Consejo C.Econ. BsAs 348 Enero 14 PDF

NME RO 348 | ENE RO 2014 | AO 32
I NF ORME ECONMI CO DE COY UNT URA

Anlisis Global | Temas de Actualidad | Moneda y Finanzas | Precios, Salarios y Ocupacin
Sector Agropecuario | Sector Industrial | Sector Externo | Sector Pblico
Economa Internacional | Informacin Estadstica
I ndi ce I nforme Econmi co de Coyuntura
Director de Redaccin: Dr. Ignacio Chojo Ortz. | Director Responsable: Dr. Humberto J. Bertazza.
Informe Econmico de Coyuntura es una publicacin mensual del Consejo Profesional de Ciencias Econmicas
de la Ciudad Autnoma de Buenos Aires (CPCECABA). Registro de la Propiedad Intelectual N 689050.
Queda autorizada la reproduccin o uso de todo o parte del contenido siempre que se indique la fuente.
ISSN 0327-8174.
Anlisis Global
Balance y perspectivas de la economa argentina
Evolucin de la actividad manufacturera
Temas de Actualidad
Pronsticos de la CEPAL
Balance de 2013

Moneda y Finanzas
Sosteniendo las reservas
Apuntando a la brecha
Pesos y tasas de inters
Bonos y Acciones
Precios, Salarios y Ocupacin
El proceso inflacionario
El mercado laboral
Sector Agropecuario
Seales de la poltica agropecuaria
La estrategia sectorial privada
Sector Industrial
La construccin prosigue su marcha
Expectativas empresariales
Impuestos a bienes suntuarios
Sector Externo
Aumenta el dficit comercial con Brasil
Baja de los precios de exportacin
Uso de dlares e importacin de vehculos
Sector Pblico
La recaudacin tributaria de noviembre
Resultado fiscal al mes de octubre
Economa Internacional
Multa rcord a grandes bancos
Brasil: en busca de la recuperacin econmica
Informacin Estadstica
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C O N S E J O P R O F E S I O N A L D E C I E N C I A S E C O N M I C A S D E L A C I U D A D A U T N O M A D E B U E N O S A I R E S
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Balance y perspectivas de la economa
argentina

El ao 2013 configur un nuevo episodio en el desequilibrio cre-
ciente que muestran las principales variables macroeconmicas en
nuestro pas. El deterioro de los indicadores vinculados con el
sector externo reservas internacionales de divisas, balance cam-
biario, trminos del intercambio, el creciente dficit de las
cuentas fiscales y la aceleracin del proceso inflacionario, resul-
tan las expresiones ms significativas de tales desequilibrios.
Los problemas tienen ya varios aos de manifestacin, pero se
han agudizado muy especialmente desde el ao 2011 en ade-
lante. En el caso del sector externo se observa, por ejemplo,
que las reservas de divisas caen alrededor de U$S 13.000
millones a lo largo del 2013, en tanto que la cuenta corrien-
te del balance de pagos se estima que cerrar el ao con un
desequilibrio negativo del orden de los U$S 3.000 millones.
En el terreno fiscal, el resultado primario que ya haba pasado
a ser negativo en el 2012 se proyecta con un dficit que
podra oscilar entre $25.000 y $30.000 millones en el 2013. En
consecuencia, el desequilibrio financiero esto es, despus del
pago de intereses de la deuda pblica podra superar los
$70.0000 millones. Adems, como el financiamiento de tales
desequilibrios exige la utilizacin de reservas internacionales
del Banco Central y la emisin monetaria, el tema fiscal con-
tribuye a deteriorar la posicin de divisas, por un lado, y a
alimentar el proceso inflacionario, por el otro.
Por cierto, tambin las altas tasas de crecimiento de la economa
que, salvo excepciones, se verificaron hasta el 2011 inclusive,
han resultado irrepetibles con posterioridad. En el 2013, sin
embargo se habra superado el dbil incremento del PIB del 2012
(1.9%), a favor de una mejor campaa agrcola y de un mayor
dinamismo de la produccin automotrz (que incluye tambin ms
exportaciones a Brasil). En definitiva, se prev que el PIB podra
crecer alrededor del 4% en el 2013, aunque hay fuertes discre-
pancias entre las cifras oficiales y las estimaciones privadas.
Como qued dicho, la principal conclusin que se puede extraer
del comportamiento de la economa en el 2013, es la profundi-
zacin de los desequilibrios macroeconmicos. Frente a ello,
el gobierno solo propone medidas puntuales que no solucionan
los problemas. Sin un abordaje integral de los desequilibrios, la
economa tiende a manifestar restricciones crecientes por el lado
del crecimiento y el empleo o bien por el lado de la correccin
cambiaria y las presiones inflacionarias.
En cualquier caso el panorama para el 2014 resulta muy complejo,
con proyecciones muy modestas con respecto al crecimiento
de la economa y, en consecuencia, con importantes dificultades
para sostener los indicadores actuales del mercado laboral. Desde
un punto de vista objetivo, tales son las condiciones generadas
por la insuficiencia del flujo de inversiones de los ltimos aos y
la prdida de competitividad en diversos sectores, principalmente
en la industria y en las economas regionales.
El problema del sector externo podra encontrar un cierto alivio,
si el menor crecimiento de la economa se traduce en una cada
de la demanda de importaciones, aunque no se espera algo simi-
lar con las compras al exterior de energa y combustibles por la
menor produccin interna. Seguramente continuar el intento de
recomponer las relaciones financieras internacionales, pero es
muy difcil obtener un flujo significativo de fondos en el corto
plazo. Todo indica, entonces, que se agudizar el cepo cambiario
y con ello la brecha entre el tipo de cambio oficial y el marginal.
En materia fiscal se anunci la decisin de reducir o eliminar
ciertos subsidios que benefician a sectores sociales de ingre-
sos medios y altos. Al mismo tiempo, sin embargo, otros
elementos juegan en el sentido de ampliar el dficit de las
cuentas pblicas, tales como los recientes aumentos salaria-
les concedidos a las fuerzas de seguridad y el consiguiente
reclamo que seguramente harn el resto de los empleados
pblicos para obtener incrementos similares.
Tales aumentos salariales, por otra parte, complican el objetivo
oficial de concretar un acuerdo entre empresarios y sindicatos
para moderar el proceso inflacionario. Se supone que los traba-
jadores deban aceptar incrementos en las remuneraciones en
el 2014 por un porcentaje inferior a la inflacin del 2013. Sin
embargo la magnitud de los aumentos salariales otorgados a
las fuerzas de seguridad en varios casos del orden del 50%,
la aceleracin inflacionaria verificada en los ltimos meses del
2013 y la representacin fragmentada del movimiento sindical,
generan un escenario muy poco favorable para convalidar el
propsito gubernamental.
En definitiva, el deterioro de la situacin macroeconmica
sumado a un contexto en el cual sobresalen un elevado nivel
de incertidumbre y expectativas negativas, determina un
panorama de alta inestabilidad en el cual predominarn los
acontecimientos coyunturales o de muy corto plazo.
Evolucin de la actividad manufacturera

