MERCADOS FINANCIEROS

MERCADO DE CAPITALES

Profesor Inocencio Snchez B.

CONTENIDO
Mercados Financieros
Mercado monetario
Mercado de capitales
El mercado de valores
Instituciones
Instrumentos
Aspectos legales y reglamentarios
Las Casas de Bolsa
Principales actividades.
Profesor Inocencio Snchez B.

ESQUEMA DE LA CORRIENTE DE INGRESOS

INGRESOS
INGRESOS ECONOMIAS
ECONOMIAS
EMPRESARIALES
EMPRESARIALES Y
Y FAMILIARES
FAMILIARES
(PERIODO
(PERIODO I)I)

AHORROS
AHORROS

IMPUESTOS
IMPUESTOS

BANCO
BANCO
CENTRAL
CENTRAL

INSTITUC.
INSTITUC.
FINANC.
FINANC.

DISPONIB.
DISPONIB.
CREDITO
CREDITO

GASTOS
GASTOS

INVERSIN
INVERSIN
DIRECTA
DIRECTA
INTERMED.
INTERMED.
FINANC.
FINANC.

MERCADO
MERCADO
ACCIONES
ACCIONES

MERCADO
MERCADO
DEUDA
DEUDA
GASTOS
GASTOS
GOBIERNO
GOBIERNO

GASTOS
GASTOS
FAMILIA
FAMILIA

GASTOS
GASTOS
EMPRESA
EMPRESA

P.I.B.
P.I.B.
INGRESOS
INGRESOS ECONOMIAS
ECONOMIAS
EMPRESARIALES
EMPRESARIALES Y
Y FAMILIARES
FAMILIARES
(PERIODO
(PERIODO II)
II)

Profesor Inocencio Snchez B.

ESQUEMA DE LA CORRIENTE DE INGRESOS

Unidades presentes

Superavitarias
Deficitarias
Intermediarios

MERCADO FINANCIERO
Conjunto de instituciones, mercados y
tcnicas especficas de distribucin, capaces
de crear instrumentos financieros necesarios
para la expansin de una economa, con el
objeto de aglutinar los excedentes financieros
que no estn siendo utilizados por las
unidades superavitarias hacia las unidades
deficitarias, canalizando el ahorro hacia la
inversin.

EL INTERMEDIARIO FINANCIERO
Son los encargados de canalizar el ahorro de las
unidades superavitarias hacia las deficitarias.
Los intermediarios financieros bancarios tienen la
tarea de recoger, administrar y dirigir el ahorro, con
la doble misin de obtener los recursos financieros
necesarios y de procurar la asignacin adecuada de
los mismos en funcin de una rentabilidad calculada.
Los intermediarios financieros no bancarios
canalizan el ahorro mediante el corretaje de ttulos
valores.

ESQUEMA BSICO DEL MERCADO FINANCIERO

TTULOS

DINERO

UNIDADES
UNIDADES
DEFICITARIAS
DEFICITARIAS

TTULOS

INTERMEDIARIO
INTERMEDIARIO
FINANCIERO
FINANCIERO
BANCARIO
BANCARIO

DINERO

TTULOS

DINERO

UNIDADES
UNIDADES
SUPERAVITARIAS
SUPERAVITARIAS

I
N
V
E
R
S
I

N
D
I
R
E
C
T
A

DEPENDIENDO DEL TIEMPO

MERCADOS:
MONETARIO
DE CAPITALES

MERCADOS:
MONETARIO
Supervit o dficit por periodos cortos, no mayores de
un ao, con instrumentos financieros a corto plazo.
Principalmente Instituciones Financieras regidas por
la Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras

DE CAPITALES
Desajustes a plazos ms largos, mayores de un ao,
con utilizacin de instrumentos a mediano y largo
plazo (bonos de ahorro, depsitos a plazo fijo, etc.)
de las instituciones financieras, ttulos valores del
mercado abierto (papeles comerciales, ttulos de
participacin, obligaciones quirografarias, acciones,
etc.) o activos reales (bienes inmuebles, bienes
muebles, equipos, etc.).

MERCADOS:
MONETARIO

Mercado de Valores

DE CAPITALES
9 Instrumentos emitidos en masa
9 Distribuidos en forma pblica
9 Con iguales caractersticas
9 Otorgan los mismos derechos,
dentro de su clase

MERCADOS DE VALORES
PRIMARIO
Negociacin del ttulo por primera vez, del emisor
al inversionista. Es conocido como mercado de
emisin con el objeto de buscar fondos frescos.

