Análisis Del Capital de Trabajo

Análisis del Capital de Trabajo
Introducción
La investigación referida al análisis del Capital de Trabajo es de vital importancia en
este contexto dado el creciente proceso de recuperación de la economía nacional y
teniendo en cuenta que el perfeccionamiento empresarial se fundamenta en el
autofinanciamiento por parte de la entidad, que exige que las empresas tengan que
cubrir sus gastos con sus ingresos y generar un margen de utilidad para que sean cada
vez más eficientes y competitivas, y lograr el uso racional de las reservas de la
Empresa para su mejor funcionamiento.
El Capital Neto de Trabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero
muy importante que toda empresa debe tener constantemente analizado, con el
objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e
incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, de tal manera
que se pudieran hacer predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o
necesario.
El presente trabajo se desarrolla en la Empresa MONCAR, que no ha estado ajena a
las incidencias de la economía, y junto a muchas entidades del país se suma a la
búsqueda de un mayor desarrollo, eficiencia económica, reducción de costos,
incremento de los servicios , y del uso racional de los recursos financieros y humanos
La investigación parte de una exhaustiva búsqueda que permitió reunir la
informaciónpreliminar básica, abarcando el estudio íntegro del periodo
correspondiente a los años 2002 al 2007. Para el estudio y evaluación de la actual
política de administración del capital de trabajo en la empresa, se emplearon
diferentes procedimientos metodológicos, el análisis y recopilación de la información
y entrevistas a especialistas y funcionarios relacionados con la temática objeto de
exploración.
De ahí que el problema radique en Cómo aplicar eficientemente las técnicas de
administración financieras del capital de trabajo en la empresa, para su utilización en
la toma de decisiones?
Se deriva entonces la hipótesis: Si se aplican técnicas financieras de
administración del capital de trabajo, la empresa contara con un instrumento que
le permita una adecuada y oportuna toma de decisiones.
Para poder validar esta hipótesis se persigue como objetivo general:
Determinar los rasgos esenciales de la técnica financiera
administración del capital de trabajo que se pone de manifiesto en la
empresa Moncar.
Como objetivos específicos se trazan:
1. Realizar un estudio teórico de la técnica financiera administración del capital
de trabajo.
2. Caracterizar las particularidades de la administración del capital de trabajo
empleada en MONCAR
3. Diagnosticar la situación de la administración del capital de trabajo de la
empresa MONCAR.
4. Establecer las diferentes políticas de administración del capital de trabajo, para
su correcta aplicación en MONCAR.
El trabajo se conforma por los siguientes capítulos:

• Capítulo I. Fundamentos teóricos sobre la administración del capital de
trabajo.
El primer capítulo está centrado en los basamentos teóricos sobre el

capital de trabajo.
• Capítulo II. Evaluación y diagnóstico de la situación financiera en la empresa
MONCAR.
El segundo capítulo se dirige al estudio de la estructura y

funcionamiento de la empresa, así como el análisis de toda la
documentación recolectada.
• Capítulo III. Propuesta de procedimientos para el manejo eficiente del capital
de trabajo en MONCAR.
El capítulo tres muestra las alternativas de las soluciones posibles para

seguir una eficiente administración del capital de trabajo.
Capítulo 1. Fundamentos teóricos sobre la administración del Capital
de trabajo
1. Panorama de la administración del Capital de Trabajo.
El término capital de trabajo se originó como tal en una época en que la

mayor parte de las industrias estaban estrechamente ligadas con la
agricultura; los procesadores compraban las cosechas en otoño, las
procesaban, vendían el producto terminado y finalizaban antes de la
siguiente cosecha con inventariosrelativamente bajos. Se usaban
préstamos bancarios con vencimientos máximos de un año para financiar
tanto los costos de la compra de materia prima como los del
procesamiento, y estos préstamos se retiraban con los fondos
provenientes de la venta de los nuevos productos terminados.
La administración del capital de trabajose refiere al manejo de las cuentas corrientes de la

empresa que incluyen activos y pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables, las
cuentas por cobrar y los inventarios. La administración del capital de trabajoes uno de los
aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresano
puede mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es probable que llegue a un estado
de insolvencia técnica, y que se vea forzada a declararse en quiebra.
Los activos circulantes de la empresa deben ser lo suficientemente grandes para cubrir sus
pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.
Los pasivos circulantes básicos de interés que deben cuidarse son: las cuentas por pagar,
documentos por pagar y otros pasivos acumulados. Cada una de estas fuentes de
financiamiento a corto plazo debe administrarse cautelosamente para asegurar que se
obtengan y utilicen de la mejor manera posible.
El capital de trabajo es el capital adicional, diferente de la inversióninicial, con él que se debe
contar para que empiece a funcionar el Negocio y también durante el funcionamiento normal
del mismo, producto del descalce natural que ocurre entre el comportamiento de los ingresos y
egresos. Es importante pensar en el capital de trabajo, porque inicialmente se tendrá que gastar
antes de ver utilidades.
Para profundizar respecto al análisis de la administración del capital de trabajo de la empresa,
debe llevarse a cabo un proceso de análisis económico - financiero de la misma, para lo cual se
cuenta con numerosas técnicas o métodos.
1. Técnicas de análisis económico - financiero.
Análisis comparativo u horizontal:

Es el análisis, como su nombre lo indica, de los mismos datos o informes en dos o
más periodos de manera que puedan determinarse las diferencias entre dos. Este se
realiza horizontal porque va de izquierda a derecha, y es comparativo por las
relaciones que se establecen con los factores de la izquierda respecto a la derecha
para la posterior toma de decisiones. Son bases comparables: otros periodos (plan -
real), otras empresas y parámetros de la misma rama o sector, según características
propias. En el análisis, el analista puede concentrarse en una partida y determinar
su tendencia, es decir, si muestra un crecimiento o decrecimiento año por año y en
la proporción o medida en que lo hace.
Análisis porcentual o vertical:
Consiste en inducir una serie de cantidades a porcentajes sobre una base dada. Se
dice que es vertical porque va de arriba hacia abajo, induciendo una partida de
otra. Generalmente todas las partidas del estado de resultados se presentan
calculando qué porcentaje de las ventas netas representa cada una de ellas. Este tipo
de análisis facilita las comparaciones y es útil para evaluar la magnitud y el cambio
relativo a las partidas. Además, la reducción de los valores monetarios a
porcentuales permite la comparación entre entidades de diferentes envergaduras.
Aquí el factor tiempo no es sustancial y es conveniente hacerlo año con año, pues de
esta manera se va teniendo una historia, en números relativos y números absolutos,
dentro de un mismo estado. Es más significativo este análisis en el estado de
resultados que en el balance general.
Análisis de razones financieras:
Es aquel que se ejecuta a partir de las razones financieras, lo que puede traducirse
en varios términos: ratios, índices, indicador o simplemente, una razón. Esta
última se define como la relación entre dos (2) números, donde cada uno de ellos
puede estar integrado por una o varias partidas de los estados financieros de una
empresa. El propósito del uso de las razones en los análisis de los estados
financieros es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor
significado a la información.
El Sistema Du Pont para el análisis financiero:
El sistema Du Pont de análisis financiero tiene amplio reconocimiento en la
industria. Este conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y el margen
de utilidad sobre las ventas, y muestra la forma en la que estas razones interactúan
para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. Cuando se emplea el
sistema Du Pont para el control divisional, tal proceso se denomina a menudo
control del rendimiento sobre los activos (ROA) , donde el rendimiento se
mide a través del ingreso en operación o de las utilidades antes de intereses e
impuestos.
La parte superior del sistema muestra el Margen de Utilidad sobre Ventas; las
partidas de Gastos individuales son totalizadas y posteriormente los Costos totales
son sustraídos de las Ventas para determinar el saldo de la Utilidad Neta después
de Impuestos. Al dividir la Utilidad Neta entre las Ventas se obtiene el Margen de
Utilidad sobre las Ventas.
La parte inferior de la figura muestra la razón de Rotación de Activos y cada uno de
los elementos que la conforman. Al dividir la Inversión Total en Activo entre las
Ventas se obtiene la Rotación de la Inversión en Activos.
Luego, cuando la razón de Rotación de Activos se multiplica por el Margen de
Utilidad sobre Ventas, el producto es el Rendimiento sobre la Inversión.
Equilibrio Financiero
El equilibriofinanciero es otra de las técnicas de análisis. Es controvertida y muy
discutida por muchos autores desde varios puntos de vista, y plantea que una
empresa tiene Equilibrio Financiero cuando es capaz de satisfacer sus deudas en
sus respectivos plazos y vencimientos. Existen tres relaciones básicas:
1. Relación de Liquidez. Condición donde los Activo Circulante (AC) sean
mayores que los Pasivos Circulantes (PC). AC > PC.
2. Relación de Solvencia. Esta condición se cumple siempre que los Activos
Reales (AR) sean mayores que los Recursos Ajenos (RA). AR > RA.
Tanto la Liquidez como la Solvencia son condiciones técnicas que definen si

existe o no el equilibrio financiero. A lo anterior se le denomina Condición
Necesaria, que no resulta suficiente dado a que se debe determinar la calidad
del equilibrio. Es por ello que existe una tercera condición.
3. Relación de Riesgo o Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado por
la probabilidad de llegar a ser técnicamente insolvente y esta relación no es más
que comparar aproximadamente los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.
Las normas de comparación de acuerdo a los financiamientos son las siguientes:

a. Endeudamiento Ideal: Su comportamiento es un 50 % tanto para los RA como
para los RP.
b. Endeudamiento aceptable o estable: Su comportamiento estriba entre los
parámetros de 60 % para los RP y 40% para los RA, sin importar el sentido
que pueda tener.
c. Endeudamiento inestable: Su comportamiento normativo radica entre los
parámetros del 6.5 % para los RA y un 3 % para los RP, cuando uno de ellos
predomina sobre el otro por encima del 60%. Los porcentajes de financiamiento
cada vez mayores de RA indican cuanto más ingreso significa otorgarle crédito
a esa Entidad.
Estos porcentajes pueden calcularse a través de la fórmula:
Situación financiera según estabilidad

1. Situación de máxima estabilidad
o No existen recursos prestados
o Es generalmente para empresas en su momento inicial (cuando se crea).
2. Situación de estabilidad normal
o Existe crédito a corto y a largo plazo
o Se mantiene la estabilidad en la empresa haciendo frente a las deudas a
corto plazo con sus recursos a corto plazo.
3. Situación de inestabilidad o suspensión de pagos.

 El pasivo circulante crece y pasa a cubrir parte del inmovilizado
 La empresa no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo con los
recursos a corto plazo.
Si en estos momentos no se llega aun a la suspensión de los pagos, la empresa
debe tomar medidas tales como:
 Vender parte de los activos fijo
 Conseguir nuevos créditos
 Aumentar el capital
4. Situación de quiebra
 Deudas mayores que el activo real
 El activo ficticio se engruesa por la acumulación sucesiva de pérdidas.
Cuadrante de Navegación
Luego de realizar un análisis económico de los Estados Financieros surge la
incógnita de saber en qué posición se encuentra la empresa, motivo por el cual
se crea la técnica del cuadrante de navegación. Esta técnica toma sólo dos ejes
matemáticos, el eje de las (X) y el eje de las (Y), los que se relacionan con las
dos posiciones generales en la toma de decisiones: la posición económica y la
posición financiera. La primera va a tomar el eje de las Y en busca de ascenso
o retroceso, y la segunda el eje de las X, en busca de nivelación y estabilidad.
Toda empresa debe trabajar por alcanzar dos metas financieras básicas:
rentabilidad y liquidez. La rentabilidad muestra la posición económica de la
entidad, es decir, la capacidad que ésta tiene para generar y retener utilidades
en un período determinado. Por su parte, la liquidez indica la posición
financiera, o sea, la capacidad de pago que tiene para enfrentar
adecuadamente sus deudas en un momento determinado, tanto a corto como
a largo plazo.
El análisis financiero permite conocer en qué cuadrante se ubica la entidad
que se está evaluando y a partir de su situación llegar a conclusiones y
proponer las recomendaciones pertinentes. Utilizando la representación
gráfica a partir del cuadrante de navegación pueden encontrarse disímiles
situaciones empresariales.
I.Si la empresa es rentable (+) y solvente (+), se encuentra Consolidada o en
Desarrollo, ya que obtiene utilidades y genera suficiente efectivo por
actividades de operación que le permiten cumplir con sus obligaciones. Debe
tratar de mantenerse esta situación y de colocar el efectivo excedente
(ocioso) en depósitos bancarios a plazo fijo o en inversiones de corto y largo
plazo que generen ganancias adicionales por intereses y especulaciones.
II.Si la empresa es rentable (+) y no solvente (-) indica que está en
Crecimiento o Reflotación Financiera, porque aunque se obtienen utilidades,
no se genera suficiente efectivo por actividades de operación para pagar las
deudas, lo que podría provocar que los acreedores declararan su quiebra. Se
deben renegociar las deudas tratando de ampliar el período de pagos a
proveedores y refinanciando las obligaciones a largo plazo. También se debe
tratar de disminuir el ciclo de inventarios y el período de cobranza.
III.Si no hay rentabilidad (-) y tampoco solvencia (-), la empresa se
encuentra en una situación de Muerte o Fracaso Empresarial. Hay pérdidas y
no se genera efectivo por actividades de operación. Se debe tratar de fusionar
o reorganizar la entidad o simplemente declararla en bancarrota y liquidarla.
IV.Si no hay rentabilidad (-) y hay solvencia (+), la empresa está
Descapitalizada o en Redimensionamiento. Hay pérdidas pero la entidad las
cubre haciendo líquidos sus activos no líquidos, generando de esta forma el
efectivo que le permite cumplir con sus obligaciones y mantenerse con vida.
Aunque el Patrimonio de la empresa está disminuyendo, la misma puede
continuar adelante, pero llegará el momento en que no pueda pagar sus
deudas y caiga en el Cuadrante III. Se deben llevar a cabo estudios de
mercado y de investigación para la fabricación de nuevos o mejores productos,
así como introducir adelantos organizativos y tecnológicos que permitan
aumentar las ventas y reducir los costos a fin de lograr obtener utilidades.
1.2 Definición e importancia del Capital de Trabajo.