En el perodo enero-octubre del presente ao, el nivel de actividad
de la industria manufacturera mostr una tendencia cuasi estable,
o sea, con escasa variacin respecto de igual perodo de 2012.
Segn el Estimador Mensual Industrial (EMI) del Indec, la
produccin de octubre ltimo result 1,1% superior a la del
Anlisis Global
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mismo mes del ao anterior, en tanto que el acumulado de los
primeros diez meses slo tuvo un incremento de 0,9% interanual.
A su vez, las ltimas estimaciones del Centro de Estudios
(CEU) de la Unin Industrial Argentina (UIA) indican
una suba de 2,0% interanual para los nueve primeros meses
del ao.
A nivel de bloques sectoriales, de los 12 considerados, cua-
tro de ellos acumularon un incremento interanual en el lapso
enero-octubre, siete tuvieron una merma y uno se mantuvo
sin cambios.
Los bloques con aumento de produccin fueron los de auto-
motores (10,0%), productos minerales no metlicos (5,9%),
sustancias y productos qumicos (1,0%) e industrias metlicas
bsicas (0,9%). Esta ltima variacin reflej el comporta-
miento del rubro de aluminio primario (8,0%) y el de acero
crudo (-0,8%).
El alza en automotores respondi a la mayor demanda interna
y externa (de Brasil en los primeros meses del ao), en tanto
que el incremento en minerales no metlicos estuvo asociado a
la firmeza de la industria de la construccin. Se destac el rubro
de cemento, que mostr en octubre un aumento interanual de
15,4% y una suba de 8,0% en el acumulado a ese mes.
A su vez, los rubros componentes del importante bloque de
la industria alimenticia presentaron un comportamiento
asimtrico -siempre en la comparacin de los primeros diez
meses-, con subas de produccin en azcar y productos de
confitera (4,6%) y carnes rojas (2,1%), acompaadas de
bajas en molienda de cereales y oleaginosas (-4,2%), yerba
mate y t (-4,2%) y lcteos (-4,1%).
En cuanto a la utilizacin de la capacidad instalada en la
industria manufacturera, el promedio de octubre se situ en
75,4%, nivel similar al del mes precedente (75,2%) y al de
octubre de 2012 (76,4%).
Los bloques con mayor uso de su capacidad resultaron en octu-
bre ltimo los de productos minerales no metlicos (87,7%),
refinacin del petrleo (85,0%), industrias metlicas bsicas
(83,7%) y papel y cartn (82,0%).
Respecto al factor trabajo, la cantidad de obreros ocupados en
el tercer trimestre del ao tuvo un incremento interanual de
0,7% y una variacin igual en el acumulado del ao. En iguales
comparaciones, la cantidad de horas trabajadas present subas
de 1,0% y 0,1%.
De lo expuesto puede sealarse que la actividad manufacturera
presenta niveles promedio de cuasi estabilidad o "amese-
tamiento" en materia de produccin, uso de capacidad y
empleo. A nivel de bloques y rubros, sin embargo, se observa
un grado significativo de asimetra, como tiende a ser habitual.
En principio es probable que el escaso crecimiento industrial de
los primeros diez meses desaparezca con las cifras del ltimo
trimestre del ao, afirmndose as la citada estabilidad. Esta
previsin se basa en gran medida en el comportamiento de la
actividad automotriz, que ya tuvo en noviembre la cada inte-
ranual ms pronunciada en el ltimo ao y medio.
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Pronsticos de la CEPAL (1)
Las economas de Amrica Latina y el Caribe anotarn una
expansin de 3,2% en 2014, lo que implica un repunte desde
el 2,6% al cierre de 2013, segn un nuevo informe de la
CEPAL dado a conocer hoy en conferencia de prensa en
Santiago, Chile.
En su reporte anual Balance Preliminar de las Economas de
Amrica Latina y el Caribe 2013, la CEPAL seala que un
menor dinamismo de la demanda externa, una mayor volatili-
dad financiera internacional y una cada en el consumo fueron
los factores que incidieron en un desempeo econmico ms
modesto de los pases en 2013, lo que hizo caer la estimacin
de 3,0% prevista por el organismo en julio pasado.
Para el prximo ao se espera que un entorno externo mode-
radamente ms favorable contribuya a aumentar la demanda
externa y, por lo tanto, las exportaciones de la regin.
Asimismo, el consumo privado continuar expandindose,
aunque a tasas inferiores que en perodos anteriores, mien-
tras que se mantiene el desafo de aumentar la inversin en
la regin.
"El escenario de la economa mundial en 2014 le plantea a Amrica
Latina y el Caribe oportunidades y amenazas", seal Alicia
Brcena, Secretaria Ejecutiva de la CEPAL, al presentar el informe.
"Entre las oportunidades vemos un aumento en el comercio
internacional y la posibilidad de aprovechar las depreciacio-
nes cambiarias que se estn dando para asegurar cambios
sostenidos de los precios relativos. Esto, junto con la
implementacin de polticas industriales que apoyen el cre-
cimiento, impulsen la integracin regional y atiendan a la
pequea y mediana empresa, podra contribuir a tener mayo-
res inversiones en la diversificacin de la produccin del
sector transable y a reducir la heterogeneidad estructural
existente en la regin", recalc Brcena.
Entre las amenazas que la regin deber enfrentar se encuen-
tran una persistente volatilidad en la economa global y un
mayor costo del financiamiento externo, as como un menor
aporte del consumo al crecimiento del producto interno bruto
(PIB) y un deterioro de la cuenta corriente regional.
Segn el Balance Preliminar de la Comisin Econmica para
Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), en 2014 el crecimiento regio-
nal estar encabezado por Panam, con 7%, seguido por Bolivia
(5,5%), Per (5,5%), Nicaragua (5%), Repblica Dominicana
(5%), Colombia, Hait, Ecuador y Paraguay (los cuatro con 4,5%).
Se proyecta que Argentina y Brasil crezcan 2,6%, Chile y Costa
Rica 4%, Guatemala, Mxico y Uruguay 3,5% y Venezuela 1%.
El Caribe, en tanto, mostrar una recuperacin el prximo ao
con 2,1%, luego de anotar un crecimiento de solo 1,3% en 2013.
Temas de Actualidad
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De acuerdo con el informe, el desafo principal para los gobier-
nos de Amrica Latina y el Caribe es fomentar pactos sociales
para la inversin que estimulen la productividad e impulsen un
crecimiento con igualdad. Estos pactos sociales deben tener un
marco institucional que entregue certeza y reglas claras, pol-
ticas de corto plazo que otorguen estabilidad nominal y real, y
polticas de largo plazo que incentiven una inversin ms
diversificada en los sectores transables.
Balance de 2013

Segn la CEPAL, en 2013 el consumo redujo su contribucin al
crecimiento regional debido a una desaceleracin de la masa
salarial y del crdito. El aporte levemente mayor de la inversin
y el menor impacto negativo de las exportaciones netas no
pudieron compensar el menor dinamismo del consumo.
Este ao la expansin regional estuvo liderada por Paraguay (13%),
seguido por Panam (7,5%), Bolivia (6,4%), Per (5,2%), Nicaragua
(4,6%), Uruguay (4,5%), Argentina (4,5%) y Chile (4,2%).
En materia laboral, la tasa de desempleo se mantuvo prctica-
mente estable al pasar de 6,4% en 2012 a 6,3% en 2013, cada
causada por una reduccin en la tasa global de participacin. La
inflacin, en tanto, se mantuvo en niveles menores a 5% en la
mayor parte de pases de la regin.
Un deterioro generalizado de los trminos de intercambio -pro-
piciado por la continuacin de la cada en el precio de los
productos bsicos- incidi en que el dficit de la cuenta
corriente de la balanza de pagos pasara de 1,8% en 2012 a
2,5% del PIB en 2013, principalmente como resultado de un
aumento mayor de las importaciones frente a las exportaciones
de bienes.
Ante un panorama de menor inflacin, de desaceleracin del
crecimiento econmico y de inestabilidad financiera,
numerosos pases aplicaron polticas moderadamente con-
tracclicas dirigidas a sostener la demanda interna y a
enfrentar la volatilidad financiera internacional. Algunos
redujeron sus tasas de inters de referencia (excepto Brasil)
y otros favorecieron un crecimiento estable de los agrega-
dos monetarios, es decir, del dinero total en circulacin
dentro de la economa.
Adems la inestabilidad financiera favoreci una menor
acumulacin de reservas internacionales y algunos pases
implementaron medidas macroprudenciales para evitar mayo-
res fluctuaciones cambiarias.
(1) Comunicado de la Comisin Econmica para Amrica Latina
y el Caribe (CEPAL-ONU), Santiago de Chile, diciembre 2013.
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Sosteniendo las reservas

Durante la segunda mitad de noviembre se verific una acele-
racin del proceso de cada de las reservas del Banco Central;
el descenso alcanz los 2.400 millones de dlares en el mes,
cifra que no se registraba desde el ao 2008.
Cabe destacar que a los factores ampliamente analizados como
causantes de este deterioro, como las importaciones de ener-
ga, el pago de viajes y compras con tarjeta de crdito en el
exterior, y la cancelacin de deuda pblica externa, se agregan
nuevos datos del desempeo de la balanza comercial externa
de los ltimos meses.
Esos nmeros muestran el peso de las importaciones de partes
y componentes de las industrias automotriz y electrnica, a la
vez que se nota una tendencia a adelantar compras de insumos
desde el exterior, y a demorar, paralelamente, el ingreso de
divisas como producto de las exportaciones.
Es por ello que, hacia mediados de diciembre, cuando el
nivel de reservas de divisas haba perforado el piso de los
30.500 millones de dlares, las autoridades apuraron una
serie de medidas para calmar, aunque sea transitoriamente,
la situacin.
Por un lado, se contabiliz el ingreso de U$S 100 millones a
cuenta de un total de U$S 940 millones comprometidos por la
petrolera estadounidense Chevron, en su acuerdo con YPF.
Por otra parte, se emite una Letra del Banco Central, la cual,
si bien est nominada en pesos, ajusta su capital de acuerdo a
la evolucin de la cotizacin del dlar en el mercado oficial de
cambios. Este ttulo, por el que se pretende obtener un mnimo
de U$S 1.500 millones, est destinado principalmente a las
empresas exportadoras de granos, que vienen retaceando tanto
la liquidacin de divisas provenientes de la cosecha pasada,
como el ingreso de los adelantos y prefinanciaciones de la
temporada 2014.
Se calcula que solo el complejo sojero retiene unos U$S 3.000
millones de su produccin.
Esta Letra, no solo seguira la modalidad de ajuste denominada
dlar-linked, sino que retribuira un inters del orden del
3,6% anual.
Otra medida anunciada fue el incremento del 20% al 35% en el
recargo para el pago de viajes y compras con tarjeta de crdi-
to en el exterior, a cuenta de la liquidacin de los impuestos
a las ganancias y bienes personales.
Por ltimo, cabe mencionar las misiones efectuadas por las
autoridades de diversos ministerios a Rusia y China, con el
objetivo de conseguir lneas crediticias que permitan financiar
distintas obras pblicas y sostener, a su vez, las reservas del
Banco Central.
Apuntando a la brecha

A mediados de diciembre el tipo de cambio oficial sobrepasa
los 6,30 pesos y la devaluacin ronda el 30% en el ao. Slo
en noviembre ya haba subido un 3,7%, lo que llevaba a un
55% en trminos anualizados.
Esto indica no solo que ha dejado de ser una variable econ-
mica utilizada por las autoridades como ancla antiinflacionaria,
sino que ha pasado a ser una de las que incentiva el proceso
de suba generalizada de los precios.
Moneda y Finanzas
Ante la aceleracin del proceso de deterioro del nivel de reservas de divisas del Banco Central
registrado hacia fines de noviembre ltimo, las autoridades apuran una serie de medidas, entre ellas
la emisin de una Letra dolarizada para exportadores de granos, con el fin de calmar, transitoria-
mente, la situacin, aprovechando la poca del ao en que se incrementa la necesidad de pesos en
la economa.
La devaluacin de nuestra moneda en el mercado oficial de cambios llega al 30% en el ao y deja
de ser una variable utilizada como ancla del proceso inflacionario. A pesar de ello, la brecha que lo
separa del dlar marginal se mantiene por encima del 50%.
SI TUACI N
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La intencin del Banco Central es achicar la brecha que la
separa de la cotizacin del dlar en el mercado paralelo, con el
objetivo de disminuir la especulacin con las divisas e imponer
un manejo ms controlado del mercado cambiario.
Cabe destacar que si bien la brecha lleg a ubicarse en el 100%
en el mes de mayo ltimo, an se mantiene en valores por
encima del 50% a mediados de diciembre.
Pesos y tasas de inters

