1.

Para este ejercicio considere las siguientes acciones y/o ndices burstiles: Microsoft
Corporation, BP plc (anteriormente British Petroleum), The Coca-Cola Company, Bank of America
Corporation y S&P 500.
a. Grafique los registros diarios de precios de las acciones mencionadas para los ltimos 3 aos
(Julio 28 de 2011 a Julio 28 de 2014. Use el precio de cierre ajustado.
A continuacin se presentan las grficas de los registros diarios de los precios de cierre ajustados
de las acciones de las empresas e ndices solicitados desde el 28 de Julio de 2011 a 28 de Julio de
2014.

REGISTRO DIARIO ACCION MICROSOFT CORPORATION

50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0

REGISTRO DIARIO ACCION BP PLC

60
50
40
30
20
10
0

REGISTRO DIARIO COCA COLA COMPANY

45
40
35
30
25
20

REGISTRO DIARIO BANK OF AMERICA CORPORATION

20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0

REGISTRO DIARIO S&P 500

2500
2000
1500
1000
500
0

b. Grafique un histograma (con clases de 1% de ancho) de los retornos logartmicos de cada una
de las acciones. A simple vista, Se puede intuir algo respecto a la distribucin que siguen los
retornos logartmicos? Existe algn tipo de asimetra en los histogramas?
Se continu con la elaboracin de los histogramas de los retornos logartmicos de cada una de las
acciones. Para esto se calcul primero el retorno con la siguiente frmula:

Con los retornos calculados, se grafic el histograma, utilizando el ancho de clases dado de
acuerdo con la siguiente frmula:
(

).

A continuacin se presentan los histogramas solicitados de las acciones. Cabe resaltar que los
valores usados para estas grficas son las rentabilidades continuas o logartmicas de las acciones
para cada da registrado, que se calcularon por medio de la siguiente expresin:

Donde Pt es el precio de la accin en el da analizado y Pt-1 es el precio de la accin del da

anterior.

-0.0702
-0.0645
-0.0587
-0.0530
-0.0473
-0.0415
-0.0358
-0.0300
-0.0243
-0.0186
-0.0128
-0.0071
-0.0014
0.0044
0.0101
0.0159
0.0216
0.0273
0.0331
0.0388
0.0445
0.0503
0.0560
0.0618
0.0675
0.0732
0.0790
0.0847
0.0904
0.0962

RETORNOS LOGARITMICOS MICROSOFT CORPORATION

0.1500

0.1000

0.0500

0.0000

-0.0500

-0.1000

HISTOGRAMA DE CLASES ACCION MICROSOFT

60

50

40

30

20

10

-0.0602
-0.0563
-0.0524
-0.0486
-0.0447
-0.0408
-0.0369
-0.0331
-0.0292
-0.0253
-0.0214
-0.0175
-0.0137
-0.0098
-0.0059
-0.0020
0.0018
0.0057
0.0096
0.0135
0.0174
0.0212
0.0251
0.0290
0.0329
0.0367
0.0406
0.0445
0.0484
0.0523
0.0561
0.0600
0.0639

Frecuencia

RETORNOS LOGARITMICOS BP PLC

0.0800

0.0600

0.0400

0.0200

0.0000

-0.0200

-0.0400

-0.0600

-0.0800

HISTOGRAMA DE CLASES ACCION BP PLC

50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0

Clase

-0.0555
-0.0526
-0.0497
-0.0468
-0.0438
-0.0409
-0.0380
-0.0351
-0.0322
-0.0293
-0.0264
-0.0234
-0.0205
-0.0176
-0.0147
-0.0118
-0.0089
-0.0060
-0.0030
-0.0001
0.0028
0.0057
0.0086
0.0115
0.0145
0.0174
0.0203
0.0232
0.0261
0.0290
0.0319
0.0349
0.0378
0.0407
0.0436

Frecuencia

RETORNOS LOGARITMICOS COCA COLA COMPANY

0.0600

0.0400

0.0200

0.0000

-0.0200

-0.0400

-0.0600

-0.0800

HISTOGRAMA DE CLASES ACCION COCA COLA

60

50

40

30

20

10

Clase

-0.1544
-0.1429
-0.1314
-0.1200
-0.1085
-0.0970
-0.0856
-0.0741
-0.0626
-0.0512
-0.0397
-0.0283
-0.0168
-0.0053
0.0061
0.0176
0.0291
0.0405
0.0520
0.0635
0.0749
0.0864
0.0979
0.1093
0.1208
0.1323
0.1437
0.1552
0.1667
0.1781
0.1896
0.2011
0.2125
0.2240

