08 Fundamentos de Matemáticas Financieras

FUNDAMENTOS DE MATEMTICA FINANCIERA
Curso Preparacin y Evaluacin Social de Proyectos

Sistema Nacional de Inversiones
Divisin de Evaluacin Social de Inversiones

MINISTERIO DE DESARROLLO SOCIAL
Curso de formulacin y evaluacin de

proyectos
PREPARACIN DE PROYECTOS:
El Ciclo de Vida de los Proyectos
Metodologa para anlisis y solucin de problemas
Diagnstico de la situacin actual
Identificacin de Alternativas
EVALUACIN DE PROYECTOS:
Conceptos Bsicos
Flujo de Beneficios Netos
Matemticas Financieras
Criterios de Decisin
Elementos Bsicos de Teora Econmica
Evaluacin Social de Proyectos
Diagnstico
Anlisis de Alternativas
Flujo de Beneficios y Costos
MATEMATICAS FINANCIERAS: aplicada al flujo de
fondos, entrega indicadores que corresponden a criterios de

decisin de inversiones.
Criterios de Decisin
Temas
Valor del Dinero en el Tiempo
Valor Actual y Valor Futuro
Inters Simple e Inters Compuesto
Anualidades
Casos Especiales
Tasa de Inters y Tasa de Descuento

Corresponde a la rentabilidad que un agente econmico exigir por
no hacer uso del dinero hoy y postergarlo a un periodo futuro.
Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro ya que un
monto hoy puede, al menos, ser invertido en el sistema financiero,
ganando una rentabilidad.
AHORRO
HOY
FUTURO
La tasa de inters (r) es la variable que determina la

equivalencia de un monto de dinero en dos periodos distintos de
tiempo.
5

continuacin
Ejemplo: Un individuo obtiene hoy un ingreso de $1.000 por una sola
vez y decide no consumir nada hoy. Luego, tiene la opcin de poner el
dinero en el banco.
Cul ser el valor de ese monto dentro de un ao si la tasa
rentabilidad o de inters (r) que puede obtener en el banco es de 10%
anual ? ( r = 10 % = 0,10 )
1.000 + 1.000*(10/100)
1.000 + 100 = 1.100

HOY
PERIODO 0
AO 0
FUTURO
PERIODO 1
AO 1
6
Tasas de Inters Compuesta y Simple

Tasa de inters compuesta
El monto inicial se va capitalizando periodo a periodo, as por ejemplo,
luego del primer periodo se suma el capital ms los intereses ganados
y este total es el que gana intereses para un segundo periodo.
Tasa de inters simple

Concepto poco utilizado en el clculo financiero, es de fcil obtencin,
pero con deficiencias por no capitalizar la inversin periodo a periodo.
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se capitalice
periodo a periodo con los intereses ganados

Aos
Capital
Inicial = 1000
r=10%
r=10%
r=10%
r=10%
Inters SIMPLE
Intereses
Capital final
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
100
100
100
100
1.100
1.200
1.300
1.400
Inters COMPUESTO
Intereses
Capital final
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
100
110
121
133,1
1.100
1.210
1.331
1.464
8

Inters Simple: En este ejemplo el inters simple calcula el 10 % sobre
el capital inicial y lo aplica ao a ao en forma constante
10
1.000 1.000
4
100
1.000 100 4 1.000 400 1.400
El capital al final del ao 4 es
Inters compuesto: En este ejemplo el inters compuesto calcula el

10% sobre el capital inicial ms los intereses que ha ganado ao a ao.
El capital al final del ao 4 es
10
1.000 1
1.464
100
Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Ejemplos VF y VA
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de inters anual es de 12%.
Cul ser su valor al final del tercer ao?
Ao 0:
Ao 1:
Ao 2:
Ao 3:
1.000
1.000 * (1+0,12) = 1.120
1.120 * (1+0,12) = 1.254
1.254 * (1+0,12) = 1.405
Alternativamente:
VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
10

