INTRODUCCION

El presente trabajo tiene como objetivo proporcionar conceptos y nocionesbsicas del

mercado de valores, la operatividad del mismo y las herramientas de anlisis para la
toma de decisiones.
A travs de este trabajo, se desarrollaran los temas relacionados al mercado de valores,
desarrollando en el captulo I, el concepto, origen del mercado de valores,
principios generales en el mercado de valores, clases de mercados de valores, las
instituciones del mercado de valores, los valores mobiliarios, la oferta de valores, los
mecanismos de solucin de conflictos, las sanciones en el mercado de valores y las
ventajas que ofrece el mercado de valores; mientras que en el captulo II, dar mis
conclusiones de todo lo entendido al desarrollar el presente trabajo, as como hare
mencin a todas las fuentes bibliogrficas que sirvieron para realizar la presente
investigacin.

CAPITULO I. MERCADO DE VALORES

I.I. CONCEPTO
Vidal1 define como el mercado en el cual se negocian valores, sin que esta definicin
implique, necesariamente, la de un mercado organizado, sino, esencialmente, una
secuela de actos jurdicos que van desde la emisin del ttulo, su primera colocacin y
sucesivas transferencias, hasta su extincin circulatoria por cualquier causa.
Mrquez2 conceptualiza como el mercado de la intermediacin directa por excelencia.
En l se transan principalmente acciones representativas de las empresas que operan
como sociedades annimas abiertas.
Segmento del Mercado de Capitales, al que concurren ofertantes y demandantes de
valores mobiliarios, en donde se transan valores negociables desde su emisin, primera
colocacin, transferencia, hasta la extincin del ttulo, en que intervienen unidades
deficitarias o superavitarias actuando como intermediarios los bancos, instituciones
financieras y la bolsa de valores a travs de sus agentes de intermediacin. Est
conformado por el mercado primario y el mercado secundario.3
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas
para invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar
recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar
recursos se les denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para
financiar se les denomina inversores.4
Es el conjunto de agentes, instituciones, instrumentos y formas de negociacin que
interactan facilitando la transferencia de capitales para la inversin a travs de la
negociacin de valores. El mercado de capitales permite que los recursos se destinen en

1 VIDAL RAMIREZ Fernando, La Bolsa de Valores, Un ensayo de Derecho Burstil.

2 MARQUEZ RANTES Jorge, Banca, Mercado de Capitales y Seguros.
3http://www.conasev.gob.pe/SOE/SOE.
4http://www.mef.gob.pe/index.php?
option=com_content&view=article&id=2186%3Acapitulo-i-conceptosbasicos-sobre-el-mercado-de-valores-&Itemid=100143&lang=es.

el mediano y largo plazo para financiar la inversin, por oposicin a los recursos de
corto plazo que constituyen el objeto del mercado monetario.5
I.II. ORIGEN DEL MERCADO DE VALORES
EL mercado de valores como institucin se dio a fines del siglo XV en las ferias
medievales que tenan lugar en el oeste de Europa. En estas ferias comenz la prctica
de las transacciones de ttulos y valores de carcter mobiliario. No obstante, como se
mencion en el artculo Mercado de Valores: Origen del trmino Bolsa, el origen
del trmino Bolsa para referirse a los mercados de valores apareci en la ciudad belga
de Brujas a finales del siglo XVI, en esta ciudad los comerciantes se reunan para
efectuar sus negocios en un recinto que era propiedad de un comerciante de apellido
Van der Burden.
A partir de ah, el trmino Bolsa se ha mantenido vigente hasta nuestros das.
Continuando con la historia de estas entidades, en 1460 fue fundada la Bolsa de
Amberes, la cual constituye la primera institucin de carcter burstil en el sentido
moderno, tal como las conocemos en la actualidad. Seguidamente en 1570 se fund la
Bolsa de Londres y en 1595 la Bolsa de Lyon en Francia. Casi doscientos aos despus,
la ms famosa bolsa de valores del mundo, la Bolsa de Nueva York naci en 1792
mientras que la de Pars lo hizo en 1794. Con el paso del tiempo se fueron creando otros
mercados de valores en las ciudades ms importantes del mundo.
Hoy en da, los mercados de valores ms importantes son los de Nueva York, Londres,
Pars, Francfort, Tokio, Hong Kong, Miln, Bruselas y Zurich. Puede decirse que
existen dos tendencias principales en lo que respecta a las relaciones que mantienen las
distintas bolsas de valores dentro de un mismo pas. Por un lado tenemos a los pases
que han conectado todos sus mercados de manera que estn integrados en un solo gran
mercado que abarca todo el pas. Este constituye el caso de pases como Estados
Unidos, Canad, Alemania, Australia, Suiza y Japn por mencionar los ejemplos ms
importantes. En estos casos las distintas bolsas que existen en esos pases cuentan con
un sistema integrado de comercio por medio del intercambio de informacin en tiempo