SECUNDARIO
La negociacin del ttulo es hecha por su
tenedor. Es conocido como mercado de liquidez,
porque la proporcionan a los tenedores.

(MERCADO DE VALORES)
INSTITUCIONES
INSTITUCIONES
COMISINNACIONAL
NACIONALDE
DEVALORES
VALORES
COMISIN

EMISORES
EMISORES

DEAPOYO
APOYO
DE

PERSONASOO
PERSONAS
SOCIEDADES
SOCIEDADES
QUEHAGAN
HAGAN
QUE
OFERTAPBLICA
PBLICA
OFERTA
DEVALORES
VALORES
DE

CONTADORESPBLICOS
PBLICOS
CONTADORES
ASESORESDE
DEINVERSIN
INVERSIN
ASESORES
CALIFICADORASDE
DERIESGO
RIESGO
CALIFICADORAS
REP.COM.OBLIGACIONISTAS
REP.COM.OBLIGACIONISTAS
CAJADE
DEVALORES
VALORES
CAJA

INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

ENT.INV.
INV.COLECTIVA
COLECTIVA
ENT.

AGTE.DE
DECOLOCACIN
COLOCACIN
AGTE.
AGENTEVENDEDOR
VENDEDOR
AGENTE
BANCODE
DEINVERSIN
INVERSIN
BANCO
CORRED.PBLICOS
PBLICOS
CORRED.
CASADE
DECORRETAJE
CORRETAJE
CASA
CASADE
DEBOLSA
BOLSA
CASA
BOLSADE
DEVALORES
VALORES
BOLSA
AGTE.DE
DETRASPASO
TRASPASO
AGTE.
CMR.COMPENSACIN
COMPENSACIN
CMR.

SOCIEDADES
SOCIEDADES
ADMINISTRADORAS
ADMINISTRADORAS

BOLPRIAVEN

COMISIN NACIONAL DE VALORES

Organismo encargado de promover,
regular, vigilar y supervisar el Mercado de
Capitales; con Personalidad Jurdica y
Patrimonio propio e independiente del
Fisco Nacional.
Esta adscrita al Ministerio de Finanzas, a
los efectos de la tutela administrativa.
Artculo 2 de la Ley de Mercado de Capitales.

COMISIN NACIONAL DE VALORES

AUTORIZAR
AUTORIZAR
OFERTA
OFERTAPBLICA
PBLICA
DE
VALORES
DE VALORES

AUTORIZAR
AUTORIZAR
PERSONAS
PERSONAS

REGISTRO
REGISTRO
NACIONAL
NACIONAL
DE
DEVALORES
VALORES

1-2-3-5
1-2-3-5

4-20-21-22
4-20-21-22

66

C.N.V.
C.N.V.
ART.
ART.99L.M.C.
L.M.C.

DICTAR
DICTARNORMAS
NORMAS
7-8-9-18-11
7-8-9-18-11
15-23-24-25
15-23-24-25
30-31-32
30-31-32

EXAMEN
EXAMEN
SUPERVISIN
SUPERVISIN
12-13-14-16
12-13-14-16
17-18-19-28-29
17-18-19-28-29

INFORMAR
INFORMAR
26-27-33-34
26-27-33-34

ENTES EMISORES
Empresas que emiten y ponen en circulacin
ttulos valores, obligaciones y otros documentos, a
los fines de hacerse de recursos va deuda o
patrimonio, para cumplir sus objetivos o proyectos
de produccin o expansin.

OFERTA PBLICA
Proceso mediante el cual, se efecta
colocacin de ttulos valores por parte de
emisores (pblicos o privados), constituyendo
invitacin que hace la entidad al pblico, para
este le proporcione recursos.

una
los
una
que

AGENTE DE COLOCACIN
Usualmente
los
emisores
carecen
de
la
infraestructura y la experticia necesaria para colocar
sus emisiones entre los inversionistas. Por tal
motivo, recurren a entes especializados, tales como
Bancos de Inversin, Casas de Corretaje y Casas de
Bolsa.

AGENTE VENDEDOR
Normalmente, el agente de colocacin establece, bajo
su responsabilidad, contratos de distribucin y ventas
con otras instituciones o corredores pblicos
independientes, para hacer una labor mas amplia de
venta. (Esta figura no est regulada en la actualidad por la CNV).
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

BANCO DE INVERSIN
Institucin regida por la Ley General de Bancos y
otras Instituciones Financieras, que tienen por objeto
intermediar en la colocacin de capitales, participar
en el financiamiento de operaciones en el mercado
de capitales, financiar la produccin, la construccin
y proyectos de inversin y, en general, ejecutar otras
operaciones compatibles con su naturaleza, con las
limitaciones previstas en la Ley.

