1

UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

Educacin Abierta y a Distancia.
Huancayo.

Impresin Digital
SOLUCIONES GRAFICAS S.A.C.
Jr. Puno 564 - Hyo.
Telf. 214433

Facultad de Ciencias Administrativas y Contables de la

Universidad Peruana Los Andes, mediante el Programa de educacin

semi presencial a distancia, ofrece una alternativa de

profesionalizacin a los jvenes. El propsito de esta modalidad es

satisfacer las aspiraciones y expectativas de los jvenes con deseo de
superacin, que por diversos motivos no disponen del tiempo suficiente
para encarar una formacin profesional presencial o escolarizada.
Como parte de esta accin formativa, se dicta la ctedra de
Formulacin y Anlisis de Estados Financieros, como un
instrumento de apoyo a la formacin profesional de las carreras
profesionales de Administracin y Contabilidad.
En este marco formativo, es oportuna la edicin del presente texto
autoinstructivo, porque es una gua para el auto aprendizaje del
estudiante; y est integrado por conceptos, herramientas, aplicaciones
e interrelaciones de la formulacin, el anlisis, la interpretacin de
estados financieros y la toma de decisiones; en consecuencia, es un
medio que facilita el conocimiento de la asignatura desde un enfoque
terico prctico.
Si en la aplicacin de este texto se advierte omisiones, excesos o
errores, agradecer de manera muy especial hacernos llegar por
cualquier medio, que de seguro ser una grandiosa contribucin al
perfeccionamiento del presente texto.

El Autor
5

Los impactos de la globalizacin, ha dado lugar a que surjan nuevos escenarios

econmicos, nuevos paradigmas empresariales, nuevos mercados, nuevas actitudes
de consumo e inversin. Estos cambios han impactado con mayor fuerza en los
mercados, las empresas y finalmente en los consumidores. Los mercados se tornan
ms complejos; las empresas deben ser ms competitivas; los consumidores ms
racionales.
En este contexto, el nuevo empresario, lo primero que debe buscar es ser eficaz y
eficiente; para ello debe desarrollar estrategias que le permitan una

mayor

interaccin en el interno empresarial y una mayor interrelacin social con su entorno.

Esta forma de gestin, implica pensar creativa e innovadoramente, dejando de lado
los viejos estereotipos de manejo empresarial. Esto supone manejar estrategias,
soportado en la informacin econmica y financiera, informacin que debe estar
asociado y armonizado a un plan estratgico y ser preparada para satisfacer
cualquier nivel de decisin o inters.
Entonces, al momento de formular la estrategia, se debe tener en cuenta, la calidad
de la informacin, el anlisis e interpretacin de estados financieros a nivel del
interno; as como la informacin sobre la dinmica del mercado, el comportamiento y
tendencias de las variables macroeconmicas a nivel del entorno; para que
finalmente se realice un anlisis cabal de la situacin econmica y financiera de la
empresa.
En todo este contexto, el anlisis y la interpretacin financiera, es un proceso de
anlisis reflexivo y crtico que consiste en la aplicacin de tcnicas e instrumentos
analticos a la informacin contenida en los estados financieros. Y con esta
informacin obtenida, se realice una evaluacin del comportamiento operativo de la
empresa, diagnstico de la situacin actual y prediccin de eventos futuros.

Para este propsito se hace uso de los ratios financieros, uso que termina
expresando un indicador. Sin embargo, un indicador no dice nada por s solo, se
requiere entonces a parte del clculo matemtico de las razones, cierto tipo de
comparacin. La comparacin se podr realizar con la informacin histrica, con los
objetivos, metas y otros indicadores o informacin financiera sea cualitativa o
cuantitativa.
En esta lnea de ideas, el presente texto autoinstructivo est diseado de tal forma
que gue al estudiante, de manera gradual por los diversos temas. Con este
propsito, el contenido se ha dividido en cinco fascculos: El primero establece el
marco terico y conceptual para la formulacin y el anlisis financiero, donde se
aborda temas referidos a la contabilidad y los usos que tiene para la gestin y la
toma de decisiones. El segundo, trata sobre la formulacin de estados financieros,
sus conceptos, marco legal y la descripcin de los principales estados financieros
utilizado en el anlisis. El tercero, exclusivamente aborda el anlisis financiero: el
marco conceptual, las limitaciones, herramientas, etc. El cuarto, desarrolla lo que es
la interpretacin de estados financieros soportado en los ratios financieros. El quinto
desarrolla el Balance Score Card como un complemento al anlisis financiero, con el
propsito de hacer un diagnstico econmico financiero cualitativo e integral.
.

El Autor

INDICE
UNIDAD TEMTICA I
MARCO TERICO Y CONCEPTUAL PARA LA
FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS
1.1 La Contabilidad.................................................................................................11
1.2 La Contabilidad para las Gestin y toma de decisiones..................................16

UNIDAD TEMTICA II
FORMULACIN DE ESTADOS FINANCIEROS BSICOS
2.1

Los estados Financieros...................................................................................23

2.2

Los Estados Financieros Bsicos.................................................................... 29

2.3

Descripcin de los Estados Financieros Bsicos............................................30

2.4 Determinacin de los Costos de Ventas y Produccin....................................38

2.5

El punto de equilibrio........................................................................................39

2.6 Usuarios del Anlisis Financiero......................................................................44

UNIDAD TEMTICA III

ANLISIS FINANCIERO
3.1 reas de Inters del Anlisis Financiero..........................................................51
3.2 Marco Conceptual del Anlisis Financiero.......................................................51
3.3 Limitaciones del Anlisis Financiero................................................................ 52
3.4 Conceptos Bsicos para la Gestin y el Anlisis Financiero...........................53
3.5 La Funcin Financiera y el Nivel de decisiones en la Empresa......................54
3.6 El Proceso Financiero en la Empresa..............................................................55
3.7 El Entorno Financiero.......................................................................................56
3.8 Tipo de Anlisis Financiero..............................................................................58
3.9 Herramientas para el anlisis Financiero.........................................................58
3.10 El uso de los Ratios en el Anlisis Financieros................................................62
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UNIDAD TEMTICA IV
INTERPRETACION DEL ANALISIS FINANCIERO
4.1 Elementos que se consideren para interpretar los estados financieros..........79
4.2 Importancia de la interpretacin correcta del anlisis de los estados
financieros........................................................................................................80
4.3 Uso de los ratios para la interpretacin de los estados financieros................80

UNIDAD TEMTICA V
EL BALANCED SCORE CARD Y EL ANLISIS FINANCIERO
5.1 Perspectivas del Balanced Score Card sobre el Anlisis Financiero..............105
5.2 Principales Caractersticas del Balanced Score Cart......................................107
5.3 Tipos del Balanced Scre Card..........................................................................108
5.4 Etapas para la puesta en prctica del Balanced Score Card..........................108
5.5 Elaboracin de contenidos el Balanced Score Card........................................109

10

MARCO TEORICO Y CONCEPTUAL PARA LA

FORMULACION Y EL ANALISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
El objetivo que debe lograr el estudiante con este fascculo, es tener una idea cabal
acerca de la contabilidad, las bases sobre la que se apoya y las regulaciones y
criterios que se deben utilizar para determinar la manera de registrar las operaciones
econmica-financiera que realiza la empresa, en un periodo determinado o ejercicio
econmico.

Define y utiliza los conceptos claves sobre los cuales se norma la Contabilidad.
Describe y aplica las Normas Internacionales de Contabilidad y los principios
de contabilidad tradicionales.
Utiliza adecuadamente el Plan Contable: Plan Contable General Empresarial.
Relaciona adecuadamente la contabilidad con el anlisis financiero.

Los conceptos bsicos y disposiciones legales vigentes

La formulacin de los estados financieros como accin previa y necesaria para el
anlisis financiero, requiere soportarse en conceptos y criterios interpretativos
estandarizados, razn por la que se debe trabajar dentro de un marco terico y
conceptual, afinado y adecuado a las circunstancias socio-econmicas de la
empresa y del escenario econmico. Por ello, se realizar algunas descripciones de
los conceptos bsicos y disposiciones legales vigentes que normalizan la
preparacin y presentacin de los estados financieros en nuestro pas.
1.1 La Contabilidad.
Dentro de la generalidad propositiva, la Contabilidad, sea: Arte, tcnica,
disciplina o ciencia, es el medio principal para comunicar informacin relativa al
impacto de las actividades financieras y econmicas que desarrolla una entidad
(empresa); obviamente, esta informacin se proporciona a quienes toman
decisiones sobre la base de los Estados Financieros.
Desde un enfoque hermenetico, la Contabilidad es una ciencia aplicada de
carcter social y de naturaleza econmica que proporciona informacin
financiera del ente econmico (empresa), para luego ser clasificadas,
presentadas e interpretadas con el propsito de ser empleados para controlar
los recursos y tomar medidas oportunas para evitar una situacin deficitaria
que ponga en peligro la supervivencia empresarial. Se dice que la contabilidad
es una ciencia aplicada, por que toma como estudio los problemas o

fenmenos econmicos y/o financieros que se presenta en el desarrollo o

funcionamiento de toda entidad o institucin, y buscar mediante un previo
11

anlisis, soluciones a los problemas originados, y gracias a sus tcnicas,

mtodos y principios dar una informacin con mayor objetividad, para que as
el funcionamiento del ente sea normal. Se dice que la contabilidad es social,
dado que su contribucin es conocimiento de la totalidad social, relacionndose
con aquellas ciencias que tiene un campo de estudio relacionado con dicha
totalidad social, como son la administracin, la economa, el derecho, la
sociedad, la psicologa industrial y la sociologa.
Como utilitario, la contabilidad por partida doble es un ingenioso sistema de
registro y contabilizacin que se ha perfeccionado en el tiempo; por lo que, en
estos tiempos debe entenderse como un sistema ms generalizado de registro
de las operaciones econmico-financieras que se dan en las empresas. En
suma la contabilidad permite registrar las operaciones contables y financieras
que ha tenido una empresa en un periodo dado.
La contabilidad se funda bsicamente en los Principios de Contabilidad y las
Normas Internacionales de Contabilidad. En nuestro pas existe una
normalizacin en el tema de Contabilidad, las mismas que son emitidas por el
Consejo Normativo de Contabilidad (CNC), que de manera asociada se
complementan con las disposiciones que emiten la Contadura Pblica de la
Nacin y supletoriamente por los pronunciamientos FAS de la Junta de Normas
de Contabilidad Financiera y el Reglamento para la preparacin de la
Informacin Financiera emitida por el CONASEV.
1.1.1

Principios de la Contabilidad.
Existe una serie de convenios, normas y
procedimientos
que
constituyen la base para el registro contable de las operaciones
econmico- financiero que se dan en la entidad (empresa). A estos
postulados que tradicionalmente ha normado la contabilidad los
denominamos simplemente Principios de Contabilidad; hasta hace
algunos aos, estos eran conocidos como Principios de Contabilidad
Generalmente Aceptados ( PCGA).
Actualmente de acuerdo con las Normas Internacionales de Contabilidad
publicadas por la Contadura Pblica de la Nacin, estos Principios de
Contabilidad Generalmente Aceptados, no son otra cosa que las Normas
Internacionales de Contabilidad (NIC); que por cierto, siguen teniendo
valides en la prctica contable de nuestro pas. Estos principios son:

Partida doble.- Es el principio bsico: establece que todo hecho

susceptible de ser contabilizado deber registrarse en el debe
(cargo) o en el haber (abono).

Ente o entidad mercantil.- Una entidad contable es una

organizacin (empresa) que se distingue de otras como una unidad
econmica por separado; tambin, debe entenderse que la
empresa est separada y es distinta de los accionistas que la
constituyeron.

Bienes econmicos.- Todos los bienes que estn registrados en

la contabilidad tienen un valor por lo que deben estar expresados
en un valor monetario.

12

Moneda comn denominador.- Los estados financieros deben

estar expresados en la moneda vigente o de curso legal.
Perodo o ejercicio contable.- Establece un mecanismo
cronolgico de separacin que permite evaluar la gestin de la
empresa. Los estados financieros deben mostrar la situacin a una
fecha, por lo general es anual.
Empresa en marcha.- Se considera que la empresa seguir
funcionando indefinidamente, mientras no haya una comunicacin
formal.
Valuacin al costo.- Todo hecho econmico, deber registrarse al
costo en el momento en que ocurre, dado que ser la mejor base
para registrar las operaciones, por ser de fcil constatacin.
Objetividad o confiabilidad.- Los registros y los estados
financieros se basan en la informacin ms confiable de que se
disponga. De esta manera ser ms exactos y susceptibles de ser
verificados. Todo registro debe estar amparado mediante
documento contable.
Devengado.- Las variaciones patrimoniales que se deben
considerar para establecer el resultado econmico son las que
corresponden a un ejercicio, sin entrar a distinguir si se ha cobrado
o pagado durante dicho perodo. A medida que un activo va
generando un servicio o se va gastando se genera un devengado.
Realizacin.- Los resultados econmicos solo se deben computar,
cuando la operacin que las origina quede perfeccionada desde el
punto de vista de la legislacin o de las prcticas comerciales
aplicables y se haya ponderado todos los riesgos inherentes a la
operacin.
Prudencia.- El contador debe adoptar una posicin conservadora
al resolver algn dilema que presente la aplicacin de los principios
mencionados. En situaciones como esta se debe optar por la
alternativa que menos optimismo refleje.
Uniformidad o consistencia.- Los criterios tomados para la
presentacin de los estados financieros deben ser iguales de un
perodo a otro, en cuanto a moneda extranjera, depreciacin, etc.
Revelacin suficiente o explicacin.- Principio fundamental
relacionado con la objetividad y que establece que la informacin
contables debe ser clara y comprensible. Las notas a los estados
financieros, as como los anexos y cualquier otra informacin
complementaria permiten muchas veces cumplir el objetivo de este
principio.
Materialidad o importancia relativa.- La informacin contable es
relevante cuando expresa modificaciones que tienen incidencia en
el resultado de las operaciones. En este sentido, el monto de un
rubro y su naturaleza deben ser considerados con relacin a la
medida y naturaleza de los otros rubros.

13

1.1.2

Normas Internacionales de Contabilidad (NIC).

Las Normas Internacionales de Contabilidad son una serie de conceptosguas que regulan la labor del profesional contable. Ao a ao se van
modernizando y actualizando de acuerdo a los cambios que se dan en el
contexto mundial. A la fecha las normas vigentes son:

NIC 1 Presentacin de estados financieros.

NIC 2 Existencias.

NIC 3 Contabilizacin de la depreciacin.

NIC 4 Estado de flujos de efectivo.

NIC 5 Utilidad o prdida neta.

NIC 6 Costos de investigacin y Desarrollo.

NIC 7 Contingencias y hechos ocurridos despus de la fecha del

balance general.

NIC 8 Contratos de construccin.

NIC 9 Contabilizacin del impuesto de la renta.

NIC 10 Contingencias y hechos ocurridos despus de la fecha del

balance general.

NIC 11 Contratos de construccin.

NIC 12 Contabilizacin del Impuesto de la Renta.

NIC 14 Informacin financiera por segmentos.

NIC 15 Informacin referente a los efectos de los cambios en los

precios.

NIC 16 Inmuebles, maquinaria y equipo.

NIC 17 Contabilizacin de los contratos de arrendamiento

financiero.

NIC 18 Ingresos.

NIC 19 Costos de los planes de presentacin de beneficios de

jubilacin.

NIC 20 Contabilizacin de subsidios del gobierno y revelacin de

informacin referente a asistencia gubernamental.

NIC 21 Efecto de las variaciones del tipo de cambio de moneda

extranjera.

NIC 22 Combinacin de negocios (fusin).

NIC 23 Costos de financiacin.

NIC 24 Revelacin de informacin referente a partes vinculadas

(filiales y afiliadas).

NIC 25 Contabilizacin de inversiones.

NIC 26 Contabilizacin e informacin referentes a los planes de

prestacin de beneficios de jubilacin.

NIC 27 Consolidacin de estados financiero y contabilizacin de

inversiones en subsidiarias (filiales).

1.1.3

Plan Contable
El Plan Contable es un listado de las cuentas (con sus respectivos
cdigos) que se utilizan para uniformizar los nombres o denominaciones
de las partidas contables. En nuestro pas, aproximadamente desde el
ao 1985, estaba vigente el Plan Contable General Revisado, segn las

14

disposiciones emitidas por la Comisin Nacional Supervisora de

Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores modificatorias o
ampliatorias. Dicha versin corresponda a su vez a la revisin del Plan
Contable General que entr en vigencia en el ao 1974.
Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del
plan contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre
del 2009; en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en
vigor el PLAN CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolucin N
041-2008-EF/94); en consecuencia, la preparacin de los estados
financieros a partir de esa fecha, debe adecuarse a los alcances del
nuevo plan. Es requisito para la aplicacin del Plan Contable General
Empresarial, observar lo que establecen las Normas Internacionales de
Informacin Financiera (NIIF); de manera adicional y sin poner en riesgo
la aplicacin de lo dispuesto por las NIIF, se debe considerar las normas
del derecho, la jurisprudencia y los usos y costumbres mercantiles.
a) Objetivos del Plan Contable General Empresarial.
La acumulacin de informacin sobre los hechos econmicos que
una Empresa debe registrar, est en funcin a las actividades que
realiza y obviamente de acuerdo con una estructura de cdigos que
cumpla con el modelo contable oficial que rige en el Per. Como
sabemos esto corresponde a las Normas Internacionales de
Informacin Financiera NIIF, en este contexto, se plantea los
siguientes objetivos:.

Proporcionar a las empresas los cdigos contables para el

registro de sus transacciones, que les permitan, tener un
grado de anlisis adecuado; y con base en ello, obtener
estados financieros que reflejen su situacin financiera,
resultados de operaciones y flujos de efectivo.

Proporcionar a los organismos supervisores y de control,

informacin estandarizada de las transacciones que las
empresas efectan.
b) Estructura de Cuentas del Plan Contable General Empresarial.
El Plan se encuentra desarrollado hasta un nivel de cinco dgitos,
de acuerdo a la informacin que se pretende identificar como
detalle. La codificacin de las cuentas, sub cuentas y divisionarias
previstas, se han estructurado sobre la base de lo siguiente:

Elemento: Se identifica con el primer dgito y corresponde a

los elementos de los estados financieros, excepto para el
dgito 8 que corresponde a la acumulacin de informacin
para indicadores nacionales, y el dgito 0 para cuentas de
orden. Estos elementos son:
1, 2 y 3 para el Activo;
4 para el Pasivo;
5 para el Patrimonio Neto,
6 para Gastos por Naturaleza;

15

c)

7 para Ingresos;
8 para Saldos Intermediarios de Gestin;
9 para cuentas analticas de explotacin o cuentas de
funcin del gasto; para ser aplicado de acuerdo a la
necesidad de cada empresa.

0 para Cuentas de Orden, que acumula informacin que

no se presenta en el cuerpo de los estados financieros;

Rubro o cuenta: a nivel de dos dgitos, es el nivel mnimo de

presentacin de estados financieros requeridos, en tanto
clasifica los saldos de acuerdo a naturalezas distintas;

Subcuenta: Acumula clases de activos, pasivos, patrimonio

neto, ingresos y gastos del mismo rubro, desagregndose a
nivel de tres dgitos;

Divisionaria: Se descompone en cuatro dgitos. Identifica el

tipo o la condicin de la subcuenta, u otorga un mayor nivel de
especificidad a la informacin provista por las subcuentas. Es
el caso por ejemplo, de las Cuentas por cobrar o pagar
comerciales; de los Inmuebles, maquinaria y equipo, y de los
Tributos.

Sub divisionaria: Se presenta a nivel de cinco dgitos. Indica

valuacin cuando existe ms de un mtodo para medirla, u
otorga un nivel de especificidad mayor. Por ejemplo, en el
caso de las Inversiones inmobiliarias, e
Inmuebles,
maquinaria y equipo, se distinguir entre activos medidos al
costo o valor razonable; y en lo referido a un mayor nivel de
detalle, por ejemplo, se ha incorporado el tipo de vinculacin
entre partes relacionadas, en las cuentas por cobrar y pagar
entre aquellas.
Base Terica del Plan Contable General Empresarial.
Este Plan Contable General Empresarial es congruente y se
encuentra homogenizado con las Normas Internacionales de
Informacin financiera oficializadas por el Consejo Normativo de
Contabilidad (CNC). Adems, toma en consideracin
los
estndares contables de vigencia internacional. En los casos en los
que no existe normativa especfica sobre ciertos temas, tales como
fideicomisos, participacin de los trabajadores en sus porciones
diferidas, y otros, la parte correspondiente del PCGE se ha
desarrollado sobre la base de la experiencia internacional
disponible y en los conceptos y definiciones contenidas en el Marco
Conceptual para la Preparacin y Presentacin de Estados
Financieros.

1.2 La Contabilidad para la gestin y toma de decisiones.

1.2.1 Contabilidad Financiera.
La contabilidad financiera, es la tcnica que produce, sistemtica y
estructuralmente informacin cuantitativa, expresada en unidades
16

monetarias de las transacciones que realiza una unidad o entidad

econmica (empresa) y de ciertos eventos econmicos identificables que
la afectan, con el objeto de facilitar a los diversos interesados, tomar
decisiones en relacin con dicha entidad econmica.
En suma, la contabilidad financiera, es el arte de usar ciertos principios
al registrar, clasificar y sumarizar en trminos monetarios datos
financieros y econmicos, cuyo propsito es informar en forma oportuna
y fehaciente sobre las operaciones de la vida de una empresa.
La funcin principal de la contabilidad financiera es llevar en forma
histrica la vida econmica de una empresa. Los registros de cifras
pasadas sirven para tomar decisiones que beneficien al presente u al
futuro. Tambin proporciona estados financieros que son sujetos al
anlisis e interpretacin, informando a los administradores, a terceras
personas y a entidades pblicas del desarrollo de las operaciones de la
empresa.
a) Caractersticas de la Contabilidad Financiera.

Rendicin de informes a terceras personas sobre el

movimiento financiero de la empresa.

Cubre la totalidad de las operaciones del negocio en forma

sistemtica, histrica y cronolgica.

Debe implantarse necesariamente en la compaa para

informar oportunamente de los hechos desarrollados.

Se utiliza de lenguaje en los negocios.

Se basa en reglas, principios y procedimientos contables para

el registro de las operaciones financieras de un negocio.

Describe las operaciones en el engranaje analtico de la

tenedura de libros por partida doble
b)

1.2.2

Prospecto de la contabilidad financiera.

Usuarios: externos

Restricciones: su elaboracin se sujeta a la observancia de las

NICs, Interpretaciones (SIC) y Resoluciones del CPN.

Enfoque temporal: toma como base los datos histricos.

Grado de necesidad: Necesaria y obligatoria.

Area de actividades: Global, abarca toda la empresa.

Grado de exactitud: Debe ser precisa, exacta.

Reportes: Estados Financieros.

Autor: Contador Pblico Colegiado.

Contabilidad Administrativa.
Es aquella que proporciona informes basados en la tcnica contable y
que ayuda a la administracin, al diseo de polticas sobre la planeacin
y control de las funciones de una empresa.
Se ocupa de la comparacin cuantitativa de lo realizado con lo planeado,
analizando por reas de responsabilidad. Incluye todos
los
17

procedimientos contables e informaciones existentes, para evaluar la

eficiencia de cada rea.
La tendencia moderna de los registros y procedimientos contables es la
de facilitar las decisiones de los administradores, pasando del aspecto
histrico al de planeacin y control, desempeando doble papel dentro
de las funciones de la empresa, primero como herramienta bsica de la
administracin y segundo, como parte integrante de la misma.
La contabilidad administrativa, incluye a la contabilidad financiera
supervisando los aspectos relacionados con el mantenimiento de
cuentas necesarias en los libros contables, observancia de los requisitos
legales, establecimiento y operacin con razonable exactitud, de acuerdo
con los planes y programas de accin de la empresa.
Esta contabilidad presenta una sola base: la Utilidad de su informacin,
no importando para los directores que los usos que de ella hagan,
tengan validez en otras empresas, interesndoles nicamente lo
adecuado del contenido de sus cuadros y reportes informativos
a) Caractersticas de la Contabilidad administrativa.

Su tcnica est basada en la utilidad que proporciona de

informacin interna y externa.

Est ms interesada en los detalles, dirigindose a reportar las

actividades de los departamentos, equipos, tipos
de
inventarios y otras subdivisiones de la empresa.

Su utilizacin es opcional. Se aplica cuando los ejecutivos

estn interesados en obtener informacin para basar sus
decisiones, ya sea, para hacer o dejar de hacer determinada
accin.

Su informacin debe ser rpida y oportuna, con el fin de tomar

decisiones a su tiempo.

Sus informaciones puede basarse en la tcnica de los grandes

nmeros. Las cifras con precisin hasta las ltimas cifras no
son importantes para un directivo.
b)

18

Prospecto de la contabilidad administrativa o gerencial.

Usuarios: internos.

Restricciones: Ninguna.

Enfoque temporal: basada en proyecciones.

Grado de necesidad: opcional, recomendable su uso.

Area de actividades: por producto, proyecto, etc., dependiendo

de las necesidades.

Grado de exactitud: debido a que se basa en proyecciones no

requiere ser exacta.

Reportes: presupuestos operativos y financieros, anlisis

costo-volumen-utilidad, hojas de costos, Estados Financieros.

Autor: Contador, administrador, economista, entre otros.

1.2.3

Contabilidad y Finanzas.
Las Finanzas es una rama de la administracin de empresas que se
preocupa de la obtencin y determinacin del flujo de fondos que
requiere la empresa, adems de distribuir y administrar esos fondos
entre los diversos activos, plazos y fuentes de financiamiento con el
objetivo de maximizar el valor econmico de la empresa.
Las finanzas pueden dividirse en dos categoras para destaca mejor las
posibilidades de desarrollo que cada una ofrece al administrador
financiero, estos son: Servicios Financieros y Administracin Financiera.

Servicios Financieros.- Son el rea de las finanzas que se ocupa

de proporcionar asesora y productos financieros a las personas,
las empresas y a las entidades pblicas. Los servicios financieros
comprenden a Bancos e Instituciones afines, planeacin financiera
personal, inversiones, bienes races y compaas aseguradoras.

