理論的整理と実証分析 2002年 1月11日 稲村保成*1 馬場直彦*2 日本銀行から 日本銀行金融市場局ワーキングペーパーシリーズは、金融市場局スタッフ等による調査・研究成果をとりまとめたもので、金融市場参加者、学界、研究機関などの関連する方々から幅広くコメントを頂戴することを意図しています。ただし、論文の内容や意見は、執筆者個人に属し、日本銀行あるいは金融市場局の公式見解を示すものではありません。 なお、ワーキングペーパーシリーズに対するご意見・ご質問や、掲載ファイルに対するお問合せは、論文の執筆者までお寄せ下さい。 全文 [PDF 241KB] 以下には、（要旨）を掲載しています。 *1日本銀行 金融市場局 金融市場課 e-mail: [email protected] *2日本銀行 金融市場局 金融市場課 e-mail: [email protected]
債券レポ-GC編-
債券レポはモノとカネをやり取りする取引であるということは前回のエントリに書いた通り。そして債券レポはSCとGCというふたつの形式に大別されます。ざっくり言うと、前者はモノありき、後者はカネありきの取引です。 今回はGCについて。GCとは「General Collateral」の略でして、基本的には資金の調達・運用のマーケット、もっと言えば保有在庫のファンディングマーケットだと理解しています。 証券会社を例に考えてみますと、彼らは多くの現物債を在庫として保有しています。投資家さんが買いにくるであろう玉を在庫に仕込んでおいたり、売り注文を受けて取ったけど売却してなかったり。その為の資金は100％自己資金ってわけじゃあない。銀行からの借入金だったりレポやコールでなんかで資金調達してくる必要があるわけです。超大雑把にいえば信用取引みたいな構図。てことで、現金担保付債券貸借取引という仕組みを利用して
債券レポ-導入編-
Twitterでやたら期待されたレポの話を書いてみましょうか。 ここでいうレポとは債券貸借取引のこと。Repurchaseが語源とされていますがなぜか「レポ」と呼ばれてます。「リパ」じゃん、と言われてもおじさん困っちゃうので突っ込まないように。てゆーか売買じゃないしね。貸借だしね。 債券屋のバイブル「債券の基礎知識」によりますと、日本における債券貸借取引は1989年5月から無担レポを中心にスタートしたそうです。つまり担保を取らずに債券を貸し借りする取引ですね。しかしながら無担保取引であることのリスクが指摘されることとなり、現在では有担保の取引が中心です。特に現金担保付債券貸借取引。代用有価証券も担保になるはずだけど個人的にやったことがないのでとりあえず無視ですすいません。 ちなみに無担保のリスクが指摘されたのは、最近また名前をよく見かけるようになったベアリングスの破綻と思われ。彼らが無担保
２ ０ １ １ 年 ３ 月 ８ 日 日 本 銀 行 日本銀行総裁 白川 方明 通貨管理におけるイノベーションと挑戦の150年 ── 日独交流150周年記念講演（ゲーテ大学フランクフルト・ アム・マイン）の邦訳 ── 1 １．はじめに 日独交流 150 周年を記念してフランクフルト大学（ゲーテ大学フランクフ ルト・アム・マイン）でお話をする機会を頂き、大変光栄に存じます。講演 に先立ち、Hölscher ヘッセン州財務省事務次官、Raettig フランクフルト市参 事会名誉参事、重枝日本総領事の御三方から歓迎のお言葉を頂き、有難うご ざいました。また、本日の講演を可能にして下さった通貨・金融安定研究所 の Gerlach 教授に対して、心より御礼申し上げます。 日本銀行は（図表１） 、第一次世界大戦直後の 1919 年からベルリンに駐在 員を常駐させていましたが、 1956 年にこのフランク
日独交流150周年記念講演（ゲーテ大学フランクフルト・アム・マイン）の邦訳 日本銀行総裁 白川 方明 2011年3月8日 全文 [PDF 796KB] 目次 1. はじめに 2. 通貨の管理における4つのイノベーション 中央銀行という組織の発明 「最後の貸し手」の発明 金融政策の発明 中央銀行の独立性という概念の登場 3. グローバル金融危機後の中央銀行の政策対応 スティグマの解消 市場流動性の枯渇への対応 外貨流動性の供給 非伝統的金融政策 4. 1990年代の資産バブル崩壊後の日本銀行の政策対応 山一證券に対する資金供給 外貨調達を容易にするためのツイスト・オペレーション 銀行保有株の買取り 5. 新たな挑戦課題 政府と中央銀行の役割分担 金融政策をどのような政策として捉えるべきか？ 6. 最後に 1. はじめに 日独交流150周年を記念してフランクフルト大学（ゲーテ大学フランクフルト
1月27 妄想ブログ：とあるアジア系HFのCIOオフィスでのMTG カテゴリ:クレジット とあるアジア系HFのCIOオフィスでのMTG CIO「ユーロのソブリンで結構もうかったし、次どうする？」 FM「先進国ですか？それとも、中国？」 CIO「アメリカは基軸通貨だからな、中国も利上げ懸念あるとはいえ、成長しそうだし、財政的な余力はあるからな。やっぱり、政治も機能してない国のほうが楽勝そうじゃね？」 FM「JGBは国内で消化されてるいますが。。。」 CIO「でも、少子高齢化で貯蓄もこれから減少していくって格付機関もいってるじゃん、ミスターおがわも言ってるじゃん。格下げももうすぐじゃない？やっちゃおうよ。」 FM「それは事実です。わかりました、日本に焦点をしぼります。では、どれでショートポジションくみますか？債券先物は流動性という点で優れていますが」 CIO「でも、債券先物だと売りすぎたところ