(Artculo 104 de la LGByOIF).

INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

CORREDORES PBLICOS
DE TTULOS VALORES
Personas
naturales
que
pueden
realizar
operaciones de corretaje con ttulos valores, dentro
o fuera de bolsa. Su actuacin est regida por la
"Normas relativas a la autorizacin de los
Corredores pblicos de ttulos valores y al registro
de los mismos", emanada de la CNV. Para ser
corredor de Bolsa se requiere haber sido
autorizado previamente, para actuar como corredor
pblico de ttulos valores, para lo cual hay que
presentar una prueba de conocimiento.

INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

SOCIEDADES O CASAS DE CORRETAJE

Asociaciones de corredores pblicos de ttulos
valores, que forman una persona jurdica diferente,
para realizar las actividades que le son propias. De
esta forma, amplan su capacidad financiera,
tcnica y administrativa, lo cual les permite, entre
otras cosas, mayor capacidad para manejar las
actividades del mercado de valores, ampliacin del
servicio al cliente, diversificacin de operaciones
de corretaje, etc.
Las sociedades de corretaje no pueden operar en la
Bolsa de Valores, por no tener un puesto en ella.
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

CASAS DE BOLSA
Son sociedades o casas de corretaje, es decir,
asociaciones de corredores pblicos de ttulos
valores, que han obtenido la autorizacin para
actuar como corredor de bolsa y son titulares de un
"puesto" en la Bolsa de Valores.
De esta forma, pueden cargar directamente las
ordenes de sus clientes en el sistema de la Bolsa.
Tanto las sociedades o casas de corretaje, como
las Casas de Bolsa, el 10% por lo menos se su
capital social debe estar en poder de un Corredor
Pblico de Ttulos Valores.
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

BOLSA DE VALORES
Instituciones abiertas al pblico para la
prestacin de todos los servicios necesarios
para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con ttulos valores con la finalidad
de proporcionarles adecuada liquidez.

BOLSA DE PRODUCTOS AGRCOLAS

Instituciones abiertas al pblico para la prestacin
de todos los servicios necesarios para realizar en
forma continua y ordenada la negociacin de
contratos de compra venta, suministro y permuta
de productos de naturaleza agrcola entre otros.
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

AGENTE DE TRASPASO
Instituciones autorizadas para llevar los libros
de accionistas o para emitir certificados de
acciones, provisionales o definitivos de una
empresa.

CMARA DE COMPENSACIN DE O y F
Institucin financiera que garantiza que las partes
involucradas en una operacin del mercado de
derivados (opciones y futuros) cumplirn el
contrato. En la actualidad la CACOF est inactiva.
INTERMEDIARIOS
INTERMEDIARIOS

CONTADORES PBLICOS
Toda la informacin financiera-contable que las
empresas que hagan o pretendan hacer oferta
pblica de ttulos valores, debe estar
dictaminada por contadores pblicos, en
ejercicio independiente de la profesin.

ASESORES DE INVERSIN
Personas naturales y jurdicas que tienen como
objeto principal asesorar al pblico en cuanto a las
inversiones en el Mercado de Capitales, con
autorizacin y supervisin de la Comisin Nacional
de Valores.
APOYO
APOYO

CALIFICADORAS DE RIESGO
Instituciones, autorizadas por la CNV para ejercer la
actividad de calificacin de ttulos valores o
derechos, representativos de deuda, en el mercado
de valores nacional. Tambin pueden dedicarse a la
calificacin de empresas, instituciones pblicas o
privadas, nacionales o extranjeras, pases o
proyectos.
Las normas venezolanas establecen que para
obtener la autorizacin para hacer oferta pblica de
ttulos representativos de deuda, deben presentarse
al menos dos (2) dictmenes de calificacin
elaborados por Sociedades Calificadores de Riesgo,
diferentes e independientes entre s.
APOYO
APOYO

REPRESENTANTE COMN
Los tenedores de ttulos de deuda, emitidos de
acuerdo a las regulaciones de la LMC, tienen un
representante comn.
El representante comn debe elegirse entre
instituciones financieras o empresas de seguro, y
tiene las atribuciones y deberes de ejecutar las
decisiones de la asamblea de acreedores, comprobar
la existencia y el valor de los bienes dados en
garanta, los cuales deben estar debidamente
asegurados y la garanta debidamente constituida.
Tambin debe
ejercer las acciones que sean
procedentes para la defensa y proteccin de los
derechos de los obligacionistas.
APOYO
APOYO

CAJA VENEZOLANA DE VALORES

Institucin que tiene por objeto el depsito,
custodia, liquidacin y compensacin de ttulos
valores, con la finalidad de facilitar la
transferencia de los valores depositados, y de
otorgarle seguridad jurdica a la ejecucin de las
operaciones realizadas sobre los mismos.
Su funcionamiento est regido por la Ley de
Cajas de Valores y est autorizada y supervisada
por la Comisin Nacional de Valores.