Administracin Financiera.- Se refiere a las tareas del

administrador financiero de una empresa. Su trabajo va desde la
presupuestacin, la prediccin financiera y el manejo de efectivo,
hasta la administracin crediticia, el anlisis de inversiones y el
procuramiento (obtencin) de fondos. Dado que la mayor parte de
las decisiones empresariales se miden en trminos financieros, el
papel del administrador financiero en la operacin de la empresa
resulta de vital importancia. As pues, todas aqullas reas que
constituyen la organizacin de negocios -contabilidad, manufactura,
mercado, personal, investigacin y otras- requieren de un
conocimiento mnimo de la funcin administrativa financiera.
Las finanzas y la contabilidad guardan una relacin muy estrecha. El
analista financiero utiliza la informacin contable para una adecuada
toma decisiones. Hemos visto, que el personal externo a la organizacin
(empresa), para tomar decisiones financieras analiza la contabilidad
financiera y su producto final, los estados financieros.
Por otro lado, el personal de la empresa revisa la informacin contable
para ver si la gestin ha sido adecuada o no. Para su toma de
decisiones financieras analiza la contabilidad financiera, pero sobre todo
la contabilidad gerencial.
La actividad de las finanzas, es el uso de un sistema de tcnicas que los
individuos y las organizaciones (entidades) utilizan para manejar su
dinero, particularmente las diferencias entre ingreso-gasto y los riesgos
de sus inversiones. Por ejemplo: cuando el ingreso es mayor al gasto de
una empresa, en un ejercicio determinado, este saldo, puede ser
prestado o invertido; o, si se tiene un saldo negativo, la empresa,
buscar equilibrar de la relacin ingreso-gasto, solicitando prstamos.
En conclusin, las finanzas son utilizadas por los individuos (finanzas
personales), por los gobiernos (finanzas pblicas), por los negocios
(finanzas corporativas), as como cerca una variedad amplia de
organizaciones incluyendo escuelas y organizaciones no lucrativas. Las

metas de cada uno de las actividades antedichas se alcanzan con el uso

de instrumentos financieros apropiados, con la consideracin a su ajuste
19

institucional. Las finanzas son uno de los aspectos ms importantes de

la gerencia de negocio. Sin el planeamiento financiero apropiado una
nueva empresa es poco probable ser acertada. El dinero de manejo (un
activo lquido) es esencial asegurar un futuro seguro, para el individuo y
una empresa.

La contabilidad es una ciencia que permite registra las operaciones contables y

financieras que ha tenido una empresa en un periodo determinado.
La contabilidad se funda o soporta en los principios de contabilidad y las
Normas Internacionales de Contabilidad.
El Plan Contable, es un listado de cuentas (elementos) codificadas que
permiten registrar de una manera ordenada y uniforme los hechos econmicos.
En nuestro pas, aproximadamente desde el ao 1985 estaba vigente el Plan
Contable General Revisado, segn las disposiciones emitidas por la Comisin
Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV), y sus posteriores
modificatorias o ampliatorias. Dicha versin corresponda a su vez a la revisin
del Plan Contable General que entr en vigencia en el ao 1974.
Por disposiciones del Consejo Normativo de Contabilidad, la vigencia del plan
contable revisado, concluye impostergablemente el 31 de diciembre del 2009;
en su reemplazo, a partir del 01 de enero del 2010 entra en vigor el PLAN
CONTABLE GENERAL EMPRESARIAL (Resolucin N 041-200 8-EF/94); en
consecuencia, la preparacin de los estados financieros a partir de esa fecha,
debe adecuarse a los alcances del nuevo plan.
La contabilidad tambin es un instrumento de gestin y una herramienta para
la toma de decisiones.
La contabilidad financiera, es la tcnica que produce, sistemtica y
estructuralmente informacin cuantitativa, expresada en unidades monetarias
de las transacciones que realiza una unidad o entidad econmica (empresa) y
de ciertos eventos econmicos identificables que la afectan.
La contabilidad administrativa, es aquella que proporciona informes basados en
la tcnica contable y que ayuda a la administracin, al diseo de polticas sobre
la planeacin y control de las funciones de una empresa.
Las Finanzas es una rama de la administracin de empresas que se preocupa
de la obtencin y determinacin del flujo de fondos que requiere la empresa,
adems de distribuir y administrar esos fondos entre los diversos activos,
plazos y fuentes de financiamiento con el objetivo de maximizar el valor
econmico de la empresa.

20

Hacer un anlisis crtico y comparativo del Plan Contable General Empresarial.

1.
Realizar un trabajo monogrfico sobre los fundamentos filosficos que
sustentan si la contabilidad es una ciencia.

:
1.
2.
3.
4.
5.

Gitman Laurence J. Principios de Administracin

Financiera. 2000
8va. Edicin, PRENTICE HALL
MEXICO.
Van Horne James.
Administracin Financiera.
2002
PRENTICE HALL - MEXICO
IIAC
Principios y Normas de Contabilidad Generalmente
1996
3ra. Edicin. Lima. IIAC.
Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin.
2000
7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO.
Giraldo Demetrio
Contabilidad
Bsica General I y II 1999
2 Edicin. Lima:
Editora FECAT

1.

Comente brevemente: Qu la contabilidad?, Cul es el objeto de estudio? y

si Tiene un mtodo de estudio?.

2.

Explique: Cul es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y

administrativa? y Cul es la relacin de la contabilidad con las finanzas?.

3.

Cmo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a

sus trabajadores?.

21

4.

Cmo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos

otorgados a los proveedores de la empresa?.

5.

Comente si los hechos econmicos y jurdicos de la empresa, son susceptibles

de un registro contable.

6.

Comente que principios contables se estaran inobservando, cuando la

empresa paga los pasajes y estada de una accionista y su familia en el
extranjero.

22

FORMULACIN DE LOS ESTADOS

FINANCIEROS BASICOS
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deber comprender y formular los cuatro estados financieros bsicos,
sus notas y anexos, y a partir de ah aprender a distinguir los conceptos contables y
financieros de los conceptos tributarios. As como la situacin econmica y
financiera de la empresa.

Describe y formula los Estados Financieros Bsicos (Balance General y Estado

de Ganancias y Prdidas), distingue los conceptos contables financieros de los
conceptos tributarios.
Reconoce y pondera la importancia de la informacin complementaria como
son loas notas a los estados financieros y los anexos.
Distingue entre la utilidad contable y la utilidad tributaria.
Formula los Estados Financieros Bsicos.

LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los Estados financieros tienen como fin ltimo estandarizar la informacin
econmica-financiera de la empresa de manera que cualquier persona con
conocimiento de Contabilidad pueda comprender la informacin que en ella est
contenida.
2.1 Los Estados Financieros.
2.1.1 Conceptos:
Desde un punto de vista particular, los estados financieros son la
extensin del registro contable en su etapa final de exposicin
condensada de los hechos econmicos, que se presenta por medio de
cuadros numricos (Alfredo F. Gutirrez); son verdaderos resmenes
esquemticos que incluyen cifras, rubros y clasificaciones; debiendo
reflejar hechos contabilizados, convencionalismos contables y criterios
de las personas que lo elaboran; en consecuencia, son documentos
contables que muestran la posicin financiera y el desempeo de una
empresa por un perodo determinado (Alberto Garca Mendoza.

Desde el punto de vista oficial (NIC 1, oficializada con Resolucin del

Consejo Normativo de Contabilidad N 034-2005-EF/93 .01), los estados
financieros constituyen una representacin estructurada de la situacin
23

financiera y del desempeo financiero de una entidad; en consecuencia,

suministra informacin acerca de la situacin financiera del desempeo

financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til a una
amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones econmicas.
Los estados financieros tambin muestran los resultados de la gestin
realizada por los administradores con los recursos que se les han
confiado. Para cumplir con este objetivo, los estados financieros
suministran informacin acerca de los siguientes elementos de la
entidad:

Activos.

Pasivos.

Patrimonio neto.

Gastos e ingresos, en los que se incluyen las prdidas y

ganancias.

Otros cambios en el patrimonio neto

Flujo de efectivo.
Esta informacin, junto con la contenida en las notas a los estados
financieros, ayudar a los usuarios a predecir los flujos de efectivo
futuros y en particular la distribucin temporal y el grado de certidumbre
de los mismos.
Finalmente, los estados financiero bsicos son el medio principal para
suministrar informacin de la empresa y se preparan a partir de los
saldos de los registros contables de la empresa a una fecha
determinada. La clasificacin y el resumen de los datos contables
debidamente estructurados constituyen los estados financieros bsicos y
estos son:

Balance General.

Estados de Ganancias y Prdidas.

Estado de Cambios en el Patrimonio Neto.

Estados de Flujo de Efectivo.

Estos estados financieros bsicos deben presentarse conjuntamente con
las aclaraciones o explicaciones pertinentes, denominadas Notas a los
Estados Financieros.

2.1.2

Objetivos.
Segn el marco conceptual para la preparacin y presentacin de los
estados financieros desarrollados por el Comit de Normas
Internacionales de Contabilidad, se proponen los siguientes objetivos:
Proporcionar informacin sobre la situacin financiera, resultados y
cambios en la situacin financiera de la empresa, informacin que
es til para una gran variedad de usuarios en relacin con la toma
de decisiones de carcter econmico. Sin embargo,
no
proporcionan toda la informacin que pudiera ser requerida por los
usuarios para efectos de la toma de decisiones de carcter
econmico, debido a que mayormente reflejan los
efectos

24

financieros de hechos pasados y no necesariamente proporcionan

informacin no financiera.
Refleja los resultados de la actuacin de la gerencia o la
responsabilidad de esta en el manejo de los recursos que se le ha
confiado.
Segn los alcances del Artculo 3 de la Resolucin CONASEV N 10399-EF/94.10 y su modificatoria, Resolucin Gerencia General N 0102008-EF/94-01.2, los objetivos son:
Presentar razonablemente informacin sobre la situacin financiera,
los resultados de las operaciones y los flujos de efectivo de una
empresa.
Apoyar a la gerencia en la planeacin, organizacin, direccin y
control de los negocios.
Servir de base para tomar decisiones sobre inversiones y
financiamiento.
Representar una herramienta para evaluar la gestin de la gerencia
y la capacidad de la empresa para generar efectivo y equivalentes
de efectivo.
Permitir el control sobre las operaciones que realiza la empresa.
Ser una base para guiar la poltica de la gerencia y de los
accionistas en materia societaria.
2.1.3

Marco Legal.
Aparentemente no existe un marco legal con nombre propio que puede
regular la formulacin e interpretacin de los estados financieros; sin
embargo, si analizamos toda la normativa en el tema econmica
financiero, encontramos una variedad de disposiciones legas que de
alguna manera estn relacionados al tema de los estados financieros.
Por ejemplo: La Resolucin N 008-97-EF/93.01 emiti do por el Consejo
Normativo de Contabilidad, precisa el concepto de culpa inexcusable
aplicable a los contadores pblicos en el ejercicio profesional, en los
casos siguientes:
a)
No aplicar los principios de contabilidad generalmente aceptados.
b)
No aplicar las normas internacionales de informacin financiera.
c)
No aplicar las normas internacionales de contabilidad
d)
No aplicar las normas nacionales de contabilidad
e)
No aplicar las normas internacionales de auditoria
f)
No aplicar el cdigo de tica profesional
g)
No aplicar las leyes que sean pertinentes
La Resolucin N 013-98-EF/93.01, emitido por el Co nsejo Normativo
de Contabilidad, precisa que los principios de contabilidad generalmente
aceptados son las Normas Internacionales de Contabilidad, las mismas
que fue oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad, quien a
su vez es un rgano de la Contadura pblica de la Nacin
La Resolucin N 015-98-EF/93.01 emitido por el Con sejo Normativo de
Contabilidad, indican que las Normas Internacionales de Contabilidad se
aplicarn en el Per a partir del 1de enero de 19 98.

25

La Ley General de Sociedades (Ley N 26887), en el Artculo 175

prescribe sobre la informacin fidedigna, disponiendo que El Directorio
debe proporcionar a los accionistas y al pblico en general las
informaciones suficientes, fidedignas y oportunas que la ley determine
respecto a la situacin legal, econmica y financiera de la sociedad; el
Artculo 190 sobre la responsabilidad, establece El Gerente responde
ante la sociedad, los accionistas y terceros, por los daos y perjuicios
que ocasiones por el incumplimiento de sus obligaciones, dolo, abuso de
facultades y negligencia grave. El Gerente es particularmente
responsable por:
a) La existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de
contabilidad, los libros que la ley ordena llevar a la sociedad y los
dems libros y registros que debe llevar la entidad.
b) El establecimiento y mantenimiento de una estructura de control
interno diseada para proveer una seguridad razonable de que los
activos de la sociedad estn protegidos contra uso no autorizado y
que todas las operaciones son efectuadas de acuerdo con
autorizaciones establecidas y son registradas apropiadamente.
En el Artculo 221 sobre la memoria e informacin financiera, seala
Finalizado el ejercicio, el directorio debe formular la memoria, los
estados financieros y la propuesta de aplicacin de las utilidades en caso
de haberlas. De estos documentos debe resultar, con claridad y
precisin, la situacin econmica y financiera de la sociedad, el estado
de sus negocios y los resultados obtenidos en el ejercicio vencido. Los
estados financieros deben ser puestos a disposicin de los accionistas
con la antelacin necesaria para ser sometidos, conforme a ley a
consideracin de la junta obligatoria anual; en el Artculo 223 sobre la
preparacin y presentacin de estados financieros, indica Los estados
financieros se preparan y presentan de conformidad con las
disposiciones legales sobre la materia y con los principios de
contabilidad generalmente aceptadas en el pas.
El Artculo 5 del Decreto Legislativo N 813 y su modificatoria Ley N
27038, prescribe sobre el delito contable, estableciendo: Ser reprimido
con pena privativa de la libertad no menor de 2 ni mayor a 5 aos y con
180 a 365 das multa, el que est obligado por las normas tributarias a
llevar libros y registros contables, cuando:
a) Incumplan totalmente dicha obligacin.
b) No hubiera anotado actos, operaciones, ingresos en los libros y
registros contables.
c) Realice anotaciones de cuentas, asientos, cantidades, nombres y
datos falsos en los libros y registros contables.
d) Destruya u oculte total o parcialmente los libros y/o registros
contables o los documentos relacionados con la tributacin.
La Resolucin N 034-2005-EF/93.01 emitido por el C onsejo Normativo
de Contabilidad, aprueba la NIC 1 Presentacin de Estados
Financieros sobre su presentacin razonable y cumplimiento de las

26

NIIF. Los estados financieros reflejan razonablemente la situacin, el

desempeo financiero y los flujos de efectivo de la entidad.
2.1.4 Conceptos para la preparacin y presentacin de los estados
financieros, segn los alcances del Plan Contable General
Empresarial.
El objetivo de los estados financieros es suministrar informacin acerca
de la situacin financiera, desempeo y cambios en la situacin
financiera para asistir a una amplia gama de usuarios en la toma de
decisiones econmicas. Un juego completo de estados financieros
incluye un balance general, un estado de ganancias y prdidas, un
estado de cambios en el patrimonio neto, y un estado de flujos de
efectivo, as como notas explicativas. Una entidad que presenta estados
financieros, es aquella para la cual existen usuarios que se sirven de los
estados financieros como fuente principal de informacin de la empresa.
Entre estos usuarios tenemos a los inversionistas, empleados,
prestamistas (bancos y financieras), proveedores y acreedores
comerciales, clientes, el gobierno y organismos pblicos, principalmente.
En armona al Marco Conceptual para la preparacin de los estados
financiero, la responsabilidad de la preparacin y presentacin de
estados financieros recae en la gerencia de la empresa.
Consecuentemente, la adopcin de polticas contables que permitan una
presentacin razonable de la situacin financiera, resultados de gestin y
flujos de efectivo, tambin es parte de esa responsabilidad. En el Per,
la Ley General de Sociedades atribuye al gerente, responsabilidad sobre
la existencia, regularidad y veracidad de los sistemas de contabilidad, los
libros que la ley ordena llevar, y los dems libros y registros que debe
llevar un ordenado comerciante (formal). Por su parte, el Directorio, de
acuerdo con la Ley General de Sociedades, debe formular los estados
financieros finalizado el ejercicio.
En este contexto, tenemos dos hiptesis fundamentales que guan el
desarrollo, la adopcin y la aplicacin de polticas contables:
1. Base de acumulacin o devengo
Los efectos de las transacciones y dems sucesos se reconocen
cuando ocurren (no cuando se recibe o paga dinero u otro
equivalente de efectivo). Asimismo, se registran en los libros
contables y se informa sobre ellos en los estados financieros de los
perodos con los que se relacionan. As, se informa a los usuarios
no slo de las transacciones pasadas que suponen cobro o pago de
dinero, sino tambin de las obligaciones de pago en el futuro y de
los recursos que representan efectivo a cobrar en el futuro.
2. Negocio en marcha
Los estados financieros se preparan sobre la base de que la
entidad se encuentra en funcionamiento y que continuar sus

actividades operativas en el futuro previsible (se estima por lo

menos de doce meses hacia adelante). Si existiera la intencin o
necesidad de liquidar la empresa o disminuir significativamente sus
27

operaciones, los estados financieros deberan prepararse sobre una

base distinta, la que debe ser revelada adecuadamente.
a)

28

Caractersticas cualitativas de los estados financieros.

Comprensin.- La informacin de los estados financieros

debe ser fcilmente comprensible por usuarios con
conocimiento razonable de las actividades econmicas y del
mundo de los negocios, as como de su contabilidad, y con
voluntad de estudiar la informacin con razonable diligencia.
No obstante ello, la informacin sobre temas complejos debe
ser incluida por razones de su relevancia, a pesar que sea de
difcil comprensin para ciertos usuarios.

Relevancia (importancia relativa o materialidad).- La

relevancia de la informacin se encuentra afectada por su
naturaleza e importancia relativa; en algunos casos la
naturaleza por s sola (presentacin de un nuevo segmento,
contrato a futuro, cambio de frmula de costo, entre otros)
puede determinar la relevancia de la informacin. La
informacin tiene importancia relativa cuando, si se omite o se
presenta de manera errnea, puede influir en las decisiones
econmicas de los usuarios (evaluacin de sucesos pasados,
actuales o futuros) tomadas a partir de los estados financieros.

Fiabilidad.- La informacin debe encontrarse libre de errores

materiales, sesgos o prejuicios (debe ser neutral) para que sea
til, y los usuarios puedan confiar en ella. Adems, para que la
informacin sea fiable, debe representar fielmente las
transacciones y dems sucesos que se pretenden;
presentarse de acuerdo con su esencia y realidad econmica,
y no solamente segn su forma legal. Asimismo, se debe tener
en cuenta que en la elaboracin de la informacin financiera
surgen una serie de situaciones sujetas a incertidumbre, que
requieren de juicios que deben ser realizados ejerciendo
prudencia. Esto implica que los activos e ingresos as como las
obligaciones y gastos no se sobrevaloren o se subvaloren.
Para que la informacin de los estados financieros se
considere fiable, debe ser completa.

Comparabilidad.- La informacin debe presentarse en forma

comparativa, de manera que permita que los usuarios puedan
observar la evolucin de la empresa, la tendencia de su
negocio, e, inclusive, pueda ser comparada con informacin de
otras empresas. La comparabilidad tambin se sustenta en la
aplicacin uniforme de polticas contables en la preparacin y
presentacin de informacin financiera. Ello no significa que
las empresas no deban modificar polticas contables, en tanto

existan otras ms relevantes y confiables. Los usuarios de la

informacin financiera deben ser informados de las polticas
contables empleadas en la preparacin de los estados
financieros, de cualquier cambio habido en ellas, y de los
efectos de dichos cambios. La informacin relevante y fiable
est sujeta a las siguientes restricciones:
1. Oportunidad: Para que pueda ser til la informacin
financiera debe ser puesta en conocimiento de los
usuarios oportunamente, a fin que no pierda su
relevancia. Ello, sin perder de vista que en ciertos casos
no se conozca cabalmente un hecho o no se haya
concluido una transaccin; en estos casos debe lograrse
un equilibrio entre relevancia y fiabilidad.

2.

Equilibrio entre costo y beneficio: Se refiere a una

restriccin ms que a una caracterstica cualitativa. Si
bien es cierto la evaluacin de beneficios y costos es un
proceso de juicios de valor, se debe centrar en que los
beneficios derivados de la informacin deben exceder los
costos de suministrarla.

3.

Equilibrio entre caractersticas cualitativas: Sin perder de

vista el objetivo de los estados financieros, se propugna
conseguir un equilibrio entre las caractersticas
cualitativas citadas.

Imagen fiel / presentacin razonable.- La aplicacin de las

principales caractersticas cualitativas y de las normas
contables apropiadas debe dar lugar a estados financieros
presentados razonablemente.

2.2 Los Estados Financieros Bsicos.

Los Estados Financieros tiene como fin ltimo estandarizar la informacin
econmico-financiero de la empresa de manera tal que cualquier persona con
conocimiento de contabilidad pueda comprender la informacin que en ellas se
ven reflejada. Permiten obtener informacin para la toma de decisiones no solo
relacionada con aspectos histricos (control) sino tambin con aspectos futuros
(planificacin). Analizando los Estados Financieros se obtiene informacin
referente a:

Las inversiones realizadas por la empresa (tanto a corto como a largo

plazo).

Sus obligaciones y el monto financiado por los accionistas.

El flujo de dinero que se da en la empresa.

El nivel de liquidez, rentabilidad y la magnitud del autofinanciamiento de

la empresa.

29

Dentro del marco normativo referido a la preparacin y presentacin de los

estados financieros, en nuestro pas, por lo general se elaboran cuatro estados
financieros, que son:
1.
Balance General
2.
Estado de Ganancias y Prdidas
3.
Estados de Patrimonio Neto
4.
Estado de flujo de efectivo
Estos estados financieros reflejan los efectos de las transacciones y otros
sucesos de una empresa, agrupndolos por categoras, segn sus
caractersticas econmicas, a los que se les llama elementos. En el caso del
balance, los elementos que miden la situacin financiera son: el activo, el
pasivo y el patrimonio neto. En el estado de ganancias y prdidas, los
elementos son los ingresos y los gastos. El Marco Conceptual no identifica
ningn elemento exclusivo del estado de cambios en el patrimonio neto ni del
estado de flujos de efectivo, el que ms bien combina elementos del balance
general y del estado de ganancias y prdidas. Para efectos del desarrollo del
Plan Contable General Empresarial, se consideran estos elementos para la
clasificacin inicial de los cdigos contables.
2.3 Descripcin de los Estados Financieros bsicos.
2.3.1 El Balance General
Uno de los estados financieros bsicos, es el balance general, tambin
llamado estado de situacin financiera o estado de posicin financiera,
que muestran informacin relativa a una fecha determinada sobre los
recursos y obligaciones financieros de la entidad.
El balance general, es el documento contable que informa en una fecha
determinada la situacin financiera de la empresa, presentando en forma
clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su
capital, valuados y elaborados de acuerdo con las NICs. En el balance
solo aparecen las cuentas reales y sus valores que deben corresponder
exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares. El
balance general se debe elaborar por lo menos una vez al ao y con
fecha al 31 de diciembre de cada ao, siendo firmado por los
responsables: Contador y Gerente. Cuando se trate de sociedades, debe
ser aprobado por la asamblea general. El Plan Contable General
Empresarial, seala que En el caso del balance, los elementos que
miden la situacin financiera son: el activo, el pasivo y el patrimonio
neto; y muestran los recursos de que dispone la entidad para la
realizacin de sus fines (activo) y las fuentes externas e internas de
dichos recursos (pasivo ms capital contable), a una fecha determinada.
De su anlisis e interpretacin podemos conocer, entre otros aspectos,
la situacin financiera y econmica, la liquidez y rentabilidad de una
entidad; adems presenta en un mismo reporte la informacin necesaria
para tomar decisiones en las reas de inversin y financiamiento.

Su intencin principal no slo es igualar las partidas que lo integran sino

mostrar la situacin financiera de la empresa a una determinada fecha.
30

Adicionalmente, de su anlisis e interpretacin, los encargados de tomar

decisiones, podrn conocer:
Su liquidez o capacidad de pago inmediata o a corto plazo; es decir,
la capacidad de la empresa de hacer frente a sus compromisos u
obligaciones financieras a corto plazo.
El capital de trabajo, la misma que se determinar de la diferencia
entre los activos corrientes y los pasivos corrientes.
El porcentaje de los recursos del negocio que ha sido aportado por
los acreedores y por los propietarios, para conocer quin posee
realmente la entidad y prevenir los riesgos de que la empresa
quede en manos de los acreedores.
El rendimiento o rentabilidad sobre la inversin, la cual se conocer
comparando las utilidades que reporte el estado de ganancias y
prdidas, mismas que aparecen en el balance general dentro del
capital ganado, contra la inversin o recursos que muestra el
Estado de Ganancias y Prdidas, para saber si la empresa es
rentable o no; es decir, si se trata de un buen o mal negocio.
Las formas de presentacin del balance general pueden reducirse a tres
modelos diferentes: en forma de cuenta, en forma de reporte y en forma
inglesa. Es importante no perder de vista que estos modelos de
presentacin exclusivamente se circunscriben a la forma, no as al
contenido, ya que ste, independientemente del modelo elegido
permanece inalterable.
La forma tradicional que ms se sigue para el balance general es la
forma de cuenta, con activos a la izquierda, pasivos y patrimonio de los
dueos a la derecha; en la prctica britnica y continental, se invierte por
lo general el orden de los activos y pasivos. En aos recientes se han
hecho intentos experimentales para simplificar la presentacin de la
informacin del balance general, y el resultado ha sido la forma de
reporte, con numerosas variantes, que han venido usando algunos
contadores para informacin externa.
a) Presentacin en Forma de Cuenta.
Este tipo de presentacin responde a la ecuacin contable de A = P
+ C; a travs de esta presentacin se logra visualizar con mayor
facilidad la dualidad econmica de las entidades, y toma su nombre
justamente de la representacin grfica de una cuenta en donde en
la parte izquierda aparecern los recursos de que dispone la entidad,
es decir el Activo y en la parte derecha las fuentes de dichos
recursos (externas e internas), es decir, el Pasivo y el Capital
Contable.
b) Presentacin en Forma de Reporte.
Se basa en lo que comnmente se denomina frmula de Capital, es
decir A - P = C; consiste en la presentacin de todas las cuentas en
forma vertical, lo cual permite restar al total del Activo el importe del
Pasivo total y por diferencia obtener el importe del Capital Contable.

31

c) Presentacin en Forma Inglesa.

