Caso Muebleria

CASO "La Mueblera"
Una empresa industrial desea invertir en un proyecto de fabricacin de muebles de madera para
Inversiones
US $
Vida til
Terrenos
70,000
Obras civiles
120,000
30 aos
Equipos:
Equipo A
200,000
10 aos
Equipo B
50,000
5 aos
Equipo C
110,000
12 aos
La vida til del proyecto de inversin es de 10 aos. El programa de produccin se prev de la si
Ao 1: 60% de capacidad instalada
Ao 2: 80% de capacidad instalada
Ao 3 al 10: 100% de capacidad instalada
Se tienen activos corrientes valorados al 30% de las ventas, y pasivos corrientes valorados al 50
Cantidad a vender 5,000 unidades por ao, al 100% de capacidad instalada, y precio de venta U
Costo variable es de US$20 por unidad y costo fijo es de US$40,000 por ao.
El impuesto sobre utilidades tiene una alcuota de 25%. Se pagan, adems, comisiones sobre ve
El costo de capital para la empresa es de 17%.
La depreciacin de los activos se har por el mtodo de la lnea recta, con base en los valores in
del proyecto, para las obras civiles es igual al valor contable y para el equipo A y el equipo B es d
final del proyecto es cero. Los terrenos conservan su valor inicial, pues no se deprecian.
Se pide determinar:
1. El flujo de caja relevante de la inversin
2. Si el proyecto considera un prstamo del 60% de la inversin en activos fijos con las siguiente
anualmente con cuotas iguales, cul ser el efecto del apalancamiento financiero?
Cuadro 1: Costos de Inversin

Inversiones
$US
Terrenos
Obras civiles
Equipos:
Equipo A
Equipo B
Equipo C
70,000
120,000
Total de Inversiones
550,000
200,000
50,000
110,000
Cuadro 2: Datos Generales

Descripcin
Vida til proyecto (aos)
Cantidad a vender al 100% (u/ao) =
Precio de venta ($/u) =
Datos
10
5,000
80
Costo variable ($/u) =

Costo fijo ($/ao) =
20
40,000
Comisiones sobre Ventas
13%
Impuestos a las Utilidades
25%
Cuadro 3: Flujo de Caja Inicial

Ao
1
60
3,000
240,000
60,000
40,000
Progr. Prod. (%)

Produccin (u)
Ventas ($)
Costo Var. ($)
Costo Fijo ($)
Cuadro 4: Depreciacin de Activos

Inversiones
Obras civiles
Terrenos
Equipo A
Equipo B
Equipo C
Costo ($)
120,000
50,000
200,000
50,000
110,000
Total depreciacin por ao
Cuadro 5: Capital de Trabajo

Capital de Trabajo ao 1:
Activo Circulante ($):
Pasivo Circulante ($):
Capital de Trabajo ($) =
25% ventas
30% costos
operativos
Act.C.- Pas. C
Cuadro 6: Cuenta de Resultados

CONCEPTO
Ventas
Comisiones sobre Ventas (13%)
INGRESO NETO (1)
Costos Operativos
Costos Variables
Costo fijo
1
240,000
31,200
208,800
100,000
60,000
40,000
Costo No operat.
Depreciacin
UTILIDAD BRUTA
Impuestos a utilidades(22%)
43,167
43,167
65,633
16,408
Cuadro 7: Flujo de Caja del Proyecto de Inversin

Ao
Inversin
Capital de Trabajo
Ingresos
Costos Operat.
Impuestos a utilidades
Valor Desecho Activos
Flujo Neto
0
-550,000
-550,000
SI CONSIDERAMOS FINANCIAR EL PROYECTO

Cuadro 8: Informacin Financiera y Cuota
Inversin en activos fijos
% Prstamo sobre Inversin
Prstamo (P)
inters (i)
Aos (n)
550,000
70%
385,000
11%
10
Cuota (C)
Cuadro 9: Pagos de Deuda

Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-65,374
Deuda o Saldo
385,000
361,976
336,420
308,053
276,565
241,614
202,818
159,754
111,954
58,895
Cuadro 10: Cuenta de Resultados con Financiamiento

CONCEPTO
Ventas
Comisiones sobre Ventas (11%)
INGRESO NETO (1)
Costos Operativos
1
240,000
31,200
208,800
100,000
Costos Variables
Costo fijo
Costo No operat.
Depreciacin
Costo Financiero (Intereses)
UTILIDAD BRUTA
Impuestos a utilidades (22%)
60,000
40,000
85,517
43,167
42,350
23,283
5,821
Cuadro 11: Flujo de Caja del Proyecto de Inversin con Financiamiento