Diciembre es un mes que se caracteriza por un aumento de la
demanda de dinero de carcter estacional (aguinaldo, vaca-
ciones), tanto por parte de particulares como de empresas.
En el caso del sector pblico, a estos factores estacionales se
le adicionan los desequilibrios que presentan las cuentas fisca-
les en los ltimos tiempos, con un gasto que viene creciendo
a un ritmo que prcticamente est duplicando el porcentaje de
incremento de los ingresos.
Ante este panorama, cabe esperar que la poltica monetaria sea
fuertemente expansiva durante este perodo y que el Banco
Central, a pedido de las autoridades en materia econmica, no
convalide una abrupta suba de las tasas de inters.
Es as que en las licitaciones de Letras del Banco Central
(Lebac), llevadas a cabo en la primera mitad de diciembre, las
tasas de corte se han mantenido en torno al 15% anual para
las colocaciones a corto plazo y al 18% para las de largo plazo.
Otro tanto ocurre con la tasa Badlar, representativa de la que
remunera grandes colocaciones a plazo fijo, que se mantiene en
torno al 20% anual, o sea que contina siendo negativa en
trminos reales.
Bonos y Acciones

Los desequilibrios fiscales y las necesidades financieras del
sector pblico a nivel nacional se replica, y en algunos casos
se agrava, en distintos escalones subnacionales, tanto en pro-
vincias como en municipios.
Es as que nuevamente vuelve a hablarse de endeudamiento a
nivel local e internacional.
El sector pblico nacional lo har a travs de YPF, colocando
una Obligacin Negociable por unos 500 millones de dlares, a
una tasa del 8,5% anual.
A su vez, varias provincias han solicitado autorizacin, a sus
legislaturas o al gobierno nacional, segn cada caso, para pro-
ceder a emitir deuda.
La Ciudad de Buenos Aires colocar un bono en pesos, pero
ajustable dlar-linked, por unos $ 2.500 millones.
Con respecto al mercado accionario, el ndice Merval, repre-
sentativo de los papeles lderes, subi en noviembre ltimo un
11% y se encuentra por encima de los 5.600 puntos.
Las autoridades continuaran apostando a disminuir la brecha cambiaria a travs de devaluacio-
nes progresivas en el segmento oficial e intervenciones en los mercados de bonos y futuros. La
incgnita es si podr avanzar en su objetivo, en un contexto de aceleracin inflacionaria, asociada
a los desequilibrios fiscales y monetarios.
En cuanto al manejo de las reservas, a mediano plazo la estrategia parecera ser mantener esta
situacin, con ingresos de dlares basados en operaciones especficas (YPF, lneas crediticias del exte-
rior), a la espera del ingreso de divisas provenientes de la liquidacin de la prxima cosecha gruesa.
PERSPECTI VAS
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El proceso inflacionario se acelera desde mediados del corriente ao y ya se ubica en un ritmo del
orden del 27% anual. Las razones que explican los aumentos son varias, pero ms recientemente est
jugando un papel significativo el mayor nivel de devaluacin del tipo de cambio oficial.
Los problemas de baja generacin de empleo y mantenimiento de la informalidad siguen siendo
una caracterstica del mercado laboral, ms all de alguna equvoca informacin oficial sobre la cada
de la desocupacin. Por otra parte, las mayores presiones inflacionarias estn provocando demandas
de bonos compensatorios salariales al terminar el ao.
SI TUACI N
El proceso inflacionario

Tal como se viene confirmando desde el pasado mes de julio,
el incremento de los precios tiende a acelerarse. Las estima-
ciones no oficiales sealan que en noviembre los precios al
consumidor aumentaron el 2.4% mensual, con lo cual acumulan
un alza del 26.8% a trminos anuales. Para el Indec, en cam-
bio, el incremento solo fue del 10.5%.
Las razones que explican el creciente dinamismo del proceso
inflacionario son de variada naturaleza, pero un elemento de
fuerte impacto en los meses recientes ha sido un aumento
significativo en el ritmo devaluatorio del tipo de cambio
oficial, El deslizamiento cambiario pas de un nivel similar a
la inflacin algo ms del 20% anual en los meses anteriores,
a casi el 30% anual en octubre y a ms del 50% anual en
noviembre ltimo.
La pretensin de las autoridades consiste en mejorar gradual-
mente el tipo de cambio real, como una forma de mejorar la
competitividad de la economa y, al mismo tiempo, disminuir la
brecha entre la paridad oficial y la cotizacin del denominado
dlar paralelo o blue. Sin embargo, la evidencia que la autoridad
monetaria sigue perdiendo el stock de reservas internacionales
de divisas, potencia permanentemente la demanda de moneda
extranjera y con ello su cotizacin en el mercado marginal.
De esta manera, la nica variable significativa que juega un
papel moderador sobre el comportamiento de los precios son
las tarifas pblicas, pero la fuerte incidencia de los subsidios
que representan casi cinco puntos del PBI sobre el creciente
dficit fiscal, hace necesario limitar el crecimiento de los subsi-
dios hacia adelante, tal como ha sido anunciado por el gobierno.
En la intencin oficial tambin los futuros aumentos de sala-
rios deberan actual como un factor antiinflacionario, para lo
cual se haba anunciado la convocatoria a un acuerdo de pre-
cios y salarios y el control respectivo en las distintas etapas
de las cadenas de valor. Sin embargo, las divisiones en el
movimiento sindical y, ms recientemente, el nivel de los
incrementos en las remuneraciones otorgadas a las fuerzas de
seguridad en varios casos del orden del 50% por los conflic-
tos producidos, ponen en duda las perspectivas de la poltica
de moderacin salarial.
El mercado laboral

El Indec dio a conocer las cifras de los indicadores laborales
correspondientes al tercer trimestre de corriente ao. En las
mismas seala que la desocupacin bajo del 7.6% en el tercer
trimestre del 2012 al 6.8% en igual perodo del 2013. La cada
llama la atencin, dado que no coincide con otras cifras, inclu-
so oficiales, que muestran serias dificultades para mejorar
los indicadores de empleo.
As, por ejemplo, la Encuesta de Indicadores Laborales del
Ministerio de Trabajo que mide el empleo en el sector privado
registrado reconoce que la ocupacin solo creci el 0.3%
entre los mismos periodos considerandos anteriormente, a
pesar de que el nivel de actividad se habra expandido el 4.6%
de acuerdo a proyecciones del Indec.
Observando ms detalladamente las cifras del mercado laboral
se comprueba que, entre los perodos analizados, no solo dis-
minuye la desocupacin como qued dicho, sino tambin la
poblacin econmicamente activa (PEA) del 46.9% al 46.1%
de la poblacin total y el nivel de empleo del 43.3% al
42.9% de la poblacin total . En definitiva, la cada de la
desocupacin no es real en trminos de cantidad de trabajado-
res, sino el efecto estadstico de comparar contra un universo
laboral ms reducido.
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En ausencia de un plan antiinflacionario integral, parece cada vez ms difcil que la moderacin en
el incremento de los precios pueda lograrse a travs del congelamiento de las tarifas pblicas o del
retraso cambiario, sin provocar desequilibrios crecientes en precios relativos que son pilares bsicos
del ordenamiento macroeconmico.
Tampoco parece factible, tanto por presin sindical como por demandas puntuales, que los futuros
incrementos salariales puedan constituir una referencia para bajar gradualmente el proceso inflacio-
nario. Es ms, el debate salarial en las futuras negociaciones paritarias puede alcanzar un nivel no
habitual de conflictividad.
PERSPECTI VAS
En cuanto al tema salarial, la aceleracin del proceso infla-
cionario que fue sealado ms arriba ha provocado el reclamo
de varias organizaciones sindicales para que se otorgue un
bono compensatorio en coincidencia con los festejos de fin
de ao. Al mismo tiempo, las demandas salariales de las
fuerzas policiales y otras organizaciones de seguridad que
seguramente se harn extensivas al conjunto de los empleados
pblicos , han provocado incrementos en las remuneraciones
muy elevados en trminos porcentuales.
Todo esto condiciona la discusin salarial para el 2014 y pone
en serios interrogantes la pretensin oficial de lograr que las
remuneraciones de los trabajadores pasen a constituir un ancla
que modere las presiones inflacionarias en los prximos meses.
Ms informacin consulte Anexo
12
Seales de la poltica agropecuaria

