Finanzas para no financieros: Quinta edición

© Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)

Primera publicación: mayo de 2007

Edición: Diana Felix

Corrección de estilo: Luigi Battistolo

Diseño de cubierta: Taller LOV S.A.

Diagramación: Diana Patrón Miñán

Corrección técnica: Magnolia Ramos

Editor del proyecto editorial

Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas S. A. C.

Av. Alonso de Molina 1611, Lima 33 (Perú)

Teléf: 313-3333

www.upc.edu.pe

Primera edición: mayo de 2007

Segunda edición: marzo de 2009

Tercera edición: julio de 2010

Cuarta edición: marzo de 2014

Quinta edición: junio de 2016

Versión ebook 2016

Digitalizado y Distribuido por Saxo.com Perú S.A.C.

www.saxo.com/es

yopublico.saxo.com

Telf: 51-1-221-9998

Dirección: Av. 2 de Mayo 534 Of. 304, Miraflores

Lima-Perú

Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas. Editorial UPC

Chu Rubio, Manuel

Finanzas para no financieros / Manuel Chu Rubio.-- Quinta edición.--

Lima: Editorial UPC, 2016.

ISBN de la versión impresa: 978-612-318-052-2

ISBN de la versión PDF: 978-612-318-058-4

ISBN de la versión epub y mobi: 978-612-318-061-4

1. Finanzas 2. Contabilidad financiera 3. Estados financieros 4. Análisis de costos 5. Mercado financiero 6. Dinero 7. Inversiones

332 CHU 2016

Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede ser reproducida, ni en todo ni en parte, ni registrada en o transmitida por un sistema de recuperación de información, en ninguna forma ni por ningún medio, sea mecánico, fotoquímico, electrónico, magnético, electroóptico, por fotocopia o cualquier otro, sin el permiso previo, por escrito, de la editorial.

El contenido de este libro es responsabilidad del autor y no refleja necesariamente la opinión de los editores.

Contenido

Prólogo

Introducción

Funciones y responsabilidades de los gerentes

Capítulo 1. Principios de la partida doble

Capítulo 2. El concepto de las acumulaciones

Capítulo 3. El estado de situación financiera y el estado de resultados

Capítulo 4. Temas críticos de la contabilidad

Capítulo 5. Análisis de estados financieros

Capítulo 6. Conceptos básicos sobre sistemas de costeo

Capítulo 7. El sistema financiero

Capítulo 8. Costo del dinero

Capítulo 9. Criterios de evaluación de inversiones

Capítulo 10. Gerencia basada en valor

Bibliografía

Manuel Chu Rubio se graduó como economista en la Universidad de Lima y obtuvo su magíster en Administración de Empresas en la Universidad del Pacífico. Es doctor en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad Politécnica de Cataluña, España, y doctor en Ciencias Contables y Empresariales por la Universidad Nacional Mayor de San Marcos (UNMSM). Posee estudios en Public Affairs en el Hubert Humphrey Institute of Public Affairs and Business School of University of Minnesota, y especialización en Finanzas Corporativas en el Leonard N. Stern School of Business (New York University), en la School of Business University of Chicago y en Duke University. Es miembro de la Financial Management Association International. Es expositor internacional en tópicos de finanzas y autor de los libros Fundamentos de finanzas: un enfoque peruano, Mis finanzas personales, Finanzas aplicadas: teoría y práctica, La creación de valor en las finanzas: mitos y paradigmas, Matemáticas para los negocios y coautor de Matemática para las decisiones financieras. Ha sido director académico de finanzas de la Escuela de Postgrado de la UPC, director académico del campus de San Isidro de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC) y director de la Maestría en Finanzas Corporativas de la Escuela de Postgrado de esta misma Universidad. Actualmente es Chief Academic Area Finance, Accounting & Economic en la Graduate Business School de la Pontificia Universidad Católica del Peru.

A Dereck y Kevin,

mi inspiración y mi razón de ser

Prólogo

Las crisis financieras en Europa, especialmente en Grecia y España, y en Estados Unidos nos han dado una gran lección; jefes, gerentes y directivos, de cualquier empresa, requieren, cada vez más, tener los conocimientos necesarios para el entendimiento de las decisiones financieras básicas. Solo así, todo el cuerpo de ejecutivos de una compañía contribuirá al objetivo de creación de valor para el accionista y, por lo tanto, a la viabilidad de largo plazo de cualquier institución y al éxito económico de los países.