Ao
Inversin
Capital de Trabajo
Ingresos
Costos Operat.
Impuestos a utilidades
Valor Desecho
Flujo Neto
Prstamo o Deuda
Amortizacin
Costo Financiero (Intereses)
Flujo del Accionista
0
-550,000
-550,000
385,000
-165,000
Observen y analicen las diferencias entre hacer el proyecto co

financiamiento.
n de muebles de madera para exportacin. Se cuenta con la siguiente informacin:
de produccin se prev de la siguiente manera:
ivos corrientes valorados al 50 % de los costos operativos.

instalada, y precio de venta US$80 por unidad.
000 por ao.
n, adems, comisiones sobre ventas de 13%.
ecta, con base en los valores indicados de vida til para cada activo. El valor de mercado, al final de la vida til
a el equipo A y el equipo B es de 10% y 20% del valor de compra, respectivamente. El valor del equipo C al
pues no se deprecian.
n activos fijos con las siguientes condiciones: tasa de inters 13% anual, 5 aos de plazo, pagadero
miento financiero?
Vida til (aos)
Este cuadro recoge toda la informacin relacionada con los activos fijos que
que se van a depreciar segn la vida til de cada uno de ellos.
30
10
5
12
El Cuadro 2 recoge la informacin esencial para el desarrollo del caso, y las

clculo estn ligadas a la misma.
El Cuadro 2 recoge la informacin esencial para el desarrollo del caso, y las

clculo estn ligadas a la misma.
80
4,000
320,000
80,000
40,000
4
100
5,000
400,000
100,000
40,000
5
100
5,000
400,000
100,000
40,000
6
100
5,000
400,000
100,000
40,000
100
5,000
400,000
100,000
40,000
En el Cuadro 3 se indica lo que produce y vende la mueblera y se estiman,

fijos y variables que estn relacionados con la produccin.
V. Desecho
V. U. (aos)
30
Dep. ao ($)
4,000
10
5
12
20,000
10,000
9,167
Ao 10
80,000
50,000
20,000
10,000
0
43,167
160,000
%
25%
Ao 1
240,000
30%
100,000
2
320,000
41,600
278,400
120,000
80,000
40,000
Ao 5
60,000
30,000
30,000
4
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
En el Cuadro 5, se establece
caso, se supone que slo va r
variaciones, por eso se pone
5
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
6
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
43,167
43,167
115,233
28,808
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
-30,000
208,800
-100,000
-16,408
278,400
-120,000
-28,808
348,000
-140,000
-41,208
348,000
-140,000
-41,208
348,000
-140,000
-41,208
62,392
129,592
166,792
166,792
166,792
ROYECTO
En el Cuadro 8, se establece el porcentaje de la inversin que se financiar por

medio de un endeudamiento. Tambin se indica la tasa de la deuda.
Cuota
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
65,374
2
320,000
41,600
278,400
120,000
Intereses
42,350
39,817
37,006
33,886
30,422
26,578
22,310
17,573
12,315
6,478
Amortizacin
23,024
25,556
28,367
31,488
34,951
38,796
43,064
47,801
53,059
58,895
En el Cuadro 9 se muestra la
intereses. Se muestra tambi
4
400,000
52,000
348,000
140,000
5
400,000
52,000
348,000
140,000
400,000
52,000
348,000
140,000
6
400,000
52,000
348,000
140,000
80,000
40,000
82,984
43,167
39,817
75,416
18,854
100,000
40,000
80,173
43,167
37,006
127,827
31,957
100,000
40,000
77,052
43,167
33,886
130,948
32,737
100,000
40,000
73,589
43,167
30,422
134,411
33,603
100,000
40,000
69,744
43,167
26,578
138,256
34,564
Financiamiento
1
-30,000
208,800
-100,000
-5,821
278,400
-120,000
-18,854
348,000
-140,000
-31,957
348,000
-140,000
-32,737
348,000
-140,000
-33,603
72,979
139,546
176,043
175,263
174,397
-23,024
-42,350
7,606
-25,556
-39,817
74,172
-28,367
-37,006
110,670
-31,488
-33,886
109,890
-34,951
-30,422
109,024
hacer el proyecto con o sin
con los activos fijos que requiere el proyecto y

o de ellos.
esarrollo del caso, y las frmulas de la hoja de
8
100
5,000
400,000
100,000
40,000
9
100
5,000
400,000
100,000
40,000
10
100
5,000
400,000
100,000
40,000
100
5,000
400,000
100,000
40,000
mueblera y se estiman, a su vez, los costos

