CARACTERISTICAS DE LOS TITULOS VALORES

La legislacin colombiana define los ttulos valores en el artculo 619 del Cdigo de Comercio, en su libro tercero, como documentos necesarios para legitimar el ejercicio de un derecho literal y autnomo que en ellos se incorporan. Los ttulos valores entonces se incluyen entre los bienes mercantiles, junto con los establecimientos de comercio y la propiedad industrial, esto se debe a que en ellos se da la materializacin de derechos incorporados en el respectivo documento, que permite su negociacin o circulacin entre personas que no participaron en el negocio que les da origen, y ostentan el derecho de reclamar de forma autnoma el pago o la satisfaccin de ese derecho, con la presentacin del ttulo. A los ttulos valores, pues, se les conoce ms por sus caractersticas que por una definicin. Tal como lo establece el Cdigo de Comercio en la definicin de los ttulos valores, denominacin adoptada de Sols Espinoza al establecer que de esta manera se expresa con precisin la amplia variedad de ttulos que forman parte de esta categora jurdica, se comprenden los elementos que caracterizan los ttulos valores como su carcter documental y necesario, la literalidad, la autonmica y la legitimacin para reclamar el derecho que consagra, siendo estas las caractersticas relevantes de los ttulos valores pero no las nicas. Caractersticas El rgimen jurdico de los valores representados mediante anotaciones en cuenta es el propio de los valores mobiliarios, pues continan utilizndose las terminologas y referencias esencialmente coincidentes con las establecidas respecto de los ttulos valores. As tenemos: a) Se mantiene el recurso al trmino representacin; b) Se atribuye a los valores representados la nota de fungibilidad, propia de los bienes muebles; c) Se reconocen tanto el vnculo entre el valor y su anotacin, cuanto el efecto constitutivo del asiento contable; d) Se atribuye a la inscripcin efectos de tradicin, pues la transmisin del valor se produce por transferencia contable; e) Se presume la titularidad por la inscripcin registral; y f) Se prev la constitucin de derechos reales sobre los nuevos valores. La transmisin de los valores representados mediante anotaciones en cuenta tendr lugar por transferencia contable. La inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de los ttulos y har oponible a terceros la transmisin desde el momento en que se efecte. La adquisicin de los valores a ttulo oneroso por tercero de buena fe de quien, segn el registro, estaba legitimado para transmitirlos, no est sujeta a reivindicacin.

La constitucin de derechos reales limitados u otra clase de gravmenes sobre valores representados por medio de anotaciones en cuenta ha de inscribirse en el registro correspondiente, para ser oponible a terceros. La inscripcin de la prenda equivale al desplazamiento posesorio del ttulo. Los asientos de los registros contables legitiman: activamente, a la persona que conforme a ellos, resulte titular del valor anotado, para ejercer y transmitir los derechos atribuidos por ste; pasivamente, a la entidad emisora (que acte de buena fe y sin culpa grave), para liberarse mediante el cumplimiento en favor del titular registral. La legitimacin para el ejercicio o la transmisin de los derechos derivados de los valores anotados, podr acreditarse mediante la exhibicin de los certificados expedidos por las entidades encargadas de la llevanza de los registros contables. Documento necesario. Debe resaltarse el innegable carcter formalista de los ttulos valores. Empezando por la necesidad de un documento para que exista el derecho o prestacin cambiaria, pues son documentos necesarios, que adems deben reunir ciertos y determinados requisitos, tanto para su creacin como para su circulacin o negociacin. Incluso algunos se refieren a la tipicidad y el rigor cambiario. Este principio est claramente consagrado en el artculo 620 C.Co. debindose advertir que la falta de menciones y requisitos de los ttulos valores no afecta el negocio que les dio origen, lo cual significa que el asunto pierde la naturaleza cambiaria y se queda en el plano exclusivo del negocio celebrado. La doctrina considera que el carcter documental de los ttulos valores no cumple una funcin probatoria sino de disposicin, debido a que integra el instrumento que atribuye a su tenedor legitimo la posibilidad de disponer del contenido del mismo. Segn DESEMO, citado por Silva Vallejo, el Ttulo de crdito, aparte de ser un documento especial es tambin un documento formal que obedece a los requisitos de forma prescritos por la ley bajo conminacin de la invalidez del ttulo como tal. No basta, por tanto, la escritura, sino que son necesarias todas las indicaciones que la ley requiere para que el ttulo de crdito asuma un determinado tipo y pueda considerar regular y, por lo tanto, despliegue la eficacia que le es propia1. El Artculo 1 numeral 1.2 dice que la falta de un requisito formal esencial destruye la eficacia del titulo valor como tal, pero no invalida el acto jurdico que dio origen a la creacin o transferencia del documento. Messineo reafirma que el ttulo de crdito es documento constitutivo del derecho contenido en l. Dice que el derecho de crdito est contenido en el ttulo para