5https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/ConsumidorFinanciero/conceptosbasico
smv.pdf.

real el cual se basa en una red de comunicaciones que hace posible el cruce de
operaciones entre los agentes de las distintas plazas.
Con respecto a la segunda tendencia principal, al contrario de lo que ocurre en los
ejemplos antes mencionados, hay pases en los cuales todos los mercados de
valores distintos han sido prcticamente eliminados y han sido sustituidos por una bolsa
de valores nica. Un ejemplo claro de esto es el caso de Francia, pas en el que la
mayora de los valores solo pueden ser negociados en la Bolsa de Pars.
La tendencia de unificar los mercados en cada pas se est expandiendo y rpidamente
se est convirtiendo en un fenmeno que est abarcando al mundo entero. De esta
manera, podemos mencionar como un claro ejemplo de esto al tringulo formado por las
bolsas de Nueva York, Londres y Tokio que cada da va adquiriendo mayor importancia.
Esto es un derivado directo del proceso de globalizacin a nivel mundial.
Cabe mencionar tambin aquellos casos en que las bolsas de valores son instituciones
pblicas en los cuales los intermediarios o corredores (brokers) autorizados son
nombrados de manera oficial de forma que cuentan con exclusividad para poder
contratar. Espaa fue un ejemplo de esta situacin hasta el ao de 1989 cuando paso a
ser una institucin privada tal como ocurre en los pases anglosajones.
Como hechos destacables en la historia ms reciente del mercado de valores podemos
mencionar el famoso desplome ocurrido en 1929 (Jueves Negro, 24 de octubre de 1929)
que llev a la Gran Depresin, el crash del 19 de octubre de 1987 (el lunes negro) que
tambin ocasion una cada espectacular de la bolsa y finalmente la crisis actual que ha
afectado a los mercados financieros y economas de todo el mundo.
I.III. PRINCIPIOS GENERALES EN EL MERCADO DE VALORES
En el Mercado de Valores existen los siguientes principios generales.

Calidad de la Informacin.- Toda informacin que por disposicin de esta ley

deba ser presentada a CONASEV, a la bolsa, a las entidades responsables de los
mecanismos centralizados o a los inversionistas, deber ser veraz, suficiente y
oportuna. Una vez recibida la informacin por dichas instituciones deber ser puesta

inmediatamente a disposicin del pblico (artculo 10 de la Ley de Mercado de

Valores).

Publicidad.- La publicidad relativa a la emisin, colocacin o intermediacin de

valores y cualquier otra actividad que se realice en el mercado de valores no debe
inducir a confusin o error (artculo 11 de la Ley de Mercado de Valores).

Transparencia de las Operaciones.- Est prohibido todo acto, omisin, prctica o

conducta que atente contra la integridad o transparencia del mercado. En tal sentido,
se encuentra prohibido:
Efectuar transacciones ficticias respecto de cualquier valor, as como efectuar
transacciones con valores con el objeto de hacer variar artificialmente los precios.
Efectuar transacciones o inducir a la compra o venta de valores por medio de
cualquier acto, prctica o mecanismo engaoso o fraudulento (artculo 12 de la
LMV modificado por el art. 3 de la Ley 29660).

I.IV. CLASES DE MERCADOS DE VALORES6

1.