1月26 元運用屋の饅頭屋な一日。 ちょっと前まで都内某所でFMをやっていた（パッシブだけどね）のにいま饅頭屋をやっている人なんていないでしょうから（しかし、前職の会社にはランボルギーニで会社に通勤していた門前仲町の菓子屋の倅がFMとしていたから意外にいるかも）、夢と希望に満ち溢れて運用業界に入ったはいいが、あまりに地味な現実に幻滅してしまった若い人達の希望の斜め上をゆく一日をお送りします。 6：30頃 寝床にてiPhoneでメール、Twitter、mixiをチェック。 そしてmixiボイスで「おはようございます。」を毎日呟くのが日課。メールにクレームが入っていようが仕事が山のように降ってきてようが「おはようございます」。 7：15頃 起床。 なぜならモーニングサテライトディレイ版がBSJapanで始まる時間がこの時間。最近は夜遅いのでこれくらいがちょうどいい。滝井礼乃アナを眺めながらTw
私の愛するwebOSとPalmは事実上葬り去られたのかと思うと本当にやるせないです。いずれしてもAutonomyの旧経営陣とHPの前CEOレオアポテーカーは法廷でキッチリとその落とし前をつけてもらいましょう。 HP writes down $8.8 billion over 'improprieties' in the Autonomy acquisition (i.e. they lied) http://www.webosnation.com/hp-writes-down-88-billion-over-improprieties-autonomy-acquisition-ie-they-lied Facebookにもtwitterにも書くようなネタでもないけど、mixiはアカウントごと抹消してしまったので、備忘録的にここに。 昨日フォーカスグループに参加して参りました。フォーカスグル
アナリストの1日は8時起床から始まります。遅い？知ったこっちゃあるか。嫁さんがつくってくれるおいしい朝ごはんをかきこんだら、家を出るのはだいたい8時半。8時40分バス停到着。 バスが来ねえよ。 そして9時ぎりぎり出社。出社早々は東京の本社からオーバーナイトで届いたメールを片付ける。例えば、前四半期にパフォーマンスが良かった（悪かった）銘柄のディスクロージャー資料に載せるためのコメントを書いたり、保有銘柄のうち前夜急落した銘柄についての釈明を求められたり、そういうの。その後、パフォーマンスが良いと分かっていれば東京から毎日送られてくる個人パフォーマンスファイルを見る。悪いと分かっている場合は見ない。 その後はその日に決算が出ている銘柄があれば、決算プレスリリースを見ながらExcelで作ってる自分の財務モデルに数値を入力しながら決算内容を確かめたり、カンファレンスコールを聞いたり。あ、ちなみに
短観の読み方 −主要項目の特徴とクセ− 2010年11月15日 調査統計局 片岡雅彦 全文ダウンロード (PDF) 要旨 短観は、わが国で最も注目されている経済統計の一つである。短期的な景気変動を把握するための指標として、また長期的な経済の構造変化等を把握するための指標として、多くの統計ユーザーから様々な分析に利用されている。一方で、統計にはある種のクセの存在が不可避であり、短観でも回答者の心理、業種・規模別の固有事情などにより、集計結果にクセが含まれる場合がある。しかし、こうしたクセの存在がすべての利用者層で幅広く共有されているとは言い難い。そこで本稿では、短観がより有用な情報として更に多くの統計ユーザーに利用されるよう、主要な項目についてその特徴を述べるとともに、考慮すべき統計上のクセについて解説する。 <日本銀行から> 日銀レビュー・シリーズは、最近の金融経済の話題を、金融経済に関
昨日、十年来の知人とランチした。 証券ディーラーだった彼だが、先月で会社を辞めることになったとのこと。 転職活動をしているのだが、かなり厳しいと。 当然、直近のレコードがあまり出ていないし、年齢的にも40歳前後というのは難しい。 さらに中小証券のディーリング部門はほとんどの会社が苦戦し、大幅な縮小・閉鎖を迫られている。 知り合いのところでも｢17人が3人」、「閉鎖」、「現物株運用撤退」…。 同期の連中でも再就職がままならない仲間が何人もいる。 アルバイトをやって食いつないだりしている。 本当に今の状況は厳しい。 稼げなければ自分の場所を守れないこの仕事。 仕方ないのかもしれないが、これまでならどこかで再挑戦のチャンスは得られた。今はそれすらも可能性薄。 2000年前後から中小証券はビジネスモデルを失った。 これまでのリテール（個人）ビジネスはネット証券の取って代わられ、ホールセール（法人）
日銀は法律上、通常業務では株を買えない。ではなぜ買えたのか。日銀法４３条を使ったのである。この条項は以下の通りである。 「第４３条 日本銀行は、この法律の規定により日本銀行の業務とされた業務以外の業務を行ってはならない。ただし、この法律に規定する日本銀行の目的達成上必要がある場合において、財務大臣及び内閣総理大臣の認可を受けたときは、この限りでない」 この条文のうち、ポイントは「ただし」以下のところである。では株を買う目的とは何か。これは第一条の二項、すなわち「日本銀行は、前項に規定するもののほか、銀行その他の金融機関の間で行われる資金決済の円滑の確保を図り、もって信用秩序の維持に資することを目的とする」である。まとめると、日銀は「信用秩序維持のために株を買うことが必要である」と判断し、「株を買っても良いですか」と４３条に基づいて財務大臣および総理にお伺いをたて、「オッケー」と言われて買
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