Frecuencia

RETORNOS LOGARITMICOS BANK OF AMERICA CORPORATION

0.2500

0.2000

0.1500

0.1000

0.0500

0.0000

-0.0500

-0.1000

-0.1500

-0.2000

HISTOGRAMA DE CLASES ACCION BANK OF AMERICA

80

70

60

50

40

30

20

10

Clase

RETORNOS LOGARITMICOS S&P 500

0.0800
0.0600
0.0400
0.0200
0.0000
-0.0200
-0.0400
-0.0600

HISTOGRAMA DE CLASES ACCION S&P 500

70
60

Frecuencia

50
40
30
20
10

-0.0463
-0.0429
-0.0394
-0.0359
-0.0325
-0.0290
-0.0256
-0.0221
-0.0187
-0.0152
-0.0117
-0.0083
-0.0048
-0.0014
0.0021
0.0056
0.0090
0.0125
0.0159
0.0194
0.0228
0.0263
0.0298
0.0332
0.0367
0.0401
0.0436
0.0471
0.0505
0.0540
0.0574
0.0609

Clase

Con base en los histogramas expuestos anteriormente muestran una tendencia a tener una
distribucin normal centrada aproximadamente en 0. En efecto se puede observar cierta simetra
en los histogramas que hacen pensar que los retornos logartmicos siguen una distribucin
normal.
En la gran mayora de casos, al hacer un anlisis visual mas exaustivo, podemos observar que la
cresta de la distribucin se corre a la derecha de la media (coeficiente positivo) o a la izquierda

(coeficiente negativo). Por otro lado, analizando los valores de las asimetras, los valores ms
cercanos a cero demuestran un comportamiento ms estable en sus precios, los cuales se acercan
a la distribucin normal.
c. Realice una prueba de bondad de ajuste para determinar la distribucin que siguen los retornos
logartmicos de las acciones. Especifique detalladamente los elementos de la prueba estadstica
usada y grafique sus resultados.
Por medio del software Crystall Ball se ingresaron los valores de las retorno obtenidas para cada
una de las acciones para que este calcule la distribucin que mejor se ajuste a estos datos. A
continuacin se presentan los resultados obtenidos.
MICROSOFT CORPORATION

Se utiliz el Software Crystall Ball para realizar la prueba de bondad de ajuste, para la cual se
utiliz la tcnica de clasificacin utilizada por el software con clasificacin Anderson-Darling con un
porcentaje de confiabilidad del 95%.
Al respecto la prueba estadstica muestra como la distribucin no es puntualmente de tipo normal
y se ajusta de mejor manera a una distribucin tipo t-student, ello indica una mayor concentracin
estadstica de valores hacia cifras cercanas a cero con valores pico ms altos; tambin se muestra
que en este caso no es del todo simtrica la distribucin acorde a lo indicado en la tendencia
positiva de la accin.
BP PLC

Al respecto la prueba estadstica muestra como la distribucin se asemeja ms a una distribucin

tipo Logstica, ello indica una mayor concentracin estadstica de valores hacia cifras cercanas a
cero; la media. Tambin se muestra que la dispersin es bastante simtrica.
COCA COLA

Se utiliz el Software Crystall Ball para realizar la prueba de bondad de ajuste, para la cual se
utiliz la tcnica de clasificacin utilizada por el software con clasificacin Anderson-Darling con un
porcentaje de confiabilidad del 95%.
Al respecto la prueba estadstica muestra como la distribucin no es normal y se asemeja ms a
una distribucin tipo Logistica, ello indica una mayor concentracin estadstica de valores hacia
cifras cercanas a cero; tambin se muestra que en este caso no es del todo simtrica la
distribucin (los valores ms alejados de cero no son tan frecuentes).

BANK OF AMERICA

Se utiliz el Software Crystall Ball para realizar la prueba de bondad de ajuste, para la cual se
utiliz la tcnica de clasificacin utilizada por el software con clasificacin Anderson-Darling con un
porcentaje de confiabilidad del 95%.
Al respecto la prueba estadstica muestra como la distribucin no es puntualmente de tipo normal
y se ajusta de mejor manera a una distribucin tipo t-student, ello indica una mayor concentracin
estadstica de valores hacia cifras cercanas a cero con valores pico ms altos; tambin se muestra
que en este caso no es del todo simtrica la distribucin acorde a lo indicado en la tendencia
positiva de la accin.