indicar el fenmeno de la denominada incorporacin del derecho en el ttulo. Esto es, el derecho es identificado o compenetrado en el documento, hasta el punto de formar cuerpo con l, con las siguientes consecuencias: se adquiere el derecho nacido del documento, 1mediante la adquisicin del derecho sobre el documento, en cuanto res; con la transferencia del documento, se transfiere necesariamente el derecho cartular; sin la presentacin del documento, no puede obtenerse el cumplimiento de la prestacin; la destruccin del documento puede importar la prdida del derecho cartular; y la ulterior consecuencia de la incorporacin de la prenda, el secuestro, el embargo y cualquiera otro vnculo sobre el crdito no tiene efecto, si no afecta tambin al ttulo. Circulacin La circulacin de los ttulos valores se refiere a la forma de negociarlos y por lo tanto de transferirlos legtimamente. Esta circulacin de su creador, girador, librador u otorgante, sino de los requisitos establecidos en el Cdigo de Comercio para la transferencia de cada ttulo en particular. Es indudable que la posesin del valor se realiza en distintas formas en las representaciones cartulares y contables, de ah que se desprenda un distinto rgimen circulatorio, as, mientras la proteccin del adquirente queda perfecta en el primer caso gracias a los instrumentos jurdico-reales, en cambio en el segundo caso, se hace precisa la colaboracin de las disposiciones reguladoras de los mercados Giuseppe Ferri dice que en los ttulos de crdito no hay transmisin del derecho de crdito, y ms que de circulacin de crdito podra hablarse de una circulacin de la posicin de acreedor. Esta destinacin inicial a la circulacin, nsita en la voluntad del creador del ttulo, constituye la esencia del ttulo de crdito, el elemento discriminante y del cual derivan las caractersticas propias de la disciplina, pero constante y presente en todos los ttulos de crdito est la voluntad de crear un ttulo circulatorio. Winizki los denomina ttulos circulatorios fundndose en que el fenmeno econmico de la circulacin es el denominador comn de todos los documentos que se integran en la teora general autnoma que gobierna esta clase de instrumentos y que son exigencias econmicas las que han obligado a facilitar y asegurar esa circulacin, innovando hasta en las concepciones jurdicas ms tradicionales, como ocurre con la fundamental y revolucionaria figura del endoso. Giuseppe Ferri dice que dicha destinacin a la circulacin admite la posibilidad de limitacin impuesta por la voluntad del suscriptor, y en tal sentido el ttulo pierde la calidad de ttulo circulatorio 2. Por su parte, Pino Carpio, citado por el maestro