Los responsables del manejo de diversas áreas de cualquier empresa deben necesariamente tomar decisiones en función del objetivo común de creación de valor, para lo cual se necesita, entre otros aspectos, el entendimiento de la relación existente entre el riesgo que cualquier decisión genera y los niveles de rentabilidad esperados.

En la cuarta edición del presente libro, se han actualizado algunos conceptos y reportes financieros, que siguen mostrando de forma didáctica los principios básicos para comprender las decisiones financieras que esencialmente implican riesgo y rentabilidad. Conceptos básicos, como los de costo de oportunidad, valor del dinero en el tiempo y análisis de diversos tópicos contables, se ofrecen aquí, acompañados siempre de ejemplos prácticos relacionados con la gestión financiera.

Además, el libro presenta la estructura de un sistema financiero y posibilita que cualquier sujeto no entendido en la materia, adquiera los conocimientos necesarios para utilizar sus servicios, sea en la búsqueda de alternativas de financiamiento o de inversión, profundizando en aquellas metodologías que permiten determinar el costo del dinero. Hay que destacar el capítulo final del libro, acerca de cómo debe establecerse un sistema gerencial basado en valor.

Por último, deseo felicitar al doctor Manuel Chu Rubio, compañero de aventuras académicas en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC), por su constante preocupación de seguir actualizando los conocimientos en el área financiera y por su contribución a la enseñanza de las finanzas, y, por ende, a la mejora en la gestión de las empresas y, consiguientemente, al desarrollo de nuestro país.

Pedro Grados Smith

CEO de Profuturo

Introducción

La última crisis internacional, conocida como «crisis de los países desarrollados», nos ha recordado que no somos una isla y que nuestra vida cotidiana está muy ligada al quehacer financiero, lo cual hace imperativo el conocimiento de los conceptos básicos de las finanzas modernas. Los ejecutivos cada vez son más conscientes de que la creación de valor en las empresas se debe dar en el largo plazo.

Entendemos por valor el incremento de las riquezas de los dueños de capital, que no es otra cosa que obtener mayores utilidades e incrementar el valor patrimonial, de tal forma que el valor de la empresa sea cada vez mayor.

¿Cuándo se crea valor? Cuando la rentabilidad obtenida es mayor al costo de capital de los accionistas. Muchos negocios obtienen utilidades e incluso pagan impuestos por utilidades declaradas, pero la pregunta sería si la rentabilidad es mayor a su costo de oportunidad. Si lo anterior no ocurre, no estamos creando valor.

Porque deseamos crear valor, debemos tener en cuenta los siguientes pasos para su implementación:

a. Desarrollar estrategias que nos ayuden a crear valor.

b. Traducir las estrategias en metas de corto y de largo plazo enfocadas en inductores de valor, es decir, en las variables que afecten el valor de la empresa.

c. Introducir sistemas de medición de resultados, así como esquemas de compensación, con la finalidad de motivar e incentivar a los trabajadores para que cumplan las metas establecidas.

Solo podemos crear una filosofía gerencial de valor siempre y cuando contemos con un mínimo conocimiento de finanzas, acompañado de la misión principal de toda empresa: satisfacer las necesidades de sus stakeholders (clientes, proveedores, comunidad, empleados, etcétera). Hay que tomar en cuenta que las ventajas competitivas son producto del valor que toda empresa es capaz de crear para sus stakeholders.

En esta quinta edición, hemos actualizado los reportes financieros, análisis y ejercicios, con el deseo siempre de introducir, de una forma sencilla y clara, a todos aquellos ejecutivos y profesionales cuya labor diaria no son las finanzas en el mundo de la gestión financiera. Como la obra se dirige a no especialistas, el lenguaje utilizado es muy accesible, de tal forma que no se requiere de una preparación previa en temas financieros.

Manuel Chu Rubio

Funciones y responsabilidades de los gerentes

Cuando se indagaba sobre las funciones de los gerentes, no hace mucho tiempo, las respuestas más comunes eran: los gerentes de Ventas son los encargados de proyectar ventas, supervisar el trabajo de ventas, capacitar vendedores, elaborar estadísticas de las ventas, etcétera. Para los gerentes de Producción, las responsabilidades eran adquirir materias primas, diseñar productos, seleccionar maquinaria y equipos, planificar la producción y otras. En cambio, el gerente financiero debía conseguir y aplicar fondos, buscar rentabilidad, distribuir utilidades, etcétera.

Como se observa, todos estaban muy encasillados en tareas específicas. No había una interrelación entre las demás áreas. Para ilustrar mejor esta situación, veamos el siguiente caso:

El gerente de Ventas y Marketing de la fábrica de embutidos La Preferida ha presentado a la gerencia general un proyecto de factibilidad sobre el impulso de la marca El Cerdito. Este proyecto permitirá incrementar las ventas en 20 por ciento al año. En la ejecución del plan estratégico de marketing, la empresa deberá invertir 238.500 dólares (casi siempre es fácil obtener el monto del gasto).