La definición más común del capital de trabajo neto, es aquella que lo
establece como la diferencia entre los activos y pasivos circulantes de
una empresa. Se dice contar con un capital neto de trabajo, mientras sus
activos circulantes sean mayores que sus pasivos circulantes. La mayoría de
las empresas deben operar con algún capital de trabajo, y el monto depende
en gran parte del campo industrial en que operen.
La base teórica que sustenta el uso del capital de trabajo, para medir la
liquidez de una empresa, es la creencia de que, cuanto más alto es el margen
de los activos circulantes con que cuenta para cubrir sus obligaciones a corto
plazo (pasivos circulantes), entonces está en mejores condiciones para
enfrentarlas, a medida que se venzan. Aunque los activos circulantes de la
empresa no puedan convertirse en efectivo en el preciso momento en que se
necesiten, mientras más grande sea la cantidad de activos circulantes
existentes, mayor es la probabilidad de que algunos de ellos puedan
convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida.
Lo que da origen a la necesidad del capital de trabajo es la naturalezano
sincronizada de los flujos de caja de la empresa. Estos flujos, que resultan del
pago de pasivos circulantes, son relativamente predecibles. Generalmente se
conoce la fecha en que vencen las facturas, cuando se incurre en una
obligación, lo que es casi impredecible de explicar son las entradas futuras a
caja de la empresa.
Es bastante difícil pronosticar la fecha en que los activos circulantes, que no
sean caja y otros valores negociables, puedan convertirse en efectivo, por
consiguiente, mientras más predecibles sean dichas entradas a caja, menor
será el capital de trabajo que necesitará la empresa. Por esta razón deben
mantener niveles adecuados de activos circulantes para cubrir sus pasivos
circulantes.
Naturalmente, debe existir alguna solución a este dilema. Para tener una
probabilidad mayor de tener suficiente efectivo para pagar las cuentas, la
empresa debe tratar de aumentar gradualmente sus ventas, ya que en muchos
casos esto ocasiona el recibo inmediato de fondos, y en otros, da origen a las
cuentas por cobrar que finalmente puede convertirse en efectivo. Debe
mantenerse el nivel de inventario adecuado para satisfacer la demanda probable
de la empresa. En fin, mientras la empresa esté generando ventas y cobrando
cuentas a medida que venzan, debe contarse con efectivo suficiente para
satisfacer las obligaciones de pago.
Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante - Pasivo Circulante
Tal relación resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen
de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de
desembolsos de efectivo.
Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son
relativamente predecibles. Cuando la empresa contrae una deuda, a menudo
se sabe cuando vencerá esta.
El Capital Neto de Trabajo también puede concebirse como la proporción de
activos circulantes financiados mediante fondos a largo plazo. Entendiendo
como fondos a largo plazo la suma de los pasivos a largo plazo y el capital
social de una empresa.
Debido a que los pasivos a corto plazo representan los orígenes de los fondos a
corto plazo, a condición de que los activos fijos excedan a los pasivos a corto
plazo, el monto de dicho exceso debe ser financiado mediante los fondos a un
plazo aun más largo.
Actualmente, el capital de trabajo es reconocido también con el nombre
"fondo de maniobras" o "capital circulante". Se considera como el excedente
de los recursos permanentes (fondos propios + exigible a largo plazo) sobre las
inmovilizaciones o inversiones a largo plazo.
Obsérvese que, dado que en la contabilidad por partida doble, Activo = Pasivo,
el fondo de maniobra, según esta definición, corresponde a la diferencia entre
el Activo y Pasivo circulantes.
Desde un punto de vista teórico, la utilidad del fondo de maniobras se centra
en su capacidad para medir el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez
que la existencia de un capital circulante positivo (activo circulante mayor que
el pasivo circulante) acredita la existencia de activos líquidos en mayor cuantía
que las deudas con vencimiento a corto plazo. En este sentido, puede
considerarse que la presencia de un fondo de maniobras negativo puede
indicar desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido bajo la
consideración de que esta situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable.
La simplificación aportada por el fondo de maniobra motiva su amplia
utilización en la práctica del análisis financiero; sin embargo ello debe ser
subjetivado, dado que los diferentes sectores de actividad, antigüedad de la
entidad o tamaño, pueden motivar la presencia de activos circulantes
inferiores a pasivos circulantes, sin manifestarse en la práctica situaciones
reales de desequilibrio.
De manera sencilla se puede establecer el fondo de maniobras como la
diferencia entre el activo circulante y las deudas a corto plazo.
Fondo de Maniobras = Activo Circulante - Exigible a Corto Plazo
Como se menciona en los inicios del Capítulo, la empresa tendrá su equilibrio
financiero cuando el fondo de maniobra sea positivo, es decir que parte del
activo circulante deberá financiarse con capitales permanentes.
Si el fondo de maniobra fuese negativo habrá un desequilibrio financiero que
será necesario corregir.
1.3 Alternativa entre rentabilidad y riesgo.
Se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Esto se basa en la
administración del capital de trabajo en el punto en que la rentabilidad es
calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo, que es determinado
por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus
obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y
aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para
obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo: la primera
es aumentar los ingresos por medio de las ventas, y la segunda, disminuir los
costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le
presten. Este postulado se hace indispensable para comprender cómo la
relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y
ejecución del capital de trabajo.
Ya considerados los aspectos anteriores, es necesario analizar los puntos
claves para reflexionar sobre una correcta administración del capital de
trabajo frente a la maximización de la utilidad y la minimización del riesgo:
o Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un
contexto de desarrollo socialy productivo, ya que el desarrollo de la
administración financiera en cada una es de diferente tratamiento.
o Capacidad de los activos:Las empresas siempre buscan depender de sus
activos fijos en mayor proporción que de los corrientes para generar sus
utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan ganancias
operativas.
o Costos de financiación: Las empresas obtienen recursos por medio de
los pasivos corrientes y los fondos a largo plazo, en donde los primeros son
más económicos que los segundos.
Algunas suposiciones básicas

Al considerarse algunas alternativas entre rentabilidad y riesgo se deben
concebir varias suposiciones básicas que generalmente son ciertas. La primera
se refiere a la capacidad de los activos para generar utilidades, y la segunda, a
las diferencias en costos de las disímiles formas de financiamiento.
Capacidad de los activos para generar utilidades
Los activos fijos de una empresa son aquellos que realmente generan grandes
utilidades, mientras que en el caso de los activos circulantes esto depende del
tipo de actividad que la misma realiza, aunque generalmente son los valores
negociables los que generan ganancias. Muchas veces su papel es actuar como
amortiguador para permitirle a la empresa la realización de las ventas a
crédito.
Si una entidad no puede ganar más con sus inversiones en activos fijos que
con sus inversiones en activos circulantes, debería vender todos sus activos
fijos y utilizar el producto para la adquisición de esos activos circulantes.
Costo del financiamiento
Una empresa puede obtener financiamiento requerido a través de dos fuentes:
o Pasivo circulante.
o Fondos a largo plazo.
Los pasivos circulantes constituyen una fuente de fondos a corto plazo más
barata que los fondos a largo plazo, y como ejemplo de ello se tienen los
pasivos acumulados, las cuentas por pagar y los documentos por pagar. Estos
últimos tienen un costo expreso ya que representan la única forma de
préstamo negociada.
Las cuentas por pagar y los pasivos acumulados son fuentes más baratas de
fondos que los documentos por pagar, ya que normalmente no incluyen el
pago de intereses.
Los prestamistas habitualmente suministran fondos a corto plazo a tasas
menores de las que se aplican a fondos a más largo plazo. Esto se hace porque
en menos de un año vencen los préstamos a corto plazo, por lo que el dinero es
recuperado a tiempo para prestarlo nuevamente a tasas de interésmás altas, si
estas aumentan en el curso del año. Si se espera que en el futuro aumenten las
tasas de interés, un prestamista aplicaría una tasa lo suficientemente alta a un
préstamo a largo plazo, en compensación por comprometer su dinero durante
un periodo largo y perder oportunidades futuras de prestar dinero a una
mayor tasa.
Naturaleza de la alternativa entre riesgo y rentabilidad
Una empresa que persiga aumentar su rentabilidad, debe también aumentar
su riesgo. Si desea, por el contrario, disminuir el riesgo, debe disminuir su
rentabilidad. La alternativa entre dichas variables es de tal naturaleza que sin
tener en cuenta la forma en que una empresa aumente su rentabilidad por
medio del manipuleo del capital de trabajo, la consecuencia es el aumento
correspondiente en riesgo, tal como se juzga por el nivel de capital de trabajo.
Los efectos de activos y pasivos circulantes en fluctuación sobre la alternativa
de rentabilidad - riesgo de la empresa, se analizan por separado antes de
integrarlos a una teoría general de administración de capital de trabajo.
Activos circulantes
Los efectos del nivel de activos circulantes de una empresa, sobre la
alternativa rentabilidad - riesgo, se pueden analizar mediante la razón activo
circulante a activo total, la que indica el porcentaje de activos circulantes de la
empresa, que puede aumentar o disminuir.
o Efectos de un aumento: al aumentar la razón activo circulante/activo
total, disminuyen la rentabilidad y el riesgo. La rentabilidad disminuye
debido a que los activos circulantes son menos rentables que los fijos; y el
riesgo de insolvencia técnica disminuye porque, suponiendo que no
cambien los pasivos circulantes de la empresa, el aumento de activos
circulantes aumenta el capital de trabajo.
o Efectos de una disminución: de disminuir la razón, da como resultado
un aumento en la rentabilidad de la empresa, ya que los activos fijos que
aumentan generan rendimientos más altos que los activos circulantes. Sin
embargo, también aumenta el riesgo por ser el capital de trabajo menor, a
causa de la disminución en activos circulantes.
Pasivos circulantes
Los efectos en la variación de los niveles de pasivos circulantes de la empresa
sobre la alternativa rentabilidad - riesgo, pueden demostrarse también
mediante la razón pasivo circulante/activo total, que indica el porcentaje de
los activos totales de la empresa que se han financiado con pasivos circulantes.
Dicha razón puede aumentar o disminuir.
o Efectos de un aumento: a medida que aumenta la razón expuesta
anteriormente, aumenta la rentabilidad de la empresa, al igual que el
riesgo. La primera, debido a costos menores relacionados con más
financiamiento a corto plazo y menos a largo plazo. Como el financiamiento
a corto plazo involucra cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos
acumulados, es menos caro que el financiamiento a largo plazo;
disminuyen los costos de la empresa y aumentan sus utilidades. De
mantenerse estables los activos circulantes, el capital de trabajo disminuye
a medida que aumenten los pasivos circulantes, y el riesgo total aumenta.
o Efectos de una disminución: la disminución de dicha razón disminuye
la rentabilidad de la empresa, ya que se han de obtener mayores cantidades
de financiamiento utilizando los instrumentos más caros a largo plazo. Hay
una disminución correspondiente en el riesgo, debido a los niveles menores
de pasivos circulantes, lo que provoca un aumento en el capital de trabajo
de la empresa.
1.4 Estructura financiera del Capital de Trabajo.

Una de las decisiones que más peso e importancia tiene respecto a los activos
y pasivos circulantes de una empresa, lo constituye el manejo que se da a los
pasivos circulantes para financiar los activos circulantes.
Existen diferentes enfoques para llevar a cabo estas decisiones:
o Enfoque agresivo
o Enfoque conservador
o Enfoque intermedio
Enfoque agresivo: este enfoque requiere que la empresa financie sus

necesidades a corto plazo con fondos a corto plazo, y las necesidades a largo
plazo con fondos a largo plazo. Con el empleo de este enfoque no se tendría
capital de trabajo, ya que sus activos circulantes (requerimientos de
financiamiento a corto plazo) serían exactamente iguales a sus pasivos
circulantes (financiamiento disponible a corto plazo). Por consiguiente, esta
estrategia sería muy arriesgada.
o Consideraciones del riesgo.
El programaagresivo opera sin capital de trabajo ya que ninguna

de las necesidades estacionales a corto plazo se financia con
fondos a largo plazo. El plan arriesgado suele ser peligroso no
solamente por la falta de capital de trabajo, sino porque la
empresa recurre, hasta donde le sea posible, a sus fuentes de
financiamiento a corto plazo para hacerle frente a las
fluctuaciones estacionales de sus requerimientos de fondos.
Puede ser imposible obtener fondos a más largo plazo con
suficiente rapidez para satisfacer las necesidades a corto plazo.
Este aspecto de riesgo, respecto al sistema audaz, resulta del
hecho de que una empresa tiene solamente una capacidad
limitada de préstamos a corto plazo, y si confía ciegamente en
esta capacidad, puede resultar difícil satisfacer necesidades
imprevistas de fondos, lo que podría traer para la empresa
efectos perjudiciales.
Enfoque conservador: este enfoque se encarga de financiar todos los
requerimientos proyectados de fondos, con fondos a largo plazo, y utilizar
fondos a corto plazo en casos de emergencia o de un desembolso inesperado.
Para una empresa sería bastante difícil mantener a un nivel más bajo sus
cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan naturalmente del
proceso de hacer negocios.
El alto nivel de capital de trabajo relacionado con este enfoque

conservador significa para la empresa un nivel de riesgo bajo. El
riesgo debe disminuir en virtud de que el programa no requiere
que la empresa se sirva de su capacidad limitada en préstamos a
corto plazo. En otras palabras; si el financiamiento total que
requiere la empresa realmente se encuentra en el nivel
adecuado, debe haber disponibilidad suficiente de préstamos a
corto plazo para cubrir las necesidades financieras imprevistas y
evitar la insolvencia técnica.
o Comparación con el enfoque agresivo.
A diferencia del enfoque agresivo, el conservador permite que la
empresa pague los intereses sobre fondos innecesarios. En
consecuencia, el costo mayor del enfoque agresivo lo hace más
rentable que el conservador, pero mucho más peligroso.
El enfoque agresivo produce utilidades considerables, lo que
implica un alto riesgo, en tanto el enfoque conservador produce
utilidades bajas y bajos riesgos. Si se selecciona uno de los dos
extremos, debe dar como resultado una estrategia financiera
aceptable para la mayoría de las empresas.
Enfoque intermedio: la mayoría de las empresas emplean un plan
financiero que se localiza en el punto intermedio entre el enfoque agresivo de
altas utilidades - alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas utilidades -
bajo riesgo. La alternativa exacta que se toma entre rentabilidad y riesgo
depende en gran medida de la actitud ante el riesgo que tenga quien tome las
decisiones; las cuales consisten en determinar qué parte de las necesidades de
fondos a corto plazo se financian con fondos a largo plazo.
Dicho enfoque suele ser menos riesgoso que el agresivo, pero más que el
enfoque conservador. Con el enfoque intermedio, la probabilidad de obtener
financiamiento a corto plazo es alta, ya que parte de sus requerimientos
financieros a corto plazo se está financiando realmente con fondos a largo
plazo. Con respecto al costo, el plan alternativo se sitúa entre el enfoque
agresivo con el costo más bajo y el conservador que tiene un costo más alto.
Según los resultados del análisis de cada uno de los enfoques, se resume que,
mientras más bajo sea el capital de trabajo de la empresa es más alto el nivel
de riesgo, y a medida que el riesgo crece, crecerán las utilidades. Por
consiguiente, el administrador financiero ha de ser sumamente cuidadoso al
elegir un plan financiero que coloque a la empresa en uno u otro extremo de la
función rentabilidad - riesgo, o si persigue una alternativa entre los extremos
rentabilidad y riesgo. Aunque en la mayoría de los casos la elección recae
sobre las altas utilidades y altos riesgos.
Hasta aquí se ha hecho un recorrido general del capital de trabajo, abordando
el panorama actual de su administración, su definición e importancia y su
estructura financiera. En lo adelante se hará un análisis más detallado de sus
partidas.
1.5 Administración de las cuentas y documentos por cobrar.
Las cuentas y documentos por cobrar forman parte del activo circulante y se
generan producto de las operaciones de ventas a crédito que realiza la empresa.
Este crédito comercial constituye un importante elemento dentro del Capital
de Trabajo, y su gestión consta de cinco etapas principales:
1. Deberán determinarse las condiciones de venta. ¿Cuánto tiempo se
concederá a los clientes para que paguen sus facturas? ¿Se está dispuesto a
ofrecer un descuento por pronto pago?
2. Habrá que decidir el comprobante de deuda que se va a exigir, la forma
de contrato con el cliente.
3. Deberá analizarse la probabilidad de pago de los clientes. ¿Se estimará
esto según los historiales previos de los clientes o de los pasados estados
financieros? ¿Se tomarán como base las referencias bancarias?
4. Habrá que decidir cuánto crédito se está dispuesto a conceder a cada
cliente. ¿Se juega a lo seguro, denegándolo a todos los potenciales clientes
dudosos? ¿O se acepta el riesgo de unos pocos insolventes como parte del
coste de crear una clientela permanente?
5. Finalmente, una vez concedido el crédito, se presenta el problema de
recaudar el dinero cuando llega el vencimiento. ¿Cómo seguir la marcha
de los pagos? ¿Qué hacer con los morosos?
Existen varias técnicas estadísticas que ayudan a definir aspectos de la política

de créditos que debe llevarse a cabo. Entre ellas se encuentra el análisis del
discriminante múltiple (ADM), que se emplea para calcular la importancia
que debe concederse a cada variable del criterio mínimo establecido para la
selecciónde clientes y predecir así los riesgos comerciales de mala calidad;
existe también la técnica del árbol de decisión para decidir a qué clientes
deberá ofrecerse crédito una vez que se han fijado las condiciones de venta, y
establecido el procedimiento para estimar la probabilidad de pago de cada
cliente.
1.5.1 Las cuentas por cobrar.
Las cuentas por cobrar constituyen el crédito que la empresa concede a sus
clientes a través de una cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio,
como resultado de la entrega de artículos o servicios. Con el objetivo de
conservar los clientes actuales y atraer nuevos clientes, la mayoría de las
empresas recurren al ofrecimiento de crédito. Las condiciones de crédito
pueden variar según el tipo de empresa y la rama en que opere, pero las
entidades de la misma rama generalmente ofrecen condiciones de crédito
similares.
Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar,
normalmente incluyen condiciones de crédito en las que se estipula el pago
dentro de un número determinado de días. Si bien es conocido que todas las
cuentas por cobrar no se cobran dentro del período de crédito, sí es cierto que
la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un
año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como parte del
activo circulante de la empresa, por lo que se presta muchísima atención a la
administración eficiente de las mismas.
El objetivo que se persigue con respecto a la administración de las cuentas por
cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, también debe
prestarse atención a las alternativas costo - beneficio que se presentan en los
diferentes campos de la administración de éstas. Estos campos comprenden la
determinación de las políticas de crédito antes mencionada, el análisis de
crédito, las condiciones de crédito y las políticas de cobro.
1.5.2 Los documentos por cobrar.
La mayoría de las empresas solicitan a sus clientes que firmen documentos
cuando se les amplía el plazo de pago de sus cuentas vencidas. En tales casos
las empresas prefieren el uso de documentos por cobrar en vez de una cuenta
abierta, debido a las siguientes ventajas que se listan a continuación:
o El documento puede convertirse en efectivo antes de su vencimiento si se
descuenta en un banco o una entidad financiera.
o En caso de impago permite efectuar una demanda judicial que hace posible
cobrar la deuda.
o La tenencia de un documento permite tener un reconocimiento por escrito,
tanto del plazo de la deuda, como del importe de la misma.
o Los documentos ganan intereses que incrementan los ingresos ya que estos
últimos constituyen un cargo por el uso del dinero. En los negocios, la
mayor parte de las transacciones referentes a documentos están
comprendidas dentro de un período menor de un año, y este período se
expresa generalmente en días. El plazo del documento hace necesario
contar con precisión el número real de días que transcurren desde el día
siguiente a la expedición del documento, hasta el día de su vencimiento.
El pagaré y la letra de cambioconstituyen los documentos de cobro más usados