La apremiante necesidad de recomponer las reservas o de, al
menos, frenar su cada, fue la motivacin que indujo a las
autoridades econmicas a disear y poner a disposicin de los
productores con capacidad de retener granos, especialmente de
soja, un instrumento para ellos sumamente ventajoso, con el
que, posiblemente, ninguna otra rama de actividad exportadora
posee: un seguro de cambio con el premio de una tasa de 3,6%
por encima de la devaluacin.
En efecto, el BCRA dise una letra (Lebac) atada al dlar que
puede suscribirse a partir del 13 de diciembre con pesos resul-
tantes de la liquidacin de granos. Las letras tendrn una
duracin de 180 das pero podrn ser canceladas a los 90 das
de su emisin.
La medida mencionada no puede ser considerada como anticipo
de lo que ser la poltica agropecuaria, si se considera la orien-
tacin esbozada por el Minagri a travs de las declaraciones de
su recientemente asumido ministro.
En efecto, la puesta en vigencia del Plan Estratgico
Agroalimentario 2020 supone que el mismo ser el eje que
guiar la poltica para el sector. El plan plantea metas de
produccin ambiciosas y precisas pero no da pautas de la
trayectoria para alcanzarlas. Algunas expresiones del ministro
son orientadoras en este sentido: "Es necesario promover
acciones estratgicas que promuevan la adopcin de tecnolo-
gas, prcticas de manejo de los recursos naturales y sistemas
de produccin compatibles con el desarrollo sustentable en lo
econmico, social y ambiental""con el fin de identificar,
planificar y ejecutar distintas acciones en pos del progreso
del sector". "Estamos cumpliendo con el objetivo que nos
fijamos el primer da, que es el trabajo con las diferentes
cadenas de valor, escuchando sus necesidades y propuestas,
en el marco de un proceso de dilogo " "los mecanismos de
produccin y el sistema de comercializacin de cada una de
las cadenas de valor deben someterse a revisin, junto con un
desarrollo sustentable que optimice la competitividad y la
inclusin social".
Tambin anunci que se empez por analizar las cadenas de
trigo, maz, girasol y carne, como prioritarias. A su vez, y ya
refirindose al desarrollo territorial al que el ministro alude
como un vector para la toma de decisiones, sostuvo que hay en
anlisis 36 cadenas ms, algunas de las cuales no tienen inci-
dencia a nivel global, pero son la clave de la supervivencia o
desarrollo a nivel local.
La estrategia sectorial privada

Quizs teniendo en cuenta la decisin del ministerio de abordar
la problemtica del sector a travs del anlisis de cadenas con
enfoque territorial y, por lo tanto, trabajar con los actores que
las representan, tales como Aacrea, Apresid, Maizar, y otras, las
asociaciones gremiales consideradas de mayor representacin y
aunadas en la Mesa de Enlace adoptaron un cambio de estrategia
a travs de la cual, en alianza con Acrea y APRESID, atemperaron
sus clsicos reclamos para, apoyados en estudios tcnicos de
esas entidades no gremiales y actuales interlocutores del minis-
tro, plantear ante la sociedad el potencial del sector, de darse
las condiciones que ellos consideran adecuadas para el logro de
las metas que se proponen.
Dichas metas, segn distintas estimaciones presentadas en el
estudio, podran alcanzar en 2020 a un volumen de entre 124,1
Sector Agropecuario
Dos medidas fueron adoptadas para paliar situaciones de emergencia de distinta ndole:
La primera, de repercusiones predominantemente macroeconmicas, se refiere a la emisin de una
letra para motivar a los productores sojeros a desprenderse de los granos de la ltima campaa que
retienen en su poder y que utilizan como reserva de valor, equivalente a la posesin de dlares.
La segunda, es la adoptada frente a la crisis de la industria del biodiesel que se enfrenta a medidas
limitantes, prcticamente prohibitivas, a la importacin del producto argentino por parte del bloque
europeo. Consisti en un incremento del porcentaje de mezcla de biodiesel con gasoil que ascender
al 9% en enero y al 10 en febrero.
SI TUACI N
13
y 157,7 millones de toneladas de granos, la produccin de
carne bovina a entre tres y 3,8 millones de toneladas, la de
carne aviar a 2,43 millones y la lechera a 14.10018.300
millones de litros.
Cabe destacar que las metas de unos y otros, (la expuesta en
el trabajo de Acrea y las contenidas en el PEA 2020) son muy
similares, a tal punto que el ministro afirm que se van a
revisar y actualizar las metas del Plan Estratgico Alimentario,
que son absolutamente coincidentes con las del ltimo trabajo
de CREA, en trminos de potencialidad, y definir cmo arribar
a esas metas.
Sin embargo, las formas para arribar a esas metas, constitu-
ye precisamente el nudo gordiano de la cuestin, en la
medida que es dable presumir que los caminos trazados por
estos actores, difieren sensiblemente y, podra decirse, se
excluyen mutuamente.
En efecto, por el lado de la mesa de enlace y las entidades se
sostiene que alcanzar esas metas requiere varias condiciones
imprescindibles: rentabilidad, previsibilidad, posibilidades de
incorporacin de nuevas tecnologas y polticas a largo plazo.
El supuesto subyacente a estas condiciones es que las mismas
slo se logran con los mercados liberados y, por ende, con la
anulacin de toda intervencin en los mismos. Por el contrario,
la poltica oficial parece apoyarse en un fuerte rol del Estado
regulando los mercados y buscando eliminar las asimetras
existentes en los distintos eslabones de la cadena y al interior
de cada una de ellas.
El ambicioso proyecto oficial relativo al anlisis de las cadenas, que adems de tender a optimizar
la distribucin de la renta a lo largo de sus eslabones, constituira una valiosa fuente de informacin
para la poltica de administracin de precios anunciada como metodologa para frenar el proceso
inflacionario, puede requerir un tiempo excesivo en relacin a la urgencia por la que atraviesan espe-
cialmente las economas regionales.
Tal vez, la fijacin de tipos de cambio mltiples que algunas fuentes mencionan como de probable
adopcin, sea una manera rpida de enfrentar la emergencia, mientras se avanza en los aspectos ms
profundos que permitiran determinar polticas relativas a la incorporacin de tecnologa y a eficienti-
zar su desempeo general.
PERSPECTI VAS
14
La construccin prosigue su marcha

En octubre pasado el Indicador Sinttico de la Actividad de
la Construccin (ISAC), elaborado por el Indec, tuvo sin esta-
cionalidad una baja de 0,6% respecto del mes anterior y un
aumento de 6,0% frente a octubre de 2012, siendo sta la
novena suba consecutiva en esta comparacin.
Continu as la tendencia creciente del indicador iniciada en
abril ltimo en el acumulado, que presenta en el perodo
enero-octubre un incremento interanual de 4,7%.
Los despachos al mercado interno de insumos representativos
del sector mostraron en los primeros diez meses del ao varia-
ciones positivas en casi todos los casos, a excepcin de pisos
y revestimientos cermicos (-24,0%).
En este sentido, tuvieron subas los despachos de cemento
Portland (11,1%), asfalto (9,2%), hierro redondo para hormi-
gn (4,1%), ladrillos huecos (2,4%) y pinturas (1,3%).
La superficie cubierta a construir registrada por los permisos
de edificacin privada tuvieron en octubre un alza de 15,8%
con relacin al mes anterior y una reduccin de 15,7% respec-
to de octubre de 2012.
En lo que va del corriente ao, asimismo, las cifras acumuladas
registraron una disminucin de 15,6% frente al mismo perodo
de 2012.
Los puestos de trabajo en relacin de dependencia, segn las
declaraciones presentadas por las empresas, fueron 414.480 en
el tercer trimestre del ao, presentando leves subas de 0,1%
respecto del trimestre anterior y de 0,2% frente al tercer tri-
mestre de 2012.
Expectativas empresariales
En la encuesta cualitativa del sector, predominaron las expec-
tativas de estabilidad del nivel de actividad para el mes de
noviembre, con un suave sesgo positivo.
Separando al universo por el tipo de obras que realizan, las
firmas prevn las siguientes variaciones con relacin al
mes precedente:
entre las empresas dedicadas principalmente a las obras
pblicas, un 22,9% prev un incremento de su actividad,
un 20,0% estima una disminucin y el resto (57,1%) no
espera variacin, y
un 15,8% de las firmas volcadas principalmente a las obras
privadas aguarda un alza, un 10,5% anticipa una reduccin y
el resto (73,7%) no prev variacin.
Impuestos a bienes suntuarios
El Congreso se encuentra tratando un proyecto del Poder
Ejecutivo, el cual aumenta los impuestos internos actualmente
del 10% a diversos bienes suntuarios, como autos de alta
gama, motos, embarcaciones y aeronaves particulares, con el
objetivo principal de desalentar las importaciones para ahorrar
dlares de las reservas.
En la Cmara de Diputados el proyecto tuvo diversas modifica-
ciones de las escalas de aplicacin, quedando hasta ahora
bsicamente las siguientes:
los autos de alta gama pagarn una alcuota de 30%
cuando el valor de fbrica neto de impuestos se ubique
Sector Industrial
Puede estimarse que la tasa de aumento de la produccin manufacturera en noviembre, al menos,
se ver significativamente afectada por la cada de la produccin automotriz, que fue de un 20,2%
interanual, influida principalmente por la deprimida demanda de Brasil.
Segn el Grupo Construya que nuclea a firmas proveedoras de insumos para la construccin, en
noviembre pasado la venta de insumos avanz 12,9% en trminos interanuales, mientras que en lo
que va del presente ao acumul un aumento de 8,5%.
SI TUACI N
15
entre $ 170.000 y $ 210.000 y de 50% cuando se supere
este ltimo valor;
las motos tendrn una alcuota de 30% cuando su precio
se halle entre $ 22.000 y $ 40.000 y de 50% cuando se
superen los $ 40.000;
las embarcaciones pagarn una alcuota de 30% cuando el
valor se encuentre entre $ 100.000 y $ 170.000 y de 50%
cuando se supere este ltimo valor;
las aeronaves para recreo o deporte tendrn una alcuota de
50% cuando su precio sea mayor a $ 170.000.
Desde el punto de vista oficial, el incremento impositivo para
los autos de alta gama slo afectar al 6% del mercado, en
tanto que las concesionarias estiman que alcanzar al 8% de
las unidades nuevas.
Produccin de Automotores
(Enero - Noviembre | miles de unidades)
(1) Automviles + Utilitarios. (2) Furgones + Transp. de pasajeros y
carga. // Fuente: ADEFA.
Despacho de cemento
(Enero - Noviembre | miles de toneladas)
Fuente: Asociacin de Fabricantes de Cemento Portland (AFCP).
Las estimaciones con respecto a la evolucin de la produccin manufacturera en los meses prxi-
mos, no son demasiado favorables, tendiendo ms bien a alrededor de un nivel neutro de las tasas
de variacin.
Apoyada principalmente en el sector pblico obras viales y otras de infraestructura, por un lado y
viviendas del plan Pro.Cre.Ar, por otro, puede esperarse que en los prximos meses la industria de
la construccin prosiga mostrando un significativo dinamismo.
PERSPECTI VAS
16
Aumenta el dficit comercial con Brasil

