Ensayo sobre la deuda externa ecuatoriana

Macroeconoma II
Christian Cazar
602930
China: el nuevo prestamista para Ecuador y Latinoamrica.

En el transcurso de los ltimos nueve aos, la Repblica Popular China se ha
convertido en una de las principales fuentes de financiamiento a nivel mundial.
Solo en el ao 2010, China otorg ms prstamos que el Banco Mundial, el
Banco Interamericano para el Desarrollo ( BID) y el Eximbank juntos.
(Gallagher, Irwin y Koleski, 2012, p. 5).
Muchos pases latinoamericanos, entre ellos Ecuador, han recurrido al pas
asitico como alternativa a Bancos e Instituciones Occidentales. Segn fuentes
oficiales locales, esto se debe a que China impone menos condiciones a los
prstamos en comparacin al FMI o al Banco Mundial, ofrece tasas
relativamente competitivas y permite un pago con mtodos flexibles, por
ejemplo, por medio de la venta anticipada de petrleo. En el presente ensayo
se analizar si, efectivamente, la adquisicin de deuda externa con China ha
sido la mejor opcin para Ecuador y si los trminos de negociacin a largo
plazo estn alineados con los intereses de este pas sudamericano.

Para analizar cmo surge el primer acercamiento hacia China es importante
recordar la situacin de la deuda externa de Ecuador desde el ao 2008. En
diciembre de ese ao, el gobierno decidi declararse en default, es decir, se
abstuvo de pagar las obligaciones con sus acreedores internacionales que
ascendan a un monto de 3,2 billones de dlares en Bonos Global 2012 y
Global 2030. Segn el gobierno de Rafael Correa y la Comisin para la
Auditoria Integral de Crdito Pblico, la deuda adquirida era ilegtima y haba
causado un gran perjuicio al Ecuador. La negacin del pago llev
posteriormente a una renegociacin de los bonos y a una recompra del 91% de
los mismos al 35% de su valor de emisin, segn analistas del diario The
Economist (2009).
Aunque se anunci que el pas tuvo un ahorro significativo al pagar alrededor
de 900 millones por la deuda de 3.2 billones, la credibilidad y la imagen
internacional del Ecuador se vio afectada drsticamente para el futuro
otorgamiento de prstamos.
Precisamente en ese momento, Ecuador busc financiamiento en China,
firmando en el 2009 un prstamo por un monto de 1.000 millones de dlares
por concepto de venta anticipada de petrleo. El contrato se realiz entre la
empresa estatal Petroecuador y PetroChina. Este fue el primero de otros
prstamos relacionados con la venta anticipada de petrleo. El dinero planeaba
usarse para el alivio del dficit en el presupuesto anual del Gobierno, inversin
en infraestructura y otros proyectos sociales.
Para el ao 2010, Ecuador recibi dos prstamos diferentes por parte de
China, el primero para el financiamiento de la central hidroelctrica Coca-Codo
Sinclair, por un monto de 1.68 billones de dlares y el segundo por 1 billn de
dlares por parte del Banco de Desarrollo Chino. Este tipo de prstamos han
sido muy criticados debido a las altas tasas de inters ( 6,9 %) y a la supuesta
fijacin del precio del petrleo a largo plazo. Sin embargo, un estudio realizado
por varios analistas en el 2012, asegura que ninguno de los prstamos chinos
tienen la facultad de fijar el precio del petrleo, sino que este se sigue
ajustando a los precios internacionales de mercado (para Ecuador se toman
como referencia los precios fijados por la West Texas Intermediate) al
momento de la exportacin. (Gallagher et. Al, p.15) .
Un punto importante que se debe mencionar, es la preocupacin de ciertos
funcionarios de Petroecuador por destinar una cuota tan alta de la produccin
nacional a empresas chinas, ya que al comprometer los barriles de petrleo a
un solo cliente, Ecuador no podra aprovechar repentinas subidas de precio en
el petrleo ofertndolo a mejores oferentes. Adems, como medida de
proteccin del mercado, no se ha concedido permiso a China para revender el
petrleo comprado a Ecuador en el mercado natural, es decir a pases
latinoamericanos como Per o Colombia.
(Schneyer y Medina, 2013)
Dentro de este anlisis se considera tambin que, aunque la tasa de inters es
alta, est por debajo de la tasa de inters LIBOR (London Interbank Offered
Rate) cotizada para este pas, la cual ascendera a 838 puntos base, o 8,38%
de inters en entidades privadas (JP Morgan 2011) .