hoy en día en las empresas a nivel internacional. El primero constituye una
promesa incondicional de pagar una suma de dinero a la vista, a una fecha fija
o a una fecha futura determinada. Puede que devengue o no intereses,
dejándose expresado en el mismo en el caso de que se carguen.
El proceso de cobro de los documentos por cobrar es muy similar al de las
cuentas por cobrar. Si el poseedor de una letra de cambio, llegada la fecha de
vencimiento, no la puede cobrar, podrá protestarla a través de un proceso
judicial. De esta forma podrá reembolsarse de su importe, gastos de protesto y
recambio. El importe a reclamar se conoce como cuenta de resaca e incluye
las partidas siguientes: gastos de protesto, corretaje de negociación, daño de
recambio y gastos de correspondencia.
1.6 Financiamiento a corto plazo.
Los préstamos a corto plazo son pasivos que están programados para que su
reembolso se efectúe en el transcurso de un año. El financiamiento a corto
plazo se puede obtener de una manera más fácil y rápida que un crédito a
largo plazo y por lo general las tasas de interés son mucho más bajas; además,
no restringen tanto las acciones futuras de una empresa como lo hacen los
contratos a largo plazo.
Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a corto plazo que son: el
crédito comercial, los pasivos acumulados, el papel comercial y los préstamos
bancarios, con y sin garantía.
Pasivos Acumulados
Los pasivos acumulados son fuentes espontáneas de financiamiento, pues
están constituidos por gastos acumulados como el salario, los impuestos, pagos
de la seguridad social. Aunque las empresas no pueden ejercer mucho control
sobre los niveles de esas cuentas, porque el pago de las mismas está
condicionado a factores que están fuera de su alcance, constituyen un tipo de
deuda gratuita que no paga ningún interés sobre las mismas.
Capítulo 2. Evaluación y diagnóstico de la situación financiera en
la empresa
2.1 Caracterización de la empresa MONCAR
MONCAR se dedica a la Producción y Comercializaciónde forma mayorista de los
Equipos de Manipulación de Cargas, nuevos y reacondicionados, los que se
encuentran trabajando en todos los sectores de la Economía Nacional,
participando de forma decisiva en el flujo tecnológico de importantes
producciones y programas de la Revolución.
MISION
MONCAR, debe asegurar al país la necesaria e imprescindible actividad de
Producción, Reparación y Comercialización de Equipos de Manipulación de
cargas, ofreciendo y suministrando a todas las entidades e instalaciones de la
Economía Nacional que requieran para sus operaciones, equipos de óptima
calidad, a precio y condiciones muy ventajosos y con un adecuado, eficiente y
eficaz servicio de garantía y Post-Venta que satisfaga totalmente las
expectativas y requerimientos de sus clientes.
VISION
MONCAR, aspira a mantenerse y consolidarse como Entidad líderen el
mercado nacional, en la actividad de producción, comercialización, reparación
y mantenimiento de equipos de manipulación de cargas, logrando cubrir la
totalidad del mercado en cuanto a Servicios Técnicos se refiere, con la plena
satisfacción de sus clientes y de no menos del 80 % de la comercialización de
equipos.
Asimismo aspira a lograr una importante inserción en el mercado externo con
la comercialización de montacargas nuevos y otros equipos especializados
ensamblados en el país con tecnología de la República Popular China y Japón.
Política de calidad
La empresa cuenta con un Sistema de Gestión de la Calidad certificado desde
el 2001 por la norma NC ISO 9001:2001 y aplica el Perfeccionamiento
Empresarial desde el 2002, garantizando un ambiente de estética, confort,
credibilidad, confianza y satisfacción del cliente. Sus trabajadores serán
profesionales en el desempeño de sus funciones, accesibles, cortés, preciso,
íntegro con capacidad de respuesta y una comunicación efectiva. Garantizará la
capacitación de todo su personaly se elaborarán programas para el mejoramiento
continuo de la calidad en las reparaciones y servicios que ofrece. La Empresa
dispondrá de talleres debidamente equipados, de un servicio de Asistencia
Técnica altamente eficiente y con un personal altamente calificado que
asegure la plena satisfacción de los requerimientos de sus clientes.
Estrategia de la empresa
La estrategia de MONCAR, objetivos, sus planes y programas de medidas,
tareas y demás acciones previstas a desarrollar en los próximos años se
fundamentan en alcanzar el dominio total del mercado a través del sustancial
incremento de su capacidad productiva con el necesario y requerido nivel de
calidad y eficiencia para la plena satisfacción de la demanda de estos productos
y servicios. Este esquema se puede materializar alcanzando los resultados que
a continuación se exponen:
o Satisfacción total de la demanda solvente del mercado.
o Imagen de profesionalidad, eficacia, organización, disciplina y responsabilidad
de su trabajo.
o Alto grado de competitividad por las características técnicas y de explotación
de los equipos que oferta, ventajosos precios y otras facilidades financieras y
operativas a sus clientes.
o Completo e integral servicio de Asistencia Técnica y Post-Venta en todo el
territorio nacional.
Objeto social
o Reacondicionar y reparar medios de manipulación de cargas de segunda
mano, así como efectuar la comercialización mayorista de éstos en ambas
monedas, a las entidades de la economía nacional.
o Producir y comercializar de forma mayorista medios de manipulación de
cargas, en ambas monedas, a entidades de la economía nacional.
o Brindar servicios de mantenimiento, reparación, puesta en marcha de los
equipos que produce y reacondiciona, en ambas monedas, a las entidades
de la economía nacional.
o Ofrecer servicios de alquiler de medios de manipulación de cargas en
ambas monedas, a las entidades de la economía nacional.
2.2 Estructura Organizativa de la empresa MONCAR.

MONCAR presenta una estructura organizativa horizontal. Donde se puede
apreciar en el anexo No.1, el cual representa de forma sistematizada el flujo de
autoridad. La fuerza laboral en esta entidad está compuesta por 72 trabajadores
de los 83 aprobados por plantilla, cuya caracterización se resume en el anexo
No. 2.
2.2.1 Objetivos de las diferentes áreas de la empresa
Dirección
Entre las principales funciones de este departamento se encuentran:
o Responsabilizarse personalmente con el cumplimiento de las misiones,
deberes, obligaciones y tareas que se le asignen a la empresa.
o Coordinar, dirigir y controlar la elaboración de los diferentes planes de
negocios anuales.
o Liderar el consejo de dirección y demás comisiones de trabajo.
Unidad Económica Básica (UEB) de Producción.

Entre sus principales funciones se encuentran:
o Definir los flujos tecnológicos en las diferentes áreas productivas.
o Controlar y supervisar el plan de producción mensual.
o Coordinar, dirigir y controlar las fichas técnicas de los productos,
garantizando la mínima utilización de los recursos.
o Desarrollar y ejecutar la actividad de producción en todas sus fases, tanto la
producción, ensamblaje, reparación de montacargas para la venta como los
servicios de reparación y mantenimiento por garantía y solicitudes de los
clientes de MONCAR.
Bajo la dirección de este departamento se encuentra:

o Un Taller de Montacargas Dieseldonde serán realizados los trabajos de
reacondicionamiento de los equipos diesel que se comercialicen y las
reparaciones de los equipos de los clientes que por roturas complejas
necesiten ser trasladados al taller.
o Un Taller de montacargas Eléctricos para la atención integral de los
equipos de esta especialidad con muy amplias perspectivas de desarrollo
dada la demanda del mercado.
o Taller Móvil de Asistencia Técnica(servicios de Reparación y
Mantenimiento) es la piedra angular del trabajo de la Empresa y se
especializará y desarrollará en forma progresiva fundamentalmente a
través del servicio con los móviles técnicamente equipados y con personal
profesional altamente calificado y adiestrado, quedando conformadas tres
brigadas de trabajo: Brigada de reparación de Montacargas Diesel. (Taller
Diesel), Brigada de reparación de Montacargas eléctricos. (Taller Eléctrico),
Brigada de Asistencia Técnica. (Móviles)
Subdirección Comercial
Sus funciones son:
o Organizar, dirigir, desarrollar y controlar la actividad de Mercadotecnia y
Ventas de la Empresa cumpliendo los procedimientos correspondientes del
Manual de Calidad.
o Cumplir y/o sobre cumplir el Plan de Ventas e Ingresos de la Empresa.
o Desarrollar la comercialización de montacargas, tanto en el país como en el
exterior.
o Ejecutar, desarrollar y controlar la actividad de facturación y cobros de la
Empresa.
o Desarrollar y mantener permanentemente actualizado el Análisis del
Mercado y la Cartera de Negocios de la Empresa.
o Organizar, dirigir y desarrollar la actividad de promoción y publicidad de los
productos y servicios de la Empresa.
Subordinada a esta subdirección se encuentra el almacén, el cual es el

encargado de controlar todas las mercancías, piezas y accesorios que entran a
la empresa, conservándolos hasta que se extraigan para su consumo.
Subdirección de Economía
Las funciones son:
o Registrar todas las operaciones económicas de los diferentes centros de
costos en un período.
o Suministrar la información contable y financiera de la empresa a los
organismos e instituciones financieras externas.
o Analizar indicadores económicos para su proyección financiera en el corto y
largo plazo.
o Elaborar presupuestos y planes económicos.
o Dar a conocer a la dirección la política de financiamiento más ventajosas.
Subdirección de Recursos Humanos

Se encarga de:
o Llevar a cabo los sistemasde incorporación, cambios y selección de
trabajadores, aplicando la política de empleo.
o Velar por la capacitación del personal, la política salarial y de estimulación.
o Cumplir con la legislación laboral vigente, reglamentos internos de la entidad,
disposiciones y otras medidas dictaminadas por la dirección de la empresa.
Subordinado a este departamento se encuentra la brigada de servicios, la cual

se encarga de garantizar el abastecimiento de los medios materiales y víveres,
así como de la reparación y mantenimiento del área constructiva.
Departamento Técnico
Tiene como funciones:
o Asegurar el cumplimiento estricto de la norma NC ISO 9001:2001 en los
procesos de reparación de montacargas en los talleres y asistencia técnica.
o Mantener un Coeficiente de Eficacia de los Procesos en los talleres diesel y
eléctricos.
o Lograr la elevación del estado técnico de los equipos tecnológicos de los
talleres, así como el de los móviles de Asistencia Técnica, mediante la
compra de útiles y herramientasy el cambio de los vehículos.
o Mantener un correcto estado de limpieza y organización en los talleres y
móviles de Asistencia Técnica.
Departamento de Supervisión y Control

Lo conforman los siguientes técnicos:
o Técnico de seguridad y protección, se encarga de velar por que se cumplan
los planes contra catástrofes y contingencias, además de exigir que los
extintores estén llenos y en lugares accesibles en cada área.
o Técnico Informático, tiene la tarea de mantener actualizada y en perfecto
estado técnico los ordenadores y demás tecnologías computarizadas,
además de velar porque se cumpla con los planes de la seguridad informática.
o Técnico de supervisión y control, estando al tanto de la corrupción y las
ilegalidades, así como del cumplimiento del control interno de la entidad.
o Auditor Interno, desarrollando las funciones de revisión y control de la
documentación necesaria en cada área para el correcto desempeño.
2.3 Diagnóstico de la situación financiera a corto plazo de la

empresa.
Una de las técnicas más utilizadas y difundidas en el Análisis Económico -
Financiero de cualquier entidad es precisamente a través del empleo de los
Ratios o Razones Financieras. Los Ratios resultan de gran utilidad para los
Directivos de cualquier empresa, para el Contador y para todo el personal
económico de la misma por cuanto permiten relacionar elementos que por sí
solos no son capaces de reflejar la información que se puede obtener una vez
que se vinculan con otros elementos, bien del propio estado contable o de
otros estados, que guarden relación entre sí directa o indirectamente,
mostrando así el desenvolvimiento de determinada actividad.
Los Ratios, como parte esencial del Análisis Económico - Financiero,
constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones, facilitan el
análisis, pero nunca sustituirán un buen juicio analítico. Sirven para obtener
un rápido diagnóstico de la gestión económica y financiera de una empresa.
Cuando se comparan a través de una serie histórica permiten analizar la
evolución de la misma en el tiempo, permitiendo análisis de tendencia como
una de las herramientas necesarias para la proyección Económico -
Financiera.
Existen varias maneras de clasificar o agrupar este conjunto de indicadores,
atendiendo a sus características o las temáticas a analizar, atendiendo a los
estados financieros que toman en consideraciones para su determinación, etc.
Los más usados generalmente se agrupan en cuatro grupos: liquidez,
endeudamiento, actividad y rentabilidad. A continuación se hará un análisis
de los mismos a partir de la información obtenida de la misma.
Ratios de Liquidez
La liquidez es la capacidad que posee una entidad de hacer frente a sus deudas
en el corto plazo, atendiendo al grado de liquidez del activo circulante. Pueden
obtenerse varios índices según el grado de las partidas que se tomen para su
confección.
La Razón Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los
pasivos circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores
negociables, cuentas y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los
segundos se forman a partir de cuentas y documentos por pagar, pagarés a
corto plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos sobre
ingresos acumulados y otros gastos acumulados. Es la razón más utilizada
para medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos
de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos que se
espera que se conviertan en efectivo en un periodo más o menos igual al del
vencimiento de las obligaciones.
Tabla No.1. Comportamiento de la Razón Circulante.
Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio
Razón Circulante 2.44 2.10 2.45 2.00 1.65 1.46 2.02
Fuente: Elaboración propia.

Por lo general, el resultado de la razón circulante debe estar entre los valores 1
y 2 para considerarse aceptable. Un valor de este índice menor que 1 indica que
la empresa puede declararse en suspensión de pagos y deberá hacer frente a
sus deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra
parte, un valor muy alto de este índice supone, como es lógico, una solución de
holgura financiera que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados
que influyen negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa, aunque
en algunas empresas por la actividad que realizan este indicador puede estar
por encima de 2. Si su valor es 1 puede hacer frente a sus deudas pero de ello
depende la rapidez conque efectúe los cobros a clientes y de la realización o
venta de sus inventarios.
En el caso que se analiza, los valores de solvencia indican un comportamiento
adecuado. Al cierre del año 2002, la empresa contaba con 2.44 pesos
disponibles de activo circulante por cada peso de pasivo circulante, variando a
2.10, 2.45, 2.00, 1.65 y1.46 pesos, en los años 2003, 2004, 2005, 2006 y 2007
respectivamente. Este indicador muestra algunas variaciones no muy
significativas de un año respecto a otro, denotando así cierta estabilidad.
La Razón Rápida o Prueba Ácida se calcula deduciendo los inventarios de
los activos circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre los pasivos
circulantes. Los inventarios constituyen, por lo general, el menos líquido de
los activos circulantes de una empresa y sobre ellos será más probable que
ocurran pérdidas en el caso de liquidación. Por tanto, ésta es una "prueba
ácida" acerca de la habilidad de la empresa para liquidar sus obligaciones en el
corto plazo, para enfrentar las obligaciones más exigibles.
Un resultado igual a 1 puede considerarse aceptable para este indicador. Si
fuese menor que 1 puede existir el peligro de caer en insuficiencia de recursos
para hacer frente a los pagos. De ser mayor que 1 la empresa puede llegar a
tener exceso de recursos y afectar su rentabilidad.
Tabla No.2. Comportamiento de la Prueba Acida.

