la cara del
cliente de hacer dinero. En este sentido, la clusula de exencin en el procedimiento habra
jugado un papel clave en la proteccin de la empresa.
Imagine que usted es un abogado de Boston, usted sabe que los corredores van a
presentar con el nombre de Boston, a clientes. Cmo lo hara? Una forma es en estos
documentos cubierta con una marca de proteccin y las clusulas de excepcin - la mejor, la ms
ampliamente como sea posible - de esta manera, al comprar estos productos a los clientes
sufrido prdidas tras el primer proceso de Boston, puede tener una gran parte de su defensa: las
ventas de estos materiales a los clientes claramente no preparado, por lo tanto, ser invocada,
adems, contienen una clusula de exencin total, de nuevo, o, en parte debido a las
disposiciones de salvaguarda de las ventas de estos derivados de los valores y U. S. leyes.
En primer lugar Boston, estas anotaciones y la utilizacin de las clusulas de exencin es
extraordinaria. Era el verano de 1993, tan pronto como los productos derivados de las prdidas
importantes antes. Sin embargo, First Boston ya haba previsto que estos derivados traer
problemas, y se espera que el proceso judicial. Por qu las empresas quieren hacerlo? Pronto
descubr que la gestin de First Boston, si no hay otras habilidades, por lo menos para
protegerse a s mismos por encima de la muy inteligente, muy inteligente. Los miles de millones
de dlares de productos derivados en todo el mundo salieron a la luz despus de una prdida, el
hecho de que tienen la visin de futuro.
Desde el punto de vista del agente, que estaba vendiendo coches como el Ford Mustang
iba a explotar. Los corredores slo se preocupan de completar la venta, no se preocupan por el
futuro puede resultar en prdidas. Todos los corredores de derivados son conscientes de que un
da algunas de sus explosiones justo, mientras que algunos de sus clientes el tiempo que queda
en llamas. Si la prdida se ha convertido en un escndalo grave, usted siempre puede optar por
renunciar. Si usted ha vendido una reputacin peligroso para alta de productos de margen de
derivados, de obtener otro trabajo era fcil.
Desde el punto de vista de la empresa, es importante de estas transacciones en avanzar
lo ms posible para ganar dinero. Obtener una comisin enorme, una bomba de tiempo, y luego
se fue a esperar. Naturalmente, despus de las vctimas del atentado sern procesados, el dinero,
pero mientras la compaa se ha ganado lo suficiente, puede defenderse plenamente en el
proceso, todo lo que hay no hay problema. Responsabilidad he obtenido informacin
importante es la siguiente: para beneficiarse de la venta de productos derivados es destruir su
manera a los clientes.
He ledo con atencin las dos pginas de "condiciones de pginas". El acuerdo es un uno-
bonos aos, garantiza el pago de inters anual del 11,25%. Se trata de una tasa de inters muy
alta, sobre todo teniendo en cuenta los bonos son emitidos por los organismos de gobierno de
los EE.UU.. Organismos de gobierno de los EE.UU., el riesgo es casi inexistente, como un rgano
slo puede ser emitido bonos para pagar la mitad de las tasas de inters normales. De nuevo en
la trampa?
Frmula de reembolso para el clculo del principal, dijo que el monto de la inversin
inicial y el pago del baht tailands y el "una canasta de" bienes de un ao despus de los cambios
en el valor de la moneda ligada. Esta canasta de alrededor de 84 por ciento del dlar de EE.UU.,
el yen y el 10 por ciento de la composicin del 6% del franco suizo. Si despus de un ao, el baht

32
tailands y los cambios en el valor de esta canasta de la misma, puede recuperar la inversin
total. Es decir, si usted compr 100 millones de dlares EE.UU. de estos productos derivados,
mientras que el baht tailands ha igualado la canasta de monedas, usted puede obtener 11,25
millones de dlares EE.UU. en altas tasas de inters, adems de 100 millones de dlares EE.UU.
El director de un alto retorno sobre la inversin. Sin embargo, si el baht tailands y los cambios
en la canasta de monedas, si no coinciden exactamente, no puede ser capaz de recuperar el
principal completo, incluso se puede ir por el desage.
Qu es la razn para esperar que el baht coincidir con esta canasta de dinero? En
primer lugar Boston, dice que hay. Tailandia ha adoptado una "gestionado moneda", es decir, el
Banco de Tailandia, incluyendo el comercio exterior de acuerdo a las variables determinadas,
incluyendo el ajuste diario del valor del baht. First Boston en el diseo de la canasta de monedas
copiado (ellos creen), el Banco de Tailandia, la gestin monetaria a utilizar la frmula. A pesar
de ser el Banco de Tailandia como alto secreto, First Boston, ha afirmado haber encontrado
estas frmulas.
Si el primero es el derecho de Boston, usted conseguir fcilmente 11,25% de
rendimiento, pero nunca se dar cuenta de que usted ha estado en el ojo que es. Si usted piensa
as, cuando el Banco de Tailandia, como sucede, usted se involucrar en el monzn, en quiebra.
Esta operacin es un ejemplo perfecto, como la infame estrategia de Bankers Trust de Bolsa:
"para llevarlos a un lugar tranquilo, y luego deshacerse de l." (Despus de unos das tranquilos
en julio de 1997, los inversores se sorprendieron. Banco de Tailandia anunci a abandonar la
frmula, por lo que el baht tailands, as como relacionadas con productos derivados
aniquilados instantneamente).
Usted puede sentir la duda para estos productos derivados. Quin compra este
producto? Porque entonces, qu es? Todo es especulacin, o creo que First Boston, descubri la
frmula secreta? Si la oferta es realmente tan bueno, por qu no es su proximidad a Boston en
primer lugar, pero debe vender a otros? First Boston es la otra parte en la transaccin, o es una
forma de cubrir el riesgo? Por qu las agencias del gobierno de EE.UU. que participan en esta
operacin, el Banco de Tailandia cuestin de la gestin monetaria y la complejidad de las
frmulas relacionadas con los bonos? Y lo ms importante, la de Boston Primero, las ventas de
productos derivados de tal cantidad de dinero?
Hago estas preguntas a un corredor. Mi primera pregunta es "No importa cmo, por
ejemplo, que compra esas cosas?"
No contest, se neg a decrmelo. Apuesto a que cree que los compradores pueden
incluir los fondos de cobertura, estas transacciones son tan legendarias en los piratas, en casi
todos los mercados son complejas y enormes. Tengo un corazn sencillo una lista, incluida la
cuntica, los tigres, y Diannuote alto como los ms sofisticados fondos de cobertura privada. He
decidido pedir al agente de bolsa, hasta que encuentres la respuesta hasta ahora.
"Es la cuanta que?" Quantum Fund, creado originalmente por el financista George
Soros, ahora los fondos de cobertura ms grande del mundo. George Soros Quantum Fund y me
he ganado a travs de la especulacin de divisas (tambin Peidiao) haba varios miles de
millones de dlares.
"Cmo puede ser eso? Usted no est bromeando?" Esta es una pregunta estpida. Los
fondos de cobertura superior es demasiado inteligente, y no para comprar primer acuerdo de
Boston. Ellos no tienen que pagar enormes comisiones Primera de Boston, que puede dar como
una apuesta. Entonces hay que?
"Los bancos de inversin?"
"No." Otra pregunta estpida. Otros bancos, como Morgan Stanley o Goldman Sachs, son
ms propensos a vender en lugar de comprar esos productos.
"As que el fondo comn?" Yo s que un gran fondo de inversin en mercados
emergentes, los productos derivados. Fidelidad o Templeton no sera un comprador entonces?
"No".
"Bancos comerciales?"
"No".
No puedo pensar en venir. Tengo a la fuerza de la corredura me dijo que al final quin
es este compradores comerciales de Tailandia.

33
 "Mire, yo no te dir nombres especficos, pero si te digo qu tipo de principales
compradores, no colgar alrededor de m, de acuerdo?"
"Est bien." Puedo pedirle que no ms tarde de la tarde.
l dijo, "de pensiones del gobierno y las compaas de seguros."
"Qu?" Me impact.
l sonri.
"De verdad?", Le pregunt. No lo puedo creer. "La pensin del gobierno y las compaas
de seguros?"
El corredor es slo asinti con la cabeza. Dijo que la de Pensiones del Gobierno es uno de
los mayor comprador de notas estructuradas, este es uno de los comerciales de Tailandia, sin
embargo. En general, las notas estructuradas compradores lista incluye Wisconsin y California,
en varios condados, como el Condado de Orange. Sin embargo, tambin muestra la magnitud de
este comercio en Tailandia es pequeo, y son menos comunes, las pensiones del gobierno y las
compaas de seguros suelen comprar otros tipos de notas estructuradas.
Wisconsin? Condado de Orange? Esto parece tan ridculo. Por qu comprar este alto
riesgo, los productos derivados? Algunas personas afirman que Procter & Gamble, pronto ser
un gran comprador de los productos derivados.
Le pregunt: "Cmo sern las empresas de seguros? Se ah, pero los inversores
conservadores. Por qu compran esas notas estructuradas a hacer?"
Me mir como si yo era un idiota. "Piense en ello, estos instrumentos son emitidos por
los organismos de gobierno de los EE.UU., ah. Ellos no son de calidad AAA es el nivel de AA, por
no hablar de las compaas de seguros que la nica manera de invertir en el mercado de divisas.
Esto no es una cosa obvia?
Esto es algo claro? No me puedo imaginar lo que las compaas de seguros que la
compra de valores. Las compaas de seguros son una excepcin prudente, no? Departamento
de inversiones de la empresa La mayora de los seguros ha estrictas directrices de inversin.
Consejo de la Industria Nacional de Seguros, denominado NAIC9, mantenimiento de registros
especficos de las compaas de seguros para invertir. La NAIC, la inversin se clasifica en los
grados 1-55, y dispone que cada uno de las compaas de seguros por un monto de grado de
inversin. Si la mayora de las aseguradoras, los riesgos son demasiado altos, incluso la idea,
entonces, cmo puede el uso de otras compaas de seguros y la especulacin baht tailands
une la compleja frmula no est sujeta a regulacin? Si tal notas estructuradas emitidas por los
organismos de gobierno de los EE.UU., qu relacin? Esto puede hacer que el riesgo de los
juegos de azar como se ven ms pequeos, pero no puede ocultar la inversin real, no? Si el
riesgo real es, y la frmula compleja de los vnculos baht tailands, los reguladores lo sabe?
Es increble, la respuesta es no. De hecho, se trata de los organismos de gobierno de
Estados Unidos, principalmente involucrados en la transaccin - tal vez la nica razn. Cuando
los reguladores para ver el acuerdo, que no ven la "tailandeses" y "el baht tailands." Tampoco
ver las frmulas complejas o "cesta" o grficos complejos. Slo se puede ver que fue emitido por
los organismos de gobierno de los EE.UU., el nivel AAA de unos bonos de aos.
Este documento Estoy profundamente consternado, creo que este es el gobierno de
EE.UU. la capacidad de endeudamiento abuso increble. U. S. Hacienda a tomar dinero prestado
directamente a travs de la emisin de bonos. Adems, las diferentes agencias federales (como
el Gobierno Hipotecario Nacional Sindical, 10, la Federal National Mortgage Association, 11,
compaa de prstamos hipotecarios de estudiantes 12 y el Federal Home Loan Mortgage
Corporation, 13, etc) tambin puede pedir prestado indirectamente por el Tesoro de S. U.
comprometi a pagar el prstamo.
Para los compradores de notas estructuradas, no el negocio real de estas instituciones, y
no importa. Pueden recoger los prstamos estudiantiles, o para centrarse en prstamos
hipotecarios. Para los reguladores, lo nico importante es el compromiso a la devolucin de
estas instituciones es indirectamente garantizada por el Tesoro de S. U.. Agencias de gobierno
de los EE.UU. emiti una garanta indirecta por el Tesoro de E.U. seala cmo podra haber
algn riesgo? La mayor irona de ese acuerdo, ya que los compradores quieren notas
estructuradas a travs de los organismos gubernamentales a jugar, estn dispuestos a pagar los
costos adicionales, por lo que estos organismos pueden ser inferior a la U. S. Departamento del
Tesoro de s mismo, la tasa de los prstamos.

34
----------------------------------
9 La Asociacin Nacional de Comisionados de Seguros
10 Government National Mortgage Association, conocida como Ginne Mae
11 Federal National Mortgage Association, llamada Fannie Mae
12 Student Loan Mortgage Corporation, conocida como Sallie Mae
13 Federal Home Loan Mortgage Corporation, conocida como Freddie Mac,
-----------------------------------

Los reguladores no se encuentran ocultos de riesgo - una apuesta peligrosa en Tailandia

manto vestida de rojo, blanco y azul - no hasta mucho ms tarde, y slo cuando las prdidas
sufridas por el comprador nica verdad. Me sorprendi. Wall Street est llena de jugadores, los
bancos de inversin, a menudo ha sido comparado con el sur de Manhattan de Atlantic City.
Pero no importa cmo, al menos cuando el juego es legal. He encontrado parte de los bancos de
inversin ser ms oscuro de los casinos de Atlantic City y el juego fue legalizado en
exactamente la misma que antes. Entra en la puerta se puede escribir en las agencias de
gobierno, pero usted sabe el interior pasando por un juego de dados.
Morgan Stanley tambin opera un tiempo bueno, juegos de azar, pero yo era el jefe del
Ministerio de instrumentos derivados, permtame agregar el juego antes de pedir a m a travs
de un proceso de limpieza a fondo. Cuando se pas de un banco a otro, el nuevo banco por lo
general le pedir que complete una serie de entrevistas preliminares, como un cohete cientficos
reales en el proceso de desinfeccin de laboratorio que hay que hacer lo mismo.
He participado en dos importantes informes sern escuchados. El primero es un
abogado y un grupo de empresas de cumplir. Ellos me advirtieron que no discutir nada sobre el
acuerdo secreto a punto de suceder, si me gan un archivo de la Boston primero, y deben ser
destruidos. Adems, los clientes me llaman viejo, yo tambin quiero cumplir con ciertos
procedimientos. Morgan Stanley y la primera de Boston, el tema de la reciente traicin de
algunos de los empleados de fiesta, la atencin tan especial de Morgan Stanley. Pero un poco
extrao que no haya referencia a cualquier informacin confidencial relativa a los problemas de
Morgan Stanley. Muchos corredores y comerciantes haban cambiado de distancia cuando el
robo de documentos, software y recursos de clientes. S que el movimiento especial en el
Boston Primero, que odian el gerente, que es un Stanley ex Morgan, gerente de contratar a
personas especiales Odio ser acusado de robar de Morgan Stanley, cuando el cliente y la
informacin confidencial de la empresa.
Le pregunt a los abogados para asegurar nada de lo que robaba a los Boston Primera, y
que no tienen de qu preocuparse. Parecen pensar que estoy mintiendo. Me dijo, me refiero a
realmente, pero ya no se preocupaba por el. Desde su punto de vista, ya se han limpiado antes.
Luego veo en Nueva York cuatro derivadas gerente de producto, que pronto iba a ser mi
jefe, mi personal "Banda de los Cuatro". Pidieron que los abogados han pedido a la pregunta,
pero desde un ngulo completamente diferente. Me preguntaron si yo no parecen haber trado
los documentos y software, que quieren saber cul es mi mano, o, ms precisamente, cuando se
puede obtener una copia.
"Hay que estos clientes qu informacin?"
"Su lista de clientes es as? Incluya Quin?"
"T que llevar el negocio?"
Cuando les dije que me trajo de la Boston Primero, el nico material que es mo
"Comercio de Amrica del Norte," me acusan de mentir. Les aseguro que ellos quieren saber
ms de la informacin en mi mente, pero que duda de mi memoria. En cuanto al modelo de la
computadora, puedo hacer frente por nosotros para escribir nuevos; Sin embargo, en relacin
con el cliente, me gustara advertir. Le dije que se mantendr en contacto con ellos, pero no
podemos garantizar que ser lo que a comprar. Como el problema contina, su decepcin es
ms evidente. As, se hizo una pregunta muy importante:
"De todos modos, que los dados del juego?"
Que us en el primer perodo de tiempo de ocio, Boston ha creado un juego de
ordenador a los dados. Con el fin de expresar mi inters en el juego, fui a la entrevista de
Morgan Stanley, que aparece en el currculum. Algunas personas me dijeron que este juego es la

35
decisin de Morgan Stanley para contratar a m, una razn importante. Cuando les dije que yo
no haba ni siquiera este juego de la primera banda de Boston, que haba agitado.
Debo admitir, esto es darle a la gente dej una profunda impresin en el juego. Se trata
de como un teln de fondo de terciopelo verde, y dos parecen girar la composicin de los dados.
El equipo de calcular automticamente los ingresos y los gastos de las apuestas, sino tambin a
un mximo de ocho jugadores para salvar a una fila de "cuenta de resultados". Si desea ocultar
el juego, slo de acuerdo a la salud, dados los ajustes de la pgina se convertir en vnculo de la
hoja de clculo electrnica de datos.
Recuerdo que los primeros corredores de Boston y los comerciantes encontr mi juego
de los dados, todo el piso de negociacin de los trabajos cesaron. Un corredor de alto nivel lo
que me obliga a que proporcionen fondos para el juego continuar durante semanas varios, me
pas el tiempo del da para gestionar el procedimiento de dados, los otros jugadores ansiosos
est estrechamente vinculado a la rotacin de los dados rojos, prdida grande en Corea del
Norte a gritarme llamado; grab en la cuenta de prdidas y ganancias y las transacciones de la
compaa se han convertido en las cuentas de los hogares del mismo complejo. Tambin
recuerdo mis finanzas personales es la forma de mantener el equilibrio.
Sorprendentemente, la primera de Boston, todo el mundo crea que no iba a manipular
el juego, es fcil para m. Ellos saben, lo s, si se encuentran, a continuacin, manipular el juego
en Wall Street arruinar mi futuro. Por supuesto, he considerado la manipulacin del juego (de
cualquier auto-respeto de los corredores son derivados, al menos, considerar esta posibilidad),
pero me negu a la tentacin. Imaginar la historia de lo que pasar en la compaa extendi:
"Puedes creer que ese chico? Quiero decir, s que el corredor minti, tal vez acostado en el
precio de los bonos puntos. Que Dios en los juegos jugando a los dados mentira? Es realmente
no hay algo sagrado, verdad?
Quiero ser honesto y decir a mis propios dados de juego, el banquero es dominante.
Porque yo era un banquero, a la larga, yo iba a ganar. Sin embargo, la experiencia previa en Las
Vegas me dio el dolor en la experiencia a largo plazo de la derrota que hizo que mi confianza era
muy sacudida. Apuesta a aumentar ms tarde, insisti en que ya no pueden jugar el juego. Esto
es demasiado tiempo, demasiada presin. Adems, no puede basarse en el juego de dados de
gestin para convertirse en la estrella de esta lnea de productos derivados. He copiado algunos
juegos de dados distribuido por disco y sali de la industria del juego.
Estpido, me olvid de dejar la primera vez que Boston tena una copia. Le pregunt a
un gerente sugiri que puede dar antiguo colega llamado, me diera a. Pero esto no le impresiona.

Al principio, no me importa mi "banda de los cuatro" que yo era una persona con tica
profesional, a pesar de que muchos de mis colegas que esto es una contradiccin en trminos.
Las cuatro personas ser mi carrera de Morgan Stanley, el ms importante, quiero que pensar
que yo era inteligente y no sucia, al menos no desde el principio es el caso. Si quiero, no tengo
mucho tiempo para destruir cualquier Soy una impresin conformista.
Mi "banda de los cuatro" incluye dos "director" y dos "socios", el Director General
inmediatamente despus de la una. Sistema de calificacin de Morgan Stanley es as: Director,
socio, vicepresidente, gerentes, analistas, secretarias. Los administradores y los analistas no los
niveles superiores y junior dividido. Yo y la mayora de los graduados de la escuela de posgrado
menos de cuatro aos de los empleados, es un gerente.
Paquete es amplia y lucha por el ttulo de trabajo. En promedio, ganan millones de
dlares, director gerente, el socio de ganado cerca de un milln, vicepresidente de ganar medio
milln, que ganan decenas de miles de administradores, pero en el mbito de cada nivel son
amplias. DPG sueldo del empleado generalmente ms altos que las empresas de otros sectores
en el mismo nivel de los empleados de alto. Los analistas y el sueldo de la secretaria de Morgan
Stanley en todos los sectores se denominan simplemente "debido a errores de redondeo". (En
Wall Street, cincuenta mil dlares o menos, el tratamiento es insignificante).
En ese momento yo tena 27 aos, en comparacin con el promedio de edad del gerente
de Morgan Stanley de ser unos pocos aos ms joven. La mayora de ellos estn en el trabajo
entre las universidades y escuelas de negocios de unos pocos aos. Los gerentes generales de 20
a tres aos de finales de edad del ao y treinta primeros, vicepresidente, socio y director general

36
puede ser de 40 aos de edad. La promocin a un nivel superior de dos a cuatro aos. Si la
persona mayor de 40 aos de edad an no han retirado, renuncia, despido, o nombradas para
ocupar puestos de alta direccin, que se mantienen en suspenso hasta de Morgan Stanley llama
la casa del "jubilado" sector "de pensiones."
Mi jefe es el ltimo Patterson moral completo, el verdadero "grupo de ajedrez de cuatro"
jugar en eso. Durante mi Morgan Stanley, y la suma de los intercambios fueron, y jugando al
ajedrez y los juegos de azar relacionados, en lugar de clientes y operaciones. De vez en cuando,
lo ver y un equipo de ajedrez, con ms frecuencia, nos estamos jugando en los juegos
deportivos. Tal vez lo ms importante, que ms tarde se involucr en la organizacin de mi
Torneo Nacional Collegiate Athletic Association gran apuesta (que perdimos). Adems de los
juegos de azar y apuestas, y Mori rara vez se hace nada para m, es raro para m, lo hizo. l es un
regular en la sala de negociacin, yo iba y vena cerca de los asientos, pero yo era uno de los
pocos afortunados, que rara vez me atac verbalmente.
Otro de mi director gerente de Marshall Salant, inform a la suma. Salant es un corto y
grueso de los graduados de Harvard Business School, autnticos neoyorquinos. Afirm que los
jvenes y muy delgado, pero hasta la escuela de negocios cuando se ejecutan los entusiastas. Sin
embargo, es claramente el da de correr un maratn se ha convertido en el pasado. Diez aos de
estabilidad y de la falta de actividad fsica de la rica vida de le ha hecho pertenecer a un grupo
particular de personas: se trata de ser suficiente para atar el cinturn, pero siempre acabas de
perder. Aunque el estilo de vida tranquilo, Salant en el negocio de derivados, activo en el papel
de ms de esa suma, tambin es mucho ms importante de DPG. Salant digital de ofrecer una
respuesta rpida, especialmente en un antiguo nivel es ahora con la ayuda de Hewlett-Packard
12C calculadora, su riqueza, sino tambin por la postura de brazo izquierdo es conocida. l
estar dispuesto a esperar el momento oportuno de la reunin del uso de su brazo izquierdo.
Cuando se produce una pausa adecuada, comenzar su movimiento de balanceo de los brazos
de lanzadores, cogi la pluma y el papel, como Sandy Fox, como la Corte Suprema extendi el
brazo, como una bola rpida de grasa de repente como una pintura sobre un montn de cartas,
de un solo golpe a barrer todos los argumentos en contra. Salant Morgan Stanley, del carcter
poco menos, mal genio, uno de los ejecutivos, por desgracia, tambin fue la falta de aliento al
liderazgo de su extraordinario equipo, o incluso una fuente confiable de consuelo a los que
apenas tienen. As, mientras que el corredor de otros derivados de apreciar su posicin
relativamente moderada y fuerte brazo, Salant no ser amado, no tener miedo.
Mi "pandilla del punto cuatro" en los otros dos son relativamente bajos "socios", lo que
significa que son millonarios, en lugar de los millonarios. Los dos hombres ser mi jefe de
Morgan Stanley. Si tengo alguna experiencia memorable en Wall Street de la Subdivisin, sino
tambin porque los dos hombres. Todos los das, tengo la mayor parte del tiempo estn a unos
pocos metros para empezar a travs de l. Dos personas pueden tener mucha diferencia no hay
mucha diferencia entre ellos.
Voy a hacer una cosa buena, slo sus apodos para llamarlos. 2 apodos son aptos.
El primero es el Espantapjaros. Cuando vi por primera vez en la entrevista cuando el
Espantapjaros, que no entiende su reputacin, no saba su apodo de colores, Espantapjaros es
uno de los relativamente inofensivos. l est siempre al lado de la sala de negociacin de
Morgan Stanley se paseaba por el lado con el silbato en repetidas ocasiones: "Si mi cerebro", y
ha sido apodado Espantapjaros 14. Sin embargo, l es un lder muy eficiente.

------------------------------------
14 Espantapjaros es una pelcula de cuento de hadas "El mago de Oz" en la figura, "Si las
palabras reflexivo" es un episodio de la pelcula.
------------------------------------

Fue un ejemplo. Despus de un perodo de tiempo, esta meloda es popular de nuevo. En

1994, Morgan Stanley para visitar bien equipado piso de negociacin, es muy probable que
veamos una hilera de corredores por un lado, mirando a la pantalla del ordenador parpadea
bonos ofrecen una parte, dar la alarma una alegre meloda, ajeno a la irona de que no Jue.
Aunque la prctica de los trabajadores de ms edad enviado a la vieja pensin de la edad,
el Espantapjaros es una excepcin. Aunque se neg a revelar a cualquier persona de su edad,

37
apuesto a que todo el mundo al menos 45 aos de edad. Su socio, ste parece haber sido toda la
vida, an siguen trabajando en la sala de negociacin. La administracin no puede probar que
deben ser promovidos, sino tambin permitir que se vaya. Pronto voy a aprender ms sobre el
Espantapjaros, pero slo pas unas horas con l, sospecho que la gestin del Departamento de
los productos derivados, que dej atrs una de las razones que, a pesar de la vejez y la falta de
habilidades, pero es demasiado divertido a. Sal de la empresa, el Espantapjaros finalmente ha
quedado en suspenso hasta que el Departamento de productos derivados fuera de la pensin.
Incluso si no mencionar su nombre en este libro, su carrera ms que suficientes problemas, as
que voy a respetar su privacidad.
Te dir apodo del otro integrante. Ahora slo quiero decir que este apodo, y esta
persona eran de alguna manera diferente. Se me inform que Morgan Stanley, ms letal, el ms
cauteloso del tipo de transacciones, al mismo tiempo que su apodo. Adems, ha participado en
el diseo y la venta de la historia de la compaa, la nica operacin ms rentable. La mujer
sigue siendo beligerante agua del viento, Morgan Stanley, fue calificado para ascender trabajo de
la compaa escalera del liderazgo es probable, aunque yo he nombrado no se vern
perjudicados. En cualquier caso, tambin estoy dispuesto a mantener su verdadero nombre,
pero por diferentes razones: el miedo.
En cuanto al Espantapjaros, que es llevar un arma y experto en club de striptease.
Debajo de su escritorio haba una botella de whisky, un cigarro en la mano, paseaban arriba y
abajo en la sala de comercio, hablando obsceno - pero debo admitir que, a menudo muy
interesante - las historias y chistes. Espantapjaros menudo me llev aparte y me explic que l
vive por dos reglas simples. En primer lugar, la sensacin es la realidad, la confianza en segundo
lugar, pero no se olvide de comprobar. Con orgullo dice que fue en la historia estadounidense de
la era ms progresista - 1980 a 1985, de esta poca la gente ms iluminada vivo que aprender
las leyes de estos dos. Espantapjaros creo que Ronald Reagan es Dios, de Morgan Stanley, que
no era los nicos que piensan as.
Espantapjaros tiene suerte, en 1994, se coloc ante el ms popular en Wall Street punto
sin fines de lucro: las derivadas de Amrica Latina. Incluso hizo un seminario de inversin en
Amrica Latina, un derivado de los discursos de alto perfil. Mientras escuchaba a una
conferencia de los participantes dicen que no hay dar dej una profunda impresin. En
cualquier caso, en febrero de 1994, Mxico es un tema candente, pero Espantapjaros es mi jefe,
estoy dispuesto a ir todo.

38
 Captulo 4 Fiesta de Banco de Mxico

En 1994 a principios, Mxico es el favorito. Los Estados Unidos aprob recientemente la

"North American Trade Agreement," los banqueros estn ejecutando en el sur de la Ciudad de
Mxico con antelacin. Emerging Markets Asociacin de Comerciantes de datos muestran que el
volumen de negocios en 1993 alcanz 1,5 billones de dlares EE.UU., el doble del ao anterior,
los derivados de Amrica Latina en todo el mercado de los derivados del rpido crecimiento
parte. Derivados en Amrica Latina valor nominal de las transacciones mensuales de tres mil
millones de dlares EE.UU. en 1993 aument a 25 mil millones de dlares EE.UU. en 1994.
Todos los grandes bancos quieren del flujo esperado de los fondos entre los dos pases para
agarrar un trozo. Todos los grandes bancos EE.UU. se preparan para solicitar la creacin de
sucursales en Mxico, incluyendo los bancos de muchos, incluyendo a Morgan Stanley, con un
equipo dedicado en Mxico, oficina de trabajo temporal.
Con la experiencia de Boston en primer lugar, que casi se considera un veterano de los
derivados de Amrica Latina. Morgan Stanley ha sido en los mercados de Amrica Latina
derivados ocupan una posicin dominante, y ahora emplea a m y otro gestor para ampliar los
negocios de la empresa. Latinoamericana de Comercio de bonos sala pronto se convirti en el
componente ms importante. Espantapjaros fue nombrado director de la empresa de Amrica
Latina derivados.
Algo que debera pasar el tiempo para describir el piso de negociacin de la distribucin
y la jerarqua, por lo que se conoce la ubicacin de los productos derivados en Amrica Latina.
Se puede tener importante de lo que piensa ms.
En la sala de operaciones, el derecho a un equipo especfico, que depende en gran
medida de poder adquisitivo. En los ltimos aos, el trabajo ms deseable de Wall Street ha sido
en el departamento de derivados, estos equipos son generalmente de comercio piso de la regla.
En general, el trabajo si no est derivado del Departamento, luego de la negociacin de bonos
del gobierno - el corazn de la Oficina de operaciones de bonos - de una mejor. Negociacin de
bonos del Estado est rodeado por un trabajo de mediano plazo, incluidas las divisas, bonos
hipotecarios y bonos corporativos. Menos trabajo deseable ni siquiera sala de mercados. Menos
como un corredor de bolsa, de clientes privados, incluso peor. Uno de los peores, para hablar
ejemplo, las ventas de productos del mercado monetario en Filadelfia - si la oficina de la
compaa de Filadelfia no se ha cerrado as.
Todo el trabajo dentro de la peor serie de bonos municipales para el Ministerio de la. La
deuda municipal es una ciudad, estado o de otros rganos de gobierno local para expedir, para
pagar las carreteras, la educacin, el drenaje y otros gastos como de la fianza, por lo general
disfrutan de un trato de exencin de impuestos. Del departamento municipal de comercio de
bonos es la Oficina de agua estancada, tierra balda del banco de inversin. He participado en el
primer programa de capacitacin en Boston antes de la prueba le haban dicho: "Es mejor que
Kao Dehao 1:00, de lo contrario ..." Soy muy claro, "lo contrario" significa "de lo contrario caer
en el departamento de bonos municipales".
Afortunadamente, no cay en el departamento de bonos municipales. Mi campo
profesional, los mercados emergentes, cerca de la cima de la jerarqua de suelo comercial. Usted
puede saber lo que es "mercados emergentes", si usted no sabe, es un ejemplo eficaz de
comercializacin de Wall Street. VALORES son buenos teniendo alta bonos de riesgo nombre
confuso, slo para hacer que parezcan ms atractivos. Un ejemplo es el de los aos ochenta feo
"bonos basura", ahora se ha rebautizado eufemsticamente bonos de alto rendimiento. Otro
ejemplo es el de los mercados emergentes.
Tales como Mxico, Brasil, Nigeria, el llamado "Tercer Mundo" han sido llamados bonos
de la deuda del "Tercer Mundo", hasta la crisis de la deuda del Tercer Mundo. En ese momento,
son ms precisamente llamado de residuos. De crisis, la acumulacin de los bancos comerciales
en los Estados Unidos miles de millones de dlares en esos bonos, deseosos de deshacerse de l.
Por desgracia, pero no hay compradores.
Finales de los ochenta, la U. S. Secretario del Tesoro Nicholas Sibuladi lanz un plan para
integrar a estos residuos, y la mezcla de valor de bonos de EE.UU., la creacin de un nuevo
39
atractivo-off deuda del Tercer Mundo, con la esperanza de para atraer a los compradores. La
modestia de Brady a ese vnculo mixto denominado bonos Brady. Desafortunadamente, el
nombre de Brady slo es difcil convencer a los inversores, el mercado de Brady cay en un
remanso.
Todo el mercado necesita una nueva, atractiva y conmovedora nombre. Tercera de la
deuda Mundial, muchas ideas corredores. En primer lugar, "los pases menos desarrollados,"
Bond, pero "menos desarrollados" implica demasiado negativo. Ms tarde se trat el "PMA", le
da los posibles inversores a olvidar la L es de "menos". Sin embargo, este intento tambin
fracas. Cualquiera sea el resultado, este primer paso en el Kentucky Fried Chicken cambi su
nombre por el de "KFC" es la primera vez. A da de hoy rpido a los consumidores de alimentos
puede ser engaado y ochenta, los inversores no pueden.
Entonces, los agentes tambin han utilizado el trmino "pases en desarrollo", los bonos,
y que casi lo lograron, pero an y los "menos desarrollados" un poco demasiado cerca. Al final,
un corredor de otras propuestas innovadoras con el "mercado emergente". Todo el mundo est
entusiasmado con la aprobacin, el Wall Street todos los departamentos de la compaa han
cambiado de nombre. Por ejemplo, en First Boston, mi departamento pas a llamarse
"Ministerio de mercados emergentes de capital", y ms tarde, en toda la compaa cambi su
nombre a "Primera Boston, UBS," alentado por el espritu, despus de muchas discusiones y la
tensin de la votacin, ha cambiado sus nombres ms los mercados emergentes simple "." La
mayora de los bancos en la zona llamada simplemente para los mercados emergentes.
Emergentes en la final nadie sabe lo que significa, o cmo la aparicin de estos mercados.
Sin embargo, parece fantstica, por no mencionar, que contribuye a encubrir el hecho - a los
inversores a comprar deuda de mercados emergentes puede ser en realidad una transferencia
del siglo decimonoveno, el inters ha estado en el Per no pagar los prstamos.
No tengo la intencin de hacer de esta lnea de productos derivados en los mercados
emergentes, que no es un candidato obvio. No hablan ningn idioma extranjero, no hay
experiencia internacional, y yo soy de los mercados emergentes ms importantes en el
conocimiento limitado de Amrica Latina. De hecho, originalmente no saba de la existencia de
los mercados emergentes. Boston, en la entrevista primero, le pregunt a un examinador, en su
opinin, qu reas en los prximos aos es la ms popular, dijo que "los mercados emergentes".
As que le pregunt al Gerente de Recursos Humanos Puedo entrevista en este sector - ya sea
que estaban haciendo en el final.
Un gerente me dijo, simplemente decirle a la gente soy un especialista en mercados
emergentes, que puede convertirse en un especialista en mercados emergentes. Con el tiempo
puedo compensar mis deficiencias. Sorprendente es que esto realmente es cierto. Esto es lo que
he tenido el mejor asesoramiento. En esta lnea hizo un perodo muy corto de tiempo, incluso
Morgan Stanley, la Divisin de Productos derivados, incluidos Espantapjaros, haber pensado
que yo era la autoridad de los productos derivados en mercados emergentes. No tengo la
intencin de detenerlos. Mientras los mercados emergentes, particularmente en Amrica Latina,
siguen siendo fuertes, me gusta donde me posicin.

Antes de 1994, derivados de Morgan Stanley, los productos de negocios en Mxico son
las ventas, principalmente institucionales en Mxico a los bonos del gobierno de Estados Unidos.
Esta estrategia ha creado millones de dlares en ganancias, pero todava hay un gran mercado.
Pero ahora, si quiere llevar a todos de los mercados emergentes de productos derivados de
negocios, tenemos que acelerar hacia adelante.
En ese momento, muchos consideran que el Banco de Mxico de Bank of America como
una bolsa de regalo llena de dinero, dispuestos a abrirlo. Durante dcadas, Mxico ha sido la
aplicacin de la propiedad estatal a los bancos a protegerse de la amenaza de la competencia
extranjera. Desde 1992, el gobierno mexicano comenz la privatizacin del sistema bancario,
pero slo permite el control de los bancos de Mxico, para seguir imponiendo severas
restricciones al capital extranjero. Reunidos en los Estados Unidos de las fuerzas armadas para
impedir el flujo de inmigrantes ilegales, al mismo tiempo, Mxico ha establecido su propia, ms
eficientes del sector bancario de la Patrulla Fronteriza. Los agricultores a travs de la frontera

40
hacia los Estados Unidos que en Mxico, Bank of America a travs de la frontera a Mxico ms
fcil.
No obstante, Bank of America saba que si pueden atravesar esta capa para proteger el
depsito, usted puede recibir miles de millones de dlares en ganancias. El mercado mexicano
como enormes ganancias una de las razones es que el gobierno mexicano de permitir a los
bancos locales a cargo de veinte o treinta enorme inters, a fin de mantener altos mrgenes de
beneficio. Las autoridades mexicanas tambin prohibi a los bancos extranjeros - adems de
Citibank, los bancos extranjeros slo se activa en Mxico - en los prstamos en moneda de
Mxico en pesos y otras empresas. Cambio de divisas y valores empresariales de comercio ha
sido prohibido. El resultado es que el Banco de Mxico Carnaval: los bancos de Mxico fueron
los bancos menos eficientes en el mundo, uno de los ms ricos los mexicanos son los banqueros.
El nico intento de derrocar al mexicano de alto bancos sin fines de lucro son el Citibank,
Banco de los Estados Unidos, e incluso que tambin fracas. Desde los aos veinte, el Citibank
de los Estados Unidos han sido los bancos ms grandes de Mxico, pero es en Mxico hay slo
800 empleados y seis sucursales, el mayor logro es la introduccin de una tarjeta grande al
crdito. La crisis de la deuda mexicana de los aos ochenta, el impacto brutal de las de Citibank,
ms que cualquier otros bancos EE.UU. son grandes, pero tiene millones de dlares en el plan de
reestructuracin de la deuda de Mxico en respuesta a y en Mxico, beber agua del grifo es
similar a la respuesta de los turistas. En 1992, el gobierno controla tanto relajada, e incluso
Citibank tambin ha gestionado recientemente para digerir los 8,8 mil millones de dlares
EE.UU. invertidos en la inversin extranjera en Mxico. Sin embargo, la desagradable
experiencia de Citibank tambin una gran cantidad de apetito por bancos de EE.UU. se
derrumb.
Espantapjaros, incluidos los productos derivados, incluido el Departamento de
corredores de pensar que el Citibank y otros bancos entrar en el enfoque de mercado de Mxico
y el punto de vista es incorrecto. No creemos que el Banco de Mxico est listo efectivo Li Bao.
Estos bancos no son nuestros enemigos, incluso si son de hecho Spree tambin dista de ser
completo. Aos de beneficios han engordado el Banco de Mxico, pero los cambios recientes,
como "North American Free Trade Agreement", realizado en Mxico para tomar intensificado la
competencia en los beneficios del sector bancario. Nuestro plan es poner algunos de estos
bancos y luego se aliment de grasa. Si se sienten con hambre, alimentados, en vez de luchar
contra ella. De acceso directo para acceder a la cartera del Banco de Mxico es a travs de su
estmago.
La alimentacin de ellos lo que es bueno? Obviamente, el margen debe ser alta, altas
dosis de las cosas. Queremos hacer tanto dinero. Tambin debe ser adictivos, por lo que estos
bancos se codiciosos no aburrirse. Una vez que comen el bulto juntos, son incapaces de digerir
un momento abajo, abajo que sera fcil. En ese momento, uno en el momento adecuado, empuje
suavemente puede hacer que el sistema bancario hinchada de Mxico, estrellndose el otoo.
En 1994, cuando Morgan Stanley est listo para alimentar a los nada banco mexicano. El
ao pasado, la finalizacin con xito del primer instrumento "PLUS" Tras la operacin, Morgan
Stanley ha alcanzado el estatus de leyenda. "PLUS" es otro corto, en nombre de dlares de EE.UU.
seala garantizados vinculados peso 15,1993 Nian 3 meses, instrumento PLUS ha sido la venta
en Mxico. Adems de papel est denominado en dlares de EE.UU., dlares de EE.UU. al pago de
los Mexicano de Derivados, se ofrece a los bancos y los inversores de EE.UU. en Mxico, que
nunca han pensado en las posibilidades.

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15 Peso-Linked U. S. Dollar Secured Notes
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Mxico, primeras operaciones de la empresa derivada - capital de 500 millones de

dlares EE.UU. de la PLUS Co., Ltd., en el mercado, conocido como PLUS de la primera fase - es
un gran avance, y en numerosos simposios se llaman casi perfecto las transacciones de
productos derivados. Aunque el acuerdo parece demasiado difcil de entender para los
inversores comunes, y de hecho no lo es. Si usted est fuera de explotacin en los ltimos cinco

41
aos, los fondos de inversin, especialmente para la clase de inversin internacional, es posible
que usted tambin tiene el dinero en billetes de Mxico o algo as.

PLUS la legendaria historia de la primera fase es de principios de 1993 comenz. En ese

momento, el Banco Nacional de Mxico - su posicin en Mxico es equivalente a la situacin de
Citibank en Estados Unidos - a los Estados Unidos, varios bancos de inversin pregunta si algn
impedimento de la falta de movilidad ha sido la inflacin los bonos vinculados a partir del
balance China para quitarse de encima, pero en realidad no se vende. Fue un requisito difcil.
Banco Nacional de Mxico quiere bonos en efectivo, de modo que usted puede invertir en
activos de otros;, pero no quieren vender los bonos, porque eso es necesario para registrar una
prdida.
Vinculados a la inflacin de estos bonos en el mercado conocido como ajuste de la deuda,
es el gobierno de bonos en pesos mexicanos. Bonos para pagar el coste de la vida en Mxico
como una norma, de acuerdo con la tasa de inflacin ajustada, los mtodos como los pagos de
seguridad social de EE.UU. y el ndice de precios al consumidor EE.UU. vinculados a la misma.
Segn el banco central de Mxico anunci el ndice de inflacin, ajustar el importe del principal
de la deuda, de conformidad con la frmula de cada 13 semanas aument una vez. Cuando la
tasa de inflacin en Mxico fue de ms de 100 por ciento, la deuda ajustada parece ser una
buena idea. Pero en 1993, la tasa de inflacin est cerca del nmero de unidades, son muy pocos
los inversores de nuevo - incluso el Banco Nacional de Mxico - est dispuesta a seguir
celebrando las deudas de ajuste.
Parece que el Banco Nacional de Mxico, quera hacer una cosa imposible: el mercado de
venta a comprar los bonos, y no reconocer pblicamente que es vender estos bonos. Banco
Nacional de Mxico, vicepresidente, Gerardo Vargas (en el Morgan Stanley era conocido como el
"Blade Runner" porque llevaba gafas de sol oscuras cuando la reunin) dijo que el Banco
Nacional de Mxico ha sido un largo tiempo en el buscando para completar la transaccin,
Banco de ajuste de la deuda de Amrica, pero la respuesta que obtuve fue siempre "La idea en
todo caso, no puede realizarse". Wall Street, el Ministerio de todos los productos derivados, DPG
slo de Morgan Stanley no puede pretender ser capaz de completar esta tarea.
Morgan Stanley tiene alrededor de 50 directores que afirma ser el hroe instrumento
PLUS - depende de a quin le pido. Uno de ellos, tratar de obtener crdito cuando la accin
rpida, y justo decir que realmente ha contribuido. l es Marshall Salant. Salant, y su brazo
izquierdo ingenioso mtodo grfico, abordando problemas tales como el Banco Nacional de
Mxico, en el Morgan Stanley cre un derivado del Reino. Salant confiar en su calculadora, lpiz
y el conocimiento tcnico detallado de determinados productos derivados piso de operaciones
sin precedentes. Corredor completo del mundo sordo de los derivados, Salant es el rey.
Sin embargo, en Mxico, el Banco Nacional de las transacciones, incluso Salant y sus
fuerzas tambin se enfrentan a obstculos significativos. El primero es convencer a los
inversores a comprar el ajuste de la deuda. Los compradores de Mxico es imposible, que, como
el Banco Nacional de Mxico, slo quiere deshacerse de esta carga de la deuda. Muchos
compradores europeos son escpticos de Amrica Latina no estn dispuestos a asumir el riesgo
soberano de Mxico. Aunque algunos compradores de EE.UU. y Asia estn interesadas en Mxico,
pero que necesitan es inversin-los bonos de grado (BBB o superior), y se basa en dlares de
EE.UU. denominado. Desafortunadamente, no hay coexistencia de estas dos propiedades. Todas
las inversiones de Mxico-bonos de grado, incluyendo la regulacin de la deuda, denominados
en pesos, todos los bonos en dlares de Mxico estn por debajo de grado de inversin. Las
ventas a los compradores de bonos de EE.UU. en Mxico, Salant, y condujo a los "cientficos de
cohetes" necesidad de encontrar el Santo Grial de los bonos mexicanos: los bonos con grado de
inversin, dlares de EE.UU. en Mxico. Este es un reto muy difcil, pero si el DPG puede crear
este tipo de bonos, ser capaz de construir un multi nuevos miles de millones de dlares del
mercado.

En realidad no hay tal fianza no fue accidental. Calificaciones de los bonos soberanos se
basan generalmente en los bonos nominales denominados en la moneda. Y muchos pases, la
deuda de Mxico a travs de una variedad de monedas, incluyendo el peso mexicano y el dlar.

42
De crdito en Mxico es ms alto nmero de peso, ya que puede imprimir ms pesos de pesos
para pagar la deuda. Por otra parte, es el bajo nivel de crdito en dlares EE.UU., ya que debe
basarse en la fabricacin de moneda fuerte para pagar en dlares de la deuda, Mxico no puede
liberar a dlares de los EE.UU.. Para Mxico, la devolucin de la moneda es mucho ms fcil que
la devolucin de los dlares de los EE.UU., por lo que los inversionistas creen que el peso
mexicano est ms dispuesta a pagar la deuda. Agencias de calificacin crediticia tambin
sabemos que, y con razn, sabes, la frgil economa de Mxico no puede ser capaz de crear
suficientes divisas para pagar la cada vez mayor del dlar enorme denominados de la deuda. En
consecuencia, el bono en pesos mexicanos fue el nivel AA-un nivel muy alto, muchas grandes
empresas de EE.UU. despus de que el nivel AA y el nivel del gobierno de EE.UU. AAA. En
marcado contraste con esta es su denominados en dlares de la deuda fue calificado por debajo
del grado de inversin BB-nivel, es decir, basura calificacin de bonos.
A veces me cabe duda de la exactitud de estas calificaciones, pero los inversionistas
EE.UU. el piadoso seguir estas valoraciones. DPG agentes saben que muchos compradores de
EE.UU. slo pueden adquirir el necesario grado de inversin los bonos en dlares de EE.UU.,
pero este vnculo estaba en Mxico no existe. Ellos tambin saben que muchos compradores de
EE.UU. optimista sobre Mxico, pero tambin deseosos de comprar bonos mexicanos. Esto les
ayuda a centrarse en la cuestin del Banco Nacional de Mxico. Si el DPG puede crear los
inversores de EE.UU. para comprar el fin de regular los productos derivados de la deuda para
apoyar a Mxico, entonces a pesar del riesgo de alta o baja, los inversores EE.UU. va a comprar.
Nosotros no somos los nicos que mantienen esta opinin. Sentebeili hombre, BEA Systems, Inc.
(York, Nueva basado en la sociedad de gestin de activos, la gestin de los tres mil millones de
dlares EE.UU. en Amrica Latina) Fondo de gestor de cartera tambin dijo que las ventas de
productos derivados en Amrica Latina ", se debi principalmente a las directrices de inversin
para los que El lmite no puede ser invertido en valores, la gente real".
DPG necesita un poco de magia, un poco de la alquimia financiera, para crear nuevos
productos derivados de este. En primer lugar es la de regular la deuda se divide en dos partes.
La mayora de mtodo bsico es la creacin de una nueva empresa, compr el ajuste de la deuda,
a continuacin, la empresa emiti dos tipos de regulacin y de la deuda nueva ligado valores.
Con el fin de evitar ofender a los mexicanos y autoridades de los EE.UU. de reglamentacin,
Morgan Stanley decidi Bermudas soleado registrada la nueva compaa. Bermudas es famoso
por las actividades financieras ilegales y el blanqueo de paraso blanqueo. Inicialmente, los
traficantes de drogas, la mafia, es que ahora incluye como banco de inversin Morgan Stanley.
Los aos ochenta y la cama Dexel con el Morgan Stanley presionaron un descenso, y ahora, la
empresa en la actividad de las Bermudas, el comportamiento, y la misma multitud.
Bermudas puede proteger la DPG, pero es un precio. DPG a regirse por las reglas del
juego en las Bermudas. En primer lugar, Morgan Stanley contrat a un nmero de importante
red de relaciones polticas entre los abogados para establecer una empresa en las Bermudas.
Estos abogados servir como miembros de la junta, en la compaa la emisin de bonos
especiales para proporcionar la clave de las relaciones polticas. Luego, con el fin de evitar los
efectos fiscales negativos, Morgan Stanley necesidad de encontrar una obra de caridad
adecuado de suscripcin de acciones. Bermudas ley requiere que el propietario de la nueva
empresa es un impuesto calificado-entidad exenta. Afortunadamente, la capital de la bsqueda,
Morgan Stanley Trust, un fideicomiso de beneficencia Bermudas, sus beneficiarios, la Escuela
Superior de las Bermudas para las nias y Saltus Grammar School. Morgan Stanley pagar los
inversores en este fideicomiso, 12.000 dlares de los EE.UU. para la compra de acciones de la
compaa.
Por ltimo, la empresa recin formada Bermudas deben obtener el permiso de la
Autoridad Monetaria a emitir bonos a fin de regular los 1,5 mil millones de dlares EE.UU. para
apoyar los bonos. 12 mil dlares de los EE.UU. en stock slo para cumplir con los requisitos
tcnicos de las Bermudas emiti. Morgan Stanley planea vender a los inversores reales, es los
bonos de la nueva empresa, no las existencias. Con el fin de obtener la autorizacin para emitir
bonos, Morgan Stanley - de nuevo por los inversores - prometi que cada ao 1.600 dlares de
los EE.UU. a pagar el Gobierno de las Bermudas. Desde el punto de vista externo, el dinero
parece ser un descuento. De principio a fin, el comportamiento de Morgan Stanley y buscar el
paraso fiscal apropiado para el lavado de capos de la droga casi no hay diferencia. De hecho,

43
ms tarde ese ao, el programa de televisin de PBS expuestos en la primera lnea de dinero de
Wall Street, el blanqueo y cmo el uso de parasos fiscales (y yo hemos discutido este
espantapjaros programa, dijo que se senta honrado de ser comparado). Morgan Stanley y los
traficantes de drogas que utilizan los mismos pasos para evitar que las autoridades de EE.UU. de
reglamentacin, las dos diferencia real es que 12 mil dlares de EE.UU. en el comercio de drogas
con muy poco flujo de ingresos en beneficio de la caridad de los estudiantes en las Bermudas.
De las Bermudas, despus de los detalles de reglamentacin del acuerdo, Morgan
Stanley necesidad de organizar al menos una agencia de bonos de calificacin crediticia de las
calificaciones de la compaa de las Bermudas, lo que las inversiones-los bonos de grado. De
mercado, hay dos principales agencias de calificacin, Moody's Investors Service y Standard &
Poor's, as como numerosas instituciones de segundo orden. Siempre siento que los analistas de
Moody's que cualquier otra agencia analistas ms inteligentes, pero tambin ms creativos. Sin
embargo, cuando realmente la necesidad de calificacin crediticia, aparte de (el Standard &
Poor's S & P para abreviar) no hubo seleccin de alternativas.
Puede que le resulte extrao que el sector privado, fue capaz de gastar dinero para
comprar una calificacin de crdito. La mayora de la gente piensa que las agencias de
calificacin crediticia es defender el principio, pero tambin precisa, Pouilloux estndar es el
ms all del reproche, ya que, al menos parcialmente responsable del gobierno federal. Por
supuesto, el S & P y Moody's Investors Service est entre las mejores de las dos agencias de
calificacin crediticia EE.UU., la Securities and Exchange Commission tambin puso sus propias
como "una organizacin reconocida a nivel nacional Nota estadstica" de supervisin. Sin
embargo, el hecho de que la otra parte, a pesar de las agencias de calificacin de bonos para
proporcionar informacin sobre el pasado y no a las tasas del emisor, hasta ahora la situacin
ha cambiado hace mucho tiempo - las dos ltimas dcadas, estas instituciones han recibido la
calificacin de crdito del emisor, donde las tasas, y luego diciendo a los inversores tienen que
dar lo calificacin de los bonos del emisor.
Las calificaciones no son baratos, el costo es generalmente de 30 mil dlares de EE.UU.,
los billetes Plus como a gran escala operaciones complejas an ms numerosas. Como el S & P
tambin debe mantener su reputacin, y algunos que estn gastando mucho dinero no
comprar valoracin. Hubo un perodo de tiempo, estos bonos parecen a las Bermudas es uno
de ellos, parece que no importa cunto dinero de Morgan Stanley no puede llevar a obtener la
calificacin de grado de inversin de bonos.
Mientras que Morgan Stanley intent persuadir a los bonos de la nueva empresa, S & P,
el derecho a ser evaluado el nivel AA-, y ajustar la deuda en el mismo nivel, est la cuestin de
sus argumentos. Bermudas de la empresa los bonos son emitidos en dlares de EE.UU., similar a
la del dlar de Mxico denominados en calificacin de la deuda es mucho menor. Argumento de
Morgan Stanley es que debido a la regulacin de los activos reales como un mayor valor de la
deuda se basa en el peso mexicano denominados, los nuevos bonos en realidad son bonos en
pesos mexicanos, ms que el dlar de Mxico denominados en deuda. Pero desde la perspectiva
de los inversores, los nuevos bonos estn denominados en dlares de los EE.UU., mientras que
el S & P para dar denominados en dlares bonos mexicanos nominal inferior a AA-nivel.
Morgan Stanley ha hecho dos concesiones importantes, finalmente persuadi a los
bonos nuevos, S & P, clasificado AA-nivel. En primer lugar, esta empresa Bermuda emitir dos
tipos de bonos, nico Estndar & Poor's International Ratings ms seguro. Banco Nacional de
Mxico mantendr el alto bonos de riesgo no son valorados, por lo que es ms segura para
proteger a la proteccin de la plataforma de enlace, por lo que el importe total pagado por los
bonos calificados proporcionan una garanta ms elevada. Como garanta adicional, la compaa
va a comprar bonos de gobierno de los EE.UU.. Tal ms seguro, con calificacin crediticia de la
fianza se llama instrumento PLUS.
A continuacin, Morgan Stanley se ha comprometido a avanzar en la realizacin de una
operacin de cambio de divisas de Morgan Stanley se regulan la cantidad de pagos de la deuda
convertida en dlares de EE.UU. de pesos. Normalizado que figura Ripken se sospecha que han
tratado de Morgan Stanley los nuevos bonos, como los bonos en dlares, en lugar de los bonos
en pesos para la venta. Como solucin de compromiso, el S & P pregunt Morgan Stanley para
agregar una advertencia en el anuncio, la exposicin de las operaciones con bonos debe incluir
una clusula de excepcin: "La calificacin de crdito no refleja el dlar de EE.UU. y las

44
fluctuaciones de los tipos nuevos de cambio del peso entre el riesgo". Con esta advertencia, hay
una enorme tasas calificaciones, S & P tiene plenamente satisfechos, de acuerdo a los nuevos
bonos, el nivel AA-nivel.
Morgan Stanley, a travs de este compromiso para satisfacer las necesidades de los
compradores potenciales. Sin embargo, la batalla es slo la mitad. Ahora, Morgan Stanley
necesidad de tratar con el Banco Nacional de Mxico parece imposible de satisfacer las
demandas de que sea capaz de regular la deuda "vender" a la compaa de las Bermudas, pero
realmente no los venden.
Solucin inteligente a este problema radica en el Banco Nacional de Mxico para
mantener el tipo de los bonos sin una calificacin. Sorprendentemente, esto se basa en los GAAP,
los principios de contabilidad generalmente aceptados 16. Su punto bsico es que si usted es
dueo de una compaa, usted puede poner todos sus activos y pasivos de su propio patrimonio
y el pasivo. Si el Banco Nacional de Mxico de las Bermudas puede ser ocupado por segunda
clase de la compaa-no ha sido calificado bonos, que eran considerados como el propietario de
la empresa, se podra poner a la compaa el total de activos y pasivos en su propio balance, que
incluye, naturalmente, la para ajustar la deuda. La propiedad se ha convertido en un truco
ingenioso. Nacional de Mxico, Banco de la propia empresa tiene un ajuste de la deuda, incluso
si se ha de ajustar la deuda por dinero en efectivo, desde un punto de vista contable, que todava
posee el ajuste de la deuda.
El poder de este truco me sorprende. Si el Banco Nacional de Mxico para retener el 20
por ciento de ajuste de la deuda, no es ninguna necesidad de vender bonos para el
comportamiento de las Bermudas tratados como las ventas reales. Este 20% representa el
capital social real de la compaa, mientras que la otra escuela las nias, en parte, por la seccin
de las Bermudas de los 12,000 dlares de los EE.UU. para mantener los fondos propios se ha
convertido en irrelevante. La venta se trata como una transferencia es slo una parte de un
complejo de actividades de financiacin. Banco Nacional de Mxico de la propiedad del 20 por
ciento de las Bermudas de la misma para evitar la confirmacin puede ser vendido, por lo que
puede vender el 80 por ciento de la fianza, sin causar prdida terrible de la contabilidad.

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Principios Contables Generalmente Aceptados
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Adems, los bonos en poder del Banco Nacional de Mxico, slo en otro ms seguro, y ha
sido calificada adems pagar slo despus de las facturas pagadas, adems del riesgo de un
instrumento parece ser mucho menor. Preocupado de que la devaluacin del peso de los
compradores potenciales tienen 20 de proteccin%. Esta plataforma de proteccin adicional
que se llama "exceso de constitucin de garantas". Suponga que un ajuste de cien dlares de la
deuda, incluso si se amortizan a 80 dlares de los EE.UU., las facturas PLUS ser pagado en su
totalidad por el Banco Nacional de Mxico llevar a la prdida de los primeros 20 dlares de los
EE.UU.. Equipo as como las notas sobre-colateralizacin - de hecho, poco ms del 20 por ciento
- a los compradores potenciales es muy atractivo para ellos lleg a un acuerdo. Peso mexicano
podra ser devaluado, pero es la depreciacin total de 20 por ciento no puede ser l, no?
PLUS es un tipo nuevo y emocionante de los valores instrumento, sin precedentes: es el
nivel AA-, los bonos en dlares de gran inters, pero tambin tiene 20 almohadilla de
proteccin%. Para los grandes inversores conservadores, como los fondos de inversin fueron
los primeros en voz alta, el papel PLUS es llegar a la entrada ms perfecta de Mxico permiso.
Los bancos nacionales de Mxico y otros clientes comerciales que las notas, adems ser
un gran xito, Morgan Stanley organiz los ltimos diez comunicado separado por un perodo
de seis meses a 20 meses, por un valor total de ventas de ms de mil millones de dlares de los
EE.UU. de la Notas. Morgan Stanley, e incluso declar que "la relacin peso de los billetes de
dlares EE.UU. garantizados" como una marca de servicio protegidas, a fin de evitar que los
bancos de otros copiado el nombre. Compradores instrumento PLUS es simplemente la lista de
Quin es Quin en la comunidad de inversionistas, incluido el fondo de inversin ms grande de
EE.UU. (Allianz, Scudder, Merrill Lynch Asset Management Company), un gran nmero de
seguro y fondos de pensiones (la empresa norteamericana de seguros generales, American

45
Family Life Insurance las compaas de seguros), Japn, y las empresas ms grandes de Europa
(Alpes, Hanwa, Castle Peak, Aoliweite), e incluso de Wisconsin. Una de las cosas extraas acerca
de los derivados es que cada vez que hay nuevos productos para la venta, siempre va por mal
camino, el comit de inversiones locales mezcla en su interior.
Pero las notas Plus no son los ms asombrosos colocarlo en el fondo y la popularidad de
la empresa es tan alto, pero estos fondos y las sociedades a los inversores y accionistas, como la
divulgacin de informacin es menor. En circunstancias normales, los fondos y las empresas
que invierten en las notas no tienen que describir los detalles de PLUS, que son tan largos como
la divulgacin de que es una empresa de AA de las Bermudas calificacin de bonos emitidos en
l. A consecuencia de ello, la mayora de los titulares de los fondos mutuos, los pensionistas, las
personas, los accionistas, e incluso los residentes de Wisconsin, los fondos de inversin de la
empresa y no saben nada. Adems de papel hace que algunos gestores de fondos a los
inversores para ocultar sus posiciones en Mxico, hacer que los que se consideran de bajo riesgo
y slo pueden invertir en grado de inversin EE.UU. dlares de bonos de la inversin real del
Fondo en Mxico. Incluso permite Wisconsin a la especulacin en pesos mexicanos.
Si los pequeos inversores saben que su cartera de jubilacin en la AA de corto plazo de
bonos clasificados, los llamados "las notas, adems," es emitido por la Compaa por la evasin
fiscal de las Bermudas, el peso mexicano para apoyar los productos derivados vinculados a la
inflacin, que pueden hacer que? Si los pastores Tejones de Wisconsin se encuentran en el sur
de la frontera de los estados, incluso jugar, lo que hacen? Si usted encuentra que usted considera
seguro para invertir en la credibilidad de un buen ahorro para el retiro de fondos de inversin,
de hecho invertidos en proyectos de ley PLUS, y usted? Lo nico que puedes hacer es sentir
rabia, porque cuando uno encuentra la verdad, es muy probable que sea demasiado tarde -
despus de haber sufrido prdidas. Debido a su alta calificacin crediticia, las notas, adems se
permite la inversin de los fondos y no tiene que decir demasiado en su interior. Esto es
chocante, pero siempre y cuando el peso mexicano no se derrumb, usted puede encontrar que
su pensin no ser utilizada para los juegos de azar en Mxico.
Este acuerdo me hace un abrir los ojos en Mxico. Morgan Stanley hace First Boston a la
zaga. Departamento de derivados PLUS instrumento amargo ganar una suma, mientras que el
partido acaba de comenzar.

En marzo de 1994, mi participacin creci ms y ms en el sector, las decisiones

empresariales, al mismo tiempo con unos pocos trazos para estimular la oferta. En este tiempo
he conocido a la mayora de las personas dentro del departamento, y la sala de mercados y
comenz la creacin de redes con otros colegas. La moral de la empresa es muy alta,
especialmente el Ministerio de productos derivados. Durante el ltimo ao ha sido un ao
extraordinario, la compaa ha hecho un ao rcord-bonos final. De marzo es una celebracin de
la temporada, pero la temporada tambin en saco roto. La Divisin de Productos Derivados de
los franceses simposio anual de 17 de Azul, celebr su propia toda la compaa, en West Palm
Beach, Florida, celebr un negocio complejo de lujo Breck de corretaje foro.
El simposio anual de negocio de corretaje de captar el modelo perfecto una sombra
sobre la atmsfera de Morgan Stanley. Durante el da, ejecutivos de la compaa demostr un
portaobjetos bien preparado, la parte superior est llena de buenas noticias y las expectativas
optimistas. Por la noche, disfrute de los corredores que son promiscuos. Gestin claramente de
manifiesto el ambiente de esta celebracin, as que una noche, y dejaron saln de baile del hotel,
donde el Grande, construy un enorme "Deportes Morgan Stanley's Bar". Un extremo de la sala
puesto que decenas de miles de botellas de cerveza en la otra parte estaba dispuesta a docenas
de tipos de juegos deportivos, incluyendo todo lo que puedas pensar en los deportes de interior:
la mquina de tiro de baloncesto, hockey, tenis de mesa y mesas de billar y ftbol, incluso en
interiores y el bisbol (yo estaba paso fugitivo golpe varias veces).
Esta noche hay programas de alimentacin extrao: un director gerente de la lectura de
poesa. Sus poemas al final de algo como esto:
Por ltimo se llega a saber
Morgan Stanley siempre est mal

46
 Este poema parece inspirar a todos, y pronto hay varios de alto, vestido con un traje y
juega un partido de bisbol de agente, y de vez en cuando lanzaron confiados piscina bajo nivel
de los empleados. El evento demostr una vez ms que los agentes - comerciales y empleados
de banca de inversin de la distincin. Como la afirmacin de corredor orgulloso de que la
noche: "Apuesto a que los banqueros estn ahora maldita la ladera de una pequea bebiendo
coac, mientras que el nombre de puente de puta mierda".

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17 Cte d'Azur, Francia costa sur del Mediterrneo, ese segmento de la Riviera Francesa
(Riviera Francesa). Desde 1887, el poeta francs llamado Stephen libro Liegrd.
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Actividades deportivas despus de la final de la convocante del Espantapjaros se fue a

su caballo en el club de striptease favorito local "T Presidente". El ao pasado, una mujer y
Espantapjaros y un grupo de corredores de borrachos ir all, y vio todo lo que ella tiene un
temor persistente. Slo los hombres pueden participar en este ao. Espantapjaros
conocimiento detallado de que el club no se limita al Sur de la Florida, pero tambin incluyen la
totalidad de Nueva York, y hasta el medio-oeste -, donde se cri. Una vez o que l y un cliente en
detalle el Medio Oeste para hablar de su favorito local, cuyo nombre es Centro de las Artes
Escnicas. En contraste, incluso Mr. T estn eclipsados.
Temprano en la maana, estas personas regresan de Mr. T, trat de atraer a algunos de
ellos a jugar al pquer. Me gustara ayudar a aliviar algunos de los directores ms ricos
recibieron bonos ltima carga. He encontrado algunos en el vestbulo a un agente en California,
que parecen ser ms que otros, provocacin sexual. Vol en torno a unas pocas personas en el
lujo de estar tumbado en el sof, uno de los cuales de vez en cuando paseo a otras personas.
Cuando le suger a jugar a las cartas, fue gritando, tratando de cabalgar sobre m. Siempre que
no me gusta este juego, especialmente cuando las personas quieren montar mi tiempo a pesar
ms de 230 libras.
Un empleado del hotel que me salv. Dijo que kachess Pedro, director de operaciones de
corretaje, quiere volver a la habitacin. Kachess es nuestro distinguido liderazgo, para que todos
obedecan. Sin embargo, un agente de California en el pasaje dice que l tiene una licencia y dos
botellas de whisky, por lo que se renen a su habitacin y cerr la puerta. Cinco de nosotros
jugando en su habitacin de una tarjeta de pocas horas, lo extrao es que slo gan unos
cuantos cientos de dlares. Un agente de pie junto a barrer el canal de televisin Playboy,
lenguaje soez bocado, casi nunca visto su licencia, y la otra en la jactancia en que tenga que ir a
la cama una clientela femenina, mientras que otras duras crticas de sus esposas, es decir, nadie
en serio jugar a las cartas. Me escuch cortsmente, a veces para fomentar unas pocas palabras,
a seguir shuffle. Pens que iba a tener vergenza de ganar su dinero, pero no lo hice.
A la maana siguiente al final del foro. La mayora de la gente toma el avin de la
maana de vuelta, pero quiero quedarme a jugar un partido de golf, as que reserva un vuelo
posterior. La noche anterior, que acabo de mencionar algunos corredores para jugar, pens que
sera muy fcil encontrar gente que lucha de cuatro partido. Sin embargo, antes de venir a la
corte cuando una persona no lo hace. Esper un rato, pero finalmente se decidi jugar un
hombre.
Es una tarde soleada de domingo, por lo que parece un poco extrao estadio vaco. Sin
embargo, las cosas que toco a su corazn, y no les importa un momento de tranquilidad solo.
Algunos agujeros ms tarde, me di cuenta de que el noveno hoyo de la bola detrs de los coches
del equipo Youcheng, decenas de vehculos rodeado de un grupo de coches para jugar a la gente
baile. Quiero saber si esas personas son lo que es la celebridad, sino tambin la unidad en la
vista del pasado.
Yo no poda creer a mis ojos. La cadena de restaurantes Hooters organizacin de sus
viajes camarera ms encantadora. No hay duda de que estas mujeres son elegidos los
representantes de Hooters imagen de la empresa. Vamos vestidos con faldas cortas y sexy de 20
aos de la belleza antigua era "subasta", muchos hombres han comprado un compaero de
juego. Esto explica por qu no puedo encontrar a mis colegas, se habran encontrado a las chicas
Hooters, pero decidi abandonar la obra y se sustituye por Hooters movilizaban en un juego,

47
mezclados con comerse con los ojos, como si VALORES jug como westerns. Yo me re y volv a
el cuarto hoyo, derribar mi bola.

En 1994, mi departamento no ha cesado en las notas PLUS en las enormes ganancias. Al

mismo tiempo, empec a romper otra persona cara, deseosos de sentir el estmulo. En el de
Boston en primer lugar, yo nunca he estado rompiendo la cara del cliente, estoy seguro de que
mucho menos que nadie Bidiao. Ahora, mirando el corredor de derivados de Morgan Stanley en
la accin, empec a amar a esta idea. Espantapjaros y otros que tambin son mi mayor
estmulo.
Morgan Stanley el cultivo cuidadoso de la obra que los impulsos de los clientes
Pianjiabuliu. Entonces, recojo este ritmo frentico, no es sorprendente. Cada persona ha sido
infectada con este estado de nimo, en particular, el Director Gerente, que con ms experiencia.
Mi jefe est disparando entusiastas fanticos, que siguen a perforar en el club de tiro privado, fin
de semana de caza organizada, e incluso de safari a frica y Amrica del Sur. Cuando grit
"fuego", se imaginan que el cliente vol por el aire.
Este asesino se remonta a la actitud del ms alto nivel de Morgan Stanley. Carcter
irascible empresa, Yuehanmeike gerente general por los hombres armados Jefe. El apodo es un
cuchillo de zapatero Shoemaker, la gente sabe que l es un fuerte crecimiento en el lder de la
lucha. l era alto y fuerte, fue una vez una pequea ciudad de Carolina del Norte estrella del
ftbol, independientemente de la mano no robar, y Zapatero es majestuoso.
Aunque el Shoemaker irascible pero leal, sobre todo para los intermediarios y los
comerciantes. Su ltimo cargo fue director de corretaje y de negocios de comercio, dijo que
cuando otros sectores plantean una amenaza a su sitio, se limit a prohibir a otras personas en
el piso de negociacin. Si lo hizo ver la risa en la sala de negociacin y comportamiento suelto -
incluyendo ocho de la maana para ver el Wall Street Journal - l te dir que la persona: "Si voy
a ver tal cosa, voy a frer los calamares usted".
Shoemaker experiment una amarga lucha de poder para convertirse en presidente de
Morgan Stanley. Hace unos aos, tena un golpe palaciego derroc al presidente anterior, Robert
Greenhill, Greenhill fue entonces clientes hospitalidad de esqu. Naturalmente, no es
combustible, luces eficientes. Sin embargo, despus de una amarga lucha, Zapatero se convirti
en el ganador final, la faccin de Greenhill fue obligado a retirarse.
Zapatero es un lder de un liderazgo excepcional, tanto encanto otro factor de disuasin.
Morgan Stanley, un administrador de lo describi como "el mejor que he visto nunca un
corredor de bolsa." l arregl un almuerzo informal y Morgan Stanley, el nivel ms bajo de todos
los empleados de cumplir. Su oficina poner dos latas llenas de dulces y una goma de mascar en
mquinas expendedoras, a fin de alentar a los colegas que vengan en la forma de chat. Estaba
lleno de entusiasmo para las intervenciones pblicas de la empresa y conversaciones privadas
culto igualmente inspirador. Gerente de corazn Incluso Morgan Stanley, ms difcil movido por
su conmovedor discurso, algunos de ellos incluso lgrimas. Zapatero parece estar
experimentado hasta el punto de la resolucin de cualquier controversia. Social de la celebridad
Peach Ruisiduke 1,2 mil millones de dlares EE.UU. de propiedad de los administradores
necesitan a alguien que intervenir para resolver las controversias de su propiedad - incluyendo
incluso a los cargos de asesinato - que pregunt fue quin? Yuehanmeike.
En la bsqueda agresiva de dominacin mundial de los objetivos, Meck, Morgan Stanley
tambin obtuvo grandes ganancias. Slo unos pocos meses, el Ministerio de productos
derivados de la notas, adems estn ganando mucho ms de lo imaginado en el First Boston
hasta el lmite. Un aumento sustancial en el ao bonificaciones final, y cientos de empleados a
tomar un "bar". , Presidente de la compaa de dos escaos, incluso pagar ms de 5 millones de
dlares EE.UU. al ao (y despus 10 millones de dlares EE.UU.), mientras que su patrimonio
neto ha sido de Guoyi. La Divisin de Productos Derivados Manager, todo el mundo tiene unos
cuantos millones de dlares, el resto de la gente, incluido yo mismo, todos tenemos seis ingresos
figura. Mientras tanto, los empleados de First Boston tambin mantuvieron su lnea de
verificacin hasta pattico.
Hace diez aos, Morgan Stanley decidi cambiar su filosofa, y ahora esta es la dcada de
los noventa radical estrellas banca de inversin. Morgan Stanley, desde el sur del distrito de los

48
teatros de Broadway se encuentra a pocas cuadras, desempea el papel de los mejores - El
mercader de Venecia es tanto de principios, sino tambin la usura Shylock - el First Boston es el
payaso que interpreta a un alto Bo, est preocupado por este trabajo.
Este fanatismo agresivo es nuevo para m. Yo nunca he participado en una organizacin
militar, incluso si el primer programa de capacitacin en Boston no le gustaba esto est lleno de
la atmsfera de la guerra. Los clientes de corretaje First Boston podra conseguir la diversin,
pero ciertamente no hablar de fuego a sus clientes, o romper la cara. En cambio, Morgan Stanley
es unos manacos brutal. La empresa para captar rpidamente la doctrina tan extrema, que hace
que mi sorpresa infinita.