Un aspecto curioso de la venta anticipada de petrleo dentro del pas es que no
es considerada como prstamo, sino que se registra como inversin extranjera
directa. Sin embargo, sta definicin es bastante contradictoria ya que Ecuador
no debera pagar intereses sobre dichas inversiones. Est forma de
contabilidad ha dificultado llevar un registro preciso de los montos a los que
asciende la deuda actual del pas. Actualmente, el Banco Mundial estima que la
deuda externa del Ecuador alcanza los 16,9 billones de dlares y que al menos
el 50% de este monto es adeudado a la Republica Popular China.
(World Bank, 2013)
Para Latinoamrica, las pocas restricciones que imponen las entidades chinas
para conceder un prstamo, ha facilitado la obtencin de los mismos y ha sido
un factor decisivo para que estos pases recurran al pas asitico. Segn
informes internacionales, el Banco Mundial exige el cumplimiento de diferentes
requisitos antes de otorgar un prstamo al Ecuador. Entre los ms comunes se
destacan, cambios administrativos, exigencias y permisos ambientales,
disminucin del gasto del gobierno al que se le otorga el prstamo, mayores
regulaciones en seguridad, estudios de riesgo, estudios de impacto social, etc.
China, por su parte, no tiene las mismas exigencias que las entidades
occidentales, sin embargo, no puede decirse que no existen condiciones y
restricciones al momento de conceder financiamiento.
Una de las condiciones ms importantes que se repiten en todos los prestamos
concedidos, es que una cuota del prstamo debe ser utilizada para comprar
bienes o servicios a empresas chinas. (Gallagher et. Al, p.18)
Al analizar varios documentos, puede afirmarse que al menos el 20% del monto
de cada prstamo no se entrega en efectivo, sino que ms bien sirve como una
lnea de crdito para que pases latinoamericanos, entre ellos Ecuador,
puedan importar lo que necesiten desde el pas asitico. Algunos analista han
mencionado que pases como Ecuador, Venezuela y Bolivia no han puesto
objecin a las cuotas obligatorias de compra de bienes chinos, ya que estn en
un proceso de desarrollo de los sectores conocidos como EMMITH, por sus
siglas en ingls (Energy, Mining, Infrastructure, Transportation, Housing).
Para alcanzar estos objetivos, los pases latinoamericanos aspiran conseguir
maquinaria y tecnologa de bajo costo. Es por eso que han afirmado
beneficiarse extensamente de estas lneas de crdito.
En relacin a las limitadas restricciones impuestas por el Banco de Desarrollo
Chino y el Banco de Exportaciones e Importaciones del mismo pas, han
surgido tambin varias preocupaciones sobre el cuidado ambiental en Ecuador.
Una gran parte del financiamiento tiene como fin tanto industrias muy sensibles
desde el punto de vista medioambiental, como proyectos de infraestructura
importantes. A diferencia del Banco Mundial y del Banco Interamericano para el
Desarrollo, entidades que se guan por estrictos lineamientos ambientales y
altos estndares de calidad antes de financiar este tipo de proyectos, las
