El Valor del Dinero en el Tiempo

Carlos Guillermo Matas Medrano

Deseamos comprar un auto que en un concesionario de vehculos cuesta US$ 20,000. Como hoy no tenemos el dinero en efectivo; tenemos la opcin de buscar un financiamiento en dos entidades financieras. Un banco nos puede prestar los US$ 20,000 pagando 24 cuotas mensuales de US$1,000. Un segundo banco nos ofrece los mismos US$20,000, pagando 36 cuotas mensuales de US$800. A primera vista resulta ms conveniente aceptar la propuesta del segundo banco ya que las cuotas son menores y el tiempo es mayor. Pero nos estamos tomando en cuenta el precio del dinero, por decirlo de otro modo no estamos evaluando la tasa de inters que los bancos pretenden cobrarnos. Frecuentemente, en nuestra vida cotidiana, nos enfrentamos a casos como el detallado con flujos de dinero que ocurren en diferentes periodos de tiempo. Para la mayora de personas est muy claro, de forma automtica y 100% intuitiva, que cualquier individuo tiene preferencia de consumir ahora y no poder posponer ese consumo. Tambin es muy claro para cualquier individuo que se prefiere tener una cantidad de dinero ahora y no tener que esperar un cierto tiempo para poder contar con la misma cantidad de dinero ofrecida para hoy. Tomando en cuenta el valor del dinero en el tiempo sabremos que una unidad monetaria de hoy vale ms que una unidad monetaria de maana y que el dinero se valoriza a travs del tiempo a una tasa de inters, por lo que despus de un plazo mayor pagaremos una cantidad de dinero mayor si aceptamos el prstamo del segundo banco que si lo aceptamos del primero.

Pero, nos preguntamos por qu una unidad monetaria de hoy vale ms que una unidad monetaria de maana? La razn es muy simple: porque perdemos la oportunidad de invertir la unidad monetaria en alguna actividad, logrando as que no slo se proteja de la inflacin sino que tambin produzca una utilidad adicional, a esto se le conoce como el costo de oportunidad. La unidad monetaria se protege de la inflacin evitando que pierda su poder adquisitivo y se desvalorice; es decir, que dentro de un plazo de tiempo pueda comprar la misma cantidad de bienes y servicios que puedo comprar hoy. Ahora, cuando tenemos la oportunidad de invertir una unidad monetaria debemos asumir el riesgo porque puede que quien deba devolvernos esta unidad monetaria ya no est en condiciones de hacerlo pasado el plazo de tiempo; por ello, el riesgo de prdida influye muchsimo en el costo del dinero. Entonces, cualquier oportunidad de inversin se debe aceptar solamente si la cantidad adicional que se reciba por esta unidad monetaria compense el riesgo. El valor del dinero en el tiempo es precisamente el cambio en la cantidad de dinero en un tiempo determinado y se manifiesta a travs del inters. Cuando cantidades diferentes ubicadas en diferentes fechas son equivalentes, aunque no iguales, si producen el mismo resultado econmico. Esto es, $ 100 de hoy son equivalentes a $140 dentro de un ao si la tasa de inters es del 40% anual. Un valor presente (P) es equivalente a un valor futuro (F) si el valor futuro cubre el valor presente ms los intereses a la tasa exigida por el inversionista. Como conclusin de este principio, podemos decir que si para un inversionista es indiferente en trminos econmicos recibir hoy $100 que $140 dentro de un ao, estos dos valores son equivalentes financieramente para l. La equivalencia implica que el valor del

dinero depende del momento en que se considere, esto es, que un peso hoy, es diferente a un peso dentro de un mes o dentro de un ao. El concepto de equivalencia es relativo dado que las expectativas de rendimiento del dinero de cada persona es diferente. Para el seor Prez $100 de hoy pueden ser equivalentes a $ 140 dentro de un ao, pero para el seor Garca pueden no ser, dado que sus expectativas de rendimiento pueden ser diferentes. (Meza, 2008, pag. 30) La gente tiene una preferencia subjetiva a consumismo inmediato; cualquier postergacin de un consumo actual implica la exigencia de una mayor cantidad de consumo futuro, para alcanzar una satisfaccin equivalente. El efecto compensatorio se da entonces cuando esta necesidad compulsiva de consumir se inhibe produciendo una insatisfaccin en el individuo. Con ello, se llega a la conclusin que ya no se pueden sumar unidades monetarias de diferentes perodos porque estas no son iguales. Si se introduce el concepto de inversin, o sea que un individuo invierte una unidad monetaria para obtener una cantidad mayor al final de un perodo, se encuentra que invertir hasta cuando el excedente que le paguen por su dinero, no sea menor que la que el individuo asigna al sacrificio de consumo actual, o sea, a la tasa a la cual est dispuesto a cambiar consumo actual por consumo futuro. De lo indicado en la cita de Meza Orozco concluimos que la diferencia entre P y F es el valor que le asigna cada individuo al sacrificio de consumo actual y al riesgo que percibe y asume al posponer el ingreso. De otra manera, si una persona realiza una inversin, lo que se pretende es que la suma invertida genere una rentabilidad por encima de la inflacin. La diferencia entre esta rentabilidad y la tasa de inflacin se convierte en la renta generada por el dinero que se invirti.