VALOR FUTURO
Slo 1 periodo
Ao: 0
VF
VA
VF VA * 1 r
Ao: 0
Si son 3 periodos
Donde:
r = tasa de inters
VF
VA
VF VA * 1 r * 1 r * 1 r VA1 r
Caso General:
VF VA * 1 r
n
11

Ejemplos VF y VA:
b) Si en cuatro aos ms necesito tener $ 3.300 y la tasa de
inters anual es de 15%.
Cul es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?
Ao 4:
Ao 3:
Ao 2:
Ao 1:
Ao 0:
3.300
3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
Alternativamente:
VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 3.300 / 1,749 = 1.886,8
12

VALOR ACTUAL
Caso 1 periodo
Ao: 0
VA
VF
VA
Ao: 0
Caso 3 periodos
Donde:
r = tasa de inters
VA
VA
Caso General:
VF
1 r
VF
VF
VF
1 r * 1 r * 1 r 1 r 3
VF
VA
n
1 r
13

Ejemplos VF y VA:
Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del
ao 3.
Cul ser la tasa de inters anual relevante?
VF=
1.000 * (1+r)3 = 1.643

(1+r)3 =1.643/1.000
(1+r)3 = 1,64
(1+r) = (1,64)1/3
1+r = 1,18
r = 0,18 = 18%
14
Tasa de inters equivalente

Si se tiene una tasa de inters anual ra , la tasa de inters
mensual equivalente rm, puede ser calculada usando las
siguientes expresiones:
Con inters compuesto:
r m 1
1
12
ra
Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.
15
Anualidades
Considere un flujo (F) (anualidad) por montos iguales que se paga al
final de todos los aos por un perodo de tiempo n a una tasa r
Ao:
Flujos
descontados:
n-1
(1+r)
F
(1+r)2
F
(1+r)3
......
F
(1+r)n-1
F
(1+r)n
16
16
Anualidades
El Valor Actual de esa anualidad (F) que implica la suma de
todos esos flujos actualizados al momento 0 se define como:
VA F
1
1
1
1
....
(1 r )1
(1 r )2
(1 r )3
(1 r )n
(1 r )n 1
VA F
r (1 r )n
Nota: una anualidad F es representativa de indicadores como
Valor Anual Equivalente y Costo Anual Equivalente, utilizados
en la evaluacin de los proyectos.
r (1 r ) n
F VA
(1 r ) n 1
17
Anualidades
Considere un flujo (F) (anualidad) por montos iguales que se paga al
final de todos los aos por un perodo de tiempo n a una tasa r
Ao: 0
n-1
Flujos
al ao n
F (1+r)n-1
F (1+r)n-2
F (1+r)n-3
......
F (1+r)1
18
Anualidades
Como contrapartida al valor actual de un flujo se tiene:
El Valor Futuro de una anualidad (F) que implica la suma de
todos esos flujos llevados al periodo n y se define como:
VF F (1 r ) F (1 r )
n 1
... F
Y resolviendo esta serie con la constante F queda de la siguiente manera:
(1 r )n 1
VF F
r
19
Anualidades
Ejemplo anualidad:
Suponga que usted pag cuotas mensuales de $250.000
por la compra de un auto durante 2 aos (24 meses) a
una tasa de 1% mensual.
Cul fue el valor del prstamo?
(1 0 ,01)24 1
VA 250.000
5.310.847
24
0 ,01 (1 0 ,01)
20
Anualidades
Ejemplo anualidad:
Suponga usted trabajar durante 30 aos, su
cotizacin en la AFP ser de $20.000 mensuales, si la
AFP le ofrece una rentabilidad mensual de 0,5%
Cul ser el monto que tendr su fondo al momento
de jubilar?
(1 0,005)360 1
VF 20.000 *
20.090.301
0,005
21
Anualidades
Ejemplo anualidad:
Suponga usted comprar una casa que vale hoy $20.000.000 y
solicita al banco un crdito por el total del valor a 15 aos
plazo (180 meses). La tasa de inters es de 0,5% mensual.
Cul deber ser el valor del dividendo mensual ?
Si:
(1 r )n 1
VA F *
n
r * (1 r )
As:
Entonces:
r * (1 r )n
F VA *
(1 r )n 1
0,01 * (1 0,005)180
F 20.000.000 *
168.771
180
(1 0,005) 1
22
Anualidades
Ejemplo perpetuidad:
Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los 50
aos y recibir una renta vitalicia de $500.000 mensuales hasta que
muera. La tasa de inters relevante es de 1% mensual y la empresa
que le dar la renta supone una larga vida para usted (suponen
podra llegar a los 90, o tal vez 95 o porqu no 100 aos).
Cul es el valor actual del fondo que la empresa debe tener para
poder cubrir dicha obligacin?
500.000
VA
50.000.000
0,01
En rigor, usando la frmula de valor

