Problemas Tema 2
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PROBLEMA 2.1. - Dada la inversin definida por los siguientes flujos netos de caja
AO
F.N.C
0
-10000
2000
3000
4000
5000
a) Calcular su VAN para un coste de oportunidad del capital del 10%. (717,85)
b) Calcular la TIR. (12,498%)
c) Calcular el Indice de Rentabilidad.(1,0717)
d) Calcular el Pay-back descontado.(4 aos)
PROBLEMA 2.2.- Dadas las inversiones mutuamente excluyentes, recogidas en la tabla, y para un tipo
de actualizacin o descuento del 10 por 100, se pide:
Inversin
A
B
C
D
5
-600
1950
1875
900
IR
0,593
1,51
1,53
1,519
PROBLEMA 2.3.- Su empresa est considerando cuatro posibles alternativas de inversin, cuyos
flujos netos de caja y desembolso inicial se detallan a continuacin.
Periodo
0
1
2
3
4
A
-15000
6000
6000
6000
2800
B
-12500
6000
5000
5000
3500
C
-10000
3200
4500
5000
5000
D
-11800
4000
5500
5500
4000
a) Determine si se aceptan o rechazan los proyectos anteriores segn los criterios del PR, PRD,
VAN, IR y TIR, si el plazo mximo establecido por la empresa para recuperar el capital invertido
es de 3 aos y el coste de capital el 8%.
b) Si los proyectos fuesen independientes y la empresa dispusiera de un capital para invertir de
25.000 u.m., qu proyectos llevara a cabo?
c) Si los proyectos fuesen excluyentes, cul debera elegir la empresa? Razone su respuesta.
Inversin
A
B
C
D
PRD
3 aos
3 aos
3 aos
3 aos
VAN
2.520,67
3.884,02
4.465,30
3.925,26
IR
1,168
1,31
1,446
1,33
TIR
16.08%
22.52%
25.25%
22.04%
PROBLEMA 2.4.- Una inversin requiere un desembolso inicial de 2.000 u.m. y genera, durante cada
uno de los cinco aos de su duracin, un flujo anual constante de 600 u.m. Siendo el tipo de
actualizacin del 10 por 100, se desea conocer su valor actual neto y su tasa de rentabilidad (274,47;
15,24%).
PROBLEMA 2.5.- Una empresa se plantea realizar un proyecto que generar unos cobros anuales
de 2000 euros y unos pagos de 1300 euros. El desembolso inicial es de 1000 euros, la vida de 5 aos
y el tipo impositivo del 30%. Adems el proyecto se financiar con un prstamo a 5 aos, siendo los
pagos por intereses y devolucin del principal de 277,40973 euros cada ao. El tipo de inters es del
12%. Obtener el VAN si el equipo se deprecia linealmente. (VAN = 982,63 )
PROBLEMA 2.6.-: La Empresa Z y X S.A. que desea incrementar sus ventas dadas las posibilidades de
aumentar su segmento de mercado, ha de estudiar las alternativas de proyectos de inversin que se le
ofrecen para producir la cifra necesaria. Esta produccin se calcular slo por tres aos, poca en la que
habr de sustituir sus productos tradicionales por otros de nueva tecnologa. La Empresa puede elegir
entre tres proyectos de inversin con los siguientes datos (en mill. de ):
PROYECTO A: Coste inicial: 90; Ingresos estimados como cobros: 1 ao 80, 2 ao 95, 3 ao 105.
Gastos estimados anuales (pagos): 50. (VAN = 7.99)
PROYECTO B: Coste inicial: 75; Ingresos estimados anuales (tres aos) como cobros 80; Gastos
estimados anuales (pagos): 45. (VAN = 5.82)
PROYECTO C: Coste inicial: 120; Ingresos estimados como cobros 1 y 2 ao 130, 3 ao 110.
Gastos estimados (pagos), 1 y 2 ao 70; 3 ao 80 (VAN = - 0.13)
Se pide elegir el proyecto de inversin que ofrezca el mximo valor actual neto VAN, teniendo en
cuenta que:
- El Impuesto sobre sociedades es del 25 %
- El standard mnimo de rentabilidad exigido a las inversiones es 10%.