El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que est afectado por varios factores. Volvamos a enunciar algunos de ellos: La inflacin que consiste en un incremento generalizado de precios hace que el dinero pierda poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice. El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la certeza absoluta de recuperar el dinero prestado o invertido. La oportunidad que tendra el dueo del dinero de invertirlo en otra actividad econmica, protegindolo no solo de la inflacin y del riesgo sino tambin con la posibilidad de obtener una utilidad. El dinero per se, tiene una caracterstica

fundamental, la capacidad de generar ms dinero, es decir de generar ms valor. En conclusin, el individuo debe tener presente el momento en que suceden los hechos econmicos ya que una misma unidad monetaria en diferentes fechas, desde un punto de vista financiero, es un valor diferente pero equivalente entre s.

Al analizar el concepto del valor del dinero en el tiempo se llega a la conclusin de que el uso del dinero, por las razones expuestas, no puede ser gratuito. Si aceptamos la opcin de recibir $ 1.000.000 dentro de un ao a no recibirlos en el da de hoy, estamos aceptando que se use nuestro dinero y, por tal razn, se debe reconocer una cantidad adicional que llamamos valor del dinero en el tiempo. La medida de incremento del dinero en un tiempo determinado se llama inters. Es decir, que el inters es la medida o manifestacin del valor del dinero en el tiempo. As como no puede ser gratuito el uso de una mquina, de una casa tomada en arriendo, o de un vehculo utilizado por un corto perodo de tiempo, tampoco puede ser gratuito el uso del dinero. De serlo, estaramos aceptando que el dinero no tiene ningn valor para su dueo. En conclusin, el inters es

simplemente un arriendo pagado por un dinero tomado en prstamo durante un tiempo determinado. (Meza, 2008, pag. 28) Tenemos entonces que: I=FP

El pago de inters por el uso de los bienes ajenos es tan antiguo como la humanidad misma. As, en la Biblia se lee: No prestars con inters a tus hermanos, ni dinero, ni alimentos, ni cualquier otra cosa. Al extranjero podrs prestarle con inters, pero a tu hermano no, para que Yahv, tu Dios, te bendiga en todas tus empresas en la Tierra que vas a poseer. Deuteronomio, 23, 19-20. Antes de la invencin del dinero, la riqueza de una persona se meda nicamente en trminos de posesiones como herramientas y rebaos de animales y el inters se pagaba en especie. Con la aparicin del dinero se desarrolla el crdito y el pago de intereses de una manera semejante a la actual. Sin embargo, no todo el mundo estaba de acuerdo con esto. Aristteles sealaba que el dinero no poda procrear y, por tanto, que el inters originado por el prstamo era contranatural. La Iglesia Catlica, basndose en el Deuteronomio y el pensamiento aristotlico, prohiba a los cristianos obtener algn beneficio con los prstamos de dinero. El Derecho Cannico, en la Edad Media, defina a la usura como todo prstamo de dinero con intereses, cualesquiera que stos fuesen y se consideraba un pecado semejante al robo. Posteriormente la Iglesia, quiz influenciaba por el libro La Riqueza de las Naciones, de Adam Smith, en el cual se justifica el inters desde el punto de vista econmico, acept el cobro de algn inters que compense el riesgo de que el prstamo no sea devuelto y la prdida de las ganancias que de otra forma se habran logrado si el dinero

se hubiera invertido para fines productivos. Asimismo, se convino en considerar como usura slo los prstamos hechos a una tasa de inters exorbitante. En la actualidad el pago de intereses por el uso del crdito es algo comn y corriente. El crdito lo utiliza la mayora de la gente para realizar compras por encima de sus recursos monetarios presentes. De esta manera, el crdito hace posible que uno pueda disfrutar de ms cosas, al mismo tiempo que se va pagando por ellas. El uso de la tarjeta de crdito ha vigorizado la compra en gran escala. El crdito es algo esencial para nuestra economa actual y el concepto de usura ha evolucionado, entendido por sta cualquier prstamo hecho a una tasa de inters superior a la autorizada por las leyes. (Vidaurri, 2008, pag. 138-139)

En conclusin, podemos apreciar que en nuestro da a da uno no toma la debida importancia al valor del dinero en el tiempo al momento de tomar algunas decisiones financieras y aunque parezca mentira, en las finanzas corporativas tambin existe confusin con respecto a ello ya que muchas decisiones se toman por intuicin o experiencias pasadas. Debido a estas incertidumbres se hace necesario conocer ms a fondo los efectos que tendr en la economa de un individuo o de una empresa el valor de una unidad monetaria hoy y el valor de la misma unidad monetaria en el futuro antes de tomar cualquier decisin de empezar un proyecto. Definitivamente, eso es lo que haremos de ahora en adelante.

Referencias

Vidaurri, Hctor Manuel Aguirre (2008). Matemticas Financieras (4 ed). Mxico: Compaa de Cengage Learning, Inc. Meza Orozco, Jhonny de Jess (2008). Matemticas financieras aplicadas (3a ed). Bogot: Ecoe Ediciones. Blank y Traquin (1998) Ingeniera Econmica Tercera edicin Mc Graw Hill