Mercado

Primario.-

Denominado

as

porque

en

se

negocian

las

primerasemisiones de ttulos representativos de deuda o de capital que son emitidas por

las empresas para levantar financiamiento. La emisin se realiza a travs de la oferta
pblica primaria u oferta privada.
2. Mercado Secundario.- Es aqul en el que se negocia por segunda y sucesivas veces,
los ttulos emitidos con anterioridad, cuyos precios estn sujetos a la oferta y demanda.
La actividad habitual consistente en la captacin de fondos, bajo cualquier modalidad, y
su colocacin en forma de crditos o inversiones se le conoce como Intermediacin
Financiera.
Existen varios mercados secundarios, como el de acciones, hipotecas, letras de cambio y
crditos en general. El mercado secundario organizado ms importante es la Bolsa de Valores.
Un mercado secundario que es importante promover es el de hipotecas, pues permite a los
bancos obtener liquidez a travs de la venta de sus carteras de prstamos hipotecarios,
contribuyndose a democratizar el crdito.
6Vidal Ramrez, La Bolsa de Valores Un ensayo de Derecho Burstil, Per: Cultural Cuzco S.A.
Editores, 1988.

I.V. INSTITUCIONES DEL MERCADO DE VALORES7

Entre los principales actores del mercado de valores, se puede citar a:
1. Registro Pblico de Mercado de Valores; El Registro es la entidad en el que se
inscriben los valores, los programas de emisin de valores, los fondos mutuos,
fondos de inversin y los participantes del mercado de valores que se sealen en la
ley y los respectivos reglamentos, con el fin de poner a disposicin del pblico la
informacin necesaria para la toma de decisiones y lograr la transparencia en el
mercado. Corresponde a CONASEV llevar el Registro y determinar su organizacin
y funcionamiento.
El Registro consta de las siguientes secciones:
a) De valores mobiliarios y programas de emisin;
b) De agentes de intermediacin en el mercado de valores;
c) De fondos mutuos;
d) De fondos de inversin;
e) De sociedades de propsito especial;
f) De sociedades administradoras de fondos de inversin;
g) De sociedades administradoras de fondos mutuos;
h) De sociedades titulizadoras;
i) De empresas clasificadoras de riesgo;
j) De sociedades annimas abiertas;
7Ley de Mercado de Valores - Decreto Legislativo 861.

k) De instituciones de compensacin y liquidacin de valores;

l) De las bolsas y otras entidades responsables de la conduccin de mecanismos
centralizados de negociacin; y,
m) De rbitros.
2. La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores8;La Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores, CONASEV, es una institucin pblica
del Sector Economa y Finanzas.
Fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968, habiendo iniciado sus funciones el
02 de junio de 1970, a partir de la promulgacin del Decreto Ley N 18302.
Actualmente se rige por su Ley Orgnica, Decreto Ley N 26126 publicada el 30 de
diciembre de 1992, la cual establece que, la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores, CONASEV, es una institucin pblica del Sector Economa y
Finanzas, cuya finalidad es promover el mercado de valores, velar por el adecuado
manejo de las empresas y normar la contabilidad de las mismas.
Tiene personera jurdica de derecho pblico interno y goza de autonoma funcional,
administrativa y econmica. De acuerdo a la Ley del Mercado de Valores, Decreto
Legislativo N 861, la CONASEV es la institucin pblica encargada de la
supervisin y el control del cumplimiento de dicha ley.
De acuerdo a su ley orgnica, CONASEV tiene como sus funciones:
_

Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, controlando a las

personas naturales y jurdicas que intervienen en ste

_

Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta formacin de

precios en ellos y la informacin necesaria para tales propsitos.

_

Promover el adecuado manejo de las empresas y normar la contabilidad de las

mismas
_ Reglamentar

y controlar las actividades de las empresas administradoras de fondos

colectivos, entre otras.

3. La Bolsa de Valores; Es el mercado donde las Sociedades Agentes de Bolsa
realizan transacciones de compra y/o venta de valores en representacin de sus
clientes, los mismos que ordenan las cantidades y precios de los valores.

8Mrquez Rantes, Jorge. Banca, Mercado de Capitales y Seguros, Per: Editorial SanMarcos, 2003.