49
 Captulo 5 F.I.A.S.C.O

En los derivados del mundo, abril 12, 1994 ser un da de gran vergenza para siempre.
La primera gran prdida de los derivados es el da en que el caso se hizo pblico. DPG agente
suerte todava es bueno para el futuro prximo, complaciente, as que casi no se dio cuenta en la
primera ocurrencia.
El primer aviso es de los Estados Unidos, el tercer mayor fabricante de tarjetas de
felicitacin - Cincinnati, Gibson compaa de tarjetas de felicitacin - es el anuncio de 20
millones de dlares de los EE.UU. en prdidas debido a la A, y Bankers Trust entre el swap de
tasas de inters de transacciones no autorizadas. Hace un mes, Gibson ya era un poco la
empresa Perfil de manifiesto una prdida de 3 millones de dlares EE.UU., y dej entrever que
no habr ms malas noticias.
La prdida de Gibson de la repercusin de todo el sector financiero. El director
financiero de la compaa oficial de Lahti Weilianmufu haba tratado de eludir sus
responsabilidades, afirmando que "Creemos que esto es un no operativo, por lo que no hacer
ms comentarios." Pero el mercado burstil no cree que, precio de las acciones de Gibson el da
12 de abril cayeron ms de un ocho por ciento. Bufete de abogados de la compaa dijo que est
investigando esta operacin de canje, pero los resultados no tienen ningn comentario. Gibson
es uno de los directores, Anthony Wright, Wen Jiabao, declar abiertamente que es una las
operaciones "ilegales"; CEO Benjamin Sautel claramente en el anuncio, "se nos ha confiado el
consejo profesional de Bankers Trust, y por lo tanto lo que tipo de casos, no debe ser colocado
en una situacin semejante. En la actualidad, estamos considerando emprender acciones legales.
"Hay rumores de que la intencin de demandar a Gibson, Bankers Trust.
Bankers Trust emiti un breve comunicado que Gibson y las transacciones son "legales y
legtimos". Sorprendentemente, la historia de Gibson poco de entrar en operaciones de swap no
pareca breve. 1993 Compaa informe anual, cuando las operaciones de intercambio ha llegado
a 96 millones de dlares EE.UU., ms de 67 millones de dlares EE.UU. en 1992, un aumento de
casi el 50 por ciento. Sin embargo, Gibson no ha entrado en transacciones de intercambio, ya
que creara saludo de tarjetas, como profesionales, de modo que los resultados de sus
operaciones son tambin aburridos. En 1993, se perdi un milln de dlares.
Acontecimientos muestran que a principios de 1994, Gibson y de los banqueros Trust, la
empresa adquiri las operaciones de swap de dos plumas, es causada por dos ofertas ms
prdidas. En una transaccin, la previsin errnea de Gibson, las tasas de prstamo
interbancario de Londres no se elevar a ms de 3,9 por ciento. Cada uno de ms de un punto
base (uno por mil), Gibson sera la prdida de 72.000 dlares de los EE.UU.. En otro acuerdo, el
mal pronstico de Gibson de nuevo en 2005, y similar perodo de madurez del Tesoro de
intercambio no se reducir el diferencial entre. Si la extensin se redujo a 33,5 puntos bsicos
por debajo del punto de base para cada prdida de 746.000 dlares de los EE.UU. har Gibson, a
20 puntos, un mximo de 18 se extiende. Bankers Trust Bank estima que una prdida de 19,7
millones de dlares de los EE.UU. de Gibson, la compaa de Gibson, cobr su operaciones de
swap, la prdida potencial mxima de hasta 27,6 millones de dlares EE.UU.. Nadie mencion el
propsito de estos swaps no ha explicado todava en ningn acuerdo con la fabricacin de
tarjetas Cules son las relaciones posibles.
Las prdidas de los derivados son segundos en el mismo da, abril 12, 1994, anuncio.
Procter & Gamble Company, tiene una historia de 157 aos fabricantes de productos para el
hogar, la notificacin del fallo de las dos plumas resultado de las operaciones de swap de tasas
de inters 102 millones las prdidas en dlares, la otra parte de la operacin de Bankers Trust.
La prdida de Procter & Gamble Co., la compaa ms grande de EE.UU. nunca en las prdidas de
los derivados. Presidente Edwin A Zite reconoci que "como un producto derivado es peligroso,
y comimos una amargura grande. Nosotros no vamos a permitir que un incidente." Procter &
Gamble tambin ha insinuado a demandar Bankers Trust. En una conferencia telefnica,
director financiero de Procter & Gamble Eric Nelson dijo a analistas de valores, estas
operaciones de canje, en violacin de la complejidad de los productos derivados de P & G
poltica. Hizo hincapi en que la poltica de la empresa requiere que "La forma bsica de
50
intercambio de 19", "Nuestra cartera donde no hay otros contratos similares de intercambio,
pero esto no sera nuevo." Los extranjeros no saben si hay una especfica P & G una determinada
empresa Las personas deben ser responsables de una prdida. director financiero
de la compaa fue originalmente a cargo de los productos derivados, y ms tarde no estaba
tranquilo fuera del Departamento de Finanzas, participan en una "misin especial".
Bankers Trust, tambin emiti un breve comunicado de otra, esta vez afirm que altos P
& G siempre ha sido el de comprender la situacin de las transacciones de intercambio, y
cuando las tasas de inters comenzaron a subir, Bankers Trust, tiene un "fuerte y claro" para
instar a P & G posiciones abiertas, pero Procter & Gamble las autoridades rechazaron su
propuesta. Banqueros Trust, es difcil defenderse, que el banco es vender los productos ms
complejos derivados conocidos. Me enter de la manera difcil por este punto, hace algunos aos
en mi entrevista, cuando Bankers Trust Peidiao de miles de millones de dlares. Bankers Trust
fue la primera venta de opciones inusuales y los swaps de los bancos, invent una serie de
complejos productos derivados apalancados. Ms de una dcada, los banqueros Trust, ha
llegado a comprender que no puede y una mayor competencia para los clientes individuales de
los bancos, as que simplemente cerraron algunas ramas, en lugar especializado en
transacciones de valores y prestacin de servicios de consultora financiera a las grandes
empresas. Procter & Gamble y similares a travs de la venta de productos derivados a los
clientes, Bankers Trust, en gran medida los beneficios, y su riqueza, se ha convertido en los
reguladores y sufra de destino de un cliente por la prdida. La prdida de Procter & Gamble
Company fue revelada, Bankers Trust, emiti una declaracin superficial, diciendo que el canje
est causando una prdida de Procter & Gamble, todas las transacciones en una pequea parte.

----------------------
18 que la prdida de un mximo de 100,71 mil millones de dlares EE.UU.
19 vainilla tipo
----------------------

Y Gibson, compaas de tarjetas de felicitacin, P & G participan en transacciones de

derivados tambin tienen un tiempo muy largo, pero la cantidad es mucho mayor. Procter &
Gamble Informe Anual 1993 revel que finaliz en junio de 30, de 1993, el equilibrio de la
compaa hojas de contratos de derivados con el valor facial de hasta 2.41 mil millones de
dlares EE.UU., muy superior a 1,43 mil millones del ao anterior dlares de los EE.UU.. De
hecho, en 1994, el tamao de P & G en las operaciones de derivados se ha vuelto tan grande, lo
que la compra de Procter & Gamble, idea, que realmente esperan los EE.UU. y Alemania las tasas
de inters disminuir, peor de lo esperado las ventas de lquido de limpieza se elevar. P & G
accionistas tienen que asumir el coste de estas operaciones. Aunque el 12 de abril el da de hoy
no es una buena noticia para P & G precio de las acciones - excluidos los derivados prdidas-
ganancias trimestre aumento de 15 centavos - el mercado de valores castigados P & G prdidas
en instrumentos derivados, precios de las acciones.
Hay un corredor de Morgan Stanley slo haba cambiado recientemente el relevo de
otros bancos, dijo que haba estado vendiendo productos exticos derivados de Procter &
Gamble Company, con lo que varios millones de dlares en comisiones. Cuando una, declar,
llamado "quantoed en una curva de rendimientos regulares de intercambio base aplanamiento
del comercio" -, al final no importa lo que la Comisin es tan alta como 2.5 millones de dlares
EE.UU.. Que no cree que P & G dijo que la empresa no entenda derivados, as como otros
corredores. Watson dijo que la realizacin del Moral P & G, como "un hombre y los otros
hombres que desempean los nombramientos de mujeres, ir a la cama despus de quejarse de
que su objeto es una fecha de hombre." Procter & Gamble, que l llam la "maldita idiota", pero
tambin sugiri que corta la venta de sus acciones.

Un aviso de inmediato provoc las otras dos empresas de las repercusiones. 14 de abril de
DuPont es el director financiero de la empresa para garantizar la gestin de la empresa DuPont
de productos derivados no es la poltica con el fin de lucro. Colgate - Palmolive emiti un
comunicado diciendo que haba "estricta poltica destinada a reducir el riesgo financiero, en
lugar de beneficios de comercio de instrumentos financieros." Director financiero Si Scott Paper

51
jefe, BESL Anderson, dijo que Procter & Gamble la empresa puede ser "profanado el uso legtimo
de los productos derivados", mientras que Adams, Scott Paper Company para utilizar el sistema
informtico, "supervisa constantemente por toda la asamblea."
Otras empresas tambin han sido acusados de ser demasiado implicados en los
productos derivados. McDonald, un analista incluso dijo que los tres grandes fabricantes de
automviles afiliados a la compaa de finanzas de la compaa para hacer que "casi convertirse
en un banco disfrazado de los fabricantes." Empresa Chrysler financiar filial de Chrysler fue de
1,5 millones de dlares EE.UU. de las operaciones de swap de tasas de inters y 535 millones de
dlares EE.UU. en operaciones de swap de divisas, la empresa matriz de Chrysler, otro miles de
millones de puestos de dlares. Incluso la Goodyear Tire & Rubber Company tambin cuenta
con 500 millones de dlares EE.UU. en los derivados de la cartera. Me pregunto quin ms que
no hay productos derivados.

De hecho, la prdida potencial de productos derivados ha sido un gran nmero de

advertencias. En un discurso de enero de 1992, E. Gerald Corrigan, entonces presidente de la
Reserva Federal de Nueva York del Banco, se haba advertido de una serie de importantes
prdidas de los derivados puede dar lugar a un efecto domin y causa de la crisis del sistema
financiero.
Unos meses ms tarde, el principal rival de Morgan Stanley, Goldman Sachs, Corrigan
contrat a los consultores internacionales. Superadas por los acontecimientos, o el mismo
Corrigan, las advertencias son mucho fro. En abril de 1994, la gente slo escucha sus puntos de
vista en el pasado despectiva: "Derivados de la FIFA de la nacin 20 mariscal de juego, recibi
elogios y la culpa puede ser un poco de exageracin. Defensa ser siempre el nombre del juego ".
Corrigan, mientras que fuera de la Junta de la Reserva Federal y otros miembros, incluido el
Presidente y Susan Phillips , continuaron con sus advertencias.
El 12 de abril antes de una prdida de la exposicin, los miembros de la Securities and
Exchange Comisin han advertido repetidamente de la posibilidad de un desastre. Carter, Bies
dijo que en el Bankers Trust en 1993 el informe anual, los derivados de las posiciones de casi 2
billones de dlares EEUU. Advirti que el mercado de derivados es una bomba de tiempo", el
cronmetro se detiene." Richard Roberts est preocupado por "algunos efectos derivados de la
comercializacin de corretaje de enormes ganancias de la empresa y no se adecuan a las
necesidades del cliente." Securities and Exchange Commission el ex presidente Richard Braden
expres una advertencia similar a la pblica, mientras que el actual presidente Arthur Levit
Asociacin de Valores de Distribuidores, dijo: "Damos gran importancia a este tema, y haremos
todo lo posible para que las compaas de valores tambin prestar atencin a esta cuestin." en
abril 11, de la Ludwig Juergen Fiscal se uni a la advertencia "de diseo derivado de los
productos" filas.
Fondo de empresas de calificacin de la Analytical Liberty Services Inc. tesoro Maikeerli
que estas advertencias se aplican tambin a los fondos mutuos. 1728 acciones, bonos y fondos
equilibrados, hay 475 invertidos en productos derivados, el importe de varios miles de millones
de dlares. Sin embargo, en el Fondo a los titulares de cargos pblicos, estas posiciones "parece
milagrosamente desapareci". Fondos mutuos, las regulaciones del gobierno prohibir el uso de
apalancamiento financiero, los prstamos para comprar valores. No obstante, una en
Washington, financiar la investigacin basada en datos publicados muestran que los fondos de
inversin tienen slo 7,5 millones de dlares EE.UU. en productos derivados (que representan el
2,31% del total de activos), y cuenta con 1,5 mil millones de dlares de EE.UU. en de notas
estructuradas, mencionado anteriormente, los PERLS es uno de ellos. Por ejemplo, los fondos de
la gestin del fondo de Fidelity activos tienen activos de 10 millones de dlares EE.UU., el cuarto
trimestre de 1993, de los cuales 800 millones de dlares EE.UU. para invertir en notas
estructuradas, entre ellos Finlandia, Suecia y el tipo de inters del Reino Unido el juego de la
palanca. Hay un factor de apalancamiento de los bonos de inters de Canad es 13 veces la tasa
de rendimiento del ao pasado que fue de 33 por ciento, pero los cuatro primeros meses de
1994, con una nota que se ha reducido 15 por ciento. Para empeorar las cosas, las instituciones
de financiacin de la investigacin, no pareca conocer las notas, adems de existir.

52
----------------------------
20 Liga Nacional de Ftbol, donde el ftbol se refiere al ftbol americano.
----------------------------

Naturalmente, abril 12, 1994, para la defensa de los productos derivados de voz sin fin. De
hecho, estas voces que contina hoy. Vicepresidente de Fidelity de operaciones, dijo: "Gestin de
Activos del Fondo est diseado para inversores relativamente conservadora." Asesor jurdico
Commodity Futures Trading Commission de la anterior, se sorprendi Mandro Joni: "Yo no creo
que sea ms y ms supervisin es necesaria, porque no creo en la estrecha supervisin del
mercado pueden ser ms eficaces".
En la primera prdida del Congreso tan pronto como el caso se ha hecho pblico antes
de la lista. El mismo da, el demcrata Henry Gonzlez, la Casa Banca, Finanzas y Asuntos
Urbanos del Presidente, present su proyecto de ley para elaborar productos derivados. Su
propuesta inclua una especulativas productos derivados de las propuestas de los impuestos, y
uno sera "una gestin inadecuada" de los actos ilegales de los productos derivados basados en
la legislacin. El demcrata Edward Marcas y otros tambin se han unido el grupo de batalla.
Oficina de Marchi, anunci que ste "ha sido el desarrollo de mercado de derivados preocupa,
especialmente a los participantes en el mercado ha crecido de una experiencia de
intermediarios financieros y las grandes compaas del Fortune 100 ampliado a la pequea,
extremo sin experiencia-los usuarios, incluidos los de las empresas y locales el Gobierno ". 6 de
abril de Marchi, dijo que los productos derivados y acciones, bonos, aumento de la volatilidad
del mercado de correlacin entre el grado de ansiedad, pidi a la Comisin de Bolsa y Valores de
los productos derivados, un estudio ms cuidadoso. El congresista republicano Jim Leach,
advirti: "La gente tena a los contratos de derivados y la relacin entre el tamao de la empresa
de que preocuparse," l cree que "todos los directores de la empresa debe tener la
responsabilidad". Mocin de Gonzlez lleg a la conclusin Tao Congreso de la actitud de los
temas candentes de poltica "no puede esperar a un desastre, y debemos demostrar que el
liderazgo de EE.UU. en la cuestin financiera, adoptar una actitud positiva."
Al da siguiente, 13 de abril, la Comisin de Bancos Casa convoc George Soros sobre el
riesgo de or los productos derivados. Soros naci en Budapest, es la gestin de ms de 10 mil
millones de dlares EE.UU. de los activos del gestor del Fondo Quantum. Si no son los productos
derivados en el mundo ms sofisticado de los expertos, al menos uno de los ms ricos. Quantum
Fund veinticinco aos de su historia ha sido reconocido como fondos de la realizacin en el
mundo mejor. Soros dice que la proliferacin de productos derivados a los inversionistas de los
riesgos especficos: "un gran nmero de productos derivados que inundan el mercado, algunos
de los cuales son muy complejos y esotricos, de modo que los inversores ms sofisticados
pueden ser incapaces de entender correctamente el riesgo que presentan." El de que
determinados productos derivados diseados para permitir a los inversores institucionales
parecen ser capaces de llevar a cabo en otras circunstancias no se puede jugar. Advirti que:
"Algunas de las herramientas pueden aportar beneficios extraordinarios, porque tambin se
pierden todos sus semillas." Asimismo, la advertencia de la cada del mercado, cuando el sistema
financiero a fin de garantizar la integridad de las autoridades de reglamentacin tendrn que
intervenir. Lleg a la conclusin de que el nmero de un poco optimista, diciendo que "no hay
riesgo de cada del mercado de los ltimos." Pero incluso Soros no puede persuadir al Congreso
a aprobar todo proyecto de ley. Al final, todas las propuestas han fracasado. Soros Ye Hao,
Gonzlez, Leach y otros, no importa cmo se enfrentan a la competencia feroz. Se estima que
slo en el perodo ltimos dos elecciones, los legisladores de los bancos, sociedades de inversin
y compaas de seguros tienen que ser patrocinados por un mximo de 100 millones de dlares
EE.UU.
Obviamente, el desastre ms derivados ser seguido. Love Eimco gestin de la empresa
de consultora de riesgos, director gerente de Robert Bar Anthony, coment: "hay indicios de
que habr un nuevo reglamento de informacin derivada de condiciones publicado, pero antes,"
no ser una institucin muy buena para tratar muy mal, pero la empresa no acababa de
entender estas operaciones. "o 13 de abril da de hoy, Dean Witter & Co., el analista Paul Luoma

53
Qi del exterior, dijo:" Hay muchas empresas que pronto estar gritando derivados son
despiadados asesinato, Procter & Gamble no es la nica."
Recuerdo claramente que se dan cuenta de cmo est barriendo la Oficina de la
negociacin de Morgan Stanley. Gibson compaa de tarjetas de saludo? Procter & Gamble?
Estamos vendiendo la explosin de los productos derivados? Que parece ser que no. El Bankers
Trust es el principal acusado, hemos sobrevivido varios disparos - al menos por ahora es esto.
Como era de esperar, las prdidas de otros pronto vendr una tras otra. En abril de 1994,
derivados de las prdidas causadas por duplicado. Texas, Dell Computer Corporation El anuncio
de las prdidas derivadas, a pesar de la portavoz de la compaa para justificar esta prdida ", y
Procter & Gamble no es simplemente el mismo tipo de" acciones de Dell, o en un solo da
cayeron un 12 por ciento, es Las acciones que se negocian activos segundo da. Ohio Mead
Corporation, la principal industria es el papel y electrnicos, servicios de datos, pero tambin la
Comunicacin de la suma de prdidas sustanciales. Durante los prximos meses, casi todos los
das un nuevo anuncio de la prdida de productos derivados. Muchas de las primeras vctimas
son un nombre familiar. Dell? Mead? No puedo entender cmo se van a Peidiao tanto dinero.
Cuando usted compra acciones de estas empresas a la hora de comprar, al final qu es? Una
empresa de fabricacin, o un derivado de los especuladores? Cmo hacer para distinguir la
diferencia entre ellos? Cada vez, los corredores DPG han declarado solemnemente que no se
vendi ningn tipo de explosin de los productos derivados. Cada vez que hay rumores por la
empresa y luego desapareci. Morgan Stanley parece haber escapado a varias balas.
Lo extrao es que este no es un anuncio impactante para que la gestin de Morgan
Stanley, una prdida. Si hay algn efecto, entonces, los gritos de la vctima slo puede dar
combustible agresivos nuestro jefe. Morgan Stanley CEO Yuehanmeike primera reaccin fue un
derivado de productos tpicos, en nombre del Ministerio de mercenarios. En primer anuncio
poco despus de una prdida, Meck, Director Gerente de la expedicin de la orden de algunos:
"huelo el olor de la sangre de los nios, nos matan el goce de ella." Nuestra idea es la siguiente:
los productos derivados, si los clientes que se han encontrado problemas, y tambin podemos
hacerles creer que ellos nos necesitan - por ejemplo, aumentar las posibilidades de, con la
esperanza de Fanben - podemos hacer de su situacin ms dinero. Estas vctimas eran
eufemsticamente, llamada "transicin a la competencia los compradores", la gestin de su agua
la boca. Al igual que mi jefe me dijo en varias ocasiones durante este perodo: "Nos encanta la
mayora de los compradores de transicin a la competencia".

Sin embargo, yo y algunos de mis colegas comenzaron a preocuparse. La respuesta del

jefe parece ser demasiado optimista, incluso ingenua. Yuehanmeike algunas de las instrucciones
parece temerario. Yo no quiero matar, y me form en la escuela de derecho me hace sentir, me
parece, y los "compradores de transicin a la competencia", manteniendo su distancia. He
decidido mantener un perfil bajo, no a los que han Peidiao millones de dlares de clientes
propuesto nuevo acuerdo. Sin embargo, no estoy del todo desanimado. Empec para el prximo
ao el Ministerio de fijos de la competencia-de arcilla objetivo de ingresos Plato, fiasco, con la
emocin.
Este emocionante da previsto para abril 18, 1994, en el P & G, anuncio de 100 millones
de dlares EE.UU. de productos derivados en unos pocos das despus de una prdida. Aunque
este es el caso de una prdida de la escala y el negocio de derivados en el futuro me preocupa,
pero que el sbado, cuando me despierto en la madrugada, cuando se fueron todas las
preocupaciones. Yo era el Stanley nuevos Morgan, un miembro de las Fuerzas Especiales, que
me hizo sentir muy orgulloso. En particular, he participado por primera vez por el fiasco
orgulloso. En el zapatero, presidente de la orden, estoy dispuesto a ir a Sandano que los motivos
de caza, uno se encuentra en el club de Nueva York. A pesar de la lluvia torrencial, estoy parado
en la puerta valientes para que la gente venga a recogerme.
Mi colega, Alexander "Lex" Mao Du Tisi, a mi pequeo apartamento en el West Village a
recogerme. Rex es un verdadero "cientficos de cohetes", pero tambin muy jvenes. A pesar de
que afirmaba haber sido ms de veinte aos, sospecho que es en realidad slo 18 aos de edad.
Los otros nios an estn aprendiendo a andar en bicicleta cuando los lagos han sido en la
universidad. Comparado con l, tengo una de 27 aos de viejo antiguo. Vi su sedn de Lincoln

54
grandes de la red si el azulejo de la calle vienen rodando en su rostro sonri. Se detuvo el coche,
abri una puerta enorme. Me vas a sentar en la alabanza de configuracin del coche de lujo.
Estamos obligados Octava Avenida accidente automovilstico ocurrido de manera que miramos
y el lujo de Lincoln de la Octava Avenida est en consonancia con los proxenetas y prostitutas.
Ellos han entrado en la final de la noche, pero nuestros das acaba de comenzar.
Rex explic que el Lincoln Zheliang es un gran "Chick 21 coches," Yo amablemente
asinti. Estoy de acuerdo? Lagos Biebieniuniu oy decir "pollito", siento una gran influencia en
su Espantapjaros. Muchos corredores jvenes y los comerciantes estn tratando de emular a
nuestros predecesores, en especial el Espantapjaros. Sin embargo, algunas cosas parecen muy
extrao - un cientfico de cohetes en la adolescencia, hay una de seis ingresos figura, para abrir
de lujo V-8 de coche, pero tambin hablar de la "chica". Acarici el tablero de instrumentos, y s
que no totalmente en desacuerdo con Rex, dijo, este es sin duda un gran coche vehculos mujer.
Me puedo imaginar Rex camareras de Hooters realizacin de crucero situacin. Puedo comprar
Lincoln hacer?

---------------------------
21 Chick, chauvinista y el derecho de las mujeres jvenes con ttulo de la discriminacin sexual.
---------------------------

No estamos hablando de un tiempo, me gustara cambiar en los meses pasados, de lo

mucho que tenemos en el final. Espantapjaros incidi claramente en los lagos, no fue afectado
tambin a m? Influencia Espantapjaros est en todas partes, sospecho que son ms y ms
como l. He retirado mi mano en el salpicadero. Cul es el propsito, al final, en un da tan triste
abril, dos jvenes Tianbuliangjiu IQ, mira a travs de las lluvias torrenciales y los caminos
fangosos a poner unas cuantas libras de pichn hacer H meta-piezas de tipo -- Si tiene suerte.
Estamos en el final es cmo? He notado que Rex Tang pantalones de vestir De asiento y rojo
brillante, zapatos marrones, en poco tiempo ser completamente destruido. Yo llevo los mismos
vaqueros y las botas tambin sern destruidas, pero el costo debera ser menor.
Afortunadamente, el Espantapjaros no ha sugerido que visten uniformes de la Segunda Guerra
Mundial, y eso me alivia.
Estamos abiertos a la 8 Avenida, a su vez la zona de Oriente a recoger a los dos jefes,
uno de los cuales es el de Steve Bernard llevaba un especial, Banda de los Cuatro, el ms corto de
eso. Bernard y el Espantapjaros que llevaba un caza especiales a menudo juntos, le dijo a un
colega que haba pasado en frica, cuarenta mil dlares, slo para luchar contra un rinoceronte.
East Bernard uso especial espacioso apartamento en la planta superior y tengo 22 300 m
apartamento habitacin individual en agudo contraste. Para participar en las actividades de los
intermediarios, muchos de ellos viviendo en Manhattan's Upper East District. Esta zona suele
ser muy tranquilo en este momento parece ser lo que sucedi actividades militares. La gente
que extraa mirada de un apartamento de lujo, uno por uno salieron, llevaban la marca nueva
camisa de franela, un impermeable amarillo y uniformes de color caqui, en la lluvia-ri. Muchas
personas tambin traen sus propios cartuchos de escopeta pulido 12 divergencia. Armas
Afortunadamente no, nuestra gente coche tiene. Bernard uso especial elogi a los lagos del
coche, y huyeron a la Sandano norte.
Los dos unidad de hora, hablamos sobre el reciente anuncio de las prdidas de los
derivados. S que las ventas de productos derivados, a causa de Morgan Stanley, al oeste de
Virginia Comit de Inversiones y envuelto en una demanda. Hemos discutido este caso, hay
varias otras gobierno comit estatal de inversin para comprar los productos derivados,
incluidas las de Wisconsin y varios condados de California. Me gustara saber si es burbuja
especulativa de los derivados antes de estallar. Por qu son estos clientes conservadores
deberan estar dispuestos a asumir un riesgo tan alto? Tambin alegan que California no deben
ser aprobadas por el condado en el tipo de inters que los productos derivados gran apuesta. Mi
jefe dice que siempre hemos tenido que conocer los riesgos, el cliente lo que desea comprar no
tiene nada que ver con nosotros. Evaluacin de riesgo es responsabilidad del propio cliente, en
caso de alto riesgo, productos derivados, perder dinero, es decir, los problemas propios del
cliente. Sin embargo, todava se vea preocupado.

55
---------------------------
22 es aproximadamente equivalente a 30 metros cuadrados.
---------------------------

Reach Sandano que, nuestras preocupaciones se evaporan rpidamente. Sandano que

Nueva York est ubicado en el hermoso paisaje natural en los campos, es una larga historia de
distinguidos los clubes privados. A la maana temprano, el sol de las colinas bajas y denso
bosque de abetos se eleva en cuatro semanas es especialmente tranquila. Por supuesto, no
somos un viaje especial para disfrutar de la belleza natural aqu, estamos fuertemente armados.
Sandano Esa es una de la ms amplia gama local de tiro al aire libre, lo hacemos llegar.
Espantapjaros recibir nuestro club por dentro. FIASCO Hoy es el gran da, el dcimo
aniversario. Hace diez aos, fiasco del Morgan Stanley o el nombre de una abreviatura
misterioso. Posteriormente, se ha vuelto cada vez ms claro que el Ministerio de derivados de la
contribucin a los beneficios de la compaa seguir aumentando, numerosos corredores y los
comerciantes quieren productos derivados, lo antes posible para tomar el tren expreso. Ellos
entienden que un producto derivado, si es al final lo que les permitir el patrimonio neto se ha
duplicado. Si necesitan hacer eso antes del amanecer para Sandano de renta fija a participar en
el anual del Departamento del misterioso objetivo de Tiro al plato competiciones, sino tambin
emitido el 12 de escopeta, luego de hacerlo es. Adems tambin es muy divertido. En 1994, el
fiasco se ha convertido en una leyenda.
Espantapjaros explic las reglas del juego. Cada grupo la tarea de saqueo y destruccin
de Sandano ella. Las prximas horas, que se rodar, adems de quedar fuera de todas las cosas
en movimiento, pero slo tiro al plato para anotar. Esto no es un cobarde, jugando juegos de
paintball, armas y municiones son la cosa real. Vamos a aprender a disparar el espritu de
equipo, experiencia, reforzar la amistad entre los hombres, la forma final (Pero a pesar de que
hay varias mujeres que participaron Despus de todo, vivimos en la dcada de los noventa).
Algunas personas se preguntan si las ideas espantapjaros fiasco. Ideas nicas no
pueden ser la experiencia Espantapjaros, pero en este tema, tengo que defenderlo. El acrnimo
inteligente no puede ser su invencin, pero sin duda era su idea para disparar. El conjunto de
todas las armas principales, la caza y la revista de tiro deportivo, tiene las armas y equipos
adecuados para toda la compaa. En su casa de Connecticut, las paredes estn decoradas con
espadas, armas y uniformes militares. Espantapjaros debilidad por la Segunda Guerra Mundial,
sino tambin sobre una base regular para participar en la feria militar. Antes de que me olvido
de que fui a Tokio, la nica propuesta que me dio: Visita de la espada samurai museo.
Tambin era extrao que la experiencia militar del Espantapjaros poder acogerse a los
derivados de Morgan Stanley Divisin. La gran mayora de las ventas de productos derivados y
los hombres pocos, las mujeres han sido mencionadas como un cientfico de cohetes, esta es una
muy buena razn: tienen una licenciatura en matemticas, as como de bien el cerebro
desarrollados. Derivados de las actividades de corretaje son tpicos en su tiempo libre jugando
al ajedrez y jugar con los juegos de ordenador de matemticas, en lugar de disparar.
Espantapjaros es la anttesis del tpico corredor de derivados. Su apodo digno de ese nombre,
no tiene ni un ttulo en matemticas, no hay bien desarrollado cerebro. Cuando el
Espantapjaros con la denuncia de irregularidades a la deriva en "Si yo reflexivo palabras"
cuando nadie dio un paso adelante para oponerse a ella. As que al final de esta lnea en los
derivados de hacer?
Como pasa el tiempo, cada vez menos preguntas de la gente. Comienzan a entender por
qu el Espantapjaros en la venta de productos derivados, un xito. Al final, ha demostrado
talento militar de un Espantapjaros habilidades matemticas simples ms til. l y otros han
tenido xito en hacer un cohete de los cientficos a creer que el pensamiento es an ms eficaz
que el de disparo. Esta es la nueva filosofa de Morgan Stanley es la clave. Con la proliferacin de
Espantapjaros punto de vista, los teoremas matemticos han sido alterados por la Asociacin
Nacional del Rifle, sustituido por el lema: los productos derivados no pueden matar, slo los
seres humanos puede ser mortal. Cuando los derivados, los productos de base son ilegales, los
criminales slo tienen los derivados. Comerciantes e intermediarios para la Revista de
Matemticas arrojado a la basura, compr el "nietos" y otros libros militares. El resultado es

56
satisfactorio. Espantapjaros de estilo en el arte de la guerra a la epidemia, al mismo tiempo, los
derivados Departamento comenz a hacer un montn de dinero.
Derivados de los agentes que tengan una mente aguda, como sus ideas comenzaron a ser
ms violencia y ms, vender los valores se han vuelto ms y ms graves. En 1986, el objetivo de
un corredor tpico de la revista "Time" (o era un "playboy" tampoco se conoce a fondo), jugar al
golf, empresas de comercializacin de los bonos del gobierno. En 1994, el mismo corredor de
ver es el de "mercenarios" y "armas de fuego y armas", el tiempo libre de tiro palomas, la venta
de la inversa de apalancamiento flotante de doble estructura de indexacin moneda de notas.
No es ninguna coincidencia.
Con el fin de motivar a los corredores jvenes, compr un espantapjaros que de sonido
comandos muecas. Se llev la mueca en la mesa de transacciones posicin prominente, y se
llama a los comerciantes de derivados dcada de los noventa. Espantapjaros a menudo citan
esta mueca en el aire, gritando a mencionar una serie de productos derivados de sus
problemas. Tambin se presion el botn de mueca en el pecho, que ser baja, y bien la voz de
capacitacin respondi: "S, seor!" Es el Ejecutivo!"
Vi decenas de delantero rpido se ha montado junto a intentarlo. Son muy, muy agresiva
cazadores. Principios de los noventa, los Estados Unidos de la competencia de productos
derivados de negocios comenzaron a intensificarse, los corredores comenzaron a buscar a las
vctimas en el extranjero, particularmente en Amrica Latina, Extremo Oriente y Oriente Medio.
Ejecutivos de la compaa para ir al extranjero para encontrar un gran comercio de derivados,
que tienen los viajes de negocios como "la caza", la operacin conocida como "elefante". No slo
usan palabras para describir el potencial de ventas de la caza, y sus productos derivados, y el
viaje real a menudo es la caza viaje a complementarse entre s. Con un equipo de altos directivos
de los fondos pblicos organizados viajes lujosos a Uruguay para luchar contra las palomas. En
particular, como para jugar paloma. Por qu? Porque es muy fcil. El equipo fue capaz de
encontrar uno con miles de palomas en el Uruguay los agricultores, por lo que accedi a pagar a
cazar en sus tierras. Un gerente me dijo que, cuando el aire se llena de palomas, y la escena es
como una pelcula de Alfred Hitchcock, "Bird". Tal vez disfrutar de un viaje, porque la caza ha
llegado a ser muy fcil, nada es imposible - y las ventas de productos derivados es casi tan fcil.
Dijeron que Safari en el extranjero, as como efectos fracaso de llevar a cabo la formacin
profesional. Esta lgica no slo para el reembolso de los fondos, es justificado por s mismo.
Caza de la paloma es un excelente entrenamiento es ms agradable para la preparacin de los
asesinatos - en la vida real, los productos derivados complejos, la metralla le traspasara a los
ricos, no hay sospechas de las personas pecho de paloma.
Todos parecen haber sido infectadas con el fanatismo, incluida la organizacin de los
FIASCO, Sandano que el propietario. En 1986, rompe con la tradicin Boedner,
organiz la Tierra Santa arrendadas a Morgan Stanley, por primera vez fiasco. Los aos
siguientes, Boedner los ingresos del fiasco bastante bueno, decidi romper con la tradicin, la
Sandano que van desde el paisaje accidentado para ampliar en gran organizador de eventos
corporativos de grado. Desde principios de los noventa, a continuacin, Sandano prestado un
gran nmero de prstamos para la ampliacin y mejora de instalaciones de tiro y clubes.
Boedner tambin comenz a aceptar miembros de la empresa, y el original local limitado de
miembros se ampli a favor de clientes extranjeros. Adems de FIASCO, el Sandano que tambin
alberga un gran nmero de otras actividades empresariales.
En 1994, este cambio en la filosofa de negocios de clubes de tiro y el paso de Morgan
Stanley en lo obvio. FIASCO de este ao, la cena ser en el nuevo club en el elegante restaurante,
Sandano que los empleados nos ofrecer el juego (al parecer, llama desde otro lugar), y vino. El
dinero no es un problema, que es Sandano los compradores y los productos derivados, como la
estrategia correcta para maximizar la influencia no puede detenerse.
Me di cuenta de que FIASCO tienen cierto poder, no de la maana comenzaron a
sospechar que aparecen en la Sandano que por pura casualidad. Sandano No hay una especie de
tornado que rodean el misterioso atractivo de los empleados de Morgan Stanley? No es tan
temprano como 1986, esta tendencia ya ha comenzado a atraer tornados m? FIASCO, celebr
por primera vez, me acaban de egresar de la escuela secundaria. Desde entonces es, lejos, en
Kansas que haba sentido el poder del fiasco? Como uno tras otro del fiasco, me gradu de la
escuela de derecho y se mud a Nueva York, entr en el First Boston. FIASCO, despus de 1993,

57
me un a Morgan Stanley, elaborado en el departamento de la empresa derivados de la baera
de hidromasaje. Es todo esto una coincidencia? O que las fuerzas han sido una especie de lder,
no me puede decir?
Espantapjaros se apoder de m, e insisti en que me uniera a su grupo. Al parecer,
piensa que porque vengo de Kansas, tiro definitivamente bueno. Estaba equivocado. No me
atrevo a decirle que cuando yo era boy scout cuando los jugadores se han debido a repetidos
fracasos, no se puede disparar medallas, magullado espritu. Premio obligacin de ganar es de
tres rondas de municiones en una ronda en el blanco. Los exploradores de otros se haba
burlado de m. Son tambin el hombre de Kansas City, por lo que oye a menudo en el blanco de
las bromas, pero nunca vienen a travs de un tiro no ha afectado a la gente.
Susurro Rex me dijo que se enter de que los organizadores del fiasco de dar los peores
resultados de cabello humano un premio especial. I Huangliao Shen, se apresur a interrogar a
las medidas especficas para el Espantapjaros. Confirm que s, lo peor de la gente obtendr un
premio, una copa de plata que nadie quiere - Croom Cup - l (o ella) nombre ser grabado en l.
Copa Croom es el nombre de Richard Croom, que es Morgan Stanley, en particular, el Director
Gerente de la rica y poderosa. Particip en un fiasco, slo para descubrir que l, como yo, ni
siquiera un objetivo no llegaran al borde de un resultado, nunca el anuncio volvi agitado. Miro
al lado del nombre de Croom en la taza, mientras que imaginar mi nombre para siempre
grabado en l. Me gustara saber que si yo me convirtiera el taln, chocan unas con otras tres
veces, no es capaz de regresar a Kansas 23. Espantapjaros interrumpi mis pensamientos,
diciendo que ciertamente no tienen nada de qu preocuparse. Fuera de nuestro grupo es un
conjunto, el fiasco antes de empezar.
Disparos de hecho dur unas dos horas, pero mi angustia extrema me hizo sentir como
si despus de varios das. Inicialmente, el grupo de personas Sandano derecho que el
bombardeo, el aire lleno de balas y de arcilla rota. Woods se repite gritando: un grito
ensordecedor "Fuego!", Seguido de 12 rondas de municiones fueron ensordecedor estruendo y
estallido de un lenguaje soez creativa. Abrieron fuego, explosin, un abuso verbal. Abrieron
fuego, explosin, un abuso verbal.
Campo de tiro se compone de once o doce de las estaciones de bomberos, los cuatro
grupos a travs de los densos bosques y caminos fangosos sitios de intercambio. Varias veces
abajo, para condenar el tiroteo y se volvi a los brbaros, pero tambin se volvi a los brbaros.
Shooters comenz un frenes de los juegos de azar. Tiro, pum, te dan el dinero. Shot, bang y
hacer dinero. Cada disparo tiene un montn de dinero cambie de manos. Poco despus la gente
comenz a hacer trampa. La relacin causa de la lluvia, es difcil determinar si una persona
recibe un disparo en la meta. Incluso si uno no tena un delantero tambin afect, pero tambin
muy consciente de que si hubiese sido agotado la confianza que declar que "ocho de cada diez
rondas," Despus de cierto debate, se puede llegar lejos, llegar a seis puntos, por ejemplo. Tiro,
tiro y hacer dinero. Tiro, no, la mentira sigue siendo dinero.

----------------------------------
23 "El mago de Oz", donde la trama. Chocan entre s slo otras tres veces al taln, no hay zapatos
plateados magia puede ser alcanzado en el de tres pasos en cualquier parte del mundo. La
herona, que es el camino de regreso a Kansas.
----------------------------------

Con tiradores ms y ms el consumo de alcohol y cigarros, la calidad empieza a

desmoronarse a disparar. Unas horas ms tarde, el enfoque de todo el mundo pas de Uchitori
el whisky y el tabaco. Shot, bang, dar dinero, beber, fumar. Disparos, beber, fumar. Beber, fumar.
Beber, fumar.
Menos de medio da, los corredores que ya han Sandano que Gaode en todas partes era
basura, botellas, jefe del cigarro, e incluso orina. F.I.A.S.C.O. la victoria en la dcima ms.
Las cosas como me tema, casi no alcanzar cualquier objetivo. Trat de culpar a mi pobre
desempeo en las condiciones externas. La lluvia salpicaba mis gafas, ni siquiera puedo leer
todo el otro lado de la pistola claro. Pero el hecho es que no lo hace la lluvia, en ningn asunto,
he sido un terrible hombres armados. Intent cerrar los ojos en el momento de disparar, de
manera que ni siquiera llega por una sola vez. Sin embargo, repiti varias veces, el personal de

58
servicio han comenzado a buscar intensivos en m. Rezo para que no le dispar a uno de ellos,
pero no estoy seguro. Incluso intent hacer trampa puede ser incluso que no logr.
Club en el camino de regreso a algunos corredores record la FIASCO pasado. No es un
buen momento como siempre lo mismo? Evidentemente, no. Como las actividades de la
epidemia, el deterioro de la calidad de rodaje. Diez aos ms tarde, la militarizacin FIASCO se
ha convertido en las nuevas modalidades operativas de la empresa y un smbolo de la
mentalidad de asesino, todo el mundo se uni al grupo de batalla. Convertido en una necesidad
para el tiro y la caza aficiones, barrido de toda la empresa. Los empleados en masa a unirse a la
pistola y clubes de caza, Morgan Stanley tambin comenz a organizar las actividades de tiro
como las actividades de grupo de sociedades fuera del campo de golf.
Aunque la de 1994, contiene la lluvia FIASCO necesario, cigarros, juegos de azar y el
alcohol, las actividades, pero con una tensin extraa. Cuando llegamos a los clubes, hubo un
corredor para que Sandano que es capturado por el "dinero caliente" en 1993, ms de la
expansin de la capacidad de endeudamiento. Sandano que, al parecer muchas de las vctimas
recientes de los derivados no es muy diferente. Aumento de las tasas de inters a principios de
1994, despus de Sandano tambin se enfrenta a aumento de la deuda, que luchan por pagar su
prstamo enorme.
Resultados tiro buenas estadsticas en el Grand Ballroom del club en libertad. Los
resultados de nuestro grupo slo en el medio. Espantapjaros es el tercero en la competencia
individual, mientras que un joven director con bastante xito en los 100 hace 82 ganadores. La
mayora de las partituras estn en los cincuenta o sesenta minutos. Cuando puntuacin - 35 - fue
anunciado, mi corazn se hundi. Ruego que hay personas que obtienen una puntuacin ms
baja. Dios, ah, por favor ayuda a bar. Por lo menos yo no tengo a nadie de homicidio. Cont la
presencia de personal de servicio intenso, se preguntan por qu uno menos.
Gracias a Dios, la siguiente una calificacin de nueve puntos, mximo anotador es una
mujer. Ella no tendr ninguna preferencia de gnero. En 1994, cuando Morgan Stanley es un
gnero muy-familia sensibles de las empresas, no slo para el alquiler, la promocin de las
empleadas, sino tambin tratando de desarrollar una serie de medidas positivas para que las
mujeres puedan tener ms oportunidades para exponer el techo de cristal para la promocin.
Pero eso fue cosa de vuelta en Nueva York, no aqu. Las actividades FIASCO, los hombres son
hombres, las mujeres son mujeres, nueve puntos es de nueve puntos.
Estoy exttico. Mi puntuacin incluso de la copa para ganar Klum todava una distancia
considerable. Tambin sobrevivi a un balazo. Tal vez mi nivel de disparo se ha incrementado
ms que la juventud. He visto una vergenza que el objetivo, y le dispar en el borde del
infierno...
Estamos en los propietarios de automviles Lincoln a Sandano entonces adis. Tambin
rendimos homenaje a nosotros tiene muy serias sobre su futuro. A continuacin, puede saber,
no mucho tiempo antes de Sandano habra tambin a las vctimas de los productos derivados ha
seguido los pasos, a la quiebra. Lamentablemente, en 1994, se Sandano fiasco que la ltima vez,
y que la imposibilidad de pagar debido al endeudamiento excesivo Sandano, donde la tradicin
de la celebracin FIASCO terminar. Ms tarde, en 1994, cuando Morgan Stanley barrer el
campo de batalla sembrado en todas partes los productos derivados a fin de encontrar las
gangas, cuando hay varios productos derivados, Director Gerente de la Sandano que oler la
sangre en un intento de poner en quiebra El campo de tiro para comprar para uso personal.
Pero al final no pudieron completar la transaccin.
FIASCO despus de la final del lunes, llegu a la empresa y encontr el Espantapjaros
en mi mesa, poner una en abril de 1994 de los "deportes de tiro" revista. Debe haber pensado
que necesitaba para mejorar la tcnica de tiro. Portada revista que he visto son dos de las ms
bellas vacaciones, que anidan juntos en un montn de nuevos y relucientes se abrazan con
escopetas en el centro. Espantapjaros en el graffiti garabateado por encima de unas pocas
palabras, lo que parece ser vacaciones y decir hola a m: "Oye, Frank!"
Espantapjaros tambin debe claramente quera que yo supiera que tengo que ser capaz
de no dudar en disparar una bala en medio de los ojos de conejo. De conejo y de los clientes no
los diferentes productos derivados. Si un cliente llama a la felicitacin que, en su caso, necesito
tener un buen tiro Hongdiao para completar la venta de su cabeza, no importa cunto me gusta
l o ella. Mir a los dos conejo comenz a sospechar que el reciente brote de los derivados de las

59
prdidas de si es accidental. Tericos de la conspiracin puede decir que estas prdidas se han
previsto como parte de un ataque global, y pronto descubrir que no muy lejos de los hechos.
Me encontr con el Espantapjaros, reiter que la banca de inversin es como la guerra,
mientras que el corretaje de derivados es de las fuerzas especiales. l quera que yo en el fiasco
juega bonito, pero debe estar seguro de que comprendo el ms trascendentales consecuencias.
Espantapjaros que han sido testigos de la campaa de los productos derivados del mal. En una
ocasin, vio a un cuerpo calcinado encontrado en el piloto de la Marina antigua, que compr el
vnculo no existe. Espantapjaros incluso las ventas de llamadas al azar como una reida batalla
antes de entrar gritando la oficina del cliente: "Estamos en" El quera que yo tambin lo creo,
tren FIASCO slo en uno.
Segn la visin del mundo Espantapjaros es una combinacin de la mente y las balas,
no slo la ciencia del cohete, de modo que el Departamento de productos derivados para
convertirse en sectores ms rentables del mundo. En otros bancos de inversin - como Salomon
Brothers, la famosa ley de la selva de los aos ochenta - corredor de la vista se llama el vaivn
tipo grande. Pero en la dcada, el negocio de banca de inversin ha cambiado. Wall Street ya no
es slo una ley de la selva, pero las armas ms sofisticadas del centro financiero moderno, aqu,
chico grande vaivn de luz no es suficiente, que necesita rodaje.
Yo vi el conejito precioso, pero tambin record mi primera derivados de desastres, esta
vez, me sent aliviado. Yo nunca he dicho a cualquiera de Morgan Stanley, Bankers Trust, en las
entrevistas como para "perder" miles de millones de dlares, al parecer, nadie lo ha descubierto.
En cualquier caso, han pasado dos aos, y yo realmente no Peidiao miles de millones de dlares.
Mir a los dos conejo encantadora y junto a las armas, el nmero de animales errantes emocin
confiados en las selvas de Wall Street. Habr derivados corredor de manera que sean
realmente una prdida de miles de millones de dlares en l?

60
 Captulo 6 La Reina de RAVs

Cada transaccin tiene una Oficina del diablo, siempre y cuando pareca capaz de crear
un clima de temor, permitiendo que los intermediarios y los comerciantes huyeron para evitar
el contacto con l. Morgan Stanley, ha sido ms de una dcada Yuehanmeike esta omnipresente
vicioso, con su hierro regla puo de la planta de negociacin. Otros bancos de inversin tienen
caractersticas similares, en el Salomon Brothers era un hombre apodado Piraa 24, en el First
Boston, es un jubilado Green Beret 25, dijo que haba sido realmente romper algn otro brazo.
Morgan Stanley, est Yuehanmeike.
Sin embargo, cuando el zapatero sali del piso de negociacin para el gerente general,
dej una vacante. Quin puede ocupar su lugar? Alguien quiere decir basta a un trato cruel,
puede que lo sustituya? Kachess Pedro, un nuevo fijo departamento de ingresos en el Dana-
ciertamente bastante a la derecha, pero en realidad Weiren bien, lo que le hace descalificado. Bi
moral Patterson, Nueva York, el Departamento de lder de productos derivados, ha sido un
montn de votos. l mejor que nadie, ya que este papel, y su temperamento es simplemente
legendarios. Sin embargo, como la transferencia de empresas a extranjeros, la posicin de Mori
en la empresa en declive, y ahora pas un tiempo en el ajedrez por computadora y el prximo
negocio de productos derivados, pas lo mismo.
A continuacin, una idea radical result a. Morgan Stanley ha estado en la poltica de
promocin en los aos noventa ha hecho grandes progresos, especialmente en la comparacin y
el First Boston. Morgan Stanley, la actitud de algunos de los defectos de las minoras, y muchas
empresas de Wall Street, tambin haba sido acusada de discriminacin contra determinadas
minoras. Sin embargo, el tratamiento de la compaa discogrfica de la mujer, mucho mejor. En
1994, el nmero de trabajadoras no es una secretaria, pero a diferencia del First Boston, Morgan
Stanley no va a haber de una empleada en un vestido revelando vagando en la sala de mercados.
He aqu una mujer que incluso F.I.A.S.C.O.
Idea radical es tomar el piso de negociacin por una mujer. A lo largo de los Estados
Unidos, las mujeres se han convertido en los ejecutivos de la compaa, tenemos las mujeres
ministros y rabinos, e incluso dudas de que Dios es una mujer. El techo de cristal no es siempre
extendido al paraso? Si no, el infierno, es imposible para un piso de vidrio de arriba. Me
preguntaba acerca de esta cuestin: el diablo no ser una mujer?
La respuesta es claramente s, encontrar un curso adecuado de la princesa oscura
comienza. No tenemos mucha eleccin. El personal superior de la sala de negociacin para las
mujeres, pocas, la mayora son bastante amables. Todos los intermediarios y los comerciantes,
las mujeres mayores, slo una serie de requisitos. Su carcter de derecho, la promocin, muy
rpidamente, y ella es uno de los socios ms alto pagado. Desafortunadamente, ella es mi jefe. Yo
le dije a la reina RAV.

----------------------
24 Piranha, pueden ser animales depredadores de peces de agua dulce de Amrica del Sur.
25 U. S. fuerzas especiales del Ejrcito.
----------------------

Apodo de la Reina fue inventado y venden los productos derivados de su procedencia. El

producto se llama "re-envasado de la compaa los activos de 26", conocido como RAV. El
nombre jugado muy bien. RAV uso de una amplia gama de vehculos de inversin, incluyendo
fondos fiduciarios y empresas especiales, re-envasado de los ttulos existentes en nuevos
productos derivados. RAV se considera a menudo un cuadro negro. Usted pone los valores en un
fideicomiso o sociedad, es decir, el llamado cuadro de negro y, a continuacin, los valores en la
magia en un derivado. Adems de papel es una especie de RAV, la transaccin adems de notas,
Morgan Re Stanley envases de los bonos mexicanos, el uso de una compaa de las Bermudas
para hacer negro de distribucin cuadro de nuevos productos derivados.
RAV es la de Morgan Stanley invent el nombre de otro 27 atractivo. RAV est lleno de
ocultas, el negro simple-comercio caja no es ninguna sorpresa que casi todos los bancos y los
61
principales traficantes de drogas han hecho uso de ella, "The Economist". Este Publicaciones de
negocios e incluso a su publicidad. Sin embargo, RAV, de Morgan Stanley en el ms complejo y
por lo tanto parece ser completamente diferente de otra transaccin. Este es un movimiento de
marketing brillante, ya que una operacin conocida como RAV, que tiene su propio estilo.
RAV es la de Morgan Stanley ms altos derivados de perfil comercial, mucho ms
lucrativo de la compaa hasta la fecha. RAV es absolutamente administradores viaje de caza en
los productos derivados a fin de capturar el "elefante". Una comisin independiente de un RAV
puede ser tan alta como varios millones de dlares.
Incluso en el Morgan Stanley, hay muy pocas personas que entienden la RAV. Productos
Derivados Divisin, equipo RAV escatimado esfuerzos para proteger su territorio. En Morgan
Stanley unos meses, yo y varios otros de menor empleados de nivel para ser transferido a este
equipo de ensueo muy. RAV equipo es la mejor definicin de la hegemona, no unos pocos das
a travs de la experiencia dolorosa entiendo el significado del sistema de castas. Si Morgan
Stanley tiene lugar all es la familia real, entonces debe ser omae el grupo RAV, mientras que los
gobernantes de la dinasta de la Reina, obviamente, RAV.
La Reina fue originalmente un miembro de las clases dominantes. Los miembros de su
familia y de familia rica y poderosa muchos, junto con la monarqua fue depuesto en Irn antes
de la fuga. Su cuerpo tiene 28 veces antes de que el ayatol Jomeini de Irn de la autoridad y el
gusto. Su largo de ojos negros y pelo negro, se parece a un faran femenino. Sus dedos y el cuello
Whatever You Want, que llevan pauelos de estilo caro Europea de colores, usando lo mejor de
la demanda britnica. Su grosor acento Fass Trading Floor puedan penetrar hasta el lugar ms
ruidoso. A menudo, sin saberlo, hablar el idioma, y su Ingls impecable, y, a veces, a veces
terriblemente impreciso. Tales como "Ests usando montculos de tierra para construir una
montaa", o "Vamos a poner camas en el bar".

----------------------------------------
26 Repackaged activos Vehculos
27 RAV rabino Joseph B. Soloveitchik era un alias, es uno ms influyentes del siglo XX del
erudito judo pendientes.
28 lderes religiosos, el ayatol Ruhollah Jomeini en Abril 1, 1979 creacin de la Repblica
Islmica de Irn, despus de que Irn, como la monarqua, a favor de la poltica de Estados
Unidos.
----------------------------------------

Temperamento de la Reina est al rojo vivo, y ella y el debate como el intenso conflicto
en la regin del Golfo. Productos Derivados Divisin, todas las personas, incluidos los miembros
de la Banda de los Cuatro, tienen miedo de su brote. Tienen razn. Soy muy bueno en los
argumentos para defenderme, pero la voz aguda de la reina me cort en pedazos en varias
ocasiones. RAV grupo de otras personas tambin suelen sufrir el mismo destino. Espantapjaros
es un punto no tuvo la oportunidad - cerebros Espantapjaros, la Reina no le importaba. Mi
perro muri poco despus, nos ha hablado de animales de compaa, cuando por fin aprend
cmo la reina cruel. Dijo que odiaba a todos los animales de compaa. Qu tipo de personas
odian a todos los animales de compaa?
La reina me recuerda de Bankers Trust en una mujer muy agresiva, algunos aos atrs,
fui a entrevistar a un corredor, donde estaba trabajando. Todava recuerdo la segua a travs del
piso de negociacin, se detuvo para dar rdenes a un ayudante de comercio, cuando se detuvo,
el pnico inexplicable.
Por ltimo, nos encontramos con una oficina, se sent con la voz aguda rpidamente da
su currculum: "80 aos de Licenciatura financieros, 85 aos, HBS, la primera clase, 86 se uni a
Bankers Trust Company, el gerente de 88; VP, MD del ao pasado. "Afortunadamente, s que el"
VP "en nombre de Vice President," MD "en nombre del director general. Supongo que "BA" es la
Escuela de Negocios de Harvard y Gestin.
Luego ella vendi su andanada de hablar en una variedad de bonos. Me mir y comenz
a caminar a Dios, slo vagas or su ltima frase: "Usted recibir un montn de ladrillos a hacer?"
Me sorprendi, no est seguro de que me enter de su problema. "Por favor diga al lado de
usted?"

62
 Tambin se pregunt: "Quieres echar un montn de ladrillos a hacer?"
Dud, todava sorprendido de esta cuestin. "Qu significa eso? Por aqu, ahora?" Ella
dijo, son en realidad "ladrillo" de hacer?
Se limit a repetir: "Usted recibir un montn de ladrillos a hacer?"
Pens durante unos segundos. Cmo responder a esta pregunta extraa es la mejor?
"No s, supongo que va a construir una casa."
"Adems de lo mismo".
El problema continua estoy confundido. No tengo nada que decir?
Volvi a apretar el gatillo: "En otra parte, el mismo".
"Ests diciendo que iba a utilizar un montn de ladrillos en seco una cosa ms?", Le
pregunt.
Ella sigui mirando a m.
"Bueno, la reparacin de un camino."
Ella replic: "Adems de lo mismo".
Esto es tan extrao, creo. Supongo que esto debe ser utilizado para probar algunos de
mis juegos. Yo soy bastante bueno en los juegos y la formacin de la escuela de derecho me ha
hecho hacer este tipo de respuesta y de perro Bapuluofu es casi la misma.
Estoy relajado - un poco ms. Esto podra ser muy interesante.
Algo que decid jugar con trucos de poca monta. "Si los ladrillos son de color amarillo,
puedo reparar un camino amarillo. Sabes, naci y creci en Kansas".
Ella me dio una versin divertida de la Kansas ninguna respuesta. "Adems de lo mismo".
Bueno, si ella estaba jugando duro, jugamos duro. Me golpe de nuevo: "construir un
muro".
"Adems de lo mismo".
"Construir un apartamento."
"Adems de lo mismo".
"La construccin de un patio."
"Adems de lo mismo".
Esta es ciertamente una guerra prolongada. "Construir una torre".
"Hay todava."
"Dales color".
"Hay todava."
"Construir un estadio de bisbol".
"Adems de lo mismo".
"Usted tambin tendr un montn de ladrillos a hacer?"
"Ellos utilizan un terreno en polvo".
"Adems de lo mismo".
"Tira por la ventana."
"Adems de lo mismo".
"Ellos usan en los pies atados."
"Hay todava."
"Dad al calor".
Ella sigui mirando a m.
"Bueno, la reparacin de un camino."
Ella replic: "Adems de lo mismo".
Esto es tan extrao, creo. Supongo que esto debe ser utilizado para probar algunos de
mis juegos. Yo soy bastante bueno en los juegos y la formacin de la escuela de derecho me ha
hecho hacer este tipo de respuesta y de perro Bapuluofu es casi la misma.
Estoy relajado - un poco ms. Esto podra ser muy interesante.
Algo que decid jugar con trucos de poca monta. "Si los ladrillos son de color amarillo,
puedo reparar un camino amarillo. Sabes, naci y creci en Kansas".
Ella me dio una versin divertida de la Kansas ninguna respuesta. "Adems de lo mismo".
Bueno, si ella estaba jugando duro, jugamos duro. Me golpe de nuevo: "construir un
muro".
"Adems de lo mismo".
"Construir un apartamento."

63
 "Adems de lo mismo".
"La construccin de un patio."
"Adems de lo mismo".
Esta es ciertamente una guerra prolongada. "Construir una torre".
"Hay todava."
"Dales color".
"Hay todava."
"Construir un estadio de bisbol".
"Adems de lo mismo".
"Usted tambin tendr un montn de ladrillos a hacer?"
"Ellos utilizan un terreno en polvo".
"Adems de lo mismo".
"Tira por la ventana."
"Adems de lo mismo".
"Ellos usan en los pies atados."
"Hay todava."
"Dad al calor".
"Hay todava."
"Ellos usan expulsados de un edificio."
"Hay todava."
"La construccin de una calle."
Es increble, los combates continuaron durante todo el proceso de entrevista. Lo nico
que hizo la misma pregunta una y otra vez. Veinte minutos ms tarde, yo estaba furioso, por no
hablar ya no pensar en otras ideas.
"Hay todava."
La primera vez que subi el volumen, apuntando a la pared del fondo: "Se tir a la
pared." Mi ira mostrando.
Tambin aument el volumen. "No".
Tolero. Ella quera que yo, al final qu? Por otra parte, usted puede hacer con una pila de
ladrillos?
Ella debe haber sentido que tena cerca de un punto de inflamacin. Seal de nuevo
para mejorar el sonido. "Servirse de ellas para golpear la pantalla del ordenador para usar".
Dirigi una mirada de una pantalla de ordenador, vierta sobre el cuerpo, sino tambin
para mejorar su voz: "No".
Esto es el colmo. Me puse de pie, e hizo un tonto, y asegrese de Banqueros Trust,
ciertamente, no me contratan para hacer - incluso si est dispuesto a contratar a uno de los
miles de millones de dlares en slo gente Peidiao. Seal en ella, el agotamiento de la fuerza a
gritar: "Ellos golpearon con la cabeza!"
Pareca satisfecho, de pie, con los dedos fros me dio la mano, y luego sali. Ella incluso
"as sea" son demasiado perezosos para decir eso.
Desde entonces, he aprendido una leccin y ya no piso de negociacin reto de los
administradores de la mujer. Yo rara vez, y el discurso de la Reina, pero sin levantar la voz. Ella
y yo una relacin de trabajo cordial, los prximos meses, vamos a hacer decenas de ofertas, la
realizacin de Mxico, Filipinas y Argentina, las ventas de una variedad de productos derivados.
Juntos, vamos a hacer un montn de dinero.
Sin embargo, la I y la Reina de cooperacin RAV primero las operaciones con derivados
fue un desastre. Era un brasileo de nombre OFERTAS Trading.
OFERTAS objetivo es crear y notas, adems de operaciones similares, pero esto es Brasil,
no Mxico. OFERTAS significa "de Brasil ndice de los valores denominados en dlares de EE.UU.
de 29". Este es un acrnimo buena, pero fundamentalmente hablando, es una solucin de
negocio viables BIDS. En 1994, la economa brasilea y la situacin en Mxico es similar al de
aos anteriores, la inflacin sigue siendo alta y una calificacin crediticia baja. El Gobierno del
Brasil emiti bonos conocidos como NTN-DS, con la regulacin de la deuda y la forma misma, y
vinculado al dlar. Al mismo tiempo, las restricciones del gobierno de Brasil a los nacionales de
frica y Brasil, a invertir en esos bonos. Creemos que muchos compradores de EE.UU. quieren
invertir en Brasil, se espera que LICITACIONES traer esa oportunidad. Vamos a adoptar una

64
especial compaa de recuadro negro reenvasado NTN-Ds, de modo que los inversores de EE.UU.
pueden comprar estos bonos. Departamento de derivados de ofertas muy optimistas, creemos
que el tamao de la oferta y la rentabilidad y las notas, adems deben ser comparables.
Inicialmente, la reina y la cooperacin Espantapjaros dirigida la oferta, pero este
arreglo no dur mucho. Pronto descubrimos que el mercado de bonos brasileos fue
increblemente complejo y lleno de limitaciones polticas. Bank of America no ha logrado
penetrar el misterio de la red el brasileo reglamentario de la seguridad, hay una razn. Hemos
contratado a un brasileo bancos de inversin y bufetes de abogados para que la ayuda
extranjera, pero est lleno de exigir los detalles de las negociaciones llevadas a cabo muy
intenso. A los pocos das para discutir el contenido va mucho ms all de la capacidad del
Espantapjaros, insisti en que el producto tena que estar satisfechos con la abreviatura de su
crdito.
Espantapjaros y la reina haba trabajado anteriormente. Ella es un oponente terrible.
Junto con su participacin en el comercio de derechos OFERTAS ms profundo, Espantapjaros
prcticamente desapareci sin dejar rastro. BIDS es el contacto ms estrecho con la ciencia
operaciones Espantapjaros cohetes, casi cada vez que poda hablar con su desgracia. La Reina
muy parecida a la oferta, y presa fcil de los espantapjaros en las manos del control.
La principal contribucin de Espantapjaros de la oferta es muy negativo. Operaciones
con derivados a menudo dependen de la Oficina del Ministerio de la asistencia de otros
departamentos, en particular, es que tenemos el lanzamiento de un nuevo producto es
especialmente cierto. Con el fin de vender BIDS, Espantapjaros invit a ms de 10 corredores
principales para comer almuerzo en Amrica Latina, los alimentos, incluidas las tortillas, chips
de maz y guacamole colores extraos. El almuerzo es un estilo mexicano, en lugar de Brasil,
pero casi todos modos. Estos corredores de comer, les explicamos el comercio de derechos
ofertas, y el Espantapjaros hizo que algunos llaman el discurso de la accin. Este almuerzo de
efecto (a ser evidente en un par de horas despus) se asegurar de que el Espantapjaros ya no
se les permite participar en licitaciones de comercio.
A la maana siguiente me despert senta mal, yo apenas poda caminar desde mi cama
con mi mini-apartamento en el otro lado del inodoro, es decir, cuatro de 30 yardas de distancia.
No hay duda, tuve una intoxicacin alimentaria. Lamentablemente, no puedo tomar licencia por
enfermedad para las ofertas a da de hoy es un da importante. Tengo que otros corredores y
clientes para entender sus progresos en contacto inicial. He comprado algunos medicamentos
de tratamiento de molestias gastrointestinales.

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29 Brasil indexadas Dollar Valores
301 Ma es igual a 0,9144 metros.
---------------------------

Llegu en el momento de la compaa un poco ms tarde de lo habitual, Espantapjaros

no ha llegado todava. Me he dado cuenta de que la sala comercial vaco, donde la gente tiene
que ir? Mi estmago era otro espasmo, rpidamente corri al bao. Volver al piso de
operaciones, le pregunt a donde el secretario del Espantapjaros fue. Ella no lo saba. Llam a
su casa, pero tambin hay respuesta a escuchar. Quince minutos ms tarde me golpe una vez,
finalmente se quej elegir el telfono.
"Hey, you still alive? Al final lo que pasa?", Grit, quiero que sufra tambin.
"Yo no lo s.", Respondi suavemente.
"Es la comida de ayer?" Yo saba que s lo es. Yo tiempo atrs pensando que comer
copos de maz, mientras que aseo Piaozhuo distantes.
Espantapjaros nada que decir, "Diles que lo siento." Maana ha sido una parte de ella,
no puedo ver a nadie de almuerzo de ayer con la persona. Espantapjaros de intoxicacin
alimentaria causada por todo el equipo de ventas de una tabla rasa, empec esta cosa llamada la
represalia Espantapjaros. Tambin fui al bao, esta vez encontr que todo el pequeo
compartimiento que hay gente. Me desespero de la espera. Finalmente, hay un agente, l estaba
plido.