Esta ltima forma de presentacin del balance general no es la ms
usual, sin embargo la idea que se persigue con la misma es destacar
en primer lugar las aportaciones de los dueos y en general el
capital contable, de ah que su presentacin sea similar a la forma
de cuenta pero colocando en la parte izquierda a los orgenes de los
recursos con que cuenta la empresa, iniciando con el Capital
Contable y enseguida el Pasivo para finalizar en la parte derecha
con los recursos que integran el Pasivo. Si tuviramos que definir
una ecuacin para este modelo sera C + P = A.
En conclusin, el Balance General est compuesto por: a) Activo:
recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados,
del que la empresa espera obtener beneficios econmicos. b) Pasivo:
obligacin presente de la empresa, surgida de eventos pasados, en cuyo
vencimiento, y para pagarla, la entidad espera desprenderse de recursos
que incorporan beneficios econmicos. c) Patrimonio neto: parte residual
de los activos de la empresa una vez deducidos los pasivos.
Elementos incluidos en el Balance General

ACTIVO: Al conjunto de bienes y derechos se le conoce con el

nombre de Activo. Representa la estructura econmica. Se puede
dividir en dos grandes masas patrimoniales:
1. Activo fijo: Tambin llamado inmovilizado. Est compuesto
por elementos cuya conversin plena en liquidez requiere ms
de un ao. Son inversiones de carcter permanente en la
empresa y consideradas necesarias para el cumplimiento de
sus fines.
Cabe distinguir cuatro tipos de inmovilizado:
Inmovilizado material.- Son los Bienes de naturaleza
tangible como Terrenos, Edificaciones, Maquinaria,
Instalaciones,
Utillaje,
Mobiliario,
Vehculos
de
transporte, Equipos para proceso de informacin.
Inmovilizado inmaterial.- Son los Elementos patrimoniales
intangibles como, fondo de comercio, aplicaciones
informticas, derechos de traspaso, concesiones
administrativas, derechos sobre bienes en rgimen de
arrendamiento financiero.
Gastos amortizables.- Son tales como, gastos de
constitucin, gastos de primer establecimiento, gastos
de ampliacin de capital.
Inmovilizado financiero.- son las Inversiones financieras
permanentes cualquiera que sea su forma de
instrumentacin, con vencimiento superior a un ao:
Participacin en el capital de otras empresas, Valores de
renta fija; Crditos concedidos a largo plazo,
Imposiciones a largo plazo.
32

2. Activo corriente: Integrado por elementos patrimoniales

activos (bienes y derechos frente a terceros) que tienen la
caracterstica de ser dinero o convertirse en dinero, por
operaciones normales de la empresa, en un plazo no superior
a un ao. Atendiendo al grado de disponibilidad, se pueden
distinguir tres tipos de activo corrientes:
EXISTENCIAS.- Son los Bienes adquiridos o elaborados
por la empresa destinados a su venta o transformacin
en productos terminados, entre los que se citan:
Mercaderas, Materias primas, Productos terminados,
Envases, Embalajes, etc.
REALIZABLE.- Son los Derechos de cobro susceptibles
de ser transformados en efectivo dentro de un ejercicio
econmico, tales como Clientes, Efectos comerciales a
cobrar, Pagos anticipados, Inversiones financieras
temporales (a corto plazo), Crditos concedidos a
terceros, Efectos comerciales descontados pendientes
de vencimiento.
DISPONIBLE: Elementos de activo ms lquido de que
dispone la empresa, comprende a los depsitos en
entidades bancarias a la vista y efectivo en caja.

PASIVO: Representa la estructura financiera. Podemos definir el

pasivo del balance como el conjunto de recursos financieros de que
dispone la empresa. Parte de l expresa el conjunto de
obligaciones que la empresa tiene contradas con terceros en un
momento dado.
1. PASIVO FIJO: Comprende las deudas a largo plazo y el no
exigible.

EXIGIBLE A LARGO PLAZO: Son las deudas de la

empresa cuyo plazo de pago es superior a un ao, tales
como, prstamos, proveedores de inmovilizado, efectos
a pagar a largo plazo, obligaciones y bonos, fianzas y
depsitos recibidos a largo plazo.

NO EXIGIBLE: Son los conocidos como recursos

permanentes propios. Provienen de aportaciones de los
socios a capital y los generados por la propia empresa,
tales como Reservas y Resultados no distribuidos.
2. PASIVO CORRIENTE: Es el exigible a corto plazo. Est
integrado por deudas de la empresa con vencimiento no
superior a un ao: proveedores, acreedores, efectos
comerciales a pagar, prstamos a corto plazo, organismos
oficiales (Hacienda Pblica, Tesorera), deudas por efectos
descontados.

33

2.3.2 El Estado de Ganancias y Prdidas.

Es el estado financiero bsico que muestra la utilidad o prdida
resultante en un periodo contable, a travs del balanceo entre los
ingresos con los costos y gastos que les son relativos. Muestra la
informacin relativa al resultado de sus operaciones en un periodo y, por
ende, de los ingresos, gastos; as como, de la utilidad (prdida) neta. Es
el resumen de los ingresos y gastos, que incluye las ganancias y
prdidas que proceden de conceptos extraordinarios y operaciones
discontinuadas, de una entidad contable, o de un grupo de tales
unidades que tiene como resultado una cifra de ingreso neto para un
periodo especificado. Segn el Plan Contable General Empresarial el
En el estado de ganancias y prdidas, los elementos son los ingresos y
los gastos. Esta informacin es til principalmente para que, en
combinacin con los otros estados financieros bsicos, permitan:
Evaluar la rentabilidad de una empresa.
Estimar su potencial de crdito.
Estimar la cantidad, el tiempo y la certidumbre de un flujo de efectivo.
Evaluar el desempeo de una empresa.
Medir riesgos.
Repartir dividendos.
Elementos que integran al Estado de Ganancias y prdidas, son:
Ingresos
Costos
Gastos
Ganancias
Prdidas
Utilidad o prdida neta
a)
Tipos de ingresos: atendiendo su naturaleza, los ingresos de una
entidad se clasifican en:
Ordinarios, que se derivan de las transacciones,
transformaciones internas y de otros eventos usuales, es decir,
que son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o no.
No ordinarios, que se derivan de las transacciones,
transformaciones internas y de otros eventos inusuales, es decir,
que no son propios del giro de la entidad, ya sean frecuentes o
no. Una ganancia es un ingreso no ordinario, que por su
naturaleza debe reconocerse deducido de sus costos y gastos
relativos, en su caso.
b) Costos y gastos: el costo y el gasto son decrementos de los activos o
incrementos de los pasivos de una entidad, durante un periodo
contable, con la intencin de generar ingresos y con un impacto
desfavorable en la utilidad o prdida neta o, en su caso, en el
cambio neto en el patrimonio contable y, consecuentemente, en su
capital ganado o patrimonio contable, respectivamente.

34

Clasificacin de los elementos del Estado de Resultados.

Para que la informacin contenida en el Estado de Resultados le sirva al
usuario para la toma de decisiones, es necesario que ste pueda hacer
comparaciones no slo de una entidad a lo largo del tiempo, sino
tambin comparar esta entidad con otras. Para que esta comparacin
sea vlida, se requiere que todas las entidades elaboren el estado de
resultados aplicando, dentro de lo razonable, los mismos criterios. El
Estado de Ganancias y Prdidas, tomando en cuenta el giro particular de
cada entidad, deber estar estructurado, en lo aplicable, por las
siguientes secciones:
Operacin.
En esta seccin se deben presentar los ingresos y gastos de las
operaciones continuas que constituyen las actividades primarias de la
entidad. Normalmente comprende:
Ingresos: Los ingresos obtenidos por las actividades primarias o
normales. En el caso de las empresas industriales y de las
comerciales, estos ingresos son generados por las ventas de sus
inventarios y en las empresas de servicios por la prestacin de dichos
servicios. Se debe presentar como mnimo el monto de las ventas
(ingresos) netas, evaluando en cada paso particular, a la luz de los
principios de importancia relativa y revelacin suficiente, la
conveniencia de presentar adicionalmente los datos pertinentes de
descuentos ofrecidos a los clientes, rebajas derivadas de
negociaciones posteriores al reconocimiento de la
venta,
devoluciones y otra informacin semejante en la determinacin de las
ventas (ingresos) netas.
Costo de lo vendido: Muestra el costo de produccin o adquisicin
(segn se trate de una empresa de transformacin o de una
comercializadora), de los artculos vendidos que generaron los
ingresos que se reportaron en el rengln de ventas. En las empresas
de servicios, el costo de los servicios prestados se integra por
aquellos costos que se identifican razonablemente en forma directa,
con la prestacin de servicios. Se seala que en empresas
industriales cuya capacidad de produccin o mano de obra no se
utiliza en su totalidad, el efecto registrado de sus gastos deber
destacarse en el Estado de Ganancias y Prdidas, siempre y cuando
su monto sea de importancia. Este efecto se debe incluir dentro del
costo de lo vendido. La diferencia entre las ventas netas (ingresos) y
el costo de lo vendido (costo de los servicios prestados), es la utilidad
bruta. Es optativo presentar esta cantidad.
Utilidad de operacin: Es el resultante de enfrentarle a las ventas o
ingresos el costo de lo vendido y los gastos de operacin. Es la
utilidad ganada por la entidad, en sus actividades primarias o

normales, sin tomar en cuenta los impuestos sobre la renta y la

participacin de los trabajadores en las utilidades.

35

 No operacin
Esta seccin comprende los ingresos y los gastos distintos a los de
operacin. Se identifican principalmente con las operaciones
financieras de la empresa, as como con aquellos resultantes de
transacciones inusuales o infrecuentes o de una actividad no
primaria. Incluye otras partidas especiales. Las transacciones o
eventos relevantes que no son partidas extraordinarias, ni
operaciones discontinuadas, pero que renen la caracterstica de
inusual o la caracterstica de no recurrente, pero no ambas, requieren
de un tratamiento contable especial porque afectan la comparabilidad
de la informacin financiera. Las partidas en el Estado de Ganancias
y Prdidas requieren del buen juicio del preparador para clasificarlas
apropiadamente como normales, especiales y extraordinarias. Por
ejemplo las partidas siguientes en muchos casos deberan
considerarse como partidas especiales: resultado en venta de activo
fijo que no son operaciones discontinuadas, indemnizaciones por
reorganizaciones y efectos de huelgas. Las ganancias o prdidas
derivadas de la extincin de pasivos deben ser incluidas en el estado
de ganancias y prdidas, dentro del concepto de partidas especiales.
En el cuerpo del EGP se debe presentar el Costo Integral de
Financiamiento y desglosar su integracin en el cuerpo o en una
nota. Se deben llevar a resultados todos los elementos que forman el
costo integral de financiamiento: intereses, fluctuaciones cambiarias,
efecto por posicin monetaria.
Utilidad por operaciones continuas: Es la suma algebraica de la
utilidad de operacin con las partidas de la seccin de no operacin,
antes del impuesto sobre la renta y la participacin de
los
trabajadores en las utilidades.
Impuesto sobre la renta y participacin de los trabajadores en las
utilidades
En esta seccin se reporta tanto el impuesto sobre la renta como la
participacin de los trabajadores en las utilidades, correspondientes
al neto de las partidas de las dos secciones anteriores. Cada una de
estas partidas (ISR y PTU) se presenta por separado. A la utilidad
(prdida) por operaciones continuas antes del ISR y PTU se le resta
el impuesto sobre la renta y la Particin de los Trabajadores en las
Utilidades para determinar as la utilidad (prdida) por operaciones
continuas.
Operaciones discontinuadas
En esta seccin se incorporan las ganancias o prdidas resultantes
de discontinuar operaciones de un segmento de negocio. Estas
partidas se deben presentar netas del ISR y PTU. Conviene sealar,

en caso de que surja una operacin discontinuada, entonces se

sujetar a las reglas de valuacin y presentacin sealadas en el
mismo, en donde seala que cuando la discontinuacin de una
36

operacin implique prdida por deterioro en el valor de los activos de

larga duracin en uso, entonces dentro del estado de resultados se
presentar como una partida especial dentro del Estado de
Resultados se presentar como una partida especial dentro del
resultado por operaciones continuas.
Partidas extraordinarias
En este apartado se presentan las ganancias y prdidas derivadas de
eventos y transacciones que renen simultneamente las
caractersticas de inusuales e infrecuentes. Estas partidas se
presentarn netas del ISR y PTU. Las partidas extraordinarias son
eventos y transacciones que deben reunir simultneamente las dos
condiciones siguientes:
a)
No usuales. El evento o transaccin correspondiente debe
poseer un alto grado de anormalidad y debe ser un tipo
claramente ajeno a las actividades normales y tpicas de la
entidad dentro del entorno en que opera. Las partidas no
usuales que sean recurrentes no deben ser tratadas como
partidas extraordinarias.
Un evento o transaccin puede ser inusual en una entidad y en
otra no, por causas de sus respectivos entornos. La naturaleza
no usual no se establece por el hecho de que la transaccin o el
evento estn fuera del control de la administracin. Los efectos
de terremotos, inundaciones, expropiaciones, prohibiciones
legales nuevas y otros acontecimientos semejantes podran
llegar a considerarse como extraordinarios, siempre y cuando
renan simultneamente los requisitos de no usuales y no
frecuentes en el entorno propio de la entidad que informa.
b)

No frecuentes. El evento o transaccin correspondiente no ha

sido ni se prev recurrente, tomando en cuenta el entorno en
que opera la entidad. Las partidas no recurrentes que sean
derivadas de las actividades usuales de la entidad, tampoco
deben ser tratadas como partidas extraordinarias.
Por definicin las partidas extraordinarias ocurren infrecuentemente;
sin embargo, la mera infrecuencia de ocurrencia no implica por s
sola que sus efectos deban clasificarse como extraordinarios. El
evento o la transaccin del tipo que ocurre frecuentemente, en el
medio en el cual opera la entidad, por s solo, por definicin, no
puede ser considerado como extraordinario a pesar de sus efectos
financieros.
En aquellas situaciones en que se produzca un efecto financiero por
cambio en las reglas particulares por eleccin, se deber proceder
como sigue:
a)
Revelar en las notas de los estados financieros en que se
produzca la falta de comparabilidad, las causas que provocaron

el cambio, la justificacin del mismo, sealando por qu la nueva

regla es preferible y, el efecto que tuvo en los resultados neto de
37

b)

c)

Impuesto Sobre la Renta y Participacin de los Trabajadores en

las Utilidades, en la situacin financiera y en el capital contable
en el ejercicio en que tuvo lugar el cambio.
El efecto acumulado del cambio al principio del ejercicio neto de
Impuesto Sobre la Renta y Participacin de los Trabajadores en
las Utilidades, se presenta en el Estado de Ganancias y
Prdidas despus de las partidas extraordinarias. El efecto
correspondiente al ejercicio se registra como un gasto o ingreso
del mismo.
En ningn caso se deben reestructurar los estados financieros
bsicos de ejercicios anteriores por cambios en las reglas
particulares; sin embargo, siempre y cuando sea costeable, se
debe mostrar en informacin de las notas de los estados
financieros o en informacin complementaria a la bsica, la
distribucin del efecto acumulado inicial del cambio en las reglas
particulares en los ejercicios anteriores que corresponda, para
que los usuarios puedan observar las cifras del pasado como si
se hubiera aplicado el nuevo principio con anterioridad. En la
actualidad este concepto ha quedado obsoleto. En lugar de este
mtodo, la NIF requiere que los efectos de un cambio en normas
particulares se reconozcan ajustando las cifras de todos los
periodos afectados por el cambio que se presentan en los
estados financieros, como si la nueva forma adoptada siempre
se hubiera aplicado.

2.4 Determinacin de costos de ventas y produccin.

2.4.1 Costo de ventas.
Segn el Plan Contable General Empresarial, se encuentra codificado
como 69 costo de ventas. En esta cuenta se agrupa a las cuentas
divisionarias que acumulan el costo de los bienes y/o servicios
inherentes al giro del negocio transferido a ttulo oneroso. Para
determinar el costo de ventas, se debe tener en cuenta el giro del
negocio:
a) El costo de ventas en el sector comercial se determina de la
siguiente manera:
Costo de ventas = Inventario Inicial de Mercaderas + Compras
Inventario Final de Mercaderas
b) El costo de ventas en el sector Industrial se determina de la
siguiente manera:
Costo de ventas = Inventario Inicial de Productos Terminados +
Costo de Produccin Inventario Final de Productos Terminados.
2.3.2 Costo de produccin.
Los costos de produccin se determina considerando; el consumo de
materia prima (CMP), mano de obra directa (MOD) y costos indirectos de
fabricacin (CIF); es decir,
Costo de Produccin = CMP + MOD + CIF

38

Costo de Materia Prima = Inventario inicial de Materia Prima + Compras

de Materia Prima Inventario Final de Materia Prima
2.5 El Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio constituye una de las herramientas ms tiles para la
administracin empresarial; es un estado en el cual no se registren prdidas ni
ganancias. Esta situacin es conocida como punto de equilibrio -tambin
llamado punto de cobertura, de empate, punto cero, umbral de rentabilidad, o
break even point.
El punto de equilibrio, es una herramienta til para efectuar vaticinios de
ganancias a corto plazo, ya que permite conocer fcilmente los costos
correspondientes a cualquier nivel de operacin de la empresa.
Las opiniones que se vierten sobre el mismo son extremas. Hay quienes lo
critican por ser demasiado simplista y terico; otros le brindan excesivos
elogios al considerarlo una imprescindible herramienta gerencial. La verdad es
que puede ser tanto una cosa como la otra: todo depende de como se la
computa, como se la aplica e interprete.
2.5.1 Concepto de punto de equilibrio.
El punto de equilibrio es la cantidad de unidades a producir y vender,
para cubrir exactamente la totalidad de los costos fijos y variables. En
definitiva el punto de equilibrio es preguntarse cuntas unidades debo
vender para absorber mis costos fijos con la contribucin marginal?.
2.5.2 Virtudes del Diagrama de Beneficios
Simpleza de manejo y fcil comprensin para personas no
avezadas en temas de informes contables.
Facilita el medio de leer, interpretar y relacionar los
datos
contenidos en el estado de resultados (ya sea real o proyectado).
Refleja la habilidad de los empresarios para ajustar los precios ante
oscilaciones en los costos.
Ilustra grficamente cual es el volumen mnimo que debe lograrse
para no ganar ni perder.
Permite juzgar distintas alternativas de accin vinculadas con la
relacin Costo Variable Unitario.
Ayuda a predecir cuales sern los efectos sobre el beneficio de
cambios en los precios, en los costos y en el nivel de ventas.
2.5.3 Limitaciones del Diagrama de Beneficios
Comportamiento de los Costos: parte del supuesto que los costos
fijos no varan ante cambios bruscos en el nivel de actividad; que
los costos semifijos y semivariables no existen o que pueden
segregarse sus componentes por tipo de variabilidad. Ya se
seal varias veces que esas suposiciones pocas veces se dan
en la realidad.

39

Usa funciones lineales: supone que las funciones tanto de costos

como de ventas son lineales, y que cada uno de los factores es
independiente de los otros. Esto no coincide con la realidad
econmica.
Anlisis por lnea de productos: es poco til para analizar la
compaa en su conjunto.
Requiere actualizacin permanente: para usarlo como herramienta
de decisin tiene que estar permanentemente actualizado.
No obstante las limitaciones enunciadas, el diagrama de beneficios
manejado prudentemente es una herramienta til para la direccin, pues
permite formarse una idea aproximada de la situacin de un producto, de
una lnea o una empresa, y de como fluctuar ante distintos cursos
posibles de accin.
2.5.4 Determinacin emprica del Punto de Equilibrio.
Si nosotros partimos de la siguiente expresin: Ventas - Costos
Variables Totales = Contribucin Marginal, es posible operar la misma
con datos unitarios, estableciendo la diferencia entre el precio de venta y
el costo variable unitario. Esa diferencia que no puede ser considerada
como una utilidad, es lo que denominamos "contribucin marginal
unitaria". Simbolizando, ser: p - cv = CMgu. Cabe entonces plantearse
el siguiente interrogante: cul ha de ser la cantidad mnima de unidades
a vender para cubrir los costos de estructura?; o lo que es lo mismo,
cuntas contribuciones marginales sern necesarias para cubrirlos?. La
respuesta es inmediata: un simple cociente entre los costos fijos y la
contribucin marginal unitaria: Qe = CF / CMgu. Estas relaciones pueden
ser fcilmente representadas en ejes cartesianos, teniendo en cuenta las
siguientes consideraciones:
a. Los costos fijos o estructurales, se grafican como una paralela al eje
de las abscisas, ya que por hiptesis permanecen constantes a
cualquier nivel de produccin y ventas.
b. Los costos variables o proporcionales, nacen del origen ya que se
hacen nulos al volumen cero y, a partir de all comienzan a crecer
proporcionalmente a la cantidad de unidades.
c. Si sumamos ambas categoras de costos tendremos una tercera
recta de costos que ser el costo total; esta parte de la interseccin
del costo fijo con el eje de ordenadas y crece proporcionalmente en
la misma medida que el costo variable (es paralela a ste).
d. Por ltimo, introducimos la recta de ventas, que tambin tiene
nacimiento en el origen.

40

En cualquier caso de contribucin marginal unitaria positiva; es

decir, precio de venta superior a los costos variables, la recta de las
ventas crecer mas rpidamente que la recta de costos totales hasta
llegar a cortarla, presentando a partir de ese punto valores superiores.
La cantidad de unidades correspondientes a la abscisa del punto de
interseccin representa el punto de equilibrio expresado en unidades.
La ordenada representar el monto de ventas con que se logra esa
igualacin.
A cualquier volumen inferior al punto de equilibrio (a la izquierda del
mismo), la empresa estar operando a prdida. A la inversa, cuando
los volmenes sean superiores al punto de equilibrio (a la derecha del
mismo), la empresa estar operando en zona de beneficios.
Es posible comprobar la prdida o beneficio obtenido, multiplicando la
diferencia entre las unidades realmente vendidas y las unidades del
punto de equilibrio, por la contribucin marginal unitaria. Ello se explica
por cuanto cada unidad que supera el punto de equilibrio deja una
contribucin marginal, que al no tener que absorber costos fijos genera
automticamente utilidad. Por su parte, cada unidad que falta para
alcanzar el punto de equilibrio deja sin cubrir costos fijos - y por ende
una prdida - igual a la contribucin marginal no aportada.
2.5.5 Determinacin analtica del Punto de Equilibrio.
La ecuacin de una recta, se expresa: y = a + bx, donde a es la
ordenada al origen y b representa la tasa de crecimiento de la funcin.
Por consiguiente la ecuacin del costo total puede expresarse as: CT
= CF + cv.Q; del mismo modo podemos deducir la ecuacin de las
ventas: V = p.Q. Aceptadas ambas ecuaciones, es evidente que el
punto de equilibrio estar representado por aquel valor de la variable Q
que arroje valores idnticos de costo total y ventas. En smbolos ser:

p. Q = CF + cv. Q
41

De donde:
p. Q - cv. Q = CF
Q. (p - cv) = CF
Q = CF / (p - cv) Q = CF / CMgu
A partir de las frmulas anteriores podremos fcilmente determinar
otros componentes de la ecuacin que eventualmente puedan aparecer
como incgnita. As, si la cantidad es un dato, por medio de despeje
podremos saber el precio de equilibrio, el costo variable de equilibrio, y
los costos fijos para el equilibrio.
2.5.6 Lnea utilidad / volmen.
Esta recta muestra la contribucin marginal total, para los distintos
niveles de actividad, es decir la porcin que queda de las ventas una
vez deducidos los costos fijos totales. A medida que la lnea u/v avanza
hacia arriba, absorbe mayor cantidad de costos fijos. Al llegar al punto
de equilibrio estn totalmente recuperados, y a partir de ese momento
se comienza a producir ganancias.
Partiendo de los datos del ejemplo, podemos calcular la relacin u/v del
siguiente modo:
a. Operando con datos unitarios:
contribucin marginal unitaria
relacin u/v = x 100
precio de venta unitario
sera: $ 0,30 / $ 0,70 * 100 = 42,86%
b. Operando con datos totales:
contribucin marginal total
relacin u/v = x 100
monto de venta
sera: $ 90.000 / $ 210.000 * 100 = 42,86%
La ecuacin de la lnea utilidad volumen es la siguiente: y = "u/v" x
Ventas - CF
2.5.7 Margen de Seguridad
Es el porcentaje en que pueden descender las ventas, antes de ingresar
en la zona de prdidas; o sea que seala la magnitud en que las ventas
sobrepasan el punto de equilibrio. La amplitud del margen de seguridad
muestra la solidez del artculo o lnea de productos analizada. Siguiendo
con los datos del ejemplo, el margen de seguridad se calcula as: Vtas
Actuales - Vtas de equilibrio/Margen de Seguridad = x 100 Ventas
Actuales
o tambin: Utilidad/Margen de Seguridad = x 100 Contribucin
Marginal
para nuestro caso sera: ( $ 210.000 - $ 175.000 ) / $ 210.000 x 100 =
16,67%
o $ 15.000 / $ 90.000 x 100 = 16,67%.

La determinacin del punto de equilibrio mediante la relacin u/v se

logra mediante la siguiente frmula:
42

Costos Fijos Totales/Vtas. de Equilibrio = "u/v"

Ejemplo: $ 75.000 / 0,4286 = $ 175.000.2.5.8 El punto de Cierre o de Equilibrio Financiero
El punto de equilibrio estudiado hasta ahora, es una informacin de
naturaleza econmica. En efecto, marca el lmite por debajo del cual la
empresa comienza a tener prdidas desde el punto de vista econmico.
Sin embargo, los costos pueden clasificarse en dos grupos:
a.
Costos Erogables: Costos que constituyen un desembolso
financiero.
b.
Costos no Erogables: elementos que si bien stos representan un
costo desde el punto de vista econmico, no constituyen
erogaciones financieras. Tal es el caso de las amortizaciones o la
constitucin de previsiones.
En general, la clasificacin precedente se aplica a los costos fijos, pues
los costos variables suelen ser siempre costos erogables (materia
prima, mano de obra). Sin embargo podra ocurrir que un costo variable
fuera no financiero, o sea no erogable; tal es el caso de la amortizacin
de un equipo, calculada en funcin a las unidades fabricadas. En ste
caso, la cuota de amortizacin formar parte del costo variable, y sin
embargo no ser una erogacin financiera.
En un sentido estricto, podemos decir que la nocin expuesta es
susceptible de ser manejada segn diversos matices. Por ejemplo se
puede afirmar que el consumo de las materias primas almacenadas sin
recurrir a su reposicin es un costo no erogable, al menos en el muy
corto plazo. Del mismo modo podemos decir que todos los rubros
pueden ser convertidos en "no erogables" recurriendo el
endeudamiento.
Dejando ello de lado, digamos que la idea central que subyace en el
tema de punto de cierre es la siguiente: la empresa podr funcionar
durante un cierto lapso por debajo del punto de equilibrio econmico,
perodo que estar limitado por el servicio que puedan proporcional las
erogaciones hechas por adelantado (funcionamiento de las mquinas
compradas, vigencia de los seguros pagados por adelantado, etc.).En
otras palabras, la empresa podr operar a prdida durante un cierto
lapso (siempre por encima de su punto de cierre), hasta el momento en
que sea necesario reponer algunos bienes de uso, o efectuar la
erogacin de ciertas cargas peridicas.
De tal manera, habr un punto ubicado por debajo del punto de
equilibrio econmico, que marcar el volumen de ventas mnimo que
debe alcanzar una empresa para poder continuar su actividad sin
afrontar dficits financieros. Este punto se llama "punto de cierre" o
"punto de equilibrio financiero". La frmula para calcularlo es la
siguiente: Qf = CFe / CMgu
Donde:

Qf = punto de cierre o punto de equilibrio financiero.