S&P 500

Se utiliz el Software Crystall Ball para realizar la prueba de bondad de ajuste, para la cual se
utiliz la tcnica de clasificacin utilizada por el software con clasificacin Anderson-Darling con un
porcentaje de confiabilidad del 95%.
Al respecto la prueba estadstica muestra como la distribucin no es puntualmente de tipo normal
y se ajusta de mejor manera a una distribucin tipo t-student, ello indica una mayor concentracin
estadstica de valores hacia cifras cercanas a cero con valores pico ms altos; tambin se muestra
que en este caso no es del todo simtrica la distribucin acorde a lo indicado en la tendencia
positiva de la accin.
De acuerdo a los resultados obtenidos, se confirma lo hallado en el numeral anterior, en el sentido
de que las distribuciones obtenidas para cada accin no corresponden a una distribucin normal

simtrica, la cual se ajusta mejor para describir la rentabilidad de las acciones como una variable
aleatoria para desarrollar un criterio de decisin de inversin.
d. Realice un diagrama de dispersin de los retornos logartmicos en el da t vs los retornos
logartmicos en el da t+1 de cada una de las acciones. Calcule el coeficiente de correlacin entre
las series mencionadas y concluya acerca de los resultados obtenidos de acuerdo a la eficiencia de
mercado.
MICROSOFT

DISPERSION RETORNOS LOGARITMICOS DIA T VS T+1

0.150

0.100

Retorno T+1

0.050

-0.100

-0.050

0.000
0.000

-0.050

-0.100

Coeficiente de correlacin: -0.01193

PB PLC

0.050

R = 0.0001
0.100

Retorno T
0.150

DISPERSION RETORNOS LOGARITMICOS DIA T VS T+1

0.080
0.060
0.040

RETORNO T+1

0.020

-0.080

-0.060

-0.040

-0.020

0.000
0.000

RETORNO T
0.020

0.040

R = 0.0007
0.060

0.080

-0.020
-0.040
-0.060
-0.080

Coeficiente de correlacin:-0.0267
COCA COLA COMPANY

DISPERSION RETORNOS LOGARITMICOS DIA T VS T+1

0.060

0.040

0.020

-0.080

-0.060

-0.040

-0.020

0.000
0.000
-0.020

-0.040

-0.060

-0.080

Coeficiente de correlacin: -0.1000

BANK OF AMERICA

0.020

R = 0.01
0.040

0.060

DISPERSION RETORNOS LOGARITMICOS DIA T VS T+1

0.250
0.200
0.150
0.100
0.050

-0.200

-0.150

-0.100

-0.050

0.000
0.000
-0.050

0.050

0.100

0.0071
0.150 R = 0.200

0.250

-0.100
-0.150
-0.200

Coeficiente de correlacin:-0.084
S&P 500

DISPERSION RETORNOS LOGARITMICOS DIA T VS T+1

0.080

0.060

0.040

0.020

-0.060

-0.040

-0.020

0.000
0.000

0.020

0.040

R = 0.060
0.0077

0.080

-0.020

-0.040

-0.060

Coeficiente de correlacin: -0.0879

En todos los casos expuestos anteriormente, se observa un coeficiente de correlacin negativo
cercano a cero, es decir que los valores no tienen relacin entre s. Esto nos indica que no hay una

tendencia asociada con la variabilidad del precio de la accin entre los das consecutivos, es decir
que el modelo se comporta aleatoriamente tipo Random Walk. Esto indicara que el mercado es
eficiente, ya que no hay variaciones sustantivas que puedan ser relacionadas en el tiempo, lo que
puede inferir una rpida respuesta a informaciones que sean presentadas. Es impredecible el
comportamiento del precio de las acciones de fechas futuras con base en las fechas actuales.
(e) Comente y concluya acerca de la eficiencia del mercado de capitales.
En los numerales anteriores, se observ que las distribuciones son bastante simtricas y que la
realidad nunca se ajusta a los modelos tericos. Los precios de los activos siguen una distribucin
bastante simtrica y la probabilidad que maana suba o baje es aproximadamente igual que la
media la cual debe estar cercana a cero.
En la medida que se hacen ejercicios de proyeccin con cierto grado de confianza, a medida que se
aumenta la proyeccin genera mayor incertidumbre y no se pueden crear modelos de pronstico
con aproximaciones razonables.
Con esto se comprueba la caracterstica de variable aleatoria e incierta del precio de una accin,
debido a que el mercado es incierto. De igual forma, se evidencia la caracterstica de que el precio
de las acciones resulta irrelevante en el ejercicio de estimar su evolucin futura. Esto tambin
comprueba que la inversin en acciones est fuertemente ligada al riesgo que quiera correr la
persona para obtener una mayor rentabilidad.
El comportamiento se las acciones definen el nivel de eficiencia con el que se comporta el
mercado. La idea bsica es evaluar la forma en que la nueva informacin afecta el precio en las
acciones. Mientras ms eficiente sea el mercado, ms rpido va a ser la reaccin del precio de las
acciones. Cuando observamos coeficientes de correlacin cercanos a cero (gran dispersin), esto
nos demuestra que los mercados son eficientes.