Ef RT

RT
(En miles de dlares

1991
VENTAS NETAS
###
Stock Inicial $
Compras
Stock Final $
Costo mercadera Vendida

UTILIDAD BRUTA
Amortizaciones y Depreciaciones
Gastos de Explotacin (1)
UTILIDAD OPERATIVA
Intereses Pagados
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Previsin para impuestos y cargas soc.
UTILIDAD NETA
Dividendos
UTILDAD RETENIDA
446
###
457
###
$
$
$
$
$
$
$
$
$
668
40
214
414
169
246
84
162
-$
162
(1) Incluye el salario de los 3 socios por US$ 120 mil en 1991 y US$ 150 mil en 1992 y 1993
RT Balances al 31 de Diciembre
(En miles de dlares constantes)
12/31/1991
Activo
Caja y Bancos
Cuentas por Cobrar
Stocks
Activo Corriente
Activo Fijo
Total Activo
$
$
$
$
$
$
88
836
457
1,381
600
1,980
Pasivo
Proveedores
Impuestos y Cargas Sociales a Pagar (1)
Rec. Espontneo
Crditos a Corto Plazo
Deudas con socios
Porc. a corto de Deuda a Largo
Pasivo Corriente
Deuda a Largo Plazo
PATRIMONIO
$
$
$
$
-$
$
$
$
$
224
23
247
407
50
705
350
925
Total Pasivo + Rec. Prop.

Nota: Total Deuda Financera
$
$
1,980
807
(1) La tasa de impuesto a la renta era de un 35%. La empresa pagaba durante el ao 4 adelantos en Marzo, Junio, Setiembre y Dici
de los adelantos corresponda al 35% del beneficio antes de impuestos del ao anterior.Cualquier diferencia entre lo pagado y lo
ajustaba mediante un pago adicional a realizar en Abril del ao siguiente. Si la empresa terminaba pagando ms adelantos de l
correspondido, poda aplicar el exceso a pagos de impuestos en los 5 futuros aos
Estado de Prdidas y Ganancias

(En miles de dlares constantes)
1992
1993
$ 3,934 $
5,232
$
457 $
487
$
3,257 $
4,515
$
487 $
555
$ 3,226 $
4,447
$
708 $
785
$
39 $
41
$
252 $
297
$
417 $
447
$
169 $
172
$
248 $
275
$
87 $
96
$
161 $
179
-$
-$
$
161 $
179
1994
1995
1996
12/31/1995
12/31/1996
ciembre
stantes)
12/31/1992
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
-$
$
$
$
$
12/31/1993
105
1,016
487
1,608
580
2,188
$
$
$
$
$
$
99
1,402
555
2,056
615
2,671
317
1
318
434
$
$
$
$
$
$
$
$
$
564
9
574
523
10
50
1,156
250
1,265
50
802
300
1,086
12/31/1994
$
$
2,188 $
784 $
2,671
823
4 adelantos en Marzo, Junio, Setiembre y Diciembre. El pago

erior.Cualquier diferencia entre lo pagado y lo devengado se
presa terminaba pagando ms adelantos de lo que hubiese
mpuestos en los 5 futuros aos
1997
12/31/1997
1998
12/31/1998
1991
1992
RAZON CORRIENTE
1.96 X
2.00 X
PRUEBA ACIDA
1.31 X
1.40 X
RAZN DE ROTACIN DE INVENTARIOS
5.85 X
6.62 X
DAS DE INVENTARIOS
ROTACIN DE PROVEEDORES
62
11.94 X
DAS DE PAGO PROVEEDORES

ROTACIN DE CXC (CARTERA)
ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES
10.18 X
30
35
4.00 X
DAS DE CARTERA
KTNO $
54
3.87 X
90
1,069
93
$
1,186
1.69 X
1.80 X
53.3%
50.4%
2.45
2.47
ROA (RETURN ON ASSETS)
8.18%
7.36%
ROE (RETURN ON EQUITY)
17.5%
14.8%
RAZN DE ENDEUDAMIENTO
RAZN DE COBERTURA DE INTERESES
MULTIPLICADOR DEL CAPITAL 2.14054054 2.01473297

ROE (ANLISIS DUPONT)
17.51%
14.83%
CICLO OPERATIVO
152 Dias
147 Dias
CICLO DE EFECTIVO
121 Dias
112 Dias
PUNTO DE EQUILIBRIO $ 1,070.64 $ 1,400.24