entidades Chinas no se rigen an por todos los estndares internacionales de
seguridad, cuidado ambiental y calidad.
Existen algunos proyectos a nivel mundial, que no pudieron ser financiados ni
por el Banco Mundial ni por el FMI ya que carecan de las garantas
ambientales y no seguan los lineamientos requeridos. Sin embargo, estos
mismo proyectos fueron financiados por los bancos chinos, lo cual denota la
diferencia en el cumplimiento de los requerimientos bsicos. (McElwee, 2009)
Actualmente, Ecuador ha adquirido ms prstamos y financiamiento chino para
la explotacin del campo Yasun ITT, pero muchos ambientalistas, adems de
preocuparse por el inevitable dao ambiental, se han preocupado por las pocas
exigencias medioambientales de las entidades chinas hacia el Ecuador. Para
entender un poco la situacin de financiamiento y explotacin de estos campos
petroleros, debe entenderse la resea histrica del proyecto Yasun.
Inicialmente, se desarroll en el ao 2007 el proyecto Yasun-ITT, el cul
pretenda dejar de explotar alrededor de 900 millones de barriles de petrleo en
la zona protegida del parque nacional Yasun. El plan del gobierno consista en
recibir a una compensacin econmica de por lo menos el 50 % (3.600
millones) de los ingresos que seran generados como producto de la
explotacin del ITT.
Sin embargo, las metas de recaudacin internacional no fueron alcanzadas, y
en el ao 2013, el proyecto fue oficialmente cancelado.
La infraestructura necesaria para la explotacin del Yasun tendra un costo
aproximado de entre 3.000 y 5.000 millones de dlares. Actualmente el pas no
tiene la liquidez y los recursos para financiar semejante proyecto, por lo cual
varios economistas creen que Ecuador continuar financiando el gasto con
ms deuda externa. (Diario Hoy, 2013)
El ltimo prstamo importante otorgado al Ecuador por parte de China, ocurri
en el ao 2011 por un monto de 2 billones de dlares. El dinero fue usado
principalmente para reducir el dficit presupuestario del gobierno para el ao
siguiente y se subscribi bajo un trmino de pago mixto, el 30% sera pagado
como concepto de venta anticipada de petrleo y el 70% a un plazo fijo.
Claramente, Ecuador no ha mostrado seales de disminuir su propensin al
gasto y a recibir prstamos internacionales para financiar dficits.
Todava cabe sealar, que China se contina beneficiando enormemente al
realizar prstamos a naciones productoras de petrleo. Entre los pases que
ms deuda tienen con este pas, se encuentran Venezuela, superando los 20
billones de dlares y Ecuador, superando al menos los 9 billones segn fuentes
independientes. Hay que considerar que las entidades financieras se benefician
el recibir tasas de inters altas, las empresas chinas se benefician por los
requerimientos de cuotas de compra del gobierno que se imponen a cada
prstamo y por ltimo, el pas asegura el suministro de petrleo al largo plazo
para sus diversas industrias. No hay que olvidar que China tiene la facultad
para revender el petrleo ecuatoriano, por lo que sus ingresos aumentan
considerablemente cuando el precio del mercado crece.