PROBLEMA 2.7 : Una empresa, dentro de su plan de inversiones, acomete la instalacin de un equipo
industrial de las siguientes caractersticas:
- Valor de adquisicin: 5.000.000 .
- Forma de pago: 3.000.000 . a su instalacin; 1.000.000 . al cumplir el primer ao; 1.000.000 . al
cumplir el segundo ao.
- Produccin real prevista: 200.000 unidades anuales que a un precio unitario de 20 .
- Costes de produccin para la produccin prevista anual:
Pagos por materias primas
1.000.000
Pagos por mano de obra
1.200.000
Pagos por gastos generales de fabricacin 800.000
Duracin inicial prevista: 8 aos
La casa suministradora del equipo industrial, ofrece las siguientes alternativas en cuanto a
recompra (y duracin por tanto) del equipo:
1. Al final del octavo ao ofrece por el equipo 1.500.000 .
2. Al final del noveno ao ofrece 1.000.000 .
3. Al final del dcimo ao 500.000 .
El prolongar la vida del equipo por encima de los ocho aos, acarreara gastos adicionales por
reparaciones y mayores consumos, que seran:
en el noveno ao gastos por 250.000 .
en el dcimo ao gastos por 200.000 "
Se pide: Determinar cual ser el tiempo de utilizacin ms favorable por el criterio del Valor actual neto,
sabiendo que el coste de capital para la empresa es del 7% antes de impuestos.
VAN (8 AOS) = 2.036.294,VAN (9 AOS) = 2.115.164,39
VAN (10 AOS) = 2.232.084,73
PROBLEMA 2.8.- Una empresa est estudiando el lanzamiento de un nuevo producto al mercado. El
coste de la inversin ser de 1.000.000 y al final de su vida til se vender por 200.000. Se tienen
los siguientes datos de la inversin:
Ao
1
2
3
4
5
6
7
8
Ventas en
unidades
4000
6000
7000
7500
6000
5500
4500
4000
Precio venta
unitario
200
200
200
180
180
180
170
170
Coste variable
unitario
120
120
120
120
120
120
120
120
Coste fijo
55000
55000
55000
55000
55000
55000
55000
55000
Se sabe adems que: la amortizacin a practicar ser la lineal, que en el momento inicial
existirn unas necesidades de capital circulante de 250.000 recuperndose dicho capital circulante
al final de la inversin. El coste de capital para la empresa es del 10% y la tasa impositiva para la
empresa es del 30%.
Se pide:
1.- Calcular el VAN del proyecto (338.567,49).
2.- Calcular la TIR del proyecto (16,745%).
3.- Calcular el pay back descontado (7 AOS).
4.- Calcular el ndice de rentabilidad (127,085%).
PROBLEMA 2.9.- Una empresa dispone de un nuevo proyecto de 5 aos de duracin. El responsable
financiero ha elaborado las siguientes cuentas de resultados para cada uno de los 5 aos, sin y
con el proyecto propuesto, que se mantendrn constantes durante la vida de la inversin.
Concepto
Ingresos = Cobros
Costes variables= Pagos
Depreciacin
Impuestos
Beneficio Neto
Sin Proyecto
1.000
500
300
-100
100
Con Proyecto
1.100
210
460
-215
215
El desembolso inicial del proyecto es de 800 u.m., el tipo de inters es del 9%, la tasa impositiva del
50% y el sistema de amortizacin seguido es lineal. Obtener el VAN del proyecto. (Interesa realizar la
inversin, el valor de la empresa se incrementa en 269,65 )
PROBLEMA 2.10.- Una empresa esta estudiando la compra de una nueva maquinaria para
incrementar su produccin. Los datos econmicos de la nueva mquina son los siguientes:
- Coste de la mquina: 4.000.000 ; vida til 7 aos, al cabo de los cuales tendr un valor residual de
500.000. la amortizacin a practicar es por el mtodo lineal.