65
 "No Si yo fuera usted, sin duda el que vaya." Enfermedad Galium aparine, que slo tiene
una mirada enojada.
"Gracias tanto para el almuerzo, y usted tiene este hijo de puta." Otro agente. "Este
grupo de personas estn desaparecidas." Yo contener la respiracin, intent apretar ms all de
l, pero l se detuvo. "Dile a ese cabrn que estaba muerto se haba Espantapjaros!" Gru. Yo
asent, escondidas en el compartimiento.
Espantapjaros casi estrangulado con el almuerzo el conjunto del acuerdo. La reina de
esta gran ira. Afortunadamente, ella es o no comer el almuerzo, o que tienen un estmago de
hierro para hacer. Ella ha estado sentado en un asiento de toda la maana a cargo de la situacin
global de ofertas comerciales, a no moverse. A partir de ese da, comenc a la reina, no el
Espantapjaros, presentacin de informes.
Hemos pasado unos meses y la creacin de los Estados Unidos y Brasil, los abogados
OFERTAS estructura de la transaccin. El final de 1993, Brasil prohibi la adopcin de una
opcin sobre acciones para los inversores para bloquear en instrumentos de renta fija. En la
actualidad, similar a la casilla de la opcin de "negro" es ilegal, y la mayora de las formas de
inversin tambin se enfrenta a restricciones adicionales, incluidas todas las inversiones de
bonos en el Brasil tiene que pagar el 5 por ciento de los impuestos sobre la renta pagado por
adelantado y el 15 por ciento de la retencin a cuenta. Al final, encontramos que el brasileo
fondos de renta mutuo fijo, una laguna en la ley an permite a los inversores de EE.UU. para
comprar los bonos a ser decente despus de los ingresos fiscales.
Nos esforzamos para resolver los principales problemas est fuera del control de los
riesgos de inflacin. Los bonos de Brasil y derivados de la actividad comercial del mercado, sino
porque la causa de la inflacin, el mercado es demasiado complejo para los inversores EE.UU..
Comparado con otros pases, el Brasil, el proceso de reestructuracin de la deuda ms
lentamente, un fuerte aumento de la inflacin ha llevado al caos de los mercados financieros.
Despus de varios aos de ms de 100 por ciento de tasa de inflacin en Brasil se vio obligado a
precios ligada a la inflacin. Ahora, los comerciantes quieren modificar al menos una vez al da,
los precios de los productos bsicos, una banana o una taza de caf de la maana de la tarde, el
precio puede ser superior al precio. La tasa de inters es el mismo, en general, y con la inflacin.
Da de Brasil en las tasas de inters estadounidenses pueden ser de inters para ser de hasta un
ao, pero la gran mayora han sido devorada por la inflacin.
Para convencer a los inversores que las ofertas no les permite tener ninguna garanta
del peligro de la inflacin en Brasil es muy difcil. En teora, el rendimiento de ofertas de un 12
por ciento de un ao, rendimientos muy elevados. Sin embargo, no podemos garantizar un
retorno es exactamente un 12%, puede ser mucho o poco, dependiendo del ndice de inflacin
de las variables relevantes estn cambiando cada da. Muchos inversores estn preocupados por
la tasa de rendimiento inferior a la posibilidad de 12 por ciento.
La Reina y me un a un montn de llamadas de ventas, tratando de explicar estas
cuestiones complejas. Hice un viaje especial a Boston para una serie de altos directivos de
fondos de EE.UU., incluidos los dos ms grandes del mundo, los administradores de fondos de
mercados emergentes, Fidelity gestor de la cartera de Inversiones de la Dorset-Wing, y Bob
Putnam Investment Management, vicepresidente y Director de los mercados
emergentes. Ambos, hay otros administradores de fondos creen que las ofertas viables. El
acuerdo es demasiado complicado, y tambin hemos recibido comisiones demasiado alto.
OFERTAS Trading han terminado en fracaso, pero si el Espantapjaros y la participacin
en todo, el resultado puede ser peor. A pesar de que vendi un total de slo 21 millones de
dlares EE.UU. en licitaciones, sino porque nuestra comisin real es alto, el Ministerio de
productos derivados, o de ganar ms de medio milln de los beneficios. Aunque los Estados
Unidos los compradores de inters OFERTAS poco, estamos vendiendo mucho que el Banco de
Mxico - todava estn celebrando, deseoso de encontrar cualquier cosa que puede apostar a.
OFERTAS transaccin es completa, me traslad desde el asiento de al lado del
Espantapjaros junto a la sede de la Reina. A pesar de que slo se mova en la sala de comercio a
pocos metros, pero ahora estoy en el palacio de la reina en A. Espantapjaros lejos de la. Hay
varias compaas Deadbeat todava no las personas que an no han pagado a las actividades de
las armas alquiler Espantapjaros FIASCO 125 dlares de los EE.UU., yo era uno de ellos. Se
envi un e-mail que le pague el dinero, en lugar de subir. Espantapjaros da mucho mejor. De

66
acuerdo a las normas de Wall Street, su casa no es grande, es ms, l dijo que necesitaba
desesperadamente dinero para pagar su alquiler nuevo Land Rover fuera de los vehculos de
carretera mensual. Espero que l estaba bromeando, pero no estoy seguro.
Despus de una amarga experiencia en Brasil, se decidi volver a los pilares de nuestro
negocio, Mxico. Los bancos de Mxico siguen el juego loco, hace unos meses la Divisin de
Productos Derivados acaba de terminar el segundo tramo de notas transacciones PLUS,
conocido como PLUS Capital, Tomo II. Esta transaccin es de 310 millones de dlares EE.UU. un
notas, adems de que cualquier nuevo modelo de este, con la participacin de los bonos del
gobierno mexicano conocido como Cetes, que tenemos en el primer perodo PLUS a la
regulacin del uso de la deuda mucho ms simple. Con la II Plus, y luego completar instrumento
ms otros slo es realmente necesidad de encontrar un banco mexicano, ya que un buen
nombre, y luego vender los bonos. No cuesta ningn esfuerzo, fcilmente completado mis notas
primera transaccin PLUS.
En primer lugar, encontramos un banco mexicano, el banco Sefen. Su logotipo es un
pjaro de oro, rodeado de placa circular, y seales de advertencia similar a la de los residuos
nucleares. Muchos de alto riesgo, productos derivados que se conoce como los residuos
nucleares, pero el banco compr productos Sefen derivados, especialmente digno de ese
nombre.
A continuacin, necesitamos un nombre. PLUS fase III no parece demasiado la
creatividad. Finalmente se decidi utilizar MEXUS, representa "un dlar de Mxico los valores
denominados en EE.UU. de 31 aos." MEXUS tambin se puede escribir MEXU $, y su grasa
suena como "Lexus 32." Queremos que el acuerdo fue introducido por primera vez como una
versin de lujo de los derivados de Mxico en el mercado.
Por ltimo, queremos vender a los inversores en las transacciones. Cuando nos
referimos a los grupos de negocios internacionales de este negocio de intermediacin, que se
neg a discutir la adicin a todo lo dems ofertas que un desastre. Denunciaron nuestros
productos derivados, el folleto MEXUS llamado tonteras Mxico, y se neg a comer con nosotros,
nunca. Pero entonces, cmo decir, las empresas siempre es negocio, la Comisin es siempre
una comisin. Ellos se comprometieron a tratar de vender los bonos MEXUS, tambin creemos
que lo hagan.
Tambin estamos tratando de desarrollar nuevas fuerza de ventas, el uso de Morgan
Stanley Private Client Services, 33, conocida como PCS, el corredor de bolsa. PCS desde el suelo
otro - que pertenece a otro mundo. Corredores de PCS a clientes y pequeos establecimientos
valores negociables. Con la jerga de Wall Street, PCS llamada al por menor. Mientras que Morgan
Stanley, implica que la venta al por menor high-end. Si su valor neto de ms de 10 millones de
dlares EE.UU., lo que pertenece a los posibles clientes de Morgan Stanley PCS, de lo contrario se
podra pensar siquiera que pensar.
Morgan Stanley es el nico testigo de los corredores de PCS en el trabajo, que realmente
entiendan lo que es "ofensivo". "Con el fin de vender un punto bsico de su madre," y esto los
empleados de Morgan Stanley dicen a menudo que son la fuente de inspiracin. Para muchos de
ellos de personas, esto es todava menos de lo previsto en la formulacin en particular. He
hablado con los agentes PCS haba un dilogo, que no puedo olvidar la experiencia. Menciono en
su discurso o un banquero conocido de Nueva York de inversin, Shelby, C. Davis, acababa de
morir, djame sorpresa es que este agente no slo ha visto el obituario, y ha albacea
testamentario ya telefoneando tratando de venderles instrumento PLUS.
La Reina y yo participamos en una sesiones de la maana PCS para promover MEXUS.
Nuestra simple introduccin a la oferta, un gerente de ventas y, a continuacin PCS para
reemplazar a nosotros, hacer algo de caliente, discursos inspirados, le dijo a su equipo de ventas
MUXes de darles comisin de alto nivel sin precedentes. Productos Derivados de la Divisin de
favoritos corredores PCS, porque tenemos la comisin ms elevada por operacin, esta vez
estn muy emocionados. Uno de los riesgos en el MEXUS pregunt a un bastante dudas, el
gerente de ignorados, diciendo que este tema es totalmente independiente. Dijo que la las notas,
adems de "99,99 por ciento del servicio de la deuda posible" programada. Creo que esta
prediccin parece algo superior.

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67
31 mexicanos en EE.UU. $ Valores
32 de Lexus, la produccin de Toyota de vehculos de alto nivel.
33 Private Client Services
---------------------------------

Sin embargo, Morgan Stanley, nadie parece tener puntos de vista opuestos. Company es
un firme partidario de Mxico. La Divisin de Productos Derivados de anunciar un par de
semanas hemos completado un 1,5 mil millones de dlares de EE.UU. en el comercio de
derivados en Amrica Latina. Morgan Stanley, el personal de investigacin peso es muy
optimista de que no se deprecie. El valor del peso y otras notas, adems de en MEXUS
devaluacin del peso esencial del valor de las notas que se site al mismo tiempo.
Afortunadamente, el analista de la empresa Ernest Brown dijo que el peso mexicano poco riesgo
de devaluacin. Incluso en varias ocasiones en pblico que el riesgo de apreciacin del peso en
lugar de reducirse. Si la apreciacin real del peso, entonces el gerente de PCS es correcta, las
notas, adems de "99,99% del servicio de la deuda posible" programada. Con estas propuestas
alentadoras, existe la posibilidad, MEXUS vendiendo bien.
Por supuesto, y las transacciones de la mayora de los derivados, como, MEXUS vela no
es completamente lisa. Cuando la gran mayora de los proyectos de ley han sido vendido,
despus de todo una broma y que tiene un acuerdo similar, descubrieron en el ltimo minuto
olvidar la compaa especial establecida en las Bermudas. Mencionar el pnico que el tiempo,
todos se rieron. Entonces nos dimos cuenta, por poner toda nuestra energa a las ventas MEXUS,
tambin se olvid de crear una empresa. Como Youjibola menudo se dice, "es una experiencia
familiar". Inmediatamente llame a los abogados a las Bermudas y se encontr que slo tenemos
tiempo apenas suficiente -, pero tambin asume que los abogados se pueden encontrar en las
Bermudas, Ministro de Hacienda. MEXUS de la Carta de la empresa requiere que firme antes de
que se puede configurar. Una hora ms tarde, los abogados llam para decir que el fin de firmar
los documentos, el ministro de Finanzas de la reunin de las Bermudas del Congreso se retir.
Las empresas pueden establecer a tiempo.
En nuestras operaciones MEXUS mismo tiempo, los productos derivados y el Ministerio
del Banco Nacional de Mxico, basndose en la primera fase de las notas de prestigio PLUS que
los bancos mexicanos, para discutir el problema otra pluma instrumento PLUS. El objetivo tpico
de estas negociaciones es para bloquear el cliente, firmado carta de compromiso,
responsabilidades claras de ambas partes, la estructura de la operacin, y el tiempo, as como la
ms importante - los costes. Una vez debidamente firmado carta de compromiso, el Ministerio
de productos derivados en la forma de la faccin bien. Por lo tanto, la firma de la carta de
compromiso tan pronto como la presin es enorme.
Y Mxico, el Banco Nacional de negociaciones muy difciles. El Espantapjaros no
particip en las negociaciones, pero se enter de que estamos en problemas, sugiri que
traemos una Uzi para alegrar el ambiente de las conversaciones. Teniendo en cuenta las
recientes inundaciones de asesinato y secuestro en Mxico, con el deterioro en la forma de las
negociaciones, comenc a pensar en el espantapjaros puede tener razn. Deal se derrumb.
Watson fue informada de que hemos completado la educacin moral en Mxico, el Banco
Nacional de problemas, se nos convoc a su despacho. Estaba desesperada. Sabemos que,
tcnicamente, sigue siendo el jefe de Nueva York, as que estamos listos para escuchar su crtica
feroz de los ataques peridicos.
Mientras que los derechos de la reina son muy inferiores a esa suma, que estaba con l y
tomar un enfoque autoritario. Ella le aconsej que se calmara, diciendo que pronto ser capaz
de completar la transaccin. Ahora hay dos obstculos: Notas emitidas por el tamao y el exceso
de tasa de inters de la hipoteca. Queremos hacer al menos 250 millones de dlares EE.UU. de
las transacciones, de modo que nuestro tiempo y valor de costo de dinero. En otra parte,
creemos que nuestros inversionistas requieren por lo menos el 15% del exceso de
colateralizacin de la capa de proteccin, y ms recientemente, como instrumentos de
negociacin PLUS.
Sen odo el ms enojado y furioso final. Cogi el telfono, le grit a la gente conectada a
lugares tan lejanos como Mxico, DF, Mxico, el Banco Nacional del telfono. l quiere que la

68
hoja que est siempre con gafas de sol, Mxico, el Banco Nacional de Gerardo Vargas, a
sabiendas de sus pensamientos.

Vargas acaba de levantar el telfono no-dijo una voz: "Bueno," Mori estar fuera de
control. Omiti saludo, directo al punto de decir: "O haces 250 millones de dlares EE.UU. y el 15
por ciento del exceso de colateralizacin, o no hacemos nada." El micrfono del otro extremo de
una larga rfaga de silencio. Blade parece nunca pens vendra telfono Mori, aunque no
esperaba un ataque tan frontal. Me contest que otras personas que haban estado en calma y la
reina en el grupo de RAV all para negociar, pero las negociaciones han progresado. Pregunt si
Sen y hablamos de las negociaciones en curso. Sen no ignorar la pregunta, una vez ms trat de
obligarlo a aceptar nuestras condiciones, pero Blade Runner no estn dispuestos a. Al final, se
colg el telfono.
Sen en clera. Critic a un grito, "I * deal!" Y enojado sale de la oficina. Esta es la reina de
la prxima Ji Qi. Hasta el momento, a pesar de las dificultades, ella todava tiene la eficacia de las
negociaciones, y ella deseaba mucho el trato. Banco Nacional de Mxico no slo es un cliente
importante, o un recurso excelente para los negocios futuros. Ahora Ke Hao, Sen a Vargas y nos
fuimos distanciando. Ella grit: "Si perdemos el acuerdo, que es mierda es su culpa!" Y luego
tambin Yinuerqu, y me dej all de pie y Marshall Salant. Nos miramos unos a otros, se encogi
de hombros. Sabemos que el acuerdo final.
Sen ha regresado a su juego favorito de ajedrez, adems de las actividades: juegos de
azar durante la Copa del Mundo. l cre una serie de equipos que participan en las apuestas
complejas, cuando apareci muy relajado. l dijo: "Me gusta este juego, pero y el Banco Nacional
de Mxico y que la misma cosa. Debido a los bastardos en ambos lados, por lo que puede llegar a
ser incapaz de hacer." Tambin ridiculiz el Espantapjaros de ventilacin. Sen demostr que
da de un Espantapjaros revista latinoamericana, le dan opciones sobre la mesa anterior, los
bonos Brady.
"Esto es muy interesante lista de vendedor de la opcin," Espantapjaros dijo, al parecer,
no saba lo que estaba hablando en el final.
Sen respondi: "Ah, por cierto muy interesante. Pero representa lo que quiero decir con
esto?"
Espantapjaros con un encogimiento de hombros, regres a su asiento.
Sen fue informada de que el Banco Nacional de Mxico, despus de negarse a firmar la
carta de compromiso para desanimarnos. l dijo: "No tengo ninguna razn para permanecer
aqu". De hecho, lo siento por l, pero tuvo que estar de acuerdo. Hemos hablado de una posible
solucin a la controversia y el Banco Nacional de Mxico, Morgan Stanley podra vender el rango
de 34 estrategias, de modo que la tasa de inters hipotecario superiores aument a 18%. Sin
embargo, este enfoque tambin fracas.
La Divisin de Productos Derivados Los beneficios final Sefen comerciales MEXUS banco,
el nmero de espiritual Mori restaurado algo. Insisti en que ms beneficio es posible, y se jact
de que "despus de la finalizacin de la transaccin que yo soy el rey del mercado mexicano."
Incluso me dijo que quera venir a trabajar con un sombrero mexicano. Usted no ha visto unos
pocos meses despus del colapso del peso mexicano, sala de mercados en circulacin un dibujo
animado: un mendigo extiende su sombrero mexicano pidiendo monedas, el ttulo que diga
"Watson moral completo".
Aunque hacemos MEXUS en varios cientos de miles de dlares, mi jefe est lejos de ser
satisfecho. La reina me ha dado instrucciones para cambiar el enfoque de Mxico, que era el
momento de centrarse en otros pases. Marshall Salant felicitarme por el xito de la MEXUS,
pero dijo que no es ms que la pluma "cookie-cutter" transaccin, que no tengo nada nuevos
logros. Dijo que los grupos RAV necesidad de algunas ideas creativas para crear 1 millones de la
Comisin, o ms...
Aunque mi mano, hay varios en gran idea de la escala, la prxima un acuerdo RAV es casi
puramente fortuito, se trata de las Filipinas a distancia. Y nuestro departamento para completar
las transacciones en el pasado, como la idea de otra persona sin signos de dolor. De hecho, con
su esmerada planificacin de una serie de comerciales lucrativos derivados, es mejor esperar y
ver en un momento determinado que se encuentran en dificultades, y luego a su alrededor en

69
busca de nuevos productos derivados. Esta vez, en un dilema que a los colegas de Morgan
Stanley.
Todos los que han estado en la Argentina, que si tiene que volver a este pas, es
inevitable que slo puede pensar en una cosa: "apagn". Tan pronto como el dictador Ferdinand
Marcos manchado con la corrupcin y los residuos, antes de las Filipinas, el pas se sabra.
Apagn no es completa, pero frecuentes cortes de electricidad, especialmente en la capital
Manila. Apagn se produce cuando las luces se apagan, se apagan y, a continuacin algunos,
pero por lo general no salen. Esta parte del reembolso de la hipoteca se producir una docena
de veces al da, el tiempo puede no tan largo como 10 horas.

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34 habitaciones repartidas Ponga, mira las opciones de estrategia de negociacin de un multi-
enfoque especfico es la compra-opcin de venta de dinero, mientras que la venta de la misma
dentro de la fecha de vencimiento del precio de los pone. Cuando el precio del activo subyacente
es superior al precio de ejercicio de opciones en el precio, los inversores ganan ms, cuando el
precio del activo subyacente es inferior al precio de ejercicio de opciones cuando el precio de los
inversionistas extranjeros los grandes perdedores.
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Cincuenta y siete aos de historia de los autores es un estado de Filipinas de propiedad

de la compaa elctrica, Grupo Nacional de Energa Elctrica, denominado NPC o Napacor. La
APN antes de la Segunda Guerra Mundial comenz para el descanso frecuentes. Sin embargo, de
acuerdo con la Argentina dijo que en el CNP antes de la creacin de la corrupcin, el poder del
pas-off para el no es grave. Sin embargo, con la APN cada vez ms poderosa en la Segunda
Guerra Mundial, la frecuencia y tiempo libre para ambos aument. NPC un largo perodo de
monopolio, pero tambin un montn de amarga burla del objeto de bromas. Por ejemplo:
Se pregunt: "En las Filipinas, con las velas delante de la gente, qu?
R: La "luz".
Con los aos, incluso dcadas, la Argentina, casi no hay nuevas plantas de energa, el
original no ha sido reparado. En la dictadura de Ferdinand Marcos, el, en virtud de la APN se ha
vuelto ms y ms corrupto. Sin embargo, el consuelo es partido para la poca de Marcos, se llev
a cabo de vez en cuando, la gente puede romper al menos por el momento de los hechos. Pero
en 1994, rompiendo la regularidad, as como el mismo Marcos, han quedado atrs. Para la
mayora de las nuevas empresas del Estado democrtico, el de apagado para el grave deterioro
de la aleatoriedad de sus problemas de energa. Apagn es tambin frecuente como en el pasado,
la democracia, el nico resultado es hacer que la situacin impredecible.
Con tal reputacin, la dificultad de recaudar fondos APN en los mercados financieros
tambin no sorprende en absoluto. Quin est dispuesto a prestar dinero a una empresa tan
incompetente? Debido a que la electricidad no puede crear dinero suficiente para pagar la
deuda agencias de calificacin de riesgo a la calificacin de la APN est por debajo de grado de
inversin a la categora de basura. El Banco Mundial es la primera acreedores de la APN, sino
tambin a sus donantes slo, acord ayudar a la conversin APN a la propiedad privada.
El Banco Mundial elogi la privatizacin de la APN en los pases en desarrollo, uno de los
pocos casos de xito, e incluso de acuerdo a quince aos de la APN de nueva emisin bonos para
pagar el principal patrocinador. Con esta garanta, los compradores de bonos PNJ se puede estar
seguro de que aos ms tarde, en gran parte porque el Banco Mundial se comprometen a un
pago, incluso si el NPC, se podr recuperar el importe del principal de la quiebra.
Morgan Stanley y el Banco Mundial y las Filipinas estn estrechamente vinculados, por
lo tanto, en parte, a fin de mantener buenas relaciones, banqueros de inversin Morgan Stanley
de acuerdo en suscribir la APN 100 millones de dlares EE.UU. en la emisin de nueva deuda.
Desafortunadamente, no ha consultado al Ministerio de productos derivados. A pesar de
garanta del Banco Mundial, los inversionistas se mantienen reacios bonos APN. Basura de
Morgan Stanley-grupo de enlace es el responsable de la venta de bonos de la APN. Aunque las
ventas de bajos bonos de grado es su experiencia, pero esta vez ni siquiera ellos son impotentes.
Para promover el acuerdo, el cliente pidi la intermediacin de apagado sin parar por
las historias de horror. En Manila, democrtica, el problema es extremadamente grave, algunas

70
compaas han comenzado a crear negocios para el uso de apagado. Los generadores privados, e
incluso se ha convertido en una tcnica de marketing popular. Los inversores han escuchado la
historia, incluyendo un saln de belleza con los generadores privados para hacer publicidad
para promover la "Belleza Brownout venta", hay varios otros restaurantes apostados en la
puerta del "No" marca Brownout.
Como era de esperar, el comercio NPC es un desastre, la mayora de la deuda acumulada
en manos de basura de Morgan Stanley-grupo de bonos. Operador de bonos basura para este
dolor de cabeza. Ellos estaban dispuestos a vender antes de la cada de precios de los bonos,
cuanto antes mejor. Fueron al otro lado de la operacin solicitada a la Oficina del Ministerio de
productos derivados de ayudar. Cmo vamos a hacer? Por favor aydenos a encontrar un bar
de camino! Nos dieron una solicitud. Debemos ayudarles.
NPC problema Bonos de base es que mientras que los pagos de capital estn
garantizados por el Banco Mundial, durante quince aos de los pagos de intereses no. Las
agencias de calificacin que la garanta del Banco Mundial no es suficiente para incluir a toda la
capital de los bonos y el inters de asegurar una calificacin alta. A consecuencia de ello, los
bonos han sido algunos de la calificacin ms baja de crdito - Inters - Clasificacin. Muchos
inversionistas potenciales no pueden comprar bonos de la APN.
Este es un territorio familiar. Departamento de derivados instrumento PLUS ha
encontrado un problema, sino que tambin dise el RAV reenvasado bonos para obtener una
alta calificacin crediticia. Ahora, tenemos que encontrar una manera de convencer a las
agencias de calificacin tambin da a la APN una calificacin de crdito alta.
S que recientemente Lehman Brothers, Estndar & Poor's ha dado un vnculo
convincente AAA grado, porque el principal y el inters de los bonos es una pequea parte de la
clase AAA, aunque la mayor parte del inters no es la clase AAA. Bonos, incluyendo capital e
intereses de dos partes, por lo general, debido a los compromisos con una entidad de pago
principal e intereses, los dos de calificacin crediticia es la misma. Sin embargo, la APN de los
bonos, el inters es basura (pagos APN), la principal es el oro (garanta del Banco Mundial). Las
operaciones de Lehman en los enlaces a similares. Primero me los mercados emergentes en
Boston, cuando el trabajo del Departamento de entrar en contacto con este tipo de bonos, que se
conoce como bonos Brady.
Los bonos Brady y bonos similar a la de la APN, su principal a pagar un nivel de AAA
apoyo del gobierno de EE.UU. cero bonos cupn hacer. Del mismo modo, los pagos de intereses
sobre los bonos Brady tienen que recurrir a la emisin de bonos de los pases en desarrollo,
Mxico, Brasil, Nigeria y as sucesivamente. En otras palabras, el inters es el grado de basura.
Descubrimiento de Lehman know-how es la siguiente: Si pones los bonos Brady en un
fideicomiso, el inters en la basura para incluir algunas cero bonos de cupn, puede convencer a
la Norma & Poor's calific la entera confianza AAA. La combinacin de las dos es como hornear
un pastel, a continuacin, espolvorear azcar en polvo por encima. Pastel de azcar es inferior, y
en polvo es el chocolate puro. El azcar en polvo puede convencer a las agencias de calificacin,
la torta inferior dice que la torta de chocolate.
Con esta capa de azcar en polvo, las sociedades fiduciarias en realidad consta de tres
componentes: negarse inters, Clase AAA AAA nivel de intereses y principal. Los requisitos de la
Norma & Poor's de personajes con una multa de 35 muestra la calificacin AAA slo se aplica a
la confianza en la AAA "real"-componente de clase no se aplica a rechazar un componente de
intereses. Sin embargo, para la mayora de los inversores, el pequeo cuerpo de las palabras, no
importa. Por ejemplo, mientras que muchos grandes inversores, incluidos los fondos mutuos y
compaas de seguros no pueden invertir en bonos Brady, las unidades de confianza no tienen
ningn problema.
Zero-mercado de bonos de cupn es un producto derivado de tierra, los productos
derivados son tambin frtil para casos de desastre. La mayora de los bancos de inversin
estn activos en cero las operaciones con bonos de descuento, su precio e incluso diario
publicado en el Wall Street Journal. La U. S. Departamento del Tesoro tiene un programa,
permite a los bancos de inversin a los bonos del gobierno, el principal y los intereses por
separado o en conjunto de reorganizacin, por lo que cero bonos de descuento, tambin
conocido como el spin-off de la deuda. De un bono del gobierno est formado por una serie de
pagos peridicos, cada vez que en nombre de un giro por separado-off de la deuda. Cada una

71
spin-off de la deuda es una especie de cero bonos de cupn - sin inters, un uno-de pago
momento fecha de vencimiento. En el primero de Boston, he escuchado un montn de pares de
un cero operador de bonos de descuento por las amables palabras, se dice ao, la empresa
puede ganar 50 millones de dlares EE.UU. First Boston es un cero bien conocido-depredadores
de descuento bonos, el principio de los tiempos, el Banco de Inglaterra, la encuesta tambin
pidi a la de Boston Primero, los bonos del gobierno britnico sobre-problema de la
segmentacin.
No he sido capaz de entender cero First Boston-operador de bonos de cupn - o cero de
cualquier otro banco-operador de bonos de cupn - Cmo se puede ganar mucho dinero. Cero
de liquidez de bonos de descuento de mercado fuerte, mientras que los mrgenes de beneficio
en general es muy baja, especialmente en relacin a otros productos derivados ms complejos
en comparacin. En este mercado, los beneficios parece ser imposible, a menos que sean y el
comercio de los tontos. As que creo que los rumores de los 50 millones de dlares de los EE.UU.
sin fines de lucro es falsa, o por lo menos exagerada.
Yo no saba que estos chicos entidad en un hombre llamado Jos gente Jett. Jeter es poti
caballo del Cid, Director de cero, las operaciones con bonos de cupn. En el pequeo mundo de
Kidd, el chorro es una superestrella. Segn el sistema de contabilidad de Kidd, Jeter ganado
cientos de millones de dlares en beneficios comerciales, por lo que Kidd fue enviado a varios
sencillo de Derek Jeter millones de aos en dlares, bonos final, tambin en 1993 fue nombrado
el mejor de los empleados.
Sin embargo, adems de un mundo ms amplio de Kidd, la popularidad de Derek Jeter
no era tan prominente. Rude decir que, en 1993, cuando los comerciantes que muchos piensan
que Jeter es un operador de Wall Street, una de las peores. Su bien conocida es la cosa ms
cercana a Kidd en la empresa antes de su carrera en Wall Street ha sido aburrida. Antes de eso,
Jeter haba sido contratado por mis dos empleadores. En el First Boston, la gente slo recuerde
que era un mal trabajo de bichos raros, un da se encontr escondido en la sala de negociacin
siguiente al armario. Por la compaa Kidd, Jeter slo emergen, y pronto fue ascendido a
director general y director comercial. Otros comerciantes y Derek Jeter obtuvo una gran
cantidad de transacciones de dinero, se sienten xito de Jeter en el Cid desconcertante.

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35 de impresin FINE, los documentos jurdicos de uso comn en la parte de impresin de la
letra pequea, a menudo incluyendo los detalles importantes por alto fcilmente.
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Gur de las inversiones Warren Buffett dijo en una ocasin que si usted no sabe que es
un tonto, y que es usted mismo. En este incidente, Jason Kidd, absolutamente no saber quin es
un tonto. 9 millones de dlares EE.UU. Kidd premio pagado poco despus de Jeter, Jeter
encontr enormes beneficios, es engaosa. Jeter no slo la compaa de hacer cientos de
millones de dlares de los EE.UU., que haba Peidiao unos 350 millones de dlares EE.UU.. Kidd
inmediatamente congelados bonos Jeter, y lo despidieron. General Electric Company, adquirida
recientemente el Kidd como parte de los planes para entrar en banca de inversin. General
Electric, la naturaleza no muy feliz de este descubrimiento. Nadie sabe al final es Derek Jeter o
sistema de contabilidad de Jason Kidd es el iniciador del evento.
La situacin sigui deteriorndose. Los prximos meses, la compaa de Cid anunciar
ms prdidas por razones que incluyen: una alta empleados a nivel de las posiciones de
intercambio mal registro, una empresa de corretaje de bonos Baocuo, vicepresidente de la
comisin, dos operadores de bonos del gobierno debido a sus reservas posiciones, sin
operaciones de cobertura como resultado de las prdidas, hay una final, pero igualmente
importante, Kidd encontr que 28 aos de Clifford edad, vicepresidente de productos derivados
de bonos de Kaplan no slo ha causado grandes prdidas a la empresa, y ha estado trabajando
durante el perodo un segundo trabajo, Rothschild Bank de la rama de los Estados Unidos de
que el consultor asalariados. Aunque la empresa Kidd a despedir a todos esos empleados, slo el
avin experiment una breve popularidad. Realiz frecuentes apariciones, apareci en una
variedad de portadas de revistas, en 60 minutos la actualidad la presentacin de informes del

72
programa, as como unos meses ms tarde en la corte federal de Manhattan. Cada vez que neg
cualquier mal las cosas.
Kaplan tambin ha experimentado unos minutos de fama. Anteriormente trabaj en
Morgan Stanley, me enter de que l afirmaba haber casas de vacaciones en Europa, a menudo
en la organizacin y el trabajo, las vacaciones actividades relacionadas con lujo. En Kidd, a pesar
de que hay dos bien conocidos problemas, Kaplan dijo que, o tienes medio milln de dlares de
dinero del premio. En primer lugar, Kaplan es el responsable de la coordinacin de un complejo
comercial de Italia, DELS (en nombre de los productos derivados a fin de mejorar los valores de
los activos vinculados 36) Peidiao de los 1,7 millones de dlares EE.UU.. Adems, el perodo de
comercializacin de transaccin, Kidd encontr que Kaplan no es un empleado de las garantas
exigidas cualificaciones. Segn "The Wall Street Journal" inform de que el jefe de Kaplan dej
completar el acuerdo, despus del examen Zaiqu.
Irnicamente, Kidd finalmente desestim Kaplan no es el resultado de estos problemas,
sino porque la gestin de la empresa encontr su segundo trabajo. Todo comenz cuando
Rothschild pidi Kidd reembolso de determinados gastos de tarjetas de crdito al consumo
Kaplan, incluyendo un abrigo de piel. Esta es la pieza de modo que Kaplan abrigo de piel infame.
Despus de un tiempo sostenido por su propio ruido, Kaplan finalmente junio 2, 1994 para el
"Wall Street Journal" de nuevo una carta negando que haba comprado, por no mencionar el
reembolso antes, y que los pedazos de abrigos de pieles. Tambin afirma que Kidd supo desde el
principio, que era el trabajo de Rothschild.

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36 Derivada Mayor de activos relacionados de Valores
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Las acusaciones contra Jeter en el mucho ms grave. Cmo lo hace Peidiao de 350
millones de dlares de los EE.UU.? Sistema de contabilidad de Kidd permite a los comerciantes a
comprar bonos despus de que el registro de otro spin-precio fuera mucho mayor,
proporcionando as un beneficio falso podra aprovechar. Surge de la spin-off de la deuda se
basa en el valor nominal original de los bonos como una referencia para llevar a cabo las
transacciones. Sin embargo, debido a que el spin-off de la deuda es slo una parte de los bonos
originales, su valor de todo el valor de los bonos es mucho menor. Por ejemplo, supongamos que
un tipo de valor de los bonos frente a 1.000 dlares de los EE.UU., el precio es de 1000 dlares
de los EE.UU., puede comprar 200 dlares de los EE.UU. a fin de separar a partir de este spin-off
de la deuda en bonos, sigue siendo el valor nominal original del valor de los bonos cara de uno
1000 dlares de los EE.UU., pero su precio es de slo 200 dlares de los EE.UU., es un
importante valor nominal de descuento. Recuerde que el valor actual? 200 dlares EE.UU. como
las manos de las aves.
Bsicamente, el sistema de contabilidad del Cid le permite utilizar un spin-off de precios
para comprar bonos, e inmediatamente despus con otro precio mucho ms alto y los vende,
creando as una "magia" sin fines de lucro. De hecho, el spin-off de la deuda sigue siendo slo
por valor de 200 dlares de los EE.UU., en lugar de mil dlares, la ganancia real es cero. No
sabemos Derek Jeter no es la tecnologa detrs del problema, o el Cid ha sido un gran
conocimiento a nivel de las ganancias falsas. Sin embargo, dos hechos son claros: en primer
lugar, el sistema de contabilidad del Cid no poda descubrir las 350 millones de dlares EE.UU.
en spin-off de bonos prdidas comerciales, en segundo lugar, Jeter fue despedido antes de que el
spin-off Kidd, director de operaciones de bonos. Adems, parece ser parte de los 350 millones
de dlares EE.UU. transferido a la First Boston, al menos 50 millones de spin-off parte de los
bonos, los beneficios de comercio, hicieron contribuciones.
Aunque la cuestin de Jason Kidd pblica, pero no conocido spin-off de muchos otros
bancos tambin estn operador de bonos de ficcin informes exagerados de sus beneficios en
papel. Sin embargo, estos son insignificantes en comparacin con el comportamiento y Kidd. En
otros bancos, los comerciantes slo puede de vez en cuando registrada superior al precio real de
venta del spin-off de precios de los bonos para obtener un beneficio un da ms de lo que
realmente aparece. Si bien esa "precio" de comportamiento es muy comn, y casi no se puede
encontrar, pero el efecto es por lo general slo un da. Por supuesto, esto no es ilegal, incluso si

73
slo un da, pero la gente parece pensar que esto no importa. De hecho, la razn, este
comportamiento no es ms comn es la nica razn por la gran mayora del sistema de
contabilidad puede encontrar inmediatamente el problema. Primer operador de Boston no
puede cubrir la prdida de 350 millones de dlares EE.UU. Al menos, hasta donde yo s.

Voy a comenzar el largo viaje de la spin-off de la deuda. S que el acuerdo con Lehman
fue muy exitoso, aunque sospecho que la razn principal de su xito es la abreviatura de
ingeniosas de los nombres. El acuerdo denominado Mayores, la obtencin de ttulos pblicos en
nombre de Brady 37. Todas las personas como BIGS, Lehman ha vendido ms de 100 millones
de dlares EE.UU. de los bonos.
Propongo la idea del fracaso de la negociacin de envases BIGS NPC de Morgan Stanley.
Y los bonos Brady, la APN tambin AAA bonos de grado, la principal garanta. Si los bonos de la
APN y un nmero de spin-off de la deuda puesto en un fideicomiso, tal vez pueda convencer a la
Norma & Poor's calific las unidades de nueva confianza de AAA. Al menos esa es la pena
intentarlo.
Inicialmente, el agente que en tono de broma dicen que este acuerdo es un fraude
grande. No tengo ninguna objecin. Sin embargo, muchas de nuestras operaciones de derivados
son el fraude, y mucho menos indica que esta idea es realmente factible. Hoax o no, el corretaje
de derivados comenz a alegrarse. Si podemos utilizar este truco de algn modo convencer
rating Estndar & Poor's de alta bonos de riesgo, las Filipinas, la ms alta calificacin de crdito,
ser capaz de vender bonos de la APN.
Monopolizar el concepto de la operacin de crdito es una cosa difcil, a pesar de que no
se merecen, a pesar de la competencia de los empleados con ms experiencia, todava quiero un
camino. Todos los RAV, incluyendo nuestras transacciones que se utilizarn para la APN, um,
tienen su propio nombre. PLUS instrumento que utilizamos se denomina capital ms de las
Bermudas, para la empresa OFERTAS llamada NTN empresas de capital. Para hacer que mi
posicin en las operaciones de la APN no desaparecer, o al menos mantenerse hasta la madurez,
despus de quince aos, me convenc a mi jefe para usar mi nombre en nombre de la empresa.
FP de Comercio en la superficie el nombre del fideicomiso, en nombre de la confianza primero
Filipinas, pero el Ministerio de productos derivados, todos sabemos FP representan en realidad
la Pathenay Frank.
Dado que las operaciones se denominan APN en pos de m, y me aseguro de que lo
consiga. Soy responsable de la Fundacin FP hacer "contabilidad". Me ayud a las ventas de
Morgan Stanley en la fuerza para llevar a cabo la formacin de negocios, registro de los
intereses de los clientes, pero tambin particip en un gran nmero de llamadas de ventas. El
comercio es muy simple, la tasa de los bonos NPC es 9,75%, slo agregar un adicional de 0,5 por
ciento de las spin gobierno de los EE.UU.-off bonos (baja de azcar en grado de polvo en el
pastel), elevando el total de intereses a 10% Punto 25. Como resultado, no slo los pagos de
capital con las garantas del Banco Mundial, y que esos bonos - o una parte de dichos bonos, si
usted lee las buenas palabras de los personajes - fue el S & P calificacin AAA. Hemos revisado
cuidadosamente la informacin de Morgan Stanley base de datos de clientes, a casi 100 clientes
diferentes para promover el acuerdo.
He participado en varios de la presentacin inicial de ventas decepcionantes resultados
se encontr insatisfactoria. Los clientes han expresado su inters en el principio, y luego en el
ltimo minuto decidi no comprar, o para expresar inters en otras transacciones. Le pregunt
a un corredor experimentado explic que el acuerdo, se las arregl para nosotros para ver una
calle con el General una gran compaa de seguros Manager. Nos fuimos, lo dej estimacin de la
probabilidad de xito. Tena el cadver de la silla, sonri, y me dej descansar un poco. Con un
grueso, casi imposible entender el acento de Boston, afirma: "Djeme decirle un secreto, Frank.
Este es el principio ms bsico de nuestra lnea, hizo una pausa para crear efectos dramticos,
lleg a decir: "Si un bono no puede haber dos entradas de hockey y una botella de vino vendido,
esos bonos no se vende".

74
------------------------
37 Brady, los ingresos del gobierno de Valores
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Ese podra ser yo, Morgan Stanley obtener el mejor asesoramiento. El agente sac del
departamento de investigacin de una compaera de trabajo atractivo para los cargos de
fachada, salimos juntos. Nos volvi a toda prisa a varias cuadras a la sede de la empresa ubicada
en la 8 Avenida, en una gran sala de conferencias espera de gerente general y su ayudante.
Corredores explic el acuerdo. Director Gerente est interesado, pero dijo que nunca
haba comprado los bonos de Filipinas. Una mano, que tuvo que soportar la
"internacionalizacin" de la presin, por otra parte se enfrenta no se puede comprar sin valores
Unidos restricciones reglamentarias. Parece que mucho no est asegurada, despus de una
discusin de su decisin de Filipinas demasiado lejos, y quera comprar algunas cosas ms cerca
de casa. No traemos el alcohol, pero tampoco se tiene hockey entradas, incluso con una no
puede ayudar.
El encuentro es muy decepcionante. S que no es necesariamente preocupado por la
confianza de FP, que slo quiere un comercio de grandes comisiones. Tambin s que tenemos
mucho ms cerca de las transacciones de vivienda puede recomendar a este tipo. Mientras que
otras transacciones no est en mi nombre, pero la misma nos dar enormes beneficios. Hace
aos, yo haba hecho en el cajero de McDonald's, recibi "La propuesta de venta de arte" de
formacin. Si un cliente compra una hamburguesa y papas fritas, me preguntaba: "Cmo no
agregar un paquete de pastel de manzana?" La misma estrategia se aplica tambin a Morgan
Stanley. Si los clientes desean comprar bonos del gobierno, se pregunta: "Cmo ests, no para
aadir soporte derivados apalancamiento?" Normalmente se dice que la inversin debe ser, o al
menos seguir formular algunas preguntas.
Esta vez, desde que la compaa de seguros no quiere que la Argentina, ofrecemos otros
sabores. Le pregunt al gerente general de Amrica Latina, qu amable, dijo que podra
considerar la posibilidad de invertir en la Argentina. Afortunadamente, tom una cantidad de
materiales de marketing de la Argentina el comercio, en el lugar y le entreg una copia. Dijo que
el acuerdo parece un poco decir, que volvera a ponerse en contacto con nosotros. Cuando nos
fuimos, los corredores parpadearon sus ojos en m.
Por desgracia, todava tenemos que encontrar compradores para la confianza de FP. Las
sombras perspectivas de empleo. Muchos clientes dicen que se niegan a jugar el juego de las
agencias de calificacin. Un agente describi su frustracin a unas transacciones de los clientes
de referencia. En una sala de conferencias, escribi un secreto en la pizarra, y luego explic el
cientfico de cohetes derivados de convencer al Ministerio de Standard & Poor's con dichos
bonos con calificacin AAA. Sus palabras finales son: "Vamos, sabes que lidiar con los
sentimientos". "Feel" est interesado en la compra de bonos como un argumento dudoso.
Atencin al cliente en bruto contest que l era no slo a los bonos tal, ningn sentimiento, pero
an tiene otros cuatro tipos de respuesta para el corredor de salir de este cuando se selecciona:
En primer lugar, detrs de el Espantapjaros es ese imbcil?
En segundo lugar, no hay ninguna puerta de mierda, sus comisiones son demasiado altas.
En tercer lugar, engaarse a s mismo ir, ests malgastando esfuerzos.
En cuarto lugar, quiero que este asunto de decir la CIRC
A pesar de ms de 60 clientes expresaron inters en la oferta o hacer una
retroalimentacin que en ltima instancia, slo los tres inversores en un verdadero rgimen de
remuneracin. Afortunadamente, uno de la Asociacin de Maestros de Seguros de los Estados
Unidos 38, en el mercado, conocido como TIAA o "Maestro". Los profesores tienen una
importante y muy respetado de fondos pblicos que administra la escuela los maestros a
financiar las pensiones. Maestros amor confianza FP, incluso acordado suscribir la transaccin
en su conjunto ms de la mitad. No puedo pensar por qu los maestros de escuelas pblicas
para que sus pensiones se basan en el desempeo de la compaa elctrica de Filipinas, pero con
los maestros a la cabeza, los otros dos inversores estn dispuestos a comprar el resto.
Cada transaccin en el da ms agotador es el "Da de precios", e incluso el spin-off slo
implica comprar bonos, entonces la confianza que pusieron en un comercio de simple es la
excepcin. El da que va a comprar Morgan spin Stanley-off de la deuda, y entonces el precio de

75
la Fundacin para informar a los inversores, FP, precisa de cada centavo. Todo esto ocurrir
dentro de unos segundos, por telfono, o hay que decir que muchas llamadas telefnicas. En la
fecha de fijacin de precios, tenemos que llamar si los cuadros.
Cada uno de los que trabajan en Wall Street tiene su historia favorita del accidente en el
telfono. Mi favorita es la siguiente: un operador de un joven interno en el momento cuando iba
al bao mir a su telfono. No es el momento, son el telfono, por lo que los internos coger el
telfono. El otro lado pregunt: "Ese es nuestro 100 millones de bonos terminado todava?" Los
pasantes de pnico, estpido rumor de un "s". Para llamar a la persona que respondi: "Bueno,
ya ha terminado", y luego colg el telfono. Naturalmente, el precio de los bonos que de
inmediato se desploman. Las manos de los comerciantes regres y encontr que hay 100
millones de dlares EE.UU. ha sido una fuerte depreciacin de los bonos. Huelga decir que si
alguien sin permiso, que compr 100 millones de dlares EE.UU. para los bonos, los
comerciantes no ser definitivamente feliz, por no hablar de una reduccin drstica de estos
bonos de buceo. Los pasantes despedido en el acto.
Desde entonces, la mayora de los bancos de inversin que requieren los nuevos
empleados a utilizar si no recibe la "llamada de la formacin." Este telfono es como las ruedas
de entrenamiento de bicicleta, para prevenir los internos en los primeros meses de dao a s
mismos, los resultados fueron buenos.

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Seguros 38 Teacher's Association of America
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Ya me haba graduado de los cursos de formacin, y ahora toda mi telfono si tengo que
enviar - pero la fijacin de precios en el contrario, a veces me gustara que no lo hicieron.
Normalmente slo hay una persona responsable de la fijacin de precios nueva transaccin. Si
usted es esa persona, usted tiene que monitorear simultneamente un nmero de la pantalla del
ordenador, jugando un nmero de telfonos. Adems, todos sus jefes estn de pie detrs de
usted viendo. Cada pocos minutos, de los cuales uno ser a gritar para que el cambio digital, o la
demanda para saber cunto dinero lo haremos. Esta presin es enorme. Ms de una ocasin, los
empleados jvenes se han completado las primeras transacciones de derivados despus de la
fijacin de precios pasado fsica y mentalmente, llorando lgrimas.
Soy responsable de la fijacin de precios de confianza FP, Afortunadamente, todo lo
mejor. Compramos el spin-off de la deuda, y luego vendido a una empresa de confianza, y la APN
han sido envasados, junto con los bonos, y la carga de nuestra Comisin. La Divisin de
Productos Derivados ha vendido un total de 48,4 millones de dlares de los EE.UU. de las
unidades de la confianza FP a tres inversores, estamos en xtasis.
Tambin soy responsable de un clculo exacto de la comisin. 1 tasa% es 484 mil
dlares de los EE.UU.. Nuestra meta es de 1 milln. S que la confianza de FP, tales como el
tamao y el riesgo de la negociacin, ms que la tasa del 2 por ciento es muy significativo. He
estudiado las estadsticas de los ingresos totales de la confirmacin. S, he terminado mi
multimillonaria primera-frente dlar, la confianza FP de casi 1,2 millones de dlares de los
EE.UU. todas las comisiones.
Los nicos productos derivados de la gerente que tambin fue una grata sorpresa que la
basura los operadores de bonos. Rompieron las manos de decenas de millones de dlares en
bonos de la APN, por temor a vender a prdida. Afortunadamente, a travs del Ministerio de
productos derivados a precios elevados que pueden vender esos bonos. Los bancos de inversin
Morgan Stanley tambin se inspiran. No solo se han mantenido y el Banco Mundial, as como las
buenas relaciones con las Filipinas, pero tambin se gan unos cuantos miles de dlares en tasas
de suscripcin de bonos APN. Todo el mundo est feliz, tenemos que salvar el mundo, y tambin
gan un milln de dlares. Quin se preocupa por unos aos ms tarde, despus de los
maestros de escuelas pblicas que no apaguen las luces de hacer?
Despus de mucho tiempo antes de llegar malas noticias. S & P llamado para decirme
que se desea modificar algunos derivados de la pluma de intercambios comerciales en
valoraciones de Morgan Stanley, incluyendo la confianza de FP. Esta Feria de mantener una
calificacin AAA, pero la norma & Poor's AAA por debajo de un subndice R (R en nombre de un

76
39 limitados). Como resultado, la confianza se transformar en AAAR nivel de FP. Esta es una
terrible noticia. Creo que prever desde hace tiempo. Ms de un ao, Standard & Poor's anunci
la re-evaluacin a la mezcla de los bonos tradicionales, derivados y valores hbridos de
calificacin. En ese momento el director de la propuesta de Norma & Poor's para aadir un
subndice de algunas valoraciones que la evaluacin de la Norma & Poor's de la capacidad de
pago nico, en lugar de evaluar la posibilidad de pago. P & G enormes prdidas salieron a la luz,
los productos derivados se ha convertido en una preocupacin generalizada, Standard & Poor's
es la adopcin de medidas estrictas.

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39 Limitado
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Yo era un duro golpe. Mi gloria y orgullo. Yo soy el hijo de productos derivados, siempre
estar marcada con una R. subndice de Tambin tenemos que modificar la placa de transaccin,
junto con la Red de productos derivados, la R. Para empeorar las cosas, tengo malas noticias
para decirles a todos. Un corredor tonta pregunta: "Si se trata de un largo nmero de largo plazo,
cmo pueden hacerlo rpidamente cambiar de opinin?" Agitado, director de operaciones de
bonos basura, y sus comentarios son "matarlos" y "Deben ser como un hombre." Le dije que
haba ocupado el S & P y todos, incluido el nmero de efectivos de la transaccin que son
mujeres. Estaba conmocionado, pero dijo: "En cualquier caso, para deshacerse de todos ellos."
Creo que Patterson estara enojado Bi moral, pero el segundo da de los productos
derivados en la reunin de maana, al entrar en ella, exclam nuestra conferencia de prensa
diaria durante demasiado tiempo. Sen se acerc a m despus de la reunin alrededor,
murmurando: "Este sector tiene ahora el brazo a causa del virus, tenemos que ser desarrollado."
Estoy sin palabras y slo asinti con la cabeza y se alej. Unas semanas ms tarde, ha sufrido
una serie de inversores a invertir en productos derivados daado anuncio, Mori pie en medio de
gritos de comercio piso: "Si vemos un derivado del artculo, voy a morir!" Mientras que los
derivados de los ltimos Desastres parece hacer a mi jefe lo que un poco de locura, e incluso el
comportamiento racional por lo general se ha convertido en extraa Marshall Salant, el miedo
inexplicable de la muerte del ex presidente Richard Nixon "ciertamente arruinar nuestro
negocio".
La nica sujetar firmemente la realidad de la gerente de departamento de derivados es
una reina. Cuando le dije que las malas noticias, se agarr con ms fuerza - esta vez me llam el
cuello. Ella me pregunt por qu en el final de la FP & P Fiduciario R Clase. Por qu cerrar las
negociaciones fracasaron? Sea honesto, no s - aunque supongo que en parte porque S & P es
correcto, estos bonos no son realmente AAA. Varios corredores tienen que escuchar el discurso,
que quieren ver si me da una respuesta. No quiero mentir, o para encontrar una excusa poco
convincente. , Nos cogi la Clase R, y yo no tena una buena razn. As pues, mi respuesta
honesta: "No s".
Reina salto estruendosa explosin. En ese momento, no s las reglas bsicas del piso de
negociacin es siempre, siempre, no digo estas palabras gua de fuego. Digo esta frase, al mismo
tiempo, la reina comenz a gritar en mis ojos, dijo: "no s" nunca es una respuesta aceptable.
Algunas personas se reunieron para verme humillado pblicamente.
Le dije que no s no puede decir "no s." Este es otro indicio de mi ignorancia. En la sala
de negociacin, si as se desea, se puede decir que cualquier lenguaje soez, no palabras sucias
macabra no hay problema. Pero eso es extremadamente ofensivo palabras disgusto. Incluso si el
susurro susurro "no s", traera el riesgo de la decapitacin.
Su saludo a otro administrador, le dijo que lo que acabo de decir. Sacudi la cabeza
decepcionado. Me gustara saber si tienen la intencin de lavar la boca con jabn. En
retrospectiva, me esforc para defenderse muy triste.
"Si yo realmente no s cmo hacerlo? Yo dije que no lo s, porque realmente no lo s".
"No estoy haciendo caso omiso de lo sabes.
"Pero si yo no s la respuesta, debo decir?"
"Algo parte. Qu has dicho, no importa, es decir, nunca, nunca dejar de decir que no s".
"Pero yo no era consciente de ah."

77
 "Es cierto que es maldito infierno, dice usted una oportunidad!"
He aprendido dolorosas en el juego de los derivados, no se puede cometer un pequeo
error, incluso si uno no est bien. Aunque el Ministerio de derivados de la FP en la confianza que
gan ms de un milln de dlares de los EE.UU., la reina puede recordar todo esto es porque uso
el "no s" a responder preguntas, as como las operaciones son clasificadas R-clase. Impacto
positivo de la operacin ha sido olvidado. Tengo a mi nombre para la transaccin son felices,
pero ahora quieren negociar en nombre de la placa raspando. FP Fiduciario est impreso en los
documentos de marketing y los folletos, en la empresa y decenas de clientes en la circulacin.
No puedo escapar de productos derivados y, en su primer R-operaciones estn relacionadas
entre s. Ca en un agujero negro enorme.

Estoy ansioso de ponerse a salvo. Estoy seguro de que se trata de una confusin
momentnea de cabeza, incluso hasta el Espantapjaros para ayudar. Cmo puedo hacerlo?
Espantapjaros sugiri que se copia la BIGS bonos Brady Lehman comerciales. Si hicieran ese
acuerdo, podemos. Nunca he tratado de copiar los bancos de inversin. Esto es ciertamente un
mal presagio: nos falta de creatividad, de menospreciar el valor de las transacciones realizadas
desde el Lehman copiado la idea. En cualquier caso, nuestros intentos de plagio han terminado
en fracaso, perd el tiempo de un mes.
Tratamos en todos los aspectos posibles de la transaccin BIGS reproduccin. En primer
lugar, comprar bonos Brady, ms los intereses adicionales para el azcar en polvo, y luego un
cambio de sigla, nombre. Espantapjaros finalmente seleccionado el nombre de "instrumentos
de mejora de crdito 40 de la poca." El nombre suena muy tonto, pero CEDN esta abreviatura
no es una mente muy buena. Sin embargo, esto ya es un hombre de paja, con mucho, las mejores
propuestas. Antes de la propuesta de incluir "Re Brady envasados AAA Grade Bond Fiduciario
de 41" (mama) ", dijo Brady reenvasado de titulizacin de activos de 42" (BRAS), no hay
"derivados de acciones de Amrica Latina y el 43" (LSD). Espantapjaros brome que los
clientes seno y sus sostenes se siente 44. Tal vez pens que un poco de verdad, pero ciertamente
no me senta bien poco CEDN.
Con varios clientes en el lugar se neg el acuerdo, diciendo que no se confunda la
calificacin a fin de pagar 1 comisin%. Aunque las compaas de seguros les preocupa que el
Consejo Nacional de Seguros, el acuerdo con Lehman mejor valorados NAIC-1, Si encuentras un
enlace no es una calificacin AAA cierto, podra reducirla. Tienen razn. R-clase hizo que todos
se preocupen.

---------------------------
40 Mayor Duracin Notas de Crdito
41 Brady Repackaged AAA Valores Fiduciarios
42 Brady Repackaged de activos de Valores
43 de Amrica Latina de Valores Derivados
44, respectivamente, es decir, el pecho y el sujetador.
---------------------------

La reina estaba furiosa despus de escuchar estas respuestas, sino por una razn
inesperada. Evaluaciones de los clientes de la legitimidad por temor a que negarse a comprar la
oferta no ofenderla, vamos a lo que hacemos la oferta slo cobran 1 comisin% Queba loca. Su
ira: "Por qu les est diciendo que slo el 1%? Diles 2%!"
Con la continua prdida de clientes de EE.UU., comenc a prestar atencin a los
mercados de ultramar. He odo que las ideas de Tokio AAA tienen un cierto inters. La pregunta
es cmo tomar una denominados en dlares en bonos Brady denominados en yenes productos
derivados. Habr un yenes bonos Brady, pero su alcance no es suficiente para que el comercio
rentable. Si utiliza los bonos en dlares en dlares de EE.UU. en los costos de intercambio de
yenes son demasiado altos. Los bonos Brady, el perodo promedio es de veinticinco aos a
treinta aos, mientras que los bonos del gobierno japons, el perodo mximo de dos dcadas,
no puede ser eliminado de los bonos del gobierno en el perodo de riesgo. Espero que para
cambiar dlares de EE.UU. en yenes se incrementar el costo de al menos 10 puntos bsicos, que

78
pueden eliminar los beneficios de explotacin. La transaccin es posible, pero extremadamente
complejo y requiere viaj a Tokio para ir al menos una vez. No estoy listo.

Al mismo tiempo, nuestros colegas de derivados de Londres estn ocupados copia de sus
transacciones. De Londres Varios-banco basado sobre la base de las agencias de calificacin de
crdito similar completado un medio lucrativo para las operaciones de derivados de Italia. Se
informa de que JP Morgan y Goldman Sachs han hecho esas transacciones. Por lo que sabemos,
esta es una especie de bonos del gobierno italiano sobre la base de los bienes comunes, RAV.
Transaccin consiste en tres pasos: Primero de todo, a la lira italiana, los bonos emitidos, puesto
en una empresa especial, entonces, la empresa que encontrar un banco para celebrar contratos
de intercambio, liras de pago, para recuperar los dlares de los EE.UU. y, finalmente, la empresa
emiti bonos denominados en dlares de EE.UU. . Este tres proceso de paso tiene un resultado
muy importante: los bonos de nuevo cabello son de clase AAA. Un tema que surge claro: las
agencias de rating parecen ser las operaciones ms rentables derivados de la clave.
Este acuerdo se aplica a la causa italiana y notas, adems de solicitar a Mxico a causa de
la misma. De locales del pas de bonos de calificacin crediticia en moneda es ms alto que los
bonos en moneda extranjera. Los bonos en liras italianas son de calidad AAA, bonos en dlares
de EE.UU. no lo son. La lira y los bonos puestos en la compaa especial de AAA-los bancos de
nivel para entrar en los contratos de swap, puede crear la magia de la AAA-grado los bonos en
dlares de Italia, y las notas PLUS en el mismo.

S que la AAA-rating de la deuda de grado de la memoria a una gran variabilidad. Como

Citigroup y JP Morgan, incluidos los bancos recientemente han creado un arbitraje de las
compaas llamadas obtener un beneficio. Como Alpha Finanzas, Beta Finanzas, ARGO y
Diannuote alta ya usan una estrategia simple para hacer un montn de dinero. Ellos compran el
ms barato de la AAA bonos calificados, mientras que su distribucin de la calificacin AAA a los
bonos de financiamiento ms caro. Esta estrategia es simplemente cajeros automticos, pero es
un secreto muy bien conservador. Usted puede convencer a su bono S & P calificacin de grado
AAA, ya que slo se compra los bonos con calificacin AAA. Pero la contradiccin es que usted
compra un bono, usted no tiene un valor de la deuda. Un poco de magia financiera, junto con la
calificacin AAA sin explicacin, puede crear un no-parar la mquina de dinero.
Hemos obtenido todos los documentos necesarios, mucho italiano Morgan Stanley
todava se enfrenta a dos cuestiones. La primera es tomar el nombre de un viejo problema
adecuado. Muchos de los derivados del Departamento de Londres, en particular, se establece en
Luxemburgo o los Pases Bajos, y esos lugares nos obliga a crear un par de das antes de que la
compaa entreg una lista de empresas que se utilizar. Dentro de cinco das se nos dir el
nombre del que puede ser utilizado - si los hubiere. Hay un acuerdo, corredor de 30 entreg
algunos nombres, pero todas fueron rechazadas por las autoridades neerlandesas. Inform a
incluir en la lista final de "alto Buda", un nombre es una broma, es la serie de televisin "Love
Boat", en nombre de un personaje. Por supuesto, la suerte siempre ha amado a burlarse de
personas, todos los nombres el nico que puede ser utilizado. Los inversionistas japoneses han
odo hablar de una operacin conocida como un Buda de alta, y le pregunt lo que significaba.
Cuando se enter de que el Buda fue un gran lunar cuando asustado. En Japn, el mole es un
signo de mala suerte, que los inversores quieren supersticioso fuera de la transaccin. El
corredor italiano suerte, slo se inform de una docena de nombres, "Eagle Harbor" fue
seleccionado. El nombre es un alto directivo, en Londres, seleccin, es el nombre de un centro
turstico del Caribe que no parece ofender a nadie.
El segundo problema es que la Norma & Poor's. Obviamente, nadie ha salido el dinero a
la lira italiana calificacin de bonos emitidos por el Gobierno. Aunque Italia es el los pases
europeos, una economa dbil, y su deuda sigue siendo la lira es probable que sea AAA. Para la
mayora de los pases, si la calificacin de los bonos en moneda extranjera es el grado de AA o
superior, entonces su local bonos en moneda ser la calificacin AAA. Italia pertenecen a esa
situacin. Los bonos denominados en la moneda es un problema, ya que se pueden imprimir
liras lira italiana para pagar la deuda, pero tendr que crear una moneda fuerte para pagar en
dlares de la deuda. Estndar & Poor's ha aceptado esta lgica: Si un bono es el nivel AAA, sino

79
tambin su canje en otra moneda son tambin los bancos de nivel AAA, la nueva emisin de
bonos podra ser la calificacin AAA. Esta lgica hace que la operatividad del comercio italiano.
El nico complicado es que en un poco de dinero, Standard & Poor's renuente a decir de los
bonos en liras italianas son de clase AAA.
En Londres colegas basados necesitan a alguien en el Estados Unidos Eagle Estndar &
Poor's en Hong Kong el comercio y la comunicacin, por lo que llam a un analistas Estndar &
Poor's para discutir la clasificacin de Italia. l fue muy cauto, insisti en que "no puede ni
confirmar ni negar que los bonos en liras italianas nivel AAA." Dijo que debido a que nadie le
prest a la calificacin de Italia, la empresa no se le permiti hacer pblicas sus opiniones. Si
Morgan Stanley para llevar a cabo las transacciones de los bonos del gobierno italiano, a menos
que pagar, de lo contrario, no puede ser AAA. A una las operaciones de pequea escala
derivados nominal bastante barato, pero las valoraciones de todo el pas es otro asunto.
Estamos absolutamente no tiene intencin de pagar por la totalidad de Italia, con calificacin
AAA.
Afortunadamente, el S & P est dispuesto a aceptar el compromiso. No decimos que en la
propaganda de transaccin bonos italianos, pero que el acuerdo de los siete pases involucrados
en bonos del gobierno europeo en una, de los cuales seis han sido calificados AAA. Por supuesto,
todo el mundo sabe que realmente utilizan los bonos italianos, pero uno de los siete pases para
hacer frente a la incertidumbre provocada por Standard & Poor's. Ellos creen que nadie puede
usar como prueba en Eagle Harbor, diciendo que Italia es el nivel AAA, se acord que nuestros
bonos calificados de calidad AAA, sin necesidad de nosotros para pagar los honorarios
calificacin de Italia. Si alguien lo ha intentado, Standard & Poor's puede afirmar que las
transacciones reales en bonos pueden ser cualquiera de los otros seis pases en uno, y se han
pagado ha sido calificada AAA. Eagle Harbor es como un revlver, que es slo una bala. Hong
Kong a mantener esto siempre que el guila, en forma de ruleta rusa, puede ponerlo en el S & P
calificacin de grado AAA, a pesar de que saba que si Morgan Stanley apret el gatillo y dispar
balas es Italia.
No puedo creer que algunos de transaccin RAV lleg a ser tal y enrevesado. Alguien
sabe estas operaciones con informacin privilegiada loco hacer? Si el "Wall Street Journal",
descubri estas ferias hacer? Creo que el "Wall Street Journal" tambin no ha encontrado, o que
debera haber sido notificado. Quiero saber los medios de comunicacin de nuestro negocio al
final lo que los puntos de vista. "Wall Street Journal", estaba a punto de celebrar una seminarios
a gran escala derivados, tuve la suerte de conseguir la invitacin.
Muchos de los recientes altos desastres perfil derivados de un comentario realizado
comentaristas han participado en el seminario, la mayora de los lderes reconocidos en la
prctica de la industria de banca de inversin tambin estuvo presente. "Wall Street Journal" de
los mercados financieros editor Douglas Xizi el anfitrin de la conferencia, los dems
participantes del "Wall Street reportero Oficial", incluyendo Babaladuo Connelly, Lao Lage Lanni
Tuo, Steve Repin y , Cada da se publican en una amplia gama de asuntos financieros
de artculos y comentarios, temas como la vigilancia, bancos, fondos, fondos de cobertura, de
alta los servicios de tecnologa financiera, por supuesto, los derivados. Ellos son los ms bien
informados periodistas financieros. Adems, hay varios temas desde el Presidente de Wall
Street: el Chase Manhattan Bank, director de marketing de productos derivados Fred Chpuli,
presidente de la New York Mercantile Exchange, Patrick Thompson, y el riesgo del mercado de
capitales, socio de la consultora fue una gran cantidad de productos derivados a las
vctimas de los desastres y los autores han proporcionado servicios de consultora. Creo que, sin
duda, al menos, mencionar algunas de nuestras ventas de productos derivados. Los periodistas
me preguntaban qu tipo de problema? Si el banquero dijo: "no s", se considera una respuesta
aceptable?
Sin embargo, estoy decepcionado. Preguntas y respuestas son aburridas, nadie hablaba
de nuestra transaccin reciente, incluso la ms mnima semejanza de los productos derivados.
Reportero al parecer no saben que existen, y si el banquero sabe, ciertamente no puso en duda
una sola palabra. En algn momento la conversacin gir en torno a la reciente negociacin de
productos derivados, adecuadas para los pequeos inversores. Hay varias historias que
intervengan inversionistas acord comprar las operaciones de swap exticas, como el acceso a
los ndices de cierta tasa de inters, tales como las tasas de prstamos interbancarios de

80
Londres, el ingreso de tres partes de intercambio. Este acuerdo es especulacin pura,
obviamente. Los inversores no son las tasas de prstamo interbancario de Londres de los tres
partidos como los canjes de deuda a travs de cobertura. Sin embargo, la industria sigue siendo
reacio a admitir tales operaciones en nombre de los inversores, no es apropiado para las
actividades de juego. Cuando se le pidi el prstamo interbancario de Londres las tasas de los
tres partidos pueden ser de cobertura qu, cundo, Fred Chase Manhattan Bank medio Chapuli
en broma respondi a este intercambio es el prstamo interbancario de Londres las tasas de los
tres partidos de la cobertura. Su respuesta provoc una ola de risa nerviosa. Grupos de
discusin temtica en un profesor de derecho en la conclusin, dijo que la cobertura perfecta
slo est en el jardn japons estaba all. En mi opinin, el nivel del contenido de este seminario
es muy baja, por lo que nunca podra haber encontrado nuestras transacciones. Qu tipo de
cosa que suceda con el fin de atraer la atencin de la gente a ella?

81
 El Captulo 7 No Llores por Mi, Argentina

El ex lder poltico de Juan Domingo Pern de Argentina esposa, conocida como "Ai
Weita" Maria Eva Pern, muri en una tragedia como en 1952 a la edad de 32 aos
de edad. Exactamente cuatro dcadas despus, el gobierno argentino emiti bonos de la fea
nunca. Si Yiwei Ta vivo cuando la vi este vnculo, aunque slo uno, las consecuencias no slo
ofenden a su gusto cultural universalmente aclamado, e incluso pueden matar.
Esta masiva 5.5 mil millones de dlares EE.UU. de la deuda se llama BOCONs, es el banco
central de Argentina, en septiembre 1, 1992 tema. La cuestin de la deuda es la Repblica
Argentina de conformidad con los requisitos legislativos promulgados en el marco del plan de
reestructuracin de la deuda, el gobierno central deben centrarse en la descentralizacin en el
gobierno local, proveedores, jubilados, pensionistas y aquellos en los procedimientos judiciales
de la deuda. Los nuevos bonos un nmero de serie, uno de los cuales se llama BOCON Pre4s, es
el tipo ms feo.
BOCON Pre4s feo por varias razones. En primer lugar, la primera liberacin de seis aos,
no pagan ningn inters. Para la Argentina, el Banco Central por la falta de pago de intereses es
una buena cosa, pero para los jubilados y pensionistas, es diferente, es probable que contar con
los ingresos por intereses cada mes para vivir. Pocas personas estn dispuestas a celebrar la
falta de pago de intereses sobre los bonos, a menos que el crdito del emisor es muy buena,
mientras que el gobierno argentino no est clara. Por otra parte, el principal de dichos bonos
cada mes de acuerdo a varios tipos de tasas de inters significar un aumento de la complejidad.
A consecuencia de ello, cada mes que usted no sabe el nmero real de los bonos de propiedad. El
comienzo, usted puede tener un cien dlares Pre4s, pero el prximo mes podra tener un 100,43
dlares EE.UU., y luego el prximo mes 100,79 dlares de los EE.UU. Simplemente graba el
nmero de enlaces en realidad tenemos es una pesadilla. Lo que es ms, por lo que finalmente
estn comenzando a obtener intereses sobre el monto de capital ha aumentado durante seis
aos fue rechazada. El pago de las cuotas del principal por 48 veces para completar los pagos de
intereses se basan en el entonces Director, y por tanto tambin un descenso en ambas formas de
la misma no se puede esperar. Al menos, usted sabe los primeros seis aos de falta de inters, en
los plazos siguientes 48 segundos es incierto. Seis aos ms tarde la tasa de inters es del 2,08
por ciento por mes hasta los 47 meses, pero el director no est seguro de cuntos; 48a-tipo de
inters mes es 2,24%. Intereses pagados mensualmente de acuerdo con frmulas complejas y el
resto de la cantidad principal de la flotacin. Esto se complica bastante difcil de entender,
verdad? Yiwei Ta ciertamente no esta feliz.
BOCON inversores Pre4s casi imposible determinar el valor de los bonos, por lo que el
odio de estos bonos. Adems, los inversores tambin les preocupa que despus de seis aos, el
Gobierno argentino a cambiar de opinin y decidi no pagar los intereses sobre dichos bonos.
Esta posibilidad es real. Muchos inversores creen que BOCON Pre4s se neg a pagar un grave
riesgo, por lo que esta calificacin crediticia de bonos es muy baja. Pre4s Hay otras
caractersticas molestas: intereses, impuestos incierta (si hay inters en l), el Banco Central
podr canjear los bonos en cualquier momento, pero no ninguna compensacin a los inversores.
Pre4s slo hay uno de los beneficios - que se basa en el dlar de EE.UU. denominados en divisas.
Pero parece que gran parte de la funcin, ya que el peso argentino recientemente por ms de
una paridad con el dlar.
Cuando mi jefe me dio instrucciones para buscar los productos derivados de Argentina,
Pre4s no es la primera opcin. Sin embargo, el final se acerca, hay que golpear la ltima de
garantizar los puntos de bonificacin cuando podemos decir con gran confianza para la sociedad
que un montn de dinero. Todava estamos buscando para el Ministerio de productos derivados
", un acuerdo anual". Hemos intentado en Mxico, Brasil y Filipinas, la Argentina tiene ahora.
Nuestro primer xito es la prueba del tiempo los instrumentos del programa PLUS, los
bonos mexicanos de bonos argentinos. Hemos tratado de un uso mucho ms fuerte que la Pre4s
los bonos FRB, que pona en la RAV y los venden a los inversores estadounidenses. Pero no
fueron capaces de obtener una buena calificacin crediticia de estos instrumentos, que no puede

82
ser vendido a un montn de grandes compradores. Ofensiva en gran medida a los de los agentes
de servicios privados de los clientes tratando de encontrar algunos ricos clientes individuales,
pero tambin fracas.
A continuacin, se trat de los bonos Brady de la Argentina, ms fuerte que Pre4s ms.
Ofrecemos una variedad de riesgos ser despojada de los productos derivados, los bonos Brady,
dividido en tres partes: el corto de inters plazo, a largo inters plazo y los pagos de principal.
Vendemos diferentes partes de diferentes inversores, incluido el Gobierno de la Argentina para
ayudar en su estrategia de reestructuracin de la deuda. Los inversores, sin embargo, rechaz la
oferta. Aunque hemos logrado organizar y funcionarios del gobierno argentino, el resultado es
desastroso. Altos funcionarios del gobierno e incluso la cara no roco, los funcionarios de bajo
nivel durante varias horas tarde, pero en el lugar rechaz nuestra propuesta. Nos Qiji de. Te
imaginas? La Repblica de la Argentina baj de Morgan Stanley?
Nuestra tercera idea es una propuesta ms radical para adoptar los Estados Unidos hace
una dcada mediante la reconstruccin del sistema de hipotecas de toda la Argentina. Una de las
necesidades ms urgentes que parece venir de la Argentina, la banca hipotecaria, que necesita
para financiar 40 millones de dlares EE.UU. para comprar los intereses hipotecarios, para
finalmente utilizar el mtodo de los derechos e intereses de EE.UU. de todas las hipotecas en las
piscinas. Los bancos hipotecarios de la Argentina son un montn de no-realizacin de los
prstamos hipotecarios, en particular, especialmente en los de bajo prstamos de inters como
una ventaja poltica. Argentina recin nombrado ministro de Asuntos Econmicos, multi-Ming
GEKA Navarro, tambin llamado para la liquidacin de los activos en Argentina, el banco
hipotecario. Pasamos una semana unos cuantos, haciendo planes, por favor, tambin el hogar de
los bancos de la Argentina para presentar el programa que nos ayude, pero este programa
tambin ha sido rechazada por la Repblica Argentina. Una respuesta oficial del gobierno es
"debajo de la demanda".