Razón Rápida 1.06 0.69 0.55 1.08 0.72 0.85 0.83

En el caso de análisis el indicador se comporta de forma inestable; la empresa
contó con 0.83 centavos, como promedio, para cubrir las obligaciones
inmediatas. En los años 2003 y 2004, 2006 y 2007 esta razón se encuentra
por debajo de los parámetros adecuados, lo que evidencia que el inventario
constituyó un elemento de peso dentro de su activo circulante. Luego, en los
años posteriores, se denota que a pesar que el inventario influye también las
cuentas por cobrar denotan un peso importante.
Ratios de Actividad
Estos ratios permiten analizar el ciclo de rotación del elemento económico
seleccionado y por lo general son expresados en días. Sus resultados
proporcionan elementos que permiten profundizar en el comportamiento de
algunos índices. Entre los más utilizados se encuentran los de rotación de
cuentas por cobrar, de cuentas por pagar, del activo total, del activo fijo,
inventarios, así como el plazo promedio de cobro, de pago y de inventarios.
Las razones de actividad miden la efectividad con que la empresa emplea los
recursos de que dispone.
La Rotación de Cuentas por Cobrar muestra las veces que rotan las
cuentas por cobrar en el año. Se calcula dividiendo las Ventas Netas entre el
saldo de las Cuentas por Cobrar a corto plazo.
Tabla No.3. Comportamiento de la Rotación de Cuentas por

Cobrar.
Rotación de
Cuentas por 3.74 3.58 4.59 3.17 8.08 34.56 9.62
Cobrar

El Plazo Promedio de Cobro expresa el número de días promedio que
tardan los clientes en cancelar sus cuentas. A través de este índice se puede
evaluar la política de créditos de la empresa y el comportamiento de su gestión
de cobros. Esta razón se calcula dividiendo el número de días del año
fiscalentre el número de veces que rotan las Cuentas por Cobrar, para
encontrar el número de días de ventas invertidos en cuentas por cobrar, o lo
que es lo mismo, el plazo promedio de tiempo que la empresa debe esperar
para recibir el efectivo después de realizar una venta.
Tabla No.4. Comportamiento del Plazo Promedio de Cobro.
Plazo Promedio
96 100 78 113 44 10 73
de Cobro

Ambos índices, relacionados con el cobro de las ventas a crédito, evidencian
inestabilidad en su comportamiento durante el periodo 2002-2005, y por
tanto, refleja una deficiente política de cobros por parte de la empresa,
mejorando considerablemente durante los años 2006 y 2007 con un plazo
promedio de cobro de 44 y 10 días respectivamente, lo que demuestra una
mejoría en la política de cobro de la entidad.
Como promedio, las cuentas por cobrar rotan algo más de 9 veces al año, lo
que se traduce a la entrada de efectivo cada 73 días.
Independientemente de la inestabilidad que se muestra luego de este análisis,
se denota que en los años de aplicación de una política de cobros más agresiva,
esta resulta capaz de garantizar el cobro de los créditos concedidos a corto
plazo (30 días).
La Rotación del Activo Fijo se basa en la comparación del monto de las
ventas con el total del activo fijo neto. El objetivo de esta comparación es
tratar de maximizar las ventas con el mínimo de activo posible, logrando así
disminuir las deudas y traduciéndose, finalmente, en una empresa más
eficiente.
Tabla No.5. Comportamiento de la Rotación del Activo Fijo Neto.
Rotación del
5.1 5.5 5.7 5.6 10.4 11.9 7.37
Activo Fijo Neto

Este indicador manifiesta una estabilidad e incluso una mejoría en el período
2006-2007 lo que denota la correcta administración de los activos fijos.
Ratios de Endeudamiento
A partir de conocer en qué medida las distintas fuentes de financiamiento
ayudan a financiar los diferentes activos, se hace necesario conocer también
cómo se encuentran estructuradas las fuentes de financiamiento de la
empresa. Es decir, qué relación guardan entre sí los recursos ajenos, los
recursos permanentes y los recursos propios de la misma.
La Razón de Endeudamiento mide la intensidad de toda la deuda de la
empresa con relación a sus fondos, mide el porcentaje de fondos totales
proporcionado por los acreedores.
Tabla No.6. Comportamiento de la Razón de Endeudamiento.
Razón de
0.65 0.69 0.65 0.68 0.77 0.84 0.71
Endeudamiento

La empresa se desarrolla mayormente con capital ajeno, lo que muestra un
alto grado de dependencia financiera con acreedores externos. Sus activos
totales han sido financiados externamente en un 71% como promedio del
periodo que se analiza, oscilando entre 65 y 84% en el período analizado.
La Razón de Autonomía muestra hasta qué punto la empresa tiene
independenciafinanciera ante sus acreedores. Se determina dividiendo el valor
del patrimonio entre el activo total.
Tabla No.7. Comportamiento de la Razón de Autonomía.
Razón de
0.35 0.31 0.35 0.32 0.23 0.17 0.28
Autonomía

La posibilidad de la empresa de financiarse con capital propio se reduce al
35% en el año 2002, al 31% en el 2003, al 35% en el 2004 , al 32% en el 2005,
al 23% en el 2006 y al 17% en el 2007, lo que evidencia la poca autonomía que
muestra la entidad en el período .
La Calidad de la Deuda permite conocer qué parte de ella corresponde a
deudas a corto plazo. Se determina mediante la división del pasivo circulante
entre el pasivo total.
Tabla No.8.Comportamiento de la Calidad de la Deuda.
Calidad de la 0.68 0.75

0.52 0.61 0.57 0.66 0.63
Deuda

Al cierre del 2002 el 52% de las deudas eran a corto plazo, o sea, por cada peso
de deuda, 0.52 centavos vencían antes de un año. En el año 2003 se produce
un aumento del 9%, denotando que el 61% de la deuda era a corto plazo. Así,
durante los dos años 2004, 2005,2006 y 2007 se comportó al 57, 66,68 y 75%
respectivamente, evidenciando el elevado monto que representan los
financiamientos a corto plazo del total de deudas.
Partes: 1, 2, 3
Ratios de Rentabilidad
Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo con determinadas
partidas del Estado de Resultado y de Situación. Sus resultados materializan la eficiencia en la
gestión de la empresa, es decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos,
ofrecen respuestas más completas acerca de qué tan efectivamente está siendo manejada la
empresa. Por tales razones la dirección debe velar por el comportamiento de estos índices, pues
mientras mayores sean sus resultados, mayor será la prosperidad para la misma.
El Margen de Beneficio Neto o Rentabilidad de los Ingresos indica cuánto beneficio se
obtiene por cada peso de venta, en otras palabras, cuánto gana la empresa por cada peso que
vende. Se calcula dividiendo el ingreso neto después de impuestos entre las ventas. El valor de
este índice estará en relación directa al control de los gastos, pues por mucho que la empresa
venda si los gastos aumentan, el resultado se verá reducido por la influencia negativa del exceso
de gastos incurridos en el período.
Tabla No.9. Comportamiento del Margen de Beneficio Neto.
Margen de
0.07 0.14 0.14 0.15 0.09 0.05 0.11
Beneficio Neto
Este indicador muestra un bajo comportamiento de la relación costo y precio. La
empresa sólo obtiene 0.11 centavos, como promedio, por cada peso que vende.
El Rendimiento sobre la Inversión o Índice de Rentabilidad Económica
muestra la capacidad básica de la entidad para generar utilidades, o lo que es lo
mismo, la utilidad que se obtiene por cada peso de activo total invertido.
Proporciona el nivel de eficacia de la gestión, el nivel de rendimiento de las
inversiones realizadas. Muestra en cuánto aumentó el enriquecimiento de la
empresa como producto del beneficio obtenido y se calcula a través de la división de
las Utilidades antes de Impuesto entre el activo total.
Tabla No.10. Comportamiento del Rendimiento sobre la Inversión.
Rendimiento sobre
0.06 0.11 0.12 0.10 0.12 0.08 0.10
la Inversión

La capacidad básica de la entidad para generar utilidades por cada peso de Activo
Total invertido es baja, lo cual denota bajo nivel de eficacia de la gestión. El
enriquecimiento de la empresa, como producto del beneficio obtenido, apenas
aumenta y en el año 2007 disminuye como consecuencia de sus bajas razones de
rotación y de su medio margen de utilidad sobre las ventas.
La Rentabilidad Económica está en función del Margen Neto que se obtenga del
resultado de la gestión de la empresa y del grado de Rotación del Activo.
Aunque el análisis de las razones proporciona un panorama relativamente bueno, es
incompleto en un aspecto importante: soslaya en buena parte la dimensión del
tiempo. Las razones son fotografías de la situación de la empresa en un punto en el
tiempo, pero existen tendencias en desarrollo que se encuentran en el proceso de
erosionar una posición actual relativamente buena.
Según el pequeño análisis de tendencia de algunas de las razones o ratios
financieros, se contempla la estabilidad de los indicadores de rentabilidad,
endeudamiento y solvencia, aun cuando esto no indique el adecuado
comportamiento de los mismos.
Como parte del proceso de investigación se procede a resumir los principales Estados
Financierosde los años objeto de estudio para su análisis. A través del empleo del
sistema Du Pont se procede a evaluar la situación económica y financiera de
Moncar.
Este análisis muestra que durante todo el período que se analiza, los elementos que
mayor incidencia tuvieron sobre la rentabilidad de la empresa fueron los Costos
totales y las Cuentas por Cobrar entre los años 2002 al 2005.
Análisis del equilibrio Financiero
Tabla No.11. Relación de Liquidez.
Activo Circulante Pasivo Circulante Relación de liquidez

Año
(AC) (PC) (AC > PC)
2002 2303.5 945.5 2303.5 > 945.5
2003 2956.8 1407.2 2956.8>1407.2
2004 2822.1 1153.5 2822.1 > 1153.5
2005 3301.5 1651.9 3301.5 > 1651.9
2006 3532.3 2129.5 3532.3 > 2129.5
2007 4273.4 2926.2 4273.4 >2926.2

Tabla No.12. Relación de Solvencia.
Activo Real Recursos Ajenos Relación de Solvencia

Año
(AR) (RA) (AR > RA)
2002 2762.5 1808.4 2762.5 > 1808.4
2003 3314.2 2274.3 3314.2 > 2274.3
2004 3096.0 2013.3 3096.0 > 2013.3
2005 3524.6 2513.3 3524.6>2513.3
2006 4042.0 3114.5 4042.0 >3114.5
2007 4629.3 3897.1 4629.3 > 3897.1

En MONCAR se cumplen ambas condiciones necesarias. Pero recordando que no
resulta suficiente con que se cumpla esta condición necesaria de tener liquidez y
solvencia, dado que debe determinarse la calidad del equilibrio financiero, se
procede a comprobar a tercera condición.
Tabla No.13. Relación de Riesgo o Endeudamiento.
Relación de
Recursos Propios Recursos Ajenos
Año Endeudamiento
(RP) (RA)
(RP ≥ RA)
2002 1126.1 1808.3 1126.1 < 1808.3
2003 1392.4 2274.3 1392.4 < 2274.3
2004 1468.4 2013.3 1468.4 < 2013.3
2005 1666.8 2513.3 1666.8 < 2513.3
2006 927.5 3114.5 927.5 < 3114.5
2007 732.2 3897.1 732.2 <3897.1

Tabla No.14. Evaluación de la calidad del equilibrio financiero.
RP / Pasivo y
Año RA / Pasivo y Patrimonio
Patrimonio
2002 61.6 38.4
2003 62.0 38.0
2004 57.8 42.2
2005 60.1 39.9
2006 77.1 22.9
2007 84.2 15.8

Como el comportamiento normativo indica, el equilibrio financiero de MONCAR es
aceptable o estable en el período comprendido entre los años 2002-2005, lo que
evidencia que la empresa aparentemente puede hacer frente a sus deudas a corto
plazo con recursos a corto plazo, pero este comportamiento se convierte inestable
en los años 2006 y 2007, por lo que la entidad no podrá hacer frente a sus deudas a
corto plazo con recursos a corto plazo.
Cuadrante de Negación.
Aunque el análisis de las razones proporciona un panorama relativamente bueno,
es incompleto en un aspecto importante: soslaya en buena parte la dimensión del
tiempo. Las razones son fotografías de la situación de la empresa en un punto en el
tiempo, pero existen tendencias en desarrollo que se encuentran en el proceso de
erosionar una posición actual relativamente buena.
A su vez, mediante la técnica del cuadrante de navegación, tomando los valores
indicados, se comprueban los serios problemas de rentabilidad económica que
presenta Moncar.
Año 2005 2006 2007 Promedio
Rentabilidad Financiera (X) 0.02 0.57 0.30 0.30
Liquidez (Y) 0.05 0.12 0.07 0.88

La empresa se encuentra ubicada en el primer (I) cuadrante, con una situación
aparentemente consolidada o en desarrollo, capaz de obtener utilidades y generar
suficiente efectivo por actividades de operación que le permiten cumplir con sus
obligaciones, pero presenta muy bajos niveles de rentabilidad. Pero la realidad es
que Moncar presenta una tendencia a continuar en el cuadrante (I), teniendo que
vigilar muy de cerca su rentabilidad para evitar que esta se desvíe a otro cuadrante
y se descapitalice.
A raíz del análisis de la situación de la empresa, se impone la evaluación del
equilibrio financiero.
2.4 Resumen del análisis económico - financiero.
El análisis económico - financiero propicia dilucidar los posibles puntos débiles
dentro de la administración de MONCAR.
Aparentemente no se observan problemas de liquidez, pues la razón circulante
mantiene un comportamiento aceptable, aunque pudiera resaltarse la presencia de
dinero inmovilizado en algunos períodos; en cambio, la prueba ácida difiere de la
anterior la cual se encuentra por debajo de los parámetros generalmente aceptados,
suscitando una ligera inclinación a la existencia de dificultades en el manejo de las
Cuentas por Cobrar e inventarios.
El resultado de la investigación del grupo de indicadores de actividad confirma las
dudas anteriores, denotando deficiencias en la rotación y plazo de Cuentas por
Cobrar en el período del 2002 al 2005, mejorando considerablemente el los años
2006 y 2006.
No se observan problemas en la Rotación del Activo Fijo.
Los niveles de endeudamiento son elevados si se considera que más del 70% del
Activo está siendo financiado por terceros, y el resto de los indicadores confirma lo
antes expuesto.
Las disímiles técnicas de valuación empleadas para el estudio de la situación
económica y financiera de MONCAR, indican que existe una situación no favorable,
con deficiencias que persisten a través de todo el período analizado. De mantenerse
estas condiciones la Empresa seguirá siendo guiada hacia una riesgosa
problemática de irrentabilidad en un corto plazo si no se toman las medidas
adecuadas.
Capítulo 3. Propuesta de procedimiento para un manejo deficiente del
capital de trabajo en MONCAR
3.1 Política de Capital de Trabajo:
El Capital de Trabajo Neto, a través del periodo analizado, es positivo, como
muestra la siguiente tabla:
Tabla No. 15. Comportamiento del Capital de Trabajo Neto.
Variac. Variac. Variac. Variac. Variac.