MARGEN BRUTO
19.99%
18.00%
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1.78 X
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1.30 X
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8.01 X
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45
7.88 X
46
3.73 X
96
$
1,393 $
- $
- $
- $
- $
APRENTEMENTE ES U
Permite identificar c
1.96 X
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52.6%
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2.60
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6.70%
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14.15%
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2.11146245
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14.15%
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141 Dias
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96 Dias
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$ 1,979.50
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15.00%
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#DIV/0!
ANALISIS
APRENTEMENTE ES UN BUEN INDICADOR PERO NO QUE FIARSE EN UNO SOLO, E INCLUYE LOS INVENTAR
LA CAPACIDAD DE PAGAR SIN INVENTARIOS >= 1 TIENE EFECTIVO EN EL CORTO P
Permite identificar cuantas veces el inventario se convierte endineroo en cuentas por cobrar (se
ES BUENO MENOS DIAS DE INVENTARIO QUIETO
ES BUENO XQ ME ESTOY APALANCADO CON MIS PROVEEDORES

Q SUBA ES BUENO SOY MAS EFICIENTE
ES MALO DADO QUE LOS CLIENTES SE ESTAN FINANCIANDO CONMIGO
TENDENCIA AL AUMENTO ATRAPA EFECTIVO --- INVIERTO MAS ---
CAPACIDAD DE LOS ACTIVOS EN GENERAR VENTAS.. ES BUENO Q AUMENTE
Mide la proporcin de los activos que estn financiados por terceros. Recordemos que los activos de u
o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores).
CON LA UTILIDAD OPERATIVA TENGO CON Q CUBRIR LOS INERESES EN 2,45
LA CAPACIDAD DE GENERAR RENTA, SIN PENSAR EN LA FUENTES DE FINANCIACION EN LA CARGA FISCA

el ROE trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.
El ciclo de caja o tambin llamado de conversin oflujo de efectivoes la diferencia que existe
ANALISIS
BUEN INDICADOR PERO NO QUE FIARSE EN UNO SOLO, E INCLUYE LOS INVENTARIOS Q NO SON FACILES EN G
A CAPACIDAD DE PAGAR SIN INVENTARIOS >= 1 TIENE EFECTIVO EN EL CORTO PLAZO
antas veces el inventario se convierte endineroo en cuentas por cobrar (se ha vendido).
ES BUENO MENOS DIAS DE INVENTARIO QUIETO
ES BUENO XQ ME ESTOY APALANCADO CON MIS PROVEEDORES

Q SUBA ES BUENO SOY MAS EFICIENTE
ES MALO DADO QUE LOS CLIENTES SE ESTAN FINANCIANDO CONMIGO
ENTO ATRAPA EFECTIVO --- INVIERTO MAS --CAPACIDAD DE LOS ACTIVOS EN GENERAR VENTAS.. ES BUENO Q AUMENTEN
e los activos que estn financiados por terceros. Recordemos que los activos de una empresa son financiados
o bien por los socios o bien por terceros (proveedores o acreedores).
CON LA UTILIDAD OPERATIVA TENGO CON Q CUBRIR LOS INERESES EN 2,45
ERAR RENTA, SIN PENSAR EN LA FUENTES DE FINANCIACION EN LA CARGA FISCAL. EFICIENCOA DE LOS ACTIVO
la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.
ambin llamado de conversin oflujo de efectivoes la diferencia que existe entre el ciclo operativo y e
ENCIMA DE I,5 EL IDEAL
ROTO CADA 6,46 VECES EN EL AO

DIAS
DIAS
NORMAL DE 1 Y 2
cunatas veces se muiltipica el patri con el
dias de cartera + dias de inventario

dias operativa- dias pago proveedores
1)Esrentablelaempresa?
2) Dadoelsectorenelquesedesempealafirmaquopinadelaestrategiadecatlogocompletoydesu
efectividad?
3) Dada la estrategia que se ha propuesto, Usted esperara que la empresa obtuviera su rentabilidad de
altos mrgenes de contribucin (BAIT/Ventas) o de altos volumenes de ventas y rotacin de activos (Ventas/Acti
4) Realice un Anlisis Financiero (evaluando ratios) y est preparado para asesorar al Don Ruben sobre como co
5) Cmoeslasituacinfinancieradelaempresa?Lepareceapropiadoelniveldelcapitaldetrabajoyel nivel de deuda?