- Los ingresos por ventas sern de 20.000 por hora de trabajo efectiva. Por las caractersticas de la
produccin la utilizacin efectiva de la mquina ser del 40% del tiempo de trabajo.
- Tiempo de trabajo: Estar formado por tres turnos diarios de 8 horas cada uno. Se trabajarn cinco
das a la semana y, el nmero de semanas trabajadas en el ao ser de 47.
- Otros costes: Los gastos diarios de mantenimiento de la mquina sern de 40.000 . El coste de la
mano de obra empleada ser de 6.000 por hora. Los gastos de revisin y mantenimiento anual
sern de 100.000.
Si la tasa impositiva es del 30% y el coste de capital para la empresa es del 8%, interesara comprar
la mquina, Cul sera el VAN del proyecto?
PROBLEMA 2.11.- Una empresa est estudiando el lanzamiento de un nuevo producto al mercado.
Los datos con los que trabaja el departamento de inversiones de la empresa son los siguientes:
Ao
Inversin
Coste fijo
Unid.vendidas
Precio venta
unidad
0
900.000
1
100.000
0.60
1.000.000
1.5
2
1.300.000
0.7
1.100.000
1.7
3
350.000
0.9
1.200.000
2.0
Sabiendo que el coste de capital para la empresa es el 11%, se pide:
1.- Calcular el VAN y la TIR del proyecto de inversin.
2.- Suponiendo que la tasa de reinversin de los flujos intermedios de caja es del 6% sigue siendo
interesante la inversin?.
3.- Vuelva a calcular el apartado 1, aplicando una amortizacin lineal al coste de la inversin siendo
su valor residual nulo y, suponiendo una tasa impositiva sobre los beneficios de la empresa del 35%.
PROBLEMA 2.12.- La empresa Prado va a sustituir una mquina por otra ms moderna que cuesta
200 millones de u.m. La mquina antigua se compr hace cuatro aos con un coste de 160 mill. En
la actualidad se puede vender por 25 mill de um...
La nueva mquina va a reducir costes en salarios y otros gastos, de forma que produzca una
diferencia de flujos de caja de 40 mill. al ao, incrementando las ventas anuales en 20 mill. Se prev
que este incremento de actividad aumente las necesidades operativas de fondos en 15 mill. Dicho
importe se recuperar al fina de su vida econmica Su vida ser de 4 aos siendo su valor residual
de 25 mill. La amortizacin es lineal.
La mquina vieja iba a trabajar an 4 aos, al final de los cuales no tendra valor residual. Se
amortizaba tambin en lnea recta.
Decidir si se debe o no sustituir la mquina vieja por la nueva, sabiendo que los impuestos ascienden al
25% del beneficio y que el coste de capital de la empresa es del 12%. (VAN: 15.275.765,53)
PROBLEMA 2.13.- La empresa ABC fabricante de componentes elctricos est estudiando implantar
una nueva lnea de produccin para atender un incremento en la demanda. Debe decidir entre dos
procesos productivos A y B, los costes y duracin de dichos procesos son los siguientes:
Ao
0
1
2
3
4
5
Proceso A
1.000.000
300.000
340.000
380.000
420.000
Proceso B
1.200.000
350.000
350.000
350.000
350.000
350.000
b-2) considerar los siguientes coeficientes de reduccin de los flujos netos de caja a condiciones de
certeza: 1 0.95; 2 0.85; 3 0.80 .
P.unitario Coste
unitario
3.750
3.000
Tasa impositiva
Duracin Amortiza
cin
10 aos
Lineal
50%
Cuota de mercado: 1%
Tamao del mercado: 10.000.000 de consumidores
Clculo de las unidades vendidas: cuota de mercado del producto x tamao del mercado
Ventas: unidades vendidas x precio de venta.
Si el coste de capital para la empresa es del 10%. Se pide:
a) Determinar el VAN del proyecto.