Pero los tres no no es suficiente para hacernos abandonar, el Ministerio de productos

derivados en la Argentina, en busca de oportunidades implacable. Un cliente dijo que Goldman
Sachs acaba de concluir en Argentina, un importante comercio de productos derivados, que ha
hallado rpidamente una operaciones de corretaje Goldman Sachs prospecto. Goldman Sachs
parece utilizar la BOCONs, utilizando derivados se ha simplificado, y luego vender la nueva
mezcla de los inversores estadounidenses. Que permiten al comprador BOCONs ser fcil, por lo
que los inversores EE.UU. han comprado ms de 100 millones de dlares EE.UU. de los bonos. Se
estima que Goldman Sachs obtuvo un beneficio de varios millones de dlares.
Empezamos el plagio desvergonzado de otro negocio de Goldman Sachs. Goldman idea
es bastante simple, pero tambin algunos problemas estructurales, y tenamos que mejorar.
Goldman Sachs utiliza BOCONs llamado Pre2s de una serie, Pre4s similar, pero un poco mejor
un poco. En nuestra opinin, cuanto peor, mejor el activo subyacente. Pre4s el peor de todos los
bonos argentinos en el interior, as tambin el ms caro. Adems, para los inversionistas, la
simplificacin de Pre4s ms que la Pre2s simplificado atrado. Hemos decidido utilizar Pre4s.
Nuestro comercio Pre4s es, bsicamente, hay tres pasos sencillos. En primer lugar, nos
Pre4s introducido en un vehculo de confianza, este es el hogar de la confianza de las Islas
Caimn. Pre4s importe de los ingresos de cada uno ser pagada a la Fundacin Caimn, hasta
septiembre de 2002 Pre4s expirado. Entonces, quedamos en este Fideicomiso y Morgan Stanley
firm un acuerdo con Morgan Stanley para hacer el pago en Pre4s recibir todos los ingresos del
fideicomiso a pagar una tasa de inters fija del 14,75 por ciento. Como no Pre4s pago de
intereses, Morgan Stanley es en realidad 14,75 por ciento para los prstamos de esta confianza -
al menos inicialmente, este es el caso. Por supuesto, necesita pedir un prstamo de Morgan
Stanley para reunir capital, y los prstamos al Fondo Caimn, que es arriesgado, y si la Argentina
se niega a pagar la deuda Pre4s, Morgan Stanley puede ser incapaz de pagar el prstamo. Por
ltimo, el Fideicomiso Caimn a pagar intereses sobre el compromiso de Morgan Stanley para
apoyar la emisin de las unidades de la confianza.
La confianza de unidad es muy simple, que estn pagando 14,75 por ciento de inters, en
parte garantizada por Morgan Stanley. Para los inversionistas potenciales, estas unidades de la
confianza y el original ha sido un enorme incremento en comparacin con Pre4s: que el pago

83
inmediato de los intereses, principal no variar, y los ingresos previstos de principio a fin clara.
Y Pre4s en comparacin con los de las unidades de la confianza en bastante satisfactoria.
Los inversores agreg que el acuerdo, aunque no le dio un nombre inteligente de las
ventas fue muy sencilla. Finalmente se decidi utilizar "cambiar el envase de la primera fase de
los Valores Fiduciarios en Argentina 45" puede ser denominada RADS, pero por lo general slo
lo llaman "Pre4s Fiduciario". A pesar del nombre de los pobres, el acuerdo todava no han sido
de los inversores.
Pre4s confianza y nuestras ventas ao RAV, el mismo patrn. En primer lugar, nos
encontramos con el coste de las barreras de inversin extranjera, la deuda de alto. OFERTAS
obstculos es una de las normas reglamentarias; ms gastos y las barreras de la confianza a la
de FP es la calificacin de crdito, las barreras Pre4s que es feo. Luego, tratamos de hacer que
los inversionistas extranjeros para eludir las barreras para la inversin. Este modelo nos ha
proporcionado beneficios considerables.

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45 Repackaged Argentina domstica Valores Fiduciarios I
---------------------------

En general, tenemos un comprador operaciones primarias. Los principales compradores

fueron un montn de RAV compaa de seguros del medio oeste es menos experimentados.
Pre4s Fiduciario no es la excepcin, el primer comprador es una parte central de las compaas
de seguros. Algunos otros inversores a ser sofisticadas, incluyendo los bancos Sefen, tiene una
de residuos nucleares en la casa no s la saciedad el logotipo del banco mexicano, y varios
fondos de EE.UU. grandes mutuo, e incluso algunos clientes progresiva privado. Sin embargo, es
evidente que hasta los inversores ms sofisticados en el modo de transaccin de la operacin no
est clara. El pago del valor de la simplificacin de la complejidad computacional de un increble,
hemos desarrollado cuidadosamente un sofisticado modelo computacional para este tipo de
operaciones, pero no creo que cualquier comprador, con una capacidad similar. De lo contrario,
es poco probable que se compromete a pagar Morgan Stanley millones y poco ms de dlares,
de los millones adicionales de dlares es nuestra comisin.
Y FP en diferentes fideicomisos, las ventas de la confianza Pre4s pide casi ninguna
historia catastrfica. Sin embargo, uno de los cuales merece mencin especial. Un corredor de
jvenes - que era alto, joven rubio - a una compaa de seguros, director de capital privado y de
los productos de crdito para promover el acuerdo, le pidi que me uniera. Estoy de acuerdo, en
parte porque quera saber su punto de vista del cliente.
Nuestra reunin ha ido bien. Le expliqu la confianza Pre4s, los clientes - que es una
mujer muy atractiva - parece estar interesado. Le pregunt varias cuestiones especficas,
tambin hablamos de las recientes inversiones de su empresa y otras transacciones tambin. El
proceso de la reunin, el agente rubio centrado siempre mirando a esta mujer, casi nada.
Cuando se fue, me llev aparte y me dijo que haba pensado seriamente, y ya ha hecho un juez.
Sinceramente, dijo: "Yo nunca, nunca mentir a ella". Yo estaba sorprendido, lo mir
esperando que rer, aunque slo sonri. Sin embargo, l no, l es serio. A pesar de que no tuvo
en cuenta tanto los detalles de la transaccin, ni tener en cuenta la pregunta del cliente, estaba
en la reunin para resolver una cuestin importante: Nunca esta trampa de un cliente. Ms
tarde, ella realmente no suscribir el acuerdo.

Varios clientes expresaron algunas preocupaciones, que se preocupan de que no sera

un precio justo para volver a comprar esas notas. Muchos compradores slo se destina a
sostener las notas de dos o tres aos de tiempo, preocupados de que esto es algo inusual de
bonos, que pueden ser difciles de encontrar fuera de Morgan Stanley, adems de los otros
compradores. Tienen miedo en esa difcil situacin, Morgan Stanley romper la cara.
Ellos tenan razones para temer. Administrador de fondos de un Francisco de San
basado en la confianza se negaron a comprar Pre4s, al igual que el argumento de que la
operacin, Morgan Stanley ha vendido su corona sueca - PERLS franco suizo. El valor de los que
se ocupan de casi toda la noche, cay a 75 desde 100. Le garantizamos la confianza Pre4s y Perls

84
no existe ninguna similitud, pero no podemos garantizar que no va a soltar. Se trata de unas
serias diferencias. El compromiso de Morgan Stanley para recomprar los bonos, pero no
podemos prometer precios justos. No podemos predecir los mercados financieros, en particular
en la Argentina.
A pesar de la oposicin, la oferta es todava muy fcil de vender. Una docena de los
inversores en trminos de la transaccin se cumplan, de acuerdo a suscribir. Al final, hemos
vendido 123 millones de dlares EE.UU. el valor de las unidades de la confianza Pre4s.
En general, el complejo de productos derivados Comisin de Comercio es el 1% a 2%.
Sin embargo, la confianza Pre4s es demasiado complicado, por lo que los inversores no pueden
estimar correctamente su valor, que accedi a pagar mucho ms alto que el valor real de los
precios. Pre4s utilidad pblica de hasta cuatro millones de dlares EE.UU., ms de Morgan
Stanley en 1994 y cualquier otra transaccin. La confianza es nuestro Pre4s transacciones
anuales, un golpe final hermoso, y tambin mis primeras derivadas nicamente, "elefante". La
Divisin de Productos Derivados deleitarse con la alegra de la victoria.
Sin embargo, mi jefe me advirti que no se entusiasme demasiado. Mientras que los
inversores han hecho pagar la factura, no hemos recibido el dinero. Pre4s compleja estructura
de fideicomiso para discutir el documento, distribuir el folleto final, para completar el proceso
de transaccin, al menos de una semana. Mi trabajo en la parte nerviosa es que incluso si el
acuerdo ya ha sido vendido, las cosas no han concluido todava. Una vez que recibamos el dinero
antes, transaccin Pre4s sigue siendo probable que falle en cualquier momento.
Esa semana, especialmente desalentador, porque me parece que lo necesitan solo Pre4s
transaccin. La reina estar en Mxico y el Banco de Mxico para hablar de las operaciones de
otra pluma; RAV otros miembros del grupo para salir, la compaa me dej sola. Marshall Salant
dijo que crea que yo era capaz de terminar el trabajo.
Yo soy abogado y Argentina y los Estados Unidos con el trabajo final, cuando hay varios
otros derivados del corredor tratando de decirme que 4 millones de dlares de EE.UU. en las
comisiones no fue gran cosa. Una de las reclamaciones que se ha beneficiado de una operacin
de permuta financiera de apalancamiento en el beneficio de 8 millones de dlares, otros dicen
que han cargado en la 5 por ciento, o incluso el 10% del comercio de derivados comisiones.
Incluso la realizacin de Patterson moral tambin para reprimir a m, y me dijo que el 4% de la
comisin "tambin se puede, pero no especialmente destacable. Tenemos un mejor trato, ms
que este 10, 20 puntos porcentuales". No creo que el Departamento de los productos derivados
de cualquier transaccin recibi una comisin del 20 por ciento, no importa en qu medida los
compradores estpidos. Competitividad de los mercados financieros, la tasa tpica est muy por
debajo del 1%. Estoy orgulloso de la Pre4s confianza, creo que millones de dlares en
comisiones en el comercio de derivados son muy raros. De hecho, cuatro millones de dlares de
los EE.UU. es el mayor que jams haya visto la comisin. He decidido no hacer caso omiso de sus
observaciones.
El trabajo final muy bien, me he ocupado de los aspectos de la Argentina, incluido el
administrador de bonos, y se desempe como abogados Pre4s locales, los bancos y la
negociacin. Los bancos de la Argentina y las empresas para cada uno parece tener "Star-
Spangled Banner" como un stand-by de msica, as que cuando voy al lado de los EE.UU., es muy
complacido de escuchar otras cosas. Nuestra empresa es un estilo progresivo de la antigua
empresa Klava Sisi 10000 Ni Moer, y Morgan Stanley, asesor legal seorial Deville
China en comparacin a preferir el antiguo Ministerio de productos derivados.
Pre4s Fiduciario ha sufrido dos catstrofes. La primera es si debemos Pre4s llamados
"derivados". Y socio Kelawasi basado en parte en las discusiones, decid que debemos cambiar
folleto Pre4s, descripcin franca de nuestras ventas a la unidad de la confianza es "productos
derivados", con los riesgos asociados con la inversin en productos derivados. Creo que si
Morgan Stanley debido a Pre4s acusado, entonces, la empresa se puede decir que la transaccin
no es el riesgo de engaar a los inversionistas, de hecho, incluso claramente diciendo a los
inversores de estas unidades de confianza que en realidad es de los "productos derivados".
Aunque el tiempo, el trmino se ha vuelto cada vez ms comn, de hecho, es una
cuestin secundaria. Todo el mundo sabe es Pre4s productos derivados. Sin embargo, creo
claramente que las unidades de la confianza son los derivados de posibles litigios en el futuro

85
sera beneficioso para la empresa. Hemos modificado algunos detalles, adems de un "derivado"
se enva entonces a la impresin de los folletos.
La Reina de regresar de Mxico, que acababa le entreg un folleto impreso, dicindole
que todo va segn el plan, el folleto se entrega a los inversores en el camino, tengo una gran caja,
listo para ser distribuido corredor de maana. Unos minutos ms tarde, o un grito grito
escalofriante. Vase el folleto de la Reina a los "derivados", furioso. Ella comenz a gritar a m,
con todas las palabras que se le ocurri criticar a m.
"Maldita sea, lo anterior es derivado de! Esto no es un producto derivado! Por qu
decimos esto es los productos derivados? Quin te dijo esto es un derivado?"
Trat de explicar cmo este argumento en las futuras actuaciones que nos ayude. Visitas
Ella no le importa esto, no me importa socio Kelawasi's. Dado que este trmino con una
connotacin negativa, se neg a ponerla en cualquier transaccin que se llama productos
derivados. Ella me orden detener la distribucin con una mala palabra en este folleto. Insisto
en que la oposicin, por lo que la reina se encuentra en St. Louis, Marshall Salant, para
convencerlo de que la palabra mal debe ser eliminado. Tambin he sostenido por unos minutos
- que, despus de todo, el Ministerio de productos derivados, no es cierto? DPG no hay un D a
hacer? Acaso podemos negar que tal complejas transacciones de derivados son los productos?
Pero tambin es intil.
"No", dijo, "No enviar. Joder a un Zheng He se oculta". Un corredor de aqu, despus,
desea obtener una, y grit "No!" De su mano, cogi una vuelta.
Cojo el avin antes del despegue para convencer a las empresas Federal Express folleto
de descarga de la aeronave. Con el fin de evitar que el caso de que algo va mal de Federal
Express, volv a llamar a diferentes destinos de la compaa de correo urgente, dndoles
instrucciones para destruir los documentos antes. Tengo que llamar a socios Kelawasi,
dicindole del folleto declar que la "derivada" es una palabra sucia para eliminar, re-impresin.
Necesita 60 documentos para una bsqueda general para garantizar que la zona D, la palabra no
es en cualquier lugar.
Estoy muy enojada que hice fue correcto. Si el acuerdo no es un producto derivado,
entonces el mundo, no hay ningn producto derivado. Le pregunt a la reina quiere quedarse en
un folleto de la marca de edad. Yo no debera ir a provocarla. Ella grit: "I fucking no les importa
cmo te quiero! Quemado, y recuperar los fondos de escritorio de plata de la familia - va bien!
Llvatelo! Don't let me see it!"
El folleto revisado enviado, y el documento final est listo, tenemos que hacer es esperar
la fecha de liquidacin final. Viernes, 30 de septiembre, todo ha sido en el lugar, la transaccin
se completar en la fecha prevista el lunes. Todos despus del trabajo, todava permanecen en la
empresa, me gustara asegurar que no falta nada. Me sent solo en la sala de mercados vacos.
Sin los comerciantes y corredores de bolsa, o enojado o ruidosa ansioso, sala de negociacin fue
un poco tranquilo miedo. En este punto, son el telfono. Voy a estar pasando por un segundo
desastre transacciones Pre4s.
Ven al telfono es que una pequea compaa de seguros del medio oeste, Pre4s la
confianza de los compradores primarios. Su paga es la introduccin de los inversores de otros,
un factor importante. Como el comprador principal, son la clave para el acuerdo. Me pregunto
son tan tarde, es posible que quieran?
"S es Frank?"
"Soy yo. Qu es?"
"Hemos decidido no comprar los bonos, el Pre4s." Statu quo. "Qu?"
"Hemos decidido hacer frente no a nosotros. Espero que esto no supondr ningn
inconveniente para usted."
"Inconveniente? Al final, usted est hablando?" Trat de mantener la calma. Con el fin de
transaccin Pre4s, he trabajado durante ms de un mes, y ahora los compradores comerciales
ms importantes estn amenazando con arruinar todo. Si hacia abajo en este momento, las
consecuencias seran desastrosas. Productos Derivados Divisin, perder una gran comisin, la
mayor de este ao, podra perder su trabajo. Mir a las filas de asientos vacos. Tengo que
convencer a los inversores para quedarse.
Trat de calmar a responder, "no se puede hacer eso. Tenemos que completar la
transaccin el lunes, segn el plan. Hemos estado confiando en usted, hemos estado cooperando

86
durante varias semanas, no puede cambiar sus mentes." Hice una pausa, y luego agreg, "Por
otra parte, incluso la gente de aqu no. Por el amor de Dios, hoy es viernes, ya las 19 ms".
"Este es el caso, tenemos un abogado aqu, dijo que algunos cambios en el prospecto, y
tambin tenemos preocupaciones acerca de la transaccin. As que no compre".
Algunos cambios en el prospecto? Mi Hum cabeza. As es como la materia en el final?
Rgimen de fideicomiso como un todo en juego. Si dejan de fumar, y todos los dems sern
dudas acerca de la oferta, no podr ser completado. Estamos ms grandes del presente ao, la
Comisin est siendo seriamente amenazada. 4 millones de dlares EE.UU., es slo mi valor total,
est colgando de un hilo.
Me gustara el abogado explica el folleto no es ningn cambio sustancial. Ellos no
vacilaron. Yo dira que las empresas se vieron obligadas a suscribir las transacciones, que no
est de acuerdo. Por ltimo, los dejo en el telfono mientras se espera, tengo que encontrar a mi
jefe y le dej salir a explicar la transaccin es una infraccin grave. "En cualquier caso, no te
vayas." Yo les advert. Para estar seguro, cuelgue el telfono antes de que anot su telfono
casero.
Mir de nuevo el comercio de banquetes, un no hombre. Son las 7:30. Trat de llamar al
Director Gerente de la casa de varios, no hay respuesta a escuchar. No estn todava en el
camino a casa es ir fuera de fin de semana grado. Dondequiera que voy no puedo encontrar a la
reina en busca de los dems operadores no estn en casa. Tena un mensaje a sus cnyuges.
Tambin trat de llamar al departamento jurdico de los abogados de Morgan Stanley, pero
tambin han dejado. Ms de una docena de comentarios, he encontrado socios Kelawasi.
Abogado Kelawasi es siempre en el trabajo.
No quiero abrir la conversacin, pero slo para decirle que l utiliza, "As es cmo
demonios ha pasado?" Y "que se vayan al infierno!" El nmero de socios bajo
circunstancias normales, mucho ms. Le habl de la situacin, pedimos que las compaas de
seguros.
Abogados de la compaa de Seguros plante por primera vez algunas preguntas sobre
el trato a su nombre. Que educadamente le pidi que explicara.
"En primer lugar," ella dijo, "cmo podemos creer que Pre4s bonos existen realmente?"
Durante mucho tiempo hemos callado. Esto parece ser una pregunta muy bsica, incluso
para los abogados sin experiencia tambin. Me ro de ella? O deberamos gritar? Su problema
no slo es ingenua e irrelevante, estpida y ridcula. La ontologa? No puede encontrar lo que
todo el tiempo! Pero s que este telfono est en juego, he logrado contener a s mismo,
esperando pacientemente la respuesta de pareja Kelawasi's. Impecable.
"De hecho, no existe", respondi. Casi puedo or el sudor fro de la cabeza del abogado
contrario de Si-Si-cobertizo. "Bonos Pre4s recordar el nombre de las cuentas de fideicomiso de
Citibank en Argentina, no hay en bonos tipo".
Frente a un abogado no se inmut, y se cambi la pregunta, una vez lanzado un ataque.
Debe de haber sido informado de encontrar una razn - qu razn - para ayudar a sacar a la
empresa de la transaccin. Tiempo de casi una hora, se ha planteado numerosas objeciones,
tenemos 11, obligaron a alejarse. Por ltimo, slo un problema, se propone modificar los
acuerdos comerciales. Dijeron que si Morgan Stanley haba acordado la noche, van a decir
acerca de las notas, de lo contrario, podran dejar de fumar.
Pero cmo puede la noche, Morgan Stanley, de acuerdo con estas modificaciones?
Morgan Stanley es una empresa, slo se puede concluir que slo el representante autorizado de
dicho documento vinculante. En este momento no puedo encontrar representante autorizado de
la compaa, no? De repente me lo pienso, Patterson moral completa haba autorizado la
operacin en nombre de mi Pre4s Morgan Stanley. Puedo, en nombre de Morgan Stanley, de
acuerdo con estas enmiendas, pero esto significa tener una gran responsabilidad. Yo les dije que
yo llamara de nuevo, y luego cuelgue la lnea.
Tambin he examinado cuidadosamente la enmienda de nuevo, no ha hecho dao a
nuestros intereses. Me pregunto por qu no se plante antes. Sin embargo, nadie reconoce
circunstancias, no puede tener preocupaciones de su propio y por cuenta de Morgan Stanley
firmaron un acuerdo para hacer? Si puedo hacerlo, no puedo hacer eso. Yo tengo el poder, puedo
hacer que la totalidad de la firma y el banco de inversin global, 10.000 empleados en las
transacciones Pre4s adoptar una nueva serie de obligaciones. Consecuencias podran ser para

87
salvar el comercio ms rentables del ao, pero tambin puede haber sido despedido. Esto es
cierto? Estoy seguro de que ya no es un nio en Kansas, y cmo puedo hacer?
Me decid a hacerlo. He intentado un ltimo esfuerzo para encontrar a mi jefe, pero sin
xito. Llam a mi compaa de seguros, de modo que puedan incluir la enmienda por fax. El
abogado no tena ninguna objecin al lenguaje jurdico, que firm la enmienda por fax a m.
En nombre de Morgan Stanley, me gustara hacer un nuevo compromiso con unos
minutos antes de la Reina de una llamada telefnica de su casa. Le expliqu la situacin lo ms
pronto posible a ella, y ella acept la enmienda. Me siento muy aliviado. Le dio las gracias, he
firmado el documento en nombre de la empresa, por fax de vuelta. Unos minutos ms tarde,
nueve ms que un poco, he recibido una confirmacin de los documentos firmados.
Transacciones guardado.
Estoy sudando, desorientacin, tensin Debu forma adulta. Nadie aqu para m, para
celebrar. Espero que mi jefe me va a recordar el crdito.
Despus de la firma de la enmienda, las transacciones Pre4s 3 de octubre, lunes,
completado a tiempo. Estoy feliz de pagar los honorarios de abogado Kelawasi, una cantidad
aproximadamente igual a nuestro gerente asistente de los salarios de un ao. Me gustara salir
de una manera, a travs de una re-organizar los swaps de los trminos de pago de los beneficios
futuros de nuevo fuera de los 300.000 dlares de los EE.UU.. Aadir este 300.000, que Pre4s
transacciones beneficios de ms de 4 millones de dlares EE.UU.
RAV Todos los miembros del equipo se me ha elogiado haciendo una hermosa banda de
los cuatro en el de Bernard, Steve dijo que el acuerdo que llevaba un departamento especial
para los derivados, "la supervivencia de la empresa" un buen ejemplo. Bi Moral me dijo que
preparara un memorando Watson, explicacin concisa de la transaccin. Yo lo hice. Al da
siguiente, el director de comercio, Peter kachess al Departamento de productos derivados, y le
pregunt: "Quin hace Pre4s?" Sen a los planificadores de s mismo. Yo pensaba que el gas,
espero que mis esfuerzos sern debidamente reconocidos. Pero s que la jerarqua de la
empresa. Al menos, si el acuerdo va nada mal, todo el mundo la culpa Sen, no yo.
Ahora, el estado de nimo de Sen parece mucho mejor. Hace algn tiempo, los dos
tenemos un mercado financiero feliz, la controversia sobre la validez de la pregunta. Mi opinin
es apoyada por la mayora de la teora del mercado eficiente. Ahora l me dijo: "Si le oigo decir
que los mercados son eficientes, te dejo en un rincn y castigados por pie." Yo me re. l tiene
una cierta verdad. En un mercado eficaz, cmo podemos utilizar ese tiempo para ganar casi
ningn riesgo de 4 millones de dlares de los EE.UU., entonces? Pero, por otra, el acuerdo est
lejos de ser fcil para m personalmente.
Pre4s de Morgan Stanley es mucho peso. Yuehanmeike un anciano me dijo que dentro
de la compaa, celebrada la semana pidi al Consejo de Administracin sobre cuestiones de
Pre4s varios, incluida la forma en que el acuerdo que tanto dinero. Incluso Yuehanmeike
satisfaccin, estoy muy orgulloso.
Al mismo tiempo, la Repblica Argentina en nuestra ignorancia de las operaciones Pre4s,
estn tratando de liberar un cinco aos de los bonos globales. Inicialmente, el Gobierno de la
Argentina parece ms alta que las tasas de inters de EE.UU. los bonos del Estado 2,5 a 2,75 por
ciento de la deuda de tasas de inters. Ahora, sin embargo, necesitan la confianza y Pre4s
incluyendo las transacciones de otros, incluida la competencia. As, la demanda de bonos
argentinos ha sido la presin sobre los mrgenes de inters se elevaron a 3,5 por ciento.
Nuestro comercio parece haber actuado a elevar el papel de los costes de financiacin de la
Argentina. En nuestra opinin, el Gobierno de la Argentina merece. , Pero nuestro programa
anterior, y disfrutar de la dulce venganza.
Por supuesto, otros bancos pueden ahora tambin se copia en nuestra transaccin Pre4s,
como hemos copiado con la misma facilidad las operaciones de Goldman Sachs Pre2s. Unos das
ms tarde, el Banco Nacional de Mxico haba odo hablar de xito Pre4s, han expresado inters
en hacer un acuerdo similar. Estimamos que el precio de la transaccin, que tendrn los bonos
vendidos. Pero llam para decir que han encontrado a otro banco para hacer las mismas
transacciones. Ellos se negaron a revelar que la otra persona, pero nuestra hiptesis es que
Goldman Sachs, arrastrado de nuevo a los negocios.
Ms tarde, recib una llamada de telfono es mi colega en la primera convocatoria de
Boston. Lleg nuestro folleto - el anterior no es la palabra sucia D - First Boston trajo a copiar.

88
Con este fin fue triunfal. He odo a alguien por ah llamado "Silencio! Silencio!", Sospecho que
fue mi ex jefe. Cuando su discurso fue muy escandaloso, que sola utilizar "Silencio! Silencio!"
Stall, lo que indica que el sentido de estas exageraciones son slo aproximados. Rer de corretaje
First Boston, dicindome "este mes a un ao tienen una vida mejor".

Tambin me dijo que los mercados emergentes First Boston para un nuevo liderazgo, que
quera ver, me gustara hablar sobre el trabajo. Parece que en First Boston hizo mi transaccin
satisfechos. Debo cambiar a un crculo completo, de nuevo a la First Boston, entonces? Este es
el artculo de Wall Street, sino un camino normal. Tengo algunos amigos es a travs de la labor
de los sueldos se volvi de ida y vuelta varias veces. Esta es ciertamente una buena cosa, por
qu no? Estoy de acuerdo en reunirse con l.
Pre4s finalizacin de la transaccin despus de las primeras semanas hemos
experimentado un breve pnico. 25 de octubre de ese da, hemos desarrollado un modelo
informtico para calcular los precios de los bonos empezaron a extraa operacin. Muestra
precios de los bonos Pre4s han disminuido significativamente. Es posible? Esto fue ms all de
la imaginacin de un modelo informtico complejo, por lo que hemos preparado para varios
cientficos espaciales diferentes han calculado el valor de la confianza, pero yo no s por qu, la
respuesta es diferente para todos. No estamos ni siquiera contar el precio de los bonos, no
puedo ver cmo los compradores pueden encontrar el acuerdo.
En este momento el precio de otros bonos argentinos comenzaron a caer, algunos
compradores para ver Pre4s reducir el nmero de telfono. Uno de los ms sofisticados
gerentes de mercados emergentes de fondos de inversin parecen preocupados por el acuerdo,
se decidi poner a prueba con nosotros, que quera enviar. Como se sospecha que la valoracin
es Pre4s correcta cuando la solicitud es preocupante. Para efectos del seguro, un operador de
derivados oferta de 95 dlares de los EE.UU. para comprar 100 dlares de los EE.UU. el valor
nominal de los bonos. Los operadores dicen que pueden no empuja los precios demasiado bajos,
de lo contrario, el comprador puede encontrar que Morgan Stanley, de la cantidad de la
transaccin de dinero. Parece que los inversores no han encontrado que, despus de deducir la
comisin de Morgan Stanley, que compraron un centenar de dlares en bonos el valor real es
mucho menor. Por otra parte, debido a la Argentina en las ltimas semanas de algunos
problemas, el enlace tambin Diediao unos pocos puntos porcentuales, 95 dlares de los EE.UU.
parece ser un precio justo.
Octubre 27, 1994, que los gestores de fondos a 95 dlares de los EE.UU. al precio de 8
millones de dlares de los EE.UU. con el valor facial de Morgan Stanley para vender bonos. Con
este fin estamos alarmados comerciantes esperanza de que la presin vendedora podra
detenerse all. Luego, con los inversores Youyi 95,5 5 dlares de los EE.UU. para volver a
comprar al precio de seis millones de dlares en bonos, y se venden como la decisin sobre una
sbita. En estas dos operaciones, nuestros comerciantes alrededor de 95 dlares de los EE.UU.
para la venta y compra de Pre4s hizo una ciudad. El valor de los bonos tal, en la final? Incluso si
un modelo de computadora, ya no estoy seguro. Yo no s por qu los inversores a vender bonos
a un precio ms alto y luego inmediatamente a comprar de nuevo. Tal vez para l, sabiendo que
vamos a dar el vnculo de adopcin le hizo sentirse a gusto, vale la pena la prdida de medio
punto porcentual, para utilizar en cambio de la paz de la mente.
Nunca he odo a sabiendas, los comerciantes reportaron precios falsos a sus clientes,
pero hay dudas de que son de hecho participan en actos similares. Afortunadamente, no del
comercio, esas obligaciones a fin de evitar la delicada situacin de las transacciones.
Mientras los operadores tienen dudas sobre el, pero nuestros modelos de computadora
para calcular la diferencia de precios es tan grande en una gran variedad, se inform que, de
cualquier precio est bien fundada. Por otra parte, los derivados en el Departamento de la
conversacin no se registra, y para demostrar que los comerciantes inform de que el precio no
se precisa es casi imposible.
En Bankers Trust, la situacin es diferente. Lamentablemente, la empresa Bankers Trust,
los operadores ofrecen al cliente una inexacta claro, y que la conversacin fue grabada. Pre4s
hemos completado la transaccin en el mismo tiempo, la Comisin de Bolsa y Valores se
verifique cuidadosamente la grabacin telefnica. Comisin de Valores de que los banqueros
Trust, Gibson Tarjetas de felicitacin con la existencia de operaciones de la empresa, fraude de

89
valores, las dos partes negociar un acuerdo de ser. Febrero 23, 1994 grabacin telefnica, un
director de gestin de Bankers Trust, dijo:
"Creo que debemos aprovechar de los movimientos de precio de mercado. No debemos
dejar de cerrar la brecha poco a poco. Quiero decir es que la cifra real fue de 14 millones de
dlares cuando le dijimos que 8,2 millones de dlares que, si la cifra real es de 1000 de 6
millones, que le dijo que 11 millones. De esta manera, poco a poco la reduccin de las cifras
reales, y le dijo que la brecha entre las cifras. "
Dijo que la "brecha" se refiere a la Gibson y el verdadero valor de las transacciones (es
decir, el "nmero real") y Bankers Trust Company, la diferencia entre el valor declarado de la
operacin. Esta es la diferencia entre los 5,8 millones (14 millones menos 8,2 millones), incluida
la comisin de Banqueros de confianza. Inicialmente, la compaa de Gibson puede pensar que
sus obligaciones de intercambio a slo 8,2 millones, pero en realidad es 14 millones. Bankers
Trust no quera decirle a Gibson desde el principio, el valor real de la transaccin, porque si
Gibson podra preguntarse por qu otros 5,8 millones adeudados a Bankers Trust Company.

90
 El Captulo 8 La Dupla Extraa

Son una extraa combinacin de un conservador, las lneas de un tosco, grosero, casi
como la de Neil Simon, "enemigo natural", como increble. 70-aos de edad, ha sido en los aos
cuarenta y con una esposa viviendo juntos los dos ltimos decenios ha estado haciendo el
mismo trabajo, pero la vida ha estado viviendo en el mismo lugar: Orange County, California.
Este 54-aos de edad, recin divorciada se cas de nuevo, el trabajo de conversin de frecuencia,
ms frecuentes en movimiento, ms recientemente, en Oakland, California, se traslad a la zona
residencial del este un alto valor de 1 milln de estancia. A pesar de los diferentes estilos, con
los aos que haban telfono casi a diario. Se reuni desde 1975 hasta ahora, el comercio entre
los dos hombres varios miles de millones de dlares en valores. Un alto es el director financiero
del Condado de Orange ala Luobotese, el joven es de los corredores de bonos de Merrill Lynch
Maikesita Monson. Se crearon dos de los de los desastres financieros ms importantes de
Amrica: Orange County, hasta 1,7 millones de dlares de EE.UU. en las prdidas de los
derivados.
Ala Luobotesai, era un partidario republicano tpico, de la base Republicano del Condado
de Orange, gua describe en "mayora de la gente, como pelculas, American Story, y el sueo
americano." Plug ala derecha de los aos ochenta y noventa ha como un sueo. Se hizo ms
famoso de los Estados Unidos de finanzas locales. Su estrategia de inversin para obtener altos
rendimientos durante muchos aos, de los aos noventa la tasa de rentabilidad cercana al 9 por
ciento. Plug-carcter ala presumido y testarudo, un poco como John Wayne o Richard Nixon.
Aeropuerto del Condado de Orange es el nombre del primero, mientras que el segundo es de los
extranjeros del Condado de Orange.
Y 2,6 millones de residentes del Condado de Orange, plug-que viven de ala en el pasado.
Llevaba gran tamao de las joyas de estilo indio de color turquesa, corbata llamativa, con trajes
de sntesis, de color claro, pantaln y zapatos de cuero blanco. Cuarenta aos en nombre de los
plug-estudiante de ala en la Universidad del Sur de California, es un pro leales de promocin de
la escuela. Su claxon tocando la Universidad del Sur de California, la cancin de la escuela, las
decoraciones de mesa estn la mascota de la Universidad del Sur de California. En el director
financiero de la cena, el chipriota colegas del ala de convocar en torno al piano cantando viejas
canciones de los cuarenta. l utiliz tarjetas de nmeros, libros, calendarios e incluso hacer los
registros de inversin, en el club cerca y parrilla para el almuerzo. Su dominio de la ciencia y la
tecnologa es limitado al uso de una calculadora proyecto de ley almuerzo reloj. Plug-ala niega el
acceso a Wall Street, y su vida fue a Nueva York slo cuatro veces. Trabaj duro, nunca ir de
vacaciones, tiempo libre le gusta quedarse en la casa de la Sangta un simple acompaamiento de
su esposa.
Como un corredor de Merrill Lynch, es la clave para entender el plug-derecha, "l
realmente sabe que est a slo 30 por ciento pens que haba entendido." Por ejemplo, a pesar
de los plug-ala que parece ser un fiel de la Universidad del Sur de California Alumni l tena la
puerta durante las tareas de la escuela no, pero nunca se gradu. Plug-ala a menudo antes de la
ejecucin pblica de su ignorancia. Una entrevista de televisin, dijo a los periodistas para
mostrar cmo se puede utilizar una fila de diferentes colores y diferentes firmas de corretaje de
llamadas - "Ahora me llaman y Merrill Lynch, y ahora me llama y Salomn," Mientras tanto, l no
le importa comprar un no tena intencin de comprar los bonos, no tena otra opcin que llamar
a sus intermediarios para vender. Ala-chipriota de la capacidad verbal incoherente y confuso es
bien sabido, de manera que de Administracin del Condado de Orange Consejo finalmente
obligado a pedirle que presente por escrito sus pensamientos - pero tampoco jugar un papel
mucho ms. Plug-ala septiembre 24, 1994 informe, escribi: "No tenemos la inflacin, el
crecimiento de los salarios, la construccin descontrolada, ya sea residencial, comercial edificios,
o los de alta vidrio edificios aumento oficina... unos pocos, si los hubiere, de alto edificio de
oficinas de lugar en construccin. "pocas, o ninguna, la comprensin de los residentes del
Condado de Orange de alta creacin de aumento de oficina para el plug-se refiere a las alas. En
otra ocasin, el ala-chipriota no parece entender "comprar barato y vender caro" concepto,
presumiendo que el precio de venta ms elevado para comprar valores.
91
 Para los jvenes y conocedores Michael Gusisita Munson, el plug-ala es simplemente un
sueo en los clientes. Stamen-Sen A pesar de la baja estatura, pero est lleno de un veterano de
la comercializacin agresiva. Se hizo popular con el oficial del condado financieros, ha
manifestado repetidas veces en una serie de reuniones sobre el tema. Chipre Terry se convirti
rpidamente en Stamen-los mejores clientes de Sen. Orange County, Merrill Lynch pag un total
de casi 100 millones de dlares de EE.UU. en comisin de venta, de los cuales varios millones
directamente a los bolsillos de Stamen-Sen.
Stamen-origen Sen no es prominente. Su padre era un inmigrante griego, la madre
provena de Oklahoma, fue en la ciudad central llamado Livingston creci en la agricultura.
Desde el Stockton San Joaquin Delta College despus de graduarse, entr en la California State
University, Fullerton, despus de la Marina S. U.. Stamen-sen fue finales de los setenta a unirse a
Merrill Lynch, la oficina de Newport Beach, y ms tarde fue trasladado a San Francisco, donde se
convirti en un corredor de oro.
Stamen-temperamento Sen, tiene una larga lista de disputas y conflictos en el registro,
caen a menudo en voz alta telfono maldito. En otras palabras, l y la mayora de las personas
que trabajan en la sala de negociacin no es diferente. Vicepresidente senior de la compaa de
Su dominio de Bernard Michael haba Stamen-temperamento sen da ejemplos concretos. Segn
l, en 1988, el local de funcionarios de finanzas de la reunin, apoy la inversin de productos
de prstamos hipotecarios propuesta de un coche, mientras que Merrill Lynch no est
involucrado en la venta de productos. Esta propuesta enfureci Stamen suma, despus de unos
minutos de continua controversia, empez a rugir con fuerza. Despus de la Stamen suma en los
pasillos para encontrar a Michael, dijo: "Ahora tenemos que resolver este problema", y luego
apoyado en carrera a Michael golpe al otro lado del pasillo, con la cara llena de sangre.
Los aos ochenta, Estambre Mori, en nombre de Merrill Lynch a vender los bonos, la
ciudad de San Jos. El abogado del distrito de San Jos, dijo Merrill Lynch ha dicho que la ciudad
ms tarde compr algunos de los bonos son "absolutamente seguros", "usted no perder
dinero." En 1984, San Jos, una prdida de 60 millones de dlares de inversin de EE.UU. en la
financiacin de los funcionarios locales tambin han sido despedidos. La ciudad demand a
Merrill Lynch de fraude y mala conducta. Merrill Lynch pag 750.000 dlares de EE.UU. en San
Jos, un acuerdo extrajudicial, tal como se resolvi fuera de corte con la de Virginia Occidental el
mismo. 2 casos, Estambre Sen no son castigados.
Stamen-actitud grosera sen a los clientes es bien conocida. El ex jefe de San Francisco de
inversiones Daniel Patrick Daly, recuerda que un da fue comedor para el almuerzo y estambre
Sen se apresuraron a instar a vender hace unos das acaba de comprar una inversin. Stamen-
sen en San Francisco que se puede ganar 17.000 dlares de los EE.UU. en el corto beneficios
plazo, Daly estuvo de acuerdo. Daly lo encontr, pero ms tarde ganar 12.000 dlares de los
EE.UU., Estambre Sen explicacin superficial de que "contado mal". Daly insisti en Merrill
Lynch, la compensacin de la diferencia, o San Francisco ya no tratar con. Merrill Lynch no
pagar ese saldo, aunque nunca de San Francisco se llevar a cabo con suma Stamen en ninguna
transaccin.
Sin embargo, Estambre Sen sigue siendo el corredor lder en la rama de San Francisco, y
por lo tanto el valor neto de dinero. Sus comisiones han venido de una gran parte del Condado
de Orange. Merrill Lynch reconoci los dos aos del Condado de Orange en 1993 y 1994 la venta
de los ingresos de productos financieros de 62,4 millones de dlares EE.UU., pero el Condado de
Orange se adhieran a esta cifra es mucho mayor. Merrill Lynch tambin reconoci Stamen-sen
en estos dos aos de ingresos de 4,3 millones de dlares EE.UU..
Stamen-sen en la acumulacin de riqueza, la posicin Luobotese ala se haba
deteriorado dramticamente. 1994 la tasa de inters anual comenz a subir, el chipriota-rong
Stamen Sen y otros agentes a comprar, donde un gran nmero de apalancamiento de notas
estructuradas comenz a perder dinero. A pesar de la cobertura de prensa posterior ser la
especulacin en Orange County, describi la muy compleja, en realidad son muy simples, en
particular, y he vendido en comparacin con los productos derivados.
Plug-ala, se hizo: Se utiliza la inversin del Condado de Orange por valor 7,4 mil millones
de dlares EE.UU., y de los instrumentos de endeudamiento de las empresas y otros 13 mil
millones de dlares EE.UU., comprar un alto a corto calificacin de la deuda plazo de crdito. A
cambio de estos bonos y los cambios de tipo de inters asociado. Yo era demasiado consciente

92
de estas notas estructuradas tenido. Muchos de los llamados bonos de tasa flotante inversa, las
tasas de inters lugar, el valor de los bonos tal, un fuerte descenso. Inverso flotante bono a tasa
tasa de cupn es generalmente un punto alto, por ejemplo, el 13 por ciento, menos una tasa de
inters flotante, tales como las tasas de prstamo interbancario de Londres. Mientras las tasas
de los prstamos del mercado interbancario de Londres permanecen en niveles bajos, a la
inversa flotante bonos tasa de mantener su alto valor. Por ejemplo, si las tasas de prstamo
interbancario de Londres permanecen en un 3 por ciento, la tasa de inters de bonos es del 10%
(13% -3%). Sin embargo, si las tasas de prstamo interbancario de Londres han comenzado en
aumento, las tasas de inters nominal se reducir. Tasas de inters interbancaria de Londres
suba ms, la prdida ser.
Otro se llama notas estructuradas para disparar notas. Tales bonos pagan ms que el
nivel general de los tipos de inters, pero slo dura unos pocos meses con la condicin de que
un da determinado (llamado el da de activacin), las tasas de inters reales por debajo de un
cierto nivel un determinado (llamado el tipo de inters de disparo). Si la tasa de inters real
excede el gatillo tipo de inters, notas de activacin se extender durante varios aos, los
inversores estarn obligados a mantener los bonos de bajo inters.
Aunque la flotantes inversa-bonos de tasa ha sido ampliamente reportado, lo que
provoc la nota todava no ha conocido. Echemos un vistazo a el Condado de Orange como un
disparador para comprar las Notas. Este papel puede parecer una locura, pero en realidad es
una de notas estructuradas ms conservadores. (Aunque la mayora de los chipriotas del ala de
las notas estructuradas compradas a Stamen suma, compr otras empresas por valor de cientos
de millones de dlares de productos derivados, incluidos Morgan Stanley. Este papel es uno de
ellos. Afortunadamente, S, yo, y este negocio no tiene nada que hacer.)
Enero 6, 1994, Morgan Stanley vendi a Orange County, 100 millones de dlares EE.UU.
en notas estructuradas, el emisor es un nivel AA-Federal Home Loan Bank de Boston, los bonos
del banco indirectamente garantizada por la U. S. Departamento del Tesoro, estos bonos tienen
que ver Los riesgos son muy bajos.
Bonds, el da de activacin es de junio 30 de 1994, hay menos de seis meses. El mismo
da, si los tres meses de las tasas de prstamo interbancario de Londres inferior o igual a 4,25
por ciento, los bonos expiran. Condado de Orange, esto significa que las tasas de inters siguen
siendo bajos, plug-ala tiene que encontrar otras inversiones, pero el primer semestre de 1994,
la renta de la inversin es superior a la tasa de inters de mercado. S.
Sin embargo, si el da de tres meses de las tasas de prstamo interbancario de Londres
ms alto que el 4,25%, el perodo de los bonos se extender por un perodo de tres aos, pero la
tasa de descuento se mantendr un 4 por ciento. Por lo tanto, el riesgo de estos bonos es que las
tasas de inters, si las tasas de inters suben, aunque sea un poco, el plazo se ampliar de bonos,
los inversionistas seguirn recibiendo bajos rendimientos. De extensin Bond ocurri en un
momento en que los inversores no quieren que suceda: despus de la subida de los tipos de
inters. En otras palabras, incluso si las tasas de inters subieron unos cuantos puntos
porcentuales, plug-ala tambin se ver obligado a mantener las tasas de inters durante tres
aos consecutivos es de slo 4 por ciento de los bonos. Producto de los bonos se basar en el
aumento de las tasas de inters impedimentos, si los inversionistas la venta de bonos antes de
su vencimiento, que han sufrido prdidas considerables.
La evaluacin del valor de las notas de activacin tarea difcil, teniendo en cuenta el
nivel de ala-chipriota de los profesionales de la inversin an ms. No es posible predecir las
tasas de inters, no puede realizar simples clculo del valor actual no se puede determinar que
es de cinco periodo de meses de las tasas de inters altas, bonos, o tres aos y medio bonos de
bajo inters. Tienes que ser capaz de simular diferentes tasas de inters de los modelos de
computadora para calcular el valor de estas notas. Banco de inversin contratado Ph.D Dr.
matemticas y la informtica para el diseo de estos programas. Obviamente, plug-ala no puede
recuperar las cartas y las pginas de su cuenta la estimacin correcta del valor de estos bonos,
mientras que la venta de bonos a sus bancos ganan enormes comisiones. Teniendo en cuenta el
nmero de veces que haba sido romper las hostilidades, plug-derecha debe ser una de varias
personas facetas. En las transacciones de bonos descritos anteriormente, Morgan Stanley
obtuvo una comisin de ms de 200 mil dlares de los EE.UU.

93
 En 1994, el Condado de Orange haba sido advertido de que sus tenencias de notas
estructuradas con riesgo. En marzo de 1994, un informe de la industria en el ala de Chipre a la
estrategia de inversin conocida como "spin muerte-escalera". Merrill Lynch sostiene que
advirti de al menos ocho plug-re ala-considerar su alta estrategia de riesgo, incluyendo una
advertencia de que las tasas de inters suben un 1 por ciento cada uno, la prdida del Condado
de Orange de 270 millones de dlares de los EE.UU.. Merrill Lynch dijo que desde 1992,
comenz a advertir a ala chipriota de estos riesgos, y la empresa incluso ha propuesto de
recompra de sus productos derivados vendidos a Condado de Orange.
Rong Bao Bose no escuchar ningn consejo, rechaz la crtica brutal de toda la buena
voluntad. Cuando la reputacin de las crticas de la industria de Goldman Sachs, el
comportamiento de inversin de los plug-ala, le escribi a Goldman Sachs, dijo Goldman Sachs
no entiende la estrategia de inversin del Condado de Orange, y sugiri que Goldman Sachs, no
deberan, y negocios del Condado de Orange. Cuando se le pregunt cmo l puede saber que
despus de 1993, las tasas de inters no suba, el plug-ala respondi: "Yo soy uno de los mayores
inversores en los Estados Unidos, s que una cosa as."
En abril de 1994, las tasas de inters comenzaron a subir y los productos derivados
comenz a depreciarse, de Los ngeles con la Comisin de Valores y Bolsa pidi llamar a Sierra
Leona ala inversin del Condado de Orange. Se abri una de tres sesiones de hora durante el
cual el rendimiento de plug-ala extrema tensin, casi nada. De acuerdo con la recomendacin de
exteriores de la Fiscal, Condado de Orange para ver las peticiones de la Comisin de Bolsa y
Valores de los documentos, un retraso de un mes. Plug-ala que se enfrenta nuevo director
financiero de las elecciones, l quiere aplazar estas cuestiones hasta despus de las elecciones.
El proceso electoral est lleno de presin, pero mucho ms intenso de lo esperado. Como
las tasas de inters siguen aumentando, el chipriota oponente ala, CPA , apoderarse
de la cartera de inversiones del Condado de Orange contra el riesgo de una serie de advertencia,
y constantemente sobre los riesgos de inversin del Condado de Orange de los derivados de
plug-cruz ala-examen. En mayo de 1994, el Condado de Orange Moracci pronostic una prdida
de hasta 1,2 millones de dlares EE.UU. (resultados demuestran que no est lejos). Aunque la
campaa no es feliz, plug-ala o en la re junio-electo.
Sin embargo, la eleccin hace que el plug-ala pasado fsica y mentalmente, su
comportamiento fue extrao. Su llegada tarde o temprano el hbito de volar de los dientes de
los hbitos de tensin aparente. Ms extrao, l comenz a buscar psquicos a buscar
asesoramiento sobre inversiones y sugerencias, a travs de la telepata y las previsiones de la
astrologa los tipos de inters el cambio. Ala chipriota de lo psquico previsto en noviembre, va a
tener problemas financieros, pero al final va a terminar. Esta prediccin result ser falsa, como
la prediccin Moracci result ser correcta.
Plug-derecha perdi el control de la vida real. Dormitando en su escritorio, mirando
hacia el aire aturdido, olvidando las citas. Neuropsiclogo descubri que su falta de motivacin,
procesamiento de la informacin y la capacidad de distinguir los detalles. Al or a su abogado
defensor dijo que el serbio-el sufrimiento del ala de la demencia, es una "inteligencia limitada"
de personas. Los fiscales del condado de Orange que el uso de plug-ala Merrill Lynch.
A principios de noviembre de 1994, asistente financiero de Mateo La encontrar
funcionarios del Condado de Orange, advirti que la crisis en su cartera de inversiones. Condado
de Orange finalmente contrat a un consultor externo para determinar el grado de riesgo.
Noviembre 8, 1994, funcionarios del Condado de Orange ha recibido "ngel de la muerte" de la
llamada, los consultores externos describen la imagen de la cartera en la situacin peor de los
casos. Ellos entienden, ya era demasiado tarde. Condado de Orange ha perdido ms de 1 mil
millones de dlares EE.UU..

A las 15:45 de diciembre 1, 1994, Morgan Stanley anunci prdidas en el primer

condado de Orange. De Orange County, a las 5 de la tarde celebr una conferencia de prensa,
cuando la comunidad de inversin que slo se enter de la noticia. El pblico tiene que esperar
hasta el da siguiente leer las noticias saben el Condado de Orange sufri una prdida de ms de
mil millones de dlares de los EE.UU..

94
 Esta prdida no caus una gran sensacin de Morgan Stanley. Mi jefe saba al parecer la
posibilidad de la existencia de tal prdida. En el pasado, las transacciones, las ventas de notas
estructuradas a los corredores de la situacin del Condado de Orange financiera de la provincia
tendr un entendimiento ligero de.
De hecho, no importa donde una prdida puede venir de Morgan Stanley, sus efectos han
sido ms de un mes para prepararse. El inevitable aumento en las tasas de inters provoc ms
prdidas de derivados. Octubre 25, 1994, Condado de Orange ha sufrido una prdida enorme,
pero no saben las cifras exactas, cuando el abogado jefe de Morgan Stanley ha convocado una
gran reunin derivados de la escala de cumplimiento, 67 abogados y Productos Derivados
Divisin, decenas de miembros de la comprimida en una sala de conferencias para escuchar sus
advertencias. Aunque Procter & Gamble y Gibson Greeting Cards Inc. no est involucrado en el
caso de Morgan Stanley, pero tenemos muy claro que hay cientos de casos similares puede ser
de nosotros.
Condado de Orange no es el primero en llegar y el banco de inversin sufrido las fuertes
prdidas del sector pblico. Hace unos aos, West Virginia, una prdida de 200 millones de
dlares EE.UU., y luego demand a los ocho bancos de inversin tratan de recuperar sus
prdidas. Caso, slo Morgan Stanley se neg a negociar fuera de la corte, el aspecto judicial. Esta
es una muy rara litigios banca de inversin.
Morgan Stanley pruebas desfavorables. Estas opciones incluyen un telfono de la
grabacin en los corredores de Morgan Stanley, pregunt el presidente del estado de
Inversiones (que sola ser un secretario) si la necesidad de llevar a cabo un acuerdo hace unas
semanas ", explica paso a paso." Su respuesta fue: "necesito ayuda? Oso en el bosque donde?"
Hace que el asunto de Virginia Occidental y Morgan Stanley son no ms bien la cara. Virginia
Occidental en 1986 y 1987 un total de dos aos de la prdida es de 190 millones de dlares
EE.UU., un jurado declar Morgan Stanley, uno de los 48 millones de dlares EE.UU. de la
indemnizacin.
Con la leccin de perder, el cumplimiento de la atmsfera digna de la reunin, todos
ellos estn nerviosos. Despus de discutir la forma de actuar, de acuerdo con la venta de
productos y objetos de mucho ms cuidado. Reitero mi punto de vista, notas estructuradas a los
inversionistas estn prohibidos los juegos de azar oportunidades. Esta vez, hay unas pocas
personas de acuerdo con mi punto de vista. Derivados de los muchos problemas recientes han
venido de notas estructuradas, me alegro de la mayora de sus ventas son un nuevo activo-
herramienta de envases, en lugar de los otros instrumentos peligrosos. Finalizacin de los
primeros meses Moral Watson ha sido nuestra venta de notas estructuradas quejarse
demasiado poco, y ahora, irnicamente: "La buena noticia es que nuestra cuota de mercado
disminuy mucho, as que no puede haber demasiados problemas".
Condado de Orange inform de la prdida del da siguiente, 2 de diciembre, viernes, se
encontr que los problemas de Morgan Stanley puede ser mucho ms prctico. En la superficie,
Morgan Stanley vendi un total de seis o setecientos millones de dlares de los EE.UU. de notas
estructuradas para el Condado de Orange, lo que representa una dcima parte de todas sus
posiciones. Aunque la eliminacin del Departamento no puede hacer, pero no es el acusado
principal. Vendemos las Notas a los del Condado de Orange y Merrill Lynch, en casi la misma: en
esencia, la apuesta sobre las tasas de inters no subirn. Morgan Stanley, entre 1992 a 1994 las
ventas de productos derivados a Orange County, ha obtenido grandes beneficios provocada por
la ya mencionada de 200.000 dlares EE.UU. es un ejemplo tpico de las notas de la Comisin. No
hay noticias Ikunori Morgan Stanley inform de la funcin de beneficio del presidente Dick
Fisher en la televisin coment brevemente sobre las prdidas del Condado de Orange.
Afortunadamente, la inmensa mayora de la opinin pblica se centra en la anterior Maikesita
Munson, y Merrill Lynch.
Sin embargo, Morgan Stanley y otros problemas. De la empresa un prstamo de 1,6
millones de dlares EE.UU. para el Condado de Orange, se enfrenta ahora el riesgo de
incobrables. Condado de Orange a travs de una hipoteca comprar notas estructuradas de
bancos de inversin diferentes, los prstamos a un total de 13 millones de dlares EE.UU., estos
prstamos son conocidos como acuerdos de recompra inversa 46. La buena noticia es que no es
la responsabilidad del Ministerio de productos derivados, los prstamos de recompra de la
compaa para el Condado de Orange Divisin, y ahora son un gran problema. Necesitamos la

95
ayuda del Ministerio de recompra, en particular, consiste en calcular el valor de las hipotecas de
valores. Cuestin central es: el valor de las hipotecas de valores para pagar los prstamos
compaa lo suficiente?
Gerente de producto derivado rpidamente arreglado y el Condado de Orange, as como
numerosos abogados, asesores de llamada de conferencia. Slo hay director gerente de Morgan
Stanley particip en la reunin, ciertamente no lo hizo. Gerente Director, estaban llamando a los
tiros despus de la final de la reunin: la abolicin de la comida! Dame los datos! Enviar un fax!
Un director nos advirti, la semana que viene el evento del Condado de Orange ser como
simulacros de incendios, como la tensin, los funcionarios del Condado de Orange, e incluso sus
asesores, "pedo no lo saba."
Piso de ventas en una locura extrema. Simulacro anti-incendios del Departamento de los
productos derivados, incluidos el propietario, incluso fijo director de ingresos Peter kachess
tambin vienen en cada pocos minutos para pedir a los ltimos acontecimientos. Los periodistas
han llegado a llamar, nos dijeron que ni siquiera contestar. Se disfrazado de diversas formas de
identidad (incluyendo el departamento de impuestos de los estudiantes de Harvard), y habl
por telfono para pedir notas estructuradas folleto de la Reina. Pantalla Kachess en el grueso de
las cosas, no se olvid de l como talento para el liderazgo futuro de la compaa. Su imagen, y
esta batalla es como la ms lgica, los ms cautos. Un agente le pregunt si se deben destruir los
documentos, la respuesta de la calma kachess "no". Kachess para encontrar personas que
entienden el Condado de Orange, abuso de informacin privilegiada, la composicin de las
respuestas de los grupos de discusin. Afortunadamente, yo no soy uno de ellos.
5 de diciembre, lunes, fotos ala Luobotesai en la primera pgina de las noticias del New
York Times de negocios. Bi Watson moral se ech a rer, dijo: "Mira a este tipo. Quin puede
creer? Llevaba joyas de turquesa. Puedes creer que se iba a comprar y comprar billetes de
vuelta estructurado?" Nadie puede creer. El da antes de los funcionarios del Condado de Orange,
la renuncia se produjo usar un enchufe corto-la casa del ala, y firm el anterior. News inform
de que el ala-chipriota incoherente, todava se negaba a reconocer la prdida. Los funcionarios
del condado Orange de derecha serbia profundamente preocupado por el estado mental, incluso
se encontr a un consejero para l.

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46 inversa acuerdo de recompra
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El mismo da, entreg en la historia de la bancarrota ms grande del Condado de Orange

el gobierno local. Fondo del Condado de Orange responsable de cerca de 200 escuelas y distritos
la responsabilidad de pagar su inversin (incluyendo notas estructuradas), devaluado en un 27
por ciento, la prdida media para el condado de cada hombre, mujer y nio es casi mil dlares
por persona. Condado de Orange ya no es la asuncin de la deuda.

La peticin de bancarrota hace que la vergenza agencias de calificacin totalmente

destrozada. Apenas hace unos meses, en agosto de 1994, Moody's Investors Service nivel Aa1
slo para el condado de Orange, California, para todas las ms altas del condado. Carta de
exposicin de Calificacin alabado, "Orange County, buen tipo!" 7 de diciembre de Moody
desacreditado facial anunci que los bonos del Condado de Orange a la "basura" - Moody's ha
sido siempre considerada como la ms sofisticada de las agencias de calificacin. Incluyendo
agencias de otros, tales como el Standard & Poor's tambin fall en predecir la quiebra del
Condado de Orange. Estas instituciones pronto se enfrentarn a una accin legal porque los
ndices de derivados.
Enero 17, 1995, martes, el Comit del Senado de California Especial sobre Gobierno
Local de inversin llevado a cabo una jornada de audiencias, ala Luobotese, y Mohnsen
se convoc, ley un discurso preparado. Ala-chipriota de la extraa apariencia de su
estancia en la casa, vestido con un traje gris oscuro y con un par de lentes bifocales. Pidi
disculpas a la vez por su ignorancia de defensa: "En retrospectiva, espero que mis bonos
pblicos de aprendizaje ms complejos, han recibido ms formacin." Plug-rendimiento ala
como una vctima, lento y deprimido . Trat de encontrar excusas para su vida: a causa del asma

96
que no tena objecin a causa de la tensin econmica que no se haba graduado en la
Universidad del Sur de California, era inversores sin experiencia, nunca ha posedo las acciones.
El rendimiento es triste.
Stamen Sen tambin expres su pesar al mismo tiempo subray que este desastre ha
trado dolor en gran medida. Fingi inocencia, diciendo que los serbios del ala es una inversores
muy sofisticados, y dijo que plug-cuerpo del ala "He aprendido mucho". Si el plug-historia de
Jung es triste, Estambre es la suma absurdo de no tener. Cuando Stamen Sen insisti en que no
haba sido la inversin del Condado de Orange funcin de asesoramiento, el congresista
republicano William A Cleven intolerable, lo llam mentiroso. Stamen-Sen finalmente admiti
que est en conexin telefnica normal ala - plug-afirma ala que una vez al da - pero l se neg
a admitirlo a tomar el consultor. En este punto Cleven rabia volvi a preguntar: "Entonces,
ests en la final, y esta persona todos los das a hablar? Es el clima?" Plug-abogado ala David
W Weiqierte igualmente furioso, afirma que "si usted quiere a Merrill Lynch para salir de esta
crisis, como Exxon desea salir del mismo incidente Var Bourdais. "
Stamen-objetivo de Sen es, obviamente, para evitar el deterioro de la situacin, ha sido
seguro para quedarse en la tabla de salarios de Merrill Lynch. Orange County, Merrill Lynch, la
indemnizacin solicit dos mil millones de dlares, las observaciones se desprende de Merrill
Lynch derecho Stamen Sen tienen preocupaciones ms. l, como miembro del desempeo de la
empresa notable. Un reportero en el Merrill Lynch en San Francisco, edificio del distrito
financiero de oficinas donde el mrmol rosa (Si alguien est interesado, la direccin es 101
California Street, 14 plantas) encontraron Stamen Sen, se neg a responder preguntas, diciendo:
"T sabes El cmo hacerlo, usted puede venir de su puerta para salir y se qued fuera a hacer
sus informes. "
Durante la noche, Serbia-rong de la historia de Orange County, una de las figuras
pblicas ms populares se ha convertido en el enemigo nmero uno de la gente. Justo despus
de la publicacin de las prdidas de inversin, el contribuyente en la oficina del gobierno del
condado en California vi las fotos de plug-ala, que amenazaron con regresar con armas de fuego
una sesin de fotos abajo.
Plug-derecha no es slo una sociedad desechable, los creyentes, que era un criminal.
Ms tarde se descubri que haba violado una serie de inversiones pblicas y regulaciones, pre-
juicio del cuestionario Ming Sai-wing no slo no se pudo completar un curso universitario, y es
slo el equivalente de estudiantes de matemticas de sptimo grado. Los psiclogos realiz una
prueba estndar y encontr a su forma de pensar y la capacidad de razonamiento de pertenecer
a toda la poblacin de las ms bajas% 5. Tribunal de Justicia, el psiclogo le dijo al jurado: "Bao
de Bose-ala es como el mar de botellas vacas en la deriva."
Plug-Rong escribi una carta a la peticin de clemencia del jurado. Dijo que la renuncia,
pens en suicidarse. Reconoci que a pesar de la nominal comprado no explcitamente, pero de
valores esencialmente derivada. Plug-ala se refiri tambin a la esposa del matrimonio
Sishiyinian, cmo se enamora a primera vista, el tiempo que el matrimonio no slo tiene seis
noches juntos. Dijo que debido a su edad y condicin fsica, que sera difcil sobrevivir en la
crcel. Al final, el nico tribunal lo conden a un ao de prisin, pero tambin le permiten
cumplir sus condenas a travs del servicio de la comunidad.

De Morgan Stanley, los comerciantes de repos todava estn tratando de identificar a las
empresas en Orange County, el riesgo de los prstamos. Das de recompra, el Departamento no
insistir en los cambios en el clculo del valor de las hipotecas de valores, en parte porque no
saben cmo calcular con exactitud el valor de las notas estructuradas, por el contrario, slo son
una vez al mes ser el valor de las hipotecas de valores ", segn el valor de mercado de la
solucin". 47 Cuando las hipotecas de valores respaldados han dicho todos los das en la
depreciacin rpida, un comerciante dijo: "Ah, mala, y que sera mejor echar un vistazo."
En cualquier banco de inversin para volver a comprar el departamento nunca ha sido la
parte ms sofisticada. Tuve una pasanta en el Primer Departamento de recompra de Boston, y
los asociados a corto ventas de bonos largo plazo trabajado. De corto corredor de bonos largo
plazo vendi un bajo riesgo, de bajo margen, simple corto bonos largo plazo, la condicin de
equipo de ftbol dentro de la lnea de tres atacante. De hecho, un nmero considerable de

97
agentes se parecen mucho a los jugadores de ftbol, los jugadores de ftbol e incluso una vez fue.
Un hombre sentado junto a m, un enorme cuerpo, su cabeza lo suficiente para tener gran
pantalla de la computadora tanto. Una tarea sencilla dado el tiempo suficiente para comer y
conversar, tanto l era muy entusiasta. Nosotros slo hablamos de dos temas: el juego
profesional y McDonald's. Pareca admiramos mucho mis conocimientos en estas dos reas,
especialmente la Liga de Ftbol de los Estados Unidos y el men de McDonald's. Se discute el
men de cada detalle, una comparacin de los alimentos de pollo para celebrar el "paquete de
trigo fina" de la desaparicin de las costillas de trigo para expresar nuestros sentimientos
disgusto paquete comn. Tenemos historias de intercambio de comer y beber, sin embargo, y de
su gula por el contrario, mi disco ms brillante - Wendy comer tres hamburguesas y cuatro de
tres libras de carne, 250 dlares de los EE.UU. para ganar la apuesta - son considerablemente
inferior. Me pareci la escuela secundaria que trabajan en la historia de McDonald's de inters
particular. En pocas palabras, es todo lo que he visto ms como una caricatura de la diferencia
una de las Lenny es que ganaba varios cientos de miles de dlares al ao, era mi amigo, en lugar
de un ratn.

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47 Making-to-market
------------------

Desafortunadamente, la compra de Morgan Stanley-los comerciantes de vuelta

inteligentes no son mucho ms de Lenny, pero ahora cualquier error podra conducir a
consecuencias desastrosas. En diciembre de 1994, funcionarios del Condado de Orange para
congelar sus activos. Este caso, Morgan Stanley o cualquier otro banco de inversin tratan de
vender los activos hipotecarios, la iniciativa podra dar lugar a grandes controversias, e incluso
puede ser ilegal. Diciembre 8, 1994, Morgan Stanley recomprar 1,6 mil millones de dlares
EE.UU. de los activos hipotecarios del Condado de Orange prstamo de aproximadamente la
mitad de alta bonos de calidad agencia de gobierno EE.UU., la mitad de las notas estructuradas.
Morgan Stanley y otros bancos de inversin se estn vendiendo notas estructuradas co claro-
proceso de coordinacin. Si una venta ordenada de estas notas, el banco podra incluso cmo
hacer dinero.
En trminos generales, una vez que el prestatario se declar en quiebra, los prestamistas
no podrn vender los activos hipotecarios, mientras que la necesidad de cumplir con los
procedimientos de liquidacin de quiebra. Sin embargo, Morgan Stanley y otros bancos de
inversin insisten en que tienen el derecho de vender los activos de garanta. Afirman que
aunque el Condado de Orange se declar en quiebra, de acuerdo a la ley de la bancarrota del
gobierno local, los prstamos de recompra gozan de inmunidad. La gestin de la empresa
decidi controlar el dao, incluso a correr riesgos legales, sino tambin de inmediato a vender
sus notas estructuradas, en lugar de esperar a que el procedimiento de quiebra.
Abogado en apoyo de la empresa, las notas estructuradas de Morgan Stanley organiz la
subasta. Subastas iniciar una de la tarde, a travs de la negociacin sala de conferencias suelo,
junto a la segundo micrfono. La subasta es la historia de la compaa, una de las ms
importantes de la subasta, incluyendo el presidente de la compaa Yuehanmeike todos juntos,
incluidos los fijos-director de ingresos kachess Peter viaje de regreso de Londres, el sucesor de
kachess , que hizo un viaje especial de Hong Kong, Ken Derui Gert sobrevolar. Derivados de los
comerciantes han pasado dos das en el reloj para calcular el valor de estas notas estructuradas,
con excepcin de comer e ir al bao fuera no hay tiempo de inactividad. Algunos de ellos se
quej de que las agencias de calificacin debera ser porque una alta calificacin a la crcel del
Condado de Orange. Los rumores dicen que nuestras prdidas potenciales pueden ser tan altas
como 50 millones de dlares EE.UU.
Las notas estructuradas subastados conmocion al mercado de bonos de todo, la
subasta despus de la agencia anunci el comienzo de la declinacin global del mercado. No
participar en la subasta. La empresa me envi, y varios otros empleados a participar en la
subasta fue al banco la entrega de documentos importantes. Esta tarea es demasiado importante
para ser entregado al mensajero. Fui enviado a enviar documentos a Goldman Sachs. Sentado en

98
un taxi, yo agarrado fuerte de bolsa de papel. Al mismo tiempo, muy parecido a abrir las manos
de los documentos sellados se Yanyanshishi bolsa, pero no se contuvo en hacerlo.
Los documentos son entregados, me decid a relajarse, caminar de regreso a la empresa.
Despus de la New York Stock Exchange, no muy lejos de Goldman Sachs, me record hace unos
aos, no se han unido al First Boston, mi amigo haba organizado un intercambio que he visitado.
Cuando el ruido de los gritos y el telfono para m es una cuestin de experiencia de vibracin.
Hace algunos aos, pens que la Bolsa de Valores, el centro de los mercados financieros, cunto
mal ah! El edificio, casi todo el New York Stock Exchange, por ejemplo en el negocio de banca de
inversin a da de hoy se ha convertido en casi insignificante. Por el contrario, ms importante
an, la empresa suele producirse fuera de los Estados Unidos, a travs de las puertas cerradas
en el interior del cnclave completado.
Volv a la empresa, se enteraron de que el Departamento aleg que slo comprar un
poco de dinero para perder. Pero la gente result, porque alguien en la entrada del sistema
informtico de la informacin errnea, el Ministerio de la prdida real de recompra de varios
cientos de miles de dlares. Travs de la Divisin de Productos derivados de la venta de notas
estructuradas, e incluso ganar algo de dinero. Todos aliviado.
Por supuesto, todo el mundo dentro de no incluye el condado de Orange y sus abogados.
Morgan Stanley y otros bancos en el 13:54 el 8 de diciembre el final de la subasta, 2:36, el
condado de Orange declar en contra de todos los participantes en la subasta de la firma de
valores. Aunque el Condado de Orange, en ltima instancia, demand a las empresas
participantes en la subasta, uno de Nomura Securities, pero nunca he odo hablar de problemas
para encontrar Morgan Stanley.

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48 del tipo de cambio de descuento valores vinculados
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Orange County, el sur de California es el ms hablado de uno de los condados afectados

por la crisis financiera, pero no es las nicas vctimas. En septiembre de 1994, los productos
derivados han odo Condado de San Diego Departamento de retraso en la divulgacin de una
prdida, a 700 millones de dlares de los EE.UU. de la cartera de sus derivados se reestructur.
Hemos presentado un plan de reorganizacin, pero se utiliz el programa a otros bancos. San
Diego County, conocidos como derivados CERLS productos - el tipo de cambio de cupones
valores vinculados 48. Estos valores y Perls frmula similar se aplica solamente a pagar
intereses sobre los bonos, ms que el principal (y por lo tanto donde C sustituye P). Morgan
Stanley present el programa, yo creo que San Diego County, los funcionarios quieren posponer
la divulgacin de la prdida para la re-elecciones. Con este fin, he llamado Condado de San Diego
de la Comisin Electoral pregunt sobre el tiempo de las prximas elecciones. No es de extraar,
entonces, despus de la reorganizacin de los bonos expiran prdida ser revelada. He
encontrado suficiente para hacerme un terico de la conspiracin.
Participa en los derivados son tambin un buen nmero de otras entidades pblicas de
California. Morgan Stanley ha sido vendido las notas estructuradas a Sonoma County, Condado
de San Diego, Condado de San Bernardino y Orange County. Tiene 74 mil millones de dlares
EE.UU. de los activos de California Public Employees Retirement Fund (CalPERS) ha invertido
cientos de millones de dlares para comprar los productos derivados. Otros estados se
enfrentan a una prdida de los productos derivados, incluyendo la Florida, Louisiana, Ohio,
Wisconsin, Wyoming, por supuesto, Virginia Occidental. Incluso el Gobierno Pblica de
Cleveland tambin ha comprado los derivados, de cobertura expedido para la construccin de la
roca y sala de rotacin de los 38 millones de dlares EE.UU. bonos a tasa flotante de riesgo.
Gestiona los activos de 32 millones de dlares de EE.UU. en la Junta de Inversiones del
Estado de Wisconsin es el ms agresivo de los compradores de productos derivados, uno de los
administradores de fondos de Wall Street, derivados Si Qipu Gibson profunda satisfaccin por
los corredores. Wisconsin es que los inversores Perls en agosto de 1994, el estado de Wisconsin
ha sufrido una prdida de la inversin en Perls, Morgan Stanley, organiz la operacin de
reestructuracin, se ampliar el plazo de los bonos durante varios aos, el objetivo puede ser, y
Condado de San Diego de transaccin, aplazar para confirmar una prdida. No importa cul es el

99
propsito de la operacin, Morgan Stanley evidente arrancar la cara del estado de Wisconsin.
Este es un valor de slo 35 millones de dlares EE.UU. de las transacciones, cobramos una
comisin de casi un milln de dlares EE.UU.. Sin embargo, Wisconsin parece no les importa,
seguir llevando adelante sus inversiones de alto riesgo. Altura de la crisis, incluso en Orange
County, Wisconsin, tambin ha expresado inters en la compra de yenes para comprar opciones
sobre cero notas de descuento. Unos meses ms tarde, los funcionarios de Wisconsin, encontr
que estos derivados de la novela, que resulta en prdidas importantes, los gestores de fondos Si
Qipu Gibson dispar.
Estos gestores de fondos parecen estar dispuestos a asumir riesgos, incluso si no hay
peligro de perder su cargo, puesto de trabajo. Les gusta el programa de televisin "hacer
negocios" concursantes, elegir la puerta o en la 2 puerta a la 1 . Detrs de una puerta es
ligeramente superior a la rentabilidad promedio del mercado, otra puerta detrs de la bomba de
tiempo financiera.
Supongamos que la gestin de Juan y los fondos de inversin de Mara de la jubilacin. Si
has elegido la puerta derecha, tiene que obtener un rendimiento es de 6 por ciento, no 5,5 por
ciento, que ser muy feliz, su jefe va a ser muy feliz por ti, te convertirs en una estrella. Para los
gestores de fondos, el retorno del 0,5% adicional por dinero real. Slo unos pocos puntos
bsicos que usted puede conseguir un nivel ms alto en los rankings. Adems, estas inversiones
parecen ser de bajo riesgo y alta calificacin instrumentos. Incluso si los bancos de inversin
cobran comisiones altas, usted tiene que comprar estos productos derivados.
Imaginemos, adems, que Juan y Mara cuidar engaado. Si encuentran que no estn
comprando el corto bajo mandato bonos de riesgo, pero se llama "ingresos Enhanced Floating
Rate Notes" y los productos derivados y los ingresos por intereses en virtud de la volatilidad de
los prstamos interbancarios tasa de Londres. Ellos tambin, por el 0,5 por ciento adicional de
los ingresos encantado hacer? Probablemente. Que estaran dispuestos a enfrentar un tres
repentina meses de prstamo interbancario de Londres riesgo de oscilacin? Se vern los
diferentes bancos en la Asociacin Bancaria de Londres inform que de las tasas de inters en
dlares de EE.UU. en promedio, cada da 11 a.m. hora de Londres, publicado en el Londres de
tres tipos interbancarios meses de prstamo hacer? Probablemente no lo creo. Si elige la puerta
equivocada pasara entonces?
A pesar de las muchas preocupaciones, como gestores de fondos, que siguen optando
por tomar riesgos. Es probable que seleccione la puerta correcta, Juan y Mara nunca encontrar
la verdad, que tu jefe te crees que eres un genio, usted recibir un bono de gran tamao. Si la
mala suerte, usted elige la puerta equivocada, de tres meses de las tasas de inters interbancaria
de Londres aument considerablemente, sus fondos pueden ser significativamente devaluada,
sufrieron fuertes prdidas, Juan y Mara pueden traer a la corte. Pero incluso si usted es
despedido, el mercado o bien a las necesidades de los gestores de fondos agresivos, encontrar
nuevos y mejores puestos de trabajo.
Condado de Orange y otros pases para comprar productos derivados, muchos ms que
los ingresos de tasa flotante mejora las notas novela tambin ms, y muchas de las cuales se
encuentran fuera de los Estados Unidos relacionadas con la complejidad de la especulacin. De
Wisconsin en la especulacin del yen japons, dlar canadiense, la lira italiana y de varios otros-
la moneda pas. Muchos departamentos estatales para comprar los Perls, el resultado puede ser
conectado a cualquier tipo de cambio de un pas.
Tengo un descubrimiento interesante: la inversin de los rganos de gobierno local en
todos los niveles de la mancha del Reino Unido suave. Principios de los noventa, un tipo de
inters variable inverso notas llamado libras productos derivados son especialmente populares,
instituciones de inversin del gobierno local como la compra de 10 peniques por litro de grueso
Guinness, como la compra de estos bonos. En 1992, compraron el equivalente de un total de
miles de millones de dlares de bonos de la libra esterlina de nueva emisin. En 1993, una
semana de emisin de nueva deuda lleg a tanto como 813 millones de dlares EE.UU..
Yo soy uno de ellos de tres aos con inters variable garantizado libras de particular
inters para la inversa. Debido a que es "tasa flotante inverso," el pago de dichos bonos y los
cambios de tipo de inters estaba en la direccin opuesta, es decir, las tasas de inters suben, los
pagos de bonos declive.