actual de una anualidad (no
perpetua) se tendra:
Si vive 90 aos: VA=$ 49.578.580
Si vive 95 aos: VA=$ 49.768.030
Si vive 100 aos: VA=$ 49.872.310
Todos muy cercanos a $50 millones
23
Tratamiento de la Inflacin en Flujos
Los flujos pueden expresarse en moneda real (UF, UTM o pesos

de una misma fecha) o en moneda nominal ($ de cada ao).
Lo ms simple y generalmente sugerido es utilizar flujos reales,
es decir, las proyecciones se realizan valorndolas a precios del
ao 0.
Esto implica que al proyectar los flujos futuros, no se les aplica
la tasa de inflacin.
24
Inflacin y Tasas de Inters

Inflacin
Aumento sostenido en el nivel general de precios.
Normalmente medido a travs del cambio en el ndice de
Precios al Consumidor
En presencia de inflacin () , la capacidad de compra o poder
adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en un ao
ms.
Periodo 0
Periodo 1
(Ao 0)
(Ao 1)
$100
$100
Si = 25%
25

RESUMEN:
2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa inters real)
* Poder adquisitivo
(inflacin)
Ao 0
$1000
Ao 1
Si
r = 10%
Tasa Real: Valora costo de oportunidad, tasa de

inters de 10%
$1100
$1000
+ $100
$1100
Si
= 25%
Tasa Nominal: Valora costo de oportunidad y dems;

mantiene poder adquisitivo, inflacin de 25%
+ $275
$1375
26

Nota importante
La evaluacin de proyectos utiliza tasas de inters reales y
por tanto flujos reales, de esta forma se evita trabajar con
inflaciones que normalmente tendran que ser estimadas a
futuro con el consiguiente problema de incertidumbre.
Si se trabaja con flujos nominales se debe descontar a tasas
nominales, y se llega al mismo resultado, pero con el mayor
trabajo de tener que estimar la inflacin.
27
Gracias.

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MATEMATICAS FINANCIERAS: aplicada al flujo de

fondos, entrega indicadores que corresponden a criterios de

Valor del Dinero en el Tiempo

La tasa de inters (r) es la variable que determina la

Valor del Dinero en el Tiempo

1.000 + 100 = 1.100

Tasas de Inters Compuesta y Simple

Tasa de inters simple

Tasas de Inters Compuesta y Simple

Tasas de Inters Compuesta y Simple

El capital al final del ao 4 es

Inters compuesto: En este ejemplo el inters compuesto calcula el

Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

Valor Futuro (VF) y Valor Actual (VA)

1.000 * (1+r)3 = 1.643

Tasa de inters equivalente

Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.

Y resolviendo esta serie con la constante F queda de la siguiente manera:

En rigor, usando la frmula de valor

Tratamiento de la Inflacin en Flujos

Los flujos pueden expresarse en moneda real (UF, UTM o pesos

Inflacin y Tasas de Inters

Inflacin y Tasas de Inters

Tasa Real: Valora costo de oportunidad, tasa de

Tasa Nominal: Valora costo de oportunidad y dems;

Inflacin y Tasas de Inters

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