Año 2002 2003 2004 2005 2006 2007
(%) (%) (%) (%) (%)
Capital
de
1358.0 1549.6 14% 1668.6 7% 1649.6 (1.2%) 1402.8 (15%) 1357.2 (4%)
Trabajo
Neto

La Empresa emplea una política financiera de administración de su capital de trabajo
totalmente intermedia, es decir que sus activos a corto plazo no solo lo financia con
pasivos a corto plazo,
La rentabilidad mantiene niveles bajos, pero aun así, es posible obtenerla. La
posición es más arriesgada que la política conservadora pero menos que la
agresiva.
En el Capítulo anterior se determinan los elementos que inciden directamente en la

deficiente situación económico - financiera de la empresa, por tanto, en este se
relacionarán una serie de propuestas encaminadas a la solución de los problemas
detectados en la administración del Capital de Trabajo en MONCAR.
3.2 Análisis del elemento crédito como elemento del capital de trabajo
en MONCAR.
Se denota que la política de créditos vigente en la Empresa es muy flexible. No
presenta criterio mínimo en cuanto a la selección de sus clientes ni al monto de los
créditos que brinda. No se solicita información acerca de la situación económico -
financiera de cada uno de ellos, ni se procede a realizar investigación alguna en
instituciones bancarias que puedan dar fe de la posibilidad real de cumplimiento de
compromisos de pago de los mismos. .
Las condiciones de crédito especifican los términos de pago para cada cliente a
crédito.
Por lo general se exige el cobro de cada deuda en un plazo de treinta (30) días al
término de este.
Para colectar sus cuentas por cobrar a su vencimiento, la Empresa emplea una
política de cobros muy parecida al resto de las entidades del país. Es conocido que a
medida que una cuenta envejece, la gestión de cobro se hace más personal y más
estricta. Casi siempre se comienza por una conciliación de cuentas, por cobrar por
parte de la Empresa, y por pagar por parte del cliente.
Las cartas recordatorias de la obligación del cliente, las llamadas telefónicas, las
visitas personales y el procedimiento legal, constituyen los pasos para proceder al
cobro de las cuentas vencidas.
3.3 Propuestas a la problemática de rentabilidad y las cuentas por
cobrar de la empresa MONCAR.
Se comentó en el Capítulo anterior que la Rentabilidad Económica de una empresa
parte de la relación existente entre el Beneficio o Utilidad Antes de Intereses e
Impuestos (U.A.I.I.) y el Activo Total; que muestra el beneficio que se obtiene por
cada peso de Activo Total invertido, y proporciona el nivel de eficacia de la gestión,
o lo que es lo mismo, el nivel de rendimiento de las inversiones realizadas. Muestra,
además, en cuánto aumenta el enriquecimiento de la empresa producto del
beneficio obtenido y, por ende, cuanto mayor sea su valor, mejor será para la
empresa, pues sus resultados reflejarán en cuánto ha sido productivo el Activo de la
misma.
Por tales razones la Rentabilidad Económica estará en función de dos aspectos
principales:
• el Margen, es decir, la relación entre el Resultado y las Ventas;
• y la Rotación del Activo de la empresa.
Puede entonces establecerse que una empresa interesada en incrementar su

Rentabilidad Económica deberá trabajar con vistas a aumentar sus Ventas, o sus
Ingresos, como elemento común para ambos índices; y, como segundo aspecto,
deberá trabajar, tanto en la reducción de sus Gastos para la obtención de una
mayor Utilidad del Periodo y así mostrar un Margen de Beneficio Neto elevado,
como en el incremento de la Rotación de sus Activos.
Muchas son las variantes que pueden presentarse y una de ellas es:
Como el margen de beneficio es pequeño, habría que vender más y también
analizar la posibilidad de reducir los gastos.
Es conocido que el objetivo que se persigue con respecto a la administración de las
cuentas por cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, también
debe prestarse atencióna las alternativas costo-beneficio que se presentan en los
determinación de las políticas de crédito, el análisis de crédito, las condiciones de
crédito y las políticas de cobro, de ahí que a la Empresa se le propone:
1. Instaurar una política de créditos más restrictiva.
o Establecer estándares de crédito con un criterio mínimo que abarque
términos de referencias, períodos de pago, e índices financieros que
constituyan una base cuantitativa para la selección de clientes.
o Estipular el monto del crédito para cada cliente.
o Solicitar a cada cliente el suministro de sus estados financieros de los
últimos años, y el mayor de sus cuentas por pagar, con el fin de analizar su
estabilidad financiera.
o Canalizar la obtención de información acerca de la capacidad crediticia del
cliente a través de las instituciones bancarias.
2. Organizar una política de cobros más agresiva.
3. Realizar un estudio de mercado para incrementar la cartera de clientes.
4. Aplicar la resolución No 91 con fecha 6 de Octubre del 2005, que implementa
el mecanismo que permite que las empresas estatales y sociedades mercantiles
de capital 100% cubano autorizadas a operar en moneda nacional (CUP) o en
pesos convertibles (CUC), puedan ejecutar el cumplimiento de las obligaciones
pactadas con una moneda distinta a la que originalmente fue contratada, a
una tasa de cambio que acuerden las partes y cumpliendo con otras
exigencias.
Una vez que se cuente con una política de créditos más restrictiva y una política de
cobros más agresiva, habrá clientes actuales, morosos en el pago, que dejarán de
optar por los servicios de MONCAR. De ahí que se sugiera la realización de un
estudio de mercado para la búsqueda de clientes que cumplan con el criterio mínimo
que se establezca.
Para analizar la política de créditos, se mencionó que la empresa puede basarse en
varias técnicas de análisis del crédito, ya sea a través de ratios financieros, a través
de la calificación de créditos mediante puntuaciones calculando un índice global de
riesgo para cada cliente; mediante la elaboración de mejores índices de riesgo,
como es el caso del índice de calidad crediticia que se determina a través de una
técnica estadística sencilla para calcular la importancia que hay que dar a cada
variable del análisis discriminante múltiple (ADM) con el fin de separar los clientes
que pagan de los que no pagan.
Una vez definidas las condiciones de venta y establecido el procedimiento para
estimar la probabilidad de pago de cada cliente, el siguiente paso es decidir a qué
clientes deberá ofrecerse crédito.
Apoyándose en la técnica del árbol de decisión la empresa podrá determinar a
partir de qué posibilidad de cobro, la política de MONCAR debería ser conceder
crédito.
Esta técnica supone que la probabilidad de que el cliente pague es "p". Si el cliente
paga, se reciben ingresos adicionales (ING) y se tienen costes adicionales (COS); la
ganancia neta sería el valor actual de ING - COS. Existe también la probabilidad (1
- p) de que el cliente no pague, lo que significaría no recibir ingresos y tener gastos
adicionales. El beneficio esperado de las dos alternativas sería:
Beneficio esperado de denegar el crédito = 0
Beneficio esperado de conceder el crédito = pVA(ING - COS) - (1 -
p)VA(COS)
Donde VA: Valor actual
Por tanto, la empresa deberá conceder crédito si el beneficio esperado de hacerlo
supera el de denegarlo.
Considerando la situación proyectada de la empresa objeto de estudio, el cálculo del
beneficio esperado mínimo resulta:
pVA(ING - COS) - (1 - p)VA(COS) = 0
p (2919.0 - 2522.2) - (1 - p)(2522.2) = 0
2919.0p - 2522.2p -2522.2+2522.2p = 0
2919.0p = 2522.2
p = 0.86
La política de MONCAR deberá estar encaminada a la concesión de créditos

siempre que las posibilidades de cobrar sean superiores al 86%, ya que a partir de
esta posibilidad la empresa obtendrá beneficios.
3.4 Trabajo que se realiza con las cuentas por cobrar
A partir de un análisis que se realiza a las cuentas por cobrar para lo cual la
evaluación es deficiente, la dirección del centro conjuntamente con el
departamento económico se dan a la tarea de realizar un profundo trabajo
en este tema, fundamentalmente por la importancia que tiene en estos
tiempos y por la situación que presenta el país con la cadena de impagos
Por toda esta situación se creó una brigada para actualizar la conciliación
con los clientes y proveedores así como completar todos los expedientes con
todos los datosobligatorios, actualizando diariamente en una tabla todas las
cuentas por cobrar, ya sea su conciliación o cobro (Ver anexo referente a las
tablas de cuentas por cobrar)
Comportamiento de las cuentas por cobrar y pagar (2005-2007)
Cuentas por Cobrar
AÑO MT MLC
2005 752,2 443,4
2006 677,9 413,7
2007 403,6 280,5

Cuentas por Pagar
AÑO MT MLC
2005 329,4 313,3
2006 1061 510,8
2007 938,1 263,4
Se dedujo, a través de la investigación desarrollada para el presente trabajo, que el

otro elemento que incidía fuertemente en los bajos niveles de rentabilidad del
activo, era el costo de ventas. El estudio de mercado recomendado a MONCAR le
proporcionaría la posibilidad de analizar sus costos y precios, y establecer
competencia justa para aumentar su rentabilidad.
El control de los costos y gastos en cualquier empresa de producción o servicios es
un elemento fundamental para el control económico, tanto para la planificación
económica como para medir y comparar los resultados en la gestión que realizan.
Para la dirección, el conocimiento de los costos es indispensable, así como los
Principios Básicos para el registro, control y análisis de los gastos de producción /
servicios para que sean fieles, oportunos y correspondan a las normasy lineamientos
generales que deben adaptarse a las condiciones específicas de las empresas para
adecuar el sistema de costos a sus necesidades.
Para el logro de esta acción, MONCAR requiere una voluntad y estilo de dirección
que obligue a utilizar el costo como un instrumento verdadero, siendo necesario
para ello elaborar un sistema de costos propio para el registro de los gastos de
acuerdo a las exigencias del sistema.
Para lograr un análisis correcto de los costos debe existir una estrecha
correspondencia entre el plande costos, el registro de los gastos asociados a la
producción y el cálculo de los costos reales. Es importante utilizar, tanto en el plan
como en el real, las mismas bases de distribución de los gastos indirectos de
producción / servicios.
Resulta de interés, por parte del autor del presente trabajo, señalar que cualquier
tipo de análisis que se realice sobre la base de datos elaborados por el hombre siempre
estará sujeto a limitaciones propias de las características de la información de que
se trate. En ocasiones, la información contable es manejada a gusto e interés de la
máxima dirección con el fin de distorsionar el análisis del comportamiento real de
determinados datos que afectan la imagende la entidad; y por lo general, la
información contable no está ajustada a los efectos de la inflación, lo que la hace a
veces no representativa de la realidad.
Autor:
José Pedro González González
Introducción
La investigación referida al análisis del Capital de Trabajo es de vital importancia en
este contexto dado el creciente proceso de recuperación de la economía nacional y
teniendo en cuenta que el perfeccionamiento empresarial se fundamenta en el
autofinanciamiento por parte de la entidad, que exige que las empresas tengan que
cubrir sus gastos con sus ingresos y generar un margen de utilidad para que sean cada
vez más eficientes y competitivas, y lograr el uso racional de las reservas de la
Empresa para su mejor funcionamiento.
El Capital Neto de Trabajo, o Fondo de Maniobras, es un indicador de tipo financiero
muy importante que toda empresa debe tener constantemente analizado, con el
objetivode conocer de dónde provienen y hacia dónde van sus flujos de efectivo e
incluso con el objetivo de llegar a prever los movimientos futuros, de tal manera
que se pudieran hacer predicciones del capital neto de trabajo presupuestado o
necesario.
El presente trabajo se desarrolla en la Empresa MONCAR, que no ha estado ajena a
las incidencias de la economía, y junto a muchas entidades del país se suma a la
búsqueda de un mayor desarrollo, eficiencia económica, reducción de costos,
incremento de los servicios , y del uso racional de los recursos financieros y humanos
La investigación parte de una exhaustiva búsqueda que permitió reunir la
informaciónpreliminar básica, abarcando el estudio íntegro del periodo
correspondiente a los años 2002 al 2007. Para el estudio y evaluación de la actual
política de administración del capital de trabajo en la empresa, se emplearon
diferentes procedimientos metodológicos, el análisis y recopilación de la información
y entrevistas a especialistas y funcionarios relacionados con la temática objeto de
exploración.
De ahí que el problema radique en Cómo aplicar eficientemente las técnicas de
administración financieras del capital de trabajo en la empresa, para su utilización en
la toma de decisiones?
Se deriva entonces la hipótesis: Si se aplican técnicas financieras de
administración del capital de trabajo, la empresa contara con un instrumento que
le permita una adecuada y oportuna toma de decisiones.
Para poder validar esta hipótesis se persigue como objetivo general:
Determinar los rasgos esenciales de la técnica financiera
administración del capital de trabajo que se pone de manifiesto en la
empresa Moncar.
Como objetivos específicos se trazan:
1. Realizar un estudio teórico de la técnica financiera administración del capital
de trabajo.
2. Caracterizar las particularidades de la administración del capital de trabajo
empleada en MONCAR
3. Diagnosticar la situación de la administración del capital de trabajo de la
empresa MONCAR.
4. Establecer las diferentes políticas de administración del capital de trabajo, para
su correcta aplicación en MONCAR.
El trabajo se conforma por los siguientes capítulos:

• Capítulo I. Fundamentos teóricos sobre la administración del capital de
trabajo.
El primer capítulo está centrado en los basamentos teóricos sobre el

capital de trabajo.
• Capítulo II. Evaluación y diagnóstico de la situación financiera en la empresa
MONCAR.
El segundo capítulo se dirige al estudio de la estructura y
funcionamiento de la empresa, así como el análisis de toda la
documentación recolectada.
• Capítulo III. Propuesta de procedimientos para el manejo eficiente del capital
de trabajo en MONCAR.
El capítulo tres muestra las alternativas de las soluciones posibles para

seguir una eficiente administración del capital de trabajo.
Capítulo 1. Fundamentos teóricos sobre la administración del Capital
de trabajo
1. Panorama de la administración del Capital de Trabajo.
El término capital de trabajo se originó como tal en una época en que la

mayor parte de las industrias estaban estrechamente ligadas con la
agricultura; los procesadores compraban las cosechas en otoño, las
procesaban, vendían el producto terminado y finalizaban antes de la
siguiente cosecha con inventariosrelativamente bajos. Se usaban
préstamos bancarios con vencimientos máximos de un año para financiar
tanto los costos de la compra de materia prima como los del
procesamiento, y estos préstamos se retiraban con los fondos
provenientes de la venta de los nuevos productos terminados.
La administración del capital de trabajose refiere al manejo de las cuentas corrientes de la
empresa que incluyen activos y pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables, las
cuentas por cobrar y los inventarios. La administración del capital de trabajoes uno de los
aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresano
puede mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es probable que llegue a un estado
de insolvencia técnica, y que se vea forzada a declararse en quiebra.
Los activos circulantes de la empresa deben ser lo suficientemente grandes para cubrir sus
pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable.
Los pasivos circulantes básicos de interés que deben cuidarse son: las cuentas por pagar,
documentos por pagar y otros pasivos acumulados. Cada una de estas fuentes de
financiamiento a corto plazo debe administrarse cautelosamente para asegurar que se
obtengan y utilicen de la mejor manera posible.
El capital de trabajo es el capital adicional, diferente de la inversióninicial, con él que se debe
contar para que empiece a funcionar el Negocio y también durante el funcionamiento normal
del mismo, producto del descalce natural que ocurre entre el comportamiento de los ingresos y
egresos. Es importante pensar en el capital de trabajo, porque inicialmente se tendrá que gastar
antes de ver utilidades.
Para profundizar respecto al análisis de la administración del capital de trabajo de la empresa,
debe llevarse a cabo un proceso de análisis económico - financiero de la misma, para lo cual se
cuenta con numerosas técnicas o métodos.
1. Técnicas de análisis económico - financiero.
Análisis comparativo u horizontal:

Es el análisis, como su nombre lo indica, de los mismos datos o informes en dos o
más periodos de manera que puedan determinarse las diferencias entre dos. Este se
realiza horizontal porque va de izquierda a derecha, y es comparativo por las
relaciones que se establecen con los factores de la izquierda respecto a la derecha
para la posterior toma de decisiones. Son bases comparables: otros periodos (plan -
real), otras empresas y parámetros de la misma rama o sector, según características
propias. En el análisis, el analista puede concentrarse en una partida y determinar
su tendencia, es decir, si muestra un crecimiento o decrecimiento año por año y en
la proporción o medida en que lo hace.
Análisis porcentual o vertical:
Consiste en inducir una serie de cantidades a porcentajes sobre una base dada. Se
dice que es vertical porque va de arriba hacia abajo, induciendo una partida de
otra. Generalmente todas las partidas del estado de resultados se presentan
calculando qué porcentaje de las ventas netas representa cada una de ellas. Este tipo
de análisis facilita las comparaciones y es útil para evaluar la magnitud y el cambio
relativo a las partidas. Además, la reducción de los valores monetarios a
porcentuales permite la comparación entre entidades de diferentes envergaduras.
Aquí el factor tiempo no es sustancial y es conveniente hacerlo año con año, pues de
esta manera se va teniendo una historia, en números relativos y números absolutos,
dentro de un mismo estado. Es más significativo este análisis en el estado de
resultados que en el balance general.
Análisis de razones financieras:
Es aquel que se ejecuta a partir de las razones financieras, lo que puede traducirse
en varios términos: ratios, índices, indicador o simplemente, una razón. Esta
última se define como la relación entre dos (2) números, donde cada uno de ellos
puede estar integrado por una o varias partidas de los estados financieros de una
empresa. El propósito del uso de las razones en los análisis de los estados
financieros es reducir la cantidad de datos a una forma práctica y darle un mayor
significado a la información.
El Sistema Du Pont para el análisis financiero:
El sistema Du Pont de análisis financiero tiene amplio reconocimiento en la
industria. Este conjuga, en un estudio completo, las razones de actividad y el margen
de utilidad sobre las ventas, y muestra la forma en la que estas razones interactúan
para determinar la tasa de rendimiento sobre los activos. Cuando se emplea el
sistema Du Pont para el control divisional, tal proceso se denomina a menudo
control del rendimiento sobre los activos (ROA) , donde el rendimiento se
mide a través del ingreso en operación o de las utilidades antes de intereses e
impuestos.
La parte superior del sistema muestra el Margen de Utilidad sobre Ventas; las
partidas de Gastos individuales son totalizadas y posteriormente los Costos totales
son sustraídos de las Ventas para determinar el saldo de la Utilidad Neta después
de Impuestos. Al dividir la Utilidad Neta entre las Ventas se obtiene el Margen de
Utilidad sobre las Ventas.
La parte inferior de la figura muestra la razón de Rotación de Activos y cada uno de
los elementos que la conforman. Al dividir la Inversión Total en Activo entre las
Ventas se obtiene la Rotación de la Inversión en Activos.
Luego, cuando la razón de Rotación de Activos se multiplica por el Margen de
Utilidad sobre Ventas, el producto es el Rendimiento sobre la Inversión.
Equilibrio Financiero
El equilibriofinanciero es otra de las técnicas de análisis. Es controvertida y muy
discutida por muchos autores desde varios puntos de vista, y plantea que una
empresa tiene Equilibrio Financiero cuando es capaz de satisfacer sus deudas en
sus respectivos plazos y vencimientos. Existen tres relaciones básicas:
1. Relación de Liquidez. Condición donde los Activo Circulante (AC) sean
mayores que los Pasivos Circulantes (PC). AC > PC.
2. Relación de Solvencia. Esta condición se cumple siempre que los Activos
Reales (AR) sean mayores que los Recursos Ajenos (RA). AR > RA.
Tanto la Liquidez como la Solvencia son condiciones técnicas que definen si
existe o no el equilibrio financiero. A lo anterior se le denomina Condición
Necesaria, que no resulta suficiente dado a que se debe determinar la calidad
del equilibrio. Es por ello que existe una tercera condición.
3. Relación de Riesgo o Endeudamiento. El riesgo en una empresa está dado por
la probabilidad de llegar a ser técnicamente insolvente y esta relación no es más
que comparar aproximadamente los RA y los Recursos Propios (RP). RP ≥ RA.
Las normas de comparación de acuerdo a los financiamientos son las siguientes:

a. Endeudamiento Ideal: Su comportamiento es un 50 % tanto para los RA como
para los RP.
b. Endeudamiento aceptable o estable: Su comportamiento estriba entre los
parámetros de 60 % para los RP y 40% para los RA, sin importar el sentido
que pueda tener.
c. Endeudamiento inestable: Su comportamiento normativo radica entre los
parámetros del 6.5 % para los RA y un 3 % para los RP, cuando uno de ellos
predomina sobre el otro por encima del 60%. Los porcentajes de financiamiento
cada vez mayores de RA indican cuanto más ingreso significa otorgarle crédito
a esa Entidad.
Estos porcentajes pueden calcularse a través de la fórmula:
Situación financiera según estabilidad