100
 Sin embargo, la frmula de la tasa de inters no es lo que estamos familiarizados con el
tipo de prstamo interbancario de Londres, el tipo de inters utilizado aqu es llamado el bienio,
la tasa de inters swap fijo libras, se recibe en los swaps de flotacin de la tasa de prstamo
interbancario de Londres a pagar por este una tasa de inters fija. Por lo tanto, cada seis meses,
debe volver a determinar la permuta de tipos de inters, y se llega a una tasa de inters fija es la
tasa de inters, multiplicada por un factor de menos-el tipo swap aos. Manera Bsicamente,
usted compra el propsito de este trabajo es especulativa en el Reino Unido las tasas de inters
disminuir, y slo a travs de esta forma, no son directamente la especulacin, sino tener el ms
complejo y ms desconcertante, ya que el mismo que el de otros productos derivados .
Los beneficios de las notas estructuradas es que efectivamente engaado al pblico. Si
usted est comprando notas estructuradas como un gestor de fondos esterlina, no se lo digas a
tu jefe, o un rgano regulador: "El hombre, mira lo que he comprado - de tres aos con inters
variable garantizado libras de vuelta!" Este documento se encuentra ningn problema, el
envasado y ocultar su esencia, este es un nivel AAA Federal Home Loan Mortgage Corporation
emiti tres bonos de aos. Comprar el bonos, como es un menor de edad para encontrar un
pcaro para ayudarlo a licor, vino y despus se vierte en botellas de Coca Cola, para que los
padres no han encontrado una. La nica diferencia es que aqu Rogue - Banco Europeo de
Inversiones - esto es mucho ms que la comisin cobrada por unos pocos dlares EE.UU.
Con sede en Virginia, el Federal Home Loan Mortgage Corporation es la mejor bolsas de
aire. Federal Home Loan Mortgage Corporation para dar seguridad a las agencias
gubernamentales de hipotecas de vivienda, desde 1993, tambin inici la distribucin de
complejos productos derivados. El organismo creado por el uso de derivados del banco de
inversin redujo ligeramente su coste de los prstamos. Banca de Inversin de emisin de
pagars de Planificacin y la transferencia de riesgos; Federal Home Loan Mortgage Corporation
para ofrecer garantas de crdito. Por el amor de Dios, el emisor de la Federal Home Loan
Mortgage Corporation, que se preocupa por la tasa de inters es del 16,5%, menos el dos veces
esterlinas las tasas de inters swap ao? ! Este es indirectamente garantizada por el Tesoro U. S.
AAA bonos, cualquier persona puede comprar estos bonos.
Imagine la Comisin de Inversiones Locales para comprar billetes. Te imaginas las
reuniones mensuales del Comit a hacer - la aprobacin de la planificacin regional, escuchaba
las quejas, la Comisin encontr que hay dos das de la fecha de pago de bonos de cupn, y luego
gire el sistema de comercio de equipo, ansioso de ver publicado en International Financing
Review libra vendedor-las tasas de intercambio aos (Telerate N 42.279)?
Los organismos gubernamentales locales, que no son inversores inteligentes, por qu la
especulacin para el bienio libras de intercambio tasas de inters hacer? Estos compradores y
miles de millas de distancia del ro Tmesis. El lado del ocano de la escuela de la comunidad, o
sobre qu base, el comit de distrito administrativo de que la tasa de inters del Reino Unido de
intercambio ser ms bajo?
Por un lado, porque el analista del banco de inversin dijo. Usted no puede tambin
difcil de adivinar estos slo lo que los analistas sugieren que la compra de derivados para
aprovechar las oportunidades de beneficio. Estos estudios encontraron que la tasa de inflacin
de Gran Bretaa est cayendo, lo cual conducir a una disminucin en las tasas de inters, al
mismo tiempo, la curva de rendimiento de la libra esterlina es muy empinada, que significa "con
la amplificacin de la" curva de avanzar ms y ms pronunciada, lo que indica un mayor ritmo.
Esta parece ser la especulacin en la curva de futuros de la mejor poca, cmo se puede
perder?
El analista de banca de inversin siempre es capaz de hacer y la curva de largo plazo,
contrariamente a las predicciones. Cada pronstico, los derivados del banco departamento
tendra que inventar una prediccin con el apoyo de los productos derivados. Sin embargo, este
proceso tambin probablemente lo contrario.
Las instituciones pblicas de Amrica para comprar muchos de ellos estn en notas
estructuradas emitidas por instituciones extranjeras, entre ellas el Banco Agrcola de los Pases
Bajos, el Banco Nrdico de Inversiones, el Deutsche Bank y Abbey National Bank, como los
bancos europeos. Esta es una prdida de productos derivados a Estados Unidos aadi una
dimensin internacional. Sin embargo, las entidades pblicas, los productos derivados sufrido
una prdida de este fenmeno est lejos de ser nica para los Estados Unidos. Londres, barrio

101
de Hammersmith y Fulham, en las operaciones de swap en unos pocos trazos sufrido fuertes
prdidas, el tribunal de distrito britnico tiene derecho el acuerdo de intercambio es nula.
Procedimiento de decisin es una entidad pblica, el distrito no tiene derecho a tal
transacciones de productos derivados, por lo que el contrato nulo y sin valor, sin la
responsabilidad. Una onda, el veredicto en el Reino Unido se han cobrado cientos de demandas,
la mayora de-solucin de la corte de la. Los litigantes en los Estados Unidos han estado
observando de cerca el caso del Reino Unido, especialmente en el condado de Orange despus
del inicio de las actuaciones.
La participacin de los emisores europeos que parece muy apropiado. El primero de un
activo mercado de derivados en Europa naci en 1688, cuando la Bolsa de Valores de
Amsterdam comerciantes comenzaron a emitir contratos de derivados. Estados Unidos de
empresas de productos derivados despus de un acontecimiento reciente, la mayora de las
empresas comenzaron a moverse en el extranjero. Los productos derivados del lanzamiento de
un viaje de regreso a casa.
La globalizacin de los mercados financieros es inevitable, no se limita a los productos
derivados de un negocio. A fin de captar el negocio a Londres y Europa continental, la
transferencia de las oportunidades, e incluso Morgan Stanley tambin estn comenzando a
explorar la posibilidad de fusiones bancarias europeas. Con SG Warburg en conversaciones de
fusin fracas, en parte debido a la compaa combinada no se puede resolver sobre la
controversia de nombres. Espantapjaros propuesto el nombramiento de un nuevo banco Mor-
Guerra, el nuevo eslogan es "como el britnico, la idea juda". Esto por supuesto es una broma.
La expansin mundial de Morgan Stanley de infracciones graves no permitir que la santidad
del nombre sufrido ningn perjuicio.

102
 Captulo 9 El Efecto Tequila

Morgan Stanley no olvidar en cualquier momento para prepararse para lo peor, incluso
en la aplicacin de la nueva estrategia mundial radical no es la excepcin. La alta direccin de la
empresa est siempre dispuesta a hacer frente a cualquier desastre financiero. Si la cada de la
bolsa pasara entonces? Si varias instituciones grandes del tiempo mismo, la quiebra pasara
entonces? Si algo ha ido mal en Mxico pasara entonces? Morgan Stanley en el desastre
financiero se utiliza para auto-mecanismo de proteccin denominado "Libro Azul", este
mecanismo es bien conocido en la comunidad de inversiones, hace unos aos, "Institutional
Investor", la revista tambin public un informe especial de adopcin.
Por supuesto, esto no es que en los exmenes de la escuela se utiliza para responder a la
portada de un libro pequeo de color azul, libro azul de la propia singularidad de Morgan
Stanley. Se describe en detalle los mercados financieros diferentes, el impacto de los desastres
en la empresa. Morgan Stanley Group se ha convertido en comit especial de la industria se
rene regularmente para estudiar diversas consecuencias de los riesgos para el Libro Azul
sobre el registro. No necesariamente, como la apertura de este Consejo, algunas personas se
quejan de no dejar que los estudiantes escriben el libro azul para escribir sus trabajos cada
semestre como tonto. Sin embargo, todas las personas de acuerdo en que de manera meticulosa
ms bien que mal. En general, Morgan Stanley no van a cometer un grave error. Al evitar
grandes errores, de la sociedad cotizada de seis aos, una tasa promedio anual de rendimiento
sobre el capital de hasta un 25 por ciento entre todos los que cotiza en bolsa de valores de
EE.UU. empresa la ms alta. Blue Book contribuido. Su prueba de la existencia de negocios
Morgan Stanley, aunque el cambio a las zonas de mayor riesgo, la empresa contrat a JP Morgan,
al menos una parte del estilo antiguo conservador de la poca.
Cada vez ms cerca el final de 1994, Mxico, siga manteniendo una buena forma, pero el
Libro Azul se describe la situacin no es optimista. No es un operador de mercados emergentes
tienen un riesgo de mercado muy alta - los cambios de tipos de inters en un punto fundamental
de cada uno de los posibles riesgos de la compaa puede ser tan alto como 20 millones de
dlares EE.UU.; mismo tiempo, seguimos vendiendo los derivados "creativas" de Mxico. Hay
indicios de que algunas personas dentro de la Morgan Stanley comenz a preocuparse por el
riesgo de sobrecalentamiento en Mxico. La mayora de expertos coinciden en que si hay un pas
de Amrica Latina en una crisis financiera, toda la regin estn implicados. Tenemos la
posibilidad de la proliferacin de esas prdidas se conoce como el "efecto tequila", y unas pocas
dcadas atrs, exactamente el mismo efecto domin. Mi jefe piensa que esta teora es la creacin,
pero realmente no creen que el peligro a la mano.
Adems creo que mi mercado seguir prosperando, tambin ha decidido aspirar a para
disfrutar de unas largas vacaciones. 1 de diciembre, he vuelto de sus vacaciones, slo para
ponerse al da con el nuevo presidente de Mxico, Ernesto Zadro, la ceremonia de inauguracin.
Zadro no es un candidato presidencial, por delante de su adversario durante la campaa haba
sido asesinado. Sin embargo, incluso el asesinato de los principales candidatos presidenciales no
debilitara la confianza de la gente en el mercado mexicano. Zadro sustituir a los rivales, una
eleccin tranquila. Tras el asesinato, Morgan Stanley emiti un breve memorndum, diciendo:
"Como se esperaba, el asesinato de Mxico tienen un impacto negativo en el mercado." El
mercado se recuper rpidamente el terreno perdido. Bi quejan Watson moral, dijo, "Cada vez
que quiero hacer la transaccin de Mxico, se dispararon a la gente." Esto no es alarmista. Sin
embargo, la actitud de la gente en Mxico sigue siendo optimista.
A principios de diciembre, el Ministerio de productos derivados, tambin han sido el
impacto de la ansiedad 49. Existe la confianza de los compradores, dijo que Argentina pre4
desea volver a comprar los mismos bonos. Hace dos meses le dimos un presupuesto de
alrededor de 95 dlares de los EE.UU., y ms tarde los bonos se han depreciado, es necesario
calcular el nuevo precio. En este momento no era un comerciante lleg a comprender la
situacin, que estaba preocupado si vamos a volver a comprar los bonos a un precio justo, pero
tambin temen que si les ofrecemos demasiado baja, los inversores pueden encontrar la

103
operacin, Morgan Stanley para ganar comisiones. l me pregunt preocupado: "Nos gusta
mucho cmo el Condado de Orange?"
Dej el trabajo en mano, lo mir fijamente le pregunt: "Orange County? Ests hablando
de ah?"
Se ri, y rpidamente se corrigi y dijo: "Ah, el deslizamiento de Freud de la lengua. Me
refiero a la actuacin de nuestros pre4?", Le dije. Luego, brome diciendo que este ao no ha
detectado ningn problema de la suerte. Otro colega se uni a nosotros, se quejan de los
abogados de la empresa no le permiti hacerlo se puede considerar las transacciones ilegales.
Podra ser condenado a la perspectiva de una broma de imaginar a su hija a verle con una ropa a
rayas cuando la reaccin: "Mam, mira ropa nueva de su padre. l no es un nuevo trabajo?" Tal
posibilidad parece distantes.

Aunque el impacto de eventos catastrficos en el condado de Orange, a principios de

diciembre, el Ministerio de derivados de tiempo para estar lleno de ambiente festivo.
Entendemos que cada ao ser tpico de la tensin y el estado de nimo feliz. Hemos discutido el
prximo pago de primas, comentarios de mis colegas en la vida privada, el intercambio de
informacin sobre el escndalo de sus superiores, que no es cunto trabajo que hacer. La fiesta
de Navidad se acerca, y este es un excelente momento para la reflexin y revisin. La tarde de
ese da de la reunin el funcionamiento del mercado lento, los corredores que pasaron juntos en
el chat, hablando de la legitimidad de ciertas operaciones de derivados es cuestionable. Uno de
ellos dijo: "Slo los criminales se puede hacer en este negocio mejor." Casi todo el mundo est de
acuerdo con l. Muchos agentes estn planeando abandonar el departamento de productos
derivados, algunas personas quieren regresar a la India para unirse a la empresa familiar,
algunas otras personas en otras empresas a considerar la invitacin, y varios gustara
trasladados a otros departamentos de Morgan Stanley. Nadie para seguir vendiendo los
productos derivados de la emocin. Espantapjaros, siempre hay una buena idea, esta vez se
sugiri que el Departamento de derivados de la re-nombrado "anmalo Divisin de Productos
de 50" para atraer la atencin.
Nos burlamos de los dems departamentos de una pequea empresa y las empresas
para hacer dinero de los peores agentes. Al final del tiempo, un incompetente corredores
necesarios para soportar una presin tremenda. Morgan Stanley circulan exigiendo un
administrador de afiliados de la historia, no es capaz de completar su labor antes de finales de
los mejores ejemplos de los corredores.

--------------------
49 se refiere al captulo anterior de los eventos del Condado de Orange.
50 productos Deviant grupo de
--------------------

La historia de la gerente trat de mediar en un acuerdo para explicar un relativamente

simple, pero estaba desconcertado. El corredor no muy inteligente, no vender, seala. Su
gerente, cada vez ms enojado, que haba hecho su ltimo esfuerzo para explicar el acuerdo
podra an sin xito. Por ltimo, pidi a la pregunta ms central:
"Por qu no puede completar el trabajo?"
No hay respuesta.
"Oye, qu tonta eres al final? Esta es una tarea muy sencilla, cualquier persona puede
completar. Su llamada al cliente y luego los venden bonos. Ellos, como los bonos. Cmo hacer
para lograrlo?"
Todava no hay respuesta. Esta vez, el gerente est muy enojado.
"Maldita sea, lo que la gente al azar son capaces de esta familia! De ao los nios de edad
son OK! El infierno hasta el perro va a hacer!" Mientras observaba la corredura, de repente se le
ocurri una brillante idea. -Grit: "Dame encontrar un perro!"
Nobody Move. -Rugi el gerente continu.

104
 "Yo decir, en serio! Broker para abrir este otoo! Estoy buscando un perro que lo
respalden! Para encontrar a un perro me come! Inmediatamente! Fuck perros vienen a
buscarme!" Como le grit un grupo de personas Wai de nuevo.
Hay varios corredores sali corriendo a toda prisa y que quera tener una oportunidad,
ya sea en un perodo tan corto de tiempo en el centro de Manhattan, encontraron a un perro.
Que los malos agente destinado sienta en silencio, facial desacreditado. Su jefe no haba sido
infectado con alegra festiva, gritando: "Maldita ella, buscar un perro para m!"
Esta historia fue ms tarde se extendi a Wall Street, los corredores con experiencia o
los comerciantes expresaron su decepcin con menor empleados a nivel, a menudo parece
encontrar a un perro para reemplazarlos.
No creo que un perro puede sustituir a cualquiera de nosotros.
Dejamos el piso de operaciones y se fue a Madison Avenue Maxim partido de Navidad.
Fiesta de Navidad de lujo escena. 2 una alfombra roja hasta la rotacin de las escaleras,
llevando a una barra de gran escala tachonado de un espejo. Junto a la sala de comedor con
mesa de comedor lleno de elegancia. Bebidas como el agua-como el flujo. Me qued en el bar y
beb unas copas de whisky Espantapjaros. Vi el jefe de la Oficina de las cifras de comercio
kachess Pedro, si Yuehanmeike retirarse un da, entonces kachess muy probable que un nuevo
jefe de Morgan Stanley. Tengo slo brevemente en el lugar de trabajo y kachess hablado varias
veces, yo estaba un poco ebrio y decidi hablar con l lleg. Me salud y estrech la mano, y
luego le dije que yo era el Ministerio de productos derivados. Dijo que me conocen. Discutimos
entonces el ms hablado de la negociacin de derivados, habl sobre el ao prximo, productos
derivados, sera muy difcil de hacer dinero. Cuando le pregunt a l, no de destruir mi calamar,
sonri. Hablamos de productos derivados sobre, chistes, Condado de Orange, Bankers Trust.
Parece que somos viejos amigos. Realmente deseo que yo era su jefe, no la reina, o el
Espantapjaros.
Encuentro se llev a cabo bien, ni cmo la violencia, que en la reunin del banco de
inversin es bastante raro. Anteriormente, no haba un colega en la reunin y el jefe operador
de bonos del gobierno y la lucha contra fueron expulsados despus de que se les pidi la
renuncia. He visto un montn de corredores de tomar la violencia, en la que la cabeza de alguien
fue golpeado por las botellas de cerveza, rompiendo la botella. En contraste, la reunin habitual.
Parte de una presentacin de diapositivas, no es mostrar la parodia y la danza, hay suficiente
vino, pero no la lucha.

El da despus de esa reunin, los bancos Sefen (que la energa nuclear logotipo de la
casa de los residuos Banco de Mxico) a la tarde, an no se el tiempo de adjudicacin en la
cantidad de operaciones de divisas se debe tambin a 65 millones de Morgan Stanley dlares de
los EE.UU., el plomo de la empresa las tensiones de un tiempo. Afortunadamente, la segunda es
resultado ser una falsa alarma. Da del sistema de transferencia de dinero de la Reserva Federal,
una serie de fracasos con el dinero ms tarde en el da, el Ministerio de productos derivados en
cuenta.

Esta falla por pequea que la empresa no dio lugar a prdidas financieras, ha despertado
nuestra vigilancia en Mxico y los bancos mexicanos. Yo estaba involucrado en junio de ese
resumen, Mxico transacciones en papel, PLUS, MEXUS, es especialmente preocupante. MEXUS
perodo de slo seis meses, que pronto caducarn - de hecho, 20 de diciembre Martes, debemos
ser abonada por. En poder de los bancos MEXUS bonos Sefen secundaria, precios de los bonos
depende en gran medida del peso mexicano en el cierre anterior el pasado viernes de la tasa de
cambio. Las malas noticias que circulan en el mercado, dijo que su antidisturbios armados Apas
regin, causando algunas tensiones. Afortunadamente, el peso cay sobre el tipo de cambio de
cierre del viernes establecida por el rango de peso mexicano en el interior del banco central.
Transaccin MEXUS no parece un problema.

Pero an estamos preocupados por Mxico. Dficit del comercio exterior de Mxico de
hasta 17 millones de dlares EE.UU., las reservas de divisas del banco central est disminuyendo
rpidamente. Mxico, el peso mexicano ha sido el mayor riesgo que enfrentan los inversionistas

105
en bonos, los tipos de cambio tienen una enorme presin a la baja. Adems de MEXUS, tambin
instrumentos de negociacin PLUS tambin deberse 15 de enero. , Incluyendo a Morgan Stanley,
incluyendo a muchos grandes inversores han sido evacuadas de Mxico. En las ltimas semanas,
el dlar es la salida rpida de Mxico, a veces en dinero en efectivo en la forma de una caja de
cajas fueron trasladados a travs de las fronteras nacionales. Las semanas siguientes, sin duda
no ser fcil.
El problema no es el caso. Aunque la notas, adems de a algunos inversores, el riesgo es
demasiado alto, justo para algunos administradores de inversin, pero para el Banco de Mxico,
estos instrumentos no son suficientes para satisfacer sus necesidades de riesgo. El riesgo de
hambre para los bancos mexicanos, las facturas PLUS slo levantando su apetito. Desde su
punto de vista, instrumento PLUS es realmente vendidas en lugar de comprar. En 1994, el
apetito del banco mexicano es comprar, no vender. Ellos estn ansiosos por comprar mucho
ms espacio que los productos as como las notas de inversin, que estn ansiosos por jugar.
Quieren, exigen el "efecto palanca" - a travs de prstamos comportan mayores riesgos. De
respuesta masiva de la direccin del Banco Nacional de Mxico, Gerardo Vargas desea utilizar la
cadencia de Ingls anunci: "Me encanta el efecto de palanca".
As que decidimos preparar una fiesta para satisfacer el apetito del Banco de Mxico de
proporcionar beneficios para ellos es algo que se llama intercambio de 51 productos derivados
altamente apalancados. Sal de Primera Boston, haba hecho el importe total de los ingresos
antes de la permuta, de Morgan Stanley en 1994, complet muchas de dichas transacciones. Es
equivalente a un swap de retorno total de comercio de valores de margen, pero la cantidad de
sobregiro puede ser tan alto margen ms que duplicado.
La primera vez que me enter de que una permuta completo es un producto derivado en
el bar, y una bebida cuando el comerciante. He odo muchas personas ricas tomar ventaja de
rendimiento de los swaps de acciones, la evasin fiscal, que lo que me explique qu es el retorno
de los swaps de la equidad. Rendimiento de la "equity swap" es un swap de retorno total, pero
cuando yo no lo s.
S que simplemente dijo, "swap" es un acuerdo que beneficie a ambas partes
convinieron en intercambiar cierto perodo de tiempo. Se me ocurren muchas buenas razones
para tomar ventaja de esta herramienta. Por ejemplo, los canjes ms bsico, los swaps de tipos
de inters, puede evitar que 52 instituciones de depsito y prstamo de crisis: los aos ochenta
del depsito y prstamo a fijo prstamos tasa a los compradores de casa, ya que los prestatarios
pagan una tasa de inters fijo para el depsito y prstamo, la institucin tiene un fija los activos
tasa; Sin embargo, debido a los cambios de tipos de inters con el tiempo de acuerdo a las
condiciones del mercado, deber pagar una tasa de inters flotante a los depositantes, por lo
que tiene una deuda de tasa flotante. Cuando el depsito y prstamo tiene un tipo de inters fijo
de activos y la deuda de tasa flotante, surge un problema. Si el corto inters plazo las tasas
suben, y su deuda a tasa flotante tambin aumentar, pero el fijo-activos tasa no se levant.
Estas dificultades pueden dar lugar a la institucin de la quiebra. De hecho, hay una gran
cantidad de ochenta depsito y las instituciones de crdito es uno de dicho incumplimiento.
Los swaps de tipos de inters pueden resolver este problema. Fuerte y las instituciones
financieras para encontrar un banco de inversin, las dos partes acordaron un cierto grado de
"cantidad acuerdo" (por ejemplo, 10 millones de dlares EE.UU.) y duracin (por ejemplo, cinco
aos). As que los bancos de inversin, instituciones de depsito y prstamo para pagar una tasa
de inters fija (es decir, un porcentaje fijo del monto del acuerdo), hasta la fecha de vencimiento,
y los bancos de inversin, mientras tanto, el pago del depsito y prstamo flotacin de los tipos
de inters. De esta manera, los depsitos y prstamos de las instituciones de la altura de sus
activos y pasivos. Cuando el prestatario paga una tasa de inters fija a ella, que pag a los bancos
de inversin debe consistir en un pago fijo de intercambio, cuando el banco de inversin para el
pago de intercambio de flotacin de crditos, es un tipo de inters variable pagado a los
depositantes. Esto parece ser una buena razn para el uso de los enfoques sectoriales. Derecho
de depsito y prstamo en cuestin, en los aos ochenta, muchos beneficios de la utilizacin de
los enfoques sectoriales.

106
-------------
51 permuta financiera de rentabilidad total
52 de ahorro y prstamo
-------------

Pero me di cuenta que el canje en el mercado financiero, Jekyll & Hyde no es slo un lado
bueno. Retorno de las permutas de la equidad y los swaps de tipos de inters en el mismo
principio, pero se ha utilizado para diferentes propsitos. En circunstancias normales, el
rendimiento de "equity swap" es un acuerdo personal y banca de inversin entre las
disposiciones de la persona en un determinado perodo de tiempo a los bancos de inversin, el
stock de activos para pagar los beneficios, mientras que los bancos pagar en efectivo a las
personas, suelen adoptar la forma de pre-pago. Retorno de las permutas de la equidad no son
valores, y hasta hace poco sin control alguno y sin que a cualquier persona (incluyendo IVA) a
revelar.
Por ejemplo, un hombre rico - le dijo que "bar" Sir - por el retorno de las permutas de
acciones para evadir los requisitos para prohibir la venta, pero en esencia, la venta de las
acciones. Banco de inversin para pagar en efectivo a la barra de pagos, el seor, y luego
compartir el tiempo basado en el banco la totalidad del producto - los dividendos ms precio de
la accin. Aunque tcnicamente no es la venta, el Sr. Bar, pero fue capaz de ganar dinero y
vender el resultado es el mismo que el de valores.
Cualquiera quiere vender las acciones de apreciar, pero no queremos lograr la
revalorizacin del capital y, por tanto, para pagar las ganancias de capital de impuestos, la gente
puede tomar ventaja de rendimiento de los canjes de acciones. Debido a que an tena la
poblacin, el rendimiento de los swaps de acciones no se consideran la venta. De modo que
pueda obtener el valor de stock agregado de ingresos est exenta de impuestos. Los accionistas
ya no tienen el dinero para presionar a los polticos, la eliminacin del impuesto a las ganancias
de capital. Slo una comisin, los bancos de inversin puede ser el secreto de su sastre personal
de fabricacin programa de recortes en el impuesto sobre ganancias de capital. En los ltimos
aos, el gobierno de los EE.UU. de los individuos ricos que se apoderaron de los impuestos las
ganancias de capital es cercana a cero, el rendimiento de los swaps de acciones, en gran parte
responsable.
Para los bancos de inversin, el rendimiento de "equity swap" no traer riesgos de
mercado. A travs de "venta al descubierto" - no vender las acciones, los bancos de inversin
para cubrir el riesgo de los rendimientos de las acciones. Si el precio de las acciones cayeron, los
bancos de los ingresos caern corto, pero es tambin una correspondiente disminucin en el
saldo de la deuda. Al parecer, en la banca de inversin, intercambio de rendimiento de capital
casi no hay mquinas de cajero de riesgo.
Retorno de las permutas de la equidad tiene ms de una ocasin ha divulgado
pblicamente, las autoridades reguladoras han estado tratando de encontrar una solucin.
Marzo 29, 1994, Auto-Po, Inc. (una lotera y proveedores de equipo de juegos de azar),
Presidente y Director Ejecutivo A. Luoniweier y Bankers Trust firm la declaracin sobre los
acuerdos de "equity swap". El acuerdo ha sido una preocupacin generalizada. La venta de la
equidad en esencia, que no tienen que pagar ningn impuesto sobre las ganancias de capital, y
no es necesario abstenerse de votar. Bankers Trust acord pagar 13,4 millones de dlares
EE.UU., en el intercambio de medio milln de acciones de acciones de la empresa de forma
automtica Po tasa de inters flotante, ms 13,4 millones de dlares EE.UU.. Les pagar un
dividendo trimestral de Banqueros de confianza, el correspondiente. Cinco aos ms tarde, si la
devaluacin de valores, Will obtendr ingresos adicionales en efectivo, la otra parte tendr que
pagar los gastos adicionales en efectivo. Aunque tcnicamente todava tienen acciones, desde un
punto de vista econmico, para ver si no tienen realmente las existencias.
Recuerdo haber ledo sobre el acuerdo se haba informado. No puedo creer que dicha
operacin es tan comn. Este intercambio de rentabilidad del capital propio es un fraude fiscal
directa. Le pregunt a la los bancos de inversin, si el corredor de la rentabilidad de las
operaciones de swap de capital se estn beneficiando. Suspir, puso los ojos y murmur: "Dios,
t no ests bromeando? Varios puntos!" Un "punto" es una operacin de "contrato de
cantidades" de 1 por ciento, el rendimiento de los swaps de acciones el volumen de

107
transacciones es generalmente el valor de mercado de las acciones en la transaccin. "Varios
puntos!" Significa que la Comisin recibi un banco de gran tamao. Supongo que el seor tiene
una barra de 100 millones de dlares EE.UU. en la accin, asumiendo que vendi las acciones
que debe pagar 10 millones de dlares EE.UU. del impuesto a las ganancias de capital, si firmaba
un 100 millones de dlares EE.UU. a cambio de los swaps de acciones, el banco de inversin
podran cobrar una comisin de al menos un milln de dlares de los EE.UU., tanto no hay riesgo,
no necesita demasiado trabajo. Sr. Bar podran salvar millones de impuestos, derivados, los
corredores pueden hacer una comisin general, la satisfaccin de todos. El nico desgraciado
ser el Tesoro de E.U., as como de los contribuyentes.
Rendimiento de la "equity swap" es una empresa de EE.UU. sin pagar ningn impuesto
sobre las ganancias de capital es casi una de las razones. Estas operaciones han sido un nmero
de aos de historia, Wall Street no tardaron en descubrir el secreto, y de hacerla extensiva a los
mercados de otros, incluyendo a Mxico. De intercambio ms popular de Morgan Stanley es el
importe total del intercambio se ha mencionado anteriormente beneficios. Su principio es el
siguiente:
Supongamos que un banco mexicano y de sus derivados divisin gustara hacer un swap
de retorno total, las dos partes firman un acuerdo simplemente establece que: en primer lugar,
el Banco de Mxico a pagar intereses sobre el Ministerio de productos derivados, en segundo
lugar, derivado de la divisin de productos antes de que el Banco de Mxico a pagar valores
seleccionados "beneficios". Para la mayora de los bancos mexicanos, pre-seleccionado los
ttulos de deuda de Mxico, generalmente llamados pesos Cetes mexicanos de corto bonos del
gobierno trmino. Llamamos a esto el acuerdo como de intercambio de Cetes o pesos de
intercambio. Por ejemplo, un banco mexicano puede aceptar un acuerdo para hacer la cantidad
de 100 millones de dlares de los EE.UU. frente, 8 por ciento de tasa de inters fija durante seis
meses, la correspondiente divisin de productos derivados acord pagar 100 millones de
dlares EE.UU. al Banco por seis meses Cetes beneficios. Despus de seis meses, si el peso frente
al tipo de cambio dlar de EE.UU. no se ha devaluado, las ganancias pueden ser Cetes a 16%.
Tales disposiciones son tpicamente mediados de peso plazo perdidas. En Mxico, los bancos de
buscar el canje en pesos son inversiones apalancadas en Mxico, los prstamos se hacen a los
rendimientos de los bonos de Morgan Stanley en Mxico.
Banco de peso de Mxico por qu es tan dispuestos a intercambiar conocimientos? Una
de las razones es que son optimistas sobre las perspectivas de Mxico. Ellos creen que el peso
seguir siendo fuerte, los bonos de Mxico sera ms fuerte, as que los relativamente elevados
tipos de inters nacionales estn dispuestos a llevar el caso de grandes riesgos. Si el servicio
regular de Cetes de la deuda, pero no hay ninguna devaluacin del peso, el banco de Mxico
Cetes renta de la inversin podra ser de hasta 16 por ciento, mientras que Morgan Stanley a
pagar slo las tasas de inters, como el 8%. Si el 16 por ciento del peso en los ingresos en
dlares EE.UU. y un 8 por ciento no exista entre la depreciacin relativa de los ingresos, Mxico,
el banco puede ganar un 8% de los spreads. Teniendo en cuenta el tamao de los pesos de
intercambio, ocho por ciento de tasa de inters sern enormes beneficios.
Ms importante, los swaps de peso puede aumentar el tamao de la especulacin, pero
no traer efectos negativos, que no causa la atencin del pblico. Idealmente, los bancos quieren
pedir prestado tanto como sea posible, compre como muchos vnculos. Peso de intercambio es
equivalente a prstamos en dlares EE.UU. para invertir en bonos de Mxico, pero si el
prstamo directo, los bancos mexicanos que hacer frente a restricciones crediticias y las
limitaciones reglamentarias.
Los prstamos bancarios a los bonos, estas posiciones se muestran en el balance y dar
lugar a ciertas consecuencias. Prstamo constituye una deuda, la composicin de la cartera de
bonos de los activos, banca de los tratados internacionales requieren que los bancos a mantener
un coeficiente mnimo de capital, esta relacin se basa en el balance establecido. Si el aumento
de los activos y pasivos, los bancos necesitan ms capital para protegerse contra la prdida. El
propsito de estos tratados es garantizar que los bancos, en ningn caso tienen capital
suficiente para absorber las prdidas (especialmente en el mercado cuando el accidente), y, a
continuacin, para evitar quiebras bancarias.
En 1994, cuando, de acuerdo a las regulaciones bancarias de Mxico, los balances del
Banco de Mxico se han "saturado" el. Son comprados en el ltimo gran especulacin de los

108
productos de apalancamiento de pesos, y ahora los requisitos de elevada proporcin de
suficiencia de capital y la estricta supervisin de los bancos ya no les permite tomar nuevos
prstamos o la inversin. En comparacin con el peso mexicano y el de intercambio que ofrecen
los bancos estn tratando de eludir los costos regulatorios, aumentar la intensidad de las
oportunidades de especulacin. A diferencia de los prstamos u otras formas de intercambio de
los prstamos, no aparece en el balance, y por lo tanto no sujetos a relacin de adecuacin de
capital y de otras restricciones reglamentarias. En otras palabras, desde la perspectiva del
balance, los swaps de peso, sin costo alguno.
Mxico no es el canje slo a las polticas de libre y preferencial del pas. Internacional
Swap Dealers Association representa el mundo de 150 distribuidores de intercambio durante
muchos aos de cabildeo el levantamiento de la regulacin las operaciones de swap. La
Asociacin afirm: "Vale la pena destacar, el fraude, la coercin u otros actos ilcitos que nunca
han visto empaada acuerdo de intercambio." En octubre de 1992, el Congreso otorg la
Commodity Futures Trading Commission 53 (CFTC) permutas financieras exentas derecho a
supervisar. Durante la administracin de Bush, los canjes de las empresas se estn esforzando
por convencer a la CFTC para ejercer este poder. Enero de 1993, como nuevo presidente de Bill
Clinton juramento ante la temperatura Digeleimu (candidato presidencial republicano
's esposa) ha aprobado finalmente por la CFTC, bajo la direccin del ejercicio de la inmunidad.
Se conoce como el Partido Republicano enviada a los concesionarios de intercambio "regalo de
despedida".
Los bancos de intercambio de Mxico pesos para prstamos en dlares para comprar
bonos del gobierno secreto de Mxico. Si alguna de un banco a pedir dinero prestado para
invertir ms, la banca mexicana las autoridades de supervisin se pueda encontrar. Este
enfoque es transparente. Por el contrario, una negociacin privada, pero no sujetos a la
divulgacin de la operacin es que las autoridades mexicanas encontraron que el riesgo es
pequeo.
Carnaval del Banco de Mxico parece que nunca se termina, y el comercio de peso
pronto se desarroll en proporciones vergonzoso. No parece, sin embargo, mientras la crisis de
la moneda, las autoridades reguladoras de Mxico nunca se descubra la verdad. Sin embargo,
debido al secreto ingiere una cantidad grande de los swaps de pesos, de Mxico, los bancos que
sufren de una indigestin financiera grave. Teniendo en cuenta "el Tratado de Libre Comercio
de Amrica" para el impacto de la economa de Mxico, deben adoptar una dieta sana Cai Dui.
Por el contrario, primero las notas, adems de llenar, y ahora los codiciosos tragar pesos de
intercambio. Cuando un banco comer tantas cosas que no son signos de aumento de peso, debe
estar equivocado.

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53 La Comisin Commodity Futures Trading
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Manejo de Morgan Stanley de estas transacciones ms en la salud. En las operaciones en

pesos, que son el Banco de Mxico a la casa de juegos de azar de nuestro lado y el Banco de
Mxico es tan compleja como los juegos de azar, pero tambin riesgos. Estamos de acuerdo en
que, de conformidad con una tasa de inters especfico para los dlares de EE.UU., a cambio de
pago de pesos. Si no tenemos cobertura, entonces, hay tres condiciones nos permiten ganar
dinero: las tasas de inters de Estados Unidos, las tasas de inters cada vez mayor en Mxico, o
el peso mexicano contra la depreciacin del tipo de cambio del dlar EE.UU.
Sin embargo, Morgan Stanley no quera "hacer ms" dlar "a corto" de pesos (al comprar
los activos, habr un "s", "largo" y la venta de activos es la "posicin corta"), tambin lo har la
transferencia de posiciones a otras inversiones los que cubrir sus riesgos. No queremos que los
beneficios de la compaa por los Estados Unidos y Mxico, el impacto de las fluctuaciones de
los tipos de inters, slo queremos ganar comisiones.
Hemos adoptado para eliminar la mayor parte del riesgo de cobertura. Mtodo es muy
sencillo, siempre y cuando la compra y Cetes a celebrar, que, como los swaps de pagar el peso
mexicano ndice de bonos del gobierno, lo hacen. Con Cetes, independientemente de los tipos de
inters, tipos de cambio a cambiar, no tenemos nada que temer. Si la apreciacin de Cetes,

109
tenemos que pagar al Banco de Mxico aument en la misma cantidad de dinero y viceversa. El
Banco de Mxico pag nuestras tasas de inters EE.UU. dlar generalmente ms alto que el valor
de referencia U. S. tasas de inters del Tesoro de 200 puntos bsicos (es decir, 2%), y nuestros
costos de los prstamos son mucho ms bajos, se puede disfrutar de cerca de 25 puntos bsicos
propagacin. A travs de la compra de Cetes se convierten en intermediarios, ganando la
diferencia entre las tasas de inters sobre los prstamos. De acuerdo a la cantidad del peso del
acuerdo de intercambio, lo que puede significar una comisin muy grande.
Por desgracia, los titulares de los Cetes trajo otros problemas. Mientras que los
prstamos de Morgan Stanley, los costos ms bajos que el Banco de Mxico, la empresa no
quera perder de tal capacidad de negocio de prstamo. Balance de Morgan Stanley es
demasiado preciosa, y no pueden ser usados para sostener Cetes, incluso meses, no es bueno.
Afortunadamente, podemos "temporalmente stripping" la posicin de Cetes a prestar el balance
de la deuda es relativamente de menor valor a otro banco, hasta la fecha de vencimiento. Estas
operaciones se han vuelto muy comunes, el mercado a los bancos de otros, llamado "arrendado
el balance." Otros bancos (por lo general de Wells Fargo Bank), nos dio una "comprar" los bonos
mexicanos, estamos de acuerdo que unos meses despus de "recompra", y Wells Fargo para
pagar una suma de los costes de utilizacin del balance. Incluso con este costo, el canje de peso
sigue siendo muy rentable. Los bancos de inversin dedicadas a negocios como, la comisin es
de 1 por ciento, un multimillonario canje de peso dlar 1 comisin% es de 1000 dlares de los
EE.UU.
Sin embargo, los Cetes volvi a Morgan Stanley hace otra pregunta: si Mxico no cumpla
con sus obligaciones de deuda a la manera de hacer? Si esto ocurre, estaremos en ruinas. Si
Mxico niega la deuda, el canje de pesos se destinar, no pagar ni un centavo al Banco de Mxico,
y no un centavo de las manos de los bancos mexicanos. Sin embargo, con el fin de cubrir el
riesgo de los swaps de peso, que ha pedido dinero prestado para comprar bonos Cetes. Nuestra
deuda y nuestros pesos en el canje ms grande. Sin embargo, los mercados ms emergentes, los
corredores de acuerdo en que el gobierno mexicano y los bancos mexicanos no pagar las deudas.
Banco de Mxico dijo que estaban dispuestos a "swap se redujo a la muerte", y, de hecho,
las palabras a los hechos. Divisin de Productos Derivados hecho un total de ms de 10
operaciones de swap de peso pluma, valorada en ms de mil millones de dlares. Hice un
modelo informtico para seguimiento de los registros de cada uno de los riesgos de transaccin
de intercambio. Los riesgos de la empresa es tan elevada me sorprendi. Bsicamente, Morgan
Stanley, casi toda la noche, miles de millones de dlares en prstamos del Banco de Mxico, ms
o menos equivalente a la crisis de la deuda latinoamericana de los aos ochenta, antes de que
los prstamos de la banca comercial en Mxico. Pero pocas personas se dan cuenta del tamao
de dicho riesgo, incluso en Morgan Stanley tambin.
Morgan Stanley tomado decenas de millones de dlares a Mxico, el mayor riesgo de los
bancos, Sefen Bank (Banco logotipo de los residuos nucleares). Slo una transaccin y la gestin
de Sefen banco Morgan Stanley debe ser motivo de alarma. Blue Book describi la situacin
como lamentable, si Mxico no cumple con sus obligaciones de deuda, y todava llevan el canje
de la deuda en pesos, la empresa se derrumba por completo.
Los productos derivados que hacer los cambios imposibles de detectar pronto de nuevo.
Dentro de unas semanas, Morgan Stanley, los prstamos bancarios a Mxico ms de una gran
cantidad de prstamos de bancos comerciales de pocos aos. Se trata de los polticos y los
reguladores advertido en repetidas ocasiones del "dinero caliente". Estos fondos rpidamente
en un pas, pero tan rpido como la velocidad de flujo. Si Morgan Stanley estim que la
inminente crisis en Mxico, ser la velocidad del rayo se retir de la financiacin. Es casi
imposible de rastrear estas operaciones. Mientras que los prstamos de la banca comercial en
Mxico y los Estados Unidos tambin est cubierto por la regulacin del intercambio de peso sin
ninguna limitacin. Como los swaps de peso se clasifican como "el balance las operaciones", los
bancos mexicanos no tienen que hacer los registros contables. Y debido a que los swaps de peso
no son valores, para el Partido Republicano en enero de 1993, el ltimo regalo, que disfrutarn
de las exenciones regulador de EE.UU., Morgan Stanley no tendra que revelar estas
transacciones. A travs de productos derivados, las instituciones financieras, slo muy poco
tiempo y poco esfuerzo usted puede reconfigurar completamente la cartera. En un perodo muy
corto de tiempo, el sistema financiero mexicano, la fundacin se ha cambiado por completo.

110
 Tengo las posibles consecuencias de estos cambios profundamente preocupado. El
modelo de mi equipo y algunos de Mxico se refiri a los riesgos asociados con resultados
variables del anlisis no es optimista. Las reservas de divisas de Mxico continu disminuyendo,
el Banco Central trata de mantener el arduo el valor del peso. Para evitar que la devaluacin del
peso, Mxico debe utilizar su acumulado valiosas divisas para comprar dlares de EE.UU. de
pesos. Para mantener el costo en pesos de la moneda cada vez mayor de esta tarea.
Si ocurre un desastre, la velocidad ser el rayo. Tal situacin de emergencia, los bancos
mexicanos no recurrir a ningn sistema de regulacin. Banco de Mxico y el Gobierno de
Mxico no pudo pagar las deudas. Adems, estoy en Mxico no es la menor confianza en la corte
de bancarrota.
Muchas de nuestras transacciones con instrumentos derivados, incluidas las notas,
adems, depende del tipo de cambio del peso. Si el colapso del peso, y nuestros inversores
sufrieron fuertes prdidas, es probable que demandar. En esos momentos, cualquier derivado
de las noticias negativas es probable que sean mortales. Pero cuando le mencion mi
preocupacin a mis colegas, estoy claramente una minora.
En mi opinin, el problema es el peso mexicano es la moneda de cambios flotantes.
Banco central de Mxico ha establecido el precio de la banda de negociacin del peso, los
inversores pueden comprar y vender de pesos especificados precio mnimo y mximo. Si usted
quiere operar en el mercado que no hay un peso para ofrecer un precio razonable, usted puede
confiar siempre en el banco central los precios publicados.
Rango de precios del Banco Central es el precio ms alto el precio del peso, "en la parte
superior." El banco central de vender a este precio de pesos, la compra de dlares, por lo que el
peso no subir a la cima de las anteriores. En general, sin embargo, debido principalmente a la
depreciacin del peso a soportar la presin en la parte superior de la gama de precios, no
importa. En el mercado slo unas pocas personas estn dispuestas a vender dlares de los
EE.UU. para comprar pesos, nunca una falta de voluntad de vender dlares de los EE.UU. para
comprar pesos persona. En particular, en el final de 1994, la mayora de los inversionistas en el
peso de Mxico en dlares destinados a la "salida".
Por el contrario, el banco central es el rango de precio en pesos, el precio ms bajo ", en
el fondo." El banco central de compra de pesos en el precio, vender dlares de los EE.UU. O, al
menos todo el mundo parece creer que esto es cierto. Cuando el peso se depreci por la gran
presin, el banco central utilizar las reservas para comprar pesos, de pesos para vender
dlares de los EE.UU. para reunirse con el vendedor. Los participantes en el mercado mexicano
parecen pensar que el fondo es un sagrado e inviolable, que el banco central en el presente a
toda costa para proteger el peso.
El banco central en los ltimos aos para mantener el nivel de precios en la parte
superior de la misma, pero permite que el rango de precios en el fondo del recorte
gradualmente hacia abajo, permitiendo la lenta depreciacin del peso. Devaluacin del peso
mexicano se espera moderada - los Estados Unidos porque la tasa de inters de Mxico es
superior a la tasa de inters es tambin realmente necesidad de devaluar el peso. En general, las
tasas de inters ms altas en ambos pases, la moneda se deprecie. En el largo plazo, esta leyes
bsicas de la economa es casi siempre la razn.
Mxico, sin embargo, no parecen conocer el largo plazo ordinario de plazo, la
devaluacin esperada del peso an no ha sucedido. Por el contrario, el peso se ha mantenido
desde hace mucho tiempo en la zona de la moneda cerca de la posicin superior. Esta
estabilidad ha llevado a especulaciones de que el Banco de Mxico por delante. Si la tasa de
cambio del peso se mantuvo estable, Mxico, el banco puede invertir en los bonos en pesos por
dlares de EE.UU. prstamos de dinero fcil. Por supuesto, esta estrategia ser efectiva en el
corto plazo. El peso no siempre se puede permanecer en la parte superior de la zona de la
moneda, desde la perspectiva de largo plazo, las leyes econmicas bsicas se le pedir en algn
momento por el peso.
El problema es que el plazo largo, estos bancos son capaces de sobrevivir. Aunque creo
que la experiencia a largo plazo dolor me ha dado, todava pienso que debemos seguir la ley
econmica bsica. Creo firmemente que la teora econmica al final va a ganar, el peso se
derrumbara. Tengo plena confianza en su propio punto de vista, a travs de colegas en el peso,
y un acalorado debate sobre la cuestin, y estoy seguro de 10 dlares de EE.UU. dentro de un

111
ao, el peso se caiga de la gestin de la gama monetaria. En la sala de negociacin, de cien pesos,
o incluso diez mil dlares de la apuesta no tiene sentido, es slo dinero. Apostar diez dlares,
pero implica mucho ms largo alcance. Yo apostara por el peso de 10 dlares de EE.UU. no por
dinero, sino para mi orgullo.

En diciembre de 1994, Morgan Stanley y los bancos mexicanos estn ocupados clculo
de los beneficios. Mientras tanto, la moneda de peso en la gestin de la seguridad de la gama con
el comercio. Morgan Stanley puede haber una cuestin sin resolver: si Mxico decidi pagar los
bonos en pesos, pero para prohibir los tenedores de bonos convertidos en dlares de los EE.UU.
de los ingresos de cmo hacerlo? Como he mencionado anteriormente, el peso mexicano y la
India mucho ms fcil que ganar dlares de los EE.UU.
Llamamos a este riesgo como "el riesgo de cambio." Este riesgo es real. El Gobierno de
Mxico en el pasado han sido interrumpidos en moneda libremente convertible, de prohibir las
transacciones de divisas. Si el viejo truco, Morgan Stanley recibir una gran cantidad de pesos
en lugar de dlares. Cmo podemos descartar ese riesgo?
Tenemos la transferencia del riesgo de cambio a otros no slo es innovadora, pero de
alguna manera divertida. Hemos inventado un nuevo vnculo, como todo tipo de obligaciones y
bonos normales, pero si Mxico deja de libre convertibilidad de la moneda, los bonos, el pago de
dinero es el peso mexicano, en vez de dlares EE.UU. Si podemos vender esos bonos, que
efectivamente puede transferir el riesgo de cambio a los tenedores de bonos.
Quin va a comprar estos bonos? Se podra pensar que ciertamente no le importara que
un gran nmero de personas titulares de pesos. Hemos considerado esta posibilidad. Los fondos
de cobertura Wily? Mxico? Los fondos mutuos del mercado emergentes? No se conocen. Crees
que puedes pensar en los menos sofisticados, la barra de los inversores ms conservadores. S,
Morgan Stanley vendi el riesgo de cambio del peso mexicano tasa de una pequea compaa de
seguros del Medio Oeste.
La Divisin de Productos Derivados necesitara la ayuda de la empresa, uno de los ms
agresivos de los corredores de la venta de los bonos. Yo no entiendo por qu los bancos de
inversin han sido los corredores ms agresivos en su mayora funcionan en San Francisco, a
pesar de que sus clientes no estn necesariamente en San Francisco. El escndalo del Condado
de Orange dentro de la Munson Maikesita es una casa de valores tpicos de San Francisco. Si
usted tiene que ser todos los das a las cuatro de la maana para ir a trabajar, van a desarrollar
una ofensiva natural. En cualquier caso, la corredura Morgan Stanley es la mejor opcin. De
inmediato llam a uno de sus clientes, una pequea compaa de seguros del Medio Oeste. El
dilogo es esto:
"Caramba, qu amable recientemente? Bastante bien? Ahora soy un tipo de un bono
aos recomendar a usted. El emisor es un bancos de alta calificacin - Republic Bank de Nueva
York, el Deutsche Bank, usted escoge. Es el tipo de inters que el mercado interbancario de
Londres altas tasas de inters 50 puntos bsicos. derecha, 50 puntos, s. bsicamente en vano, y
no comprar es un necio. Hay trampas? no. 's bien, te dije, si las restricciones del gobierno
mexicano sobre las transacciones de divisas, usted podra obtener el peso mexicano, en lugar de
dlares. Qu te parece? "
"Dijo que Mxico es como el?"
"Mxico. Qu te parece?"
"Es que el peso mexicano es?"
"Se equivoca, usted tiene que la deuda tanto?"
"Si puedo tener ms ingresos en 50 puntos bsicos, a continuacin, los primeros 40
millones de dlares EE.UU. para comprarlo."
De este modo, esta pequea compaa de seguros del medio oeste de Morgan Stanley
compr el ltimo de alto peso tecnologa bonos convertibles.
Imaginemos las posibles consecuencias de la oferta: el Medio Oeste tiene una pobre
mujer, su marido muri repentinamente. Se inform a la compaa de seguros, recibi dos
buenas noticias y malas noticias. La buena noticia es que pronto ser capaz de obtener dinero
del seguro; mala noticia es que se quiere retirar a Mxico a fin de utilizar el dinero. No me puedo
imaginar ms que eso no coincide con los inversores y los productos de inversin combinada.

112
Bonos expiran despus de un ao, este seguro slo se puede rezar para que pierdo la apuesta,
de forma segura a travs de Mxico de 1995. Los derivados permiten a los especuladores a
ocultar la verdad, una vez ms. En la superficie, el seguro de la compra es una alta simple
calificacin billetes de banco, bonos para pagar el dinero es la posibilidad de que el peso
mexicano slo en el pequeo cuerpo de cualquier mencin de la palabra. Si no hay una crisis
financiera es el titular de la pliza no se encuentran estos riesgos.
Creo que los inversores en Mxico ser plantada en salto grande. Abundan las seales de
peligro - una fuerte disminucin de las reservas de divisas de Mxico, los inversionistas
extranjeros comenzaron una enorme pesos convertibles, el banco central tuvo que pasar
preciosas reservas de divisas para mantener el tipo de cambio actual del peso. Al mismo tiempo,
las tensiones internas de Mxico poltica creciente, el mercado de rumores casi a diario de una
insurreccin armada.
Sorprendentemente, a pesar de las muchas seales de advertencia, Morgan Stanley sigue
siendo optimista sobre Mxico, al menos en pblico de esa manera. Analista de la empresa
Mxico Qibobulang seguido haciendo para apoyar a los comentarios de Mxico, los mercados
emergentes de Morgan Stanley Asset Management, la liberacin de un maestro de Barton Biggs
mantuvo prometedores informe de mercados emergentes. Comentarios ms optimistas de la
compaa de otro analista Robert J. Paroski, dijo en un informe en diciembre que estaba de
vacaciones en el extranjero para que l confa en que Mxico es "sorprendente" y "su mercado
ms prometedor" . Paroski prev que permanecer peso estable.
No estoy seguro de este punto de vista en la final es hipcrita o ingenuo. Morgan Stanley
es cierto que la gente en la prevencin de los riesgos de la cada del mercado mexicano.
Massachusetts Institute of Technology profesor acusado de respetados analistas Ludidubu Chi
Muchos cantan, Mxico, y sus empresas han estado sirviendo en el "secreto enviado." S que
algunos empleados de Morgan Stanley, un analista de Mxico en contra de la empresa, es
reducir posiciones. Independientemente de si el bien las observaciones analista intencionados,
ellos pronto se tragar el fruto amargo de s mismo.

Diciembre 20, 1994, martes, el desplome del peso mexicano. Banco central de Mxico
sorprendi a la comunidad financiera, permitiendo que la devaluacin del peso en el 12,7% de
inmediato. Han perdido el apoyo del Banco Central, el peso inmediatamente por debajo del
rango de cotizacin dentro de los dos minutos de 3,46 pesos por dlar de EE.UU. cay a 3,92
pesos por dlar de EE.UU. como moneda de buceo Bolsa Mexicana de Valores, las tasas de
inters se dispararon. Peso se desplom, luego caen ms y ms abajo - dentro de unos das en la
devaluacin de 40 por ciento.
Estamos llamados uno por uno a los clientes del banco mexicano, pero muchos de ellos
no son tambin decir una palabra, ms de un llanto sin control. El colapso del peso a la obesidad
en los bancos mexicanos empujado hacia abajo del acantilado, las piezas en la parte inferior.
Todos ellos como un gran paquete son las personas decepcionado - dentro de nada. Devaluacin
de la moneda de Mxico hace el balance del banco a punto de agotarse. Si alguno se niega a
servicio de la deuda, entonces, Morgan Stanley tambin puede tener problemas. Aunque el
Ministerio de productos derivados ha sido la de reducir algunas de las posiciones en pesos de
intercambio, las operaciones restantes son todava unos cuantos millones de dlares. Nuestra
capacidad para recuperar la deuda sigue siendo un problema.
Mi primer pensamiento fue, y sus colegas de que diez dlares en juego para luchar
contra el juego. Digo de antemano que el peso se site por debajo del rango de negociacin, y
ahora he ganado diez dlares, para demostrar mi prediccin equivocada.
Al da siguiente, la tasa de cambio del peso cay por debajo de cuatro dlares,
directamente a los cinco dlares. Banco central de Mxico realiz una conferencia telefnica, en
la que dijo a los inversores, todo estar bien arriba. Nadie les crey. Mxico y los funcionarios
del gobierno de Estados Unidos asegur un discurso televisado a los inversores, sino tambin
Morenlihui su solicitud, la tasa de cambio del peso en cada libre como en picado. Hubo un
tiempo, el intercambio de manos de la devaluacin del peso de la hipoteca gigante respaldado
valores nos ha causado varios cientos de millones de dlares de las transacciones no tienen
garanta. Esto suscita la preocupacin de los ejecutivos de la empresa, los miembros de la Banda

113
de los Cuatro, as como Peter kachess Wengert y Knde Rui una vez ms tensas en la caminata
nave comercial. Peor escenario caso ocurrido.
Afortunadamente, los bonos MEXUS ya finalizados servicio de la deuda el 20 de
diciembre, justo a tiempo para el colapso del peso mexicano en las primeras horas, de lo
contrario tendra que aumentar las decenas de millones de dlares en prdidas. He guardado en
el ltimo minuto de la negociacin, y otros inversores no pueden ser tan afortunado.
Espantapjaros en cualquier momento, es una conspiracin, esta vez pens banco Sefen, puede
haber otros bancos, la connivencia del gobierno mexicano, junto con la planificacin del
calendario de la devaluacin del peso. Peso Sefen banco MEXUS vencimiento de los bonos
inmediatamente despus de la devaluacin, y esto es slo una coincidencia? Sefen los bancos
fueron los bonos en circulacin por valor de 100 millones de dlares EE.UU., si el peso hacia
abajo, se llevan la peor parte. Adems, ser atacado frontal y posterior de los swaps de peso,
mientras se enfrenta a un fuerte aumento de los pasivos en dlares y los activos en pesos de una
devaluacin repentina de un doble golpe.
Espantapjaros dicho banco Sefen fondo es muy poltico, pero tambin a causa de su
precaria situacin financiera, la urgente necesidad de los bancos para recuperar MEXUS Sefen
todas las transacciones de dinero. Realmente descabellada idea? Sefen Banco del tercer banco
ms grande de Mxico, y sus ejecutivos que son de fondo muy poltico, pero no hay evidencia
directa de que en connivencia con el gobierno. Sin embargo, cuando se anunci que el cuarto
trimestre de 1994, hizo el dinero de las transacciones en divisas, se asombran los participantes
del mercado. Si no es as las normas de contabilidad Sefen banco son demasiado laxos (que de
hecho pierden dinero), es su contexto poltico de la devaluacin del peso que se vende antes de
la oportunidad. Creo que el primero es ms probable que algunos. Aunque el informe de un
"beneficio", el banco Sefen es claramente un problema grave. Se anunci que recortara un
tercio de los empleados en Nueva York.
Numerosas empresas y fondos de inversin se llevan a cabo en Mxico una gran
cantidad de especulaciones, el descubrimiento conmocion a la comunidad de inversionistas.
Citibank tarjetas de crdito Diners, una vez e incluso no puede estar en Mxico para promover,
ahora reconocido en 1994, 3,2 mil millones tienen un 40 por ciento de los beneficios provienen
de operaciones de mercado emergentes. El Chemical Bank Note el llamado "no autorizado" peso
transaccin provoc una prdida de 70 millones de dlares EE.UU.. Fondo ms grande del
mundo independiente, uno de los buque insignia de Fidelity "Gestin de Activos del Fondo,"
Inversin en Amrica Latina la proporcin de bonos de hasta 20% del total de activos. El ao
1994 slo estableci un 60 en el nuevo fondo de mercados emergentes, puede ser invertido en
una de ellas. The Wall Street Journal inform que Morgan Stanley vender estos fondos a los
productos derivados en Mxico, uno de los mayores vendedores. Esto no es ninguna buena
campaa de marketing, estamos preparados para el peor de los casos. Director Gerente de un
fondo de inversin de Wall Street, dijo a los periodistas que "ros de sangre".
Las agencias de calificacin se apresuran a ellos se puede encontrar en todos los bonos
mexicanos degradado. Calificacin de los bonos Estndar & Poor's para reducir las numerosas,
incluidas las de vencimiento el 15 de enero de las notas PLUS. El analista de la opinin de
Morgan Stanley de Mxico tambin ha tenido lugar en el 180-a su vez el grado, se anunci que se
trata de una "crisis econmica". Barton Biggs a los mercados emergentes, el Wall Street Journal
acerca de cmo convertirse en Wall Street se quejan de que las horas ms calurosas del trabajo:
"Un montn de sueldo anual de 400.000 dlares de EE.UU. en Amrica Latina con el analista
slo los jvenes no escolarizados de alta aprendi a hablar espaol." S de por lo menos lo que
l no me dijo Nunca aprendi a hablar espaol.
De Mxico, el impacto de otros pases latinoamericanos - que se han preocupado por el
"efecto tequila" - a la vez rpido y de gran alcance. Mercado de valores de Argentina cay un 8
por ciento, un 6 por ciento en Brasil. Todos los bonos Brady emitidos en los pases de mercados
emergentes, Argentina, Brasil, Nigeria y Polonia, el mercado de la cada de todos. Pases de otros,
incluyendo China, tambin han sido afectados. Los inversores confuso, y cmo la devaluacin de
la moneda mexicana llevar a la Tierra en el otro lado del retroceso del mercado no tiene nada
que hacer? Una razn es que cuando los emergentes los inversionistas del mercado de fondos
mutuos redimidos, el gestor del fondo slo puede vender activos para hacer frente, primero

114
vendi los activos de la menor cada. Esta presin se puede transmitir a miles de kilmetros de
distancia. Efecto Tequila y Morgan Stanley tambin son los mismos que globalizado.
Argentina pre4 La confianza es una de las vctimas dentro de un par de semanas la
prdida de 50 millones de dlares EE.UU. Los inversores enojado, pedido en repetidas ocasiones
nos pidi que explicar, o para proporcionar la ltima oferta. Los operadores ya no se preocupa
un precio justo en el final es de 90 dlares de EE.UU. o 95 dlares EE.UU., de repente parece
tener un buen 60 dlares de los EE.UU.. Un comerciante dijo que l ya ha hecho la parte
demandada en la preparacin de la corte.
Sin embargo, la confianza est lejos de ser el peor pre4 productos derivados. Dejamos
caer un par de semanas despus de que el intercambio regular de los resultados y he aprendido
mucho del comercio de derivados cay en un 50 por ciento. Pre4 los compradores, uno de los
propios de Morgan Stanley, la empresa de gestin de activos, dijo un gestor de fondos, sino que
disminuye la inversin pre4 segundo. Otro banco que le vendan el peso mexicano notas
estructuradas en una zambullida das a partir de 100 dlares de los EE.UU. a 27 dlares de los
EE.UU.. Tambin he odo que otros tipos de productos derivados a partir de 100 dlares de los
EE.UU. cay a valor. En contraste, el Fideicomiso pre4 no pareca tan malo, pero, FP no daa la
nada la confianza.

As, hemos intensificado en 1995. El nuevo ao trae nuevas esperanzas, pero, ms

importante, ms de 50 mil millones de dlares EE.UU. en Mxico para salvar el programa. Los
inversores no creen que este programa puede realmente ayudar a salvar a Mxico, el peso sigui
disminuyendo, pareca estar a las seis de pesos para el dlar de EE.UU. ha cado, y casi la mitad
de hace slo dos semanas. Los banqueros de Mxico tienen depresin. Deseo ", el Banco
Nacional de Mxico Blade Runner" Feliz Ao Nuevo, respondi: "No, no es un feliz Ao Nuevo, la
esperanza es un ao mejor. Slo podemos esperar tanto". Convocado por el Banco Nacional de
Mxico de los inversores abri una conferencia telefnica para discutir sus problemas, y dijo
que las prdidas de divisas en 1994, no de pesos, en circunstancias normales, ms
de 100 millones de pesos. Sin embargo, agregaron que debido a que la mayora de las prdidas
(incluidos los de venta de intercambio peso) es "fuera de la mesa", as que no han reconocido
pblicamente. Sin embargo, el Banco Nacional de Mxico, la administracin decidi a revelar sus
prdidas. Esto no es porque son honestos y rectos ciudadano, pero por razones fiscales. Banco
Sefen situacin era an peor, que necesitan dinero en efectivo, obligados a vender su venta de
nuestras operaciones, incluidas las transacciones y la confianza OFERTAS pre4.
Morgan Stanley, casi tan malo. Un comerciante prevn prdidas de la compaa causada
por la devaluacin del peso de al menos 30 millones de dlares de los EE.UU. (que est muy
preocupado de que estas prdidas afectan a la edicin de febrero del prximo ao bonos final,
culpar a Mxico ", cmo no hacer esperar ms de un mes?") En nuestra manos PLUS Notas en
problemas, tuvimos que llevar a cabo una gran cantidad de divisas a pesos a dlares. Curso de la
negociacin que el peso se ha reducido un 0,25 por ciento, pero finalmente poner todo el peso
se sustituye el dlar de EE.UU. y dar a los inversores.
Desafortunadamente, hay varios entre el final perfecto. Y la inflacin debido a la
complejidad de las variables relacionadas con los cambios en nuestra mxima expresin de las
ofertas comerciales de Brasil super nuestras expectativas. Puesto que no hay interrupcin del
peso mexicano de libre convertibilidad, en lo que los billetes de un peso convertible comprado
una pequea empresa de seguros del Medio Oeste recibi el dlar de EE.UU. en lugar del peso.
Pero estos son resultados excepcionales.
Los corredores dicen a menudo que a un cierto precio de una transaccin que son
"grandes compradores". Por ejemplo, dijo que "99 dlares de los EE.UU. que era un gran
comprador de MEXUS." Como el mercado de Amrica Latina siguieron bajando, los valores pre4
de la Fundacin se ha convertido en uno de los ms afectados. Para pre4 confa en que los
comerciantes ofrecen insisti en continuar con l. Un cliente llam para preguntar el precio, l
contest: "50, 60, no me importa que lo haga de. De todos modos, hemos terminado." En
mediados de enero, el Departamento de derivados pre4 inform precio de oferta es 40 de 2
dlares de los EE.UU., el precio de venta es de 50 dlares de los EE.UU.. 8 dlares de los EE.UU.