En noviembre ltimo el comercio total entre la Argentina y
Brasil disminuy un 15,3% interanual, debido a la baja de las
exportaciones y las importaciones.
Las exportaciones argentinas al mercado brasileo alcanza-
ron en noviembre a u$s 1.178 millones, implicando una
reduccin interanual de 26,7%, la ms grande en lo que va del
presente ao.
Las importaciones argentinas desde Brasil sumaron u$s 1.509
millones, con una disminucin de 2,9%.
El saldo del intercambio bilateral con nuestro principal socio
comercial fue en noviembre ltimo negativo para la Argentina
en u$s 322 millones, frente a un supervit de 53 millones en
igual mes de 2012.
En el acumulado de los primeros once meses de 2013 el dfi-
cit comercial de nuestro pas sum u$s 2.952 millones, un
66% superior al del mismo lapso del ao anterior.
Igual que en los ltimos meses, la Argentina se situ en
noviembre en el cuarto puesto entre los pases proveedores de
Brasil (despus de China, Estados Unidos y Alemania).
Las colocaciones argentinas en Brasil significaron 6,2% del
total importado por este pas en noviembre pasado, proporcin
levemente inferior a la observada en igual mes de 2012.
Las importaciones argentinas desde Brasil ubicaron en noviem-
bre a nuestro pas como el tercer comprador de productos
brasileos (despus de China y Estados Unidos).
En dicho mes las importaciones argentinas representaron 7,4%
de las exportaciones totales de Brasil, proporcin similar a la
verificada en noviembre de 2012.
Baja de los precios de exportacin

El ndice de Precios de las Materias Primas (IPMP) con-
feccionado por el Banco Central arroj en noviembre ltimo
una disminucin de 2,1%, con respecto al mes anterior,
confirmando la tendencia decreciente que muestra en lo que
va del ao.
Esa baja estuvo explicada por reducciones en ocho componen-
tes del indicador, parcialmente compensadas por aumentos en
los porotos y aceite de soja y la carne bovina.
Se destacaron por su incidencia las bajas en las cotizaciones
de los pellets de soja (-4,0%), trigo (-5,8%), petrleo crudo
(-2,7%), oro (-3,1%), maz (-1,3%), cobre (-1,8%), aluminio
primario (-3,7%) y acero (-0,6%). En cambio, se incrementaron
los precios de porotos de soja (2,1%), carne bovina (2,9%) y
aceite de soja (0,5%).
Por otra parte, el IPMP disminuy 13,0% con relacin a
noviembre de 2012, debido a la cada de de las cotizaciones
de todos sus componentes, con excepcin del petrleo crudo.
Sector Externo
En el intercambio bilateral con Brasil, durante noviembre ltimo las exportaciones argentinas cayeron
26,7% respecto del mismo mes de 2012, mientras que las importaciones bajaron 2,9%, generndose
un dficit para nuestro pas de u$s 322 millones, frente a un supervit en igual mes del ao anterior.
En la reciente Novena Conferencia Ministerial de la Organizacin Mundial de Comercio (OMC), el
gobierno argentino plante que el acuerdo multilateral de facilitacin del comercio est lejos de con-
cretarse, debido a la escasa disposicin de los pases industrializados para asumir compromisos en
los temas de agricultura y de desarrollo.
Con vistas a avanzar en el tratado de libre comercio entre el Mercosur y la Unin Europea impulsa-
do fuertemente por Brasil, este ltimo bloque solicit una postergacin de la entrega de las respecti-
vas ofertas para fines de enero.
SI TUACI N
17
Uso de dlares e importacin de vehculos

A mediados de diciembre ltimo, la ministra de Industria
comunic a las empresas automotrices y a los importadores
respectivos que en el primer trimestre del ao prximo debe-
rn reducir en 20% la importacin de vehculos, a fin de
ahorrar en el uso de las reservas.
La medida se aplicar a partir del estado del intercambio
comercial de cada empresa, correspondiendo un mayor o
menor porcentaje segn los casos.
Balance comercial (millones de U$S)
Fuente: INDEC.
Con las cifras disponibles a octubre ltimo, puede estimarse en principio que el supervit comercial
argentino en 2013 se acercara, aunque sin llegar, a la meta de u$s 10.000 millones, monto algo inferior
al alcanzado en 2012.
En el intercambio comercial de la Argentina con Brasil, el dficit para nuestro pas en 2013 superara
los u$s 3.000 millones, con un incremento cercano a 70% respecto del ao precedente.
Segn la Cepal-ONU, en 2014 la economa argentina crecera un modesto 2,6%, apoyada en el sector
agropecuario estimulado por la continua demanda china y en un suave crecimiento de la industria,
mientras que el escaso dinamismo de la economa de Brasil no implicar un aporte de importancia y
tampoco habr una mejora de los trminos del intercambio.
PERSPECTI VAS
18
La recaudacin tributaria de noviembre

La recaudacin tributaria de noviembre de 2013 alcanz los $
73.583,0 millones, siendo 21,3% ms elevada que la obtenida
en el mismo mes del ao pasado y con una disminucin del
1,0% respecto a octubre de 2013.
Entre las causas que explican el comportamiento de la recau-
dacin tributaria nacional en noviembre de 2013 sobresalen el
incremento de la actividad econmica interna con el conse-
cuente aumento de las transacciones y la elevacin de los
salarios. Se destacaron en el mes la variacin de la recaudacin
del IVA, Crditos y Dbitos Bancarios, Aportes y Contribuciones
de la Seguridad Social y de Ganancias.
La recaudacin del impuesto a las Ganancias alcanz a $
15.271,7 millones, con un crecimiento interanual de 10,8%.
Este mes el incremento interanual obedece al aumento de
ingresos por el mayor monto recaudado en concepto de
retenciones as como anticipos de las declaraciones juradas
de las sociedades.
Los ingresos del IVA Neto alcanzaron en noviembre a $
23.256,0 millones, con una variacin interanual de 30,5%. El
IVA Impositivo creci 30,8%, al recaudar $ 16.527,6 millones,
en tanto que el IVA Aduanero recaud $ 6.835,4 millones, que
representaron un incremento del 19,6%.
Por su parte, los ingresos por Derechos de Exportacin alcan-
zaron a $ 2.679,6 millones, presentando una disminucin de
37,4% respecto de noviembre de 2012. La recaudacin de
Derechos de Importacin, por su parte, alcanz a $ 2.267,0
millones, con una variacin interanual positiva de 29,7%.
Los ingresos del impuesto a los Crditos y Dbitos en Cta.
Cte. alcanzaron a $ 5.459,6 millones, con una variacin inte-
ranual positiva de 32,9%, producto del incremento de las
transacciones bancarias gravadas.
En cuanto al Sistema de Seguridad Social, los Recursos
Presupuestarios, que contienen los conceptos que son deriva-
dos exclusivamente a Organismos del Estado, alcanzaron a $
19.148,0 millones, con una variacin interanual de 24,8%,
debido al aumento de la remuneracin, del empleo registrado y
de la base imponible.
Desde el punto de vista de la distribucin, durante el mes de
noviembre de 2013 las Provincias se vieron favorecidas en la
variacin respecto a perodos anteriores, ya que ingresaron
fondos por $ 19.789,9 millones, que les significaron un incre-
mento del 25,1% en relacin a noviembre de 2012.
En tanto el Sistema de Seguridad Social increment sus ingre-
sos un 24,8%, al corresponderle $ 18.356,1 millones, y la
Administracin Nacional, por su parte, recibi $ 32.679,3
millones, que representaron un incremento del 17,3% y conti-
na siendo la mayor participacin absoluta.
La recaudacin acumulada, en los once meses transcurridos
del ao 2013, ascendi a $ 782.772,8 millones, que represent
un incremento del 26,7% respecto a igual perodo de 2012.
Resultado fiscal al mes de octubre

En el mes de octubre de 2013 el Resultado Fiscal Primario
para el Sector Pblico Nacional, medido en base caja, fue defi-
citario en $ 2.758,3 millones, y represent un cambio de signo
respecto al resultado observado en igual mes de 2012.
Sector Pblico
La recaudacin tributaria de noviembre de 2013 alcanz los $ 73.583,0 millones, siendo 21,3% ms
elevada que la obtenida en el mismo mes del ao pasado y con una disminucin del 1,0% respecto
a octubre de 2013.
El Resultado Fiscal Primario para el Sector Pblico Nacional, medido en base caja, en el mes de
octubre de 2013 fue deficitario en $ 2.758,3 millones, y represent un cambio de signo respecto al
resultado observado en igual mes de 2012.
Respecto al Resultado Financiero, sin privatizaciones, en el mes de octubre de 2013 arroj un resul-
tado negativo de $ 7.279,9 millones, que fue 79,7% superior al alcanzado en igual mes de 2012.
SI TUACI N
19
Los Ingresos Corrientes se incrementaron un 31,9%. El creci-
miento de los recursos se debi principalmente al 28,7% de
incremento en la recaudacin de las Contribuciones a la Seguridad
Social y de los Ingresos Tributarios, cuya expansin estuvo expli-
cada por el buen desempeo de dos impuestos asociados al nivel
de actividad domstica, IVA y a los Crditos y Dbitos en Cta.Cte.,
que se incrementaron el 31,4 y 41,7%, respectivamente.
Por su parte, el crecimiento del 36,9% del Gasto Primario lo
mantuvo en niveles elevados, a partir del incremento en aque-
llos programas enmarcados dentro de las polticas prioritarias
impulsadas por el Gobierno Nacional, y deriv en el Resultado
Primario ya apuntado.
En este contexto el aumento de los Gastos Corrientes de 29,6%,
se explic principalmente por las Prestaciones de la Seguridad
Social, que crecieron 33,9% impulsadas por el ajuste de los
haberes jubilatorios otorgados en septiembre de acuerdo a la
Ley de Movilidad Jubilatoria, que signific un incremento del
14,41% en septiembre y 31,78% en el ao.
Se destacan tambin las mayores transferencias corrientes a las
provincias por 28,9%, as como las realizadas a las universida-
des nacionales por 31,3% ms.
Las Transferencias Corrientes al Sector Privado se expandieron
significativamente, acrecentadas por las realizadas por ANSES
ante mayores transferencias en concepto de Asignaciones
Familiares y Asignacin Universal por Hijo y por Embarazo.