1. Situación de máxima estabilidad
o No existen recursos prestados
o Es generalmente para empresas en su momento inicial (cuando se crea).
2. Situación de estabilidad normal
o Existe crédito a corto y a largo plazo
o Se mantiene la estabilidad en la empresa haciendo frente a las deudas a
corto plazo con sus recursos a corto plazo.
3. Situación de inestabilidad o suspensión de pagos.

 El pasivo circulante crece y pasa a cubrir parte del inmovilizado
 La empresa no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo con los
recursos a corto plazo.
Si en estos momentos no se llega aun a la suspensión de los pagos, la empresa

debe tomar medidas tales como:
 Vender parte de los activos fijo
 Conseguir nuevos créditos
 Aumentar el capital
4. Situación de quiebra
 Deudas mayores que el activo real
 El activo ficticio se engruesa por la acumulación sucesiva de pérdidas.
Cuadrante de Navegación
Luego de realizar un análisis económico de los Estados Financieros surge la
incógnita de saber en qué posición se encuentra la empresa, motivo por el cual
se crea la técnica del cuadrante de navegación. Esta técnica toma sólo dos ejes
matemáticos, el eje de las (X) y el eje de las (Y), los que se relacionan con las
dos posiciones generales en la toma de decisiones: la posición económica y la
posición financiera. La primera va a tomar el eje de las Y en busca de ascenso
o retroceso, y la segunda el eje de las X, en busca de nivelación y estabilidad.
Toda empresa debe trabajar por alcanzar dos metas financieras básicas:
rentabilidad y liquidez. La rentabilidad muestra la posición económica de la
entidad, es decir, la capacidad que ésta tiene para generar y retener utilidades
en un período determinado. Por su parte, la liquidez indica la posición
financiera, o sea, la capacidad de pago que tiene para enfrentar
adecuadamente sus deudas en un momento determinado, tanto a corto como
a largo plazo.
El análisis financiero permite conocer en qué cuadrante se ubica la entidad
que se está evaluando y a partir de su situación llegar a conclusiones y
proponer las recomendaciones pertinentes. Utilizando la representación
gráfica a partir del cuadrante de navegación pueden encontrarse disímiles
situaciones empresariales.
I.Si la empresa es rentable (+) y solvente (+), se encuentra Consolidada o en
Desarrollo, ya que obtiene utilidades y genera suficiente efectivo por
actividades de operación que le permiten cumplir con sus obligaciones. Debe
tratar de mantenerse esta situación y de colocar el efectivo excedente
(ocioso) en depósitos bancarios a plazo fijo o en inversiones de corto y largo
plazo que generen ganancias adicionales por intereses y especulaciones.
II.Si la empresa es rentable (+) y no solvente (-) indica que está en
Crecimiento o Reflotación Financiera, porque aunque se obtienen utilidades,
no se genera suficiente efectivo por actividades de operación para pagar las
deudas, lo que podría provocar que los acreedores declararan su quiebra. Se
deben renegociar las deudas tratando de ampliar el período de pagos a
proveedores y refinanciando las obligaciones a largo plazo. También se debe
tratar de disminuir el ciclo de inventarios y el período de cobranza.
III.Si no hay rentabilidad (-) y tampoco solvencia (-), la empresa se
encuentra en una situación de Muerte o Fracaso Empresarial. Hay pérdidas y
no se genera efectivo por actividades de operación. Se debe tratar de fusionar
o reorganizar la entidad o simplemente declararla en bancarrota y liquidarla.
IV.Si no hay rentabilidad (-) y hay solvencia (+), la empresa está
Descapitalizada o en Redimensionamiento. Hay pérdidas pero la entidad las
cubre haciendo líquidos sus activos no líquidos, generando de esta forma el
efectivo que le permite cumplir con sus obligaciones y mantenerse con vida.
Aunque el Patrimonio de la empresa está disminuyendo, la misma puede
continuar adelante, pero llegará el momento en que no pueda pagar sus
deudas y caiga en el Cuadrante III. Se deben llevar a cabo estudios de
mercado y de investigación para la fabricación de nuevos o mejores productos,
así como introducir adelantos organizativos y tecnológicos que permitan
aumentar las ventas y reducir los costos a fin de lograr obtener utilidades.
1.2 Definición e importancia del Capital de Trabajo.

La definición más común del capital de trabajo neto, es aquella que lo
establece como la diferencia entre los activos y pasivos circulantes de
una empresa. Se dice contar con un capital neto de trabajo, mientras sus
activos circulantes sean mayores que sus pasivos circulantes. La mayoría de
las empresas deben operar con algún capital de trabajo, y el monto depende
en gran parte del campo industrial en que operen.
La base teórica que sustenta el uso del capital de trabajo, para medir la
liquidez de una empresa, es la creencia de que, cuanto más alto es el margen
de los activos circulantes con que cuenta para cubrir sus obligaciones a corto
plazo (pasivos circulantes), entonces está en mejores condiciones para
enfrentarlas, a medida que se venzan. Aunque los activos circulantes de la
empresa no puedan convertirse en efectivo en el preciso momento en que se
necesiten, mientras más grande sea la cantidad de activos circulantes
existentes, mayor es la probabilidad de que algunos de ellos puedan
convertirse en efectivo para pagar una deuda vencida.
Lo que da origen a la necesidad del capital de trabajo es la naturalezano
sincronizada de los flujos de caja de la empresa. Estos flujos, que resultan del
pago de pasivos circulantes, son relativamente predecibles. Generalmente se
conoce la fecha en que vencen las facturas, cuando se incurre en una
obligación, lo que es casi impredecible de explicar son las entradas futuras a
caja de la empresa.
Es bastante difícil pronosticar la fecha en que los activos circulantes, que no
sean caja y otros valores negociables, puedan convertirse en efectivo, por
consiguiente, mientras más predecibles sean dichas entradas a caja, menor
será el capital de trabajo que necesitará la empresa. Por esta razón deben
mantener niveles adecuados de activos circulantes para cubrir sus pasivos
circulantes.
Naturalmente, debe existir alguna solución a este dilema. Para tener una
probabilidad mayor de tener suficiente efectivo para pagar las cuentas, la
empresa debe tratar de aumentar gradualmente sus ventas, ya que en muchos
casos esto ocasiona el recibo inmediato de fondos, y en otros, da origen a las
cuentas por cobrar que finalmente puede convertirse en efectivo. Debe
mantenerse el nivel de inventario adecuado para satisfacer la demanda probable
de la empresa. En fin, mientras la empresa esté generando ventas y cobrando
cuentas a medida que venzan, debe contarse con efectivo suficiente para
satisfacer las obligaciones de pago.
Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante - Pasivo Circulante
Tal relación resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u origen
de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una fuente de
desembolsos de efectivo.
Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son
relativamente predecibles. Cuando la empresa contrae una deuda, a menudo
se sabe cuando vencerá esta.
El Capital Neto de Trabajo también puede concebirse como la proporción de
activos circulantes financiados mediante fondos a largo plazo. Entendiendo
como fondos a largo plazo la suma de los pasivos a largo plazo y el capital
social de una empresa.
Debido a que los pasivos a corto plazo representan los orígenes de los fondos a
corto plazo, a condición de que los activos fijos excedan a los pasivos a corto
plazo, el monto de dicho exceso debe ser financiado mediante los fondos a un
plazo aun más largo.
Actualmente, el capital de trabajo es reconocido también con el nombre
"fondo de maniobras" o "capital circulante". Se considera como el excedente
de los recursos permanentes (fondos propios + exigible a largo plazo) sobre las
inmovilizaciones o inversiones a largo plazo.
Obsérvese que, dado que en la contabilidad por partida doble, Activo = Pasivo,
el fondo de maniobra, según esta definición, corresponde a la diferencia entre
el Activo y Pasivo circulantes.
Desde un punto de vista teórico, la utilidad del fondo de maniobras se centra
en su capacidad para medir el equilibrio patrimonial de la entidad, toda vez
que la existencia de un capital circulante positivo (activo circulante mayor que
el pasivo circulante) acredita la existencia de activos líquidos en mayor cuantía
que las deudas con vencimiento a corto plazo. En este sentido, puede
considerarse que la presencia de un fondo de maniobras negativo puede
indicar desequilibrio patrimonial. Todo ello debe ser entendido bajo la
consideración de que esta situación no afirma la situación de quiebra o
suspensión de pagos de la entidad contable.
La simplificación aportada por el fondo de maniobra motiva su amplia
utilización en la práctica del análisis financiero; sin embargo ello debe ser
subjetivado, dado que los diferentes sectores de actividad, antigüedad de la
entidad o tamaño, pueden motivar la presencia de activos circulantes
inferiores a pasivos circulantes, sin manifestarse en la práctica situaciones
reales de desequilibrio.
De manera sencilla se puede establecer el fondo de maniobras como la
diferencia entre el activo circulante y las deudas a corto plazo.
Fondo de Maniobras = Activo Circulante - Exigible a Corto Plazo
Como se menciona en los inicios del Capítulo, la empresa tendrá su equilibrio
financiero cuando el fondo de maniobra sea positivo, es decir que parte del
activo circulante deberá financiarse con capitales permanentes.
Si el fondo de maniobra fuese negativo habrá un desequilibrio financiero que
será necesario corregir.
1.3 Alternativa entre rentabilidad y riesgo.
Se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Esto se basa en la
administración del capital de trabajo en el punto en que la rentabilidad es
calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo, que es determinado
por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus
obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y
aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para
obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo: la primera
es aumentar los ingresos por medio de las ventas, y la segunda, disminuir los
costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le
presten. Este postulado se hace indispensable para comprender cómo la
relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y
ejecución del capital de trabajo.
Ya considerados los aspectos anteriores, es necesario analizar los puntos
claves para reflexionar sobre una correcta administración del capital de
trabajo frente a la maximización de la utilidad y la minimización del riesgo:
o Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un
contexto de desarrollo socialy productivo, ya que el desarrollo de la
administración financiera en cada una es de diferente tratamiento.
o Capacidad de los activos:Las empresas siempre buscan depender de sus
activos fijos en mayor proporción que de los corrientes para generar sus
utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan ganancias
operativas.
o Costos de financiación: Las empresas obtienen recursos por medio de
los pasivos corrientes y los fondos a largo plazo, en donde los primeros son
más económicos que los segundos.
Algunas suposiciones básicas

Al considerarse algunas alternativas entre rentabilidad y riesgo se deben
concebir varias suposiciones básicas que generalmente son ciertas. La primera
se refiere a la capacidad de los activos para generar utilidades, y la segunda, a
las diferencias en costos de las disímiles formas de financiamiento.
Capacidad de los activos para generar utilidades
Los activos fijos de una empresa son aquellos que realmente generan grandes
utilidades, mientras que en el caso de los activos circulantes esto depende del
tipo de actividad que la misma realiza, aunque generalmente son los valores
negociables los que generan ganancias. Muchas veces su papel es actuar como
amortiguador para permitirle a la empresa la realización de las ventas a
crédito.
Si una entidad no puede ganar más con sus inversiones en activos fijos que
con sus inversiones en activos circulantes, debería vender todos sus activos
fijos y utilizar el producto para la adquisición de esos activos circulantes.
Costo del financiamiento
Una empresa puede obtener financiamiento requerido a través de dos fuentes:
o Pasivo circulante.
o Fondos a largo plazo.
Los pasivos circulantes constituyen una fuente de fondos a corto plazo más
barata que los fondos a largo plazo, y como ejemplo de ello se tienen los
pasivos acumulados, las cuentas por pagar y los documentos por pagar. Estos
últimos tienen un costo expreso ya que representan la única forma de
préstamo negociada.
Las cuentas por pagar y los pasivos acumulados son fuentes más baratas de
fondos que los documentos por pagar, ya que normalmente no incluyen el
pago de intereses.
Los prestamistas habitualmente suministran fondos a corto plazo a tasas
menores de las que se aplican a fondos a más largo plazo. Esto se hace porque
en menos de un año vencen los préstamos a corto plazo, por lo que el dinero es
recuperado a tiempo para prestarlo nuevamente a tasas de interésmás altas, si
estas aumentan en el curso del año. Si se espera que en el futuro aumenten las
tasas de interés, un prestamista aplicaría una tasa lo suficientemente alta a un
préstamo a largo plazo, en compensación por comprometer su dinero durante
un periodo largo y perder oportunidades futuras de prestar dinero a una
mayor tasa.
Naturaleza de la alternativa entre riesgo y rentabilidad
Una empresa que persiga aumentar su rentabilidad, debe también aumentar
su riesgo. Si desea, por el contrario, disminuir el riesgo, debe disminuir su
rentabilidad. La alternativa entre dichas variables es de tal naturaleza que sin
tener en cuenta la forma en que una empresa aumente su rentabilidad por
medio del manipuleo del capital de trabajo, la consecuencia es el aumento
correspondiente en riesgo, tal como se juzga por el nivel de capital de trabajo.
Los efectos de activos y pasivos circulantes en fluctuación sobre la alternativa
de rentabilidad - riesgo de la empresa, se analizan por separado antes de
integrarlos a una teoría general de administración de capital de trabajo.
Activos circulantes
Los efectos del nivel de activos circulantes de una empresa, sobre la
alternativa rentabilidad - riesgo, se pueden analizar mediante la razón activo
circulante a activo total, la que indica el porcentaje de activos circulantes de la
empresa, que puede aumentar o disminuir.
o Efectos de un aumento: al aumentar la razón activo circulante/activo
total, disminuyen la rentabilidad y el riesgo. La rentabilidad disminuye
debido a que los activos circulantes son menos rentables que los fijos; y el
riesgo de insolvencia técnica disminuye porque, suponiendo que no
cambien los pasivos circulantes de la empresa, el aumento de activos
circulantes aumenta el capital de trabajo.
o Efectos de una disminución: de disminuir la razón, da como resultado
un aumento en la rentabilidad de la empresa, ya que los activos fijos que
aumentan generan rendimientos más altos que los activos circulantes. Sin
embargo, también aumenta el riesgo por ser el capital de trabajo menor, a
causa de la disminución en activos circulantes.
Pasivos circulantes
Los efectos en la variación de los niveles de pasivos circulantes de la empresa
sobre la alternativa rentabilidad - riesgo, pueden demostrarse también
mediante la razón pasivo circulante/activo total, que indica el porcentaje de
los activos totales de la empresa que se han financiado con pasivos circulantes.
Dicha razón puede aumentar o disminuir.
o Efectos de un aumento: a medida que aumenta la razón expuesta
anteriormente, aumenta la rentabilidad de la empresa, al igual que el
riesgo. La primera, debido a costos menores relacionados con más
financiamiento a corto plazo y menos a largo plazo. Como el financiamiento
a corto plazo involucra cuentas por pagar, documentos por pagar y pasivos
acumulados, es menos caro que el financiamiento a largo plazo;
disminuyen los costos de la empresa y aumentan sus utilidades. De
mantenerse estables los activos circulantes, el capital de trabajo disminuye
a medida que aumenten los pasivos circulantes, y el riesgo total aumenta.
o Efectos de una disminución: la disminución de dicha razón disminuye
la rentabilidad de la empresa, ya que se han de obtener mayores cantidades
de financiamiento utilizando los instrumentos más caros a largo plazo. Hay
una disminución correspondiente en el riesgo, debido a los niveles menores
de pasivos circulantes, lo que provoca un aumento en el capital de trabajo
de la empresa.
1.4 Estructura financiera del Capital de Trabajo.