CFe = Costos fijos erogables.
43

CMgu = contribucin marginal unitaria.

Si se diera un caso en el cual hubiera costos variables no erogables,
primero ser necesario calcular la contribucin marginal financiera, que
ser: CMgf = p - cve
Donde:
CMgf = contribucin marginal financiera.
p= precio de venta.
cve = costos variables erogables.
En tal caso, el punto de cierre ser: Qf = CFe / CMgf

2.6 Usuario del Anlisis Financiero.

Segn el marco conceptual para la preparacin y presentacin de Estados
Financieros, se considera como consumidor final de la informacin econmica
financiera a los usuarios. Estos usuarios son diversos y tiene inters muy
particular sobre la informacin financiera, atendiendo a sus objetivos y
necesidades de informacin. Se acostumbra clasificar a dichos usuarios en los
siguientes grupos:
a. Otorgantes de crdito
En la prctica, pueden catalogarse dos clases de otorgantes de crdito a las
empresas. La diferencia entre una y otra categora radica en que una de
ellas no causa ningn costo financiero por la concesin del crdito; son,
normalmente, los proveedores de bienes y servicios. La otra clase de
otorgantes de crdito son las entidades que suministran recursos, en ejercicio de sus propias actividades, a los entes econmicos para el desarrollo
de sus operaciones, ampliar la capacidad productiva, diversificar actividades
o para una combinacin de estos hechos, a cambio del pago de un inters.
Pero, unos y otros, tienen en comn que las utilidades que esperan recibir
por el crdito otorgado son fijas y, en consecuencia, en cierta forma
dependen de la situacin financiera del deudor. Por parte del proveedor, la
ganancia es la diferencia entre el precio de venta y los costos incurridos; y
para el prestamista, la utilidad es la tasa de inters pactada. Si la empresa a
quien se aprueba el crdito incurre en incapacidad para atender sus

44

acreencias, ambas clases de otorgantes de crdito corren el riesgo no slo

de no percibir la utilidad esperada, sino tambin de perder el capital
suministrado, representado ste por los costos incurridos para producir los
bienes y servicios, objeto del crdito, o por el principal o monto de dinero
prestado.
Por ello, antes de conceder financiacin, los acreedores estudian
situaciones tales como clusulas de proteccin de la acreencia, conociendo
y comprobando el valor de mercado de los activos dados en garanta, la
capacidad de generacin de recursos y la confiabilidad y estabilidad de las
proyecciones de caja para perodos futuros, con el propsito de evaluar las
posibilidades reales de retorno del inters si lo hay y del principal.
Asimismo, las personas o entidades otorgantes de crdito analizan la
capacidad para obtener resultados, provenientes de las operaciones
normales del ente econmico y, en especial, la habilidad para producir
niveles estables de utilidades, an en pocas difciles. Los enfoques, las
tcnicas de anlisis y los criterios de evaluacin utilizados por acreedores
actuales o potenciales, varan de acuerdo al monto del principal, las
garantas y el propsito del crdito.
Si el crdito es a corto plazo, entonces interesar la situacin financiera que
presenta hoy da su deudor o, por lo menos, en los ltimos perodos
contables; as mismo, se dar preferencia al estudio de la liquidez de los
activos corrientes y sus tasas de rotacin. Si, por el contrario, la operacin
es a largo plazo el anlisis debe incluir proyecciones de flujos de efectivo y
la evaluacin de la capacidad de la empresa para generar recursos propios,
tambin a largo plazo, pues de all provienen las fuentes para atender los
cargos fijos inherentes a la deuda como lo son los intereses y las
dems obligaciones conexas. As mismo, para ambos plazos, el anlisis
debe incorporar un estudio de la estructura de capital, por el impacto que
sta tiene sobre el riesgo, la calidad de la deuda y el margen de seguridad
que se debe manejar en cualquier operacin de crdito.

Activos corrientes

Calidad de la deuda

Estructura de capital

Flujos de efectivo

Liquidez

Proyecciones de caja

Tasa de inters
b. Inversionistas
Los inversionistas, a pesar de que tambin pueden ser considerados como
otorgantes de crdito, se diferencian de stos en que las expectativas de
rentabilidad de la inversin se estudian a la luz de futuras oportunidades de
generacin de utilidades y en las probabilidades de que ocurra un crecimiento de ellas, ms o menos sostenido.

El dinero aportado por un inversionista es la fuente primaria de capital de

riesgo, pues garantiza el pago del capital preferencial y las obligaciones
45

para con terceros. Un socio o accionista comn espera obtener ganancias

de su inversin, a travs de tres formas: dividendos o participaciones sobre
las utilidades generadas por la empresa, derechos preferenciales que
puede ejercer para la compra de nuevas acciones y la valorizacin de la
inversin, proveniente de los incrementos de valor de mercado de la empresa o negocio donde se posee la inversin. Por ello, sta clase de
acreedores se interesan en el anlisis financiero casi que en toda la gama
de posibilidades que l otorga, pero principalmente en lo que respecta a la
rentabilidad y capacidad de generar recursos propios:

Accionista

Capital de riesgo

Capital preferencial

Derechos preferenciales

Dividendos

Recursos propios

Socios
c. Directivos y administradores
Los gerentes, directivos y administradores de todos los niveles de una
empresa o negocio, permanentemente recurren a las tcnicas y
herramientas de anlisis financiero para mltiples propsitos. Uno de ellos
es ejercer control sobre las actividades de la empresa y sus resultados, lo
cul se logra mediante la observacin de cambios importantes y significativos en razones y tendencias, para tomar las medidas correctivas que
sean del caso, de manera oportuna.
En forma particular a los administradores de una empresa les interesa
mantener control sobre la rentabilidad de la inversin, representada en los
activos, y en la eficiencia con que ellos son explotados econmicamente.
Dicho control se ejerce a travs del anlisis en los cambios en los ndices y
en las tendencias de las diferentes variables que intervienen en la
explotacin operacional de cualquier organizacin mercantil.
Mediante una adecuada interpretacin de las relaciones entre variables,
obtenidas a travs del ejercicio sistemtico del anlisis financiero, los
directivos y administradores de los entes econmicos podrn:

Solicitar acciones oportunas y eficaces en caso de detectarse algn

problema o incoherencia en resultados;

Organizar datos para relacionarlos con modelos anteriores o con

estndares externos;

Descubrir las causas o efectos de una situacin detectada mediante el

anlisis de indicadores u otra clase de herramientas;

Identificar puntos fuertes y dbiles, con el propsito de aprovechar las

oportunidades y corregir los problemas actuales o potenciales.
Por ltimo, los directivos y administradores de las empresas emplean la
informacin proporcionada por el anlisis financiero para optimizar las

decisiones de financiacin e inversin y poder garantizar la maximizacin

del valor de la compaa.

46

d. Otros usuarios
Dentro de sta categora de usuarios de la informacin financiera emitida
por empresas y dems entes econmicos que ejercen actividades industriales, comerciales o de servicios, los organismos del estado que, de
alguna manera, ejercen control y vigilancia sobre las actividades
particulares son quienes ms inters tienen, especialmente para conocer
indicadores tales como la tasa de rendimiento sobre los activos y la
proporcin de recursos que no provienen de los aportes de capital, entre
otros.
Los principales organismos usuarios de la informacin financiera que
producen los particulares son:

SUNAT

GOBIERNOS LOCALES

CONASEV

SBS

Los estados financieros permiten obtener informacin para la toma

de
decisiones, no solo relacionado con aspectos histricos (control), sino tambin
con aspectos futuros (planificacin).
En el Per generalmente se elaboran cuatro estados financieros: Balance
General, Estado de Ganancias y Prdidas, estado de Patrimonio Neto, y
Estado de Flujo de Efectivo.
El Balance General muestra la situacin financiera de la empresa. Incluye
todos los movimientos susceptibles de ser registrados contablemente, desde la
fecha de inicio de las actividades de la empresa hasta la echa de su
formulacin (cierre del ejercicio econmico.
El Estado de Ganancias y Prdidas refleja la situacin econmica de la
empresa y muestra tanto los ingresos y egresos que realiz la empresa para
finalmente obtener la utilidad.
Los estados financieros constituyen una representacin estructurada de la
situacin financiera y del desempeo financiero de una entidad; en
consecuencia, suministra informacin acerca de la situacin financiera del
desempeo financiero y de los flujos de efectivo de la entidad, que sea til a
una amplia variedad de usuarios a la hora de tomar decisiones econmicas.
Toda empresa tiene diversos objetivos siendo el principal el que engloba a toda
la organizacin, esto es el objetivo estratgico.
El objetivo financiero de una empresa puede definirse como maximizar la
rentabilidad o maximizar el valor de mercado de las acciones de la empresa.
La funcin financiera consiste en: decisiones de inversin, decisin de
financiamiento y decisin de distribucin de utilidades.
47

El entorno financiero en donde se desarrolla la empresa est compuesto por el

sistema financiero el cual comprende los mercados financieros, los
instrumentos financieros y las instituciones financieras.
La situacin de la empresa est compuesta por la situacin financiera (liquidez
y endeudamiento o solvencia) y econmica (utilidad y rentabilidad).
El encargado de finanzas de la empresa debe tratar de que exista un equilibrio
entre la liquidez y la rentabilidad; es decir, deben maximizar la rentabilidad de
la empresa manteniendo el nivel mnimo necesario de liquidez que le permita
afrontar sus obligaciones de manera ordenada en el corto plazo.
Los analistas de estados financieros tiene distintos objetivos, as el acreedor
bancario se interesa sobre todo en la liquidez y el endeudamiento de la
empresa; mientras que el inversionistas se orienta en la utilidad y rentabilidad
de la empresa.
El punto de equilibrio constituye una de las herramientas ms tiles para la
administracin empresarial; es decir, es un estado en el cual no se registren
prdidas ni ganancias, debido a que los costos totales son igual al ingresos
total.
El punto de equilibrio es el nivel que la empresa debe producir y vender a fin de
no ganar y perder. Es un excelente referente de la gestin de la empresa.
Las empresas tienen diversas fuentes de financiamiento, pudiendo dividirse
estas en tres grandes grupo:
a) Autofinanciamiento.
b) Financiamiento de accionistas
c) Financiamiento de terceros
El financiamiento de terceros puede ser de corto o largo plazo. Entre las
operaciones de financiamiento a corto plazo tenemos: el crdito de
proveedores, sobregiro bancario, pagars, etc. Entre las operaciones a largo
plazo tenernos: el crdito hipotecario, el leasing, etc.

1.

2.

48

Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio

y de servicios de acuerdo al Plan Contable General Revisado y el Plan
Contable General Empresarial.
Realizar un estudio monogrfico de los principales productos financieros que
ofertan las instituciones financieras de la regin a favor del segmento
empresarial de las MYPE.

1.

Apaza, MarioAnlisis e Interpretacin de los EE FF.

1999
Lima, Pacfico Editores.

2.
Amat, Oriol Anlisis de Estados Financiero.
2002
5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin.
3.

Anthony Robert N. La Contabilidad en la

Administracin. 2000 7ma. Edicin, Editorial Hispano
MEXICO.

4.
Merton Robert C.
Finanzas.
1999
PRENTICE HALL MEXICO.
5.

Franco, Pedro
financiero. 2000
del pacfico.

Evaluacin de los Estados

1ra. Edicin, Lima: Universidad

1. Comente brevemente: Qu es la contabilidad?, Cul es el objeto de estudio?

y
si Tiene un mtodo de estudio?.

2. Explique: Cul es la diferencia sustancial entre la contabilidad financiera y

administrativa? y Cul es la relacin de la contabilidad con las finanzas?.

3. Cmo se registra los adelantos de remuneraciones que otorga una empresa a

sus trabajadores?.

49

4. Cmo se registran los anticipos recibidos de los clientes y los anticipos

otorgados a los proveedores de la empresa?.

5. Comente si los hechos econmicos y jurdicos de la empresa, son susceptibles

de ser un registro contable.

6. Comente que principios contables se estaran inobservando, cuando la

empresa paga los pasajes y estada de una accionista y su familia en el
extranjero.

50

ANLISIS FINANCIERO
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deber estar en la capacidad de analizar Estados Financieros,
utilizando diversas herramientas y tcnicas.

Comprende la importancia de la informacin complementaria a los Estados

Financieros (variables macroeconmicas, variables polticas, aspectos de la
economa internacional, etc.) que influyen) en la situacin econmica-financiera
de la empresa y se ve reflejado en los Estados Financieros.

Valora la importancia de realizar el anlisis ex ante de los Estados Financieros

para la toma de decisiones.

Entiende y aplica el anlisis horizontal (variaciones y tendencias) as como el

anlisis vertical (porcentajes y ratios) como herramienta bsica para el anlisis
de los Estados Financieros.

Utiliza el anlisis de Dupont y el anlisis de las ventas estratgicas como

herramientas importantes para el anlisis de la informacin contable.
Anlisis Financiero:
El anlisis financiero es un proceso de reflexin y crtica, se realiza con el fin de
evaluar la situacin financiera actual y pasada de la empresa, as como los
resultados de sus operaciones, con el objetivo bsico de determinar del mejor modo
posible, una estimacin sobre la situacin y los resultados futuros.
El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de tcnicas e
instrumentos analticos a los estados financieros, para deducir una serie de medidas
y relaciones que son significativas y tiles para la toma de decisiones. En
consecuencia, la funcin esencial del anlisis financiero, es convertir los datos en
informacin til, razn por la que el anlisis debe ser bsicamente decisional. De
acuerdo con este concepto, a lo largo del desarrollo del anlisis financiero, los
objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas concretas que
debern encontrar una respuesta adecuada.
Por ejemplo: El posible inversionista o algn agente econmico interesado en
invertir, probablemente se plantear las siguientes preguntas:
Cul ha sido la evolucin de los resultados de la empresa?
Cules son las perspectivas futuras de su evolucin?
La tendencia de los beneficios supone crecimiento, estabilidad o declive?.
Existe alguna variabilidad o tendencia significativa?
Cul es la posicin financiera a corto plazo?.
Qu factores probablemente le afectarn en el prximo futuro?
Cul es la estructura de capital de la empresa?.

51

Qu riesgos y ventajas supone para el inversionista?

Qu indica la comparacin de los puntos anteriores con las dems empresas
del sector?
En el caso de un banquero que juzgue a la empresa para decidir la concesin de un
prstamo a corto plazo, puede aadir las siguientes cuestiones:

Cules son los motivos bsicos de la necesidad de fondos de la empresa?.

Son realmente necesidades a corto plazo, y si as es, desaparecern, por s

mismas?.

A partir de qu fuentes podr la empresa obtener los fondos necesarios para

el pago de los intereses y la devolucin del principal?

Cmo ha manejado en el pasado la direccin sus necesidades a corto y largo

plazo?
La alta direccin de la empresa, aadir preguntas relativas al control y la
planificacin sobre la marcha de la empresa. Un paso muy importante, en cualquier
proceso de toma de decisiones, es identificar las preguntas ms significativas,
pertinentes y crticas que afectan a la decisin. Pues bien, en funcin de estas
cuestiones podremos plantearnos la mejor manera de enfocar el anlisis de los
estados financieros.
3.1 reas de inters en el anlisis financiero.
El anlisis de los estados financieros debe examinar diversos aspectos
importantes de la situacin financiera de una empresa, as como de los
resultados de sus operaciones. Para organizar de algn modo este anlisis,
podemos sealar cinco reas principales de inters:

La estructura patrimonial de la empresa

El fondo de maniobra y la liquidez a corto plazo

El flujo de fondos

El resultado econmico de las operaciones

Rendimiento y rentabilidad
3.2 Marco conceptual del Anlisis Financiero
El anlisis econmicofinanciero, tambin conocido como anlisis de estados
financieros, es un conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la situacin
y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.
Desde la perspectiva interna, el anlisis y la correcta interpretacin de los
estados financieros representan un instrumento sumamente necesario para los
ejecutivos, con fines de control y planificacin, as como para la toma de
decisiones. Asimismo, por lo general, muestra las debilidades y fortalezas que
existen en la empresa. Los puntos dbiles han de ser reconocidos para adoptar
las acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como
fuerzas facilitadoras en la actividad gerencial. Desde la perspectiva externa,
estas tcnicas son tiles para quienes se interesen en conocer la situacin y
evolucin de la empresa, buscan definir la causalidad de los problemas, y que
las crisis de las empresas son ocasionados por causas relativas a la evolucin
general de la economa, tales como:

52

Crisis general.
Cambios en el mercado.


Cambios tecnolgicos.

Inflacin.

Exageracin de rumores externos (expectativa).

Situaciones socio-polticos.
No caben dudas de que la evolucin negativa de los aspectos externos
condiciona la marcha de cualquier empresa. Sin embargo, se trata de
adaptarse o sacar el mximo provecho de ellos. Pero hay que reconocer que
tambin se debe tener en cuenta la importancia de los problemas internos, que
pueden ser solucionados por la propia empresa.
La ausencia de un diagnstico correcto es lo que impide afrontar puntos dbiles
que a mediano plazo hunden a la empresa. El diagnstico de la empresa es la
consecuencia del anlisis de todos los datos relevantes de la misma e informa
de sus puntos dbiles y fuertes. En este contexto, se recomienda para que el
diagnstico sea til debe:

Basarse en el anlisis de todos los datos relevantes.

Hacerse a tiempo.

Ser correcto.

Ir acompaado de medidas correctivas adecuadas para solucionar los

puntos dbiles y aprovechar los fuertes.
El diagnstico da a da de la empresa es una herramienta clave, aunque no la
nica, para la gestin de la empresa. Este ayuda a definir los objetivos de la
mayora de las empresas, que son:
a) Sobrevivir: Seguir funcionando a lo largo de los aos cumpliendo los
compromisos adquiridos.
b) Ser rentables: Obtener las utilidades suficientes para financiar
adecuadamente las inversiones precisas.
c)
Crecer: Aumentar las utilidades y el valor de la empresa.
El diagnstico debe ser elaborado de forma continuada para que los directivos
conozcan en cada momento el estado en que se encuentra la empresa. Por lo
que podemos concluir que el anlisis continuo permite conocer el estado en
que se encuentra la empresa y su posible evolucin.
3.3 Limitaciones del Anlisis Financiero.
Este anlisis tiene diversas limitaciones que hay que considerar al tomar
decisiones con respecto al mismo, entre estas tenemos que:

Suele basarse en datos histricos, lo que no permite tener la suficiente

perspectiva sobre hacia dnde va la empresa.

Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio. En

muchos casos la situacin a final del ejercicio no es totalmente
representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en los
cobros o en los pagos.

A veces se manipulan los datos contables con lo que estos dejan de

representar adecuadamente la realidad.

La informacin contable no suele estar ajustada para corregir los efectos

de la inflacin, por lo que algunas partidas como las existencias, el capital
y reservas, no siempre son representativas de la realidad.

53

No siempre es posible obtener datos del sector en que opera la empresa

con el fin de poder realizar comparaciones.

3.4 Conceptos bsicos para la gestin empresarial y el anlisis financiero.

La relacin entre la gestin y el anlisis financieros, parece obvio; sin embargo,
esta relacin solo es concebible, si se trabaja sobre un propsito de largo
plazo, con estrategias y lneas de accin armonizados en un plan estratgico,
de ah la necesidad de encarar, los diversos objetivos de la gestin
empresarial.
a) El objetivo de la empresa.
Es muy conocido que toda empresa, tienen mltiples propsitos y
diversos tipos de metas, que van desde la formulacin de la visin y la
misin, hasta llegar a los objetivos especficos. La visin es un concepto
que muestra el deseo de la alta gerencia de ubicacin de la empresa en el
largo plazo. Por ejemplo, ubicarse como empresa lder en el sector textil
en el mercado nacional. La misin es un concepto ms especfico,
mediante el cual la empresa define algunos conceptos bsicos de
orientacin de la empresa. La misin se puede definir en funcin al
mercado, dominio geogrfico, auto concepto, producto/servicio, nivel
tecnolgico, etc. En el caso de la empresa textil mencionada, la misin
puede ser fabricacin de prendas de vestir de lana con una orientacin al
mercado de caballeros de la zonas residenciales de Lima. El objetivo es
un concepto ms especfico. Para estar bien definida, es preferible que el
objetivo sea cuantificable y definido en un periodo de tiempo, que sea
factible y que los trabajadores hayan participado en su formulacin. As,
en el supuesto anterior, la empresa textil puede tener como objetivo
incrementar la utilidad neta en 15% para el ao 2010. Las empresas
tienen multiplicidad de objetivos, pero lo que nos interesa en el presente
caso, es bsicamente el objetivo financiero que persigue la empresa. El
objetivo estratgico, es de largo plazo, fijado por la alta gerencia, y que
ubicar a la empresa en una mejor situacin en el futuro. Ejemplo de
objetivo estratgico es: incrementar en 20% la participacin de mercado
de la empresa al final de ao 2015. Este objetivo permitir la innovacin
continua y el crecimiento permanente de la empresa.
b)

El objetivo financiero de la empresa,

Los objetivos financieros de la empresa, estn enfocados en los
siguientes aspectos:
1.
Maximizacin de las ventas.- Consiste en incrementar al mximo el
total de los ingresos por las unidades vendidas en un periodo. Es
obvio que este objetivo adolece de un elemento sumamente
importante: los costos. As, la empresa puede maximizar sus ventas
colocando sus productos al costo e inclusive a prdida. Sin embargo,
una empresa se constituye para lograr utilidades y sobretodo que los
accionistas obtengan un beneficio. Este objetivo es vlido si solo si,

la empresa tiene una funcin lineal de produccin. Si deseamos

verificar el logro del objetivo de maximizacin de
ventas,
54

contablemente debemos de revisar el Estado de Ganancias y

Prdidas en la parte superior: el rubro de ventas netas, el cual sale
de la diferencia de las ventas brutas (ventas totales de la empresa)
menos las bonificaciones, devoluciones y descuentos concedidos.
Cabe resaltar que las ventas que se consideran en el EGP no
incluye el IGV.
2.

Maximizacin de las utilidades.- consiste en tratar que los ingresos

aumenten ms de los que aumentan los costos; es decir,
simplemente que cada unidad genere utilidad. Este objetivo tiene
como principal defecto el hecho de que no considera en nada el
monto invertido; es decir, le es indiferente obtener una utilidad de por
ejemplo S/. 1,000 invirtiendo 5,000 o invirtiendo S/. 10,000. Al igual
que el objetivo de maximizacin de ventas, este objetivo es vlido si
y solo si, la empresa tiene una funcin lineal de produccin. Si
deseamos verificar el logro del objetivo maximizacin de las
utilidades, contablemente debemos de revisar en el EGP: el rubro
Utilidad Neta, la cual proporciona el beneficio neto obtenido por la
empresa despus de deducir todos los costos y gastos (pero sin
deducir los dividendos que corresponden a los accionistas
preferenciales).

3.

Maximizacin de rentabilidad.- Equivale a maximizar la utilidad por

unidad monetaria invertida, es en s, una medida relativa del ingreso
neto o beneficio de la empresa. Este es el objetivo que debe
perseguir la empresa pues relaciona el monto invertido con la
utilidad que se ha generado. Otra manera de maximizar rentabilidad
de la empresa es: maximizando el valor de mercado de las acciones
de la empresa. Al maximizar el valor de mercado de las acciones
estamos considerando el valor presente de los futuros proyectos que
realizar la empresa. Si una empresa invierte en proyectos que
generan una rentabilidad, entonces paulatinamente se van a generar
utilidades en la empresa por lo que la demanda por las acciones se
incrementa y tiene una repercusin en el precio. Cuando la
rentabilidad de la empresa es mayor, el precio de la accin se
incrementan y viceversa. Este objetivo es vlido siempre.

3.5 La funcin financiera y el nivel de decisiones en la empresa:

a) Decisin de Inversin.
El gerente de finanzas tiene como primera funcin, decidir todo lo
relacionado con la inversin y el uso de los fondos que tiene a su
disposicin. Invertir considerando algunas variables, como montos,
rentabilidad esperada, nivel de riesgo, plazo, etc. Al invertir en un
proyecto, el gerente de finanzas utiliza una serie de herramientas, entre
las que se cuentan los sistemas de costeo, presupuestos, micro economa
55

y macroeconoma, entre otros.

b)

Decisin de financiamiento.
El gerente de finanzas debe determinar cual ser la mejor mezcla de
financiamiento y estructura de capital. La empresa tiene tres fuentes de
financiamiento:

Recursos propios o autogenerados.

Recursos aportados por los accionistas.

Recursos obtenidos de tercero

c)

Decisin de distribucin de utilidades.

La empresa con las utilidades obtenidas tiene dos alternativas de accin:

Las reinvierte en la empresa, si la empresa reinvierte sus utilidades,

eso ser beneficioso, pues traer como consecuencia que en el
futuro la empresa pueda obtener mayores utilidades y la empresa
crecer.

Las distribuye entre los accionistas va dividendos, si la empresa

distribuye las utilidades a los accionistas va dividendos, esto traer
consigo la satisfaccin de ellos, lo cual es sumamente importante,
pues la razn de la existencia de la empresa es la voluntad de los
accionistas de arriesgar su capital constituyendo la empresa.
Adems los accionistas podran sentirse motivados a invertir ms en
la empresa en el futuro, dado que la anterior inversin ya les dio sus
frutos. Entonces, el gerente financiero debe tratar de lograr el
equilibrio entre la satisfaccin de los accionistas y el incremento de
la rentabilidad de la empresa propiamente dicho, por lo que
generalmente una proporcin de la utilidad se reinvierte y otra se
distribuye va dividendos.

3.6 El Proceso financiero en la empresa

El proceso financiero se debe ver a partir de las funciones del encargado de
finanzas, por lo que, es necesario saber lo siguiente:
a) Planeacin
La planeacin es: establecer, coordinar y administrar como parte integral
de la direccin, un plan adecuado cuyo fin es controlar las operaciones e
incluye:
Planeacin financiera a corto y largo plazo.
Elaboracin del presupuesto de desembolsos de capital
Polticas de fijacin de precios
Pronsticos de ventas
Evaluacin de desempeo
Evaluacin econmica.
Anlisis de adquisiciones y desinversiones.
b)

56

Obtencin de recursos.
Para la obtencin de recursos se debe establecer y realizar programas
para conseguir el capital que necesita la empresa.

c)

Administracin de fondos.
Para la administracin de fondos, se debe tener en cuenta las siguientes
actividades como:
Administracin de efectivo.
Conservacin de los convenios bancarios
Recepcin, custodia y desembolso del dinero y valores de la
empresa.
Administracin de crditos y cobranzas
Administracin de los fondos de pensiones
Administracin de las inversiones.

d)

Contabilidad y control.
Esta tarea comprende:
Establecimiento de la polticas contables
Preparacin y presentacin de la informacin contable
Sistemas de costeo
Auditoria interna
Sistema de contabilidad gerencial
Comparacin del desempeo con los planos y normas de operacin.

e)

Proteccin del Activo.