Debido a los grandes rendimientos de los prstamos otorgados, puede
asumirse que la Repblica Popular China, estar dispuesta a continuar
indefinidamente con las lneas de crdito y los prstamos hacia el Ecuador. Es
por eso, que el pas debe ser an ms cauteloso para no caer en el error del
sobreendeudamiento. Segn el libro Macroeconoma de Jeffrey Sachs y Felipe
Larrain, ningn pas puede indefinidamente financiar dficits presupuestarios y
deuda con ms deuda por un periodo indeterminado. Eventualmente, la deuda
externa se vuelve insostenible y la nica solucin posible es la renegociacin o
el default. (2012, p. 508) Como se ha mencionado anteriormente, con cada
aumento gradual de la deuda externa en Ecuador, el riesgo para los
acreedores crece, por lo cual, las tasas de inters y de garantas tienden a
subir y los trminos de los prstamos a ser menos atractivos.

En conclusin, puede notarse claramente el inmenso papel de la Repblica
Popular China como principal prestamista y acreedor del Ecuador y de otros
pases latinoamericanos (Aproximadamente 75 billones en prstamos se han
concedido al continente sudamericano).
Aunque los prstamos concedidos al Ecuador han sido criticados por las altas
tasas de inters, se ha demostrado que estn por debajo de las tasas ofertadas
por prestamistas privados y, al mismo tiempo, alcanzan montos ms altos que
los ofrecidos por el Banco Mundial y el BID. Adems, puede afirmarse que para
los gobiernos de izquierda de Ecuador, Venezuela, estos prstamos sin
mayores exigencias se han alineado a sus ideales polticos los cuales buscan
reducir la influencia y la presin de pases como Estados Unidos o la Unin
Europea. Sin embargo, cabe recalcar que la falta de regulaciones
medioambientales y administrativas por parte de China al momento de otorgar
un prstamo, puede poner en riesgo la calidad de los proyectos que se van a
financiar y tambin, presenta un riesgo potencial ms alto al medio ambiente y
a las comunidades locales. No hay que olvidar que en el continente
latinoamericano y especialmente en Ecuador, se ha implementado esta nueva
forma de prstamos a cambio de petrleo, lo cual ha facilitado a China el cobro
de los mismos y ha logrado reducir el riesgo para el pas asitico. Como se
mencion anteriormente, China se beneficia tanto por las altas tasas de inters,
las cuotas por compromiso de compra a empresas chinas y por el
abastecimiento a largo plazo del petrleo. Mientas China pueda asegurar dicho
abastecimiento, seguir prestando grandes cantidades de dinero al Ecuador.
Debido a esto, el pas latinoamericano debe ser cauteloso de no caer en un
ciclo vicioso de sobreendeudamiento. Adems, el comprometer grandes
proporciones de la produccin diaria de petrleo con un solo pas, puede ser
perjudicial al largo plazo ya que no se puede desviar la produccin a otros
pases que estn dispuestos a pagar precios mayores. Ecuador ha visto en
China un socio importante para obtener liquidez y aunque pueden criticarse
muchos aspectos de la deuda externa, la deuda no parece tan perjudicial como
se crea. El punto clave del endeudamiento ser monitorear los recursos y el
capital para que se inviertan de manera responsable. Aunque existen fuentes
alternativas de financiamiento, los prstamos con China respaldados con
petrleo han mejorado de cierta manera la credibilidad del Ecuador como
prestatario (daada en el 2008) . Es indudable que China seguir siendo el
mayor acreedor de an Ecuador por mucho tiempo.
Anexos:


Figura 1. Resumen de los prstamos chinos hacia Latinoamrica
Tomado de Gallagher, Irwin y Koleski, 2012, p. 6



Figura 2. Tasas de inters de los prstamos chinos otorgados a LATAM.
Tomado de Gallagher, Irwin y Koleski, 2012, p. 13















Figura 3. Total de prstamos realizados por el Banco Mundial y el Eximbank en
comparacin con China. Tomado Gallagher, Irwin y Koleski, 2012, p. 7

Figura 4. Total de montos prestados a Latinoamrica.
Tomado de Gallagher, Irwin y Koleski, 2012, p. 8

Referencias:
Gallagher, K., Irwin, A., & Koleski, K. (2012). The new banks in town: Chinese
finance in Latinamerica. Boston

The price of pride. (2009, September 12). The Economist. Recuperado el 6 de
Junio, 2014, desde http://www.economist.com/node/14416716

External debt stocks, total (DOD, current US$). (n.d.). Data. Recuperado el 6 de
Junio, 2014, desde http://data.worldbank.org/indicator/DT.DOD.DECT.CD

El dinero del Yasun se usar en este Gobierno. (n.d.). HOY. Recuperado el 6
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yasuni-se-usara-en-este-gobierno-592210.html

Schneyer, J., & Perez, N. (2013, November 26). Special Report: How China
took control of an OPEC country's oil. Reuters. Recuperado el 6 de junio, 2014,
desde http://www.reuters.com/article/2013/11/26/us-china-ecuador-oil-special-
report-idUSBRE9AP0HX20131126