Por su parte, los Gastos de Capital evidenciaron un fuerte
dinamismo durante el mes de octubre, y se incrementaron un
88,2% anual, como consecuencia del incremento de la Inversin
Real Directa, que mostr una suba del 68,8%. Las transferencias
de Capital se incrementaron 63,6% y los aportes al fondo del
Pro.Cre.Ar., a travs de la Inversin Financiera lo hizo en $
1.300,0 millones.
En cuanto a las Transferencias de Capital mostraron alzas inte-
ranuales de un 63,6%. Esto se debe a las notables mejoras en
todos sus componentes: el Fondo Federal Solidario con 89,6%,
el Resto de las Transferencias de Capital a Provincias que mas
que se duplicaron y que estn asociadas a la adquisicin de
bienes de capital por empresas pblicas y particularmente al
programa habitacional Techo Digno.
Las transferencias al Sector Privado volvieron a expandirse
notablemente, incrementndose 45%, y las restantes transfe-
rencias vinculadas con subsidios a empresas, que aumentaron
47,9% interanual.
Como consecuencia del resultado del mes de octubre de 2013,
en los primeros nueve meses del ao se acumula un Supervit
Primario por $ 6.855,7 millones, que significa un incremento
del 30% respecto al registrado en el mismo perodo de 2012.
Respecto al Resultado Financiero, sin privatizaciones, en el mes de
octubre de 2013 arroj un resultado negativo de $ 7.279,9 millones,
que fue 79,7% superior al alcanzado en igual mes de 2012.
En relacin a los resultados acumulados, en los primeros
diez meses del ao se logr un Supervit Primario total de
$ 4.097,4 millones, que es un 0,7% menor al de igual pero-
do de 2012 y un Resultado Financiero que arroj un dficit
de $ 29.386,8 millones, un 38% superior al de igual perodo
de comparacin.
Para 2014 se plantea como un tema preocupante, entre otros, el fuerte incremento que puede sufrir
el gasto pblico, como consecuencia de ciertos reclamos salariales de un sector del empleo pblico,
que han obtenido aumentos muy importantes, y que seguramente representarn un piso al que pre-
tendern llegar las restantes reas del Sector Pblico Nacional y Provincial.
Esta situacin, sumada a que en los ltimos meses la economa argentina registra una desacelera-
cin del nivel de actividad junto a una aceleracin de la tasa de inflacin, complica ms el momento,
por la presin que ejerce sobre el gasto pblico y su dificultad para ser financiado.
PERSPECTI VAS
20
Multa rcord a grandes bancos

A principios de diciembre la Comisin Europea anunci una
multa rcord de unos u$s 2.300 millones contra varios de los
mayores bancos del mundo, por manipular los ndices interban-
carios de la libra (Libor), del euro (Euribor) y del yen (Tibor).
Durante varios aos dichos bancos hicieron pactos ilegales para
beneficiarse de los ndices de referencia, que se aplican a millo-
nes de contratos en el mundo y que son fijados por un grupo de
bancos a partir del inters al que se prestan dinero entre ellos.
De esta forma, adems de ocultar su estado financiero real, los
bancos ganaban al invertir en productos derivados referencia-
dos con dichos ndices.
Cabe sealar que ante el escndalo por dicha manipulacin,
estos y otros bancos han tenido que pagar elevadas multas
aplicadas por otras autoridades.
El comisario europeo de Competencia subray la conducta de
los bancos involucrados al colaborar ilegalmente entre ellos en
vez de competir unos con otros y calific al accionar de las
entidades financieras de vergonzoso fraude, aadiendo que la
multa tiene el doble propsito de castigar y disuadir.
Al respecto, se estima que la multa resulta seguramente peque-
a, comparada con las ganancias que pudieron obtener los
bancos durante los aos de su accionar.
Asimismo, anunci que habr nuevas medidas contra bancos
por manipular cotizaciones y que ste todava no es el fin de
la historia.
Brasil: en busca de la recuperacin
econmica