En la proteccin del activo se debe realizar:
Implementacin de una Auditoria Interna
Obtencin de la cobertura de seguros

f)

Administracin de Impuestos.
Esta tarea, implica:
Establecimiento y administracin de las polticas y procedimientos
fiscales.
Relaciones con los organismos fiscales
Planeacin y preparacin de las declaraciones de impuestos.

g)

Relaciones con los Inversionistas.

Es el establecimiento y mantenimiento de comunicacin con los
accionistas e inversionistas de la empresa.

3.7 El entorno financiero.

El entorno financiero es la jurisdiccin geogrfica (rea de influencia) donde se
encuentra operando la empresa y est compuesto por el sistema financiero, el
cual comprende los mercados financieros, los instrumentos financieros y las
instituciones financieras.

Los instrumentos financieros, comprenden los activos financieros que

pueden ser directos (como sobregiro y otras operaciones bancarias),
indirectos (bsicamente valores mobiliarios), segn el intermediario
financiero que intervenga.

Las instituciones financieras son clasificadas en dos grandes grupos:

intermediarios financieros e inversionistas institucionales.

57

Los mercados financieros estn compuestos por el mercado financiero

propiamente dicho y el mercado de capitales:
a)
Mercado financiero.
Este mercado est compuesto por el sistema bancario: el Banco de
la Nacin, las financieras y los bancos comerciales; y el sistema no
bancario: Compaas de Seguros y Reaseguros, la Corporacin
Financiera de Desarrollo (COFIDE), el Sistema Cooperativo de
Ahorro y Crdito, Empresas de arrendamiento financiero (leasing),
Cajas Municipales de Ahorro y Crdito, etc.
En este mercado, se da la intermediacin indirecta, la cual consiste
en que un agente superavitario (una empresa o persona natural que
tiene excedentes de fondos), desea invertir en el sistema financiero
(generalmente un banco). Por otra parte, un agente deficitario
(aquel que necesita fondos) acude al mercado financiero a fin de
conseguirlos. En este tipo de intermediacin, ni el agente
superavitario ni el deficitario se conocen, en el sentido de que el
agente superavitario al invertir su dinero no sabe a donde se destina
finalmente. Lo explicamos en el siguiente diagrama:
Agente

Agente

Agente

Superavitario

Intermediario

Deficitario

(inversionista)

(Banco,

(Empresas)

financiera)

b)

Mercado de capitales.
Este mercado est compuesto por el mercado primario, donde se
coloca valores recin emitidos y que permiten captar recursos. Los
valores pueden ser colocados mediante oferta pblica o privada; y el
mercado secundario, est compuesto por el mercado burstil y el
mercado extraburstil. En el mercado de capitales se da la
intermediacin directa, en la que tanto el agente superavitario como
deficitario se conocen; es decir, el agente deficitario sabe el origen
de sus fondos y el superavitario conoce el destino final de su
inversin. La intermediacin directa se da cuando el agente
superavitario asume directamente el riesgo que implica otorgar los
recursos al agente deficitario.
Agente

Agente

Superavitario

Deficitario

(inversionista)

(Empresas)

58

3.8 Tipos de anlisis financiero

Existen varias formas de clasificar los tipos de anlisis financiero:

Por el momento en que se realizan.- pueden ser: ex ante: si estamos

analizando estados financieros proyectados; ex post, si estamos
analizando estados financieros histricos (de hechos que ya ocurrieron).

Por la persona que lo realiza.- puede ser:

a)
Interno. Si lo realiza alguien que trabaja en la empresa (ejecutivos,
administrador o trabajador) cuyos estados financieros son materia de
estudio.
b)
Externo. Si lo realiza una persona externa a la empresa (puede ser
un inversionista o proveedor).
3.9 Herramientas para el anlisis financiero.
a) Anlisis Horizontal.
Es llamado as porque permite comparar partidas de estados financieros
de varios periodos. Esto nos dir si la gestin de un periodo ha sido mejor
o peor que a otro. Consiste en determinar las analogas y diferencias
existentes entre las distintas magnitudes que contienen un balance y
dems estados contables, con el objeto de ponderar su cuanta en funcin
de valores absolutos y relativos para diagnosticar las mutaciones y
variaciones habidas. La comparacin de partidas entre diferentes
balances transforma en dinmicos los elementos estticos contenidos en
ellos, los cuales expresan nicamente la situacin en un momento dado.
Una cuenta cualquiera puede medirse comparndola:
Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados
Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda
Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior
Con otros epgrafes con los que tenga cierta relacin y que
convenga analizar
Con otras empresas o estndares de referencia.
Este tipo de anlisis puede darse a travs del anlisis de variaciones y el
anlisis de tendencias. Para emplear este tipo de anlisis se procede de
la siguiente manera:
1. Elegir un periodo base.
2. Realizar los clculos matemticos (hallar la diferencia para
determinar las variaciones o aplicar la regla de tres para determinar
las tendencias).
3. Comparar las magnitudes.
4. Analizar, interpretar y tomar una decisin utilizando las otras
herramientas.
Ejemplo: aplicando el anlisis horizontal, es posible detectar un
incremento importante en el saldo de cuentas por cobrar, el cual puede
tener causas favorables tales como una nueva poltica de crditos a fin de
incrementar las ventas (por lo cual habra que ver si las ventas se han
incrementado en un porcentaje igual o mayor); o causas desfavorables,
como una ineficiente gestin del rea de crditos y cobranzas de la
empresa.

59

Mediante el anlisis horizontal tambin podemos detectar que las

utilidades operativas de un periodo a otro han disminuido, lo que puede
tener diversas causas que indiquen mala gestin de la empresa en reas
como marketing (incremento de gastos de ventas en un contexto estable
de la economa) o puede deberse a factores macroeconmicos (por
ejemplo una recesin generalizada). Por tanto, antes de hacer un juicio de
gestin hay que tener mucho cuidado.
Anlisis de variaciones. Consiste en determinar cul ha sido la
variacin o cambio del monto de una partida de un periodo a otro.
Este anlisis no puede hacerse aisladamente sino en conjunto con
las otras herramientas. Ejemplo: se tiene las cuentas por cobrar
comerciales, que para el 2007 fue de S/. 2,000, y que para el ao
2008 fue de S/. 2,800; en consecuencia, la variacin sera la
diferencia entre los montos del 2008 menos del 2007; es decir: 2800
2000 = 800.

b)

Anlisis de las tendencias. Consiste en determinar en qu

porcentaje se dio el cambio con respecto al periodo base. Para ello
se realiza el procedimiento que pasamos a explicar. Despus de
haber elegido el periodo base y aplicado el anlisis de variaciones,
se deber determinar que porcentaje representa la variacin con
respecto al periodo base, para ello utilizamos la regla de tres. Del
ejemplo anterior vemos que los 800 de variacin, representa el
40.0%.

Anlisis vertical.
Este tipo de anlisis, es llamado tambin anlisis estructural, porque
compara dos o ms partidas de un mismo periodo. El resultado obtenido
se comparar ya sea con su equivalente en otro periodo pasado o contra
el equivalente de otra empresa o con el promedio del sector econmico
(industria, comercio, servicios, etc.). Disponindoles verticalmente se
puede apreciar con facilidad la composicin relativa de activo, pasivo y
resultados. Tiene una significacin extraordinaria en el anlisis de
balances, pero con todo ello, no debemos prescindir de los valores
absolutos, cuyo estudio es necesario para ponderar mejor las oscilaciones
de los porcentajes; stos pueden variar en un sentido y los totales en otro.
La importancia de los porcentajes aumenta cuando se dispone de tantos
por ciento para cada actividad, con los cuales se puede comparar los
datos de la empresa en cuestin, estudiando la estructura de su
patrimonio y resultados. As se descubren fcilmente los puntos adversos
causantes de resultados desfavorables. Para ello se tienen:

Anlisis de porcentajes. Consiste en determinar que porcentaje

representa la partida con respecto a un total o subtotal. Este total
podr ser:

1.
60

En caso que se desee determinar que porcentaje representa

una partida del activo, el 100% ser el total activo.

2.

3.

En caso que se desee saber que porcentaje representa una

partida del pasivo y patrimonio, el 100% ser el total pasivo
ms patrimonio o lo que es lo mismo el Activo Total (por
principio contable de partida doble)
En caso que se desee saber que porcentaje representa una
partida del Estado de Ganancias y Prdidas, el 100% ser las
ventas netas totales. Ntese que se refiere a las ventas netas;
es decir, las ventas deducidas de los descuentos,
bonificaciones, etc. Para determinar los porcentajes se deber
determinar que porcentaje representa la partida con respecto al
total utilizando la regla de tres simple. Por ejemplo. Si se desea
determinar que porcentaje representa las cuentas por cobrar
comerciales que para el 2008 fue de S/. 2,800, y siendo el
activo total de S/. 30,000 para el mismo periodo, la respuesta
ser 9.33%.

Anlisis de ratios. Los ratios son ndices, razones, divisiones que

comparan dos partidas de los estados financieros. Consiste en
relacionar diferentes elementos o magnitudes que puedan tener una
especial significacin de la gestin o de la explotacin de la
empresa. Los ratios son, en muchos casos, nmeros relevantes,
proporcionales, que informan sobre la economa y marcha de la
empresa.
Lo que en definitiva se busca mediante el clculo de ratios
financieros, es conocer de forma sencilla, a partir del balance, el
comportamiento futuro de la empresa, cuyo comportamiento se
escalona en el tiempo, de ah su carcter fundamentalmente
cintico, siendo pues, necesario hacer intervenir factores cinticos, o
sea, ajenos al balance, y, sobre todo, de las cuentas del estado de
ganancias y prdidas.
La interpretacin de los ratios no se puede hacer de forma
mecnica. Un ratio por s solo carece de significado, adquiere su
mxima validez cuando se le compara con un estndar interno o
externo. Los primeros se obtienen de los datos reales
convenientemente corregidos y ajustados. Los externos son los que
corresponden a otras organizaciones (empresas) anlogas y con
situacin parecida. Ante la dificultad de hallar varias empresas que
puedan compararse en el plano tcnico-comercial, se impone
elaborar patrones o muestras por cada grupo de ratios que
posibiliten caracterizar las diferencias de organizacin y gestin.
Los ratios deben utilizarse con prudencia y ordenadamente como
una primera aproximacin del anlisis. Han de ser sustanciales,
significativos y sencillos. Pero tambin deben ser:
1. Racionales. Debe haber una relacin de causa efecto entre los
dos trminos de la relacin, ya que evidentemente sera posible
establecer infinidad de ratios gracias a mltiples combinaciones
61

2.

de las partidas del balance, de los documentos aejos o de las

estadsticas de la empresa.
Poco numerosos; sobre todo si estn destinados a la
direccin de la empresa.

Desde un enfoque integral, los ratios se pueden clasificar:

1.
Por su origen: internos y externos. Los ratios internos, tambin
denominados de intraempresa, son los que se refieren a la
propia empresa, pero calculados con relacin a perodos
distintos. Los externos o de interempresa son los que
pertenecen a empresas del mismo sector econmico. La
comparacin interempresa deber hacerse con el mayor
nmero posible de empresas, aunque con las lgicas reservas,
dado que pueden existir diferencias en las tcnicas contables
aplicadas. En todo caso, procede emplear ratios-tipo que son
los correspondientes a las empresas que presentan situaciones
determinadas y consideradas como mejor dirigidas. Los ratios
piloto pueden ser sustituidos por un ratio-medio que exprese la
situacin de aquellas empresas que presentan situaciones
semejantes. Para su determinacin puede utilizarse la media
aritmtica o mejor la mediana, para evitar una nivelacin
arbitraria
2.
Por la unidad de medida: de valor y de cantidad. Se
denominan ratios de valor o de cantidad, segn se refieran a
unidades econmicas (monetarias) o a unidades tcnicas
(fsicas). A ser posible es preferible utilizar ratios de cantidad ya
que los datos que se obtengan sern ms reales.
3.
Por su relacin: estticos, dinmicos y mixtos. Atendiendo a
las relaciones de elementos o magnitudes que pueden
establecerse, se llaman ratios estticos cuando se derivan del
anlisis del balance y son dinmicos los que se derivan del
anlisis de las cuentas del estado de ganancias y prdidas.
Son mixtos cuando se comparan datos tomados del balance y
de la cuenta del estado de ganancias y prdidas
4.
Por su objeto: de estructura financiera, de estructura de
capital; de liquidez y solvencia, de actividad comercial y de
rendimiento econmico. En cuanto a su objeto, se deben
emplear los ratios necesarios para analizar la gestin
comercial, financiera, de inversin y rentabilidad, seleccionando
los que tienen influencia decisiva en el control de gestin y de
forma que no estn influenciados por fluctuaciones monetarias
o por cualquier otra variacin que pueda desvirtuar su realidad,
precisando, en su caso, los factores que han podido influir y en
qu medida afecta esta influencia, ya que la validez de un
enunciado de ratios depende, sobre todo, de que tanto la base
cuantitativa como el intervalo de tiempo elegido sean reales.
62

3.10 El uso de los Ratios en el Anlisis Financiero

a) Anlisis de Liquidez.
Con este tipo de anlisis se miden la capacidad de pago que tiene la
empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el
dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan
no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la
habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y
pasivos corrientes. Facilitan examinar la situacin financiera de la
empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del
activo y pasivo corriente. Estos ratios son cuatro:
1.
Ratio de liquidez general o razn corriente
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo
corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye
bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por
cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la
principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de
corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin
en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las
deudas.

Ejemplo:

2.

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande

que el pasivo corriente; o que por cada Unidad Monetaria (UM) de
deuda, la empresa cuenta con 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea
el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de
pagar sus deudas.
Ratio prueba cida
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que
no son fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente
de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo
ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del
activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente.
Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos
menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

Ejemplo:

63

3.

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser

considerada la parte menos lquida en caso de quiebra. Esta razn
se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona
datos ms correctos al analista.
Ratio prueba defensiva
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo;
considera nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los
valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo
y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo
corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con
sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y
bancos entre el pasivo corriente.

Ejemplo:

4.

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir

a los flujos de venta.
Ratio capital de trabajo
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una
relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es
una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El
Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus de pagar
sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes
menos Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda
para poder operar en el da a da.

Ejemplo:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad

econmica para responder obligaciones con terceros.

Observacin importante:
64

Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no

significa nada. A este resultado matemtico es necesario darle
contenido econmico.
5.

Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en
que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones bsicas:

Ejemplo:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn
circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que
tardan en convertirse en efectivo.

Ejemplo:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo

promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o
bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89
veces al ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el
ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo
promedio de cobranza. Podemos usar indistintamente estos ratios.
b)

Anlisis de la Gestin o actividad

Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del
capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas
por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian
cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al
contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una
comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de
ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia
entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya
que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la

cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para

convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para

65

generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos

invertidos en estos activos. As tenemos en este grupo los siguientes
ratios:
1.
Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El
propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos
otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza.
El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de
ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la
inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a la
empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros
muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de
ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen
las cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces
que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das
en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen
inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Periodo de cobranzas:

Ejemplo:

Rotacin anual:

2.

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas

por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el perodo.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de
una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de
fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la
rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao,
60 a 30 das de perodo de cobro.
Rotacin de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta
convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta
inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.

Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma

materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima,
66

el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la

empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario,
denominado contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de
veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el nmero
de das en nmero de veces que la inversin mantenida en
productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que
tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das,
lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro
caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la
utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular
la rotacin del inventario de materia prima, producto terminado y en
proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como
una indicacin de la liquidez del inventario.

Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por

cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de

67

3.

inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una

empresa.
Perodo promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del
comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el
nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los
proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea
mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de
buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas
inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder
adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios
anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o
rotaciones al ao para pagar las deudas.

Rotacin anual:

4.

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta

a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una
razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que
estamos aprovechando al mximo el crdito que le ofrecen sus
proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.
Rotacin de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das
de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por
360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Ejemplo:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con

cubrir 16 das de venta.

liquidez

para

68

5.

Rotacin de Activos Totales

Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O
sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un
valor igual a la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos
totales:

Ejemplo:

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23
veces el valor de la inversin efectuada.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM
invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido.
6.

Rotacin del Activo Fijo

Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la
capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la
actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos
colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en
activo fijo.

Ejemplo:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo

invertido en activo fijo.
c)

Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento

Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de
terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa
frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de
la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en
trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital
y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin
ofrece

69

financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha

aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de
fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto
o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los
cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un
alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento
es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse
consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa
para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a
medida que se van venciendo.
1.
Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin
al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con
relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del
patrimonio:

Ejemplo:

Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay
UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores.
2.

Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los
acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este
caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Ejemplo:

Es decir que en nuestra empresa analizada, el 44.77% de los activos

totales es financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos

70

totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor,

despus del pago de las obligaciones vigentes.
3.

Cobertura de gastos financieros

Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades
sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus
gastos financieros.

Ejemplo:

4.

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado

proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades
financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa
para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia,
endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para
asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen
bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que
tiene la empresa para responder por sus costos fijos y por cualquier
gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos

de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no
significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a

los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variables deber

analizarse las particularidades de cada empresa.
71

d.

Anlisis de Rentabilidad
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa.
Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas
decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa.
Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas,
activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa
necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la
capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la
empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para
mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y
que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad
sobre activos totales y margen neto sobre ventas.
1.
Rendimiento sobre el patrimonio
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el
patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos
aportados por el inversionista.

Ejemplo:

2.

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene, genera un

rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es decir, mide la
capacidad de la empresa para generar utilidad a favor
del
propietario.
Rendimiento sobre la inversin
Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de
la empresa, para establecer la efectividad total de la administracin y
producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una
medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente
de los accionistas.

Ejemplo:

72

3.

4.

5.

Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao

un rendimiento de 1.79% sobre la inversin. Indicadores altos
expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.
Utilidad activo
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una
empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de intereses e
impuestos por el monto de activos.

Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30%

por cada UM invertido en sus activos .
Utilidad ventas
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM
de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e
impuestos por el valor de activos.

Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el

10.01%.
Utilidad por accin
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin
comn.

Ejemplo:

73

6.

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn
fue de UM 0.7616.
Margen bruto y neto de utilidad
Margen Bruto
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las
ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de
ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los
bienes que produce y/o vende.

Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos
de produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia
de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los
productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor,
pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas que
produce y/ o vende.
Margen Neto
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad
lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje de cada
UM de ventas que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Ejemplo:

d)

Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo
una utilidad de 1.46%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo
hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est
produciendo una adecuada retribucin para el empresario.
Anlisis DU - PONT

74

El sistema de anlisis DuPont acta como una tcnica de

investigacin dirigida a localizar las reas responsables del
desempeo financiero de la empresa; el sistema de anlisis DuPont
es el sistema empleado por la administracin como un marco de
referencia para el anlisis de los estados financieros y para
determinar la condicin financiera de la empresa.
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y
corregir la distorsin que esto produce, es indispensable combinar
esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la
empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.
Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad,
mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del activo. Se
calcula as:
Anlisis Dupont: Rentabilidad con relacin a las ventas * Rotacin y
capacidad para obtener utilidades.
Donde: Rentabilidad con relacin a las ventas (utilidad neta/ventas) y
Rotacin y capacidad para obtener utilidades (ventas/activo total)
Entonces la frmula del Anlisis Dupont queda as:
Anlisis Dupont = (utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total). Peor una
forma M

Ejemplo:

El sistema DuPont rene, en principio, el margen neto de

utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relacin con
las ventas, la rotacin de activos totales, y que finalmente indican
cun eficientemente se ha dispuesto de los activos para la
generacin de ventas.
Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de
9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales invertidos.

75

Las herramientas que se utilizan para el anlisis de estados financieros son: las
variaciones, tendencias, porcentajes y ratios, siendo el ms importante ste
ltimo.
El anlisis de las variaciones consiste en determinar cul ha sido la variacin o
cambio del monto de una partida de un periodo a otro.
El anlisis de las tendencias consiste en determinar en que porcentaje se dio el
cambio con respecto al periodo base.
El anlisis de porcentaje consiste en determinar qu porcentaje representa la
partida con respecto a un total. Este total podr ser: el total activos, el total
pasivo ms patrimonio, o las ventas netas.
Los ratios son ndices, razones, divisiones que comparan dos partidas de los
estados financieros.
Segn la CONASEV, los ratios se dividen en: ndices de liquidez, ndices de
gestin o actividad, ndices de solvencia e ndices de rentabilidad.
Los ratios burstiles son aquellos que sirven de herramienta al inversionista o
accionista interesado en decidir si invierte o no en una empresa. Estos ratios se
complementan con los ratios financieros dado que dan informacin referida
bsicamente al comportamiento de la accin en el mercado burstil.

1.

Elaborar los cuatro estados financieros de una empresa industrial, de comercio

y de servicios y hacer un anlisis financiero de cada una de las empresas,
utilizando los ratios financieros.
BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA:
6. Apaza, Mario
Anlisis e Interpretacin de los EE FF.
1999
Lima, Pacfico Editores.
7. Amat, Oriol
Anlisis de Estados Financiero.
2002
5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin.
8. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin.
2000
7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO.
9. Merton Robert C. Finanzas.
1999
PRENTICE HALL MEXICO.
10. Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero.
2000
1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.

76

2.

De los estados financieros formulados en la actividad:

a) Es posible determinar la evolucin de la situacin financiera de la
empresa?. Explique las razones.

b) Explique si los ratios hallados son suficiente para determinar la estabilidad

econmica y financiera de la empresa.

c) Qu opinin tendran los analistas de crdito sobre la empresa, si tiene a

la vista los ndices de liquidez y solvencia?.

d) Cundo se dice que mejora la situacin econmica y financiera de una

empresa y en qu tipo de anlisis te basas para dicha afirmacin?.

e) Los ratios financieros como herramienta de anlisis son suficientes para

determinar la situacin econmica y financiera de una empresa?.

77

78

INTERPRETACIN DEL ANALISIS FINANCIERAS

OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El estudiante deber aplicar todos los conocimientos adquiridos sobre la formulacin
y anlisis de estados financieros.

Analiza e interpreta los ratios financieros de una empresa.

Interpreta la situacin econmica y financiera de la empresa mediante los
ndices o razones, estableciendo las causas de su comportamiento.
Determina cul es la situacin econmica y financiera de la empresa.

La interpretacin del anlisis financieros, consiste en la utilizacin de datos

contables como un punto de partida para descubrir hechos econmicos relativos a
un negocio (Gonzales Fernndez de Armas) y se le considera como la ltima fase
del anlisis de los estados financieros; en consecuencia, La interpretacin se
entiende como la expresin de un criterio respecto a las cifras de los estados
financieros y se utiliza para encontrar un resultado que sirva de base para
determinar las causas que lo provocaron a una situacin dada en la empresa.
La interpretacin de los datos obtenidos, es la parte sustancial del anlisis
financiero, permite a la gerencia medir el progreso comparando los resultados
alcanzados con las operaciones planeadas y los controles aplicados, adems
informa sobre la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o
debilidad financiera; en suma esto facilita el anlisis de la situacin econmica y
financiera de la empresa para la toma de decisiones. Por los motivos expuestos, los
indicadores financieros deben interpretarse con prudencia ya que los factores que
afectan alguno de sus componentes numerador o denominador pueden afectar,
tambin, directa y proporcionalmente al otro, distorsionando la realidad financiera de
la empresa.
Por tal circunstancia, al estudiar el cambio ocurrido en un indicador es deseable
analizar el cambio presentado, tanto en el numerador como en el denominador para
poder comprender mejor la variacin detectada en el indicador.
En razn a las anteriores consideraciones, se recomienda el anlisis detenido de las
notas a los estados financieros, pues es all donde se revelan las polticas contables
y los criterios de valuacin utilizados.
As mismo, los resultados del anlisis por indicadores financieros deben ser
comparados con los presentados por empresas similares o, mejor, de su misma
actividad, para otorgar validez a las conclusiones obtenidas. Porque se puede

reflejar, por ejemplo, un incremento en las ventas del 25% que parecera ser muy
bueno mirado en forma individual pero que; sin embargo, si otras empresas del

79

sector han incrementado sus ventas en un 40%, tal incremento del 25% no es, en
realidad, una tendencia favorable, cuando se le estudia en conjunto y en forma
comparativa.
El anlisis de liquidez permite estimar la capacidad de la empresa para atender sus
obligaciones en el corto plazo. Por regla general, las obligaciones a corto plazo
aparecen registradas en el balance, dentro del grupo denominado "Pasivo corriente"
y comprende, entre otros rubros, las obligaciones con proveedores y trabajadores,
prstamos bancarios con vencimiento menor a un ao, impuestos por pagar, dividendos y participaciones por pagar a accionistas y socios y gastos causados no
pagados.
Tales pasivos, debern cubrirse con los activos corrientes, pues su naturaleza los
hace potencialmente lquidos en el corto plazo. Por esta razn, fundamentalmente el
anlisis de liquidez se basa en los activos y pasivos circulantes, pues se busca
identificar la facilidad o dificultad de una empresa para pagar sus pasivos corrientes
con el producto de convertir a efectivo sus activos, tambin corrientes.
Para la explicacin de cada una de los ratios financieros se emplear como modelo,
las cifras de los estados financieros bsicos.
4.1 Elementos que se consideran para interpretar estados financieros.
Se debe considerar los siguientes elementos para interpretar los Estados
financieros:
f) Liquidez.- Este elemento indica la capacidad de pago a corto lazo de la
empresa y se calcula considerando las cuentas que forman parte del activo
y pasivo corriente, la liquidez nos permiten conocer los recursos disponibles
con que cuenta la empresa para cumplir con los compromisos conforme se
vayan venciendo.
g) Capacidad de pago.- La capacidad de pago es la previsin de fondos
producidos por el desarrollo normal de sus actividades operacionales de
una empresa durante un periodo determinado y que se destina al pago del
principal e intereses de una obligacin contrada, sin que la empresa se vea
perjudicada en su capital de trabajo.
h) Estructura financiera.- Este elemento nos muestra la proporcionalidad entre
el patrimonio y el pasivo de la empresa, el giro de la empresa nos definir
con mayor precisin la proporcionalidad que deba existir entre el patrimonio
y el pasivo.
i)Productividad.- Este elemento nos muestra la tendencia favorable,
desfavorable o constante de los resultados peridicos de una empresa.
j)Rentabilidad.- Se entiende por rentabilidad a la capacidad que tiene una
empresa para producir ganancias con los recursos propios invertidos en una
empresa.
k) Capacidad de endeudamiento.- Es la necesidad financiera de utilizar
recursos ajenos para financiarse y buscar con ello una mayor rentabilidad,
sin poner en peligro la liquidez de la empresa.