Suponga que no est seguro que en un futuro se mantenga la situacin descrita anteriormente, y se
plantea realizar un anlisis de sensibilidad del resultado a las variaciones estimadas en cada uno de
los componentes de la inversin. Para ello, suponga adems de la estimacin normal, una estimacin
optimista y otra estimacin pesimista de las variables relevantes. Estas estimaciones son las que
figuran en el cuadro siguiente:
VARIABLE
Tamao del mercado
Cuota de mercado
Precio unitario
Coste variable unitario
Costes fijos
ESTIMACION
NORMAL
10.000.000
0.01
3.750
3.000
30.000.000
PESIMISTA
9.000.000
0.004
3.500
3.600
40.000.000
OPTIMISTA
11.000.000
0.016
3.800
2.750
20.000.000
P.unitario
90
Coste varia.unitario
30
Costes fijos
5.000.000
Tasa impositiva
30%
Duracin Amortizacin
8 aos
Lineal
Cuota de mercado: 2%
Tamao del mercado: 15.000.000 de consumidores
Clculo de las unidades vendidas: cuota de mercado del producto x tamao del mercado
Ventas: unidades vendidas x precio de venta.
Si el coste de capital para la empresa es del 10%. Se pide:
b) Determinar el VAN del proyecto.
Suponga que no est seguro que en un futuro se mantenga la situacin descrita anteriormente, y se
plantea realizar un anlisis de sensibilidad del resultado a las variaciones estimadas en cada uno de
los componentes de la inversin. Para ello, suponga adems de la estimacin normal, una estimacin
optimista y otra estimacin pesimista de las variables relevantes. Estas estimaciones son las que
figuran en el cuadro siguiente:
VARIABLE
Tamao del mercado
Cuota de mercado
PESIMISTA
13.000.000
1.6%
ESTIMACION
NORMAL
15.000.000
2%
OPTIMISTA
16.000.000
2.5%
Precio unitario
Coste variable unitario
Costes fijos
85
35
8.000.000
90
30
5.000.000
95
25
3.000.000
PROBLEMA 2.19.- Una empresa est estudiando la posibilidad de vender sus productos a tres clientes
nuevos: X, Y, Z. pertenecientes al mismo grupo de empresas. La direccin comercial piensa que la oferta
hay que realizarla en primer lugar a la empresa X y, si tiene xito se puede intentar con las otras dos
empresas. El resultado previsto en cada empresa as como las probabilidades de xito o fracaso
previstos por la direccin comercial son las siguientes:
EMPRESA
X
Y
Z
VENTAS
1.000
2.400
4.000
COSTES
800
200
400
PROBABILIDADES
EXITO
FRACASO
60%
40%
70%
30%
50%
50%
PROBLEMA 2.20.- Una empresa est estudiando lanzar un nuevo producto al mercado, la inversin
en maquinaria de alta tecnologa ser de 3.000.000 y la duracin ser de 5 aos, al final de los
cuales se podr vender por 1.500.000 . Los costes previstos durante cada uno de los 5 aos son:
Costes variables:
Por compras
Por suministros
Costes fijos operativos
Gastos de personal
Se prev para el primer ao que las ventas en unidades sean de 38.000, con un incremento anual
acumulativo del 15%. El precio por unidad ser de 29 y se mantendr constante durante los cinco
aos. Tantos los costes como las ventas se pagan/cobran al contado. La financiacin del proyecto se
realizar con recursos propios, el coste de los recursos propios es del 7%, la tasa impositiva es del
25%. Con esta informacin le piden que calcule el VAN del proyecto de inversin.
Teniendo en cuenta que, por las caractersticas del nuevo producto, es muy sensible a pequeas
variaciones en la demanda, le piden que cuantifique para el primer ao de la inversin el riesgo
econmico (medido por el umbral de rentabilidad y el apalancamiento operativo) como consecuencia
de la existencia de unos elevados costes fijos operativos.
Suponiendo que efectivamente las ventas se incrementen en un 15% en el ao siguiente, obtener el
beneficio neto y la rentabilidad financiera de dicho ao.