Una de las decisiones que más peso e importancia tiene respecto a los activos
y pasivos circulantes de una empresa, lo constituye el manejo que se da a los
pasivos circulantes para financiar los activos circulantes.
Existen diferentes enfoques para llevar a cabo estas decisiones:
o Enfoque agresivo
o Enfoque conservador
o Enfoque intermedio
Enfoque agresivo: este enfoque requiere que la empresa financie sus

necesidades a corto plazo con fondos a corto plazo, y las necesidades a largo
plazo con fondos a largo plazo. Con el empleo de este enfoque no se tendría
capital de trabajo, ya que sus activos circulantes (requerimientos de
financiamiento a corto plazo) serían exactamente iguales a sus pasivos
circulantes (financiamiento disponible a corto plazo). Por consiguiente, esta
estrategia sería muy arriesgada.
El programaagresivo opera sin capital de trabajo ya que ninguna

de las necesidades estacionales a corto plazo se financia con
fondos a largo plazo. El plan arriesgado suele ser peligroso no
solamente por la falta de capital de trabajo, sino porque la
empresa recurre, hasta donde le sea posible, a sus fuentes de
financiamiento a corto plazo para hacerle frente a las
fluctuaciones estacionales de sus requerimientos de fondos.
Puede ser imposible obtener fondos a más largo plazo con
suficiente rapidez para satisfacer las necesidades a corto plazo.
Este aspecto de riesgo, respecto al sistema audaz, resulta del
hecho de que una empresa tiene solamente una capacidad
limitada de préstamos a corto plazo, y si confía ciegamente en
esta capacidad, puede resultar difícil satisfacer necesidades
imprevistas de fondos, lo que podría traer para la empresa
efectos perjudiciales.
Enfoque conservador: este enfoque se encarga de financiar todos los
requerimientos proyectados de fondos, con fondos a largo plazo, y utilizar
fondos a corto plazo en casos de emergencia o de un desembolso inesperado.
Para una empresa sería bastante difícil mantener a un nivel más bajo sus
cuentas por pagar, y los pasivos acumulados se originan naturalmente del
proceso de hacer negocios.
El alto nivel de capital de trabajo relacionado con este enfoque

conservador significa para la empresa un nivel de riesgo bajo. El
riesgo debe disminuir en virtud de que el programa no requiere
que la empresa se sirva de su capacidad limitada en préstamos a
corto plazo. En otras palabras; si el financiamiento total que
requiere la empresa realmente se encuentra en el nivel
adecuado, debe haber disponibilidad suficiente de préstamos a
corto plazo para cubrir las necesidades financieras imprevistas y
evitar la insolvencia técnica.
o Comparación con el enfoque agresivo.
A diferencia del enfoque agresivo, el conservador permite que la

empresa pague los intereses sobre fondos innecesarios. En
consecuencia, el costo mayor del enfoque agresivo lo hace más
rentable que el conservador, pero mucho más peligroso.
El enfoque agresivo produce utilidades considerables, lo que
implica un alto riesgo, en tanto el enfoque conservador produce
utilidades bajas y bajos riesgos. Si se selecciona uno de los dos
extremos, debe dar como resultado una estrategia financiera
aceptable para la mayoría de las empresas.
Enfoque intermedio: la mayoría de las empresas emplean un plan
financiero que se localiza en el punto intermedio entre el enfoque agresivo de
altas utilidades - alto riesgo, y el enfoque conservador de bajas utilidades -
bajo riesgo. La alternativa exacta que se toma entre rentabilidad y riesgo
depende en gran medida de la actitud ante el riesgo que tenga quien tome las
decisiones; las cuales consisten en determinar qué parte de las necesidades de
fondos a corto plazo se financian con fondos a largo plazo.
Dicho enfoque suele ser menos riesgoso que el agresivo, pero más que el
enfoque conservador. Con el enfoque intermedio, la probabilidad de obtener
financiamiento a corto plazo es alta, ya que parte de sus requerimientos
financieros a corto plazo se está financiando realmente con fondos a largo
plazo. Con respecto al costo, el plan alternativo se sitúa entre el enfoque
agresivo con el costo más bajo y el conservador que tiene un costo más alto.
Según los resultados del análisis de cada uno de los enfoques, se resume que,
mientras más bajo sea el capital de trabajo de la empresa es más alto el nivel
de riesgo, y a medida que el riesgo crece, crecerán las utilidades. Por
consiguiente, el administrador financiero ha de ser sumamente cuidadoso al
elegir un plan financiero que coloque a la empresa en uno u otro extremo de la
función rentabilidad - riesgo, o si persigue una alternativa entre los extremos
rentabilidad y riesgo. Aunque en la mayoría de los casos la elección recae
sobre las altas utilidades y altos riesgos.
Hasta aquí se ha hecho un recorrido general del capital de trabajo, abordando
el panorama actual de su administración, su definición e importancia y su
estructura financiera. En lo adelante se hará un análisis más detallado de sus
partidas.
1.5 Administración de las cuentas y documentos por cobrar.
Las cuentas y documentos por cobrar forman parte del activo circulante y se
generan producto de las operaciones de ventas a crédito que realiza la empresa.
Este crédito comercial constituye un importante elemento dentro del Capital
de Trabajo, y su gestión consta de cinco etapas principales:
1. Deberán determinarse las condiciones de venta. ¿Cuánto tiempo se
concederá a los clientes para que paguen sus facturas? ¿Se está dispuesto a
ofrecer un descuento por pronto pago?
2. Habrá que decidir el comprobante de deuda que se va a exigir, la forma
de contrato con el cliente.
3. Deberá analizarse la probabilidad de pago de los clientes. ¿Se estimará
esto según los historiales previos de los clientes o de los pasados estados
financieros? ¿Se tomarán como base las referencias bancarias?
4. Habrá que decidir cuánto crédito se está dispuesto a conceder a cada
cliente. ¿Se juega a lo seguro, denegándolo a todos los potenciales clientes
dudosos? ¿O se acepta el riesgo de unos pocos insolventes como parte del
coste de crear una clientela permanente?
5. Finalmente, una vez concedido el crédito, se presenta el problema de
recaudar el dinero cuando llega el vencimiento. ¿Cómo seguir la marcha
de los pagos? ¿Qué hacer con los morosos?
Existen varias técnicas estadísticas que ayudan a definir aspectos de la política

de créditos que debe llevarse a cabo. Entre ellas se encuentra el análisis del
discriminante múltiple (ADM), que se emplea para calcular la importancia
que debe concederse a cada variable del criterio mínimo establecido para la
selecciónde clientes y predecir así los riesgos comerciales de mala calidad;
existe también la técnica del árbol de decisión para decidir a qué clientes
deberá ofrecerse crédito una vez que se han fijado las condiciones de venta, y
establecido el procedimiento para estimar la probabilidad de pago de cada
cliente.
1.5.1 Las cuentas por cobrar.
Las cuentas por cobrar constituyen el crédito que la empresa concede a sus
clientes a través de una cuenta abierta en el curso ordinario de un negocio,
como resultado de la entrega de artículos o servicios. Con el objetivo de
conservar los clientes actuales y atraer nuevos clientes, la mayoría de las
empresas recurren al ofrecimiento de crédito. Las condiciones de crédito
pueden variar según el tipo de empresa y la rama en que opere, pero las
entidades de la misma rama generalmente ofrecen condiciones de crédito
similares.
Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar,
normalmente incluyen condiciones de crédito en las que se estipula el pago
dentro de un número determinado de días. Si bien es conocido que todas las
cuentas por cobrar no se cobran dentro del período de crédito, sí es cierto que
la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un plazo muy inferior a un
año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran como parte del
activo circulante de la empresa, por lo que se presta muchísima atención a la
administración eficiente de las mismas.
El objetivo que se persigue con respecto a la administración de las cuentas por
cobrar debe ser no solamente el de cobrarlas con prontitud, también debe
prestarse atención a las alternativas costo - beneficio que se presentan en los
determinación de las políticas de crédito antes mencionada, el análisis de
crédito, las condiciones de crédito y las políticas de cobro.
1.5.2 Los documentos por cobrar.
La mayoría de las empresas solicitan a sus clientes que firmen documentos
cuando se les amplía el plazo de pago de sus cuentas vencidas. En tales casos
las empresas prefieren el uso de documentos por cobrar en vez de una cuenta
abierta, debido a las siguientes ventajas que se listan a continuación:
o El documento puede convertirse en efectivo antes de su vencimiento si se
descuenta en un banco o una entidad financiera.
o En caso de impago permite efectuar una demanda judicial que hace posible
cobrar la deuda.
o La tenencia de un documento permite tener un reconocimiento por escrito,
tanto del plazo de la deuda, como del importe de la misma.
o Los documentos ganan intereses que incrementan los ingresos ya que estos
últimos constituyen un cargo por el uso del dinero. En los negocios, la
mayor parte de las transacciones referentes a documentos están
comprendidas dentro de un período menor de un año, y este período se
expresa generalmente en días. El plazo del documento hace necesario
contar con precisión el número real de días que transcurren desde el día
siguiente a la expedición del documento, hasta el día de su vencimiento.
El pagaré y la letra de cambioconstituyen los documentos de cobro más usados

hoy en día en las empresas a nivel internacional. El primero constituye una
promesa incondicional de pagar una suma de dinero a la vista, a una fecha fija
o a una fecha futura determinada. Puede que devengue o no intereses,
dejándose expresado en el mismo en el caso de que se carguen.
El proceso de cobro de los documentos por cobrar es muy similar al de las
cuentas por cobrar. Si el poseedor de una letra de cambio, llegada la fecha de
vencimiento, no la puede cobrar, podrá protestarla a través de un proceso
judicial. De esta forma podrá reembolsarse de su importe, gastos de protesto y
recambio. El importe a reclamar se conoce como cuenta de resaca e incluye
las partidas siguientes: gastos de protesto, corretaje de negociación, daño de
recambio y gastos de correspondencia.
1.6 Financiamiento a corto plazo.
Los préstamos a corto plazo son pasivos que están programados para que su
reembolso se efectúe en el transcurso de un año. El financiamiento a corto
plazo se puede obtener de una manera más fácil y rápida que un crédito a
largo plazo y por lo general las tasas de interés son mucho más bajas; además,
no restringen tanto las acciones futuras de una empresa como lo hacen los
contratos a largo plazo.
Existen cuatro fuentes principales de financiamiento a corto plazo que son: el
crédito comercial, los pasivos acumulados, el papel comercial y los préstamos
bancarios, con y sin garantía.
Pasivos Acumulados
Los pasivos acumulados son fuentes espontáneas de financiamiento, pues
están constituidos por gastos acumulados como el salario, los impuestos, pagos
de la seguridad social. Aunque las empresas no pueden ejercer mucho control
sobre los niveles de esas cuentas, porque el pago de las mismas está
condicionado a factores que están fuera de su alcance, constituyen un tipo de
deuda gratuita que no paga ningún interés sobre las mismas.
Capítulo 2. Evaluación y diagnóstico de la situación financiera en
la empresa
2.1 Caracterización de la empresa MONCAR
MONCAR se dedica a la Producción y Comercializaciónde forma mayorista de los
Equipos de Manipulación de Cargas, nuevos y reacondicionados, los que se
encuentran trabajando en todos los sectores de la Economía Nacional,
participando de forma decisiva en el flujo tecnológico de importantes
producciones y programas de la Revolución.
MISION
MONCAR, debe asegurar al país la necesaria e imprescindible actividad de
Producción, Reparación y Comercialización de Equipos de Manipulación de
cargas, ofreciendo y suministrando a todas las entidades e instalaciones de la
Economía Nacional que requieran para sus operaciones, equipos de óptima
calidad, a precio y condiciones muy ventajosos y con un adecuado, eficiente y
eficaz servicio de garantía y Post-Venta que satisfaga totalmente las
expectativas y requerimientos de sus clientes.
VISION
MONCAR, aspira a mantenerse y consolidarse como Entidad líderen el
mercado nacional, en la actividad de producción, comercialización, reparación
y mantenimiento de equipos de manipulación de cargas, logrando cubrir la
totalidad del mercado en cuanto a Servicios Técnicos se refiere, con la plena
satisfacción de sus clientes y de no menos del 80 % de la comercialización de
equipos.
Asimismo aspira a lograr una importante inserción en el mercado externo con
la comercialización de montacargas nuevos y otros equipos especializados
ensamblados en el país con tecnología de la República Popular China y Japón.
Política de calidad
La empresa cuenta con un Sistema de Gestión de la Calidad certificado desde
el 2001 por la norma NC ISO 9001:2001 y aplica el Perfeccionamiento
Empresarial desde el 2002, garantizando un ambiente de estética, confort,
credibilidad, confianza y satisfacción del cliente. Sus trabajadores serán
profesionales en el desempeño de sus funciones, accesibles, cortés, preciso,
íntegro con capacidad de respuesta y una comunicación efectiva. Garantizará la
capacitación de todo su personaly se elaborarán programas para el mejoramiento
continuo de la calidad en las reparaciones y servicios que ofrece. La Empresa
dispondrá de talleres debidamente equipados, de un servicio de Asistencia
Técnica altamente eficiente y con un personal altamente calificado que
asegure la plena satisfacción de los requerimientos de sus clientes.
Estrategia de la empresa
La estrategia de MONCAR, objetivos, sus planes y programas de medidas,
tareas y demás acciones previstas a desarrollar en los próximos años se
fundamentan en alcanzar el dominio total del mercado a través del sustancial
incremento de su capacidad productiva con el necesario y requerido nivel de
calidad y eficiencia para la plena satisfacción de la demanda de estos productos
y servicios. Este esquema se puede materializar alcanzando los resultados que
a continuación se exponen:
o Satisfacción total de la demanda solvente del mercado.
o Imagen de profesionalidad, eficacia, organización, disciplina y responsabilidad
de su trabajo.
o Alto grado de competitividad por las características técnicas y de explotación
de los equipos que oferta, ventajosos precios y otras facilidades financieras y
operativas a sus clientes.
o Completo e integral servicio de Asistencia Técnica y Post-Venta en todo el
territorio nacional.
Objeto social
o Reacondicionar y reparar medios de manipulación de cargas de segunda
mano, así como efectuar la comercialización mayorista de éstos en ambas
monedas, a las entidades de la economía nacional.
o Producir y comercializar de forma mayorista medios de manipulación de
cargas, en ambas monedas, a entidades de la economía nacional.
o Brindar servicios de mantenimiento, reparación, puesta en marcha de los
equipos que produce y reacondiciona, en ambas monedas, a las entidades
de la economía nacional.
o Ofrecer servicios de alquiler de medios de manipulación de cargas en
ambas monedas, a las entidades de la economía nacional.
2.2 Estructura Organizativa de la empresa MONCAR.

MONCAR presenta una estructura organizativa horizontal. Donde se puede
apreciar en el anexo No.1, el cual representa de forma sistematizada el flujo de
autoridad. La fuerza laboral en esta entidad está compuesta por 72 trabajadores
de los 83 aprobados por plantilla, cuya caracterización se resume en el anexo
No. 2.
2.2.1 Objetivos de las diferentes áreas de la empresa
Dirección
Entre las principales funciones de este departamento se encuentran:
o Responsabilizarse personalmente con el cumplimiento de las misiones,
deberes, obligaciones y tareas que se le asignen a la empresa.
o Coordinar, dirigir y controlar la elaboración de los diferentes planes de
negocios anuales.
o Liderar el consejo de dirección y demás comisiones de trabajo.
Unidad Económica Básica (UEB) de Producción.