80

4.2 Importancia de la interpretacin correcta del anlisis de estados

financieros.
El factor fundamental de todo anlisis financiero correcto es el conocimiento
exacto de los objetivos a alcanzar y del objeto al que se va aplicar. Este
conocimiento permite una economa de esfuerzos y la aplicacin del anlisis a
los puntos a esclarecer y a las estimaciones y previsiones necesarias.
En la prctica, es muy difcil reunir todos los hechos que rodean al anlisis, de
forma que la mayora de los anlisis se suelen realizar en base a hechos o a
datos incompletos o insuficientes.
En el anlisis se deben distinguir claramente las interpretaciones y
conclusiones de los hechos y datos en que se basan. El anlisis no slo debe
distinguir los hechos de las opiniones y estimaciones, sino que tambin debe
permitir seguir la exposicin razonada de las conclusiones del anlisis y
permitirle modificarlas segn su criterio.
4.3 Uso de los ratios para la interpretacin de estados financieros.
4.3.1 Interpretacin de la Liquidez
a) Razn Corriente.
Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa para
atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los
estados financieros que se estn analizando. Por s slo no refleja
nada, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones
futuras, ya que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de
los activos y pasivos corrientes, as como de su tasa de rotacin.
Activo Corriente / Pasivo Corriente
HISTRICO
2007
1.058.535
667.445

2008
1.639.870
1.586.299

1.59
1.03
La interpretacin de esta razn financiera debe realizarse conjuntamente con otros resultados de comportamiento, tales como los
ndices de rotacin y prueba cida, aunque todo parece indicar que
las razones estimadas sobre valores histricos, pueden sealar ms
eficientemente la situacin de las empresas, en el corto plazo, frente
a sus obligaciones.
El indicador de razn corriente presenta alguna clase de limitaciones
en la interpretacin de sus resultados, siendo la principal de ellas el
hecho de que sta razn se mide de manera esttica, en un
momento dado de tiempo y, en consecuencia, no se puede asegurar
que hacia el futuro los recursos que se encontraban disponibles continen estndolo.

Adems, al descomponer los diversos factores de la razn corriente

se encuentran serios argumentos sobre la razonabilidad de su
81

funcin. Por ejemplo, los saldos de efectivo o los valores

depositados en inversiones temporales representan slo un margen
de seguridad ante eventuales situaciones atpicas de negocios y, por
ningn motivo, reservas para el pago de operaciones corrientes de la
empresa; pues suponer lo contrario sera como descartar el principio
de continuidad y pensar que la empresa va a ser liquidada en un
futuro cercano.
De la misma manera, las cuentas por cobrar y el inventario son
cuentas de movimiento permanente y en razn a ello, no es nada
seguro suponer que un saldo alto deba permanecer as,
especialmente en el momento en que se requiera para atender las
obligaciones corrientes. Las dos variables estn estrechamente
interrelacionadas con conceptos tales como nivel de ventas o
margen de utilidades siendo, en realidad, stos conceptos los verdaderos parmetros en la determinacin de las entradas futuras de
efectivo.
Lo anterior se puede resumir afirmando que la liquidez de una
empresa depende ms de los flujos futuros esperados de efectivo
que de los saldos, de la misma naturaleza, registrados en la
contabilidad en el momento del anlisis. Adems, la eficiencia en la
rotacin de las cuentas por cobrar e inventarios, pretende alcanzar la
mxima rentabilidad en el uso de los activos y no necesariamente
obtener mayor liquidez.
Otra limitacin de la razn corriente es que su resultado puede ser
manipulado fcilmente con el fin de obtener cifras que se requieren
para algn propsito especial. Por ejemplo, el ltimo da del ao
podra cancelarse un pasivo importante y volverse a tomar el primer
da del ejercicio siguiente, con lo cul la razn mejora al disminuir
simultneamente, tanto el activo (de cuyos fondos se toman los
recursos) como el pasivo corriente. Tambin se pueden dejar de
contabilizar, en forma premeditada, partidas significativas que
tengan que ver con inventarios en trnsito; al no registrar ni el activo
ni el pasivo, la razn corriente mejora. As mismo, se podra aplazar
la decisin de efectuar nuevas compras, dada la proximidad del
cierre contable, logrando reducir tanto el activo como el pasivo
corriente, pero incrementando el indicador.
Existen unos estndares sobre este indicador que, algunas veces,
se toman automticamente como parmetros de medicin, cuando
en realidad cada caso particular debe ser evaluado en sus propias
dimensiones. Es as como se afirma que una relacin 2:1, es decir
poseer activos corrientes que dupliquen las obligaciones de corto
plazo, es ideal; sin embargo, pueden existir situaciones en las cuales
hayan niveles mnimos de inventarios y ptima rotacin de cuentas

por cobrar, con lo cul habr liquidez suficiente para atender los
pasivos corrientes, aunque el indicador no parezca ser el mejor.
De otra parte, podra pensarse que entre ms alta sea la razn
corriente, ser mejor la gestin financiera de recursos. Pero, si se
82

mira objetivamente este caso, un indicador muy alto aunque sea

estimulante para proveedores y entidades financieras, porque
prcticamente asegura el retorno de las acreencias, es tambin
seal de una mala administracin del efectivo y de un exceso en la
inversin propia, proveniente de socios y accionistas, quienes vern
afectada la tasa de rendimiento asociada a dicha inversin.
b)

Prueba cida.
Al no incluir el valor de los inventarios posedos por la empresa, este
indicador seala con mayor precisin las disponibilidades inmediatas
para el pago de deudas a corto plazo. El numerador, en
consecuencia, estar compuesto por efectivo (caja y bancos) ms
inversiones temporales (valores de realizacin inmediata),
denominadas hoy da "equivalentes de efectivo", y ms cuentas por
cobrar.
(Activo Corriente - Inventarios) / Pasivo Corriente
HISTRICO
2007
2008
800.974
1.121.825
667.445
1586.299
1.20
0.71
En el ejemplo, para el ao de 2008 se present un notorio deterioro
en el ndice, debido posiblemente a la adquisicin de nuevos pasivos
(vase balance general comparativo y anlisis de tendencias) cuyo
destino no fue capital de trabajo, sino inversin en activos fijos. Cabe
aqu preguntarse si la expansin de la estructura fsica mediante
prstamos a corto plazo permitir un incremento en las ventas,
capaz de generar los recursos suficientes para atender dichas
obligaciones. Muy posiblemente esta empresa tendr que
reestructurar sus pasivos o vender parte de los activos fijos, so pena
de verse abocada a problemas de ndole financiera.
A sta razn le aplican las mismas limitaciones expuestas cuando
se estudi la razn corriente, pues es tambin una prueba esttica
que no toma en cuenta el principio de continuidad y parte del
supuesto de que la empresa entrar en proceso de liquidacin y, en
consecuencia, no generar ninguna clase de operaciones que
generen flujos de efectivo, tales como nuevas ventas de productos o
servicios
propios
de
su
actividad.
As mismo, eliminar la cuenta de inventarios del numerador no
garantiza una mejor liquidez pues se debe tomar en cuenta la
calidad de las cuentas por cobrar, concepto que se estudiar ms
adelante, y la facilidad de realizacin del inventario, pues a veces es
ms fcil vender el stock de mercancas o productos que recuperar

la cartera. Si las cuentas por cobrar tienen una rotacin lenta, se

recomienda eliminar sta partida para el clculo de la prueba cida,
83

incluyendo en el numerador, por lo tanto, slo el efectivo y las

inversiones temporales o equivalentes de efectivo. Cuando se
realiza sta depuracin, el indicador as calculado se denomina
"razn de liquidez extrema".
c). Capital de Trabajo.
Aunque este resultado no es propiamente un indicador, pues no se
expresa como una razn, complementa la interpretacin de la "razn
corriente" al expresar en soles lo que este representa como una
relacin.
Activo Corriente Pasivo Corriente
HISTRICO
2007
2008
391.090
53.571
Este resultado seala el exceso o dficit de la empresa,
representado en activos corrientes, que se presentara despus de
cancelarse todos los pasivos corrientes. Como puede observarse el
capital de trabajo presenta las mismas limitaciones halladas para la
razn corriente, por cuanto corresponde a la expresin absoluta de
un resultado relativo.
d) Prueba Defensiva.
Es una medida de liquidez general, implementada para calcular el
nmero de das durante los cuales una empresa podra operar con
sus activos lquidos actuales, sin ninguna clase de ingreso
proveniente de ventas u otras fuentes.
Aunque no es un indicador de uso extendido, en pocas de inflacin
su resultado puede ser sumamente til en ciertas circunstancias de
negocios, como pueden ser las negociaciones laborales (posibilidad
de huelgas o paros indefinidos) o contratacin de seguros generales
(especialmente de lucro cesante).
(Efectivo + Inversiones temporales + Cuentas por cobrar) /
(Costo de Ventas + Gastos generales) / 365.
HISTRICO
2007
2008
786.707
1.121.825
1.297.311/365
2.701.706/365
221
152
La estructura de capital de una empresa puede definirse como la
sumatoria de los fondos provenientes de aportes propios y los
adquiridos mediante endeudamiento a largo plazo; en tanto que la
estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas
tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o

pasivo interno. Las fuentes de adquisicin de fondos, junto con la

clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado
84

de solvencia y de estabilidad financiera del ente econmico. La

magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es tambin
importante para evaluar la posicin financiera en un momento
determinado.
Los indicadores de solvencia reflejan la capacidad de la empresa
para atender las obligaciones representadas en cargas fijas por
concepto de intereses y dems gastos financieros, producto de sus
obligaciones contractuales a corto y largo plazo, as como el
reembolso oportuno del monto adeudado. Lo anterior quiere decir
que la proporcin de deuda y la magnitud de los costos fijos que de
ella se derivan son indicadores de las probabilidades de quiebra de
una empresa por insolvencia y del riesgo que asumen los
inversionistas, dada la variabilidad de las utilidades esperadas y que
constituyen su rendimiento.
Las empresas se endeudan por muchas razones. La principal radica
en que el endeudamiento puede resultar ms barato que la
financiacin propia pues, por norma general, los inversionistas
exigen una retribucin mayor (de otra manera, preferiran ser
acreedores y no inversionistas), ya que dentro de dicha retribucin
debe estar incorporado el costo de la financiacin. En otras palabras,
el rendimiento que se paga a los acreedores es fijo, en cambio es
variable en el caso de los socios o accionistas. Con un sencillo
ejemplo, la anterior afirmacin puede comprenderse de una mejor
manera. Supngase una compaa con unos activos totales
equivalentes a un milln de soles, los cuales pueden ser financiados
con recursos propios, mediante financiacin externa o con una
combinacin de ambas fuentes. Si tambin se supone una utilidad
antes de intereses de 400 mil soles, una tasa de inters del 30% y,
para simplificar, la no existencia de impuesto sobre la renta, se
tendra:
CAPITAL DEUDA UAII
INTERS UAI
RETORNO
1.000.000 0
400.000
0
400.000
40.00%
800.000 200.000 400.000
60.000
340.000
42.50%
600.000 400.000 400.000
120.000 280.000
46.67%
500.000 500.000 400.000
150.000 250.000
50.00%
300.000 700.000 400.000
210.000 190.000
63.33%
100.000 900.000 400.000
270.000 130.000
130.00%
De donde puede observarse que en la medida en que la deuda sea
mayor, tambin ser ms alta la rentabilidad de los inversionistas
con relacin al capital aportado. Por esta circunstancia, se afirma
que el costo de financiacin por medio de deuda es menor al costo
de los recursos propios, dada su variabilidad en ste ltimo caso.
Otra razn para el endeudamiento es la deducibilidad de los
intereses, que puede producir, a travs del menor impuesto que se

paga en uso de dicha prerrogativa, una generacin importante de

recursos internos para futura financiacin propia de sus operaciones;
85

siempre y cuando dicho menor impuesto, causado por el uso de la

deduccin proveniente de los gastos financieros, sea retenido de las
utilidades netas, para evitar que los recursos as generados se
distribuyan implcitamente a los accionistas. Por ejemplo, si una
compaa se financia 100 por ciento con recursos propios (empresa
X) y otra empresa lo hace en partes iguales (empresa Y), se tendra:
EMPRESA Y
EMPRESA X
400.000
Utilidad antes de intereses e400.000
impuestos
Intereses (30% sobre $500.000) 150.000
0
250.000
400.000
Utilidad antes de impuestos
Impuesto sobre la renta (35%)
87.500
140.000
162.500
260.000
Utilidad neta
Situacin que seala un menor gravamen de $52.500, producto de
aplicar la tasa de impuestos (35%) al monto de intereses causados
($150.000), lo cul significa que el estado subsidia de cierta
manera el costo de la financiacin externa obtenida por los entes
econmicos.
Bajo una ptica de planeacin estratgica, la empresa no debera
distribuir este menor impuesto ($52.500), sino retenerlo bajo la figura
de reserva voluntaria, para ser acumulado y, posteriormente,
utilizado en nuevos planes de inversin.
Sin embargo, esta ventaja se ha perdido con la implementacin del
sistema integral de ajustes por inflacin que grava, precisamente, el
endeudamiento en soles nominales, o sea grava la ganancia que se
obtiene al registrar deudas que sern pagadas, en el futuro, en
pesos con menor poder adquisitivo.
Para evaluar los riesgos explicados anteriormente y las posibilidades
de atender los pasivos a largo plazo existen algunos indicadores
financieros, como los que se estudian a continuacin.
4.3.2 Interpretacin de la gestin o actividad de la empresa.
a) Rotacin de Cartera.
Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan,
en promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor
"ventas" debera corresponder a las ventas a crdito, pero como este
valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta
tomar las ventas totales de la empresa, sin importar si han sido de
contado o a crdito. Por su parte, el denominador de sta razn es el
promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de
deudores por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial
al saldo final y dividiendo ste total entre dos o para mayor
precisin el promedio de los doce ltimos meses.
Ventas / Cuentas por Cobrar

86

HISTRICO
2007
2008
1.620.003
3.102.816
304.637
227.094
5.32
13.66
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las
cuentas por cobrar del 207, que ascendan a $304.637 se convirtieron
en efectivo 5.32 veces durante dicho perodo y 13.66 veces durante el
ao 2008. Por tratarse de partidas que no sufren ajustes por inflacin,
para el analista es indiferente evaluar la rotacin de las cuentas por
cobrar, antes o despus de la aplicacin de dicho sistema integral de
ajustes por inflacin.
El indicador de rotacin de cartera permite conocer la rapidez de la
cobranza pero no es til para evaluar si dicha rotacin esta de
acuerdo con las polticas de crdito fijadas por la empresa. Para ste
ltimo comparativo es preciso calcular el nmero de das de rotacin
de las cuentas por cobrar.
a) Periodo de Cobranza de la Cartera.
Una vez conocido el nmero de veces de rotacin de las cuentas por
cobrar se puede calcular los das que se requieren para recaudar las
cuentas y documentos por cobrar a clientes. Para ello, basta con
dividir el nmero de das considerado para el anlisis (30 das si es un
mes o 365 si es un ao) entre el indicador de rotacin, previamente
calculado:
Das / Rotacin
HISTRICO
2007
365
5.32
69

2008
365
13.66
27

Como se ha explicado que es indiferente calcular sta razn sobre

valores histricos o ajustados por inflacin se dir, entonces, que la
empresa del ejemplo tard un promedio de 69 das en recuperar las
ventas a crdito, durante el 2007 y 27 das en el 2008, lo cul parece
demostrar o que la poltica de crdito de la empresa vari
sustancialmente, de un perodo a otro, o que se estaba presentando
un alto grado de ineficiencia en el rea responsable de la cartera.
El indicador de rotacin de cartera y el nmero de das de recuperacin de las cuentas por cobrar se utilizan para ser comparados
con promedios del sector al cul pertenece la empresa que se est
analizando o, como ya se ha dicho, con la polticas fijadas por la alta

gerencia del ente econmico. Sin embargo, sobre ste ltimo punto
debe tenerse en cuenta que un nmero de das de recuperacin de la
cartera que exceda las metas establecidas no necesariamente implica
87

deficiencias en el rea correspondiente, como ocurri con el ejemplo

tomado, porque podra existir que unos pocos clientes, cuyos saldos
sean proporcionalmente ms altos que el comn de la cartera de
clientes, estn registrando alguna mora en el cumplimiento de sus
obligaciones o disfruten de alguna prerrogativa especial, lo que har
que el promedio general se desvirte un poco.
Para obviar el problema anterior es til clasificar las cuentas por
cobrar de acuerdo a su antigedad, identificando los perodos
vencidos en cada caso, ms o menos bajo los parmetros permitidos
para establecer las provisiones para cuentas de difcil o dudoso
recaudo, incorporadas en las normas tributarias y contables.
b) Rotacin de Inventarios.
Seala el nmero de veces que las diferentes clases de inventarios
rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en otras palabras,
el nmero de veces en que dichos inventarios se convierten en
efectivo o cuentas por cobrar.
Costo / Inventario
HISTRICO
2007
2008
986.266
2.066.098
257.561
518.045
3.83
3.99
En este caso, es acertado que, para una mejor interpretacin de
resultados, el valor de los inventarios promedio (denominador)
permanezca a valores histricos pero, en cambio, el valor del costo
s incorpore los respectivos ajustes por inflacin, por cuanto dicha
cifra expresa el monto que la compaa debera reservar para poder
operar normalmente, en condiciones de inflacin, o por lo menos en
el mismo volumen de transacciones registrado en el perodo
inmediatamente anterior. Por ello, adems del ajuste por inflacin
proveniente de calcular las depreciaciones provenientes de activos
fijos y amortizacin de diferidos, intangibles y activos agotables,
debera reflejar la actualizacin de los dems factores que integran
el costo de produccin tales como compras de inventario, mano de
obra y gastos indirectos aplicando los procedimientos que fueron
derogados por la Ley 488 de 1998:
CORREGIDO
2007
2008
Costo
1.075.871
2.175.317
Inventario
257.561
518.045
4.18
4.20
Sin embargo, teniendo en cuenta la anterior correccin, la
interpretacin no puede hacerse en el sentido de que la rotacin de

inventarios mejor con la inflacin (respecto a valores histricos), sino

en direccin a apuntar que esta empresa ha debido rotar 4.18 veces
88

su inventario, a cambio de 3.83 veces en 2007; y 4.20 veces a cambio

de 3.99 veces en 2008, si se pretenda mantener cierta estabilidad en
el poder adquisitivo de la moneda.
Este indicador de "rotacin de inventarios", puede y debe ser
calculado para cada clase de inventario: materia prima, productos en
proceso, productos terminados, mercanca para la venta, repuestos y
materiales, entre los ms comunes, en cuyo caso el factor "costo"
debe ser adaptado a las circunstancias (materia prima consumida,
costo de produccin, costo de ventas o consumos, segn se trate de
una u otra clase de inventario); y el inventario promedio debe ser lo
ms representativo posible, ojal obtenido con una larga serie de
datos (por ejemplo los doce meses del ao), aunque el promedio de
sumar inventario inicial con inventario final, no invalida su resultado.
c) Das de Inventario.
Es otra forma de medir la eficiencia en el empleo de los inventarios,
slo que ahora el resultado se expresa no como nmero de veces,
sino a travs del nmero de das de rotacin.
Das / Rotacin
HISTRICO
365
3.83
95

2007

2008
365
3.99
91

Estos resultados sealaran que la empresa convirti sus inventarios

en efectivo o cuentas por cobrar (a travs de las ventas) cada 95 das
y cada 91 das, durante el 2007 y 2008, mirado desde el punto de
vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 92 y 87 das,
durante los mismos perodos, despus de eliminar el efecto de la
variacin de precios en el clculo de la depreciacin.
Ser esto cierto? Al parecer, no. Debe introducirse primero un
cambio en el numerador de la razn (cambio que se estudi en el
captulo de "rotacin de inventarios") y posteriormente revaluarse su
interpretacin:
CORREGIDO
2007
2008
Das Rotacin
365
365
4.18
4.20
87
87
Cifras que deben ser ledas e interpretadas a la luz de "lo que debera
ser". Es decir que, para que esta empresa no se vea afectada en
trminos de poder adquisitivo, su inventario debera retornar

(convertirse en efectivo o cuentas por cobrar) cada 87 das y no cada

95 o 91 das, durante los dos aos en estudio.

89

d) Rotacin de Proveedores.
Expresa el nmero de veces que las cuentas por pagar a
proveedores rotan durante un perodo de tiempo determinado o, en
otras palabras, el nmero de veces en que tales cuentas por pagar
se cancelan usando recursos lquidos de la empresa.
Como en el ejercicio que se ha venido desarrollando no se conoce el
monto de las compras efectuadas durante el ao, stas pueden
estimarse a travs de la informacin conocida: inventarios iniciales y
finales y costo de ventas. Sin embargo, debe insistirse en que la
razn sera ms completa si se conocieran exactamente los
volmenes de compras de inventarios hechos a proveedores.
HISTRICO
2007
2008
Costo de ventas 986.266
2.066.098
257.561
518.045
Ms:
inventario
final
1.243.827
2.584.143
Mercanca
disponible
257.561
Menos: inventario 239.987
final
1.003.840
2.326.582
TOTAL
COMPRAS
Compras / Proveedores
HISTRICO
2007
2008
1.003.840
2.326.582
45.681
110.826
21.97
20.99
Estos resultados se interpretaran de la siguiente manera: Las
cuentas por pagar a proveedores del 2007, que ascendan a $45.681
ocasionaron salidas de efectivo durante 21.97 veces en dicho perodo
y 20.99 veces durante el ao 2008. Sin embargo, al practicar
parcialmente el sistema integral de ajustes por inflacin, el valor de
las compras queda expresado, tambin parcialmente, en trminos de
moneda del 31 de Diciembre de cada perodo, motivo por el cul las
compras tambin deberan tomarse debidamente actualizadas por
inflacin para obtener as el monto que costara adquirir el mismo
volmen de inventarios, para poder seguir operando normalmente,
pero a los nuevos precios afectados por la inflacin:
CORREGIDO
2007
2008
1.090.865
2.424.458
Compras
45.681
110.826
Proveedores
23.84
21.88

En consecuencia, el indicador de rotacin de cuentas por pagar a

90

proveedores debe calcularse con base en cifras ajustadas

por

inflacin, en razn a que relaciona una partida no monetaria

(compras) con otra monetaria (proveedores).
4.3.3 Interpretacin de solvencia, endeudamiento o apalancamiento
a) Laverage Total o apalancamiento.
Mide hasta que punto est comprometido el patrimonio de los
propietarios de la empresa con respecto a sus acreedores. Tambin
se les denomina razones de apalancamiento, pues comparan la
financiacin proveniente de terceros con los recursos aportados por
los accionistas o dueos de la empresa, para identificar sobre quien
recae el mayor riesgo.
Pasivo / Patrimonio
HISTRICO
2007
2008
1.029.660
1.916.691
505.826
913.750
2.04
2.10
Para este ejemplo, los resultados se pueden interpretar de la
siguiente manera: por cada sol de patrimonio se tienen deudas por
2.04 y 2.10, para cada uno de los aos estudiados.
En naciones con bajos ndices de inflacin se han diseado algunas
variantes de la anterior formulacin, para mejorar y precisar los
resultados. Una de dichas variaciones es la razn "Pasivos-Capital"
que se diferencia de la estudiada anteriormente en que no incluye
todos los rubros que integran el patrimonio, sino nicamente el
capital
social:
Pasivo / Capital
Que, en nuestro pas, tendra que ser modificada para agregar la
cuenta de revalorizacin del patrimonio, cuya filosofa es,
precisamente, estimar la prdida de poder adquisitivo del capital
inicial para conocer cul sera el monto de los aportes requeridos si
se quisiera iniciar una nueva empresa con las caractersticas
operativas y de mercado del ente que est funcionando actualmente:
Pasivo / (Capital + Revalorizacin Patrimonio)
Los indicadores relacionados con el concepto de "apalancamiento" y
que, por lo tanto, involucran en su anlisis el patrimonio de la
compaa son, como ya se defini, anlisis de la estructura
financiera y de capital y medidas de riesgo, en razn a que, en
situaciones en las cuales dicho indicador sea alto, mayores sern los
pagos por intereses y los desembolsos para atender la obligacin y
tambin mayores los riesgos de insolvencia, en pocas de desaceleracin econmica o por problemas particulares del ente.

Debe recordarse que una empresa se considera comercialmente

insolvente cuando incurre en incapacidad de cumplir, al vencimiento,
91

con las obligaciones adquiridas y que estn representadas en

deudas y pasivos con terceros, debido principalmente a que los
flujos de efectivo, generados por el ente econmico, son
insuficientes.
Tambin existen otros indicadores tiles para propsitos de la
evaluacin de solvencia de una empresa, que ya se han estudiado
anteriormente, principalmente en la parte correspondiente a estados
financieros proporcionales, tales como las relaciones "Pasivo a largo
plazo-Capital", "Pasivo a largo plazo-Patrimonio" o el que se
presenta a continuacin.
b)

Capitalizacin a Largo Plazo.