115
de la oferta y demanda propagacin es inaudito. Peores cosas se puede hacer? Un agente dijo
que cuando l era pre4 Fiduciario desplom 12:00 compradores.
Y la mayora de las personas frente a una crisis, como los intermediarios y los
comerciantes trataron de usar el humor para aliviar la angustia. S que muchos en el humor de
Wall Street vino de la pelcula "socio Caddy" del dilogo. Por ejemplo, se trata de una pelcula:
Limo Rui dirigida a un pastor que el Caddy, en el sacerdote est feliz de jugar cuando las lluvias
torrenciales del cielo. Murray dijo: "Creo que el verdadero alcance de corta duracin de moda no
vendr." Peso tras el colapso de unas pocas semanas, estas palabras han sido la constante
repeticin.
19 de enero, Morgan Stanley anunci que el cuarto sin fines de lucro trimestre que
espera que sea sustancialmente reducido. El mismo da, el Tribunal Supremo de Virginia
Occidental escuch el caso de Morgan Stanley, nos preocupa que ms denuncias se seguirn.
Presidente Dick Fisher le dijo al personal de noticias Bloomberg expansin durante el ao
pasado un incremento sustancial en el costo de la empresa, resultando en cambio redujo un 4
por ciento en la equidad. De repente, todo el mundo corre el riesgo de ser despedidos.
A finales de enero, Director de Renta Fija Renta Fija Divisin, kachess Pedro a todos los
empleados una vez al ao en un "piso de operaciones de comercio" libertad de expresin.
Quiero escuchar el discurso de los ejecutivos de Wall Street, estas observaciones son casi
siempre es sencillo, pero divertido. Espero que kachess podemos rer, en las condiciones
actuales del mercado necesitamos con urgencia un sentido del humor.
Kachess positivos sobre los recientes problemas de Morgan Stanley, pero no es nada
gracioso. Dijo que 1994 fue un ao malo, pero todos sabemos que la banca de inversin es un
sector cclico. Tambin dijo que todos "cosas malas no", por lo que debera estar listo un par de
semanas despus de que el ao bonificaciones final se reducirn sustancialmente. Trat de
comodidad o la seguridad de nuestro trabajo, pero slo para asegurar que no hubiera despidos a
gran escala ". Qu significa que en el final?
Ms tarde, Marshall Salant emiti un "grupo de productos derivados de negocios"
libertad de expresin, sus palabras son an ms deprimente que Salant. Salant hizo hincapi en
que la empresa est recortando gastos, el Ministerio de productos derivados de aplicar un plan
de austeridad para reducir pronto no los costes salariales, especialmente de bajos costos de
empleados a nivel. Acus al director del departamento de derivados de malversacin de fondos,
el departamento dijo que recortar el coste de 25 dlares de los EE.UU. para la cena como un
objetivo, ms que el lmite. En el futuro, derivados del director del departamento revisar con
mucho cuidado nuestro comedor y gastos de viaje.
Productos Derivados Divisin tambin est planeando grandes cambios de personal.
Algunos empleados se irn, mientras que otros sern trasladados a otros puestos dentro del
departamento. Espantapjaros entrevista fue visto fuera del Departamento de trabajo derivado
de la gestin de activos, creo que tiene que irse. Marshall Salant me dijo que la gestin del
Ministerio de productos derivados al considerar que fue trasladado a su nuevo papel. Creen que
el prximo ao mediante la venta de exticos productos derivados en los mercados emergentes
no gana mucho dinero. Salant, dijo: "Nuestro negocio reducido, y ahora uno va a comprar las
deterioradas cosas." Pensaba que deba ser un cambio en el trabajo de una venta ms directa de
los productos a simple derivado, en lugar de la creacin de complejas transacciones. Dijo que la
gestin de la empresa una muy buena impresin de m, as que debe poner las posibilidades de
la movilidad como una promocin - pero yo no estaba tan seguro.
Hay varios colegas la intencin de dejar la empresa a "comprador" de trabajo. Morgan
Stanley y otros bancos de inversin venden los bonos a los inversores, que han sido referidos
como "vendedor", fondos mutuos, fondos de cobertura y otras empresas de gestin de activos
para comprar bonos de nosotros, que han sido referidos como "comprador". Sin embargo, esta
diferencia entre los dos corredores tienen una explicacin especial:
"Sabe usted el comprador y el vendedor tienen diferentes?"
-No lo s, qu? "
"Maldicin del comprador en primer lugar, y luego cuelga, el vendedor primero, y luego
cuelga maldicin."
Las empresas comprador, los fondos de cobertura, especialmente caluroso. En el
mercado de un total de ms de 6000 fondos de cobertura "hedge" en el aqu, obviamente, es un

116
nombre inapropiado, y los fondos especulativos de cobertura en general, no, por el contrario, el
riesgo de estos fondos por la bsqueda de la off-shore gestores de inversin, es el mayor
mercado de bonos especulativos personas. Dado que la mayora de los fondos de cobertura no
usar ms de 99 inversores en la sociedad, sino que se registran fuera de los Estados Unidos, no
estn sujetos a ninguna regulacin, no estn sujetos a la jurisdiccin de los valores de los
Estados Unidos las leyes. Este privilegio alienta a los fondos de cobertura agresivo, que muchas
veces usan de palanca de hasta dos veces la especulacin inversin original.
Mi pareja deca fondos de cobertura estn interesados en el trabajo, pero los empleados
de los fondos de cobertura y los bancos de inversin, broker para venderlos en contraste, estoy
Renjunbuzhu. Recuerdo que hace mucho tiempo y el primero en Boston, en la madrugada de
chat con un agente. l fue grosero y arrogante hombre, apodado la compaa del primer
borracho, responsable de algunos de los clientes ms agresivos de fondos de cobertura. Llegu a
las 7:30 am, cuando la empresa ya haba bebido - la noche anterior (da y el de la maana) se fue
a Atlantic City. No slo una exposicin de uno mismo para ganar mucho dinero, pero tambin
proclamaba que se comi una gran cantidad de carne y variedad.
Esa conversacin casi me hizo vomitar en la sala de negociacin en el terreno, as que
estaba muy impresionado. Me dijo que una descripcin detallada de cada pieza de queso que se
comi la carne, un pedazo de bistec a la pimienta es grasa, y el otro una suave cubierto con
cebolla a la parrilla Huhu's. Tengo un estmago de hierro para hacer, pero tambin como
Atlantic City, carne con queso, pero comenz a sentirse enfermo. Me pregunt si me han
patrocinado DiFranco, me fui. Se mostr muy satisfecho. Entonces, el restaurante de la Casa
Blanca a hacer? Estado, donde el filete de queso fue excelente.
Luego se present otro que o hablar del restaurante, y le pregunt dnde quiero probar
el filete de queso. Pens que sugiere que vamos a Atlantic City. En general, es siempre un buen
lugar, pero despus de haber sido gordo, cansado de la carne de vacuno y queso vvida
descripcin, tuve nuseas y no poda levantarse. Por otra parte, ahora demasiado pronto. Sacud
la cabeza que no quera. Su terca insistencia tengo que tratar de empezar a hurgar en su
escritorio.
En primer lugar, pens que estaba buscando cupones o la publicidad y similares, pero el
descubrimiento no es un terrorista. S, se volvi un pase, finalmente encontr un montn de
papel lo siguiente: a podrido, Hu, Hu, y ya ha comenzado, la degradacin, la carne con queso.
Huelga decir, que usted sabe, los dos de nosotros que comer un pedazo de carne.
No estoy seguro es la naturaleza de los fondos de cobertura hace que este ataque debe
llegar a esos intermediarios que, o su condicin hace que los fondos de cobertura, a l. En
cualquier caso, si se puede elegir, definitivamente hay que hacer George Soros, en lugar de este
tipo.
Productos Derivados Divisin, como parte del nuevo rgimen, comenzamos a examinar
de nuevo la lista de clientes. Corredores de la transferencia a la posicin de nuevo, y diversos
inversores despus de la transaccin. Nuestra lista de clientes se ha convertido en obsoletos, lo
anterior tambin incluye una gran cantidad de especulaciones sobre los aos pasados, los
inversores en derivados de jugar con fuego - el Condado de Orange est todava en la lista de ala
Luobotese, varios han dejado la empresa original sigue en la lista de los gestores de fondos
encendido. Salant Marshall dijo que no estaba en la lista han sido encontrados muertos, pero no
es, sin posibilidad. Espantapjaros escribi en la lista ha O. J. Simpson 54. Estas personas han
sido suprimidos.

---------------------------------
54 de OJ Simpson, la estrella de ftbol americano, fue acusado del asesinato de su ex mujer y su
novio y luego absuelto.
---------------------------------

Se encontr que el Departamento de derivados en los ltimos aos ha estado

comprometida con el mismo error, el error debe disponer de un fax enviado a McDonald's
McDonnell Douglas Aircraft Company. Es, obviamente, una secretaria que "McDonald's"
definitivamente sera un error de ortografa, no podemos vender productos derivados del
McDonald's. Pero cometi un error.

117
 Hay aos de bono de fin de los cabellos un par de semanas, pero los aos de bonificacin
final se ha convertido en una fuerza dominante a todos mis colegas. Todos los temas son
inseparables de los premios. No estoy especialmente preocupado, porque yo y unos pocos
hombres que haban regresado recientemente del Departamento de derivados atrado a otras
empresas, la empresa se comprometi a darnos el primer ao de tratamiento fijo. Sin embargo,
otros gerentes un bono claro para ellos que preocuparse.
Bono el da antes, no puedo soportar los temas. Juego de hockey, a continuacin, al
Madison Square Garden para ver Westminster Dog Show. Un colega mo en mi mensaje de
telfono de casa, dijo que la realizacin de moral Patterson inst a todos a ir a trabajar maana,
todos con un talonario de cheques. No slo no obtener un centavo primas, sino tambin el
retorno de una parte de nuestros salarios ya han sido emitidas. Espero que esto sea una broma.
El ao de los premios final emitido la maana del da es siempre ocupado. Un colega mo
me dio una camiseta impresa anteriormente, ser mi revisada Morgan Stanley sigue la doctrina
de sesenta: "primera empresa de clase, Dier manera Liu." Me escondo de mi jefe para ver. l
ciertamente no apreciar el humor tal. A lo largo de la maana, una empresa de headhunting con
llamadas telefnicas, preguntando si tenemos dinero "satisfactoria". No hice caso de estas
llamadas.
Derivados de jefe de departamento a los empleados del Ministerio convoc a una tras
otra en el interior, dicindoles que su "nmero". Espantapjaros tiempo a ser casi sorprendido
palabras. Dijo que este es definitivamente el peor ao en Wall Street.
Espantapjaros muy temprano ese da para dejar la empresa a Massachusetts para
visitar a una pantalla de casco militar. Tiene ms de 200 de estas colecciones, que espera que el
nuevo descubrimiento le da una comodidad.
Otro agente dijo que l tiene la intencin de establecer un problemtico fondo
inmobiliario dedicado a invertir en las proximidades de Greenwich, la mansin de Connecticut.
Dijo que el dinero recibido tan pobre, muchos bancos de inversin tienen que vender su casa a
los empleados.
Generalmente hay comerciante taciturno dijo que gan 50 millones de dlares EE.UU.
para la empresa, pero no reciben un sueldo correspondiente. Dej que su llamada asistente de
todas las lneas de cruceros anunci que la semana prximas, que quera irse. Productos
Derivados Divisin, todos pensamos que es muy misterioso. Tom sus gruesas gafas, parece ser
un objeto de rdenes de la polilla de los libros, ni pantalla cuentan con amor;, pero a menudo
asumen el riesgo de cientos de millones de dlares de EE.UU. de las transacciones y, a menudo
era tarde en la sala de negociacin para verlo salir con una bella rubia. Sospecho que nunca
podra volver a verlo. Otra pasado y moral completo codearse Patterson (que incluso se unen
para una clase de yoga que han sido) en un ronco gritos corredores, todos pudieron escuchar:
"chico, este nmero es completamente inaceptable! No me dan Al menos medio milln de No
voy a ir! "
En esos momentos, la vida de un hombre es mejor que una mujer mejor. Una empleada
le dijo: "Este viaje tiene dos tipos de mujeres: la musaraa y una mujer intil. T eres el ltimo."
Cuando me toca a m, Marshall Salant no quera ver a otro de mis colegas como una
bonificacin para m. No tard en descubrir y corregir. Mi prima y la empresa haba prometido
casi. Salant y me rog que no digo a mis colegas, que yo sepa cunto dinero tiene. Estuve de
acuerdo.
En primer lugar Boston, la noticia an peor. Y he estado en un curso de formacin con
algunas personas que han quedado dentro o despedidos. Uno de ellos ahora como un maestro,
otro en busca de trabajo. Hay unas pocas personas divorciadas. He escuchado que no hay edad
centavo corredor dinero. Operador First Boston de bonos Brady, jefe me llam y me dijo que
ahora es el ex jefe de los operadores de bonos Brady. Esto me lleva finalmente decidi no volver
a First Boston. Le dije que lo siento. , Quisiera saber que no existen vacantes en Morgan Stanley.
Creo que es bueno, muy dispuesto a ayudarlo en. Nunca pens, es decir, dos aos, comprado en
una est detrs y me fui a comer a McDonald's, reducido a pedirme que le ayudara a encontrar
un trabajo.
Mis colegas estn llenos de indignacin. En total, el ao pasado obtuvo un beneficio de
400 millones de dlares de los EE.UU., el Ministerio de productos derivados, no es razn para no
hizo enorme beneficio para nosotros. Pero algunos gerentes senior afirman que sus ingresos

118
tambin disminuyeron significativamente por la mitad. Un corredor rechaz recientemente a
otro banco para abrir una de dos aos 1,6 millones de dlares EE.UU. de la condicin, dijo que
era su vida, la decisin ms tonta. Incluso a mediados de los bonos a nivel directivos han cado
cerca de 30%. Headhunters telfono de nuevo, todo el piso de operaciones son la misma
respuesta: "No, tampoco estoy satisfecho con poco."

Mientras tanto, el mercado mexicano an es bajo. 16 de febrero, el peso cay a 6,1 pesos
por dlar. Otro de nuestros plumas en Mxico el comercio de derivados de rendimiento
aument de menos del 10 por ciento a 71 por ciento. Ya he dicho, cuando los bonos suben, su
precio cay. El precio de estos bonos cay en casos de desastre. Sin embargo, an se encuentra
en el fondo del abismo no es visible.
Los Estados Unidos accedi a prestarle Mxico, 20 mil millones de dlares EE.UU. para
apoyar el peso y la devolucin de otros pasivos. El enfoque de la administracin Clinton para
evitar enormes prdidas en Wall Street, muchos de nuestros puestos de alto riesgo y por lo
tanto guardado. Sin embargo, el rescate del Gobierno de Mxico, difcil de explicar por qu el
pueblo americano que no sea el beneficio de Wall Street. El secretario del Tesoro Robert Rubin
no pudo explicar por qu ms del 50% de las tasas de inters benfico para Mxico.
Yo y todos los dems en el departamento tambin comenz a buscar un nuevo empleo.
Tengo la intencin de permanecer en Morgan Stanley, pero yo no quiero ser transferido a nadie
preste atencin a sus puestos de trabajo. Si los productos derivados en los mercados
emergentes est en decadencia, me gustara encontrar el punto caliente que viene. Le pregunt
basura de la empresa-el grupo de bonos de la posibilidad de vacantes. Hay basura corredor de
bonos odo hablar de mi inters, me advirti de que el Grupo de los aos anteriores, los bonos
basura, emergentes de prdidas comerciales de mercado de 80 millones de dlares de los EE.UU.
Animo a otros a la confirmacin, el promedio probablemente alrededor de 50 millones de
dlares EE.UU. Pero esto no es suficiente para que me preocupe.
Si no lo hago no deseado grupo de bonos, entonces, cmo puedo hacer? La irona es que,
aunque todava no hablan espaol, en el entendimiento de Amrica Latina, no muchos, pero se
convirti en un especialista en mercados emergentes, los productos derivados. Tal vez debera
encontrar algunas cosas nuevas, y luego pensar en maneras que la gente cree que soy tambin
un experto en la materia.

Con la moral baja continu, que se llen de escepticismo cnico de los que se sospecha
que todos los piso de operaciones de Morgan Stanley en el deseo de trabajar. Este lugar est
obteniendo beneficios, nauseabundo desagradable. Por otro lado, a pesar de que el ao anterior
no es satisfactoria, todava tiene un montn de dinero. Esta es la pena? Estamos realmente tan
codicioso insuficiente? Se trata de las cuestiones ms acuciantes de nuestro tiempo. Hasta hace
poco, la respuesta siempre ha sido un claro s, s, s. Pero ahora no estoy tan seguro.
Le pregunt si hay otras personas como yo en un dilema, sorprendi al encontrar que la
mayora de la gente es como yo. Sin embargo, insistieron en que el dinero para que todo el valor
por el dinero, mientras que el amor por el dinero no es la raz del mal. Por curiosidad, les
pregunt si los mismos ingresos, si estn dispuestos a realizar trabajos para sustituir la labor de
la corriente de Morgan Stanley. La respuesta es extraordinaria.
Si los ingresos de la misma, le pregunt si ellos estn dispuestos en el verano, cuando
trabajadores de la construccin de reparacin de la va frrea estn dispuestos a trabajar en
Morgan Stanley, todos estuvieron de acuerdo, no hay duda de que los ferrocarriles. Estn
dispuestos a trabajar en McDonald's o Morgan Stanley? El ingreso mismo, entonces, por
supuesto, McDonald's. Para cortar el csped, o Morgan Stanley? Ciertamente, para cortar la
hierba. Parcela de fertilizantes, o Morgan Stanley? Todo el mundo piensa que el fertilizante no
es malo. La prostitucin? Estamos dispuestos a. Trinchera? Es decir. Reparacin de la
alcantarilla? No hay problema.
Los agentes slo no quieren hacer es ejercer la abogaca en Nueva York, cuando el
derecho de sociedades, incluso si los ingresos no es tan seco. Lo he hecho en el bufete de
abogados de Nueva York dos aos de verano, tena que estar de acuerdo. Sin embargo, lamento

119
no debe hacer esta pregunta. Una visin correcta del problema y no levantar la moral. Adems,
me gustara parcela de fertilizantes, y no pueden ganar un milln de dlares, tengo miedo.
24 de febrero de cada equipo RAV otro sali de vacaciones de la ciudad. Yo me quedo en
la empresa a considerar mis opciones. Tal vez la primavera traer nuevas oportunidades.

120
 Captulo 10 MX

La enfermedad Sichun ms sensual es el "sndrome de Sichun derivado", si usted vive en

Tokio, an ms. Japn VALORES hacer el comercio de derivados de dinero que el deseo de los
Estados Unidos para los nios es mucho ms fuerte anhelo para las vacaciones de primavera.
Afortunadamente, cada temporada de flor de cerezo en Japn con el negocio de derivados de
flores de cerezo florecen, los intermediarios y relaciones con los clientes ha entrado en el
perodo de luna de miel. Esto se ha convertido en una prctica anual.
A partir de 1995, cuando lo que parece ser diferente del pasado. Para la corredura en
Tokio, este invierno, casi como un lugar atrasado? Los primeros dos meses, intentaron sin fines
de lucro a travs de la retrica para impresionar a los inversionistas, la inculcacin de una
nueva ofertas atractivas, pero los inversores reaccionaron con frialdad. Ao fiscal de Japn
termin el 31 de marzo como clientes lucha en el ltimo minuto para compensar una ganancia
del ao anterior las prdidas, derivados de Sichun el brote de la enfermedad ser normalmente
en febrero. Una gran parte de los inversores especulativos esperanza de que si la carga del
tesoro podr recuperar las prdidas del ao. Otros a utilizar mtodos de contabilizacin de las
prdidas del ao anterior aplazado hasta el prximo ao. Ao tras ao, est el hecho de que
poco a poco se convierte en una conclusin: los inversionistas japoneses en prstamos e
inversiones son siempre juzgados por el mismo error de nuevo, tan inevitable para tratar de
ocultar sus prdidas.
Pero los inversores japoneses en los resultados del ao anterior parecen buenas, no
hemos odo ni siquiera con el desastre de una inversin significativa. Incluyendo bienes races,
incluyendo Rockefeller desastres Centro, es el pasado lejano, como Sony, Universal Pictures
fracaso de las prdidas de inversin, incluyendo la industria del entretenimiento se encuentra
todava en el futuro prximo. Hasta la fecha de febrero de 1995, los inversionistas japoneses en
realidad hace el dinero. Chocante, pero es un hecho. Por ltimo tiempo tales, no tienen nada que
ocultar. As que presion para corredores de derivados indiferente.
Pero no dur mucho. Lunes, 27 de febrero de que el brote aparecido en el periodismo -
fue a la quiebra del Barings Bank. Barings Bank, estableci el Banco de Inglaterra, fue la reina,
manej la venta de Louisiana, que presta servicios a las empresas britnicas, los miembros de la
familia rica y real mientras ao, ms que cualquier otro banco en Londres, que
tienen que Muchos crecer. Pero la quiebra incluso esta establecida hace mucho tiempo del
banco durante la noche. En la superficie, las cosas son un poco perplejo - en ltima instancia,
llev al colapso de Barings Bank de inters de Japn en los compradores de los productos
derivados. Pronto voy a explicar el vnculo entre los dos.
En primer lugar, seamos claros acerca de por qu la quiebra del Banco Barings. Usted
puede recordar esta historia. Dentro de unos das, alguien tan joven como de 28 aos de
comerciante de edad, Nicholas (Nick) William Leeson, Barings Bank en Singapur hace que la
endeudados. Allison escap, Baring encontr que estas prdidas ya han impotente.
Ellison no le gusta una persona que puede destruir un banco. Su carrera profesional es el
ms reacio a los riesgos en el sector bancario comenz el fondo, el primero es para manejar las
transacciones. En 1995, cuando Allison ha sido promovida al grupo de futuros de Singapur
Barings de cambio. All, l utiliz un bajo "riesgo de arbitraje" estrategia de las acciones de
Japn: la estrategia de Ellison no es una apuesta sobre las acciones japonesas arriba o hacia
abajo, pero de otra bolsa de valores del Japn el comercio de futuros contratos, ganan entre
Exchange se propaga.
Los contratos de futuros se cotizan en bolsa de valores, en un momento determinado un
precio determinado para comprar o vender obligaciones. Leeson comercialicen los futuros
contratos, incluyendo Nikkei 225 de Japn futuros del ndice, es decir, en algn momento en el
futuro con arreglo a un precio determinado para comprar 225 acciones de las principales
compaas japonesas de la obligacin. Allison encontr que los contratos de futuros en Singapur
y cotiza tanto en los intercambios en Osaka, Japn. Si el contrato de Singapur inferior al precio
del contrato en Osaka, que compr en Singapur, mientras que en Osaka para vender el mismo

121
contrato, el bloqueo de riesgo devuelve el arbitraje libre. Comprar barato y vender caro, si la
venta al mismo tiempo, el riesgo de esta estrategia es baja, incluso sin riesgo. De hecho, Ellison
ha sido la estabilidad de las transacciones efectivamente haba dado lugar a una baja estable-
retornos de riesgo, Barings Bank, recientemente ha premiado su rendimiento.
Probablemente a partir de enero 26 de 1995 a partir Ellison abandon su estrategia
conservadora. Ya no es coincidir con la venta especulativa a favor de cambiar la direccin del
mercado japons. Allison slo tendr que pagar el pequeo margen se puede multiplicar en la
especulacin. Los futuros de acciones de los requisitos de margen de ndice son muy bajos, por
ejemplo, comerciantes especuladores en el mercado japons slo unos pocos millones de yenes,
el depsito de margen puede ser la especulacin 100.000.000.
La especulacin de Ellison es muy simple. En primer lugar, se apuesta en las acciones
japonesas tambin. Casi inmediatamente despus de su apuesta, el mercado burstil japons
comenz a descender de inmediato, y sigui cayendo, mientras segua con sobrepeso. Ellison ha
reiterado aumento de las apuestas, hasta que el alza especulativa en el saldo ha alcanzado el 7
mil millones de dlares EE.UU.. Luego, las tasas de inters fue la especulacin de Japn
aumentar, cada de precios de los bonos (recuerden, las tasas de inters y precios de los bonos
cambio en la direccin opuesta). Allison tambin se equivoca, y casi inmediatamente empez a
perder dinero. Una vez ms, aumentar la apuesta, el mercado seguir trabajando con su opuesto.
Cada de precios de los bonos Allison posiciones especulativas finalmente alcanz los 22
millones de dlares EE.UU.
Ellison operacin dur slo unas pocas semanas. Para finales de febrero, se ha de perder
de vista el margen, fue forzado a salir de la operacin. Aunque Allison tambin puede no querer
renunciar, pero l ha sido la prdida de control, pero tambin, por desgracia, los afortunados.
Morgan Stanley, que son a menudo irnico, "el riesgo de prdida se limita a la inversin inicial",
argumento. Esta vez, el riesgo de prdida de Ellison est limitado a Barings capital total del
banco, y su prdida no puede exceder el valor de Barings Bank. Para Ellison, y del Barings Bank,
el riesgo de prdida limitada no es una broma. Aunque Allison en febrero de 1995 el
rendimiento de las inversiones de la aburrida, pero no es lo peor. Ellison, de un total de casi 30
mil millones de dlares EE.UU. de especulacin, slo Peidiao casi mil millones de dlares de los
EE.UU.
24 de febrero, viernes, como yo pensaba que era el futuro de Morgan Stanley, mientras
que los ejecutivos de Barings jugar en el clculo de las consecuencias de Ellison. Ellos son
conscientes de todas las terribles prdidas - se estim en al menos 750 millones de dlares
EE.UU. - ms all de los activos netos del banco. Familia Baring del sector bancario britnico, los
miembros ms antiguos, pero no mucho, el ms sofisticado. Sin embargo, aunque saben que algo.
Se notific inmediatamente al Banco de Inglaterra.
El Banco de Inglaterra, Eddie gobernador antes de fin de las vacaciones de esqu, de
nuevo para hacer frente a la crisis de Barings. Fue el coordinador de caballos, en el Banco de
Inglaterra se encuentra en la sede central de Londres de la costura Street, abri un da sera.
Domingo por la maana, la gente ve ms de Gran Bretaa banqueros senior, presentada en la
aguja en la calle en una entrada sin marcar. El Banco de Inglaterra ha tomado estrictas medidas
de seguridad, la reunin es sumamente grave.
El Banco de Inglaterra a querer salvar a Barings Bank, la reunin se prolong hasta altas
horas de la noche. La clave es encontrar la persona que Ellison miles de millones de dlares en
contratos de futuros de obligaciones.
Y las correspondientes obligaciones de estos contratos de alto riesgo. Supongamos que
la cada de los precios de los coches deportivos especulativa Conway, tan comprometida con un
precio de 40.000 dlares de los EE.UU. para vender 1 milln de coches. Si el aumento de los
precios a 41.000 dlares de los EE.UU., su prdida de alrededor de mil millones de dlares
EE.UU., y el de Nick Leeson el mismo. Esto ya es bastante malo, pero si los precios siguen
aumentando? Para saldar esta obligacin puede ser muy difcil, independientemente del precio.
Aunque hay muchos bancos han tenido esos pensamientos, pero ningn banco dispuesto
a correr ese riesgo. Se dice que incluso algunas personas han contactado con Morgan Stanley
para comprar Barings Bank, pero fue rechazado. Los esfuerzos del Banco de Inglaterra para
persuadir a los bancos participarn en las obligaciones contractuales Barings, sino porque no
hay tiempo para negociar los trminos de fracaso. Al final, slo por el Banco de Inglaterra slo

122
para salvar a Barings, los resultados que tambin se rechaz. Ellison derivados de la
especulacin y la escala de alta incertidumbre, por lo que el riesgo no puede ser cuantificado.
Como funcionario del Banco de Inglaterra, dijo: "El Banco de Inglaterra no puede firmar cheques
en blanco." La reunin no se producen soluciones, se senta el corazn oprimido. Comentarios
de ese da descrito como "el Banco de Inglaterra en la historia de el da ms oscuro" y la "trama
de ficcin". Esa noche, fue a la quiebra del Barings Bank.

Nick Leeson los nios en este momento Dnde est? Su alta apartamentos de clase en
Singapur est llena de prisa por salir de signos: pila de papel en la puerta, camisas todava
colgando en el balcn. Incluso su familia no saba que l y su esposa, Lisa ido. Hay rumores de
que huyeron a Kuala Lumpur, otro argumento es que la deriva de yates en el Ocano Pacfico.
Funcionarios del gobierno de Singapur estar enfadado. De su pas con el fin de limpiar y
mundiales de seguridad de fama, los crmenes de Ellison empaar sistema financiero de
Singapur entero. Cmo va a los inversionistas internacionales ahora se mira en Singapur? Los
funcionarios de Singapur no slo una prdida de Ellison como un gran insulto, ms furioso de
que su fuga. Se comprometieron a encontrar fue severamente castigado despus de Ellison. En
Singapur, el desconocimiento de las consecuencias jurdicas son graves. Con el fin de garantizar
que las mesas y sillas en el interior para la limpieza, incluso la goma de mascar en este pas son
ilegales. Leeson fue detenido en Europa, finalmente, extraditado de nuevo a Singapur a juicio
por fraude financiero. Los cargos contra l han puesto en marcha, la frase es una mera
formalidad. Leeson fue sentenciado a seis aos en una prisin de Singapur.
Lo siento por el pobre Nick, entiendo tambin simpatizan con lo que le ocurri.
Recuerdo que en mi entrevista de Banqueros Peidiao Fiduciario haba 100 millones de dlares
EE.UU., y recuerdo que en Las Vegas, aunque el nmero de licencias, pero perder perder
confianza en s mismo es verdad. Nick es el hijo de un albail, provena de humilde no hay fondo,
gracias al duro trabajo antes de entrar en esta lnea de productos derivados. l y yo somos de la
misma edad, varios de mis colegas, incluso dijo que era largo, como yo. De hecho, tengo un
amigo en Kansas para ver titulares de los peridicos, "de 28 aos, comerciante de edad reducir
el banco" y las fotos de asustar a la daylights una llamada preguntndome si yo era fugitivos.
Nick Leeson es realmente Goucan, e incluso sus libros tambin estn vendiendo bien.
Te acuerdas de cuando el colapso del Barings Bank, donde usted est haciendo algo? Si
usted es un corredor de derivados, entonces seguramente recordar. Para nosotros, esto no es
slo una dramtica quiebra de Barings, y Allison, fue una bsqueda global, o incluso George
Soros no slo es un escenario maravilloso alegrarse del mal ajeno (como el derecho de Ellison
en el hogar, la especulacin de Soros La Bolsa de Tokio cay, y de hacer cientos de millones de
dlares de EE.UU.). Baring y productos derivados Sichun los vnculos entre la enfermedad puede
no ser obvio para usted, pero para los corredores de derivados, trajo consigo el colapso de
Barings, no puede borrar la memoria y no puede resistirse a la conclusin: los derivados de este
ao en Tokio empresa se un espectculo maravilloso.
Si usted no puede encontrar inmediatamente la quiebra de Barings y beneficios
asociados con productos derivados, en Japn, permtanme describir brevemente el 27 de
febrero que he odo las noticias sobre lunes, cuando la barra de sentimientos. En primer lugar, el
banco de la Reina a corto plazo en lugar de un dolor sincero, en segundo lugar, el desarrollo de
posibles planes de venta de productos derivados, en tercer lugar, preocupa que Ellison si la
transaccin es de Morgan Stanley, en cuarto lugar, temo que a pesar de que la operacin no se
Ellison relacionados con Morgan Stanley, la compaa de prstamos a Barings, que no podr ser
recuperado, quinta y encontr que la identidad prestamista Baring xtasis.
Quin es la mala suerte a prestar a Barings Bank, ahora se enfrenta a miles de millones
de dlares en prdidas por cuentas incobrables? No le pida a los japoneses. Este es el origen de
los derivados de la enfermedad de Sichun.
El colapso del Banco Barings causado una reaccin en cadena que no puede escapar,
como un Cupido extrao, el corretaje de derivados y los inversionistas japoneses, incluso en
conjunto. De transaccin Ellison disuelta, una gran cantidad de plomo Bolsa de Tokio volvi a
caer, alcanzando un mnimo de 10 en cuatro meses. En Japn a finales de marzo en el ejercicio
que finaliz esta manera, una gran cantidad de existencias en poder de las empresas japonesas

123
que han sufrido la prdida, ms grave es que las instituciones japonesas, especialmente el Banco
de Japn se enfrenta a los prstamos a cientos de millones de dlares en Baring prdida. Como
el banco Barings han ido a la quiebra, estos prstamos no se pueden recuperar. Deudas de difcil
cobro y el mercado de valores es un corredor de derivados por la tan esperada oportunidad.
Instituciones japonesas han sido un doble golpe a un punto muerto en el nico recurso a
los productos derivados, no quiere hacer dinero rpido para compensar la prdida slo quieren
cubrir la prdida. Slo los productos derivados pueden traer magia en un buen ao o mal ao.
La actitud de los inversionistas japoneses han tenido lugar en el 180-a su vez el grado, de
repente se encontr que los corredores de derivados est lleno de encanto. Esta mutacin es el
mejor ejemplo que he visto nunca para demostrar que la relacin intrnseca de este mundo.
Como alas de mariposa que vibra a miles de kilmetros de distancia puede llevar a los
monzones, como un veterano puede causar el colapso del banco britnico terremoto financiero
en Tokio. Muy lejos, en otro continente, en caso de quiebra de Barings en Japn, dio lugar a una
serie de historia de amor corta pero turbulenta de los productos derivados.
Morgan Stanley problema es cmo tratar con habilidad con este amor repentino -, sino a
actuar con rapidez. Instituciones japonesas que necesita a alguien que puede producir en un par
de semanas a cientos de millones de dlares en beneficios de los instrumentos financieros. Mi
jefe siempre me dijo: "Nos encanta la desesperacin de los clientes, que nos entusiasma. No
tenemos forma de salir de las manos con el dinero". Compradores japoneses estn desesperados,
nos hemos preparado para ellos una operacin perfecta, Productos Derivados joya de la corona
Divisin, Morgan Stanley, la historia de la oferta ms rentable.

Recuerdo claramente la primera vez que escuch de estos escenarios especiales de

comercio. La Reina y la confianza en el comercio de Nueva York, listo para FP, casualmente le
pregunt uno en la de productos derivados de Tokio problemas de negocios. Hasta unos pocos
meses, ella ha estado dispuesto a Tokio habl de todos los detalles de los servicios secretos,
pero ahora se debe pensar que estoy listo. Poco a poco me cont una serie de relacionadas con
los conocimientos tcnicos (pero yo estaba en un largo tiempo despus de haber dejado la
empresa descubri ms tarde que los detalles especficos). S, por ejemplo, una transaccin
puede crear de inmediato los beneficios falsos, pero tambin puede ser utilizado para cubrir
cualquier prdida de inversin.
Escucho a su portada de una prdida para explicar estas transacciones extraas, qued
asombrado. En mi carrera, he visto una serie de transacciones indebidas, pero tambin algunas
de nuestras operaciones tambin han sido abiertamente crtico. De hecho, yo incluso le dije a mi
jefe, creo que venden un montn de trucos de comercio es un absoluto engao. Perls, facturas
PLUS y confa en FP no son inocentes, pero en la comparacin, y o a los Estados Unidos
considerado como un noble carcter moral de la transaccin. Como mnimo, Morgan Stanley y
los clientes no estn involucrados en actividades ilegales, por lo menos hasta donde yo s.
Puedo or a juzgar, nuestros clientes de Tokio parecen hacer una cosa peligrosa.
S que esto es una acusacin grave. Tambin puedo defender Morgan Stanley, la
empresa puede tener se basa en que apunta a clientes de Japn, dijo: "Esta es su culpa." Ms
tarde supe que el Departamento de productos derivados est siempre atenta a exigir a todos los
clientes un documento escrito expedido por una clara transaccin es real, y Morgan Stanley no
hacer nada ilegal. Derivados de la industria, es uno de los Diez Mandamientos, "protegerse",
Morgan Stanley, acatar la doctrina de los piadosos, especialmente en el negocio de derivados,
ms no escatimar esfuerzos. Sin embargo, estas operaciones todava estn involucrados en el
engao por los inversionistas japoneses, si un da en el Morgan Stanley este tribunal, los
documentos de exencin tambin puede ser intil.
Segn la Reina, estas transacciones sospechosas desde el comienzo de 1992 comenz.
Un nmero significativo de clientes japoneses sufri la prdida, que estn preocupados por el
prximo ao fiscal, se volvi a Morgan Stanley. Las empresas japonesas quieren saber el uso de
productos derivados, junto con los mtodos de contabilidad creativa, puede traer la magia en un
ao rentable en prdidas de un ao. Japn es muy laxas normas de contabilidad, bancos y
compaas fiduciarias sabemos que si podemos crear una ganancias infladas, las operaciones, es
probable que para ocultar la prdida real de los aos, incluso dcadas.

124
 Creo que Morgan Stanley no es la nica empresa que recibe esa investigacin. Los
rumores del mercado dicen que hay numerosos bancos de inversin en los EE.UU. y la empresa
comercial japonesa beneficios exagerados. Creo que muchos de estos rumores no son
infundados. Conozco a un banco de tratar de competir y tratar de Morgan Stanley, pero fracas.
Valores de la compaa japonesa est muy por delante de las empresas estadounidenses
- que han participado con xito en el fraude financiero durante muchos aos. Casi todos los
ttulos de las empresas japonesas han admitido el pago indebido de una indemnizacin al
cliente para compensar sus prdidas comerciales. De valores de Japn a la industria ilegal de
proporciones absurdas, muy pocas empresas a reconocer y los grupos delictivos organizados
para llevar a cabo una transaccin, y al menos uno de los relacionados con la trada por Japn y
bajo investigacin. En los Estados Unidos, el fraude financiero, traer la responsabilidad jurdica
o, incluso, responsabilidades penales, disponible en Japn, un comportamiento similar no slo
en todas partes, pero hasta hace poco no sera castigado.
La complicidad Sin embargo, incluso la desesperacin de los grandes inversionistas
japoneses parecen las firmas de valores japons ya no estn dispuestos de la. Parte de la razn
es que si la transaccin se refiere a las empresas de valores en Japn por las autoridades
japonesas normativas que se encuentran ms probable. Los inversores necesitan unos socios
comerciales de seguros y fiables, por lo que encontrar un Banco de Amrica en lugar de la
contraparte japonesa sospechosas.
Los inversores japoneses elegir Banco de Amrica razn, hay an ms importante: el
secreto de transaccin. Los inversionistas deben creer que para ayudarles a crear un "beneficio"
de los socios para garantizar que la transaccin no se encuentra en el regulador. Aunque el
Ministerio de Hacienda japons (MOF55) pueden ser controles in situ en cualquier firma de
valores de tiempo en Tokio, pero Bank of America no es la competencia del MOF. A pesar de la
reputacin de MOF en el mercado, que controlan el efecto de la investigacin de delitos
financieros es aburrida. Por supuesto, no todos los bancos de EE.UU. son dignos de confianza, en
Tokio, slo un puado de bancos ser ms completa y fiable. En Tokio, el sector bancario, si es
necesario implementar un plan complejo, y no quieren ser encontrados, a continuacin, Morgan
Stanley es la mejor opcin.

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55 Ministerio de Finanzas
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Morgan Stanley, muchos de sus colegas son perfectos para ayudar a los clientes
japoneses para llevar a cabo las transacciones, el papel de nervioso. Sin embargo, y Japn, en
comparacin con las firmas de valores, incluyendo a Morgan Stanley, bancos de inversin,
incluidos los Estados Unidos es simplemente a los santos. Aunque la industria japonesa de
valores y las bandas criminales asociadas con conocidos, pero nunca tuvo los principales bancos
de inversin de EE.UU. han tenido un vnculo. Ciertamente nunca han odo hablar de los
empleados de Morgan Stanley y el trato subterrneo de Tokio.
Banco de inversin de EE.UU. no slo es ms seguro y ms sofisticados, ms creativo.
Slo Morgan Stanley, la calidad de la banca en diversas formas con el fin de re-ingeniera y la
aplicacin de los inversionistas japoneses seguido durante muchos aos el concepto de base,
creando as un beneficio falsa.
La forma ms simple de introduccin, el principio de operacin es el siguiente:
Supongamos que usted compr a cien dlares el barril de oro, que es la mitad de un cubo de oro,
por valor de 90 dlares de EE.UU.; la otra mitad un balde de que el oro, por valor de slo 10
dlares de los EE.UU.. Si maana los dos y medio, o el valor de 90 dlares de los EE.UU. y diez
dlares a 90 dlares de los EE.UU. que tiene que vender es realmente la mitad del dinero que lo
pueda decir? Obviamente no, no? Si la mitad del valor de 90 dlares de los EE.UU., se vende a
90 dlares de los EE.UU., el beneficio es cero. Verdad?
Incorrecto. Al menos si se encuentra en Tokio, ests equivocado. Supongamos que usted
compr una olla de oro, y luego afirm que dos y medio "por medio" gastaron cada uno de los
50 dlares EE.UU.. Maana a hacer la mitad de los 90 dlares de los EE.UU. a vender
inmediatamente una ganancia de 40 dlares de los EE.UU.. Por qu? Realmente no te cuesta la

125
mitad de los 90 dlares de los EE.UU., slo le tom 50 dlares de los EE.UU. - la "media hacia
abajo" es esta - al da siguiente que tiene que vender 90 dlares de los EE.UU., y gan 40 dlares
de los EE.UU.. Por supuesto, usted realmente no ganar dinero, pero con las normas de Tokio,
esto es suficiente. Estas operaciones son comunes.
Obviamente, si usted ha identificado los 40 dlares de EE.UU. para vender los beneficios
reales de oro, al final tiene que asegurarse que no haya chapado en oro una prdida de 40
dlares de los EE.UU., incluso en Tokio tambin. La clave aqu es "definitiva". Si usted no tiene
que decirle a nadie el valor del oro es slo de diez dlares, mientras que el valor de los crditos
que an es "media baja" el costo de 50 dlares de los EE.UU., y tal vez mucho tiempo no tiene
que confirmar esta prdida. En Japn, este es un perodo muy largo de tiempo puede ser tu
carrera. De hecho, si usted puede ahorrar bastante tiempo de oro - por ejemplo, a su jubilacin -
a quin le importa slo el valor de 10 dlares de los EE.UU.? En ese momento, esta prdida es el
problema de otro.
La idea me sorprendi. A los beneficios que esto era en la alquimia financiera. Con una
cuchara de oro como un ejemplo que hay un problema: el oro y el oro real es fcil de distinguir.
Incluso en Japn, la contabilidad y los organismos de reglamentacin tambin puede encontrar
problemas, identificar el valor de las dos partes, respectivamente, y 10 dlares de los EE.UU. 90
dlares de los EE.UU., en lugar de la "media baja" y 50 dlares de los EE.UU.. En otras palabras,
incluso se pueden separar el oro autntico y chapado en oro.
Por lo tanto, los inversionistas deben utilizar mtodos ms sofisticados para llevar a
cabo la misma idea, la utilizacin de difcil de entender los dos "y medio" para hacer la
contabilidad y los organismos reguladores difcil encontrar su verdadero valor. Con el fin de
lograr este objetivo, los compradores japoneses se volvi a Morgan Stanley, as como productos
derivados.
Y todas las transacciones de derivados, los empleados de Morgan Stanley para competir
por el crdito y el debate. Estoy seguro de que un poco de crdito para no, no quiero tener. Por
otra parte, esta idea de volver ah antes de ir a la empresa, por lo que no se puede culpar a m.
Quien invent esa transaccin, una cosa est clara: los nombres que jugaron muy mal.
Morgan Stanley en el nombre abreviado, en especial el acrnimo derivado del nombre
del producto es muy fascinado. Abreviatura de tales operaciones - AMIT - es una falta de
creatividad de los desastres. AMIT original de fideicomiso de inversin en hipotecas en nombre
de los Estados Unidos 56, Morgan Stanley, la primera operacin conocida como la N 1 Trust
Mortgage Investment EE.UU., las abreviaturas son FAMIT, tambin dijo que el pasado. Del
mismo modo, la segunda operacin es la abreviatura de Samit, la pluma tercera TAMIT. Si
Morgan Stanley, est bien hacer un alto, sin embargo la idea popular de esta transaccin, la
pluma en tercer lugar, los nombres abreviados son un problema (las transacciones de la pluma
cuarto se convirti en FAMIT AMIT). Desde una perspectiva de beneficios, AMIT es la mejor
jams comerciales de Morgan Stanley, pero por el nombre abreviado de el punto de vista, es un
desastre. Las transacciones de cuarto y quinto se FAMIT, y la primera operacin de la misma.
Los nombres comerciales no pueden repetirse, por lo que los derivados de estos dos grandes
maestros de la necesidad de saltear algunos. Pero la transaccin sexto y sptimo es Samit, y la
segunda operacin a repetir. El nombre de la operacin octavo tambin hay problemas, EAMIT
no slo es bien ledo, pero parece tonto. Al final tuvimos que abandonar. Mientras que Morgan
Stanley complet una serie de transacciones mltiples, la empresa ha tenido que cambiar el
nombre de uno en uno.
Morgan Stanley, slo unas pocas personas saben AMIT, incluso dentro del Departamento
de los productos derivados no es una excepcin. AMIT es el primero de febrero 14 de 1992
complet 100 millones de dlares de los EE.UU. tratan de ganar una comisin de casi dos
millones de dlares de los EE.UU., casi ningn nuevos cargos. Los clientes quieren un sinnmero
de beneficios similares rpida y fcil, al final del ao, hemos completado la oferta 14, pero la
necesidad de admitir que hemos omitido en el curso de varias figuras.
El segundo ao que tenemos un nivel superior. Nosotros usamos menos de un mes,
antes del final del ao fiscal de 1993, y tambin se realiz una 70 millones de dlares EE.UU.
acuerdo. Marzo 11, 1993, hay das de comercio Wubi, 21 a 26. 15 de julio, de nuevo llamado
Santos complet un Fideicomiso de Valores (Bailey Santos es la eficacia de la seleccin brasilea

126
el nombre de la aficin japonesa) de las transacciones AMIT, 241 millones de dlares EE.UU.
para que la transaccin de los 4 millones de dlares EE.UU. comisiones.
La demanda de AMIT redujeron ligeramente en 1994, pero el Departamento de los
productos derivados vendidos a los clientes japoneses, un montn de productos derivados en
los mercados emergentes, incluidas las notas PLUS. Despus del final de febrero de 1995, con la
quiebra del Barings Bank, Amit mostrar sus habilidades cuando llegaron.

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56 American Mortgage Investment Trust
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Ahora es tu tiempo para entender la informacin privilegiada Amit. Productos Derivados

Divisin, los corredores estn a menudo llamado la estafa a AMIT, no puedo estar de acuerdo.
En esencia, esto mezclado y realmente no hay diferencia entre el oro y chapado en oro, pero
tengo que explicar estas transacciones no son tan fcil de entender - AMIT xito de una de las
razones es que oculta la complejidad de su verdadera naturaleza. La primera vez que o hablar
de tal operacin, en general, ciertamente no se enter, tengo un conocimiento profundo de
AMIT en la comprensin de todos los detalles de la misma ms tarde, cuando haba salido de
Morgan Stanley, mucho tiempo. Adherirse a vivir, el acuerdo debe averiguar. Quin dice que los
bancos de inversin ser mayor estafa de la historia es simple y?

Hagamos de la ms grande de la naturaleza Empecemos con la peor de Amit. El acuerdo

no es slo la madre de la AMIT es tambin la madre de todos los productos derivados. Puede
considerarse como la historia ms rentables de Wall Street, una sola transaccin. No hay duda,
pero tambin la ms rentable de seis dcadas frente Morgan Stanley.
Yo soy de ninguna manera una exageracin. La primera vez que o hablar de este grande,
AMIT malo, no se puede creer Zhenyoucishi. Teniendo en cuenta el tiempo que tarda el acuerdo
para cualquier trabajan en la industria de valores, o incluso una sola persona puede fcilmente
ganar ms dinero. Al igual que muchas otras transacciones, este AMIT digno de un cdigo
especial. Nosotros lo llamamos MX. La transaccin es una expresin concreta de la
militarizacin de las nuevas prcticas de negocios Morgan Stanley, y su nombre proviene del
misil MX, los juguetes preferidos de Ronald Reagan, y, de hecho, digno de este nombre.
MX es un gran operaciones de escala, y 92 metros no hay falta de paz similar a la de los
misiles. Versin derivada del trato tamao de misiles MX ms de 500 millones de dlares de los
EE.UU.. Morgan Stanley est diseado para una rpida y casi MX-un solo clic, zarp de Nueva
York, a travs de miles de kilmetros para llegar a Tokio, aterriz el balance de una institucin
japonesa. Una vez que la conclusin de la transaccin, listo para lanzar a pocas horas de trabajo
prctico. Si debidamente completada, MX, Morgan Stanley acuerdo no traer ningn riesgo,
siempre y cuando el esfuerzo de la bandeja de abajo en unos pocos das.
Morgan Stanley en el comercio de MX de estricto control de calidad. La mitad de los
ochenta, los Estados Unidos de California, lanz 17 misiles (sin cabezas) a Kawajialei - el control
remoto insulares del Pacfico occidental en un atoln - todos los misiles cayeron en el dimetro
en el rango de 300 yardas. Esto ya es bastante bueno, podra ser un cientfico espacial con tal
error de Morgan Stanley, un pequeo no puede estar fuera. Los resultados del ensayo son
positivos, pero los derivados de Morgan Stanley multa maestro de ajuste de este impulso
permanente de comercio fuerte, debe ser impecable.
Morgan Stanley, slo unas pocas personas saben de este nuevos productos derivados, y
juraron guardar el secreto. MX es el Ministerio de derivados y de bonos hipotecarios de la
cooperacin comercial del grupo de planificacin, pero ambas partes tienen muy pocas
personas conocen el negocio. Miles de empleados de la empresa y estas personas estn a la
mano, pero no s la siguiente son de fabricacin de armas de las lesiones en masa. Las personas
que participan en la operacin de al menos uno se le dijo que si l es a cualquier persona,
incluidos los empleados de Morgan Stanley, a revelar los trminos de la transaccin, ser
despedido de inmediato. No podran haber sido cauteloso con precaucin.

127
 De transaccin MX es tpico de AMIT. Cralo o no, la receta AMIT es de usted y yo
empezar en casa, a travs de prstamos hipotecarios. De hecho, a travs de operaciones de
Morgan Stanley AMIT (incluidos MX) pagados a los inversores japoneses a cientos de millones
de dlares, algunos pueden ser de su cheque para pagar los prstamos hipotecarios.
Los prstamos hipotecarios en casa productos derivados de hipotecas puede ser
separada de los intereses y principal, esta funcin ha inspirado transaccin AMIT chispa
creativa. Asimismo, recuerda que la barra, el objetivo comercial AMIT es crear dos
aparentemente iguales, las partes rango real. En el ejemplo anterior, el oro verdadero valor de
90 dlares de los EE.UU., el oro por valor de 10 dlares de los EE.UU., pero la "media baja" el
valor de cada uno la mitad de los 50 dlares de los EE.UU.. 90 dlares de los EE.UU. por valor de
oro que se llama "prima de instrumento, por valor de 10 dlares de los EE.UU. de oro que se
llama" prima "del instrumento. Transaccin AMIT tambin necesitan prima y toma nota de
descuento.
Al igual que con muchas transacciones AMIT, MX transacciones de mayor valor de la
prima de papel llamado IOette; el valor de una prima menor se llama el cero bonos de descuento,
seala, tambin conocido como spin-off de la deuda. Zero-bonos cupn que Joseph Jett a la
empresa Cid caus una prdida de 350 millones de dlares EE.UU., mientras que el operador
First Boston obtuvo 50 millones de dlares EE.UU. al ao para la empresa el tipo de bonos.
Nuestro FP tambin se utiliza en las operaciones de fideicomiso dichos bonos. Cero de bonos de
cupn es muy simple, es el gobierno de EE.UU. algn tiempo en el futuro a pagar una suma de
dinero, y nada ms.
En contraste, en IOette complicado que eso. Hipoteca IOette es un acreedor garantizado,
o CMO57. OCM puede sonar complicado, en realidad es bastante simple. Cuando usted paga la
cantidad del prstamo hipotecario, su verificacin generalmente se transfiere a una agencia del
gobierno federal, tales como la Federal National Mortgage Association (Fannie Mae). De las
operaciones diarias de estas instituciones es uno de los propietarios de todo el poder de cobrar
por el pago de hipotecas, y, a continuacin se centran en la piscina de prstamos hipotecarios. El
conjunto de los prstamos hipotecarios constituyen la base para una variedad de ttulos
hipotecarios, incluyendo la OCM de productos derivados, como los prstamos hipotecarios. Tu
hipoteca puede ser estos valores en el flujo de efectivo, el flujo de todo el mundo. OCM es una
divisin de prstamos hipotecarios hechos de diferentes tipos, sus formas y escalas, IOette es
uno de lo ms inusual.
El ms comn divisin de prstamos hipotecarios se divide intereses y principal: el
"inters" Notas (IO), slo tiene derecho a pagar la porcin de inters de los propietarios, y el
"principal" instrumento (PO) tiene derecho a una parte de la devolucin de los pagos de
principal. IO y PO son los dos forma ms bsica de la OCM. Cada mes, el pago de hipotecas son
parte del principal, parte del inters tambin puede ser visto como parte de la E / S, parte de la
PO. Adems, hay muchos derivados de la OCM ms complejas, sus nombres son extraos: PAC,
TAC, revertir las notas flotantes, los bonos Z, y as sucesivamente.

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57 Colateralized Mortgage Obligation
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Incluida la OCM, incluyendo todas las notas de la hipoteca se enfrentan a un problema

particular: cmo determinar el nmero de prstamos hipotecarios en la piscina har avanzar el
reembolso del prstamo. Si las tasas de inters bajan unos pocos puntos porcentuales, se puede
decidir el reembolso anticipado de los prstamos hipotecarios existentes para reducir las tasas
de inters y despus solicitar un crdito hipotecario nuevo. Si un grupo de prstamos
hipotecarios a todos los propietarios a pagar sus prstamos temprana, algunos inversionistas
OCM debera ser terminado. Por ejemplo, una vez que el conjunto de los prstamos hipotecarios
para pagar todos los prstamos se terminaron antes de lo previsto, los inversores IO no recibir
ningn inters, por lo que IO tambin ser intil.
Predecir el reembolso anticipado de los prstamos hipotecarios no es una tarea fcil,
cada uno de una serie de bancos de inversin han invertido millones de dlares de los modelos
de computadora para calcular el valor de los derivados de la OCM. Sin embargo, aunque la

128
valoracin es correcta, algunos de la OCM mayor amplitud todava puede abrir y cerrar de ojos
se convirti casi sin valor. Vctimas de la OCM incluye no slo las pruebas en las aguas remotas
bonos del gobierno rara y local, sino tambin fondos de la OCM con experiencia, como Ash, Oro
Capital Management en el tamao de la gestin de 600 millones de dlares EE.UU. de los fondos
de bonos hipotecarios. Ceniza de Oro Capital Management, de conformidad con sus modelos de
computadora, los precios de mercado, ms que para determinar el valor de la OCM.
Lamentablemente, es un poco sesgo modelo de computadora. Para la OCM voltiles, incluso
cuando un pequeo error podra ser fatal, Ash Oro Capital Management es una prueba. Cuesta
creer que, ayer, el valor del fondo de 600 millones de dlares de los EE.UU., hoy no se nada de
repente a la izquierda.
A pesar del alto riesgo de la OCM, pero al parecer son muy seguras, lo que hace de la
OCM de riesgo en particular. OCM de los ms engaosa, sino tambin el aspecto ms peligroso
es su calificacin crediticia: calidad AAA. Debido a la gran mayora de garanta de la OCM para
pagar tanto los organismos federales de los EE.UU. del gobierno, Standard & Poor's y Moody's le
dio a sus ratings ms altos de la OCM. Sin embargo, cuando el grado de AAA es engaosa.
Aunque las agencias federales de negarse a responder de las obligaciones de la posibilidad de
una muy pequea, pero la OCM con el riesgo de incumplimiento es uno de los muchos riesgos.
Los inversores de la OCM de mayo, pero tambin las prdidas debidas a otras razones,
incluyendo el riesgo de prepago. Calificacin AAA no reflejan estos riesgos adicionales, siempre
y cuando Ash Golden Capital Management para solicitar a la empresa saber.
Reembolsos de la hipoteca no se puede esperar que haga activa en el mbito de la
negociacin de bonos hipotecarios de los bancos de inversin ms sofisticadas han sufrido
prdidas significativas. En 1987, un operador de Merrill Lynch perdi una pluma de unos pocos
gran cosa, lo que resulta en una prdida de 377 millones de dlares EE.UU.. Hasta cierto punto,
los bonos hipotecarios, los derivados son un cero juego de suma. De los prstamos hipotecarios
diferentes dividir la suma de sus partes debe ser completa prstamos hipotecarios, prstamos
hipotecarios, si los precios se mantienen sin cambios, est obligada a tener ganadores y
perdedores.
IOette es el cambio ms dramtico en el valor de la OCM, una de las de Wall Street ha
provocado una prdida de un accidente a gran escala. IOette es un hbrido derivado de
productos especiales, la mayora de las IO, y un poco de una mezcla de PO. Cuando abrimos una
nueva confianza, usted puede obtener la mezcla arbitraria de los pagos de intereses y principal.
Si se prepara la frmula de acuerdo con un IO especficos y PO, ser capaz de crear IOette. En
general, los bancos de inversin a travs de los prstamos hipotecarios comunes de produccin
IOette. Morgan Stanley, o cualquier otro banco de inversin, siempre y cuando la llamada a una
Asociacin Hipotecaria Federal - suele ser la Federal National Mortgage Association (Fannie
Mae), o el Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) - pdale a emitir una Los
nuevos tipos de prstamos hipotecarios de productos derivados. De hecho, si usted realmente
piensa que hay suficiente dinero, usted tambin puede crear un nuevo IOette.
Por ejemplo, supongamos que llamamos Fannie Mae, para decirles que queremos ms
IOette. Mientras pagar una suma de dinero, Fannie Mae nos ayudar a crear una confianza
especial y poner la piscina correspondiente de los prstamos hipotecarios a nombre del
fideicomiso. Mientras les decimos a los de Fannie Mae queremos usar el tipo de conjuntos de
prstamos hipotecarios, as como la forma de dividir los recursos en un conjunto de unidades en
l. Cuando los propietarios de los activos especficos a Fannie Mae a pagar intereses y principal,
estos fondos sern asignados a nuestra confianza. A continuacin, siga las instrucciones al
fiduciario el dinero se divide en unidades y, a continuacin los pagos a los inversores en las
diferentes unidades.
Morgan Stanley ha sido encontrado para hacer estas maravillosas IOette incluyen MX,
incluyendo AMIT clave para el acuerdo. IO - Notas de inters - el nico inters de un propietario
que los pagos no se incluye ningn reembolso del principal. IOette componente importante de la
OI, sin embargo, y el "normal" IO un poco diferente, contiene una parte muy pequea de la PO, y
as disfrutar de una pequea cantidad de los pagos del principal de ingresos. Sin embargo, la
gran mayora del valor de la IOette de sus partes IO. IOette porque slo un pequeo nmero de
PO, hacemos IOette dej un montn de tiempo en la OP, que - u otros - tendr que mantener por
separado los PO.

129
 IOette contiene slo una organizacin de unos pocos, que tiene dos propiedades
particulares, pero importante. En primer lugar, cupn IOette alta. Bono con cupn con valor
nominal de los bonos en general, expresada en porcentaje, un cupn tpica puede ser de 8% -
100 dlares de los EE.UU. principales importe de los intereses es de 8 dlares EE.UU. por ao.
En circunstancias normales, la cantidad principal de los bonos de cupn es slo una pequea
parte.
Sin embargo, el director IOette cientos de dlares que podra ser un ao 1000 dlares de
los EE.UU., y los ingresos por intereses an ms altos, seguido de treinta aos. IOette el valor
nominal de la PO es que contiene para calcular, ya que slo un poco algunos un poco de PO, los
ingresos por intereses y principal de dichas obligaciones es muy alta en comparacin. Los
resultados, cupn IOette puede ser la principal varias veces. En teora, el cupn IOette sin lmite,
pero me dijeron que no se cupn demasiado alto, o de la transaccin BIS - Banco de la Reserva
Federal - la computadora digital puede haber cuestiones suficiente.
IOette la extraa propiedad segundo y el valor nominal en comparacin con su precio se
puede decir que el cielo-precio alto. Si usted tiene un valor facial de cien dlares de los IOette
tres dcadas, uno de mil dlares al ao en ingresos por intereses, los ingresos por intereses
totales de hasta 30.000 dlares de los EE.UU.. Si el grupo correspondiente de los prstamos
hipotecarios a los prstamos del total a pagar antes de lo previsto, sus ingresos por intereses
para el tiempo puede ser mucho ms corto. Sin embargo, a pesar de la posibilidad de reembolso
anticipado, el valor IOette es casi siempre ms de su valor nominal, sino tambin un amplio
margen. IOette cientos de dlares el valor facial del valor de puede ser diez veces el valor
nominal, o incluso ms. Es, de hecho el precio se basa en el valor nominal utilizada en PO
extraer al azar, pero cualquier caso, ser considerado como un precio.
Estas dos propiedades hacen IOette en el ejemplo anterior, el valor de que la mitad de
los 90 dlares de los EE.UU.. Debido a que IOette costar ms que el valor nominal, que es la toma
de primas, una de oro autntico. De hecho, algunos de los seguros correspondientes hipotecario
que se conoce como garanta de oro.
Se mencion anteriormente, los efectos comerciales Amit y la necesidad de una toma
nota de la prima de descuento, los dos son indispensables. El valor de cero, bonos de descuento
es mucho menor que el valor nominal, por lo tanto, en consonancia con las condiciones de los
billetes de descuento. Cero de bonos de cupn es una herramienta de prima para todos el ms
simple, slo un da en un futuro fijado, por ejemplo, treinta aos ms tarde, el pago de una suma
de dinero. Es una herramienta de prima por PO y otros similares, la nica diferencia es que cero
bonos de descuento se basa en enlaces gobierno de los EE.UU., en lugar de prstamos
hipotecarios. El gobierno de EE.UU. promulg una serie de empresas plan de divisin de
corretaje de bonos le permite al gobierno de los EE.UU. de intereses y principal dividido en
bonos diferentes de los resultados es que no se puede elegir a pagar intereses dos veces al ao
para comprar los bonos del gobierno, en lugar de compra 30 Un da, durante el ao 1000
dlares de los EE.UU. para pagar la cantidad principal de cupn cero de los bonos del gobierno.
Este vnculo especial consiste en un solo pago de principal, no hay medio de la cupn, por lo
tanto, llamado el cero bonos de cupn.
Recibido en 1000 dlares EE.UU. en el futuro no habr derecho de miles de dlares de
hoy. Recuerde que el valor actual? En concreto, el valor de este derecho depende del momento
de recibirse los fondos para determinar el - cero de los bonos de cupn, mayor ser el perodo,
menor ser su valor. Por ejemplo, diez aos ms tarde el derecho a recibir 1.000 dlares de los
EE.UU. en el valor actual de unos 500 dlares de EE.UU.; Treinta aos ms tarde, el derecho a
recibir 1.000 dlares de los EE.UU. en el valor actual de unos 150 dlares de los EE.UU.. Treinta
mil dlares denominados en cero los bonos de cupn, el valor de slo 150 dlares de los EE.UU.,
por lo que es una herramienta de la prima. Debido a su valor real que el valor implcito un valor
nominal mucho ms bajo, cero de bonos de cupn es como el oro.
Y IOette diferente de cero, bonos de descuento estn disponibles, y hay muchos
diferentes perodo, las operaciones a gran escala. Cada da usted puede encontrar en el Wall
Street Journal ofrecen una variedad de cero de los bonos de cupn. Morgan Stanley, si usted
quiere comprar cero bonos de descuento, y slo pierden algunas de sus operadores llaman a
decir la duracin y el tamao, se presentar un informe para darle un precio, usted decide
comprar o no comprar.

130
 AMIT idea es esta: los inversores comprar el mismo valor y IOette cero bonos de
descuento (de fabricacin IOette la OP antes de la hora extra a un lado). Por ejemplo, dos tipos
de bonos, los inversores pueden invertir 10 millones de dlares EE.UU. de valor nominal, pero
los 10 millones de dlares EE.UU. valor nominal de los precios de los bonos no necesariamente
puede ser de 10 millones de dlares EE.UU.. Los casos de
Hijo, 10 millones de dlares EE.UU. denominado cero bonos cupn podr ser de hasta
dos millones de dlares EE.UU. se pueden comprar, mientras que el valor nominal de 10
millones de yuanes IOette puede tomar 200 millones de dlares EE.UU. para comprar. Junto con
la comisin de Morgan Stanley, como los 3 millones de dlares EE.UU., el coste total del paquete
de valores es probablemente dlares de los EE.UU.. Este paquete es la suma de los
valores Amit.
Sin embargo, AMIT claves del xito radica en los inversores reales no se puede comprar
directamente estos dos valores. Por el contrario, Morgan Stanley se encargar de la creacin de
un fondo fiduciario independiente para la compra IOette y cero bonos de cupn, el inversor para
suscribir para las unidades de la confianza. Siga el ejemplo anterior, la confianza de nueva
creacin puede tener la confianza de 200.000 unidades, lo que refleja el valor nominal
correspondiente de 20 millones de dlares EE.UU. de los bonos: cada mil dlares de valor
nominal cero, bonos de descuento (de un total de 10 millones de dlares EE.UU.) es un fondo
comn; por cada mil dlares de valor facial de IOette (total es de 10 millones de dlares EE.UU.)
es tambin una unidad de confianza.
Obviamente, las unidades de confianza diferentes tendrn un valor intrnseco diferente.
Para IOette basado en el valor de los activos de las unidades de la confianza de dlares EE.UU.
en 2000, mientras que los bonos cupn cero, basndose en el valor de los activos de las
unidades de la confianza en veinte dlares. En promedio, el valor de cada unidad de la confianza
es de unos 1000 dlares de los EE.UU.. Sin embargo, debido al mismo valor nominal IOette (oro)
de los bonos cupn cero (oro) vale mucho ms, la mitad del valor de las unidades de la confianza
es mucho ms alta que la otra mitad.
Los inversores se utilizar dlares de los EE.UU. para comprar todas las
unidades de 200.000 confianza, el coste medio de dlares es un poco ms de 1000 de EE.UU. por
unidad. Y luego esperar a emitir magia de Morgan Stanley.
Los inversores compraron un sistema de fondo comn ser notificada de unos das ms
tarde, Morgan Stanley, que quieren vender la mitad de la inversin inicial, miles de unidades de
la confianza. Motivo de la venta de estas unidades es que la confianza puede ser una buena
inversin, y ahora los inversores quieren dinero en efectivo en la mitad de las ganancias. Razn
plausible para hacer esto? Me temo que no. A los pocos das, a partir del activo subyacente
IOette y el valor de cero de los bonos de descuento pueden tener pocos cambios, por lo que se
podra pensar que la mitad de las unidades de la confianza en el valor presente de alrededor de
100 millones de dlares EE.UU., y los costes de inversin comparables. De esta manera, los
resultados de inversin ser cero, no?
Por supuesto que no. Morgan Stanley, agitando su varita mgica productos derivados. El
Fideicomiso cuenta con una estructura especial, si hay inversores quieren vender cualquier
fondo de inversin, el mandatario recibi la instruccin es la primera realizacin de ms alto
valor unitario IOette, y luego se dio cuenta de las unidades de cero, bonos de cupn.
Supongamos que un inversor quiere vender la mitad de las unidades de la confianza, es decir,
10000, y su coste contable medio de 100 millones de dlares EE.UU.. Fideicomisario vendido 10
millones de dlares de los EE.UU. con el valor facial IOette, pero dej todas las cero bonos de
cupn. El valor de estos IOette de las unidades de confianza promedio de compra en un valor
mucho ms alto. Si el precio de IOette no cambia, su precio seguir siendo de 200 millones de
dlares EE.UU.. Custodio de la recepcin de dinero en efectivo IOette muestra con el 200
millones de dlares EE.UU. despus de la transferencia a los inversores.
Permtanme resumir los dos pasos. En primer lugar, los inversores con 100 millones de
dlares EE.UU. para comprar 10.000 unidades en la confianza. Luego, despus de unos das, los
inversores 200 millones de dlares EE.UU. vendieron 10.000 unidades en el fideicomiso. Slo un
dos simples pasos, los inversionistas rpidamente se dio cuenta de 100 millones de dlares
EE.UU. sin fines de lucro, fantstico.

131
 Por supuesto, los inversores todava tienen otra confianza 10.000 unidades, el costo es
de 100 millones de dlares EE.UU.. El resto de estas unidades estn ahora vale slo 2 millones
de dlares EE.UU., que es el remanente de 10 millones de dlares EE.UU. valor nominal de las
cero bonos de cupn, el valor de los activos del fideicomiso. Treinta aos ms tarde, estas cero
bonos de descuento, en efectivo, los inversionistas se dar cuenta de una prdida de ms del 90
por ciento. Sin embargo, cuando la prdida es el problema de otro.
Comercio AMIT es extremadamente popular entre los inversionistas japoneses, pero
tienen miedo a miedo a la muerte de ser capturado. Morgan Stanley, que estn dispuestos a
pagar millones de dlares en comisiones para crear instantneamente a millones de dlares en
ganancias, pero los detalles de la oferta AMIT son extremadamente exigente. Los beneficios
esperados y lograr un beneficio que est completamente en lnea, de modo que el regulador no
va a ver un lugar sospechoso. Los inversionistas para calcular los beneficios, ha desarrollado
procedimientos detallados y disposiciones, incluidas las de ajuste algunas de las cifras despus
del punto decimal hasta el cuarto. Los requerimientos del cliente, porque las cifras de Japn son
exactos a 1 centavo no es malo, en dlares de ms de 100 millones de EE.UU. en una operacin,
el Departamento de derivados para pasar un momento extraordinario para ajustar los intereses
devengados y otras unidades de la confianza de las variables para ajustar los dos, de 3 centavos
de error. Departamento de productos derivados en varias ocasiones encontraron unos pocos
dlares en una equivocacin, haba una gran cantidad de tiempo para corregir, para no
mencionar la fraccin adicional de una transferencia bancaria de fondos. Los inversores creen
que el diablo est en los detalles, si se acuerdan de que he de aadir que a la t con un plano
horizontal, el comercio AMIT As, parece legtimo. Sin embargo, "el fraude" (fraude), la palabra
que no es ni yo ni t.

El comprador AMIT ms comn es el de Japn en gran arrendamiento de escala y de

empresas comerciales, por lo general requieren permanecer en el anonimato. He sido incapaz
de encontrar la identidad de cualquier comprador de MX. Instrumento comercial no escribir el
nombre del comprador, el Ministerio de base de datos de productos derivados no. MX Este
cdigo est en la gente de Tokio uso, y puede ser tomado de los propios clientes, pero no
proporcion ninguna pista. Probablemente, a fin de evitar la filtracin de la identidad de los
clientes que participan en la oferta de trabajo colegas no saben el nombre del cliente. Varias
personas me dijeron que ellos creen que los compradores MX es un "cuasi-gubernamentales en
la naturaleza," las instituciones japonesas, supongo que no es un crdito a largo plazo del Banco
de Japn es el Banco Industrial de Japn. Sin embargo, la identidad del comprador sigue siendo
un misterio.
Si el comprador que a principios de 1993, cuando contrajo una enfermedad grave Sichun
derivados. Es necesario para producir rpidamente millones de dlares en ingresos, y los
compradores y la mayora de AMIT, como, al 31 de marzo antes de la realizacin de beneficios.
Morgan Stanley, deseosos de satisfacer la demanda de los clientes. MX transaccin se complet
el 10 de febrero, y desde el final del ao fiscal en Japn no hay mucho tiempo.
Como ya he descrito anteriormente, MX transaccin IOette y el uso de cero bonos de
cupn. IOette el grupo correspondiente de los prstamos hipotecarios se utilizan comnmente
AMIT comerciales Fannie Mae 7,5 prstamos% de hipoteca, cero bonos de descuento son ms
comunes mayo 15, 2017 spin-off de bonos del gobierno de vencimiento. Este cliente de utilizar,
an puede tener, cero, precios de los bonos de descuento se muestran a diario en muchos
peridicos, pginas financieras. Se puede ver por s misma.
MX es en realidad dos plumas transaccin AMIT, 15o y 16o perodo. El tamao total de
un nmero alarmante de las operaciones: 571,48 millones de dlares EE.UU.. Morgan Stanley,
nunca se ha logrado antes de abordar tan grande, o incluso una apertura total ni legal
transacciones lleg a tal escala. De comercio MX el valor nominal de 500 millones de dlares de
los EE.UU. se ha ganado la "madre de las transacciones de derivados" en el ttulo. Inversores a
travs de este 571 millones de dlares EE.UU. inmediatamente se dio cuenta de las enormes
ganancias de la transaccin, unos 400 millones de dlares de los EE.UU.. Y la transaccin AMIT
otro, el resto de las unidades de la confianza de compromiso con las prdidas correspondientes.

132
Sin embargo, dos dcadas, los inversores no se dan cuenta de esta prdida - a menos que las
autoridades japonesas descubrieron la identidad del comprador de MX.
Morgan Stanley ha creado una gran ganancia, un retorno de dinero. Segn otros tipos de
transacciones AMIT, MX nivel razonable de la comisin debe ser 5 millones a 10 millones de
dlares EE.UU.. A veces, especialmente cuando las transacciones ms pequeas, la divisin de
productos derivados tambin recibi unos cuantos puntos porcentuales de la comisin. 4 por
ciento de comisin - pre4 tasas de Confianza - son raros, pero no imposible, algunos PERLS vez
de hasta 4 por ciento de comisin, o incluso superior. Para los 500 millones de dlares EE.UU. de
la operacin MX, 4 comisin% sern enormes - 23 millones de dlares EE.UU., casi igual a la de
Morgan Stanley en el acuerdo RJR en una plaza de alto que la Comisin en pleno. Plaza de RJR
Acquisition alto fue mayor en la historia de Wall Street de comercio.
Cree usted que los ingresos futuros de Morgan Stanley en la operacin de MX? 5
millones, 10 millones, 20 millones? Guess Kanba.