4. Instituciones de Compensacin y Liquidacin de Valores 9; Son sociedades

annimas constituidas con el objeto exclusivo de llevar el registro, custodia,
compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Pueden ser participantes de
dichas entidades, los agentes de intermediacin, las empresas bancarias y
financieras, las compaas de seguros y reaseguros, las sociedades administradoras,
las sociedades administradoras de fondos de inversin y las administradoras de
fondos de pensiones, as como otras personas nacionales o extranjeras que determine
CONASEV mediante disposiciones de carcter general.
Los requisitos para ser participantes directos e indirectos se establecen en los
reglamentos internos de la institucin.
En nuestro mercado de valores solamente existe la Caja de Valores y Liquidacin
(CAVALI ICLV) como empresa dedicada a esta actividad.
5. Las Sociedades Agentes de Bolsa; De acuerdo con la legislacin del mercado de
valores peruano en su artculo 185define a las Sociedades Agentes de Bolsa como
aquellas sociedades annimasautorizadas por la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores(CONASEV) que se dedican a realizar intermediacin en uno o
ms mecanismoscentralizados de negociacin que operan en la bolsa.
Para desempearse como sociedad agente de bolsa se requiere de la autorizacinde
organizacin y de funcionamiento expedida por CONASEV, segn lo dispuestoen el
T.U.O. de la Ley de Mercado de Valores (Decreto Supremo 093-2002-EF/94.10) y el
Reglamento de Agentes de Intermediacin (Resolucin CONASEV045-2006EF/94.10).
6. Empresas clasificadoras de riesgo; Es la persona jurdica que tiene por objeto
exclusivo categorizar valores, pudiendorealizar actividades complementarias de
acuerdo a las disposiciones de carctergeneral que establezca CONASEV. Pueden
constituirse bajo cualquiera de lasformas permitidas por la Ley de Sociedades.
Corresponde

CONASEV

otorgar

la

autorizacin

de

organizacin

funcionamientode las clasificadoras. Asimismo, se inscriben en el Registro y estn

sujetas al controly supervisin del referido organismo pblico.

9Tola Nosiglia, Jos. El mercado de Valores y la Bolsa en el Per, Per: EditorialGrfica Pacific Press
S.A., 1994.

I.VI. VALORES MOBILIARIOS

Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor.
Para los efectos de esta ley, las negociaciones de derechos e ndices referidos a valores
mobiliarios se equiparan a tales valores.
Cualquier limitacin a la libre transmisibilidad de los valores mobiliarios contenida en
el estatuto o en el contrato de emisin respectivo, carece de efectos jurdicos.
I.VII. OFERTA DE VALORES
1. Oferta Pblica
Es oferta pblica de valores mobiliarios la invitacin, adecuadamente difundida, que
una o ms personas naturales o jurdicas dirigen al pblico en general, o a determinados
segmentos de ste, para realizar cualquier acto jurdico referido a la colocacin,
adquisicin o disposicin de valores mobiliarios.
2. Oferta Privada10
Es privada la oferta de valores mobiliarios no comprendida en el artculo anterior. Sin
perjuicio de ello, se consideran ofertas privadas las siguientes:
a) La oferta dirigida exclusivamente a inversionistas institucionales. Los valores
mobiliarios adquiridos por estos inversionistas no pueden ser transferidos a terceros,
salvo que lo hagan a otro inversionista institucional o se inscriba el valor
previamente en el Registro Pblico del Mercado de Valores.
b) La oferta de valores mobiliarios cuyo valor nominal o valor de colocacin unitario
ms bajo sea igual o superior a doscientos cincuenta mil nuevos soles (S/. 250
000,00). En este caso, los valores no pueden ser transferidos por el adquirente
original a terceros con valores nominaste o precios de colocacin inferiores.
c) Aquellas que establezca Conasev.

10Artculo 6 de la Ley N 29720, articulo que modifica el artculo 5 de la Ley de Mercado de

Valores-D.L. 861.