La economa brasilea contina en problemas, registrndose en
el tercer trimestre del ao su mayor contraccin desde
comienzos de 2009. En efecto, el producto interno bruto (PIB)
disminuy 0,5% con respecto al segundo trimestre, segn la
agencia gubernamental de estadsticas,
En dicho perodo, la mayor cada de produccin correspondi al
sector agrcola, que tuvo una disminucin de 3,5%, luego del
final de la principal cosecha.
El principal sostn de la demanda global fue el sector pblico,
el cual aument 1,2%, en tanto que las exportaciones cayeron
1,4%. Adems, la inversin del sector privado cay 2,2%, debi-
do a los elevados costos y la escasa confianza de parte de los
empresarios, habiendo quedado estancados el sector indus-
trial y los servicios.
Por otro lado, los precios al consumidor han venido aumen-
tando ms rpido que los salarios durante la mayor parte del
corriente ao, afectando el nivel de la demanda, observndose
una desaceleracin de las ventas minoristas.
Al respecto, una de las pocas buenas noticias ha sido la estabili-
dad del desempleo, el cual se halla cerca de mnimos histricos.
Observando la evolucin del sector manufacturero, pareciera
que se estara en el comienzo de una posible recuperacin.
Despus de una fuerte baja en julio pasado (-2,5% frente al mes
anterior), hubo una cierta estabilizacin en agosto (0,2%) y
retom el crecimiento en septiembre (0,5%) y en octubre (0,6%).
La economa de Estados Unidos creci a un ritmo revisado de 3,6% interanual en el tercer trimestre
del ao despus de un 2,5% en el segundo trimestre, apoyada en una fuerte acumulacin de inven-
tarios por parte de las empresas.
El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo sin cambios a principios de diciembre su principal tasa de
inters en un mnimo histrico de 0,25%, apuntando que las tasas clave permaneceran en sus niveles
actuales o ms bajas por un perodo prolongado de tiempo.
En los once meses transcurridos del ao, Brasil vio aumentar sus importaciones en 7,1% interanual,
mientras que las exportaciones cayeron 1,1%, generando un leve dficit comercial que contrasta fuer-
temente con el supervit de unos u$s 17.000 millones obtenido un ao atrs.
SI TUACI N
21
Tasas de Inters en el Mercado Mundial (1)
(1) En% anual; ltimo da del mes // Fuente: Ambito Financiero.
Despus de una retraccin observada en 2012, la produccin
industrial acumul as un incremento de 1,6% en los primeros
diez meses respecto del mismo lapso del ao anterior.
Un rea particularmente sensible de la economa es el comercio
exterior, registrndose en los primeros once meses del ao en
trminos interanuales un crecimiento de las importaciones en
7,1%, mientras que las exportaciones disminuyeron 1,1%.
El dispar comportamiento mencionado llev a que en dicho
perodo se registrara un pequeo dficit de u$s 89 millones,
que contrasta fuertemente con el supervit de 17.154 millo-
nes logrado por Brasil en los once primeros meses de 2012.
En el mes de noviembre se observ una cierta aceleracin de la actividad manufacturera global,
incluyendo buenas noticias sobre el comportamiento de China, generndose as expectativas sobre
una posible recuperacin econmica mundial ms significativa en 2014.
Los industriales estadounidenses fueron optimistas respecto a las previsiones de crecimiento a
corto plazo, mencionando incluso cierta dificultad para hallar personal para puestos de alta califica-
cin, en tanto que la Reserva Federal afirm que la economa del pas sigue creciendo en forma
modesta a moderada.
Las autoridades brasileas esperan que una cierta reanimacin experimentada por el sector
industrial ayude a un incremento del PIB en el ltimo trimestre, a fin de lograr el objetivo de un
crecimiento de 2,5% en el presente ao, luego de un modesto 1,0% en 2012.
PERSPECTI VAS
22
Estimador Mensual Industrial (EMI) - Variacin porcentual Base 2006 = 100
Perodo
2012 Octubre
Noviembre
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Fuente: INDEC.
con estacionalidad
respecto al
mes anterior
desde enero respecto
a igual acumulado
del ao anterior
desestacionalizado
respecto al
mes anterior
respecto a igual mes
del ao anterior
4,7
0,3
-1,3
-15,3
0,1
13,4
1,6
-0,2
-6,8
3,4
2,8
-0,2
4,4
2,2
-1,4
-3,4
0,2
-4,4
0,2
1,7
5,2
3,8
2,8
-0,4
-0,2
-0,5
-0,9
-0,9
-1,2
0,2
-2,2
-1,3
-0,5
0,6
1,1
1,4
1,1
1,0
0,8
5,0
-2,1
-0,2
0,7
-1,5
1,5
0,1
0,7
-0,1
0,3
-1,5
-0,8
1,4
2,4
-1,7
-3,8
-0,1
-0,9
-0,3
1,4
5,0
3,8
2,6
-0,6
0,0
-1,1
Estimador Mensual de Actividad Econmica (Precios de mercado de 1993)
Nmeros Indice (Base 1993 = 100,0) y variaciones porcentuales
Perodo
Indice
Serie Original
1993=100
Var.% respecto
a igual perodo
del ao anterior
Indice Serie
Desestacionalizada
1993=100
Var.%
respecto al
mes anterior
Indice Serie
Tendencia - Ciclo
1993=100
Var.%
respecto al
mes anterior
Fuente: INDEC
1,9
6,1
5,6
4,1
1,0
-0,7
-0,2
2,1
0,6
-0,7
3,1
1,9
1,3
3,6
2,8
2,8
8,6
9,3
6,9
5,1
4,0
4,7
197,2
197,1
197,8
195,5
195,3
197,6
197,6
197,9
198,0
199,9
200,7
201,5
202,4
203,5
205,3
208,2
210,3
209,2
206,6
207,3
207,3
-0,4
0,0
0,4
-1,2
-0,1
1,2
0,0
0,2
0,1
0,9
0,4
0,4
0,5
0,5
0,9
1,4
1,0
-0,6
-1,2
0,3
0,0
197,3
197,1
196,9
196,8
196,8
197,1
197,5
198,1
198,9
199,8
200,9
202,1
203,3
204,7
206,0
206,9
207,7
208,1
208,2
208,0
207,7
-0,1
-0,1
-0,1
-0,1
0,0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,5
0,6
0,6
0,7
0,6
0,5
0,4
0,2
0,0
-0,1
-0,1
respecto a igual mes
del ao anterior
198,0
178,0
181,9
199,3
200,4
211,1
197,3
198,9
200,7
194,2
201,2
206,9
206,1
184,4
186,9
205,0
217,6
230,6
210,9
209,0
208,8
203,3
2012
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2013
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
23
Agregados bimonetarios y Prstamos de las Entidades (Saldos a fin de perodo, en millones)
Perodo
2012 Octubre
Noviembre
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Billetes y monedas
de Particulares
Depsitos (*)
182.327
184.514
209.525
204.326
202.509
204.896
204.923
207.982
218.366
225.654
234.015
231.348
232.068
en $ en U$S Total (**)
Prstamos (*)
en $ en U$S
506.594
521.889
541.129
551.675
559.028
565.109
575.797
587.767
600.214
612.190
609.160
646.841
660.060
9.455
9.194
9.947
9.305
8.731
8.388
8.454
8.342
8.218
8.209
8.029
8.173
8.107
551.719
566.325
589.348
598.867
604.299
609.199
620.298
633.007
645.329
662.041
653.840
694.215
708.008
320.734
329.854
349.148
353.192
357.124
366.051
373.242
383.031
396.243
402.871
406.683
428.376
438.637
5.772
5.628
5.431
5.515
5.287
5.064
5.233
5.064
4.911
4.556
4.479
4.163
4.086
(*) Capitales; operaciones en efectivo pactadas con titulares residentes en el pas (incluso entidades financieras) y en el exterior.
(**) Los saldos en dlares fueron valuados al tipo de cambio de referencia. // Fuente: B.C.R.A.
Indice de Salarios (*)
Perodo
2012 Octubre
Noviembre
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
(*) Valores al ltimo da de cada mes. Base Abril de 2012=100. // Fuente: INDEC.
113,69
116,43
117,55
118,46
119,39
120,97
122,96
128,98
132,43
135,81
138,38
140,71
142,50
Sector pblico
113.57
117,49
121,68
122,43
123,88
126,84
130,84
132,56
134,93
137,40
138,75
142,11
145,42
Sector privado
Registrado No registrado
112,29
114,89
116,48
117,21
118,03
121,07
123,67
128,24
130,91
133,93
136,47
139,68
141,52
1,35
2,32
1,39
0,62
0,70
2,58
2,15
3,69
2,08
2,31
1,90
2,35
1,32
Nivel general
Indice Variacin mensual (%)
108,49
109,94
110,83
111,14
111,32
117,52
120,49
123,85
125,07
127,68
130,94
135,91
136,90
24
Intercambio Comercial (millones de u$s)
Indice de Precios de las Materias Primas (IPMP) (*) (Base diciembre 1995 = 100)
(*) El IPMP comprende a los principales productos argentinos de exportacin. Precios en dlares estadounidenses. // Fuente: B.C.R.A.
Nota: En esta actualizacin, se ampli la cobertura incluyendo al oro dada la representatividad de este producto en las exportaciones de
nuestro pas. Dado este cambio, se recalcul la serie histrica incorporando este criterio.
Mes
2012 Noviembre
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
218,6
219,2
213,8
212,3
204,2
193,9
201,6
201,9
198,4
192,0
194,4
194,2
190,1
IPMP
-2,4
0,3
-2,5
-0,7
-3,8
-5,0
4,0
0,1
-1,7
-3,2
1,3
-0,1
-2,1
Respecto al mes anterior
21,2
25,0
16,8
11,8
3,5
-4,1
0,2
1,6
-12,1
-17,6
-17,2
-13,3
-13,0
Variacin porcentual
respecto a igual mes del ao anterior
Perodo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Total
Fuente: INDEC.
2012 2013
Export. Import. Saldo Export. Import. Saldo
5.909
6.098
6.276
6.687
7.556
7.121
7.435
7.952
6.818
6.897
6.463
5.993
81.205
5.358
4.757
5.199
4.861
6.039
6.097
6.368
6.324
5.907
6.312
5.829
5.464
68.514
550
1.341
1.077
1.827
1.517
1.024
1.067
1.628
911
585
634
529
12.690
5.665
5.743
5.968
7.565
8.429
7.551
7.828
7.735
6.995
7.271
5.385
5.223
5.458
6.414
7.091
6.396
7.058
7.167
6.146
6.561
280
521
510
1.151
1.338
1.155
770
568
849
710
25
Indice de Precios al Consumidor (Base abril 2008 = 100)
Indice de Precios Internos al por Mayor (IPIM) - (Base ao 1993 = 100)