Comisin de Morgan Stanley MX clave de negociacin de un trozo de papel: comprador

MX compensar a los titulares de la confianza IOette Morgan Stanley que pudieran sufrir
durante la prdida.Debido a que el PO y IOette son complementarias, y los venden de nuevo a
Fannie Mae se vende por separado en el mercado que la mucho ms fcil, el costo es mucho
menor. Sin embargo, PO y Fannie Mae necesidad de recuperar la hipoteca original IOette juntos,
as que slo aceptan parejas de notas.
Morgan Stanley acord celebrar antes de los dos puede recuperar el exceso de PO, pero
no estn dispuestos a asumir el riesgo de cada de los precios. Fluctuaciones de los precios PO
dramtica, el riesgo es alto. Por lo tanto, despus de las consultas de Morgan Stanley ha sido un
acuerdo invencible: Morgan Stanley tiene derecho a retener todos los ingresos de PO, sino por
los clientes a compensar las prdidas. Luego, con el PO y IOette vendidos de vuelta a Fannie Mae.
En circunstancias normales, Morgan Stanley, PO explotacin slo unos das muy cortos,
de modo que incluso si las ganancias PO voltiles y las prdidas son muy pequeas. AMIT
compradores son generalmente considerado como el acuerdo es detalles irrelevantes. Sin
embargo, nunca con una vasta experiencia en Tokio, el comercio AMIT Jon King, director
gerente de Reid olvidar y los compradores firmen un acuerdo. El acuerdo no es una excepcin.
MX solucin de transaccin de fecha febrero 10, 1993. Ese da, Morgan Stanley recibir
pagos inversionistas japoneses para establecer la confianza y, a continuacin, las unidades de
confianza emitidas a sus inversores. Morgan Stanley, los antecedentes del personal es
responsable de eliminar las materias especficas. En circunstancias normales, se llamara a la
maana del Departamento de los productos derivados, tratemos de compensacin se ha
completado, y nos diga la Comisin precisa, exacta a un dlar. Teniendo en cuenta la comisin es
incierto, y la suma no ser capaz de lograr el cierre de la liquidacin sern transferidos, siempre
estamos muy ajustados para que el telfono, la transaccin MX an ms. 500 millones de dlares
EE.UU. frente no slo abri la primera de sus transacciones en especie AMIT, que encarga el
Ministerio de productos derivados es el ms alto jams.
Esa maana, el Ministerio de productos derivados, no ha recibido el telfono backstage
de personal. Acercndose a medioda, un agente de liquidacin de los antecedentes de la
operacin de un empleado dej un mensaje. 1 en punto de la tarde, no devolvi las llamadas.
Todava no han sido confirmados por la finalizacin de la liquidacin, los corredores que han
comenzado a preocuparse. Por ltimo, el personal de fondo a llamar, y me dijo que todava estn
esperando para confirmar la liquidacin de Fannie Mae. Unos minutos ms tarde, los sndicos
MX denominados bancos comerciales de Texas, que empezar a preocuparse. Sistema de solucin
de transaccin - la Reserva Federal de los sistemas de envo de remesas del Banco - hay una
hora o as que debemos cerrar. Para la transaccin promedio, no importa aplazar por un da de
liquidacin, cualquier solucin de problemas pueden ser corregidos al da siguiente. Pero la
situacin de la MX es diferente, los inversores japoneses a autorizar el establecimiento de un
fideicomiso para un solo da, si hoy no puede completar la liquidacin, las ganancias de Morgan
Stanley en peligro. No podemos esperar hasta maana.
Estamos llamados a preguntar donde cuatro de cada problema. Evidentemente, Fannie
Mae fue cambiado en las instrucciones de solucin de ltima hora, as que Fannie Mae y las

133
instrucciones del ordenador personal de Morgan Stanley para devolver las instrucciones de no
encajan bien. Si Fannie Mae no corregir rpidamente sus instrucciones mal, causar una
reaccin en cadena de terror. En primer lugar, los fideicomisos de la hipoteca no se crear, con
el argumento de Wall Street es que la transaccin "no". No hay fideicomisos de la hipoteca no
sera capaz de crear IOette, no hay IOette no habra necesidad de que la prima de notas
fiduciarios japoneses, no hay pisos de confianza para la venta a los inversores.
Productos Derivados Divisin, un agente de compensacin designado es responsable de
MX, y ahora deben hacer frente se desplom sobre su reloj, y se necesita urgentemente ayuda.
Empez a andar buscando el Director Ejecutivo responsable de MX Marshall Salant, y finalmente
en la sala de negociacin junto a una ventana de la oficina a buscarlo. Salant y un cliente ya que
se puede ver a travs de la copa que estaba arreglando su brazo cuidadosamente el dibujo.
Inicialmente, Salant ignorado en los corredores de la puerta gesto. Gerente Director, casi nunca
prestar atencin a la baja los empleados nivel, sobre todo cuando se renan el tiempo. Por
ltimo, los agentes irrumpieron en la oficina, dijo: "Marshall, el problema de MX de la
transaccin."
Salant volvi a correr un maratn pareca el pinculo de la poca, vol de inmediato a las
oficinas del departamento de derivados de negociacin. Nos inform brevemente de la situacin
a l, en la actualidad no tenemos los instrumentos de nueva hipoteca, no hay necesidad de
confiar en las garantas, no pueden tener millones de dlares en ganancias. Sistema de envo de
remesas de la Fed tambin tiene que cerrar durante una hora, tenemos que actuar lo antes
posible.
Productos Derivados Divisin, inform el agente tiene la cuestin de los operadores de
bonos hipotecarios, que se fue a la hipoteca del grupo de negociacin de bonos, haba prisa ya
catica en. Negociacin de bonos hipotecarios grupo de una necesidad urgente de las
transacciones MX. Son los dbiles piso de operaciones de enlace, donde varias personas tenan
miedo de que el perro ser sustituido en breve. MX es una gran oportunidad para ellos para
mejorar su suerte, que se dividir entre el Ministerio de los beneficios derivados del comercio,
pero slo despus de la finalizacin de la compensacin un beneficio. Salant Bajo circunstancias
normales, es una persona tranquila y suave, y ahora se dio cuenta de que su futura vida pende
de un hilo. As que hizo un director de Morgan Stanley, la gestin de una crisis cuando la nica
respuesta racional. Empez a gritar.
"Este es un tema maldito en serio! Que de veras! Este es un problema grave maldita!"
Eso inferior corredores clasificados tratar de mantener la calma. "S que esto es terriblemente
grave problema", respondi: "Haz lo que ahora ser capaz de mantener la calma y pensar que no
s si este problema se maldita serio. Yo s que esto es terriblemente grave problema".
Hay unos pocos minutos de la hora se miraron unos a otros. Salant tambin grit, "Este
es un maldito problema serio!" En este momento los comerciantes de bonos hipotecarios
comenz a gritar. Hay un operador normalmente tranquilo y conservador, consciente de la
gravedad del problema, se puso de pie y Kuang Hu: "Si el acuerdo no puede liquidarse en el
tiempo, alguien debe perder la cabeza!"
Incluso si hay ms personas que claman por "alguien pierde la cabeza" y "Esto es un
maldito problema grave", que los derivados de corredor siempre ha mantenido la calma.
Sistema de envo de la Reserva Federal debe cerrar a las 3 de la tarde, y tenemos que
determinar la prioridad de trabajo. Lo primero es convencer a la Reserva Federal a los sistemas
de envo de remesas despus de abierto hasta las 3:00. Los comerciantes y los corredores tienen
que encontrar conocidos de la Fed, en busca de ellos para mantener el sistema abierto. Dejamos
que la gente piensa de acogida de una manera.
A continuacin, se llama Fannie Mae, explic que se ha cometido un error. Si no
muestran incluso un poco de la oposicin, Morgan Stanley dispuesto a permitir que el
presidente Dick Fisher presentarse. Sin embargo, Fannie Mae reconoci el error y para
garantizar la correccin inmediata de la orden de liquidacin. Llame a los fideicomisarios
dijeron que han convencido a la Reserva Federal para transferir el sistema para extender el
horario de apertura de al menos una hora.
Los operadores estn un poco tranquilo. Los corredores que se sent junto al telfono de
la esperanza de que pronto sonar. Nadie dice una palabra.

134
 Telfono de la mitad del da hasta las 4:00. Morgan Stanley llama al back-office. Ellos
acaban de informar, MX claro que la transaccin haya sido completada. Todo el mundo un
suspiro de alivio. Estamos animando con fuerza. El equipo de Morgan Stanley, que trabaja para
salvar la transaccin. A pesar de que el fuego enemigo feroz, el Ministerio de combatientes
derivados todava insisten en la victoria.
Uno de los corredores en los aplausos le suger que sera mejor no decirle a otros acerca
de este asunto. Todos estuvieron de acuerdo, la compaa de otras personas no necesitan saber
que estamos casi a hacer millones de dlares en comisiones a travs de otoo.
Varias horas despus, en el corretaje de Tokio Japn para trabajar. No s de dnde se
produjo el pnico. Cuando se le pregunt sobre las transacciones, la York, Nueva base de
derivados agente respondi que hay algunos pequeos roces, pero no es grave. Para encontrar
sus clientes tienen la confianza de las unidades segn lo previsto.
Sin embargo, para los intermediarios y comerciantes que, las transacciones MX montaa
rusa acaba de comenzar, la parte divertida est a punto de comenzar.
Mientras que los compradores MX planea comprar las unidades de la confianza, que no
tienen la mitad de las unidades vendidas rpidamente. Por el contrario, los inversionistas
decidieron celebrar un par de semanas ms para vender estas unidades. Durante este tiempo, el
Fondo an tiene IOette y cero de los bonos de cupn. Al mismo tiempo, Morgan Stanley, hay
cientos de millones de dlares de EE.UU. en manos de la PO en exceso, a la espera de reagrupar
IOette volver a los valores originales. Normalmente, el comprador accedi a compensar la
prdida del nmero de pedido de acuerdo puede estar seguro de que con respaldo hipotecario
de valores del grupo, y esta vez tenemos que mantener PO perodo de tiempo, el acuerdo
tambin mucho ms importante que de costumbre. Si los compradores la confianza para
cumplir con las obligaciones del tratado, la posicin del grupo de bonos hipotecarios de
comercio va a ser muy envidiable. Si el aumento de los precios de PO, pueden mantener todos
los beneficios, si los precios de PO, los clientes podrn compensar sus prdidas. En cualquier
caso, cuando la confianza de su venta final IOette, Morgan Stanley preparado para recuperarlos
y PO, y luego se venden de nuevo a Fannie Mae.
PO es tambin un mercado de bonos en aumento se elevar. Debido a que el PO en
nombre de los pagos de capital, cuando las tasas de inters bajan, los precios de los bonos
siguieron el precio en que est aumentando rpidamente. Disminucin de las tasas de inters
cuando la gente est refinanciando las hipotecas, los titulares de PO se conceder plena e
inmediata de pago del principal, sin tener que esperar durante muchos aos. Como el PO es la
toma de descuento, el titular puede beneficiarse de inmediato. Por citar un ejemplo extremo,
suponga que usted compra un valor nominal de 15 dlares EE.UU. a 100 dlares de los EE.UU.
en el perodo de dos dcadas de PO, el mercado de bonos se dispararon, PO sido por pronto
pago, por lo que no necesitan veinte aos, usted puede conseguir grabado cientos de dlares.
Disminucin de las tasas de inters cuando el potencial de altos beneficios inmediatamente
llam a la curvatura, puede recordar la discusin anterior, la curvatura es una buena cosa.
Morgan Stanley ha mantenido un par de semanas de que el mercado de bonos se
dispararon PO, PO consiguiente disparo de los precios. Los clientes decidi aplazar la venta de
unidades de la confianza al parecer no entiende las fluctuaciones de precios PO en el extremo
cunto. Es una rosa en aumento, de modo que cuando un cliente finalmente decidi vender
parte de las unidades de la confianza para alcanzar aproximadamente 400 millones de dlares
de EE.UU. en las ganancias, Morgan Stanley, PO lograrse a travs de la celebracin de una serie
de beneficios.
La gestin de Morgan Stanley, rebosante de alegra. Sin embargo, ahora son un pequeo
dilema. Empresa comercial MX de dinero ganado, incluida la Comisin y de la PO total de
ingresos es de unos 77 millones de dlares EE.UU.. La curvatura de la terrible, verdad? Por
supuesto, las comisiones de negociacin para ser escandalosa, si un cliente casi seguro que se
encuentra, a continuacin, enojado. Pero se dar cuenta de que hacer? Director Gerente de una
serie de reunirse para discutir si deben compartir los ingresos adicionales y los clientes.
Acuerdo claramente da a los compradores de Morgan Stanley el derecho a retener todos
los ingresos, pero si Morgan Stanley para hacerlo, y no le digas a los clientes los beneficios de
lugares especficos, se puede decir que la compaa viol la confianza de los clientes. Por otro
lado, si les decimos a los clientes de los ingresos adicionales, que tendrn que explicar cmo nos

135
lo ganamos a decenas de millones de dlares. Obviamente, los clientes no entienden que cuando
el acuerdo sobre el valor potencial, Morgan Stanley no claro de antemano que PO potencial de
crecimiento enorme, as que son ms propensos a creer que Morgan Stanley haba traicionado
su confianza.
Por otra parte, aun cuando la direccin acept compartir la PO producto, cmo dividido?
Tienen que explicar la forma de determinar la proporcin de clientes, esto no es una tarea fcil.
Se enfrentan a una serie de cuestiones ticas difciles, me han dicho que los intermediarios y los
comerciantes creen que la tica profesional es auto-concepto contradictorio.
La gestin y en ltima instancia, es el ms joven para hacerlo? Lo hacen todas estas
circunstancias hicieron que la opcin ms moral: se conservar todo el producto. Esta decisin
no es difcil - los clientes parecan beneficio de 400 millones de dlares de los EE.UU. han sido
muy satisfecho, y por qu se necesitan otros 30 millones de dlares de los EE.UU., entonces? Por
otra parte, nunca se encuentra la verdad.
Al final, Morgan Stanley, de la oferta MX ha obtenido un beneficio total de 74,6 millones
de dlares de los EE.UU., el Ministerio de derivados y bonos hipotecarios, era la mitad de los dos
grupos. Los dos departamentos han estado en operaciones de otros, la distribucin de los
beneficios han sido la lucha feroz, pero los beneficios de explotacin MX suficiente para
nosotros para el punto. Productos Derivados Divisin, que figuran en la cifra es de 37,32
millones de dlares EE.UU.
Departamento de productos derivados de hacer todo lo posible por mantener un perfil
bajo de gran altura. De hecho, nunca "oficialmente" notificar al departamento dentro de nadie.
Ministerio de negociacin de derivados es el procedimiento estndar para completar la
operacin el valor actual de la citacin, lo que indica la operacin de todos los beneficios y la
distribucin de la proporcin de los distintos departamentos. En general, claro, dijo el director
gerente de la cantidad especfica, el valor actual de las operaciones concluidas por su citacin.
Transaccin MX es diferente, pero las instrucciones tan claras: vaco. Los empleados al da no
puede ser revelada a los beneficios de explotacin de la compaa de otras personas en
violacin de la Directiva es suficiente para que las faltas fueron inmediatamente despedidos.
MX toda la carga de trabajo de muy pocos, probablemente, es decir, un total de dos
semanas. El principal trabajo es slo por unas pocas personas se complet dentro de una
semana se produjo la liquidacin de pnico, que una hora hacemos un montn de trabajo, pero
la empresa recibi un total de 75 millones de dlares EE.UU.
Morgan Stanley, pronto se dar a conocer el informe trimestral, y productos derivados
en el menor empleados a nivel de la operacin calculado sobre el impacto del beneficio de MX.
Su efecto es significativo. En ese trimestre, la compaa super los pronsticos de analistas, el
exceso es casi exactamente los beneficios MX. Los analistas de Morgan Stanley, la empresa
puede tener una buena informacin privilegiada, pero nadie predijo que de trimestre, la
compaa gan 75 millones de dlares EE.UU. en una transaccin. Productos Derivados Divisin,
hay varios corredores han orgullo interminable.
La prctica ha demostrado que, Amit es para los inversores japoneses a la rpida
fabricacin de un beneficio falsas de los medios ms eficaces. La alta direccin de Morgan
Stanley tambin ha tomado nota del xito de Amit. Marzo 24, 1993, los bancos de inversin, Bob
Scott, director ejecutivo envi una carta a la de Nueva York y Tokio para participar en el
comercio de derivados MX Productos empleados de la Divisin. Scott dijo que teniendo en
cuenta la volatilidad del mercado, se entiende muy bien que soportar la presin. l escribe:
"Obviamente, como el mercado de bonos se dispararon, el acuerdo trae toda la emocin
continu en marzo." Asimismo, expres su sincera felicitacin. Si bien la mayora de los menores
empleados a nivel no son conscientes de la transaccin MX, la alta direccin de Morgan Stanley
luego, entiendo la informacin privilegiada. Scott en la carta tambin dijo: "Naturalmente, el
resultado final es la historia de la compaa, uno de los negocio ms rentable." l no est
exagerando.

136
 Captulo 10 Sayonara

De comercio MX, hay un nmero sorprendente de comportamiento inusual de Tokio

financieros en gran medida despert mi inters. Japn parece ser un refugio para los corredores
de todos los derivados. En contraste, Nueva York, de negocios se ha estancado, el comercio con
mercados emergentes se ha vuelto lento y aburrido. Empec a asistir a algunas de las
operaciones en Nueva York, Tokio, para iniciar los trabajos. Tokyo Branch ha concluido
recientemente varias operaciones de la pluma de elefante, cada uno tiene ms de un milln de
dlares EE.UU. comisiones. Creo que Tokio prometedor en el prximo ao.
Sucursal en Tokio es siempre activa y agresiva por Jon Kim Reid en el cargo. Su
bsqueda del impulso de los beneficios, como el primer toro, un rostro redondo, casi siempre
con las ltimas operaciones de derivados causado por la emocin de la marea roja. Una vez que
un cliente se interes en la transaccin, Kim Reid rara vez de vuelta. Los empleados de sus
hombres son vendedores agresivos, y ahora han superado la cantidad per cpita de los
intermediarios de la Comisin en Nueva York.
Primavera de Morgan Stanley es movilizar a la labor de la temporada, tambin estoy
considerando trasladado a Tokio. Se publican anualmente despus de los aos de los bonos final,
la gestin debe ser de acuerdo con el rendimiento de los empleados en sus ojos el fondo de los
cambios de personal. S que este procedimiento. Usted puede ser asignado a su supervisor de
trabajo para determinar su futuro. Si usted tiene un futuro brillante, que se promover en Nueva
York, o puede ser transferido a Londres o Tokio, si su futuro es oscuro, se podr expedir en la
oficina de Brooklyn mantiene registros de transacciones. Si no est seguro del futuro, usted ser
detenido. Salant me dijo que dejara el emergentes derivados del mercado de negocios estoy un
poco preocupado, creo que este es un mal presagio. En negociado un mejor trabajo que puedo,
espero que la gestin de por lo menos que me quede en su lugar.
Fa-off despus de aos de los bonos final, la gestin de llamadas en algunos empleados
comenzaron a discutir el plan de movilizacin. Apertura de la conversacin siempre es "tal y tal
(el nombre del empleado), decidimos hacer algo para el prximo ao para adaptarse." 'S de
Gestin de hacer esta declaracin deliberadamente ambigua, no slo puede significar que ser
promovido, puede significar que usted para empacar y marcharse. Ellos trataron de medir
cuando se est esperando la respuesta a continuacin. Lugar para algunas personas es horrible.
Si muestra miedo, pueden ser ms perjudiciales cambios en la final. Despus de un minuto de
silencio, una persona le pedir una visin particular de una empresa, por lo general en este
sector es que el plan para transferir a su lugar de trabajo. Usted nunca quiere or "Es ese tipo de
cmo pensar en los bonos municipales?" Si te preguntan "Y cmo piensa usted de la oficina de
Brooklyn famoso?" Incluso si tu carrera terminada.
Hasta entonces, mi carrera en Wall Street se ha centrado en los mercados emergentes.
Las consecuencias de la cada de la moneda mexicana, me preocupa el futuro de esta rea.
Tambin he considerado otras opciones, incluida la movilizacin de otros sectores de la
sociedad, pero no he hablado de los planes y la gestin. Ya sea de elevacin, espero que se pueda
ajustar mi trabajo antes de darme un tiempo. As que mejor pueden controlar la situacin, que
puede de acuerdo con mi voluntad de negociar. Tal vez se me permita mantener el statu quo, tal
vez no vendra a m hablar.
Pero no me tanta suerte. Marshall Salant me llam a su oficina y yo fui en su interior se
descubri que hay dos otros gerentes. Uno de ellos cerr la puerta, deja que me siente, y luego
inicia el programa. "Frank, decidimos hacer algo para el prximo ao para adaptarse." En ese
tiempo he aprendido a guardar silencio en este caso, para evitar fugas de la respuesta de la ms
mnima. He sido valiente, observando en silencio, esperando a su prximo paso. Mientras tanto,
en mi mente mi carrera, me acuerdo que podra hacer perder a nada. Pens que hizo un buen
trabajo, todas las evaluaciones oficiales han demostrado que los clientes y colegas que me
agentes de comercio. Trat de "Brooklyn", o incluso ms horrible para preparar texto para el
espritu. Si usted oye la frase "bonos municipales", estoy dispuesto a Batuijiupao.

137
 Por ltimo, un gerente me pregunt: "Frank, cmo crees que la sucursal de Tokio
como?" Estoy aliviado, pero tambin sorprendido. Esta pregunta pone de manifiesto que la
gestin de la confianza en m. En la banca de inversin, si se realiza bien, pronto ser transferido
a su dinero a donde ir. En 1995, cuando el Ministerio de productos derivados, el dinero en Tokio.
Obviamente, mi jefe me creo que pueda convencer a los clientes japoneses a comprar productos
de alto margen de derivados.
Estoy un poco vertiginosa a considerar esta cuestin. Yo no s por qu, siempre me no
estoy calificado. En primer lugar Boston, me deja vender a los inversores de EE.UU. en los
mercados emergentes de productos derivados, y ahora otra vez Morgan Stanley, me hace an
ms curioso de las ventas de los clientes japoneses de productos derivados. Yo soy un japons,
no se que nunca han visto un cliente japons, ni siquiera con ellos por telfono para el sistema
financiero y la reglamentacin de Japn tambin saba nada.
Bueno, creo que, . Me gustara afirmar que no pudo contener el deseo
competente, pero tampoco les dije que yo pensaba de la transferencia a Tokio. Estoy dispuesto a
pasar un perodo de tiempo, como un mes. As que con seguridad respondi: "Creo que Tokio es
donde nuestro beneficio".
Tengo un da a considerar. Dijeron que yo era slo temporalmente a Tokio, donde los
productos derivados a fin de ayudar al Departamento de ventas. Yo no s por qu, Tokio me
necesita esta idea me hizo sentir a gusto. Djame hacer el trabajo de gestin es el de estimular, y
en muchos aspectos, no en absoluto difcil. Nuestra oficina de Tokio est lleno de clientes
fanticos, muchos de los cuales han derivado Sichun pacientes infectados y de sus balances,
como los cerezos en flor en flor, como sin reservas. Gestin quera asegurarse de que no hay
personal suficiente para el cliente de Tokio tabla rasa. Tokio derivados de ventas de equipo, hay
un montn de veteranos, pero es obvio que todava necesitan algunos jornaleros estacionales.
Estoy interesado en Tokio por otra razn: se trata de una ltima pieza derivada de
Morgan Stanley del rompecabezas. Hoy en da, ya he tenido un conocimiento considerable de los
productos derivados a fin de adaptarse a la York, Nueva basado en la cultura corporativa, pero
tambin s que muchos de mis colegas en Londres. Pero Tokio es todava un misterio.
Nunca he estado a casi 5000 kilmetros de distancia del lugar de Japn, por no hablar de
Tokio haba. Irnicamente, aunque he vendido productos derivados de todo el mundo -
Argentina, Brasil, Mxico, Filipinas -, pero nunca he estado en estos pases, y ni siquiera ir al
extranjero por negocios. Un nio, tengo el tiempo para viajar al extranjero nunca ha sido ms de
34 das, la nica excepcin es la escuela de alta, a participar en la banda de la escuela se traslad
a Alemania durante una semana, a fin de participar en el concierto para clarinete borrachos
Oktoberfest Eb. No puedo ni siquiera seguro de que puedo encontrar en el mapa de la
orientacin de Tokio o Japn. Mi comprensin de Japn est limitado a las caricaturas de regata
rpida y pelculas de Godzilla, as como los estudios universitarios para ayudar a los estudiantes
ninja completa. Sin embargo, estoy dispuesto, es necesario a Tokio para vender productos
derivados. A la maana siguiente, le dije que estoy dispuesto a ir.
Cuando Morgan Stanley para enviarle a Tokio para ir a su viaje al estilo ciertamente
extraordinario. He escuchado a muchos estadounidenses en Tokio, para disfrutar del
tratamiento de lujo. Algunos expatriados subsidio de vivienda cada ao ms de 10 millones de
yenes (cien mil dlares), un operador tiene diez mil dlares de un subsidio de alquiler al mes.
Durante un tiempo, se traslad a Japn, no parece ser una mala idea.
En primer lugar billete de primera clase a mi programa de mi viaje costoso - 7500
dlares de los EE.UU.. Le pregunt a la secretaria del Ministerio de productos derivados, la
empresa se han establecido lmites en el costo de mis comidas y hospitalidad, su risa. Un colega
mo dice que tengo que millones de yenes a la semana - diez mil dlares. Esto parece una
exageracin. Estoy acostumbrado a los gastos de viaje sencillo, estar seguro de que hay varios
100.000 sera suficiente. Compaa tiene en el Hotel Imperial, he reservado una suite piso
durante tres semanas. Este hotel es uno del mundo de los hoteles ms caros, donde voy a
disfrutar de los paisajes de las ms caras del mundo, uno puede directamente con vistas a el
palacio del emperador japons.
Aunque estoy entusiasmado con este viaje, mi familia y amigos no comparta mi
entusiasmo. Japn es un pas extrao, y mi ciudad natal en Kansas, a miles de kilmetros de
distancia. Mis padres estaban muy preocupados. Yo insist en que Tokio son las ciudades ms

138
seguras del mundo en el mundo, no le encuentro ningn peligro. Pero no fue el xito de los
esfuerzos para apaciguar a los padres, que estaban convencidos de que la mala suerte viene.
Parecen particularmente como cada uno de mis colegas y yo le dije adis, creo que
podra haber un perodo muy largo de tiempo no se ven. Mi billete no determina el vuelo de
vuelta, tres semanas de las habitaciones del hotel tambin puede ser ampliado. Un colega mo
me dijo que se enter de que haba sido trasladado a la Misin Permanente de Tokio. Mi vuelo se
fija en el 20 de marzo, mircoles, sugiri que me gusta el fin de semana pasado en Nueva York.
Espantapjaros me sugiri que visite el museo espada del samurai en Tokio, pero tambin
implica que no se preocupe, no tengo tiempo de sobra. S que varios agentes fueron enviados a
Tokio, y no volver nunca ms a recoger cuando trato de mantener ninguna actitud preconcebida.
Cuando por fin se subi a un asiento de clase espaciosos de lujo de primera, todas las
preocupaciones han desaparecido. Me tragu una gran boca unos 56 taza de caviar y vodka,
comer un filete, sensacin de satisfaccin. Baj el asiento de atrs, abierta a 800 novelas. Vuelos
directos en Tokio, tengo 14 horas de descanso, comer y beber, leer. Mi familia est mal, qu
desgracia puede pasar?
He estado en el avin no s - casi al mismo tiempo, la hora punta en Tokio, varios secta
religiosa japonesa de locos seguidores (incluyendo una Usar lentes de sol y mscaras
quirrgicas, de 40 aos de hombre de edad) es del metro de Tokio Tanques coloc un mortal
gas sarn, el gas desarrollado por los cientficos nazis, toxinas militares. 3 lneas de metro, el
transporte casi de inmediato lleno de gas venenoso, matando a ms de una docena de personas
fueron asesinadas y al menos 5000 personas resultaron heridas. Valle, cerca de la embajada de
los EE.UU. despus de que el Dios de la plataforma se extiende miembros tramo completo, los
hombres de traje y corbata, el centro de las estaciones del metro, miles de pasajeros del metro,
el pnico correr para escapar. Gas ha dado lugar a vmitos, hemorragias nasales, dificultad para
respirar, coma e incluso la muerte. La vctima fue enviada a Tokio, a ms de 80 hospitales y
clnicas. Agentes de polica de Metro despus de la clausura de ms de 2500 en Tokio, cuatro de
bsqueda y rpidamente localizado y detenido en el incidente de los grupos religiosos.
Pero yo no tena ni idea acerca de las noticias de esta cabina de primera clase, pocas
horas despus de que se est borracho. Cuando le pregunt a la azafata para abrir otra botella
de vino tinto, no es el propsito de las ciudades, no s lo que acaba de sufrir los atentados
terroristas ms devastadores en el futuro prximo, no saben mi familia y amigos en Kansas y
Tokio, como el miedo de los pasajeros del metro. Afortunadamente, no he odo una altitud de
35.000 pies de altura a su charla: "Yo saba que no debera tener que trasladarse a la costa
oriental de ir." Pronto tuvo que admitir que sus preocupaciones estn bien. Si tomo en un vuelo,
y ahora me huele el aliento es probable que a partir de gas sarn, en lugar de vino tinto caro.
Llegu a Tokio desde el aeropuerto, despus de montar en un tren bala a Tokio, Cheng
Cheng Tian Tian carril rpido. En este momento no ve ningn rastro de ataques terroristas.
Encontr que cada uno llevaba una mscara quirrgica azul, se senta un poco extrao. En
Nueva York, Tokio, nadie mencion a usar mscaras. Esta es una declaracin de moda, o un
temor a los microbios? Parece que tambin tienen que comprar uno. Adems de las mscaras,
as como los conductores de taxis Japn corts utiliza para cambiar el giro de la palanca de la
puerta trasera, la de Tokio, no parece un poco extrao.
Voy a decir es una palabra japonesa: "Palacio de los Cielos" - el nombre japons de Tokio
Hotel Imperial. Los conductores de taxis que parecen saber a dnde ir. Tokio Hotel Imperial de
Tokio Hotel en los das posteriores a los japoneses de su autoestima puede ser comparable a la
del Palacio Imperial. Hotel tiene dos partes - una con vistas a Hibiya Park, construido por el
acero y el vidrio 17-torre de la historia, y un 31-edificio anexo historia, que es uno de los edificio
ms alto de todo el palacio. Hay ms de 1000 habitaciones de hotel, 15 restaurantes, as como
una amplia variedad de tiendas y sala de estar. Aqu de todo el mundo cada ao atrae a un
liderazgo nacional, las celebridades sociales y miembros de la familia real, adems de una
recepcin de la boda de esta pareja en Japn. Fui a la habitacin en la carretera despus de una
boda.
Hotel Imperial de Tokio tiene una historia distinguida. Se libr de la plaga de muchos
desastres, sobre todo de septiembre 1, 1923 El gran terremoto de Kanto, el terremoto en el
hotel el da despus de la finalizacin de la destruccin de Tokio. 58 que la de Frank Lloyd
Wright Hotel Imperial fue su obra maestra, y he escuchado las historias de mayor difusin sobre

139
el intrincado diseo de la naturaleza de los Wright original, el Hotel Imperial original, estructura
razonable y confiable. El hotel es el centro de Tokio, se dice que no ha sido un gran terremoto
destruy uno de los pocos edificios. Despus de la Segunda Guerra Mundial, los edificios
originales fueron derribadas a causa de mal estado, la reconstruccin en un ms grande, nuevos
hoteles ms modernos. Elegante vestbulo y bar es un lugar de gran alcance donde los
huspedes hablar, los huspedes del hotel la eleccin de muy estricto, slo recibi a los
invitados ms distinguidos. A fin de evitar el acoso de los visitantes por las groupies, que
recientemente rechaz una estrella del pop Madonna y Michael Jackson.
Dado que la fatiga del viaje, estoy muy contento de tener un tiempo tranquilo para
descansar. Mi habitacin en la parte superior del Empire State Building, el paisaje de fuera de la
ventana de lo que pens que sera espectacular. Mi habitacin estaba en el norte y noroeste del
palacio se puede ver. El palacio del emperador se encuentra en el centro de Tokio, los bienes
races en ubicaciones privilegiadas, pero no hay metro subterrneo a travs de la va area y no
los aviones sobrevolaban la zona. Incluso desde la habitacin del hotel donde yo no veo los
edificios del palacio oscurecido por los rboles. La direccin noreste es luces de nen de Ginza,
las principales zonas comerciales de Tokio. La mano delante de un gran centro, la oficina de
Morgan Stanley en ese pas. Finalmente mir el paisaje circundante, y luego cay dormido.
Al da siguiente me levant temprano, dispuesto a correr alrededor del Palacio Imperial.
Servicios de recepcin de oferta libre de funcionamiento y zapatos para correr, pero no me
pongo el 13. Fuera del hotel, inmediatamente vi la mscara ms azul, simplemente por todas
partes. Es demasiado extrao.
Volver a la habitacin del hotel ms tarde, me encontr con un fax en la puerta de la
versin internacional de The New York Times. Por ltimo, he ledo este mortferos ataques
terroristas. Yo no puedo ayudar a algunos miedo, no s en qu momento el caso? Por supuesto,
el viaje es difcil de seguir de cerca las noticias, pero esto tambin indignante. Mi familia estaba
bien, comenc a creer que no puedo ya no regresar a los Estados Unidos. Tengo que llamar a mi
familia y amigos, dicindoles que yo todava estaba vivo. Este mensaje, al menos, tomar una
decisin mucho ms fcil: yo estoy dispuesto a no tomar el metro, caminar al trabajo. Cuando
salga del hotel, le pregunt conserjera Dnde puedo comprar mscaras quirrgicas.

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58 arquitecto estadounidense conocido.
--------------

Big Hand Center, en el norte del Palacio Imperial, un total de cerca de 400 rascacielos de
pequeo flash, Morgan Stanley en Tokio cayeron en que superen un tamao medio edificio de
oficinas. Morgan Stanley fue uno de los primeros en entrar en Tokio, uno de los bancos de
inversin de Wall Street, el xito de la compaa en Japn, en gran parte debido a David Phillips.
Felipe es un japons, se gradu de la Universidad de California en Berkeley, vivi durante trece
aos en los Estados Unidos. Para los bancos en el extranjero, Philips puente de conexin entre
dos culturas muy diferentes. No ha sido toda la llamada de Felipe, los Estados Unidos el nombre
de su nombre de la filosofa original Sagiyama cambio por venir. Ms tarde result que cambi
su nombre tambin cambi su carrera. Finales de los sesenta, que contribuyeron al xito de
Morgan Guaranty Bank y el Ministerio japons de Finanzas de las negociaciones, Morgan abri
una sucursal en Tokio. Aos setenta, de 37 aos de Felipe de edad con su red de relaciones en el
Japn y los Estados Unidos se traslad el nombre de Morgan Stanley, lo contrat para abrir
sucursal en Tokio.
Oficina de Tokio abri en el principio que es el gran xito. En 1977, Morgan Stanley ha
dado un paso histrico, la promocin, Felipe Director Gerente. Philip Morgan Stanley como
director general de las primeras personas de color, en los prximos aos y slo asumi la
posicin de las minoras tnicas. En 1982, la oficina de Tokio ha crecido de 20 empleados (de los
cuales nueve son personal profesional de negocios), el acceso a una serie de azul clientes de
chips, mientras que Felipe sigue siendo director gerente de Morgan Stanley, las nicas personas
de color.
Felipe disfrut de un gran tratamiento pagar, pero su salario no ha cambiado la industria
de la banca de inversin en general, la actitud hostil hacia las minoras tnicas. Sola ser tratados

140
como bienes similares. La banca de Morgan Stanley, la inversin empresarial director Robert
Greenhill, parece que les gusta ver que los clientes de Philips es el blanco de encontrar la verdad
parece, dijo: "en varias ocasiones a David y me fui a ver a los clientes, se puede ver cmo se
sorprendido. ", y Philip I obviamente saba cmo cumplir con las normas de la banca de
inversin del juego es muy japons, llam a los Estados Unidos no slo es un nombre japons,
sino tambin a llevar trajes caros, fumar cigarrillos Dunhill, Devas beber whisky.
La prxima dcada, Morgan Stanley en Tokio, contratado a cientos de personas, finales
de los ochenta se ha convertido en el segundo ms grande en Tokio, el banco de inversin de
EE.UU., al mismo tiempo, tambin recibi cierta reputacin menos gloriosas. En 1990, algunos
ven la fama "fuegos artificiales y la fortuna", un libro que el escritor Tom Wolfe, en una
entrevista a algunos de Morgan Stanley en Tokio, Japn se enfrenta a un banquero serio, al
parecer para el prximo libro de la coleccin de material.
Cuando llegu a Tokio, donde, y Nueva York ha sido casi el mismo. Felipe, en 1987, una
vez en el viento, cuatro aos despus de la jubilacin, pero su influencia sigue siendo
generalizada. Aqu en Nueva York, piso sala de negociacin comercial, que es ms pequeo, ms
lleno de una rplica de las voces, la pantalla del ordenador parpadea sin parar, lleno de residuos
de papel. Pero encontr algunas diferencias culturales. He aqu el secretario fue muy amable, la
mayora ni la belleza rubia joven, muchos agentes de bolsa y los comerciantes estn bien
educados, algunos incluso de la escuela de posgrado. Tambin encontr que el comercio en
Tokio sala, no sashimi de anguila tan fresco sustituye la carne con queso mohoso.
El momento en que lleg la empresa haba descubierto que todos mis colegas en Tokio
han contrado la enfermedad derivados Sichun. Maana llena de dinero que se har en la
operacin prevista, la respuesta del cliente a la propuesta de que incluso sensacional. La
necesidad urgente de beneficios de las empresas japonesas, que estn dispuestos a pagar
cualquier precio, por cuenta del riesgo nunca es demasiado alto. Gran entusiasmo aqu, los
corredores, todo lo alto, nadie tiene el cerebro para discutir el ataque con gas venenoso en el
metro.
S que en la primavera pasado, dieron pocas sucursal en Tokio ha trado grandes
beneficios, Tokio es la posicin cada vez ms importante en la empresa. Productos Derivados
Divisin, Nueva York, los empleados necesitan en el comercio de Tokio para obtener un lugar, la
direccin trat de compartir los resultados de la negociacin de Tokio, varios empleados de
hora de Nueva York a fin de atender a Asia para trabajar hasta la medianoche todos los das. Sin
embargo, Nueva York o la vergenza. Sospecho que el director de Nueva York me envi a Tokio,
una de las razones es que los agentes encubiertos, si es posible, un mayor acceso a su interior.
No estoy familiarizado con la sucursal en Tokio de los detalles de la venta de los
productos derivados de su informe semanal sobre el comercio de derivados punto de vista, s
que Tokio hacer un montn de dinero, un gran nmero de las transacciones sospechosas en la
sede de la mayora de los productos derivados. Comercial de Japn desde el punto de vista
econmico es a menudo injustificadas. Incluso los empleados de los derivados del Ministerio es
difcil de comprender verdaderamente la situacin en Tokio, mi corta estancia aqu slo se
puede aprender bastante.
Cunto tiempo es intil, me encontr con que los banqueros de inversin de EE.UU. en
Tokio, y su vida social, sobre la venta de productos derivados, como extrao. Cada noche, una
llamada Roppongi 59 lugares de un edificio en los Estados Unidos est siempre lleno de
personal extranjero, nadie parece en otro lugar. En este hay 20 millones de habitantes de la
ciudad, cientos de banqueros de EE.UU., el palo total juntos.
En ocasiones, hay personas cercanas con los norteamericanos para venir a el nombre de
su barra para el placer de la mujer a ser, pero para m, persiste en Roppongi algunas noches han
sido suficientes. Estoy familiarizado con el comercio de Japn con el fin de trabajar horas extras
cada da para dormir despus de la vuelta al Hotel Imperial.
La polarizacin cultural de Japn. Estadounidenses en Tokio parece extrao la
experiencia de alta energa. Seoras slo cuesta tres dlares, y nadie estaba interesado. Pero al
observar a la camarera que le dan cerveza, y te pasas en el chat de unos 300 dlares de los
EE.UU.. Con el cinturn y golpe con una ua afilada nias tienen que gastar 30 mil dlares de
los EE.UU.

141
---------------
59 distrito de las embajadas de Tokio.
---------------

Conozco a tres personas que han tratado de muestras. Prostitutas baratas en el stano,
slo para recibir a los japoneses. El temor japons de SIDA, el miedo a la muerte, se neg a no-
japoneses de su cuarto de bao "" en el bao de all "" (ya sabes lo que esto significa) y el precio
muy razonable. Los estadounidenses pueden ir a los bares de las mujeres a ser ms caro, bares
anfitriona, pero en general no son japoneses, pero no proporciona servicios de bao. Un agente
dijo que estaba cansado de gastar todas las camareras que salario, simplemente pagar el dos de
ellos renunci a su trabajo y dedicacin que le siguiera vagando en Roppongi, por lo que en
realidad guardan un montn de dinero.
El aspecto ms llamativo de Tokio es que los ltigos y las cadenas del lado oscuro. Y
Japn, en comparacin a los burdeles de Nueva York, la calle 8, es simplemente un paraso de
dulces. Tokio, los agentes me han dicho que uno de sus clientes hizo un viaje especial a Tokio,
Corea del Sur, el objetivo es golpear a los clubes underground donde nia japonesa de
adolescentes, de veinte minutos para gastar varios millones de yenes. Por supuesto, la Comisin
de Comercio es mucho ms que el costo de que se trate.
Tokio es, obviamente, no en Kansas, he decidido slo en las cercanas de una habitacin
de hotel. Pero aun as tiene que gastar un montn de dinero. Estoy en Tokio por primera vez a
comer sushi real es el famoso restaurante de sushi en el campo, en el stano del Hotel Imperial.
Chef parece estar muy feliz de verme - los americanos, evidentemente, no utilizados para
nmero ilimitado de cuentas corporativas. Puedo pedir un perodo de seis sashimi fino, en la
que dos no saba, mi proyecto de ley fue de casi 100 dlares de los EE.UU.. Esto se mantiene, no
perder peso es una tercera parte de la empresa dedicada a la bancarrota - un 15 dlares de los
EE.UU., 15 dlares de EE.UU. por la quiebra de la empresa alimentaria. A la maana siguiente,
tengo el Eureka elegante restaurante para el desayuno, un punto de Ingls muffin y una taza de
caf, wow! Usted tiene uno menos de 25 dlares EE.UU.
Unos das ms tarde, le dije al secretario que estaba en bancarrota, y necesito ms
dinero. Ella dijo con una sonrisa a cada uno de Tokio, la gente tiene esta experiencia. Saca una
de Morgan Stanley en Tokio los costos del formulario de solicitud, forma la parte superior de un
gran espacio al lado de la lnea de pedir la palabra para decir "por favor, me pague. Llen los
formularios, la firma de su nombre, obtener un nmero de 10.000 notas. Ellos no pueden
tomar mucho tiempo.
Si usted ha visitado recientemente, Tokio, usted ser capaz de entender lo que tratan de
adaptarse a los precios altos, lo que pas a esta ciudad. Esa noche me encontr con un
restaurante barato, la cena platos principales hasta 50 dlares de los EE.UU.. Esto ya es muy
barato. Poco a poco, me acostumbr a los precios aqu. Mi servicio de habitacin, entre ellos
ocho dlares de los EE.UU. de papas fritas, siete dlares una cucharada de crema de Vanilla Ice,
8 dlares de los EE.UU. un vaso de zumo de pomelo, 10 dlares de los EE.UU. una taza de caf,
seis dlares de los EE.UU. un pltano y seis dlares de EE.UU. por Coca-Cola. Unos das ms
tarde, un restaurante que ofrece el hotel, una cena de plato principal cientos de dlares parece
muy barato. 1 de abril da, cuando el camarero le trajo a 4500, cuando los proyectos de ley
(slo el punto de una hamburguesa), no hay ni siquiera poda abrir y cerrar de ojos. S que esto
no es una broma Fool's Day.
Pero pronto se cans de las operaciones de Tokio extrao. Para los inversores, que no
tienen importancia econmica, pero ya no tiene sentido para m. Las empresas japonesas que
invierten en productos derivados que no es para eludir la reglamentacin, es crear beneficios
falsos. Estas operaciones comenzaron a hacer sentir sucia. Tengo claro sentido de la moral -
incluso si slo pistas - sin lugar a dudas indica que ya no apropiados para la venta de productos
derivados. Yo no estaba perdido ya su borde? Trat de hacer caso omiso de mi sentido del bien y
del mal, pero fue en vano. Yo nunca sera capaz de trabajar mucho tiempo en Tokio. Decid dejar
de trabajar como uno para disfrutar.
Fui a Hakone, 60 de viaje vacacional, viajes de Monte Fuji, visit Tokio una variedad de
parques, ferias y Bo Museo, e incluso particip en el Ueno Park Cherry Blossom Festival.

142
 Tambin me he reunido con varios clientes japoneses, cada vez que puede volver con las
manos vacas. Hay varios clientes que rechaz la transaccin propuesta, porque el riesgo es muy
bajo. He considerado la oferta en el juego de Kansas prximo baloncesto en contra de Virginia
para proporcionar oportunidades para el juego, pero el riesgo es muy bajo. De alto riesgo es un
verdadero hallazgo en Tokio vigilando la casa. United States National Collegiate Basketball
Championship ya ha comenzado, y yo quiero ver jugar. Apuesto a que un buen equipo de Kansas
en los miles de dlares EE.UU., mientras que los dos tercios de voto es que me preocupa.
Yo no me esperaba para ver los partidos de baloncesto vive en Tokio, lo difcil que es. Si
se encuentra en cualquier ciudad del medio oeste, mirando la National Basketball opciones
universitarias EE.UU. campeonato son decenas de miles, si usted se encuentra en Tokio, slo hay
un lugar para ir. Tokio es slo un bar americano, los deportes, y de vez en cuando jugar al
baloncesto. Pero ellos no pueden recibir en vivo. Los estadounidenses de baloncesto Miss tuvo
que esperar de los Estados Unidos correo areo a la de vdeo. Jugado numerosas llamadas
infructuosas, le rogu al personal del hotel Imperial de conserjera para ayudar a encontrar un
reloj en la carrera de Virginia, en Kansas, donde se le ha dejado perplejos.
Me siento frustrado y comenz a extraar su hogar. Aunque el fin de semana, sigo yendo
a la empresa. En este caso, yo por lo menos ver el juego a travs de la terminal de Bloomberg
zixun la puntuacin. La empresa vaco, silencioso. Aproximadamente cada cinco minutos o as,
fuera de la lnea en la pantalla en japons, seguido por Kansas, la puntuacin en la carrera de
Virginia. Por ltimo, la pantalla muestra dos del equipo tercios de voto de mi fracaso, perd la
apuesta. Me qued deprimido, no me gusta la de Tokio de la.
Como no podra haber sido identificado para trabajar aqu durante mucho tiempo para
llevar a cabo operaciones en el cada vez ms difcil. Un corredor puede AMIT en el diseo de un
alto comparables-las opciones de alta tecnologa, con un 99,99% de certeza puede crear
rpidamente una ganancia de capital, pero estoy con una mirada de sorpresa. Algunos clientes
reciben calificacin de los bonos de la AAA para jvenes interesados en el medio, yo con
entusiasmo a promover la confianza del enfoque de FP. Sin embargo, encontraron que el nivel
AAA hay un R subndice, cuando rechaz mi propuesta. R-puede revelar el secreto de las
autoridades locales de reglamentacin.
Yo me quedo en Tokio, llegando a su fin cuando un terremoto ocurrido. Me siento
temblar en la habitacin del hotel y oy el sonido del armario de perchas de Dangdang. Esta es
la primera vez que experimenta un terremoto, Tengo miedo. Es esto una seal? Mi nico
consuelo es la creencia de que, desde el hotel original tras el terremoto ms grande en la
historia todava est sano y salvo, la industria hotelera nuevo tambin debe ser seguro. Sin
embargo, el terremoto, yo por mi mente, quiero ir a casa.
Tras el descubrimiento de la enorme decepcin para m - el hotel original no en todos
los fuertes. El fraude no slo aparece con el sistema bancario japons, el Hotel Imperial, y Frank
Lloyd Wright han engaado.

--------------------------
60 al sur de Tokio famoso complejo termal.
-------------------------

Yo s que Frank Lloyd Wright en 1918-1922 aos en Tokio, pas casi cuatro aos para
disear y supervisar la construccin de este terremoto como un punto de venta de hoteles. El
hotel de la plataforma flotante de la composicin de la fundacin, afirma Wright, que esta
estructura puede absorber las ondas ssmicas, para prevenir su transmisin a otras partes del
edificio. Yo no saba, entonces un gran nmero de estudios han demostrado que estas teoras no
tienen ningn fundamento de hecho, Wright no est mal es mentir. Profesor universitario
japons Masato Valle de los expertos ms importantes de Japn sobre Wright, considera que "la
verdad del asunto es una representacin plana de los jvenes del Instituto Americano de
Arquitectos para promover el uso de sacudidas ssmicas que dise los logros de la
arquitectura."
Aunque Imperial de Wright Hotel, los monumentos ms famosos de Tokio es uno, es en
realidad un diseo de graves problemas estructurales. Despus del terremoto de 1923, el
Ministerio japons de Asuntos Internos de la obra en construccin en el centro de Tokio daos

143
del terremoto ha llevado a cabo la investigacin y la conclusin de que muchos edificios
alrededor del Hotel Imperial, es mucho menor que el dao. Siempre pens que el original del
hotel es un bloque de los rascacielos, pero ms tarde sorprendi al encontrar que slo tres,
como piedra, como una rana en cuclillas all, aunque un gran nmero de piedras y arcilla para la
decoracin, pero la falta de estabilidad estructural, aunque el tres de las normas tambin es
cierto.
En 1990, el general del hotel gerente Inumaru Koizumi record al pblico el edificio
principal del hotel despus del terremoto comenz a hundirse debajo de la tierra. Construccin
de la estructura que en otras partes del peso medio, por lo que hunde an ms fuerte. Dijo que el
personal de vez en cuando en la parte inferior de la puerta tuvo que ser amputado para
acomodar el hundimiento constante del Hotel Central.
Despus de grandes esfuerzos para restaurar los edificios originales, el vestbulo del
hotel, como parte de lo positivo y permanecer en los suburbios occidentales de un parque
temtico japons. Park llamado la Villa de Meiji, rodeado por las montaas de los alrededores,
los lagos y entrelazado, que salpicado de vestigios de la era Meiji: escuelas, hogares, prisiones,
hay una primera mquina de vapor de Japn. Arquitectura de los crticos coinciden en que este
parque no tendr el gusto de todos, muchos arquitectos lo llaman el cementerio, algunas
personas lo llaman los tontos del pueblo. Meiji Aldea contiene muchos de la historia de Japn de
la mentira y el engao, incluido el antiguo Hotel Imperial. Tal vez un da AMIT estar all se
instal en otro sobre la historia de Japn de verdad sorprendente y triste.
Volver a los EE.UU., estoy completamente destrozado las ilusiones. Hace tres aos, en
1992 me fui a los banqueros Trust, antes de la entrevista, derivados, notas estructuradas, RAV, y
arrancar de otra persona la cara, no saba nada. Varios de mis amigos, incluso creo que soy un
buen hombre. Disponible en abril de 1995, en mi opinin personal es que se han convertido en
personas ms cnica del mundo. Ahora creo que todo es un engao, y tengo toda la razn para
pensar as. Los derivados son un fraude, la banca de inversin es un engao, Mxico, y el sistema
financiero de Japn es un engao, e incluso Frank Lloyd Wright y el Hotel Imperial de Tokio
tambin es una estafa. Esto es realmente frustrante.
En los ltimos aos he acumulado en el sistema de valores es hacer dinero con la
oportunidad de velln de los clientes. Mi colega, el ingreso desviado a las mismas circunstancias,
estn dispuestos a hacer cualquier trabajo por una razn. S que todos los bancos de inversin
involucrados en actos similares, un par de aos, incluido yo mismo, son bastardos. Incluso si son
bastardos ms ricos del mundo no puede cambiar el hecho de que nosotros, como hijos de puta.
Desde que empec a trabajar en Wall Street desde entonces, mi corazn se entienden este
principio. Pero ahora, por alguna razn, esto me parece muy preocupante.
Se encuentra en un punto de inflexin en mi carrera. Algunas personas pueden sentirse
difcil de entender, pero trabaj en Wall Street despus de unos aos que no se retirar a. Puede
ser despedido, puede cambiar una obra de banca de inversin, o mueren, pero no poda dejar de
fumar. Usted gana mucho, que no puede parar. Basta pensar, que gana medio milln de dlares
al ao, el trabajo nico inconveniente es que te hace en un hijo de puta, saldr de este trabajo? Si
usted gana 1 milln al ao, 10 millones de hacer? Muchos de mis colegas tenemos que preguntar,
pero para la mayora de la gente, si un milln de dlares al ao, no me importa lo que ellos
mismos. Poco a poco durante los aos, millones de das de salario anual, una vez que se han
convertido en un hijo de puta, la renuncia se convierte en problema prctico. De todos modos, la
situacin desesperada, es posible que, as como un hijo de puta rica, en el Wall Street ha estado
trabajando para la jubilacin.
No quiero hacer alarde de moral. Desde un punto de vista moral, renunci a un trabajo
remunerado y los bancos de inversin no son dramticos. Si decimos algo, slo puede decirse
que es muy estpido. Que quiero decir es por eso que decid renunciar tan pronto. Para la
mayora de las personas que participan en la industria de servicios financieros, su trabajo est
en la ambigedad moral. Esta es la nica manera de sobrevivir. Una vez cre que era as.
Distinguir el bien del mal no es gran cosa, siempre que los ingresos aumentaron en la lista. Pero
una vez que empec a considerar esta cuestin clara, que es lo que estoy haciendo algo
fundamentalmente equivocado, ya no puedo continuar. Yo no tena ms remedio que detener.
Regres a Nueva York, Marshall Salant dijo que tengo que hablar con l. El dilogo es
esto:

144
 "Marshall, tengo que renunciar".
"Qu? Te vas? Cunto dinero te dan? Usted qu?"
"Yo no tengo a dnde ir. Quiero salir de la banca de inversin, de salir de Nueva York. Yo
no vendo productos derivados. No s qu hacer, puede ser que un abogado".
Inicialmente, Salant desconcertado. No poda entender lo que estaba diciendo, al final,
vio mis ojos pareca decir que me haba vuelto completamente loco. Pero minutos ms tarde,
creo que comprendi mis razones, al menos, que pretenda entender. Me pidi que no se
preocupe, la terminacin de los trabajos de la transicin lo ms suave posible.
Y rpidamente revis el Salant no lo he hecho, se muestran en el acuerdo de Morgan
Stanley, me he vuelto bastante extrao. Debo seguir para participar en la transaccin son: un
nmero de AMIT, 56 planes por escrito para eludir reglas de comercio en Tokio, CEDN, Eagle
Harbor, ms pre4 la confianza y las operaciones en coma flotante, unos bolgrafos destinados a
la evasin fiscal RAV, una serie de productos derivados en Mxico, as como Reparacin de
Brasil F-5 aviones de combate estructura de financiacin. Me qued mirando esta lista, estoy en
el final es cmo?
Reina de mi decisin de romper con todos consternados. Ciertamente no puede
entender mis razones. Pero yo no soy el nico hombre a renunciar a su pueblo. Pronto, sus
manos casi todos dej su palacio. Leer un estudiante de posgrado, uno para ir a Londres, uno
trasladado a otro departamento de Morgan Stanley, el otro se fue a Goldman Sachs, hay dos
(incluido yo) se traslad a Washington, DC. RAV a los pocos meses de su palacio a desmoronarse,
y la propia Reina quedaron varados Reina.
Bi Watson moral, le pregunt por qu han abandonado el Departamento de productos
derivados, en el pasado, algunas personas son atradas por las vacaciones pagadas de otros
bancos, Mori se neg a creer que no tengo otro trabajo que me esperaba. Pero tambin sent que
no me gustara que esta industria, creo que pueden estar dispuestos a ver que me vaya.
Anteriormente, l y yo, hay otro agente ha discutido que algunas de las personas que trabajan en
banca de inversin es slo para hacer dinero, mientras que otros por el amor de este juego. Mori,
presidente de Morgan Stanley, que estara encantado de trabajar hasta que el Yuehanmeike no
tienen el dinero, sino tambin el estado seco. l sabe que no tienen tal pasin.
Espantapjaros dijo que senta pena por mi partida, creo que es sincero. Reiter su fe, y
Sen, por el contrario, crea que el dinero es la nica razn para participar en la banca de
inversin. Tambin tiene una licenciatura en derecho, e incluso dijo que a veces l tambin
espera que l es un abogado de ciudad pequea, pero no un intento deliberado de hacer tipo de
dinero. Tambin autorreproche de mi partida, una broma que me gusta de l, haba estado en
esta industria de la corrosin. Se refiri a la funcin como mi mentor cuando usted me hizo
pensar que la adaptacin se extraa de la historia. Le dije de mi partida tiene poco que ver con
l. De todos modos, me respondi que deba abandonar los productos derivados disponibles,
por lo tanto, en cualquier caso, seguir a la corrosin de m. No he podido visitar el museo en
Tokio espada Samurai pedir disculpas, tambin acord invitar a asistir al prximo FIASCO -
Como era de esperar, esta es una promesa incumplida.
FIASCO ese ao se celebr en otro campo de tiro, he odo que no puede y no Sandano en
comparacin con el nmero de participantes es tambin menor que antes, jugando las palomas
de barro perdido el sentido original de urgencia. Tal vez, si el negocio de productos derivados en
los aos venideros, la re-emergencia, FIASCO volver a inspirar a los corredores con hambre
naturaleza blica de los productos derivados. Antes de esto, ser adecuado para conmemorar,
para que recordemos que el Ministerio de decenas de productos derivados, a ver a un
"sangriento" escenas, cmo dos aos gan miles de millones de dlares.

145
 Epilogo

Dimiti de trabajo de Morgan Stanley, me mud a Washington, DC, abogado. La labor

jurdica y la comercializacin de productos derivados completamente diferentes. A decir verdad,
a menos que un aumento sustancial en los ingresos puede ser, no se desven a compost.
El verano de 1996, el Espantapjaros encontrarme. Me dijo que era la gestin de activos
de Morgan Stanley departamento para encontrar un nuevo empleo. El trabajo difcil de
conseguir, se vio obligado a, y numerosos candidatos externos para la competencia. Entrevista a
la pregunta clave es "Para los agentes de lo que era la cualidad ms importante". Entrevistador
que le dijo que sobre este tema, la empresa realiz recientemente una encuesta y le permitir
seleccionar su respuesta de los cuatro ms satisfechos con: conocimiento del producto, la
sabidura, las relaciones y la integridad. Espantapjaros respondi: "No hay duda de que la
conducta. Estamos comprometidos en el negocio de confianza, que vendemos es nuestra
credibilidad". La respuesta es para l, para ganar su puesto de trabajo.
Ms tarde, el mismo verano, un ex colegas en el Departamento de derivados de casados.
Su matrimonio se ha convertido en colegas de edad la oportunidad de reunirse de nuevo. Nos
intercambiar historias de los suyos, pero tambin habl de la prdida de los productos
derivados a los clientes de miles de millones de dlares. Todos lo consideraban como un dos
perodo de ao slo una vez una experiencia de vida, nunca se repite, siempre memorable. La
mayora de la gente parece haber madurado. La Reina tambin ha llegado, pero no a nadie gritar.
Esa noche fue para los antiguos miembros del grupo de RAV se disculp por su enojo de vez en
cuando, hay que perdonarla. Todo el mundo se besaron, y bueno, como siempre, el escenario es
casi como una ltima cena. Afortunadamente, nadie est castigado despus, fue procesado
penas, multas, o incluso a nadie.
Experiencia en ventas en productos derivados, me ha dado qu tipo de lecciones? Creo
que los derivados son la historia financiera del tema de la repeticin reiterada de la ltima: Wall
Street para engaar al pblico en general. Desde la invencin de la moneda, despus de unos
pocos miles de aos, para dominar ms informacin, intermediacin financiera ha sido
engaada por prestamistas y prestatarios en la desventaja de la informacin. El sector bancario
y sus diversas ramas, ha sido una industria muy buena, en parte porque los banqueros tienen
una habilidad mgica, durante miles de aos despus del escndalo es interminable. En este
sentido, el sector bancario y la poltica, no sin similitudes. Mientras existe la presencia de los
polticos, los escndalos polticos seguirn existiendo. Del mismo modo, creo que mientras los
banqueros, los escndalos financieros no va a desaparecer. Por otra parte, no hay ninguna
indicacin de que el sector bancario pronto desaparecer.
A pesar de los escndalos recientes, la industria de servicios financieros es todava
prosper, los bancos siguen beneficindose de la superioridad de la informacin. Inters
reciente banco de inversin en fondos de inversin han demostrado su ltimo plan. Morgan
Stanley ya no se contentan slo a las compaas de seguros y el fondo de pensiones del gobierno
vende instrumentos financieros complejos. Aprobacin de la fusin y Dean Witter, que comenz
a buscar un mayor nmero de inversores sin experiencia - como el lector que usted tenga. Otros
bancos tambin son similares a una fusin o acuerdos de cooperacin. Dean Witter poderosos
pares de EE.UU. al por menor base de clientes de Morgan Stanley, un francotirador que no es
diferente de los peces capturados. La fusin - en breve tendr una combinacin similar de -
productos derivados, proporcionar ms oportunidades de ganancias para los intermediarios a
ofrecer a los clientes un mayor peligro, si las vctimas de los productos derivados en los ltimos
aos parecen haber tenido , la representacin de la sangre mucho ms. Mientras que Morgan
Stanley quiere decir ms dinero.
He tratado de describir parte ms sofisticada de Wall Street es como funciona, es decir,
estas personas, estos productos y las actividades de dominar nuestro sistema financiero.
Morgan Stanley sigue siendo uno de los bancos de inversin ms importantes, derivados de las
inversiones siguen siendo los ms populares. No hay duda de que tanto se seguir en las
actividades financieras mundiales son dominantes.

146
 En una encuesta reciente, el 70 por ciento de los profesionales derivados de predecir el
1998 ser una prdida considerable de productos derivados. Su prediccin es fundado. Mercado
de derivados en el proceso de desarrollo es cada vez ms voltiles y peligrosas, mientras que los
bancos de inversin gestion con xito para convencer a los expertos de nuestros diputados
electos para relajar la regulacin de los productos derivados. Argumentaron que los derivados
son utilizados principalmente para la "cobertura" y "fines de reduccin de riesgos". Su defensa -,
junto con importantes contribuciones de campaa - ha desempeado un papel: el rostro del
Congreso actual, la propuesta es para relajarse, en lugar de reforzar la supervisin. Los
resultados conducen a la falta de poder de regulacin y de financiacin, que est condenado a la
zaga en la industria financiera. Gana 70.000 dlares EE.UU. por ao en la Comisin de Bolsa y
Valores, cmo puede el fiscal para aprovechar los beneficios del ao tras ao, 700.000 dlares
de los EE.UU. en el corredor de derivados de hacer?
Teniendo en cuenta la falta de regulacin de inclinacin y el poder, incluso si ninguna
funcin especfica tambin podemos predecir los desastres ms como el Condado de Orange
pronto se repetir. La tendencia actual es evidente, los expertos de la industria de servicios
financieros y continuar presionando al Congreso a proporcionar miles de millones de dlares
en financiamiento de la campaa para resistir a la regulacin, los productos derivados seguirn
causando cientos de miles de millones de dlares en prdidas a las vctimas, mientras que los
daos a la reputacin y la vida torcida, vaciamiento de los activos; corredores jvenes para el
mismo ao que sigo a unirse a la industria, hacer que los sueos nunca pens en un montn de
dinero, mientras que Wall Street siguen afirmando que no hay ninguna razn de peso para
controlar los productos derivados. En la actualidad, se han convencido Congreso y los
inversores, los productos derivados no tienen nada de qu preocuparse.
Despus de leer este libro, cmo crees?
Si desea comprar productos derivados, es mejor comprar en Bar de Morgan Stanley. Que
evidentemente no son las vctimas de los productos derivados en uno, a da de hoy, el Ministerio
de productos derivados no slo sobrevivir, sino prosperar. Puedes jugar a peaje nmero libre
800223-2440, ext 2594, o bien a la empresa se encuentra en la nueva edicin de la construccin
de la oficina 1585 de Broadway, justo al lado de Times Square. No les digo que te deje ir.

147
 Posdata: un regreso

Morgan Stanley, no s en qu momento, por lo que significa en este libro antes de su

publicacin para obtener una muestra del libro, pero se ha encontrado. A principios de octubre
de 1997, mi ex jefe en la doble verificacin cada palabra libro.
Al mismo tiempo, empec a adaptarse a una vida tranquila, mientras enseaba en la
Universidad de San Diego School of Law, mientras que para mejorar mis habilidades de golf, se
inclin en el sol brillaba y el clima clido lugar a travs de varias dcadas.
Me he imaginado por escrito despus de la reaccin mundial: Morgan Stanley para
responder a un breve "sin comentarios"; mis colegas anteriores me llaman traidor, derivados de
fuera siente repugnancia, o ser ms cautos en la inversin. Lamentablemente, mi rcord de
prediccin aburrida - Desde 1995, predije el desplome del mercado de valores cada ao, a partir
de 1999, predije un ao, el equipo de baloncesto de la Universidad de Kansas gan el ttulo del
campeonato nacional. Esta vez, mi prediccin es equivocado otra vez.
En pocas semanas, Morgan Stanley inici una guerra de medios, mi ex colega me llam
un traidor, pero no porque yo sea una gran explosin de fraude con informacin privilegiada,
sino porque se omite la historia ms interesante (como la primera llamada telefnica Un
hombre dijo a m, yo slo haba araado la piel). Derivados de afuera gritaban palabras de la
emotiva, pero no por el mercado de derivados sobre-actuar, sino porque no hay una pronta
entrada en la industria. En un determinado perodo de recesin, Business Irlanda estudiantes de
la escuela unos pocos e-mails pidindome puestos de trabajo propuesta a un joven determinado
dedicadas a los derivados de negocios, incluso dijo fiasco "es de hecho el mejor libro que he
ledo . "Siento que he creado un monstruo.
Si no hay una gestin de ayuda a la decisin de Morgan Stanley, estas personas nunca
han odo hablar de mi libro. Es esta decisin desat una guerra meditica, editor senior
"Institutional Investor", revista ms tarde se conocer como "Morgan Stanley, la
pesadilla de relaciones pblicas."
Octubre 6, 1997, lunes, Morgan Stanley emiti un comunicado esta pesadilla comenz.
Comunicado de prensa es el siguiente:
"El contenido del libro es claramente inexacto decir grandilocuente. Servicio profesional
que sea coherente a los clientes de Morgan Stanley, el fundamento de todos los negocios, y
nunca hemos participado en actos de violacin de la confianza del cliente, la prctica lo que
predican. Nuestro registro es la prueba".
No s quin lo hizo es una declaracin de la idea. Esto es totalmente inesperado para m.
Mi esposa recin casada de tres meses de vida en San Diego, se estn adaptando a la vida
universitaria suave. Mi vida es tranquila y contemplativa, si ms de un da, el telfono es
demasiado dura.
Los prximos dos das, mi telfono son pies de miles de veces.
The New York Times Financiero Pedro Teruel es una de las primeras llamadas. Teruel,
como los periodistas arriba financieros se dedican al trabajo ingrato. En comparacin con la
mayora de los banqueros, que son ms en la comprensin en profundidad del mercado, una
mejor educacin, para otros, la erudicin ms ingenioso, y as sucesivamente. Sin embargo, los
ricos y los bonos de bolsa de Wall Street respecto a los sueldos de los periodistas lamentable.
Sin embargo, en algunas ocasiones, los periodistas tienen un privilegio inestimable: la altura de
la irona y la moral en el banco de tan noble de inversin Morgan Stanley. Teruel es claramente
disfrutar de tales oportunidades.
Se comienza con la solicitud no se quede, citado en el artculo, la portavoz de Morgan
Stanley, Mary Jane Phay no Dieng forma apasionada defensa: "Yo no soy de Morgan Stanley,
todo el mundo es un santo, pero la empresa La cultura no se describe en este libro como buscar
". Tambin se refiri a los comentarios del abogado jefe de Morgan Stanley Sangnaiboen fro,
Presidente Yuehanmeike nunca ha sido como he dicho, gritando: "Puedo oler el olor de la
sangre, matamos bar" (que ms tarde se inform tambin de que Zapatero dijo esto, pero era el
mal explicado). Sangnaiboen tambin desde el punto de vista econmico de Morgan Stanley
para defenderse - si la empresa tiene, como el libro describe como clientes rozando el tiempo,

148
perder clientes. Esta lnea de argumentacin parece un poco extrao, ya que a menudo me
pregunto por qu Morgan Stanley en realidad no perder clientes, sobre todo considerando el
alto varias recientes desfavorable para la empresa-los casos perfil.
Otros periodistas se unan pronto. Wall Street Journal, Patrick McGinn Han y Annitala
francs a Morgan Stanley esfuerzos descritos como "fuego". Kimberly Hills, Nueva York Post
McDonald's con el estilo nostlgico de escribir un completo artculo Pgina de largo, centrado en
las descripciones del sexo oral, strippers y la conducta desviada, el tema llamado "indecente
para exponer". Talk show organizado por la CNBC tambin tengo mi propia
cmara consecutivos - Enseo a los mercados financieros de Amrica Latina en esta clase,
escribiendo en la pizarra "falla del mercado" unos pocos caracteres.
A los pocos das, el mensaje se ha propagado por todo Nueva York, Londres y Tokio piso
de operaciones, mi libro se agot, pero recibi un segundo, las rdenes de impresin de terceros.
Octubre 8, 1997, Fiasco en la librera en lnea Amazon ocupa el tercer lugar en las listas de best-
seller, en parte porque el libro tambin se almacena en un depsito en Carolina del Norte tan
pronto como sea posible, la nica manera de conseguir el libro en lnea ser condenada. Plan de
lugares tan lejanos como la fecha de publicacin de 8 de octubre, mi editor y yo no poda creer
mis propios ojos.
Leve la vida universitaria educado a su fin.
Los prximos meses, he odo historias de los productos derivados ms all de mi
imaginacin. Como empleados de Morgan Stanley, tuve la oportunidad de ver los derivados de
una compaa privilegiada departamento. Ahora bien, como acaba de ser atacados por la puesta
de huevos de la gallina de oro de Wall Street ser un extrao, pens que sera el exilio y no pudo
haber informacin privilegiada. Pero yo no. Dentro de unos das hay docenas de informacin
privilegiada, los clientes, y los corredores me llam y me dijo que sus historias de horror. Al
principio la gente no me llaman mal: acabo de tocar la piel.
Voy a compartir con ustedes una historia ridcula y productos derivados para el ao
pasado, noticias de desastres. Hoy en da, derivados de registro es casi un obituario de trabajo a
tiempo completo. Recientemente, un aumento sustancial de la actividad comercial una vez ms.
Cuando usted lee este texto, este mercado es probable que tenga ms de 100 billones de dlares
EE.UU. (se estima que para mediados de 1998 esa cifra entre 65 hasta 80 billion de dlares
EE.UU.), est a 10 millones de 100 millones a la cifra astronmica. No puedo resistir el abuso del
difunto Senador Dirksen impulso famosa Aiworuite: 1000000000000000 Aqu hay
1000000000000000, y pronto usted dice es un montn de dinero.
Ao pasado, el mercado de derivados se pueden resumir en una frase:
"Ellos vienen de vuelta!"
Los mercados financieros, hacindose eco de la pelcula de terror de 1986 Ghost II li
lneas de refrigeracin. Derivados, una vez ms demostr ser una pelcula de terror. Aos 1994-
95 en los mercados financieros resultaron en prdidas de varios miles de millones de dlares en
endeudamiento y canje de notas estructuradas de nuevo, destruyeron Banco Barings, el
condado de Orange, se desplom el edificio Procter & Gamble es tambin el fantasma de un
regreso. En mi opinin, la secuela es an ms aterrador.
Los productos derivados sigue siendo invisible pero omnipresente. Una bomba de
tiempo oculta en el interior de nuestra cartera de inversiones de relojera. No importa si usted
sabe, la mayora de los inversores siguen enfrentando el riesgo de productos derivados,
generalmente a travs de inversiones de fondos de inversin (s, incluidos los fondos Fidelity) y
fondos de pensiones (s, incluido el TIAA CREF y). He encontrado mi nuevo hogar en San Diego
County, donde 3,3 mil millones de dlares EE.UU. del Fondo de empleados pblicos de
pensiones invertido una gran cantidad de productos derivados, esta no es buena noticia. Le
compr uno a travs de fondos de inversin, tambin tengo los derivados, y apuesto a que el
mismo. Si todava no me cree, llame a su administrador de fondos de fondos o consultar sus
instrucciones, y luego se prepar a llorar bar.
Por supuesto, Wall Street no se rompi. Para los banqueros, los productos derivados
siguen siendo muy rentables, en parte porque los gestores de fondos estn dispuestos a pagar
una prima a asumir el riesgo de no revelar a los inversores por otra parte, debido a que otros
compradores no entienden completamente sus inversiones. Los derivados de Wall Street para
obtener el mejor ao de la historia: bonificacin del ao pasado aumentaron un 30 por ciento.