I.VIII. MECANISMOS DE SOLUCION DE CONFLICTOS11

Cualquier controversia o reclamo que tuvieran los inversionistas con los emisores, los
representantes de los obligacionistas, los agentes de intermediacin, las bolsas y otros
organismos rectores de mecanismos centralizados, las sociedades administradoras, las
sociedades administradoras de fondos de inversin, las sociedades titulizadoras,
fiduciarios y fideicomisarios, las empresas clasificadoras de riesgo, las instituciones de
compensacin y liquidacin de valores y en general, entre los participantes en el
mercado de valores, relacionados con los derechos y obligaciones derivados de la
presente ley, podrn ser sometidos a arbitraje de conformidad con la Ley General de
Arbitraje.
Los inversionistas tendrn derecho, ms no la obligacin de someter a arbitraje
cualquier disputa que tuvieran con los referidos participantes en el mercado de valores.
El procedimiento de eleccin del o los rbitros podr ser acordado libremente por las
partes, una vez que el inversionista haya optado por someter la disputa a arbitraje. A
falta de acuerdo, el arbitraje ser de tres (3) rbitros, en cuyo caso cada parte elegir un
rbitro y los dos rbitros elegidos debern elegir al tercero, quien presidir el tribunal
arbitral.
I.IX. SANCIONES EN EL MERCADO DE VALORES12
Son sujetos pasibles de sancin por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV),
las personas comprendidas en el mbito de aplicacin de esta Ley, que incurran en
infracciones a las disposiciones de la misma y a las disposiciones de carcter general
dictadas por la SMV. La facultad para determinar la existencia de infracciones
administrativas con respecto a todas las personas naturales y jurdicas bajo su
competencia, prescribe a los cuatro aos.
I.X. VENTAJAS QUE OFRECE EL MERCADO DE VALORES
Entre las ventajas que ofrece el Mercado de Valores se pueden citar:
1. AL EMISOR:

11 Artculo 340 y Ss. de la Ley de Mercado de Valores.

12 Artculo 342 y Ss. de la Ley de Mercado de Valores.

10

-Elegir financiamiento de acuerdo a sus requerimientos tales como: deuda a corto o

mediano plazo (bonos o instrumentos de corto plazo), emisin de acciones, titulacin de
activos, etc.
-Flexibilizar monedas, plazos y tasas de inters.
-Obtener montos importantes de financiamiento a costo menos onerosos.
-Incorporar prcticas de buen gobierno corporativo.
2. AL INVERSIONISTA:
-Acceder a una amplia gama de alternativa de inversin.
-Obtener mayor rendimiento que el sistema financiero tradicional
-Acceder a un mercado organizado y supervisado con informacin para la toma de
decisiones.

CAPITULO II.

II.I. CONCLUSIONES
Mercado de Valores, es un conjunto de normas jurdicas que regulan la emisin,
la intermediacin, la negociacin y la inversin en instrumentos financieros.
Establecen el rgimen de los emisores, intermediarios, de los mercados primario
y secundario de valores y de los inversores.
EL mercado de valores como institucin se da a fines del siglo XV en las ferias
medievales que tenan lugar en el oeste de Europa.
En el Mercado de Valores se emiten valores mobiliarios.
El Mercado de Valores se est conformado por dos mercados: mercado primario
y mercado secundario.
Cualquier controversia o reclamo que tuvieran los inversionistas con los
emisores,

los

representantes

de

los

obligacionistas,

los

agentes

de

intermediacin, las bolsas y otros, podrn ser sometidos a arbitraje de

conformidad con la Ley General de Arbitraje.

11

II.II. BIBLIOGRAFIA
1. MARQUEZ RANTES Jorge, Banca, Mercado de Capitales y Seguros.
2. Tola Nosiglia, Jos. El mercado de Valores y la Bolsa en el Per, Per: Editorial
Grfica Pacific Press S.A., 1994.
3. Vidal Ramrez, La Bolsa de Valores Un ensayo de Derecho Burstil, Per: Cultural
Cuzco S.A. Editores, 1988.
4. Mrquez Rantes, Jorge. Banca, Mercado de Capitales y Seguros, Per: Editorial San
Marcos, 2003.
5.
6. Ley de Mercado de Valores - Decreto Legislativo 861.
7. http://www.conasev.gob.pe/SOE/SOE.
8. http://www.mef.gob.pe/index.php?
option=com_content&view=article&id=2186%3Acapitulo-i-conceptos-basicossobre-el-mercado-de-valores-&Itemid=100143&lang=es.
9. https://www.superfinanciera.gov.co/SFCant/ConsumidorFinanciero/conceptosbasico
smv.pdf.

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