Montoya considera que, cuando expresa que el hecho de que el documento emitido no circule y se quede en poder del primitivo girado (ha querido decir girador), no atenta contra su destino; pues la esencia del ttulo-valor es que puede circular; mas no que en realidad circule. La virtualidad de la circulacin de un ttulo valor nace de la promesa unilateral, sincera y de buena fe, que hace el librador del documento de que la obligacin que ste contiene ser pagada a quien al final de la circulacin resulte el titular del crdito frente al titular de la obligacin. En conclusin, estos documentos circulan con gran intensidad en el trfico econmico, tienen fcil realizacin del crdito que ellos contienen, estn destinados a la circulacin, aunque no circulen. Hernando Montoya dice que la ley de ttulos valores excluye de la aplicacin de su normatividad a los boletos, contraseas, fichas, tarjetas de crdito o dbito u otros documentos anlogos que carezcan de aptitud o destino circulatorio y que sirvan exclusivamente para identificar a quien tiene el derecho de exigir la prestacin respectiva, consagrndose as la esencia de la circulacin de los ttulos para ser calificados como ttulos valores3. A dichos instrumentos se le conoce como ttulos valores impropios, que son documentos que contienen la promesa de realizar un servicio (facere) o de entregar una cosa (depsito) o incluso una suma de dinero. Estos ttulos no son creados para circular ni para ser transmitidos, sino que permite que el acreedor puedan fcilmente recurrir a elementos extrnsecos del documento para determinar la titularidad y el contenido del derecho; asimismo, que el deudor se libere si paga al verdadero acreedor, aunque ste ya no posea el documento; el deudor puede negarse a cumplir exigiendo a quien exhibe la contrasea la prueba de su titularidad. En definitiva, los ttulos valores impropios son simples documentos que tienden a facilitar nter partes la ejecucin de una relacin obligatoria, procurando al deudor una fcil y rpida liberacin de su deuda o al acreedor una pronta y exacta obtencin de la prestacin que le es debida4. Como los ttulos valores fueron concebidos para la movilizacin funcional de la riqueza, tienen una clara vocacin para circular a travs del medio respectivo, como la sola entrega si son al portador, el endoso si son a la orden, y endoso e inscripcin si son nominativos. La transferencia conforme a su ley de circulacin es determinante de la legitimacin con la cual acten los distintos tenedores. Este mecanismo particular de circulacin contrasta con los medios de trasferencia de

derechos en el derecho comn, como la cesin de crditos. Lo dispuesto por el inc. 2 del art. 660 del CCo. segn el cual el endoso posterior al vencimiento del ttulo, producir los efectos de una cesin ordinaria ha sido un frecuente tema de debate, pues se ha hecho eco al reclamo de falta de legitimacin del ejecutante que lo ha recibido en tales circunstancias, sin notificarse la cesin del crdito, muy a pesar de que el art. 1966 del C. Civil advierte que las disposiciones sobre cesin de derechos no se aplican a los ttulos valores. Valga resear que el Tribunal de Bogot concedi una accin de tutela respecto de un juez que acogi esa tesis. En la parte pertinente a la materia que nos ocupa, consider: (.) En el presente caso, el accionante se duele de que el juez accionado declar de oficio su falta de legitimacin para ejecutar, al echar de menos la notificacin a los deudores de lo que consider era una cesin del crdito, debido a que la letra de cambio base del aludido proceso le fue endosada despus del vencimiento, apoyndose para ello en que conforme al inciso 2 del art. 660 del C. de Co. tal endoso posterior producir los efectos de una cesin ordinaria. Para el Tribunal el error grave consiste en que el Juez desconoci que -en lnea de principio general, la circulacin del ttulo-valor, letra de cambio, se hace mediante endoso, antes o despus de su vencimiento, circunstancia sobre la cual no existe discusin ni en la doctrina ni en la jurisprudencia, por lo que el juez no poda pasar por alto que la letra de cambio le fue endosada al ejecutante. De donde, si ello es as, no se puede exigir la formalidad de la notificacin de la cesin a los deudores, pues no se trata de un simple documento de crdito. Los efectos de una cesin ordinaria se producen por el solo hecho del endoso posterior, y en ello nada tiene que ver una formalidad ajena a los instrumentos cambiarios. Aunque lo anterior es suficiente para poner de manifiesto la va de hecho en que incurri el juez accionado por error grave de hermenutica, no est dems puntualizar que sobre este tema, tanto la jurisprudencia como la doctrina tienen definido -de modo pacfico-, que los efectos de cesin ordinaria que conlleva el endoso posterior el vencimiento (inc. 2, art. 660 CCo.), simplemente implican que el acreedor queda sujeto a todas las excepciones que se hubieran podido oponer al enajenante (art. 652 ibdem), integracin normativa en la que resulta en un todo extraa la formalidad que le sirve de sustento a la determinacin cuestionada. Len Bolaffio fue el primero en abrir fuego contra la teora unificadora de Vivante. Segn este autor, la circulacin libre, regular y perfecta sin necesidad de cualquier intervencin del emitente, condensa y exterioriza los dos caracteres del ttulo de crdito: la incorporacin y la autonoma. Reconoce que si bien es cierto que algunos ttulos nominativos legitiman al tenedor frente al emitente y sirven para la transferencia del derecho documentado a un tercero, no por ello incorporan el derecho y menos an, le atribuyen un derecho originario inmune a las excepciones oponibles al titular. Bolaffio resume as las razones de su discrepancia: el emitente puede impedir la trasmisin del ttulo nominativo o puede exigir que la transmisin no se