Perodo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
(1) Cifras provisionales. // Fuente: INDEC.
2012 2013 (1)
136,91
137,92
139,21
140,37
141,51
142,53
143,66
144,94
146,22
147,45
148,83
150,38
0,9
0,7
0,9
0,8
0,8
0,7
0,8
0,9
0,9
0,8
0,9
1,0
0,9
1,7
2,6
3,5
4,3
5,1
5,9
6,8
7,8
8,7
9,7
10,8
152,09
152,84
153,95
155,07
156,14
157,44
158,90
160,23
161,56
163,00
164,51
1,1
0,5
0,7
0,7
0,7
0,8
0,9
0,8
0,8
0,9
0,9
1,1
1,6
2,4
3,1
3,8
4,7
5,7
6,6
7,4
8,4
9,4
Nivel general Variacin mensual Acumulado Nivel general Variacin mensual Acumulado
Perodo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2011
453,48
457,70
462,10
466,71
471,51
476,92
481,72
486,61
491,60
496,08
500,73
505,42
2012 2013 (1)
Nivel
general
0,9
0,9
1,0
1,0
1,1
1,2
1,0
1,1
1,1
1,0
0,9
0,9
0,9
2,0
3,0
4,0
5,1
6,3
7,4
8,4
9,6
10,6
11,6
12,5
510,26
515,30
521,39
527,29
532,67
537,96
543,17
548,79
554,53
560,64
565,91
571,77
0,9
1,0
1,2
1,1
1,0
1,0
1,0
1,0
1,0
1,1
0,9
1,0
0,9
2,0
3,2
4,3
5,4
6,4
7,5
8,6
9,7
10,9
12,0
13,1
557,58
583,68
589,56
595,22
602,70
610,21
617,73
624,72
631,55
638,75
646,55
1,0
1,0
1,0
1,0
1,2
1,2
1,1
1,1
1,0
1,1
1,2
1,0
2,1
3,1
4,1
5,4
6,7
8,0
9,3
10,4
11,7
13,1
Variacin
mensual
Acumulado
Nivel
general
Variacin
mensual
Acumulado
Nivel
general
Variacin
mensual
Acumulado
26
Indice de Precios Internos al por Mayor (a nivel desagregado) - (Base ao 1993 = 100)
Indice del Costo de la Construccin - (Base ao 1993 = 100)
Perodo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Sept.
Octubre
Nov.
Dic.
2011
457,16
461,23
465,74
470,58
475,48
481,10
486,01
491,07
496,20
501,09
505,89
510,70
Nivel
Gral.
Primarios
Manuf. y
E. Elctrica
Productos Nacionales
Prod.
Import.
2012
Nivel
Gral.
Primarios
Manuf. y
E. Elctrica
Prod.
Import.
2013 (1)
Nivel
Gral.
Primarios
Manuf. y
E. Elctrica
Prod.
Import.
558,06
561,51
573,28
573,80
580,13
582,82
588,77
596,61
605,10
617,80
625,21
628,24
430,53
434,75
437,35
443,33
453,51
454,24
458,88
463,20
467,46
470,28
474,39
479,67
406,69
412,96
415,82
417,49
420,92
423,80
427,19
429,83
433,06
432,36
435,06
438,15
515,70
520,99
527,07
533,06
538,57
544,01
549,41
555,22
561,22
567,41
572,88
578,92
630,68
644,29
655,12
655,93
658,91
665,29
667,06
674,26
683,34
693,53
696,76
704,37
485,35
488,44
493,27
500,62
506,80
512,00
518,35
523,79
528,99
534,12
540,18
545,80
441,02
442,96
449,09
453,90
457,63
460,86
463,79
466,95
469,20
474,39
477,19
480,84
584,79
590,74
596,82
602,27
609,93
618,49
625,43
632,13
638,79
645,96
653,51
717,96
725,41
734,51
738,80
741,64
749,02
756,58
769,58
780,57
794,18
812,90
549,64
555,19
560,47
566,22
575,16
584,03
590,80
595,84
601,37
606,83
611,44
485,74
493,93
497,17
505,59
510,70
513,10
519,82
530,40
539,38
547,03
558,00
Perodo
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2011
460,9
459,0
457,6
472,4
474,4
471,2
479,0
488,6
499,6
506,6
514,1
520,1
2012 2013 (1)
Nivel
general
1,7
1,8
-0,3
3,2
0,4
-0,7
1,7
2,0
2,3
2,3
1,5
1,2
1,7
3,5
3,2
6,5
7,0
6,3
8,0
10,4
12,7
14,3
15,9
17,3
544,9
551,3
552,4
559,6
577,5
610,4
619,4
627,7
630,9
643,8
647,0
648,3
4,8
1,2
0,2
1,3
3,2
5,6
1,5
1,3
0,5
2,0
0,5
0,2
4,8
6,0
6,2
7,6
11,0
17,4
19,1
20,6
21,3
23,8
24,4
24,6
651,3
656,4
679,8
682,8
687,4
737,8
737,1
751,4
769,2
773,3
778,1
0,4
0,8
3,6
0,7
0,7
7,3
-0,1
2,3
2,3
0,6
0,6
0,4
1,2
4,9
5,3
6,0
13,1
13,0
15,9
17,9
18,6
19,3
Variacin
mensual
Acumulado
Nivel
general
Variacin
mensual
Acumulado
Nivel
general
Variacin
mensual
Acumulado
Anexo Informe Econmico de Coyuntura N 348
Evolucin de la ocupacin - (Total de aglomerados urbanos)
Tasa de Actividad: porcentaje entre la poblacin econmicamente activa (PEA) y la poblacin total. // Tasa de Empleo: porcentaje entre la
poblacin ocupada y la poblacin total. // Tasa de Desocupacin: porcentaje entre la poblacin desocupada y la PEA. // Tasa de Subocupacin:
porcentaje entre la poblacin subocupada y la PEA. // Fuente: INDEC.
Perodo
I Trim. 04
II Trim. 04
III Trim. 04
IV Trim. 04
I Trim. 05
II Trim. 05
III Trim. 05
IV Trim. 05
I Trim. 06
II Trim. 06
III Trim. 06
IV Trim. 06
I Trim. 07
II Trim. 07
III Trim. 07
IV Trim. 07
I Trim. 08
II Trim. 08
III Trim. 08
IV Trim. 08
I Trim. 09
II Trim. 09
III Trim. 09
IV Trim. 09
I Trim. 10
II Trim. 10
III Trim. 10
IV Trim. 10
I Trim. 11
II Trim. 11
III Trim. 11
IV Trim. 11
I Trim. 12
II Trim. 12
III Trim. 12
IV Trim. 12
I Trim. 13
II Trim. 13
III Trim. 13
45,4
46,2
46,2
45,9
45,2
45,6
46,2
45,9
46,0
46,7
46,3
46,1
46,3
46,3
46,2
45,6
45,9
45,9
45,7
46,0
46,1
45,9
46,1
46,3
46,0
46,1
45,9
45,8
45,8
46,6
46,7
46,1
45,5
46,2
46,9
46,3
45,8
46,4
46,9
Tasa de actividad
38,9
39,4
40,1
40,4
39,4
40,1
41,1
41,3
40,7
41,8
41,6
42,1
41,7
42,4
42,4
42,1
42,0
42,2
42,1
42,6
42,3
41,8
41,9
42,4
42,2
42,5
42,5
42,4
42,4
43,2
43,4
43,0
42,3
42,8
43,3
43,1
42,2
43,1
43,3
14,4
14,8
13,2
12,1
13,0
12,1
11,1
10,1
11,4
10,4
10,2
8,7
9,8
8,5
8,1
7,5
8,4
8,0
7,8
7,3
8,4
8,8
9,1
8,4
8,3
7,9
7,5
7,3
7,4
7,3
7,2
6,7
7,1
7,2
7,6
6,9
7,9
7,2
7,6
Tasa de empleo
15,7
15,2
15,2
14,3
12,7
12,8
13,0
11,9
11,0
12,0
11,1
10,8
9,3
10,0
9,3
9,1
8,2
8,6
9,2
9,1
9,1
10,6
10,6
10,3
9,2
9,9
8,8
8,4
8,2
8,4
8,8
8,5
7,4
9,4
8,9
9,0
8,0
9,7
8,9
Tasa de desocupacin Tasa de subocupacin
Precios al Consumidor (nivel general) Costo de la Construccin (nivel general)
Precios Mayoristas (nivel general)
Fuente: INDEC.
Fuente: INDEC.
Fuente: INDEC.
Precio del novillo en el Mercado de Liniers -
Nominal ($ por kg. Vivo)
Ao 2012 2013
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
7,964
8,915
9,569
9,591
9,379
9,597
8,546
8,502
8,475
8,416
8,235
8,494
8,676
9,660
9,298
9,283
9,074
9,523
9,265
9,378
9,273
9,704
11,208
Precios Agrcolas Internacionales
u$s por tonelada FOB, Golfo de Mxico (I)
Trigo Maz Soja
2012 Nov.
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
324
321
305
309
311
283
299
292
260
221
222
212
214
570
587
561
572
568
557
574
573
512
513
540
520
524
375
362
348
336
324
322
334
317
313
320
315
355
318
Sector agropecuario
Precio del novillo en el Mercado de Liniers -
Nominal ($ por kg. Vivo)
(*) A partir del 06/12/05, por Resolucin N 5701/2005 de ONCCA
(Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario), se aument
el kilaje del novillo (de 400/430 a 431/460 Kg.). Deflacionado por
el Indice de Precios Mayoristas no Agropecuarios (IPIM).
Fuente: Ministerio de Agricultura, Ganadera y Pesca. Direccin de
Mercados Agroalimentarios.
Precios Agrcolas Internacionales
u$s por tonelada FOB, Golfo de Mxico (I)
(I) Cotizaciones a trmino para el embarque ms cercano, promedio
mensual. // Fuente: Ministerio de Agricutura, Ganadera y Pesca.
Direccin de Mercados Agroalimentarios.
Sector agropecuario
Tipos de cambio en el exterior - Yen / U$S (1)
(1) Ultimo da del mes. // Fuentes: Ambito Financiero.
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
82
82
83
81
82
81
77
77
77
78
78
77
76
81
83
80
78
79
78
78
78
80
82
89
91
92
94
97
100
99
98
98
98
98
102
2011 2012 2013
Tasas de inters en el Mercado Mundial (I)
Yen / U$S
Euro / U$S
(1) En % anual; ltimo da del mes. // Fuentes: Ambito Financiero.
Libor Prime rate
2011 Noviembre
Diciembre
2012 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2013 Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
0,74
0,80
0,77
0,74
0,72
0,72
0,72
0,72
0,72
0,71
0,64
0,53
0,52
0,45
0,45
0,45
0,43
0,42
0,41
0,41
0,40
0,39
0,36
0,35
0,35
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,25
3,00
3,00
Tipos de cambio en el exterior - Euro/u$s (1)
(1) Ultimo da del mes. // Fuentes: Ambito Financiero.
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
0,731
0,725
0,706
0,675
0,695
0,690
0,695
0,695
0,747
0,722
0,744
0,772
0,764
0,750
0,750
0,756
0,809
0,814
0,813
0,795
0,779
0,774
0,769
0,758
0,736
0,766
0,766
0,759
0,770
0,768
0,752
0,757
0,739
0,737
0,736
2011 2012 2013
Sector Externo
Exportaciones por grandes rubros (Enero - Octubre 2013 | millones de U$S)
(1) Cifras provisionales. (2) Cifras estimadas. // Fuente: INDEC.
Denominacin
Total
* Productos primarios
* Manufacturas de origen agropecuario (MOA)
* Manufacturas de origen industrial (MOI)
* Combustibles y energa
67.989
16.490
23.217
22.516
5.767
2012 (1)
70.750
18.018
25.043
23.178
4.512
4
9
8
3
-22
Valor Variacin
2013 (2) %
Importaciones por grandes rubros (Enero - Octubre 2013 | millones de U$S)
(1) Cifras provisionales. (2) Cifras estimadas. // Fuente: INDEC.
Denominacin
Total
* Bienes de capital
* Bienes Intermedios
* Combustibles y lubricantes
* Piezas y accesorios para bienes de capital
* Bienes de consumo
* Vehculos automotores de pasajeros
* Resto
57.216
9.535
16.720
8.174
12.125
5.968
4.423
270
2012 (1)
62.899
10.407
16.523
10.304
13.291
6.339
5.854
182
10
9
-1
26
10
6
32
-33
Valor Variacin
2013 (2) %
Recaudacin Tributaria (en millones de pesos)
Sector Pblico Nacional no financiero, base caja
(Enero - Octubre millones de pesos corrientes)
(*) Ingresos Totales y Resultado Total: sin privatizaciones // Fuente:
Ministerio de Economa y Produccin.
Sector Pblico

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