Medida que seala la importancia relativa de las deudas a largo
plazo dentro de la estructura de capital de la empresa, tal como ya
fue
definida:
Pasivo a largo plazo / Capitalizacin total
HISTRICO
2007
362.215
868.041
0.4173

2008
330.392
1.244.142
0.2656

Mientras ms alto sea este indicador, mayor ser el riesgo que corre
el ente econmico, por cuanto una situacin imprevista que afecte
los ingresos operativos de la compaa, disminuyndolos, podra
acarrear una situacin de iliquidez e insolvencia, como consecuencia
de la alta carga financiera que las deudas a largo plazo causaran. El
denominador del presente indicador esta compuesto por la
sumatoria de las deudas a largo plazo y el patrimonio de la empresa,
motivo por el cul parece vlido que la interpretacin de resultados
se realice sobre cifras ajustadas por inflacin.
c) Nivel de Endeudamiento.
Este indicador seala la proporcin en la cul participan los
acreedores sobre el valor total de la empresa. As mismo, sirve para
identificar el riesgo asumido por dichos acreedores, el riesgo de los
propietarios del ente econmico y la conveniencia o inconveniencia
del nivel de endeudamiento presentado. Altos ndices de endeudamiento slo pueden ser admitidos cuando la tasa de rendimiento de
los activos totales es superior al costo promedio de la financiacin.
La tasa de rendimiento de los activos totales se calcula como el
producto de comparar la utilidad con el monto de los activos
posedos por la compaa, como se explica en el captulo
correspondiente a indicadores de rentabilidad. Por su parte, el costo

promedio de la financiacin estar dado por la tasa que representan

los intereses causados en un perodo, respecto del promedio de
obligaciones financieras mantenidas durante el mismo lapso de
92

tiempo; al resultado as obtenido se descuenta la tasa de impuesto

sobre la renta, cuando la legislacin fiscal permita la deducibilidad de
los
gastos
financieros
incurridos.
Pasivo / Activo
HISTRICO
2007
2008
1.029.660
1.916.691
1.535.486
2.830.441
67.06
67.72
Puede observarse en los resultados ajustados por inflacin cmo la
participacin de los acreedores "cae" de un sesenta y siete por ciento
a un sesenta y cinco por ciento. Ello se debe, naturalmente, a la parte
de los ajustes por inflacin que quedan registrados como mayor valor
de sus respectivas partidas y que en el estado de resultados
provocaron una utilidad de naturaleza "no realizada". En
consecuencia, este indicador debe analizarse sin ajustes por inflacin,
porque de otra manera podra llegarse a la errnea conclusin de
una mejora en los ndices de endeudamiento cuando, en realidad, lo
que se est haciendo es aumentar el valor de los activos totales,
hasta un monto equivalente a su costo de reposicin.
Por la misma razn anterior las valorizaciones deberan sustraerse del
total de activos, as como las cuentas del pasivo denominadas
"anticipos de clientes" e "ingresos diferidos", por cuanto su naturaleza
no es propiamente de una acreencia sino que se registran de manera
temporal all, mientras ocurre la asociacin de sus costos y gastos
con la realizacin del ingreso, es decir, mientras ocurre su causacin
en el tiempo.
d) Nmero de veces que se gana el Inters.
Este indicador seala la relacin que existe entre las utilidades
generadas por la compaa y los costos y gastos financieros en que
incurre, como consecuencia de los pasivos a corto y largo plazo.
Mide el impacto de los costos y gastos financieros sobre las
ganancias generadas en un perodo dado, con el propsito de
evaluar la capacidad de la empresa para generar liquidez suficiente
que permita cubrir sta clase de gastos.
Utilidad antes de inters e impuestos / Inters y gastos financieros
HISTRICO
2007
2008
405.472
734.852
276.952
244.692
1.46
3.00
El valor correspondiente al concepto de Utilidad antes de intereses e
impuestos (numerador) de este indicador fue calculado as:

93

HISTRICO
2007
2008
Utilidad neta
85.913
361.317
Mas: Provisin imporrenta 42.607
128.843
Intereses
276.952
244.692
734.852
UTILIDAD ANTES INT. E 405.472
IMP.
El menor valor determinado entre los numeradores (antes y despus
de ajustes por inflacin) que asciende a $39.027 y $37.126,
corresponde al resultado neto de los ajustes por inflacin, as:
2007
2008
25.576 29.004
989
11.252
2.562
8.416
9.900
11.54639.027 37.126
Para el clculo del indicador Nmero de veces que se gana el
inters debe eliminarse el valor de la ganancia o prdida por
"exposicin a la inflacin" registrado en la cuenta de correccin monetaria, por cuanto dicho resultado no ha sido realizado por la empresa.
La ganancia o prdida por exposicin a la inflacin se define como el
saldo neto (dbito o crdito) registrado en la cuenta de correccin
monetaria como producto de aplicar el sistema integral de ajustes por
inflacin a las partidas no monetarias del balance:
CORREGIDO
2007
2008
Utilidad "real" antes intereses e376.346
686.180
impuestos
276.953
244.682
Pago inters "real"
1.36
2.80
De donde puede concluirse que, en realidad, esta empresa contara
con treinta y seis centavos en 2007 y uno con ochenta en 2008 para
atender los gastos de operacin, despus de cumplir sus obligaciones
contractuales, derivadas de pasivos financieros adquiridos con
anterioridad. Cifras muy diferentes a las reflejadas antes de eliminar
el efecto de la inflacin y de "corregir" el error de contabilizar la
ganancia o prdida por exposicin a la inflacin.
Ntese que dentro de la utilidad depurada para el clculo de ste
indicador se incluye el rubro de otros ingresos o ingresos no
operacionales los cuales, por su misma naturaleza, deberan ser
excluidos, pues difcilmente sus magnitudes se volvern a realizar o
repetir en el futuro.

Ajuste costo de ventas

Ajuste Amortizacin diferidos (gasto)
Ajuste Depreciacin (gasto)
Saldo neto dbito (crdito) Correccin monetaria

94

A pesar de los correctivos introducidos en este indicador, antes de su

evaluacin definitiva deben considerarse algunos otros factores que
inciden en su clculo, como pueden ser:
1. Intereses y dems gastos financieros capitalizados, en razn a
que provienen de financiamiento de activos fijos y
contablemente pueden no estar afectando el estado de
prdidas y ganancias. Deberan sumarse a los intereses
contabilizados como gasto del perodo (denominador);
2. La tasa promedio de inters debe ser correspondiente (despus
de incluir la gastos financieros capitalizados) con la tasa
promedio de mercado, registrada en el ao que se est
analizando. Si ello no es as, tendr que buscarse la causa, que
puede estar determinada por crditos de fomento (cuya tasa es
menor a la comercial del mercado) o por una incorrecta
contabilizacin de los pasivos o el diferimiento indebido de
intereses u otros gastos financieros;
3. En algunas ocasiones es pertinente y de hecho as lo
recomiendan algunos analistas agregar al denominador el
monto de los desembolsos que, por concepto de abonos a
capital, se hayan efectuado durante el ao que se est
analizando, as como los cnones de arrendamiento por
contratos de leasing vigentes durante el perodo
4. Como se trata de medir la capacidad de generacin de recursos
que permitan cumplir oportunamente con los cargos fijos que,
por concepto de financiacin, se hayan asumido algunos autores
recomiendan conciliar la utilidad adicionndole los gastos
"virtuales" que han afectado el estado de resultados, pero que
no implican desembolsos de efectivo, tales como la depreciacin
y amortizacin de diferidos. Una depuracin parecida se efecta
cuando se prepara el estado de cambios en la situacin
financiera o el estado de flujos de efectivo, como se explica en el
prximo captulo.
Resumiendo, este indicador seala el nmero de veces que las
utilidades cubren las obligaciones financieras inmediatas de la
empresa y, por lo tanto, puede determinar su capacidad de
endeudamiento. Entre mayor el resultado del indicador, mejor ser su
posicin de crdito futuro.
Esta clase de razones, llamadas tambin indicadores de rotacin,
miden el grado de eficiencia con el cual una empresa emplea las
diferentes categoras de activos que posee o utiliza en sus
operaciones, teniendo en cuenta su velocidad de recuperacin,
expresando el resultado mediante ndices o nmero de veces.
e) Das de Compra en cuentas por Pagar.
Es otra forma de medir la salida de recursos para atender
obligaciones adquiridas con proveedores por compras de inventario,
95

pero expresando el resultado no como nmero de veces, sino a travs

del nmero de das de rotacin.
Das / Rotacin
HISTRICO
365
21.97
17

2007

2008
365
20.99
17

Estos resultados sealaran que la empresa cancel sus deudas con

proveedores cada 17 das, durante 2007 y 2008, mirado desde el
punto de vista de cifras no corregidas por inflacin y cada 16 y 17
das, durante los mismos perodos, despus de eliminar el efecto de
la variacin de precios. Al tomar cifras corregidas, dichos das de
rotacin cambiaran a 15 en el ao 2007, pero se mantendran en 17
en el 2008
f)

Ciclo neto de Comercializacin.

Este indicador, que se calcula como un nmero de das, es til para
identificar la magnitud de la inversin requerida como capital de
trabajo, porque relaciona la rotacin de las tres variables que
intervienen directamente en la actividad operativa de una empresa:
cuentas por cobrar a clientes, inventarios y cuentas por pagar a
proveedores. Para su estimacin se toman los resultados, en nmero
de das, de las rotaciones correspondientes a cada uno de los
conceptos mencionados:
REAL
2007
2008
Nmero de das de cartera
69
27
Nmero de das de inventario
87
87
Sub-total
156
114
17
Menos: nmero de das rotacin de 15
proveedores
CICLO NETO DE COMERCIALIZACIN 141
97
Cuya interpretacin no es otra que la estimacin de los
requerimientos de capital de trabajo, que fueron de 139 y 97 das,
para cada uno de los aos analizados. En la medida en que este
indicador sea mayor, significar que la compaa debe obtener
tambin mayores cantidades de dinero para atender sus obligaciones
con proveedores lo cul se puede lograr, o bien a travs de mejorar
su cobranza o la eficiencia en la rotacin de inventarios, o bien
mediante nuevos crditos, solucin sta que no es la mejor, por
cuanto implicar costos financieros adicionales, en detrimento de las
tasas de rentabilidad.

96

g) Rotacin de Activos
Esta clase de indicadores establece la eficiencia en el empleo de los
activos, por parte de la administracin, en su tarea de generacin de
ventas. Existen tantas clases de relaciones como cuentas del activo
haya en un catlogo contable. Sin embargo las razones de rotacin
de activos mas utilizadas son las siguientes:
1. Ventas a efectivo y equivalentes: La razn entre las ventas y los
saldos de efectivo sealan la relacin de causalidad proveniente
de las operaciones normales de la empresa y sus
disponibilidades para cubrir las necesidades diarias y contar con
una reserva prudente para eventualidades. Entre mayor sea la
razn, mayor tambin la probabilidad de dficit de efectivo; lo
que provocar tener que acudir a otras fuentes de financiacin
2. Ventas a cartera: Es un parmetro que relaciona las operaciones
comerciales del ente con la tenencia de recursos improductivos
en cartera. Un resultado demasiado bajo puede sealar polticas
muy amplias de crdito o ineficiencia en la labor de recaudo de
las cuentas por cobrar. Tambin podra ser un indicio de
problemas de pago, por parte de uno o ms clientes.
3. Ventas a inventarios: Al igual que en la relacin anterior, un
indicador bajo podra ser sntoma de stock en exceso,
mercancas de lenta rotacin o inventarios obsoletos. Por el
contrario, una rotacin por encima del promedio del sector
sealara una insuficiente inversin en inventarios, lo cul podra
conducir a prdidas de mercado al no poder atender
oportunamente nuevos pedidos
4. Ventas a activos fijos: La relacin entre estas dos variables hace
referencia al total invertido en propiedades, planta y equipo y su
capacidad para producir y generar ventas. Por lo tanto un
indicador bajo, respecto al promedio del sector, estara
diagnosticando potenciales excesos en la capacidad instalada, o
ineficiencias en la utilizacin de la maquinaria o
su
obsolescencia tcnica.
Como puede observarse, la intensidad en la utilizacin de activos se
mide siempre con referencia a las ventas porque, normalmente, son
ellas las que proporcionan la oportunidad de generar recursos
propios. Por la misma razn la relacin ventas a activos totales, como
se ver ms adelante, es fundamental para el clculo de los
indicadores de rendimiento.
Para ilustrar el procedimiento y la interpretacin de sta clase de
indicadores se tomar como ejemplo el desarrollo de la relacin
ventas a activos fijos.
Ventas / Activos fijos brutos

97

HISTRICO
2007
2008
1.620.003
3.102.816
574.661
1.384.524
2.82
2.24
Los resultados de este indicador sealan que, por cada sol invertido
en activos fijos, se generaron 2.82 soles en el 2007 y 2.24 en el 2008,
en ventas. Al tomar las cifras despus de ajustes por inflacin los
resultados cambian a 2.31 y 1.98, respectivamente.
Debe tenerse en cuenta que la rotacin se calcula en soles y, en
consecuencia, no se analiza la productividad real de la empresa,
para lo cul habra que conocer, entre otras cosas, la cantidad de
artculos fabricados, la capacidad instalada y las ventas y compras
de activos fijos durante el perodo que se analiza.
Existen algunos parmetros de aplicacin general cuando se
estiman relaciones de rotacin de activos que deben ser tomados en
cuenta para una mejor interpretacin de resultados. En primer lugar,
si el nivel de activos se modifica considerablemente durante el
perodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple,
dividiendo entre dos la sumatoria de los saldos inicial y final. De otra
parte, un rendimiento constante o con tendencia creciente en el
tiempo seala una administracin eficiente de los activos e impide
que se confunda una expansin coyuntural con un crecimiento
sostenido de las operaciones de la empresa
4.3.4 Interpretacin de la rentabilidad.
a) Razones de rentabilidad
Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se
emplean para medir la eficiencia de la administracin de la empresa
para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir
las ventas en ganancias o utilidades. Tradicionalmente, la rentabilidad
de las empresas se calcula mediante el empleo de razones tales
como rotacin de activos y margen de ganancias. La combinacin de
estos dos indicadores, explicados ms abajo, arroja como resultado la
razn financiera denominada "Rendimiento sobre la inversin" (RSI) y
mide la rentabilidad global de la empresa. Conocido como el mtodo
Dupont, es una forma de integrar un indicador de rentabilidad con
otro de actividad para establecer de donde proviene el rendimiento
sobre la inversin: o de la eficiencia en el uso de los recursos para
producir ventas o del margen neto de utilidad generado por dichas
ventas.
Este indicador seala al inversionista la forma como se produce el
retorno de la inversin realizada en la empresa, a travs de la
rentabilidad del patrimonio y del activo total.

98

b)

Rendimiento sobre la
inversin. Utilidad / Activos
HISTRICO
2007
2008
85.913
361.317
1.535.486
2.830.441
5.59%
12.77%
En el ejemplo analizado puede observarse que, despus de dar
aplicain al sistema integral de ajustes por inflacin, el indicador
desciende notablemente en los dos aos de estudio, aunque con
menor intensidad en el 2008. Este hecho se explica porque la cuenta
de correccin monetaria arroj un saldo dbito
(prdida)
disminuyendo el monto de las utilidades (numerador de la razn), a
pesar tambin del ligero aumento en el valor de los activos totales de
la compaa (producto de los ajustes a inversiones y propiedades,
planta y equipo).
En opinin del autor, an debera efectuarse un correctivo ms al
diseo de este importante indicador, en el sentido de eliminar la parte
de las utilidades o prdidas provenientes de la "tenencia de activos",
que se reflejan en la cuenta de correccin monetaria: $9.900- y
$11.546, para el 2007 y 2008 respectivamente. Dicho correctivo se
efecta bajo la premisa de que tales utilidades son "ganancias no
realizadas" y, en consecuencia, no pueden formar parte de la base
para calcular el rendimiento real sobre la inversin.
En estas condiciones el indicador se estimara as:
CORREGIDO
2007
2008
Utilidad real
56.786
312.645
Activos
1.606.504
2.924.824
3.53%
10.69%
Resultados que, concluyentemente, indican que la rentabilidad
estimada sobre valores histricos (antes de eliminar el efecto de la
inflacin) sobre-estima la eficiencia operativa de la empresa y su
capacidad para generar utilidades. Pero, de dnde proviene
realmente la rentabilidad de la empresa del ejemplo?. Esta
informacin puede obtenerse analizando por separado los dos
componentes del indicador de "Rendimiento sobre la inversin", es
decir la "rotacin de activos" y el "margen de ganancias".
c) Rotacin de Activos.
La rotacin de activos mide la eficiencia con la cual se han empleado
los activos disponibles para la generacin de ventas; expresa cuantas
unidades monetarias (soles) de ventas se han generado por cada
unidad monetaria de activos disponibles. En consecuencia, establece

la eficiencia en el empleo de los activos, por cuanto los cambios en

este indicador sealan tambin los cambios en dicha eficiencia. Sin
99

embargo, ante la presencia de inflacin, el resultado tiende a

presentar distorsiones, por cuanto las ventas representan un flujo y se
registran en moneda de poder adquisitivo promedio del perodo
analizado. En cambio, los activos estarn valorados a su costo de
adquisicin, lo que produce una subestimacin en el poder de
generacin de ventas por cada peso invertido en activos. Al eliminar
el efecto de la inflacin y corregir en consecuencia la mezcla de
monedas de distinto poder adquisitivo, este indicador tender a
incrementarse y, lo que es ms importante, permitir un mejor anlisis
de la eficiencia de la empresa, al poderse comparar los resultados
con otras empresas del mismo sector y entre distintos perodos:
Ventas / activos
HISTRICO
2007
2008
1.620.003
3.102.816
1.535.486
2.830.441
1.055
1.096%
d) Mrgenes de Ganancias.
Expresa el monto de las utilidades que se obtienen por cada unidad
monetaria de ventas. Este indicador mide la eficiencia operativa de la
empresa, por cuanto todo incremento en su resultado seala la capacidad de la empresa para aumentar su rendimiento, dado un nivel
estable de ventas. En perodos de inflacin el volumen de ventas
puede verse incrementado, aunque el volumen fsico permanezca sin
variacin alguna. En consecuencia, el costo de la mercanca vendida
tambin se incrementar, pero en menor proporcin al aumento de
las ventas, en razn a que dichos costos estarn valuados a precios
anti- guos (por su valor histrico de compra). As las cosas, el
aumento porcentual de las utilidades, ser superior al aumento
porcentual de las ventas. Como se explica en el siguiente clculo, el
sistema integral de ajustes por inflacin corrige esta distorsin:
Utilidades / ventas
HISTRICO
2007
2008
85.913
361.317
1.620.003
3.102.816
0.053
0.116
Si se elimina, como ya se vio, el efecto de la "utilidad por tenencia de
activos", entonces se tendra:

Utilidad real Ventas

CORREGIDO
2007
56.786
1.620.003
0.035

2008
312.645
3.102.816
0.1008

100

Con estos resultados ajustados por inflacin y "corregidos" se puede

concluir que la rentabilidad de esta empresa proviene de su eficiencia
en el uso de los recursos fsicos (activos) para producir ventas que del
margen neto de utilidad generado por dichas ventas.
e)

Rendimiento del Patrimonio.

Este indicador seala, como su nombre lo indica, la tasa de
rendimiento que obtienen los propietarios de la empresa, respecto de
su inversin representada en el patrimonio registrado contablemente:
Utilidad / Patrimonio
HISTRICO
2007
2008
85.913
361.317
505.826
913.750
16.98%
39.54%
Pero si se depura la utilidad, en el sentido de eliminar la ganancia por
tenencia de activos:
CORREGIDO
2007
2008
Utilidad
56.786
312.645
real
576.844
1.008.133
Patrimonio
9.84%
31.01%
Lo que significa que, despus de corregir la utilidad ajustada, la
verdadera rentabilidad "cae" al 31% en el ao 2008, en tanto que en
el perodo anterior se presenta un incremento en la rentabilidad.

Los ratios de liquidez general miden de manera aproximada la capacidad global

de la empresa para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo. Si la
empresa tiene buenos ratios de liquidez. Por ejemplo 2 a 1, entonces se dir
que est en condiciones de afrontar sus obligaciones.
La Prueba cida, es una medida ms directa de la liquidez, debido a que al
activo corriente se le resta las partidas menos lquidas, en consecuencia da
una medida ms exacta para determinar la liquidez.
Liquidez absoluta, este ratio nos da una idea del tiempo que podr operar la
empresa con sus inversiones ms lquidas.
Los ratios de solvencia nos permiten determinar la capacidad de
endeudamiento que tiene una empresa.
El endeudamiento del activo total, es un ratio que da una idea de qu
porcentaje de las inversiones totales ha sido financiado por deudas a terceros.
Mientras mayor sea este ratio, mayor ser el financiamiento de terceros, lo que
refleja un mayor apalancamiento financiero y una menor autonoma financiera.
101

Endeudamiento patrimonial a largo plazo, muestra el respaldo patrimonial que

tienen las deudas a largo plazo de la empresa. A mayor cociente tenga este
ratio, mayor ser el apalancamiento financiero y dar cierta idea de cunto la
empresa est financiando a largo plazo.
Los ratios de utilidad, miden la utilidad generada en la empresa de manera
comparativa; es decir, relaciona una partida con las ventas netas de la
empresa.
Margen bruto, es un ratio que indica el porcentaje de utilidad bruta que se
obtiene de las ventas netas realizadas. A mayor resultado de esta divisin
mayor ser la utilidad obtenida por la empresa por cada sol vendido.
Los ratios de rentabilidad, miden la eficiencia de las inversiones realizadas por
la empresa.
Rotacin de inversiones, indica los ingresos por ventas que se generan de
acuerdo a las inversiones realizadas por la empresa.
Ratios de gestin, estos ndices miden la gestin, el desempeo que ha tenido
la empresa en el perodo de anlisis de estados financieros. Miden el grado de
liquidez y eficiencia de los activos que la empresa utiliza para incrementar sus
ingresos y utilidad, tales como existencias, cuentas por cobrar y cuenta por
pagar.

1. Realice una interpretacin de la situacin econmica y financiera de una

empresa aplicando los ratios financieros del ndices de liquidez, gestin,
solvencia y rentabilidad.

11.
12.
13.
14.
15.
16.

102

Apaza, Mario
Anlisis e Interpretacin de los EE FF.
1999
Lima, Pacfico Editores.
Amat, Oriol
Anlisis de Estados Financiero.
2002
5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin.
Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin.
2000
7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO.
Merton Robert C. Finanzas.
1999
PRENTICE HALL MEXICO.
Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero.
2000
1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.
Flores, Jaime Anlisis e Interpretacin de estados financieros.
2008
2da. Edicin. Lima: CECOF ASESORES

1.

Comente brevemente en qu consiste el ndices de liquidez y que razones lo

componen.

2.

Interprete, si el ratio de liquidez es mayor a 1 como est siendo financiado los

activos corrientes.

3.

Cmo se puede evaluar el nivel de actividad de la empresa y la eficacia de la

gestin?.

4.

Cul es la interpretacin que se le debe dar a la rotacin de existencias,

cuando el nmero de rotaciones de existencia es mayor o menor?.

5.

Interprete el ndices de solvencia financiera y cmo esta se relaciona con la

recuperacin de las inversiones.

6.

Mediante qu ndices se evala la eficacia en la gestin y administracin de los

recursos econmicos y financieros de la empresa.

103

104

EL BALANCED SCORE CARD O

CUADRO DE MANDO INTEGRAL
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE:
El Estudiante aprender a medir la gestin gerencial a travs de indicadores
financieros y no financieros que permitan detectar deficiencias e implementar
medidas correctivas.

Manejar la informacin contable para controlar la poltica comercial, la situacin

financiera y econmica de la empresa.
Hacer uso del Cuadro de Mando Integral para volorizar a la empresa.
Discriminar las mltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia
diseada por la empresa.

EL BALANCED SCORE CARD (BSC) CUADRO DE MANDO

INTEGRAL (CMI),
El BSC o CMI, es un mtodo para medir las actividades de una empresa en trminos
de su visin y las estrategias que usa para lograrlo; adems permite visualizar las
variables que afectan la rentabilidad de la empresa y ayuda a los directivos de las
empresas a controlar peridicamente el cumplimiento de las metas, permitiendo
tomar acciones preventivas e inmediatas antes de que los problemas escalen a
niveles muy costosos e irreversibles.
El concepto del Balanced Score Card BSC fue presentado en el nmero de
Enero/Febrero de 1992 de la revista Harvard Business Review, con base en un
trabajo realizado para una empresa de semiconductores (La empresa en cuestin
sera Analog Devices Inc.). Sus autores, Robert Kaplan y David Norton, plantean que
el BSC o CMI es un sistema de administracin o sistema
administrativo
(Management system), que va ms all de la perspectiva financiera con la que los
gerentes acostumbran evaluar la marcha de una empresa. Es un mtodo para medir
las actividades de una empresa en trminos de su visin y estrategia. Proporciona a
los administradores una mirada global de las prestaciones del negocio. Es una
herramienta de administracin de empresas que muestra continuamente cundo una
empresa y sus empleados alcanzan los resultados definidos por el plan estratgico.
Tambin es una herramienta que ayuda a la empresa a expresar los objetivos e
iniciativas necesarias para cumplir con la estrategia.
Segn el libro "The Balanced Score Card: Translating Strategy into Action", Harvard
Business School Press, Boston, 1996:

105

"el BSC es una herramienta revolucionaria para movilizar a la gente hacia el pleno
cumplimiento de la misin, a travs de canalizar las energas, habilidades y
conocimientos especficos de la gente en la organizacin hacia el logro de metas
estratgicas de largo plazo. Permite tanto guiar el desempeo actual como apuntar
el desempeo futuro. Usa medidas en cuatro categoras -desempeo financiero,
conocimiento del cliente, procesos internos de negocios y aprendizaje y crecimientopara alinear iniciativas individuales, organizacionales y transdepartamentales e
identifica procesos enteramente nuevos para cumplir con objetivos del cliente y
accionistas. El BSC es un robusto sistema de aprendizaje para probar, obtener
realimentacin y actualizar la estrategia de la organizacin. Provee el sistema
gerencial para que las compaas inviertan en el largo plazo -en clientes,
empleados, desarrollo de nuevos productos y sistemas ms bien que en gerenciar la
ltima lnea para bombear utilidades de corto plazo. Cambia la manera en que se
mide y gerencia un negocio".
En conclusin, el BSC, nos plantea: "Lo que mides es lo que obtienes"; as comienza
la publicacin que dio origen al concepto del BSC. Implcitamente, el BSC plantea
una mejora en el desempeo de las distintas actividades de una empresa,
basndose en resultados medibles. Como afirm Peter Drucker: Todo lo que se
puede medir, se puede mejorar.
El BSC es por lo tanto un sistema de gestin estratgica de la empresa, que
consiste en:

Formular una estrategia consistente y transparente.

Comunicar la estrategia a travs de la organizacin.

Coordinar los objetivos de las diversas unidades organizativas.

Conectar los objetivos con la planificacin financiera y presupuestaria.

Identificar y coordinar las iniciativas estratgicas.

Medir de un modo sistemtico la realizacin, proponiendo acciones correctivas

oportunas.
5.1

Perspectivas del Balanced Score Card sobre el anlisis financiero.

El BSC sugiere que veamos a la organizacin desde cuatro (4) perspectivas,
cada una de las cuales debe responder a una pregunta determinada:
a)

106

Perspectiva financiera.
En general, los indicadores financieros estn basados en la contabilidad
de la empresa, y muestran el pasado de la misma. El motivo se debe a
que la contabilidad no es inmediata (al emitir un proveedor una factura, la
misma no se contabiliza automticamente), sino que deben efectuarse
cierres que aseguren la completitud y consistencia de la informacin.
Debido a estas demoras, algunos autores sostienen que dirigir una
empresa prestando atencin solamente a indicadores financieros es como
conducir a 100 km/h mirando por el espejo retrovisor.
Algunos indicadores frecuentemente utilizados son:

ndice de liquidez

ndice de endeudamiento

ndice DuPont

ndice de rendimiento del capital invertido

b)

Perspectiva del cliente.