perfeccione sin su consentimiento. Pero an cuando se permitiese la transferencia por endoso autenticado por escribano pblico, se tratara de una cesin de crditos lo mismo que es una cesin de crditos la anotacin de la transferencia en el registro del emitente.

CARACTERSTICAS PRINCIPALES DE LOS TITULOS VALORES Incorporacin. Se menciona en primer lugar este principio, ya que es el que da forma al concepto de ttulo valor como bien mueble. Consiste en que stos documentos tienen origen en determinado negocio de las partes, del cual surge un derecho que se representa en el documento, como el pago de una suma de dinero, pero ese derecho, que es cosa inmaterial o incorporal como todos los derechos (arts. 653 y 664 C.Civil), se incorpora en el documento, toma cuerpo, se materializa, de tal manera que documento y derecho pasan a ser una unidad sustancial, de tal suerte que viven atados en forma inescindible; no hay derecho sin documento, como s puede ocurrir en otras obligaciones. Se insiste, los derechos son cosas incorporales, segn el Cdigo Civil, pero tratndose de ttulos valores, el derecho adquiere modalidad corporal en virtud del principio de la incorporacin. Si se permite el ejemplo por mera comparacin, es como la unin entre en el cuerpo y el alma. Los ttulos valores contienen un derecho patrimonial incorporado que puede ser una orden de pago, un crdito, un conjunto de derechos, derecho de propiedad o diversas prestaciones. Son relaciones jurdicas que tienen vida propia. As por ejemplo, Montoya Manfredi dice que los cheques, sustituyen, en cierta forma, a la moneda como instrumento de pago; otros promueven o facilitan las ventajas del crdito, como la letra de cambio; otros contienen un complejo de derechos de participacin, un status, como las acciones de las sociedades; y, finalmente, otros confieren derechos sobre cosas o prestaciones de servicios, como los warrants y las cartas de porte. Literalidad La literalidad de las anotaciones contables puede ubicarse dentro de la clase conocida como "literalidad por remisin o indirecta", debiendo incluir la anotacin, los elementos distintivos de su emisin y clase, as como la referencia a la escritura de emisin en la cual se contienen todas las circunstancias del derecho anotado. En la escritura habr de researse la denominacin, nmero de anotaciones, valor nominal y cualesquiera otras caractersticas que determinen el contenido del derecho.