Entre sus principales funciones se encuentran:
o Definir los flujos tecnológicos en las diferentes áreas productivas.
o Controlar y supervisar el plan de producción mensual.
o Coordinar, dirigir y controlar las fichas técnicas de los productos,
garantizando la mínima utilización de los recursos.
o Desarrollar y ejecutar la actividad de producción en todas sus fases, tanto la
producción, ensamblaje, reparación de montacargas para la venta como los
servicios de reparación y mantenimiento por garantía y solicitudes de los
clientes de MONCAR.
Bajo la dirección de este departamento se encuentra:

o Un Taller de Montacargas Dieseldonde serán realizados los trabajos de
reacondicionamiento de los equipos diesel que se comercialicen y las
reparaciones de los equipos de los clientes que por roturas complejas
necesiten ser trasladados al taller.
o Un Taller de montacargas Eléctricos para la atención integral de los
equipos de esta especialidad con muy amplias perspectivas de desarrollo
dada la demanda del mercado.
o Taller Móvil de Asistencia Técnica(servicios de Reparación y
Mantenimiento) es la piedra angular del trabajo de la Empresa y se
especializará y desarrollará en forma progresiva fundamentalmente a
través del servicio con los móviles técnicamente equipados y con personal
profesional altamente calificado y adiestrado, quedando conformadas tres
brigadas de trabajo: Brigada de reparación de Montacargas Diesel. (Taller
Diesel), Brigada de reparación de Montacargas eléctricos. (Taller Eléctrico),
Brigada de Asistencia Técnica. (Móviles)
Subdirección Comercial
Sus funciones son:
o Organizar, dirigir, desarrollar y controlar la actividad de Mercadotecnia y
Ventas de la Empresa cumpliendo los procedimientos correspondientes del
Manual de Calidad.
o Cumplir y/o sobre cumplir el Plan de Ventas e Ingresos de la Empresa.
o Desarrollar la comercialización de montacargas, tanto en el país como en el
exterior.
o Ejecutar, desarrollar y controlar la actividad de facturación y cobros de la
Empresa.
o Desarrollar y mantener permanentemente actualizado el Análisis del
Mercado y la Cartera de Negocios de la Empresa.
o Organizar, dirigir y desarrollar la actividad de promoción y publicidad de los
productos y servicios de la Empresa.
Subordinada a esta subdirección se encuentra el almacén, el cual es el

encargado de controlar todas las mercancías, piezas y accesorios que entran a
la empresa, conservándolos hasta que se extraigan para su consumo.
Subdirección de Economía
Las funciones son:
o Registrar todas las operaciones económicas de los diferentes centros de
costos en un período.
o Suministrar la información contable y financiera de la empresa a los
organismos e instituciones financieras externas.
o Analizar indicadores económicos para su proyección financiera en el corto y
largo plazo.
o Elaborar presupuestos y planes económicos.
o Dar a conocer a la dirección la política de financiamiento más ventajosas.
Subdirección de Recursos Humanos

Se encarga de:
o Llevar a cabo los sistemasde incorporación, cambios y selección de
trabajadores, aplicando la política de empleo.
o Velar por la capacitación del personal, la política salarial y de estimulación.
o Cumplir con la legislación laboral vigente, reglamentos internos de la entidad,
disposiciones y otras medidas dictaminadas por la dirección de la empresa.
Subordinado a este departamento se encuentra la brigada de servicios, la cual

se encarga de garantizar el abastecimiento de los medios materiales y víveres,
así como de la reparación y mantenimiento del área constructiva.
Departamento Técnico
Tiene como funciones:
o Asegurar el cumplimiento estricto de la norma NC ISO 9001:2001 en los
procesos de reparación de montacargas en los talleres y asistencia técnica.
o Mantener un Coeficiente de Eficacia de los Procesos en los talleres diesel y
eléctricos.
o Lograr la elevación del estado técnico de los equipos tecnológicos de los
talleres, así como el de los móviles de Asistencia Técnica, mediante la
compra de útiles y herramientasy el cambio de los vehículos.
o Mantener un correcto estado de limpieza y organización en los talleres y
móviles de Asistencia Técnica.
Departamento de Supervisión y Control

Lo conforman los siguientes técnicos:
o Técnico de seguridad y protección, se encarga de velar por que se cumplan
los planes contra catástrofes y contingencias, además de exigir que los
extintores estén llenos y en lugares accesibles en cada área.
o Técnico Informático, tiene la tarea de mantener actualizada y en perfecto
estado técnico los ordenadores y demás tecnologías computarizadas,
además de velar porque se cumpla con los planes de la seguridad informática.
o Técnico de supervisión y control, estando al tanto de la corrupción y las
ilegalidades, así como del cumplimiento del control interno de la entidad.
o Auditor Interno, desarrollando las funciones de revisión y control de la
documentación necesaria en cada área para el correcto desempeño.
2.3 Diagnóstico de la situación financiera a corto plazo de la
empresa.
Una de las técnicas más utilizadas y difundidas en el Análisis Económico -
Financiero de cualquier entidad es precisamente a través del empleo de los
Ratios o Razones Financieras. Los Ratios resultan de gran utilidad para los
Directivos de cualquier empresa, para el Contador y para todo el personal
económico de la misma por cuanto permiten relacionar elementos que por sí
solos no son capaces de reflejar la información que se puede obtener una vez
que se vinculan con otros elementos, bien del propio estado contable o de
otros estados, que guarden relación entre sí directa o indirectamente,
mostrando así el desenvolvimiento de determinada actividad.
Los Ratios, como parte esencial del Análisis Económico - Financiero,
constituyen una herramienta vital para la toma de decisiones, facilitan el
análisis, pero nunca sustituirán un buen juicio analítico. Sirven para obtener
un rápido diagnóstico de la gestión económica y financiera de una empresa.
Cuando se comparan a través de una serie histórica permiten analizar la
evolución de la misma en el tiempo, permitiendo análisis de tendencia como
una de las herramientas necesarias para la proyección Económico -
Financiera.
Existen varias maneras de clasificar o agrupar este conjunto de indicadores,
atendiendo a sus características o las temáticas a analizar, atendiendo a los
estados financieros que toman en consideraciones para su determinación, etc.
Los más usados generalmente se agrupan en cuatro grupos: liquidez,
endeudamiento, actividad y rentabilidad. A continuación se hará un análisis
de los mismos a partir de la información obtenida de la misma.
Ratios de Liquidez
La liquidez es la capacidad que posee una entidad de hacer frente a sus deudas
en el corto plazo, atendiendo al grado de liquidez del activo circulante. Pueden
obtenerse varios índices según el grado de las partidas que se tomen para su
confección.
La Razón Circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los
pasivos circulantes. Los primeros normalmente incluyen efectivo, valores
negociables, cuentas y documentos por cobrar, e inventarios; mientras los
segundos se forman a partir de cuentas y documentos por pagar, pagarés a
corto plazo, vencimientos circulantes de deudas a corto plazo, impuestos sobre
ingresos acumulados y otros gastos acumulados. Es la razón más utilizada
para medir la solvencia a corto plazo, e indica el grado en el cual los derechos
de los acreedores a corto plazo se encuentran cubiertos por activos que se
espera que se conviertan en efectivo en un periodo más o menos igual al del
vencimiento de las obligaciones.
Tabla No.1. Comportamiento de la Razón Circulante.

Razón Circulante 2.44 2.10 2.45 2.00 1.65 1.46 2.02

Por lo general, el resultado de la razón circulante debe estar entre los valores 1
y 2 para considerarse aceptable. Un valor de este índice menor que 1 indica que
la empresa puede declararse en suspensión de pagos y deberá hacer frente a
sus deudas a corto plazo teniendo que tomar parte del Activo Fijo. Por otra
parte, un valor muy alto de este índice supone, como es lógico, una solución de
holgura financiera que puede verse unida a un exceso de capitales inaplicados
que influyen negativamente sobre la rentabilidad total de la empresa, aunque
en algunas empresas por la actividad que realizan este indicador puede estar
por encima de 2. Si su valor es 1 puede hacer frente a sus deudas pero de ello
depende la rapidez conque efectúe los cobros a clientes y de la realización o
venta de sus inventarios.
En el caso que se analiza, los valores de solvencia indican un comportamiento
adecuado. Al cierre del año 2002, la empresa contaba con 2.44 pesos
disponibles de activo circulante por cada peso de pasivo circulante, variando a
2.10, 2.45, 2.00, 1.65 y1.46 pesos, en los años 2003, 2004, 2005, 2006 y 2007
respectivamente. Este indicador muestra algunas variaciones no muy
significativas de un año respecto a otro, denotando así cierta estabilidad.
La Razón Rápida o Prueba Ácida se calcula deduciendo los inventarios de
los activos circulantes y dividiendo posteriormente el resto entre los pasivos
circulantes. Los inventarios constituyen, por lo general, el menos líquido de
los activos circulantes de una empresa y sobre ellos será más probable que
ocurran pérdidas en el caso de liquidación. Por tanto, ésta es una "prueba
ácida" acerca de la habilidad de la empresa para liquidar sus obligaciones en el
corto plazo, para enfrentar las obligaciones más exigibles.
Un resultado igual a 1 puede considerarse aceptable para este indicador. Si
fuese menor que 1 puede existir el peligro de caer en insuficiencia de recursos
para hacer frente a los pagos. De ser mayor que 1 la empresa puede llegar a
tener exceso de recursos y afectar su rentabilidad.
Tabla No.2. Comportamiento de la Prueba Acida.
Razón Rápida 1.06 0.69 0.55 1.08 0.72 0.85 0.83

En el caso de análisis el indicador se comporta de forma inestable; la empresa
contó con 0.83 centavos, como promedio, para cubrir las obligaciones
inmediatas. En los años 2003 y 2004, 2006 y 2007 esta razón se encuentra
por debajo de los parámetros adecuados, lo que evidencia que el inventario
constituyó un elemento de peso dentro de su activo circulante. Luego, en los
años posteriores, se denota que a pesar que el inventario influye también las
cuentas por cobrar denotan un peso importante.
Ratios de Actividad
Estos ratios permiten analizar el ciclo de rotación del elemento económico
seleccionado y por lo general son expresados en días. Sus resultados
proporcionan elementos que permiten profundizar en el comportamiento de
algunos índices. Entre los más utilizados se encuentran los de rotación de
cuentas por cobrar, de cuentas por pagar, del activo total, del activo fijo,
inventarios, así como el plazo promedio de cobro, de pago y de inventarios.
Las razones de actividad miden la efectividad con que la empresa emplea los
recursos de que dispone.
La Rotación de Cuentas por Cobrar muestra las veces que rotan las
cuentas por cobrar en el año. Se calcula dividiendo las Ventas Netas entre el
saldo de las Cuentas por Cobrar a corto plazo.
Tabla No.3. Comportamiento de la Rotación de Cuentas por

Cobrar.
Rotación de
Cuentas por 3.74 3.58 4.59 3.17 8.08 34.56 9.62
Cobrar

El Plazo Promedio de Cobro expresa el número de días promedio que
tardan los clientes en cancelar sus cuentas. A través de este índice se puede
evaluar la política de créditos de la empresa y el comportamiento de su gestión
de cobros. Esta razón se calcula dividiendo el número de días del año
fiscalentre el número de veces que rotan las Cuentas por Cobrar, para
encontrar el número de días de ventas invertidos en cuentas por cobrar, o lo
que es lo mismo, el plazo promedio de tiempo que la empresa debe esperar
para recibir el efectivo después de realizar una venta.
Tabla No.4. Comportamiento del Plazo Promedio de Cobro.

Plazo Promedio
96 100 78 113 44 10 73
de Cobro

Ambos índices, relacionados con el cobro de las ventas a crédito, evidencian
inestabilidad en su comportamiento durante el periodo 2002-2005, y por
tanto, refleja una deficiente política de cobros por parte de la empresa,
mejorando considerablemente durante los años 2006 y 2007 con un plazo
promedio de cobro de 44 y 10 días respectivamente, lo que demuestra una
mejoría en la política de cobro de la entidad.
Como promedio, las cuentas por cobrar rotan algo más de 9 veces al año, lo
que se traduce a la entrada de efectivo cada 73 días.
Independientemente de la inestabilidad que se muestra luego de este análisis,
se denota que en los años de aplicación de una política de cobros más agresiva,
esta resulta capaz de garantizar el cobro de los créditos concedidos a corto
plazo (30 días).
La Rotación del Activo Fijo se basa en la comparación del monto de las
ventas con el total del activo fijo neto. El objetivo de esta comparación es
tratar de maximizar las ventas con el mínimo de activo posible, logrando así
disminuir las deudas y traduciéndose, finalmente, en una empresa más
eficiente.
Tabla No.5. Comportamiento de la Rotación del Activo Fijo Neto.
Rotación del
5.1 5.5 5.7 5.6 10.4 11.9 7.37
Activo Fijo Neto

Este indicador manifiesta una estabilidad e incluso una mejoría en el período
2006-2007 lo que denota la correcta administración de los activos fijos.
Ratios de Endeudamiento
A partir de conocer en qué medida las distintas fuentes de financiamiento
ayudan a financiar los diferentes activos, se hace necesario conocer también
cómo se encuentran estructuradas las fuentes de financiamiento de la
empresa. Es decir, qué relación guardan entre sí los recursos ajenos, los
recursos permanentes y los recursos propios de la misma.
La Razón de Endeudamiento mide la intensidad de toda la deuda de la
empresa con relación a sus fondos, mide el porcentaje de fondos totales
proporcionado por los acreedores.
Tabla No.6. Comportamiento de la Razón de Endeudamiento.
Razón de
0.65 0.69 0.65 0.68 0.77 0.84 0.71
Endeudamiento

La empresa se desarrolla mayormente con capital ajeno, lo que muestra un
alto grado de dependencia financiera con acreedores externos. Sus activos
totales han sido financiados externamente en un 71% como promedio del
periodo que se analiza, oscilando entre 65 y 84% en el período analizado.
La Razón de Autonomía muestra hasta qué punto la empresa tiene
independenciafinanciera ante sus acreedores. Se determina dividiendo el valor
del patrimonio entre el activo total.
Tabla No.7. Comportamiento de la Razón de Autonomía.
Razón de
0.35 0.31 0.35 0.32 0.23 0.17 0.28
Autonomía

La posibilidad de la empresa de financiarse con capital propio se reduce al
35% en el año 2002, al 31% en el 2003, al 35% en el 2004 , al 32% en el 2005,
al 23% en el 2006 y al 17% en el 2007, lo que evidencia la poca autonomía que
muestra la entidad en el período .
La Calidad de la Deuda permite conocer qué parte de ella corresponde a
deudas a corto plazo. Se determina mediante la división del pasivo circulante
entre el pasivo total.
Tabla No.8.Comportamiento de la Calidad de la Deuda.

Calidad de la 0.68 0.75

0.52 0.61 0.57 0.66 0.63
Deuda

Al cierre del 2002 el 52% de las deudas eran a corto plazo, o sea, por cada peso
de deuda, 0.52 centavos vencían antes de un año. En el año 2003 se produce
un aumento del 9%, denotando que el 61% de la deuda era a corto plazo. Así,
durante los dos años 2004, 2005,2006 y 2007 se comportó al 57, 66,68 y 75%
respectivamente, evidenciando el elevado monto que representan los
financiamientos a corto plazo del total de deudas

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Análisis del Capital de Trabajo

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Subdirección de Recursos Humanos

Subordinado a este departamento se encuentra la brigada de servicios, la cual

Departamento de Supervisión y Control

2.3 Diagnóstico de la situación financiera a corto plazo de la

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Razón Circulante 2.44 2.10 2.45 2.00 1.65 1.46 2.02

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.2. Comportamiento de la Prueba Acida.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.3. Comportamiento de la Rotación de Cuentas por

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.5. Comportamiento de la Rotación del Activo Fijo Neto.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.6. Comportamiento de la Razón de Endeudamiento.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.7. Comportamiento de la Razón de Autonomía.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.8.Comportamiento de la Calidad de la Deuda.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Calidad de la 0.68 0.75

Fuente: Elaboración propia.

Tabla No.9. Comportamiento del Margen de Beneficio Neto.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Tabla No.10. Comportamiento del Rendimiento sobre la Inversión.

Ratio Financiero 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Promedio

Fuente: Elaboración propia.

Activo Circulante Pasivo Circulante Relación de liquidez

2002 2303.5 945.5 2303.5 > 945.5