149
Ecstatic derivados de los vendedores, muchos compradores se cumpla, al menos por ahora - la
ignorancia es una bendicin. El 30% de los profesionales derivados de predecir el prximo ao
habr prdidas importantes.
Las actitudes hacia los derivados sigue siendo una gran polarizacin. Depredadores de
Comercio, el multimillonario George Soros advirti que los derivados sera "destruir nuestra
sociedad", ganador del Premio Nobel, millonario respondi que "hacer de nuestro
mundo ms seguro". Ambos por lo menos un mal, pero al final es esto?
La mayora de los participantes del mercado de acuerdo en que el punto de vista de
Miller, creen que los derivados tienen un efecto positivo, que permite a las partes a la
transaccin es ms eficaz para la cobertura o especulativo. George Soros (y yo) que es el punto
de vista minoritario que los derivados oculta las semillas de la destruccin, y nadie comprende
sus riesgos.
No importa de qu lado ests parado, no puede evitar dos conclusiones: en primer lugar,
la locura de los derivados en aos recientes, los mercados financieros, el pnico y el colapso
desempea un papel importante, en segundo lugar, nadie - ni siquiera si los dos maestros - para
entender el proceso y las razones para esta funcin.
Aqu concretamente se describen algunos de los ltimos incidentes, en frente de una
secuela de la historia: "Fantasma II: derivados de regreso."

Los productos derivados durante el ltimo ao las actividades se concentran en Asia. Se

estima que el valor de mercado de los productos derivados, donde el nmero de 10 billones de
dlares EE.UU., pero nadie conoce las cifras exactas. Algunos participantes del mercado estn
preocupados de que los fondos de la autoridad reguladora de Hong Kong de pensiones e incluso
recomend la prohibicin de la inversin en productos derivados. Hasta el verano de 1997,
Japn y otros "tigres" asiticos - Corea del Sur, Indonesia, Malasia, Filipinas, Singapur, Taiwn,
Tailandia - la situacin era buena. Julio 2, 1997, Tailandia ha dado por fin el sistema ligado a los
tipos de cambio (anteriormente de conformidad con el tipo de cambio del baht tailands y el
equilibrio en el comercio vinculado a una cesta de monedas extranjeras), el da del baht
tailands en contra del tipo de cambio dlar de EE.UU. disminuy en un 17 por ciento, en
adelante, y en diciembre 20, 1994 el colapso del peso mexicano en el mismo da. Las
consecuencias son desastrosas.
Todava recuerdo cuando vi por primera vez en Boston, deliciosas notas estructuradas
baht tailands hacer? El tipo de instrumentos, hay proyectos de ley similares en el acoplamiento
de cambio es determinado por el crdito de alta calificacin de las empresas y las instituciones
de apoyo del gobierno (como General Electric Credit Corporation y el Federal Home Loan Bank)
emitidas. Estos instrumentos parece ser muy seguro y atractivo para pagar altas tasas de inters,
pero si son lamentables en el julio 2, 1997 baht sostener las notas estructuradas, sus prdidas
graves.
Otros tigres asiticos en Tailandia, no tardar en sufrir la suerte de los pasos. Los bancos
de Asia y los noventa a principios, como el Banco de Mxico, a travs de equity swaps, los swaps
de todos los beneficios, opciones, futuros y productos derivados ms complejos en el mercado
interno y un montn de influencia sobre la especulacin monetaria. Ahora, los que se enfrentan
aniquilados. Unos meses entre la moneda extranjera denominados en la inversin en el sudeste
de Asia disminuy un 50 por ciento, o incluso ms.
Los pagars estructurados y swaps no slo el impacto de las prdidas de negocios en
Asia, ya que estos derivados, la devaluacin del baht tailands Ripple Effect mucho ms all del
mercado local. Si las alas de mariposa de Tailandia ser capaz de influir en el clima U. S.
Qingchan, imaginar las consecuencias de la depreciacin de la moneda puede bar! Alrededor del
mundo, los inversores individuales, los gestores de fondos, e incluso los fondos de cobertura
han sufrido.
La mayora de los productos derivados ms potentes estn en la cabeza de la "tienda" en
lugar de la negociados en bolsa. Por ejemplo, la participacin en los swaps de los bancos tienen
un hogar de Asia, en general, los Estados Unidos o de los bancos europeos. Los bancos esperan
que el intercambio, como el hogar derecho sobre los pagos, como si t y yo apuesto 10 dlares
EE.UU. para el problema del mercado de Asia, quiero dar dinero para ganar lo mismo. En otras

150
palabras, los bancos de Asia y las empresas no pagar indemnizacin a un intercambio
organizado, que estn perdiendo dinero a otras empresas, principalmente de bancos
occidentales. La ltima cuestin es, si los bancos asiticos al fracaso, son tambin en su propia
casa puede estar ms all de la recuperacin deba un centavo.
Los productos derivados OTC, caractersticas llevado a un enorme riesgo potencial. Por
ejemplo, los reguladores bancarios advirtieron que los riesgos de los bancos de EE.UU. en Corea
del Sur ms de 20 mil millones de dlares EE.UU.. Un banco de inversin en Corea, SK
Corporation, la especulacin contra el baht apreciacin del yen, la casa es JP Morgan. El baht
tailands se desplom, SK de Valores y JP Morgan debe unos 350 millones de dlares EE.UU..
Como Citigroup, Chase Manhattan Bank, Bankers Trust, los bancos de otros, incluida la
divulgacin de ms de mil millones de dlares EE.UU. cada uno de los riesgos de Asia. La
capacidad de pago de la familia y dar lugar a que el riesgo es llamado "riesgo de crdito." El
denominado "evento de crdito" se produjo antes de que el riesgo de crdito de la familia fueron
siempre visto como secciones irrelevantes; despus se convierten en importantes de nuevo,
pero la cuestin central. Estados Unidos estaba dispuesto a salvar la crisis financiera asitica (y
tambin de la banca en casa), riesgo de crdito de derivados de los productos derivados es una
razn importante.
La crisis financiera de Asia en uno de los que ms sufren son Vctor Niederhoffer - los
acontecimientos famosos de squash y de productos derivados, los gestores de fondos en los
Wizards. Niederhoff situacin demuestra la estrecha relacin que los mercados modernos de
capitales, as como el efecto mgico de la inversin en productos derivados.
Junio 1997 Niederhoff estaba en su apogeo. Su autobiografa, "los especuladores de la
educacin" est siendo vendida, logr ms de 100 millones de dlares EE.UU. de inversin,
muchos de los cuales son de su propiedad personal. Estaba en todas partes de bienvenida,
respetada, y su rcord de inversin de sorprendente: los ltimos quince aos el rendimiento
anual promedio de 30% en 1996, la tasa de rentabilidad es del 35%.
Lamentablemente, Niederhoffer tambin es una especulacin sobre el baht. Tailandia
Qingchan alas de las mariposas, que la prdida de 50 millones de dlares de los EE.UU., casi la
mitad de los fondos que administra.
La prdida de 50 millones de dlares de los EE.UU., o ms de los intermediarios de
derivados parecen tener la misma reaccin. Estoy jugando blackjack en Las Vegas cuando caen
en un patrn similar de conducta, usted puede tener una experiencia similar. Usted apuesta en
una mano de Blackjack, la apuesta de cien dlares, que incluso si pierde, no importa. Has
perdido. Entonces usted apuesta a un centenar de dlares que perdi 200 dlares de los EE.UU.
no es gran cosa. Por otra parte, y tal vez esta mano que ganar, no a fin de mes verdad? Has
perdido. Despus de eso, usted pierde una mano de nuevo la primera mano, pronto perdi 500
dlares de los EE.UU.. Usted realmente no quiere perder mucho dinero. Cmo lo haces? Vas a
ir? Por supuesto, no lo harn. Por el contrario, aumenta la apuesta, con la esperanza de Fanben.
Es un modelo, es mirar a Dios, mi mente hay una voz temblorosa: "Mientras yo poner el capital a
ganar, no me jugar de nuevo, y no apostar."
Imagnese, en la parte posterior de 500 dlares de los EE.UU., ms cinco a cero. Esta vez
la voz de su mente cmo suena? Si que 50 millones de dlares de los EE.UU. es su propio dinero,
que la voz puede ser muy frustrante. Sin embargo, si el dinero, con las palabras el juez Louis
Brandeis, el "dinero de otras personas" significa? De pronto, me parece un poco a aumentar la
apuesta de fans de Ben es cierto. Los 50 millones de dlares EE.UU. para los dems, no se
deteriore? P. Qu no intentarlo? Si usted gana, usted ser capaz de fans de Ben, nadie se
preocupar de su prdida temporal. Si usted pierde, usted realmente piensa de los otros ms de
50 millones de dlares EE.UU. a perder, qu importa? Peidiao los primeros 50 millones de
dlares EE.UU., usted tiene que determinar que la persona no le invitan a la cena de Accin de
Gracias juntos.

De esta manera, Niederhoff tambin, y otros antes que l - Banco Barings Nick Leeson, Joseph
Kidd Jett, de Amigos de la explosin del banco Yasuo, y grandes bancos, despus de los pozos de
Gran Bretaa - el mismo que el principio intensificado, espera que una mayor inversin de
riesgo puede generar beneficios suficientes para compensar las prdidas en el baht tailands.
Esta vez, Niederhoffer ha convertido en un rogue trader.

151
 En septiembre, se ha aadido una prdida de parte del baht tailands, pero el
rendimiento de las inversiones del ao es an una baja de 35 por ciento. En octubre, Niederhoff
comenz envalentonado a la venta de S & P 500 futuros de opcin de venta. 500 El Standard &
Poor's ndice de futuros impulsar a los especuladores en el S & P 500 Index (seguimiento del
valor de mercado de las 500 mayores acciones) de los resultados de la especulacin. Usted
puede vender contratos de futuros para vender las opciones, y otras herramientas en la opcin
de venta mismo.
Recuerdo que el primer captulo de las opciones en el conocimiento, verdad? Opcin de
venta es vendido por un cierto tiempo en un instrumento financiero determinado o ndice
basado en competencias. Deportes Conway coche con el ejemplo anterior, si usted compra venta
de opciones, se puede comprar en el da de hoy el futuro, con 1000 dlares de los EE.UU. a
40.000 dlares de los EE.UU. Conway vendido un poder de auto deportivo. Si el precio de
compra de abajo, usted puede hacer dinero. Supongamos que un mes ms tarde, el precio baj a
coche deportivo Conway 30 mil dlares de los EE.UU. cada uno, su utilidad es de diez mil dlares
(sobre la base de opciones de venta, usted tiene el derecho de vender una 40 mil dlares de los
EE.UU. deportes Conway coche, y se compra en el mercado en el vehculo slo 30.000 dlares de
los EE.UU.), menos la cuota de opcin de miles de dlares.
Comprador de la opcin Put espera que la cada de los precios en el precio de sus
vendedores que desean permanecer en el mismo, o lugar - pero en cualquier caso, no se caen.
Cuanto ms bajen los precios, el vendedor pone el dinero que el comprador debe pagar a los
ms. En nuestro ejemplo, si el precio se redujo a coche deportivo Conway 30 mil dlares de los
EE.UU. cada uno, y se vendieron 100 de la opcin de venta, que ser una prdida de 900.000
dlares de los EE.UU. (un milln de dlares EE.UU. menos tenemos de miles de dlares
honorario de la opcin). Morgan Stanley para vender alta de productos de riesgo, afirm que "el
riesgo de prdida se limita a la inversin inicial", pone a la venta de dicha estrategia no puede
ser dicha ventaja, usted puede perder todo, o incluso ms. La imaginacin del vendedor al grado
de su prdida podra haber sido mucho ms (hay un precio que normalmente no entra en el
negativo).
October 25-26 fin de semana, Niederhoff Tambin parece sano y salvo. Qu pasa en
octubre, no - a pesar de la publicacin de mi libro. Niederhoff de espera, la esperanza de
convertirse en residuos de papel opciones de vencimiento, para que l pueda hacer los pagos
opcin para reducir an ms las prdidas. Se espera que el mercado se mantenga estable o en
aumento - que es, nunca hacia abajo.
Octubre 27, 1997, lunes, el mercado de valores de EE.UU. cay 554 puntos, alrededor de
7%. ndice Estndar & Poor's cay 64,67 puntos, para cerrar en 876,97 puntos. Se trata de un de
un da de octubre 19 de 1987 "Lunes Negro" es casi una dcada de distancia. Apenas cada del 7
por ciento en el colapso del mercado, es muy dbil en comparacin con el Lunes Negro. Pero
para Niederhoff, este lunes es un golpe fatal. Para el mircoles, fue brutalmente la liquidacin
del fondo, los inversores perdieron ms de 100 millones de dlares EE.UU. de los activos de un
espacio en blanco.
Adivina quin es el inversor Niederhoff? S, cralo o no, 3,3 millones de dlares EE.UU.
de la Pblica de San Diego de Retiro de Empleados del Fondo qued conmocionado por la
cabeza. San Diego, Bien hecho!

Febrero 9, 1998 I St. Regis Hotel en Nueva York visto Niederhoff. Estamos all para
participar con la estrategia del "producto derivado" revista patrocin las segundas derivadas
cifras de gran palacio. En los ltimos aos, recientemente publicado derivados revista
profesional pie tanto como un milln de copias, "Derivados" Estrategia es una de las tiras
cmicas en slo una copia.
Los participantes son invitados a los organizadores, incluido el sector de los derivados,
la mayora de las celebridades, Niederhoffer es un vocero de la comida. Tambin he sido
invitado a dirigir la "comerciantes en el mercado de irregularidades", el debate temtico. No
estoy seguro de por qu estn buscando a m, pero s que no porque soy una industria de
derivados, el "templo de carcter". Esta distincin pertenece a dos premios Nobel, la Escuela de
Negocios de Harvard, Robert C. Merton y el profesor canadiense, nacido en la Escuela de

152
Negocios de Stanford Meyer Schultz. Sospecho que vienen a m porque de expertos derivados,
necesita a alguien para descargar su ira, creo que bastante bien.
Declaracin Niederhoff combinado con su experiencia filosfica y financiera en dos
zonas, fascinante. Despus del almuerzo, le deseo xito en todas las disputas legales en favor,
est en mi libro firmado en su nombre, escribi un misteriosas palabras: "Para Frank Pathenay,
el destino de m y tan cerca. Best, Victoria g Niederhoff ms. "Siempre valoramos esto con la
cada de productos derivados del libro de autgrafos.
Para ver Merton y Schultz se extraa. Porque yo tambin soy profesor, ciertamente
aprecio los eruditos pobres, pero talentosos, en lugar de los ricos banqueros de Wall Street
estn a menudo absurdo. Merton y Schultz es un puente sobre la brecha entre los dos - que
tambin son ricos en materiales e intelectuales - y su riqueza no es slo un milln de dlares de
oro del Premio Nobel (que eran en octubre de 1997 15, porque en los derivados de los logros de
los premiados, en el de Morgan Stanley de que el "recurrir a falsas palabras," la declaracin fue
publicada en das). Por un lado, encontraron el Negro - precio Schultz opcin de frmula, el
clculo del precio de la ecuacin diferencial opcin de la economa financiera moderna es un
componente importante. Por otra parte, como el Long-Term Capital Management Corporation
(con sede en Connecticut, el tamao de seis mil millones de dlares EE.UU. de los activos en
fondos de cobertura, invierte principalmente en valores de renta fija y productos derivados) de
los consultores y socios, que ganan mucho de la riqueza. Me gustara saber, dejar de lado su
evidente xito a un lado, tienen razn en sus ms de veinte aos para hacer uso indebido de
dinero loco sus resultados de investigacin y la indignacin. Estoy lleno de envidia mirar a sus
trajes de alto nivel, pensar en el largo plazo de capital tasa de trmino de gestin de las
empresas de capital de retorno, creo que probablemente no me importa.
Merton y George P. Shultz, y otros productos derivados del Palacio personajes son
sutiles Niederhoff evitar las prdidas recientes. La mayora de los participantes en el mercado
de derivados tienden a evitar tanto como sea posible para discutir las prdidas sustanciales. Es
posible que haya odo hablar de la aversin al riesgo o prdida de la aversin, puse la
divulgacin de este fenmeno se llama aversin a la prdida. Por ejemplo, se pierden miles de
dlares apostando en carreras de caballos, pero dile a tu amigo (o pareja) "perdido un poco", o
"vengarse". Lamentablemente, este silencio significa que muchos de nosotros que nunca se
puede saber la verdad. Una prdida de mucho menos de 100 millones de dlares de los EE.UU.
nunca ha sido mencionado en pblico, y que realmente debe hacerse pblica, las personas que si
pierden dinero en el mercado de capitales para recaudar fondos es an ms. Chat tiempo, tus
amigos pueden, y no importa si son las carreras perdido su dinero, pero una vez que empiece a
pedir dinero prestado a ellos, es probable que quieren saber la verdad.
Falta de informacin no es slo problema de Asia. Si una empresa grande en los Estados
Unidos derivados de una prdida de decenas de millones de dlares, se puede encontrar un
montn de razones para no revelar las prdidas, sino que tambin tiene una base jurdica. Por
ejemplo, suponga que IBM se llev a cabo 100 millones de dlares EE.UU. en prdidas en
instrumentos derivados, no necesita decirle a los inversionistas a causa de la prdida de esta
escala en relacin con los ingresos de IBM, no son "sustanciales". Por otro lado, si una pequea
empresa perdi 100 millones de dlares EE.UU., tambin puede encontrar otras razones para
ocultar. Las prdidas causadas por personas que luego no quieren que el pblico el hecho de
que los inversores han sufrido prdidas no est dispuesto a dejar saber al mundo que estn
equivocados.
A pesar de la aversin a la prdida de acceso a divulgar el mundo, este problema es
especialmente grave en Asia. De riesgo del mercado de capitales, derivados del
consultor consultor haba sido advertido, "en el sudeste asitico, ha comenzado a mostrar el
problema es slo la punta del iceberg".
La ms reciente se produjo puesto que las prdidas de derivados en Asia, demasiado
numerosos para mencionarlos, pero la gran mayora tanto en la investigacin y la divulgacin es
limitada. Industrial Bank of Japan rama del comercio de derivados de Londres prdidas de hasta
10.000.000.000 (alrededor de 88 millones de dlares EE.UU.), sin un parpadeo de un ojo. En
mayo de 1998, Commodity Futures Trading Comisin, ya que los ltimos amigos de los bancos
20 mil millones de dlares de EE.UU. en una prdida de 150 millones de dlares de EE.UU. por
su bien, pero las noticias financieras no se presente en la cobertura en profundidad. Asia

153
(excepto Japn), fuera de una de las mayor banco de inversin, peregrino en Hong Kong en el
desplome del mercado de Asia luego que la empresa anunci un 37 millones de dlares EE.UU.
de acciones y derivados de prdidas comerciales, pero neg una prdida total del ao hay miles
de millones de dlares en es enorme. Zurich, Suiza Grupo les cree, y acord pagar 200 millones
de dlares EE.UU. Peregrino Blanco, pero la prdida real result ser mucho mayor, Zurich Group,
se retir de la operacin, Peregrine enero 12, 1998 quiebra. Hasta donde yo s, a pesar de las
Filipinas tambin se ha derrumbado, pero mi orgullo y alegra a mi nombre "FP Trust" est
todava en el pago de intereses. A pesar de que ya no entender la informacin de transacciones
especficas, todava estoy en mi nota de la agenda de la fecha de vencimiento del fideicomiso,
julio 1, 2009. Entonces seguramente prestar atencin a la nueva historia.

Si usted no ha odo las palabras, el cuarto mayor de Japn, la firma de corretaje de

valores, Yamaichi Securities, a finales de 1997 debido a un repentino llamado "equilibrio evento
hoja" prdida sali del negocio. En el mismo ao en noviembre, otras dos empresas de Japn,
Hokkaido Takushoku Banco y de Valores Sanyo tambin ha colapsado - 11 meses no tienen un
mes de suerte.
Yamaichi Securities se estableci en 1997 tarde, un auto derivado Divisin en slo un
ao despus del anuncio de la prdida de dos mil millones de dlares, y declarar la quiebra.
Merrill Lynch, de inmediato se apresur a contratar a los mejores de montaa de un corredor, y
sus derivados, los comerciantes son escasos. Que van de gracias por los "eventos del balance"
palabras, la cuarta ms grande de Japn valores colapso de la empresa de corretaje.
Mi primera pregunta es ", evento en el balance final decir?" Si una empresa puede traer
el riesgo de muerte causada por la Compaa en el balance, "balance", y luego utilizar la hoja de
balance, qu? Mi segunda pregunta es, "cul es el papel que desempean los derivados?" De
estos, hay otros problemas que tengo mucho tiempo, pero hasta ahora no han encontrado an la
respuesta.
Sin embargo, he encontrado otro prdidas compaa japonesa derivados, algunas
respuestas. Este caso no se ha dado una amplia cobertura en los Estados Unidos, la vctima es el
fabricante de productos de cido lctico Club Empresas Yakult. La sede de Yakult en Tokio, un
poco como Avon (la compaa de cosmticos de venta directa) y el rey Ice Angel (United States,
una empresa de productos de cido lctico) de la mezcla. Yakult y Avon, como de mediana edad,
las mujeres vienen para poner en marcha la venta directa de sus productos, la diferencia radica
en Yakult, seora vestida de verde (no rosa) chaqueta, pulse el aislamiento de los vehculos (en
vez de neceser). Productos de Yakult y los ngeles el mismo que el rey de hielo, son la bebida de
salud a base de leche fermentada, pero me parece mucho menor que la de su hielo bebida
principal rey ngel. Yakult bebidas son ligeras sabor agridulce rosa de bebidas, ricos en
bacterias del cido lctico para ayudar a la digestin. Modelo de negocio de base de la compaa,
y Avon, Angel de Hielo Wang similares: de bajo costo, alta calidad, de alto volumen. Este es un
xito, 60 aos de ventas de bebidas Yakult en Japn, un aumento constante en los mercados de
ultramar tambin tiene una cuota estable.
Pero desde los aos ochenta, Yakult, comenz en su formulacin de Riga en el material
financieros complejos, y as apartarse de la actividad principal es excelente. Al tiempo que el
boom econmico de Japn, el mercado de manera constante al alza, las ventas de bebidas
alcanzaron un rcord, Yakult es muy abundante dinero en efectivo. La compaa decidi iniciar
la operacin de la confianza de un "privilegio" del fondo especial. En ese tiempo muchas
empresas japonesas han establecido un fondo similar, la inversin en acciones u otros
productos financieros. Privilegios de la ventaja ms grande de la Fundacin es que las empresas
no estn obligadas a declarar los beneficios de la confianza, y por lo tanto no pagan impuestos.
Privilegios de la confianza en los aos ochenta a los Yakult trajo una doble ventaja: es
enorme retorno sobre la inversin y no para pagar impuestos. Retornos de la inversin siguen
acumulndose en la confianza en que, aunque no tiene que declarar la divulgacin. Sin embargo,
Japn en los aos noventa la "burbuja corredor" estall despus de la cada de la bolsa sigui a
la creacin de un fideicomiso privilegiada y las sociedades de inversin sera un duro golpe.
Entre repente, estas empresas han sufrido una gran prdida de la confianza y la inversin, pero
no estn dispuestos a cerrar la confianza y la cuenta de una prdida. Con la prdida se

154
intensifica, estas empresas se enfrentan a dos opciones: la disolucin de la confianza para
alcanzar una prdida, o seguir usando la confianza para jugar de alto riesgo, mientras rezaba
ante un nuevo especulativos pueden compensar la prdida.
Yakult eligi esta ltima. En 1991, se adopt una estrategia temeraria intensificado.
Aunque la mayora de la gente estrategia de Yakult es un secreto, pero un pequeo nmero de
sustancias derivadas de productos de la industria privilegiada es muy Yakult comprensin de la
prdida del privilegio de la confianza, as como pretende la estrategia Fanben. Cosas extraas
que sucedi: Yakult se convirti en el Chicago Board Options Exchange grande. Un analista
record ms tarde ", hace mucho tiempo todos sabemos que tarde o temprano habr prdidas
significativas de anunciar". De hecho, Yakult tan temprano como en 1996, anunci en voz baja
una prdida relativamente pequea de los derivados , alrededor de 40 millones de dlares
EE.UU.
De marzo 20, 1998, Yakult notar una prdida de al menos 810 millones de dlares
EE.UU., debido a que en los ltimos cuatro aos, no divulgada operaciones con derivados. Las
acciones de la compaa el da (viernes) de 820 a 620 se desplomaron, el volumen de
negocios tambin ha creado a-la capacidad de das. Una produccin de derivados del cido
lctico, cmo puede una empresa una prdida de casi mil millones de yenes que? La respuesta
hasta el momento no est claro. An ms extrao es que para las prdidas estimadas estn
cambiando constantemente. Inicialmente, todos los 810 millones de dlares EE.UU. vinieron de
prdidas operacionales derivadas, y posteriormente aadi un resultado directo de la prdida
de los derivados es de slo 500 millones de dlares EE.UU., a mayo, esta cifra se ha recuperado a
710 millones de dlares EEUU. Cada mes o as, debe modificar los nmeros 100 millones de
dlares EE.UU., no s qu creer en el final. Obviamente, la prdida de la no-productos derivados
es el resultado tradicional de la confianza y la inversin de valores. De alguna manera, que
todava hay tal prdida de la inversin obsoleto, incluso a las personas comodidad. Incluso si
aceptamos las estimaciones ms conservadoras no puede dar lugar a dudas: una empresa que
produce derivados del cido lctico, cmo puede una prdida de 500.000.000 en l?
Yakult de los accionistas japoneses de que su inversin es una las empresas de bebidas
de cido lctico, como P & G, los accionistas de que su inversin es una las empresas de
detergentes. Estaban todos equivocados, la sorpresa encontr que invirtieron en las tasas de
inters y de cambio sobre la apuesta. Los accionistas de Yakult de los accionistas de P & G
tambin sufrieron fuertes prdidas, perdieron un promedio de la mitad de la inversin, pero
probablemente no recibir ninguna compensacin a travs de litigios. En contraste, P & G
accionistas eran mucho ms afortunados - Bankers Trust acord pagar casi 200 millones de
dlares de los EE.UU. de los costos de transaccin judicial, una cifra consistente con los bancos
de inversin, derivados de los conflictos en general el pago de los crditos a 40 por ciento del
total 70 lleg a un acuerdo prcticas. (Asuntos de P & pruebas beneficio G, incluyendo a los
banqueros Trust, cintas, un corredor dijo: "Estas operaciones como la ruleta rusa, el equivalente
de hacer un acuerdo sobre la adicin de una bala.")
Yakult tampoco es bueno para los empleados a dnde ir. La compaa anunci planes
para despedir a 300 personas, recortar los salarios de la gestin de 20 por ciento, o incluso la
suspensin de las bonificaciones a los directores. De hecho, la suspensin del rgimen de los
directores de bonificacin slo la ejecucin de un ao.
Ms informacin privilegiada Yakult en un nmero de banqueros que contiene las
opciones de ndice Nikkei, de notas estructuradas en los errores de juicio. Otra fuente dijo que el
acuerdo incluye Yakult swaps de ndices Nikkei y los swaps de divisas. Tambin hubo informes
de que la prdida de Yakult se debe a las tasas de inters equivocado. Y precisa las transacciones
no fueron revelados, pero no importa lo que la verdadera razn, Yakult ciertamente difcil de
empujar el carro a los de los Chaquetas Verdes, Sra. explicar por qu han perdido sus puestos de
trabajo.
Segn la tradicin japonesa Yakult culpa por la prdida de una persona, vicepresidente
de Bear Valley, camino recto. l ha hecho la mayora de las decisiones comerciales se hacen, y
salvo que no parecen entenderse fuera de estas transacciones. Yakult tambin dijo a los
directores deberan adherirse a la inversin, eventualmente, algn tipo de ayuda (o slo su
deseo?) Ahora parece que Bear Valley, entiendo que estas operaciones tambin es un problema,
en todo caso, inmediatamente su dimisin. Presidente de Yakult seguido. Antes de este mes, el

155
Ministerio japons de los funcionarios de Hacienda se han suicidado a causa de los sobornos y la
culpa, Yakult de los dos hombres no dimitir de sus pasos.
Yakult el caso de que haya un episodio cultural: Este cido lctico no es un equipo de
bisbol de la empresa, Yakult Yan equipo. Afortunadamente, las enormes prdidas derivados no
afect a los campeones de la liga japonesa Zhezhi. Yakult es una prdida de slo el primer juego
de la temporada antes del anuncio, el lder del equipo de Sakai Yan Qing al equipo el da anterior
a la carrera para asegurarse de Yakult no traicionar. Los jugadores que se preocupa, y delante
del equipo de Yan-jugadores en lnea, ganan un promedio anual de 49.680.000, equivalente
aproximadamente a medio milln de dlares. En Tokio, un nivel justo por encima de la lnea de
pobreza, y los Estados Unidos pag ms de los jugadores de bisbol vale la pena mencionar - Jia-
los ingresos de Rui aos de Sheffield en 1998 y ms de 1 billn de yenes.
Si los expertos tienen razn en decir que una prdida de Yakult simplemente "la punta
del iceberg", se puede entender por qu el Japn, Estados Unidos ha sido el llamado "Big Bang
financiero" 61 que la desregulacin del plan de reforma con escepticismo. Yakult no haber sido
condenado a muerte una prdida, pero ciertamente no es la prdida slo de toma de empresas
para ocultar sus derivados. Los productos derivados en el Japn, el bisbol parece comparable a
la prevalencia en las reglas del juego como una situacin catica, cmo pueden los mercados
financieros de Japn de ser libre y justa? En este punto la desregulacin traer sobre el tipo de
cambio?

Los Estados Unidos hay muchos productos derivados empresas sufren mucho, que van
desde la prdida del ao anterior, un nuevo lugar, sino tambin de productos derivados en
1994-95, despus de un desastre. El no ms prominentes-historia continua del Condado de
Orange es. Es en la prdida de diciembre de 1994 de ms de 1.9 millones de dlares EE.UU.,
desde entonces, ha mantenido un sinnmero de demandas de los miembros del Procurador del
Condado de la Asociacin est demasiado ocupado. A partir de 1998, el Condado de Orange
recaud un total de 15 demandas contra los 28 acusados, entre ellos 20 empresas de Wall Street.
Mi empleador anterior, Primera Boston, UBS es la casa primero-liquidacin judicial de la
empresa acept pagar 52,5 millones de dlares EE.UU.; En Adems, dos antiguos empleados de
First Boston y tambin ha pagado 870.000 dlares de los EE.UU., como naranja y la emisin de
bonos del condado en relacin con la quiebra de la indemnizacin engaosa a los inversores. En
1997, con el fin de asegurar que el Condado de Orange no demandar a las empresas y sus
empleados, Merrill Lynch acept pagar 30 millones de dlares EE.UU. del Condado de Orange.
Merrill Lynch tambin accedi a pagar 1,9 millones de dlares EE.UU. y los inversionistas en
bonos para llegar a un acuerdo. UBS, First Boston, en el caso mismo, pag 990.000 dlares de los
EE.UU. Orange County, insistir en una accin civil para recuperar Morgan Stanley y otras
compaas, las investigaciones federales estn todava en curso. En junio de 1998, Merrill Lynch
ha insistido, finalmente, no viven, y pag una enorme gastos de liquidacin de 400 millones de
dlares EE.UU. En el arreglo de la demanda en la historia de Wall Street, el quinto puesto.

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61 se refiere a Japn en 1998, tras el Reino Unido en 1986 desarrollado por las reformas del Big
Bang financiero, rompiendo el sub tradicionales-modelo de negocio del sector, llev a cabo todo
el sistema bancario ronda.
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Hay la crcel, director financiero del Condado de Orange fue multado con el ex miles de
dlares del ala Luobotese, prisin de un ao. Sin embargo, despus de ocho meses de prisin,
fue liberado en octubre de 1997. Adjunto Wing, Mateo tirar enchufe debe ser condenado a pena
de prisin de tres aos, pero que en mayo de 1998, tambin las apelaciones. En 1996, el regreso
de la quiebra del Condado de Orange desde el presente, todo bien.
Muchos otros juicios se resuelven en los tribunales. Por ejemplo, el Pratt & Whitney
Group, una rama de las agencias reguladoras han acordado pagar una multa de medio milln de
dlares, ya Pratt & Whitney engaosa para los inversores inducir a error, la volatilidad del

156
Fondo, el Fondo de invertir en hipotecas productos derivados, ha sufrido una prdida
importante (P Hui no admiti ni neg la acusacin).
Sin embargo, la mayora de los participantes en el mercado de derivados en el mercado
local en lugar de los tribunales. Los rumores de que Deutsche Morgan Grenfell, en 1997, la cada
de verano en el mercado asitico las prdidas de decenas de millones de dlares, uno de los ms
grandes del mundo banco PNC se produjo una prdida de 190 millones de dlares EE.UU. de
productos derivados, en 1995 y siete en Pensilvania ms de 10 distritos escolares para invertir
en alemn Capital Management y Gestin Financiera de Ciencias empresas, que tambin perdi
alrededor de 71 millones de dlares EEUU National Westminster Bank pag contratado
principio de Morgan Stanley derivados de talento, pero pronto sufri una 120 millones de
dlares EE.UU. de las opciones de tipo de inters prdidas comerciales. Union Bank de Suiza
tambin han perdido varios cientos de millones de dlares, gracias a su tiempo de venta, o una
prdida de varios miles de millones.
Reguladores de acusar a algunos operadores para manipular el uso de opciones de
ndices burstiles, incluyendo el Dow Jones Industrial Average y el ndice FTSE 100 Index en
Londres. Congreso, la Comisin de Bolsa y Valores, as como un nmero de lnea dura atacaron a
los auditores tambin la falta de divulgacin de las transacciones de derivados.
Mientras tanto, la bsqueda de la calificacin crediticia AAA de la transaccin tambin
est aumentando. Para seguir la mitad de los noventa de las hipotecas de valores (CLO) el modo
de transaccin para la realizacin de varias grandes operaciones CLO escala de banco (grandes
ganancias, por supuesto). No parece que las tasas artificialmente alto para estas operaciones de
qu preocuparse. Los derivados de la explicacin de una importante empresa de abogado me
desconcertante: "A fin de exprimir a los clientes una gran comisin es aceptable, ya que los
beneficios del todo desconocido; vender a los clientes, pero los productos derivados de
explosivos es incorrecto." Nmero La leccin es: apretar es buena, la explosin fue malo.

Amrica derivados del mercado estadounidense tambin ha habido un renacimiento,

pero esta vez, cuando la corriente es mucho ms que los aos noventa. Banco de Mxico ha
experimentado otro Carnaval de las fusiones y adquisiciones, los bonos argentinos tambin
bastante, la moneda brasilea se ha estabilizado desde el ndice de inflacin complejo tambin
intil. En mayo de 1998, el conjunto de Amrica Latina tiene una dinmica y las opciones de los
mercados de futuros.
Los productos derivados, la Comisin duda, no cay. De hecho, slo se refiri a esta
cuestin de la piel, subestim la creacin de beneficios derivados de los productos. Algunos
operadores piensan que he sido engaado, pero la idea errnea de que Morgan Stanley est en
este campo "jugadores". Un asesor de fondos de cobertura de derivados de Morgan Stanley,
Divisin de Productos de dos aos, gan ms de mil millones de dlares de los EE.UU. entre el
desdn, dijo que en la industria de derivados, "Morgan Stanley es ms que otro perdedor". En
noviembre de 1997 fue una "estrategia de productos derivados", la revista de mis conclusiones
(Morgan Stanley hecho un montn de dinero) hizo un comentario muy extraordinario: "Pensaba
que un montn de dinero, no es un montn de dinero. Pensaba que hay 50 millones de dlares
de los EE.UU., aunque los ricos, y 50 millones de dlares de los EE.UU. en este mundo hay tanta
gente! ganar seis millones de dlares EE.UU. al ao no es sorprendente que los fondos
especulativos tienen que pagar slo por la posicin del registro para muchos administradores
de cuentas de dinero. "siete sueldos cifra no es sorprendente que confiar en su propio clculo de
la verdad, pero hasta donde yo s, los EE.UU. de la familia tpica de cuatro personas tiene un
ingreso anual sea seis millones de dlares EE.UU.
Ms de una comisin, los derivados de volumen de operaciones tambin ha aumentado.
Los productos derivados han sido unos aos de oscuridad, y ahora rehabilitado. Chase
Manhattan Bank, un alto directivo que acaba de concluir que "ya no son derivados de una mala
palabra." De acuerdo con la International Swaps and Derivatives Association, las cifras de 1997,
la tasa de inters tradicionales y extranjeros derivados volumen de intercambio comercial se ha
incrementado en cerca de 50%. La difcil situacin de continuidad de la actividad de derivados
de crdito en el mismo ao aument cuatro veces, alcanzando 400 millones de dlares EE.UU.,
pero tambin sigue creciendo. La reciente consolidacin en la industria tambin se ha

157
comprometido en el sentido de la sinergia de los productos derivados complejos, los derivados
son en general una combinacin de pesos pesados y ligeros. Actualizado cada da los productos
que aparecen los fondos mutuos extraa, opciones, futuros de bienes races, los productos
derivados del tiempo (s, el tiempo - algunas personas que apuesta sobre el cambio climtico y
las tendencias). Tambin un fuerte retorno de los derivados.
Yo soy el aumento interno de derivados y las prdidas resultantes de los debates sobre
la parada aqu. Estoy seguro de que se perdi gran parte, una vez ms, "apenas roza la piel."
Pero usted sabe la situacin de base.
Securities and Exchange Comisin parece haber sido inspirado y reglamentos
finalmente adoptado oficialmente han obligado a las empresas pblicas a revelar los tipos y
riesgos de los productos derivados, aunque la compaa todava est dando una gran autonoma
para evitar la divulgacin de cierta informacin. De una sociedad cotizada con esta reclamacin,
la Securities and Exchange Presidente de la Comisin que los estudios han
demostrado que los costes de la reglamentacin del pas se espera que 40 millones de dlares
EE.UU., y se desempe como director de un fondo de beneficencia ha sido mal utilizado por los
gestores de fondos derivados de las prdidas 30 millones de dlares EE.UU.. Nuestro principio
regulador de valores de ver por fin este abismo, se puede, al menos, nos hacen sentir un poco de
consuelo.
Morgan Stanley y Dean Witter, la fusin la nueva empresa en la seccin de estadstica
numerosa se encuentran entre los mejores. Sin embargo, en 1998 a principios, siempre que los
productos derivados de motor, que ocupa el sexto simple, muy por detrs de la muerte de su
rival Goldman Sachs. Por qu los derivados de Morgan Stanley, los productos comerciales no le
gusta el jugador, entre ellos, como otras empresas a hacer? De la empresa como los derivados
grande parece estar creciendo en popularidad disminuy, mientras que varios juicios recientes
contra Morgan Stanley, naturalmente, no contribuye a los esfuerzos de la compaa para
restaurar la imagen. Sitio web de Morgan Stanley, aunque es evidente que los derivados como
uno de los expertos de la empresa, pero ninguna mencin de la empresa en los procedimientos
judiciales en la misma posicin significativa.
Aunque yo ni idea, las autoridades reguladoras a dominar la materia han demostrado
que, en marzo de 1995, como estoy pensando en dejar la empresa, al mismo tiempo, siete de los
operadores de capital de Morgan Stanley, al parecer, teniendo en cuenta los derivados de la
manipulacin de 10-precio de las acciones contra el con el fin de controlar algunas de las 100
opciones de beneficio comercial ndice Nasdaq. Segn las denuncias, los reguladores de Nasdaq
en abril 13 de 1998, sobre la de Morgan Stanley una multa de un milln de dlares EE.UU., y la
suspensin de la entonces siete ttulos operadores comerciales. Sin embargo, una multa de un
milln de dlares, probablemente no causar prdidas de Morgan Stanley. Los bancos de
inversin en contra de la no-multas de cumplimiento, y probablemente un milln de dlares a
las citaciones asesino en serie Zhang acelerar publicada como eficaz. Adems, no olvide que
existe un recurso de casacin por esta carretera. En mayo de 1998, Morgan Stanley todava en el
proceso de apelacin.
Nasdaq autoridades reguladoras no dio a conocer la descripcin del incidente es
demasiado vaga y no poda creer que las acusaciones contra Morgan Stanley tambin parece
difcil de entender muy complejo. El jefe del New York Times periodista Leslie Eaton es una
tarjeta financiera para cubrir el evento, uno de los pocos periodistas para leer los artculos y
Eaton y hablar con ella ms tarde, mi conclusin es que el plan de Morgan Stanley es en realidad
bastante Simple.
Esto es lo que puede hacer la mejor estimacin: Morgan Stanley particip activamente
en las operaciones del Nasdaq. Cuando la compaa en realidad no vender las acciones para
mantener, es en el "corto" el stock. Si el precio de las acciones por las empresas pueden
beneficiarse de l. Que la accin va a bajar cuando la empresa puede optar por estar vaco.
Por otra parte, las empresas pueden tambin acciones a corto para cubrir las carteras de
opciones de llamada. Es probable que todava recuerda que la opcin de compra otorga a su
titular un precio determinado a una hora especfica para poder comprar los poderes de valores.
A travs de la venta corta, la empresa se beneficia cuando el precio de las acciones hacia abajo,
as que usted puede comprar opciones para eliminar o mitigar los riesgos (cada de los precios
burstiles han cado el precio de compra de una opcin). En otras palabras, las posiciones cortas

158
compensar las posiciones largas opcin de compra (la relacin entre los dos por la ya
mencionada frmula de Negro - Schultz de determinar. Esta frmula se describen las
condiciones en una determinada necesidad de opcin de compra de cobertura corta el nmero
de acciones).
Y como el Dow Jones Industrial Average, el Nasdaq valor de las 100 tambin ha creado
un ndice llamado el nombre del curso, el ndice Nasdaq 100. En 1995, el ndice se basa en el
primer da de cada uno de precios de las acciones de transaccin. Usted puede comprar y
vender a los del ndice Nasdaq 100 para las opciones sobre acciones subyacentes. Si usted
compr la opcin de venta, tiene que pagar una prima a cambio de un precio determinado en un
momento determinado, a fin de comprar el poder de este ndice. De esta manera, quieren
componente de aumento de las existencias de ndice, las acciones ms de su ganancia.
Nasdaq 100 Index opciones expiran el tercer viernes de cada mes. En 1995, Morgan
Stanley, las dos opciones expiran el viernes (17 de marzo y 10, 20) celebracin de dos
posiciones: por un lado, para celebrar el da de vencimiento del NASDAQ-100 Index Opcin de
compra , la mano de otro, debajo de las cinco acciones que lo componen el ndice. En la
superficie, las posiciones de la empresa, al menos parcialmente eliminado de la derecha. Si los
cinco ndice de valores cay, opciones de compra de la compaa del ndice ser perdiendo
dinero, pero se beneficiara de las posiciones cortas y viceversa.

La pregunta es: Si los dos tipos de cambios de posicin en la direccin opuesta, no hay
manera de ambas partes se benefician de esto? Morgan Stanley, la respuesta es s. El mtodo es
as:

1., La maana Viernes, el primero de pares de cada uno de cotizaciones de bolsa, pero el
precio de la oferta superior al nivel de mercado. Por ejemplo, si el precio de cierre de Novell
jueves de 50 dlares de los EE.UU., que inform de que 51 dlares de los EE.UU.. De esta manera,
51 dlares de los EE.UU. sobre los precios aplicados en forma de ndice Nasdaq 100 de Novell. Si
todas las poblaciones constituyentes en el precio de cierre del jueves es de 50 dlares de los
EE.UU., mientras que ofrecen el viernes es de 51 dlares de los EE.UU., es posible que para que
el ndice se elev a 51 desde 50. Si usted tiene opcin de venta, lo que significa que usted ha
hecho de dinero, alrededor de un dlar por llamada.
2. No negociados en un alto falsas, ofertas inmediatamente inferior. Definitivamente no
queremos hacer en la primera vez fuera de los precios. Por ejemplo, si el precio de cierre de
Novell jueves de 50 dlares EE.UU., inform que los 51 dlares de EE.UU., si usted realmente
quiere comprar 51 dlares de los EE.UU. de inmediato, hubo una prdida de un dlar de EE.UU.
Usted no quiere perder dinero, por lo retirar inmediatamente de oferta, cuanto antes mejor!
3. Reduzca las ofertas despus de que el paciente se cay, y luego en bajo coste, "que
cubre" las posiciones cortas. Al fin, usted no tiene que vender sus acciones, lo que significa que
usted necesita para comprar las acciones despus de asumir la obligacin de vender la entrega.
Por supuesto, usted quiere comprar acciones, es decir, "cubrir" el ms bajo mejor el precio de
las posiciones cortas. No 51 dlares de los EE.UU. para cubrir, como Novell cay a 50 dlares de
los EE.UU., o incluso comprar 49 dlares de los EE.UU.

Reguladores Nasdaq decir Morgan Stanley han hecho, pero no se ha completado el paso
final. En tanto ayer por la maana, Morgan Stanley inform de las existencias de cada da del
primer precio es ms alto que el precio de cierre del da anterior, elevando el ndice precios de
las llamadas opcin. Morgan Stanley no est en alto precio transacciones, sino que baj su
precio de venta, y la baja cobertura de posiciones cortas. En este proceso, los reguladores se
apoderaron de la compaa de manejar.

Esto no es lo complicado que?

Nasdaq organismo regulador para investigar la operacin se han producido en los
Estados Unidos, sin embargo, si el regulador de Nasdaq, la Comisin de Bolsa y Valores, o de
cualquier reglamento, que yo sepa que no entiende que se hablar de los siguientes
comportamientos. Estos actos estn fuera de los Estados Unidos ocurri en otros lugares,

159
incluso ms que cualquier otra transaccin me preocupa, nunca revelan la verdad de cunto hay
de ninguna manera. Pero todava tengo que llevar estas operaciones, he sido capaz de encontrar
ya es bastante impresionante, espero poder animar a la gente a leer este libro para aprovechar
ms la verdad.
Recuerde que las transacciones de Morgan Stanley derivados utilizados para un paquete
de "vector", verdad? El objetivo especfico de estas empresas diferentes, y confa en establecer
en los Estados Unidos o en el extranjero, de los cuales los activos ms rentables, la operacin se
llama el nuevo instrumento de envasado, conocido como RAV (vase el captulo VI).
No de extraar que Morgan Stanley sigue utilizando uno de los ms inusuales y ms
guardado secreto de la registrada en las Islas Caimn, una empresa especial. La extraa historia
de esta empresa ha seguido una variedad de nombres, los sonidos con el aire de misterio. La
compaa estaba originalmente en el septiembre 1, 1988 registrada, estn alcanzando a los
albores de los derivados modernos. El comienzo, cuando fue llamado "Viento Limited," un par
de semanas no se puede cambiar a huracn "limitada". No s por qu el nombre de la compaa
ser cambiado tan rpido, sino de "viento" al "huracn" cambio indica la empresa una gran
cantidad de transacciones de alto riesgo.
"El huracn" es el nombre en uso durante varios aos hasta que la compaa empez a
crear "RAV" transacciones. Marzo 24, 1993, el nombre de la misteriosa compaa ha cambiado
de nuevo, esta vez en el International Limited RAV. S que el nombre ha estado en uso hasta
ahora. La empresa oculta en la oscuridad, Morgan Stanley tambin hacer todo lo posible para
hacer una clara ruptura con su. Pero, ms recientemente, Morgan Stanley ha utilizado
repetidamente la International Limited RAV, llamado el "RAVI".
Djame decirte RAVI alguna situacin especfica, as que usted puede adivinar propio
Morgan Stanley se utilizan para participar en qu tipo de transacciones. En primer lugar, de
acuerdo con el contrato de fideicomiso, las acciones de Ravi por una organizacin benfica
registrada en el beneficio de explotacin Caimn, el propsito es obtener beneficios fiscales.
RAVI no hay efectivo de los accionistas, filiales, ni de Morgan Stanley / afiliados, ni adjunta a sus
empresas asociadas (Morgan Stanley en la divulgacin de la informacin ha sido hacer hincapi
en este punto). El final de 1997, Ravi el director Paul Daniel, y Jon Kim Reid, Morgan Stanley
Productos Derivados de Asia, dos director gerente. Mi anterior jefe en Nueva York, complet la
moral Patterson tambin haba sido director de Ravi, pero cuando dej el Ministerio de
derivados a "casa de reposo" para cuando fue expulsado de la Agencia. Bajo la ley Caimn, Ravi
no tienen que presentar declaraciones financieras (auditados y no auditados), de modo que es
poco probable que entender cualquier de sus detalles.
Si ha invertido RAVI distribucin de productos financieros, pero tambin preocupa que
el Gobierno Caimn para modificar la ley de impuestos como resultado la prdida de los
beneficios fiscales RAVI, usted no necesita preocuparse demasiado. Morgan Stanley ha sido
durante mucho tiempo pens que, con el fin de RAVI all desde el Parlamento Caimn para
obtener una exencin especial. La inmunidad se basa en el original de la empresa el acceso
nombre de viento Limited es probablemente la siguiente:

Chartered Tax Act (revisado)

Compromiso con las exenciones fiscales
Ventaja fiscal en virtud de la Ley (revisada) las disposiciones del Captulo VI se otorg
los siguientes compromisos de la [RAV International Limited], demostrado por el Registro de
Empresas en la Ley de Sociedades (revisado) Captulo 128 incorpora el concesionario:
1. Todos los promulgacin ulterior de cualquiera de los beneficios, las leyes de impuesto
sobre la renta se han aadido msicos de dicha licencia se aplica a una empresa o negocio;
2. Las acciones de la empresa concesionaria, los bonos u otros intereses no estarn
sujetos a dichos impuestos o cualquier otra propiedad, la naturaleza del patrimonio de los
ingresos fiscales.
Este compromiso de la diciembre 13, 1988, con efecto a partir de un perodo de dos
dcadas.

En mi ciudad natal de Kansas, grupos de intereses especiales gozan de un trato especial

en la legislacin no es nada nuevo. El senador Robert Dole es muy buena es a travs de una serie

160
de leyes para salvaguardar los intereses de los agricultores. Pero nunca llegu a pensar que la
legislacin puede ser tan medida. Me imagino que el Parlamento le pregunt: "Quieres una ley,
y le daremos una ley. Qu quieres?"
Lo mejor est por venir es el siguiente: RAVI no slo no pagan impuestos en las Islas
Caimn, tiene incluso la no identificacin fiscal u otro nmero de registro de empresas, sin
identidad. RAVI la difusin de los productos derivados, el arma secreta en ltima instancia, su
informacin acerca de la nica manera es pedir a Morgan Stanley, o el acceso a la compaa
chrter (probablemente pueda en las Indias Occidentales Britnicas, George Town, Grand
Cayman Island, el Registro Mercantil Busque el archivo). O tambin puedes probar RAVI
direccin de domicilio social: PO Box 309 Georgetown, pero no muchas esperanzas.
En el pasado, a travs de la venta de productos derivados RAVI son principalmente
volver a clases de paquetes de transacciones, los clientes de todo el mundo. Morgan Stanley en
aos recientes, no s qu utilizar RAVI ventas de productos derivados, pero si el lector de este
libro han encontrado que, asegrate de hacrmelo saber.
Como se puede ver y descubrir la verdad del incidente tiene dificultades enormes. Por
otra parte, diversos organismos de reglamentacin para el tiempo luchando entre s que la
supervisin efectiva de los productos derivados complejos, incluso ms tiempo. Si la Comisin
de Bolsa y Valores comprometidos en el caso de base de Fiscal - "insider trading", Underworld
venta de acciones falsos y as sucesivamente - la forma en que pueden y los depredadores de la
competencia? Adems, estos depredadores ocultos en las Islas Caimn, sujeto a la proteccin de
la legislacin fiscal especial, no estarn sujetos a la divulgacin de sus funciones y utilizando la
direccin de correo electrnico para evitar el escrutinio pblico?
Se podra pensar que la escritura de un libro o entrevistar a la gente le dir la verdad.
Pero tales ejemplos, no sera mucho, no creo que Wall Street empresa acepta mi solicitud de
empleo. Justo despus de la publicacin de mi libro, he visto los otros empleados de Morgan
Stanley a la filtraciones a la prensa y el secreto final. No me refiero a Morgan Stanley ha hecho
por m, pero ocurri en otros 20 empleados de Philip Porter adolescente que importa.

En Morgan Stanley public unas semanas despus de la liberacin FIASCO, octubre 19, 1997,
domingo, el artculo del New York Times describe tiene una licenciatura en fsica de la Yale
University, analista de Morgan Stanley, 25 Philip Porter aos de parte vieja de tiempo cmo
gastar el dinero como el agua. Porter describe el recientemente adquirido de TV de 50 pulgadas,
3500 dlares de los EE.UU. de los relojes Rolex, 800 dlares de los EE.UU. a 80 dlares de los
EE.UU. en trajes de la costumbre y camisetas personalizadas (de cuello blanco y puos blancos
francs), as como 200 dlares EE.UU. de los zapatos. Porter no cualquier fuga de secretos de
empresa, no hay ninguna mencin de cualquier transaccin, o incluso ninguna mencin de
Morgan Stanley. Lo nico que hace a s mismo a hacer el ridculo.
A la maana siguiente, el presidente de la compaa, "Mack the Knife" a Porter en su
oficina - su calamares fritos. Porter fue despedido por lo menos en algunos informes dicen que
s, pero es ms probable el hecho de que el supervisor inmediato de Porter Jiefu Sa Tempelsman
pidi su renuncia. En cualquier caso, el lunes es el ltimo da de Porter en la de Morgan Stanley
no se qued un momento, no hay seis bonus cifra.
Desde el New York Times de Porter inform al da siguiente perdi su trabajo, si he
publicado este libro Shihai de Morgan Stanley, puedes imaginar mi destino? Estoy muy
agradecido de que se traslad temprano y la sede de Morgan Stanley en Nueva York, 3000 millas
lugares distantes.

Morgan Stanley tambin tiene mrito, al menos en comparacin con otras firmas de Wall
Street as. Me refiero al fenmeno del acoso sexual en el trabajo. Wall Street siempre ha sido la
discriminacin contra la mujer durante dcadas, y rara vez son castigados por ello. Morgan
Stanley est lejos de ser el peor.
1997,98 aos antes de la introduccin de un caso de acoso sexual, no puedo dejar de
referirme a Morgan Stanley, junto con los casos de discriminacin racial en cuestin. Hasta el
momento, no hay empresas de Wall Street, como Morgan Stanley, incluyendo, en el tema de la
discriminacin racial realizado progresos significativos. Morgan Stanley, dos empleados de

161
negro con las denuncias de discriminacin racial en el contenido de un e-mail, despus
demand a la empresa diciendo que dificultaron la actualizacin. 30 millones de dlares EE.UU.
de reclamacin en este caso se prolong durante varios aos y, finalmente, febrero 10, 1998
transaccin judicial. El accidente, el e-mail es enviado en octubre de 1995, supuestamente
hablando con el estereotipo de negro broma patrones de habla. Nunca he visto esta broma, pero
debido a este caso con el fin de nmero no revelado (lo que significa que muy probablemente)
lleg a un acuerdo, la broma que debera ser muy soportar. Mientras que Morgan Stanley
negado cualquier irregularidad, la empresa fue revocada tres de los gerentes deben ser
responsables de las misiones, y los empleados enviados por e-mail para permanecer mirada.
En cuanto al acoso sexual, no me sorprende no encontrar ningn comentario de nuevo,
yo slo le toc la punta del iceberg - incluso incluidos los del pepino en vinagre, el empleo en el
factor de la belleza, los decapantes de mujeres, prostitutas y otros actos sexuales
descarrilamiento. Periodistas pedir a un 50-aos de edad, los agentes femeninos en
Wall Street es si el entorno de trabajo para las mujeres, como he dicho, lleno de privaciones y
humillaciones, ella contest: "Dios, Por qu, s".
El agente no es el nico pueblo que mantienen esta opinin. Pregntele a 25 el acoso
sexual al azar contra Smith Barney, una mujer, o multimillonario de la compaa-de solucin de
dlares en el caso de las trabajadoras que participan en 22000 bar. O bien, pida Li Bo Baomu 17
empleados de la empresa en abril de 1998, esta empresa de Wall Street a gastar 1.75 millones
de dlares EE.UU. para resolver una denuncia de acoso sexual ella. Tambin puede pedir a sus
amigas a trabajar en Wall Street. Puede haber una mejora gradual en el medio ambiente de
trabajo, pero las acusaciones sobre el ao pasado, o le dejar horror abierto:
En el de Smith Barney, las mujeres son conocidos como los cachorros, perras y
prostitutas. Hombre corredores de las manos y los pies de mujeres que exigan las relaciones
sexuales, la forma genital de la empleada volvi a la alimentacin. Merrill Lynch reunin de la
mujer en la sociedad por la tira de material de la humillacin la mujer; ser castigados porque no
fueron lo suficientemente abierto, pero debido a presionar ms y ms difcil para los hombres
que deben promoverse. Li Bo empresa Baomu ha strippers, abucheos, y las exigencias del sexo
oral. Hay un gerente en la oficina y su secretaria tener sexo cuando el cuerpo de la mujer
estaban pintadas con mantequilla, y despus pidi a sus empleados a limpiar sus "restos de la
pasin" (quiero dar las gracias los detalles). A las quejas de empleados de mujeres
mostraban el pene tanto como un gerente le pidi a practicar sexo oral.
Creo que incluso los ms difciles de comerciante corazn de Wall Street se encuentra un
ejemplo final demasiado lejos, o al menos inusual. Smith Barney, pero estimo que el caso se hizo
pblico, la forma de los genitales de los alimentos pronto empez a propagarse en el corretaje, e
incluso de moda.
Me gustara saber cuntos de estos comportamientos sala de mercados. Durante el ao
pasado, hay miles de empleados de Wall Street han sido entrenados, el efecto an est por verse.

La ltima pregunta: "retail" en la lucha contra los depredadores, tales como Morgan
Stanley, al final, cuando tienes un poco de oportunidad? Recientemente, tres en contra el caso de
Morgan Stanley, el nmero da un atisbo de esperanza. Pero tambin revelan el fraude si usted
est despus de la firma de corretaje que desea recuperar el grado de dificultad.
Gregory N. buscar Delumengte primero en la historia ahora. Delumengte valor nominal
de 50 millones de dlares de los EE.UU. de la posesin de bonos hipotecarios de la hipoteca (el
uso y Morgan Stanley para construir AMIT y operaciones similares MX OCM). l quera vender
cuando se llama a la OCM de Morgan Stanley, que acord la recompra de sus 53,7 millones de
dlares EE.UU.. Se podra pensar que el comercio de composicin en este momento, y, de hecho,
de conformidad con la norma general debe ser. Entre los inversores individuales y los bancos
alcanzaron un acuerdo, que estaban obligados por los compromisos verbales. La mayora de las
transacciones se negocian en el da en el marco del acuerdo verbal, y luego confirmado por
escrito el ltimo intercambio de efectivo y valores.
Pero esta vez, Morgan Stanley consider que cometi un error en la determinacin del
valor de la OCM. Estos productos derivados de hipotecas espinosos son demasiado complicados,

162
incluso si Morgan Stanley se confunda de vez en cuando. En circunstancias normales, los
participantes del mercado se dedicar a una tarea tan compleja como un error el costo de otro.
Sin embargo, Morgan Stanley quiere llevar a los costes de los errores, por el contrario,
decidi no cumplir. Al da siguiente, Morgan Stanley dijo que slo est dispuesto a ofrecer
49,6875 millones de dlares EE.UU., en lugar del original de 53,7 millones. Cuando Morgan
Stanley (a travs de su agente) le dijo a Delumengte slo puede aceptar un precio ms bajo,
Delumengte (a travs de su agente) permite a Morgan Stanley a ir al infierno. Cambiado lo har,
verdad?
Sin embargo, rechaza categricamente la Delumengte de Morgan Stanley, se neg a
llevar a cabo los acuerdos comerciales. Delumengte slo pusieron en la ley una salida.
Afortunadamente, l tiene el dinero, por favor, pueden permitirse las principales empresas
domstica como su agente. La mayora de los clientes de Morgan Stanley no puede
permitirse este tipo de demanda. El caso y un gran nmero de grandes empresas implicadas en
los litigios como prolongadas, mayo 20, 1997, y el intervalo de tiempo de ms de tres aos
despus del incidente, el sur de Nueva York, el juez de distrito Denny Qin tom la decisin.
Naturalmente, Morgan Stanley perdi el. Morgan Stanley no tiene motivos el juez
considera que de acuerdo con el precio convenido para la OCM, un claro incumplimiento de las
obligaciones contractuales. Fue condenado a disfrutar de Delumengte 650.000 dlares de los
EE.UU. una indemnizacin, as como 9 por ciento de inters y los costos.
El segundo caso de acuerdo de Morgan Stanley una pesada golpe. Enero 29, 1998, zona
de la silla de la reina britnica (Tribunal de Comercio) los jueces del caso de la Pagelisi Longman
contra Morgan Stanley, haba sido condenado. PERLS acuerdo las dos partes en una disputa
legal despus de un problema ocurrido. PERLS es el captulo segundo, la referencia al "lobo
vestido de oveja" tipo de operacin, cuando mi jefe ms entusiasmados con la venta de un gran
nmero de clientes ingenuos como tipo de cambio principal de las notas estructuradas. En este
caso, pre-juicio, Morgan Stanley ha PERLS siempre que la empresa se especializa en el complejo
negocio de derivados ejemplo sobresaliente. Esto definitivamente no es una burbuja, Morgan
Stanley Longman juez tambin se encuentran para construir, vender PERLS la capacidad de "En
ese momento no se puede comparar en este mbito." Desafortunadamente, la capacidad de
Morgan Stanley en el procedimiento, pero a su favor, Parece que el Sr. Pagelisi no entienden por
qu los objetos Perls, mientras que el de Morgan Stanley tampoco se molestaron en explicar a l.
Longman juez encontr los detalles de una prueba emocionante y abrumadora, piensa
convincente argumento de Morgan Stanley. Estaba sorprendido por el Morgan Stanley como
"una reputacin internacional del banco", aunque degener en un argumento tan engaoso para
hacer el punto. Su conclusin es un gran golpe para Morgan Stanley: "Creo que el Sr. PERLS
derecho Pagelisi no es una inversin adecuada".
Mientras que Morgan Stanley en este caso, slo la prdida de millones de dlares, pero
la vergenza en la cara durante la audiencia, el juez ha llegado a sospechosos de ser buena clase.
Morgan Stanley, trat de decir en mi libro, "recurrir a falsos", pero es difcil negar
categricamente que un jurista respetado y racional basado en las resoluciones judiciales
adecuadas. Morgan Stanley tambin se enfrenta a acusaciones de otros inversores, este caso
sera un precedente costoso.
El tercer caso de la demandante es Jimu Luo Suskind. Est en un navegador web,
Netscape, y que le gustara vender algunas de las acciones de Netscape. Luosikaide es un xito
muy buenos ingenieros, pero no un experto en el rea financiera, y vendi los valores de la bolsa
son relativamente bajos, que es miles de dlares. Morgan Stanley y cerca de Netscape en 1995,
los suscriptores de la salida a bolsa de las acciones de Netscape, pero tambin para
proporcionar a los empleados de Netscape, "sin comisin" en los servicios de corretaje. Por lo
tanto, Luosikaide decidi utilizar Morgan Stanley como su agente.
Luosikaide experiencias dolorosas que pueda tener un da a repetirse, o - peor - se ha
producido en usted, mientras usted est en la oscuridad. Febrero 8, 1996, antes de la apertura
del mercado Luosikaide a Morgan Stanley emiti una directiva a vender las acciones de
Netscape. Precio de apertura de Netscape es de 68 dlares de los EE.UU., los precios siguen
siendo unos 15 minutos. Pero Morgan Stanley no se haba vendido Luosikaide 68 dlares de
EE.UU. en la poblacin, ni en los quince minutos despus de la apertura de la transaccin. Por el
contrario, Morgan Stanley, conserv el mando hasta ms de una hora despus (exactamente 77

163
minutos ms tarde) las acciones comenz a caer a 65,5 dlares de los EE.UU. Luosikaide
finalmente vendi las acciones. El precio medio de entrega de un poco ms alto que el 65,5 de
dlares EE.UU. Luosikaide a Morgan Stanley, cuya pregunta era simple: Por qu el precio de
transaccin de 65,5 dlares de los EE.UU., en lugar de 68 dlares de los EE.UU.?
En un principio, Morgan Stanley derecho Luosikaide ignorado, pero sigui la llamada, e-
mail, e incluso encontrar una lista de todas las transacciones el mismo da en la informacin
burstil de Morgan Stanley. Afortunadamente, esa maana haba sido rastreada por precio de
las acciones equipo de Netscape. Despus de varios meses de investigacin, finalmente encontr
que Morgan Stanley a un precio bajo (por ejemplo, 65,5 dlares EE.UU.) para comprar sus
acciones a precios ms altos antes de que las acciones de Netscape ha vendido (por ejemplo, 66
dlares de los EE.UU. ). No hay duda de que se trata de un cliente delante de "salida en falso"
ejemplo, las empresas de corretaje de agarrar el cliente antes de la transaccin, y el beneficio de
ellos.
Luosikaide a la denuncia de Exchange Nasdaq Comisin, la Comisin ha vuelto a la pena
simblica de Morgan Stanley, slo es punible con 35 mil dlares de los EE.UU. (menos de 100
horas de honorarios de abogados) en multas, y Luosikaide orden la compensacin de prdidas.
Febrero 10, 1998 Morgan Stanley acord resolver el caso, no admiti ni neg sus acusaciones.
Luosikaide de doctorado del Massachusetts Institute of Technology, quien como jefe del
toro-como terco, no se pierda de Morgan Stanley. Le dijo a The New York Times: "Quiero que
Morgan Stanley ya no puede ser tan fcil de tratar los dems". Luosikaide propusieron las
empresas de Wall Street a revelar sus operaciones, de modo que todo el mundo puede ver que
hemos sido objeto de una firma de corretaje el fraude. La base de la tecnologa relacionada con
determinados ha existido por mucho tiempo, pero el costo no ser demasiado alto. El nico
obstculo es convencer al Congreso a la Comisin de Bolsa y Valores, que es digno de atencin.
Luosikaide no concurren en su favor, Morgan Stanley sigue la persecucin, tratando de
obtener una victoria ms amplia de los inversores. Sin embargo, esto no significa que algunos
resultados de xito es un resultado inevitable. A pesar de que permiten a los inversores a ver un
rayo de esperanza, pero tambin la proteccin de los inversores poder presentar un gran
desafo. Si Wall Street, aunque dicha operacin simple - el procesamiento de transacciones de
base - se debera explotar el pblico, y la nica manera de procesar la solicitud, a continuacin,
los inversores individuales en los mercados financieros an no tienen oportunidad justa de
verdad? Por otra parte los modelos de computadora, no son sofisticados, derivados de la
experiencia y los secretos de la Compaa de las Islas Caimn. Estamos en el final, qu
posibilidades?
Tal vez, incluso nosotros mismos no creemos que tenemos una mejor oportunidad con.
Nosotros compramos los billetes de lotera en un registro de niveles rcord, los casinos de
cruceros hacinamiento, legal, ilegal juegos de azar, la velocidad de desarrollo y de los mercados
financieros comparables. Las Vegas es el destino turstico nmero uno en los Estados Unidos,
seguido por el Casino Atlntico. Los mercados financieros, lo diferente? En definitiva, podemos
decir que nuestra cultura est llena de un instinto de juego, podemos dar a los inversores el
derecho a elegir, y los jugadores en las mquinas de ranura en el derecho a elegir la misma
limitada: tiene un tirador del derecho a elegir la mquina adecuada para dejar los derechos de
casino, pero no hay una competencia justa, no?

Junio 1998
Diego

164
 Postdata

Para hacer el papeleo es mi deseo desde hace muchos aos y, finalmente, decidi "Muro
de corte de calles grandes-la garganta", traducida al chino, la causa fue puramente accidental.
Verano Leer ltimo, el Sr. Zhao Yiheng Instituto Oriental, Universidad de Londres libro, "El otro
lado de la tentacin", un libro, el libro del Sr. Zhao est claramente relacionado con los mercados
financieros, escrito en la primera mitad del siglo 20o, la historia de los intercambios culturales
entre los personajes. Sin embargo, en cierto modo, su opinin era el desarrollo de los mercados
financieros de China en aos recientes, el retrato: la superficie de la calle manera, es en realidad
dos en un solo sentido: los chinos a Occidente como los estudiantes, los occidentales que vienen
a China como un maestro, una escuela, la enseanza occidental especialidades de enseanza-
aprendizaje son modernos. De hecho, los orgenes de los mercados financieros en el Oeste, en la
breve historia de China, en particular, el aprendizaje es natural; Adems, se ense que nadie es
mejor que ensear bien, y tienen la oportunidad de evitar los puntos dbiles; unilaterales que
no hacen un buen estudiante, sin sentencia, cuando la verdad es que a.
As que tiene la versin china del "muro de corte de calles grandes-la garganta." Es la
principal lnea de productos derivados del mbito de aplicacin que abarca casi 90 aos los
mercados financieros internacionales los eventos ms importantes: la devaluacin del peso
mexicano, la crisis financiera de Amrica Latina, los derivados del escndalo de EE.UU., la
quiebra de Barings y la reforma financiera en Japn y la crisis financiera asitica, as como
internacionales una serie de importantes adquisiciones en los servicios financieros de las
fusiones. Esto no es un libro corriente, es ms como una "sombra" El tipo de libros, dirigida
contra los bancos de inversin ms importantes del mundo, la facilidad y de dibujos animados,
la pluma estilo es la escritura. Pero este es definitivamente una relevancia de la obra, se trata de
dos aspectos principales de la innovacin financiera y la supervisin financiera, son los
mercados financieros de China se enfrenta actualmente a importantes cuestiones. De acuerdo
con los compromisos de China a la OMC, la liberalizacin financiera ha abierto la puerta. En tales
circunstancias, los participantes del mercado financiero de China puede aprender de todo tipo
de contenido del libro.
Los bancos de inversin pueden aprovechar las empresas internacionales ms
destacados de las cliente / mercado de las necesidades de los mtodos de negocio y el espritu
innovador para conseguir la valorizacin de los productos y servicios, a travs de productos
derivados a fin de resolver la reforma financiera de China, los problemas encontrados, por
ejemplo, a travs de la titularizacin de activos del Estado-los bancos comerciales de propiedad
La no realizacin de los activos de los problemas de eliminacin. Las agencias reguladoras
pueden aprender de las instituciones financieras en el extranjero para eludir la va
reglamentaria para aprender de la supervisin y los pros y los contras de los juegos estn
siendo regulados a fin de evitar una leccin para hacer polticas ms eficaces. En cuanto a los
inversores, se puede entender "las finanzas de alto, toda la verdad", para evitar que los bancos
de inversin de lite y las transacciones en el extranjero, porque la informacin en situacin de
desventaja y sufrir. De hecho, el banco de inversin internacional con inversiones en el
extranjero a nuestro pas el derecho a vender productos financieros derivados de negocios ha
sido un largo tiempo, la reciente fondo de seguridad social que tambin empezar a invertir en
el extranjero. Como los antiguos romanos, dijo, "a ms compradores a prevenir".
El sector financiero para el estudio a largo plazo en el extranjero "estudiantes" durante
varios aos como un grano de arroz a buscar y no ser una filosofa de vida y hacer la cosa. Pero
este libro es que me gustara traducir el libro, as que la palabra traducida por voz. El autor
Partnoy en el "corte grande de Wall Street-Throat" se ha convertido en los Estados Unidos
despus de la publicacin de los derivados de los inversores, los patriotas de activistas, en caso
de quiebra del gigante energtico Enron despus de que trabaj en el Congreso como un testigo
experto para testificar sobre la cuestin de los derivados. Como traductor, espero que este libro
puede llevar a nuestros lectores de la innovacin financiera y la supervisin financiera se refiere
a la llamada tambin est atrayendo valiosas opiniones.

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 "Muro de corte de calles grandes de garganta" es el primer libro sobre los derivados
financieros en un lenguaje profano. Como "el recuerdo de una accin del operador" representa
los 20 aos de mercados financieros de EE.UU., "Liar's Poker" representa 80 aos de mercados
financieros de EE.UU. ", corte grande de Wall Street-la garganta" es la edad de 90 representantes
de los mercados financieros de EE.UU., y tambin se , como los dos anteriores libros, convertido
en un clsico. Gracias a los estudiosos de Beijing Co., Ltd., para su xito en una serie de
conocidos libros de planificacin financiera. Sus esfuerzos para que ms lectores se consideran
a este libro.

Shaoyan
Marzo 2004

Traductor perfil

Shao Yan, CFA, Master de Economa en la Universidad del Este de Londres, Reino Unido, London
City, University Investment Management. 1995-2001, en Londres, Hong Kong, varias
instituciones financieras bien conocidas, de servir, con los mercados financieros, los
compradores y vendedores de experiencia laboral. Ahora est en Shanghai, participan en la
gestin de inversiones.

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