APOYO
APOYO

ENTIDADES DE INVERSIN COLECTIVA

Instituciones que canalizan los aportes de los
inversionistas destinados a constituir un capital
o patrimonio comn, integrado por una cartera
de ttulos valores u otros activos.
Pueden adoptar cualquiera de las formas de
sociedad previstas en el Cdigo de Comercio,
con su patrimonio formado por unidades de
inversin.
Pueden ser de

Capital Abierto

Capital Cerrado
EMISORES
EMISORES

TIPOS DE ENT. DE INVERSIN COLECTIVA

FONDOS MUTUALES DE INVERSIN
E.I.C. DE CAPITAL DE RIESGO
E.I.C. INMOBILIARIA
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE E.I.C.

EMISORES
EMISORES

INSTRUMENTOS EN EL MERCADO DE VALORES

BANCO CENTRAL
DE VENEZUELA
PBLICOS

L.B.C. de V.

GOBIERNO
L.C.P

EMISOR

INSTITUCIONES
FINANCIERAS

INSTRUMENTOS
FINANCIEROS

PRIVADOS

L.G.B.y O.I.F. / L.S.N.A.P.

EMPRESAS
L.M.C. / C.C.

DEUDA

PAP. COMERCIALES
TT. PARTICIPACIN
BONOS/OBLIGACIONES

PATRIMONIO

ACC. COMUNES
ACC. PREFERIDAS
DERECHOS

PROPSITO

FIJA
RENTA

VARIABLE
MIXTA

INSTRUMENTOS EN EL MERCADO DE VALORES

z
z
z
z
z
z
z
z
z

Acciones.
Bonos u Obligaciones
Papeles comerciales
Ttulos de Participacin
Unidades de Inversin
Valores emitidos en el Exterior (ADRs)
Cuotas de participacin en asociaciones y los
derechos de uso o disfrute.
Derechos de propiedad sobre inmuebles
ubicados en el extranjero.
Productos derivados o derivativos (opciones y
futuros)

MARCO JURDICO Y REGULATORIO DEL MERCADO

DE CAPITALES EN VENEZUELA
Ley de Mercado de Capitales.
Ley de Entidades de Inversin Colectiva.
Ley de Cajas de Valores.
Normas relativas a la Oferta Pblica y Colocacin
Primaria de ttulos Valores y a la publicidad de
emisiones.
Normas relativas a la Oferta Pblica y Colocacin
Primaria de Obligaciones, Papeles Comerciales y
Ttulos de Participacin por parte Entes Multilaterales.

MARCO JURDICO Y REGULATORIO DEL MERCADO

DE CAPITALES EN VENEZUELA
Normas relativas a la emisin, oferta pblica y
negociacin de papeles comerciales.
Normas relativas la Oferta
titularizacin de activos.

pblica

sobre

la

Normas relativas a la informacin sobre pagos de

dividendos que deben suministrar las empresas que
hacen oferta pblica de sus acciones.
Normas relativas a la informacin peridica u
ocasional que deben suministrar las personas
sometidas al control de la CNV.

MARCO JURDICO Y REGULATORIO DEL MERCADO

DE CAPITALES EN VENEZUELA
Normas para la elaboracin de los Estados
financieros de las Entidades sometidas al control de
la CNV.
Normas sobre procesos de nombramiento de
integrantes de la Junta Directiva por accionistas
minoritarios.
Normas relativas a la transparencia de los Mercados
de Capitales.
Normas relativas a las Auditoras Externas.

MARCO JURDICO Y REGULATORIO DEL MERCADO

DE CAPITALES EN VENEZUELA
Normas sobre Ofertas pblicas de Adquisicin, de
Intercambio y Toma de Control de Sociedades que
hacen Oferta Pblica de acciones y otros derechos
sobre las mismas.
Normas sobre actividades de Intermediacin de
Sociedades de Corretaje y Bolsa.
Normas sobre la prevencin, control y fiscalizacin
de las operaciones de las operaciones de
legitimacin de capitales aplicables al Mercado de
Capitales.