ccin.
El Cuadro 4 calcula la Depreciacin de los Activos de forma lineal, donde el valor del
activo se divide entre la vida til en aos.
Cuadro 5, se establece el capital de trabajo para que la empresa inicie sus operaciones. Para ste
e supone que slo va requerir dicho capital para el ao 1 y luego se mantiene igual, o sea no hay
ones, por eso se pone igual a 0 en los aos siguientes.
8
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
9
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
10
400,000
52,000
348,000
140,000
100,000
40,000
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
43,167
43,167
164,833
41,208
348,000
-140,000
-41,208
348,000
-140,000
-41,208
348,000
-140,000
-41,208
348,000
-140,000
-41,208
166,792
166,792
166,792
166,792
Cuadro 9 se muestra la cuota a pagar por la deuda, y se deglosa en amortizacin e

es. Se muestra tambin el saldo de la deuda en cada perodo.
8
400,000
52,000
348,000
140,000
9
400,000
52,000
348,000
140,000
400,000
52,000
348,000
140,000
10
400,000
52,000
348,000
140,000
10
30,000
348,000
-140,000
-41,208
160,000
356,792
100,000
40,000
65,477
43,167
22,310
142,523
35,631
100,000
40,000
60,740
43,167
17,573
147,260
36,815
100,000
40,000
55,482
43,167
12,315
152,518
38,130
100,000
40,000
49,645
43,167
6,478
158,355
39,589
10
348,000
-140,000
-34,564
348,000
-140,000
-35,631
348,000
-140,000
-36,815
348,000
-140,000
-38,130
173,436
172,369
171,185
169,870
30,000
348,000
-140,000
-39,589
160,000
358,411
-38,796
-26,578
108,062
-43,064
-22,310
106,996
-47,801
-17,573
105,811
-53,059
-12,315
104,497
-58,895
-6,478
293,038
En el Cuadro 6, lo que nos interesa es calcular solamente los impuestos a

las utilidades, y se parte del principio de que la informacin de la cuenta de
resultados se aplica igual en tiempo al flujo de efectivo.

las utilidades, y se parte del principio de que la informacin de la cuenta de
resultados se aplica igual en tiempo al flujo de efectivo.
En el Cuadro 7 se resume la informacin de

todos lo flujos para obtener el Flujo Neto de
Efectivo del proyecto sin financiamiento.

las utilidades, y se parte del principio que la informacin de la cuenta de
resultados se aplica igual en tiempo el flujo de efectivo, pero en ste caso
se le agregan los intereses.

las utilidades, y se parte del principio que la informacin de la cuenta de
resultados se aplica igual en tiempo el flujo de efectivo, pero en ste caso
se le agregan los intereses.

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CASO "La Mueblera"

Cuadro 1: Costos de Inversin

Cuadro 2: Datos Generales

Costo variable ($/u) =

Comisiones sobre Ventas

Impuestos a las Utilidades

Cuadro 3: Flujo de Caja Inicial

Progr. Prod. (%)

Cuadro 4: Depreciacin de Activos

Total depreciacin por ao

Cuadro 5: Capital de Trabajo

Cuadro 6: Cuenta de Resultados

Cuadro 7: Flujo de Caja del Proyecto de Inversin

SI CONSIDERAMOS FINANCIAR EL PROYECTO

Cuadro 9: Pagos de Deuda

Cuadro 10: Cuenta de Resultados con Financiamiento

Cuadro 11: Flujo de Caja del Proyecto de Inversin con Financiamiento

Observen y analicen las diferencias entre hacer el proyecto co

n de muebles de madera para exportacin. Se cuenta con la siguiente informacin:

de produccin se prev de la siguiente manera:

ivos corrientes valorados al 50 % de los costos operativos.

Vida til (aos)

El Cuadro 2 recoge la informacin esencial para el desarrollo del caso, y las

El Cuadro 2 recoge la informacin esencial para el desarrollo del caso, y las

En el Cuadro 3 se indica lo que produce y vende la mueblera y se estiman,

En el Cuadro 8, se establece el porcentaje de la inversin que se financiar por

hacer el proyecto con o sin

con los activos fijos que requiere el proyecto y

esarrollo del caso, y las frmulas de la hoja de

mueblera y se estiman, a su vez, los costos

Cuadro 9 se muestra la cuota a pagar por la deuda, y se deglosa en amortizacin e

En el Cuadro 6, lo que nos interesa es calcular solamente los impuestos a

En el Cuadro 6, lo que nos interesa es calcular solamente los impuestos a

En el Cuadro 7 se resume la informacin de

En el Cuadro 10, lo que nos interesa es calcular solamente los impuestos a

En el Cuadro 10, lo que nos interesa es calcular solamente los impuestos a

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