Costo de Capital

Costo de Capital
El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.

Este costo puede ser explcito o implcito y ser expresado como el costo de oportunidad
para una alternativa equivalente de inversin.
La determinacin del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del
emprendimiento, analizando los componentes que conformarn el capital (como la emisin
de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de capital, que
dependen de las variables utilizadas por el analista.
En otras palabras, el costo de capital supone la retribucin que recibirn los inversores por
aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrn los accionistas y los
acreedores. En el caso de los accionistas, recibirn dividendos por accin, mientras que
los acreedores se beneficiarn con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo,
aportan 10.000 dlares y reciben 12.000, lo que supone un inters de 2.000 dlares por su
aporte).
Factores Implcitos Fundamentales del Costo de Capital
El grado de riesgo comercial y financiero.
Las imposiciones tributarias e impuestos.
La oferta y demanda por recursos de financiamiento
Consideraciones Especiales:
El costo de financiarse con el crdito de los proveedores es el costo de oportunidad

que implica no tener los descuentos por pronto pago que estos ofrecen.
El patrimonio es la fuente ms costosa para la empresa. Dicho costo es implcito y

est representado por el costo de oportunidad del propietario.
En el clculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula

con base a la estructura de largo plazo o estructura de capital.
Generalmente el costo de capital se calcula como un costo efectivo despus de

impuestos.
1. COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL

A continuacin se presenta un pequeo acercamiento terico de los costos de estas fuentes,
pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos costos tiene connotaciones
ms profundas en su aplicacin.
1. Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el inters anual y la
amortizacin de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la
deuda. El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna
de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo representa
para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de impuestos.
Comentario: Los clculos para hallar la tasa de rendimiento pueden ser realizados por el
mtodo de la "interpolacin".
2. Costo de endeudamiento a largo plazo
El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de la accin
preferente, entre el producto neto de la venta de la accin preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por accin/Producto neto en venta de A.P.
3. Costo de acciones preferentes
El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya que el
valor de estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos futuros se
vayan a pagar sobre cada accin. La tasa a la cual los dividendos futuros se descuentan para
convertirlos a valor presente representa el costo de las acciones comunes.
4
Costo de acciones comunes

5 Costo de las utilidades retenidas
El costo de las utilidades retenidas est ntimamente ligado con el costo de las acciones
comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas seran pagadas a los accionistas
comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de las utilidades retenidas
se considera como el costo de oportunidad de los dividendos cedidos a los accionistas
comunes existentes
CLCULO DEL COSTO DE CAPITAL
Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento especficos a largo plazo, se

muestra la tcnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se
utiliza en la evaluacin financiera de inversiones futuras de la empresa.
El principal mtodo para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el
costo promedio de capital utilizando como base costos histricos o marginales.
El administrador financiero debe utilizar el anlisis del costo de capital para aceptar o
rechazar inversiones, pues ellas son las que definirn el cumplimiento de los objetivos
organizacionales.
1. Costo Promedio de Capital
El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo especfico de
capital por las proporciones histricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice.
Las ponderaciones histricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en
tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de
financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado.
1. Ponderaciones histricas
El uso de las ponderaciones histricas para calcular el costo promedio de capital es bastante
comn, se basan en la suposicin de que la composicin existente de fondos, o sea su
estructura de capital, es ptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro. Se pueden
utilizar dos tipos de ponderaciones histricas:
Ponderaciones de valor en libros:
Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma

proporcin de cada tipo de financiamiento que la empresa tiene en la actualidad en su
estructura de capital.
Ponderaciones de valor en el mercado:
Para los financistas esta es ms atractiva que la anterior, ya que los valores de mercado de
los valores se aproximan ms a la suma real que se reciba por la venta de ellos. Adems,
como los costos de los diferentes tipos de capital se calculan utilizando precios
predominantes en el mercado, parece que sea razonable utilizar tambin las ponderaciones
de valor en el mercado, sin embargo, es ms difcil calcular los valores en el mercado de las
fuentes de financiamiento de capital de una empresa que utilizar valor en libros.
El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es
normalmente mayor que el costo promedio con base en ponderaciones del valor en libros,
ya que la mayora de las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es

mucho mayor que el valor en libros.
1. Ponderaciones marginales
La utilizacin de ponderaciones marginales implica la ponderacin de costos especficos de
diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total que se espere
conseguir con cada mtodo de las ponderaciones histricas. Al utilizar ponderaciones
marginales se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento
que se utiliza.
Con este tipo de ponderacin se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y
admite que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes
fuentes de financiamiento a largo plazo, tambin refleja el hecho de que la empresa no tiene
mucho control sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el supervit
Una de las crticas que se hace a la utilizacin de este sistema, es que no considera las
implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.

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El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento.

Factores Implcitos Fundamentales del Costo de Capital

El grado de riesgo comercial y financiero.

Las imposiciones tributarias e impuestos.

La oferta y demanda por recursos de financiamiento

El costo de financiarse con el crdito de los proveedores es el costo de oportunidad

El patrimonio es la fuente ms costosa para la empresa. Dicho costo es implcito y

En el clculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula

Generalmente el costo de capital se calcula como un costo efectivo despus de

1. COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL

Costo de acciones comunes

CLCULO DEL COSTO DE CAPITAL

Al determinar los costos de las fuentes de financiamiento especficos a largo plazo, se

Ponderaciones de valor en libros:

Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma

Ponderaciones de valor en el mercado:

ya que la mayora de las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es

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