Para lograr el desempeo financiero que una empresa desea, es
fundamental que posea clientes leales y satisfechos, con ese objetivo en
esta perspectiva se miden las relaciones con los clientes y las expectativas
que los mismos tienen sobre los negocios. Adems, en esta perspectiva
se toman en cuenta los principales elementos que generan valor para los
clientes, para poder as centrarse en los procesos que para ellos son ms
importantes y que ms los satisfacen.
El conocimiento de los clientes y de los procesos que ms valor generan
es muy importante para lograr que el panorama financiero sea prspero.
Sin el estudio de las peculiaridades del mercado al que est enfocada la
empresa no podr existir un desarrollo sostenible en la perspectiva
financiera, ya que en gran medida el xito financiero proviene del aumento
de las ventas, situacin que es el efecto de clientes que repiten sus
compras porque prefieren los productos que la empresa desarrolla
teniendo en cuenta sus preferencias.
Una buena manera de medir o saber la perspectiva del cliente es
diseando protocolos bsicos de atencin y utilizar la metodologa de
cliente incgnito para la relacin del personal en contacto con el cliente
(PEC).

c)

Perspectiva de Procesos.
Analiza la adecuacin de los procesos internos de la empresa de cara a la
obtencin de la satisfaccin del cliente y logro de altos niveles de
rendimiento financiero. Para alcanzar este objetivo se propone un anlisis
de los procesos internos desde una perspectiva de negocio y una
predeterminacin de los procesos clave a travs de la cadena de valor. Se
distinguen cuatro tipos de procesos:

Procesos de Operaciones. Desarrollados a travs de los anlisis de

calidad y reingeniera. Los indicadores son los relativos a costos,
calidad, tiempos o flexibilidad de los procesos.

Procesos de Gestin de Clientes. Indicadores: Seleccin de clientes,

captacin de clientes, retencin y crecimiento de clientes.

Procesos de Innovacin (difcil de medir). Ejemplo de indicadores: %

de productos nuevos, % productos patentados, introduccin de
nuevos productos en relacin a la competencia.

Procesos relacionados con el Medio Ambiente y la Comunidad.

Indicadores tpicos de Gestin Ambiental, Seguridad e Higiene y
Responsabilidad Social Corporativa.

d)

Perspectiva del desarrollo de las personas y el aprendizaje.

El modelo plantea los valores de este bloque como el conjunto de guas
del resto de las perspectivas. Estos inductores constituyen el conjunto de
activos que dotan a la organizacin de la habilidad para mejorar y

aprender. Se critica la visin de la contabilidad tradicional, que considera

la formacin como un gasto, no como una inversin.
107

La perspectiva del aprendizaje y mejora es la menos desarrollada, debido

al escaso avance de las empresas en este punto. De cualquier forma, la
aportacin del modelo es relevante, ya que deja un camino perfectamente
apuntado y estructura esta perspectiva. Clasifica los activos relativos al
aprendizaje y mejora en:

Capacidad y competencia de las personas (gestin de los

empleados). Incluye indicadores de satisfaccin de los empleados,
productividad, necesidad de formacin, entre otros.

Sistemas de informacin (sistemas que proveen informacin til para

el trabajo). Indicadores: bases de datos estratgicos, software propio,
las patentes, entre otros.

Cultura-clima-motivacin para el aprendizaje y la accin. Indicadores:

iniciativa de las personas y equipos, la capacidad de trabajar en
equipo, el alineamiento con la visin de la empresa, entre otros.
Esta perspectiva se basa en la utilizacin de activos intangibles, lo que en
toda empresa no es siempre la lgica de negocios. En algunas empresas
los recursos tangibles son preponderantes en vez de los intangibles, por lo
que no se trata de copiar y pegar tratando de encajar este modelo en
todas las empresas. Pueden existir ms o menos perspectivas del BSC
(Cuadro de mando Integral).
5.2

Principales caractersticas del Balanced Score Card.

En la actualidad -debido a las turbulencias del entorno empresarial, influenciado
en la mayora de los casos por una gran presin competitiva, as como por un
auge de la tecnologa- es cuando comienza a tener una amplia trascendencia.
El concepto del BSC deriva del concepto denominado "tableau de bord" en
Francia, que traducido de manera literal, vendra a significar algo as como
tablero de mandos, o cuadro de instrumentos.
A partir de los aos 80, es cuando el BSC pasa a ser, adems de un concepto
prctico, una idea acadmica, ya que hasta entonces el entorno empresarial no
sufra grandes variaciones, la tendencia del mismo era estable, las decisiones
que se tomaban carecan de un alto nivel de riesgo.
Para entonces, los principios bsicos sobre los que se sostena el BSC ya
estaban estructurados, es decir, se fijaban unos fines en la entidad, cada uno
de stos eran llevados a cabo mediante la definicin de unas variables clave, y
el control era realizado a travs de indicadores.
Bsicamente, y de manera resumida, podemos destacar tres caractersticas
fundamentales:
1. La naturaleza de las informaciones recogidas en l, dando cierto privilegio
a las secciones operativas, (ventas, etc.) para poder informar a las
secciones de carcter financiero, siendo stas ltimas el producto
resultante de las dems.
2. La rapidez de ascenso de la informacin entre los distintos niveles de
responsabilidad.
3. La seleccin de los indicadores necesarios para la toma de decisiones,
sobre todo en el menor nmero posible.

108

En definitiva, lo importante es establecer un sistema de seales en forma de

Cuadro de Mando que nos indique la variacin de las magnitudes
verdaderamente importantes que debemos vigilar para someter a control la
gestin.
5.3 Tipos del Balanced Score Card.
A la hora de disponer una relacin de Cuadros de Mando, muchos son los
criterios que se pueden entremezclar, siendo los que a continuacin se
describen, algunos de los ms indicativos, para clasificar tales herramientas de
apoyo a la toma de decisiones.
El horizonte temporal.
Los niveles de responsabilidad y/o delegacin.
Las reas o departamentos especficos.
Otras clasificaciones:
La situacin econmica.
Los sectores econmicos.
Otros sistemas de informacin.
5.4 Etapas para la puesta en prctica del Balanced Score Card.
Seis sern las etapas propuestas:
1. Anlisis de la situacin y obtencin de informacin.
2. Anlisis de la empresa y determinacin de las funciones generales.
3. Estudio de las necesidades segn prioridades y nivel informativo.
4. Sealizacin de las variables crticas en cada rea funcional.
5. Establecimiento de una correspondencia eficaz y eficiente entre las variables
crticas y las medidas precisas para su control.
6. Configuracin del Cuadro de Mando segn las necesidades y la informacin
obtenida.
En una primera etapa, la empresa debe conocer en qu situacin se encuentra,
valorar dicha situacin y reconocer la informacin con la que va a poder contar
en cada momento o escenario, tanto la del entorno como la que maneja
habitualmente.
Esta etapa se encuentra muy ligada con la segunda, en la cual la empresa
habr de definir claramente las funciones que la componen, de manera que se
puedan estudiar las necesidades segn los niveles de responsabilidad en cada
caso y poder concluir cules son las prioridades informativas que se han de
cubrir, cometido que se llevar a cabo en la tercera de las etapas.
Por otro lado, en una cuarta etapa se han de sealizar las variables crticas
necesarias para controlar cada rea funcional. Estas variables son ciertamente
distintas en cada caso, ya sea por los valores culturales y humanos que
impregnan la filosofa de la empresa en cuestin, o ya sea por el tipo de rea
que nos estemos refiriendo. Lo importante en todo caso, es determinar cules
son las importantes en cada caso para que se pueda llevar a cabo un correcto
control y un adecuado proceso de toma de decisiones.

Posteriormente, y en la penltima de nuestras etapas, se ha de encontrar una

correspondencia lgica entre el tipo de variable crtica determinada en cada
109

caso, y el ratio, valor, medida, etc, que nos informe de su estado cuando as se
estime necesario. De este modo podremos atribuir un correcto control en cada
momento de cada una de estas variables crticas.
En ltimo lugar, deberemos configurar el Cuadro de Mando en cada rea
funcional, y en cada nivel de responsabilidad, de manera que albergue siempre
la informacin mnima, necesaria y suficiente para poder extraer conclusiones y
tomar decisiones acertadas.
5.5 Elaboracin y Contenido del Balanced Score Card.
Los responsables de cada uno de los Cuadros de Mando de los diferentes
departamentos, han de tener en cuenta una serie de aspectos comunes en
cuanto a su elaboracin. Entre dichos aspectos cabra destacar los siguientes:

Los Cuadros de mando han de presentar slo aquella informacin que

resulte ser imprescindible, de una forma sencilla y por supuesto, sinptica
y resumida.

El carcter de estructura piramidal entre los Cuadros de Mando, ha de

tenerse presente en todo momento, ya que esto permite la conciliacin de
dos puntos bsicos: uno, que cada vez ms se vayan agregando los
indicadores hasta llegar a los ms resumidos y dos, que a cada
responsable se le asignen slo aquellos indicadores relativos a su gestin
y a sus objetivos.

Tienen que destacar lo verdaderamente relevante, ofreciendo un mayor

nfasis en cuanto a las informaciones ms significativas.

No se puede olvidar la importancia que tienen tanto los grficos, tablas y/o
cuadros de datos, etc, ya que son verdaderos nexos de apoyo de toda la
informacin que se resume en los Cuadros de Mando.546

La uniformidad en cuanto a la forma de elaborar estas herramientas es

importante, ya que esto permitir una verdadera normalizacin de los
informes con los que la empresa trabaja, as como facilitar las tareas de
contrastacin de resultados entre los distintos departamentos o reas.
De alguna manera, lo que incorporemos en esta herramienta, ser aquello con
lo que podremos medir la gestin realizada y, por este motivo, es muy
importante establecer en cada caso qu es lo que hay que controlar y cmo
hacerlo. En general, el Cuadro de Mando debe tener cuatro partes bien
diferenciadas:

Una primera en la que se deben de constatar de forma clara, cules son

las variables o aspectos clave ms importantes a tener en cuenta para la
correcta medicin de la gestin en un rea determinada o en un nivel de
responsabilidad concreto.

Una segunda en la que estas variables puedan ser cuantificadas de

alguna manera a travs de los indicadores precisos, y en los perodos de
tiempo que se consideren oportunos.

En tercer lugar, en alusin al control de dichos indicadores, ser necesaria

la comparacin entre lo previsto y lo realizado, extrayendo de algn modo
las diferencias positivas o negativas que se han generado, es decir, las
desviaciones producidas.
110

Por ltimo, es fundamental que con imaginacin y creatividad, se consiga

que el modelo de Cuadro de Mando que se proponga en
una
organizacin, ofrezca soluciones cuando as sea necesario.

a)

Elaboracin del Cuadro de Mando:

No deben perderse de vista los objetivos elementales que se pretenden
alcanzar mediante el Cuadro de Mando, ya que sin unos fines a alcanzar,
difcilmente se puede entender la creacin de ciertos informes. Entre
dichos objetivos podemos considerar que:

Ha de ser un medio informativo destacable. Sobre todo ha de

conseguir eliminar en la medida de lo posible la
burocracia
informativa en cuanto a los diferentes informes con los que la
empresa puede contar.

Debe ser una herramienta de diagnstico. Se trata de especificar lo

que no funciona correctamente en la empresa, en definitiva ha de
comportarse como un sistema de alerta. En este sentido, tenemos
que considerar dos aspectos:

Se han de poner en evidencia aquellos parmetros que no marchan

como estaba previsto. Esta es la base de la gestin por excepcin, es
decir, el Cuadro de Mando ha de mostrar en primer lugar aquello que
no se ajusta a los lmites absolutos fijados por la empresa, y en
segundo advertir de aquellos otros elementos que se mueven en
niveles de tolerancia de cierto riesgo.

Esta herramienta debera de seleccionar tanto la cantidad como la

calidad de la informacin que suministra en funcin de la repercusin
sobre los resultados que vaya a obtener.

En relacin a la confrontacin entre realizaciones y previsiones, ha de

ponerse de manifiesto su eficacia. El anlisis de las desviaciones es
bsico a la hora de estudiar la trayectoria de la gestin as como en el
proceso de toma de decisiones a corto plazo.

Debe promover el dilogo entre todos. Mediante la exposicin

conjunta de los problemas por parte de los distintos responsables, se
puede avanzar mucho en cuanto a la agilizacin del proceso de toma
de decisiones. Es preciso que se analicen las causas de las
desviaciones ms importantes, proporcionar soluciones y tomar la va
de accin ms adecuada.

Ha de ser til a la hora de asignar responsabilidades. Adems la

disponibilidad de informacin adecuada, facilita una comunicacin
fluida entre los distintos niveles directivos y el trabajo en grupo que
permite mejorar resultados.

Ha de ser motivo de cambio y de formacin continuada en cuanto a

los comportamientos de los distintos ejecutivos y/o responsables. Ha
de conseguir la motivacin entre los distintos responsables. Esto ha
de ser as, sobre todo por cuanto esta herramienta ser el reflejo de
su propia gestin.
111

Por ltimo y como objetivo ms importante, esta herramienta de

gestin debe facilitar la toma de decisiones. Para ello, el modelo
debera en todo momento:

Facilitar el anlisis de las causas de las desviaciones. Para ello se

precisara de una serie de informaciones de carcter complementario
en continuo apoyo al Cuadro de mando, adems de la que pudiera
aportarle el Controler, ya que en muchas ocasiones disfruta de cierta
informacin de carcter privilegiado que ni siquiera la Direccin
conoce.

Proporcionar los medios para solucionar dichos problemas y disponer

de los medios de accin adecuados.

Saber decidir como comportarse. En cierto modo, estaramos

haciendo referencia a un sistema inteligente, a un sistema que se ira
nutriendo de la propia trayectoria de la empresa, y que cada vez
mejor, suministrara una informacin y un modo de actuar ptimo
Los principales elementos que pueden hacer que el Cuadro de mando
muestren notables diferencias con respecto a otras herramientas
contables y de gestin:

El carcter de la informacin utilizada. - La relacin entre el Cuadro

de mando y el perfil caracterstico de la persona destinataria. - La
solucin de problemas mediante acciones rpidas. - Informaciones
sencillas y poco voluminosas
En relacin con el tipo de informacin utilizada, el Cuadro de Mando
aparte de reunir informacin de similares caractersticas que la empleada
en las distintas disciplinas de naturaleza contable, es decir, financiera,
debe contener informacin de carcter no financiero. Ya desde su
presentacin como til de gestin, el Cuadro de Mando se destacaba por
su total flexibilidad para recoger tal informacin.
Otro aspecto que cabe destacar, es la relacin mutua que ha de existir
entre el Cuadro de Mando y el perfil de la persona a quien va destinado.
Precisamente, las necesidades de cada directivo, han de marcar la pauta
que caracterice y haga idnea a esta herramienta en cada caso y
situacin, sobre todo con respecto al nivel de mayor responsabilidad de la
jerarqua actual de la empresa, debido a que se precisa un esfuerzo
mucho mayor de generalidad y sntesis.
Un rasgo ms del Cuadro de Mando es la solucin de problemas mediante
acciones rpidas. Cuando se incorporan indicadores de carcter
cualitativo al Cuadro de Mando, en cierto modo, stos estn ms cerca de
la accin que los propios indicadores o resultados financieros. Asimismo,
estos indicadores nominales nos dan un avance en cuanto a qu
resultados se van a alcanzar.
El ltimo de los rasgos que diferenciaran al Cuadro de Mando es el hecho
de utilizar informaciones sencillas y poco voluminosas. Las disciplinas y
herramientas contables habituales precisan una mayor dedicacin de
tiempo de anlisis y de realizacin, y a la hora de tener que tomar

112

decisiones, siempre van a necesitar de otros aspectos que en principio no

tomaban parte de su marco de accin.
El Cuadro de Mando se orienta hacia la reduccin y sntesis de conceptos,
es una herramienta que junto con el apoyo de las nuevas tecnologas de la
informacin y comunicacin, puede y debe ofrecer una informacin
sencilla, resumida y eficaz para la toma de decisiones
b)

Contenido del Balanced Score Card o Cuadro de Mando Integral:

En relacin a las principales variables a tener en cuenta en la Direccin
General, Direcciones Funcionales y Subdirecciones Funcionales, ya
afirmbamos que no existe una nica frmula para todas las empresas,
sino que para cada tipo de organizacin habr que tomar unas variables
determinadas con las que llevar a cabo la medicin de la gestin.
Es importante tener en cuenta que el contenido de cualquier Cuadro de
Mando, no se reduce tan slo a cifras o nmeros, ha de ser un contenido
muy concreto para cada departamento o para cada responsable. De igual
manera, se ha de tener presente que la informacin que se maneja en un
Cuadro de mando determinado puede ser vlida para otro.
Con respecto a los indicadores, stos son elementos objetivos que
describen situaciones especficas, y que tratan de medir de alguna manera
las variables propuestas en cada caso. Al analizar los indicadores
necesarios, establecamos una distincin bsica entre los financieros y los
no financieros.
El Cuadro de Mando se nutre de todo este tipo de indicadores, tiene en
cuenta los aspectos prospectivo y retrospectivo, configurando un punto de
vista global mucho ms completo y eficaz. Su funcin es conjugar una
serie de elementos para suministrar una visin de conjunto y ofrecer
soluciones en cada caso.
No obstante, los indicadores tratados hasta aqu se encargan de valorar
elementos con un carcter cuantificable, pero cada vez ms, es mayor la
importancia que van adquiriendo las variables cualitativas, aunque su
desarrollo siga todava estando por debajo del alcanzado en los
financieros.
La mayora de las tcnicas tienen como elemento comn, el mostrar las
relaciones que existen entre las categoras de las variables ms que entre
las propias variables. El Cuadro de mando, no debe profundizar tanto en
estas tcnicas, sino en la obtencin de la informacin mnima necesaria,
para que junto a las variables de carcter monetario, pueda llevar a cabo
la ya mencionada gestin globalizada.

c)

Consideraciones a tener en consideracin.

Aprendizaje: Cmo debe nuestra organizacin aprender e innovar

para alcanzar sus objetivos? Procesos Internos: En que Procesos
debemos ser excelentes?

Clientes: Qu necesidades de los Clientes debemos atender para

tener xito?
113

Financiera: Qu Objetivos Financieros debemos lograr para ser

exitosos?
De modo previo al abordar la presentacin del Cuadro de Mando, se debe
resaltar una cuestin que es de gran importancia en relacin a su
contenido. Se trata del aspecto cualitativo de esta herramienta, ya que
hasta el momento no se le ha prestado la importancia que se merece y,
sobre todo, porque existen numerosos aspectos como por ejemplo el
factor humano, cuyo rendimiento queda determinado por el entorno que le
rodea en la propia organizacin, y estas son cuestiones que rara vez se
tienen en cuenta.
La empresa -desde una perspectiva meramente global- constituye un
conjunto de vinculaciones ms o menos establecidas y de recursos
compartidos con un fin comn. Asimismo, se puede sealar que la
empresa en s representa un conjunto de subsistemas de informacin,
claramente definidos y normalizados.

d) Otros temas relacionados.

Informacin y Fluidez
La informacin que puede obtener y utilizar la empresa, segn cul
sea su naturaleza, puede ser vlida para unos u otros Cuadros de
mando. La informacin que contienen los Cuadros de mando pueden
dividirse en dos grandes reas: externa e interna. Cada vez consta,
con ms fuerza, la preocupacin de las empresas por contar con
unos sistemas organizados, giles y fluidos de comunicacin entre
todos los niveles de responsabilidad. Dicha comunicacin se ha de
dar a travs de los canales que se establezcan y hagan posible que
el personal, por medio del conocimiento claro de los temas que les
afectan, pueda sentirse ms involucrado en sus quehaceres diarios.

Relaciones de causa-efecto
Entre los diversos objetivos de una Compaa, pueden establecerse
relaciones de causa-efecto. Esto es, hallar una correlacin entre la
variacin de las mtricas de un objetivo y las de otro a lo largo del
tiempo. Esto permite predecir como se comportarn algunas mtricas
en el futuro a partir del anlisis de otras en el momento actual; y
tomar alguna decisin que permita cambiar el rumbo de los
acontecimientos.

Mapas estratgicos
En base a las relaciones de causa-efecto, se elabora un Mapa
estratgico (Si bien la traduccin literal de Strategy Map es Mapa de
la estrategia) que permite ver de un pantallazo la evolucin de los
indicadores y tomar acciones tendientes a modificarlos.
5.6

El Control de la Gestin mediante el Balanced Score Card.

En la actualidad no se puede concebir el cumplimiento de un objetivo sin

antes planificar como lograrlo. Para este propsito, la planificacin
establece un proceso de control y seguimiento para corroborar el
cumplimiento de las actividades, la resolucin o no de problemas, logro de
114

los objetivos planteados, de tal manera de comparar la actuacin real con

la prevista y marcar los desvos para corregir la accin, o bien alterar las
decisiones y planes.
Esto concuerda con la definicin de control de Chiavenato (2001) "El
proceso de control es cclico y repetitivo, y sirve para ajustar las
operaciones a los estndares preestablecidos.", haciendo nfasis en que
el proceso de control no puede ser puntual ni espordico.
El control es necesario para lograr la estrategia de una empresa
determinada, la implementacin de un plan estratgico
implica
seleccionar la combinacin apropiada de estructura y control para lograr la
estrategia, explica Hill (1997) que " la estructura asigna tareas y roles a
las personas y precisa como se coordinan. No obstante no suministra el
mecanismo mediante el cual se pueda motivar al personal para hacer que
funcione la estructura", y es por esto que surge la necesidad del control
estratgico, que aunque tambin es un tipo de control se enfoca ms
hacia el desempeo del personal.
Existen diferencias importantes entre las concepciones clsica y moderna
de control de gestin. La primera diferencia observada es aquella que
incluye nicamente al control operativo y que lo desarrolla a travs de un
sistema de informacin relacionado con la contabilidad de costes, mientras
que la segunda integra muchos ms elementos y contempla una continua
interaccin entre todos ellos.
Estas diferencias existentes en las concepciones del control de gestin tal
vez provengan de la forma como naci, puesto que se debe asumir que
ste surgi debido a una serie de circunstancias como las diferencias con
respecto a los propsitos, estmulos, exigencias y necesidades, entre los
intereses individuales de los responsables y los intereses generales de la
propia organizacin.
Pero ms tarde, los procesos cada vez ms heterogneos fueron tomando
un grado de complejidad ms elevado, los recursos eran cada vez ms
restringidos, y el proceso de toma de decisiones va centrndose en reas
de la organizacin ms especficas, convirtindolo en ms autnomo.
El nuevo concepto de control de gestin centra su atencin por igual en la
planificacin y en el control, y precisa de una orientacin estratgica que
dote de sentido sus aspectos ms operativos. Explica Wikipedia (ob. cit.)
que:
El Control de Gestin desarrolla actividades de planificacin, control y
diagnstico, para que las reglas de gestin locales se correspondan con
la estrategia trazada por la organizacin, con un fin econmico: la
elevacin del nivel de desempeo global, asumiendo de este modo una
perspectiva integral de la organizacin.

Se observa que el Control de Gestin es una actividad de apoyo a la

direccin que consiste en recopilar, procesar y presentar informacin
relevante para la toma de decisiones.
El control de gestin est basado tradicionalmente en instrumentos de tipo
contable-financiero, pero contempla cada vez ms informacin de ndole
no financiera.
115

Para lograr que el Control de Gestin se lleve a cabalidad es necesario

establecer los vnculos funcionales que ligan las variables tcnicasorganizativas-sociales con el resultado econmico de la empresa, pero la
informacin financiera tradicional, llmese contabilidad financiera, no
ofrece informacin sobre la generacin o eliminacin de valor econmico
potencial, ofrece nicamente informacin esttica del pasado, las
empresas se mueven en un entorno ms competitivo, ms flexible, ms
dinmico, con mayor complejidad y que evoluciona rpidamente, ante esta
situacin, la bsqueda de herramientas de apoyo para los procesos de
gestin y de toma de decisiones ha sido primordial y, por esta razn,
desde hace varios aos conceptos como "Balance Score Card", "Best
Practices", "Benchmarking" u otros trminos similares estn cada vez ms
presentes en el mbito financiero, como herramientas que sirven de ayuda
para el proceso del Control de Gestin.

El BSC o CMI, mide la gestin gerencial a travs de indicadores financieros y

no financieros.
Dos autores norteamericanos Rober Kaplan y David Norton elaboraron un
sistema gerencial denominado Balanced Score Card, cuya esencia radica en
disear la estrategia tomando cuatro elementos bsicos.
Los elementos bsicos del BSC o CMI son:
1.
Cliente
2.
Proceso interno
3.
Aprendizaje y crecimiento
4.
Perspectiva financiera.
El valor agregado del BSC o CMI, es que advierte la necesidad de evitar
mltiples e indefinidos indicadores que diluyan la estrategia, centrndose en las
cuatro reas especficas..
El BSC o CMI permiten detectar deficiencias e implementar
medidas
correctivas con la finalidad de obtener ventaja comparativa y ventaja
competitiva.

116

Elabore el Balanced Score Crad (BSC) de una empresa comercial aplicando los
cuatro elementos bsicos.

Realizar un anlisis en una empresa industrial, detectar y explicar los errores

que cometen al aplicar el BSC o CMI.

17. Apaza, Mario

Anlisis e Interpretacin de los EE FF.
1999
Lima, Pacfico Editores.
18. Amat, Oriol
Anlisis de Estados Financiero.
2002
5 edicin, Barcelona: Ediciones Gestin.
19. Anthony Robert N. La Contabilidad en la Administracin.
2000
7ma. Edicin, Editorial Hispano MEXICO.
20. Merton Robert C. Finanzas.
1999
PRENTICE HALL MEXICO.
21. Franco, Pedro Evaluacin de los Estados financiero.
2000
1ra. Edicin, Lima: Universidad del pacfico.

1.

Comente brevemente en qu consiste el BSC o CMI y cual es la esencia de

dicho sistema.

2.

Explique: Cul es el valor agregados de la propuesta que tiene el BSC o

CMI?.

3.

Explique detalladamente Cules son los objetivos del BSC o CMI?.

117

4.

Con un ejemplo prctico describa los cuatro elementos que conforman el

sistema gerencial o BSC.

5.

Explique cules son los errores que frecuentemente cometen los ejecutivos al
aplicar el BSC o CMI.

6.

Explique cual es la relacin que existe entre el planeamiento estratgico y el

BSC o CMI.

118