CASAS DE BOLSA
Son sociedades o casas de corretaje, es decir,
asociaciones de corredores pblicos de ttulos
valores, que han obtenido la autorizacin para
actuar como corredor de bolsa y son titulares de un
"puesto" en la Bolsa de Valores.
Ofrecen a sus clientes servicios financieros
focalizados en calidad y excelencia profesional
contribuyendo al desarrollo del mercado de
capitales y al progreso del pas.

CASAS DE BOLSA
CORRETAJE DE BONOS Y ACCIONES

CORRETAJE
DE
ACCIONES

Ofrecen la
oportunidad de
participar en la
compra y venta de
acciones las
empresas que
cotizan en el
mercado de valores
del pas

CORRETAJE
DE BONOS

CONVERSIN

Acceso a ttulos de
deuda rentables y
lquidos del mercado
de valores nacional,
ayudando a
identificar las
mejores opciones de
inversin para el
dinero

DE ADRS

Operaciones con Monedas,

ndices, Acciones, ADRs,
Comodities y Fondos Mutuales,
a travs de una cartera de
Inversin globalmente
diversificada, bajo un estricto
criterio de seleccin de los
activos financieros.

CASAS DE BOLSA
PRODUCTOS ESPECIALES
z

MUTUOS

FINANCIAMIENTO PARA AMPLIAR INVERSIN

ACTIVOS CON PROPSITO ESPECIALIZADO

PORTAFOLIOS

NOTAS ESTRUCTURADAS

ASESORA PROFESIONAL

OTROS PRODUCTOS y SERVICIOS

CASAS DE BOLSA
MUTUOS
Producto estructurado de inversin respaldado por bonos
y letras del tesoro el cual genera tasas de rendimiento
competitivas y con la seguridad que exige el inversionista
9
9
9
9
9
9

Inversin en ttulos valores de deuda pblica nacional

De riesgo soberano
A plazos determinados a partir de siete (7) das
Con rendimientos conocidos en moneda nacional y moneda extranjera
Es un instrumento flexible
Con un rendimiento superior a cualquier otro instrumento de renta fija del
mercado
9 Exento de ISLR

CASAS DE BOLSA
FINANCIAMIENTO
Prstamos, bien sea para cubrir necesidades de
flujo de caja o para incrementar inversiones:

Prstamo garantizado con ttulos valores.

Aprobacin de los recursos de forma inmediata.
Costos y tasas competitivos.

CASAS DE BOLSA
ACTIVOS CON PROPSITO ESPECIAL
Creado especialmente para personas
jurdicas con el fin de recibir activos
subyacentes para emitir ttulos que le
permitirn acceder a recursos financieros
para consolidarse y crecer

CASAS DE BOLSA
PORTAFOLIOS
Inversionistas
Agresivos

Esperan altos
rendimientos
por su inversin

Inversionistas
Moderados

Inversionistas
Conservadores

Desean mejorar
su rendimiento a
mediano plazo

Desean diversificar
su cartera de
inversin

9 Diversificacin de inversiones y reduccin del riesgo

9 Liquidez
9 Minimizacin de costos de administracin

CASAS DE BOLSA
NOTAS ESTRUCTURADAS
Son instrumentos financieros diseados para satisfacer
los requerimientos especficos de inversores.
Se componen de bonos y opciones sobre acciones,
reduciendo el riesgo que normalmente est asociado a
las inversiones, combinando razonablemente los
elementos de riesgo y rendimiento.
Existe una gran gama de estos productos, pero en
trminos generales, se pueden crear casi sobre la
totalidad de los instrumentos financieros disponibles en
el mercado.

CASAS DE BOLSA
ASESORA PROFESIONAL
Los ejecutivos de las Casas de Bolsa marcan la
diferencia en la gestin de su cartera, ofrecindole la
mxima rentabilidad para su inversin y el mejor
asesoramiento especializado y personalizado. Son
profesionales de los mercados financieros, con probada
experiencia a lo largo de los aos. Expertos
conocedores de los mercados nacionales e
internacionales, capaces de seleccionar los mejores
valores para la gestin personalizada, buscando
siempre la mxima rentabilidad para sus clientes.

CASAS DE BOLSA
OTROS PRODUCTOS Y SERVICIOS
Administracin delegada de cartera de inversiones
Administracin de Fideicomisos
Valoracin de empresas
Estudios de factibilidad econmica
Asesora en Fusiones y Adquisiciones de empresas
Asesora en reestructuraciones de deuda financiera
Asesora en la emisin y oferta pblica de Ttulos Valores
Asesora en Gestin de Tesorera

Profesor Inocencio Snchez B.

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[email protected]
[email protected]
0414-341 54 12