6) Evalue la Necesidad Operativa de Fondos y cada uno de sus componentes, qu opina de la evolucin de los
7) Opcional: En el archivo de Excel que acompaa el caso hay 2 hojas para proyectar el estado de resultados y e
Usted puede hacer algunos supuestos en las primeras filas de cada hoja. (las celdas coloreadas con amarillo)
Solo proyecte lo que espera Usted que pase en el escenario promedio (ni optimista ni pesimista).
No hay una unica respuesta a esta pregunta, pero si hay respuestas razonables e irrazonables. Sus supuestos
razonables.
8) Considerando que los socios no tienen ms capital para invertir y que no se pueden conseguir nuevos
socios, es financiable el empezar a producir los 50 artculos mencionados? Cunto es el capital
adicional requerido?
9) Es ms rentable producir? Use criterios como el ROE (rentabilidad del patrimonio) y RAN
(rentabilidad del activo neto).
10) Qu criterios de decisin recomendara Usted a Don Ruben para evaluar la decisin sobre producir o
no? Por qu?

11) Le recomendara Usted comprar el equipo y empezar a producir los 50 artculos? Sino lo hiciera, cul
es su mejor alternativa?
su rentabilidad de
cin de activos (Ventas/Activos Netos)? Se verifica en la prctica lo que Usted esperara? Haga un modelo en una planilla de Ex
l Don Ruben sobre como corregir errores del pasado en la gestin de su firma. Esto es independiente de la decisin sobre produc
etrabajoyel nivel de deuda?
pina de la evolucin de los mismos?
r el estado de resultados y el balance de la empresa, una para el escenario en el que SI se producen los 50 artculos en cuestin y
as coloreadas con amarillo). Haga supuestos que le parezcan razonables dado el modelo de negocio e incorporando los cambios
ta ni pesimista).
rrazonables. Sus supuestos pueden ser diferentes a los mos y a los de otros participantes pero deben ser
n conseguir nuevos
es el capital
sin sobre producir o
s? Sino lo hiciera, cul
modelo en una planilla de Excel, hay algo que le preocupe?

de la decisin sobre producir o no.
s 50 artculos en cuestin y otra para el escenario en el que NO se producen.
incorporando los cambios en la operacin de la firma que le hayan parecido razonables.
INFLACIONN
CRECIMIENTO EN VENTAS
10%

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Costo mercadera Vendida

Total Pasivo + Rec. Prop.

Estado de Prdidas y Ganancias

4 adelantos en Marzo, Junio, Setiembre y Diciembre. El pago

RAZN DE ROTACIN DE INVENTARIOS

DAS DE PAGO PROVEEDORES

ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES

ROA (RETURN ON ASSETS)

ROE (RETURN ON EQUITY)

MULTIPLICADOR DEL CAPITAL 2.14054054 2.01473297

PUNTO DE EQUILIBRIO $ 1,070.64 $ 1,400.24

LA CAPACIDAD DE PAGAR SIN INVENTARIOS >= 1 TIENE EFECTIVO EN EL CORTO P

ES BUENO XQ ME ESTOY APALANCADO CON MIS PROVEEDORES

CAPACIDAD DE LOS ACTIVOS EN GENERAR VENTAS.. ES BUENO Q AUMENTE

LA CAPACIDAD DE GENERAR RENTA, SIN PENSAR EN LA FUENTES DE FINANCIACION EN LA CARGA FISCA

A CAPACIDAD DE PAGAR SIN INVENTARIOS >= 1 TIENE EFECTIVO EN EL CORTO PLAZO

ES BUENO XQ ME ESTOY APALANCADO CON MIS PROVEEDORES

la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus accionistas.

ENCIMA DE I,5 EL IDEAL

ROTO CADA 6,46 VECES EN EL AO

cunatas veces se muiltipica el patri con el

dias de cartera + dias de inventario

5) Cmoeslasituacinfinancieradelaempresa?Lepareceapropiadoelniveldelcapitaldetrabajoyel nivel de deuda?

no? Por qu?

etrabajoyel nivel de deuda?

pina de la evolucin de los mismos?

sin sobre producir o

s? Sino lo hiciera, cul

modelo en una planilla de Excel, hay algo que le preocupe?

s 50 artculos en cuestin y otra para el escenario en el que NO se producen.

incorporando los cambios en la operacin de la firma que le hayan parecido razonables.

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