Ura considera que a la doctrina italiana y en especial a Vivante se le debe la acentuacin de la nota de la literalidad del derecho mencionado en el ttulo (derecho documental), y la explcita formulacin de la autonoma de ese derecho, pero, sobre todo de haber hecho del ttulo nominativo una verdadera tercera especie de los ttulos de crdito, encontrando en l, contra el parecer de buena parte de la doctrina, los caracteres esenciales de todo ttulo. Se refiere a que las obligaciones y derecho de las partes cambiarias quedan fijadas definitivamente por el tenor literal del ttulo, segn puede verse en varios artculos, como el 626, principalmente, que dice: El suscriptor de un ttulo quedar obligado conforme al tenor literal del mismo, a menos que firme con salvedades compatibles con su esencia. Aqu puede parodiarse cierta expresin1, para decir que lo que no est en el ttulo no est en el mundo, es decir, no existe, no obliga o no otorga derechos. De acuerdo con esta caracterstica, entonces, en materia cambiaria la regla general es que nada puede ser tcito o implcito, todo debe ser expresado mediante palabras. Con todo, podran advertirse dos situaciones que en cierto modo seran excepciones a ese principio: i. que el aval no necesariamente tiene que expresar que ha constituido dicha garanta, pues si al firmar el ttulo no se indica la razn de ello, la ley le da tal significacin (inc. 2, art. 634 CCo.); ii. que conforme al inc. 3 del art. 2 de la Ley 1231 de 2008, si el comprador o el beneficiario del servicio no firma la factura cambiaria, se considerara irrevocablemente aceptada si no reclama en contra de su contenido dentro de los 10 das siguientes a su recepcin, de lo cual se dejar constancia en el evento de ser endosada. Es decir, en el primer caso, hay una firma sin un directo tenor literal, y en la segunda, hay una obligacin sin firma. Autonoma En cuanto a la autonoma, se ve reflejada, en la posicin de los sucesivos adquirentes, al establecer la oponibilidad de la adquisicin frente a terceros desde la inscripcin, la irreivindicabilidad y la limitacin de excepciones Este cardinal principio ensea, conforme al artculo 627 CCo., que todo suscriptor de un ttulo valor se obligar autnomamente, es decir, con independencia de los otros, de manera que las circunstancias que invaliden la obligacin de alguno o algunos de los signatarios, no afectarn las obligaciones de los dems. Esto garantiza la circulacin libre o impoluta de los instrumentos, sin las ataduras propias de la cesin ordinaria, ya que cada nuevo adquirente obtiene un derecho limpio o impoluto de los vicios o problemas que hubiesen podido generarse en los otros o los anteriores suscriptores. En suma, la posibilidad de circulacin de los ttulos valores y la autonoma de los derechos de los distintos tenedores, es lo que con mayor vigor caracteriza y justifica la existencia de estos bienes mercantiles.

Legitimacin La legitimacin hace referencia a la facultad que tiene el tenedor del titulo valor, siempre y cuando lo haya adquirido conforme a su ley de circulacin, para ejercer o disponer del derecho incorporado en el documento. La legitimacin significa que todas las operaciones permitidas respecto de los ttulos valores, requieren de la presencia fsica del ttulo, y si se trata de negociacin o transferencia debe hacerse conforme a la respectiva ley de circulacin. Igualmente, quien desee ejercer los derechos derivados del ttulo-valor, tiene la carga o la necesidad de exhibirlo fsicamente y acreditar con el ttulo mismo que lo posee conforme a su ley de circulacin (art. 647 CCo.). Entonces, el tenedor del ttulo puede reclamar el derecho, y el deudor slo pagar a quien se lo exhiba. Y para prevenir los efectos de una tenencia ilegtima, debido, p. ej. a hurto, extravo, etc., quien haya sufrido alguna de esas circunstancias podr solicitar la reivindicacin, cancelacin o reposicin del respectivo ttulo (arts. 802 y ss. CCo.). La legitimacin, se da al equipararse la inscripcin de la transmisin, a la tradicin de los ttulos y la inscripcin de la prenda al desplazamiento posesorio. Estas caractersticas comprendidas en la definicin de los ttulos valores se ve reflejado en el desarrollo legislativo en la Ley 27287/00: Artculo 1.- Ttulo Valor 1.1 Los valores materializados que representen o incorporen derechos patrimoniales tendrn la calidad y los efectos de Ttulo Valor, cuando estn destinados a la circulacin, siempre que renan los requisitos formales esenciales que, por imperio de la ley, les corresponda segn su naturaleza. Las clusulas que restrinjan o limiten su circulacin o el hecho de no haber circulado no afectan su calidad de ttulo valor. En la parte subraya se encuentra una de las caractersticas propias de los ttulos valores: su incorporeidad. 1.2 Si le faltare alguno de los requisitos formales esenciales que le corresponda, el documento no tendr carcter de ttulo valor, quedando a salvo los efectos del acto jurdico a los que hubiere dado origen su emisin o transferencia.

Caractersticas de los Ttulos Valores

Clary Patricia Macias Vsquez

Derecho Ttulos Valores

Profesor: Marcos Rojas

Universidad Del Atlntico

Facultad De Ciencias Jurdicas Programa De Derecho Octavo Semestre Barranquilla 2013