Después de revisar el proyecto, el gerente general consideró que era muy atractivo, pero no suficiente para decidir si podría realizarse, es decir, para saber cuál es el costo-beneficio. Por este motivo, solicitó al gerente de Ventas y Marketing que le respondiera: ¿cuáles son los flujos de caja neto que generará esta nueva inversión?, ¿mejorarán los indicadores financieros?, ¿cuál es la rentabilidad sobre el capital invertido (ROIC) del proyecto?, ¿cuáles son los resultados de los indicadores financieros ROE, ROA?, ¿cuál es el costo de oportunidad de esta nueva inversión?, ¿el proyecto crea valor o no?

Por falta de conocimiento mínimo de finanzas, el gerente de Ventas y Marketing se siente limitado en responder a estas preguntas. Por lo tanto, no puede sustentar la viabilidad de su proyecto, lo cual demuestra que quien no cuenta con un conocimiento mínimo de finanzas no podrá ejercer bien sus funciones en un mundo cambiante que mide el éxito o fracaso de su toma de decisiones a través del desempeño financiero del proyecto.

¿QUÉ SE ENTIENDE POR FINANZAS?

Lo primero que se nos viene a la mente es ganar dinero. Pero ¿qué pasa con la liquidez, con la posibilidad de perder y, sobre todo, con el crecimiento autosostenido en el tiempo? Cuando se busca definir qué son las finanzas, hay que tomar en cuenta el equilibrio que debe existir entre las variables: el riesgo, la rentabilidad, la liquidez y la creación de valor. Riesgo, porque existe la posibilidad de perder, incertidumbre generada por el riesgo propio del negocio y por el riesgo del mercado que no es controlable. Rentabilidad, porque hay posibilidad de generar beneficios, reinversión y crecimiento. Liquidez, porque hay la capacidad de cumplir con nuestras obligaciones de corto plazo. Creación de valor, porque existe crecimiento autosostenido en el tiempo.

Cuando se habla de rentabilidad, debemos tener presentes tres conceptos importantes: el costo de oportunidad, el valor del dinero en el tiempo y el análisis de los estados financieros.

EL COSTO DE OPORTUNIDAD

Recibir dinero hoy no es igual que recibirlo dentro de un año. Esto no solo se debe por la inflación. El prestar un dinero hoy implica dejar de hacer otras cosas con ese dinero, y ese «sacrificio» debe ser compensado, pues estamos dejando de lado alguna «oportunidad».

¿Cuál es el «sacrificio» que estamos haciendo por no invertir esos fondos hoy? Este «sacrificio» puede ser un precio o costo que pagamos o el «costo» en que incurrimos por invertir en una opción en vez de otra. Esto es el costo de oportunidad.

Entonces, el costo de oportunidad es el rendimiento que alguien deja de percibir por ocuparse en una actividad diferente. El costo de oportunidad del dinero es el interés.

EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO

«Un dólar de hoy vale más que un dólar de mañana» por las siguientes razones:

a. Por producción, por rendimientos que puedo obtener al invertir el dinero hoy. Ejemplo, si cuento con 10 dólares y adquiero una camisa al costo unitario de 10 dólares y luego lo revendo en 12 podría obtener 20 por ciento de utilidad. Si alguien desea que le preste 10 dólares, como mínimo me tendría que devolver los 10 dólares más el 20 por ciento que estoy dejando de ganar por prestar el dinero.

b. Por inflación, por la posibilidad de que con los 10 dólares no pueda adquirir la misma cantidad de bienes hoy, por la pérdida del poder adquisitivo de la moneda.

c. Por riesgo, por la probabilidad de no recuperar el dinero invertido.

d. Por preferencia por el consumo, por la oportunidad de privarme del consumo hoy, lo cual tiene un precio y debería ser cuantificado de alguna forma.

EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Con frecuencia, a la contabilidad se le conoce como «el lenguaje de los negocios». Muchas personas reconocen que la contabilidad y las finanzas son herramientas primordiales para disminuir los riesgos de los negocios y oportunidades, establecer objetivos, medir resultados y tomar decisiones.

El entender los conceptos básicos de la contabilidad y las finanzas es crítico para el desempeño exitoso de todos los gerentes y hombres de negocios, les gusten estos temas o no.

A través de la presentación de conceptos sencillos, el presente